試題國(guó)際投資學(xué)案例材料

[試題]國(guó)際投資學(xué)案例材料第一章案例討論:巴西吸引FDI分析巴西近年來(lái)吸收FDI增長(zhǎng)的主要原因有:(1)采取穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的政策，保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，增強(qiáng)投資者的信心;(2)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放和私有化計(jì)劃的順利推進(jìn)，已成為吸收FDI的重要推動(dòng)力;(3)巨大的市場(chǎng)吸引力，這對(duì)以服務(wù)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)為目標(biāo)的服務(wù)業(yè)FDI構(gòu)成了強(qiáng)大吸引力。第二章案例討論:歐洲迪斯尼樂(lè)園項(xiàng)目參考答案鄧寧OIL理論為跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中出口、許可貿(mào)易和國(guó)際投資三種方式的選擇提供了一種解釋。在本案例中，歐洲迪斯尼經(jīng)營(yíng)失敗的原因主要是進(jìn)入模式的選擇錯(cuò)誤，關(guān)鍵是未仔細(xì)考慮在區(qū)位優(yōu)勢(shì)是否具備的情況下，就貿(mào)然通過(guò)直接投資方式進(jìn)入。在歐洲迪斯尼開(kāi)辦的1992年，歐洲大多數(shù)國(guó)家收入已經(jīng)很高，閑暇時(shí)間的支配方式和娛樂(lè)習(xí)慣已經(jīng)形成，因此，不管是游客人數(shù)還是人均游樂(lè)開(kāi)支均低于預(yù)計(jì)水平，在此種情況，根本不具備國(guó)際直接投資所必需的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，貿(mào)然進(jìn)入終將導(dǎo)致失敗。如果歐洲迪斯尼采取的是東京迪斯尼的技術(shù)轉(zhuǎn)讓方式，迪斯尼集團(tuán)的損失也不會(huì)這么大?？上У氖?，迪斯尼集團(tuán)在高客流高支出的日本采取了低風(fēng)險(xiǎn)低收入的技術(shù)轉(zhuǎn)讓方式，而在低客流低支出的歐洲采取了高投資高回收高風(fēng)險(xiǎn)的直接投資方式，恰好是張冠李戴，南轅北轍。第二章案例分析所謂“比較優(yōu)勢(shì)陷阱”(尤其是發(fā)展中國(guó)家)完全按照比較優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)并出口初級(jí)產(chǎn)品和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，則在與技術(shù)和資本密集型產(chǎn)品出口為主的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)際貿(mào)易中，雖然能獲得利益，但貿(mào)易結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，總是處于不利地位，從而落入“比較優(yōu)勢(shì)陷阱”。要走出這一“比較優(yōu)勢(shì)陷阱”，簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是要把中國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)換為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。要做到這一點(diǎn)，就需要:(1)繼續(xù)發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)的作用，但必須要重新進(jìn)行市場(chǎng)定位，以世界市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，著力于新型化、多層次化、精細(xì)化產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，提高傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的質(zhì)量和技術(shù)層次，使出口商品從初加工到精加工轉(zhuǎn)變，提口其附加值。(2)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，建立保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)。應(yīng)進(jìn)一步地增加技術(shù)創(chuàng)新投入，落實(shí)科技興貿(mào)戰(zhàn)略，加快人力資本積累，強(qiáng)化本國(guó)技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)力。(3)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，確立新的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。應(yīng)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，加強(qiáng)“高技術(shù)”、“高附加值”產(chǎn)品的出口。為此應(yīng)將高技術(shù)產(chǎn)業(yè)確立為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，通過(guò)高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)，形成技術(shù)產(chǎn)業(yè)群，培養(yǎng)一批高技術(shù)出口重點(diǎn)企業(yè)，通過(guò)培育資本市場(chǎng)以及綜合運(yùn)用財(cái)政、稅收、政府采購(gòu)等政策扶持高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。(4)重視政府在形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)中的作用。對(duì)一些關(guān)鍵性的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和幼稚產(chǎn)業(yè)采取一系列的扶持政策，包括金融、稅收、研究投入等方面，并且在一定時(shí)期內(nèi)保護(hù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。但這種扶持和保護(hù)不同于一般的進(jìn)口替代政策，它的最終目的在于形成具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)。第四章案例分析1.國(guó)際投資基金往往把對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制放在投資決策的第一位，更傾向于中長(zhǎng)期的投資策略，因此往往以戰(zhàn)略投資者身份出現(xiàn)，而較少投機(jī)行為。因此會(huì)傾向于選擇基本面較好，盈利率較穩(wěn)定，屬于國(guó)家政策支持的行業(yè)作為投資對(duì)象。2.國(guó)際投資基金的到來(lái)、外資的進(jìn)出會(huì)增加我國(guó)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、加劇匯率波動(dòng)、使市場(chǎng)監(jiān)管難度增大等,這些負(fù)面效應(yīng)是不可回避的,但我們更應(yīng)看到其所帶來(lái)的正面效應(yīng)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其負(fù)面效應(yīng)的，這些積極影響主要表現(xiàn)在以下方面:(1)吸引大量境外資金,可以為我國(guó)或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供大量投融資機(jī)會(huì);(2)壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，改善市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu);(3)改變投資理念與投資策略;(4)促進(jìn)上市公司完善治理結(jié)構(gòu);(5)推動(dòng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新;(6)促進(jìn)市場(chǎng)監(jiān)管水平提高。第六章案例討論:雀巢并購(gòu)之道(1)產(chǎn)品的多元化在實(shí)施產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略的過(guò)程中，并購(gòu)方式往往是最佳的選擇，不僅可避開(kāi)設(shè)立新企業(yè)所產(chǎn)生的巨額成本和無(wú)法預(yù)計(jì)的高風(fēng)險(xiǎn)，還能很容易地獲取成熟的銷售渠道和市場(chǎng)份額，以及被收購(gòu)企業(yè)早已在本地市場(chǎng)樹(shù)立的良好口碑和大量忠實(shí)的消費(fèi)者。這種通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)的多元化，為雀巢節(jié)約大量時(shí)間，在短短的幾十年間，把自己的業(yè)務(wù)蛋糕做大幾倍，為企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展不斷創(chuàng)造出利潤(rùn)的增長(zhǎng)點(diǎn)。(2)市場(chǎng)份額的快速提升雀巢收購(gòu)的企業(yè)大多是各個(gè)國(guó)家食品行業(yè)內(nèi)的強(qiáng)勢(shì)公司，通過(guò)收購(gòu)不僅壯大了其麾下的品牌隊(duì)伍，更重要的是通過(guò)多次并購(gòu)，最終確立了雀巢在寵物食品市場(chǎng)的老大地位，成為了全球最大的冰淇淋生產(chǎn)商，取得了在瓶裝水業(yè)務(wù)的領(lǐng)先地位，在較短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)份額的提升和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)。(3)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略性調(diào)整雀巢的每一次收購(gòu)都反映了其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的改變。通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略性調(diào)整，具有很高的靈活性，而且跳過(guò)了產(chǎn)品生命周期中最耗時(shí)、耗資的研發(fā)和發(fā)展階段，直接進(jìn)入低成本高收入的標(biāo)準(zhǔn)化階段。在短時(shí)間內(nèi)收回投資，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)的現(xiàn)金流，維持企業(yè)的高速運(yùn)轉(zhuǎn)，這些都是并購(gòu)帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)。第六章案例討論:IBM公司并購(gòu)之路IBM主要是依靠跨國(guó)并購(gòu)這一方式而成為綜合IT服務(wù)巨頭的。1(主觀上，全球并購(gòu)使IBM迅速壯大了自己軟件和服務(wù)方面的實(shí)力，在公司內(nèi)部達(dá)到了主機(jī)硬件、軟件與服務(wù)三部分業(yè)務(wù)的綜合發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了公司戰(zhàn)略重組，迅速進(jìn)入新的行業(yè)領(lǐng)域，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的綜合化經(jīng)營(yíng)，并成為向綜合服務(wù)轉(zhuǎn)型的典范。2(客觀上，全球并購(gòu)又同時(shí)達(dá)到了消滅競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、減輕競(jìng)爭(zhēng)壓力、增加產(chǎn)品和服務(wù)的市場(chǎng)占有份額、增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和實(shí)力、提升企業(yè)形象的效果。第七章案例分析歐洲債券是指以某一種或某幾種貨幣為面額，由國(guó)際辛迪加承銷，同時(shí)在面額貨幣以外的國(guó)家發(fā)行的債券。如美國(guó)在法國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)行的英鎊債券就叫歐洲債券。按習(xí)慣，如果面值為美元的歐洲債券一般被稱為歐洲美元債券。該俄羅斯發(fā)行的歐洲美元債券為五年期，面額為100美元，年利率為12.75%，每年支付兩次利息，又名義收益率=債券年利息/債券面額×100%，由此可知，名義收益率為12.75%。國(guó)際債券評(píng)級(jí)是指由證券市場(chǎng)上專門從事證券研究、統(tǒng)計(jì)和咨詢的機(jī)構(gòu)，根據(jù)債券發(fā)行者的請(qǐng)求，對(duì)債券發(fā)行企業(yè)支付的可能性和信用度進(jìn)行等級(jí)評(píng)定。國(guó)際三大權(quán)威信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪集團(tuán)和惠譽(yù)國(guó)際公司。機(jī)構(gòu)將評(píng)估等級(jí)分為:“投資級(jí)”(InvestmentGrade)——國(guó)際長(zhǎng)期評(píng)級(jí)“AAA”至“BBB”和短期評(píng)級(jí)“F1”至“F3”;“非投資級(jí)”或“投機(jī)級(jí)”(SpeculativeGrade)國(guó)際長(zhǎng)期評(píng)級(jí)“BB”至“D”和短期評(píng)級(jí)“B”至“D”。該公司被標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)為BBB，級(jí)，被穆迪評(píng)為Baa1級(jí)，則說(shuō)明兩家評(píng)級(jí)公司都認(rèn)為該公司拖欠債務(wù)的可能性相當(dāng)?shù)?，如期償債的能力良好。再考慮到該公司從事的是石油這一壟斷行業(yè)，利潤(rùn)率也能得到保證。因此，理性投資者會(huì)購(gòu)買該歐洲美元債券。第七章案例分析1(普通股是股份公司必須發(fā)行的一種基本股票，是股份公司資本構(gòu)成中最重要、最基本的股份。購(gòu)買了普通股就等于購(gòu)買了企業(yè)的資產(chǎn)。普通股股東一般享有以下幾項(xiàng)權(quán)利:收益分享權(quán)、剩余資產(chǎn)分配權(quán)、決策權(quán)、新股認(rèn)購(gòu)權(quán)等。優(yōu)先股是指股東在公司盈利或在公司破產(chǎn)清算時(shí)，享有優(yōu)先于普通股的股東分配股利或資產(chǎn)權(quán)利的股份。優(yōu)先股股東的優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在公司盈利分配的優(yōu)先權(quán)和在公司破產(chǎn)時(shí)索債的優(yōu)先權(quán)。普通股與優(yōu)先股的主要區(qū)別有:(1)普通股股東享有公司的經(jīng)營(yíng)參與權(quán)，而優(yōu)先股股東一般不享有公司的經(jīng)營(yíng)參與權(quán)。(2)普通股股東的收益要視公司的贏利狀況而定，而優(yōu)先股的收益是固定的。(3)普通股股東不能退股，只能在二級(jí)市場(chǎng)上變現(xiàn)，而優(yōu)先股股東可依照優(yōu)先股股票上所附的贖回條款要求公司將股票)優(yōu)先股票是特殊股票中最主要的一種，在公司贏利和剩余財(cái)產(chǎn)的分配贖回。(4上享有優(yōu)先權(quán)。2(由于懷特先生僅持有優(yōu)先股，而優(yōu)先股股東沒(méi)有參與公司經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利，沒(méi)有表決權(quán)，所以懷特先生不能對(duì)準(zhǔn)備在中國(guó)投資的事宜行使表決權(quán)。3(保證金交易又稱信用交易或墊頭交易，它是指客戶買賣股票時(shí)，向經(jīng)紀(jì)人支付一定數(shù)量的現(xiàn)款或股票，即保證金，其差額由經(jīng)紀(jì)人或銀行貸款進(jìn)行交易的一種方式。費(fèi)雪先生可以將其擁有的自有資金作為保證金向經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行支付，剩下的差額部分由經(jīng)紀(jì)人代為墊付。在交易的過(guò)程中，投資者用保證金購(gòu)買的股票全部用于抵押，客戶還要向經(jīng)紀(jì)人支付墊款利息。第七章案例分析中國(guó)企業(yè)海外上市的好處有:1.滿足企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略需要。許多企業(yè)是為實(shí)現(xiàn)國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略而主動(dòng)到海外上市的。企業(yè)海外上市同時(shí)可以追求更好的公司治理評(píng)價(jià)，還可避開(kāi)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的隱形成本。2.滿足企業(yè)發(fā)展的資金需要由于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)無(wú)法滿足企業(yè)需求，不少企業(yè)選擇海外上市。許多企業(yè)和企業(yè)家正當(dāng)利益訴求難以通過(guò)境內(nèi)證券市場(chǎng)得到滿足，從而轉(zhuǎn)向選擇海外上市。3.海外資本市場(chǎng)自身具有強(qiáng)大的吸引力。海外證券市場(chǎng)具有上市門檻低、上市周期短、市場(chǎng)活躍程度高、市場(chǎng)層次多樣性好、投資者相對(duì)成熟等優(yōu)勢(shì)，在與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中更具有吸引力。4.有政府部門的支持與推動(dòng)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委以及許多地方政府從支持企業(yè)“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略考慮，都對(duì)企業(yè)海外上市積極促進(jìn)。中國(guó)企業(yè)海外上市的弊端則在于:1.融資上市成本相對(duì)較高從籌資效果上來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)A股平均市兼率在60倍左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)紐約和香港20倍的水平，這意味著同樣價(jià)值的資產(chǎn)在境內(nèi)可以融到更多的資金。從籌資成本上說(shuō)，海外上市不僅花費(fèi)的承銷費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等籌資費(fèi)用遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)，而且外國(guó)股東對(duì)其投資回報(bào)的要求也遠(yuǎn)較國(guó)內(nèi)投資者嚴(yán)厲，這意味著公司將面對(duì)很大的分紅壓力。所以說(shuō)，海外上市的綜合籌資成本是大大高于國(guó)內(nèi)的。2.目前上市的大多是國(guó)有壟斷優(yōu)勢(shì)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)，并且以低市盈率上市，3.影響國(guó)內(nèi)上市公司的質(zhì)量，可能導(dǎo)致境內(nèi)外上市的逆向選擇問(wèn)題。國(guó)企海外上市的質(zhì)量普遍很高，如中國(guó)電信、中石油、中聯(lián)通、中海油，都是國(guó)家創(chuàng)利的骨干企業(yè)。僅中石油一家，去年就實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)500多億元，占全國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股公司利潤(rùn)總額的1,4以上。如果本來(lái)就為數(shù)不多的高質(zhì)量大型國(guó)企紛紛到海外上市，在國(guó)內(nèi)股市剩下一些“老弱病殘”，極有可能形成境內(nèi)外資本市場(chǎng)的逆向選擇，影響到國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。第十章案例分析1(雙方在簽訂過(guò)程中，主要是要考慮彼此的地位和利益。(1)在世界上屬于利用外資的大國(guó)還是小國(guó)，如何通過(guò)該協(xié)定進(jìn)一步改善投資環(huán)境、吸引外資;(2)在世界經(jīng)濟(jì)中屬于發(fā)展中國(guó)家還是發(fā)達(dá)國(guó)家，如何能在保證本國(guó)經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性的前提下通過(guò)該協(xié)定促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展;(3)就海外投資而言屬于大國(guó)還是小國(guó)，如何通過(guò)該協(xié)定為本國(guó)企業(yè)開(kāi)展海外投資創(chuàng)造穩(wěn)定、可靠、透明、平等的環(huán)境，大大降低企業(yè)投資的非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。2(雙邊投資協(xié)定的簽訂會(huì)對(duì)美巴兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。(1)投資協(xié)定的簽訂標(biāo)志著雙方的投資環(huán)境得到了很大的改善，例如消除兩國(guó)相互間存在的貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、投資以及在其它領(lǐng)域的貿(mào)易和投資障礙。(2)投資協(xié)定進(jìn)一步擴(kuò)展美巴貿(mào)易自由化和投資便利化的潛在合作領(lǐng)域。萬(wàn)加元年初年末匯率美元匯率美元資產(chǎn)現(xiàn)金4001.3307.691.4285.71應(yīng)收款5201.34001.4371.43存貨5201.34001.4371.43固定資產(chǎn)凈值680