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文檔簡介

2021-2022年陜西省商洛市注冊會計財務(wù)成本管理重點匯總(含答案)學(xué)校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(30題)1.企業(yè)信用政策的內(nèi)容不包括()。

A.確定信用期間B.確定信用標(biāo)準C.確定現(xiàn)金折扣政策D.確定收賬方法

2.下列關(guān)于全面預(yù)算的說法中,正確的是()。

A.業(yè)務(wù)預(yù)算指的是銷售預(yù)算和生產(chǎn)預(yù)算

B.全面預(yù)算又稱總預(yù)算

C.長期預(yù)算指的是長期銷售預(yù)算和資本支出預(yù)算

D.短期預(yù)算的期間短于1年

3.企業(yè)某部門本月銷售收入10000元,已銷商品的變動成本6000元,部門可控固定間接費用500元,部門不可控固定間接費用800元,最能反映該部門真實貢獻的金額是()元

A.2200B.2700C.3500D.4000

4.第

8

在企業(yè)有盈利的情況下,下列有關(guān)外部融資需求表述正確的是()。

A.銷售增加,必然引起外部融資需求的增加

B.銷售凈利潤的提高必然引起外部融資的減少

C.股利支付率的提高必然會引起外部融資增加

D.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高必然引起外部融資增加

5.

4

A公司擬以增發(fā)新股換取B公司全部股票的方式收購B公司。收購前,A公司普通股為1600萬股,凈利潤為2400萬元;B公司普通股為400萬股,凈利潤為450萬元。假定完成收購后A公司股票市盈率不變,要想維持收購前A公司股票的市價,A、B公司股票交換率應(yīng)為()。

A.0.65B.0.75C.0.9375D.1.33

6.下列情況中,需要對基本標(biāo)準成本進行修訂的是()。

A.重要的原材料價格發(fā)生重大變化

B.工作方法改變引起的效率變化

C.生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度的變化

D.市場供求變化導(dǎo)致的售價變化

7.B公司上年的平均投資資本為1500萬元,其中凈負債600萬元,股權(quán)資本900萬元;稅后利息費用為45萬元,稅后凈利潤為120萬元;凈負債成本(稅后)為8%,股權(quán)成本為12%。則剩余經(jīng)營收益為()萬元。

A.一36B.一16C.9D.一24

8.某公司沒有優(yōu)先股,年營業(yè)收入為500萬元,變動成本率為40%,經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5,財務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬元,那么,總杠桿系數(shù)將變?yōu)?)。

A.2.4B.3C.6D.8

9.某企業(yè)編制“現(xiàn)金預(yù)算”,預(yù)計6月初短期借款為100萬元,月利率為1%,該企業(yè)不存在長期負債,預(yù)計6月現(xiàn)金余缺為-50萬元?,F(xiàn)金不足時,通過銀行借款解決(利率不變),借款額為1萬元的整數(shù)倍,6月末現(xiàn)金余額要求不低于10萬元。假設(shè)企業(yè)每月支付一次利息,借款在期初,還款在期末,則6月份應(yīng)向銀行借款的最低金額為()萬元。

A.77B.76C.62D.75

10.某公司有負債的股權(quán)資本成本為30%,債務(wù)稅前資本成本為10%,以市值計算的債務(wù)與企業(yè)價值的比為1:3。若公司目前處于免稅期,根據(jù)無稅MM理論,則無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本為()A.23.33%B.16.5%C.15.33%D.21.2%

11.

6

甲公司該流水線2007年度應(yīng)計提的折舊額是()。

A.121.8萬元B.188.1萬元C.147.37萬元D.135.09萬元

12.

5

出于穩(wěn)健性原則考慮,已獲利息倍數(shù)應(yīng)與企業(yè)歷年資料中的()的數(shù)據(jù)進行比較。

A.最大值B.最小值C.平均數(shù)D.根據(jù)需要選擇

13.下列等式中不正確的是()A.營運資本=(所有者權(quán)益+非流動負債)-非流動資產(chǎn)

B.資產(chǎn)負債率=1-1/權(quán)益乘數(shù)

C.營運資本配置比率=1/(1-流動比率)

D.現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/期末負債總額

14.有甲、乙兩臺設(shè)備可供選用,甲設(shè)備的年使用費比乙設(shè)備低2000元,但價格高于乙設(shè)備6000元。若資本成本為12%,選用甲設(shè)備有利的使用期至少為()年。

A.1B.2C.3D.4

15.可轉(zhuǎn)換債券對投資者來說,可在一定時期內(nèi)將其轉(zhuǎn)換為()。

A.收益較高的新發(fā)行債券B.普通股C.優(yōu)先股D.其他有價證券

16.甲公司采用股利增長模型計算普通股資本成本。已知2014年末至2018年末的股利支付情況分別為0.16元/股、0.19元/股、0.20元/股、0.22元/股和0.25元/股,股票目前的市價為20元,若按幾何平均數(shù)計算確定股利增長率,則股票的資本成本為()A.10.65%B.13.20%C.11.92%D.12.50%

17.利用相對價值模型估算企業(yè)價值肘,下列說法正確的是()。

A.虧損企業(yè)不能用收入乘數(shù)模型進行估價

B.對于資不抵債的企業(yè),無法利用收入乘數(shù)模型計算出-個有意義的價值乘數(shù)

C.對于銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)不能使用收入乘數(shù)估價模型

D.對于銷售成本率較低的企業(yè)適用收入乘數(shù)估價模型

18.甲公司與某銀行簽訂周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議,銀行承諾一年內(nèi)隨時滿足甲公司最高8000萬元的貸款,承諾費按承諾貸款額度的0.5%于簽訂協(xié)議時交付,公司取得貸款部分已支付的承諾費用在一年后返還,甲公司在簽訂協(xié)議同時申請一年期貸款5000萬元,年利率8%,按年單利計息,到期一次還本付息,在此期間未使用承諾貸款額度的其他貸款,該筆貸款的實際成本最接近于()。

A.8.06%B.8.8%C.8.3%D.8.37%

19.

9

下列不影響營業(yè)利潤的項目是()。

A.公允價值變動損益B.投資收益C.資產(chǎn)減值損失D.營業(yè)外收入

20.某公司普通股當(dāng)前市價為每股25元,擬按當(dāng)前市價增發(fā)新股100萬股,預(yù)計每股籌資費用率為5%,增發(fā)第-年年末預(yù)計每股股利為2.5元,以后每年股利增長率為6%,則該公司本次增發(fā)普通股的資金成本為()。

A.10.53%

B.12.36%

C.16.53%

D.18.36%

21.計算評價投資中心業(yè)績的現(xiàn)金回收率指標(biāo)所使用的“總資產(chǎn)”,是指該投資中心資產(chǎn)的()。A.A.歷史成本期初數(shù)B.歷史成本期末數(shù)C.歷史成本平均值D.可變現(xiàn)價值

22.利用成本分析模式控制現(xiàn)金持有量時,若現(xiàn)金持有量超過總成本線最低點時()。

A.機會成本上升的代價大于短缺成本下降的好處

B.機會成本上升的代價小于短缺成本下降的好處

C.機會成本上升的代價等于短缺成本下降的好處

D.機會成本上升的代價大于轉(zhuǎn)換成本下降的好處

23.完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配費用,采用在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計算,適用于。

A.月末在產(chǎn)品數(shù)量很大的產(chǎn)品

B.月末在產(chǎn)品數(shù)量為零的產(chǎn)品

C.各月末在產(chǎn)品數(shù)量雖大但各月之間在產(chǎn)品數(shù)量變動不大的產(chǎn)品

D.各月成本水平相差不大的產(chǎn)品

24.甲公司按2/10、N/40的信用條件購入貨物,該公司放棄現(xiàn)金折扣的年成本(一年按360天計算)是()。A.18%B.18.37%C.24%D.24.49%

25.某企業(yè)準備發(fā)行5年期企業(yè)債券,每半年付息一次,票面年利率8%,面值l000元,平價發(fā)行,以下關(guān)于該債券的說法中,不正確的是()。A.該債券的計息期利率為4%

B.該債券的有效年利率是8.16%

C.該債券的報價利率是8%

D.因為是平價發(fā)行,所以隨著到期日的接近,該債券的價值不會改變

26.某企業(yè)銷售收入為1200萬元,產(chǎn)品變動陳本為300萬元,固定制造成本為100萬元,固定銷售和管理成本為250萬元,則該企業(yè)的產(chǎn)品邊際貢獻為()萬元。

A.900

B.800

C.400

D.750

27.影響企業(yè)長期償債能力的事項不包括()。

A.未決訴訟B.債務(wù)擔(dān)保C.長期租賃D.經(jīng)營租賃合同中的承諾付款

28.下列方法中,不能用于衡量項目特有風(fēng)險的是()。

A.敏感性分析B.情景分析C.因素分析D.模擬分析

29.

10

某只股票要求的收益率為15%,收益率的標(biāo)準差為25%,與市場投資組合收益率的相關(guān)系數(shù)是0.2,市場投資組合要求的收益率是14%,市場組合的標(biāo)準差是4%,假設(shè)處于市場均衡狀態(tài),則市場風(fēng)險價格和該股票的貝他系數(shù)分別為()。

A.4%,1.25B.5%,1.75C.1.25%,1.45D.5.25%,1.55

30.某企業(yè)向銀行借款600萬元,期限為1年,名義利率為12%,按照貼現(xiàn)法付息,銀行要求的補償性余額比例是10%,存款利息率為2%,該項借款的有效年利率為()。A..15.13%B.13.64%C.8.8%D.12%

二、多選題(20題)31.下列各項中,屬于財務(wù)預(yù)測方法的有()

A.回歸分析法B.交互式財務(wù)規(guī)劃模型C.綜合數(shù)據(jù)庫財務(wù)計劃系統(tǒng)D.可持續(xù)增長率模型

32.以公開間接方式發(fā)行股票的特點是()。

A.發(fā)行成本低B.股票變現(xiàn)性強、流通性好C.有助于提高發(fā)行公司知名度D.發(fā)行范圍廣、易募足資本

33.下列行為中,通常會導(dǎo)致純粹利率水平提高的有()。A.A.中央銀行提高存款準備金率

B.中央銀行降低存款準備金率

C.中央銀行發(fā)行央行票據(jù)回籠貨幣

D.中央銀行增加貨幣發(fā)行

34.商業(yè)信用籌資的特點包括()。

A.容易取得

B.若沒有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)則不負擔(dān)成本

C.放棄現(xiàn)金折扣時成本較高

D.放棄現(xiàn)金折扣時成本較低

35.除了銷售百分比法以外,財務(wù)預(yù)測的方法還有()。

A.回歸分析技術(shù)B.交互式財務(wù)規(guī)劃模型C.綜合數(shù)據(jù)財務(wù)計劃系統(tǒng)D.可持續(xù)增長率模型

36.

22

關(guān)于經(jīng)營杠桿系數(shù),下列說法正確的有()。

37.下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論的表述中,正確的有()。

A.代理理論、權(quán)衡理論、有企業(yè)所得稅條件下的MM理論,都認為企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)

B.按照優(yōu)序融資理論的觀點,考慮信息不對稱和逆向選擇的影響,管理者偏好首選留存收益籌資

C.無稅的MM理論認為資產(chǎn)負債率為l00%時資本結(jié)構(gòu)最佳

D.權(quán)衡理論是對代理理論的擴展

38.第

20

下列說法正確的有()。

A.直接成本不一定是可控成本

B.區(qū)分可控成本和不可控成本,并不需要考慮成本發(fā)生的時間范圍

C.最基層單位無法控制任何間接成本

D.廣告費、科研開發(fā)費屬于可控成本

39.利用股利增長模型估計普通股成本時,如果用企業(yè)可持續(xù)增長率來估計股利增長率,需要滿足的條件包括()。

A.收益留存率不變B.未來投資項目的風(fēng)險與現(xiàn)有資產(chǎn)相同C.公司不發(fā)行新股D.公司不發(fā)行新債

40.下列關(guān)于企業(yè)實體現(xiàn)金流量的計算式中,正確的有()

A.實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營營運資本增加

B.實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出

C.實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資

D.實體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量

41.假設(shè)ABC公司股票目前的市場價格為50元,而在一年后的價格可能是60元和40元兩種情況。再假定存在一份100股該種股票的看漲期權(quán),期限是一年,執(zhí)行價格為50元。購進上述股票且按無風(fēng)險利率10%借入資金,同時售出一份100股該股票的看漲期權(quán)。則按照復(fù)制原理,下列說法正確的有()。

A.購買股票的數(shù)量為50股B.借款的金額是1818.18元C.期權(quán)的價值為681.82元D.期權(quán)的價值為844元

42.企業(yè)在短期經(jīng)營決策中應(yīng)該考慮的成本有()。

A.聯(lián)合成本B.共同成本C.差量成本D.專屬成本

43.在進行資本投資評價時,下列表述中不正確的有()。

A.只有當(dāng)企業(yè)投資項目的收益率超過資本成本時,才能為股東創(chuàng)造財富

B.當(dāng)新項目的風(fēng)險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險相同時,就可以使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項目的折現(xiàn)率

C.增加債務(wù)會降低加權(quán)平均資本成本

D.不能用股東要求的報酬率去折現(xiàn)股東現(xiàn)金流量

44.某企業(yè)采用隨機模式控制現(xiàn)金的持有量。下列事項中,能夠使最優(yōu)現(xiàn)金返回線上升的有()。(2011年)

A.有價證券的收益率提高

B.管理人員對風(fēng)險的偏好程度提高

C.企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要量提高

D.企業(yè)每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準差增加

45.甲公司2020年稅前經(jīng)營利潤為2000萬元,所得稅稅率為25%,折舊與攤銷為200萬元,經(jīng)營性流動資產(chǎn)增加600萬元,經(jīng)營性流動負債增加220萬元,金融流動負債增加140萬元,經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加1000萬元,經(jīng)營性長期負債增加400萬元,金融性長期負債增加460萬元,稅后利息40萬元。假設(shè)該公司不存在金融資產(chǎn),則下列說法正確的有()。

A.該年的實體現(xiàn)金流量為720萬元

B.該年的股權(quán)現(xiàn)金流量為1280萬元

C.該年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量為1320萬元

D.該年的營業(yè)現(xiàn)金毛流量為1700萬元

46.在其他因素不變的情況下,下列關(guān)于影響期權(quán)價值因素的表述中,不正確的有()。

A.在期權(quán)價值大于0的情況下,隨著股票價格的上升,看漲期權(quán)的價值增加,看跌期權(quán)的價值下降

B.到期時間越長會使期權(quán)價值越大

C.無風(fēng)險利率越高,看漲期權(quán)的價格越高,看跌期權(quán)的價格越低

D.看漲期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小呈正方向變動,而看跌期權(quán)與預(yù)期紅利大小呈反方向變動

47.下列關(guān)于售后租回的說法中,正確的有()。

A.售后租回是一種特殊形式的租賃業(yè)務(wù)

B.在售后租回方式下,賣主同時是承租人,買主同時是出租人

C.售后租回交易的判定標(biāo)準是承租人在資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給出租人之前已經(jīng)取得對標(biāo)的資產(chǎn)的控制

D.融資性售后回租業(yè)務(wù)中,承租人出售資產(chǎn)的行為確認為銷售收入

48.

26

企業(yè)期末編制資產(chǎn)負債表時,下列各項應(yīng)包括在“存貨”項目的是()。

A.委托加工物資B.在途物資C.為在建工程購入的工程物資D.生產(chǎn)過程中的在產(chǎn)品

49.A債券票面年利率為10%,若半年付息一次,到期還本,平價發(fā)行,則下列說法正確的有()。A.A債券的計息期利率為5%

B.A債券的年有效折現(xiàn)率為10.25%

C.A債券的半年有效折現(xiàn)率為5%

D.A債券的報價折現(xiàn)率為10%

50.下列各項中,屬于影響資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)部因素的有()。

A.資本市場B.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)C.盈利能力D.成長性

三、3.判斷題(10題)51.虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是不可維持的,如不立即從外部補充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。()

A.正確B.錯誤

52.作業(yè)成本法的理論依據(jù)是,成本對象(產(chǎn)品或勞務(wù))用耗作業(yè),作業(yè)耗用資源;生產(chǎn)導(dǎo)致作業(yè)發(fā)生,作業(yè)導(dǎo)致成本發(fā)生。所以,向成本對象分配的應(yīng)該是作業(yè)的成本,分配的基礎(chǔ)應(yīng)該是成本對象耗用的作業(yè)量。()

A.正確B.錯誤

53.解決擴充企業(yè)所需的現(xiàn)金出現(xiàn)短缺的出路是從企業(yè)外部多渠道籌集所需資金。()

A.正確B.錯誤

54.技術(shù)性變動成本是與產(chǎn)量有明確的技術(shù)或?qū)嵨镪P(guān)系的變動成本。該類成本的實質(zhì)是利用生產(chǎn)能力進行生產(chǎn)所必然發(fā)生的成本,若企業(yè)不生產(chǎn)產(chǎn)品,從理論上講,其技術(shù)性變動成本便為零。()

A.正確B.錯誤

55.由于變動成本包括產(chǎn)品變動成本和銷售、管理費中的變動成本,所以產(chǎn)品邊際貢獻等于銷售收入減去變動成本后的差額。()

A.正確B.錯誤

56.如某投資組合由收益呈完全負相關(guān)的兩只股票構(gòu)成,當(dāng)該組合的標(biāo)椎差為零時,組合的風(fēng)險被全部消除。()

A.正確B.錯誤

57.考慮所得稅的影響時,項目采用加速折舊法計提折舊,計算出來的方案凈現(xiàn)值比采用直線折舊法大。()

A.正確B.錯誤

58.銷售量對息稅前利潤的敏感系數(shù)實際上就是經(jīng)營杠桿系數(shù)。()

A.正確B.錯誤

59.可轉(zhuǎn)換債券中設(shè)置贖回條款,主要是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份,同時鎖定發(fā)行公司的利率損失。()

A.正確B.錯誤

60.成本中心所使用的折舊費是該中心的直接成本,也是該中心的可控成本。()

A.正確B.錯誤

四、計算分析題(5題)61.某企業(yè)只產(chǎn)銷一種產(chǎn)品,盈虧臨界點銷售量為600件,單價為150元,單位成本為130元,其中單位變動成本為l20元。要求通過計算回答下列互不相關(guān)問題:

(1)若使本年利潤比上年增長20%,應(yīng)采取哪些單項措施才能實現(xiàn)目標(biāo)利潤。并對你提出的各項措施測算其對利潤的敏感系數(shù)。

(2)如果計劃年度保證經(jīng)營該產(chǎn)品不虧損,應(yīng)把有關(guān)因素的變動控制在什么范圍?

(3)假設(shè)該企業(yè)擬實現(xiàn)42000元的目標(biāo)利潤,可通過降價10%來擴大銷量實現(xiàn)目標(biāo)利潤,但由于受生產(chǎn)能力的限制,銷售量只能達到所需銷售量的55%,為此,還需在降低單位變動成本上下功夫,但分析人員認為經(jīng)過努力單位變動成本只能降至110元,因此,還要進一步壓縮固定成本支出。針對上述現(xiàn)狀,會計師應(yīng)如何去落實目標(biāo)利潤?

62.資料:

(1)A公司擬開發(fā)一種新的綠色食品,項目投資成本為210萬元。

(2)該產(chǎn)品的市場有較大不確定性,與政府的環(huán)保政策、社會的環(huán)保意識以及其他環(huán)保產(chǎn)品的競爭有關(guān)。預(yù)期該項目可以產(chǎn)生平均每年25萬元的永續(xù)現(xiàn)金流量;如果消費需求量較大,經(jīng)營現(xiàn)金流量為30萬元;如果消費需求量較小,經(jīng)營現(xiàn)金流量為20萬元。

(3)如果延期執(zhí)行該項目,一年后則可以判斷市場對該產(chǎn)品的需求,并必須做出棄取決策。

(4)等風(fēng)險項目的資金成本為10%,無風(fēng)險的利率為5%。

要求:

(1)計算不考慮期權(quán)的項目凈現(xiàn)值,(計算過程和結(jié)果填入下列表格);

(2)采用二叉樹方法計算延遲決策的期權(quán),并判斷應(yīng)否延遲執(zhí)行該項目,(計算過程和結(jié)果填入下列表格)(上行概率和下行概率保留百分號后4位數(shù))。

(3)判斷選擇延期投資的投資額的臨界值。

63.甲公司是一家制冷設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)。最近公司準備投資建設(shè)一個汽車制造廠。公司財務(wù)人員對三家已經(jīng)上市的汽車生產(chǎn)企業(yè)A、B、C進行了分析,相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如下:ABCβ權(quán)益1.151.251.45資本結(jié)構(gòu)債務(wù)資本40%50%60%權(quán)益資本50%50%40%公司所得稅率20%25%30%甲公司稅前債務(wù)資本成本為8%,預(yù)計繼續(xù)增加借款不會發(fā)生明顯變化,公司所得稅稅率為25%。公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本60%,債務(wù)資本40%。公司投資項目評價采用實體現(xiàn)金流量法。當(dāng)前的無風(fēng)險收益率為5%,平均股票必要收益率為10%。

要求:計算評價氣車制造廠建設(shè)項目的必要報酬率(采用計算β資產(chǎn)產(chǎn)平均值的方法,β值取小數(shù)點后2位)。

64.F公司采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算甲產(chǎn)品成本。月末完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間生產(chǎn)費用的分配方法是:材料費用按定額材料費用比例分配;生產(chǎn)工人薪酬和制造費用按定額工時比例分配。F公司8月份有關(guān)成本計算資料如下:

(1)甲產(chǎn)品定額資料:

(2)8月份甲產(chǎn)品實際完工入庫產(chǎn)成品l000套。

(3)8月份機加工車間、組裝車間實際發(fā)生的原材料費用、生產(chǎn)工人薪酬、制造費用如下:

(4)機加工車間和組裝車間甲產(chǎn)品的期初在產(chǎn)品成本如下:

要求:

(1)編制機加工車間和組裝車間的甲產(chǎn)品成本計算單,結(jié)果填入給定的“甲產(chǎn)品成本計算單”中。

(2)編制甲產(chǎn)品的成本匯總計算表,結(jié)果填入答題卷給定的“甲產(chǎn)品成本匯總計算表”中。

(3)簡要說明平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法的優(yōu)缺點。

65.某公司擬進行股票投資,計劃購買A、B、C三種股票,并分別設(shè)計了甲、乙兩種投資組合。已知三種股票的β系數(shù)分別為2.5、1.2和0.8,它們在甲種投資組合下的投資比重分別為40%、35%和25%;乙種投資組合的風(fēng)險收益率為5.4%。目前無風(fēng)險利率是6%,市場組合收益率是10%。要求:(1)根據(jù)A、B、C股票的β系數(shù),分別評價這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風(fēng)險大?。?2)按照資本資產(chǎn)定價模型計算A股票的風(fēng)險收益率和必要收益率;(3)計算甲投資組合的β系數(shù)和必要收益率;(4)計算乙投資組合的β系數(shù)和必要收益率;(5)比較甲、乙兩種投資組合的β系數(shù),評價它們的投資風(fēng)險大小。五、綜合題(2題)66.A公司今年的銷售收入為400萬元,稅后經(jīng)營凈利潤為56萬元,凈利潤為40萬元,分配股利10萬元,年末的凈負債為237.8萬元,凈經(jīng)營資產(chǎn)為437.8萬元。上年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為15.70%,稅后利息率為7.21%,凈財務(wù)杠桿為62.45%,年末的金融負債為500萬元,金融資產(chǎn)為120萬元,股東權(quán)益為150萬元。

要求:

(1)計算今年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財務(wù)杠桿、杠桿貢獻率和權(quán)益凈利率。

(2)對權(quán)益凈利率較上年變動的差異進行因素分解,依次計算凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿的變動對權(quán)益凈利率變動的影響。

(3)如果明年凈財務(wù)杠桿不能提高了,請指出提高權(quán)益凈利率和杠桿貢獻率的有效途徑;

(4)如果明年打算通過增加借款全部投入生產(chǎn)經(jīng)營的方法增加股東報酬,不改變凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率,分析一下借款的稅后利息率必須低于多少?

(5)如果明年增加借款100萬元,全部投入生產(chǎn)經(jīng)營,稅后利息率為8%,不改變凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率,計算可以增加的股東報酬。

(6)假設(shè)今年初該公司流通在外的普通股股數(shù)為100萬股,4月1日增發(fā)40萬股,9月1日回購60萬股;今年末時有優(yōu)先股1萬股,清算價值為每股10元,拖欠股利為每股5元;今年年末的普通股每股市價為20元,計算市盈率、市凈率和市銷率。

(7)計算今年的實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量、債務(wù)現(xiàn)金流量和股權(quán)資本凈增加;

(8)如果以后年度的實體現(xiàn)金流量可以長期保持5%的增長率,加權(quán)平均資本成本為10%,估計該公司目前的實體價值和股權(quán)價值。

67.(5)計算兩種股票的投資組合標(biāo)準差。

參考答案

1.D企業(yè)應(yīng)收賬款的管理效果好壞,依賴于企業(yè)的信用政策。信用政策包括:信用期間、信用標(biāo)準和現(xiàn)金折扣政策。

2.A選項B,全面預(yù)算按其涉及的內(nèi)容分為總預(yù)算和專門預(yù)算;選項C,長期預(yù)算包括長期銷售預(yù)算和資本支出預(yù)算,有時還包括長期資金籌措預(yù)算和研究與開發(fā)預(yù)算;選項D,短期預(yù)算是指年度預(yù)算,或者時間更短的季度或月度預(yù)算。

3.B最能反映部門真是貢獻的指標(biāo)是部門稅前經(jīng)營利潤,則部門稅前經(jīng)營利潤=銷售收入-變動成本-可控固定成本-不可控固定成本=10000-6000-500-800=2700(元)。

綜上,本題應(yīng)選B。

4.C若銷售增加所引起的負債和所有者權(quán)益的增長超過資產(chǎn)的增長,則有時反而會有資金剩余,所以A不對;當(dāng)股利支付率為100%時,銷售凈利潤不影響外部融資需求;資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高會加速資金周轉(zhuǎn),反而有可能會使資金需要量減少,所以D不對。

5.B若維持收購后A公司的股票市盈率和股價均不變,則收購后A公司的每股收益應(yīng)不變。因此,2400/1600=(2400+450)/(1600+400R),解得,R=0.75.所以,股票交換率為0.75。

6.AA

【答案解析】:基本標(biāo)準成本是指一經(jīng)制定,只要生產(chǎn)的基本條件無重大變化,就不予變動的一種標(biāo)準成本。所謂生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化、重要原材料和勞動力價格的重要變化、生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化等。

7.C加權(quán)平均資本成本=8%×600/1500+12%×900/1500=10.4%,剩余經(jīng)營收益=(120+45)—1500×10.4%=9(萬元)

8.C解析:做這個題目時,唯一需要注意的是固定成本變化后,不僅僅是經(jīng)營杠桿系數(shù)發(fā)生變化,財務(wù)杠桿系數(shù)也發(fā)生變化。

方法一:

因為,總杠桿系數(shù)=邊際貢獻÷[邊際貢獻-(固定成本+利息)]

而邊際貢獻=500×(1-40%)=300(萬元)

原來的總杠桿系數(shù)=1.5×2=3

所以,原來的(固定成本+利息)=200(萬元)

變化后的(固定成本+利息)=200+50=250(萬元)

變化后的總杠桿系數(shù)=300÷(300-250)=6

方法二:

根據(jù)題中條件可知,邊際貢獻=500×(1-40%)=300(萬元)

(1)因為,經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/(邊際貢獻-固定成本)

所以,1.5=300/(300-原固定成本)

即:原固定成本=100(萬元)

變化后的固定成本為100+50=150(萬元)

變化后的經(jīng)營杠桿系數(shù)=300/(300-150)=2

原EBIT=300-100=200(萬元)

變化后的EBIT=300-150=150(萬元)

(2)因為,財務(wù)杠桿系數(shù)=原EBIT/(原EBIT-利息)

所以,2=200/(200-利息)

利息=100(萬元)

變化后的財務(wù)杠桿系數(shù)=變化后的EBIT/(變化后的EBIT-利息)=150/(150-100)=3

(3)根據(jù)上述內(nèi)容可知,變化后的總杠桿系數(shù)=3×2=6

9.CC【解析】假設(shè)借入X萬元,則6月份支付的利息=(100+X)×1%,則:x-50-(100+x)×1%≥10X≥61.62(萬元)x為1萬元的整數(shù)倍可得,X最小值為62,即應(yīng)向銀行借款的最低金額為62萬元。

10.A根據(jù)無稅MM理論命題:

綜上,本題應(yīng)選A。

11.D解析:對于構(gòu)成流水線的各個設(shè)備,各自具有不同的使用壽命,且各自以獨立的方式為企業(yè)提供經(jīng)濟利益,所以企業(yè)應(yīng)將其各組成部分單獨確認為單項固定資產(chǎn)。

設(shè)備A的折舊額

=[7524×2016/(2016+1728+2880+1296)]/10×3/12=47.88(萬元)

設(shè)備B的折舊額

=[7524×1728/(2016+1728+2880+1296)]/]5×3/12=27.36(萬元)

設(shè)備C的折舊額

=[7524×2880/(2016+1728+2880+1296)]/20×3/12=34.2(萬元)

設(shè)備D的折舊額

=[7524×1296/(2016+1728+2880+1296)]/12×3/12=25.65(萬元)

流水線的折舊額=47.88+27.36+34.2+25.65=135.09(萬元)

12.B為了評價企業(yè)長期償債能力,可以將已獲利息倍數(shù)與本公司歷史最低年份的資料進行比較。

13.C流動比率=1/(1-營運資本配置比率),所以營運資本配置比率=1-1/流動比率,選項c不正確。

14.D已知:P=6000,A=2000,i=12%

6000=2000×(P/A,12%,n)

(P/A,12%,n)=6000/2000=3

查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表可知:(P/A,12%,3)=2.4018,(P/A,12%,4)=3.0373

利用內(nèi)插法:

,n=3.94(年)

說明甲設(shè)備的使用期應(yīng)大于3.94年,選用甲設(shè)備才是有利的。

15.B【解析】可轉(zhuǎn)換債券是指在一定時期內(nèi),可以按規(guī)定的價格或一定比例,由持有人自由地選擇轉(zhuǎn)換為普通股的債券。

16.B由2014年-2018年增長了4次:

甲公司的股利(幾何)增長率=

不考慮發(fā)行費,股票資本成本=預(yù)計下期股利/普通股當(dāng)前市價+股利的年增長率=0.25×(1+11.80%)/20+11.80%=13.20%

綜上,本題應(yīng)選B。

17.D收入乘數(shù)估價模型的-個優(yōu)點是不會出現(xiàn)負值,因此,對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè),也可以計算出-個有意義的價值乘數(shù),所以,選項A、B的說法不正確;收入乘數(shù)估價模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè),或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè),因此選項C的說法不正確,選項D的說法正確。

18.D該筆貸款的利息=5000×8%=400(萬元),未使用借款部分的承諾費=(8000-5000)×0.5%=15(萬元),該筆貸款的實際成本=(400+15)/(5000-8000×0.5%)=8.37%。

19.D營業(yè)外收入和營業(yè)外支出影響利潤總額,不影響營業(yè)利潤。

20.C

21.C解析:現(xiàn)金回收率的分子是時期指標(biāo),為了計算口徑可按分母總資產(chǎn)應(yīng)用平均數(shù)。2005年教材已刪除。

22.A持有現(xiàn)金的機會成本、短缺成本、管理成本三者成本的和即總成本構(gòu)成一個拋物線型的總成本線,其最低點即為最佳現(xiàn)金持有量,若現(xiàn)金持有量超過這一最低點時,機會成本上升的代價會大于短缺成本下降的好處。

23.C完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配費用,采用在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計算適用于月末在產(chǎn)品數(shù)量很小或月末在產(chǎn)品數(shù)量雖大但各月之間在產(chǎn)品數(shù)量變動不大的情況。

24.D放棄現(xiàn)金折扣的年成本=折扣百分比/(1-折扣百分比)×[360/(信用期-折扣期)]=2%/(1-2%)×360/(40-10)=24.49%.綜上,本題應(yīng)選D。

25.D報價利率=8%,由于半年付息一次,所以計息期利率=8%/2=4%,有效年利率=(1+4%)2-1=8.16%。若不考慮付息期之間價值變化的情況下,債券價值不變,但是若考慮付息期之間價值變化的情況下,債券價值呈周期性波動。

26.D邊際貢獻分為制造邊際貢獻和產(chǎn)品邊際貢獻,其中,制造邊際貢獻=銷售收入-產(chǎn)品變動成本=1200-300=900(萬元),產(chǎn)品邊際貢獻=制造邊際貢獻-銷售和管理變動成本=900-150=750(萬元)。

27.D長期償債能力比率是根據(jù)財務(wù)報表數(shù)據(jù)計算而得,還有一些表外因素影響企業(yè)長期償債能力,必須引起足夠重視:①長期租賃;②債務(wù)擔(dān)保;③未決訴訟。選項D屬于影響企業(yè)短期償債能力的表外因素。

28.C在項目評估時,考慮項目的特有風(fēng)險是肯定的,并且項目的特有風(fēng)險非常重要。不同項目的特有風(fēng)險有很大差別,必須進行衡量,并且根據(jù)風(fēng)險大小調(diào)整預(yù)期現(xiàn)金流量。項目特有風(fēng)險的衡量和處置方法主要有三種:敏感性分析、情景分析和模擬分析。

29.A本題的主要考核點是風(fēng)險價格和貝他系數(shù)的計算。

β=0.2×25%÷4%,

由:RF+1.25×(14%-RF)=15%

得:RF=10%

風(fēng)險價格=14%-10%=4%。

30.A有效年利率=(600×12%-600×10%×2%)/(600-600×12%-600×10%)×100%=15.13%

31.ABC財務(wù)預(yù)測的方法包括銷售百分比法、回歸分析法(選項A)、運用電子系統(tǒng)預(yù)測,其中運用電子系統(tǒng)預(yù)測又包括使用“電子表軟件”、使用交互式財務(wù)規(guī)劃模型(選項B)和使用綜合數(shù)據(jù)庫財務(wù)計劃系統(tǒng)(選項C)。

綜上,本題應(yīng)選ABC。

32.BCD解析:公開間接發(fā)行是指通過中介機構(gòu),公開向社會公眾發(fā)行股票。這種發(fā)行方式的發(fā)行范圍廣、發(fā)行對象多,宜于足額募集資本;股票的變現(xiàn)性強,流通性好;股票的公開發(fā)行還有助于提高發(fā)行公司的知名度和擴大其影響力。但發(fā)行成本高。

33.AC在A、C選項的情形下,貨幣資金量減少,導(dǎo)致市場利率水平提高。

【點評】本題比較靈活,但是不容易出錯。

34.ABC商業(yè)信用籌資最大的優(yōu)越性在于容易取

得。首先,對于多數(shù)企業(yè)來說,商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信貸形式,且無需正式辦理籌資手續(xù);其次,如果沒有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù),商業(yè)信用籌資不負擔(dān)成本。其缺陷在予放棄現(xiàn)金折扣時所付出的成本較高。

35.ABC根據(jù)教材上的說明,財務(wù)預(yù)測的方法包括銷售百分比法、使用回歸分析技術(shù)、通過編制現(xiàn)金預(yù)算預(yù)測財務(wù)需求、使用計算機進行財務(wù)預(yù)測。其中使用計算機進行財務(wù)預(yù)測又包括使用“電子表軟件”、使用交互式財務(wù)規(guī)劃模型和使用綜合數(shù)據(jù)財務(wù)計劃系統(tǒng),所以本題答案為ABC。

36.ABD在其他因素一定的情況下,產(chǎn)銷量越小,成本越大,經(jīng)營杠桿系數(shù)越大,反映企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險也越大,當(dāng)固定成本趨近于0時,經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于1。

37.AB無稅的MM理論認為企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān),即認為不存在最佳資本結(jié)構(gòu),所以選項C錯誤;代理理論是對權(quán)衡理論的擴展,所以選項D錯誤;

38.AD直接成本不一定是可控成本,例如,工長的工資可能是直接成本,當(dāng)工長無法改變自己的工資時,對他來說該成本是不可控的,由此0-1知,選項A的說法正確。區(qū)分可控成本和不可控成本,需要考慮成本發(fā)生的時間范圍。一般說來,在消耗或支付的當(dāng)期成本是可控的,一旦消耗或支付就不再可控。由此可知,選項B的說法不正確。最基層單位無法控制大多數(shù)的間接成本,但有一部分是可控的。例如,機物料的消耗可能是間接計入產(chǎn)品的,但機器操作工卻可以控制它,由此可知,選項C的說法不正確。固定成本和不可控成本不能等同,固定成本包括約束性固定成本和酌量性固定成本,其中約束性固定成本是企業(yè)為維持一定的業(yè)務(wù)量所必須負擔(dān)的最低成本,屬于不可控成本;酌量性固定成本是根據(jù)企業(yè)經(jīng)營方針由管理當(dāng)局確定的一定時期的成本,可以隨企業(yè)經(jīng)營方針的變化而變化,因此,屬于可控成本。廣告費和科研費屬于酌量性固定成本。所以選項D的說法正確。

39.ABC在股利增長模型中,根據(jù)可持續(xù)增長率估計股利增長率,實際上隱含了一些重要的假設(shè):①收益留存率不變;②預(yù)期新投資的權(quán)益報酬率等于當(dāng)前預(yù)期報酬率;③公司不發(fā)行新股;④未來投資項目的風(fēng)險與現(xiàn)有資產(chǎn)相同。

40.BCD實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營營運資本增加-資本支出=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量

綜上,本題應(yīng)選BCD。

41.ABC購進H股上述股票且按無風(fēng)險利率10%借人資金,借款數(shù)額設(shè)定為Y,期權(quán)的價值為C。。若股價上升到60元時,售出1份該股票的看漲期權(quán)的清償結(jié)果:-100×(60-50)=-1000(元),同時出售H股股票,償還借人的Y元資金的清償結(jié)果:H×60一Y×(1+10%)=60H-1.1Y;若股價下降到40元時,售出1份該股票的看漲期權(quán)的清償結(jié)果為0,同時出售H股股票,償還借入的Y元資金的清償結(jié)果:H×40-Y×(1+10%)=40H-1.1Y。任何一種價格情形,其現(xiàn)金凈流量為零。則:60H-1.1Y-1000=0(1)40H-1.1Y-0=0(2)解得:H=50(股),Y=1818.18(元)目前購進H股上述股票且按無風(fēng)險利率10%借入資金,借款數(shù)額設(shè)定為Y,期權(quán)的價值為C0,其現(xiàn)金凈流量=50H-C0-Y=0,則C0=50H-Y=50×50-1818.18=681.82(元)。

42.CD根據(jù)與企業(yè)短期經(jīng)營決策是否相關(guān),成本可分為相關(guān)成本與不相關(guān)成本(無關(guān)成本)。相關(guān)成本是指與決策方案相關(guān)的、有差別的未來成本,在分析評價時必須加以考慮,它隨著決策的改變而改變。不相關(guān)成本是指與決策沒有關(guān)聯(lián)的成本,或者說不相關(guān)成本不隨決策的改變而改變。選項A、B不符合題意,聯(lián)合成本屬于共同成本,共同成本屬于與短期經(jīng)營決策不相關(guān)成本;選項C、D符合題意,差量成本和專屬成本屬于短期經(jīng)營決策的相關(guān)成本。

43.BCD選項B,使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項目的資本成本,應(yīng)具備兩個條件:一是項目的風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)期資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同,二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資;選項C,如果市場是完善的,增加債務(wù)比重并不會降低加權(quán)平均成本;選項D,股東的現(xiàn)金流量是需要用股東要求的報酬率來折現(xiàn)的。

44.CD現(xiàn)金返回線(R)的計算公式:R=有價證券的收益率提高會使現(xiàn)金返回線下降,選項A錯誤;管理人員對風(fēng)險的偏好程度提高,L會下降,則最優(yōu)現(xiàn)金返回線會下降,選項B錯誤。

45.CD選項D正確,營業(yè)現(xiàn)金毛流量=2000×(1-25%)+200=1700(萬元);選項C正確,營業(yè)現(xiàn)金凈流量=1700-(600-220)=1320(萬元);選項A錯誤,實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-(經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加-經(jīng)營性長期負債增加+折舊與攤銷)=1320-(1000-400+200)=520(萬元);選項B錯誤,股權(quán)現(xiàn)金流量=520-[40-(140+460)]=1080(萬元)。

46.BD對于美式期權(quán)來說,較長的到期時間能增加期權(quán)的價值,對于歐式期權(quán)來說,較長的到期時間不一定能增加期權(quán)的價值,所以選項B的說法不正確;看跌期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小呈正向變動,而看漲期權(quán)與預(yù)期紅利大小呈反向變動,所以選項D的說法不正確。

47.ABC選項D錯誤。在融資性售后回租業(yè)務(wù)中,承租人出售資產(chǎn)的行為不確認為銷售收入,對融資性租賃的資產(chǎn),仍按承租人出售前原賬面價值作為計稅基礎(chǔ)計提折舊。

48.ABDC不滿足存貨定義,不屬于存貨內(nèi)容

49.ABCD本題的主要考核點是有效年利率和報價利率的關(guān)系。由于每半年付息一次,所以,票面年利率10%為A債券的報價年利率,其計息期利率為5%(10%/2)。又由于平價發(fā)行,所以,A債券的報價折現(xiàn)率=A債券的報價票面利率=10%,其半年有效折現(xiàn)率為5%(即計息期利率為10%/2)。A債券的年有效折現(xiàn)率==10.25%。

50.BCD影響資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)部因素主要包括營業(yè)收入、成長性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財務(wù)靈活性、股權(quán)結(jié)構(gòu)等;影響資本結(jié)構(gòu)的外部因素主要包括稅率、利率、資本市場、行業(yè)特征等。

51.B解析:虧損額小于折舊額的企業(yè),雖然收入小于全部成本費用,但大于付現(xiàn)的成本費用,因為折舊和攤銷費用不需要支付現(xiàn)金。因此,它們支付日常的開支通常并不困難。

52.A

53.B解析:企業(yè)擴充規(guī)模時,不僅固定資產(chǎn)的投資要擴大,還有存貨增加、應(yīng)收賬款增加、營業(yè)費用增加等,都會使現(xiàn)金流出擴大。財務(wù)主管人員應(yīng)首先從企業(yè)內(nèi)部尋找所需資金,如將短期有價證券變現(xiàn)、催收應(yīng)收賬款、減少股利分配等,只有內(nèi)部資金不能滿足需要時,才會出現(xiàn)問題中所說的現(xiàn)金出現(xiàn)短缺問題,此時只有從企業(yè)外部籌集資金。

54.A解析:根據(jù)技術(shù)性變動成本的特性可知。

55.A解析:通常邊際貢獻是指產(chǎn)品邊際貢獻。

56.A解析:把投資收益呈負相關(guān)的股票放在一起進行組合,一種股票的收益上升而另一種股票的收益下降的兩種股票,稱為負相關(guān)的股票。該組合投資的標(biāo)椎差為零時,所有的風(fēng)險能完全抵消。

57.A解析:因為方案凈現(xiàn)值的計算是以現(xiàn)金流量為依據(jù)計算的,而現(xiàn)金流量的確定是以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的,不考慮非付現(xiàn)的成本,無論采用加速折舊法計提折舊還是采用直線折舊法,不考慮所得稅的影響時,同一方案的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量是相等的;若考慮所得稅的影響,折舊抵稅作為現(xiàn)金流入來考慮,而采用加速折舊法計提折舊前幾年多后幾年少,因此項目采用加速折舊法計提折舊,計算出來的方案凈現(xiàn)值比采用直線折舊法大。

58.A解析:銷量對息稅前利潤的敏感系數(shù)=息稅前利潤變動的百分比/銷量變動的百分比,這與經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式是一致的。

59.A解析:企業(yè)在可轉(zhuǎn)換債券中設(shè)置贖回條款,目的就是為了保護自身利益,具體有兩個方面,一是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份;二是避免市場利率下降后,繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失。

60.B解析:本題的主要考核點是對有關(guān)可控成本的理解。可控成本是指在特定時期內(nèi),特定責(zé)任中心能夠直接控制其發(fā)生的成本。成本中心對折舊費是不能主觀上加以影響的,一般是不可控成本。

61.(1)因為盈虧臨界點銷售量=固定成本/(單價一單位變動成本)

所以上年固定成本=600×(150-120)=18000(元)

又因為:上年銷量×(130-120)=18000

所以:上年銷量=1800(件)

上年利潤:1800×(150-120)-18000=36000(元)

本年利潤:36000x(1+20%)=43200(元)采取的單項措施如下:

提高單價:

43200=1800×(P-120)-18000P=154(元)

單價提高=等=2.67%降低單位變動成本:

43200=1800×(150-V)-18000V=116(元)

單位變動成本降低=(116-120)/120=-3.33%提高銷售量:

43200=Q×(150-120)-18000Q=2040(件)

銷售量提高=(2040-1800)/1800=13.33%降低固定成本:

43200=1800×(150-120)-FF=10800(元)

固定成本降低=(10800-18000)/18000=-40%各因素對利潤的敏感系數(shù)如下:

單價的敏感系數(shù):20%/2.67%=7.49

單位變動成本的敏感系數(shù):20%/(-3.33%)=-6.01

銷售量的敏感系數(shù):20%/13.33%=1.5

固定成本的敏感系數(shù):20%/(-40%)=-0.5

(2)單價的可變范圍:

0=1800×(P-120)-18000P=130元,(130-150)/150=-13.33%,即單價由150元降至130元,降低幅度不超過13.33%。單位變動成本的可變范圍:

0=1800×(150-V)-18000

V=140元,(140-120)/120=16.67%,即單位變動成本由120元上升到l40元,上升幅度不超過16.67%。

銷售量的可變范圍:0=Q×(150—120)一18000Q=600件,(600-1800)/1800=-66.67%

62.

由于延期執(zhí)行的價值為33.12萬元小于立即執(zhí)行的收益(40萬元),期權(quán)價值為0,所以不應(yīng)延遲。

(3)設(shè)投資臨界點為Y,

[(300-Y)x38.6364%+0×61.3636%]/(1+5%)=250-Y

Y=(250×1.05-300×38.6364%)/(1.O5-38.6364%)

=220.89(萬元)

當(dāng)投資額超過220.89萬元時,應(yīng)選擇延遲投資。

63.A的β資產(chǎn)=1.15/[1+(1-20%)×2/3]=0.75B的β資產(chǎn)=1.25/[1+(1—25%)×13=0.71

C的β資產(chǎn)=1.45/[1+(1--30%)×3/2]=0.71行業(yè)陬產(chǎn)平均值=(0.75+0.71+0.71)/3=0.72甲公司的β權(quán)益=0.72×[1+(1—25%)×2/3]=1.08

甲公司的權(quán)益成本=5%+1.08×(10%一5%)=10.4%

該項目的必要報酬率=8%×(1—25%)×40%+10.4%×50%=8.64%

64.

(3)平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法的優(yōu)點是:各步驟可以同時計算產(chǎn)品成本,平行匯總計人產(chǎn)成品成本,不必逐步結(jié)轉(zhuǎn)半成品成本;能夠直接提供按原始成本項目反映的產(chǎn)成品成本資料,不必進行成本還原,因而能夠簡化和加速成本計算工作。缺點是:不能提供各個步驟的半成品成本資料;在產(chǎn)品的費用在產(chǎn)品最后完成以前,不隨實物轉(zhuǎn)出而轉(zhuǎn)出,即不按其所在的地點登記,而按其發(fā)生的地點登記,因而不能為各個生產(chǎn)步驟在產(chǎn)品的實物和資金管理提供資料;

各生產(chǎn)步驟的產(chǎn)品成本不包括所耗半成品費用,因而不能全面地反映各該步驟產(chǎn)品的生產(chǎn)耗費水平(第一步驟除外),不能更好地滿足這些步驟成本管理的要求。

65.(1)A股票和B股票的β>1,說明股票的系統(tǒng)風(fēng)險大于市場投資組合的風(fēng)險;C股票的β<1,說明該股票的系統(tǒng)風(fēng)險小于市場投資組合的風(fēng)險。<p="">(2)A股票的風(fēng)險收益率=2.5×(10%-6%)=10%,A股票的必要收益率=10%+6%=16%。(3)甲種投資組合的β系數(shù)=2.5×40%+1.2×35%+0.8×25%=1.62甲種投資組合的必要收益率=6%+1.62×(10%-6%)=12.48%。(4)乙種投資組合的β系數(shù)=5.4%/(10%-6%)=1.35。乙種投資組合的必要收益率=6%+5.4%=11.4%。(5)甲種投資組合的β系數(shù)>乙種投資組合的β系數(shù),說明甲投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險大于乙投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險。(1)A股票和B股票的β>1,說明股票的系統(tǒng)風(fēng)險大于市場投資組合的風(fēng)險;C股票的β<1,說明該股票的系統(tǒng)風(fēng)險小于市場投資組合的風(fēng)險。(2)A股票的風(fēng)險收益率=2.5×(10%-6%)=

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