A公司天然氣融資服務(wù)方案

交通銀行新疆分行·A公司自然氣管網(wǎng)二期工程融資服務(wù)方案二○○九年九月目錄前言 3*交通銀行簡(jiǎn)介 4第一部分資產(chǎn)支持票據(jù)融資業(yè)務(wù)相關(guān)流程介紹 5其次部分解決方案說(shuō)明 6一．公司需求分析 6二、詳細(xì)解決方案 61、方案實(shí)施前提 72.發(fā)行規(guī)模的測(cè)算 73.發(fā)行成本及本息測(cè)算 104與固定資產(chǎn)項(xiàng)目貸款的成本比較 11三、方案詳細(xì)的操作流程 11第三部分風(fēng)險(xiǎn)限制 12第四部分ABN業(yè)務(wù)發(fā)行流程圖 14第五部分收益分析 14第六部分增值服務(wù) 15第七部分服務(wù)承諾 15

前言貴公司是D市自然氣管網(wǎng)的投資與建設(shè)者,經(jīng)營(yíng)D市自然氣主干輸氣管網(wǎng)系統(tǒng)，統(tǒng)一購(gòu)銷來(lái)自“西氣東輸”、“東海平湖自然氣”和“LNG”等不同氣源的自然氣，對(duì)D地區(qū)高壓自然氣直供大用戶和各區(qū)域燃?xì)馀錃夤九涫圩匀粴?，主要用戶涉及發(fā)電、化工及工業(yè)行業(yè)、LNG汽車和城市燃?xì)獾?，成為D市自然氣供應(yīng)的龍頭企業(yè),通過(guò)企業(yè)自身良好的經(jīng)營(yíng),有力保障了城市工業(yè)生產(chǎn)及居民生活用氣。貴公司始終秉承對(duì)社會(huì)負(fù)責(zé)，對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)，對(duì)員工負(fù)責(zé)的看法在生產(chǎn)中嚴(yán)格操作制度，注意平安生產(chǎn)。公司目前已建成自然氣管網(wǎng)一期工程，自2004年1月1日正式接受西氣以來(lái)，管網(wǎng)輸送氣量逐年提升，盈利實(shí)力穩(wěn)步提高，2005～2008年公司營(yíng)業(yè)收入從27.55億元逐年增加到53.79億元，實(shí)現(xiàn)了優(yōu)良的業(yè)績(jī)，為同行業(yè)所矚目。交通銀行新疆區(qū)分行始終與貴公司保持著良好的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，以能夠賜予貴公司鼎力支持為榮。針對(duì)貴公司即將進(jìn)行自然氣管網(wǎng)二期建設(shè)工程，我們特地為貴公司設(shè)計(jì)了全面配套的融資服務(wù)方案，我們特別希望經(jīng)過(guò)我行細(xì)心設(shè)計(jì)的方案能夠?yàn)橘F公司所接受，同時(shí)我們也充分信任貴公司與交通銀行這兩家追求最優(yōu)服務(wù)，最佳業(yè)績(jī)?yōu)槟繕?biāo)的優(yōu)秀企業(yè)能夠真誠(chéng)攜手，共同造就更加美妙的明天。*交通銀行簡(jiǎn)介交通銀行始建于1908年（光緒三十四年），是中國(guó)早期四大銀行之一，也是中國(guó)早期的發(fā)鈔行之一。1987年4月1日，重新組建后的交通銀行正式對(duì)外營(yíng)業(yè)，成為中國(guó)第一家全國(guó)性的國(guó)有股份制商業(yè)銀行，總行設(shè)在上海。在深化股份制改革中，交通銀行在國(guó)有大銀行中領(lǐng)先完成財(cái)務(wù)重組，勝利引進(jìn)了匯豐銀行、社?；?、中心匯金公司等境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者，2007年5月15日，交通銀行在上海證券交易所掛牌上市。目前，交通銀行已經(jīng)發(fā)展成為一家“發(fā)展戰(zhàn)略明確、公司治理完善、機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)健全、經(jīng)營(yíng)管理先進(jìn)、金融服務(wù)優(yōu)質(zhì)、財(cái)務(wù)狀況良好”的具有百年民族品牌的現(xiàn)代化商業(yè)銀行。交通銀行秉承“誠(chéng)信永恒、穩(wěn)健致遠(yuǎn)”的經(jīng)營(yíng)理念和“責(zé)任立業(yè)、創(chuàng)新超越”的核心價(jià)值觀，截至2008年末，交通銀行資產(chǎn)總額達(dá)人民幣2.68萬(wàn)億元,依據(jù)英國(guó)《銀行家》雜志公布的2008年全球1000家銀行排名，交通銀行總資產(chǎn)排名位列第66位，一級(jí)資本排名位列第54位。深厚的文化底蘊(yùn)鑄就了交行百年的輝煌，百年交行已啟動(dòng)了新的航程。交通銀行正加快推動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，努力為客戶供應(yīng)更好的服務(wù)，為股東創(chuàng)建更多的價(jià)值，為社會(huì)做出更大的貢獻(xiàn)，朝著創(chuàng)辦一流公眾持股銀行集團(tuán)的目標(biāo)邁進(jìn)！第一部分資產(chǎn)支持票據(jù)融資業(yè)務(wù)相關(guān)流程介紹資產(chǎn)支持票據(jù)業(yè)務(wù)介紹*定義資產(chǎn)支持票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，由特定資產(chǎn)所產(chǎn)生的可預(yù)料現(xiàn)金流作為還款支持的，約定在確定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。*特點(diǎn)資產(chǎn)支持票據(jù)具有以下幾個(gè)：交易結(jié)構(gòu)可依照不同資產(chǎn)特點(diǎn)敏捷設(shè)計(jì)；發(fā)行規(guī)模取決于支持資產(chǎn)現(xiàn)金流規(guī)模，可不受凈資產(chǎn)40%限制；募集資金用途不受限制；*發(fā)行期限一般為3～5年，也可適當(dāng)延長(zhǎng)或縮短，詳細(xì)由發(fā)行人依據(jù)支持資產(chǎn)的狀況來(lái)確定。資產(chǎn)支持票據(jù)業(yè)務(wù)原理：與短期融資券、中期票據(jù)一樣，資產(chǎn)支持票據(jù)是在央行1號(hào)令平臺(tái)上進(jìn)行創(chuàng)新的債務(wù)融資工具，由交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)發(fā)行，遵循協(xié)會(huì)已頒布的“三規(guī)則四指引”和擬頒布的《資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)指引》。其次部分解決方案說(shuō)明一、需求分析1、融資規(guī)模：以公司將來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為依據(jù)，按上限融資其次部分解決方案說(shuō)明一．公司需求分析1、融資期限：5年2、融資用途：用于二期管網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)貴公司的銷售定價(jià)實(shí)行市場(chǎng)價(jià)與協(xié)議價(jià)相結(jié)合的方式，盈利水平高，盈利實(shí)力較強(qiáng)。一期項(xiàng)目的建成運(yùn)用，給貴公司帶來(lái)了每年4億元左右的現(xiàn)金流。隨著自然氣源的不斷增加，公司一期項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流呈現(xiàn)出逐年增加的態(tài)勢(shì)。目前貴公司二期管網(wǎng)項(xiàng)目尚在建設(shè)中，融資規(guī)模已達(dá)22.51億元，為了保證二期建設(shè)的順當(dāng)完成,如何合理地支配公司的融資結(jié)構(gòu)以及融資品種的選擇，我們認(rèn)為是公司面臨發(fā)展首先要解決的問(wèn)題。二、詳細(xì)解決方案目前公司的融資規(guī)模已達(dá)22.51億元，二期項(xiàng)目建設(shè)若接受固定資產(chǎn)貸款將會(huì)造成公司財(cái)務(wù)成本增加，資產(chǎn)負(fù)債率偏高。而通過(guò)資產(chǎn)支持票據(jù)也可以將公司現(xiàn)有資產(chǎn)產(chǎn)生的將來(lái)的現(xiàn)金流作為還款支持，解決公司近幾年的經(jīng)營(yíng)所需的周轉(zhuǎn)資金。1、方案實(shí)施前提**目前據(jù)了解，貴公司一期項(xiàng)目建設(shè)已經(jīng)向A集團(tuán)財(cái)務(wù)公司融資5億元，并將一期項(xiàng)目中的5億元保險(xiǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給A集團(tuán)財(cái)務(wù)公司。依據(jù)《資產(chǎn)支持票據(jù)業(yè)務(wù)指引》的相關(guān)規(guī)定，支持資產(chǎn)權(quán)屬必需清晰，未設(shè)定其它抵質(zhì)押等優(yōu)先受償權(quán)。為了保證支持資產(chǎn)的權(quán)屬清晰，保障投資者權(quán)益，因此貴公司在接受資產(chǎn)支持票據(jù)業(yè)務(wù)的前提之一，必需將并將一期項(xiàng)目中的5億元保險(xiǎn)權(quán)益收回，保證一期項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)屬清晰，對(duì)此我行已經(jīng)考慮到這一點(diǎn)，我們將為貴公司新增5億元的授信，來(lái)置換公司在A集團(tuán)財(cái)務(wù)公司融資5億元，該筆授信可接受擔(dān)保方式（公司大股東或者其他第三方擔(dān)保）。在資產(chǎn)支持票據(jù)募集資金到位后，優(yōu)先償還我行的該筆借款。**為了保證公司每年能夠按時(shí)還本付息，我行將為公司供應(yīng)4.8億元的備用授信。2.發(fā)行規(guī)模的測(cè)算ABN發(fā)行規(guī)模的測(cè)算公式：PV=k∑[CT/(1+r/n)T]“PV”為將來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，以此作為測(cè)算發(fā)行規(guī)模的基本依據(jù)“k”為發(fā)行規(guī)模折扣系數(shù)，一般在0.8左右，詳細(xì)視資產(chǎn)及現(xiàn)金流穩(wěn)定狀況有所不同“CT”為ABN存續(xù)期間第T期的收入現(xiàn)金流“r”為ABN的發(fā)行利率“T”為ABN發(fā)行時(shí)設(shè)定的還本付息期限（季度、半年或一年）“n”為每年的還本付息次數(shù)取值說(shuō)明：K=0.65緣由基于以下兩方面：1）在對(duì)貴公司將來(lái)5年的現(xiàn)金流量和利潤(rùn)表的預(yù)料是依據(jù)貴公司以往年度歷史財(cái)務(wù)報(bào)表的相關(guān)科目的復(fù)合增長(zhǎng)率進(jìn)行測(cè)算的，在測(cè)算過(guò)程中，為了便于我們計(jì)算，在現(xiàn)金流量表的存貨、應(yīng)收、應(yīng)付（預(yù)付）帳款科目中的增長(zhǎng)率是依據(jù)平均增長(zhǎng)率來(lái)計(jì)算的，理論上以上比率數(shù)值比以復(fù)合增長(zhǎng)率數(shù)值要大，造成現(xiàn)金流的測(cè)算值偏大；2）隨著二期管網(wǎng)的不斷建設(shè),該公司的固定資產(chǎn)投資規(guī)模將在原來(lái)一期的基礎(chǔ)上不斷增長(zhǎng),資產(chǎn)的穩(wěn)定性較強(qiáng)；一期管網(wǎng)的建成并運(yùn)用，為公司帶來(lái)了大量的現(xiàn)金流，公司現(xiàn)金流將隨著自然氣源的增加而逐年增加，將來(lái)現(xiàn)金流將保持確定的穩(wěn)定性。但也應(yīng)看到，公司由于關(guān)聯(lián)公司燃?xì)饧瘓F(tuán)應(yīng)收賬款增加的緣由，2008年的現(xiàn)金流量同比削減，關(guān)聯(lián)公司資金占用因素的長(zhǎng)期存在將在確定程度上影響現(xiàn)金注的穩(wěn)定性。綜上考慮建議取K值為0.65。R=5.1%(固定利率)ABN的發(fā)行利率預(yù)料與同期限、同級(jí)別中期票據(jù)發(fā)行利率相當(dāng)（5年）。依據(jù)該公司的財(cái)務(wù)狀況，我們初步推斷該公司的評(píng)級(jí)在AA+水平。參考目前中期票據(jù)五年期AA+評(píng)級(jí)的固定利率發(fā)行利率可得5.1%。目前利率市場(chǎng)的水平已處于歷史低部，利率水平在將來(lái)的走高趨勢(shì)明顯，建議以目前較低的固定利率發(fā)行鎖定企業(yè)融資成本。為了使貴公司本次融資信用增級(jí)，我們建議由貴公司大股東或第三方供應(yīng)信用擔(dān)保，或以貴公司將來(lái)五年內(nèi)每年可向用戶收取的燃?xì)赓M(fèi)收入對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款的資產(chǎn)抵質(zhì)押，以保證公司能夠增加信用評(píng)級(jí)，達(dá)到AA+,以享受對(duì)應(yīng)的實(shí)惠利率，達(dá)到降低發(fā)行成本，節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用的目的。T=5按ABN的還本付息期限選擇一年一次，因此五年期限即5次。n=1按每年的還本付息1次計(jì)算。CT=ABN存續(xù)期間第T期的收入現(xiàn)金流該數(shù)值測(cè)算依據(jù)該公司2006-2008年度三年的財(cái)務(wù)報(bào)表，依據(jù)公司三年來(lái)主要科目的復(fù)合增長(zhǎng)率，測(cè)算出2009-2013年五年公司的預(yù)料現(xiàn)金流量表。（見(jiàn)附表）測(cè)算中綜合考慮了固定資產(chǎn)折舊、存貨、應(yīng)收、應(yīng)付（預(yù)付）帳款等相關(guān)因素對(duì)現(xiàn)金流量表的影響。經(jīng)測(cè)算C1=6.91億元C2=6.24億元C3=6.98億元C4=7.87億元C5=8.95億元五年合計(jì)現(xiàn)金流為36.96億元。PV=k∑[CT/(1+r/n)T]=0.65∑[CT/(1+5.1%)5]=24.03億元結(jié)論：依據(jù)貴公司經(jīng)營(yíng)狀況及融資需求，依據(jù)交易商協(xié)會(huì)相關(guān)指引,貴公司實(shí)行資產(chǎn)支持票據(jù)的方式，發(fā)行期限5年，發(fā)行利率暫定為5.1%,經(jīng)以上測(cè)算,發(fā)行規(guī)模約為24億元。3.發(fā)行成本及本息測(cè)算發(fā)行人的融資成本包括發(fā)行利率和中介費(fèi)兩個(gè)部分。（1）、發(fā)行利率為5.1%，按每年還本付息一次計(jì)算，每年還本4.8億元,五年的利息分別為2009年1.2240億元,2010年0.9792億元,2011年0.7344億元,2012年0.4896億元,2013年0.2448億元,五年合計(jì)利息為3.672億元。（2）、中介費(fèi)主要包括承銷費(fèi)、信托費(fèi)和其它費(fèi)用。承銷費(fèi)，預(yù)料每年0.3%，五年合計(jì)2166萬(wàn)元。信托費(fèi)，預(yù)料每年0.1%，五年合計(jì)722萬(wàn)元。其它（資金保管費(fèi)等），預(yù)料每年0.1%，五年合計(jì)722萬(wàn)元。結(jié)論：貴公司的發(fā)行成本合計(jì)約為4.033億元。通過(guò)與公司2009年至2012年預(yù)料的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的比照，公司將來(lái)5年中，僅現(xiàn)金流最小值為6.37億元，公司完全有實(shí)力還本付息并擔(dān)當(dāng)相應(yīng)的中介費(fèi)用。4與固定資產(chǎn)項(xiàng)目貸款的成本比較對(duì)比公司接受五年期固定資產(chǎn)項(xiàng)目貸款的費(fèi)用**ABN方案整體費(fèi)用成本（包括發(fā)行成本及中介費(fèi)）為4.033億元;**五年期項(xiàng)目貸款費(fèi)用(利息)為4.1472億元結(jié)論：接受ABN方案可以為公司節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用1142萬(wàn)元三、方案詳細(xì)的操作流程1.A公司(后稱發(fā)行人)將可產(chǎn)生現(xiàn)金流的一期管網(wǎng)資產(chǎn)作為ABN的支持資產(chǎn)設(shè)立自益性財(cái)產(chǎn)（財(cái)產(chǎn)權(quán)）信托，對(duì)應(yīng)兩類信托受益權(quán)，分別是A類優(yōu)先信托受益權(quán)和B類劣后信托受益權(quán)，即先滿意A類受益人信托利益安排，剩余部分歸B類信托受益人；2.發(fā)行人向銀行間市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行附有A類信托受益權(quán)和發(fā)行人回購(gòu)（或支付）承諾的ABN，從而獲得募集資金。發(fā)行人回購(gòu)（或支付）承諾指的是在A類信托利益安排不足于償付ABN債券本息時(shí)，發(fā)行人承諾補(bǔ)足資金或回購(gòu)資產(chǎn)等，從而確保ABN的到期償付；3.信托公司作為受托人管理信托財(cái)產(chǎn)。同時(shí)，要求發(fā)行人在資金保管機(jī)構(gòu)開(kāi)立支持資產(chǎn)現(xiàn)金流歸集賬戶和ABN償債專戶，資金保管機(jī)構(gòu)作為托管人管理資金歸集賬戶和償債專戶，并依據(jù)受托人指令劃款。資金保管機(jī)構(gòu)可由主承銷商兼任。第三部分風(fēng)險(xiǎn)限制1、A公司（后稱發(fā)行人）在帳戶管理人（一般由我行同時(shí)兼任）處分別開(kāi)立ABN支持資產(chǎn)現(xiàn)金收入歸集帳戶（戶名為發(fā)行人）、ABN償債基金專戶（戶名為發(fā)行人或“A公司ABN償債基金專戶”）。2、依據(jù)募集說(shuō)明書(shū)和帳戶管理協(xié)議的約定，在ABN存續(xù)期間，支持資產(chǎn)的全部現(xiàn)金收入全部進(jìn)入發(fā)行人在帳戶管理人銀行開(kāi)立的收入歸集帳戶。發(fā)行人對(duì)已進(jìn)入收入歸集帳戶的資金有自由調(diào)度與運(yùn)用權(quán)。3、發(fā)行人依據(jù)募集說(shuō)明書(shū)和帳戶管理協(xié)議中約定的方式，將用于下一期ABN本息償付的資金由收入歸集帳戶轉(zhuǎn)入償債基金專戶。發(fā)行人對(duì)已進(jìn)入償債基金專戶的資金沒(méi)有調(diào)度與運(yùn)用權(quán)。4、對(duì)于發(fā)行人在償債基金專戶中短暫閑置不用的資金，帳戶管理人可依據(jù)帳戶管理協(xié)議的約定代發(fā)行人對(duì)資金進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資。5、每期ABN的本息償付日，由帳戶管理人按帳戶管理協(xié)議的約定，將償債基金專戶中的資金通過(guò)中心國(guó)債登記結(jié)算公司劃付給ABN投資人。6、假如某期ABN本息償付日前X個(gè)工作日，發(fā)生償債基金專戶中的資金不足以支付該期投資人本息的狀況，則由發(fā)行人依據(jù)募集說(shuō)明書(shū)的規(guī)定以其他自有資金補(bǔ)足。7、ABN到期，本息償付完畢后，償債基金專戶中的剩余資金歸發(fā)行人全部。第四部分ABN業(yè)務(wù)發(fā)行流程圖確定發(fā)行意向確定發(fā)行意向確定發(fā)行支配及方案確定中介機(jī)構(gòu)項(xiàng)目啟動(dòng)協(xié)會(huì)辦公室反饋看法上報(bào)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)材料制作管理層訪談盡職調(diào)查（資產(chǎn)權(quán)屬/現(xiàn)金流）在指定媒體公告發(fā)行注冊(cè)公告協(xié)會(huì)注冊(cè)會(huì)議簿記建檔正式發(fā)行組建承銷團(tuán)第一階段洽談意向階段其次階段發(fā)行輔導(dǎo)及盡職調(diào)查階段第三階段注冊(cè)階段發(fā)行人信托/資金保管等機(jī)構(gòu)主承銷商/律師律師/會(huì)計(jì)所/資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)交易商協(xié)會(huì)評(píng)級(jí)公司各參加方發(fā)行人主承銷商主承銷商交易商協(xié)會(huì)主承銷商發(fā)行人階段各階段內(nèi)容第四階段正式發(fā)行階段第五部分收益分析1.通過(guò)發(fā)行ABN業(yè)務(wù)，我行可獲得發(fā)行利率及中介費(fèi)等共計(jì)4.033億元;2.假如客戶提用我行5億元新增貸款額度歸還A集團(tuán)財(cái)務(wù)公司融資,按一年期計(jì)算,可取得2655萬(wàn)元利息收入;3.通過(guò)發(fā)行ABN業(yè)務(wù),可以在償債專戶中沉淀較大金額存款,同時(shí)可行聯(lián)動(dòng)對(duì)公理財(cái)業(yè)務(wù),獲得中間業(yè)務(wù)收入;4.可以聯(lián)動(dòng)對(duì)公、對(duì)私其他業(yè)務(wù)，提高客戶對(duì)綜合貢獻(xiàn)度。

第六部分增值服務(wù)1、公司金融服務(wù)：綜合授信服務(wù)、公司理財(cái)服務(wù)、國(guó)際結(jié)算服務(wù)、電子銀行金融服務(wù)等。（1）、2008年末，貴公司長(zhǎng)短期借款合計(jì)22.51億元。如公司ABN22億元規(guī)模發(fā)行勝利，建議公司