企業(yè)管理資料-股權(quán)激勵機(jī)制文檔范本

股權(quán)激勵方案的專題探討1、現(xiàn)代公司或者機(jī)構(gòu)游理與企事業(yè)單他激勵機(jī)刷現(xiàn)代公司或者機(jī)構(gòu)治理的首要問題是所有權(quán)安排問題，即如何合理配置剩余索取權(quán)和控制權(quán)，因?yàn)檫@涉及到企事業(yè)單位的激勵和約束機(jī)制如何構(gòu)建以及是否有效,企事業(yè)單位作為資源配置和創(chuàng)造社會財(cái)富的實(shí)體，是以利潤的最大化為目標(biāo)的.在1個高效的、可持續(xù)發(fā)展的成功企事業(yè)單位內(nèi)，激勵機(jī)制和約束機(jī)制是相互制衡的兩種內(nèi)在機(jī)制.激勵機(jī)制是企事業(yè)單位發(fā)展的動力所在，缺乏激勵機(jī)制經(jīng)營者將喪失生產(chǎn)的積極性,企事業(yè)單位效率必然低下；約束機(jī)制是企事業(yè)單位發(fā)展的制動器，缺乏約束機(jī)制企事業(yè)單位行為會發(fā)生扭曲,難以穩(wěn)定發(fā)展.兩個方面相互依賴，相互制衡,構(gòu)成了完整的企事業(yè)單位內(nèi)在運(yùn)營機(jī)制，是企事業(yè)單位生存和壯大的必要前提.所謂激勵機(jī)制，實(shí)際上就是有效解決企事業(yè)單位委托代理關(guān)系中代理人的道德風(fēng)險(xiǎn)即偷懶問題，調(diào)動經(jīng)營者積極性，激勵經(jīng)營者努力工作的規(guī)章制度性安排,激勵機(jī)制是現(xiàn)代企事業(yè)單位首先要解決的問題，也是投資者（資本所有者）最關(guān)心的問題.激勵機(jī)制1般包括精神滿足和物質(zhì)利益兩個方面.經(jīng)營者作為職業(yè)企事業(yè)單位家，當(dāng)然關(guān)心名譽(yù)、職務(wù)、社會地位等精神方面的滿足，但更重要更直接關(guān)心的則是物質(zhì)利益即報(bào)酬的多少，所謂“利益是永遠(yuǎn)的激勵”.構(gòu)本身來看,采用這1工具的目的其實(shí)有兩個：激勵經(jīng)理人員和留住人才.因此，為了達(dá)到第1個目的，許多公司或者機(jī)構(gòu)采用了所謂的“掉期期權(quán)”(SwapOptions)的規(guī)章制度.如上例，當(dāng)股票市價(jià)50美元1股下跌25美元1股時,公司或者機(jī)構(gòu)就收回所發(fā)行的舊期權(quán)而代之以新的期權(quán)，新期權(quán)的授予價(jià)為25美元1股.在這種“掉期期權(quán)”工具安排下,當(dāng)股票市價(jià)下跌時，其他股東遭受損失，而經(jīng)理人員卻能獲利,為了達(dá)到第2個目的，許多公司或者機(jī)構(gòu)對經(jīng)理股票期權(quán)附加限制條件.1般的做法是規(guī)定在期權(quán)授予后1年之內(nèi)，經(jīng)理人員不得行使該期權(quán)，第2年到第4年(期權(quán)持續(xù)期通常為10年)，可以部分行使,這樣，當(dāng)經(jīng)理人員在上述限制期間內(nèi)離開公司或者機(jī)構(gòu)，則他會喪失剩余的期權(quán)，從而加大了經(jīng)理人員離開公司或者機(jī)構(gòu)的成本.b、實(shí)行股票股權(quán)，公司或者機(jī)構(gòu)在可能增加經(jīng)理人員收入時不會導(dǎo)致資金流出.在股票期權(quán)規(guī)章制度下，企事業(yè)單位支付給經(jīng)理人的僅僅1個期權(quán)，是不穩(wěn)定的預(yù)期收入，收入是在市場中實(shí)現(xiàn)的,換句話就是“公司或者機(jī)構(gòu)請客，市場買單”，公司或者機(jī)構(gòu)始終沒有現(xiàn)金流出，同時當(dāng)獲受人在以現(xiàn)金行使期權(quán)，公司或者機(jī)構(gòu)的資本金會增加,若獲受人不行使期權(quán)，對公司或者機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金流量不產(chǎn)生任何影響.c、矯正經(jīng)理人的短視行為經(jīng)理人的短視心理是經(jīng)理人員在任期有限和在傳統(tǒng)薪酬規(guī)章制度下追求實(shí)現(xiàn)自身利益最大的1種行為.股東關(guān)心的是公司或者機(jī)構(gòu)未來長期時間內(nèi)的現(xiàn)金流量，而經(jīng)理人員在傳統(tǒng)薪酬規(guī)章制度下只關(guān)注的是其任期內(nèi)現(xiàn)金流量和經(jīng)營業(yè)績,于是就產(chǎn)生不利于股東和企事業(yè)單位長期發(fā)展的視野偏差問題，因?yàn)榇藭r經(jīng)理人員往往追求的是短期利潤最大化和1些短、平、快的投資項(xiàng)目，而忽視公司或者機(jī)構(gòu)核心競爭能力和發(fā)展后勁的培育，尤其當(dāng)接近離職時，他們往往會減少有價(jià)值的研究開發(fā)項(xiàng)目和投資項(xiàng)目.其中原因是他們的收入是基于本年度或上1財(cái)政年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),而會計(jì)數(shù)據(jù)本期只記入這些長期投資項(xiàng)目的支出，其結(jié)果必然對現(xiàn)任經(jīng)理人的收入產(chǎn)生不利影響；而由于時滯原因,長期投資項(xiàng)目的收益將被記入下期的會計(jì)數(shù)據(jù)，有利于其繼任者.美國學(xué)者Bechow和Sloan、Murphy的研究證實(shí)了這1點(diǎn).而在股票期權(quán)規(guī)章制度下，經(jīng)理人在退休后或離職后仍會繼續(xù)擁有公司或者機(jī)構(gòu)的期權(quán)或股權(quán)(只要他沒有行使期權(quán)及拋售股票)，會繼續(xù)享受公司或者機(jī)構(gòu)股價(jià)上升帶來的收益，這樣出于自身未來利益考慮,經(jīng)理人員在任期間就會于股東保持視野上的1致性,致力于公司或者機(jī)構(gòu)的長期發(fā)展.正是由于經(jīng)理股票期權(quán)作為1種長期激勵機(jī)制實(shí)現(xiàn)了公司或者機(jī)構(gòu)治理的帕累托改進(jìn)，故而得到長足發(fā)展,有關(guān)數(shù)據(jù)顯示：截至1997年底，美國45%的上市公司或者機(jī)構(gòu)使用了股票期權(quán)計(jì)劃，而在1994年,這個比例僅為10%.規(guī)模較小的公司或者機(jī)構(gòu)更多地而且更大范圍地采用股票期權(quán)計(jì)劃,在年銷售額少于5000萬美元的公司或者機(jī)構(gòu)中,74%的公司或者機(jī)構(gòu)里所有全職工作人員都可以參加股票期權(quán)計(jì)劃,910年代美國經(jīng)理人的薪酬總額中,長期激勵機(jī)制的收益1直穩(wěn)定在20%—30%之間,1997年該比例達(dá)到28%,從1989年到1997年,全美國最大的200家上市公司或者機(jī)構(gòu)的股票期權(quán)的數(shù)量占上市股票數(shù)量的比例從6.9%上升到13.2%,幾乎增長了1倍.1998年美國股權(quán)激勵計(jì)劃情況激勵計(jì)劃類型計(jì)劃數(shù)參與計(jì)劃的工作人員總數(shù)計(jì)劃的資產(chǎn)值工作人員持股計(jì)劃(ESOP)和股票紅利計(jì)劃11,500850萬$4000億401(K)和利潤分享計(jì)劃2000200萬$2500億股票期權(quán)計(jì)劃3,000700萬約$2500億激勵股票期權(quán)(ISO)4,0001570萬無法統(tǒng)計(jì)3、國外股票期權(quán)的技術(shù)殘行股票計(jì)劃的實(shí)施包括3個步驟：步驟1:授予董事會或薪酬委員會有權(quán)根據(jù)經(jīng)股東大會批準(zhǔn)的期權(quán)方案有關(guān)條款,在有效期內(nèi)任1時間以適宜的方式向其選擇的高級管理人員、所有工作人員或公司或者機(jī)構(gòu)外部人員授予期權(quán),期權(quán)的授予數(shù)目和行使價(jià)格概由董事會決定.決定向雇員授予期權(quán)時以信函方式通知獲受人.步驟2:獲受獲受人自授予之日起1定時間內(nèi)確定是否接受期權(quán)授予，如果是在有效期或方案終止之后接受，則不予受理.期權(quán)是否被獲受人接納以獲受人在通知單上簽字為證.步驟3:行使獲受人可在期權(quán)的有效期內(nèi)在允許的限額內(nèi)自行決定行使數(shù)量,獲取公司或者機(jī)構(gòu)股票或股票升值價(jià)值.具體視股票期權(quán)的種類而定.獲受人并有權(quán)決定是長期擁有還是在市場上拋售以期權(quán)所認(rèn)購的股票.(1)股票期權(quán)授予和行使通常情況下，股票期權(quán)不可在贈與后立即執(zhí)行，公司或者機(jī)構(gòu)將股票期權(quán)贈與獲受人時，并沒有授予他們行權(quán)的權(quán)利，獲受人只有在股票期權(quán)行權(quán)權(quán)獲得期(VestingPeriod)結(jié)束后，才能獲取行權(quán)權(quán).股票期權(quán)的行權(quán)權(quán)1般要分批進(jìn)行，通過授予時間表(VestingSchedule)來安排行權(quán)時間.行權(quán)權(quán)的授予時間表可以是勻速的，也可以是加速度的，因公司或者機(jī)構(gòu)授予時間和獲受人身份而不同.公司或者機(jī)構(gòu)的薪酬委員會(美國)或董事會(香港)有權(quán)縮短經(jīng)理人持有的股票期權(quán)的授予時間，在某些特殊情況下，甚至可以在當(dāng)日將所有的不可行權(quán)的股票期權(quán)變?yōu)榭梢孕袡?quán)的股票期權(quán).在美國，部分公司或者機(jī)構(gòu)的股票期權(quán)計(jì)劃有以下特殊規(guī)定：對于已獲贈但是按照授予時間表尚不能行權(quán)的股票期權(quán)，經(jīng)理人可以行權(quán),但是行權(quán)后只能持有，不能出售，同時公司或者機(jī)構(gòu)有權(quán)對這部分股票以行權(quán)價(jià)進(jìn)行回購.在香港，期權(quán)可在給定的期間內(nèi)由獲受人部分或全部行使，（行使前）需以書面形式通知公司或者機(jī)構(gòu)表示期權(quán)行使及行使的股份數(shù)量，每次通知單必須附有按行使價(jià)計(jì)的相應(yīng)股份認(rèn)購匯款單,公司或者機(jī)構(gòu)在接到附有審計(jì)員確認(rèn)書的通知單及匯款單28日內(nèi),將把相應(yīng)的股份全部劃撥到獲受人（或其某工作人員個人合法私人代表）的帳戶上.（2）股票期權(quán)的贈與時機(jī)和數(shù)目經(jīng)理人1般在受聘、升職和每年1次的業(yè)績評定的情況下獲贈股票期權(quán)」般受聘時與升職時獲贈股票期權(quán)數(shù)量較多，股票期權(quán)的贈與額度通常沒有下限,但是有些公司或者機(jī)構(gòu)規(guī)定有上限.在香港的做法是,期權(quán)下可認(rèn)購的股份數(shù)目不得超過相當(dāng)于該公司或者機(jī)構(gòu)已發(fā)行股份的10%,任何人士如果全部行使股權(quán)導(dǎo)致根據(jù)以往股權(quán)計(jì)劃授予其股權(quán)已獲行權(quán)權(quán)及可向其發(fā)行之股份總數(shù)超過當(dāng)時股權(quán)計(jì)劃已發(fā)行及可予以發(fā)行之股份總數(shù)25%時,則不可再向該人士授出股票期權(quán),期權(quán)為獲受人所私有，不得轉(zhuǎn)讓,除非通過遺囑轉(zhuǎn)讓給繼承人，獲受人不得以任何形式出售、交換、記帳、抵押、償還債務(wù)或以利息支付給與期權(quán)有關(guān)或無關(guān)的第3方.唯1的轉(zhuǎn)讓渠道是在遺囑里注明某人對股票期權(quán)有繼承權(quán).除開經(jīng)理人某工作人員個人死亡、完全喪失行為能力等情況，該經(jīng)理人的家屬或朋友都無權(quán)代替他本人行權(quán).其配偶在某些特定情況對其股票期權(quán)享有夫妻共同財(cái)產(chǎn)權(quán).在股票期權(quán)贈與日，如果某經(jīng)理人擁有該公司或者機(jī)構(gòu)10%以上的投票權(quán)，則未經(jīng)股東大會特批，不得參加股票期權(quán)計(jì)劃.（3）股票期權(quán)行權(quán)價(jià)的確定股票期權(quán)1般折價(jià)（行使價(jià)低于當(dāng)前股價(jià)）、等值（行使價(jià)等于當(dāng)前市價(jià)）或溢價(jià)（行使價(jià)高于當(dāng)前股價(jià)）發(fā)行.美國國內(nèi)稅務(wù)法規(guī)定，行權(quán)價(jià)不能低于股票期權(quán)贈與日的公平市場價(jià)格.不同公司或者機(jī)構(gòu)對公平市場價(jià)格的規(guī)定不同，如有的規(guī)定是贈與日最高市場價(jià)格與最低市場價(jià)格的平均價(jià)，有的規(guī)定是贈與日前1個交易日的收盤價(jià).當(dāng)某經(jīng)理人擁有該公司或者機(jī)構(gòu)10%以上的投票權(quán)時，如果股東大會同意他參加股票期權(quán)計(jì)劃，則他的行權(quán)價(jià)必須高于或等于贈與日公平市場價(jià)格的110%.非限制股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)可以低至公平市場價(jià)格的50%.在香港有關(guān)法律條款中規(guī)定認(rèn)股價(jià)由董事會決定，但價(jià)格必須不少于股份與緊接股權(quán)搜出日前5個交易日在聯(lián)交所的平均收市價(jià)的80%或股票面值（以較高者為準(zhǔn)），顯然這是對折價(jià)的1種低線限制，至于采用3種方式中哪1種，則由公司或者機(jī)構(gòu)自己確定.（4）股票期權(quán)的執(zhí)行方法股票期權(quán)的行使1般有3種方法：現(xiàn)金行權(quán)、無現(xiàn)金行權(quán)和無現(xiàn)金行權(quán)并出售.現(xiàn)金會某工作人員個人向公司或者機(jī)構(gòu)指定的證券商支付行權(quán)費(fèi)用以及相應(yīng)的稅金和費(fèi)用，證券商收到付款憑證后，以行權(quán)價(jià)格執(zhí)行股票期權(quán)證券商為某工作人員個人購買股票，并將股票存入經(jīng)理人某工作人員個人的藍(lán)圖帳戶（某工作人員個人在指定的證券商開設(shè)的經(jīng)紀(jì)人帳戶,用以支付行權(quán)費(fèi)用、稅金、傭金和其它費(fèi)用，存放股票，行權(quán)受益也可存入藍(lán)圖帳戶.）正理金先^某工作人員個人不需以現(xiàn)金或支票來支付行權(quán)費(fèi)用，證券商以出售部分股票獲得的收益來支付行權(quán)費(fèi)用,并將余下股票存入經(jīng)理人某工作人員個人的藍(lán)圖帳戶.無現(xiàn)會行衣并出售即某工作人員個人決定對部分或全部可行權(quán)的股票期權(quán)行權(quán)并立刻出售，以獲取行權(quán)價(jià)與市場價(jià)的差價(jià)帶來的利潤.在香港1般的做法是：獲受人部分或全部行使期權(quán)前，需以書面形式通知公司或者機(jī)構(gòu)表示期權(quán)行使及行使的股份數(shù)量，每次通知單必須附有按行使價(jià)計(jì)的相應(yīng)股份認(rèn)購匯款單，公司或者機(jī)構(gòu)在接到附有審計(jì)員確認(rèn)書的通知單及匯款單28日內(nèi),將把相應(yīng)的股份全部劃撥到獲受人（或其某工作人員個人合法私人代表）的帳戶上.(5)股票期權(quán)行權(quán)所需股票來源渠道股票期權(quán)行權(quán)所需股票來源渠道有兩個：1是公司或者機(jī)構(gòu)發(fā)行新股票；2是通過留存股票帳戶回購股票,庫存股票是指1個公司或者機(jī)構(gòu)將自己發(fā)行的股票從市場購回的部分，這些股票不再由股東持有，其性質(zhì)為已發(fā)行但不流通在外.公司或者機(jī)構(gòu)將回購的股票放入庫存股票帳戶，根據(jù)股票期權(quán)或其它長期激勵機(jī)制的需要，留存股票將在未來某時再次出售.期權(quán)持有人在行使期權(quán)時，公司或者機(jī)構(gòu)或發(fā)行新股或出售庫存股票滿足期權(quán)持有人的要求.如美國雅虎公司或者機(jī)構(gòu)，到1998年2月27日為止，它贈與的股票期權(quán)總量為1114萬股公司或者機(jī)構(gòu)為此新發(fā)行了835萬股股票，其中409萬股已用于工作人員行權(quán)，其余426萬股作為將來工作人員行權(quán)的準(zhǔn)備.1998年，董事會預(yù)計(jì)公司或者機(jī)構(gòu)將持續(xù)高速發(fā)展，工作人員數(shù)將激增，股票期權(quán)計(jì)劃規(guī)模將不斷擴(kuò)大，因而現(xiàn)有的為股票期權(quán)準(zhǔn)備的股票數(shù)量顯得不足.為此，董事會決定在市場上回購200萬股股票來增加儲備.(6)公司或者機(jī)構(gòu)對股票期權(quán)計(jì)劃的管理公司或者機(jī)構(gòu)通過董事會的薪酬委員會來管理實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃，薪酬委員會有權(quán)決定每年的股票期權(quán)贈與額度、授予時間表以及出現(xiàn)突發(fā)性事件時對股票期權(quán)計(jì)劃進(jìn)行解釋以及作出重新安排,有時，由于稅法的變更或者股票期權(quán)計(jì)劃的規(guī)模過大，董事會的薪酬委員會有權(quán)在未獲得股東同意的情況下變更股票期權(quán)計(jì)劃中的部分或全部條款,甚至中止該計(jì)劃.但是依據(jù)稅法、證券法或其它相關(guān)法律，以下3類變更需形成提案,在年度股東大會上獲得股東批準(zhǔn),方可實(shí)行.這3類變更是:因?yàn)楣善逼跈?quán)計(jì)劃而增發(fā)股票、修改股票期權(quán)計(jì)劃受益人范圍以及修改股票期權(quán)贈與數(shù)量的上限.董事會有權(quán)中止股票期權(quán)計(jì)劃或者中止薪酬委員會對股票期權(quán)計(jì)劃的管理權(quán)限.但是，即使股票期權(quán)計(jì)劃已經(jīng)中止，經(jīng)理人持有的可行權(quán)的股票期權(quán)仍然可以執(zhí)行.在香港公司或者機(jī)構(gòu)可依據(jù)股東大會或董事會的決議在任意時間終止股票期權(quán)方案的實(shí)施』旦終止，將不再贈予期權(quán)，但方案的其他條款將繼續(xù)有效.4、股權(quán)激勵機(jī)制戒中國(1)股權(quán)激勵機(jī)制的提出長期以來，對經(jīng)營者的長期激勵問題1直是我國企事業(yè)單位，特別是國有企事業(yè)單位的薄弱環(huán)節(jié).改革開放以來,為調(diào)動國企經(jīng)營者的積極性和創(chuàng)造性,我國對國企經(jīng)營者的收入分配規(guī)章制度進(jìn)行了多次調(diào)整，從最初的承包責(zé)任制、資產(chǎn)經(jīng)營責(zé)任制、租賃制、委托代理制等形式發(fā)展到1994年開始在國企中推行的年薪制.但從各種分配規(guī)章制度的實(shí)施效果來看，都沒有切實(shí)地將經(jīng)營者與企事業(yè)單位的利益真正的捆綁在1起，激勵效果并不令人滿意.以上市公司或者機(jī)構(gòu)的年薪制為例」998年年報(bào)出來后，首次披露的上市公司或者機(jī)構(gòu)高管人員薪酬情況顯示，上市公司或者機(jī)構(gòu)董事長和總經(jīng)理平均年薪不到5萬元,此夕卜1個明顯的現(xiàn)象是高級管理人員的報(bào)酬與公司或者機(jī)構(gòu)業(yè)績脫節(jié),沒有積極有效的經(jīng)營者激勵機(jī)制，是導(dǎo)致國有企事業(yè)單位在活力、效率上比不上非國有企事業(yè)單位的1個重要方面，國有企事業(yè)單位無論從吸引人才還是激發(fā)經(jīng)營者創(chuàng)造力方面都與非國有企事業(yè)單位有很大的落差.激勵不對稱、動力不足使國有企事業(yè)單位面臨很大的道德風(fēng)險(xiǎn)，國有企事業(yè)單位經(jīng)營者更多關(guān)注灰色收入甚者黑色收入，出現(xiàn)“59歲現(xiàn)象”.紅塔集團(tuán)前董事長儲時健現(xiàn)象不能不說是中國國企經(jīng)營者的悲哀.尊重知識、尊重人才要求知識資本化、人力資本產(chǎn)權(quán)化，“為企事業(yè)單位經(jīng)營者定價(jià)”的呼聲越來越高.因此,中國有企事業(yè)單位開始將目光熱切地投向國外早已廣泛采用的“股權(quán)激勵機(jī)制”.實(shí)際上,中國的1些民營企事業(yè)單位家(如聯(lián)想、北大方正等)在幾年前就已開始探索和推行中國的經(jīng)濟(jì)股票期權(quán)方案.可見，在原有分配方式下經(jīng)營者收入與其付出的貢獻(xiàn)和擔(dān)當(dāng)責(zé)任不對稱的矛盾，正在使股權(quán)激勵不僅成為解決企事業(yè)單位激勵機(jī)制1個新的興奮點(diǎn)，更是尋求突破的方向之1.完善企事業(yè)單位治理結(jié)構(gòu)、提高決策相關(guān)質(zhì)量,是探索股權(quán)激勵的又1個重要出發(fā)點(diǎn).1998年年報(bào)顯示，上市公司或者機(jī)構(gòu)董事中有近40%零持股，總經(jīng)理中有20%左右零持股，即使持股，平均持股量也很低.經(jīng)營者往往要對涉及到公司或者機(jī)構(gòu)長遠(yuǎn)發(fā)展的重大問題進(jìn)行決策,如重大購并、長期投資、技術(shù)研發(fā)等戰(zhàn)略性問題,但經(jīng)營者與股東的利益有時并不完全1致,如何防止決策行為短期化？尤其國有企事業(yè)單位，投資主體模糊，誰來實(shí)施有效的監(jiān)督？而股權(quán)激勵的辦法，將使經(jīng)營者處于類似股東的地位，真正地與股東“共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利益”，可以促使經(jīng)營者著眼于股東利益最大化，更多地關(guān)心公司或者機(jī)構(gòu)的長遠(yuǎn)發(fā)展,而不是將注意力集中在短期財(cái)務(wù)指標(biāo)上.從理論上看,實(shí)施認(rèn)股權(quán)將有利于解決國有企事業(yè)單位中長期存在的1些問題：認(rèn)股權(quán)的實(shí)施可以解決國有企事業(yè)單位中投資主體缺位所帶來的監(jiān)督弱化.國企經(jīng)營者與作為股東的國有資產(chǎn)管理相關(guān)部門之間的委托——代理關(guān)系存在固有的利益沖突，當(dāng)某工作人員個人利益與股東利益發(fā)生矛盾時，經(jīng)營者很可能會犧牲股東利益以謀取私利.實(shí)施期權(quán)激勵,建立以產(chǎn)權(quán)聯(lián)系為紐帶的經(jīng)營者激勵和約束機(jī)制，將經(jīng)營者放在和股東同1個利益層面上，將促使經(jīng)營者更重視國有資產(chǎn)的保值和增值.認(rèn)股權(quán)將經(jīng)營者的遠(yuǎn)期收益與企事業(yè)單位的長遠(yuǎn)發(fā)展結(jié)合起來，在很大程度上避免短期行為的出現(xiàn).占經(jīng)營者收入絕大部分比例的認(rèn)股權(quán)帶來的紅利或變現(xiàn)后的溢價(jià)收入與企事業(yè)單位在未來1段時期經(jīng)營的好壞成嚴(yán)格正相關(guān),這使經(jīng)營者更加關(guān)心自己未來的收益而不再“近視”，在經(jīng)營者的努力——企事業(yè)單位利潤增長——股東受益和經(jīng)營者獲得實(shí)惠這1連續(xù)的利益驅(qū)動機(jī)制作用下，經(jīng)營者更關(guān)注于企事業(yè)單位的長遠(yuǎn)成長而避免了目光短淺的急功近利行為，使國企的經(jīng)營管理駛?cè)肓夹匝h(huán)的快車道.認(rèn)股權(quán)的實(shí)施可以有效地解決長期以來國企經(jīng)營者激勵嚴(yán)重不足的難題.據(jù)中國企事業(yè)單位聯(lián)合會、中國企事業(yè)單位家協(xié)會今年8月底公布的1份“1999年千家國企經(jīng)營者問卷調(diào)查報(bào)告”顯示,大多數(shù)（約占82.64%）國企經(jīng)營者認(rèn)為影響我國企事業(yè)單位經(jīng)營者隊(duì)伍建設(shè)的主要因素是“激勵不足”，而影響企事業(yè)單位經(jīng)營者發(fā)揮作用的最主要原因也是“激勵不足，積極性沒有真正發(fā)揮”；而另1組數(shù)字卻表明認(rèn)股權(quán)正是解決問題的1劑“良藥”；美國公司或者機(jī)構(gòu)高級管理人員的薪酬水平隨著股票期權(quán)計(jì)劃的引入而快速增長，平均收入從1982年的94.5萬美元上升到1994年的248.8萬美元.年均增長8.4%,股票期權(quán)給管理能力出眾、經(jīng)營業(yè)績優(yōu)良的企事業(yè)單位高管人員提供豐厚的利益回報(bào)，起到了較明顯的激勵效果，而實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃的公司或者機(jī)構(gòu)業(yè)績也呈現(xiàn)出大幅的增長.在本次調(diào)查中對“贊同以什么物質(zhì)方式為主激勵經(jīng)營者”，48.86%的被調(diào)查者選擇“股權(quán)”，僅次于“較高年薪”選項(xiàng).與此同時，與過去相比，在國企中引入股票期權(quán)激勵的條件也正日趨形成.首先，有了較明確的政策指導(dǎo).黨的105大提出按生產(chǎn)要素分配資源的原則精神」05屆4中全會更加明確提出了收入與業(yè)績掛鉤和繼續(xù)探索經(jīng)營者持股的分配方式,為實(shí)施認(rèn)股權(quán)激勵提供了政策依據(jù).不少地區(qū)如上海、深圳、武漢、杭州都已結(jié)合本地區(qū)情況先后出臺了有關(guān)期股期權(quán)激勵的實(shí)施辦法,認(rèn)股權(quán)正逐漸被人們接受.其次，國內(nèi)外企事業(yè)單位的成功范例提供了值得借鑒的寶貴經(jīng)驗(yàn),美國、歐洲、日本的大多數(shù)企事業(yè)單位已成功地實(shí)施了股票期權(quán)的激勵機(jī)制，而國內(nèi)企事業(yè)單位“吃螃蟹”的經(jīng)臉同樣值得借鑒——上海儀電控股、上海紡織控股、天津泰達(dá)、紹興百大等1批公司或者機(jī)構(gòu)早已邁出了探索的步伐,鄂武商等武漢企事業(yè)單位的大股東回購流通股模式、大眾科創(chuàng)的工作人員持股會控股企事業(yè)單位模式、上海貝嶺的虛擬股票模式等都為我們提供了可資參考的依據(jù).他們的創(chuàng)新做法，顯露出企事業(yè)單位對新型激勵機(jī)制的熱切期盼，也因其“摸著石頭過河”而帶有明顯的試驗(yàn)性色彩.高新技術(shù)企事業(yè)單位則對期權(quán)制表現(xiàn)出了更為濃厚的興趣.很重要的1點(diǎn)是，期權(quán)強(qiáng)調(diào)“將來”，而前景廣闊正是高新技術(shù)企事業(yè)單位的誘人之處.此外，期權(quán)意味著后續(xù)的股本增量,而高新技術(shù)企事業(yè)單位的成長性往往能夠適應(yīng)其股本擴(kuò)張.值得注意的是，今年9月底以來,中國證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)多次在講話中指出，要在具備條件的高新技術(shù)上市公司或者機(jī)構(gòu)中進(jìn)行認(rèn)股權(quán)規(guī)章制度試點(diǎn)』些高科技上市公司或者機(jī)構(gòu)在探索認(rèn)股權(quán)方面，已經(jīng)加快了步伐.(2)經(jīng)理層股權(quán)激勵機(jī)制在我國的實(shí)踐從國內(nèi)當(dāng)前的試點(diǎn)情況看，“經(jīng)理層股票期權(quán)”主要有兩種實(shí)施形式：在國有資產(chǎn)控股的股份XX或者機(jī)構(gòu)或XXX或者機(jī)構(gòu)中，經(jīng)董事會或股東大會批準(zhǔn)，國企經(jīng)營者在1定期限內(nèi),以優(yōu)惠價(jià)購得或通過獲獎方式取得適當(dāng)比例的企事業(yè)單位股份，并在任期屆滿后逐步兌現(xiàn).在國有獨(dú)資企事業(yè)單位中，借用期權(quán)的概念，對經(jīng)營者獲得年薪以外的特別獎勵實(shí)行延期兌現(xiàn).以上獎勵方式的難點(diǎn)在于解決期權(quán)獎勵的股票來源及其流通問題.新組建的公司或者機(jī)構(gòu),經(jīng)營者采用認(rèn)購新設(shè)股份的方式持股國有企事業(yè)單位改制時，經(jīng)營者可以認(rèn)購增量股份，也可以協(xié)議受讓其它投資方的股份.已改制的公司或者機(jī)構(gòu)，經(jīng)營者可以通過增資擴(kuò)股或國家股、紅股、轉(zhuǎn)配股權(quán)轉(zhuǎn)讓等股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式持股.上市公司或者機(jī)構(gòu)的管理層可以通過增資擴(kuò)股或國家股、紅股、轉(zhuǎn)配股權(quán)轉(zhuǎn)讓等股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式或從2級市場購進(jìn)等方式持股，目前情況下購入流通股并予鎖定可能是較好的方案.案例1、武漢式股票期權(quán)1、武漢式股票期權(quán)的主要內(nèi)容今年，武漢市國資對下屬21家控股、全資企事業(yè)單位兌現(xiàn)1998年度企事業(yè)單位法定代表人年薪，其中，武漢中商、武漢中百和鄂武商3家上市公司或者機(jī)構(gòu)獲得股票獎勵.在已公布的嘉獎中，武漢中百董事長嚴(yán)規(guī)方獲得16.7萬年薪,其中的7萬多元以該公司或者機(jī)構(gòu)的8000股股票支付.(1)傳統(tǒng)的薪酬規(guī)章制度傳統(tǒng)薪酬規(guī)章制度的組成企事業(yè)單位傳統(tǒng)的報(bào)酬規(guī)章制度1般由合同薪水、獎金、利潤分成等部分組成.許多國家大公司或者機(jī)構(gòu)的高層經(jīng)理人員實(shí)行的是年薪制,薪金相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)由不同的方法確定；除薪水外，各種各樣的獎金也是企事業(yè)單位家收入的重要組成部分，有的按照企事業(yè)單位經(jīng)營狀況發(fā)放季度獎或年度獎，有的只有年度獎；1些企事業(yè)單位還采取利潤分成的方式作為企事業(yè)單位家收入的1種方式，即把獎金與業(yè)務(wù)成效掛起鉤來，按照業(yè)績分享企事業(yè)單位利潤,總之，薪水、獎金、利潤分成等合同收入構(gòu)成了對企事業(yè)單位家努力的報(bào)酬，是企事業(yè)單位激勵機(jī)制的基本實(shí)現(xiàn)形式.傳統(tǒng)薪酬規(guī)章制度的激勵效應(yīng)這種形式的激勵的主要缺陷是容易導(dǎo)致企事業(yè)單位家的短期行為.因?yàn)楣净蛘邫C(jī)構(gòu)經(jīng)理是資源管理者,對公司或者機(jī)構(gòu)的發(fā)展具有決策權(quán)力，公司或者機(jī)構(gòu)的命運(yùn)與他們的行為關(guān)系重大.經(jīng)理的決策行為是受其自身利益左右的,有些決策是著眼于當(dāng)期，如1些短期項(xiàng)目等，但有些決策涉及公司或者機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略發(fā)展的問題，諸如公司或者機(jī)構(gòu)購并、公司或者機(jī)構(gòu)重組以及重大長期投資、技術(shù)研究和開發(fā)、體制創(chuàng)新等，則是著眼于公司或者機(jī)構(gòu)的長期發(fā)展,影響往往是長期性的，經(jīng)濟(jì)效益往往要在若干年后才會體現(xiàn)出來.而在收益沒有顯露以前，更多的是費(fèi)用支出，這種支付和收益的時間差造成的是公司或者機(jī)構(gòu)當(dāng)期利澗的下降.如果1家公司或者機(jī)構(gòu)的薪酬結(jié)構(gòu)完全由基本工資及年度獎金構(gòu)成，那么出于對某工作人員個人私利的考慮，經(jīng)理人員可能會傾向于放棄那些短期內(nèi)會給公司或者機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)狀況帶來不利影響但是有利于公司或者機(jī)構(gòu)長期發(fā)展的計(jì)劃.這顯然不是股東們們所期望的，因?yàn)楣蓶|的利益是和公司或者機(jī)構(gòu)的存續(xù)時間是1致的.這是現(xiàn)有的高管持股計(jì)劃中較為成熟方案，是武漢國有資產(chǎn)經(jīng)營公司或者機(jī)構(gòu)（下簡稱國資公司或者機(jī)構(gòu)）對其所屬的全資企事業(yè)單位和控股企事業(yè)單位的法定代表人的報(bào)酬實(shí)行年薪制管理的1項(xiàng)內(nèi)容.武漢國資公司或者機(jī)構(gòu)對企事業(yè)單位法定代表人實(shí)行年薪制，年薪有基薪收入、風(fēng)險(xiǎn)收入和年功收入3部分組成.其中，基薪收入是年度經(jīng)營的基本報(bào)酬，是由國資公司或者機(jī)構(gòu)根據(jù)企事業(yè)單位上1年度的經(jīng)營效益確定，按月以現(xiàn)金方式支付；年功收入是以前年度經(jīng)營業(yè)績的累積報(bào)酬，由國資公司或者機(jī)構(gòu)根據(jù)企事業(yè)單位法定代表人的任職時間和工作業(yè)績綜合評定，在風(fēng)險(xiǎn)收入兌付時由國資公司或者機(jī)構(gòu)1次性兌付；風(fēng)險(xiǎn)收入是年度經(jīng)營效益的具體體現(xiàn)，由國資公司或者機(jī)構(gòu)根據(jù)根據(jù)經(jīng)營責(zé)任書及企事業(yè)單位實(shí)際經(jīng)營業(yè)績核定，該部分收入中的30%以現(xiàn)金兌付，其余部分轉(zhuǎn)化為股票期權(quán)，（對于XXX或者機(jī)構(gòu),則轉(zhuǎn)化為股份期權(quán)）.風(fēng)險(xiǎn)收入如何轉(zhuǎn)化為股票期權(quán)在上市公司或者機(jī)構(gòu)和非上市公司或者機(jī)構(gòu)中的具體做法又有所不同.（1）上市公司或者機(jī)構(gòu)企事業(yè)單位法定代表人風(fēng)險(xiǎn)收入轉(zhuǎn)化為股票期權(quán)的方法及其管理方式上市公司或者機(jī)構(gòu)企事業(yè)單位法定代表人的風(fēng)險(xiǎn)收入由企事業(yè)單位在收到國資公司或者機(jī)構(gòu)業(yè)績評定書后的3個有效工作日內(nèi)交付國資公司或者機(jī)構(gòu)，國資公司或者機(jī)構(gòu)將其中30%以現(xiàn)金形式兌付，其余70%轉(zhuǎn)化為股票期權(quán).國資公司或者機(jī)構(gòu)在股票2級市場上按該企事業(yè)單位年報(bào)公布后1個月的股票平均價(jià)格用作當(dāng)年企事業(yè)單位法定代表人的70%風(fēng)險(xiǎn)收入購入該企事業(yè)單位股票（不足100股的余額以現(xiàn)金形式兌付）.同時由企事業(yè)單位法定代表人與國資公司或者機(jī)構(gòu)簽訂股票托管協(xié)議，期股到期前，這部分股權(quán)的表決權(quán)由國資公司或者機(jī)構(gòu)行使，且股票不能上市流通，但企事業(yè)單位的法定代表人享有期股分紅、增配股的權(quán)利.該年度購入的股票在第2年國資公司或者機(jī)構(gòu)下達(dá)業(yè)績評定書后的1個月內(nèi),返還上年度風(fēng)險(xiǎn)收入總額的30%給企事業(yè)單位法定代表人，第3年以同樣的方式返還30%,剩余的10%累積留存.以后年度的期股的累積與返還依此類推.已經(jīng)返還的股票,企事業(yè)單位法定代表人擁有完全的所有權(quán)，企事業(yè)單位法定代表人調(diào)動、解聘、退休或任期結(jié)束時，按離任審計(jì)結(jié)論返還股票期權(quán)的累積余額.（2）非上市公司或者機(jī)構(gòu)（含XXX或者機(jī)構(gòu)）企事業(yè)單位法定代表人的風(fēng)險(xiǎn)收入轉(zhuǎn)化為股票期權(quán)的方法及其管理方式企事業(yè)單位在收到國資公司或者機(jī)構(gòu)業(yè)績評定書后的3個有效工作日內(nèi)將企事業(yè)單位法定代表人的風(fēng)險(xiǎn)收入交付國資公司或者機(jī)構(gòu)，國資公司或者機(jī)構(gòu)將其中的30%以現(xiàn)金形式兌付，其余70%按審計(jì)確定的當(dāng)年企事業(yè)單位凈資產(chǎn)折算成企事業(yè)單位法定代表人的持股份額（股份期權(quán)），由國資公司或者機(jī)構(gòu)按持股份額發(fā)放股權(quán)登記證書.企事業(yè)單位法定代表人持股份額=風(fēng)險(xiǎn)收入/企事業(yè)單位每股凈資本該年度的股份在第2年國資公司或者機(jī)構(gòu)下達(dá)業(yè)績評定書后的1個月內(nèi),返還上年度風(fēng)險(xiǎn)收入總額的30%給企事業(yè)單位法定代表人，第2年以同樣的方式返還30%,剩余的10%累積留存,以后年度的股份期權(quán)的累積與返還依此類推,同時變更股權(quán)登記的內(nèi)容.返還股票金額=應(yīng)返還持股份額又返還年度企事業(yè)單位每股凈資產(chǎn)企事業(yè)單位法定代表人以持有股份期權(quán)期間累汁持股份額參與企事業(yè)單位當(dāng)年利潤分配,紅利當(dāng)年兌現(xiàn).企事業(yè)單位法定代表人調(diào)動、解聘、退休或任期結(jié)束時，按離任審計(jì)結(jié)論返還股份期權(quán)的累積余額.（3）股票期權(quán)的扣罰武漢式股票期權(quán)計(jì)劃中規(guī)定.對于完成經(jīng)營責(zé)任書凈利潤指標(biāo)50%以下的企事業(yè)單位法定代表人,扣罰以前年度累計(jì)股票期權(quán)（或股份期權(quán)）的1定比例；對于審計(jì)中出現(xiàn)企事業(yè)單位法定代表人任期內(nèi)以往年度的潛虧、虛盈,按1定比例扣罰當(dāng)年股票期權(quán)（或股份期權(quán)）；對于離任審計(jì)中出現(xiàn)企事業(yè)單位法定代表人任期內(nèi)的潛虧、虛盈，按1定比例扣罰其留存的股票期權(quán)（或股份期權(quán)）.3、武漢式股票期權(quán)是1種頗具“國企特色”的經(jīng)理層激勵方案灌個計(jì)劃是由國有股東出面操作的.在目前特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，上市公司或者機(jī)構(gòu)經(jīng)營者往往又是國有資產(chǎn)派出代表，對國有資產(chǎn)的保值增值負(fù)責(zé)，因此出現(xiàn)這樣的做法有其必然性.不過，從長遠(yuǎn)來看，為加強(qiáng)上市公司或者機(jī)構(gòu)規(guī)范運(yùn)作，似不宜由大股東來1手包辦.案例2、上海儀電控股（集團(tuán)）公司或者機(jī)構(gòu)的經(jīng)理層持股方案上海儀電控股（集團(tuán)）公司或者機(jī)構(gòu)的期權(quán)獎勵機(jī)制與武漢國資公司或者機(jī)構(gòu)的方案有相似之處.上海1999年年初在工業(yè)系統(tǒng)發(fā)起“經(jīng)營者革命”，試行認(rèn)股期權(quán)激勵規(guī)章制度,如果在既定時間內(nèi)達(dá)到企事業(yè)單位主管相關(guān)部門制定的經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)水平,經(jīng)理們就可以獲得相當(dāng)比例的股權(quán)或期權(quán).上海儀電控股（集團(tuán)）公司或者機(jī)構(gòu)從1996年就探索對下屬的兩家控股子公司或者機(jī)構(gòu)——上海金陵和上海貝嶺的董事長、總經(jīng)理和黨委書記試行期權(quán)獎勵.他們的做法是根據(jù)企事業(yè)單位每年的凈資產(chǎn)收益率,從當(dāng)年求分能科海/愛成不同比倒的獎金先表/個合理的價(jià)格,折成等值的股權(quán)獎勵給經(jīng)營者.當(dāng)獲獎?wù)呷温殱M2年,且期權(quán)余額滿5萬元以上，可申請兌現(xiàn)超額部分的20%.期權(quán)分配獲獎?wù)?，任職其間因某工作人員個人原因離開企事業(yè)單位,則喪失未兌現(xiàn)的期權(quán).倘任期屆滿，或組織調(diào)離經(jīng)過嚴(yán)格審計(jì)后,經(jīng)營者可在離開企事業(yè)單位1年后兌現(xiàn)期權(quán)或視隱性損失予以扣減期權(quán).“期股”激勵對象主要是董事長和競爭上崗的總裁、總經(jīng)理.案例3、天津泰達(dá)股份推出的股權(quán)激勵機(jī)制在98年度股東大會對批準(zhǔn)對管理層建立長期激勵機(jī)制的基礎(chǔ)上,1999年9月份，泰達(dá)股份正式推出了《激勵機(jī)制實(shí)施細(xì)則》，這是我國A股上市公司或者機(jī)構(gòu)實(shí)施股權(quán)激勵措施的第1部“成文法”.據(jù)《細(xì)則》規(guī)定，公司或者機(jī)構(gòu)將企事業(yè)單位業(yè)績年增長15%作為最重要的考核指標(biāo)之1.對此，泰達(dá)股份董事長劉惠文認(rèn)為：之所以選定15%這1增長目標(biāo)，是兼顧兩頭,1是考核指標(biāo)能夠達(dá)到,2是要經(jīng)過艱苦努力才能達(dá)到.作為1個現(xiàn)代化的大企事業(yè)單位，面對1個成熟的市場，能夠長時間保持15%,也是1個很不錯的增長速度.根據(jù)《細(xì)則》，泰達(dá)股份將在每年年度財(cái)務(wù)報(bào)告公布后，根據(jù)年度業(yè)績考核結(jié)果對有關(guān)人士實(shí)施獎罰.公包切花構(gòu)將提取年度凈利潤的Q2%、作為公司或者機(jī)構(gòu)董事會成員、高層管理人員及有重大貢獻(xiàn)的業(yè)務(wù)骨干的激勵基金,基金只能用于為激勵對象購買泰達(dá)股份的流通股票并作相應(yīng)凍結(jié);R44所附成的泰金網(wǎng)要宗氏的人負(fù)汰映金在6個月之內(nèi)清償.由公司或者機(jī)構(gòu)監(jiān)事會、財(cái)務(wù)顧問、法律顧問組成的激勵管理委員會負(fù)責(zé)獎罰.這1激勵機(jī)制是在現(xiàn)行法律尚不能認(rèn)可認(rèn)股權(quán)這種激勵方式的情況下推行的,這種以股權(quán)作獎勵、以現(xiàn)金作處罰的獎懲方式,能夠最大限度地將激勵對象的利益和公司或者機(jī)構(gòu)的穩(wěn)步增長長期緊密地結(jié)合在1起,而保持激勵管理委員會工作的獨(dú)立性和成員的廣泛性，可以保證獎罰的嚴(yán)肅、公正、公開.泰達(dá)股份1998年度實(shí)現(xiàn)凈利潤1.334億元,按規(guī)定可提取260萬元（含稅）的激勵基金.據(jù)99年泰達(dá)股份中期財(cái)報(bào)表顯示，公司或者機(jī)構(gòu)主營利潤、凈利潤分別為5115萬元和8046萬元，同比增長50%和41%,預(yù)計(jì)至199年底提取的激勵基金將更多.對于泰達(dá)股份的這種股權(quán)激勵機(jī)制是否與《公司或者機(jī)構(gòu)法》有關(guān)回購條款相抵觸，有關(guān)律師認(rèn)為，公司或者機(jī)構(gòu)獎勵給某工作人員個人的是獎金，而購買公司或者機(jī)構(gòu)流通股票行為屬于某工作人員個人性質(zhì)，與現(xiàn)行法律不抵觸.作為大股東的泰達(dá)集團(tuán)，自去年底就和天津市政府、開發(fā)區(qū)有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)就怎樣在企事業(yè)單位激發(fā)管理層及工作人員的積極性進(jìn)行過探討，并受到開發(fā)區(qū)領(lǐng)導(dǎo)的鼓勵和支持，泰達(dá)股份之所以能率先出臺激勵細(xì)則，應(yīng)該說,與天津市政府和開發(fā)區(qū)的支持是分不開的.與上海、武漢公司或者機(jī)構(gòu)的做法有1點(diǎn)顯著不同，泰達(dá)股份將成立由上市公司或者機(jī)構(gòu)監(jiān)事會、財(cái)務(wù)顧問、法律顧問組成的1個專門委員會來負(fù)責(zé)激勵工作，這種做法強(qiáng)調(diào)操作過程的獨(dú)立性，令人有耳目1新之感，也與國際慣例更為接近.從目前施行的股票期權(quán)看，尚有需要進(jìn)1步完善的地方：(1)股票期權(quán)的內(nèi)容應(yīng)進(jìn)1步完善股票期權(quán)應(yīng)該是給予其持有者在某1期限內(nèi)，以1個固定的執(zhí)行價(jià)格，購買公司或者機(jī)構(gòu)普通股票的權(quán)利.執(zhí)行期內(nèi),期權(quán)持有者根據(jù)自己的需要，可以購買公司或者機(jī)構(gòu)的股票，也可以放棄購買公司或者機(jī)構(gòu)的股票.因此，股票期權(quán)強(qiáng)調(diào)更多的是1種權(quán)利，而不是1種義務(wù).但武漢式的股票期權(quán)，卻是已經(jīng)將其持有者的風(fēng)險(xiǎn)收入先期轉(zhuǎn)化成了股票,使得持有人失去了選擇的權(quán)利.從這1點(diǎn)來看，武漢式的股票期權(quán)，還應(yīng)在內(nèi)容上不斷完備.(2)股票期權(quán)設(shè)計(jì)時應(yīng)考慮企事業(yè)單位的行業(yè)特性盡管有人認(rèn)為，只有夕陽的行業(yè)，沒有夕陽的公司或者機(jī)構(gòu)，但特定行業(yè)的成長性高低，在很大程度上決定了實(shí)行股票期權(quán)是否可行.即使對1些業(yè)績較好，但成長性1般的行業(yè)，要采用股票期權(quán)激勵措施，其效果也不盡理想.所以，國外股票期權(quán)主要應(yīng)用于從事高科技的股份制企事業(yè)單位，其行業(yè)主要是生物醫(yī)藥、電子、通信、網(wǎng)絡(luò)和軟件等.因此,在市場經(jīng)濟(jì)中，并非所有行業(yè)所有企事業(yè)單位都適合運(yùn)用股票期權(quán)這1激勵方式.(3)股票期權(quán)還應(yīng)考慮被激勵對象創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡的問題國外的成功經(jīng)驗(yàn)表明，股票期權(quán)激勵方案具有長期性的特點(diǎn)，能夠避免短期行為，因而被激勵對象有自動平衡創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)與收益的內(nèi)在動機(jī).但是，這種內(nèi)在的調(diào)節(jié)機(jī)制是尤其前提的」是高效的高級人才市場,2是被激勵對象注重聲譽(yù).目前我國的實(shí)際情況與上述要求尚有1定差距.由于我國被激勵對象彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失的能力有限，特別是在國家控股的股份制企事業(yè)單位(包括上市公司或者機(jī)構(gòu))，責(zé)、權(quán)不對稱現(xiàn)象10分明顯.所以，股票期權(quán)激勵方案設(shè)計(jì)中要考慮創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡的問題.(4)股票期權(quán)的設(shè)計(jì)不應(yīng)其實(shí)施的范圍和不同激勵對象的選擇權(quán)差異成功企事業(yè)單位不僅僅需要1個高素質(zhì)的企事業(yè)單位家，而且需要1個成功的群體，所以股票期權(quán)的激勵范圍不應(yīng)限于高級管理人員和技術(shù)骨干,而是應(yīng)將各種骨干和富有創(chuàng)新精神的工作人員納入其中，而且我國國有資產(chǎn)管理相關(guān)部門還需對董事，特別是代表國有股權(quán)的董事進(jìn)行類似的激勵,加強(qiáng)他們在公司或者機(jī)構(gòu)經(jīng)營決策中的重要作用.這是由企事業(yè)單位持續(xù)發(fā)展對人才的需求和國有經(jīng)濟(jì)的地位和作用決定的.5、經(jīng)理虐股權(quán)激勵機(jī)制的可行方式及其今折1.股權(quán)激勵機(jī)制作為成熟的市場經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)生的1種規(guī)章制度性安排，相應(yīng)需要1系列的前提條件：(1)要有1個成熟理性的股票市場.實(shí)施管理人員持股激勵的前提是股市中股票價(jià)格能夠客觀,正確地反映出公司或者機(jī)構(gòu)的發(fā)展?fàn)顩r及發(fā)展?jié)摿?然后才能據(jù)此對管理人員提供長期激勵?目前我國股票市場不規(guī)范，市場投機(jī)成分嚴(yán)重，機(jī)構(gòu)操作力度很強(qiáng)，股價(jià)不能反映公司或者機(jī)構(gòu)業(yè)績.對握有公司或者機(jī)構(gòu)股票的經(jīng)理層來說，股票的激勵作用大大降低.因?yàn)樵谡Ｇ闆r下，經(jīng)理層的努力工作通過公司或者機(jī)構(gòu)的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)出來,影響公司或者機(jī)構(gòu)的投資價(jià)值殿票價(jià)格會隨之變動,經(jīng)理層的財(cái)富相應(yīng)隨之改變.由于關(guān)系到切身利益，股票價(jià)格變動對經(jīng)理層有較強(qiáng)的作用.特別是對那些在總收入結(jié)構(gòu)中公司或者機(jī)構(gòu)股權(quán)占較大比例的經(jīng)理來說，這種激勵作用會很強(qiáng).但反過來,由于股票價(jià)格不能反映公司或者機(jī)構(gòu)的價(jià)值，也就不能反映經(jīng)理層的能力和努力程度，股票價(jià)格的變動也就失去了對管理層的約束和激勵.(2)要具備公正的、市場化的經(jīng)理人選擇機(jī)制和經(jīng)理人市場.國家經(jīng)貿(mào)委主持的中國企事業(yè)單位家成長與發(fā)展的專題調(diào)查顯示，中國的企事業(yè)單位家由主管相關(guān)部門任命者占75%,由董事會任命的占有7%,由職代會選舉的占4%,由企事業(yè)單位內(nèi)部招標(biāo)競爭的占1.3%,由社會人才市場配置的只占0.3%.這種情況在國有控股的上市公司或者機(jī)構(gòu)中也普遍存在，董事長甚至總經(jīng)理不在上市公司或者機(jī)構(gòu)拿任何報(bào)酬就非常能說明問題.在股份公司或者機(jī)構(gòu)背景復(fù)雜，經(jīng)理階層的產(chǎn)生仍是行政性的情況下，經(jīng)濟(jì)因素對企事業(yè)單位經(jīng)營者本身并不構(gòu)成太大的激勵.經(jīng)理所受的最大約束是來自政府相關(guān)部門的，而不是來自公司或者機(jī)構(gòu)的股價(jià)表現(xiàn).公司或者機(jī)構(gòu)管理人員通過公開公開選拔，競爭上崗,是有效實(shí)行管理人員持股經(jīng)營的重要條件.同時，經(jīng)理人才市場還給予了管理人員1個市場價(jià)位，解決了管理人員經(jīng)營管理才能折股的問題.(3)要有完善的企事業(yè)單位治理、監(jiān)督機(jī)制.在現(xiàn)代公司或者機(jī)構(gòu)中,公司或者機(jī)構(gòu)管理人員與公司或者機(jī)構(gòu)所有者之間是1種委托代理關(guān)系.而代理人比委托人通常掌握更多的信息.在這種情況下，公司或者機(jī)構(gòu)管理人員就有可能利用所有者(通常是國家)信息的不完全性和企事業(yè)單位經(jīng)營活動的不確定性，弄虛作假，從而使股票激勵的目的難以達(dá)到.因此，要規(guī)范法人的治理、監(jiān)督機(jī)構(gòu).(4)要有相應(yīng)配套的政策法規(guī).目前，我國的證券法規(guī)規(guī)定某工作人員個人持股不能超過公司或者機(jī)構(gòu)總發(fā)行股份的0.5%,而如此低的持股比例將很難產(chǎn)生激勵作用.因此，應(yīng)制訂有關(guān)經(jīng)理層持股的規(guī)范以實(shí)施股票激勵.(5)要建立科學(xué)的考評體系,主管單位應(yīng)會同財(cái)政、審計(jì)、金融、工商稅務(wù)等稽核相關(guān)部門對企事業(yè)單位經(jīng)營者的年度經(jīng)營狀況進(jìn)行考核.2?參照西方成熟的股權(quán)激勵機(jī)制，在我國實(shí)施經(jīng)理層持股可選擇的思路有以下幾種,但在我國當(dāng)前有關(guān)稅收體系及法律體系尚未建立，有關(guān)操作還存在法律障礙的環(huán)境下，每種方案都各有不同的要求.方式1向管理人員定向發(fā)行股票或鼓勵新上任的管理人員從2級市場購買公司或者機(jī)構(gòu)股票并鎖定.這種方法與期權(quán)激勵相比，不同之處在于當(dāng)股票價(jià)格下跌時，若持有期權(quán)，管理人員只不過是1無所獲而已；若持有股票，則是在蒙受實(shí)實(shí)在在的損失.表面看來,該種方法可能會有更大的激勵作用.但實(shí)際上世界上很多大公司或者機(jī)構(gòu)的管理人員并非自掏腰包,而是通過股票授予、寬松的貸款等措施達(dá)到此目的.這樣就“可能使這種方法的激勵作用大打拆扣.在我國，目前要成功地實(shí)施此方法也有1定的困難?因?yàn)樵谖覈軌蚰贸鼍揞~資金的管理人員為數(shù)恐怕不多.管理人員資金有限，無力購買企事業(yè)單位股票或持股比例低下,都達(dá)不到持股激勵的目的.為解決此問題，可以將管理人員的部分現(xiàn)金獎勵轉(zhuǎn)化為企事業(yè)單位股份，也可以變1次性付款而為分期付款或部分賒帳的辦法使企事業(yè)單位管理人員獲得公司或者機(jī)構(gòu)股份.管理人員獲得的股權(quán)紅利，首先應(yīng)用于歸還購買企事業(yè)單位股份的賒帳和貼息、低息貸款部分,剩余部分除了少現(xiàn)金兌現(xiàn)外，主要應(yīng)以“掛帳”形式存放在企事業(yè)單位里，在企事業(yè)單位增資擴(kuò)股時，掛帳部分轉(zhuǎn)為企事業(yè)單位股份.方式2向管理人員獎勵“績效股”——武漢式股票期權(quán)模式對經(jīng)營業(yè)績顯著的管理人員，可以通過調(diào)整股本結(jié)構(gòu)，直接向其獎勵企事業(yè)單位股份,即向完成經(jīng)營目標(biāo)的管理人員授予“績效股權(quán)”.基于管理人員的經(jīng)營績效而決定無償授予“績效股權(quán)”的方法，由于既可以形成長遠(yuǎn)的激勵作用，按照有些國家的有關(guān)法規(guī)，又可以得到些稅收方面的優(yōu)惠，在國外企事業(yè)單位中運(yùn)用得較為普遍.對中小型企事業(yè)單位而言，還能使管理人員持的股份達(dá)到1個較高的比例，增強(qiáng)激勵效果.參照上文,武漢式股票期權(quán)對分險(xiǎn)收入如何轉(zhuǎn)化為股票期權(quán)在上市公司或者機(jī)構(gòu)和非上市公司或者機(jī)構(gòu)中的做法又有所不同.在我國使用此方法，要防止監(jiān)督機(jī)制不健全等因素使1部分管理人員趁機(jī)以權(quán)謀私，成國有資產(chǎn)流失.鑒于此，“績效股”的獎勵應(yīng)有明確的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn).比如，在公司或者機(jī)構(gòu)管理人員上任之初,應(yīng)對其工作提出明確的目標(biāo).在對管理人員實(shí)施股權(quán)獎勵時，以目標(biāo)實(shí)際達(dá)到的程度作為獎勵的依據(jù).具體數(shù)額應(yīng)由出資方或公司或者機(jī)構(gòu)董事會在對管理人員經(jīng)營業(yè)績目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)狀況經(jīng)過嚴(yán)格的考核后決定.目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的考核，應(yīng)以財(cái)政、審計(jì)、金融、工商稅務(wù)相關(guān)部門的稽核為準(zhǔn)，以防虛假.至于評價(jià)公司或者機(jī)構(gòu)管理人員經(jīng)營業(yè)績的具體相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)包括公司或者機(jī)構(gòu)盈利能力、規(guī)模實(shí)力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營能力及成長能力等5個方面的內(nèi)容.方式3將管理人,特別是公司或者機(jī)構(gòu)經(jīng)營者的經(jīng)營才能折價(jià)入股黨的15大報(bào)告中提出在分配方面,要把按勞分配和按生產(chǎn)要素分配結(jié)合起來.勞動者是生產(chǎn)諸要素中最活躍、起決定作用的要素,而企事業(yè)單位管理人員是勞動者中的校伎者，他們的經(jīng)營才能.管理能力屬于人力資本生產(chǎn)要素，對企事業(yè)單位的經(jīng)營效益往往具有直接的，重要的、甚至決定性的作用.因此，其經(jīng)營管理才能應(yīng)該可以折價(jià)入股.特別對企事業(yè)單位發(fā)展有突出貢獻(xiàn)的管理人員,更應(yīng)享有經(jīng)營者無形資產(chǎn)折股權(quán).如何對這些要素進(jìn)行估價(jià)折股是1個需要認(rèn)真面對的問題.對經(jīng)營才能、管理能力等人力資本生產(chǎn)要素的折股,其操作步驟暫時可因地區(qū)、因企事業(yè)單位而異.但在操作中，首先應(yīng)對經(jīng)營者的管理成果以科學(xué)的考評指標(biāo)為參照進(jìn)行評估；然后根據(jù)考評結(jié)果確定合適的持股比例.對大型公司或者機(jī)構(gòu)而言，比例可以在凈資產(chǎn)增值的5%至U20%,對中小型公司或者機(jī)構(gòu)而言,持股比例可在全部凈資產(chǎn)的20%之內(nèi).操作中應(yīng)注意，考評結(jié)果應(yīng)經(jīng)過財(cái)政、審計(jì)、金融、工商稅務(wù)相關(guān)部門的稽核，持股比例應(yīng)由董事會、股東（職工）代表大會的通過,并經(jīng)國有資產(chǎn)管理相關(guān)部門或上級主管相關(guān)部門的批準(zhǔn)并作出處理.方式4在公司或者機(jī)構(gòu)股本結(jié)構(gòu)中設(shè)立崗位股公司或者機(jī)構(gòu)還可以在股本結(jié)構(gòu)中設(shè)立崗位股（即干股），將股份紅利作為公司或者機(jī)構(gòu)高級管理人員的年度獎金.為防止國有資產(chǎn)的流失、浪費(fèi)，當(dāng)管理人員離開崗位時，要收回這些股份,亦即高級管理人員對其只有獲利權(quán)而沒有所有權(quán)與轉(zhuǎn)贈權(quán).使用此方法進(jìn)行激勵，可以避開管理人員沒有足夠的資金購買股票的問題.另夕卜，也可以避免貧富懸殊現(xiàn)象的產(chǎn)生.對大型上市公司或者機(jī)構(gòu)而言，管理人員為達(dá)到激勵目的而持有的哪怕是最低限度比例的股票,其金額解決這類困境就需要1種特定的規(guī)章制度安排，鼓勵經(jīng)理人員更多地關(guān)注公司或者機(jī)構(gòu)的長期持續(xù)發(fā)展,而不是僅僅將注意力集中在短期財(cái)務(wù)指標(biāo)上.為了克服企事業(yè)單位激勵機(jī)制的這些缺陷，刺激企事業(yè)單位家長期經(jīng)營的積極性,810年代以來，西方國家的企事業(yè)單位在激勵方面進(jìn)行了創(chuàng)新，把股票期權(quán)引入企事業(yè)單位機(jī)制.（2）股權(quán)激勵機(jī)制1般概念股票期權(quán)是1種金融衍生工具，是指買賣雙方按約定的價(jià)格在特定的時間買進(jìn)或賣出1定數(shù)量的某種股票的權(quán)利.股票期權(quán)交易出現(xiàn)于本世紀(jì)20年代,相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的股票期權(quán)合約于1973年在芝加哥期權(quán)交易所掛牌交易.現(xiàn)代企事業(yè)單位將這1概念借用到企事業(yè)單位管理中而形成1種特殊股權(quán)規(guī)章制度，用以彌補(bǔ)傳統(tǒng)的薪酬規(guī)章制度在解決激勵問題方面的缺陷.在股票期權(quán)安排下，公司或者機(jī)構(gòu)在簽訂合同時給予經(jīng)理人和工作人員在未來某1特定時間以合同約定的價(jià)格購買1定數(shù)量公司或者機(jī)構(gòu)股票的權(quán)利.持有這種權(quán)利的經(jīng)理人和工作人員可以在規(guī)定時期內(nèi)以股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格（約定的購買價(jià)格叫行權(quán)價(jià)格）購買本公司或者機(jī)構(gòu)股票.通常情況下，股票期權(quán)不可在贈與后立即行權(quán)，獲受人只有在股票期權(quán)的授予期結(jié)束后才能獲取行權(quán)權(quán),行權(quán)權(quán)的獲得1般要分批進(jìn)行,在行權(quán)（購買過程叫行權(quán)）以前，股票期權(quán)持有人沒有任何的現(xiàn)金收益；行權(quán)后，其收益為行權(quán)價(jià)與行權(quán)日市場價(jià)之間的差價(jià).經(jīng)理人員和工作人員可以自行決定在任何時間出售行權(quán)所得股票.行權(quán)價(jià)1定時，行權(quán)人的收益與股票價(jià)格成正比,由于股票價(jià)格是股票內(nèi)在價(jià)值的體現(xiàn),2者的變動趨勢是1致的,股票價(jià)值是公司或者機(jī)構(gòu)未來收益的體現(xiàn)，于是工作人員的某工作人員個人利益就與企事業(yè)單位未來發(fā)展建立1種正相關(guān)的關(guān)系.的絕對數(shù)量都是相當(dāng)大的.因此，我國的大型、特大型企事業(yè)單位可以考慮以該種方法實(shí)施激勵.應(yīng)當(dāng)注意的是，我國目前大多數(shù)上市公司或者機(jī)構(gòu)較少采用現(xiàn)金紅利，更多地是配股、送股,因此要考慮管理人員獎金中現(xiàn)金所占比例的問題.為防止內(nèi)部人控制現(xiàn)象，崗位股擁有數(shù)量的多少及每股分紅數(shù)額，應(yīng)由股東大會、董事會予以決定.方式5以約定的價(jià)格允許管理人員在1定時期后買入本公司或者機(jī)構(gòu)1定數(shù)額的股票——上海儀電控股（集團(tuán)）公司或者機(jī)構(gòu)以及天津泰達(dá)股份期權(quán)模式這是持股激勵中被廣泛采用的1種形式，也是激勵管理人員的有效方法,具體說，就是企事業(yè)單位所有者允諾企事業(yè)單位管理人員在若干年后，以事先約定的價(jià)格擁有企事業(yè)單位的1部分股權(quán).這種股權(quán)本身不可轉(zhuǎn)讓,也不能任意變現(xiàn)，只有在經(jīng)過1段時間或管理人員離任后方可帶走.這部分股票的價(jià)格實(shí)際上是不確定的，取決于公司或者機(jī)構(gòu)未來的經(jīng)營狀況.期股激勵使公司或者機(jī)構(gòu)管理人員利益經(jīng)過1段時間之后才能兌現(xiàn)，因此把公司或者機(jī)構(gòu)管理人員的長遠(yuǎn)利益與公司或者機(jī)構(gòu)的長遠(yuǎn)利益緊密地結(jié)合在了1起,從而鼓勵其長久地為公司或者機(jī)構(gòu)服務(wù).但采用這種方法時，約定行使價(jià)格的決定是1個重要問題,約定行使價(jià)格可以高于當(dāng)前股價(jià)，也可以是等于或低于當(dāng)前股價(jià).行使價(jià)低于當(dāng)前股價(jià)其根據(jù)是公司或者機(jī)構(gòu)希望立即給予管理人員報(bào)酬以激勵他們更好地為公司或者機(jī)構(gòu)工作.對于風(fēng)險(xiǎn)回避性的經(jīng)營者，行使價(jià)低于當(dāng)前股價(jià)會使其邊際效用隨著期限權(quán)的升值迅速下降，而對待革新或新投資項(xiàng)目的態(tài)度會趨于保守.并且股票期權(quán)應(yīng)該是對管理人員未來富有成效工作的1種可能的獎勵，因此，授與時有利可圖的股票期權(quán)對股東不公平，也變成了1種新的福利,不但會弱化激勵作用，而且會損害股東的利益.而行使價(jià)等于或高于當(dāng)前股價(jià)，符合實(shí)施期權(quán)激勵的目的，即對公司或者機(jī)構(gòu)管理人工作人員作所產(chǎn)生的遠(yuǎn)期效果實(shí)施獎勵，會促使管理人員致力于經(jīng)營管理.因此，授予股票期權(quán)的行使價(jià)格不應(yīng)低于該股在2級市場上的市價(jià).應(yīng)看到，采用上述定價(jià)方法的股票期權(quán)是與公司或者機(jī)構(gòu)股票在市場上的表現(xiàn)緊密聯(lián)系在1起的.根據(jù)本企事業(yè)單位股票業(yè)績來決定給予管理人員獎勵數(shù)額,而不區(qū)分這種上漲是源于經(jīng)營者的努力還是源于股票市場或公司或者機(jī)構(gòu)所處行業(yè)總體狀況的變化，可能將產(chǎn)生不公平的結(jié)果.假如股票價(jià)格受股票市場總體波動的影響，或者公司或者機(jī)構(gòu)業(yè)績變化是由于行業(yè)整體走勢看好,而并非由于經(jīng)營者努力經(jīng)營的結(jié)果，則達(dá)不到激勵的本來目的.因此，在發(fā)放股票期權(quán)時應(yīng)有附帶條款，不僅應(yīng)規(guī)定本企事業(yè)單位內(nèi)部的表現(xiàn)指標(biāo),還要與行業(yè)內(nèi)的類似企事業(yè)單位進(jìn)行相關(guān)指標(biāo)的比較，只有當(dāng)考核指標(biāo)如盈利增長率.市場份額等指標(biāo)滿足條款規(guī)定，經(jīng)營者才能行使股票期權(quán).另1方面，若公司或者機(jī)構(gòu)股票當(dāng)時市價(jià)偏高，以此為定價(jià)依據(jù)的股票期權(quán)對管理人員而言，又有失公允，而且使管理人員決策更趨向于少風(fēng)險(xiǎn)回避而多風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而使公司或者機(jī)構(gòu)冒可能過于大的風(fēng)險(xiǎn).期股激勵定價(jià)的另1種做法是根據(jù)管理人員就任時的每股凈資產(chǎn)定價(jià)，參照管理人員離任時的每股凈資產(chǎn)價(jià)值予以變現(xiàn).采用此種形式，期權(quán)激勵到期并非真正給予股票，而只是1種虛擬的期權(quán),這種方法擺脫了股票市場波動的影響，還可以應(yīng)用于非上市公司或者機(jī)構(gòu)乃至非股份制企事業(yè)單位.在我國股市尚未完全成熟，而我國非股分制企事業(yè)單位占多數(shù)的情況下,這種形式就更具有實(shí)踐意義.但應(yīng)看到,股票期權(quán)的本意是以公司或者機(jī)構(gòu)股票表現(xiàn)作為1種評價(jià)管理人員管理業(yè)績的客觀準(zhǔn).因此，以公司或者機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)變化為依據(jù)的股票期權(quán)激勵，應(yīng)在管理人員上任時就有明確可操作的評判指標(biāo)，方能達(dá)到激勵目的.當(dāng)管理人員任期屆滿時,如果達(dá)到了契約規(guī)定的目標(biāo)，按契約規(guī)定其所擁有的股份就可以按當(dāng)時每股凈資產(chǎn)值變現(xiàn)，也可保留適當(dāng)比例的股份在企事業(yè)單位，按年度正常分紅.若管理人員任期未滿要求離崗,或在既定期限內(nèi)并未達(dá)到契約規(guī)定應(yīng)作適當(dāng)扣減或不予以兌現(xiàn).如果有某工作人員個人資產(chǎn)抵押金,還可考慮扣除1定數(shù)額的某工作人員個人資產(chǎn)抵押金.3.設(shè)立經(jīng)理層股權(quán)激勵機(jī)制中的幾個重要問題公司或者機(jī)構(gòu)管理人員在通過以上途徑擁有了公司或者機(jī)構(gòu)股票以后，企事業(yè)單位的持股激勵機(jī)制就基本上建立起來了，但如何才能使這種激勵機(jī)制能有效地發(fā)揮作用仍是1個值得研究的問題.影響這種激勵機(jī)制作用的因素很多,且往往與實(shí)施時所具體采用的方法聯(lián)系在1起.例如，在實(shí)施“績效股”的激勵方法時，經(jīng)營目標(biāo)就對激勵作用有根大的影響，所以經(jīng)營目標(biāo)應(yīng)有挑戰(zhàn)性，即要做到先進(jìn)性與可行性的統(tǒng)1.從根本上來看，首先管理人員的持股比例應(yīng)當(dāng)合理,1般不宜低于企事業(yè)單位總股本的5%.其次，管理人員從持股激勵中所獲收益與其基本收益應(yīng)保持1個合理比例.從持股激勵中獲利（包括紅利、增配股）的比例越大,作用強(qiáng)度越大.為此，應(yīng)保證股票期權(quán)激勵等遠(yuǎn)期報(bào)酬所占比重.在我國，很多公司或者機(jī)構(gòu)的高級管理人員有額外津貼，如車子、房子、通訊等往往都由國家免費(fèi)提供其某工作人員個人乃至家庭使用，因此，企事業(yè)單位經(jīng)營者的實(shí)際收入遠(yuǎn)大于其帳面收入.若在此基礎(chǔ)上實(shí)施期股激勵,則其能否達(dá)到應(yīng)有的效果是1個問題.再次，管理人員的持股方式應(yīng)加以注意.具體實(shí)施時，應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況,選用能使持股激勵發(fā)揮最大作用的方式.另夕卜，公司或者機(jī)構(gòu)管理人員用于持股激勵的金額的多少與來源，對待股激勵的作用也有很大影響.用于持股激勵的金額（包括資產(chǎn)抵押金等）占本人或家庭全部收入的比例越大，作用強(qiáng)度越大.如果是借債投資，形成“跳樓機(jī)制”，作用強(qiáng)度就會更為強(qiáng)烈.因此，實(shí)施期股激勵時，管理人員（特別是高層管理人員）可以以1定的某工作人員個人資產(chǎn)作為抵押.抵押資產(chǎn)數(shù)根據(jù)企事業(yè)單位經(jīng)過評估的凈資產(chǎn)規(guī)模確定.當(dāng)完成或超額完成預(yù)定指標(biāo),所獲獎勵不能全部以現(xiàn)金兌現(xiàn)，其中1部分可以補(bǔ)充、抵充抵押金或轉(zhuǎn)為其持有的股份.期權(quán)激勵在西方國家的實(shí)踐表明其對于激勵管理人員.提高公司或者機(jī)構(gòu)效率的確有很大的作用.但它作為公司或者機(jī)構(gòu)各種激勵方式的1種，也不可避免地有其局限性.如對特大型企事業(yè)單位來說，因?yàn)楣芾砣藛T所持股份所占其總資產(chǎn)百分比很難達(dá)到1個能使激勵機(jī)制真正發(fā)揮作用的較高比例，而可能使管理人員采取“搭便車”的做法，使實(shí)行待股與股票期權(quán)激勵效果可能不大.再如』部分國有資產(chǎn)控股企事業(yè)單位目標(biāo)往往不僅僅為了取得企事業(yè)單位利潤最大化的目標(biāo)，還要配合國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策等，此時，單純靠股票激勵也難以達(dá)到目的，等等.因此，企事業(yè)單位仍要注意物質(zhì)激勵與精神激勵的結(jié)合.5、我國股票期權(quán)激勵機(jī)制實(shí)行過程中的有關(guān)問題在我國的有關(guān)稅收體系及法律體系尚未建立,有關(guān)操作還存在法律障礙的環(huán)境下，經(jīng)理股票期權(quán)和職工持股會的實(shí)施不宜盲目跟上,以免造成新的歷史遺留問題.就是在這方面實(shí)踐比較廣泛的美國等西方國家，股票期權(quán)的實(shí)施也仍然存在著不少的爭議.突出的幾個問題,除了以上提到過法律障礙、以及股票價(jià)格不能有效反應(yīng)企事業(yè)單位價(jià)值和經(jīng)理人選擇機(jī)制沒有市場化以外，股票來源和變現(xiàn)是實(shí)際操作中最難解決的兩個問題.1、股票來源問題由于我國的公司或者機(jī)構(gòu)注冊規(guī)章制度是實(shí)收資本制，而不同于美國的授權(quán)制，所以期權(quán)項(xiàng)下股票的來源成了1個問題,出現(xiàn)了以下幾種情況：.從2級市場購買以上海A公司或者機(jī)構(gòu)為例.該公司或者機(jī)構(gòu)是1家產(chǎn)業(yè)背景良好的上市公司或者機(jī)構(gòu),近年來平均年利潤近1億元人民幣.按照有關(guān)規(guī)定，企事業(yè)單位經(jīng)營者根據(jù)其經(jīng)營業(yè)績,每年從年利潤中提取5%作為經(jīng)營者和職工的獎勵基金,其中的20%以現(xiàn)金獎勵的形式發(fā)放給主要經(jīng)營者和業(yè)務(wù)骨干，其余80%用公司或者機(jī)構(gòu)的名義從股票市場購買本公司或者機(jī)構(gòu)的股票，用股票的形式來獎勵企事業(yè)單位的主要經(jīng)營者，技術(shù)骨干和管理骨干，每年兌現(xiàn)20%,兌現(xiàn)到第4年時，余下20%暫不兌現(xiàn)，經(jīng)過幾年時間檢驗(yàn)經(jīng)營業(yè)績確無水分,再兌現(xiàn)最后的20%.這種股票來源的設(shè)計(jì)不符合公司或者機(jī)構(gòu)法第4章第149條公司或者機(jī)構(gòu)不得收購本公司或者機(jī)構(gòu)股票的規(guī)定,法律上不成立..設(shè)立虛擬股權(quán)以上海B公司或者機(jī)構(gòu)為例,該公司或者機(jī)構(gòu)通過改制實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化.在股本結(jié)構(gòu)設(shè)置中,30%為國有股權(quán),30%為社會法人股,30%為職工持股,10%是經(jīng)營者持股.經(jīng)營者只享有紅利分配權(quán)，不擁有所有權(quán).這實(shí)際上是1種借助股份為計(jì)量單位的獎金計(jì)算方式，是1種虛擬的股權(quán)..股權(quán)賒購以上海C公司或者機(jī)構(gòu)為例.為了調(diào)動廣大經(jīng)營群體與業(yè)務(wù)骨干的積極性，建立利益捆綁機(jī)制，公司或者機(jī)構(gòu)的大股東將其持有的1部分股份100萬股轉(zhuǎn)讓給經(jīng)營者和業(yè)務(wù)骨干，大股東在公司或者機(jī)構(gòu)的股份由80%降為30%,按照原始股來定價(jià)，經(jīng)營者如果拿不出足夠的資金購買其持有的股份,可向公司或者機(jī)構(gòu)借款購買.此時經(jīng)營者群體持有的是1種期權(quán)，期權(quán)只有分紅權(quán)和表決權(quán)，不擁有所有權(quán).期權(quán)持有人要按照規(guī)定的年限償還所欠的債務(wù)?目前，該公司或者機(jī)構(gòu)規(guī)定償還期為8年，若8年屆滿，期權(quán)持有人憑其所持有的期權(quán)分得的紅利償還了公司或者機(jī)構(gòu)的債務(wù),則期權(quán)變?yōu)閷?shí)股；若紅利不足則要以現(xiàn)金補(bǔ)交.企事業(yè)單位經(jīng)營狀況越好，分紅越多,還款時間越短.這就刺激了經(jīng)營者群體的積極性.這種方法的前提是原有股東愿意出讓其部分或全部股份.從目前的情況來看,盡管進(jìn)行了上述的多種嘗試，但期權(quán)項(xiàng)下的股票來源仍缺乏有效的、可隨時啟動的固定渠道.2、股票期權(quán)的變現(xiàn)問題從目前了解到的國內(nèi)案例來看，經(jīng)理人員的持股還面臨著1個變現(xiàn)通道問題.許多企事業(yè)單位只能采取大股東1次性受讓或公司或者機(jī)構(gòu)1次性回購的方式變現(xiàn).這種方式的弊端在于變現(xiàn)過程中，市場化程度不高，變現(xiàn)條件的完全合理性難于把握.3、解決上市公司或者機(jī)構(gòu)期股的來源和變現(xiàn)途徑辦法上市公司或者機(jī)構(gòu)是最有可能率先試行股票期權(quán)計(jì)劃的企事業(yè)單位群體,如何克服期股的來源以及變現(xiàn)問題，也成為上市公司或者機(jī)構(gòu)在試行股票期權(quán)過程中需要面對的主要問題.我們上面列舉的案例中，解決股票來源問題多是采取股份存量不變，內(nèi)部轉(zhuǎn)換的方法.在實(shí)踐中可嘗試?yán)霉煞菰隽康姆椒?方式1、通過配股完成公司或者機(jī)構(gòu)為了有效地激勵經(jīng)理人員，由股東大會通過決議，設(shè)立薪酬委員會,負(fù)責(zé)實(shí)施經(jīng)理人員股票期權(quán)計(jì)劃,根據(jù)經(jīng)理人員的業(yè)績考核情況授予股票期權(quán)，并同意在未來某1特定時間將原股東配股的1定份額轉(zhuǎn)由持有股票期權(quán)的經(jīng)理人員行權(quán)認(rèn)購,配股繳款日即為股票期權(quán)的行權(quán)日，行權(quán)價(jià)由股東大會決定，在此之前為股票期權(quán)的授予期.行權(quán)后股票可以在2級市場出售.這樣既解決了期股的來源問題，也解決了變現(xiàn)通道問題.方式2、通過送紅股或轉(zhuǎn)增股本完成此方式的股票來源是公積金和未分配利潤，股東大會可以決定經(jīng)理人員是以1定價(jià)格認(rèn)購股票還是免費(fèi)取得股票.授予對象,授予期，考核安排，行權(quán)條件都可參照方式1.方式3、通過增發(fā)新股完成這種方式要申請有關(guān)證券監(jiān)管相關(guān)部門的批準(zhǔn)，同時需要相關(guān)政策的配套實(shí)施,股東大會決定實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃后,就可依據(jù)業(yè)績考核情況響經(jīng)理人員授予股票期權(quán)，當(dāng)股票期權(quán)授予1定數(shù)量或授予期達(dá)到1定時間后，公司或者機(jī)構(gòu)可向證券管理相關(guān)部門申請?jiān)霭l(fā)股票，經(jīng)理人員通過購買增發(fā)股票的方式行權(quán).其他程序可參照方式1.通過增量股份的方法，既解決了期股的來源問題，也解決了期股的變現(xiàn)問題，為完善企事業(yè)單位的長期激勵機(jī)制尋找到正確的方法,較好地解決企事業(yè)單位經(jīng)理階層與企事業(yè)單位所有者的長期利益對稱性問題.值得嘗試.6、我國企事業(yè)單隹的職工持股視率制液與嗓例中國目前的內(nèi)部職工持股規(guī)章制度,無論在形式上，還是在內(nèi)容上都與西方的工作人員持股計(jì)劃(ESOP)存在較多的差異，不少公司或者機(jī)構(gòu)雖然實(shí)行了內(nèi)部職工持股規(guī)章制度，但效果卻并不明顯，有些甚至收到了完全相反的效果.分析我國已有的各種內(nèi)部職工持股運(yùn)作方式，有助于我們結(jié)合中國實(shí)際情況總結(jié)出1套適合中國國情的職工持股計(jì)劃方案來.我國企事業(yè)單位內(nèi)部職工股的種類概括而言，有以下幾種形式：1、上市公司或者機(jī)構(gòu)的內(nèi)部職工股和公司或者機(jī)構(gòu)職工股上市公司或者機(jī)構(gòu)的內(nèi)部職工股和公司或者機(jī)構(gòu)職工股是根據(jù)管理的要求不同而劃分的.內(nèi)部職工股是在股份制試點(diǎn)期間,由定向募集公司或者機(jī)構(gòu)向內(nèi)部職工募集的股份，根據(jù)《股份制企事業(yè)單位試點(diǎn)辦法》的規(guī)定，內(nèi)部職工股采用記名股權(quán)證形式，不印制股票，在轉(zhuǎn)為現(xiàn)社會公眾公開發(fā)行股票時,應(yīng)換發(fā)成股票.1998年國務(wù)院決定停止職工股的的審核或者簽字和發(fā)行.公司或者機(jī)構(gòu)職工股是發(fā)行股票的公司或者機(jī)構(gòu)職工在公司或者機(jī)構(gòu)公開發(fā)行股票時按發(fā)行價(jià)認(rèn)購的股份，公司或者機(jī)構(gòu)職工認(rèn)購的股本數(shù)額不得超過擬向社會公眾發(fā)行的股本總額的10%,證監(jiān)會1998年12月發(fā)布了《關(guān)于停止發(fā)行公司或者機(jī)構(gòu)職工股的通知》，決定股份XX或者機(jī)構(gòu)公開發(fā)行股票1律不再發(fā)行公司或者機(jī)構(gòu)職工股.客觀地說這兩種做法在實(shí)際運(yùn)作中會很不規(guī)范』段時間成為繼雙軌制后1次巨大的尋租機(jī)會.因?yàn)閮?nèi)部職工股1般是以較社會公眾股低得多的價(jià)格限量配售給職工的，有些甚至作為禮品贈送給有關(guān)相關(guān)部門和人士.職工購買的最初動機(jī)也是為了在定向募集公司或者機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)為上市公司或者機(jī)構(gòu)后，將其拋售套現(xiàn)以賺取差價(jià)，但由于現(xiàn)實(shí)情況的限制，大部分定向募集公司或者機(jī)構(gòu)短期內(nèi)不可能轉(zhuǎn)為上市公司或者機(jī)構(gòu)，而這些公司或者機(jī)構(gòu)每年的分紅收益又很少高于銀行存款收益，所以這部分內(nèi)部職工股的存在而又不能流動反而成了1個不安定因素.當(dāng)時實(shí)施內(nèi)部職工持股規(guī)章制度以增強(qiáng)職工的主人翁意識和加強(qiáng)企事業(yè)單位凝聚力這1初衷完全沒有達(dá)到，反而給企事業(yè)單位的經(jīng)營管理帶來很大的壓力.對于公司或者機(jī)構(gòu)職工股來說，職工認(rèn)購的目的是1俟符合條件允許上市流通即予拋售，賺取巨大的價(jià)格差，企事業(yè)單位也將其視為對職工的1次數(shù)額巨大的純粹福利措施.2、由集體企事業(yè)單位內(nèi)部積累形成的內(nèi)部職工股這部分內(nèi)部職工股也有稱為企事業(yè)單位股或職工集體股的，它的顯著特點(diǎn)是由全體職工歷年共同勞動積累形成,并且沒有量化到某工作人員個人.通常是作為企事業(yè)單位自有資金的1部分，由企事業(yè)單位掌握和使用，職工只是名義上的股東，因此，它并不能有效地調(diào)動廣大職工對企事業(yè)單位的責(zé)任心和勞動的積極性.3、某些民辦企事業(yè)單位中有特殊貢獻(xiàn)人員的創(chuàng)業(yè)股和貢獻(xiàn)股這種方式只涉及少數(shù)企事業(yè)單位職工，對大多數(shù)的國營企事業(yè)單位職工來說，這種方式顯然是無法實(shí)行的.4、鄉(xiāng)鎮(zhèn)股份合作制企事業(yè)單位中職工投資形成的內(nèi)部職工股這種方式形成的內(nèi)部職工股無論其形成時的原意，還是在實(shí)際執(zhí)行過程中其所起的作用，都更接近我國股份制改造的初衷，它在聯(lián)系企事業(yè)單位與職工的命運(yùn)方面取得了很好的效果,但它僅涉及民辦和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企事業(yè)單位，與國營企事業(yè)單位無緣，而且由于國家缺乏這方面的法律法規(guī)，使這些股東對未來缺乏穩(wěn)定的預(yù)期,從而在1定程度上削弱了其應(yīng)有的作用.職工持股規(guī)章制度是由企事業(yè)單位內(nèi)部職工購買本企事業(yè)單位部分股權(quán)，委托職工持股會作為社團(tuán)法人托管運(yùn)作；職工持股會作為社團(tuán)法人進(jìn)入董事會參與按股分紅的股權(quán)形式.但我國的職工持股會在很大程度上是對不能發(fā)行內(nèi)部職工股的1種變通的做法，尚缺乏系統(tǒng)的、規(guī)范的、程序化的東西.國內(nèi)實(shí)施認(rèn)股權(quán)最早的要推深圳萬科,為使工作人員股份計(jì)劃的操作比較規(guī)范，萬科1993年就聘請香港專業(yè)律師協(xié)助起草并制定嚴(yán)密規(guī)范的《職員股份計(jì)劃規(guī)則》.該計(jì)劃為期9年(1993—2001),分3個階段實(shí)施.由于沒有相關(guān)法規(guī)規(guī)范，第1階段的“認(rèn)股權(quán)”1995年轉(zhuǎn)為職工股后1直沒有上市，萬科因此停止職工股第2階段的實(shí)施.許多公司或者機(jī)構(gòu)在借鑒西方工作人員持股計(jì)劃(ESOP)的基礎(chǔ)之上,各自推出了有其自身特點(diǎn)的工作人員持股方案.案例1上海2紡機(jī)工作人員持股方案上海2紡機(jī)股份XX或者機(jī)構(gòu)是1家在上海證券交易所上市的股份制企事業(yè)單位，公司或者機(jī)構(gòu)于1994年推出了內(nèi)部職工持股計(jì)劃,公司或者機(jī)構(gòu)要求：(1)所有職工至少持有本公司或者機(jī)構(gòu)股票1000股，不得隨意拋售；(2)設(shè)立獎勵基金，用股票獎勵響應(yīng)持股計(jì)劃的職工和對企事業(yè)單位有突貢獻(xiàn)的職工.但是仔細(xì)分析這1方案，就可發(fā)現(xiàn)其明顯的不足之處：(1)1000股的股票價(jià)值有限,并不能真正引起職工的重視，增強(qiáng)職工與企事業(yè)單位的凝聚力；(2)2紡機(jī)要求職工將某工作人員個人股票帳號告知公司或者機(jī)構(gòu),以便公司或者機(jī)構(gòu)隨時查詢，此舉嚴(yán)重侵犯了某工作人員個人權(quán)利；(3)該方案對中高級管理人員的持股沒有更高的要求，未能體現(xiàn)與1般工作人員的差別；(4)對內(nèi)部職工持股的轉(zhuǎn)讓作這樣的硬性限制，只能引起職工的反感.案例2深圳工作人員持股計(jì)劃(ESOP)試點(diǎn)相比較而言,深圳市作為全國改革開放的試驗(yàn)地，在工作人員持股方面做得也較為規(guī)范和完整』994年深圳市政府公布了《關(guān)于內(nèi)部工作人員持股規(guī)章制度的若干規(guī)定》，首先選取了非上市公司或者機(jī)構(gòu)金地、火炬等作為工作人員持股計(jì)劃(ESOP)的試點(diǎn)，上市公司或者機(jī)構(gòu)的工作人員持股計(jì)劃(ESOP)作為第2步來實(shí)施.深圳市試驗(yàn)推行的工作人員持股計(jì)劃(ESOP)具有如下特點(diǎn):股票期權(quán)本質(zhì)上是讓工作人員擁有1定的剩余索取權(quán)并相應(yīng)承擔(dān)1定的風(fēng)險(xiǎn)，促使經(jīng)營者更加關(guān)心投資者的利益、資產(chǎn)的保值增殖和企事業(yè)單位的長遠(yuǎn)發(fā)展，使經(jīng)營者的利益與投資者的利益結(jié)合得更加緊密.股權(quán)激勵的歷史溯源及發(fā)展股權(quán)激勵最早是由美國律師和投資銀行家路易斯?凱索在1950年提出的，稱為工作人員持股計(jì)劃(ESOP,EmployeeShareOwnershipProgram),他認(rèn)為如果由所有的工人而不僅僅是幾個股東擁有有資本收益的資產(chǎn)，資本主義體系會更強(qiáng)大.但是，很少有公司或者機(jī)構(gòu)采納凱索的建議，因?yàn)楣ぷ魅藛T持股計(jì)劃(ESOP)的核心思想是為計(jì)劃參與者借錢買股票，這在當(dāng)時沒有明確的法律授權(quán).1973年凱索說服參議員、財(cái)政稅收立法委員會主席瑞瑟爾?龍，應(yīng)該按照工作人員福利法予以工作人員持股計(jì)劃(ESOP)稅收上的優(yōu)惠.不久鼓勵工作人員持股計(jì)劃(ESOP)的聯(lián)邦立法出臺，最重要的是“1974年雇員退休金收入證券法案”，用于監(jiān)管工作人員受益計(jì)劃并建立了工作人員持股計(jì)劃(ESOP)法律框架?隨后的幾年，工作人員持股計(jì)劃(ESOP)數(shù)量急劇膨脹，現(xiàn)在大約有11,000個工作人員持股計(jì)劃(ESOP)和類似計(jì)劃，覆蓋工作人員數(shù)達(dá)900萬人之多,總資產(chǎn)2000多億美元.無論是在上市公司或者機(jī)構(gòu)是非上市公司或者機(jī)構(gòu),也無論在大公司或者機(jī)構(gòu)還是小公司或者機(jī)構(gòu),都可以發(fā)現(xiàn)工作人員持股計(jì)劃(ESOP)的存在.傳統(tǒng)上股票期權(quán)被公司或者機(jī)構(gòu)視為獎勵高級管理人員和關(guān)鍵工作人員的手段，在其發(fā)展初期往往只授予公司或者機(jī)構(gòu)高級管理人員從而將他們的利益與公司或者機(jī)構(gòu)和股東的利益緊緊聯(lián)系在1起.但是越來越多的公司或者機(jī)構(gòu)認(rèn)為所有的工作人員都是關(guān)鍵的，經(jīng)過20多年的探索，股票期權(quán)目前已發(fā)展成西方國家普遍采用的企事業(yè)單位激勵機(jī)制.據(jù)報(bào)道，全球排名500家的大工業(yè)企事業(yè)單位中，至少89%的企事業(yè)單位實(shí)行了股票期權(quán)規(guī)章制度.美國硅谷的企事業(yè)單位普遍采用了此種規(guī)章制度，如今全美企事業(yè)單位用作購股權(quán)配額的總股值已由1985年的590億美元增至(1)實(shí)行以勞動力產(chǎn)權(quán)為本,公司或者機(jī)構(gòu)無償分配給工作人員股份、公司或者機(jī)構(gòu)貸款給公司或者機(jī)構(gòu)工作人員和某工作人員個人出資認(rèn)股的資本來源多元化格局,打破了內(nèi)部工作人員持股由某工作人員個人出資的資本1元化格局；(2)由工會作為社團(tuán)法人代表工作人員行使產(chǎn)權(quán)，進(jìn)入董事會參與決策；(3)上市公司或者機(jī)構(gòu)的內(nèi)部工作人員持有股票權(quán)證，不掌握股票，股票交易要在5年之后梯度式進(jìn)行，保持1部分股權(quán)沉淀在公司或者機(jī)構(gòu).同時通過配股、贈股等形式吸納新的公司或者機(jī)構(gòu)股票，保持工作人員與公司或者機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的“臍帶”聯(lián)系.金地集團(tuán)實(shí)施內(nèi)部工作人員持股規(guī)章制度獲得了極大的成功.1995年9月正式實(shí)施工作人員持股計(jì)劃(ESOP),金地公司或者機(jī)構(gòu)工會占了金地集團(tuán)23%的股份，由此，工作人員的積極性在工作中得到充分發(fā)揮，工作人員的“團(tuán)隊(duì)精神”、“1榮俱榮、1損俱損”的理念已逐步形成.由持股工作人員依法選舉2名董事、監(jiān)事進(jìn)入公司或者機(jī)構(gòu)董事會、監(jiān)事會，工作人員有決策、監(jiān)督的權(quán)利，使決策更科學(xué)、資產(chǎn)更安全.金地公司或者機(jī)構(gòu)從1個只有6000萬元資產(chǎn)、入不敷出的小企事業(yè)單位，迅速發(fā)展成為產(chǎn)權(quán)明晰、管理科學(xué)、充滿活力的現(xiàn)代企事業(yè)單位.1996年實(shí)現(xiàn)利稅7000萬元,總資產(chǎn)4億元，全員勞動生產(chǎn)率達(dá)225萬元/人.105大結(jié)束后，作為改革開放試驗(yàn)田的深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)，為謀求經(jīng)濟(jì)體制改革的重大突破和探索公有制的多種實(shí)現(xiàn)形式，于1999年9月24日發(fā)布執(zhí)行《深圳市國有企事業(yè)單位內(nèi)部工作人員持股試點(diǎn)暫行規(guī)定》，這1規(guī)定較1994年的《關(guān)于內(nèi)部工作人員持股規(guī)章制度的若干規(guī)定》(試行)有很大的突破，更具普遍適用性，是1部真正有中國特色的、切實(shí)可行、規(guī)范完整、符合客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律的指導(dǎo)性文件.暫行規(guī)定針對的是在深圳注冊成立的國有企事業(yè)單位，不僅適用于深圳市所屬的各類國有企事業(yè)單位，也適用于所有不是由深圳市控制（如由外省、中央控制）的國有企事業(yè)單位.而且不論國家股是否對企事業(yè)單位控股，只要參股都適用,暫行規(guī)定對其他經(jīng)濟(jì)成份的企事業(yè)單位具有很強(qiáng)的指導(dǎo)性意義.任何企事業(yè)單位只要嚴(yán)格遵守《公司或者機(jī)構(gòu)法》和有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，參考暫行規(guī)定的做法都可以同樣建立適合于本企事業(yè)單位的內(nèi)部工作人員持股規(guī)章制度.參照《暫行規(guī)定》，在上市公司或者機(jī)構(gòu)或擬上市公司或者機(jī)構(gòu)中建立規(guī)范的內(nèi)部職工持股規(guī)章制度也是可行的.依《公司或者機(jī)構(gòu)法》等規(guī)定，作為企事業(yè)單位股東必須是具備民事行為能力的法人或自然人，而職工持股會只要按《民法》等規(guī)定依法成立，就是具有法律意義上的社會團(tuán)體法人,即是說，上市公司或者機(jī)構(gòu)或擬上市公司或者機(jī)構(gòu)的內(nèi)部工作人員可以成立工作人員持股會作為公司或者機(jī)構(gòu)的1名法人股東.工作人員持股會可以依法律程序受讓其他股東股權(quán)，可以依法作為股份公司或者機(jī)構(gòu)的發(fā)起人之1擁有1定股權(quán)，甚至也可以從2級市場購買1定的社會公眾股（但要防止內(nèi)幕交易，依法買賣）.然后依工作人員持股會的章程分配工作人員股份，配售或預(yù)留1部分股份,從而建立真正意義上的內(nèi)部工作人員持股規(guī)章制度.當(dāng)然,工作人員持股會持有股權(quán)的管理要符合目前情況下我國關(guān)于國家股、法人股、公眾股劃分的規(guī)定，工作人員持股會持有的屬于法人股的不能在2級市場上買賣，而持有的屬于公眾股的部分則可以上市流通.無論何種情況，職工某工作人員個人都不能轉(zhuǎn)讓股份.《暫行規(guī)定》對股份來源、入會和退會的股票價(jià)格以及預(yù)留股份的適用對象都做了規(guī)定：（1）增資擴(kuò)股是第1原則《暫行規(guī)定》第3條，經(jīng)公司或者機(jī)構(gòu)股東會或產(chǎn)權(quán)單位同意，內(nèi)部工作人員股份原則上通過增資擴(kuò)股方式設(shè)置,個別可通過產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方式設(shè)置.這與西方普遍采用的股份取得途徑不同.這1規(guī)定的出發(fā)點(diǎn)是增加企事業(yè)單位資本金,降低企事業(yè)單位負(fù)債比率，增強(qiáng)企事業(yè)單位的經(jīng)濟(jì)實(shí)力.值得討論的是上市公司或者機(jī)構(gòu)如何通過增資擴(kuò)股來增加工作人員股份.1種途徑是公開發(fā)行股票時留出10%股份給持股會.另1種途徑是按《公司或者機(jī)構(gòu)法》等法律文件關(guān)于增發(fā)股票的規(guī)定專門召開股東大會，報(bào)有關(guān)證券管理相關(guān)部門同意，定向發(fā)行1部分股票,當(dāng)然，這部分股票是非上市流通的法人股.(2)入會、退會時股價(jià)的確定國外工作人員持股計(jì)劃(ESOP)在職工入會退會時股價(jià)是按市場價(jià)計(jì)算的，深圳市的《暫行規(guī)定》要求按上年末企事業(yè)單位的每股帳面凈值計(jì)算.這1規(guī)定無疑是考慮了中國的特殊情況，有它的合理性、現(xiàn)實(shí)性和普遍適用性.但是,對于該項(xiàng)規(guī)定，工作人員持股會在取得股份時要特別注意取得價(jià)格要與凈資產(chǎn)值1致或相近，否則，在以后的運(yùn)作中,持股會稍有不慎就會破產(chǎn).(3)預(yù)留股份的適用對象《暫行規(guī)定》對預(yù)留股份的適用對象規(guī)定不甚明確，只是籠統(tǒng)地說具備資格的新增工作人員認(rèn)購.為了更好地發(fā)揮預(yù)留股份的作用，不僅對新增工作人員適用，還應(yīng)對有突出貢獻(xiàn)的經(jīng)營者、工作人員、科技人員適用.也可以將預(yù)留股份或預(yù)留股份的認(rèn)購權(quán)作為獎金的1種按每位工作人員的貢獻(xiàn)大小分配給大家，以此最大限度地激發(fā)工作人員的積極性.案例3大眾公司或者機(jī)構(gòu)職工持股計(jì)劃-1家職工持股會控股兩家上市公司或者機(jī)構(gòu)與1般的通過職工持股增強(qiáng)企事業(yè)單位凝聚力、塑造股權(quán)激勵機(jī)制的目的不同，大眾公司或者機(jī)構(gòu)的職工持股會最初的動機(jī)是理順不合理的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu),但最終達(dá)到了由職工持股會控股兩家上市公司或者機(jī)構(gòu)的結(jié)果,7000萬元資本控制44億多元社會資產(chǎn),控制比例高達(dá)60多倍.西大眾和東大眾（即改名后的大眾科創(chuàng)和大眾交通）分別于1992年8月和1993年3月上市，上市時總股本分別為8590萬元和1