《公司治理學(xué)案例》經(jīng)理xxxx必修課 2

《公司治理學(xué)案例》經(jīng)理2023必修課[案例討論題1-1]美國(guó)IBM公司的興衰：公司治理的影響美國(guó)IBM公司從1984年左右開(kāi)始由興到衰，由年盈利66億美元到1992年虧損達(dá)49．7億美元。在此8年期間任董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官的埃克斯被迫下臺(tái)。新上任的格斯特納對(duì)公司進(jìn)行了大刀闊斧的改革，包括更換2／3的高層經(jīng)理人員，將公司原來(lái)的分權(quán)管理改為強(qiáng)調(diào)各部門(mén)資源、技能和思想的更大程度的共享。公司開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，并由虧損到1996年盈利約60億美元。IBM公司的興起與衰落的原因很多。下面介紹的是企業(yè)內(nèi)部治理、外部治理包括資本市場(chǎng)、經(jīng)理市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng))以及激勵(lì)約束機(jī)制的影響。IBM公司，其原來(lái)的董事會(huì)中3／4成員基本上只起裝飾作用，他們雖然是些知名的人物，如著名大學(xué)校長(zhǎng)、前政府官員等，但很少真正關(guān)心過(guò)公司的經(jīng)營(yíng)狀況，況且IBM公司的長(zhǎng)期好績(jī)效使他們習(xí)慣于“享受”董事長(zhǎng)每年一次為他們精心安排的一周海外度假旅行會(huì)議。董事會(huì)議既已淪為形式，那么，董事會(huì)只能依靠其常設(shè)的執(zhí)行委員會(huì)來(lái)行使職責(zé)。在80年代初的IBM公司執(zhí)行委員會(huì)中，除了大權(quán)在握的首席執(zhí)行董事(由董事長(zhǎng)兼任)外，還有5個(gè)成員。其中4位是來(lái)自強(qiáng)生制藥公司、ABC廣播公司和時(shí)代出版公司的前任董事長(zhǎng)及一建筑公司的總經(jīng)理。他們盡管并無(wú)計(jì)算機(jī)企業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，可十年來(lái)一直受聘擔(dān)任IBM公司的董事會(huì)的執(zhí)行董事。另一執(zhí)行董事的職位則通常留給本公司的前任董事長(zhǎng)。在?？怂箵?dān)任董事長(zhǎng)期間，這一內(nèi)部執(zhí)行董事人選就是其前任奧佩爾，他曾在80年代的頭5年接替卡里當(dāng)政，雖然那時(shí)正處于“二度興盛”之中，可他本人也明白自己在公司經(jīng)營(yíng)中造成了許多問(wèn)題留待后任去解決，所以要指望他這樣的人來(lái)行使執(zhí)行董事的有力監(jiān)督權(quán)是不大可能的。在1993年1月前后的東京董事會(huì)上，最終還是來(lái)自ABC廣播公司的墨菲出來(lái)主持局面，撤換了經(jīng)營(yíng)無(wú)方、改革屢不見(jiàn)成效的前公司董事長(zhǎng)?？怂梗⑵涫窒碌目偛脦?kù)勒提升為董事會(huì)副主席，以便給予新任董事長(zhǎng)以全面的公司高層經(jīng)理班子組閣權(quán)。同時(shí)，鑒于公司當(dāng)時(shí)的首席財(cái)務(wù)審計(jì)官梅茨對(duì)1992年下半年公司經(jīng)營(yíng)狀況的預(yù)計(jì)和對(duì)股東紅利分配的允諾出現(xiàn)重大偏差，他亦被責(zé)令辭職。在最后關(guān)鍵時(shí)刻，IBM公司的執(zhí)行董事促成了公司高層經(jīng)理人員的更替。但功不抵罪。這些董事在位十年有余，他們對(duì)公司的重大經(jīng)營(yíng)問(wèn)題決策負(fù)有主要的責(zé)任，因而在完成了撤換公司重要經(jīng)營(yíng)者的歷史使命后，IBM公司董事會(huì)也解散重組。1960年，IBM公司股票價(jià)值為每股20．6美元，1972年長(zhǎng)到80．4美元，緊接著出現(xiàn)大幅度滑落，僅兩年時(shí)間就跌至42美元。進(jìn)入80年代后．局面有所扭轉(zhuǎn)，股價(jià)在1987年上升到175美元，但好景不長(zhǎng)，公司在1991年到1993年的3年時(shí)間，連續(xù)虧損后股價(jià)跌至17年來(lái)的最低點(diǎn)。在格斯特納接手公司后的1993年底的股價(jià)僅為47美元．但很快新領(lǐng)導(dǎo)班子便贏得了股民的信任，所以股價(jià)很快上升，在隨后3年里分別達(dá)到73。5、91．4和158．5美元。一度曾以30％的速度跌落，從而使股民造成重大損失的IBM股票，現(xiàn)在僅隔3年時(shí)間就使股民的收益增加了約10倍。公司的股票投資者正是從切身利益出發(fā)，迫切地希望并堅(jiān)決地監(jiān)督著企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，使他們很好地行使著全體股東所委托的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。IBM公司在20世紀(jì)50年代跨入計(jì)算機(jī)行業(yè)，首先就是順應(yīng)了市場(chǎng)從機(jī)械計(jì)算向電子計(jì)算發(fā)展的潮流。20世紀(jì)60年代開(kāi)發(fā)出近乎壟斷整個(gè)市場(chǎng)的大型機(jī)也是因?yàn)榉狭耸袌?chǎng)和顧客的要求，從而使公司得以迅速發(fā)展壯大但進(jìn)入20世紀(jì)70年代以后，IBM的經(jīng)營(yíng)者開(kāi)始變得以企業(yè)自身為中心，脫離顧客、不思反思，導(dǎo)致其后來(lái)開(kāi)發(fā)出來(lái)的新產(chǎn)品只是原來(lái)產(chǎn)品線的延伸而沒(méi)有更大的突破。正是因?yàn)槊撾x了市場(chǎng)的導(dǎo)向，結(jié)果大型機(jī)業(yè)務(wù)逐漸衰敗。這正是因?yàn)榭床坏接?jì)算機(jī)市場(chǎng)向低廉、日漸小型化的小型機(jī)、PC機(jī)和便攜機(jī)發(fā)展的勢(shì)頭而造成的。IBM公司在與蘋(píng)果、康相等后起之秀的競(jìng)爭(zhēng)中，最終走到了瀕臨破產(chǎn)和大面積虧損的危機(jī)境地，這正是市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰法則起作用的結(jié)果。而20世紀(jì)80年代個(gè)人電腦的成功開(kāi)發(fā)和新領(lǐng)導(dǎo)的所作所為則從另一方面說(shuō)明，順應(yīng)市場(chǎng)需求和變化的方向，公司將走向繁榮。IBM公司的前董事長(zhǎng)?？怂故墙陙?lái)繼通用汽車公司和康柏計(jì)算機(jī)公司前董事長(zhǎng)之后被解雇的美國(guó)商界主要經(jīng)理人員。?？怂棺畛踅Y(jié)束飛行員生涯進(jìn)入IBM公司時(shí)只是一名推銷員，很快因?yàn)樯朴诓扇」麛嘈袆?dòng)而被提升為管理人員，并迅速升到當(dāng)時(shí)全世界最好的公司之一的高層管理職位。但他不曾料到自己竟成了歷史上一直非常成功的“藍(lán)巨人”衰敗的主要責(zé)任者。?？怂乖诘玫?00萬(wàn)美元的解職補(bǔ)償后于1994年離開(kāi)了IBM公司，并在擬合伙創(chuàng)辦一家公司，計(jì)劃失敗后悄無(wú)聲息地離開(kāi)了商界。深知經(jīng)理市場(chǎng)對(duì)經(jīng)理人員能力評(píng)價(jià)的“無(wú)情”以及自身“人力資本”價(jià)值的寶貴，許多被列為埃克斯繼任者的候選人，擔(dān)心“爛攤子摘不好會(huì)引火燒身”，紛紛放棄了嘗試念頭。而缺乏高技術(shù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的格斯特納，在最初并不是IBM公司董事會(huì)心目中的最佳人選，據(jù)媒體報(bào)道，他是毛遂自薦的。但格斯特約在接管IBM公司不到4年時(shí)間里，就使積重難返、被公認(rèn)只能走“分散化”路子的巨型企業(yè)迅速地走出困境，他本人的“人力資本”也很自然地跟著公司績(jī)效的改善而倍增。在IBM公司，對(duì)高層經(jīng)理人員的激勵(lì)包括與現(xiàn)期績(jī)效相關(guān)的激勵(lì)和與未來(lái)績(jī)效相關(guān)的激勵(lì)兩大部分。前者主要以高額年薪來(lái)體現(xiàn)，后者則反映在股票期權(quán)的使用上。比如，對(duì)于新上任的董事長(zhǎng)兼CE0格斯特納，IBM公司除了在聘用合同中答應(yīng)補(bǔ)償其調(diào)離所任R煙草公司董事長(zhǎng)職務(wù)而造成的當(dāng)年將得到的但現(xiàn)在不得不放棄的約500萬(wàn)美元股票期權(quán)收益損失，以及保證其已到手股票期權(quán)屆滿時(shí)將換得至少800萬(wàn)美元收益外，還明確其第一年在IBM的薪金為810美元，外加50萬(wàn)股IBM股票期權(quán)。第二年，IBM公司又贈(zèng)給格斯特納22．5萬(wàn)股期權(quán)股票。截止1990年底，格斯特納的累計(jì)期權(quán)股票達(dá)77萬(wàn)股。若IBM股票能保持每股158．5美元的價(jià)格，那么，格斯特納在不到4年的任期中所獲得的股票期權(quán)將為他帶來(lái)約800萬(wàn)美元的純收益。當(dāng)然，如果企業(yè)業(yè)績(jī)長(zhǎng)期上不去，股價(jià)沒(méi)有比他接受股票期權(quán)時(shí)的價(jià)格有所提高，那么，他手中的股票就無(wú)法在期權(quán)期滿后的交易中獲得增值。因此，這是一種與高風(fēng)險(xiǎn)相伴隨的激勵(lì)。另外，除高薪和期權(quán)方面的物質(zhì)激勵(lì)外，將困境中的公司在這么短時(shí)間內(nèi)迅速扭虧為盈，格斯特納個(gè)人的聲望和自我成就感也因此獲得提高。這是同人力資本相關(guān)的一種更高挑戰(zhàn)性的激勵(lì)力量。------資料來(lái)源：王鳳彬：《領(lǐng)導(dǎo)者與現(xiàn)代企業(yè)組織》，經(jīng)濟(jì)管理出版社1997年版。討論問(wèn)題：1.IBM公司今天的發(fā)展?fàn)顩r怎樣？秒2.請(qǐng)從董恰事會(huì)約束、艱資本市場(chǎng)約賀束、產(chǎn)品市示場(chǎng)的約束、桑經(jīng)理市場(chǎng)的勁約束、激勵(lì)慚機(jī)制等五個(gè)磨方面，來(lái)探毯討公司治理北機(jī)制如何在舍IBM公司望運(yùn)營(yíng)中發(fā)揮蒸作用。言[案例討論燒題1-2]翠公司安然：桑神話的破滅盟膊一直以來(lái)，萌美國(guó)安然公展司（Enr輩onCo毅rp）身上貧都籠罩著一懇層層的金色焦光環(huán)：作為首世界最大的風(fēng)能源交易商剃，安然在2團(tuán)000年的含總收入高達(dá)希1010億逮美元，名列爛《財(cái)富》雜寨志“美國(guó)5暈00強(qiáng)”的包第七名；掌炕控著美國(guó)2甩0％的電能刪和天然氣交批易，是華爾須街競(jìng)相追捧駱的寵兒；安揀然股票是所突有的證券評(píng)昏級(jí)機(jī)構(gòu)都強(qiáng)雪力推薦的績(jī)姻優(yōu)股，股價(jià)活高達(dá)70多覽美元并且仍盞然呈上升之熱勢(shì)。直到破染產(chǎn)前，公司踩營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)覆角蓋全球40巨個(gè)國(guó)家和地紗區(qū)，共有雇身員2.1萬(wàn)狂人，資產(chǎn)額墓高達(dá)620壟億美元；安趙然一直鼓吹川自己是“全間球領(lǐng)先企業(yè)溝”，業(yè)務(wù)包喇括能源批發(fā)裳與零售、寬惹帶、能源運(yùn)智輸以及金融迫交易，連續(xù)累4年獲得“陵美國(guó)最具創(chuàng)弟新精神的公耐司”稱號(hào)，烤并與小布什騾政府關(guān)系密番切……穴安然的噩夢(mèng)蛇聞2001年溫年初，一家插有著良好聲齒譽(yù)的短期投乓資機(jī)構(gòu)老板償吉姆·切歐鍵斯公開(kāi)對(duì)安太然的盈利?？仁奖硎玖藨崖┮?。他指出詳，雖然安然雞的業(yè)務(wù)看起谷來(lái)很輝煌，她但實(shí)際上賺清不到什么錢(qián)仙，也沒(méi)有人距能夠說(shuō)清安偽然是怎么賺碌錢(qián)的。據(jù)他綠分析，安然石的盈利率在芳2000年俊為5％，到停了2001懂年初就降到釘2％以下，洪對(duì)于投資者卡來(lái)說(shuō)，投資釘回報(bào)率僅有裙7％左右。來(lái)稅切歐斯還注訪意到有些文花件涉及了安忠然背后的合尿伙公司，這授些公司和安鬧然有著說(shuō)不賓清的幕后交缸易，作為安貌然的首席執(zhí)輔行官，斯基伸林一直在拋抗出手中的安幅然股票，而為他不斷宣稱胡安然的股票舒會(huì)從當(dāng)時(shí)的不70美元左孤右升至12即6美元。而亡且按照美國(guó)聲法律規(guī)定，榮公司董事會(huì)培成員如果沒(méi)隆有離開(kāi)董事蓄會(huì)，就不能君拋出手中持腫有的公司股碼票。熄也許正是這榴一點(diǎn)引發(fā)了闊人們對(duì)安然捆的懷疑，并窄開(kāi)始真正追誓究安然的盈瓣利情況和現(xiàn)乞金流向。到我了8月中旬贊，人們對(duì)于沉安然的疑問(wèn)炎越來(lái)越多，聰并最終導(dǎo)致阿了股價(jià)下跌載。迫8月9日豬，安然股價(jià)野已經(jīng)從年初諒的80美元橫左右跌到了傾42美元。句榨10月16杏日桑，安然發(fā)表悉2001年對(duì)第二季度財(cái)明報(bào)，宣布公映司虧損總計(jì)域達(dá)到6.1榴8億美元，澤即每股虧損作1.11美柿元。同時(shí)首放次透露因首繞席財(cái)務(wù)官安秩德魯·法斯藏托與合伙公捷司經(jīng)營(yíng)不當(dāng)瓦，公司股東福資產(chǎn)縮水1古2億美元。儀琴10月22錯(cuò)日迷，美國(guó)證券延交易委員會(huì)糧瞄上安然，販要求公司自涂動(dòng)提交某些桶交易的細(xì)節(jié)朋內(nèi)容。并最基終于備10月31河日怨開(kāi)始對(duì)安然效及其合伙公訴司進(jìn)行正式縱調(diào)查。神11月1日嬌，安然抵押疤了公司部分坡資產(chǎn)，獲得杰J.P摩根耗和所羅門(mén)史歷密斯巴尼的慧10億美元屋信貸額度擔(dān)淋保，但美林影和標(biāo)普公司忽仍然再次調(diào)乏低了對(duì)安然弱的評(píng)級(jí)。鍬11月8日烈，安然被迫飯承認(rèn)做了假疫賬，虛報(bào)數(shù)徹字讓人瞠目裁結(jié)舌：自1辜997年以叉來(lái)，安然虛堆報(bào)盈利共計(jì)則近6億美元嫂。弟11月9日絹，迪諾基公挺司宣布準(zhǔn)備逐用80億美顧元收購(gòu)安然舌，并承擔(dān)1屠30億美元哀的債務(wù)。當(dāng)意天午盤(pán)安然鏈股價(jià)下挫0虛.16美元危。扔11月28聰日造，標(biāo)準(zhǔn)普爾虎將安然債務(wù)緒評(píng)級(jí)調(diào)低至負(fù)“垃圾債券凍”級(jí)。液11月30畢日擾，安然股價(jià)批跌至0.2銷6美元，市豈值由峰值時(shí)港的800億合美元跌至2擊億美元。河12月2日礙，安然正式傘向破產(chǎn)法院汁申請(qǐng)破產(chǎn)保箱護(hù)，破產(chǎn)清算單中所列資旬產(chǎn)高達(dá)49惡8億美元，公成為美國(guó)歷百史上最大的劃破產(chǎn)企業(yè)。絮當(dāng)天，安然起還向法院提牙出訴訟，聲踐稱迪諾基中煮止對(duì)其合并年不合規(guī)定，促要求賠償。必馬安然模式的屢破產(chǎn)貼首先遭到質(zhì)泊疑的是安然筍公司的管理陳層，包括董捷事會(huì)、監(jiān)事霸會(huì)和公司高費(fèi)級(jí)管理人員或。他們面臨逮的指控包括逆疏于職守、弄虛報(bào)賬目、鹽誤導(dǎo)投資人浴以及牟取私詳利等。沖在進(jìn)10月16寫(xiě)日時(shí)安然公布第任二季度財(cái)報(bào)往以前，安然佛公司的財(cái)務(wù)筑報(bào)告是所有碰投資者都樂(lè)挎于見(jiàn)到的。斑看看安然過(guò)膛去的財(cái)務(wù)報(bào)淹告：200繭0年第四季邁度，“公司訴天然氣業(yè)務(wù)蘇成長(zhǎng)翻升3迎倍，公司能肝源服務(wù)公司艷零售業(yè)務(wù)翻真升5倍”；謙2001年探第一季度，腳“季營(yíng)收成補(bǔ)長(zhǎng)4倍，是銷連續(xù)21個(gè)轟盈余成長(zhǎng)的衰財(cái)季”……公在安然，衡督量業(yè)務(wù)成長(zhǎng)時(shí)的單位不是觸百分比，而骨是倍數(shù)，這溜讓所有投資界者都笑逐顏拒開(kāi)。到了2境001年第恩二季度，公圍司突然虧損鐘了，而且虧殿損額還高達(dá)快6.18億令美元！求然后，一直才隱藏在安然喘背后的合伙芝公司開(kāi)始露親出水面。經(jīng)休過(guò)調(diào)查，這支些合伙公司厲大多被安然筍高層官員所使控制，安然劈對(duì)外的巨額折貸款經(jīng)常被事列入這些公略司，而不出吩現(xiàn)在安然的跌資產(chǎn)負(fù)債表掩上。這樣，拖安然高達(dá)1修30億美元林的巨額債務(wù)凱就不會(huì)為投俊資人所知，臨而安然的一饒些官員也從高這些合伙公售司中牟取私諒利。南更讓投資者鋤氣憤的是，挖顯然安然的過(guò)高層對(duì)于公肺司運(yùn)營(yíng)中出延現(xiàn)的問(wèn)題非介常了解，但跳長(zhǎng)期以來(lái)熟截視無(wú)睹甚至碧有意隱瞞。訴包括首席執(zhí)番行官斯基林造在內(nèi)的許多違董事會(huì)成員桂一方面鼓吹貸股價(jià)還將繼噴續(xù)上升，一真方面卻在秘坦密拋售公司勸股票。而公谷司的14名摸監(jiān)事會(huì)成員釣有7名與安翻然關(guān)系特殊含，要么正在殘與安然進(jìn)行圈交易，要么勝供職于安然如支持的非盈獄利機(jī)構(gòu)，對(duì)歲安然的種種夸劣跡睜一只矩眼閉一只眼雹。安安然假賬問(wèn)價(jià)題也讓其審蜘計(jì)公司安達(dá)漢信面臨著被值訴訟的危險(xiǎn)站。位列世界由第五的會(huì)計(jì)閱師事務(wù)所安圍達(dá)信作為安矛然公司財(cái)務(wù)欺報(bào)告的審計(jì)掌者，既沒(méi)審續(xù)計(jì)出安然虛續(xù)報(bào)利潤(rùn)，也戀?zèng)]發(fā)現(xiàn)其巨謝額債務(wù)。之誓前安達(dá)信曾課因?qū)徲?jì)工作思中出現(xiàn)欺詐倡行為被美國(guó)六證券交易委羞員會(huì)罰了7潛00萬(wàn)美元委。豪安然的核心叼業(yè)務(wù)就是能廢源及其相關(guān)結(jié)產(chǎn)品的買(mǎi)賣(mài)神，但在安然軌，這種買(mǎi)賣(mài)葉被稱作“能孩源交易”。厘據(jù)介紹，該抵種生意是構(gòu)曉建在信用的堅(jiān)基礎(chǔ)上，也愉就是能源供誰(shuí)應(yīng)者及消費(fèi)何者以安然為糖媒介建立合耽約，承諾在降幾個(gè)月或幾紗年之后履行貝合約義務(wù)。拆在這種交易井中，安然作依為“中間人飾”可以很短懼時(shí)間內(nèi)提升植業(yè)績(jī)。由于姜這種生意以補(bǔ)中間人的信氏用為基礎(chǔ)，耳一旦安然出畜現(xiàn)任何丑聞閘，其信用必亮將大打折扣碼，生意馬上權(quán)就有中止的闖危險(xiǎn)。蜓此外，這種凍業(yè)務(wù)模式對(duì)很于安然的現(xiàn)咸金流向也有蜘著重大影響啞。大多數(shù)安蒼然的業(yè)務(wù)是豐基于“未來(lái)循市場(chǎng)”的合叔同，雖然簽慌訂的合同收專入將計(jì)入公俗司財(cái)務(wù)報(bào)表瘡，但在合同優(yōu)履行之前并蝕不能給安然診帶來(lái)任何現(xiàn)現(xiàn)金。合同簽件訂得越多，棟賬面數(shù)字和摸實(shí)際現(xiàn)金收夜入之間的差末距就越大。贈(zèng)抱安然不愿意佳承認(rèn)自己是翠貿(mào)易公司，御一個(gè)重要的考理由就是為捐了抬升股價(jià)摘。作為貿(mào)易燕公司，由于轟天生面臨著丘交易收入不宏穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)顫，很難在股講市上得到過(guò)豆高評(píng)價(jià)。安肢然鼎盛時(shí)期走的市值曾達(dá)貸到其盈利的宰70倍甚至拖更多。市為了保住其案自封的“世掌界領(lǐng)先公司澆”地位，安較然的業(yè)務(wù)不廚斷擴(kuò)張，不省僅包括傳統(tǒng)嘗的天然氣和傷電力業(yè)務(wù)，賺還包括風(fēng)力苗、水力、投叛資、木材、拔廣告等等。獵2000年犁，寬帶業(yè)務(wù)項(xiàng)盛極一時(shí)，臘安然又投資甲了寬帶業(yè)務(wù)電。嫁如此折騰，爬安然終于在矩2001年竭10月在資進(jìn)產(chǎn)負(fù)債平衡養(yǎng)表上拉出了遵高達(dá)6.1況8億美元的嘉大口子。討破產(chǎn)余波難挖平欄在安然破產(chǎn)窗事件中，損乒失最慘重的撥無(wú)疑是那些化投資者，尤揀其是仍然掌羊握大量安然跳股票的普通值投資者。按臣照美國(guó)法律術(shù)，在申請(qǐng)破墓產(chǎn)保護(hù)之后唯，安然的資扔產(chǎn)將優(yōu)先繳炭納稅款、賠植還銀行借款志、發(fā)放員工順薪資等，本偷來(lái)就已經(jīng)不盡值錢(qián)的公司衣再經(jīng)這么一代折騰，投資糕人肯定是血海本無(wú)歸。照投資人為挽原回?fù)p失只有快提起訴訟。金按照美國(guó)法衣律，股市投肚資人可以對(duì)報(bào)安達(dá)信在財(cái)歸務(wù)審計(jì)時(shí)未泥盡職責(zé)提起肯訴訟，如果塊法庭判定指很控成立，安透達(dá)信將不得賀不為他們的召損失做出賠今償。隨在此事件中巾受到影響的挺還有安然的礎(chǔ)交易對(duì)象和核那些大的金豆融財(cái)團(tuán)。據(jù)蔬統(tǒng)計(jì)，在安蛛然破產(chǎn)案中餓，杜克（D貍uke）集涌團(tuán)損失了1存億美元，米壘倫特公司損悠失8000錦萬(wàn)美元，迪仿諾基損失7叮500萬(wàn)美存元。在財(cái)團(tuán)胳中，損失比邪較慘重的是便J.P摩根葛和花旗集團(tuán)淺。僅J.P栗摩根對(duì)安然導(dǎo)的無(wú)擔(dān)保貸稱款就高達(dá)5攏億美元，據(jù)帥稱花旗集團(tuán)蕩的損失也差訊不多與此相匪當(dāng)。此外，褲安然的債主債還包括德意錯(cuò)志銀行、日趕本三家大銀日行等。渾資料來(lái)源：汁《中外企業(yè)丈家》，安然蝦神話的破滅借，2002把年第2期，言張銳討論問(wèn)題：陵安然艇公司治理失竹敗主要是由特哪些原因造湯成的獅【案例1-偉3慘】?jī)?chǔ)時(shí)健與片“59歲現(xiàn)握象”引起的按余波星1998年歉，中國(guó)企業(yè)州界最大的爭(zhēng)哈議是一個(gè)叫頂儲(chǔ)時(shí)健的企肆業(yè)家該不該肉被判處死刑圈。通儲(chǔ)時(shí)健是云費(fèi)南紅塔煙草真集團(tuán)的董事它長(zhǎng)。紅塔的沿前身是玉溪薦卷煙廠，早炸在1979宮年，這是云細(xì)南省數(shù)千家獸默默無(wú)聞的瞞小煙廠之一殿，固定資產(chǎn)擺1065.猛65萬(wàn)元，甲生產(chǎn)設(shè)備全艱部是三四十炭年代的水平靜。云南煙草五冠絕全國(guó)，污其中又以玉蝴溪為“云煙滋之鄉(xiāng)”，儲(chǔ)雕時(shí)健當(dāng)上廠增長(zhǎng)后，狠抓洪質(zhì)量和營(yíng)銷態(tài)，創(chuàng)出“紅辦塔山”、“占阿詩(shī)瑪”等潤(rùn)品牌，他還亡大量收購(gòu)優(yōu)聚質(zhì)煙田，最拋大的一片有豐2000畝凈。到上世紀(jì)曲80年代中唉期，玉溪廠犬已頗有名氣叮，每年可上朽繳利稅5億浩元。巾玉溪廠快速意發(fā)展的時(shí)間輸是從198仍8年開(kāi)始的簽，之前，中腫國(guó)所有的煙乒草價(jià)格都是暴計(jì)劃控制的懷，這年7月紡，國(guó)家宣布餡對(duì)13種“作名煙”放開(kāi)不價(jià)格，實(shí)行戴市場(chǎng)調(diào)節(jié)，胖13種名煙宅中，9種產(chǎn)禽自云南，儲(chǔ)步時(shí)健的玉溪耗卷煙廠就爭(zhēng)田取到了4種辰。這一年，獲在全國(guó)上繳格利稅最多的倉(cāng)前10家企帥業(yè)中，云南益玉溪卷煙廠膊名列第5，液經(jīng)濟(jì)效益躍棋居全國(guó)輕工削行業(yè)之首，婚儲(chǔ)時(shí)健被授推予“全國(guó)勞任動(dòng)模范”和姑“五一勞動(dòng)釣獎(jiǎng)?wù)隆鲍@得孟者。到19熄90年代中氧期，玉溪卷說(shuō)煙廠年創(chuàng)造召的利稅達(dá)2晉00億元以雜上，占到云近南財(cái)政收入邊的60％，竊相當(dāng)于40學(xué)0多個(gè)農(nóng)業(yè)閣縣的財(cái)政收監(jiān)入總和，穩(wěn)桌坐中國(guó)煙草均業(yè)第一把交爹椅，并躍升沉為世界第五衡大煙草企業(yè)輪。在199律7年，“紅侄塔山”的無(wú)拐形資產(chǎn)為3鋤53億元，涉在中國(guó)所有駝品牌中位居俘榜首，在儲(chǔ)望時(shí)健任職的芒17年間，姻紅塔集團(tuán)總限計(jì)納稅80迎0億元。唯1996年肝底，中央紀(jì)廉委信訪室接任到匿名舉報(bào)捐，對(duì)儲(chǔ)時(shí)健黃展開(kāi)調(diào)查。亦第二年6月岡，儲(chǔ)時(shí)健因續(xù)貪污罪名被突拘捕，他對(duì)配檢察院預(yù)審蠻人員坦白罪妄行：“19拼95年7月飄份，新的總滔裁要來(lái)接任閘我，但沒(méi)有斧明確誰(shuí)來(lái)接榴替。我想，深新總裁接任惑之后，我就雞得把簽字權(quán)既交出去了。促我也辛苦了辣一輩子，不授能就這樣交炸簽字權(quán)，我竿得為自己的板將來(lái)想想，跪不能白苦。誰(shuí)所以我決定瑞私分了30玻0多萬(wàn)美元喬，還對(duì)身邊炮的人說(shuō)，夠啟了！這輩子興都吃不完了占?！痹鰞?chǔ)時(shí)健對(duì)自嶄己的貢獻(xiàn)與憶收入之落差葡一直耿耿于闖懷。199懸0年，當(dāng)選饅“全國(guó)優(yōu)秀鋤企業(yè)家”的恐他對(duì)記者抱請(qǐng)?jiān)拐f(shuō)，“上符級(jí)規(guī)定企業(yè)籃廠長(zhǎng)可拿工吩人獎(jiǎng)勵(lì)的1正－3倍，但體實(shí)際上，我攀們廠的領(lǐng)導(dǎo)動(dòng)層一直只拿桌工人獎(jiǎng)勵(lì)的應(yīng)平均數(shù)。就唉我個(gè)人而言摟，十年前的民工資是92慨元，獎(jiǎng)金是抹當(dāng)時(shí)全廠最局高的6元，孕再加上其他揚(yáng)的總共月收低入才110氧元。十年后嘴的今天，廠由子搞好了，棗我現(xiàn)在月收溝入有480難多元，加上艙一些獎(jiǎng)項(xiàng)，磨總共可達(dá)到執(zhí)1000元秀。”到19挨95年前后憤，儲(chǔ)時(shí)健的悟年薪加上云豐南省對(duì)他的罷獎(jiǎng)勵(lì)為30椅萬(wàn)元，他算豆了一筆賬，蠅紅塔每給國(guó)回家創(chuàng)造14現(xiàn)萬(wàn)元利稅，悟他自己只拿寄到1元錢(qián)的被回報(bào)。史據(jù)檢察系統(tǒng)偶的偵察，儲(chǔ)景時(shí)健貪污的果金額為70抄0萬(wàn)元左右跨，其數(shù)額巨楚大，按律難瑞逃死罪。然降而，此案見(jiàn)額報(bào)后，在企些業(yè)界和媒體籍掀起軒然大沈波，幾乎所仰有的人都對(duì)朽儲(chǔ)報(bào)以同情你，時(shí)值“國(guó)聞退民進(jìn)”、豪產(chǎn)權(quán)改革的詢高潮期，人若們均以為儲(chǔ)帽時(shí)健功勛卓底著，其所得誕與貢獻(xiàn)實(shí)在般落差巨大，紛貪心大可原陜諒。有人據(jù)綁此總結(jié)出了您一個(gè)“59樸歲現(xiàn)象”—達(dá)—其實(shí)被捕糕之際，儲(chǔ)的怠年紀(jì)為67方歲，已屬“郵超齡服役”種——也就是騾，國(guó)有企業(yè)酷的當(dāng)家人由健于收入偏低岡，因此很可安能造成他們廟在退休前大劣撈一把的現(xiàn)萍象。“59愛(ài)歲現(xiàn)象”被鼻認(rèn)為是制度賄造成的陷阱炭。番對(duì)儲(chǔ)時(shí)健的晃同情與聲援宿，成為一股譽(yù)很耐人尋味此的勢(shì)力。在亂1998年遼初的北京兩寧會(huì)上，十多喇位企業(yè)界和獨(dú)學(xué)界的人大再代表與政協(xié)續(xù)委員聯(lián)名為勿儲(chǔ)時(shí)健“喊雀冤”，呼吁蘇“槍下留人擱”，199死9年1月，柜儲(chǔ)時(shí)健“因錯(cuò)為有坦白立獵功表現(xiàn)”被免判處無(wú)期徒茫刑。據(jù)當(dāng)時(shí)縣的媒體報(bào)道紐，宣讀判決襲書(shū)的時(shí)候，痛儲(chǔ)時(shí)健只是影搖搖頭，沒(méi)壇有說(shuō)話。堆在后來(lái)的很勤多年里，儲(chǔ)狀時(shí)健一直不唯是作為“罪及犯”而是一馳個(gè)“含冤蒙訂罪”的企業(yè)蝴家形象出現(xiàn)若在各種媒體箏上，很多企浸業(yè)家視之為鳥(niǎo)崇拜的偶像半，生產(chǎn)插的波導(dǎo)集團(tuán)打董事長(zhǎng)徐立畫(huà)華便曾經(jīng)如社此表達(dá)對(duì)儲(chǔ)進(jìn)的敬意：“忌真正的企業(yè)初家是儲(chǔ)時(shí)健丑，那是中國(guó)周天字號(hào)的企臂業(yè)家。中國(guó)籮哪一個(gè)企業(yè)站家超過(guò)儲(chǔ)時(shí)羽健的？沒(méi)有因！”徐之觀遣點(diǎn)被很多人絨所認(rèn)同。挨只有極少數(shù)予的人對(duì)“儲(chǔ)塔時(shí)健現(xiàn)象”莫提出過(guò)質(zhì)疑聽(tīng)。以無(wú)忌直傳言而出名的賢香港科技大脫學(xué)教授郎咸怠平評(píng)論說(shuō)：驗(yàn)“紅塔集團(tuán)拖的儲(chǔ)時(shí)健貪孝污，媒體對(duì)例他百般同情侮，憑什么同積情他？要不句是國(guó)家不準(zhǔn)懶民營(yíng)企業(yè)做胞煙草，能有冒你儲(chǔ)時(shí)健的喪成就？企業(yè)隔做得好，功啦勞就是自己在的，憑什么燒？國(guó)家不是裹給你待遇和講榮譽(yù)了嗎？譜”受資料來(lái)源：正“煙王是非丈“，控:聰//www恰.jrj.取com臟，競(jìng)2007年繞07月28晶日接《經(jīng)濟(jì)觀察雪報(bào)》，有改冬動(dòng)。討論問(wèn)題：懲儲(chǔ)時(shí)健為什水么會(huì)出現(xiàn)率“賊59并”憐歲現(xiàn)象？這吃說(shuō)明我國(guó)公帳司治理結(jié)構(gòu)哲存在什么問(wèn)帖題？棚我國(guó)的公司點(diǎn)治理應(yīng)該從鄙中吸取哪些導(dǎo)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)報(bào)？圈【案例2-硬1】疼帕瑪拉特V梁.S.安然樸：丙歐錦美些模式的失敗察？占帕瑪拉特與老安然都通過(guò)坊假賬手段使相大量資產(chǎn)流汽失，但兩者祥在財(cái)務(wù)報(bào)表佳上的造假是榮截然不同的野，安然的虛醫(yī)擬交易體現(xiàn)缸在負(fù)債部分鎖，而帕瑪拉勁特則是資產(chǎn)毀項(xiàng)目下的一腿個(gè)實(shí)體資產(chǎn)痕的消失。腫在美國(guó)薦權(quán)威財(cái)經(jīng)雜塔志《福布斯稿》推出的2莊003年最鄰具影響力的糾10大動(dòng)向輪排行榜中，鍋“公司治理懸丑聞”排名省第二，獲得該了14％的哈投票。而2衡003年1腐2月底爆出融的意大利乳遣業(yè)巨頭帕馬曉拉特假賬丑卸聞，在荷蘭古阿霍德公司危假賬、美洲透航空公司養(yǎng)沒(méi)老金丑聞、燃紐約證交所推首席執(zhí)行官壞高薪丑聞等糟一系列丑聞咸事件中尤為宇引人注目。毯歐洲版癢安然？休隨著調(diào)衣查的深入，述帕瑪拉特的跨故事似乎上山演了歐洲與膝美國(guó)安然事卸件最為相似鴨的一幕。一素是通過(guò)假賬農(nóng)手段使大量京資產(chǎn)流失。左二是，兩者哲都在短短1煩0－30年斗內(nèi)從無(wú)名小襪公司擴(kuò)張成梅為行業(yè)內(nèi)大票牛，事發(fā)前繡一直表現(xiàn)為笑上升趨勢(shì)，仆使得人們長(zhǎng)爪時(shí)間難以覺(jué)厲察到他們的右問(wèn)題。三是你公司精心設(shè)相計(jì)的債券和館金融衍生品薦交易，利用葬涉及眾多子渡公司的復(fù)雜納海外架構(gòu)進(jìn)添行關(guān)聯(lián)交易置。冷不過(guò)，刑安然公司和映帕瑪拉特公嗎司在造假手陵法上又有很貍大的不同，浙從目前披露種的信息來(lái)看資，安然更加測(cè)狡猾和復(fù)雜師。安然通過(guò)圍一系列復(fù)雜路的互換協(xié)議淘進(jìn)行遠(yuǎn)期交銀易，這些交存易有獲利的糟可能性，也猾有不獲利的插可能性，一裹切由市場(chǎng)狀基況決定。市義場(chǎng)不好時(shí)，凍安然在這些流交易中虧損鐘很大。但是墾市場(chǎng)對(duì)其期疲望很高，使筍得安然公司懶在業(yè)務(wù)環(huán)境盯不利的情況務(wù)下，通過(guò)在林財(cái)務(wù)上和關(guān)效聯(lián)交易上做鞋手腳，使利拐潤(rùn)抬上去，巖滿足華爾街興的預(yù)期。同流時(shí)，安然設(shè)疤計(jì)了許多交戰(zhàn)易，有的長(zhǎng)氧期合同是虛附擬的，有的訂需要時(shí)間限拍制和其他條脫件，但是安驕然把所得一程次性記入賬句內(nèi)，虛增資轉(zhuǎn)本掩蓋虧損終。安然手下叉有數(shù)目眾多端的關(guān)聯(lián)公司畜和信托基金采來(lái)掩藏債務(wù)闊，通過(guò)金字晃塔式的方式罵，層層控股案，層層借債賠，這是最后訪迫使安然破饑產(chǎn)的主要原伯因。在帕瑪?shù)刂袆t是梳管理層的盜擺竊和挪用資輸產(chǎn)一步步掏銷空公司，他掘們利用“避裕稅天堂”開(kāi)勸曼群島設(shè)立蠶投資基金的川方式將資產(chǎn)頸轉(zhuǎn)入自己的怪家族企業(yè)，環(huán)結(jié)構(gòu)比安然度簡(jiǎn)單得多。透安然和帕瑪隆拉特在財(cái)務(wù)擔(dān)報(bào)表上的造宏假是截然不清同的，安然蓋的虛擬交易跪體現(xiàn)在負(fù)債葵部分，而帕漂瑪拉特則是瞞資產(chǎn)項(xiàng)目下級(jí)的一個(gè)實(shí)體墊資產(chǎn)的消失癥。仰如果說(shuō)刷安然是管理謊層的核心人朗物在舞弊的這話，帕瑪拉矮特可以說(shuō)是蜘整個(gè)管理層禽在造假。帕誼瑪拉特是一目個(gè)家族公司兇控制的企業(yè)攝，控股股東娃有絕對(duì)的說(shuō)滋話權(quán)，在坦把齊可能長(zhǎng)達(dá)扯15年的財(cái)踩務(wù)造假中，微順從的管理登層幫了很大闊的忙。安然殃則是典型的綠美國(guó)公司治福理結(jié)構(gòu)，股衫權(quán)分散，經(jīng)背理層主導(dǎo)，啞追求股東權(quán)繳益最大化，米造假是為了倦維持安然快制速增長(zhǎng)的形辣象，抬高股榴價(jià)。悟誰(shuí)之錯(cuò)呈？繼帕瑪拉沙特事件中的辜一個(gè)關(guān)鍵是膛離岸基金，燭但是它的問(wèn)位題一直沒(méi)有尖被審查出來(lái)戴?！度A爾街征日?qǐng)?bào)》20案03年12竟月29日?qǐng)?bào)頸道說(shuō)，自從攻帕瑪拉特開(kāi)船曼分公司在勸1999年炒成立以來(lái)，阻似乎使用的像都是虛假賬吉戶。報(bào)道援匯引知情人士置說(shuō)法，在1窩999年以唱前，帕瑪拉濟(jì)特是利用其胸它海外公司膀來(lái)粉飾公司同的流動(dòng)性；撲從90年代銹初開(kāi)始，這月些子公司的淋財(cái)務(wù)賬目似椅乎一直都不秤真實(shí)。帕瑪揭拉特的會(huì)計(jì)結(jié)審計(jì)機(jī)構(gòu)當(dāng)沙時(shí)是通過(guò)帕債瑪拉特的郵傭件系統(tǒng)去核葛實(shí)某筆資產(chǎn)懂的，這與會(huì)豪計(jì)準(zhǔn)則要求歐的函證程序罷獨(dú)立進(jìn)行不秘一致，因?yàn)槊灌]件可能在犯途中被截獲炕而被篡改。再一方面，會(huì)吼計(jì)機(jī)構(gòu)由于始成本和技術(shù)學(xué)上的限制不絹可能對(duì)處在聾避稅天堂的肝分公司進(jìn)行夕全面的審查還；另一方面捉，也存在共郊謀和執(zhí)業(yè)上芹重大過(guò)失的妹可能性。村雖然帕軋瑪拉特的財(cái)若務(wù)交易難以壁令人信服，況但作為機(jī)構(gòu)萌投資者的銀勤行還是繼續(xù)倡買(mǎi)入帕瑪拉鼓特的股票和紐債券，繼續(xù)曾給予貸款并偷安排那些令素人生疑的衍御生品交易。侄很多銀行都腹持有帕瑪拉目特的債券，忘大投資者們遮完全沒(méi)有利攤用它們的影暢響力來(lái)改變爬帕瑪拉特的師作為。現(xiàn)在成他們只能爭(zhēng)比吵誰(shuí)的債務(wù)開(kāi)可以優(yōu)先獲啞得償付。在覽為衍生品和昏投機(jī)交易搭憐橋賺取費(fèi)用曬，還是行使挪機(jī)構(gòu)債權(quán)人燃監(jiān)督角色時(shí)廁候，銀行顯雄然選擇了前妖者。帕瑪拉辰特作為一個(gè)教跨國(guó)集團(tuán)，慈它同許多知舅名銀行都有暴業(yè)務(wù)往來(lái)，績(jī)包括美林銀狹行、摩根銀變行和花旗銀頑行等。此外挖，意大利最爽大的銀行聯(lián)旨合銀行以及蓋意大利資本券銀行都是它消的有力支持雜者。主開(kāi)戶強(qiáng)行和客戶走戒得太近，允揪許帕瑪拉特?zé)o的財(cái)務(wù)經(jīng)理金們膽大妄為匪。然而，這誰(shuí)在歐洲并不爭(zhēng)是意大利獨(dú)壺有的問(wèn)題，等在維望迪和所阿爾斯通事敗件中，法國(guó)晚銀行都難辭凈其咎。舟歐洲模徹式的失??？攀因?yàn)榘舱偃皇录团粮F瑪拉特事件毫就斷定美國(guó)胡模式和歐洲敬模式的失敗打，是武斷和朽泛化的。事單實(shí)上，沒(méi)有閣完美的公司野治理機(jī)制，襲各國(guó)的公司陣治理方式還烏在不斷發(fā)展忘中。插在歐洲敬國(guó)家，大量妨公司被家族隔控制著。一因般來(lái)說(shuō)，和缺美國(guó)公司相棵比，歐洲公誕司的所有權(quán)爛集中在少數(shù)襯人手中，因些而歐洲公司襪被認(rèn)為更能豐著眼于長(zhǎng)期躲利益，而不境像美國(guó)的公榨司經(jīng)理們時(shí)角刻盯著股市吊波動(dòng)。但是數(shù)，一個(gè)大股把東可能因此天凌駕于公司雜之上，損害駛公司和其他虹小股東的利萍益，“有私暢產(chǎn)者有恒心所”，在這里鍋突然變得不蜓適用了。美外國(guó)模式最大另特點(diǎn)就是所前有權(quán)較為分助散，主要依渣靠外部力量岔對(duì)管理層實(shí)狀施控制。在徒這一模式下展由于所有權(quán)玩和經(jīng)營(yíng)權(quán)的價(jià)分離，使用孝權(quán)分散的股奪東不能有效耐地監(jiān)控管理血層的行為，膏即所謂“弱是股東，強(qiáng)管隸理層”現(xiàn)象胖。安然事件違就是強(qiáng)力管勢(shì)理層損害股黑東的一例?；葆槍?duì)美盒國(guó)公司治理啟的弱點(diǎn)，可圣以考慮以下仁方式：一是認(rèn)發(fā)展機(jī)構(gòu)投膀資者，使分跡散的股權(quán)得研以相對(duì)集中揪；二是通過(guò)才收購(gòu)兼并對(duì)怒管理層進(jìn)行瓣外部約束；桂三是依靠獨(dú)判立董事對(duì)董死事會(huì)和管理?yè)鯇舆M(jìn)行監(jiān)督郊；四是依靠托健全的監(jiān)管旱體制和完善占的法律體系遮，如公司法候、破產(chǎn)法、瘡?fù)顿Y者保障夾法等法律對(duì)擾公司管理層鉤進(jìn)行約束和泊監(jiān)管；五是技對(duì)管理層實(shí)儲(chǔ)行期權(quán)期股剛等激勵(lì)制度鵝，使經(jīng)營(yíng)者國(guó)的利益和公乎司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利調(diào)益緊密聯(lián)系稀在一起。對(duì)舍于歐洲模式系，則要削弱被他的大股東放權(quán)限，加強(qiáng)酬董事會(huì)權(quán)力情，強(qiáng)化外部郵監(jiān)督機(jī)制，棋引入獨(dú)立董旋事。卵監(jiān)管機(jī)絹構(gòu)：沒(méi)有牙海的老虎？臥和我國(guó)堆相同，意大盯利采取的是家銀行、證券叉、保險(xiǎn)分業(yè)堵監(jiān)管的形式煤，與一些發(fā)南達(dá)國(guó)家的混濟(jì)業(yè)監(jiān)管不同通。不能認(rèn)為狗出現(xiàn)了混業(yè)啄經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)象標(biāo)就必須采取量混業(yè)監(jiān)管模希式，事實(shí)上累在一定金融險(xiǎn)水平下，施斷行分業(yè)監(jiān)管普是合適的，弱特別是監(jiān)管兩機(jī)構(gòu)之間建艙立了良好的御信息溝通的掀話。既然與引模式無(wú)關(guān)，貞那就可能與裳監(jiān)管力度有器關(guān)。南歐的肥監(jiān)管文化比偉較弱，對(duì)違迅法行為比較爛寬容，一個(gè)磁例子就是不縮久前，意大買(mǎi)利通過(guò)一個(gè)蝦法案，把公總司披露不實(shí)睜信息的刑事陡處罰降低為汗行政錯(cuò)誤，塔雖然后來(lái)聲福名該法案不珍適用于上市戲公司，但是稻已經(jīng)說(shuō)明意悉大利對(duì)公司宣違法行為的逼寬容度。船《福布衰斯》雜志認(rèn)漂為這是一個(gè)膏意大利式的黑丑聞，有著桌強(qiáng)烈的意大監(jiān)利文化背景冠。12月3價(jià)0日的一篇揭文章對(duì)帕瑪敗拉特資金來(lái)起源及擴(kuò)張?zhí)岜鲑|(zhì)疑，而朗意大利證券咐監(jiān)管機(jī)構(gòu)C薄onsob路在和中央銀虎行的扯皮中駛沒(méi)有發(fā)揮什耀么監(jiān)管作用真，現(xiàn)在那些燥提供資金的奇人看到無(wú)利怎可圖要收回陷資金，所以戀才產(chǎn)生了現(xiàn)肝在的后果。溫這種分析方企式自成一家激，但是排除故了別的因素居的影響。對(duì)意義何在？棗安然和失帕瑪拉特公徒司很大程度胖上都是因?yàn)槁纷陨斫?jīng)營(yíng)問(wèn)耐題和過(guò)度擴(kuò)爭(zhēng)張?jiān)蜃呦蚪g財(cái)務(wù)假賬的周不歸路。但稍是里面伴隨層的問(wèn)題又不乖太一樣。帕潔瑪拉特事件癥對(duì)中國(guó)企業(yè)洞，特別是民綱營(yíng)企業(yè)有著赤重要的教育喪意義：哲第一是娛不要做假賬猶，謊言總是檢會(huì)被揭露的術(shù)。安然做假濾賬的技術(shù)太護(hù)高超，中國(guó)卸企業(yè)目前還鞠不大可能采及用這種方式飲，捏造合同給和偽造單據(jù)相的更多一些客，但類似帕熄瑪拉特通過(guò)則關(guān)聯(lián)公司偷剝盜資產(chǎn)的行責(zé)為則經(jīng)常在建中國(guó)發(fā)生。烏第二是想治理結(jié)構(gòu)的嚷問(wèn)題。中國(guó)徹現(xiàn)在出現(xiàn)了毯許多與歐洲背類似的家族敏民營(yíng)企業(yè)，勿但是一些公廁司治理結(jié)構(gòu)扣很不完善，燕一人獨(dú)大或肯是任人唯親鬧現(xiàn)象不少，特如何提高經(jīng)沙營(yíng)效率，避帽免大舉債擴(kuò)溫張是應(yīng)該考坐慮的問(wèn)題。廣另外，中國(guó)炊在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)父中，公司治驕理的最大問(wèn)蓋題是內(nèi)部人磚控制，即在城法律體系缺例乏和執(zhí)行力勤度微弱的情總況下，經(jīng)理軟層利用計(jì)劃鏟經(jīng)濟(jì)解體后涉留下的真空鉛，對(duì)企業(yè)實(shí)辭行強(qiáng)有力的崖控制，在某裝種程度上成航為實(shí)際的企質(zhì)業(yè)所有者，胖國(guó)有股權(quán)虛恨置。這些歸略結(jié)起來(lái)都是冒公司治理的撕?jiǎn)栴}，平衡森大股東與小芳股東，股東揮和公司，董茶事會(huì)和股東煩之間的利益話是十分微妙藏的，這些關(guān)醬系一旦失去燭平衡，又可賠能產(chǎn)生一個(gè)療虛假的會(huì)計(jì)奸報(bào)表。厭第三是蛾監(jiān)管問(wèn)題。鉤一是市場(chǎng)本佩身去監(jiān)管，握二是財(cái)經(jīng)媒到體，三是法沖律要加強(qiáng)作論用。法律規(guī)蹲定得再細(xì)再芒全，也難以非擋住公司造話假的風(fēng)險(xiǎn)。帽一個(gè)公司在勿面臨高度壓尤力時(shí)，就難狂以完全真實(shí)梳；一家上市咳公司在面臨可經(jīng)濟(jì)衰退和究股票大幅下哭跌的壓力時(shí)莊，信息披露封方面就可能芳造假。根本愧是要靠市場(chǎng)抄本身去監(jiān)督銜的，帕瑪拉中特事件就是您由銀行點(diǎn)起廁的導(dǎo)火索。割造假不會(huì)在工市場(chǎng)上消失區(qū)，企業(yè)長(zhǎng)久探生存下去則頸要靠企業(yè)愿搖意在面對(duì)市煤場(chǎng)壓力的情龍況下，提供蹦高于市場(chǎng)平乘均值的誠(chéng)信于。濃資料來(lái)源裁:料劉燕，帆:考//fin逢ance.霜sina.或com.c地n月，善2004何年01月0慈7日討論問(wèn)題：切帕瑪拉特植與出安然滑公司治理失閥敗主要是由屆哪些原因造唇成的銅兩公司治理朵的失敗能否料說(shuō)明歐洲治里理模式與美匪國(guó)治理模式俯的失??？飲我國(guó)的公司甜治理應(yīng)該從敵中吸取哪些疤經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)游？殺【案例3-獅1】中小股責(zé)東棄權(quán)28葬3萬(wàn)股五傳糧液分配案尚近乎強(qiáng)行表壁決旺ht化tp://桃finan五ce.si借na.co自m歲2001年郵02月21滿日酒07:3設(shè)5中國(guó)青燈年報(bào)每五糧液蝦股東代表大吧會(huì)今日上演控了堂吉訶德姻戰(zhàn)風(fēng)車的一咱幕。部分中叢小股東試圖拖阻止被擁有假75%股權(quán)所的第一大股配東所操控的籮五糧液股份袍公司的分配廣預(yù)案。在兩禮個(gè)多小時(shí)的筑會(huì)議中，中所小股東和大視股東勢(shì)同水案火。此起彼盟伏的質(zhì)詢聲泊中，董事會(huì)王秘書(shū)幾次將耍監(jiān)票人請(qǐng)進(jìn)盾場(chǎng)內(nèi)意圖表澤決了事。最跪終分配方案問(wèn)以近乎強(qiáng)行弓表決的方式其被通過(guò)，贊復(fù)成3.6億納多股，反對(duì)妙為零，棄權(quán)貿(mào)283萬(wàn)多陷股。綢受股東瞧委托代為投崗票的君之創(chuàng)欲投資咨詢公頂司因所提意盛見(jiàn)未被采納弊，沒(méi)有行使川表決權(quán)。摟“貌我們對(duì)此次笛大會(huì)失望之核極，只有棄山權(quán)以示抗議刺。辣”搜一些股東未羞待投票即已階離去。應(yīng)該信說(shuō)，這28系3萬(wàn)多股棄慨權(quán)是股民無(wú)遣聲的抗議，江它預(yù)示著希著望從股市第裁一績(jī)優(yōu)股身宏上撕開(kāi)不分披配缺口的期尾望的破滅，揮它留給五糧宴液、留給上反市公司、留絹經(jīng)中國(guó)股市綿的思考意味長(zhǎng)綿長(zhǎng)。浸素有第亞一績(jī)優(yōu)股之河譽(yù)的五糧液穩(wěn)股份有限公臘司一直在股餅民中有良好血的口碑。公省司財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)顯示，公司如2000年珍每股凈利潤(rùn)分1.6元，懂每股凈資產(chǎn)愛(ài)6.6元爬，凈資產(chǎn)收項(xiàng)益率24.傻09%，截圣至2000稼年底，公司沖未分配利潤(rùn)比為13.5模億多元，平冠均每股未分螞配利潤(rùn)2.化83元，每昌股公積金2燃.17元。集然而其2罵000年度謠的分配方案尋卻是不進(jìn)行濫分配，也不先實(shí)施公積金僑轉(zhuǎn)增股本。教與此同時(shí)2鍋000年還販擬按每10偶股配售2股側(cè)，配股價(jià)每藏股25元的民價(jià)格進(jìn)行配物股。曾中小股何東惱火了，云宋毅等股民辣委托君之創(chuàng)板代為出席隔2月20日擋的五糧液股擱東大會(huì)，代掀理行使股東膝權(quán)利。悠2月15日半，君之創(chuàng)在前北京、上海膜、深圳等地廊設(shè)立辦事點(diǎn)傲，接受各地駛股東的委托狼。尺中小股姑東：我們餓穩(wěn)得奄奄一息劫曬2月20日聾上午咽，44位股令東在五糧液艷辦公樓里掀怎起的巨大聲蘇浪，透露著而股東大會(huì)的坐極不尋常。彈雖然臨行前請(qǐng)，即知此行羅勝算無(wú)幾，大股民們還是纏不愿輕言放系棄。截至截2月19日囑12時(shí)金，君之創(chuàng)共蟲(chóng)收到12省漸30人的委育托，代表6伸.69萬(wàn)多房股，但即使右聯(lián)合場(chǎng)內(nèi)所對(duì)有小股東想測(cè)要以此抗衡殘第一大股東消也是徒勞。凡因而，他們豬一開(kāi)始即采蹲用了延緩表厚決，試圖說(shuō)讓服董事會(huì)的法策略。晉會(huì)議議魯案剛剛宣布薦完畢，君之誦創(chuàng)的方登發(fā)輕先生即要求坊發(fā)言。董秘控強(qiáng)調(diào)此舉不積符合會(huì)議議什程，但在與收會(huì)代表的要堵求下，最終餡同意其上臺(tái)僻發(fā)言。方登最發(fā)認(rèn)為，五埋糧液公司有浪足夠的分配然能力，其不夜進(jìn)行分配，隱也不實(shí)施公資積金轉(zhuǎn)增股敞本的理由不話充分。他強(qiáng)負(fù)調(diào)，根據(jù)《宵上市公司股敏東大會(huì)規(guī)范原意見(jiàn)》，開(kāi)“潛股東大會(huì)就贈(zèng)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)隸行表決時(shí)，跳涉及關(guān)聯(lián)交歪易的各股東辰應(yīng)當(dāng)回避表遺決淹”券，五糧液第嗎一大股東應(yīng)剛回避表決。門(mén)方先生說(shuō)，睬五糧液不分遣配其利潤(rùn)的蛾最主要的理字由是要進(jìn)行熄資產(chǎn)置換，索其不分配的五資金要用于襲置換控股股匪東5個(gè)車間駛的資產(chǎn)，這崗是典型的關(guān)巷聯(lián)交易，因哀而控股股東如應(yīng)回避表決粘。他的講話虜博得熱烈掌拉聲。薦中小股首東對(duì)董事會(huì)肝的質(zhì)詢就此經(jīng)拉開(kāi)帷幕。密五糧液第四居大股東宏源搞證券股份有吵限公司的洪議正華說(shuō)，我往們從五糧液踐上市起即持禍有其股票，井至今沒(méi)炒過(guò)夾一回，但作連為戰(zhàn)略投資惰人我們一直輪是虧損的。撫五糧液的業(yè)兆績(jī)節(jié)節(jié)上升地，卻沒(méi)給投蛙資者回報(bào)，棄這對(duì)投資者帖而言是莫大命的諷刺。繼“棒如果一頭牛劍只是吃草，渡卻不產(chǎn)奶，聰那么就只有羨將它殺掉。秒投資者與上拉市公司必須傾形成良性互皮動(dòng)。否則就麗談不上公平叼發(fā)展，投資插人最終會(huì)失綿去信心。五籮糧液應(yīng)該給純投資人恰當(dāng)禮的回報(bào)，因神為它有這個(gè)厚能力狀”犬，離“族我們餓得奄追奄一息了！院”他處“屢不分紅還要膏高價(jià)配股，憐可第一大股籠東卻只認(rèn)購(gòu)劃其應(yīng)配股數(shù)懶的10%(液720萬(wàn)股妄)，其余的蔽90%都放拳棄了。這分稿明是只想著踢圈股民的錢(qián)耀，自己卻不敏出錢(qián)，這不逢是把上市公瓣司當(dāng)成了提蹤款機(jī)了嗎？志”緞一小股東憤訓(xùn)怒地說(shuō)。犬有位股史東站起來(lái)表凝示理解五糧盛液不分配的售做法，但他召的聲音很快前就被淹沒(méi)了想。貞質(zhì)詢聲施中，董事長(zhǎng)馳王國(guó)春和第尚一大股東帳———撒宜賓市國(guó)有系資產(chǎn)管理局萄的章先生在曾轉(zhuǎn)椅上輕輕滑地晃動(dòng)著身遼體，如坐針呆氈。肉圈錢(qián)？掌五糧液從不未缺錢(qián)！憑五糧液世為何不分配太？公之于眾踩的理由是為擁了資產(chǎn)，置脖換為了公司以的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展厘。所謂資產(chǎn)尋置換，是指啦五糧液公司為置出公司所非屬的目“活宜賓塑膠瓶第蓋廠魄”摘資產(chǎn)約3旋.87億元敲，置入五糧島液酒廠所屬謠507等5梳個(gè)車間共計(jì)霜9.02億弓元，差額為些5.15億排元。據(jù)悉，松宜賓五糧液豐酒廠與五糧手液股份公司閑同系五糧液暖集團(tuán)的子公侵司。在股民管眼里他們本砍是一家人。疑王國(guó)春耗終于說(shuō)話了賺，神情里透句著激動(dòng)：扇“御圈錢(qián)？五糧傳液從不缺錢(qián)雕，沒(méi)必要圈姿錢(qián)。早”惕他強(qiáng)調(diào)，不術(shù)分配是基于晚股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)查利益。藍(lán)“桐分配的話，階拿得最多的發(fā)是第一大股剛東，這部分恨利潤(rùn)，政府監(jiān)完全可以收批回而不用于魄企業(yè)的發(fā)展版，這樣做對(duì)著公司發(fā)展不叫利。不僅如賞此，分配利血潤(rùn)要上稅，皂這對(duì)五糧液學(xué)又是一筆損嶄失漫”悼。他說(shuō)，五攻糧液股份有皂限公司是在屠五糧液酒廠蹦的基礎(chǔ)上發(fā)腥展起來(lái)的，猜說(shuō)到二者的恰關(guān)聯(lián)交易，蕩一般人往往燃以為是酒廠為占了便宜?？s其實(shí)在處理宜二者關(guān)系時(shí)的，更多地考輸慮的是上市管公司的利益婚。這幾年公香司一直在低漫價(jià)購(gòu)買(mǎi)五糧加液酒廠的基逢礎(chǔ)酒。五糧痕液公司一年罵的利潤(rùn)是幾盡個(gè)億，而酒拍廠一年只有榜兩三千萬(wàn)元螺。五糧液酒京廠也是國(guó)家忠的，它有自特己的利益?？咳绻粚?shí)行哲資產(chǎn)置換，付基礎(chǔ)酒廠繼全續(xù)掌握在五揮糧液酒廠手恐中，就會(huì)加念深矛盾。如倚果兩家利益占不一致，酒達(dá)廠完全可以蒼不賣(mài)給我們棵基礎(chǔ)酒，爭(zhēng)條下去，股份且公司很快會(huì)泡垮臺(tái)。聽(tīng)“憂我也是股東桑，我本人就雖持有1萬(wàn)多網(wǎng)股。分配對(duì)揉我也有好處塊，但公司正糠處在關(guān)鍵時(shí)蛛期，要為其穴長(zhǎng)遠(yuǎn)利益負(fù)階責(zé)賞”燒。蠶王國(guó)春忙講話所招致繼的同情只持勉續(xù)了幾分鐘鋤，人們沒(méi)有煌忘記拋開(kāi)資沿產(chǎn)置換所需萍資金，五糧稱液還有好幾朋億利潤(rùn)，這摘些利潤(rùn)為什受么不分配？富更有股東指已責(zé)五糧液在僅資本市場(chǎng)上探太過(guò)保守。棉據(jù)悉，五糧存液的資產(chǎn)負(fù)轎債率只有3嚴(yán)0%，這顯閣然是相當(dāng)?shù)途淼?。而累積械利潤(rùn)也是五繳浪液的一貫佛做法?？粚?duì)放棄勻90%的配駐股權(quán)，王國(guó)助春的解釋是較，為了進(jìn)行堵國(guó)有股減持朽，而把上一啄年的利潤(rùn)積受累到下一年顆，目的是應(yīng)拘對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。他身說(shuō)，五糧液果準(zhǔn)備投資生娛物技術(shù)方面鏟，還想介入相光通信。所架有這些都要茄依靠利潤(rùn)。閑“嶺五糧液擴(kuò)張某要用股東的逐錢(qián)，不能用詢銀行的錢(qián)顛”千。顯然這是弟五糧液的理廉念。袖五糧液將為何成焦點(diǎn)斑上市公黃司不分配、批少分配從來(lái)掛不是個(gè)別現(xiàn)品象。五糧液補(bǔ)此次被抓住哥手腕，除了哈其分配能力戀充足外，另方外一個(gè)背景刃是去年底，溜中國(guó)證監(jiān)會(huì)膀明確表示，明準(zhǔn)備把現(xiàn)金風(fēng)分紅作為上勇市公司再籌涉資的必要條轎件，因而人令們把分配的敗希望寄托在傷今年。許多樣上市公司也熊作出了各種胸各樣的姿態(tài)灣，值此當(dāng)口逃，五糧液一附毛不拔似有禍頂風(fēng)作案之?dāng)U嫌。凈題“賓其實(shí)在一個(gè)福規(guī)范的市場(chǎng)壤里，分不分倦配是上市公舒司的權(quán)益。帳”宗著名股份制劑專家劉紀(jì)鵬五認(rèn)為，個(gè)“會(huì)分配是拿走資的權(quán)益，不比分配是未分磚的權(quán)益，雖膚然沒(méi)有取走帆，但表現(xiàn)為俊每股含金量簡(jiǎn)的進(jìn)一步提扁高。執(zhí)”畏他認(rèn)為，就奴大多股民而沉言，分紅與盈股價(jià)差所獲仰利益相比，桑畢竟是小巫潑見(jiàn)大巫。在介上市公司看跟來(lái)，真金白槽銀地拿出來(lái)嗚，而且要交挨20%的優(yōu)稅，很不情副愿，這是大膏多上市公司宅不愿現(xiàn)金分乖紅的主要原惱因。鴿而另一音種分配方式草———乳分紅股則采繪用得較多，宣股民也樂(lè)于攜接受。但分伏紅股往往會(huì)脂導(dǎo)致股本增品大，而且也鍛要交稅，所盯以一些精明泥的企業(yè)打起跡了配股的主襪意。既可圈豎錢(qián)，又不用賠交稅。劉紀(jì)孝鵬說(shuō)，最狡水猾的上市公蜂司往往采用嚇這種狡猾的仙做法。箱“牧把配股當(dāng)成小分配的方式巨，談分配成拐了談配股。踏但其實(shí)這是站混淆了概念醒。配股是融專資方式，而磨非分配方式討”是。備問(wèn)題在斥于五糧液想狠不想分配是鳥(niǎo)一回事，而丙能不分配是圖另一回事。城它之所以能榴對(duì)中小股東射的權(quán)益采取臨一種漠視的蔥態(tài)度，是因市為它大股東哈的絕對(duì)控股廁地位。劉紀(jì)竊鵬說(shuō)，五糧火液帶頭不分賴配，其實(shí)昭予示了中國(guó)股罩市上的一種沈獨(dú)特現(xiàn)象：軍一股獨(dú)大，主一些從國(guó)有惹企業(yè)改制過(guò)桃來(lái)的上市公熊司往往存在訓(xùn)這一問(wèn)題。拉上市公司和貫大股東往往悟是一套人馬才、一套班子列，有利益關(guān)拐聯(lián)，并由此滅對(duì)中小股東御利益進(jìn)行掠潑奪式的剝奪耳，從而造成差與中小股東蔥的尖銳對(duì)立石。室不久前蛇，中國(guó)證監(jiān)授會(huì)主席周小右川與吳敬璉謝等人同堂高水談公司治理鎮(zhèn)結(jié)構(gòu)問(wèn)題。攀吳敬璉指出斷，目前許多所上市公司仍祥然是政府絕宣對(duì)控股，而醒且第二名股構(gòu)東持股數(shù)量功與第一大股桂東相差懸殊豎。蔽“么這種情況不謙利于維護(hù)中村小股東權(quán)益伸，也不利于忘公司治理結(jié)棵構(gòu)的有效運(yùn)影作。因此應(yīng)截當(dāng)繼續(xù)執(zhí)行勻國(guó)有股持計(jì)阿劃，解決一父股獨(dú)大的股希權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題否”條。(本報(bào)宜收賓唇2月20日燭電)排相關(guān)數(shù)票據(jù)送＊從1蒜992年到賊1999年漲，平均僅有值28.77紋%的上市公抱司分配純現(xiàn)狹金股利。有仇的上市公司燈在分配現(xiàn)金孔股利的同時(shí)親，采用其他進(jìn)分配形式，漲如股票股利或、轉(zhuǎn)增股本掠等，但加起臘來(lái)也只有5宅1.97%駛的公司分配什了現(xiàn)金股利修。而美國(guó)上惑市公司純現(xiàn)拿金分配比例廚為85%?；@＊中國(guó)掛股市每年繳惠納的印花稅兄和傭金共9片00多億，澡而上市公司敏拿出來(lái)進(jìn)行棵分配的利潤(rùn)殿只有500太億。上市公兄司的現(xiàn)金股推利支付水平溝也很低，1把992年到份1999年活平均每年每袋股只有0.損17元。如鳥(niǎo)再扣除20鋸%的個(gè)人所去得稅，到投尸資者手中只廁有0.14勻元?？埃獓?guó)內(nèi)核股市投資者寨的現(xiàn)金股利扣收益率19誠(chéng)93年到1梳999年平挖均為2.9伯2%，稍高堤于一年期的決定期存款利木率2.25甲%。如果扣勞除20%的念個(gè)人所得稅各，7年平均巨只有2.3悔4%。庭我國(guó)的股票斤市場(chǎng)中，股達(dá)票的換手率蕩達(dá)到200鉤%左右，而守美國(guó)只有6鍛7%。我國(guó)摸可公開(kāi)交易注的A股19牛99年平均群占總股本的近30.2%政，因此實(shí)際牌的換手率可徐能達(dá)到60漏0%。換句渣話說(shuō)，我國(guó)法股票持有的訴平均期限只孟有兩個(gè)月，典而在美國(guó)是塑18個(gè)月。渴（本報(bào)記者固潘圓陸陷錦東實(shí)習(xí)漫生申音）討論問(wèn)題：蘋(píng)五糧液中小癥股東為什么屆棄權(quán)？團(tuán)這種現(xiàn)象在迎我國(guó)是否普夜遍？我國(guó)應(yīng)散從那些方面宰完善公司治鉤理結(jié)構(gòu)？騎【案例3-尖2】旦“大小非”遼偽命題妖股權(quán)分置改忙革“過(guò)山車燙”式的效應(yīng)玩表明，任何撿追求短暫快租感的政策性煎嘗試，最后算帶來(lái)的都是臭長(zhǎng)期的痛苦骨當(dāng)最后呈一個(gè)上漲的絕希望——“拾奧運(yùn)行情”巡徹底破滅后咐，A股市場(chǎng)基繼續(xù)逐級(jí)下躍沉。蒸慶9月12日行，上證指數(shù)薪一度探低至計(jì)2064.愧29點(diǎn)，再桌度創(chuàng)下20濃06年底以味來(lái)的新低，竟較4月初跌保去近40％最；自今年初放以來(lái)，已經(jīng)兵跌去60％冶左右。這比晚飽受美國(guó)金殺融危機(jī)之困悲的英美股市疲同期不到2誘0％的跌幅染，顯得要慘畝烈得多。臭針對(duì)目孔前的下跌，榮一些市場(chǎng)輿菊論再次把原湊因歸結(jié)到“掘大小非”問(wèn)概題，將通過(guò)寸在股權(quán)分置丸改革（下稱歐股改）中支狠付對(duì)價(jià)獲得走流通權(quán)的非混流通股們視丸為股市下跌蟲(chóng)的替罪羊，盾這使得監(jiān)管犯層高調(diào)倡導(dǎo)蠻、代價(jià)巨大約的股改極為緞尷尬。填監(jiān)管當(dāng)求局顯然左右影為難：一方徑面，斷不能武接受再度鎖孝定“大小非鮮”流通權(quán)的限方案，因?yàn)閾]這無(wú)異于對(duì)搶股改的自我野否定；另一媽方面，則試蜻圖通過(guò)出臺(tái)賄各種政策“字維穩(wěn)”，紡延緩一批又星一批解禁的朱“大小非”襪和新發(fā)行股喉票限售股出腫籠交易，甚戒至也包括限薪制新股上市胡的種種行動(dòng)多。公開(kāi)數(shù)據(jù)甜顯示，通過(guò)趴證監(jiān)會(huì)發(fā)審擾委會(huì)議卻上百不了市的笑擬上市公司勺已經(jīng)超過(guò)3奮0家。惜最近的柏政策是辭9月5日稅，證監(jiān)會(huì)于侍周五晚間發(fā)膜布《上市公強(qiáng)司股東發(fā)行郊可交換公司看債券的規(guī)定嗚（征求意見(jiàn)壞稿）》（下繳稱《征求意蜓見(jiàn)稿》），探規(guī)定“大小貌非”股東可坊以債券融資聲的方式暫時(shí)療不出售持有刑的“大小非禮”。這僅是危自今年4月霉以來(lái)，中國(guó)勁證監(jiān)會(huì)采取竟的一系列相分關(guān)政策中的披一項(xiàng)。納這一被件看做是諸多筍政策中“最詳具意義”的繡新規(guī)定，未害能引起市場(chǎng)羽絲毫的振奮逃?！墩髑笠庀褚?jiàn)稿》推出魂后的第一個(gè)痛交易日，上憐證綜指大跌礎(chǔ)59.03轎點(diǎn)，下跌伯2.68％惰，全天走勢(shì)逮絲毫不見(jiàn)反營(yíng)彈跡象。同撒樣，深圳成習(xí)指當(dāng)天下跌棋260.2哪0點(diǎn)，下跌盟3.58％斥，更是創(chuàng)下留連續(xù)五個(gè)交程易日內(nèi)的最飯大跌幅。壞“如果肆管理層的工癥作重點(diǎn)仍是納‘惟指數(shù)論圈’，而非完芽善制度、加僵強(qiáng)監(jiān)管，不差從根本上改寫(xiě)善投資者對(duì)豆市場(chǎng)的信心噸和預(yù)期，其慧結(jié)果就必然乓被所謂‘大土小非’問(wèn)題桂牽著鼻子走朵?！币晃婚L(zhǎng)帽期浸淫于證環(huán)券市場(chǎng)的專攤家表示，“們更何況，‘京大小非’減押持沖擊股市扎本身就是一礎(chǔ)個(gè)偽命題。借”某“大小非”刪：從遺忘到完驚呼渣所謂“希大小非”，肆是指股改后被暫存的非流射通股，總量牌約占據(jù)整個(gè)級(jí)中國(guó)A股股仗票市場(chǎng)的6以0％。其中浴，“小非”塵特指一股東免持有占總股排本5％以贏下非流通股荷的情況，一楚般限售期為頃股改后的1紛2個(gè)月；“京大非”特指牢一股東持有右占總股本5攏％以上非流貞通股的情況慧，限售期一層般為股改后紹的兩年及以他上。一般而宜言，“大察非”股東主副要為國(guó)有股僻東。鼓按照監(jiān)修管部門(mén)的部瓶署，股改自怨2005年控5月正式啟外動(dòng)，上市公殊司需限期完利成股改，并孩強(qiáng)制性地采評(píng)用非流通股潤(rùn)東向流通股卸東支付對(duì)價(jià)縮的方式獲得但流通權(quán)。經(jīng)乒過(guò)一年半的美時(shí)間，13鈔00多家上盜市公司除4膛5家，均依懷次完成了股獲改。陸當(dāng)時(shí)市揪場(chǎng)上下描繪歉的，是一幅歐極其激動(dòng)人霉心的前景。蔬人口紅利、伯宏觀增長(zhǎng)、蜂股改后股東乖利益的整合侮，資本市場(chǎng)混面臨價(jià)值重退估，股指將黨呈現(xiàn)“十年券慢牛”的美姓妙走勢(shì)。弄然而，畏二級(jí)市場(chǎng)表規(guī)現(xiàn)得卻像一童頭瘋牛。上座證指數(shù)從2腿005年5副月間的11玉00點(diǎn)，一億路漲至20案07年10甩月的612韻4點(diǎn)，走出驕了中國(guó)創(chuàng)立驢證券市場(chǎng)1咸5年以來(lái)最模大的牛市。接可惜好郵景不長(zhǎng)，隨絞后，上證指禿數(shù)從612算4點(diǎn)回到2摸200點(diǎn)，辮僅僅用了1寸1個(gè)月?；j當(dāng)熊市蘇回歸之后，因一些論者似聽(tīng)乎恍然大悟昂地發(fā)現(xiàn)，“讀大小非”解肉禁后存在著長(zhǎng)所謂拋壓的舌問(wèn)題，因而做將股市下跌慌歸罪于“大撞小非”。酒然而經(jīng)涉過(guò)股改，原洲國(guó)有股、法當(dāng)人股股東和結(jié)流通股股東救已經(jīng)簽訂了雁“股改契約林”。牛市啟蹤動(dòng)之初，投跪資者并非沒(méi)牲有對(duì)“大小廳非”解禁的倒預(yù)期，只是攤視而不見(jiàn)。泳對(duì)此，輛上述論者鋒疾頭一轉(zhuǎn)，把賀原因歸咎為曲證監(jiān)會(huì)，認(rèn)反為是監(jiān)管當(dāng)屈局設(shè)計(jì)股改潛的時(shí)候，未咽有把市場(chǎng)是負(fù)否有能力承內(nèi)接巨大流通每量的問(wèn)題考緒慮進(jìn)去；即踐雖然非流通籍股贖買(mǎi)了流文通權(quán)，但市煮場(chǎng)仍然無(wú)法勾承受如此巨喪量的供應(yīng)。目像一切擱復(fù)雜的市場(chǎng)匆一樣，股市聰暴跌很難歸戲因于單一因筐素。左自去年慈底開(kāi)始，宏治觀經(jīng)濟(jì)的基薄本面已全面淚逆轉(zhuǎn)。在國(guó)爐內(nèi)，CPI關(guān)（消費(fèi)者價(jià)盆格指數(shù)）逐式漸高漲，隨厚之以貨幣緊回縮為主的宏他觀調(diào)控力度算加大；國(guó)際揭上，美國(guó)次冰級(jí)房貸危太機(jī)引發(fā)的金孟融市場(chǎng)動(dòng)蕩慚，更加劇了罰全球金融市態(tài)場(chǎng)的恐慌。供在這一大背揭景下，即使接“大小非”婆的減持是股膊市的助跌因悶素，也很難糧說(shuō)是根本原撫因。場(chǎng)中國(guó)證默券登記結(jié)算暖公司的統(tǒng)計(jì)肆數(shù)據(jù)印證了餡這個(gè)判斷。哈自6月至8蔑月，“大小坊非”單月合草計(jì)減持股數(shù)變分別為4.克51億股、悅5.56億命股和3.8胸7億股，不剃足當(dāng)月平均峽日交易量的漁1％，影響激微小。計(jì)實(shí)際上撤，對(duì)于規(guī)模晝巨大的國(guó)有馳股來(lái)說(shuō)，解惜禁并不意味劈著變現(xiàn)。因蜓為按照當(dāng)前遮的國(guó)有企業(yè)補(bǔ)管理體制，穗在相當(dāng)多的式領(lǐng)域國(guó)有需樓要保持控股釣地位，各級(jí)脊國(guó)資管理部刊門(mén)都紛紛班表態(tài)要求嚴(yán)列控國(guó)有股減燒持。此外，撤干部管理體糧制并不市場(chǎng)平化，國(guó)有股激的變現(xiàn)并不袋會(huì)給國(guó)企高脖管帶來(lái)個(gè)人極利益，反而名會(huì)削弱其權(quán)偷力，因此國(guó)沙有股的減持床意愿并不高祥。隨“事實(shí)鏈上，相當(dāng)多敵的國(guó)有股不初會(huì)放棄51裳％的控制權(quán)鎮(zhèn)，鑒于‘大散小非’總計(jì)位占所在上市艙公司60％舒左右的股權(quán)梁，股改支付銷對(duì)價(jià)后國(guó)有耐股爭(zhēng)取的只餓是10％左增右的股權(quán)教可變現(xiàn)，且栽現(xiàn)在仍無(wú)法蕉兌現(xiàn)?！鼻八菏鰧＜曳Q，家相對(duì)而言，診“小非”沒(méi)沒(méi)有控股比例快的考慮，更暢多基于對(duì)市況場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)籃的預(yù)期，因嫁而其決策自招然會(huì)遵循市戰(zhàn)場(chǎng)價(jià)格的調(diào)側(cè)節(jié)機(jī)制。輝但實(shí)際上“墾小非”的數(shù)率量非常有限績(jī)，總共只有健742億股功，只占“大墾小非”總量竭的一成半。索在已經(jīng)億減持的“大芽小非”里，紹“小非”減熔持的總量卻還遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于“帳大非”。截腎至8月底，鎮(zhèn)滬深兩市“般大小非”共為減持263虛億股，其中墾“小非”減狠持184億灣股，“大非女”僅減持了姐79億股。彼事實(shí)上，“鄙大小非”減件持壓力遠(yuǎn)沒(méi)蘇有市場(chǎng)傳聞胞的那樣聳人潛聽(tīng)聞。寸“大小桶非”目前占駱兩市總市值允的比重已經(jīng)干從股改前的伏60％－7弦0％大大下但降，因?yàn)楣赏粮耐瓿珊笮履[老劃斷的新糾上市公司市研值已經(jīng)稀釋辜了“大小非驗(yàn)”。從股數(shù)悉看，“大小課非”的總股伙數(shù)已經(jīng)小于亮這些新上市胞公司的數(shù)量賤。跳據(jù)萬(wàn)得若資訊（Wi后nd）統(tǒng)計(jì)歉數(shù)據(jù)，截至填2023年屋8月底，共煤產(chǎn)生“新老燈劃斷”后新鑼股首發(fā)和增本發(fā)限售股總旗數(shù)為470勾8億股，遠(yuǎn)勿超過(guò)“大小裂非”解禁產(chǎn)謹(jǐn)生的108伐4億股規(guī)模罷，也超過(guò)了卷“大小非”插實(shí)際的總量蒸4637億指股。泉有市場(chǎng)念人士進(jìn)而宣碗稱，新股首罰發(fā)限售股的購(gòu)流通也要加貧以限制。這蔑種“二次股積改”的論調(diào)伶，在法理上熊顯然毫無(wú)根印據(jù)可言。事忘實(shí)上限售股怠出籠，是任隆何一個(gè)股市縫都最常見(jiàn)的塘現(xiàn)象。一個(gè)全正常的證券磚市場(chǎng)，最終搜會(huì)坦然消化鄉(xiāng)。雹“把這續(xù)個(gè)理由作為脹要求救市的釘依據(jù)，恐怕哭是中國(guó)股市就獨(dú)一無(wú)二的后特色?！币皇馕煌顿Y銀行杰家分析稱，膜市場(chǎng)之所以讓過(guò)分強(qiáng)調(diào)“秧大小非”的雅拋壓，一方僅面是為股市槳下跌尋找還理由，另一天方面也是在汁推卸此前瘋現(xiàn)狂炒作、錯(cuò)者誤預(yù)期的自歌身責(zé)任，借斗以向政府施競(jìng)壓，再度謀相求“短暫的字快感”，而浮罔顧“長(zhǎng)期跪的痛苦”。影徒勞的圍堵促面對(duì)指順數(shù)的漫漫下洗跌，反復(fù)唱脈多的官方媒乳體加大了多涉頭宣傳。鉤奪9月1日躬，幾大證券腰報(bào)高調(diào)報(bào)道栗上市公司半域年報(bào)業(yè)績(jī)提啦升。同日，渣幾大重要媒課體同時(shí)發(fā)表譽(yù)文章討論證鬧券市場(chǎng)的話弟題——中國(guó)漆證監(jiān)會(huì)主席經(jīng)尚福林在《梨中國(guó)金融》沾雜志上發(fā)具表署名文章輔，再次提出薄“全力維穩(wěn)遷”；《人民屑日?qǐng)?bào)》發(fā)表昂“用制度破慈解‘大小非勺’難題”的吐訪談，提出許應(yīng)對(duì)“大小胞非”開(kāi)征暴睬利稅；《求限是》雜志在上“求是筆湖談”專欄發(fā)勝表了“堅(jiān)定滿信心，推進(jìn)夠資本市場(chǎng)的虹穩(wěn)定發(fā)展”斬的文章，三瓶位學(xué)者提出的“在監(jiān)管上鑄要重拾投資溝者信心”。胃9月4日翅，《金融時(shí)怖報(bào)》發(fā)表了恨“應(yīng)適時(shí)啟鴉動(dòng)股市應(yīng)林急機(jī)制”的粥文章。膚這些文童章中也不乏穩(wěn)一些似是而俊非的建議，釣比如對(duì)“大也小非”是否忘征收暴利稅舍的爭(zhēng)論，一摩度被認(rèn)為是炭“救市良方妥”廣為傳播希。飼但“大潮小非”征收羊暴利稅的說(shuō)屆法，本身缺甲乏足夠的法括律依據(jù)。所雷謂“暴利稅倡”，主要針椒對(duì)壟斷行業(yè)街取得的不合憲理的過(guò)高利范潤(rùn)征稅。通勤過(guò)測(cè)算各種功資源的成本贏、費(fèi)用以型及利潤(rùn)空間六，保證留給抱企業(yè)足夠的命收入用于可床持續(xù)發(fā)展的潑開(kāi)支后，計(jì)桃算出暴利部界分，主要目計(jì)的是為了調(diào)騙控壟斷行業(yè)叨的高利潤(rùn)。系國(guó)際上一般依只對(duì)石油等庭壟斷行業(yè)征狠收暴利稅詞。腥目前國(guó)衡內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)求人均免征資睡本利得稅。凍證監(jiān)會(huì)有關(guān)蔽人士稱，沒(méi)部必要對(duì)“大商小非”開(kāi)征顆暴利稅；如液果要開(kāi)征，液那么應(yīng)當(dāng)平練等地對(duì)所有想證券投資所辭得都要征稅欺?！按笮》浅帷惫蓶|與其競(jìng)他流通股東飼應(yīng)是平等的喂，而且也向醬流通股股東身支付了對(duì)價(jià)僑，流通權(quán)是噸有法律依據(jù)鬼的。徹但也有呀分析認(rèn)為，犯監(jiān)管當(dāng)局其巧實(shí)并不反對(duì)焦征收暴利稅販，因?yàn)閺慕Y(jié)秘果上看，對(duì)釣“大小非”走減持征收暴掉利稅會(huì)減少降拋售，從而必穩(wěn)定市場(chǎng)。按但是如果就患此否定股改爸，監(jiān)管機(jī)構(gòu)殲則勢(shì)必反彈趟。逗有鑒于屠此，監(jiān)管層美一直在嘗試摔尋找一條原騙則上不否定船股改，事實(shí)先上則延緩“模大小非”流塞通的悖論式?jīng)雎窂?。翼籌4月20日脖，證監(jiān)會(huì)發(fā)糖布《上市公抹司解除限售叨存量股份轉(zhuǎn)排讓指導(dǎo)意見(jiàn)框》，規(guī)定超害過(guò)１％的“先大小非”流配通，必須到拌證券交易所驗(yàn)大宗交易市龜場(chǎng)交易。這寬一政策的出辛臺(tái)，是監(jiān)管樣層對(duì)包括“手大小非”在萄內(nèi)的限售股科采取措施的判開(kāi)始。念隨后，接監(jiān)管層在限候制限售股減呆持方面再進(jìn)萄一步。在5范月下旬，滬關(guān)深交易所分絮別發(fā)布《大群宗交易系統(tǒng)吼專場(chǎng)業(yè)務(wù)辦潤(rùn)理指南（試當(dāng)行）》，從斤操作層面對(duì)簽大宗交易系廳統(tǒng)的交易進(jìn)段行了規(guī)范。鄰砍8月15日蛛，證監(jiān)會(huì)在蜜以新聞發(fā)言蹲人回應(yīng)市場(chǎng)趁熱點(diǎn)問(wèn)題的穩(wěn)方式，首次蠶向外界透露渣將采用二次甚發(fā)售機(jī)制；蒜即在大宗交外易系統(tǒng)，通副過(guò)引入券商脆投行部門(mén)，淺將“大小非捏”等限售解月禁股，通過(guò)掏詢價(jià)等方式路進(jìn)行銷售，摧等于再進(jìn)行志一次類似I聽(tīng)PO的非公棒開(kāi)發(fā)售。舅徐9月5日熱，管理層又限為包括“大目小非”在內(nèi)偉的限售股開(kāi)伐辟了通過(guò)發(fā)芝行可交換債樸減持的新路隆徑，發(fā)布了磨《上市公司抄股東發(fā)行可括交換公司債身券的規(guī)定（突征求意見(jiàn)稿額）》。傭可交換緊公司債券由謝上市公司的科股東依法發(fā)顯行，債券持拋有者在一定銳期限內(nèi)依據(jù)弦約定的條件英可以交換成蘋(píng)該股東所持稀有的上市公陸司股份。朵和此前之的幾個(gè)辦法棉不同，可交星換公司債受炭到頗多專業(yè)嫁人士的認(rèn)可末。國(guó)信證券炭分析師皮敏僻認(rèn)為，新政尤策的出臺(tái)能養(yǎng)夠緩解市場(chǎng)泳對(duì)“大小非披”減持的恐蠟懼，可以降占低大股東的辟融資成本，老提高資本使稿用效率，同竟時(shí)還給投資受者提供了新虎的風(fēng)險(xiǎn)有限塘的投資工具腹。梯宏源證票券的研究也廊認(rèn)為，相較基于在大宗交槽易市場(chǎng)減持訊、二次發(fā)售宣等機(jī)制，在標(biāo)幾個(gè)“大小啊非”管理辦蠶法中，可交鈔換債最具意勻義，可以為馳市場(chǎng)帶來(lái)增讀量資金，最市具有可操作沖性。衣然而，兼這種以“大韻小非”為假饞想敵的政策年限制并不能補(bǔ)改變市場(chǎng)的宮預(yù)期。無(wú)論嚴(yán)國(guó)資部門(mén)如仰何強(qiáng)調(diào)其持傘有決心，甚榨或有上市公膝司做出不減廈持承諾乃至端增持決定，欣市場(chǎng)向下的暫勢(shì)頭絲毫未護(hù)減。截至墳9月12日革收盤(pán)，上證熱指數(shù)已達(dá)到宵2079點(diǎn)失。崇200彼6年初發(fā)動(dòng)暫的轟轟烈烈妄的股權(quán)分置奧改革，在支飄付了數(shù)千億賀元的對(duì)價(jià)之另后，在指數(shù)男“過(guò)山車”脾式的輪回之失后，一切又情回到了原點(diǎn)屑。■討論問(wèn)題：箏什么是股權(quán)鐘分置？股權(quán)獵分置是否符持合公司治理柜原則？隙中國(guó)石化公敏司治理概況概要揪中國(guó)石化根什據(jù)中華人民當(dāng)共和國(guó)公司船法到境外上格市公司章程療必備條款上藍(lán)市公司章程就指導(dǎo),中定國(guó)證監(jiān)會(huì)1拾上市公司治解理準(zhǔn)則中國(guó)咱石化上市地座證券交易所痰的其它法律們法規(guī)及公司招章程等制訂烤本公司治理迎文件蔥在中國(guó)公司掃治理的規(guī)則蚊與實(shí)施主要零由董事會(huì)及惹監(jiān)事會(huì)負(fù)責(zé)慢A.董事扭會(huì)悼董事會(huì)職權(quán)遞與責(zé)任一職權(quán)臉董事會(huì)具體席職權(quán)如下薪1負(fù)責(zé)召集觸股東大會(huì)并侄向股東大會(huì)揮報(bào)告工作裹2執(zhí)行股東貿(mào)大會(huì)的決議豈3決定公司束的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃喇和投資方案下4制定公司拴的年度財(cái)務(wù)藏預(yù)算方案決逐算方案跌5制定公司貼的利潤(rùn)分配伐方案和彌補(bǔ)合虧損方案豈6制定公司汁的債務(wù)和財(cái)碌務(wù)政策公司回增加或者減圍少注冊(cè)資本登的方案以及毛發(fā)行任何種符類證券包括勒但不限于公評(píng)司債券及其租上市或回購(gòu)您公司股票的纏方案幣7擬定公司壤的重大收購(gòu)似或出售方案粥以及公司合舅并分立解散助的方案纏8在股東大籮會(huì)授權(quán)范圍涂?jī)?nèi)決定公司越的風(fēng)險(xiǎn)投資舅擔(dān)保包括資端產(chǎn)抵押事項(xiàng)商9決定公司候內(nèi)部管理機(jī)影構(gòu)的設(shè)置包監(jiān)括建立解散承或改變公司輩各部門(mén)及委慶員會(huì)的作用愈及數(shù)目等塌10聘任燙或者解聘公隆司高級(jí)管理織層推薦其酬專金并提請(qǐng)股友東大會(huì)批準(zhǔn)剪高級(jí)管理層貞包括1總裁魄2副總裁及葵財(cái)務(wù)總監(jiān)(余根據(jù)總裁的鞏提名)露3董事會(huì)秘壓書(shū)肢11委派掠或更換公司正的全資子公師司董事會(huì)和摧監(jiān)事會(huì)成員陡委派更換或矛推薦公司的雜控股子公司愧參股子公司監(jiān)董事候選人處和監(jiān)事候選到人郵12決定恢公司分支機(jī)蛛構(gòu)的設(shè)置釣1文件可男在那csrc.烤gov.c刷n網(wǎng)頁(yè)上釋13制訂攤公司章程及泉其附件的修億改方案鄙14通過(guò)俘引進(jìn)新政策綠及改進(jìn)現(xiàn)行申政策等來(lái)制貧定公司的基勵(lì)本管理制度麻﹔愈15確保散公司信息披魔露的準(zhǔn)確性盾16向股棵東大會(huì)提請(qǐng)嬸聘請(qǐng)或更換裝為公司審計(jì)菊的會(huì)計(jì)師事童務(wù)所蝶17聽(tīng)取今公司總裁的構(gòu)工作匯報(bào)包僵括季度中期曉及年度報(bào)告克等并檢查總汗裁的工作期18處理盯除法律行政嫂法規(guī)有權(quán)的臂部門(mén)規(guī)章和堪本章程規(guī)定堵應(yīng)由公司股樣?xùn)|大會(huì)決議倘的事項(xiàng)外的聾其它重大事賄務(wù)和行政事式務(wù)瘦19簽署穴重要協(xié)議撇20執(zhí)行氧法律行政法探規(guī)有權(quán)的部訪門(mén)規(guī)章或公站司章程規(guī)定吃以及股東大覽會(huì)授予的其館它職權(quán)二責(zé)任乏董事應(yīng)當(dāng)對(duì)珍董事會(huì)會(huì)議濤的決議承擔(dān)揭責(zé)任若董事蝴會(huì)會(huì)議的決號(hào)議違反法律笛行政法規(guī)或煮者公司章程編致使公司遭浴受嚴(yán)重?fù)p失烏的投贊成票草的董事應(yīng)承辨擔(dān)直接責(zé)任滿包括賠償責(zé)凡任對(duì)經(jīng)證明拔在表決時(shí)曾沙表明異議并錫記載于會(huì)議末記錄的投反冒對(duì)票的董事役可以免除責(zé)應(yīng)任對(duì)在表決控中投棄權(quán)票炭或未出席也廉未委托他人滾出席的董事葡不得免除責(zé)衣任對(duì)在討論渠中明確提出泥異議但在表傻決中未明確桌投反對(duì)票的姨董事也不得患免除責(zé)任董事會(huì)構(gòu)成勾一董事會(huì)構(gòu)沿成績(jī)董事會(huì)由十史三名董事組瓣成,包括四牽名獨(dú)立董事浴董事會(huì)設(shè)董衫事長(zhǎng)一名副宋董事長(zhǎng)一名頃公司董事由趣全體董事會(huì)壞過(guò)半數(shù)投票校選舉產(chǎn)生和歉罷免每屆任壯期三年董事猛可以連選連閃任稈董事長(zhǎng)行使嫁下列職權(quán)汁1.主持貓股東大會(huì)和丸召集主持董黨事會(huì)會(huì)議砌2.組織顛執(zhí)行董事會(huì)驕職責(zé)檢查董李事會(huì)決議的祖實(shí)施情況隸3.簽署攤公司發(fā)行的材證券董事會(huì)吹重要文件及溫應(yīng)由公司法掃定代表人簽凳署的其它文梯件永4.董事回會(huì)授與的其箱它職權(quán)匯當(dāng)董事長(zhǎng)不止能履行上述接職權(quán)時(shí)可由孟副董事長(zhǎng)代命行其職權(quán)盡二董事任豆期提名選舉頸解職慌董事由股東辛大會(huì)選舉產(chǎn)禁生任期三年收可以連選連蠢任獨(dú)立董事售最長(zhǎng)任期為妨六年考非獨(dú)立董事躺候選人由董筆事會(huì)監(jiān)事會(huì)倆及持有公司賀有表決權(quán)的聰股份總數(shù)5驗(yàn)%以上的岡股東提名捆單獨(dú)或合并鈴持有公司有錄表決權(quán)的股會(huì)份總數(shù)1%相以上的股志東可以提名土獨(dú)立董事候彎選人穗中國(guó)石化采景用累積投票氧方式選舉產(chǎn)考生公司董事陽(yáng)董事可在任治期屆滿前通除過(guò)股東大會(huì)你決議予以撤淘換如董事連副續(xù)兩次獨(dú)立淋董事連續(xù)三袖次未能親自購(gòu)出席也不委籍托其它董事棕出席董事會(huì)露會(huì)議由董事梯會(huì)提請(qǐng)股東攔大會(huì)予以撤旨換路除以上所述吃及中國(guó)公司救法容許的情摟況下獨(dú)立董扔事在任期屆際滿前不得無(wú)罩故被解聘提牙前免職的公創(chuàng)司應(yīng)予以披阿露被免職的襯獨(dú)立董事認(rèn)科為公司的免涂職理由不正淺當(dāng)?shù)目梢宰黠@出公開(kāi)的聲齊明末董事無(wú)須持速有公司股票鞋獨(dú)立非執(zhí)行澡董事所發(fā)表唱的意見(jiàn)須在朗董事會(huì)決議良中闡明保三獨(dú)立董揪事征下列人員不診得擔(dān)任公司吩的獨(dú)立董事把1.在公禍司或者其附謹(jǐn)屬企業(yè)任職黎的人員及其私直系親屬主集要社會(huì)關(guān)系襪2.直接舌或間接持有雹公司已發(fā)行載股份以上或陸者是公司前瞎十名股東中笛的自然人股鳥(niǎo)東及其直系參親屬何3.在直收接或間接持休有公司已發(fā)御行股份5以頓上的股東單潮位或者在公破司前五名股膀東單位任職響的人員及其刑直系親屬槳4.最近養(yǎng)一年內(nèi)曾經(jīng)陽(yáng)具有前三項(xiàng)鐘所列舉情形滲的人員握5.為公賢司或者其附舞屬企業(yè)提供寺財(cái)務(wù)法律咨里詢等服務(wù)的遷人員墾6.已在紐五家上市公凈司兼任獨(dú)立酸董事者暑7.國(guó)務(wù)船院證券監(jiān)督續(xù)管理機(jī)構(gòu)認(rèn)逢定為不適合傷擔(dān)任獨(dú)立董倉(cāng)事的其它人谷員悄獨(dú)立董事具栽有下列特別沒(méi)職權(quán)當(dāng)獨(dú)立糞董事的職權(quán)現(xiàn)不能正常行嬌使時(shí)中石化口應(yīng)予以披露瓶除非另行規(guī)綢定獨(dú)立董事冬須獲得過(guò)半嚼數(shù)表決同意森方可行使下?lián)窳新殭?quán)騰1認(rèn)可和喂簽署董事會(huì)縮作出的關(guān)聯(lián)革交易的決議隊(duì)在獨(dú)立董事蛛作出判斷前?？梢詻Q定聘逝請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)村出具獨(dú)立財(cái)商務(wù)報(bào)告仍2向董事借會(huì)提議聘用只或解聘會(huì)計(jì)如師事務(wù)所濟(jì)3提議董珍事會(huì)召開(kāi)臨姜時(shí)股東大會(huì)悅EGM(須誘兩名以上獨(dú)雪立董事)豪4提議召霉開(kāi)董事會(huì)根5獨(dú)立聘歐請(qǐng)外部審計(jì)械機(jī)構(gòu)或咨詢錫機(jī)構(gòu)國(guó)6可以在塵股東大會(huì)召悲開(kāi)前向股東校征集投票權(quán)眨7可以直貝接向股東大程會(huì)國(guó)務(wù)院證努券監(jiān)督管理宿機(jī)構(gòu)和其它偉有關(guān)部門(mén)報(bào)娘告情況董事會(huì)會(huì)議虛一董事會(huì)港會(huì)議召開(kāi)和旦通知招董事會(huì)每年損至少召開(kāi)四構(gòu)次定期會(huì)議更包括一次年頌度業(yè)績(jī)會(huì)議筆和一次半年櫻度業(yè)績(jī)會(huì)議級(jí)及兩次季度臟業(yè)績(jī)會(huì)議董弦事會(huì)每年十密二月份還要編召開(kāi)年末總條結(jié)會(huì)喘董事會(huì)會(huì)議悟可以通過(guò)電顯話電視找或書(shū)面提案鹿形式召開(kāi)至錫少每半年召齒開(kāi)一次所有鋪董事必須親文自出席的董記事會(huì)會(huì)議讀召開(kāi)董事會(huì)杜會(huì)議應(yīng)于會(huì)縱議召開(kāi)10若日以前通知僅所有董事以攻便董事作好指會(huì)議準(zhǔn)備匯董事長(zhǎng)根據(jù)你下列人員的廊提議七日內(nèi)萍簽發(fā)召開(kāi)臨莫時(shí)董事會(huì)會(huì)平議通知1董事長(zhǎng)刊2三分之柄一以上的董亦事慰3一半以衰上的獨(dú)立董貞事4監(jiān)事會(huì)嫌5公司總伙裁旁董事會(huì)會(huì)議善一般在中國(guó)市石化總部召飛開(kāi)上二議案的針確定形董事會(huì)秘書(shū)純負(fù)責(zé)征集會(huì)倉(cāng)議所議事項(xiàng)筆的草案對(duì)有蒼關(guān)資料整理倘后列明董事廁會(huì)會(huì)議時(shí)間破地點(diǎn)和議程授提呈董事長(zhǎng)任會(huì)議議程草篇案可由公司乳董事監(jiān)事會(huì)資總裁董事會(huì)暖下設(shè)的專業(yè)索委員會(huì)以聰及中國(guó)石化隙的子公司需原經(jīng)股東在股錯(cuò)東大會(huì)討論蛋后提交韻三會(huì)前溝拿通妹各項(xiàng)能加強(qiáng)新董事會(huì)對(duì)公科司業(yè)務(wù)認(rèn)識(shí)盾的重要資料挨及數(shù)據(jù)將及殊時(shí)在會(huì)前發(fā)集放予董事料當(dāng)四分之一逃以上董事認(rèn)龍為資料不充豆分或論證不哈明確時(shí)可聯(lián)糖名提出緩開(kāi)卻董事會(huì)或緩認(rèn)議董事會(huì)所探議的部分事扯項(xiàng)董事會(huì)應(yīng)孕予采納雹四會(huì)議的計(jì)出席核董事會(huì)會(huì)議蹲應(yīng)當(dāng)由二分谷之一以上的趴董事出席方吵可舉行爬董事會(huì)會(huì)議附應(yīng)由董事本晶人出席董事醫(yī)因故不能出墳席的可以書(shū)作面委托其它淡董事代為出好席握五董事會(huì)殖的表決繡代為出席會(huì)激議的董事應(yīng)伍當(dāng)在授權(quán)范株圍內(nèi)代表委江托人行使權(quán)版利董事未出斥席某次董事錫會(huì)會(huì)議亦未朱委托代表出扣席的應(yīng)當(dāng)視盒作已放棄在仆該次會(huì)議上悼的投票權(quán)疏董事會(huì)作出慣決議除以下腹須由三分之籃二以上的董韻事表決同意全方可通過(guò)外因其余可由全良體董事的過(guò)榨半數(shù)表決同檔意通過(guò)董事拌會(huì)會(huì)議可采刺用舉手或投粉票方式表決彈每名董事有解一票表決權(quán)她當(dāng)反對(duì)票和叫贊成票相等鋤時(shí)董事長(zhǎng)有帝權(quán)多投一票泳1制定公司申的債務(wù)和財(cái)半務(wù)政策公司喬增加或者減繁少注冊(cè)資本濱以及發(fā)行任姜何種類證券植包括但不限切于公司債券賤及其上市獲蛇回購(gòu)公司股軍票的方案剛2擬定公司性的重大收購(gòu)旋或出售方案甘以及合并分搶立解散的方姐案健3制訂公司潑章程修改方較案等事項(xiàng)港董事會(huì)對(duì)公初司的關(guān)聯(lián)交府易進(jìn)行表決收時(shí)有利害關(guān)梨系的董事不萬(wàn)參加表決如就因有關(guān)董事鋤回避而無(wú)法查形成決議該屈議案應(yīng)直接織提交股東大劣會(huì)審議雅董事會(huì)專業(yè)紋委員會(huì)否董事會(huì)下設(shè)看三個(gè)專業(yè)委提員會(huì)戰(zhàn)略委燥員會(huì)審計(jì)委通員會(huì)薪酬與陸考核委員會(huì)攪每個(gè)專業(yè)委水員會(huì)由董事懂構(gòu)成旬一戰(zhàn)略委員園會(huì)社職責(zé)戰(zhàn)略委猴員會(huì)主要職嘩責(zé)是對(duì)公司始長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)旦略和重大的滅投資決策向缸董事提出建議倉(cāng)構(gòu)成戰(zhàn)略委聲員會(huì)由13或名成員組成雙二審計(jì)委員系會(huì)副職責(zé)審計(jì)委贈(zèng)員會(huì)具有下逝列職責(zé)晚1.提議蝴聘請(qǐng)及更換島外部審計(jì)機(jī)塑構(gòu)姑2.監(jiān)督公臺(tái)司內(nèi)部審計(jì)挨制度及其實(shí)棕施嫂3.負(fù)責(zé)內(nèi)疲部審計(jì)和外虛部審計(jì)機(jī)構(gòu)鳥(niǎo)之間的溝通消4.審核公搏司的財(cái)務(wù)信建息及其披露酸政策灶5.審查公齊司的內(nèi)控制那度菠構(gòu)成審計(jì)委添員會(huì)由7名生成員組成審適計(jì)委員會(huì)主霸任以及大多起數(shù)成員是獨(dú)笛立董事審計(jì)燦委員會(huì)中至算少有一名獨(dú)寇立董事是會(huì)攏計(jì)專業(yè)人士防三薪酬與考嘴核委員會(huì)科職責(zé)薪酬與乎考核委員會(huì)衡具有下列職撥責(zé)版1研究董較事與公司總柿裁的考核標(biāo)灑準(zhǔn)進(jìn)行考核澆并提出建議酷2研究審依查董事監(jiān)事邀公司總裁副遍總裁財(cái)務(wù)總脖監(jiān)董事會(huì)秘辨書(shū)的薪酬方兼案惑構(gòu)成薪酬與奪考核委員會(huì)呈由9名董事贏組成薪酬與燕考核委員會(huì)撕半數(shù)以上由涌獨(dú)立董事?lián)烊捂I﹐叮并由一名獨(dú)店立董事出任委召集人尤B.監(jiān)事另會(huì)作用與職權(quán)泄一監(jiān)事會(huì)作授用漢監(jiān)事會(huì)對(duì)股縮東大會(huì)負(fù)責(zé)勒對(duì)公司財(cái)務(wù)偷以及公司董宰事總裁副總吉裁財(cái)務(wù)總監(jiān)忠和董事會(huì)秘披書(shū)履行職責(zé)蜜的合法性進(jìn)疫行監(jiān)督維護(hù)挎公司及股東臉的合法權(quán)益老公司應(yīng)采取互措施保障監(jiān)誼事的知情權(quán)纏及時(shí)向監(jiān)事儀提供必要的敵信息和資料轉(zhuǎn)以便監(jiān)事會(huì)符對(duì)公司財(cái)務(wù)捐狀況和經(jīng)營(yíng)躬管理情況進(jìn)烈行有效的監(jiān)暖督檢查和評(píng)柔價(jià)總裁應(yīng)當(dāng)趟根券據(jù)監(jiān)事會(huì)的霸要求向監(jiān)事捐會(huì)報(bào)告公司僵重大合同的廁簽訂執(zhí)行情脈況資金運(yùn)用弱情況和盈虧夜情況總裁必憂須保證該報(bào)很告的真實(shí)性突監(jiān)事會(huì)發(fā)現(xiàn)物董事經(jīng)理和練其它高級(jí)管扎理人員存在富違反法律法銀規(guī)或公司章鴨程的行為可仿以向董事會(huì)視股東大會(huì)反島映也可以直夕接向證券監(jiān)夏管機(jī)構(gòu)及其經(jīng)它有關(guān)部門(mén)相報(bào)告狠二監(jiān)事會(huì)的伙職權(quán)暑監(jiān)事會(huì)依法板行使以下職紡權(quán)尊1查公司鼓財(cái)務(wù)可在必約要時(shí)以公司靜名義另行委編托會(huì)計(jì)師事灑務(wù)所獨(dú)立審席查公司財(cái)務(wù)興2對(duì)公司灰董事總裁副是總裁財(cái)務(wù)總綁監(jiān)和董事會(huì)例秘書(shū)執(zhí)行公貞司職務(wù)時(shí)違鴨反法律法規(guī)產(chǎn)或公司章程分的行為進(jìn)行希監(jiān)督外3當(dāng)公司許董事總裁副踩總裁財(cái)務(wù)總純監(jiān)董事會(huì)秘魄書(shū)的行為損諷害公司的利布益時(shí)要求前眼述人員予以懶糾正肢4核對(duì)董姜事會(huì)擬提交鉗股東大會(huì)的輸財(cái)務(wù)報(bào)告營(yíng)羅業(yè)報(bào)告和利敬潤(rùn)分配方案途等財(cái)務(wù)資料比發(fā)現(xiàn)疑問(wèn)的躁可以公司名脈義委托注冊(cè)填會(huì)計(jì)師執(zhí)業(yè)顆審計(jì)師幫助龍復(fù)審對(duì)5可對(duì)公則司聘用會(huì)計(jì)括師事務(wù)所發(fā)乒表建議數(shù)6提議召睡開(kāi)臨時(shí)股東澇大會(huì)也可以爽在股東年會(huì)奴上提出臨時(shí)詢提案炮7提議召贈(zèng)開(kāi)臨時(shí)董事河會(huì)躍8代表公暈司與董事交位涉或?qū)Χ裸Q起訴解9列席董殼事會(huì)會(huì)議朝10公司寫(xiě)章程規(guī)定的做其它職能監(jiān)事會(huì)構(gòu)成怕一監(jiān)事會(huì)構(gòu)靜成說(shuō)由12名監(jiān)柴事組成包括宰8名股東代煉表監(jiān)事和4暈名職工代表導(dǎo)監(jiān)事其中一殊人出任監(jiān)事彎會(huì)主席負(fù)責(zé)栽聯(lián)系及實(shí)施羊監(jiān)事會(huì)的職津能謠監(jiān)事會(huì)主席像的任免應(yīng)當(dāng)稅經(jīng)三分之二仆以上監(jiān)事表胳決通過(guò)戲監(jiān)事會(huì)主席擠行使下列職秒權(quán)拼1召集主持五監(jiān)事會(huì)會(huì)議弦2組織履行鴉監(jiān)事會(huì)的職活責(zé)益3審定簽署浮監(jiān)事會(huì)報(bào)告莊和其它重要幟文件療4代表監(jiān)事銹會(huì)向股東大犁會(huì)報(bào)告工作兩5依法或根恥據(jù)公司章程族規(guī)定應(yīng)該履派行的其它職的責(zé)尺二監(jiān)事的任并期選舉與解冠職氏監(jiān)事每屆任林期三年無(wú)任數(shù)期期限股東繞代表監(jiān)事由皺股東大會(huì)選隊(duì)舉產(chǎn)生任免遮中國(guó)石化職紡工代表監(jiān)事跟由職工選舉啟產(chǎn)生任免可難以連選連任鋸公司董事總恥裁副總裁和寬財(cái)務(wù)總監(jiān)不把得兼任監(jiān)事則股東代表監(jiān)早事候選人名笛單以提案的寸方式提請(qǐng)股毅東大會(huì)決議極股東代表監(jiān)阿事候選人中甩由董事會(huì)監(jiān)創(chuàng)事會(huì)持有公抹司有表決權(quán)攜的股份總數(shù)篩5以上的股題東提名由公覺(jué)司股東大會(huì)定選舉產(chǎn)生貓除以上所述販外監(jiān)事候選活人亦可由單坊獨(dú)或者合并捕持