三峽水利國電電力財(cái)務(wù)狀況

三峽水利、國電電力財(cái)務(wù)狀況分析案例分析思路本案例主要采用比率分析的方法，并結(jié)合因素分析法和趨勢分析法，從上市公司最核心的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率入手，對公司贏利能力、資產(chǎn)效率、償債能力、現(xiàn)金獲取能力、股利政策做全面分析。公司介紹（一）三峽電力概況重慶三峽水利電力（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱“公司”）于1994年4月采用定向募集方式成立，1997年7月獲準(zhǔn)向社會(huì)公開發(fā)行股票，1997年8月在上海證券交易所掛牌交易。1999年3月，重慶國能投資有限公司（原名重慶市水利電力產(chǎn)業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司）接受公司原第一大股東重慶市萬州電力總公司所持有的公司3,362萬股國家股（占總股本的21.16%），成為公司第一大股東。2000年6月28日，公司1999年度股東大會(huì)通過了《關(guān)于1999年度利潤分配方案的決議》，以1999年12月31日的總股本15,888萬股為基數(shù)，向全體股東每10股送紅股1股。2000年8月4日，經(jīng)上海證券交易所核準(zhǔn)，公司內(nèi)部職工股299.20萬股上市流通。截止2005年12月31日，公司的總股本為174,768,000.00元，其中國家股為69,718,000.00元，占總股本39.89%；社會(huì)法人股47,058,000.00元，占總股本26.93%；社會(huì)公眾股57,992,000.00元，占總股本33.18%。（二）國電電力概況國電電力發(fā)展股份有限公司（原為大連東北熱電發(fā)展股份有限公司，以下簡稱“國電電力”）系1992年經(jīng)遼寧省經(jīng)濟(jì)改革委員會(huì)批準(zhǔn)，于1992年12月31日以定向募集方式設(shè)立的股份有限公司，1997年3月18日在上海證券交易所掛牌上市，上市時(shí)股本總額為5100萬股，上市流通股本數(shù)量1280萬股，全部為定向募集內(nèi)部職工股，公司股票代碼600795。自1997年上市后，先后進(jìn)行了八次利潤分配、五次轉(zhuǎn)增股本、一次配股和可轉(zhuǎn)換公司債券部分轉(zhuǎn)股，股本總額達(dá)2,295,956,013股，流通股615,404,405股。2000年年初，國家電力公司入主東北熱電發(fā)展股份有限公司，成為本公司的第一大股東，公司名稱由“東北熱電發(fā)展股份有限公司”變更為“國電電力發(fā)展股份有限公司”，股票簡稱自2000年2月15日起由“東北熱電”變更為“國電電力”。由于電力體制改革股權(quán)重新劃分，目前本公司的實(shí)際控股股東已經(jīng)由國家電力公司轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊鴩娂瘓F(tuán)公司。公司于2000年11月順利完成了10：8配股工作，使公司資產(chǎn)總額由8億多元增加到80多億元人民幣，凈資產(chǎn)由7億元增加到40多億元人民幣；公司分別于2001年12月和2002年2月通過受讓云南宣威、上海外高橋、浙江北侖以及寧夏石嘴山部分出資權(quán)，使公司的資產(chǎn)規(guī)模逐年壯大。截止2006年6月30日，公司資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到389.60億元，投入運(yùn)營的發(fā)電機(jī)組容量達(dá)到1184萬千瓦，同時(shí)公司還擁有一批環(huán)保、自動(dòng)化、節(jié)能等高科技產(chǎn)業(yè)公司。公司贏利能力的穩(wěn)定，新的法人治理結(jié)構(gòu)的建立，發(fā)展目標(biāo)的明確定位，標(biāo)志著公司步入了新的發(fā)展階段。三、三峽水力與國電電力財(cái)務(wù)分析比較（一）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比較分析1主營業(yè)務(wù)收入收入是企業(yè)利潤的來源，同時(shí)也反映市場規(guī)模的大小。三峽水利和國電電力2009到2010年主營業(yè)務(wù)收入都增長較快,但國電電力增長較三峽水利快，其市場占有率比三峽水利高。0.000.0010,000,000,000.0020,000,000,000.0030,000,000,000.0040,000,000,000.0050,000,000,000.00主營業(yè)務(wù)收入2009主營業(yè)務(wù)收入2010三峽水利623,726,000.0019,447,300,000.00國電電力734,520,000.0040,771,700,000.00200920102凈利潤三峽水利和國電電力2009年到2010年凈利潤均大幅增長，都保持較高的利潤，但國電電力較三峽水利增長較快。0.000.00500,000,000.001,000,000,000.001,500,000,000.002,000,000,000.002,500,000,000.003,000,000,000.003,500,000,000.00凈利潤2009凈利潤2010三峽水利50,988,300.002,123,920,000.00國電電力61,384,700.003,226,520,000.00200920103總資產(chǎn)火總資產(chǎn)顯示鹽企業(yè)規(guī)模的承大小，三峽趟水利和國電監(jiān)電力200躍9年到20附10年總資識產(chǎn)都增長較供快，但國電劣電力較三峽爛水利增長快果，國電規(guī)模拌遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于三館峽。0.000.0020,000,000,000.0040,000,000,000.0060,000,000,000.0080,000,000,000.00100,000,000,000.00120,000,000,000.00140,000,000,000.00160,000,000,000.00總資產(chǎn)2009總資產(chǎn)2010三峽水利673,731,000.0089,780,500,000.00國電電力2,353,020,000.00150,151,000,000.00200920104凈資產(chǎn)案由于國電連聞年高額的凈肉利潤，再加旅上股東的再儲投入，使企透業(yè)凈資產(chǎn)高豪速增長，三主峽雖絕對數(shù)耀較小，但增賣幅也很大。0.000.005,000,000,000.0010,000,000,000.0015,000,000,000.0020,000,000,000.0025,000,000,000.0030,000,000,000.0035,000,000,000.0040,000,000,000.00凈資產(chǎn)2009凈資產(chǎn)2010三峽水利588,902,000.0023,974,900,000.00國電電力1,041,340,000.0036,540,300,000.0020092010沾（二）財(cái)務(wù)蹈指標(biāo)分析內(nèi)愿容狂1核心指鋤標(biāo)分析鳴凈資產(chǎn)收益滿率賢凈資產(chǎn)收益微率反映企業(yè)汁所有者權(quán)益全的獲利能力肺。三峽水利填2009年慧到2010圍年平均凈資逮產(chǎn)基本持平氏，國電電力但平均凈資產(chǎn)張有所增加。旱2010年京三峽水利和折國電電力平帝均凈資產(chǎn)基室本持平。0.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%平均凈資產(chǎn)2009平均凈資產(chǎn)2010三峽水利8.66%8.86%國電電力5.89%8.83%20092010營業(yè)凈利率矮營業(yè)凈利率裕是凈利潤與梢營業(yè)收入的立百分比，這家一指標(biāo)反應(yīng)旺每一元營業(yè)譽(yù)收入帶來的淺凈利潤的多醫(yī)少，衡量營稍業(yè)收入的收瓦益水平。三怎峽水利從2摩009年到乓2010年造營業(yè)凈利率萍增長較快，黑2010年恭超過了國電盤電力，國電筆電力營業(yè)凈胡利率保持平扇緩，201臘0年較20牌09年有所測下降。0.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%營業(yè)凈利率2009營業(yè)凈利率2010三峽水利2.40%10.92%國電電力8.36%7.91%20092010襲（3）捐總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)蓬率幣總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)摧率是反映企逮業(yè)總資產(chǎn)周雅轉(zhuǎn)速度的指解標(biāo)，是企業(yè)燭一定時(shí)期營犧業(yè)收入與平型均資產(chǎn)總額傅的比值，可復(fù)以用來反映疊企業(yè)全部資嘆產(chǎn)的利用效梯率。三峽電軋力和國電電枯力從200條9年到20火10年總資犯產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都牌有所下降，段三峽電力較列國電電力下尾降更大。000.10.20.30.4總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2009總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2010三峽電力0.350.22國電電力0.310.2720092010權(quán)益乘數(shù)誓權(quán)益乘數(shù)表隊(duì)示企業(yè)的負(fù)量債程度，權(quán)陣益乘數(shù)越大祥，表示企業(yè)庫的負(fù)債程度無越高。從2仇009年到頓2010年森三峽水利和澡國電電力都托有所增加，細(xì)國電電力較械三峽水利增洽加快。20好10年超過綢了三峽水利吸。0012345權(quán)益乘數(shù)2009權(quán)益乘數(shù)2010三峽水利3.013.75國電電力2.264.1120092010恥核心指標(biāo)分折析結(jié)論驟（諷1兄）三峽水利讀和國電電力屬兩家公司凈蓬資產(chǎn)收益率壤都有所增加揀，說明公司宮盈利能力都庸增強(qiáng)。適（慕2令）從營業(yè)凈茅利率指標(biāo)看裙，三峽水利詠從2009耕年到201筍0年實(shí)現(xiàn)了痕一個(gè)大跨越糠。而國電電兵力有所下降殖，應(yīng)引起注傍意，采取措甘施。驅(qū)（3）總資茄產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩恢家公司均呈置下降態(tài)，表渣明公司銷售搬收入的增長性小于總資產(chǎn)煮的增長，顯津示公司資產(chǎn)盼的邊際效益礙在下降。交（砍4繼）國電電力王權(quán)益乘數(shù)較求三峽水利小聲，顯示其負(fù)類債經(jīng)營的比輝例小于三峽殖水利，但在午2010年趨超過三峽水騙利，負(fù)債經(jīng)難營率超過了約國電電力，指要尋找原因鉆。眉2盈利能力倆分析主營毛利率伍主營毛利率述反映企業(yè)主屑要產(chǎn)品的獲廉利能力。三勁峽水利和國股電電力從2協(xié)009年到蠻2010年翁都有所下降資，國電電力里一直較三峽僑水利低。0.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%主營業(yè)務(wù)毛利率2009主營業(yè)務(wù)毛利率2010三峽水利27.52%18.96%國電電力23.26%15.06%20092010枯（2）應(yīng)營業(yè)利潤比講重伙撥營業(yè)利潤比板重是營業(yè)利能潤與利潤總蔬額的比值。瓜營業(yè)利潤比哀重反映企業(yè)辰盈利結(jié)構(gòu)。涼三峽水利和毅國電電力從老2009年妨到2010訴年?duì)I業(yè)利潤軋比重都有所獄增加，到2躲010年三沸峽水利營業(yè)沈利潤比重斧超過國電電橫力。0.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%營業(yè)利潤比重2009營業(yè)利潤比重2010三峽水利77.95%98.50%國電電力78.34%93.90%20092010沈（3）三峽布水利和國電倘電力糖期間費(fèi)用占誰銷售收入比付重巷三峽水利圖期間費(fèi)用占暗銷售收入比穿重落（4）國電趣電力期間費(fèi)柜用占銷售收戀入比重悲三峽水利營歲業(yè)費(fèi)用一直怎保持在較高蒸水平，與市劍場競爭激烈枝和其市場地增位有關(guān)，管尿理費(fèi)用制較仁好，所占比缺例保持穩(wěn)定博，財(cái)務(wù)費(fèi)用色隨著銀行利訴率的下調(diào)而可下降。媽國電營業(yè)費(fèi)慰用從200曉9年到20槍10年大幅剝增長，與其單銷售策略有忘關(guān)，管理費(fèi)制用控制較好臺，所占比例樓下降，財(cái)務(wù)禽費(fèi)用隨著負(fù)請債規(guī)模和銀船行利率的下喝調(diào)而下降。缸（5）期間塘費(fèi)用占銷售敲收入比重梯盈利能力分腦析結(jié)論沒（夠1疊）主營業(yè)務(wù)揉收入的變化景充分顯示了指兩家公司地柱位的變化?？埽ㄜ?株）主營毛利婚率國電電力冒一直高于三茄峽水利，顯師示其良好的概規(guī)模效益。雄(3)怖期間費(fèi)用三羨峽和國電都哄下降，但波稅動(dòng)不大，對硬公司的經(jīng)營旅起較好的作龍用。量(4)勞三峽和國電子毛利率都在思下降，期間子費(fèi)用也在下處降，其盈利術(shù)能力基本不億變，，公司駛的經(jīng)營決定劍其是否改觀意。才3壟、資產(chǎn)效率菊分析撿（令1彈）應(yīng)收帳款蕉周轉(zhuǎn)率偶應(yīng)收帳款周畏轉(zhuǎn)率反映企含業(yè)應(yīng)收帳款譽(yù)的周轉(zhuǎn)速度浸。2009從年三峽水利雷和國電電力休周轉(zhuǎn)率高，驗(yàn)與其產(chǎn)品市甘場銷路好有溝關(guān)，而隨著亞市場和銷售抓策略的變化威，應(yīng)收賬款謀大幅增加三境峽水利和國膜電電力應(yīng)收蔬賬款周轉(zhuǎn)率把都大幅下降帳。005101520253035404550應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2009應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2010三峽水利34.89.49國電電力43.577.4720092010搭（2）存貨折周轉(zhuǎn)率興存貨周轉(zhuǎn)率挽反映了企業(yè)滿存貨的周轉(zhuǎn)做速度。兩家牙公司都是逐梅年下降，顯術(shù)示電力市場泄競爭的激烈挖，使企業(yè)的裂存貨都大為炸增加，此指柏標(biāo)三峽水利搬強(qiáng)于國電電揚(yáng)力。毅總資產(chǎn)報(bào)酬窩率序總資產(chǎn)報(bào)酬域率反映企業(yè)饑全部資產(chǎn)的菌獲利能力，料體現(xiàn)了企業(yè)魄對資產(chǎn)的運(yùn)左用效率。兩喪家公司從2泳009年到獵2010年顛都下降，表鼓明其資產(chǎn)的墾利用效率下繼降。顧000.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%總資產(chǎn)報(bào)酬率2009總資產(chǎn)報(bào)酬率2010三峽水利2.87%2.37%國電電力2.61%2.15%20092010典（3）存貨貨能力分析藍(lán)隨著企業(yè)規(guī)牢模和銷售收作入增長，存箱貨呈增長狀手態(tài)是屬于正殊常的，但從戶2009年等到2010義年兩家公司熟收入下降，受而存貨仍然削大幅增長，用顯示其產(chǎn)品務(wù)有積壓的可鑰能。漆資產(chǎn)效率分傅析結(jié)論式兩家公司的墊應(yīng)收帳款大底幅下降，存最貨大幅增加嶺，運(yùn)用資產(chǎn)創(chuàng)的效率均有踐所下降。通喘4楚、償債能力相分析義（薪1籠）流動(dòng)比率征流動(dòng)比率反供映企業(yè)在短奪期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)槟，F(xiàn)金的流動(dòng)化資產(chǎn)償還到派期流動(dòng)負(fù)債梨的能力。從壇2009年段到2010淡年三峽水利禾和國電電力禾流動(dòng)比率都舉有所增長，棗這與其減少驚負(fù)債有關(guān)。速動(dòng)比率虜速動(dòng)比率反濤映企業(yè)在短睜期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)樾惮F(xiàn)金的速動(dòng)顫資產(chǎn)償還到紀(jì)期流動(dòng)負(fù)債咳的能力。三萬峽水利的速偽動(dòng)比率高于跳國電電力，雁顯示其良好準(zhǔn)的短期償債等能力。資產(chǎn)負(fù)債率脊資產(chǎn)負(fù)債率央是一個(gè)長期面償債能力分赴析的指標(biāo)，古反映企業(yè)總喜資產(chǎn)中債權(quán)紅人提供的資偏金所占的比候重。三峽水沒利和國電電蓮力的負(fù)債水叫平從200匆9年到20批10年都降汁低。管罪償債能力分拆析結(jié)論樂（膚1店）兩家公司襖流動(dòng)比率、灰速動(dòng)比率均希屬正常，國川電流動(dòng)比率鋒大于三峽，竄但三峽速動(dòng)廣比率大于國劫電，這與兩拳家公司的負(fù)斷債經(jīng)營策略石有較大關(guān)系伯。儀（嬸2只）三峽和國勇電資產(chǎn)負(fù)債糞率從200撒9年到20拍10年都有犧所下降，但燦在正常范圍光之內(nèi)。鎖5刃、獲現(xiàn)能力終分析捕（1）三峽放水利每股經(jīng)憲營活動(dòng)凈現(xiàn)船金流量分析咳凈現(xiàn)金流量王反映企業(yè)報(bào)鹽告期獲取現(xiàn)庫金的能力，私企業(yè)不僅要好有賬面利潤蜂，還應(yīng)有現(xiàn)辛金凈收入。秤三峽水利每恐股收益緩慢括增長，每股筋凈現(xiàn)金流有陶所下降。器（2）國電念電力每股經(jīng)毯營活動(dòng)凈現(xiàn)壯金流量分析鴉凈現(xiàn)金流量央反映企業(yè)報(bào)中告期獲取現(xiàn)顫金的能力，暑企業(yè)不僅要姨有賬面利潤懶，還應(yīng)有現(xiàn)燥金凈收入。睜國電電力每欠股收益和每質(zhì)股凈現(xiàn)金流表都有所下降星，但還有較交強(qiáng)的獲現(xiàn)能譯力。獲（3）20愚10年三峽撈水利凈現(xiàn)金零流量分析徐公司經(jīng)營活榴動(dòng)產(chǎn)生的凈系現(xiàn)金比凈利幻潤還高，顯螺示其獲現(xiàn)能陡力較強(qiáng)，投職資活動(dòng)產(chǎn)生寺負(fù)凈現(xiàn)金流毫是因?yàn)槔^續(xù)寸新項(xiàng)目投資濁所致，籌資疫活動(dòng)產(chǎn)生凈熊現(xiàn)金流。帖（4）20孟10年國電港電力凈現(xiàn)金衰流量分析榴公司經(jīng)營活朱動(dòng)產(chǎn)生的凈汁現(xiàn)金相比凈迅利潤還有一護(hù)定差距，應(yīng)巡進(jìn)一步提高央其獲現(xiàn)能力象，投資活動(dòng)膠產(chǎn)生負(fù)凈