2022年宏觀經(jīng)濟(jì)研究 美國(guó)中期選舉影響因素分析

2022年宏觀經(jīng)濟(jì)研究美國(guó)中期選舉影響因素分析1.引子：美國(guó)中期選舉選舉存在多種變數(shù)特朗普彈劾“清算”持續(xù)，共和黨內(nèi)部派別對(duì)立。十名支持彈劾特朗普的共和黨眾議員僅兩人有可能留在國(guó)會(huì)。去年1月，在時(shí)任總統(tǒng)的特朗普任期結(jié)束的一個(gè)星期前，眾議院10名共和黨人加投票彈劾特朗普。原因是他煽動(dòng)了1月6日發(fā)生在國(guó)會(huì)大廈的騷亂。隨后，特朗普對(duì)那些反對(duì)他的共和黨人發(fā)起了一系列猛烈抨擊。在這10名投票支持彈劾的議員當(dāng)中，四人選擇退休。還有四人最近幾月在黨內(nèi)角逐中被特朗普支持的挑戰(zhàn)者淘汰，也將離開(kāi)國(guó)會(huì)。10人當(dāng)中，得以進(jìn)入11月中期選舉并面對(duì)民主黨對(duì)手以爭(zhēng)取繼續(xù)連任的，只剩下兩人。其中，最高調(diào)的特朗普反對(duì)者麗茲·切尼(LizCheney)星期二(8月16日)在初選中慘敗給特朗普支持的候選人哈麗特·哈格曼(HarrietHageman)。不過(guò)，對(duì)特朗普來(lái)說(shuō)，擺在面前更緊迫的問(wèn)題是好幾項(xiàng)州和聯(lián)邦當(dāng)局的調(diào)查，調(diào)查涉及他試圖推翻2020年選舉的行為以及他在國(guó)會(huì)騷亂事件中所扮演的角色。民主黨總體選情暫時(shí)落后。一方面，基本面仍然對(duì)民主黨不利。喬·拜登總統(tǒng)的支持率遠(yuǎn)低于平均位，選民們絕大多數(shù)認(rèn)為國(guó)家正朝著錯(cuò)誤的方向發(fā)展，高通脹率持續(xù)存在。另一方面，最高法院推翻"羅伊訴韋德"案的裁決為民主黨人提供了亟需的能量。這是否足以抵消執(zhí)政黨在中期選舉中通常面臨的逆風(fēng)？加之在俄烏危機(jī)籠罩下，此次美國(guó)中期選舉所蘊(yùn)含的政治意涵更加豐富，對(duì)觀察2024年大選也有更大的指標(biāo)意義。2.中期選舉美國(guó)當(dāng)下基本競(jìng)爭(zhēng)格局解析2.1.中期選舉是總統(tǒng)大選和國(guó)會(huì)控制權(quán)的“風(fēng)向標(biāo)”今年的中期選舉初選正在進(jìn)行中，選舉將在所有50個(gè)州舉行。美國(guó)選民即將在今年的11月8日重返投票站投票，屆時(shí)選民將投票決定美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院所有435個(gè)席位和參議院1/3席位的歸屬。各州的計(jì)票結(jié)果通常在美東時(shí)間11月6日20:00左右(北京時(shí)間11月7日9:00左右)出爐。選情基本會(huì)在北京時(shí)間11月7號(hào)中午左右基本明晰。民主黨現(xiàn)階段保有微弱的多數(shù)席位優(yōu)勢(shì)掌控兩院。目前第117屆的國(guó)會(huì)，民主黨人只是以極小的多數(shù)控制兩院，優(yōu)勢(shì)十分的微弱。參議院席位以50-50平分秋色，眾議院的席位中，民主黨占220個(gè)席位，共和黨占210個(gè)席位。本次參議院對(duì)35個(gè)席位將進(jìn)行改選，其中14個(gè)目前歸屬民主黨、21個(gè)目前歸屬共和黨。2.2.三項(xiàng)指標(biāo)亮紅燈，民主黨或難保國(guó)會(huì)掌控權(quán)拜登各項(xiàng)指標(biāo)比過(guò)去中期選舉時(shí)的歷史平均水平至少低10個(gè)點(diǎn)，而且大多數(shù)指標(biāo)都將成為此類讀數(shù)中最差的。根據(jù)最新數(shù)據(jù)截至7月底，蓋洛普民調(diào)數(shù)據(jù)顯示總統(tǒng)滿意度和其他三個(gè)關(guān)鍵的國(guó)家情緒指標(biāo)（國(guó)會(huì)民意支持率、民眾對(duì)現(xiàn)狀滿意程度、經(jīng)濟(jì)情況指標(biāo)）遠(yuǎn)低于過(guò)去中期選舉年測(cè)得的歷史平均水平。我們發(fā)現(xiàn)，41%的美國(guó)人贊成拜登總統(tǒng)所做的工作，18%的人贊成國(guó)會(huì)所做的工作，16%的人對(duì)美國(guó)的情況感到滿意，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況的正面評(píng)級(jí)（14%）與負(fù)面評(píng)級(jí)（46%）相差32個(gè)百分點(diǎn)。民主黨在國(guó)會(huì)保持優(yōu)勢(shì)的可能性不大?？偨y(tǒng)所在的政黨通常會(huì)在中期選舉中失去美國(guó)眾議院席位——自1974年以來(lái)平均失去23個(gè)席位。二戰(zhàn)過(guò)后，執(zhí)政黨在參眾兩院席位增加的情況非常少見(jiàn)，只有兩次——1998年克林頓政府和2002年小布什政府。而且當(dāng)時(shí)都處于非常特殊的情況。當(dāng)時(shí)克林頓政府處于互聯(lián)網(wǎng)泡沫之下，而小布什政府處于911恐怖襲擊之后，美國(guó)民眾對(duì)政府的信任度和凝聚力空前高漲。然而再次出現(xiàn)歷史特殊情況概率的極低。2.3.參眾兩院搖擺席位歸屬分析過(guò)去民主黨對(duì)于兩院的掌控權(quán)十分焦灼，但近期有好轉(zhuǎn)跡象。根據(jù)最新（截止到2022年9月7日）27towin報(bào)告及美國(guó)主流媒體的預(yù)測(cè)情況，8-9月的民調(diào)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)傾向于民主黨，但是仍舊存在較大變數(shù)。預(yù)測(cè)顯示，眾議院民主黨和共和黨分別有望獲得204、208個(gè)席位，另有13個(gè)搖擺席位；參議院民主黨和共和黨分別有望獲得47、49個(gè)席位，另有4個(gè)搖擺席位。2.3.1.參議院搖擺席位（4席）歸屬分析參議院目前的席位更為緊張，共和黨只要多拿下1個(gè)席位，便可獲得參議院的掌控權(quán)。目前來(lái)看，4個(gè)搖擺州中，大概率3/4的歸屬權(quán)可能倒向民主黨。假若上述概率發(fā)生，參議院的控制權(quán)仍舊可能會(huì)保持目前國(guó)會(huì)的50-50的平分秋色的局面。2.3.2.眾議院搖擺席位（13席）歸屬分析根據(jù)前文2022年各大美國(guó)主流媒體達(dá)成的共識(shí)中我們所看到的，眾議院中的最為焦灼不下13個(gè)席位（地圖中棕色區(qū)域）主要集中在三個(gè)個(gè)州：新墨西哥州（NewMexico），緬因州（StateofMaine）和紐約州（NewYorkState）。雖然民主黨有較大概率贏得大部分的搖擺席位占席，但是即使在最“極端”的情況下，民主黨贏得全部搖擺席位，以目前的共和黨遙遙領(lǐng)先的投票占比來(lái)看，民主黨大概率最終丟掉眾議院的控制權(quán)。3.利好民主黨中期選舉選情因素的邊際提振效果幾何？3.1.反墮胎法案影響有限3.1.1.爭(zhēng)議從何而起？首先關(guān)于“羅伊訴韋德案”。羅伊是一名生活在1972年的底層女性，她家庭破碎，生活貧困，曾遭到過(guò)數(shù)次性侵，并且多次懷孕產(chǎn)子。美國(guó)當(dāng)時(shí)對(duì)于墮胎的監(jiān)管十分嚴(yán)格，州內(nèi)只有極少數(shù)合法的墮胎診所。對(duì)于羅伊這種底層女性來(lái)說(shuō)，沒(méi)有時(shí)間也沒(méi)有能力去那些上百公里開(kāi)外的墮胎診所去墮胎。在數(shù)次溝通無(wú)果過(guò)后，她起訴了拒絕她行使墮胎權(quán)的地方檢察官韋德，并訴諸最高法院。最后在1973年，最高法院的9名大法官以7比2的比例認(rèn)可了羅伊的墮胎權(quán)，認(rèn)為墮胎權(quán)屬于隱私權(quán)的一部分，受到憲法保護(hù)。這個(gè)判決最關(guān)鍵的一點(diǎn)是它認(rèn)定墮胎權(quán)受到憲法保護(hù)。然而，2022年6月24日，美國(guó)聯(lián)邦最高法院以5:4的決定，推翻1973年對(duì)“羅伊訴韋德案”（Roev.Wade）的判決，宣布維持近半個(gè)世紀(jì)的憲法墮胎權(quán)不再存在。3.1.2.預(yù)期影響幾何？對(duì)于這項(xiàng)判決，美國(guó)左右兩派分歧異常巨大，至已經(jīng)變成了一個(gè)非0即1的極端問(wèn)題。左派認(rèn)為，賦予墮胎憲法權(quán)是保護(hù)女性的最基本權(quán)利，而右派則認(rèn)為未出生的胎兒也享有生命權(quán)，甚至將墮胎等同于“謀殺”。傳統(tǒng)宗教權(quán)威形成了絕大部分“正統(tǒng)”價(jià)值的立場(chǎng)，但隨著族群多樣化、外來(lái)文明的引入為多元文化主義和相對(duì)文化主義的不斷發(fā)酵提供了土壤。兩黨為了增加選民基礎(chǔ)，固化已有支持群體，會(huì)根據(jù)另一黨的政策為藍(lán)本不斷的調(diào)整政策。逐漸的兩黨政治極化，最終，原本的“溫和派”不得不在兩黨中進(jìn)行選擇，從而進(jìn)一步擴(kuò)大政治極化的范圍。此次墮胎法案的裁決對(duì)中期選舉的影響或?qū)膬蓷l路徑上產(chǎn)生影響：路徑1：此法案的裁決或?qū)е逻x民向“左”移動(dòng)。兩黨選民逐漸地“自我靠攏”加深政治極化，加快極化過(guò)程。歷史上，里根總統(tǒng)為了吸引更多投票，帶動(dòng)共和黨逐漸南方化和宗教保守化。因而使得原先是共和黨天然選民的精英群體逐漸向“左”，慢慢轉(zhuǎn)向更加“自由”的民主黨。根據(jù)蓋洛普民意調(diào)查，在注冊(cè)投票的選民中，認(rèn)同墮胎權(quán)憲法化的選民中17%表明會(huì)投給和他們想法一致的政黨。這項(xiàng)比例相較于2020年抬升7%。針對(duì)此次墮胎法案的裁決，近57%的美國(guó)人不贊成法院的全面裁決，其中43%的人強(qiáng)烈反對(duì)，是自1990年以來(lái)的最高水平。拜登在裁決出來(lái)的當(dāng)日表明：“非常明確的是，我們國(guó)家女性的健康和生命現(xiàn)在處在風(fēng)險(xiǎn)之中。這對(duì)國(guó)家來(lái)說(shuō)是令人悲哀的一天?！蓖瑫r(shí)，拜登也在最大程度上通過(guò)此法案的裁決拉動(dòng)選票。他說(shuō)：“恢復(fù)羅伊的最快方法是通過(guò)一項(xiàng)國(guó)家法律，挑戰(zhàn)是出去投票。看在上帝的份上，11月有選舉！”（“ThefastestwaytorestoreRoeistopassanationallaw,thechallengeisgooutandvote.ForGod’ssakethereisanelectioninNovember!”）有很多獨(dú)立的女性沒(méi)有參加過(guò)投票，此項(xiàng)裁決一出或許會(huì)刺激他們參與投票，投向支持墮胎權(quán)的黨派（民主黨）。加之民主黨選民近年來(lái)逐漸依賴女性選票，所以墮胎權(quán)的裁決或許能使得更多女性向“左”，刺激民主黨基本盤的投票率。路徑2:政治極化已經(jīng)較為明顯，邊際空間收窄。盡管此次墮胎法案的推翻或?qū)χ衅谶x舉左移產(chǎn)生邊際上的影響，但是我們認(rèn)為影響是有限的。目前政治極化已較為明顯，法案裁決結(jié)果產(chǎn)生后，黨派對(duì)于此項(xiàng)法案的分歧雖然走闊，但共和黨的邊際變化幾乎為0，主要變化體現(xiàn)在民主黨黨內(nèi)?！八{(lán)州更藍(lán)，紅州更紅”。墮胎裁決一出，各州根據(jù)意識(shí)形態(tài)的不同相應(yīng)的做出了對(duì)法律的修改。在保守州，立法者除了通過(guò)“羅訴韋德案”被推翻后便生效的所謂“觸發(fā)法”外，還采取行動(dòng)收緊了對(duì)墮胎的限制。而一些偏向自由派的州則通過(guò)立法擴(kuò)大墮胎服務(wù)的可及性。通過(guò)對(duì)比“墮胎權(quán)”和2020大選對(duì)比，我們可以看到一定的相似性。因此在邊際上，紅州因墮胎法案裁決而轉(zhuǎn)藍(lán)的效用較小。選民更看重經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。雖然對(duì)于墮胎禁令的裁決很有可能給予民主黨利用進(jìn)步派憤怒大幅度提升選票的政治機(jī)會(huì)，但是對(duì)很多選民來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)問(wèn)題比墮胎更重要。目前，美國(guó)通脹問(wèn)題居高不下，連續(xù)創(chuàng)下新高的物價(jià)水平讓美國(guó)居民處于水深火熱之中。加之俄烏沖突，美國(guó)選民對(duì)當(dāng)前政府滿意度持續(xù)走低?！拔幕瘧?zhàn)爭(zhēng)”是否能夠戰(zhàn)勝美國(guó)當(dāng)下存在的經(jīng)濟(jì)及政治問(wèn)題成為直接影響2022年中期選舉的因素還有待商榷。3.2.治理認(rèn)可度有限美國(guó)選民的關(guān)注度集中在國(guó)內(nèi)因素，超半數(shù)美國(guó)選民擔(dān)憂問(wèn)題。拜登在競(jìng)選時(shí)承諾會(huì)更加有效地對(duì)抗和處理，因此他在勝選時(shí)被寄予了結(jié)束的厚望。雖然相較特朗普時(shí)期得以控制，但是對(duì)中期選舉產(chǎn)生的邊際影響較小。選民對(duì)于的恐懼程度下降，對(duì)拜登處理的認(rèn)可度波動(dòng)小。根據(jù)fivethirtyeight最新調(diào)查顯示，雖然是選民關(guān)注的第二大問(wèn)題，但是選民對(duì)于新冠病毒悲觀情緒大幅減弱，擔(dān)心感染風(fēng)險(xiǎn)也從2021年年初的39.3%持續(xù)下降。同時(shí)，整體來(lái)看不論是在民主黨內(nèi)還是在共和黨內(nèi)，對(duì)于拜登處理的滿意度上邊際變化甚微。因此，目前來(lái)看的控制程度在對(duì)于中期選舉的效果上十分有限。3.3.通脹越頂確定性有限前文提到根據(jù)最新的民調(diào)顯示，超7成美國(guó)公民認(rèn)為通脹所引發(fā)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題是當(dāng)下最緊迫最待解決的問(wèn)題。拜登的支持率在參議院通過(guò)《2022年通脹削減法案》（InflationReductionAct）前后開(kāi)始有所回升。我們認(rèn)為《2022年通脹削減法案》（InflationReductionAct）對(duì)緩解美國(guó)通脹，短期內(nèi)影響有限。具體來(lái)看，此次簽署的《2022年通脹削減法案》于2022年8月16日正式落地，總價(jià)值為7500億美元（約合人民幣50913億元）。該立法將在未來(lái)十年內(nèi)將政府的預(yù)算赤字減少約3000億美元。從理論上講，降低赤字可以減少通貨膨脹。但從今年10月1日開(kāi)始的下一財(cái)年內(nèi)，美國(guó)財(cái)政赤字僅會(huì)縮小180億美元，不到美國(guó)GDP的0.1%。同時(shí)，無(wú)黨派的國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室（NonpartisanCongressionalBudgetOffice）上周得出結(jié)論，這些變化對(duì)今年和明年的通貨膨脹的影響"可以忽略不計(jì)（"thechangeswouldhavea"negligible"impactoninflationthisyearandnext）。因此短期的財(cái)政刺激對(duì)于通脹的效果十分有限。此法案對(duì)于經(jīng)濟(jì)供給面或有長(zhǎng)期的有利影響。不論是大規(guī)模的接近3700億美元的氣候投資，還是對(duì)于削減藥價(jià)，亦或是稅收。然而這是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題，不是通脹問(wèn)題。同時(shí)，拜登的支持率在更新最新的通脹數(shù)據(jù)后也有所回升。7月CPI同比增長(zhǎng)8.5%，較前值9.1%大幅回落。其中汽油價(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌7.7%，美國(guó)汽油價(jià)格基本回落至俄烏沖突前水平。但是此次下跌主要受大宗商品開(kāi)始交易強(qiáng)衰退邏輯。并不代表著聯(lián)儲(chǔ)有效的控制住了通貨膨脹。因此，CPI價(jià)格指數(shù)的增速放緩是否會(huì)持續(xù)，從而預(yù)期拜登后續(xù)支持率走向，并幫助中期選舉的民主黨拿下國(guó)會(huì)兩院還為時(shí)尚早。3.3.1.極端高溫天氣加劇能源價(jià)格復(fù)雜局面環(huán)境問(wèn)題包含在在美國(guó)公民前5大關(guān)注的問(wèn)題中，近年來(lái)全球極端天氣輪番上演，極端天氣逐漸體現(xiàn)常態(tài)化趨勢(shì)。根據(jù)經(jīng)世界氣象組織整合的六個(gè)主要國(guó)際數(shù)據(jù)集，盡管全球平均氣溫因2020-2022年的拉尼娜事件而暫時(shí)降溫，但2022年仍是有記錄以來(lái)最暖的年份之一。極端氣候事件通過(guò)全球供應(yīng)鏈和國(guó)際貿(mào)易等渠道在全球范圍內(nèi)相互作用，不僅會(huì)推高用電量，同時(shí)也會(huì)對(duì)傳統(tǒng)能源發(fā)電需求激增，供需缺口加大，促使能源價(jià)格的上升。能源價(jià)格的反彈作用體現(xiàn)在CPI價(jià)格指數(shù)上或?qū)ⅰ胺崔D(zhuǎn)”當(dāng)下的“好轉(zhuǎn)”局面。3.3.2.歐洲過(guò)冬或遇顛簸影響通脹的另一個(gè)因素來(lái)自于歐洲能源供需錯(cuò)位，結(jié)合前期報(bào)告《歐洲能源危機(jī)下半場(chǎng)如何看？——變局系列3》的觀察，我們認(rèn)為后市歐洲天然氣等大宗能源供需仍整體維持緊張，尤其歐洲搶購(gòu)液化天然氣（LNG）所引起的“擠出效應(yīng)”或?qū)Πū泵?、乃至東亞在內(nèi)的天然氣港口價(jià)格、在港庫(kù)存均帶來(lái)一定壓力。美國(guó)天然氣庫(kù)存拉響警報(bào)，價(jià)格飆升引發(fā)CPI反彈擔(dān)憂。俄烏沖突爆發(fā)的背景下，尋找天然氣替代供應(yīng)來(lái)源，成為歐洲的當(dāng)務(wù)之急。歐洲買家愿意支付的天然氣采購(gòu)價(jià)遠(yuǎn)超美國(guó)本土售價(jià)近7倍。美國(guó)一躍成為歐洲最大的天然氣供應(yīng)國(guó)。根據(jù)國(guó)際能源署數(shù)據(jù)，美國(guó)向歐洲供應(yīng)的液化天然氣（LNG）逐月攀升，在今年4月份高達(dá)19.7%，大幅高于歷史水平。與此同時(shí)，今年美國(guó)液化天然氣庫(kù)存處于自2019年以來(lái)的低位，加劇天然氣儲(chǔ)備壓力，美國(guó)國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格承壓。推高的天然氣價(jià)格將體現(xiàn)在CPI能源分項(xiàng)的上漲，從而導(dǎo)致通貨膨脹的“好轉(zhuǎn)”局面的反彈。4.結(jié)論及展望總體來(lái)看利好民主黨選情的三大催化劑因素在邊際上產(chǎn)生的影響效果或較為有限。1.反墮胎法案的裁決落地雖有可能使得選民“左傾”，但共和黨的邊際變化幾乎為0，加之目前政治極化較為嚴(yán)重，因此墮胎法案裁決對(duì)中期選舉民主黨產(chǎn)生的利好邊際效用有待進(jìn)一步