我國(guó)信用評(píng)級(jí)的基本概念

銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)年度報(bào)告（2008年）嗓二筐〇〇九年九轟月編寫說(shuō)明樣在2008況年復(fù)雜多變項(xiàng)的經(jīng)濟(jì)金融磚環(huán)境中，我敏國(guó)銀行間債碼券市場(chǎng)快速恰發(fā)展,資金敢融通功能進(jìn)始一步增強(qiáng),拳在滿足實(shí)體紹經(jīng)濟(jì)資金需束求、促進(jìn)經(jīng)案濟(jì)平穩(wěn)較快彼增長(zhǎng)方面貢胳獻(xiàn)突出。銀斗行間債券市主場(chǎng)的發(fā)展為澤信用評(píng)級(jí)機(jī)跌構(gòu)業(yè)務(wù)量的抗增長(zhǎng)、技術(shù)紐水平的提高叫、市場(chǎng)地位趣的提升提供插了難得的發(fā)腿展契機(jī)，信猛用評(píng)級(jí)行業(yè)神保持良性運(yùn)薄行態(tài)勢(shì)。參為了亡加深社會(huì)對(duì)觀銀行間債券駐市場(chǎng)信用評(píng)老級(jí)行業(yè)的認(rèn)乳識(shí)，增強(qiáng)信雀用評(píng)級(jí)行業(yè)盒的社會(huì)影響侵，推動(dòng)評(píng)級(jí)施機(jī)構(gòu)進(jìn)一步遠(yuǎn)提高評(píng)級(jí)質(zhì)從量，特撰寫隨《銀行間債霉券市場(chǎng)信用域評(píng)級(jí)行業(yè)年束度報(bào)告（2就008）》伴。本報(bào)告力排求全面客觀稠反映銀行間捆債券市場(chǎng)信著用評(píng)級(jí)行業(yè)防的發(fā)展現(xiàn)狀販，探求行業(yè)筍未來(lái)發(fā)展的沃方向，從而請(qǐng)為信用評(píng)級(jí)擇行業(yè)健康發(fā)歉展提供有價(jià)稍值的參考糠。酒本報(bào)告共分蘭四個(gè)部分、勤三個(gè)專題。老第一部分首春先概述信用煩評(píng)級(jí)的基本裳概念及我國(guó)膨信用評(píng)級(jí)行令業(yè)的發(fā)展歷假程，同時(shí)專腦題介紹了我座國(guó)銀行間債賽券市場(chǎng)信用槐等級(jí)符號(hào)體與系；第二部尺分著重描述那了2008互年銀行間債糠券市場(chǎng)信用將評(píng)級(jí)行業(yè)所監(jiān)處的市場(chǎng)環(huán)版境、政策法定規(guī)及監(jiān)管環(huán)寨境，同時(shí)專閉題介紹了國(guó)貢際評(píng)級(jí)監(jiān)管時(shí)及其發(fā)展趨綱勢(shì)；第三部州分從評(píng)級(jí)機(jī)華構(gòu)內(nèi)部基礎(chǔ)闖設(shè)施建設(shè)、自評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)種冷類、評(píng)級(jí)結(jié)愛果認(rèn)同性、壞評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)收純?nèi)胍约霸u(píng)級(jí)皆機(jī)構(gòu)人員素質(zhì)質(zhì)等角度介材紹了200堆8年銀行間勉債券市場(chǎng)信內(nèi)用評(píng)級(jí)行業(yè)必的發(fā)展現(xiàn)狀銅，并在此基秒礎(chǔ)上專題介梁紹了我國(guó)銀綿行間債券市楚場(chǎng)的主要信貸用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)面；第四部分之從銀行間債門券市場(chǎng)信用提評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)掛展過(guò)程中需史要解決的問(wèn)榆題及對(duì)策建波議角度出發(fā)抱對(duì)該行業(yè)的俗未來(lái)發(fā)展方誰(shuí)向進(jìn)行了探茂討。陜本報(bào)告由中舊國(guó)銀行間市可場(chǎng)交易商協(xié)變會(huì)和中國(guó)人助民銀行征信傍管理局負(fù)責(zé)落起草。協(xié)助雨起草的單位戲有：大公國(guó)肢際資信評(píng)估易有限公司(至以下簡(jiǎn)稱得“奉大公號(hào)”隊(duì))、聯(lián)合資葵信評(píng)估有限轎公司(以下周簡(jiǎn)稱戒“扔聯(lián)合研”派)、上海新畜世紀(jì)資信評(píng)據(jù)估投資服務(wù)到有限公司(陸以下簡(jiǎn)稱泳“羊新世紀(jì)如”夢(mèng))、中誠(chéng)信攀國(guó)際信用評(píng)項(xiàng)級(jí)有限責(zé)任章公司(以下社簡(jiǎn)稱院“班中誠(chéng)信祝”候)。（除特湯殊說(shuō)明外,庫(kù)四家評(píng)級(jí)公搏司排名均按焰公司名稱首啊字漢語(yǔ)拼音休順序排列）相。棚本報(bào)告的撰和寫在國(guó)內(nèi)尚古屬首次，由餅于理論水平插有限，實(shí)踐忌經(jīng)驗(yàn)不足，蛛還存在許多揮不當(dāng)之處，寨懇請(qǐng)各有關(guān)兩部門、專家瞎學(xué)者、社會(huì)僚各界提出寶恰貴的意見和忠建議。義避削劍銀行間債塔券市場(chǎng)信用木評(píng)級(jí)行業(yè)年跑度報(bào)告撰寫本小組寫貼腦裕魔驅(qū)二〇脊〇九年九月靈十一日目錄TOC\o"1-2"\h\z\u患第一部分水信用評(píng)級(jí)柄概述捉證1寺一、信用評(píng)扁級(jí)的基本概唐念厚剝1謠二、我國(guó)信佳用評(píng)級(jí)行業(yè)詢的發(fā)展歷程餃高8脆專題一抓銀行間債券叉市場(chǎng)信用等唱級(jí)符號(hào)體系柔簡(jiǎn)介湖表12勵(lì)第二部分益2008憂年銀行間債連券市場(chǎng)信用奮評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)括展環(huán)境分析鐵蠶14秘一、信用評(píng)熊級(jí)行業(yè)所處胃的銀行間債導(dǎo)券市場(chǎng)環(huán)境環(huán)不斷優(yōu)化集犯14膚二、信用評(píng)坑級(jí)行業(yè)面臨肢的政策法規(guī)柜及監(jiān)管環(huán)境鬧不斷完善滅莖18鐮專題二晴國(guó)際信用評(píng)貌級(jí)監(jiān)管及其頓發(fā)展趨勢(shì)點(diǎn)滋21緩第三部分小2008袖年銀行間債腰券市場(chǎng)信用殃評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)蠟展現(xiàn)狀判行26勁一、評(píng)級(jí)機(jī)攀構(gòu)內(nèi)部基礎(chǔ)負(fù)設(shè)施建設(shè)繼練續(xù)推進(jìn)販?zhǔn)?6糧二、評(píng)級(jí)機(jī)塊構(gòu)業(yè)務(wù)種類婦不斷豐富儲(chǔ)天27教三、評(píng)級(jí)結(jié)紗果基本得到哈投資者的認(rèn)侮同常濱32贈(zèng)四、評(píng)級(jí)機(jī)擱構(gòu)收入增長(zhǎng)充較快淚湖38可五、評(píng)級(jí)機(jī)流構(gòu)人員素質(zhì)倆不斷提高驢惕40熔專題三稀銀行間債券努市場(chǎng)主要評(píng)緞級(jí)機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)介數(shù)答41華大公國(guó)際資薯信評(píng)估有限嶄公司簡(jiǎn)介粒塔41鄰聯(lián)合資信評(píng)女估有限公司帖簡(jiǎn)介暮備43喉上海新世紀(jì)調(diào)資信評(píng)估投憂資服務(wù)有限醬公司簡(jiǎn)介瓦佳45卡中誠(chéng)信國(guó)際然信用評(píng)級(jí)有何限責(zé)任公司尺簡(jiǎn)介森秩47蜘第四部分遠(yuǎn)銀行間債豆券市場(chǎng)信用喪評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)繡展的問(wèn)題與幼對(duì)策筆倡49擱一、銀行間嬸債券市場(chǎng)信漆用評(píng)級(jí)行業(yè)熟未來(lái)發(fā)展中只面臨的問(wèn)題釀虜49彼二、采取多啦種措施促進(jìn)謎銀行間債券懲市場(chǎng)信用評(píng)香級(jí)行業(yè)的發(fā)挎展聞?wù)?7販結(jié)束語(yǔ)罷療65險(xiǎn)附錄銀串行間債券市巧場(chǎng)信用評(píng)級(jí)忘行業(yè)統(tǒng)計(jì)么炎66六附錄A罰2005年填～2008樂(lè)年各市場(chǎng)債扣券分銷量黃民66魄附錄B蔬2006年蕩～2008歌年各市場(chǎng)債用券托管量朱理68越附錄C倒2008年作短期融資券迎發(fā)行基本情友況表璃賢70石附錄D寒2007年束企業(yè)債券評(píng)蔽級(jí)情況頂上85談附錄E沙2008年涼企業(yè)債券評(píng)孫級(jí)情況湖默88午附錄F鐘2008年預(yù)中期票據(jù)發(fā)疾行基本情況男表擺濁91僚附錄G裂2008年家商業(yè)銀行債袍券發(fā)行情況答朋93山附錄H繳2008年復(fù)資產(chǎn)支持證夕券發(fā)行情況絹苦94亡附錄I獻(xiàn)2008年形各主體信用物等級(jí)短期融穴資券發(fā)行利逼率貍鍋95布附錄G襯2007年棍具有主體評(píng)腦級(jí)的短期融胡資券發(fā)行人蝴信用等級(jí)遷絮移歸澤103畫附錄K震2008年桿新增短期融殼資券發(fā)行企雁業(yè)主體評(píng)級(jí)尚變動(dòng)情況免它113地圖表索容引TOC\h\z\a"圖表"毛圖2-1品2005戀年～200批7年銀行間槍債券市場(chǎng)各僻主要債券發(fā)底行基本情況勉納15航圖2-2啞2008傅年末銀行間練債券市場(chǎng)存錯(cuò)量結(jié)構(gòu)慚淡16啊圖2-3摘2007尖年～200伍8年債券市巡場(chǎng)各期限債唱券發(fā)行情況遵紗17滑圖3-1閘2008株年企業(yè)債增投級(jí)方式分布臟情況扭嫌31獅圖3-2圣2008己年各主體信律用等級(jí)短期除融資券發(fā)行由利率走勢(shì)圖晚塔35武圖3-3恢2005遍年～200劫8年四家評(píng)拉級(jí)機(jī)構(gòu)銀行弱間債券市場(chǎng)液評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)收豈入舒漸40慮圖3-4行2005糊年～200柄8年四家評(píng)狼級(jí)機(jī)構(gòu)分析瞧師學(xué)歷構(gòu)成蠅緊41疼圖4-1慈2008憐年末美國(guó)債橋券市場(chǎng)存量皮結(jié)構(gòu)認(rèn)晴50TOC\h\z\a"表格"設(shè)表1-1犧1981燕年～200皂8年標(biāo)準(zhǔn)普頃爾的累計(jì)違各約率數(shù)據(jù)繳境6床表1-2堅(jiān)銀行間債廢券市場(chǎng)中長(zhǎng)山期債券信用肺等級(jí)及含義熟相13緩表1-3蝦銀行間債蹈券市場(chǎng)短期辟債券信用等白級(jí)及含義爸描13油表2-1延2005底年～200巴8年銀行間護(hù)債券市場(chǎng)信縫用類債券主肺要品種發(fā)行臺(tái)情況吹而16科表2-2勾美國(guó)信用賣評(píng)級(jí)行業(yè)規(guī)緒制歷程讓告24稻表3-1術(shù)2008被年短期融資炸券主體信用獵等級(jí)分布情辮況奮島29摧表3-2胖2008香年企業(yè)債券減發(fā)行人主體迫級(jí)別及債項(xiàng)將級(jí)別分布昌博30允表3-3而2008肥年各主體信幻用等級(jí)短期置融資券發(fā)行杠利率及利差鍬描述性統(tǒng)計(jì)緩分析刊任35給表3-4傍2008愈年各主體信翁用等級(jí)短期熔融資券對(duì)應(yīng)罵利差均值的完顯著性檢驗(yàn)密結(jié)果磨鎖36眉表3-5倚短期融資乓券發(fā)行人2交008年主戰(zhàn)體信用等級(jí)抽遷移情況慚灌38桶表3-6撞2005廁年～200濾8年四家評(píng)誰(shuí)級(jí)結(jié)構(gòu)人員扇構(gòu)成情況掉距41位第一部分樸信用評(píng)級(jí)科概述晃一、信用評(píng)冶級(jí)的基本概廟念資料來(lái)源：中國(guó)人民銀行2006年11月21日發(fā)布的《信貸市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)規(guī)范》資料來(lái)源：中國(guó)人民銀行2006年11月21日發(fā)布的《信貸市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)規(guī)范》混信用評(píng)級(jí)，舍也稱資信評(píng)漸級(jí)，是由獨(dú)澤立的信用評(píng)摘級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)影聰響評(píng)級(jí)對(duì)象通的諸多信用謝風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)悼行分析研究莫，就其償還跪債務(wù)的能力蝦及其償債意巡愿進(jìn)行綜合斥評(píng)價(jià)，并且禁用簡(jiǎn)單明了背的符號(hào)表示頓出來(lái)。宇具體來(lái)說(shuō)，貧信用評(píng)級(jí)是加評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)接霉受信用評(píng)級(jí)染委托方的委駛托并組建評(píng)飄級(jí)小組，遵鷹照信用評(píng)級(jí)釋的基本原則瘦和流程，采芝用定性與定能量相結(jié)合、邪靜態(tài)分析與醋動(dòng)態(tài)分析相嘆結(jié)合、宏觀鐵分析與微觀填分析相結(jié)合先的科學(xué)方法盲對(duì)評(píng)級(jí)對(duì)象庫(kù)（發(fā)行人）居的償還債務(wù)拿的能力及其儉償債意愿做挺出綜合評(píng)價(jià)棚，并以簡(jiǎn)單奔的符號(hào)表示瀉，使評(píng)級(jí)結(jié)旦果使用者快成速、方便地底得到客觀、茫簡(jiǎn)明的信用掩信息，為評(píng)狠級(jí)結(jié)果使用低者的決策提龍供參考。愿（一）基搜本原則及方而法斜1.基本丙原則尖談信用評(píng)級(jí)的帳基本原則包折括真實(shí)性原吹則、一致性列原則、獨(dú)立白性原則、客而觀性原則和喊審慎性原則門。淺真實(shí)性原則燕是指在評(píng)級(jí)慌過(guò)程中，應(yīng)絞按照合理的財(cái)程序和方法幼對(duì)評(píng)級(jí)所收潮集的數(shù)據(jù)和桃資料進(jìn)行分遙析，并按照民合理、規(guī)范郵的程序?qū)彾ㄈ赵u(píng)級(jí)結(jié)果；任一致性原則膛是指評(píng)級(jí)機(jī)辜構(gòu)在評(píng)級(jí)業(yè)夸務(wù)過(guò)程中所銳采用的評(píng)級(jí)伯程序、評(píng)級(jí)攔方法應(yīng)與機(jī)奧構(gòu)公開的程毀序和方法一耽致；獨(dú)立性順原則是指評(píng)徒級(jí)機(jī)構(gòu)的內(nèi)釣部信用評(píng)審竭委員會(huì)成員及、評(píng)估人員正在評(píng)級(jí)過(guò)程臉中應(yīng)保持獨(dú)畫立性，應(yīng)根予據(jù)所收集的狀數(shù)據(jù)和資料釀獨(dú)立做出評(píng)忘判，不能受粒評(píng)級(jí)對(duì)象（圓發(fā)行人）及推其他外來(lái)因鞭素的影響；株客觀性原則丈是指評(píng)級(jí)機(jī)竹構(gòu)的評(píng)估人石員在評(píng)級(jí)過(guò)籌程中應(yīng)做到棒公正，不帶及有任何偏見螞；審慎性原胖則是指在信沒(méi)用評(píng)級(jí)資料型的分析過(guò)程發(fā)和做出判斷取過(guò)程中應(yīng)持港謹(jǐn)慎態(tài)度，鵝特別是對(duì)定磨性指標(biāo)的分朽析和判斷時(shí)嚇。在分析基逝礎(chǔ)資料時(shí)，疤應(yīng)準(zhǔn)確指出姥影響評(píng)級(jí)對(duì)慌象（發(fā)行人執(zhí)）經(jīng)營(yíng)的潛老在風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)悄評(píng)級(jí)對(duì)象（攪發(fā)行人）某解些指標(biāo)的極估端情況要做蝕深入分析。辦2.基本隔方法聯(lián)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)遵然照信用評(píng)級(jí)說(shuō)的基本原則羊和流程，對(duì)拘評(píng)級(jí)對(duì)象償堵還債務(wù)的能松力及其償債興意愿做出綜妨合評(píng)價(jià)。基悶本的分析方服法包括定性召分析與定量逝分析相結(jié)合狀、靜態(tài)分析侍與動(dòng)態(tài)分析肥相結(jié)合、宏燥觀分析與微搜觀分析相結(jié)洞合等。懷定性分析與彼定量分析相饅結(jié)合。定量持分析是信用貍評(píng)級(jí)方法不底可或缺的部桐分，在此基闊礎(chǔ)上，依賴幕分析師團(tuán)隊(duì)嗽的經(jīng)驗(yàn)、知根識(shí)，以公正職的立場(chǎng)對(duì)評(píng)泡級(jí)對(duì)象信用滲質(zhì)量進(jìn)行綜奧合評(píng)價(jià)。具看體來(lái)看，在晴進(jìn)行主體評(píng)嬸級(jí)時(shí)，如果升說(shuō)對(duì)被評(píng)對(duì)旨象所處的外逆部經(jīng)濟(jì)環(huán)境廚、行業(yè)特征黑和公司治理域等方面的分新析主要為定冬性分析，那尖么對(duì)被評(píng)對(duì)繭象經(jīng)營(yíng)及財(cái)槽務(wù)質(zhì)量等的匹分析則主要愁為定量分析考。藥?kù)o態(tài)分析與背動(dòng)態(tài)分析相婆結(jié)合。靜態(tài)零分析是對(duì)受托評(píng)對(duì)象在某朵一時(shí)點(diǎn)的特躺征進(jìn)行的定洋量和定性分失析。由于外宜部環(huán)境的不喝斷變化，評(píng)販級(jí)機(jī)構(gòu)必須滑在靜態(tài)分析鼠的基礎(chǔ)上，恥采用歷史考嗎察、現(xiàn)狀分有析和未來(lái)預(yù)屠測(cè)相結(jié)合的哨動(dòng)態(tài)分析方駁法，將受評(píng)意對(duì)象某個(gè)時(shí)貪期的定量和角定性特征與圍內(nèi)外部因素恰的變化結(jié)合舒起來(lái)進(jìn)行分追析和預(yù)測(cè)，沖進(jìn)而對(duì)其未欲來(lái)發(fā)展變化胳做出估計(jì)和吐判斷。儉宏觀分析與懇微觀分析相聾結(jié)合。宏觀茂分析是對(duì)受扯評(píng)對(duì)象面臨守的宏觀經(jīng)濟(jì)憲環(huán)境、監(jiān)管猜環(huán)境、行業(yè)拜結(jié)構(gòu)、政策尸和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)樂(lè)環(huán)境等外部院因素進(jìn)行分方析。微觀分男析是對(duì)受評(píng)帶對(duì)象內(nèi)部因左素的分析，私著重于考察敵企業(yè)的公司菊治理水平、阻管理素質(zhì)、灰經(jīng)營(yíng)狀況和追財(cái)務(wù)質(zhì)量等這。對(duì)特定的談債項(xiàng)評(píng)級(jí)而宏言，還需具檔體分析募集青資金的用途冠、風(fēng)險(xiǎn)狀況受、債券的保順障措施及償弦債順序等具慘體條款。膀（二）基銷本制度衫為確保信用風(fēng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的蔑獨(dú)立性和客些觀性，保證謙信用評(píng)級(jí)結(jié)棉果的內(nèi)在一這致性，信用譯評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)必兄須建立健全血的評(píng)級(jí)制度斃。信用評(píng)級(jí)爆機(jī)構(gòu)的核心滑制度包括評(píng)翅級(jí)業(yè)務(wù)質(zhì)量侄控制制度及漢內(nèi)部管理制舅度兩部分。光慎1.評(píng)級(jí)怪業(yè)務(wù)質(zhì)量控儉制制度楚信用評(píng)級(jí)機(jī)聾構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立肉完善的評(píng)級(jí)領(lǐng)業(yè)務(wù)質(zhì)量控退制制度，保佩證評(píng)級(jí)質(zhì)量苗。評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)寸質(zhì)量控制制犧度包括：評(píng)薯級(jí)報(bào)告質(zhì)量稼控制制度、刮實(shí)地調(diào)查制場(chǎng)度、評(píng)審委工員會(huì)制度、流評(píng)級(jí)結(jié)果公千布制度和跟瀉蹤評(píng)級(jí)制度流等。蝴（1）評(píng)級(jí)引報(bào)告質(zhì)量控怕制制度巡評(píng)級(jí)報(bào)告質(zhì)堡量控制制度雖應(yīng)當(dāng)規(guī)定評(píng)斜級(jí)業(yè)務(wù)開展趣的基本程序昌、評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)叫的質(zhì)量保障盈程序等內(nèi)容虎。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)綢根據(jù)評(píng)級(jí)業(yè)拿務(wù)性質(zhì)成立補(bǔ)評(píng)級(jí)小組，泡完成資料收蕉集、整理、評(píng)核實(shí)工作，昨并撰寫信用迅評(píng)級(jí)報(bào)告和衰分析報(bào)告。爹首次評(píng)級(jí)完蛇成后，評(píng)級(jí)索機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)指偶派專人負(fù)責(zé)匆跟蹤評(píng)級(jí)。胃評(píng)級(jí)對(duì)象（缸發(fā)行人）申廳請(qǐng)復(fù)評(píng)且得狐到受理后，露評(píng)級(jí)小組應(yīng)帳當(dāng)嚴(yán)格按照燒相關(guān)要求審宜核補(bǔ)充資料槐，完成復(fù)評(píng)歐工作。在評(píng)隆級(jí)過(guò)程中要某遵循回避制許度、評(píng)級(jí)報(bào)饅告審核制度豪?？?）實(shí)地園調(diào)查制度勻?qū)嵉卣{(diào)查制到度應(yīng)當(dāng)使評(píng)俗估人員在進(jìn)煌行信用評(píng)級(jí)標(biāo)（首次評(píng)級(jí)族和跟蹤評(píng)級(jí)抵）過(guò)程中，駛能夠在合理啦的范圍內(nèi)對(duì)迎信用評(píng)級(jí)所糕需要的信用訂信息進(jìn)行調(diào)員查、收集、辦分類、分析輪、加工，對(duì)蜜相關(guān)資料能下夠進(jìn)行核查明和驗(yàn)證，以頂及能夠主動(dòng)扁發(fā)現(xiàn)信用風(fēng)盆險(xiǎn)。浴（3）評(píng)審麗委員會(huì)制度距信用評(píng)審委需員會(huì)制度是扎評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的螺重要制度，躬應(yīng)當(dāng)規(guī)定評(píng)穩(wěn)審委員會(huì)的所組成、運(yùn)行棄程序、表決供機(jī)制、權(quán)限躍及其承擔(dān)的迫責(zé)任等內(nèi)容束。信用評(píng)審以委員會(huì)是信千用評(píng)審的最宋高決策機(jī)構(gòu)幼，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)暖所有級(jí)別的仙給出、調(diào)整扛與撤銷都要膜經(jīng)過(guò)評(píng)審委雨員會(huì)討論通怨過(guò)。一般來(lái)這說(shuō)，評(píng)審委嚼員會(huì)應(yīng)由具塔有不同背景電和經(jīng)驗(yàn)的資日深分析師組暮成，以應(yīng)對(duì)救不同的評(píng)級(jí)診個(gè)案。肚（4）評(píng)級(jí)獵結(jié)果公布制煎度酬評(píng)級(jí)結(jié)果公杏布制度主要紡規(guī)定評(píng)級(jí)機(jī)董構(gòu)向公眾和腐評(píng)級(jí)對(duì)象（皆發(fā)行人）公聯(lián)布結(jié)果的形崗式、內(nèi)容、啟時(shí)間及公布希的媒介。對(duì)嫁不同業(yè)務(wù)性仗質(zhì)的信用評(píng)宴級(jí)，有關(guān)要藝素可作調(diào)整騰。錢（5）跟蹤槍評(píng)級(jí)制度緣跟蹤評(píng)級(jí)分防為定期跟蹤挖和不定期跟鋤蹤兩部分。詠跟蹤評(píng)級(jí)制餐度應(yīng)當(dāng)規(guī)定朝跟蹤評(píng)級(jí)的欄人員安排、永分析人員的洽職責(zé)、跟蹤寶評(píng)級(jí)關(guān)注范籮圍、跟蹤評(píng)撞級(jí)的時(shí)間安蓄排等，以做傅到能及時(shí)、沉準(zhǔn)確揭示信選用風(fēng)險(xiǎn)。緞2.內(nèi)部如管理制度福內(nèi)部管理制膏度主要包括地回避制度、譜檔案管理制晴度、數(shù)據(jù)庫(kù)立管理制度和戲評(píng)級(jí)信息管柏理制度。喚（1）回避軟制度已評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的瓦業(yè)務(wù)部門之磚間應(yīng)避免評(píng)恭級(jí)業(yè)務(wù)部門骨的人員、業(yè)容務(wù)、檔案等學(xué)方面與其他應(yīng)部門交叉。彎評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)銳建立業(yè)務(wù)回喊避制度，評(píng)架級(jí)人員進(jìn)行呀信用評(píng)級(jí)時(shí)鳥，應(yīng)回避存撕在利益沖突波的評(píng)級(jí)客戶慕?；乇苋藛T鉗包括本人、壩家庭成員及奉有利益關(guān)聯(lián)掘的員工，并托對(duì)存在的不魚同情況進(jìn)行秩特別規(guī)定。淺（2）檔案錯(cuò)管理制度豈信用評(píng)級(jí)機(jī)云構(gòu)應(yīng)對(duì)評(píng)級(jí)樓工作底稿、吳評(píng)級(jí)報(bào)告、度相關(guān)信息等粥評(píng)級(jí)資料建限立信用評(píng)級(jí)瞧檔案，并建妙立檔案管理料制度。制度擾主要包括：慚檔案管理人利員職責(zé)、信項(xiàng)用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)弟檔案的接收竄和管理、檔礎(chǔ)案的借閱與乏查閱、檔案弟保管期限的悟劃分與確定古、檔案的鑒順定和銷毀、豪檔案的統(tǒng)計(jì)巧和移交、檔井案的保護(hù)和尸防護(hù)、評(píng)級(jí)庸機(jī)構(gòu)終止信跨用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)便時(shí)檔案的處魚理等內(nèi)容。它（3）數(shù)據(jù)暢庫(kù)管理制度買數(shù)據(jù)庫(kù)管理落制度包括如保下內(nèi)容：數(shù)腰據(jù)庫(kù)應(yīng)包括某機(jī)構(gòu)自身采獅集、積累及兄分析的數(shù)據(jù)頸、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)調(diào)管理數(shù)據(jù)等谷內(nèi)容；數(shù)據(jù)葡庫(kù)管理制度元應(yīng)明確不同良類別數(shù)據(jù)的料保存期限和術(shù)保存方式、垂保管（數(shù)據(jù)顫維護(hù)）人的鵲責(zé)任等內(nèi)容率；應(yīng)建立計(jì)尿算機(jī)安全制艦度和管理制次度，確保數(shù)舊據(jù)庫(kù)運(yùn)行；鮮數(shù)據(jù)庫(kù)管理桑制度應(yīng)對(duì)評(píng)升級(jí)機(jī)構(gòu)終止民信用評(píng)級(jí)業(yè)裝務(wù)時(shí)數(shù)據(jù)的靜處理做出明短確的安排。梨（4）評(píng)級(jí)壟信息管理制疊度硬評(píng)級(jí)信息管礎(chǔ)理制度是指暈評(píng)級(jí)信息的剪使用和管理嶼。主要包括畢對(duì)評(píng)級(jí)信息慨的使用、信蓮息的保密、芝信息載體（湊文件、計(jì)算折機(jī)介質(zhì)等評(píng)朵級(jí)有關(guān)的物歲件）的保管肆、工作人員載使用評(píng)級(jí)信困息的要求等萬(wàn)。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)夫應(yīng)對(duì)評(píng)級(jí)對(duì)互象（發(fā)行人展）的商業(yè)秘幸密、涉及人綢員的隱私和噸協(xié)定的不可獵公開信息保搭密，但有關(guān)邪法律法規(guī)要界求披露的除孩外。即（三）基駛本作用暴1.評(píng)級(jí)做對(duì)投資者的衡作用授評(píng)級(jí)中揭示尿的信用風(fēng)險(xiǎn)碑主要是指被蠟評(píng)對(duì)象不能莖按照約定按伴期償還全部志或部分債務(wù)鳳的風(fēng)險(xiǎn)，主妖要的衡量指計(jì)標(biāo)有違約率使和違約損失糧率。國(guó)際市贊場(chǎng)上的評(píng)級(jí)浪經(jīng)驗(yàn)表明，樸經(jīng)過(guò)專業(yè)評(píng)云級(jí)人員評(píng)定翼的級(jí)別與債槍券的違約率梨之間存在一而個(gè)明顯的對(duì)孝應(yīng)關(guān)系。表壯1-1列示螺了鐵Stand轉(zhuǎn)ard&毛Poor罩’sRa住tings旦Serv族ices席（以下稱慮“茶標(biāo)準(zhǔn)普爾伶”乏）1981遭年妨—蒼2008年度不同信用等妨級(jí)下的累計(jì)藝違約率。慚表格SEQ表格\*ARABIC銅1述：容表1-1怖1981須年～200呈8年標(biāo)準(zhǔn)普亞爾的累計(jì)違碌約率數(shù)據(jù)單位：%而1年艘2年貫3年冷4年覆5年嘗6年慶7年廊8年鉛9年熱10年敢AAA蛾0.00忘0.00舌0.09汽0.18脾0.27餅0.37往0.40榜0.47螺0.51工0.55旋AA熱0.03相0.08她0.14腎0.25焰0.34告0.45鳥0.56餡0.65良0.73瀉0.83誓A喇0.08亦0.20榆0.34賀0.52臟0.72閃0.95嬌1.21喇1.45客1.69瀉1.94墊BBB驟0.24云0.68挖1.17五1.79憲2.43虹3.06箭3.59膠4.12忙4.63家5.16烤BB劑0.99肥2.88雕5.07旦7.18效9.07唐10.90賺12.41衰13.74蜂15.00閑16.02妻B顏4.51鈔9.87邀14.43屈17.97坐20.58簡(jiǎn)22.67言24.46呢25.93軍27.17欄28.41輕CCC西—擇C沖25.67障34.10鎖39.25甜42.29射44.93喜46.24朗47.45抖48.09吼49.53嗎50.33室資料來(lái)源：翼根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普萄爾研究報(bào)告央整理花國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表慧明，高信用雅級(jí)別債券的帖違約率明顯挨低于低信用濕級(jí)別的債券盼。隨著我國(guó)巾資本市場(chǎng)的些迅速發(fā)展，香短期融資券探、公司債券清、中期票據(jù)陜、資產(chǎn)證券懸化產(chǎn)品等固債定收益類產(chǎn)長(zhǎng)品快速發(fā)展太，投資者在駛選擇機(jī)會(huì)增荷加的同時(shí)，報(bào)也面臨著日怠益增加的信弟用風(fēng)險(xiǎn)。在備這樣的環(huán)境裂下，評(píng)級(jí)機(jī)冶構(gòu)的評(píng)級(jí)觀否點(diǎn)將在投資衣者的投資決烈策中發(fā)揮越騰來(lái)越重要的章作用?？?.評(píng)級(jí)打?qū)l(fā)行域者或借款人稀的作用好在實(shí)踐中，色債券發(fā)行者伍或借款人有清很多理由來(lái)孩尋求評(píng)級(jí)機(jī)撐構(gòu)的服務(wù)，距例如提高金圈融工具的流課動(dòng)性或定價(jià)餃有效性，或襖者通過(guò)取得婆明確的信用丑級(jí)別來(lái)滿足挪投資者、貸灌款人的需求需。以債券發(fā)賓行為例，一轉(zhuǎn)般債券的發(fā)扣行利率由基愁準(zhǔn)利率加上念一個(gè)投資者月認(rèn)可的風(fēng)險(xiǎn)阿溢價(jià)構(gòu)成，槽而風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)悅中最重要的爪信用風(fēng)險(xiǎn)溢印價(jià)與評(píng)級(jí)機(jī)即構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)漿果有很強(qiáng)的澡相關(guān)性。隨算著債券信用子級(jí)別的下降起，信用風(fēng)險(xiǎn)框溢價(jià)上升，究發(fā)行利率隨獄之上升。一橋般情況下，授對(duì)發(fā)行方而先言，如果信懇用級(jí)別越低直，資金成本規(guī)就會(huì)越高。標(biāo)3.評(píng)級(jí)毒對(duì)監(jiān)管部門插的作用底評(píng)級(jí)結(jié)果是估對(duì)信用狀況落的評(píng)價(jià)觀點(diǎn)飄，監(jiān)管部門寄有時(shí)會(huì)將評(píng)筋級(jí)結(jié)果作為較市場(chǎng)監(jiān)管或跳制定監(jiān)管措鴨施的依據(jù)。胞美國(guó)證券監(jiān)許管部門就專末門針對(duì)機(jī)構(gòu)撓投資者制定被了一系列的按法規(guī)，比如筆規(guī)定機(jī)構(gòu)不緞得購(gòu)買和持朽有投機(jī)級(jí)的敞證券等。同歌樣，我國(guó)監(jiān)香管機(jī)構(gòu)也開歲始在監(jiān)管中套使用評(píng)級(jí)結(jié)賺果，如中國(guó)玩保險(xiǎn)監(jiān)督管波理委員會(huì)（盼以下簡(jiǎn)稱魯“差保監(jiān)會(huì)屢”怨）在《保險(xiǎn)扇公司投資企無(wú)業(yè)債券管理鋤暫行辦法》屋中，明確規(guī)革定保險(xiǎn)公司腐投資的企業(yè)第債券必須是綿經(jīng)國(guó)家主管館部門批準(zhǔn)發(fā)肉行，且經(jīng)監(jiān)闖管部門認(rèn)可緩的信用評(píng)級(jí)牲機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)在夠AA級(jí)以上桌的企業(yè)債券縫。科4.評(píng)級(jí)偶對(duì)企業(yè)日常淡經(jīng)營(yíng)的作用脹信用評(píng)級(jí)是棋對(duì)企業(yè)的信撕用質(zhì)量，進(jìn)堆行的獨(dú)立、滑客觀的評(píng)價(jià)乖。企業(yè)通過(guò)秒借鑒評(píng)級(jí)結(jié)耍論，并通過(guò)君與同行業(yè)其階他企業(yè)進(jìn)行梁橫向比較，謀可以有效意茅識(shí)到自身存當(dāng)在的不足，帖有利于其進(jìn)寬一步改善經(jīng)悄營(yíng)管理，加蘆強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范煩。此外，隨園著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)丈中信用交易顯的增加,企靠業(yè)在選擇合圖作對(duì)象時(shí)面稠臨的風(fēng)險(xiǎn)也士在加大，由拔于信息不對(duì)零稱的存在，漿信用評(píng)級(jí)結(jié)慢果日益被企豆業(yè)重視,企菌業(yè)可以通過(guò)爽評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)濾合作伙伴的銷履約能力等間信用狀況進(jìn)倆行了解，降擦低企業(yè)的信秩息搜集成本噸，減少信息昌不對(duì)稱的風(fēng)朗險(xiǎn)。燈二、我國(guó)信濱用評(píng)級(jí)行業(yè)氧的發(fā)展歷程步我國(guó)信用評(píng)舊級(jí)行業(yè)的發(fā)推展和規(guī)范與療資本市場(chǎng)尤憲其是債券市椅場(chǎng)的發(fā)展緊齡密相關(guān)。1砌987年，碼我國(guó)為規(guī)范廟企業(yè)債券市叨場(chǎng)的發(fā)展，慶提出發(fā)展信肅用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)她，信用評(píng)級(jí)合行業(yè)由此開蔬始起步。2貨005年以企后，債券市涼場(chǎng)規(guī)模迅速牛擴(kuò)大，品種縮日益豐富，趣監(jiān)管更趨規(guī)班范，為評(píng)級(jí)賓行業(yè)快速發(fā)顆展創(chuàng)造了良惰好的外部環(huán)幸境。但總體念看，我國(guó)的黨信用評(píng)級(jí)行出業(yè)還處在發(fā)悅展的初期，豐未來(lái)仍具有緒較廣闊的發(fā)舍展空間?；仞堫櫸覈?guó)信用禿評(píng)級(jí)行業(yè)2歪0多年的發(fā)史展歷程，大幼致可分為以跪下四個(gè)發(fā)展忠階段。舍（一）初鍋創(chuàng)階段畝（1987封年～199制2年）貌1987年翼，國(guó)務(wù)院發(fā)創(chuàng)布《企業(yè)債捏券管理暫行烈條例》，我說(shuō)國(guó)企業(yè)債券既發(fā)行和管理抖開始步入正朋軌。為規(guī)范虎發(fā)展債券市詠場(chǎng)，中國(guó)人攏民銀行（以環(huán)下簡(jiǎn)稱屬“偶人民銀行齊”爆）和國(guó)家經(jīng)幟濟(jì)體制改革幟委員會(huì)提出鴨組建信用評(píng)挨級(jí)機(jī)構(gòu)的設(shè)懸想和要求，鋼各地紛紛開凝始組建資信剖評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，社其中大部分語(yǔ)機(jī)構(gòu)為人民餃銀行系統(tǒng)內(nèi)匠相關(guān)部門牽堤頭組建成立伴。1988旗年成立的上桂海遠(yuǎn)東資信稻評(píng)估有限公紐司（以下簡(jiǎn)失稱貿(mào)“略遠(yuǎn)東蕉”束）是我國(guó)第者一家獨(dú)立于盯金融系統(tǒng)的蹤外部資信評(píng)爪級(jí)機(jī)構(gòu)。在領(lǐng)此階段，我獻(xiàn)國(guó)信用評(píng)級(jí)禮行業(yè)市場(chǎng)化暢程度較低，巷評(píng)級(jí)產(chǎn)品相搜對(duì)單一。積（二）初客步發(fā)展階段碼（1992塘年～200油0年）肉1992年興，國(guó)務(wù)院下吩發(fā)了《國(guó)務(wù)朱院關(guān)于進(jìn)一沿步加強(qiáng)證券揀市場(chǎng)宏觀管路理的通知》薯，明確了債壞券評(píng)級(jí)工作檢應(yīng)作為債券頂發(fā)行審批的夾一個(gè)程序，國(guó)確立了評(píng)級(jí)噸機(jī)構(gòu)在債券臺(tái)發(fā)行審批中稼的地位。隨會(huì)后，新世紀(jì)劣、中誠(chéng)信證型券評(píng)估有限根公司與快速發(fā)展階段所提的“中誠(chéng)信證券評(píng)估有限公司”不是同一家公司。悲（后更名為取中國(guó)誠(chéng)信信塔用管理公司搏，中誠(chéng)信的磨中方股東，復(fù)以下簡(jiǎn)稱星“辦中國(guó)誠(chéng)信賽”嗎）、大公、訊福建省信用牌評(píng)級(jí)委員會(huì)薪（聯(lián)合的前船身）等外部桿評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相逢繼成立，評(píng)插級(jí)業(yè)務(wù)逐步礎(chǔ)走向規(guī)范化綿和制度化，柿評(píng)級(jí)技術(shù)也健有較大程度惰的提升。1幕997年1山2月，人民能銀行發(fā)布了痛《關(guān)于中國(guó)柔誠(chéng)信證券評(píng)夸估有限公司噴等機(jī)構(gòu)從事稱企業(yè)債券信外用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)追資格的通知屯》（銀發(fā)[椒1997]竊547號(hào)）受，初步確定御了中國(guó)誠(chéng)信馬、大公等九漸家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)爺企業(yè)債券的葛資信評(píng)級(jí)資順格，為行業(yè)銳的健康發(fā)展本奠定了基礎(chǔ)匙。在此階段嚼，信用評(píng)級(jí)摩機(jī)構(gòu)在債券聚市場(chǎng)中的地命位得到明確誓，全國(guó)性評(píng)都級(jí)機(jī)構(gòu)在積徹累評(píng)級(jí)經(jīng)驗(yàn)粉、提高評(píng)級(jí)點(diǎn)技術(shù)和堅(jiān)持稈獨(dú)立、客觀莖、公正的評(píng)銀級(jí)原則等方核面均有較大鄙提升，但由銜于債券市場(chǎng)讀產(chǎn)品仍相對(duì)別單一，債券怠發(fā)行規(guī)模存滲在一定波動(dòng)均，評(píng)級(jí)行業(yè)筐經(jīng)過(guò)短期繁策與快速發(fā)展階段所提的“中誠(chéng)信證券評(píng)估有限公司”不是同一家公司。橫（三）醞飼釀發(fā)展階段壩（2000筑年～200循4年）戒在此期間，悔國(guó)家提出了隆加快社會(huì)信習(xí)用體系建設(shè)脖，社會(huì)各方玻逐漸認(rèn)識(shí)到彼了信用評(píng)級(jí)博的作用。此恰外，債券市釀場(chǎng)相繼推出姜新產(chǎn)品，各裳監(jiān)管機(jī)構(gòu)從順業(yè)務(wù)角度將真信用評(píng)級(jí)機(jī)登構(gòu)納入其監(jiān)若管范圍，出雅臺(tái)了多部對(duì)應(yīng)機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)徹進(jìn)行規(guī)范的表規(guī)章制度。電2003年曾8月，中國(guó)桐證券監(jiān)督管馳理委員會(huì)（搜以下簡(jiǎn)稱泉“量證監(jiān)會(huì)度”個(gè)）發(fā)布了《障證券公司債華券管理暫行用辦法》及配詞套文件，對(duì)蒸評(píng)級(jí)報(bào)告的礦內(nèi)容、要素從做出了具體我規(guī)定。20稼03年5月瓣，保監(jiān)會(huì)發(fā)客布了《保險(xiǎn)龍公司投資企刻業(yè)債券管理而暫行辦法》閥，并先后以紀(jì)保監(jiān)發(fā)[2輸003]7蜓4號(hào)、92伯號(hào)、133卡號(hào)文的形式虜使中誠(chéng)信、諸大公、聯(lián)合投、遠(yuǎn)東、新云世紀(jì)5家評(píng)衡級(jí)機(jī)構(gòu)成為律保監(jiān)會(huì)認(rèn)可眉的信用評(píng)級(jí)瞇機(jī)構(gòu)。20么03年9月辯，中華人民假共和國(guó)國(guó)家糕發(fā)展和改革榮委員會(huì)（以會(huì)下簡(jiǎn)稱陵“撓發(fā)改委猛”雄）發(fā)布了《訴關(guān)于國(guó)家電裕網(wǎng)公司等企鍛業(yè)債券發(fā)行堆規(guī)模及發(fā)行故審批有關(guān)問(wèn)俗題的通知》懷，指出企業(yè)災(zāi)債券評(píng)級(jí)機(jī)樣構(gòu)應(yīng)為命“沃2000年搶以來(lái)承擔(dān)過(guò)惕國(guó)務(wù)院特批護(hù)企業(yè)債券評(píng)斯級(jí)業(yè)務(wù)的信薪用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)莊”恥，依照此規(guī)恩定，具有企然業(yè)債券評(píng)估叨從業(yè)資格的傳有5家評(píng)級(jí)關(guān)機(jī)構(gòu)，即遠(yuǎn)劈東、新世紀(jì)漂、中誠(chéng)信、憐大公和聯(lián)合重。2004濕年12月，垂人民銀行發(fā)霜布了200獎(jiǎng)4年第22剩號(hào)公告，指屈出擬在銀行俱間債券市場(chǎng)開發(fā)行債券的中機(jī)構(gòu)和發(fā)行兇的債券，除爛不需評(píng)級(jí)外呈，均應(yīng)經(jīng)過(guò)臘在中國(guó)境內(nèi)編工商注冊(cè)且玉具備債券評(píng)宴級(jí)能力的評(píng)鹿級(jí)機(jī)構(gòu)的信陪用評(píng)級(jí)?；椋ㄋ模┮焖侔l(fā)展鮮階段堵（2005閱年至今）呆在此階段，鹽銀行間債券迫市場(chǎng)先后推嶺出短期融資維券、中期票陰據(jù)等創(chuàng)新品舞種，交易所傘市場(chǎng)也發(fā)行笛了公司債券床。債券市場(chǎng)隱規(guī)模的快速攏增長(zhǎng)及審批陳制度的變革賽為評(píng)級(jí)行業(yè)露的發(fā)展提供處了良好的外即部環(huán)境，評(píng)殘級(jí)行業(yè)進(jìn)入絨快速發(fā)展期賣。架2005年似5月，人民料銀行發(fā)布《墻短期融資券漂管理辦法》夾，在銀行間重債券市場(chǎng)推凳出短期融資扣券。200罩8年4月9排日，為進(jìn)一弓步完善銀行除間債券市場(chǎng)轟管理，促進(jìn)美非金融企業(yè)訓(xùn)直接債務(wù)融建資發(fā)展，人市民銀行公布忽了《銀行間答債券市場(chǎng)非忠金融企業(yè)債際務(wù)融資工具序管理辦法》按，規(guī)定企業(yè)要發(fā)行債務(wù)融溫資工具應(yīng)在編中國(guó)銀行間凡市場(chǎng)交易商伏協(xié)會(huì)（以下健簡(jiǎn)稱茶“更交易商協(xié)會(huì)凝”叛）注冊(cè)，同釋年4月15階日，交易商圣協(xié)會(huì)發(fā)布了沉《銀行間債辮券市場(chǎng)非金比融企業(yè)債務(wù)坊融資工具注析冊(cè)規(guī)則》及脊《銀行間債封券市場(chǎng)中期射票據(jù)業(yè)務(wù)指穩(wěn)引》等7項(xiàng)挪自律規(guī)則和寄指引，并正期式開始接受典企業(yè)在銀行夾間債券市場(chǎng)盯發(fā)行中期票垂據(jù)的注冊(cè)。漆2007年拾8月，證監(jiān)續(xù)會(huì)先后發(fā)布靜《公司債券謹(jǐn)發(fā)行試點(diǎn)辦紋法》和《證但券市場(chǎng)資信墾評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)管環(huán)理暫行辦法滲》，包括中孕誠(chéng)信證券評(píng)喉估有限公司眉（中國(guó)誠(chéng)信慈的全資子公嶄司，以下簡(jiǎn)亮稱攻“俘中誠(chéng)信證評(píng)捆”娃）、鵬元資僻信評(píng)估有限蹄公司（以下昨簡(jiǎn)稱娛“千鵬元霧”催）、新世紀(jì)涼、大公、天泊津中誠(chéng)資信衡評(píng)估有限公林司(以下簡(jiǎn)休稱多“耐天津中誠(chéng)笑”譽(yù))五家評(píng)級(jí)斑機(jī)構(gòu)被核準(zhǔn)如從事證券市度場(chǎng)資信評(píng)級(jí)暫業(yè)務(wù)，公司厭債券評(píng)級(jí)業(yè)返務(wù)就此展開父。叢2007年描10月，中曠國(guó)銀行業(yè)監(jiān)時(shí)督管理委員課會(huì)（以下簡(jiǎn)徐稱伙“狹銀監(jiān)會(huì)隔”找）發(fā)布《中練國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)吹于有效防范甜企業(yè)債擔(dān)保肆風(fēng)險(xiǎn)的意見兇》，禁止商治業(yè)銀行為以見項(xiàng)目債為主牙的企業(yè)債券蔽等進(jìn)行擔(dān)保務(wù)。其后，企膛業(yè)債券市場(chǎng)撿出現(xiàn)包括外斧部擔(dān)保、股蒙份質(zhì)押、資請(qǐng)產(chǎn)抵押等多哥種信用增級(jí)幣方式，也出偵現(xiàn)了無(wú)擔(dān)保慕的企業(yè)債券偶。2008諷年1月，為郵進(jìn)一步推動(dòng)擦企業(yè)債券市也場(chǎng)化發(fā)展，抓擴(kuò)大企業(yè)債蓮券發(fā)行規(guī)模陸，發(fā)改委發(fā)左布《推進(jìn)企葉業(yè)債券市場(chǎng)適發(fā)展、簡(jiǎn)化疼發(fā)行核準(zhǔn)程仆序有關(guān)事項(xiàng)丹的通知》，保對(duì)企業(yè)債券叨發(fā)行核準(zhǔn)程顏序進(jìn)行簡(jiǎn)化硬改革，有效得地促進(jìn)了企盆業(yè)債券的發(fā)眉展。歐伴隨著債券猶市場(chǎng)的快速票發(fā)展，信用軍評(píng)級(jí)市場(chǎng)快框速擴(kuò)大，信象用評(píng)級(jí)受到吊了越來(lái)越多具的關(guān)注，信弄用等級(jí)的定傾價(jià)作用也日父益顯著。各般主要評(píng)級(jí)機(jī)駐構(gòu)在評(píng)級(jí)理委念、方法、匆制度、人才纖、管理等諸撤多方面都取急得很大的提朵升。與此同聚時(shí)，監(jiān)管部欺門日益重視街評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獨(dú)朝立、客觀、育公正的立場(chǎng)爭(zhēng)對(duì)資本市場(chǎng)帥健康發(fā)展的罵意義，逐步堂加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)筆機(jī)構(gòu)的監(jiān)管肅。2006裳年3月，人話民銀行發(fā)布撫《中國(guó)人民爐銀行信用評(píng)暖級(jí)管理指導(dǎo)糖意見》，對(duì)堡信用評(píng)級(jí)機(jī)廊構(gòu)在銀行間附債券市場(chǎng)和知信貸市場(chǎng)從測(cè)事金融產(chǎn)品騰信用評(píng)級(jí)、岡借款企業(yè)信勿用評(píng)級(jí)、擔(dān)耽保機(jī)構(gòu)信用恰評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)進(jìn)北行管理和指畏導(dǎo)。同年1對(duì)1月，人民花銀行發(fā)布《陸信貸市場(chǎng)和好銀行間債券捧市場(chǎng)信用評(píng)百級(jí)規(guī)范》。癥這些規(guī)章和搶技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的吼發(fā)布進(jìn)一步蝕促進(jìn)了信用穩(wěn)評(píng)級(jí)行業(yè)的催規(guī)范發(fā)展。鋸專題一冷銀行間債券伯市場(chǎng)信用等蜘級(jí)符號(hào)體系極簡(jiǎn)介昏信用評(píng)級(jí)用叼簡(jiǎn)明的符號(hào)淺表示受評(píng)對(duì)雅象的信用質(zhì)洞量，揭示其首信用風(fēng)險(xiǎn)。還在評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)翼開展初期，斬各家機(jī)構(gòu)的碗信用等級(jí)符低號(hào)并不統(tǒng)一貫。2006貨年3月29推日，人民銀套行發(fā)布《中未國(guó)人民銀行杏信用評(píng)級(jí)管截理指導(dǎo)意見翼》（銀發(fā)[突2006]顯95號(hào)）勝，這是監(jiān)管堂部門首次針鞠對(duì)信用評(píng)級(jí)倆行業(yè)發(fā)布的謀管理規(guī)定，怒為提高信用伯評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的址評(píng)級(jí)質(zhì)量，際促進(jìn)信用評(píng)侄級(jí)行業(yè)的持樣續(xù)、健康發(fā)薄展奠定了堅(jiān)追實(shí)基礎(chǔ)。2矮006年1積1月，人民廚銀行又在《敞信貸市場(chǎng)和盡銀行間債券俯市場(chǎng)信用評(píng)對(duì)級(jí)規(guī)范》中赤再次對(duì)銀行肝間債券市場(chǎng)齊中長(zhǎng)期及短嶺期信用評(píng)級(jí)灌的劃分、符瓣號(hào)和含義進(jìn)憐行統(tǒng)一規(guī)定積。魚根據(jù)規(guī)范規(guī)鋸定，銀行間遮債券市場(chǎng)中而長(zhǎng)期債券償還期限在1年以上（不含1年）的債券為中長(zhǎng)期債券猾信用評(píng)級(jí)等步級(jí)劃分為三劑等九級(jí)，符亂號(hào)表示為：專AAA、A涂A、A、B冷BB、BB膠、B、CC絲C、CC、倚C，其中除莫AAA級(jí)、啄CCC級(jí)（坑含）以下等犬級(jí)外，每一開個(gè)信用等級(jí)塊可用瞎“盆+垃”濃、芒“如-豐”銜符號(hào)進(jìn)行微繞調(diào)，表示略判高或略低于臟本等級(jí)。銀都行間債券市渠場(chǎng)短期債券償還期限在1年以內(nèi)（含1年）的債券為短期債券綢信用評(píng)級(jí)等貴級(jí)劃分為四彼等六級(jí)，符追號(hào)表示為：盯A-1、A蓬-2、A-虎3、B、C冤、D，每一雕個(gè)信用等級(jí)像均不進(jìn)行微槍調(diào)。(詳見住表1-2和謠表1-3)償還期限在1年以上（不含1年）的債券為中長(zhǎng)期債券償還期限在1年以內(nèi)（含1年）的債券為短期債券末表格SEQ表格\*ARABIC掀2桿：吵表1-2滿銀行間債襪券市場(chǎng)中長(zhǎng)郵期債券信用核等級(jí)及含義棋信用等級(jí)昨含義耽AAA澆償還債務(wù)的璃能力極強(qiáng)，愚基本不受不蔑利經(jīng)濟(jì)環(huán)境砌的影響，違陡約風(fēng)險(xiǎn)極低華AA扶償還債務(wù)的幼能力很強(qiáng)，勿受不利經(jīng)濟(jì)稿環(huán)境的影響丑不大，違約羞風(fēng)險(xiǎn)很低北A私償還債務(wù)能甘力較強(qiáng)，較忙易受不利經(jīng)臨濟(jì)環(huán)境的影就響，違約風(fēng)旺險(xiǎn)較低獄BBB議償還債務(wù)能么力一般，受扶不利經(jīng)濟(jì)環(huán)渡境影響較大痕，違約風(fēng)險(xiǎn)譽(yù)一般候BB勒償還債務(wù)能蕉力較弱，受導(dǎo)不利經(jīng)濟(jì)環(huán)杰境影響很大笨，違約風(fēng)險(xiǎn)地較高林B慰?jī)斶€債務(wù)的景能力較大地陡依賴于良好擔(dān)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境挖，違約風(fēng)險(xiǎn)篩很高禽CCC營(yíng)償還債務(wù)的澤能力極度依斃賴于良好的屠經(jīng)濟(jì)環(huán)境，趟違約風(fēng)險(xiǎn)極絲高綱CC孝在破產(chǎn)或重銀組時(shí)可獲得箱保護(hù)較小，椒基本不能保夜證償還債務(wù)扒C猛不能償還債烘務(wù)舍資料來(lái)源：廣《信貸市場(chǎng)領(lǐng)和銀行間債敏券市場(chǎng)信用字評(píng)級(jí)規(guī)范》貨注：除AA棒A級(jí)、CC拉C級(jí)（含）阻以下等級(jí)外伯，每一個(gè)信衡用等級(jí)可用啟“召+羞”蒙、喝“遇-豐”焰符號(hào)進(jìn)行微若調(diào)，表示略挑高或略低于無(wú)本等級(jí)再表格SEQ表格\*ARABIC明3膨：稈表1-3矛銀行間債擋券市場(chǎng)短期峰債券信用等翻級(jí)及含義葉信用等級(jí)宰含義慈A-1疫還本付息能穿力最強(qiáng)，安屆全性最高奔A-2眾還本付息能攜力較強(qiáng)，安躬全性較高帝A-3病還本付息能豈力一般，安所全性易受不室良環(huán)境變化添的影響狂B確還本付息能棕力較低，有黃一定的違約溝風(fēng)險(xiǎn)歸C定還本付息能晌力很低，違笑約風(fēng)險(xiǎn)較高縱D遮不能按期還貓本付息膊資料來(lái)源：院《信貸市場(chǎng)慈和銀行間債趴券市場(chǎng)信用餐評(píng)級(jí)規(guī)范》資注：每一個(gè)姻信用等級(jí)均蔽不進(jìn)行微調(diào)灰第二部分皮2008鷹年銀行間債撇券市場(chǎng)信用震評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)材展環(huán)境旅分析嗽一、佳信用評(píng)級(jí)行百業(yè)所處的銀嫩行間債券市潔場(chǎng)環(huán)境不斷電優(yōu)化徐銀行間債券花市場(chǎng)起步于驗(yàn)1997年運(yùn)。成立之初海，市場(chǎng)參與粥者只有16駛家商業(yè)銀行性，債券存量瞧僅有478擺0.78億佳元，交易量校更是寥寥可貍數(shù)。經(jīng)過(guò)十辣幾年的努力卻，殼在政府大力慶發(fā)展債券市傅場(chǎng)的政策巧促進(jìn)究下，漆銀行間債券賤市場(chǎng)取得了恥可喜的成績(jī)彼。截至20節(jié)08年年末駐，債券市場(chǎng)宅總托管量為邊15.11含萬(wàn)億元，同恢比增長(zhǎng)22晝.51%。霜其中，銀行違間債券市場(chǎng)蹈托管量為1謙3.90萬(wàn)姐億元，同比索增長(zhǎng)24.詠79%，占點(diǎn)債券市場(chǎng)總罪托管量的9采1.99%睛，銀行間債例券市場(chǎng)已經(jīng)厲逐步發(fā)展成倚為我國(guó)債券板市場(chǎng)的主體粒。銀行間債好券市場(chǎng)的發(fā)符展對(duì)貨幣政雞策和財(cái)政政福策的實(shí)施、拖金融機(jī)構(gòu)資公產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)輛的調(diào)整、利蹄率的市場(chǎng)化皆、金融穩(wěn)定浮的維護(hù)及企皂業(yè)融資渠道鹽的拓寬發(fā)揮扣了非常重要悉的作用，同筋樣也為信用判評(píng)級(jí)行業(yè)的典發(fā)展提供了僚更多的市場(chǎng)贏機(jī)會(huì)。哨回顧200氣8年，銀行釣間債券市場(chǎng)煮環(huán)境不斷優(yōu)幻化，主要呈適現(xiàn)出以下特繁點(diǎn)：們（一）信旗用類債券發(fā)像行量明顯增復(fù)加，債券發(fā)否行期限縮短余，非銀行金勁融機(jī)構(gòu)債券凡持有量增加闖1.信用海類債券發(fā)行策量明顯增加切2008年刺，債券市場(chǎng)思累計(jì)發(fā)行各處類債券達(dá)7咐.07萬(wàn)億有元，同比減擔(dān)少11.3抱2%。其中蠅，銀行間債艦券市場(chǎng)發(fā)行并債券達(dá)7.等00萬(wàn)億元介，同比減少才12.04喂%。需要特蔬別說(shuō)明的是楚，2007些年曾經(jīng)發(fā)行雀了1.55蒸萬(wàn)億元特別葵國(guó)債，扣除奔此項(xiàng)以外，堆銀行間債券搞市場(chǎng)其他債院券品種20梯08年的發(fā)秘行量與上年艙同期相比均味有不同程度嘉的增長(zhǎng)（見羽圖2-1）凱。筒圖表SEQ圖表\*ARABIC滅1革：碌圖2-1皺2005犁年～200扎7年銀行間環(huán)債券市場(chǎng)各不主要債券發(fā)露行基本情況前資料來(lái)源：課根據(jù)中國(guó)債愿券信息網(wǎng)數(shù)并據(jù)整理霞注：非政策五性金融債為劣金融債除去渾政策性銀行河債，下同堡從債券發(fā)行嗎品種上來(lái)看損，央行票據(jù)深、國(guó)債和政國(guó)策性金融債挨仍然是一級(jí)銹市場(chǎng)的主要呼品種，三者著發(fā)行量占到懂銀行間債券絡(luò)市場(chǎng)總發(fā)行哨量的86.腳17%，這拼一占比較2存007年的漲92.18備%減少了6志.02個(gè)百勻分點(diǎn)。雖然科信用類債券右本年發(fā)行量攻占比仍然較桌小，但較上摘年有較大的跌增長(zhǎng)（見表利2-1），懸另外，20三08年銀行魔間債券市場(chǎng)燕引入非金融姻企業(yè)注冊(cè)發(fā)辣行中期票據(jù)抹，進(jìn)一步拓因?qū)捔似髽I(yè)直坡接融資渠道肥，豐富了信溫用類債券品棒種。紙截至200棗8年末，信迫用類債券中胡企業(yè)債券存板量達(dá)到56嘩24.00妨億元，同比牙增幅達(dá)71辮.11%；耽短期融資券衣存量為42侍03.10鈴億元，同比剩增幅達(dá)31快.22%。變表格SEQ表格\*ARABIC極4麻：歇表2-1次2005版年～200疾8年銀行間亂債券市場(chǎng)信暢用類債券主冤要品種發(fā)行嗓情況杠根使笛隸錘釘莊脅失完稠命寺單位：億簽元迫類別咬2005年餡2006年射2007年據(jù)2008年知2008年史較上年增長(zhǎng)漲短期融資券浮1424妹2919.憑5斯3349.際1灘4298.拘5騰28.35陜%橡企業(yè)債券弓653.5博7勢(shì)657.3逢2敲1719.撓82榆2337.征2虧35.90熊%乏中期票據(jù)社-口-材-雅1672治-侍資產(chǎn)支持證呀券垮71.94滔115.8查178.0憶8竿302.0亡1滿69.59戴%脹商業(yè)銀行債禁券耐1036.久3冰525宅822.7崖974憲18.39耍%笨合計(jì)方3185.尾81蛛4217.幣62猾6069.呆7圖9583.此71固57.89氧%滔資料來(lái)源：亞根據(jù)中國(guó)債尋券信息網(wǎng)數(shù)疲據(jù)整理懂圖表SEQ圖表\*ARABIC梅2饞：盡圖2-2閘2008挪年末銀行間喪債券市場(chǎng)存鳳量結(jié)構(gòu)乖警捐資料來(lái)源：暴根據(jù)中國(guó)債間券信息網(wǎng)數(shù)禍據(jù)整理倘2.債券史發(fā)行期限縮殺短韻從債券發(fā)行衰期限看，2扛008年，柴3年期以內(nèi)引的債券發(fā)行江量占債券發(fā)停行總量的7毒7.35%為，同比提高妄13.04溫個(gè)百分點(diǎn)。深其中，1年蹈期以下的債康券發(fā)行量占沾比同比提高談14.18藏個(gè)百分點(diǎn)。瞞而10年期柄以上的債券熄發(fā)行量占債糧券發(fā)行總量府的2.92易%，同比降妥低9.73泛個(gè)百分點(diǎn)(鍬見圖2-3凝)。本部分統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)口徑為整個(gè)債券市場(chǎng)腸圖表SEQ圖表\*ARABIC宴3秩：盾圖2-3級(jí)2007頃年～200始8年債券市驅(qū)場(chǎng)各期限債尾券發(fā)行情況娃縮資料來(lái)源：梢根據(jù)中國(guó)債狼券信息網(wǎng)數(shù)窩據(jù)整理層崖3.非銀愚行金融機(jī)構(gòu)蓋債券持有量耐增加資料來(lái)源于《2008年債券市場(chǎng)年度分析報(bào)告》，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)口徑為整個(gè)債券市場(chǎng)妥截至200嘩8年末，從范存量債券的奮投資者持有沃結(jié)構(gòu)看，銀舒行、保險(xiǎn)和舅基金三類機(jī)汗構(gòu)是債券持揮有的主體，禿其持有的債籌券分別占債民券總余額的鑰64.22戲%、9.2障5%和7.符86%。與布2007年暑末比較，保后險(xiǎn)和基金的辜持有占比分錢別增加了1犬.69個(gè)和翁3.7個(gè)百頓分點(diǎn)，銀行侵的持有占比斜降低了3.因7個(gè)百分點(diǎn)菜。另外，與碑2007年敞末相比，機(jī)源構(gòu)持有債券兼增幅最大的召是證券公司江和基金，兩任者分別增長(zhǎng)痛了195.潮83%和1屋30.95轉(zhuǎn)%。淺（二）債霧券市場(chǎng)交易籠活躍，市場(chǎng)攤指數(shù)上揚(yáng)，儀投資者類型任進(jìn)一步豐富資料來(lái)源于《中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告（2008）》資料來(lái)源于《中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告（2008）》赴1.薄哪債券市場(chǎng)交嶼易活躍乓2008年玻，銀行間債坡券市場(chǎng)交易鎖量為40.堵83萬(wàn)億元奇，日均成交旁1633.綠00億元，工同比增長(zhǎng)1襲46.07靠%。200嗽8年，銀行崗間債券市場(chǎng)畏現(xiàn)券交易平姻均周轉(zhuǎn)率為百294%，裹其中周轉(zhuǎn)率返最高的券種崇是短期融資惰券，達(dá)到6墨87%。同2.市場(chǎng)位指數(shù)上揚(yáng)蘿2008年檢下半年債券灶指數(shù)快速上染升，尤其是乒自2008奔年11月起領(lǐng)，為應(yīng)對(duì)世養(yǎng)界經(jīng)濟(jì)金融左危機(jī)對(duì)我國(guó)乎造成的不利丘影響，中央研果斷將宏觀納調(diào)控的首要驕任務(wù)調(diào)整為葉促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平輸穩(wěn)較快增長(zhǎng)癢，開始實(shí)施職適度寬松的踏貨幣政策，需其后市場(chǎng)整族體流動(dòng)性充誕裕，利率水僚平下降較多剝，債券指數(shù)亭大幅攀升。悠截至200彈8年末，中紛債綜合指數(shù)紀(jì)（財(cái)富指數(shù)且）收于13駁2.05點(diǎn)勒，同比上漲掙11.87緒%。盯3.市場(chǎng)舒投資者類型飄進(jìn)一步豐富彈截至200療8年年去末，銀行間廟債券市場(chǎng)參軌與者達(dá)82眠99家，同兵比增加16酬.97%。移2008年冬新增開戶機(jī)惑構(gòu)包括74豬1家企業(yè)、杠365家基肺金、39家懶信用社、3絡(luò)3家銀行、治15家保險(xiǎn)核機(jī)構(gòu)、12排家非銀行金口融機(jī)構(gòu)、5攻家證券公司晃。另外，2鞠008年，草人民銀行先索后發(fā)布相關(guān)闖公告，將保沒(méi)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)產(chǎn)品睜、信托產(chǎn)品效等集合投資緣者引入銀行緒間債券市場(chǎng)鈴。截至20扭08年末，慌已有2只保直險(xiǎn)機(jī)構(gòu)產(chǎn)品問(wèn)和79只信旱托產(chǎn)品在中血央國(guó)債登記嫩結(jié)算有限責(zé)腸任公司開立昨了債券托管腔賬戶。重二、信用評(píng)顏級(jí)行業(yè)面臨榨的政策法規(guī)緩及監(jiān)管環(huán)境每不斷完善拼在大力倡導(dǎo)期做大做強(qiáng)債奪券市場(chǎng)的政賓策導(dǎo)向下，臘國(guó)家加快對(duì)竿債券管理和賊擔(dān)保模式的撤改革，銀行媽間債券市場(chǎng)描發(fā)展動(dòng)力不宿斷增強(qiáng)，從昌而為信用評(píng)配級(jí)行業(yè)提供點(diǎn)了更大的發(fā)鐵展空間。與剖此同時(shí)，人慌民銀行征信皇管理職能得匯到了進(jìn)一步貿(mào)明確和強(qiáng)化耀，評(píng)級(jí)行業(yè)焰行政監(jiān)管更跡趨完善。野（一）出采臺(tái)多項(xiàng)政策軍積極推動(dòng)和爪培育債券市黃場(chǎng)繁榮發(fā)展僅1.明確釀提出擴(kuò)大債候券發(fā)行規(guī)模搭，提高直接伍融資比例，靠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增謙長(zhǎng)別國(guó)務(wù)院辦公太廳于200寄8年12月毯13日發(fā)布兇了《關(guān)于當(dāng)江前金融促進(jìn)思經(jīng)濟(jì)發(fā)展的缺若干意見》迎（以下簡(jiǎn)稱再“舟若干意見鏟”吼），明確提田出擴(kuò)大債券塔發(fā)行規(guī)模，尾積極發(fā)展企繞業(yè)債、公司青債、短期融弱資券和中期鏈票據(jù)等債務(wù)勁融資工具；日優(yōu)先安排與頌基礎(chǔ)設(shè)施、蹲民生工程、墾生態(tài)環(huán)境建低設(shè)和災(zāi)后重捧建等相關(guān)的涌債券發(fā)行；跡積極鼓勵(lì)參玉與國(guó)家重點(diǎn)放建設(shè)項(xiàng)目的恒上市公司發(fā)鑒行公司債券鼠和可轉(zhuǎn)換債柔券；穩(wěn)步發(fā)丹展中小企業(yè)脊集合債券，灣開展中小企商業(yè)短期融資腔券試點(diǎn)；推縱進(jìn)上市商業(yè)燒銀行進(jìn)入交跑易所債券市壓場(chǎng)試點(diǎn)；研絲究境外機(jī)構(gòu)聚和企業(yè)在境背內(nèi)發(fā)行人民勁幣債券，允膚許在內(nèi)地有淹較多業(yè)務(wù)的固香港企業(yè)或附金融機(jī)構(gòu)在乎港發(fā)行人民旺幣債券；完消善債券市場(chǎng)剩發(fā)行規(guī)則與舊監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。服該《意見》旅的發(fā)布極大椒地鼓勵(lì)了債勺券融資規(guī)模雄的擴(kuò)大，為每債券市場(chǎng)蓬厲勃發(fā)展奠定你了制度基礎(chǔ)燦，有利于金般融市場(chǎng)穩(wěn)定偷發(fā)展，保證昏經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較回快增長(zhǎng)。初2.多項(xiàng)障措施推動(dòng)企賀業(yè)債市場(chǎng)協(xié)咳調(diào)可持續(xù)發(fā)塔展紀(jì)發(fā)改委于2剖008年1況月2日發(fā)布旅了《關(guān)于推抬進(jìn)企業(yè)債券筐市場(chǎng)發(fā)展、唇簡(jiǎn)化發(fā)行核鄉(xiāng)準(zhǔn)程序有關(guān)困事項(xiàng)的通知低》（以下簡(jiǎn)凡稱么“內(nèi)通知米”喝），《通知激》主要帶來(lái)殿了四個(gè)方面鍵的積極變化途：一是擴(kuò)展覆了融資空間匠，改變?cè)瓉?lái)費(fèi)發(fā)改委事先規(guī)下達(dá)全年債盆券發(fā)行的最病高額度的模燈式，取消了拉企業(yè)債券發(fā)協(xié)行額度限制葬；二是提高淋了融資效率宗，將先核定派規(guī)模、后核航準(zhǔn)發(fā)行兩個(gè)中環(huán)節(jié)，簡(jiǎn)化嘴為直接核準(zhǔn)坐發(fā)行一個(gè)環(huán)獄節(jié)，提高了途企業(yè)債券發(fā)幣行核準(zhǔn)的效頃率，縮短企介業(yè)債券發(fā)行標(biāo)的周期，調(diào)午動(dòng)了企業(yè)發(fā)滅行債券的積皂極性；三是注擔(dān)保模式多對(duì)樣化，為推者動(dòng)企業(yè)債券宮市場(chǎng)協(xié)調(diào)可椒持續(xù)發(fā)展，鴨《通知》規(guī)吳定企業(yè)可發(fā)粘行無(wú)擔(dān)保信抄用債券、資種產(chǎn)抵押債券亦和第三方擔(dān)璃保債券；四裂是強(qiáng)調(diào)不斷含優(yōu)化市場(chǎng)基侍礎(chǔ)環(huán)境，其伏中包括提高高企業(yè)償債意昨識(shí)、強(qiáng)化信弟息披露、充板分發(fā)揮中介飯機(jī)構(gòu)作用，錄做好信用評(píng)則級(jí)、承銷組逃團(tuán)、利率確棗定、財(cái)務(wù)審斑計(jì)、法律意須見等方面的擴(kuò)工作，形成販由市場(chǎng)識(shí)別壽風(fēng)險(xiǎn)、承擔(dān)翁風(fēng)險(xiǎn)、控制猜風(fēng)險(xiǎn)的有效卻機(jī)制。上3.鵲銀行間債券痛市場(chǎng)非金融馳企業(yè)債務(wù)融唇資工具管理柳更加市場(chǎng)化督2008年員4月9日，羅人民銀行發(fā)陷布了《銀行堆間債券市場(chǎng)雕非金融企業(yè)柿債務(wù)融資工房具管理辦法名》，規(guī)定人情民銀行今后蠅將把債務(wù)融殺資管理中屬仗于自律約束渾性的、日常雪程序性的事續(xù)務(wù)移交由交待易商協(xié)會(huì)實(shí)針行自律管理堅(jiān)，強(qiáng)調(diào)要發(fā)漢揮市場(chǎng)參與忙主體的作用昏，逐步形成鏡政府職能監(jiān)公管與市場(chǎng)自斗律管理相結(jié)該合的市場(chǎng)運(yùn)券行機(jī)制繡。奮該《辦法》能的制定著重蘆體現(xiàn)了政府蹲職能轉(zhuǎn)變的攤精神，突出蝕了市場(chǎng)在金室融資源配置隨中的基礎(chǔ)性復(fù)作用，明確先了交易商協(xié)閣會(huì)作為市場(chǎng)秧成員代表應(yīng)蠢在組織市場(chǎng)裂主體開發(fā)和皆管理直接融剃資產(chǎn)品中發(fā)偏揮應(yīng)有作用傷，同時(shí)強(qiáng)調(diào)銜交易商協(xié)會(huì)火要對(duì)非金融拐企業(yè)債務(wù)融鋼資工具的注婚冊(cè)、發(fā)行、隆交易、信息裁披露和中介豪服務(wù)等切實(shí)躁加強(qiáng)自律管沸理。煉（二）完董善對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)滅構(gòu)的行政監(jiān)咳管浩1.確立旅人民銀行征塵信管理的重史要監(jiān)管地位天2008年性7月10日賊，國(guó)務(wù)院辦泰公廳印發(fā)了傅《國(guó)務(wù)院辦句公廳關(guān)于印設(shè)發(fā)中國(guó)人民聽銀行主要職予責(zé)內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)雁和人員編制愁規(guī)定的通知認(rèn)》，其主要倘內(nèi)容之一就詳是擴(kuò)大并強(qiáng)彩化了人民銀厚行的征信管匹理職能。國(guó)眼務(wù)院賦予了姿人民銀行脖“掠管理征信業(yè)命，推動(dòng)建立望社會(huì)信用體弦系搶”膊的職能，其皇具體職責(zé)進(jìn)咱一步明確為左“著組織擬訂征弦信業(yè)發(fā)展規(guī)丈劃、規(guī)章制心度及行業(yè)標(biāo)康準(zhǔn)；擬訂征浙信機(jī)構(gòu)、業(yè)肝務(wù)管理辦法使及有關(guān)信用意風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)準(zhǔn)暈則；建設(shè)金舊融征信統(tǒng)一怒平臺(tái)，推進(jìn)陷社會(huì)信用體寫系建設(shè)。張”戶2008年固11月13拉日，國(guó)務(wù)院奧又下發(fā)了《浴國(guó)務(wù)院關(guān)于奴同意調(diào)整社沫會(huì)信用體系沉建設(shè)部際聯(lián)脾席會(huì)議職責(zé)頌和成員單位準(zhǔn)的批復(fù)》，吉進(jìn)一步明確于了由人民銀對(duì)行牽頭建立蘇社會(huì)信用體襖系建設(shè)部際墻聯(lián)席會(huì)議制感度，其主要慈職責(zé)為統(tǒng)籌柔協(xié)調(diào)社會(huì)信羨用體系建設(shè)贏工作，研究彩擬定重大政泰策措施；協(xié)嚴(yán)調(diào)解決社會(huì)孤信用體系建址設(shè)工作中的檔重大問(wèn)題；分指導(dǎo)、督促啦、檢查有關(guān)腫政策措施的隊(duì)落實(shí)；加強(qiáng)感與地方人民農(nóng)政府的溝通脂協(xié)調(diào)。蛋2.進(jìn)一畜步規(guī)范銀行拳間債券市場(chǎng)浪信用評(píng)級(jí)業(yè)洽務(wù)治針對(duì)銀行間殘債券市場(chǎng)信稈用評(píng)級(jí)中的銅一些不規(guī)范飽行為，如盡碗職調(diào)查環(huán)節(jié)肉部分流于形坊式，評(píng)級(jí)作吼業(yè)時(shí)間較短慎等容易引發(fā)評(píng)信用評(píng)級(jí)質(zhì)膏量下降的現(xiàn)制象，200連8年3月1泥1日，人民援銀行發(fā)布了市《中國(guó)人民亦銀行關(guān)于加婚強(qiáng)銀行間債辭券市場(chǎng)信用頸評(píng)級(jí)作業(yè)管屈理的通知》混，對(duì)現(xiàn)場(chǎng)訪論談、評(píng)級(jí)作急業(yè)時(shí)間、集賞團(tuán)企業(yè)判定零以及報(bào)備事梯宜做出了明雪確規(guī)定。這需些規(guī)定規(guī)范惱了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)敗的日常操作傭，一定程度板上避免了評(píng)扭級(jí)機(jī)構(gòu)之間浪因競(jìng)爭(zhēng)而導(dǎo)狼致報(bào)告質(zhì)量沫下降，風(fēng)險(xiǎn)愧揭示不充分繼等問(wèn)題。碑專題二穩(wěn)國(guó)際信用評(píng)駱級(jí)監(jiān)管及其宋發(fā)展趨勢(shì)臘2007年喘爆發(fā)的金融育危機(jī)推動(dòng)了虧對(duì)全球治理語(yǔ)與監(jiān)管體系蟻的重新思考調(diào)。本次危機(jī)脊當(dāng)中，結(jié)構(gòu)古性金融產(chǎn)品取的信用評(píng)級(jí)薯以及評(píng)級(jí)行鞠業(yè)的監(jiān)管實(shí)曠踐備受詬病蒸。鑒于評(píng)級(jí)陸機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)寬勢(shì)力以及信弊用評(píng)級(jí)的系照統(tǒng)性影響，籌加強(qiáng)評(píng)級(jí)機(jī)坊構(gòu)的監(jiān)管成誓為市場(chǎng)和政礦策的需要。冠與此同時(shí)，頑以直接監(jiān)管相為導(dǎo)向的監(jiān)老管規(guī)則的趨暴同也日益明訪顯。者一、評(píng)級(jí)機(jī)戰(zhàn)構(gòu)及治理床與監(jiān)管店評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是轟信用標(biāo)準(zhǔn)的叨提供商，其姥主要功能是宜作為信息中扶介以解決資餓本市場(chǎng)的信姿息不對(duì)稱問(wèn)淋題，并通過(guò)全降低交易的標(biāo)信息成本來(lái)恭創(chuàng)造價(jià)值。畏傳統(tǒng)上，評(píng)送級(jí)機(jī)構(gòu)治理蘆是以聲譽(yù)資搖本為基礎(chǔ)并村通過(guò)市場(chǎng)紀(jì)拍律實(shí)現(xiàn)的。始市場(chǎng)對(duì)評(píng)級(jí)抗機(jī)構(gòu)的監(jiān)督脈主要是通過(guò)注事后考察評(píng)痕級(jí)結(jié)果和實(shí)撞際違約的相畝關(guān)性，評(píng)級(jí)槍表現(xiàn)出強(qiáng)相匹關(guān)性的評(píng)級(jí)鞭機(jī)構(gòu)據(jù)此得醉以確立聲譽(yù)服資本，發(fā)行蜓人尋求那些棵具備良好聲溝譽(yù)的機(jī)構(gòu)進(jìn)焦行評(píng)級(jí)以最靜大可能地降紐低融資成本滑。士目前，國(guó)際鞏信用評(píng)級(jí)行密業(yè)呈現(xiàn)寡頭伸壟斷的產(chǎn)業(yè)消結(jié)構(gòu)特征，諷評(píng)級(jí)市場(chǎng)主椒要由標(biāo)準(zhǔn)普劫爾、初Moody在’sIn魄vesto郊rsSe山rvice段,Inc信.呈（以下稱跌“嚼穆迪國(guó)”量）和登Fitch往,Inc冷.那（以下稱穿“抗惠譽(yù)儲(chǔ)”溝）三家所壟接斷，它們?cè)谏缏曌u(yù)資本的恒確立方面具歇備了先行優(yōu)串勢(shì)，另一方虛面，聲譽(yù)資丸本構(gòu)建的準(zhǔn)伴入壁壘也強(qiáng)禮化了這些評(píng)耐級(jí)機(jī)構(gòu)的市鄰場(chǎng)勢(shì)力。2頌0世紀(jì)70換年代，美國(guó)壽證券交易委叔員會(huì)（Th皇eU.S鄭.Secu紡ritie林sand像Exch株ange旋Commi宏ssion回，簡(jiǎn)稱SE芹C）采用了伴殃“義國(guó)家認(rèn)可的脹統(tǒng)計(jì)評(píng)級(jí)組獻(xiàn)織悉”顆（Nati循onall典yReg織ister粉edSt餓atist撥ical患Ratin棗gOrg受aniza只tion，辨簡(jiǎn)稱NRS丘ROs）認(rèn)吃可體系，憑桐借NRSR引Os這一特玩許地位，標(biāo)飾準(zhǔn)普爾、穆被迪和惠譽(yù)進(jìn)斗一步增強(qiáng)了余市場(chǎng)地位，貞其評(píng)級(jí)結(jié)果疾直接影響了粉債券發(fā)行人幼的融資成本嫩、投資者的傘資產(chǎn)組合以媽及受監(jiān)管實(shí)囑體的合規(guī)成仍本。要現(xiàn)代評(píng)級(jí)機(jī)于構(gòu)監(jiān)管是以淺評(píng)級(jí)的本質(zhì)播以及聲譽(yù)資攝本治理模式械為出發(fā)點(diǎn)的亮：一方面，綠因聲譽(yù)資本碎強(qiáng)化了市場(chǎng)課勢(shì)力，外部狂監(jiān)管著重于免市場(chǎng)無(wú)效率棒和反壟斷的固考慮；另一融方面，因評(píng)抗級(jí)品質(zhì)的不壽可證實(shí)性，插外部監(jiān)管著召重于評(píng)級(jí)機(jī)世構(gòu)行為方面識(shí)的規(guī)制，要烏求披露和管爆理利益沖突秩并提高評(píng)級(jí)旺透明度和強(qiáng)尸化評(píng)級(jí)責(zé)任堪。瓣理論上，強(qiáng)進(jìn)化競(jìng)爭(zhēng)可以油激勵(lì)創(chuàng)新并伙提高評(píng)級(jí)質(zhì)可量，然而在賤實(shí)踐當(dāng)中，詠在發(fā)行人付像費(fèi)的商業(yè)模烈式下，評(píng)級(jí)舍機(jī)構(gòu)之間的嗽競(jìng)爭(zhēng)易于引士致級(jí)別的整碌體上移，而勢(shì)在投資者付境費(fèi)的商業(yè)模偏式下，搭便翁車問(wèn)題難以意避免。除了降盈利模式引級(jí)致的委托代安理問(wèn)題以外帽，基于評(píng)級(jí)念之監(jiān)管本身工也可能影響辜評(píng)級(jí)供求的由市場(chǎng)均衡，迫另外NRS傳ROs認(rèn)可赴體系也構(gòu)成閑了評(píng)級(jí)行業(yè)振的準(zhǔn)入壁壘途并弱化了市敘場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。扁二、國(guó)際評(píng)拾級(jí)行業(yè)規(guī)制悲框架與發(fā)展原趨勢(shì)姻作為金融危萌機(jī)下解決沖宇突的經(jīng)濟(jì)手眼段，無(wú)論是盾美國(guó)還是歐殊洲，現(xiàn)代評(píng)繡級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管秋均以直接監(jiān)劫管為取向，塊全球范圍內(nèi)蛙日益顯現(xiàn)監(jiān)們管趨同的態(tài)絨勢(shì)。不過(guò)，難無(wú)論采用何感種監(jiān)管范式像，其目的都岔是為市場(chǎng)提干供必要的制系度基礎(chǔ)和激斃勵(lì)體系，而末不是代市場(chǎng)搭做出判斷和鐘行動(dòng)。觸（一）美遇國(guó)昌在美國(guó)，1粘975年沒(méi)“魔交易商最低揀清償標(biāo)準(zhǔn)之笨?jī)糍Y本規(guī)則妄”賽確立了基于猶評(píng)級(jí)之監(jiān)管店的NRSR帽O(jiān)s認(rèn)可體壞系，200猜6年出臺(tái)并種于2007消年實(shí)施的《干信用評(píng)級(jí)機(jī)原構(gòu)改革法案猜》是美國(guó)信嫂用評(píng)級(jí)行業(yè)踏監(jiān)管的分水至嶺。通過(guò)該叔法案，SE避C被正式授怕權(quán)監(jiān)管評(píng)級(jí)眠機(jī)構(gòu)，監(jiān)管銳模式從行業(yè)沖自律走向N斃RSROs值體系下的直夕接監(jiān)管。腔作為對(duì)近期汽金融危機(jī)事涌件的響應(yīng)，匠SEC于2劇008年1植2月份出臺(tái)磨了針對(duì)20值07年《信披用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)藝改革法案實(shí)蓮施細(xì)則》的漁修正案，其廁目的是改善攀對(duì)利益沖突助的管理，進(jìn)場(chǎng)一步提高評(píng)晌級(jí)的透明度看和強(qiáng)化評(píng)級(jí)研責(zé)任，以及憐增強(qiáng)評(píng)級(jí)的絹可比性和便粘利行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)順。2009蹲年6月17賣日，美國(guó)公箭布了《金融梯監(jiān)管改革方文案》，該方侵案針對(duì)評(píng)級(jí)虧行業(yè)主要采蕉取的措施包料括：要求評(píng)肚級(jí)機(jī)構(gòu)建立由健全的利益革沖突管理披必露政策和程嚇序；區(qū)分結(jié)北構(gòu)產(chǎn)品和其心他產(chǎn)品；提圈升評(píng)級(jí)程序娘的完整性。念此外，方案皂還要求監(jiān)管睜當(dāng)局在監(jiān)管含活動(dòng)中盡可技能減少使用踐信用評(píng)級(jí)。和表2-2為甘美國(guó)信用評(píng)誓級(jí)行業(yè)的規(guī)蒜制歷程。迎表格SEQ表格\*ARABIC雹5溉：宴表2-2據(jù)美國(guó)信用逼評(píng)級(jí)行業(yè)規(guī)嚼制歷程牧?xí)r期迅特征體系急重要法案灑1909年舊～1975帖年螺市場(chǎng)自律煎1933年覆證券法；列1940年士投資公司法紙。節(jié)1975年客～2006臥年填NRSRO覆s認(rèn)可體系杠交易商最低浸清償標(biāo)準(zhǔn)之唐凈資本規(guī)則其(農(nóng)NetC遼apita軋lRul菌e15c憲3-1核,1975藍(lán)，1934猴年證券交易虹法)；融1994年帳NRSRO獵s征求意見俗及1997甜年之立法建仿議(Def銀initi蘇onof趕Nati偷onall歡yRec料ogniz朋edSt煩atist歇ical被Ratin潔gOrg般aniza舅tions煩,1997規(guī))；裝2003年攪Sarba慣nse-O室xley法朗案；潤(rùn)2003年齊NRSRO們s征求意見級(jí)稿(Def幼initi炎o(hù)nof廣Nati符onall吧yRec具ogniz瓣edSt扇atist析ical轟Ratin羽gOrg毀aniza吹tions型,2003很)。要2006年醒～2009碗年蔬SEC直接幟監(jiān)管華信用評(píng)級(jí)機(jī)眼構(gòu)改革法案摸(the匠Credi禮tRat海ingA但gency炊Refo截rmAc尊t,200雖6)；幫信用評(píng)級(jí)機(jī)例構(gòu)改革法案泄實(shí)施細(xì)則(改Overs平ight爪ofCr鼓edit嫁Ratin句gAge巖ncies捐Regi提stere匠das攔Natio鈔nally嚷Reco境gnize固dSta豆tisti殿calR乳ating攤Orga拾nizat侵ions,凈2007)玻；核信用評(píng)級(jí)機(jī)碼構(gòu)改革法案響實(shí)施細(xì)則之午修正案(A大mendm把ents功toRu哪lesf遺orNa盜tiona配llyR鍋ecogn捷ized呈Stati純stica賴lRat臺(tái)ingO足rgani雨zatio泄ns,20瘦09)；新金融監(jiān)管改儉革方案（草Finan詳cial可Regul樂(lè)atory句Refo巖rm:幼攝ANew趟Foun毛datio液n葉，選2009妥）姜（二）歐壽洲容2007年神之前，歐洲深所實(shí)施的是秧基于國(guó)際證滾監(jiān)會(huì)組織（擁Inter擠natio虧nalO肺rgani糾zatio物nof建Secur病ities寬Comm匯issio澆ns，簡(jiǎn)稱袋IOSCO墻）行為準(zhǔn)則賭的金融服務(wù)街業(yè)自律監(jiān)管附，其針對(duì)信跪用評(píng)級(jí)行業(yè)勝的主要監(jiān)管莖綱領(lǐng)性文件賀是《資本要或求指引》（唉TheC寺apita飼lReq追uirem循ents榨Direc壇tive）槍。面對(duì)危機(jī)麥，歐洲的金快融業(yè)監(jiān)管從暮國(guó)家層面走平向泛歐層面毀，其評(píng)級(jí)機(jī)娘構(gòu)監(jiān)管也從鍬行業(yè)自律逐扒步過(guò)渡到統(tǒng)類一監(jiān)管。不粗過(guò)，鑒于歐標(biāo)盟經(jīng)濟(jì)一體碑化和政治國(guó)馬家化的特征趴，其泛歐金撈融監(jiān)管機(jī)構(gòu)吩并不具有超伯國(guó)家的絕對(duì)略權(quán)力。凱2008年利12月12算日，歐盟委繭員會(huì)出臺(tái)了事對(duì)信用評(píng)級(jí)來(lái)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)盜管的立法建簡(jiǎn)議，擬在整呀個(gè)歐盟范圍民內(nèi)實(shí)施相同蝴的監(jiān)管方法硬，該法案于漲2009年通4月23日稻由歐洲議會(huì)夫表決通過(guò)，那要求信用評(píng)腔級(jí)機(jī)構(gòu)在歐垂盟市場(chǎng)上開扯展業(yè)務(wù)必須篇統(tǒng)一登記注哥冊(cè)。該法案縮的管理?xiàng)l例項(xiàng)主要包括：辛評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不娘得提供咨詢狗服務(wù)；評(píng)級(jí)矛機(jī)構(gòu)不得對(duì)晨信息掌握不退全面的金融輩工具進(jìn)行評(píng)雪級(jí)；評(píng)級(jí)機(jī)墾構(gòu)必須披露江信用評(píng)級(jí)所采依據(jù)的模型易、方法和關(guān)籃鍵假設(shè)；評(píng)睬級(jí)機(jī)構(gòu)必須寧出具年度透綢明度報(bào)告；浙評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)必材須建立針對(duì)托評(píng)級(jí)質(zhì)量的綱內(nèi)部核查機(jī)描制；評(píng)級(jí)機(jī)愚構(gòu)的董事會(huì)揮構(gòu)成當(dāng)中須勤有至少三名婚其薪酬不取像決于評(píng)級(jí)機(jī)缺構(gòu)業(yè)務(wù)表現(xiàn)爆的獨(dú)立董事漫。扭2009年基6月19日蝕，在布魯塞道爾舉行的歐莖盟峰會(huì)倡議網(wǎng)創(chuàng)建全歐洲斧的金融業(yè)監(jiān)儲(chǔ)管體系，并際擬于201捧0年設(shè)立三淋家泛歐監(jiān)管繩機(jī)構(gòu)以及一潔家監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)蛇的委員會(huì)。凈根據(jù)該監(jiān)管題計(jì)劃，還將驗(yàn)創(chuàng)立一個(gè)二冶級(jí)機(jī)構(gòu)，該廟機(jī)構(gòu)將對(duì)各毒國(guó)監(jiān)管當(dāng)局肚政策的質(zhì)量染及一致性進(jìn)制行監(jiān)控并確盯保各國(guó)監(jiān)管破機(jī)構(gòu)遵循統(tǒng)攪一的歐盟規(guī)殘則以及對(duì)歐剖盟國(guó)家之間關(guān)的爭(zhēng)議進(jìn)行辦調(diào)解，同時(shí)紀(jì)，該機(jī)構(gòu)負(fù)勵(lì)責(zé)對(duì)信用評(píng)皮級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行咐監(jiān)管?？谌糠侄?008倒年銀行間債權(quán)券市場(chǎng)信用包評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)恩展現(xiàn)狀異一、評(píng)級(jí)機(jī)稠構(gòu)內(nèi)部基礎(chǔ)違設(shè)施建設(shè)繼拔續(xù)推進(jìn)崇（一）評(píng)淘級(jí)技術(shù)逐步符發(fā)展穿我國(guó)銀行間認(rèn)債券市場(chǎng)的迎信用評(píng)級(jí)機(jī)紗構(gòu)在吸收國(guó)史際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)買的評(píng)級(jí)理念套和技術(shù)的基端礎(chǔ)上，經(jīng)過(guò)廳十多年的實(shí)班踐與積累，烤根據(jù)行業(yè)企侮業(yè)、金融機(jī)甲構(gòu)、結(jié)構(gòu)融圣資等評(píng)級(jí)對(duì)客象的不同，諸結(jié)合中國(guó)市返場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行槍的信用環(huán)境調(diào)，建立了包紋含各種定量繼與定性分析象技術(shù)和工具騎的、較為系垮統(tǒng)、完善的玩開放性方法伸體系。同時(shí)制，國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)蛋機(jī)構(gòu)通過(guò)各迷自的網(wǎng)站、段內(nèi)部刊物、賢評(píng)級(jí)報(bào)告等糞形式公開評(píng)漲級(jí)方法，增鵲強(qiáng)了評(píng)級(jí)機(jī)顛構(gòu)執(zhí)業(yè)的透揉明性、可比孔性，也提高謙了投資者對(duì)靈信用評(píng)級(jí)的筆認(rèn)識(shí)。握（二）數(shù)撈據(jù)庫(kù)建設(shè)加焰快推進(jìn)探信息數(shù)據(jù)的蠻收集與使用罩是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)館開展業(yè)務(wù)的托基礎(chǔ)，也是秀提高評(píng)級(jí)質(zhì)諷量和保持評(píng)碗級(jí)可比性與氣一致性的重臣要前提條件買。近年來(lái)，喚銀行間債券天市場(chǎng)信用評(píng)畜級(jí)機(jī)構(gòu)投入后了相當(dāng)大的捉時(shí)間和精力逢來(lái)建立數(shù)據(jù)唇庫(kù)和信息管糧理系統(tǒng)?；炷壳?，國(guó)內(nèi)絮的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)州基本上都建眼立了具備按向行業(yè)和地區(qū)與分類進(jìn)行數(shù)沖據(jù)統(tǒng)計(jì)、類仿比和分析功似能的數(shù)據(jù)庫(kù)逐系統(tǒng)，這對(duì)點(diǎn)于提高及保確持評(píng)級(jí)結(jié)果閉的準(zhǔn)確性與乓一致性起到葬了積極作用塘。蘇另外，部分夜評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還恥在積極建設(shè)箭基于原有數(shù)撤據(jù)庫(kù)的ER刻P系統(tǒng)，一扒方面通過(guò)收贏集與分析歷奏史數(shù)據(jù)為評(píng)拾級(jí)分析提供塑科學(xué)依據(jù)；引另一方面通盼過(guò)評(píng)級(jí)流程質(zhì)的系統(tǒng)化、仔程序化規(guī)范漿評(píng)級(jí)作業(yè)流梁程。破（三）內(nèi)泥部管理進(jìn)一為步規(guī)范拜評(píng)級(jí)報(bào)告及阻評(píng)級(jí)結(jié)果是常評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的幫核心服務(wù)產(chǎn)歸品，其質(zhì)量那是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)估生存發(fā)展的為根本。內(nèi)部裙管理水平的秩高低是評(píng)級(jí)蜂機(jī)構(gòu)能否為尼市場(chǎng)提供合慣格服務(wù)產(chǎn)品品的關(guān)鍵。2清008年，慚銀行間債券頂市場(chǎng)信用評(píng)姐級(jí)機(jī)構(gòu)從以阻下方面進(jìn)一塌步規(guī)范了內(nèi)警部管理：一值是通過(guò)修訂童和完善《評(píng)炒級(jí)程序》、來(lái)《評(píng)級(jí)項(xiàng)目斯任務(wù)單制度竟》、《現(xiàn)場(chǎng)忌考查與訪談積工作指引》塘、《評(píng)級(jí)報(bào)遲告及評(píng)級(jí)業(yè)映務(wù)文件格式維準(zhǔn)則》等實(shí)戶施細(xì)則來(lái)規(guī)棕范執(zhí)業(yè)；二驚是各評(píng)級(jí)機(jī)級(jí)構(gòu)根據(jù)20津08年3月兼人民銀行專豆門出臺(tái)的《育關(guān)于加強(qiáng)銀舞行間債券市鏟場(chǎng)信用評(píng)級(jí)此作業(yè)管理的枝通知暴》，對(duì)相應(yīng)厲的內(nèi)部管理殃制度進(jìn)行了膠修改，進(jìn)一陳步規(guī)范了評(píng)茅級(jí)機(jī)構(gòu)的執(zhí)賞業(yè)；三是認(rèn)儉真落實(shí)評(píng)級(jí)嗓程序規(guī)范、汪項(xiàng)目負(fù)責(zé)人島制度、三級(jí)為評(píng)審制度等疊評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)質(zhì)餐量控制制度領(lǐng)，保證評(píng)級(jí)線結(jié)果的客觀悟、公正；四辨是通過(guò)加強(qiáng)嬌對(duì)評(píng)級(jí)分析謊師關(guān)于各種拒工作指引、未執(zhí)業(yè)規(guī)范的腔培訓(xùn)，提高撐了評(píng)級(jí)人員供的執(zhí)業(yè)素質(zhì)勾，并通過(guò)建浪立嚴(yán)格的內(nèi)墳部認(rèn)定程序賠和相應(yīng)的考館核獎(jiǎng)懲措施療，約束和激腿勵(lì)評(píng)級(jí)項(xiàng)目鍵負(fù)責(zé)人和評(píng)納審委員會(huì)成擾員，進(jìn)一步俘提高和保障后了評(píng)級(jí)質(zhì)量黎。秒二、評(píng)級(jí)機(jī)扎構(gòu)業(yè)務(wù)種類臺(tái)不斷豐富蘆君（一）短猛期融資券主擇體信用等級(jí)萄向高等級(jí)集蝦中鑄按照實(shí)際發(fā)梯行口徑統(tǒng)計(jì)即按“起息日在2008年的短期融資券”的口徑統(tǒng)計(jì)憲，爪2008壘年評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)門對(duì)職214家企桌業(yè)累計(jì)發(fā)行酒的268妖支短期融資妙券進(jìn)行了評(píng)川級(jí)，債項(xiàng)級(jí)柄別均為A-貢1，短期融均資券的信用膏質(zhì)量較高。誤到目前為止豪，我國(guó)短期甩融資券市場(chǎng)環(huán)即按“起息日在2008年的短期融資券”的口徑統(tǒng)計(jì)朝根據(jù)監(jiān)管要脈求和投資者梨的需求，評(píng)賤級(jí)機(jī)構(gòu)除了魂對(duì)短期融資駱券（債項(xiàng)）過(guò)進(jìn)行評(píng)級(jí)外鍬，還對(duì)短期爬融資券的發(fā)協(xié)行主體進(jìn)行肆評(píng)級(jí)。龜2008年窩214家企騾業(yè)累計(jì)發(fā)行蒼的268榮支桃短期融資券憤中，療主體信用等直級(jí)在AA-奏級(jí)以上（含返A(chǔ)A-）的脅共計(jì)澇216支，亂占發(fā)行總搏支數(shù)怒的80.6斃0%，其中放AAA級(jí)主例體合計(jì)發(fā)行判46浩支，占程17.16全%潮，輩AA+為村43截支，占哭16.04興%判，百AA為59耐支，占22鏈.01%始，牽AA-為6鍛8支，占2米5.37%初。足主體信用等投級(jí)在A+級(jí)蓄以下（含A位+）的企業(yè)圈共發(fā)行短期鞏融資券52滲支，占發(fā)行即總支數(shù)的1趟9.40%府，由于20蕩08年首批惕5憐個(gè)心中小企業(yè)謙獲準(zhǔn)發(fā)行短歉期融資券應(yīng)，主體信用商等級(jí)出現(xiàn)短替期融資券發(fā)芝行歷史上最差低評(píng)級(jí)——雪BBB+。齊從表3-報(bào)1決可知，20籠08年短期石融資券發(fā)行予主體整體信揭用質(zhì)量較2玩007年明逆顯提升，短賊期融資券發(fā)商行主體逐步伶向高信用等諒級(jí)集中。駛這主要是由蟻以下兩方面鈔原因造成的錫：滴一是揪在經(jīng)濟(jì)增速士放緩的形勢(shì)警下，投資者牽更青睞于安昨全性較高的警債券，對(duì)信年用級(jí)別較低喉的債券產(chǎn)品恨采取回避態(tài)坡度，因而導(dǎo)扎致主體信用統(tǒng)等級(jí)較低的朝短期融資券坡發(fā)行困難；越二是墻對(duì)于發(fā)行主飄體而言，信聾用等級(jí)較低陰的宜企業(yè)葡發(fā)行成本扶較可高，部分臟企業(yè)發(fā)行利輔率緞甚至可能高登于銀行同期挽貸款利率，造致使企業(yè)發(fā)濱行意愿降低蹤。鵝表格SEQ表格\*ARABIC巖6臟：謎表3-1播2008竭年短期融資伍券主體信用兄等級(jí)分布情浩況遼主體級(jí)別喇2007年存2008年亦發(fā)行支數(shù)故發(fā)行支數(shù)（只支）鞠市場(chǎng)占比（篇%）譯發(fā)行支數(shù)（愛支）逼市場(chǎng)占比（刷%）節(jié)變動(dòng)(%御)佛AAA鍛35尤13.26魂46扇17.16蔑31.43你AA+鬼40舊15.15酸43查16.04圾7.5押AA崖45種17.05諸59征22.01切31.11捕AA-蘋58痰21.97呈68輪25.37似17.24箏AA-及以鬼上合計(jì)剃178樂(lè)67.42式216斷80.60閥21.35擊A+靈64究24.24渣41危15.30起-33.8幣7廚A格19狼7.20乘6悠2.24偏-71.4壩3稼A-而3吼1.14選3德1.12弊--兔BBB+抓--卸--慶2無(wú)0.75換--到A+及概以下緣86膚32.58后52采19.40廟-39.5構(gòu)3備合計(jì)然264太1.00蜂268拖1.00健1.52古資料脊來(lái)源：束根據(jù)版中國(guó)債券信搬息網(wǎng)屆數(shù)據(jù)整理墳注鏟：短期融資渾券雙評(píng)級(jí)統(tǒng)竄計(jì)采用就低城原則夏（二）企劍業(yè)債券債項(xiàng)堅(jiān)級(jí)別分布多疫元化臨2008年齊，銀行間市極場(chǎng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)倦共對(duì)57家盛企業(yè)債券進(jìn)絹行了評(píng)級(jí)。窮從企業(yè)債券村發(fā)行人主體鋸信用等級(jí)來(lái)愉看，高信用蒙等級(jí)集中度節(jié)高于同期的編短期融資券減。2008端年企業(yè)債券下主體信用等租級(jí)在AA-酷級(jí)（含AA事-）以上的汽占88.5吹2%，比上筑年高出2.封99個(gè)百分猜點(diǎn)，也高于蟻同期短期融壘資券7.9圈2個(gè)百分點(diǎn)岡（見表3-各2）。廁從債項(xiàng)級(jí)別永分布情況看竄，2008鼓年企業(yè)債券朝債項(xiàng)級(jí)別開污始多元化，葛分布在AA基至AA