PEST分析之經(jīng)濟(jì)環(huán)境

PEST分析之經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括宏觀和微觀兩個方面的內(nèi)容宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要指一個國家的人口數(shù)量及其增長趨勢，國民收入、國民生產(chǎn)總值及其變化情況以及通過這些指標(biāo)能夠反映的國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和發(fā)展速度。微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要指企業(yè)所在地區(qū)或所服務(wù)地區(qū)的消費(fèi)者的收入水平、消費(fèi)偏好、儲蓄情況、就業(yè)程度等因素。這些因素直接決定著企業(yè)目前及未來的市場大小。構(gòu)成經(jīng)濟(jì)環(huán)境的關(guān)鍵戰(zhàn)略要素：GDP、利率水平、財(cái)政貨幣政策、通貨膨脹、失業(yè)率水平、居民可支配收入水平、匯率、能源供給成本、市場機(jī)制、市場需求等。經(jīng)濟(jì)政策2013年，中國宏觀政策將呈現(xiàn)“寬財(cái)政、穩(wěn)貨幣”，歐美則是“緊財(cái)政、寬貨幣”，共同帶動全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇。預(yù)計(jì)中國明年增長溫和反彈,從今年的7.7%上升至8.1%，復(fù)蘇的動能主要來自政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投資加快，以及企業(yè)再庫存?！皩捸?cái)政、穩(wěn)貨幣”的政策組合刺激短期需求的效率較高，但加劇政府部門對私人部門的擠壓，經(jīng)濟(jì)反彈之后的挑戰(zhàn)是改革再出發(fā)。通脹從現(xiàn)在的低水平回升，但總體溫和，CPI全年漲幅2.7%，PPI從通縮轉(zhuǎn)為通脹。名義GDP增速反彈幅度超過實(shí)際GDP，有利于企業(yè)盈利增長。受降息的影響。

另一方面,存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)將降低居民貸款購車的利息支出。

乘用車方面,目前國內(nèi)貸款購車的比重尚低,我們認(rèn)為存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)對汽車消費(fèi)的刺激力度有限。

商用車方面,重卡貸款購車比例高,且貸款一般能達(dá)到車價的七成,貸款利率下調(diào)將降低重卡的貸款利息費(fèi)用,對重卡需求有正面影響。GDP從以上兩個圖我們可以清晰的看出，驅(qū)動汽車行業(yè)增長的核心驅(qū)動力來自于人民的收入水平和人均GDP的增長。當(dāng)人民收入提高，人均GDP較高時，汽車的銷量和千人汽車擁有量明顯增加。國家信息中心認(rèn)為，提高居民收入和人均GDP是擴(kuò)大汽車內(nèi)需市場的重要前提和條件。從以上各圖表我們可以清晰的得知，人均GDP與千人汽車保有量存在正相關(guān)的關(guān)系。按照汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，人均GDP達(dá)到3000美元，汽車消費(fèi)將步入快速增長期。2008年，中國人均GDP達(dá)到3263美元，千人汽車保有量37.46輛。中國社會科學(xué)院2010年《社會藍(lán)皮書》中提到，到2010年年底，中國人均GDP接近4000美元。隨著中國居民收入水平的不斷提高，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級將進(jìn)一步加快，汽車消費(fèi)大量增加。2009年后我國進(jìn)入第二個汽車銷量增長期，平均增長率為20%左右，持續(xù)時間為10年。同時，中國汽車千人保有量仍然偏低，離汽車普及還有較大差距，也說明了中國汽車需求存在巨大潛力。在2013年，在國際經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，國內(nèi)宏觀調(diào)控堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、穩(wěn)中有為、穩(wěn)中提質(zhì)的背景下，預(yù)計(jì)全年中國GDP增長7.7%，增速與上年持平，繼續(xù)保持增長穩(wěn)健、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的發(fā)展態(tài)勢。2013年第三產(chǎn)業(yè)增加值增速將繼續(xù)快于第二產(chǎn)業(yè)。三次產(chǎn)業(yè)增加值將分別增長3.8%、7.8%和8.4%，其中，第一、第二產(chǎn)業(yè)增長速度分別比上年回落0.7個和0.3個百分點(diǎn)，第三產(chǎn)業(yè)增長速度比上年提高0.3個百分點(diǎn)。三次產(chǎn)業(yè)分別拉動GDP增長0.3個、4.0個和3.4個百分點(diǎn)，三次產(chǎn)業(yè)對GDP增長的貢獻(xiàn)率分別為4%、52%和44%。專家認(rèn)為，2014年，我國仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。十八屆三中全會已就全面深化改革開放、推動體制機(jī)制創(chuàng)新做出了新的部署。預(yù)計(jì)2014年中國GDP增長7.5%左右，將繼續(xù)保持在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的合理區(qū)間內(nèi)，中央政府將著力深化改革開放、推動結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。預(yù)計(jì)2014年全社會固定資產(chǎn)投資名義增長率為20.1%，實(shí)際增長18.5%，增速較2013年有小幅回落，但仍為較高的增速；社會消費(fèi)品零售總額名義和實(shí)際增長率分別為13.1%和11.3%，保持較穩(wěn)定的增長；出口和進(jìn)口分別增長9.1%和8.5%，增速均略高于2013年。依靠GDP競賽推動經(jīng)濟(jì)增長的模式已經(jīng)發(fā)生了重要轉(zhuǎn)變。居民收入水平的提高，將直接帶動我國消費(fèi)總量與消費(fèi)結(jié)構(gòu)的雙飛躍，伴隨著收入分配改革和社會保障水平的提高，中低收入群體占社會消費(fèi)總額的比重將會越來越大。在過去的10年里，我國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增長1.8倍，扣除價格因素，年均實(shí)際增長9.2%。與此相對應(yīng)，我國社會消費(fèi)品零售總額從4.8萬億元增長至18.4萬億元，年均增長16%。據(jù)此測算，到2020年，再翻一番的可能性比較大，我國消費(fèi)總規(guī)模將達(dá)到64萬億元。2011年汽車工業(yè)銷售總產(chǎn)值4.92萬億元，如果按乘用車銷售產(chǎn)值3.5萬億元計(jì)算，接近社會消費(fèi)品零售總額的20%。按這個比例，到2020年消費(fèi)總規(guī)模64萬億元時，汽車的消費(fèi)額將達(dá)到13萬億元左右。即使銷售量增長率穩(wěn)定在個位數(shù)，今后8年也將新增兩億輛汽車，城市家庭用車將基本普及。因此，無論市場總量還是市場結(jié)構(gòu)，消費(fèi)的新飛躍將為汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來巨大空間，在拉動經(jīng)濟(jì)增長中起到更為重要的作用。能源供應(yīng)及油價趨勢國際能源署預(yù)計(jì)，美國在2015年將取代沙特成為最大石油輸出國，比去年預(yù)估時間提早了兩年。到2035年，全球需求將從現(xiàn)在的9000萬桶每天增加到1.01億桶每天，但美國輕質(zhì)致密油(包含頁巖油)的生產(chǎn)將在2020年達(dá)到峰值，之后開始下滑。到2035年，除美國外其他國家(如中國、俄羅斯)在輕質(zhì)致密油生產(chǎn)方面的乏力，將使得未來能源市場依賴中東國家。油價過高和劇烈波動，將成為影響經(jīng)濟(jì)社會穩(wěn)定發(fā)展的主要因素。當(dāng)前，世界石油產(chǎn)需總量是大體平衡的，世界并不缺油，除了戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)封鎖等特殊情況下石油供應(yīng)中斷才可能出現(xiàn)，因此，石油的供給應(yīng)該是沒有問題的。通過對近十年價格變化的分析，可以發(fā)現(xiàn)其劇烈震動情況。2008年夏天石油價格上升至145美元/桶，而2009年1月份在經(jīng)濟(jì)危機(jī)和市場恐慌情緒的影響下價格跌至39美元/桶，下跌了2.5倍，此后又提高了近2倍達(dá)到目前110美元/桶的水平。由于石油價格變化莫測，很難準(zhǔn)確預(yù)測某一階段的真實(shí)油價，唯一可以做到的是確定未來油價的總體趨勢。

通過對中期和長期內(nèi)影響油價形成的主要因素的分析，可以斷定，高油價的趨勢將會得到保持。形成高油價趨勢的主要因素，一是需求。由于地球上人口數(shù)量的增加、發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)的增長，未來缺乏作為運(yùn)輸燃料的汽油、柴油和航空油的替代品等，對石油的需求將不斷增加。二是石油生產(chǎn)成本的提高和對石油行業(yè)大規(guī)模投資需求的日益增大。鋼材價格鋼鐵主業(yè)連續(xù)兩年的虧損已使鋼企不堪重負(fù)，然而鋼材價格回到19年前的嚴(yán)酷現(xiàn)實(shí)，也使突破鋼鐵企業(yè)的“底線”運(yùn)營難以為繼。因此，無論從市場的運(yùn)行規(guī)律來看，還是從鋼鐵企業(yè)的自救行為來講，都蘊(yùn)藏著較大的彈升動能，畢竟當(dāng)前中國鋼材市場及其價格整體處于歷史性底部區(qū)域，鋼材價值的發(fā)現(xiàn)和鋼材市場的戰(zhàn)略性反轉(zhuǎn)，必為大勢所趨。綜合研判，2014年有望成為中國鋼鐵業(yè)在困境中實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)折的一年，正真反轉(zhuǎn)行情勢將隨著新一輪改革開放砥礪前行?？梢云诖氖?，蛇尾之前，鋼材價格震蕩上揚(yáng)或是主旋律，三級螺紋有望盤升到3750元/噸左右，主力期鋼有望盤升到3850元/元左右。6.橡膠制品天然橡膠消費(fèi)量最大的就是汽車工業(yè)(約占天然橡膠消費(fèi)總量的65%),它的發(fā)展情況直接關(guān)系到輪胎的產(chǎn)量,從而影響輪胎價格.供求情況是影響天然橡膠期貨價格最根本的因素.伴隨著合成橡膠工業(yè)的不斷發(fā)展,其價格也越來越具有競爭性.當(dāng)天然橡膠供給緊張或價格上漲時,許多生產(chǎn)廠商會選擇使用合成橡膠,兩者的互補(bǔ)性將會越來越強(qiáng).據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年我國天然橡膠與合成橡膠產(chǎn)量分別為79.5萬噸和378.62萬噸;而2013年1-9月的產(chǎn)量分別為45.4萬噸和300.64萬噸,同比增長分別為-13.52%和7.95%。進(jìn)口方面,2012年,我國天然橡膠與合成橡膠的進(jìn)口量分別為217.70萬噸和143.77萬噸,而2013年1-9月的進(jìn)口量則分別為166.82萬噸和112.16萬噸,同比增長分別為5.64%和4.63%,其中從越南進(jìn)口橡膠及其制品占比約為4.43%,雖我國從越南進(jìn)口橡膠產(chǎn)品占比較少,但因越南是全球主要的產(chǎn)膠國,其價格的變動將對膠市產(chǎn)生一定影響。比亞迪經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀（1）盈利情況過去六年?duì)I業(yè)額一直大幅增長，今年上半年卻負(fù)增長10.77%，出現(xiàn)營業(yè)拐點(diǎn),，同時毛利率從往年的20%左右下降到15.76%，凈資產(chǎn)收益率只有1.43%。反映出市場競爭十分激烈，或者為償還短期債務(wù)，通過降價維持龐大的營業(yè)和提供急需的現(xiàn)金，導(dǎo)致毛利率進(jìn)一步下降，扣除銷售、管理等費(fèi)用后凈利潤大幅下降。從過去幾年的凈利潤看，BYD的業(yè)績波動很大，其中05、08、10、11年的凈利潤同比下降33-88%，而06、07、09年則同比增長44-271%。細(xì)分其三大項(xiàng)業(yè)務(wù)，其中的二次充電電池營業(yè)額雖提高17%，但毛利率下降12.2%至只有12.30%,去年我們憧憬的太陽能業(yè)務(wù)雖然報(bào)告期內(nèi)業(yè)務(wù)收入仍然保持成長，但經(jīng)營情況遠(yuǎn)低于預(yù)期;手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)，雖有4%的提高,但毛利率只有13.18%,公司的單一最大客戶諾基亞經(jīng)營業(yè)績和市場份額有大波動，訂單減少，對公司的手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)造成了一定影響。汽車業(yè)務(wù)不但營業(yè)額下降25%，而且毛利率也下降9.28%。（2）財(cái)務(wù)穩(wěn)定性債務(wù)股權(quán)比為1.67，流動負(fù)債超過流動資產(chǎn)高達(dá)114億，而且在199億流動資產(chǎn)中，存貨占了73億。如何解決短期債務(wù)償還問題？萬一市場進(jìn)一步惡化，比如汽車滯銷，手機(jī)、二次充電電池業(yè)務(wù)定單大幅減少時怎么辦？為解決短期債務(wù)償還問題，BYD已經(jīng)計(jì)劃發(fā)行公司債約60億。待發(fā)債籌資60億后，債務(wù)股權(quán)比例會進(jìn)一步提高，公司還需承受相應(yīng)的利息負(fù)擔(dān)。盡管發(fā)債60億，還差54億要還？因而，目前看BYD的財(cái)務(wù)狀況并不穩(wěn)定，存有風(fēng)險(xiǎn)。（3）現(xiàn)金流量情況上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為4661，而投資活動的現(xiàn)金流凈額為-5451，反映公司為了維持競爭力需要進(jìn)行大量投資，消耗了全部經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流，而且還要靠籌資活動以滿足投資的資金需求。上半年，BYD已經(jīng)IPO發(fā)行7900萬A股，下半年還計(jì)劃發(fā)行60億企業(yè)債。加上92年的港股IPO和09年伯克希爾公司的2億美元投資，BYD共四次大籌資。（4）業(yè)務(wù)綜合分析從所在的行業(yè)分析，BYD處在充分競爭的二次充電電池、IT部件及組裝、汽車行業(yè)，消費(fèi)者對價格敏感，難以建立寬闊的護(hù)城河，企業(yè)的競爭優(yōu)勢容易受到侵蝕而變得短命。8.經(jīng)濟(jì)全球化的國際大背景

目前，經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢勢不可擋，各國經(jīng)濟(jì)活動通過對外貿(mào)易、資本流動在