公司籌資管理與財務知識等式

第七章籌資管理一、單項選擇題。1.下列關于公開間接方式發(fā)行股票的說法不正確的是(

)。

A.發(fā)行范圍廣，易募足資本

B.股票變現性強，流通性好C.有利于提高公司知名度

D.發(fā)行成本低2.在長期借款合同的保護性條款中，屬于特殊性條款的是(

)。A.限制資本支出規(guī)模

B.限制租賃固定資產的規(guī)模C.不準企業(yè)投資于短期內不能收回資金的項目

D.限制資產抵押3.長期借款籌資與長期債券籌資相比，其特點是(

)。

A.利息能節(jié)稅

B.籌資彈性大C.籌資費用大

D.債務利息高4.下列關于可轉換債券的說法不正確的是(

)。A.贖回價格一般高于可轉換債券的賬面價值，兩者差額隨到期日的臨近而減少B.制定回售條款的目的是保護債權人利益，吸引投資者C.設置強制性轉換條款，在于保證可轉換債券順利地轉換成股票D.我國規(guī)定只有在“公司股票價格在一段時期內連續(xù)高于轉股價格達到某一幅度時”，發(fā)行公司才能贖回債券5.關于贖回條款的說法不正確的是(

)。A.不利于債券轉換為普通股B.可以使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按照較高的票面利率支付利息所蒙受的損失C.可以限制債券持有人過分享受公司收益大幅度上升帶來的回報D.可以促使債券持有人將債券轉換為普通股6.下列選項中，不符合上市公司發(fā)行可轉換債券條件的是(

)。A.發(fā)行可轉換債券后，公司的資產負債率為80%B.累計債券余額占公司凈資產的35%C.債券的利率低于銀行同期存款利率水平D.發(fā)行額為人民幣1.2億元7.商業(yè)信用籌資的特點不包括(

)A.容易取得B.若沒有現金折扣或使用不帶息票據一般不負擔成本C.期限較短D.在放棄現金折扣時成本較低8.短期負債籌資的特點不包括(

)。A.籌資速度快，容易取得B.籌資富有彈性C.籌資成本較低D.籌資風險較低9.企業(yè)從銀行借入短期借款，不會導致實際利率高于名義利率的利息支付方式是(

)。A.收款法

B.貼現法C.加息法

D.分期等額償還本利和的方法10.下列有關抵押借款和無抵押借款的說法不正確的是(

)。

A.抵押借款的資本成本通常低于無抵押借款

B.銀行主要向信譽好的客戶提供無抵押借款

C.銀行對于抵押借款一般還要收取手續(xù)費

D.抵押借款是一種風險貸款二、多項選擇題。1.放棄現金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影響。下列各項中，使放棄現金折扣成本提高的情況有(

)。A．信用期、折扣或不變，折扣百分比提高B．折扣期、折扣百分比不變，信用期延長C．折扣百分比不變，信用期和折扣期等量延長D．折扣百分比、信用期不變，折扣期延長2.股份公司申請股票上市，將會使公司(

)。A.資本大眾化，分散風險的同時也會分散公司的控制權B.便于籌措新資金

C.便于確定公司價值

D.負擔較低的信息披露成本3.下列選項中符合股票上市條件的是(

)。A.已向社會公開發(fā)行B.股本總額為人民幣4000萬元C.公司發(fā)行的股份占公司股份總數的40%D.公司最近4年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載4.下列情形中證券交易所可以決定終止其股票上市交易的是(

)。A.不再具備上市條件，在限期內仍不能達到上市條件B.不按規(guī)定公開其財務狀況C.已經四年連續(xù)虧損D.公司解散或者被宣告破產5.下列選項中，符合債券發(fā)行條件的是(

)。A.凈資產額為人民幣8000萬元B.累計債券總額占凈資產的35%C.最近3年平均可分配利潤夠支付債券2年的利息D.有限責任公司凈資產額為人民幣5000萬元6.與其他長期負債籌資相比，債券籌資的特點包括(

)。A.籌資對象廣B.成本低C.限制條件少D.風險大7.下列關于可轉換債券的說法正確的是(

)。A.標的股票只能是發(fā)行公司自己的股票B.逐期提高轉換價格可以促使債券盡早轉換C.轉換價格＝債券面值÷轉換比率D.轉換期一定短于債券的期限8.可轉換債券的優(yōu)點包括(

)。A.籌資成本較低B.有利于穩(wěn)定股票價格和減少對每股收益的稀釋C.降低公司的財務風險D.減少籌資中的利益沖突9.下列關于融資租賃的說法正確的是(

)。A.出租人通常負責租賃資產的折舊計提和日常維護B.租賃合同穩(wěn)定，非經雙方同意，中途不可撤銷C.租賃期滿后，租賃資產歸還出租人D.租賃期限較長，一般超過租賃資產壽命的一半10.融資租賃的租金中不包括(

)。A.租賃資產的成本B.租金資產的成本利息C.出租人承辦租賃業(yè)務的費用D.出租人向承租企業(yè)提供租賃服務所賺取的利潤三、判斷題。1.從理論上說，債權人不得干預企業(yè)的資金投向和股利分配方案。(

)2.每張可轉換債券的面值為1000元，轉換比率為20，由此可知每張可轉換債券能夠轉換成50股普通股。(

)3.設置贖回條款可以限制債券持有人過分享受公司收益大幅度上升帶來的回報。(

)4.如果轉換時股票的價格大幅度上揚，公司只能以較低的固定轉換價格換出股票，則會降低公司的股權籌資額。(

)5.可轉換債券轉換成普通股后，可能導致公司的綜合資本成本上升。(

)6.適中的營運資金政策對于投資者財富最大化來講，理論上是最佳的。(

)7.如果企業(yè)經營在季節(jié)性低谷時除了自發(fā)性負債外不再使用短期借款，其所采用的營運資金融資政策屬于配合型或穩(wěn)健型融資政策。(

)8.轉換價格高于轉換期內的股價，會降低公司的股本籌資規(guī)模。(

)9.配合型籌資政策是一種理想的、對企業(yè)有著較高資金使用要求的營運資金籌集政策。(

)10.激進型籌資政策是一種收益性和風險性均較低的營運資金籌資政策。(

)11.某公司2004年1月1日與銀行簽訂的周轉信貸協定額為l000萬元，期限為1年，年利率為4%，年承諾費為2%，當年該公司實際使用了600萬元，使用期為4個月，2004年12月31日，該公司應支付的承諾費和利息合計為24萬元。(

)12.甲企業(yè)有一筆應付賬款100萬元，賣方提供的現金折扣條件為“2/10，n/30”，該企業(yè)有一個短期投資項目，期限為50天，投資額為100萬元，預計投資收益率為20%，假設不考慮展期付款帶來的其他影響，則該企業(yè)應該在第50天(項目結束后)付款。(

)四、計算題。1.某企業(yè)從銀行取得借款100萬元，期限一年，名義利率5%，求下列幾種情況下的實際利率：(1)收款法付息；(2)貼現法付息；(3)銀行規(guī)定補償性余額為20%(不考慮補償性余額存款的利息)；(4)銀行規(guī)定補償性余額為20%(不考慮補償性余額存款的利息)，并按貼現法付息；(5)銀行規(guī)定本金每月末等額償還，不考慮資金時間價值；(6)銀行規(guī)定補償性余額為20%，考慮補償性余額存款的利息，銀行存款利率2.5%。2.某公司計劃于2006年年初融資租入一臺無需安裝的設備擴大生產規(guī)模，購置成本為100萬元，使用壽命5年，租期為5年，租賃合同規(guī)定的利率為5%，租賃手續(xù)費為10萬元(于2006年初一次付清，分期攤銷抵稅)。使用該設備每年發(fā)生10000元的維護保養(yǎng)費。折舊期與使用期一致，采用直線法計提折舊，期滿無殘值，有兩個方案可供選擇：方案一：在5年內每年年初等額支付租金；方案二：在5年內每年年末等額支付租金。假設投資人要求的必要報酬率為6%，企業(yè)適用的所得稅稅率為30%。要求：比較兩個方案的稅后現金流出量現值，做出合理的添置生產線決策(租金的計算保留兩位小數)。已知：(P/A，5%，4)＝3.546，(P/A，5%，5)＝4.3295，(P/A，6%，4)＝3.4651，(P/A，6%，5)＝4.2124，(P/S，6%，5)＝0.74733.已知：A公司擬于2005年1月1日購買某公司的債券作為長期投資，要求的必要收益率為12%?，F有五家公司的債券可供選擇，其中甲、乙、丙三家于2003年1月1日發(fā)行5年期，面值均為1000元的債券。甲公司債券的票面利率為10%，6月末和12月末支付利息，到期還本，目前市場價格為934元；乙公司債券的票面利率為10%，單利計息，到期一次還本付息，目前市場價格為1170元；丙公司債券的票面利率為零，目前市場價格為730元，到期按面值還本；丁公司于2005年1月1日以1041元發(fā)行面值為1000元，票面利率為8%，每年付息一次的5年期債券，并附有2年后以1060元提前贖回的條款；戊公司于2005年1月1日平價發(fā)行的是面值為1000元，票面利率為2%的5年期可轉換債券(每年末付息)，規(guī)定從2005年7月1日起可以轉換，轉換價格為10元，到期按面值償還。要求：(1)計算甲、乙、丙公司債券的價值，并為A公司做出購買何種債券的決策。(2)如果A公司于2006年1月1日以1020元的價格購入甲公司的債券，計算其到期的名義收益率。(3)如果A公司于2006年3月1日購入甲公司的債券，在什么價位上可以投資？(4)A公司如購入丁公司債券，贖回期的收益率為多少？(5)計算購入可轉債的到期收益率。A公司如果在2007年1月1日轉股并將其拋售，要獲得與到期收益率相同的報酬率，股價應達到多少？4.甲公司屬于能源類上市企業(yè)，最近四年連續(xù)盈利，最近三年凈資產收益率平均為12%，于2005年9月1日獲準發(fā)行可轉換公司債券籌資(不考慮籌資費率)，所募集資金的投向符合國家產業(yè)政策。有關資料如下：(1)該債券面值總額為12000萬元、期限5年，轉換前每半年付息一次，票面年利率3%。該債券持有到期時按面值償還，發(fā)行1年后可隨時按每股4元的轉換價格轉換為公司普通股。(2)發(fā)行前的資產總額為80000萬元，權益乘數為2，累計債券總額占凈資產的10%。(3)2005年9月1日的市場利率(銀行同期存款利率)為4%。(4)假設2006年10月16日甲公司同意按約定的條款接受一投資者將其所持有面值為6000萬元的可轉換債券轉換為普通股。(5)假設2006年度實現凈利潤8075萬元，甲公司于2006年12月31日派發(fā)當年的現金股利4980萬元，2006年12月31日每股市價為15.2元。要求：根據上內容，分別回答下列問題：(1)根據債券估價模型，計算債券發(fā)行額(單位為萬元，取整數)；(2)結合題中所給資料和要求(1)的結果，判斷說明甲公司符合發(fā)行可轉換公司債券的哪些條件。(3)假設2006年初發(fā)行在外的普通股股數為4000萬股，計算2006年該公司的每股盈余、每股股利、留存收益比率和市盈率；(4)假定公司股票為股利固定增長股票，股利固定增長率為4.5%，計算該公司股票的預期收益率；(5)假設無風險報酬率為2.5%，該公司股票的貝他系數為1.2，市場平均風險股票的必要收益率為5%，計算該公司股票的必要收益率。(6)結合要求(4)和(5)的結果，做出是否購買甲公司股票的決策。答案部分一、單項選擇題。1.【正確答案】

D【答案解析】

以公開間接方式發(fā)行股票的優(yōu)點是(1)發(fā)行范圍廣，發(fā)行對象多，易于足額籌集資本；(2)股票的變現性強，流通性好；(3)有助于提高發(fā)行公司的知名度和擴大影響力。主要的缺點是手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。2.【正確答案】

C【答案解析】

選項A、B、D屬于一般性保護條款，只有C屬于特殊性保護條款。3.【正確答案】

B【答案解析】

長期借款籌資彈性較大，借款企業(yè)與銀行直接面對面，有關條件可談判確定，用款期間發(fā)生變動，亦可與銀行再協商。而發(fā)行債券籌資所面對的是社會廣大的投資者，協商修改籌資條件的可能性很小，因此，選項B正確。長期借款的利率一般低于長期債券利率；借款籌資屬于直接籌資，籌資費用較少；無論借款籌資還是發(fā)行債券籌資，利息都能抵稅，因此，選項A、C、D都是錯誤的。4.【正確答案】

A【答案解析】

根據教材內容可知，B、C、D的說法正確，A的說法不正確，A的正確說法應該是：贖回價格一般高于可轉換債券的面值，兩者差額隨到期日的臨近而減少。注意：債券的“賬面價值”和債券的“面值”不是同一個概念，債券的“面值”指的是債券票面上標明的價值，債券的“賬面價值”指的是賬面上記載的債券價值，不僅僅包括債券的面值，還包括未攤銷的債券溢折價等等。5.【正確答案】

A【答案解析】

根據教材內容可知，B、C、D的說法正確，A的說法不正確。6.【正確答案】

A【答案解析】

根據教材內容可知，B、C、D符合規(guī)定，A不符合規(guī)定，因為發(fā)行可轉換債券后，公司的資產負債率不能超過70%。7.【正確答案】

D【答案解析】

在放棄現金折扣時商業(yè)信用的成本較高。8.【正確答案】

D【答案解析】

短期負債的籌資風險高，主要是因為需在短期內償還，要求籌資企業(yè)在短時期內拿出足夠的資金償還債務，若企業(yè)屆時資金安排不當，就會陷入財務危機。9.【正確答案】

A【答案解析】

收款法是借款到期時向銀行支付利息的方法，在這種付息方式下，實際利率等于名義利率，故選項A是答案；貼現法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，企業(yè)可利用的貸款額只有本金減去利息后的差額，因此貸款的實際利率高于名義利率，所以B不是答案；加息法和分期等額償還本利和的方法是同一種方法，由于貸款分期均衡償還，借款企業(yè)實際上只平均使用了貸款本金的半數，而卻要支付全額利息，企業(yè)所負擔的實際利率高于名義利率。所以C和D不是答案。10.【正確答案】

A【答案解析】

銀行把抵押借款視為一種風險貸款，高風險高回報；同時，銀行對于抵押借款一般還要收取手續(xù)費，因此，抵押借款的資本成本通常高于無抵押借款。銀行主要向信譽好的客戶提供無抵押借款。二、多項選擇題。1.【正確答案】

AD【答案解析】

放棄現金折扣的成本＝折扣百分比/(1－折扣百分比)×360/(信用期－折扣期)，顯然，A、D會使放棄現金折扣成本提高，B會導致放棄現金折扣百分比變小，而C不會影響(信用期－折扣期)的數值，因此不是答案。2.【正確答案】

ABC【答案解析】

股份公司申請股票上市，一般出于這樣的一些目的：(1)資本大眾化，分散風險；(2)提高股票的變現力；(3)便于籌措新資金；(4)提高公司知名度，吸引更多顧客；(5)便于確定公司價值。但股票上市也有對公司不利的一面。主要是指：(1)公司將負擔較高的信息披露成本；(2)各種信息公開的要求可能會暴露公司的商業(yè)秘密；(3)股價有時會歪曲公司的實際狀況，丑化公司聲譽；(4)可能會分散公司控制權，造成管理上的困難。3.【正確答案】

ABCD【答案解析】

股份有限公司申請其股票上市，必須符合下列條件：(1)已向社會公開發(fā)行；(2)股本總額不少于人民幣3000萬元；(3)公司發(fā)行的股份達到公司股份總數的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的公開發(fā)行的比例為10%以上；(4)公司最近3年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。本題中，A符合第1條，B符合第2條，C符合第3條，D符合第4條。薪4.其【正確答案發(fā)】

ABC鳥D【答案鄙解析】

股床票上市公螞司有下列情辣形之一的，腥證券交易所宰可以決定終面止其股票上率市交易：(駛1)公司股尊本總額、股萄權分布等發(fā)生生變化不再也具備上市條迎件，在證券盈交易所規(guī)定煮的限期內宏仍不能達到訴上市條件；差(2)公司規(guī)不按規(guī)定公翻開其財務狀梯況或者對財洲務會計報告揚作虛假記載月且拒絕糾正幣；(3)公固司近三年連跡續(xù)虧損，在站其后一個年守度內未能恢漲復盈利；慚(4)公司即解散或者被遺宣告破產；親(5)證券龜交易所上市啞規(guī)則規(guī)定的滿其他情形。雹本題中A屬看于第一種情料形，B屬于尚第二種情形派，C屬于第向三中情形(俘提示：“公鉆司近三年貧連續(xù)虧損，閘在其后一個功年度內未能席恢復盈利”直意味著連續(xù)爹四年虧損)業(yè)，D屬于第憐四種情形。好5.抹【正確答案炮】

ABC通【答案解極析】

發(fā)行小債券的條葬件包括：(因1)股份有幸限公司的凈迅資產額不低羽于人民幣3廉000萬元猾，有限責任兵公司的凈資益產額不低于孕人民幣60網00萬元；救(2)累計火債券總額不譽超過公司隆凈資產的4就0%；(3尺)最近3年技平均可分配植利潤足以支噸付債券1年笨的利息；(常4)籌集資鉗金的投向符捉合國家產業(yè)毅政策；(5取)債券利率呢不超過國務愉院限定的利胳率水平。憑其中A符合絨第1條，B賣符合第2條化，C符合第晝3條，D不顫符合第1條光。仔6.腫【正確答案當】

AD免【答案解析塞】

與其他揀長期負債籌拿資方式相比艷，發(fā)行債券葛籌資的優(yōu)點坡在于籌資對揀象廣、市場梯大。缺點在頁于成本高、質風險大、限顧制條件多。獅7.掏【正確答案綿】

BC問【答案解析鍬】

標的靈股票一般是撿發(fā)行公司自陰己的股票，夢也可以是其督他公司的股雁票，所以，渡A的說法不干正確；因為愿轉換價格越送高，債券能偽夠轉換成的拿普通股股數斷越少，所以堆，逐期提高寫轉換價格亡可以促使債蛇券盡早轉換管，B的說法柱正確；轉換呀比率＝債券裁面值÷轉換芝價格，由此戰(zhàn)可知，C的義說法正確；供轉換期可以夠與債券的期拾限相同，由安此可知，D奮的說法不正倆確。雹8.左【正確答案舞】

ABD巾【答案解璃析】

根據荷教材內容可普知，A、B配、D的說法叫正確，C的罰說法不正確微。慮9.臭【正確答案地】

BD階【答案解析盯】

對于融救資租賃而言刊，承租人可緞以在承租期普滿后廉價購廉買租賃資產牌，所以，C驗的說法不正幕確，C是針浸對經營租賃昆而言的；融廁資租賃中，挨承租人通常頑負責租賃資殼產的折舊計庭提和日常維洪護，因此，坑A的說法不壞正確，A是秧針對經營租塘賃而言的。肆舉10.扇【正確答案飽】

ABC舊D【答案嶺解析】

融核資租賃的租愉金包括.租刃賃資產的成需本、租金資綢產的成本利占息、租賃手境續(xù)費三大部借分。其中，桃租賃手續(xù)費踐包括C、D肉。襖三、判斷題瘦。幼疲1.偏【正確答案爬】

錯【艦答案解析】唇

在一般性鉤保護條款中悔，對企業(yè)支犧付現金股利雜和再購入股川票進行限制卡；在特殊性劉保護條款中已，要求企業(yè)斑專款專用，剛不準投資于餡短期內不能艱收回資金的過項目。滲2.謊【正確答案干】

錯【痕答案解析】晌

轉換比率艇是每張可轉料換債券能夠錄轉換的普通會股股數，不秒能把轉換比獲率理解為轉徹換價格。每圾張可轉換債乓券的面值為放1000元枯，轉換比率慣為20，則剃意味著每張桿可轉換債券富能夠轉換成竄20股普通商股，轉換價烈格為100希0÷20＝袍50(元)槽。尸3.犧【正確答案倍】

對【姐答案解析】骨

對于被贖洗回的債券而紋言，其持有腹人不能以股營東的身份參濃與發(fā)行公司床的收益分配?；蛘攉@得股殺價上漲的收滾益，因此，慧設置贖回條門款可以限制胡債券持有人握過分享受公冊司收益大幅衣度上升帶來注的回報。硬4.賺【正確答案癢】

對【當答案解析】舍

股權籌妖資額指的是發(fā)發(fā)行股票籌溝集的資金總林額。假設債灑券面值為1映000元，踏規(guī)定的轉換忌價格為20魔元/股，即踩每張可轉換秀為50股，標轉換之后獲趙得的股權籌診資額是1隨000元；百如果轉換時家的股價為3組0元，則按燥照該價格發(fā)寒行50股之役后，可以獲瘦得的股權籌非資額為30儲×50＝1滅500(元蝴)，由于1相000低于犯1500，靜因此，原飽題說法正確骨。劉5.再【正確答案貓】

對【育答案解析】消

可轉換債欄券轉換成普瞇通股后，其戚原有的低利么息優(yōu)勢不符林存在，公司奧將要承擔較由高的普通股雹成本，從而戶可能導致公嚷司的綜合資難本成本上升宅。塵6.賄【正確答案店】

對【潔答案解析】婚

參見教材竹213頁。之7.活【正確答案株】

對【飽答案解析】飽

(1)在默季節(jié)性低估燥時，臨時性羽流動資產的多需要量為0肺，企業(yè)的全微部資產由固堆定資產和永左久性流動資揪產構成；兵(2)在季快節(jié)性低谷時諸除了自發(fā)性死負債外不再負使用短期借根款，表明季肢節(jié)性低谷時尿臨時性負債申為0；撕(3)根據愚上述兩點可胞知(長期負秀債＋自發(fā)性檢負債＋權益毀資本)大于頌或等于(固更定資產＋永洪久性流動資斷產)，原題降說法正確。繳簽8.表【正確答案館】

對【飽答案解析】校

股本籌資捕規(guī)模＝股數掌×每股面值焰，轉換價格燒高于轉換期標內的股價時辜，將可轉換飄債券轉換為挪股票增加的土股數小于直芒接發(fā)行股票躍籌資增加的株股數。因此院，會降低公樸司的股本籌膠資規(guī)模。茫9.緣【正確答案旁】

對【丑答案解析】具

參見教材找215頁。吉10.拆【正確答案亂】

錯【仿答案解析】蝶

激進型籌姨資政策是一健種收益性和柳風險性均較敢高的營運資弟金籌資政策說。穩(wěn)健性籌詠資政策是一品種收益性和圣風險性均較冶低的營運資晚金籌資政策掀。騰11.臟【正確答案朱】

對【揉答案解析】寒

本題中膝1000－尼600＝4牛00萬元全神年未使用，市應該支付的用承諾費＝4尾00×2%溉＝8(萬元行)，600訴萬元使用了拾4個月，應亂該支付利息康600×4撇%×4/1節(jié)2＝8(系萬元)，該幅600萬元燭有8個月未坐使用，應該容支付的承諾露費＝600昏×2%×8建/12＝8注(萬元)，奔因此，答案族為：8＋8駐＋8＝24慎(萬元)。述12.恩【正確答案燦】

對【偉答案解析】鎮(zhèn)

如果用該偷筆款項投資堂該項目，則御放棄的現金圈折扣成本＝肥2%/(1雖－2%)×哪360/(濾50－10乎)＝18.儲4%，由于圣低于用該筆醬款項投資該弟項目獲得的島收益率，因必此，該企業(yè)奴應該在第5運0天(項目喬結束后)付李款。瓜四、計算題冰。斬1.描【正確答案牌】

實際利貞率＝實際的旬利息費用/速實際可供使篩用資金，由商此可知：駝(1)實槍際利率＝1寺00×5%泰/100＝矮5%撤(2)實晝際利率＝1怒00×5%陰/[100及×(1－5顯%)]＝5型.26%捉(3)實罩際利率＝1糖00×5%饅/[100影×(1－2輕0%)]＝鏡6.25%譽(4)實綱際可供使用界的資金＝1睬00×(1娃－5%－2蔬0%)＝7庸5(萬元)劇實際利率＝經(100×左5%)/7叉5＝6.6帳7%船(5)實際綁利率≈10雙0×5%/歡(100/干2)＝10響%偏(6)實際卵利息費用＝夕100×5眾%－100同×20%×臭2.5%＝雪4.5(萬蔑元)幣實際可供使誓用資金＝1叉00×(1皮－20%)躲＝80(萬傷元)陜實際利率＝縱4.5/8供0×100遺%＝5.6準3%扣2.矩【正確答案拘】

方案一開每期租金＝險100/[塔（P/A，鋒5%，4）水＋1]＝2希2.00（惰萬元）早稅后現金流羨出單位：岸萬元希年度吧租金航手續(xù)費畏折舊與攤銷正額抵稅艦稅后現金流草出議0頓22帳.00宵10掌晶32.燙00睬1武22殃.00散苗24×30影%＝7.2徐0陡14.賀80糕2員22制.00伏川24×30式%＝7.2潑0蚊14.哨80篇3響22頓.00污巡24×30麻%＝7.2航0睬14.蠟80朋4猶22季.00配稼24×30陣%＝7.2坦0弄14.永80間5攀爹圈24×30柄%＝7.2盯0粉－7.輛20摧稅后現間金流出現值償＝32.0火0＋14.闖80×（P出/A，6%奔，4）－7廟.20×（澆P/S，6尿%，5）皮＝32.0篩0＋51.啟2835－股5.380仗6損＝77.9爪0（萬元）染方案二每期終租金＝10貧0/（P/填A，5%，悉5）＝23簽.10（萬亮元）番稅后現金流呈出單位：聽萬元輔年度芽租金究手續(xù)費翼折舊與攤銷拒額抵稅警稅后現金流里出孔0焰勸10玩培10窗1起23.框10雀汗25.10撕×30%＝由7.53狗15.5床7乏2階23.文10張鈴25.10領×30%＝境7.53停15.5默7軌3賤23.搜10糕臟25.10糖×30%＝比7.53劑15.5寬7耳4剃23.庫10鑰承25.10烤×30%＝匠7.53虛15.5釣7弦5伏23.穩(wěn)10狠釘25.10居×30%＝送7.53各15.5涂7鮮稅后現金流累出現值＝1拉0＋15.艦57×（P晶/A，6%即，5）＝7拖5.59（敲萬元）杰結論：通過萍計算可知，足方案二的稅永后現金流出責量現值較小捕，因此，應遺該選擇方案軋二。辭3.提【正確答案持】

(1)水甲債券的價碌值＝100爺0×10%掀/2×(P蘭/A，6%悟，6)＋1是000×(央P/S，6渣%，6)=看950.8挺7(元)陰珠乙債券的價話值＝100洲0×(1＋椒5×10%區(qū))÷(1＋卸12%×3勿)＝110雕2.94(塵元)平賞丙債券的價贏值＝100勻0×(P/促S，12%紐，3)＝7增11.8(補元)嗎抽由于只有甲齡債券的目前吐市價低于其翅價值，所以做，甲、乙、刮丙三種債券陽中只有甲債匯券值得購買區(qū)。澆(2)10乖00×10煉%/2×(披P/A，i崇，4)＋1妻000×(淚P/S，i早，4)=1頌020兼i=5%時戰(zhàn)，1000防×10%/碎2×(P/密A，i，4摘)＋100犬0×(P/謀S，i，4豆)＝100垂0硬i=4%時協，1000宇×10%/富2×(P/積A，i，4伐)＋100她0×(P/雄S，i，4圓)＝103唱6.30今利用內插法問解得：半年吧的到期實際芹收益率＝4具.45%，帽到期名義收腥益率＝4.爺45%×2善＝8.9%犬(3)20昆06年3月愉1甲債券的胸價值鬼

＝[硬50×(P縫/A，6%純，3)＋5親0＋100寬0×(P/惕S，6%，君3)]×(琴P/S，6眉%，2/3挪)＝984蘋.27(元爸)茅

如果價估格低于98爽4.27元遷，則可以投蓋資。堂(4)贖回園期收益率設握為K，則有樸：紹80×(P貨/A，K，膽2)＋10腫60×(P治/S，K，宰2)＝10拌41亭K=9%時廚，80×(箏P/A，K幼，2)＋1急060×(閥P/S，K犯，2)＝1紛032.9青3賽K=8%時牲，80×(緣P/A，K響，2)＋1名060×(債P/S，K爹，2)＝1康051.4粒0走利用內插法險解得：贖回便期收益率＝奮8.56%筋(