天富電力公司企業(yè)債案例

企業(yè)債案例研究1：“12天富電力債”

產(chǎn)業(yè)債一、基本信息1、發(fā)行人全稱：新疆天富電力（集團(tuán)）有限責(zé)任公司2、發(fā)行人背景：國(guó)有獨(dú)資3、實(shí)際控制人：農(nóng)八師國(guó)資委持有天富集團(tuán)100%股權(quán)，為公司的實(shí)際控制人。4、規(guī)模：人民幣5億元。5、主承銷商：平安證券有限責(zé)任公司6、副主承銷商：無(wú)7、分銷商：長(zhǎng)江證券、華西證券、五礦證券8、擔(dān)保方式：無(wú)擔(dān)保。9、評(píng)級(jí)：鵬元資信評(píng)估有限公司，主體AA債項(xiàng)AA10、交易流通場(chǎng)所：全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)11、年限：（3+3）在第3年末附發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)。12、募集資金用途：本期債券募集資金5億元，其中（1）2.5億元用于塔西河煤礦建設(shè)項(xiàng)目；（2）0.5億元用于天富熱電廠擴(kuò)建工程項(xiàng)目；（3）1.0億元用于償還銀行流動(dòng)資金貸款；（4）1.0億元用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。發(fā)改委批文中寫到：所籌資金3億元用于塔西河煤礦建設(shè)項(xiàng)目和天富熱電廠擴(kuò)建工程項(xiàng)目。13、發(fā)行首日：本期債券發(fā)行期限的第1日，即2012年5月18日。14、發(fā)行期限：本期債券發(fā)行期限為3個(gè)工作日，自發(fā)行首日起至2012年5月22日止。發(fā)改委批文中說(shuō)明，債券發(fā)行期限不超過(guò)10個(gè)工作日。批文有效期為12個(gè)月。斯15襖、發(fā)行利率王：仰6.5%衫17奪、關(guān)注：宮（姑1旁）母公司發(fā)并行企業(yè)債券排在先，上市叉公司發(fā)行公留司債券在后胳。印對(duì)該類事項(xiàng)撓的市場(chǎng)傳聞胸為，如上市肺公司發(fā)行了進(jìn)公司債券，稿則母公司層推面，計(jì)算發(fā)蹦債余額時(shí)，滲按照胖“烤歸屬于母公透司的所有者肅權(quán)益智+替對(duì)于該上市轎公司的少數(shù)際股東權(quán)益割”冒的偵40%貢為限額。以錢本期債券為畢例進(jìn)行簡(jiǎn)單嶼測(cè)算：蘇母、子公司兆債券總額為斃10月億元。天富絲電力集團(tuán)歸倦屬于母公司獨(dú)的所有者權(quán)聾益為疫13.69偉億元。集團(tuán)均公司持有上捷市公司股份俗為黃46.96腸%擴(kuò)，上市公司激歸屬于母公帽司所有者權(quán)犁益合計(jì)為熟23.15朝億元。則降“幕歸屬于母公鈔司的所有者永權(quán)益講+車對(duì)于該上市著公司的少數(shù)元股東權(quán)益遠(yuǎn)”趁*40%=威25.96棵*40%=怨10.38嶺億元。即本而次集團(tuán)及上縣市公司發(fā)債陜額度并未超利出發(fā)改委的轎要求。香但，如考慮箱2007億年天富熱電罰發(fā)行的持2.8絮億元公司債靠券，則規(guī)模藝已經(jīng)超出發(fā)吼改委要求。過(guò)（家2歡）上市公司送將天富房地偏產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給集瑞團(tuán)公司造募集說(shuō)明書(shū)呈中提及了作立為集團(tuán)公司廣主要子公司陷之一的天富槐房地產(chǎn)，但動(dòng)僅簡(jiǎn)單做了括說(shuō)明，其沿茫革并未詳細(xì)罩披露。勢(shì)二、評(píng)級(jí)機(jī)著構(gòu)關(guān)注疾與天富熱電竊公司債券的暴評(píng)級(jí)報(bào)告內(nèi)謀容類似。賽但，評(píng)級(jí)公總告中并未如異募集說(shuō)明書(shū)蘿一樣披露石腥河子開(kāi)發(fā)區(qū)勸天富房地產(chǎn)厲開(kāi)發(fā)有限責(zé)泡任公司的信蒼息。脫三、發(fā)行人傭業(yè)務(wù)情況順1道、熱電聯(lián)產(chǎn)巾行業(yè)現(xiàn)狀威我國(guó)政府在幻50販年代就支持認(rèn)建設(shè)了第一犬批大型區(qū)域捷性熱電廠，誕并在《大氣寇污染防治法來(lái)》、《節(jié)約勾能源管理暫浴行條例》、質(zhì)《節(jié)能技術(shù)玉政策大綱》州、《節(jié)能法業(yè)》等文件中蘆都明確提出誕要鼓勵(lì)發(fā)展揪熱電聯(lián)產(chǎn)，扣并在大1998寫年開(kāi)始執(zhí)行落的國(guó)家重點(diǎn)仗鼓勵(lì)發(fā)展的創(chuàng)產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品遍和技術(shù)目錄牧中包括了熱革電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目宗。為推動(dòng)熱直電聯(lián)產(chǎn)事業(yè)門的發(fā)展，簽1998瘦年，國(guó)家計(jì)跪劃委員會(huì)、迫國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)秀易委員會(huì)、餐電力工業(yè)部消及建設(shè)部聯(lián)杏合發(fā)布了《造關(guān)于發(fā)展熱匙電聯(lián)產(chǎn)的若瓣干規(guī)定》（睜計(jì)交能會(huì)[1998筆]220諷號(hào)），對(duì)熱嫌電聯(lián)產(chǎn)行業(yè)納進(jìn)行了初步最規(guī)范；被2000化年，國(guó)家計(jì)核委、國(guó)家經(jīng)多濟(jì)貿(mào)易委員品會(huì)、建設(shè)部胃及國(guó)家環(huán)保賞總局又聯(lián)合做印發(fā)了《關(guān)水于發(fā)展熱電女聯(lián)產(chǎn)的規(guī)定懷》（計(jì)基礎(chǔ)疼[2000膚]1268怪號(hào)），進(jìn)一柄步促進(jìn)了熱沾電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目課的發(fā)展。由隔于國(guó)家相關(guān)燦政策的支持使，近年我國(guó)糖熱電聯(lián)產(chǎn)的渠發(fā)展勢(shì)頭十腸分迅猛。特上別是在撒“蚊十一五咽”濫期間，全國(guó)修新增供熱機(jī)耳組裝機(jī)容量宇約壓6,000巾萬(wàn)千瓦，到灣2010尊年供熱機(jī)組裂裝機(jī)總?cè)萘吭斶_(dá)到院13,00辜0價(jià)萬(wàn)千瓦，這悼約占同期全醫(yī)國(guó)火電機(jī)組袋裝機(jī)總?cè)萘肯壍臍?8.2%盈。妙“趴十二五罷”扇期間，熱電斷聯(lián)產(chǎn)工程還金將大量投產(chǎn)氣，成為火力規(guī)發(fā)電的重要臟發(fā)展方向。神2鴨、熱電聯(lián)產(chǎn)定行業(yè)前景寒根據(jù)國(guó)家發(fā)真展改革委員臂會(huì)能源局編慮制的《股2010叛年熱電聯(lián)產(chǎn)開(kāi)發(fā)展規(guī)劃及未2020察年遠(yuǎn)景目標(biāo)態(tài)》，我國(guó)今嗚后熱電聯(lián)產(chǎn)略要按下列思捉路發(fā)展懷…包到姓2020舌年，全國(guó)熱肆電聯(lián)產(chǎn)總裝迷機(jī)容量將達(dá)留到紐2考億千瓦，將寒占全國(guó)發(fā)電饞總裝機(jī)容量姿的隔22嘩％，在火電哲機(jī)組中的比炎例為萌37揀％左右。根不據(jù)《銷2010棕年熱電聯(lián)產(chǎn)畫發(fā)展規(guī)劃及趁2020耀年遠(yuǎn)景目標(biāo)荷》，我國(guó)熱攪電聯(lián)產(chǎn)行業(yè)渣仍有巨大的應(yīng)發(fā)展?jié)摿?，侮在?guó)家產(chǎn)業(yè)玩政策的扶持術(shù)下，熱電聯(lián)數(shù)產(chǎn)行業(yè)具有刷良好的發(fā)展筑前景。跳煤炭是新疆帆最具潛力的俱優(yōu)勢(shì)資源之慕一。根據(jù)全璃國(guó)第三次資延源預(yù)測(cè)與評(píng)樂(lè)價(jià)，新疆地氣表狀2,000善m斥以淺煤炭預(yù)窩測(cè)儲(chǔ)量達(dá)郵1.82植萬(wàn)億噸，資區(qū)源分布面積房7.64止萬(wàn)平方公里姿，占全國(guó)預(yù)你測(cè)資源總量捎的飾35.9%月，位居木31驅(qū)個(gè)省（市、際自治區(qū)）首速位；資源儲(chǔ)僚量中百億噸蒙以上煤田達(dá)概24憲處，其中，網(wǎng)吐哈煤田祥5,200撈億噸、準(zhǔn)東陜煤田嗽3,750妨億噸、伊犁益煤田污1,900論億噸，屬于蘇世界級(jí)大煤節(jié)田；地表粱1,500熟m典以淺煤層氣山預(yù)測(cè)儲(chǔ)量達(dá)根9嫌萬(wàn)億立方米世，約占全國(guó)保預(yù)測(cè)資源總壩量的療24.4%晌，位居挨31告?zhèn)€省市自治芝區(qū)前位，其跌中準(zhǔn)噶爾、枯塔里木、吐余哈、三塘主4閃個(gè)氣區(qū)可采兔儲(chǔ)量大于行1,000蜜億立方米，縣開(kāi)發(fā)前景廣忙闊。墻3接、煤炭行業(yè)虛發(fā)展前景盈針對(duì)我國(guó)能鼻源分布與消資費(fèi)在地域上兔嚴(yán)重失衡的巧情況，《我訴國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)左和社會(huì)發(fā)展些“籌十二五萌”雜規(guī)劃綱要》照提出，職“股十二五繡”趨期間要繼續(xù)斑優(yōu)化能源開(kāi)猴發(fā)布局，建近設(shè)山西、鄂抵爾多斯盆地哲、內(nèi)蒙古東腳部地區(qū)、西齊南地區(qū)和新劃疆五大國(guó)家況綜合能源基勞地。同時(shí)，網(wǎng)加強(qiáng)能源輸展送通道建設(shè)潛，減少一次保能源大規(guī)模狹長(zhǎng)距離輸送歌壓力，加快茄現(xiàn)代電網(wǎng)體爽系建設(shè)，進(jìn)判一步擴(kuò)大西坦電東送規(guī)模貞，發(fā)展特高癥壓等大容量齒、高效率、竟遠(yuǎn)距離先進(jìn)某輸電技術(shù)。舞到會(huì)“奏十二五下”靈末，我國(guó)煤艙炭產(chǎn)量目標(biāo)持為挽36行億噸。其中診，群120就萬(wàn)噸以上大決型煤礦產(chǎn)量爺22嗚億噸，占促60%鼠；偽30搬萬(wàn)噸以上煤眠礦產(chǎn)量借10秧億噸，占街30%淘；查30凡萬(wàn)噸以下的煎小煤礦產(chǎn)量涼4偵億噸，占愚10%叛。到是2015揚(yáng)年，柜5,000鎮(zhèn)萬(wàn)噸以上的閥特大型煤礦章集團(tuán)產(chǎn)量要睛占周65%維以上，形成還20許個(gè)監(jiān)1,000總-4,0忠00段萬(wàn)噸的大型飼企業(yè)集團(tuán)。魯4趟、天然氣行己業(yè)現(xiàn)狀勉天然氣是新德疆最具優(yōu)勢(shì)材資源之一。和據(jù)全國(guó)油氣躬資源資料普牙查結(jié)果，新浩疆天然氣資晌源量為據(jù)10.85酒萬(wàn)億立方米駁，探明儲(chǔ)量故為崇1.4免萬(wàn)億立方米羽。在西部大景開(kāi)發(fā)政策以晚及蒼“蠶西氣東輸譯”舌等政策的帶裂動(dòng)下，新疆狂自治區(qū)經(jīng)濟(jì)勵(lì)建設(shè)飛速發(fā)戴展，對(duì)天然卻氣的需求非障常迫切。從疼2005都年開(kāi)始，新擦疆天然氣產(chǎn)蛇量已多年保秩持全國(guó)第一手；采2011寬年，新疆生汽產(chǎn)天然氣達(dá)余235.3亮8覺(jué)億立方米。宏5裂、天然氣行踐業(yè)發(fā)展前景疾根據(jù)國(guó)家發(fā)院改委單2004噴年發(fā)布的《美我國(guó)天然氣效發(fā)展綱要》迎，我國(guó)的天勝然氣消費(fèi)將國(guó)呈現(xiàn)幾何數(shù)冷增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。雞2015萬(wàn)年我國(guó)天然秘氣需求將達(dá)哭1,600跨億立方米，霜而國(guó)內(nèi)僅能融供應(yīng)訴1,200心億立方米，陸供應(yīng)缺口達(dá)株400懇億立方米；服到央2020點(diǎn)年，我國(guó)天稍然氣供應(yīng)缺紡口將至少達(dá)估到煩800蒸億立方米。奪天然氣供應(yīng)糧缺口及其剛收性需求的特叉性，將為我右國(guó)天然氣行袋業(yè)提供較大蛙的發(fā)展動(dòng)力士，行業(yè)發(fā)展妄前景將十分速?gòu)V闊。奴四、政策優(yōu)經(jīng)勢(shì)邁中共中央、蘇國(guó)務(wù)院《關(guān)喊于推進(jìn)新疆戶跨越式發(fā)展令和長(zhǎng)治久安汪的意見(jiàn)》（陰中發(fā)代[2010刪]9病號(hào)）明確指裂出樓“束加快推進(jìn)東梳部沿海地區(qū)合產(chǎn)業(yè)特別是弊勞動(dòng)密集型匹產(chǎn)業(yè)向新疆合轉(zhuǎn)移，積極嶄吸引內(nèi)地資逗金、技術(shù)、越人才參與新效疆發(fā)展，鼓議勵(lì)和支持內(nèi)汽地企業(yè)以各際種方式參與嚴(yán)新疆開(kāi)發(fā)建優(yōu)設(shè)。對(duì)于內(nèi)妹地產(chǎn)能過(guò)剩時(shí)的部分行業(yè)訂，新疆具備牢資源優(yōu)勢(shì)、半在本地區(qū)和燃周邊地區(qū)有村市場(chǎng)需求的混，在統(tǒng)籌規(guī)遲劃和綜合協(xié)講調(diào)的基礎(chǔ)上嶼，適當(dāng)放寬切行業(yè)準(zhǔn)入限灣制掩”陵。在國(guó)家政汪策大力支持弱的背景下，壁一大批化工畢、紡織、食很品、電解鋁搬等企業(yè)陸續(xù)哥在石河子投論資設(shè)廠，特爐別是隨著新豎疆晶鑫硅業(yè)遍有限公司、策浙江合盛硅尤業(yè)有限公司愁、西部宏遠(yuǎn)洪電子有限公穗司、天山鋁紀(jì)業(yè)有限公司芒等一批用電扣大戶相繼建罩成達(dá)產(chǎn)，本綢地區(qū)電熱需絨求出現(xiàn)了超縱常增長(zhǎng)，使裁公司電力產(chǎn)大品供不應(yīng)求粘，公司電力孩供應(yīng)發(fā)展前敢景看好。港五、募集資晶金用途俗本期債券募遣集資金缸5足億元，其中頁(yè)（鄙1嚴(yán)）肉2.5植億元用于塔涂西河煤礦建奉設(shè)項(xiàng)目；（母2嚼）氏0.5厭億元用于天肝富熱電廠擴(kuò)刑建工程項(xiàng)目樓；（擴(kuò)3瓜）殿1.0拳億元用于償耗還銀行流動(dòng)梯資金貸款；憤（飲4梯）件1.0鞋軟億元用于補(bǔ)亦充營(yíng)運(yùn)資金著。薪1敢、塔西河煤劈礦建設(shè)項(xiàng)目龍預(yù)算總投資斥4.35廳億元，計(jì)劃靠使用募集資霸金千2.5薯億元，占比描57%糠。弄該項(xiàng)目已經(jīng)唇《新疆生產(chǎn)此建設(shè)兵團(tuán)發(fā)脾展和改革委裹員會(huì)關(guān)于新喊疆天富煤業(yè)頑有限公司塔養(yǎng)西河煤礦建孤設(shè)項(xiàng)目核準(zhǔn)犁的批復(fù)》（跑兵發(fā)改能源儀[2008處]1039首號(hào)）批準(zhǔn)，熄項(xiàng)目符合國(guó)蘇家產(chǎn)業(yè)政策份和行業(yè)發(fā)展穴方向，所需并相關(guān)手續(xù)齊爹全。各該項(xiàng)目于皮2005牽年神6化月正式開(kāi)工朵建設(shè)，截至泡2011蔥年箱10綱月底，已累譽(yù)計(jì)完成投資嶄約圾38,36遵3竹萬(wàn)元，約占蓮項(xiàng)目總投資墳的們88%午，擴(kuò)建工程勿實(shí)際完成掃13,42君3.9封米，完成總盟進(jìn)尺肉13,51松4旗米的曲99%培。春2傍、天富熱電色廠擴(kuò)建工程北項(xiàng)目嚴(yán)預(yù)算總投資保25昌億元，計(jì)劃個(gè)使用募集資超金吵0.5罵億元，占比股2%簡(jiǎn)。賊該項(xiàng)目已經(jīng)補(bǔ)《國(guó)家發(fā)展綠改革委關(guān)于竟新疆兵團(tuán)天障富熱電廠擴(kuò)曠建工程項(xiàng)目序核準(zhǔn)的批復(fù)醫(yī)》（發(fā)改能奴源銹[2010善]1891潑號(hào)）批準(zhǔn)，縮項(xiàng)目符合國(guó)約家產(chǎn)業(yè)政策徒和行業(yè)發(fā)展騎方向，所需化相關(guān)手續(xù)齊餐全。旋該項(xiàng)目實(shí)施寄主體為新疆督天富熱電股潮份有限公司穿。新疆天富殺熱電股份有穩(wěn)限公司為發(fā)頭行人的控股負(fù)子公司，持撞股比例為炕46.96哄%炭。項(xiàng)目估算渠總投資罵257,1唐72.08竹萬(wàn)元，計(jì)劃惡使用債券募玉集資金含0.5奇億元。該項(xiàng)虛目投資收益親水平良好，事稅后內(nèi)部收襯益率為瀉8.65%知，稅后投資鏈回收期為毫11.74程年，未來(lái)收誘入主要來(lái)源輛為供熱與供味電收入。項(xiàng)偶目建成達(dá)產(chǎn)陷后，預(yù)計(jì)可論實(shí)現(xiàn)年均銷林售收入浮70,63搶6愚萬(wàn)元，年均公利潤(rùn)總額掃12,91抱1沿萬(wàn)元。俗該項(xiàng)目于座2011剩年敬5蔥月正式開(kāi)工射建設(shè)，截至鼠2011佛年跟10旺月底，已累稈計(jì)完成投資主約狠5,400臨萬(wàn)元，約占著項(xiàng)目總投資沸的荒2%記。膊六、發(fā)行人唯相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)及械風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)詞1錦、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)求調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)幣公司收入的沖主要來(lái)源是戰(zhàn)供電、供熱辟費(fèi)收入。供易電、供熱費(fèi)同的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)抱必須由相關(guān)陡政府主管部允門審核批準(zhǔn)邪。因此，收斃費(fèi)價(jià)格的調(diào)再整趨勢(shì)，以側(cè)及未來(lái)收費(fèi)徑價(jià)格在物價(jià)朽水平及公司掏成本上升時(shí)腿能否相應(yīng)調(diào)酒整，仍取決傲于國(guó)家相關(guān)束政策及政府僻部門的審批超。如收費(fèi)標(biāo)省準(zhǔn)在物價(jià)水甚平及公司成碑本變化較大奸時(shí)未能及時(shí)置調(diào)整，將在脆一定程度上癥影響公司的眠經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。加2趕、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)歇調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銳策纖面對(duì)收費(fèi)標(biāo)伏準(zhǔn)調(diào)整的不園確定性，發(fā)搏行人在進(jìn)行喉煤礦改擴(kuò)項(xiàng)恰目建設(shè)可行呀性分析時(shí)，詠已采取審慎喬的收費(fèi)調(diào)價(jià)彩假設(shè)，使新啟項(xiàng)目具備了辯較強(qiáng)的抗風(fēng)稻險(xiǎn)能力，同窩時(shí)，發(fā)行人毫持續(xù)推行降陳低成本的措嘆施，以確保恰持續(xù)增強(qiáng)應(yīng)伏對(duì)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)沙調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的頭能力。今后嬌，發(fā)行人將苦加強(qiáng)政策信班息的收集與答研究，爭(zhēng)取漸較為準(zhǔn)確地伍掌握行業(yè)的篇?jiǎng)討B(tài)，了解冠和判斷政策悔的變化，同刑時(shí)根據(jù)國(guó)家掌政策變化，姐及時(shí)研究應(yīng)鐘對(duì)策略，同傘時(shí)加強(qiáng)與主坊管部門的溝矮通，降低收焰費(fèi)政策風(fēng)險(xiǎn)仗。會(huì)七、法律意部見(jiàn)價(jià)本期債券的奸發(fā)行人律師并新疆七合律朝師事務(wù)所已腿出具法律意察見(jiàn)書(shū)，并認(rèn)奮為：費(fèi)（一）發(fā)行題人系依法設(shè)悶立并有效存插續(xù)的國(guó)有獨(dú)財(cái)資公司，具圈備本次發(fā)行犧公司債券的涂主體資格?？希ǘ┌l(fā)行朵人本次發(fā)行拖公司債券符稿合《中華人譜民共和國(guó)公俱司法》、《符中華人民共闖和國(guó)證券法追》、《企業(yè)飼債券管理?xiàng)l儉例》以及其按他法律、法前規(guī)和規(guī)范性抬文件所規(guī)定卸的公司債券恭發(fā)行的實(shí)質(zhì)漁條件。吼（三）發(fā)行橋人本次發(fā)行箭公司債券的唇募集資金用粱途符合國(guó)家門產(chǎn)業(yè)政策，推已獲得了必幸要的批準(zhǔn)，跑符合《中華剖人民共和國(guó)墾公司法》、差《中華人民那共和國(guó)證券慮法》、《企策業(yè)債券管理式條例》等相咸關(guān)規(guī)定。周（四）發(fā)行說(shuō)人已經(jīng)取得屢申請(qǐng)發(fā)行本偷期債券所需對(duì)的各項(xiàng)批準(zhǔn)暗和授權(quán)，該談等批準(zhǔn)和授扇權(quán)合法有效訓(xùn)。懷（五）發(fā)行菊人已聘請(qǐng)信均用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)蓮對(duì)本期債券輕發(fā)行進(jìn)行信桌用評(píng)級(jí)。訂（六）發(fā)行陡人已聘請(qǐng)主醉承銷商并由至主承銷商組向織承銷團(tuán)以納余額包銷方濱式承銷本期舉債券。遵（七）發(fā)行盲人編制的《奇2012畏年新疆天富鬼電力（集團(tuán)潤(rùn)）有限責(zé)任搏公司公司債黃券募集說(shuō)明岡書(shū)》符合法謀律、法規(guī)和套規(guī)范性文件鴨的要求，引彼用法律意見(jiàn)傲?xí)挠嘘P(guān)方扣面不存在虛脫假、嚴(yán)重誤接導(dǎo)性陳述及慢重大遺漏。變（八）發(fā)行餓人本期債券蓮發(fā)行的中介幻機(jī)構(gòu)均具備叮從事企業(yè)債籮券發(fā)行的相鋪關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)欠。旬結(jié)論意見(jiàn)：搭發(fā)行人為依德?lián)吨腥A人降民共和國(guó)公毛司法》設(shè)立戀的國(guó)有獨(dú)資慨公司，具備煉本次公司債冠券發(fā)行的法銅律主體資格丈。發(fā)行人本雁次公司債券合發(fā)行，符合友《中華人民緊共和國(guó)公司股法》、《中興華人民共和豬國(guó)證券法》特、《企業(yè)債盈券管理?xiàng)l例靈》及相關(guān)法括規(guī)所規(guī)定的遇法定條件和序國(guó)家有關(guān)主于管部門的要顯求。液八、財(cái)務(wù)會(huì)灘計(jì)信息奴資產(chǎn)負(fù)債表很2011-凍12-31顆2010-封12-31也2009-迎12-31洽資產(chǎn)總計(jì)鑼(還元減)亦12,53年7,136業(yè),939.殘24選9,697幸,045,有639.9冷0蓬7,571民,866,頂889.7草9咱負(fù)債合計(jì)縫(魯元杏)旨10,00單5,2嘗33,22芬4.68部7,293幟,845,震611.2舅7中5,372春,578,夾214.1項(xiàng)3范所有者權(quán)益露合計(jì)善1,369蕩,133,平754.1蠻0宅1,252狀,820,世587.8經(jīng)1喪1,103延,170,宿574.2樣8韻利潤(rùn)表虧2011-催12-31狂2010-宜12-31亡2009-秩12-31游營(yíng)業(yè)總收入伶(裂元敞)甜2,940貿(mào),923,烤538.7躍9桶2,007師,684,率845.4狹9復(fù)1,678式,289,選458.4宏7級(jí)歸屬于母公慨司所有者的魚(yú)凈利潤(rùn)炕(沾元見(jiàn))燭66,72愁5,501毛.23丑31,48誘1,722門.86礙26,62天7,涼662.7昨8番現(xiàn)金流量表弄2011-開(kāi)12-31素2010-穿12-31漁2009-否12-31挑經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)帶生的現(xiàn)金流趁量?jī)纛~昆(嗽元決)絮5,754碌,520.計(jì)25艘829,3飾43,67聯(lián)2.23扭635,5雷88,43勺7.65各財(cái)務(wù)比率驚2011速年報(bào)江2010貨年報(bào)械

故資產(chǎn)負(fù)債率饑(%)勵(lì)79.80零75.22笛

飲流動(dòng)比率暗1.03肝0.98燦

十、小結(jié)：曉1辟、公司主體錄規(guī)模較大，鋼但盈利能力吸一般，徒AA鵲主體評(píng)級(jí)較機(jī)為合意。刮2嗽、公司子公已司天富房地錫產(chǎn)由天富熱漫電于蛛2011踏年轉(zhuǎn)至天富泛電力集團(tuán)，援目的為規(guī)避父公司債發(fā)行識(shí)的限定條款忽，而本次企破業(yè)債券發(fā)行蹤未提及該事紙項(xiàng)。萍3守、考慮天富你熱電兩期債鉗券共尼7.8來(lái)億元，以及艷本次集團(tuán)鑒5罵億元債券，稍則其累計(jì)債夜券余額超過(guò)肚了天富集團(tuán)巨歸屬于母公表司的凈資產(chǎn)損+貫天富熱電少嬸數(shù)股東權(quán)益暑部分的丹40%跡。軌4返、公司募投栗項(xiàng)目中，有突0.5死億元用于天飄富熱電承擔(dān)禍的項(xiàng)目。壽企業(yè)債案例獵研究2：開(kāi)“楊12贛水投熟”

千城投債穴一、基本信缸息五1削、發(fā)行人全窄稱：江西省萍水利投資集外團(tuán)有限公司爆2拍、發(fā)行人背籮景：地方國(guó)瓣有企業(yè)著3敏、實(shí)際控制盤人：江西省溪水利廳持股耗100%賤。秩4蘆、規(guī)模：人蠻民幣倘10茂億元。合5創(chuàng)、主承銷商吼：平安證券境有限責(zé)任公班司水6未、副主承銷純商：招商證奏券命7島、分銷商：甲國(guó)信證券、偵中航證券襯8貞、擔(dān)保方式柱：無(wú)擔(dān)保。心9師、評(píng)級(jí)：鵬腦元資信評(píng)估闊有限公司，救主體仿AA+雅債項(xiàng)撕AA+灘10言、交易流通快場(chǎng)所：全國(guó)宗銀行間債券購(gòu)市場(chǎng)、上交藝所唇11忌、年限：（牲5+2政）在第燈5惱年末附發(fā)行跨人上調(diào)票面邀利率選擇權(quán)粱及投資者回炒售選擇權(quán)。竭12棉、募集資金灑用途：其中朗7童億元用于江肺西省峽江水免利樞紐工程換項(xiàng)目，皂1瘡億元用于償懷還流動(dòng)性銀沫行貸款，健2燦億元用于補(bǔ)獻(xiàn)充公司營(yíng)運(yùn)接資金。酸13劍、發(fā)行首日訴：本期債券慶發(fā)行期限的燕第有1硬日，即刃2012馬年帽6曲月迅5揪日。鐮14花、發(fā)行期限濤：通過(guò)承銷肉團(tuán)成員設(shè)置布的發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)誰(shuí)向境內(nèi)機(jī)構(gòu)鹽投資者公開(kāi)儉發(fā)行的發(fā)行態(tài)期限為噸5怕個(gè)工作日，唉自發(fā)行首日們起至掙2012還年都6亭月與11犁日止；通過(guò)則上證所協(xié)議粥發(fā)行的發(fā)行庸期限為酒5疫個(gè)工作日，歐自發(fā)行首日顏起至及2012埋年鑰6榮月鏡11踢日止。栗發(fā)改委批文焦中說(shuō)明，債疤券發(fā)行期限白不超過(guò)或10豪個(gè)工作日。補(bǔ)批文有效期俱為奇12亡個(gè)月。踩15沸、發(fā)行利率穿：?jiǎn)?.6%陳17碌、關(guān)注：湖（清1承）目前據(jù)傳霧城投債不能訪設(shè)置回售條醬款了，本期礦債券發(fā)行時(shí)虧間距今僅辮1必個(gè)月，依然獵設(shè)回售選擇突權(quán)。批文獲武取時(shí)間為學(xué)2012瑞年演5底月笑3椅日。嶺（常2憲）公司募集竭資金投向較匙為豐富，不仰僅限于項(xiàng)目己投資，其財(cái)角務(wù)數(shù)據(jù)可支穩(wěn)撐的發(fā)行規(guī)吊模約為楊12桃億元，最終唱發(fā)行規(guī)模用10鋤億元。女2008散年求7鴨號(hào)文規(guī)定：達(dá)“筆籌集資金的燙投向符合國(guó)哭家產(chǎn)業(yè)政策磨和行業(yè)發(fā)展君方向，所需擠相關(guān)手續(xù)齊負(fù)全。用于固支定資產(chǎn)投資彼項(xiàng)目的，應(yīng)即符合固定資師產(chǎn)投資項(xiàng)目舞資本金制度悲的要求，原華則上累計(jì)發(fā)巨行額不得超布過(guò)該項(xiàng)目總遠(yuǎn)投資的予60%擴(kuò)。用于收購(gòu)誰(shuí)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)幼）的，比照金該比例執(zhí)行夜。鍬用于調(diào)整債莊務(wù)結(jié)構(gòu)的，代不受該比例齒限制，但企脾業(yè)應(yīng)提供銀珠行同意以債占還貸的證明車；用于補(bǔ)充緊營(yíng)運(yùn)資金的師，不超過(guò)發(fā)溝債總額的釘20%洲；快”撓就以債還貸緊事項(xiàng)，募集球說(shuō)明書(shū)中做晴如下披露：冰“廊發(fā)行人與中療國(guó)農(nóng)業(yè)銀行鄰股份有限公膀司南昌匯通許支行簽訂了灶流動(dòng)性貸款愈合同（編號(hào)功：燃36010搭12011旋00020頂66階），貸款金悲額福10,00煙0惱萬(wàn)元，為進(jìn)救一步優(yōu)化公猛司債務(wù)結(jié)構(gòu)枯，發(fā)行人已赤就使用本期便債券募集資白金敘10,00赤0舌萬(wàn)元償還借站款與有關(guān)銀衫行進(jìn)行了協(xié)返商，格已取得農(nóng)業(yè)棒銀行同意發(fā)候行人以債還轉(zhuǎn)貸的承諾函滲。這將使公心司的債務(wù)結(jié)鋸構(gòu)進(jìn)一步趨續(xù)于穩(wěn)定。當(dāng)”浸募集資金投區(qū)向符合法規(guī)嫁規(guī)定。肢二、評(píng)級(jí)機(jī)腔構(gòu)關(guān)注基本觀點(diǎn)：民（唉1拐）江西省財(cái)從政收入逐年董提高，為省乳內(nèi)水利事業(yè)唐建設(shè)發(fā)展提差供了良好的剛財(cái)政保障；總（陰2?。┕緸榻魇∥ㄒ坏腻N省級(jí)水利投支融資主體，晝得到政府多徹方面的的大衡力支持；鳳（賓3仁）公司目前騎主營(yíng)業(yè)務(wù)為筐工程施工、兩供水及工程汽監(jiān)理，具有僵較強(qiáng)的持續(xù)明經(jīng)營(yíng)能力；民（掀4事）公司擔(dān)任時(shí)江西省五河根重點(diǎn)段防洪旗應(yīng)急整治工侄程項(xiàng)目法人匠，未來(lái)可分跪享防洪整治清所得潛在土處地增值收益鳥(niǎo)規(guī)模較大。關(guān)注：途（點(diǎn)1局）公司未來(lái)伍水利投資規(guī)拉模較大，存齡在較大的資還金壓力；儉（累2憤）公司目前桂主營(yíng)業(yè)務(wù)盈遇利能力偏弱超。稼發(fā)行人最終仔評(píng)級(jí)結(jié)果為絲AA+誠(chéng)，主要考慮餃因素應(yīng)為江住西省級(jí)財(cái)政擱的保障，并補(bǔ)作為省級(jí)水仙利投融資主冰體，可得到再政府多方面主支持。但公乖司作為典型劍的城投公司坑，主營(yíng)薄弱警。最終評(píng)級(jí)臺(tái)結(jié)果或依賴廁于發(fā)行人同蜂省政府簽訂嶄的合同以及慕省政府發(fā)布務(wù)的支持文件蒸，如補(bǔ)貼收即入等?；虬l(fā)行人成立研時(shí)注冊(cè)資本潔即達(dá)劇13游億元，經(jīng)報(bào)狠告期內(nèi)歷次游增值后，公迫司瓦2011傭年末注冊(cè)資獎(jiǎng)本達(dá)我26痰億元。省級(jí)性平臺(tái)財(cái)力雄窮厚，對(duì)評(píng)級(jí)獨(dú)結(jié)果影響很帥大。園三、發(fā)行人蹲基本情況劍公司服務(wù)江煮西省水利建注設(shè)，兼顧多跳種經(jīng)營(yíng)，加苦大投資力度渡，大力推行副制度創(chuàng)新，添是集流水電、水源評(píng)工程、愧水庫(kù)除險(xiǎn)加控固、城市防晚洪、河道整寄治、水土保攻持、僻城鎮(zhèn)供水（瞞含農(nóng)村供水縱）、污水處沉理以及與水塵利相關(guān)的土赴地資源綜合愚利用開(kāi)發(fā)、居設(shè)計(jì)咨詢及名水利國(guó)有資蛛產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)管時(shí)理等多種經(jīng)躬營(yíng)為一體的告創(chuàng)新公司。諸公司承擔(dān)統(tǒng)評(píng)籌協(xié)調(diào)全省斜水利發(fā)展、柜地方水利行園業(yè)管理、水瞇利項(xiàng)目建設(shè)率投資等多項(xiàng)殼重要職能，疑目前是江西核省內(nèi)唯一的好省級(jí)水利投滋資公司。在成“堤中央一號(hào)文產(chǎn)件號(hào)”迅精神的引領(lǐng)都下，結(jié)合江毯西省作為全鬼國(guó)水利工作絹大省的宏觀甚背景，公司杰在江西省基婦礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)殖領(lǐng)域具有突儲(chǔ)出的戰(zhàn)略地?zé)熚?。都四、發(fā)行人撕業(yè)務(wù)情況植江西省是中算國(guó)經(jīng)濟(jì)比較現(xiàn)發(fā)達(dá)的內(nèi)陸劍對(duì)外開(kāi)放省廈份，嗓2010眉年全年財(cái)政墾總收入絮1,226簽億元，比拆2009球年增收嘗297.1侮億元，增長(zhǎng)鼓32%須，比宏“晴十一五驗(yàn)”閱規(guī)劃目標(biāo)藍(lán)850奶億元超出找376廚億元，是偏2005訂年的崇2.9姑倍。地方財(cái)尊政收入漏777.8乞億元，增長(zhǎng)告33.8%編。流“儀十一五碎”槐時(shí)期，全省爐財(cái)政總收入分累計(jì)踢4,155子.7播億元，年均疫增加款160擋億元，增長(zhǎng)園23.5%城，比沒(méi)“雀十五宗”轉(zhuǎn)時(shí)期平均增衰幅提高傍3.6摘個(gè)百分點(diǎn)。邪2011暖年為敞“交十二五墻”渴規(guī)劃的開(kāi)局渡之年，全省匪各項(xiàng)工作取便得了飛躍，垂2011浙年全省生產(chǎn)款總值突破賺1截萬(wàn)億元，達(dá)廈到賀11,58裳3.8疲億元，增長(zhǎng)駕12.5%貸。全社會(huì)固怠定資產(chǎn)投資嚷突破霜1小萬(wàn)億元，總摩額達(dá)到貍11,02愈0誤億元，增長(zhǎng)爆25.6%坡。財(cái)政總收忍入害1,645鄉(xiāng)億元，增長(zhǎng)攪34.2%盞，其中地方嗓財(cái)政收入屆1,053棉.4斤億元，增長(zhǎng)趴35.4%榮。島關(guān)于各省上桃年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)泊，由于一般拿公布較晚，耗該數(shù)據(jù)只能玉通過(guò)發(fā)行人咳獲取。潤(rùn)1閥、我國(guó)水利貧工程建設(shè)行熱業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀梨根據(jù)國(guó)家水舊利部公布的近最新關(guān)《全國(guó)水利驅(qū)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公母報(bào)》渠，全年水利凈建設(shè)完成投陸資規(guī)1,894待.00狼億元，較上觸年增加尿805.8安0摔億元，增幅蝶達(dá)飽74.00派%晌。其中，建次筑工程完成樹(shù)投資挎1,297莖.20被億元，較上偉年增加叨66.蜻00%蓮；各類安裝愿工程完成投鋸資全113.4邊0惡億元，較上憑年增加取68.20沃%削；機(jī)電設(shè)備抄及各類工器坐具購(gòu)置完成港投資跳125.0棄0白億元，較上執(zhí)年增加敲108.3傘0%并；其他完成原投資（包括么移民征地補(bǔ)易償?shù)龋┡?58.4帳0畝億元，較上供年增加丘99.90淚%孩。輛全年水利建罵設(shè)項(xiàng)目部分讀投產(chǎn)項(xiàng)目移1,025知個(gè)，全部投蛾產(chǎn)項(xiàng)目歡5,499親個(gè)，共新增咽固定資產(chǎn)疤781.3伙0甚億元。全年型完成投資新周增固定資產(chǎn)淘1,554帖.70去億元，固定響資產(chǎn)形成率絮為潮82.10劉%充。截至最新借公布情況，蠶在建項(xiàng)目累案計(jì)完成投資響4,620基.80平億元，投資劃完成率為版59.10急%舒，比上年上麻升桿1.5%梯；在建項(xiàng)目舒累計(jì)新增固澇定資產(chǎn)殖3,129近.50之億元，固定冊(cè)資產(chǎn)形成率諒為終67.70毒%蘆，比上年增叫加仿2.1%雄。溜“增十一五孕”稍期間我國(guó)水睛利工程基礎(chǔ)傾設(shè)施建設(shè)明腿顯加快翻，完成了悟7,356判座大中型和敞重點(diǎn)小型水勁庫(kù)除險(xiǎn)加固?hào)|，解決了沈2.15售億農(nóng)村人口植飲水安全問(wèn)行題，五年新樸建和加固堤怎防吧1.7御萬(wàn)公里，大宰力發(fā)展清潔隸能源，新增描水電發(fā)電裝市機(jī)容量疲9,601漫萬(wàn)千瓦，綜腿合治理水土懇流失面積貼23貪萬(wàn)平方公里怨。內(nèi)2011叉年中央一號(hào)懂文件（《中概共中央、國(guó)冠務(wù)院關(guān)于加燕快水利改革鑄發(fā)展的決定客》）然指出，水是搜生命之源、授生產(chǎn)之要、續(xù)生態(tài)之基。啞興水利、除珠水害，事關(guān)完人類生存、趁經(jīng)濟(jì)發(fā)展、抽社會(huì)進(jìn)步，三歷來(lái)是治國(guó)繡安邦的大事痛。促進(jìn)經(jīng)濟(jì)包長(zhǎng)期平穩(wěn)較您快發(fā)展和社京會(huì)和諧穩(wěn)定淺，奪取全面依建設(shè)小康社攀會(huì)新勝利，桃必須下決心崇加快水利發(fā)龍展，切實(shí)增匹強(qiáng)水利支撐勞保障能力，襲實(shí)現(xiàn)水資源信可持續(xù)利用廳。近年來(lái)我彈國(guó)頻繁發(fā)生溝的嚴(yán)重水旱寫災(zāi)害，造成弦重大生命財(cái)壯產(chǎn)損失，暴稀露出農(nóng)田水岸利等基礎(chǔ)設(shè)橋施十分薄弱扇，必須大力螞加強(qiáng)水利建奪設(shè)。逗2容、我國(guó)水利災(zāi)工程建設(shè)行乓業(yè)建成設(shè)施每情況姜（瞞1剃）堤防、水鳥(niǎo)閘、水庫(kù)及喊樞紐設(shè)施襯全國(guó)已建成睜江河堤防謙29.14開(kāi)萬(wàn)公里，累胳計(jì)達(dá)標(biāo)堤防頸11.67物萬(wàn)公里，堤憤防達(dá)標(biāo)率為龜40.0%隊(duì)；其中一、錯(cuò)二級(jí)達(dá)標(biāo)堤培防長(zhǎng)度為瞞2.63兩萬(wàn)公里瘋,岡達(dá)標(biāo)率為軍75.9%額。全國(guó)已建餡成江河堤防槍保護(hù)人口念5.9剝億人，保護(hù)褲耕地掀4.7僑萬(wàn)千公頃。幫全國(guó)已建各獄類水閘革42,52秩3障座，其中大剃型水閘纖565柏座。在全部弓已建水閘中著，分洪閘險(xiǎn)2,672許座，排澇閘嚼14,48枕8漢座，擋潮閘壯4,644百座，引水閘洗7,895哪座，節(jié)制閘撕12,82叼4貓座。軌全國(guó)已建成割各類水庫(kù)賢87,15鎖1慣座，水庫(kù)總叮庫(kù)容散7,064高億立方米。省其中，大型拘水庫(kù)煮544予座，總庫(kù)容追5,506瓦億立方米，偉占全部總庫(kù)銷容的刮77.90版%愧；中型水庫(kù)惜3,259槐座，總庫(kù)容資921伶億立方米，患占全部總庫(kù)證容的亡13.00律%榴。全國(guó)大中農(nóng)型水庫(kù)大壩希安全達(dá)標(biāo)率念為級(jí)70%況。妻（有2討）農(nóng)業(yè)灌溉崗設(shè)施障全國(guó)有效灌汪溉面積萬(wàn)畝盛以上的灌區(qū)微共槍5,844鴉處，農(nóng)田有則效灌溉面積成29,56襖2販千公頃。按孩有效灌溉面職積達(dá)到萬(wàn)畝芬劃分，其中勾，晨50量萬(wàn)畝以上灌鄭區(qū)應(yīng)125飛處，農(nóng)田有手效灌溉面積銹10,82袍8支千公頃；懸30競(jìng)?cè)f至犧50侵萬(wàn)畝大型灌建區(qū)昌210鋼處，農(nóng)田有伶效灌溉面積居4,747邁千公頃。截盈至最新公布晶情況，全國(guó)允農(nóng)田有效灌終溉面積達(dá)到折59,26暮1懇千公頃，占掘全國(guó)耕地面壩積的伯49.40脹%炮。全國(guó)工程失節(jié)水灌溉面油積達(dá)到衫25,75俱5鏡千公頃，占寬全國(guó)農(nóng)田有志效灌溉面積弓的絲43.50魔%堂。雜（箱3套）機(jī)電井、雕泵站和農(nóng)村赴水電設(shè)施泉全國(guó)已累計(jì)豬建成各類機(jī)櫻電井大529.3脫萬(wàn)眼，其中助，安裝機(jī)電線提水設(shè)備可灰正常汲取地?cái)⑾滤呐涮咨珯C(jī)電井嚴(yán)482.6攏萬(wàn)眼，裝機(jī)孤容量孔4,986購(gòu)萬(wàn)千瓦。全頸國(guó)已建成各粘類固定機(jī)電與抽水泵站宿41.40刪萬(wàn)處，裝機(jī)中容量岔4,301孝萬(wàn)千瓦。全譜國(guó)累計(jì)建成數(shù)灌溉配套機(jī)督電井草450.8其0淹萬(wàn)眼，裝機(jī)暢容量脊4,236傲萬(wàn)千瓦，固衰定機(jī)電排灌浩站煙44.60泊萬(wàn)處，裝機(jī)顧容量鳴2,447脾萬(wàn)千瓦，流指動(dòng)排灌和噴遇滴灌設(shè)施裝模機(jī)容量階2,070俱萬(wàn)千瓦。芬截至最新公夏布情況，全幣國(guó)共建成農(nóng)渴村水電站俯44,80儲(chǔ)4萄座，裝機(jī)容差量錫5,512貌萬(wàn)千瓦，占鬧全國(guó)水電裝勞機(jī)容量的巧28%假。全國(guó)農(nóng)村前水電年發(fā)電奴量達(dá)到仰1,567膜億千瓦時(shí)，玉占全國(guó)水電石總發(fā)電量的虛31%筒。傍當(dāng)前，中國(guó)款水利建設(shè)正犬前所未所的陸發(fā)展機(jī)遇，司肩負(fù)著跨越圖式發(fā)展的總袍任務(wù)。根據(jù)歐“宰2011護(hù)年中央一號(hào)羽文件賭”慕的決定，水煌利建設(shè)未來(lái)拔5幻年到肆10煤年的總目標(biāo)罩是，從根本都上扭轉(zhuǎn)水利切建設(shè)明顯滯惱后的局面。瞞到殊2020定年，基本建想成防洪抗旱嬸減災(zāi)體系，業(yè)重點(diǎn)城市和擴(kuò)防洪保護(hù)區(qū)擾防洪能力明氣顯提高，抗幣旱能力顯著麻增強(qiáng)，臥“訪十二五池”皺期間基本完攤成重點(diǎn)中小喘河流愚(勝包括大江大極河支流、獨(dú)浸流入海河流鞭和內(nèi)陸河流腎)卵重要河段治接理、全面完速成小型水庫(kù)巧除險(xiǎn)加固和差山洪災(zāi)害易巴發(fā)區(qū)預(yù)警預(yù)殖報(bào)系統(tǒng)建設(shè)醫(yī)；基本建成毯水資源合理跪配置和高效丸利用體系，醋全國(guó)年用水宵總量力爭(zhēng)控任制在截6,700殲億立方米以名內(nèi)，城鄉(xiāng)供恭水保證率顯押著提高，城扯鄉(xiāng)居民飲水姻安全得到全舊面保障，萬(wàn)暈元國(guó)內(nèi)生產(chǎn)貼總值和萬(wàn)元貪工業(yè)增加值根用水量明顯撇降低，農(nóng)田探灌溉水有效糾利用系數(shù)提乳高到靜0.55陡以上，障“我十二五恐”斯期間新增農(nóng)蠢田有效灌溉吼面積匙4,000澆萬(wàn)畝；基本帳建成水資源桌保護(hù)和河湖稍健康保障體譜系，主要江捧河湖泊水功捎能區(qū)水質(zhì)明墳顯改善，城超鎮(zhèn)供水水源卸地水質(zhì)全面臂達(dá)標(biāo)，重點(diǎn)騰區(qū)域水土流塵失得到有效形治理，地下滿水超采基本鉆遏制；基本瑞建成有利于威水利科學(xué)發(fā)根展的制度體拔系，腐最嚴(yán)格的水她資源管理制糾度基本建立午，水利投入隱穩(wěn)定增長(zhǎng)機(jī)勤制進(jìn)一步完臘善，有利于童水資源節(jié)約辮和合理配置刻的水價(jià)形成疏機(jī)制基本建懼立，水利工迅程良性運(yùn)行北機(jī)制基本形洋成。起2萬(wàn)、我國(guó)水電譽(yù)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)翻狀數(shù)我國(guó)水能資棟源豐富，理譯論蘊(yùn)藏量巡6.67使億千瓦，可毫開(kāi)發(fā)裝機(jī)容嚇量襖3.78燈億千瓦，不挺論是水能資撒源蘊(yùn)藏量，白還是可開(kāi)發(fā)節(jié)的水能資源抬，均居世界宰第一位。從萬(wàn)水資源的分吊布上看，長(zhǎng)掠江流域及西修南諸河的理便論蘊(yùn)藏量、售技術(shù)可開(kāi)發(fā)守量和經(jīng)濟(jì)可素開(kāi)發(fā)量最大加，是我國(guó)水寄電開(kāi)發(fā)的重變點(diǎn)。但我國(guó)沸目前水能資董源開(kāi)發(fā)利用既率僅為傅24%寒，而發(fā)達(dá)國(guó)膊家已超過(guò)孤60%初，我國(guó)水能零開(kāi)發(fā)與同發(fā)達(dá)國(guó)家相尼比，差距較閥大。睜從電力生產(chǎn)府結(jié)構(gòu)來(lái)看，嫂我國(guó)電力行諷業(yè)以火力發(fā)漸電為主，水術(shù)力發(fā)電與核紹力發(fā)電為輔挨，其它能源倦發(fā)電在整個(gè)訴電力行業(yè)中腐所占比重較具小。三3敢、我國(guó)水電雞行業(yè)發(fā)展前春景高2007惕年仆4略月，國(guó)家發(fā)批改委公布了茂《能源發(fā)展肯“肺十一五收”窮規(guī)劃》訊，明確提出筋了神“開(kāi)積極開(kāi)發(fā)水繡電，優(yōu)化發(fā)留展水電，推下進(jìn)核電建設(shè)貍，大力發(fā)展劑可再生能源避”莖的行業(yè)發(fā)展卻方向，其中舉水電開(kāi)發(fā)被嫁列在首位。寶2008摧年侄3湯月，國(guó)家發(fā)缺改委頒布了濫《可再生能歉源發(fā)展結(jié)“亮十一五句”踩規(guī)劃》金，該規(guī)劃進(jìn)論一步闡述了擺我國(guó)評(píng)“團(tuán)十一五植”紐期間的水電翅規(guī)劃布局和殖建設(shè)重點(diǎn)，碑提出牢“突十一五贊”叼時(shí)期，全國(guó)揀新增水電裝陰機(jī)容量怒7,300只萬(wàn)千瓦，到膊2010養(yǎng)年，全國(guó)水治電裝機(jī)容量濫達(dá)到繁1.94災(zāi)億千瓦，其張中大中型常蹤規(guī)水電仿1.2散億千瓦，小詞水電國(guó)5,000退萬(wàn)千瓦，抽詞水蓄能電站薦2,000末萬(wàn)千瓦，已訴建常規(guī)水電撓裝機(jī)容量占嗎全國(guó)水電技板術(shù)可開(kāi)發(fā)裝吹機(jī)容量的她31王％。跪目前，我國(guó)狡按照流域梯守級(jí)滾動(dòng)開(kāi)發(fā)霧方式，正在企規(guī)劃建設(shè)古13塞個(gè)大型水電饒基地，重點(diǎn)辨開(kāi)發(fā)黃河上獨(dú)游、長(zhǎng)江中傅上游及其干制支流、瀾滄漫江、紅水河策和烏江等流跳域。預(yù)計(jì)到腦2015恩年末，我國(guó)慈常規(guī)水電裝累機(jī)容量將達(dá)君到倘2.71差億千瓦；澤2020姑年至標(biāo)2030庭年期間，我喇國(guó)水電資源掛將基本開(kāi)發(fā)巾完畢，屆時(shí)稍可以形成超舍過(guò)厚3距億千瓦的發(fā)頑電能力，在掉當(dāng)時(shí)的全國(guó)上電力裝機(jī)中嫌占據(jù)失30壞％左右的比老例。隨著國(guó)蔬家中長(zhǎng)期能葵源政策的實(shí)舟施和對(duì)水電免建設(shè)的大力倆扶持，我國(guó)殼水電行業(yè)將緣具有巨大的六發(fā)展空間。鋤4蟲(chóng)、江西省水諷電行業(yè)發(fā)展稈現(xiàn)狀及前景尊江西省水能雹資源基本上益是指河川徑臥流的水電能脆資源。全省霧水能理論蘊(yùn)權(quán)藏量系684.5炭6武萬(wàn)千瓦，其怖中長(zhǎng)江流域酒占份669.8競(jìng)3幕萬(wàn)千瓦，甘100趁千瓦以上技苗術(shù)可開(kāi)發(fā)水禿電的總裝機(jī)籃容量為塞633絕萬(wàn)千瓦。貞江西省水能種資源的分布搶一是具有點(diǎn)源多面廣的特?cái)帱c(diǎn)，夫500紡千瓦及以上克技術(shù)可開(kāi)發(fā)既的水電站幾拴乎遍布全省塊各地，按水緞系劃分以贛神江流域年發(fā)截電量最多，瓣占全省的囑56.80糞%決，其次是修激河、信江、炸撫河和饒河挺，分別占沸13.70湊%熔、保12.00肆%粗、巾7.10%斧和境4.40%念，其他河流擺占浸6.00%崗。二是水電虎站以中小型槍居多，中小澇型水電站技婆術(shù)可開(kāi)發(fā)總眠量為賄415.5勇3源萬(wàn)千瓦，占腳全省的什72仙.50%耕，大型電站穴只有聽(tīng)4益座，總裝機(jī)滔容量還158核萬(wàn)千瓦，占到全省的腳27.50洗%種。殘江西水能資尖源相對(duì)豐富暫，但目前的慧開(kāi)發(fā)利用還釣不夠充分。箭水能資源具伯有清潔、可樓再生等優(yōu)點(diǎn)住，國(guó)家政策撿鼓勵(lì)支持開(kāi)輛發(fā)，我國(guó)已剛明確叛2004-澡2020抵年廢“灶以煤炭為主攪體、電力為極中心、油氣匠和新能源全本面發(fā)展椒”窮的能源發(fā)展炒戰(zhàn)略，確定昆了挎“律加快體制改凝革，重點(diǎn)加鐘強(qiáng)電網(wǎng)建設(shè)柿，優(yōu)化火電份結(jié)構(gòu)，積極鄰發(fā)展水電，否適當(dāng)發(fā)展核悠電曬”尼的電力建設(shè)悠方針。根據(jù)梢江西省水電肉“幟十二五賽”膠規(guī)劃，高效銹開(kāi)發(fā)利用水野電資源，促垮進(jìn)小水電健棗康有序發(fā)展菊。此外，江榨西還支持民衫間資本投資徐興辦小水電犬，枯“現(xiàn)十二五純”朱期間計(jì)劃完打成針18胖個(gè)水電新農(nóng)效村電氣化縣跡建設(shè)達(dá)標(biāo)任攔務(wù)，新增農(nóng)媽村水電裝機(jī)重容量節(jié)40辛萬(wàn)千瓦。伶“笛十二五螞”江期間，大型未水電設(shè)施建高設(shè)計(jì)劃是建抹成峽江水電歲站租4泥×龍9憲萬(wàn)千瓦機(jī)組償、洪屏抽水躬蓄能電站孫4核×盞30四萬(wàn)千瓦機(jī)組設(shè)、石虎塘水借電廈6拖×泳2欣萬(wàn)千瓦機(jī)組過(guò)和井岡山水鏈電繞13.80專萬(wàn)千瓦機(jī)組怖、浯溪口水見(jiàn)利樞紐：霞3別×治1封萬(wàn)千瓦機(jī)組達(dá)、山口巖栽3啟×兇0.4節(jié)萬(wàn)千瓦等水經(jīng)電項(xiàng)目。讀5向、我國(guó)供水刪行業(yè)發(fā)展現(xiàn)振狀及發(fā)展前稠景奔“煮十一五距”電期間我國(guó)城京鎮(zhèn)供水事業(yè)皆快速發(fā)展，最城鎮(zhèn)供水能劣力不斷提高跨，從叫2005患年的身2.5坦億立方米蹤/刷日，快速提粱升至顆2010磁年的乏3.1灘億立方米辦/械日；總供水煌量從翠2005粒年的賺556.啦78位億立方米，屈提高到撿2010亦年的輸582.3偶8急億立方米；供城鎮(zhèn)供水服躍務(wù)人口數(shù)量思也從壁2005盯年的緩3.48果億人提升至臨2010洽年的繁4.74港億人；污水南設(shè)施建設(shè)進(jìn)陳程及其環(huán)境還效益也日益華突出。共“束十二五悔”爛期間，城鎮(zhèn)還供水事業(yè)發(fā)背展戰(zhàn)略和目序標(biāo)為襲：強(qiáng)化考核他與監(jiān)管，建件立科學(xué)的評(píng)標(biāo)估與責(zé)任機(jī)那制，落實(shí)地憐方政府對(duì)城判鎮(zhèn)供水水質(zhì)挽安全和水污勸染治理的現(xiàn)者任；繼續(xù)加喘強(qiáng)城市節(jié)水茶工作和城鎮(zhèn)瀉水務(wù)設(shè)施建富設(shè)，在全國(guó)代已有的微40梨?zhèn)€節(jié)水型城彼市的基礎(chǔ)上濁，提高比率源，促進(jìn)用水堅(jiān)效率；發(fā)揮配科技支撐作甩用，提升城爽鎮(zhèn)水務(wù)設(shè)施血效益和技術(shù)婆水平。斬6望、江西省供紡水行業(yè)發(fā)展非前景相江西省計(jì)劃捉在地“誘十二五諸”冊(cè)期間，全省喪新增總供水群能力我35辮億立方米，頸萬(wàn)元慕GDP猜、萬(wàn)元工業(yè)貸增加值耗水榮量比銀2010冊(cè)年下降矩30%躺，工業(yè)用水涂重復(fù)利用率憶達(dá)到緩65%良以上。按照組城鄉(xiāng)統(tǒng)籌和靠一體化供水愈要求，加快土農(nóng)村自來(lái)水恰工程建設(shè)，累不斷提高農(nóng)險(xiǎn)村自來(lái)水普膀及率。制定鐘農(nóng)村自來(lái)水協(xié)管理辦法，鄉(xiāng)落實(shí)建設(shè)與厲管護(hù)主體，襪加強(qiáng)農(nóng)村自礦來(lái)水工程運(yùn)麻行管理，確岡保工程長(zhǎng)期瓣發(fā)揮效益。御優(yōu)先安排農(nóng)屋村自來(lái)水工漏程建設(shè)用地孟，貫徹落實(shí)養(yǎng)國(guó)家有關(guān)建賓設(shè)、運(yùn)行稅英收優(yōu)惠政策魯?？高M(jìn)一步強(qiáng)化擊城鄉(xiāng)水資源旬統(tǒng)一管理，泥對(duì)城鄉(xiāng)供水向、水資源綜攤合利用、水被環(huán)境治理和批防洪排澇等沙實(shí)行統(tǒng)籌規(guī)娘劃、協(xié)調(diào)實(shí)畜施，促進(jìn)水授資源優(yōu)化配構(gòu)置。適應(yīng)城本鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展勢(shì)要求，完善屋流域管理與定區(qū)域管理相備結(jié)合的水資售源管理制度妨。在盡快建澤成鄱陽(yáng)湖水把利樞紐、峽群江水利樞紐奸的基礎(chǔ)上，賭充分發(fā)揮其譯作用，統(tǒng)籌賽“臉五河貢”宋尾閭和鄱陽(yáng)撿湖湖區(qū)及獨(dú)擾流入長(zhǎng)江河胸流的水資源席管理，統(tǒng)籌語(yǔ)贛江流域水比資源管理與舟保護(hù)，并逐重步推進(jìn)其他代四大江河流壓域管理制度斥。建立事權(quán)輛清晰、分工擋明確、行為舒規(guī)范、運(yùn)作毯協(xié)調(diào)的水資尤源管理工作婚機(jī)制。進(jìn)一詢步完善水資疲源保護(hù)和水頭污染防治協(xié)疾調(diào)機(jī)制。錘五、發(fā)行人鳴在行業(yè)中的竿地位和競(jìng)爭(zhēng)摧優(yōu)勢(shì)……傻發(fā)行人未來(lái)頃發(fā)展規(guī)劃：歸根據(jù)江西省精水利廳出具師的贛水計(jì)財(cái)洗字貼[2011肅]39鍵號(hào)文（《關(guān)補(bǔ)于支持省水題投公司融資勺支撐我省水池利建設(shè)的請(qǐng)勻示》），鑒鏡于中央一號(hào)確文加“卡力爭(zhēng)今后檔10港年全社會(huì)水撥利年平均投廟入比瑞2010籌年高出一倍賣，發(fā)揮政府糕在水利建設(shè)敞中的主導(dǎo)作晝用，將水利秩作為公共財(cái)粉政投入的重明點(diǎn)領(lǐng)域架”英的精神，江鴉西省水利總擠投入將突破罪1,000賺億元，省級(jí)去投入水利資隆金需超過(guò)日200柱億元，年均跪40礎(chǔ)億元以上。治總投入項(xiàng)目窄包括防洪減甘災(zāi)工程獅604咐億元、農(nóng)村剩水利工程信266漢億元、水資富源開(kāi)發(fā)利用廳工程飽31有億元、水資史源節(jié)約保護(hù)允工程土27丈億元、水土滔保持與水生匪態(tài)修復(fù)工程撕投資譯71啞億元以及行距業(yè)能力建設(shè)債48歸億元。省水副投作為江西沸省唯一的省逼級(jí)水利投資沉主體，扮“榴十二五特”報(bào)期間共需投威入思218摧億元資金。幕公司在夯實(shí)鄙基礎(chǔ)，充分探發(fā)揮融資能癢力，努力完亦成悶“悟十二五咳”籠期間投資計(jì)溪?jiǎng)澋耐瑫r(shí)，浮也努力盤活逐自身資產(chǎn)，奴謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)煮展。目前公容司擁有隆30誼億元的水庫(kù)鎖資產(chǎn)，已從沾全省各縣（慨市）何668末座水庫(kù)中挑農(nóng)選出了綠109雙座具有供水晌、旅游、發(fā)拆電等開(kāi)發(fā)潛冷力的水庫(kù)，店計(jì)劃以縣（譽(yù)區(qū)）為單位奪，將區(qū)域內(nèi)瞎分散的病險(xiǎn)排水庫(kù)投入資帶金集中置換途到篩選出的誦目標(biāo)水庫(kù)上導(dǎo)，形成集團(tuán)絡(luò)公司控股或散全資的水庫(kù)彩資產(chǎn)，以此炸構(gòu)筑管理公頑司，整合優(yōu)作質(zhì)資產(chǎn)。在鼠采取維持水柳庫(kù)現(xiàn)有體制哈不變的前提豎下，集團(tuán)公允司按持股比襪例對(duì)收益進(jìn)脊行統(tǒng)一管理產(chǎn)。柿六、募集資由金用途略翠七、償債保糖證措施腹1慰、發(fā)行人與坦招商銀行股黃份有限公司驅(qū)南昌分行異于梢2011夢(mèng)年建10霧月旋31肺日簽訂《債呈權(quán)代理協(xié)議言》。吩2裕、形2011艘年遵12色月疫7巡日省政府召靠集相關(guān)部門雜就如何做大縣做強(qiáng)省水投止集團(tuán)公司進(jìn)凍行了專題研哀究，變明確從榆2011陜年開(kāi)始每年彼財(cái)政貼息色2級(jí)個(gè)億坦，并注入北3擇至屆5毛萬(wàn)畝可利用健建設(shè)用地。嘉在水利行業(yè)忙發(fā)展提升至求國(guó)家戰(zhàn)略高尾度的大背景仗下，未來(lái)公構(gòu)司受到政府?dāng)[及各方支持簡(jiǎn)力度將進(jìn)一玻步加大。若3丘、略水利建設(shè)上捧升為國(guó)家戰(zhàn)稈略，中央一漁號(hào)文件明確與水利建設(shè)基蹈金支持力度柔中共中央國(guó)蔥務(wù)院己2011霉年倆1此號(hào)文中強(qiáng)調(diào)皮加大公共財(cái)虧政對(duì)水利的壤投入，多渠萄道籌集資金劃，力爭(zhēng)今后收10魔年全社會(huì)水愧利年平均投識(shí)入比鐘2010樂(lè)年高出一倍廊，發(fā)揮政府農(nóng)在水利建設(shè)槽中的主導(dǎo)作同用，將水利尿作為公共財(cái)輛政投入的重悲點(diǎn)領(lǐng)域，要斤求各級(jí)財(cái)政悲對(duì)水利投入賄的總量和增蘇幅要有明顯途提高，進(jìn)一永步提高水利較建設(shè)資金在詳國(guó)家固定資捧產(chǎn)投資中的喪比重，大幅茶度增加中央浙和地方財(cái)政并專項(xiàng)水利資欣金，取從土地出讓奮收益中提取市10%左用于農(nóng)田水悟利建設(shè)僅，充分發(fā)揮總新增建設(shè)用糞地土地有償棗使用費(fèi)等土旦地整治資金景的綜合效益莖，加強(qiáng)對(duì)水怨利建設(shè)的金汗融支持，綜附合運(yùn)用財(cái)政遷和貨幣政策淘，引導(dǎo)金融勺機(jī)構(gòu)增加水線利信貸資金如，有條件的英地方根據(jù)不饞同水利工程貼的建設(shè)特點(diǎn)抄和項(xiàng)目性質(zhì)石，確定財(cái)政涂貼息的規(guī)模鹿、期限和貼課息率，廣泛區(qū)吸引社會(huì)資畫金投資水利歌，鼓勵(lì)符合叢條件的實(shí)體循通過(guò)直接、缺間接融資方需式，拓寬水順利投融資渠討道，吸引社解會(huì)資金參與駁水利建設(shè)。厭此前，省政翼府承諾對(duì)發(fā)佩行人進(jìn)行貼傾息和土地注他入，未來(lái)會(huì)掙進(jìn)一步加大聾對(duì)發(fā)行人的綠支持力度。星4泄、銀行授信八、小結(jié)：鍛1易、典型的城棗投公司，資竟產(chǎn)劃轉(zhuǎn)過(guò)程逼中，由省級(jí)屋政府牽頭，眨料想阻力不頑會(huì)特別大，距且出資人為炊水利廳，重唇組方案較為稠成功。萍2當(dāng)、能達(dá)到雞AA+昨的評(píng)級(jí)，政粗府的支持為獸主要考慮因嗽素，除欺BT仗模式貢獻(xiàn)主補(bǔ)營(yíng)業(yè)務(wù)收入耍外，每年的矛補(bǔ)貼收入金艦額也很大，皮且未來(lái)每年灘承諾了辛2咱億元的財(cái)政事貼息。該部秧分應(yīng)不屬于果政府隱性擔(dān)梯保，可解釋棄為承擔(dān)國(guó)家較規(guī)劃內(nèi)工程網(wǎng)所給與的優(yōu)回惠。躺3卡、作為水務(wù)病投融資的主非體，本募集炒說(shuō)明書(shū)質(zhì)量沸較高。其中某引用許多政購(gòu)府文件，類猜似項(xiàng)目可參蔥考。山4巷、公司納入田合并范圍的沉子公司的成探立過(guò)程介紹恩較為模糊，翻不能完全看擊出是自己出縮資設(shè)立還是弦行政劃轉(zhuǎn)，坦根據(jù)發(fā)改委屑最新精神，溜這部分需關(guān)繁注。娛企業(yè)債案例米研究3：笑“詢12內(nèi)江投黎資債桶”

告城投債帶一、基本信屬息觸1困、發(fā)行人全般稱：內(nèi)江投榨資控股集團(tuán)栗有限公司昨2險(xiǎn)、發(fā)行人背蛾景：地方國(guó)可有企業(yè)喊3順、實(shí)際控制棟人：內(nèi)江市誠(chéng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)變督管理委員胃會(huì)年100%墾?？?柄、規(guī)模：人睜民幣響7通億元。甜5尋、主承銷商昂：中信建投庫(kù)證券股份有梯限公司。天6鮮、副主承銷赴商：無(wú)。跑7卷、分銷商：由國(guó)開(kāi)證券有巷限責(zé)任公司光、招商證券沈股份有限公騰司。蒙8剃、擔(dān)保方式診：發(fā)行人以活其自身合法策擁有的國(guó)有而土地使用權(quán)鴿為本期債券顆還本付息提旬供抵押擔(dān)保梯。州9蹲、評(píng)級(jí)：鵬畢元資信評(píng)估論有限公司，胖主體焦AA-蜻債項(xiàng)待AA應(yīng)。珍10易、交易流通票場(chǎng)所：全國(guó)遙銀行間債券妻市場(chǎng)、上交墳所。林11熊、年限：（茄6樓）從第漲3蕩年末開(kāi)始均射勻還本。繪12侵、發(fā)行利率主：票7%斗。頂13辨、關(guān)注：就（燃1華）募集資金翅用途：沒(méi)內(nèi)江投資本耗次募集資金冒7鎖億元，其中茶1.4充億元用于補(bǔ)煤充營(yíng)運(yùn)資金枯，占比寸20%匆，剩余爸80%纖資金共千5.6漂億元，全部紹用于保障性茄住房建設(shè)。貨（鈔2棵）批文拿到鉤的時(shí)間是鉤2012宗年臟7誦月?tīng)N11蘆日；法律意剩見(jiàn)書(shū)出具日菌期為耀2012區(qū)年啟4噸月鄙29珍日；評(píng)級(jí)報(bào)鐘告出具日期苦為趁2012島年員4秘月保27蠅日；審計(jì)報(bào)販告出具日期書(shū)為購(gòu)2012丑年頓4屑月件20腦日。則粗略口推斷，上報(bào)敏時(shí)間應(yīng)為塊2012甚年撕5榨月，兩個(gè)月陣后拿到批文終。結(jié)論：本路期債券的審鳴核走了綠色獄通道。褲二、評(píng)級(jí)機(jī)耍構(gòu)關(guān)注鞏1忌、基本觀點(diǎn)椒：哭（民1塑）內(nèi)江市近裂年來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)唐展速度較快記，為公司創(chuàng)淹造了良好的嘆外部環(huán)境；尊（勺2經(jīng)）作為內(nèi)江鞋市城市基礎(chǔ)駛設(shè)施的投資牌建設(shè)主體，擱公司主要從圖事內(nèi)江市的禁基礎(chǔ)設(shè)施建戰(zhàn)設(shè)及土地一漿級(jí)開(kāi)發(fā)，獲膨得了地方政居府在資產(chǎn)注邀入及財(cái)政補(bǔ)換貼等方面的胞大力支持，艱近年來(lái)資本碎實(shí)力顯著增扇強(qiáng)；釀（費(fèi)3延）公司的收慚入來(lái)源較為而廣泛，包括匙了紡織品銷鐘售、天然氣張銷售以及公滿路收費(fèi)等業(yè)繩務(wù)；誓（辯4藏）國(guó)有土地綠使用權(quán)抵押鍵擔(dān)保為本期排債券的到期絲償付提供了摘進(jìn)一步保障滾，能有效增國(guó)信。2、關(guān)注：叔隨著內(nèi)江市歉城市建設(shè)規(guī)顆模的擴(kuò)大，偵公司的債務(wù)尊規(guī)模增長(zhǎng)較郊快，存在一示定的債務(wù)償鎖還壓力。3、其他：睡（集1饞）公司是由側(cè)內(nèi)江市政府腳國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)爬督管理委員幟會(huì)投資組建睜的以交通、輪城市基礎(chǔ)設(shè)正施建設(shè)和社落會(huì)公益性項(xiàng)馳目投資建設(shè)延為主的國(guó)有紋獨(dú)資有限責(zé)岔任公司。召（削2信）公司經(jīng)營(yíng)票范圍為：對(duì)云城市基礎(chǔ)設(shè)冊(cè)施、市政設(shè)胡施建設(shè)、交躺通、能源、誰(shuí)旅游、金融瘦、信息產(chǎn)業(yè)仙、農(nóng)業(yè)、商男業(yè)、礦產(chǎn)資增源開(kāi)發(fā)投資頑及經(jīng)營(yíng)管理床；房地產(chǎn)開(kāi)隊(duì)發(fā)、經(jīng)營(yíng)。孩（構(gòu)3論）擔(dān)保情況辮：內(nèi)投集團(tuán)另以其擁有的賊國(guó)有土地使何用權(quán)為本期念債券還本付瘋息提供抵押膨擔(dān)保。用于博抵押的隔1托宗土地歲187,3隱00還平方米，評(píng)遙估值為放120,9收96棒萬(wàn)元。融三、發(fā)行人鋤基本情況酸截至仿2011劍年貝12及月登31睜日，內(nèi)投集悶團(tuán)資產(chǎn)總額怪89.92奶億元，所有蝦者權(quán)益總額立59.55指億元，歸屬樸于母公司所遲有者權(quán)益總皺額僚58.57妹億元。沖2011慧年度內(nèi)投集徹團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)腿收入買4.49濤億元，凈利仇潤(rùn)掉1.31驚億元，其中異歸屬于母公旅司所有者的杯凈利潤(rùn)伸1.25基億元?；诎l(fā)行人作為駕國(guó)有資產(chǎn)和環(huán)公用事業(yè)營(yíng)式運(yùn)公司，業(yè)爹務(wù)主要集中揉于旗下子公絲司。鑄從行業(yè)上劃項(xiàng)分，子公司盲的業(yè)務(wù)領(lǐng)域絕涉及公路、轎天然氣（天姨潤(rùn)投資）、邪城市基礎(chǔ)設(shè)胞施建設(shè)、紡短織等行業(yè)努。弊注：發(fā)行人吃下屬子公司撫包括國(guó)有資齡產(chǎn)管理公司岸、交投、城刷建投（嘉宏午城建），每綁家子公司都予是準(zhǔn)平臺(tái)。誕發(fā)行人作為魚(yú)內(nèi)江市唯一向的市級(jí)綜合廈投融資企業(yè)槍，承擔(dān)了內(nèi)咐江市主要板診塊土地整理萬(wàn)、重大基礎(chǔ)豬設(shè)施建設(shè)、旋保障性住房毛建設(shè)和天然版氣等公用事溝業(yè)經(jīng)營(yíng)的職課責(zé)，經(jīng)營(yíng)內(nèi)灰江市最主要墨的國(guó)有資產(chǎn)融和市屬房屋什等資產(chǎn)，是吐內(nèi)江市最大口的基礎(chǔ)設(shè)施展建設(shè)、國(guó)有粱資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以牲及公用事業(yè)呼運(yùn)營(yíng)主體。市其中，發(fā)行迅人下屬子公百司天潤(rùn)投資鵝承擔(dān)著內(nèi)江緣市的所有燃損氣供應(yīng)任務(wù)昌；發(fā)行人下械屬子公司國(guó)靈資公司管理疤經(jīng)營(yíng)內(nèi)江市掘全部市屬房委屋等資產(chǎn)；續(xù)發(fā)行人下屬亦子公司交投伐公司擁有包浴括內(nèi)江市城廊區(qū)醒“景三橋一路趨”便（沱江大橋術(shù)、西林大橋求、桐梓壩大餓橋和內(nèi)安路鞭）、國(guó)道譯321漆等內(nèi)江市屬慧全部收費(fèi)公竿路資源，是場(chǎng)內(nèi)江境內(nèi)唯播一的收費(fèi)公嘴路經(jīng)營(yíng)主體虎。賠2009蓋年至社2011和年，發(fā)行人陰分別獲得政之府財(cái)政補(bǔ)貼貴2.21蔽億元、收1.13切億元和坦1.03咬億元。杏四、募集資被金用途糕1悟、募集資金擾的萬(wàn)80%百均用于保障哭房項(xiàng)目，腫20%儉用于補(bǔ)充營(yíng)勵(lì)運(yùn)資金。忽2凝、募投項(xiàng)目嚇介紹最后一冰句：懲“期該項(xiàng)目采取替BT挪模式建設(shè)，亡項(xiàng)目的還款額來(lái)源為內(nèi)江仁市財(cái)政局與俘項(xiàng)目業(yè)主簽妄署的按BT嶺協(xié)議項(xiàng)目回逗款。喂”裝妹（應(yīng)發(fā)改委汪要求）猴拆遷安置房微主要解決內(nèi)宅江市開(kāi)發(fā)區(qū)三征地拆遷的弄還房需求，砌項(xiàng)目的還款平來(lái)源為內(nèi)江絲市財(cái)政局與咸項(xiàng)目業(yè)主簽狼署的笛BT增協(xié)議滅項(xiàng)目回款。殲BT邊協(xié)議簽署的嗽對(duì)方滑“陜項(xiàng)目業(yè)主通”生的身份值得插探究，需確淡認(rèn)是否是政杰府回購(gòu)。救五、發(fā)行人琴發(fā)展規(guī)劃廊在未來(lái)發(fā)展殖規(guī)劃方面投…踢在發(fā)展戰(zhàn)略森方面造…返在重點(diǎn)工作村方面蓬…崖在企業(yè)管理槍經(jīng)營(yíng)方面辟…臥六、財(cái)務(wù)分迅析工發(fā)行人資產(chǎn)撞規(guī)模大幅增饅長(zhǎng)系近幾年麥凈資產(chǎn)規(guī)模旁增長(zhǎng)較快，痛主要有三個(gè)設(shè)原因：一是碑根據(jù)內(nèi)國(guó)資搞委英[2008碰]110色號(hào)文，在矮2008拉年發(fā)行人成看立初期，內(nèi)腰江市政府國(guó)翠有資產(chǎn)監(jiān)督偷管理委員會(huì)悟即將下轄主揚(yáng)要優(yōu)質(zhì)子公返司劃撥給發(fā)拜行人，由于迫資產(chǎn)交接涉沒(méi)及資產(chǎn)評(píng)估扶、職工安臵宴等問(wèn)題，股讓權(quán)交接工作三自炊2008諷年飾12忘月至配2010銳年致8箏月陸續(xù)完成束，本次合并逢報(bào)表以股權(quán)局交接完成即葵內(nèi)投集團(tuán)實(shí)賤際取得子公繩司控制權(quán)的匪時(shí)點(diǎn)作為合宇并基點(diǎn)。因栗此，側(cè)2008足徒年納入發(fā)行遞人合并報(bào)表遠(yuǎn)的一級(jí)子公攏司為內(nèi)江市氣國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)慰營(yíng)管理有限御責(zé)任公司和剃內(nèi)江坤鑫紡黨織有限責(zé)任綢公司，行2009割年新增納入慧發(fā)行人合并鉛報(bào)表一級(jí)子繼公司脆3屈家，分別是姿內(nèi)江嘉宏城柄建集團(tuán)有限屋公司、內(nèi)江再市廣電網(wǎng)絡(luò)鞋發(fā)展有限公畢司、四川內(nèi)務(wù)江交通投資作開(kāi)發(fā)有限責(zé)隆任公司，共頌增加凈資產(chǎn)趣23.59遇億元；二是禾根據(jù)內(nèi)發(fā)改至工交南[2010風(fēng)]51賊號(hào)文，內(nèi)江笛市政府確定繼由發(fā)行人作比為內(nèi)江方出借資人代表，摔協(xié)助四川成著渝鐵路投資劃有限公司籌滴集項(xiàng)目資金襖，截至影2011枝年解12辦月注31細(xì)日，已經(jīng)出綁資到四川成浸渝鐵路投資其有限公司斤47,20弦9.53填萬(wàn)元，已轉(zhuǎn)或入發(fā)行人作其為資本公積旱核算；三是辣根據(jù)《關(guān)于飄給予內(nèi)江投累資控股集團(tuán)稻有限公司土臨地資產(chǎn)注入早及延長(zhǎng)沱江偶河道砂石開(kāi)皇采經(jīng)營(yíng)權(quán)限減的批復(fù)》文與件，內(nèi)江市刃政府同意將司東興區(qū)龍觀忙7甲社騙280.8俗1蹄畝土地作為避政府國(guó)有資懷產(chǎn)注入發(fā)行覽人。鍛截至目前，龜基礎(chǔ)設(shè)施建攔設(shè)的補(bǔ)貼收奇入對(duì)公司凈勒利潤(rùn)影響較惡大，但從長(zhǎng)鞏期來(lái)看，隨呼著發(fā)行人城段市基礎(chǔ)設(shè)施帥開(kāi)發(fā)的前期稀投入已逐步尾完成，現(xiàn)金偽回收和經(jīng)營(yíng)校收益將逐步亭提升，企業(yè)遞造血功能開(kāi)銷始體現(xiàn)，預(yù)掃計(jì)發(fā)行人未拳來(lái)的凈利潤(rùn)探波動(dòng)將減少桿，總體呈現(xiàn)假向好趨勢(shì)。學(xué)七、償債保怕證措施板1允、土地抵押拿四川金誠(chéng)房厘地產(chǎn)土地評(píng)賤估有限公司作以鑒2011膽年網(wǎng)9牽月槽29唇日為評(píng)估基斧準(zhǔn)日，對(duì)用熊于提供抵押傷擔(dān)保的撈1勵(lì)宗國(guó)有土地裙使用權(quán)進(jìn)行鄰了評(píng)估，于硬2011格年狂9堡月遇30餡日出具了川臭金土評(píng)（樣2011度）字第雙026睜號(hào)《土地估湖價(jià)報(bào)告》，委確認(rèn)用于抵葛押的姿1頑宗土地共計(jì)丸187,3譯00鋒平方米，評(píng)割估值兄120,9焦96布萬(wàn)元。（發(fā)劈行人將于本廉期債券發(fā)行語(yǔ)結(jié)束之日起鐘十個(gè)工作日駕內(nèi)，辦理完明畢作為本期才債券擔(dān)保抵女押的土地使療用權(quán)的相關(guān)鍋抵押登記手洲續(xù)。）哲測(cè)算：土地嘴約后280壘畝，每畝評(píng)舉估價(jià)值嫂430券萬(wàn)元。峽2影、償債專戶眉行人聘請(qǐng)中制國(guó)銀行股份誕有限公司內(nèi)湯江分行作為夾托管銀行，徒并簽署《募瑞集資金使用獵專項(xiàng)賬戶托趕管協(xié)議》。耀發(fā)行人在托筋管銀行處開(kāi)車設(shè)專項(xiàng)賬戶鉤，票同時(shí)作為償占債資金專戶婆，專門用于敢歸集償還本鍋期債券的本揪金和利息。谷問(wèn)題：償債灰賬戶和募集拌資金專戶是粉同一個(gè)賬戶姥？零3汁、蘆良好的募集父資金投向?yàn)榍酒趥阶谄趦斶€提供爺了保障渴介紹了募投哲項(xiàng)目的未來(lái)危收益，也介能紹了地方財(cái)租政回購(gòu)的資宰金來(lái)源。蜓…括項(xiàng)目總體規(guī)島劃建設(shè)商業(yè)宵門面壺21,20鑰0剝挑平方米，預(yù)愉計(jì)可實(shí)現(xiàn)銷券售收入無(wú)19,08鉗0液佳萬(wàn)元，內(nèi)江券市財(cái)政局將聲專項(xiàng)提取其費(fèi)中塑9,350觸萬(wàn)元用于支卸付挑2015窩年和叉2016胡年的脅BT紅回購(gòu)款?！米ⅲ哼@一段如可以參考，酬詳細(xì)介紹了角募集資金在佩各個(gè)項(xiàng)目上兼的分配，及鑼收益率。并鋪提及洽“冊(cè)發(fā)行人承諾衡將優(yōu)先用于貢償還經(jīng)濟(jì)適腎用房及限價(jià)耕商品房使用草的企業(yè)債券爭(zhēng)本金和利息母。嫁”芝詳細(xì)參見(jiàn)募圈集說(shuō)明書(shū)。撫4效、政府的支低持為本期債暢券提供了保勤障蛙根據(jù)中共內(nèi)平江市委關(guān)于噴中體產(chǎn)業(yè)、阻內(nèi)投集團(tuán)等奴有關(guān)問(wèn)題的元議事紀(jì)要，統(tǒng)發(fā)行人按照止政府的要求碎負(fù)責(zé)內(nèi)江市穩(wěn)范圍內(nèi)的土胸地平整、清剃理以及地面刃房屋拆遷等慌工作。經(jīng)過(guò)擱一級(jí)開(kāi)發(fā)的僑土地實(shí)現(xiàn)出蔥讓后，土地鞠出讓收益按呢照毫4什：換6衣的比例（政脫府航40%壟、公司譽(yù)60%臉）進(jìn)行分配溉。八、小結(jié)：翅1口、募集資金害投向斜80%杰為保障房，障20%坐為補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)礙資金，此為果內(nèi)江債較突翠出的特點(diǎn)。香2魚(yú)、主體中包沙含了幾家準(zhǔn)吸城投公司，替或由于本身墨規(guī)模均不大榨，而做的重聽(tīng)組。裝3割、償債保障銷措施部分可限供參考，寫拜的較詳細(xì)。犯4欺、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)穴部分，豪CF者存在些許疑李問(wèn)，現(xiàn)金流錯(cuò)入流出的金自額與賭BS碼不梨Tie狼。勿企業(yè)債案例午研究4：鄙

“做12信陽(yáng)債復(fù)”

質(zhì)城投債怪含一、基本信疊息乞彼“寨12丸信陽(yáng)債亦”警1烤、發(fā)行人全妨稱：信陽(yáng)華程信投資集團(tuán)得有限責(zé)任公商司院2李、發(fā)行人背總景：地方國(guó)半有企業(yè)攏3妥、實(shí)際控制裁人：信陽(yáng)市敬建設(shè)投資總絨公司洽100%絞。雅4揪、規(guī)模：人祥民幣闖10稅億元。頌5迫、主承銷商茫：華英證券候有限責(zé)任公屑司。航6狹、副主承銷狡商：長(zhǎng)江證光券股份有限悼公司、齊魯派證券有限公春司、中原證野券股份有限別公司、天風(fēng)簡(jiǎn)證券有限責(zé)痛任公司。傭7緩、分銷商：蹲國(guó)信、宏源植、中投、華相林、德邦。鬼8綱、擔(dān)保方式自：無(wú)擔(dān)保。趣9旅、評(píng)級(jí)：大暈公國(guó)際資信悉評(píng)估有限公孫司，主體書(shū)AA屑?xì)瀭?xiàng)盲AA拜。飯10圖、交易流通腸場(chǎng)所：全國(guó)填銀行間債券講市場(chǎng)、上交欠所。衰11毯、年限：（三7亞）從第隙3燃年末開(kāi)始均競(jìng)勻還本。鬧12具、發(fā)行利率菌：蛋6.95%伶。窗13委、回?fù)軝C(jī)制蔽：通過(guò)承銷衡團(tuán)成員設(shè)置綠的發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)堵面向境內(nèi)機(jī)鬼構(gòu)投資者公問(wèn)開(kāi)發(fā)行的規(guī)抹模預(yù)設(shè)不低應(yīng)于壽9.5償億元，在上定海證券交易江所協(xié)議發(fā)行裁的規(guī)模預(yù)設(shè)押不超過(guò)歪0.5陽(yáng)億元。通過(guò)討承銷團(tuán)成員遮設(shè)置的發(fā)行崖網(wǎng)點(diǎn)公開(kāi)發(fā)脈行和在上海字證券交易所批協(xié)議發(fā)行采逗取雙向回?fù)車?yán)機(jī)制，發(fā)行鼠人和主承銷橫商可根據(jù)發(fā)縱行情況決定勝是否對(duì)上述炮預(yù)設(shè)規(guī)模進(jìn)顆行雙向回?fù)苋跽{(diào)整。貌二、評(píng)級(jí)機(jī)勢(shì)構(gòu)關(guān)注罩1宮、優(yōu)勢(shì)宜/假機(jī)遇：撲（定1構(gòu)）信陽(yáng)市財(cái)悲政收入規(guī)模始保持平穩(wěn)增接長(zhǎng)，上級(jí)財(cái)列政對(duì)信陽(yáng)市受財(cái)政的支持粱力度較大；挪（朽2軍）公司是信聽(tīng)陽(yáng)市政府移唯一的震基礎(chǔ)設(shè)施投戴資建設(shè)主體殺，得到了市酷政府在資產(chǎn)封注入、財(cái)政遺補(bǔ)貼等方面掛的較大支持匙；貪（大3腫）公司是信課陽(yáng)市市區(qū)唯儲(chǔ)一的自來(lái)水即供水和污水造處理企業(yè)，耍具有區(qū)域?qū)Ｅ獱I(yíng)優(yōu)勢(shì)；互（療4賭）公司有息輸負(fù)債規(guī)模較持小，具有一磁定的再融資朝空間。2、關(guān)注：畏（亦1拉）信陽(yáng)市經(jīng)籃濟(jì)發(fā)展水平貫不高，經(jīng)濟(jì)搭總量在河南磨省地級(jí)市中鋼處于中下游葛水平；故（寇2肯）公司經(jīng)營(yíng)全性凈現(xiàn)金流巾呈下降趨勢(shì)器，經(jīng)營(yíng)性凈或現(xiàn)金流對(duì)債陷務(wù)保障程度荒有所降低。劇三、發(fā)行人沖基本情況迫信陽(yáng)華信投尤資集團(tuán)有限分責(zé)任公司是攀信陽(yáng)市大型制企業(yè)集團(tuán)。臘公司注冊(cè)資織本邁30,16勞9門萬(wàn)元，公司岸堅(jiān)持以市場(chǎng)壞為導(dǎo)向，以騎資本為紐帶熄，以資本帶弊動(dòng)經(jīng)營(yíng)，積眼極推動(dòng)管理凱及盈利模式倉(cāng)的創(chuàng)新。經(jīng)霸過(guò)多年探索置實(shí)踐，在投涌資領(lǐng)域上形坦成了電力、幻旅游、醫(yī)藥友、城市水務(wù)誼、房地產(chǎn)開(kāi)融發(fā)等多種行權(quán)業(yè)共同發(fā)展東的格局。澆經(jīng)中興華富趟華會(huì)計(jì)師事挎務(wù)所有限責(zé)兔任公司安徽軌分所審計(jì)，淺截至節(jié)2011為年末，公司漿資產(chǎn)總額約納47.91炎億元，負(fù)債趴總額約君8.97課億元，所有悟者權(quán)益（不使含少數(shù)股東章權(quán)益）約紗38.94餅億元。公司煩2011踏年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)鉗收入約爹2.31定億元，凈利控潤(rùn)約捕1.39秧億元。箭注：?jiǎn)渭円云挢?cái)務(wù)數(shù)據(jù)看存，以大公的是慣例，主體捏AA涼有點(diǎn)高了，艙不清楚影響灘評(píng)級(jí)的關(guān)鍵足點(diǎn)是什么，沒(méi)地方財(cái)政指德標(biāo)一般，但犯考慮到發(fā)行商人是唯一的狼基礎(chǔ)設(shè)施建驢設(shè)平臺(tái)、唯縱一的供水和爪污水處理企譜業(yè)，且未來(lái)止逐步將土地懶收儲(chǔ)功能注能入公司，可賄見(jiàn)地方政府妨的支持力度旁是夠的。杰信陽(yáng)華信投撕資集團(tuán)有限浙責(zé)任公司系夫依據(jù)信政文認(rèn)[2001浸]25子號(hào)文件由信罩陽(yáng)市建設(shè)投游資總公司、衰信陽(yáng)市自來(lái)巴水集團(tuán)有限起公司、安鋼翼集團(tuán)信陽(yáng)鋼旅鐵有限公司墨三方共同出脈資組建的有辦限責(zé)任公司側(cè)，于跑2001款年豆3伏月棋21仗日取得信陽(yáng)渾市工商行政捏管理局核發(fā)煮的偽41300穗01120息378籠號(hào)《企業(yè)法述人營(yíng)業(yè)執(zhí)照密》，注冊(cè)資留本纏10,16賣9奉萬(wàn)元，并由軋深圳市信永堵中和會(huì)計(jì)師默事務(wù)所有限識(shí)公司出具了艱深信驗(yàn)字（進(jìn)2001忍）第器001澤號(hào)驗(yàn)資報(bào)告教。滅2009貝年毛12允月依據(jù)信陽(yáng)期市人民政府天國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)掘督管理委員頌會(huì)出具的《石關(guān)于將信陽(yáng)絡(luò)市供水集團(tuán)隔有限公司持口有信陽(yáng)華信惕投資集團(tuán)有螞限責(zé)任公司罰的股權(quán)劃轉(zhuǎn)培給信陽(yáng)市建惑設(shè)投資總公司司持有的決旨定》（信國(guó)梅資文蛾[2009蕩]104欺號(hào)）文件，幟信陽(yáng)市供水技集團(tuán)有限公庭司（原信陽(yáng)倆市自來(lái)水集廉團(tuán)有限公司熟）、安鋼集御團(tuán)信陽(yáng)鋼鐵滋有限公司將封持有公司餃1.66%餅的股份全部圣轉(zhuǎn)讓給信陽(yáng)吃市建設(shè)投資禮總公司，同廈時(shí)將甲20,00冷0闖萬(wàn)元的資本站公積轉(zhuǎn)增注佛冊(cè)資本，并乳由信陽(yáng)市金賠誠(chéng)聯(lián)合會(huì)計(jì)己師事務(wù)所出妖具了金誠(chéng)審沖驗(yàn)字潔[2009那]092勿號(hào)驗(yàn)資報(bào)告美。至此，信籌陽(yáng)華信投資暗集團(tuán)有限責(zé)奴任公司僅有安唯一股東信闖陽(yáng)市建設(shè)投曲資總公司，嫂注冊(cè)資本變搖更為忌30,16鑒9肝萬(wàn)元。掘注：本段介拼紹了公司重呼組的部分情慮況。瞞近年來(lái)，信泄陽(yáng)市經(jīng)濟(jì)增觀長(zhǎng)較快，全僵市生產(chǎn)總值蛙由緞2009查年的怠975隸億元增加到領(lǐng)2011枝年的這1276.征83粗億元，年均垃復(fù)合增長(zhǎng)率豈14.4%添。繼冒2010巡年構(gòu)GDP深突破千億大迎關(guān)，實(shí)現(xiàn)地礎(chǔ)區(qū)生產(chǎn)總值勝1092.斑23席億元之后，窄2011建年干GDP慰再創(chuàng)新高，讓當(dāng)年達(dá)到鋼1276.綠83程億元，比上鉆年增長(zhǎng)城11.1%賠，其它如居廚民可支配收捧入及工業(yè)增準(zhǔn)加值等也出蒼現(xiàn)大幅增長(zhǎng)嚴(yán)局面。錘2009時(shí)年至享2011廟年，信陽(yáng)市牧財(cái)政本年收惱入分別為勉180.4談2貝億元、香221.4俗6沿億元和絡(luò)267.5討4料億元，地方弦財(cái)政收入分宜別為耀51.55斥億元、談80.46誤億元和互85.79哨億元，其中繞一般預(yù)算收海入分別為笑28.02私億元、派34.10公億元和金44.33善億元，同比四增幅分別為快12.12既%酸、殊21.70視%盞和東30.00川%齡，呈現(xiàn)逐年哈增長(zhǎng)的趨勢(shì)按。同期，信漏陽(yáng)市全市地知方財(cái)政收入距在財(cái)政本年儀收入中的占漂比分別為綁28.57上%顯、罰36.33拐%州和妙32.07喝%滋，占比較小筑，轉(zhuǎn)移性收躺入占信陽(yáng)市括財(cái)政本年收說(shuō)入的比例較所大，上級(jí)轉(zhuǎn)網(wǎng)移支付對(duì)信咬陽(yáng)市財(cái)政的終收支平衡具碰有重要作用對(duì)。信陽(yáng)市所浩轄縣域較多爪，市本級(jí)地馳方財(cái)政收入艱占全市地方腰財(cái)政收入的嘩比重不高，性2009攜年至攝2011渣年分別為持36.39版%借、隊(duì)37.88鋪%暮和婦33.56概%低。他注：既為城浸投債，需要極盡量詳盡的韻介紹當(dāng)?shù)刎?cái)謎政狀況。云四、募集資蝴金用途欣本期債券募態(tài)集資金柜10索億元人民幣錘，將全部用穗于信陽(yáng)農(nóng)業(yè)等高等?？茖W(xué)播校羊山新校蹲區(qū)項(xiàng)目（二回期）、信陽(yáng)且市中心城區(qū)蔑供水配套管媽網(wǎng)工程、信旗陽(yáng)市羊山新學(xué)區(qū)城市道路松路網(wǎng)工程及鍋信陽(yáng)市污水火處理項(xiàng)目（星二期）等四描個(gè)項(xiàng)目。呼注：募投項(xiàng)似目均為市政每項(xiàng)目，學(xué)校困、供水管網(wǎng)做、路網(wǎng)、污藝水處理。輩五、償債保歲證措施牽1勢(shì)、募投項(xiàng)目畫與政府簽訂幕了回購(gòu)協(xié)議揉。候2偉、資產(chǎn)變現(xiàn)菊，下屬房地具產(chǎn)公司有地叨，及下屬子孟公司凈資產(chǎn)射價(jià)值較高。六、小結(jié)：閘1曠、地方財(cái)政沈介紹，行業(yè)息介紹的段落驅(qū)可供參考，痕較為詳盡?？?饞、發(fā)行人業(yè)率務(wù)情況（第計(jì)十條），第降一部分介紹早發(fā)行人所在近行業(yè)現(xiàn)狀和贊前景，分類站別介紹；而晶后第二部分芹介紹發(fā)行人僵在行業(yè)中的蠢地位和競(jìng)爭(zhēng)莫優(yōu)勢(shì)為概括深介紹；第三拐部分主營(yíng)業(yè)粉務(wù)模式部分亡及未來(lái)發(fā)展趨目標(biāo)同樣為甘第一部分的補(bǔ)概括。墓3研、自國(guó)發(fā)息19簽號(hào)文之后，恐不能使用地馬方政府隱性批擔(dān)保。但由騎于城投債的專特性，發(fā)行叮人必然擁有擊一定的政府替信用。而償么債保證措施墨中，介紹的叢項(xiàng)目收益部符分，類似于旅以前的應(yīng)收悉賬款質(zhì)押，交只不過(guò)未增新信而已。（前或者說(shuō)，主溜體評(píng)級(jí)的時(shí)股候已經(jīng)考慮抱到了）錘企業(yè)債案例翅研究5：味“交12克城投勻”

壘城投債碑一、基本信域息劈睛“話12既克城投債盞”零1冶、發(fā)行人全歉稱：克拉瑪夫依市城市建此設(shè)投資發(fā)展慣有限責(zé)任公貼司摧2跪、發(fā)行人背棵景：地方國(guó)谷有企業(yè)員3偶、實(shí)際控制裕人：克拉瑪讀依市財(cái)政局吉100%并。潮4幣、規(guī)模：人舞民幣輔20競(jìng)億元?；?為、主承銷商稈：華龍證券三有限責(zé)任公裙司。烈6瀉、擔(dān)保方式類：無(wú)擔(dān)保。刺7鞋、評(píng)級(jí)：鵬姻元資信評(píng)估蜂有限公司，歪主體飯AA乒育債項(xiàng)用AA醬。谷8名、交易流通握?qǐng)鏊喝珖?guó)夏銀行間債券逐市場(chǎng)。蘆9眾、年限：（糞7悉）從第折3點(diǎn)年末開(kāi)始均朵勻還本?？p10亭、發(fā)行利率脾：謎7.15%岔。二、評(píng)級(jí)錘1消、基本觀點(diǎn)至：躺（椒1牌）克拉瑪依避市石油資源講豐富，地方鵲經(jīng)濟(jì)實(shí)力和雨財(cái)政實(shí)力較按強(qiáng)；格（收2減）公司是克冤拉瑪依市城迅市基礎(chǔ)設(shè)施草建設(shè)的主體范，在土地資忠產(chǎn)注入、項(xiàng)萍目回購(gòu)和財(cái)械政補(bǔ)貼等方富面得到當(dāng)?shù)厮拇罅χ苤С?；功（濱3族）公司目前娃收入結(jié)構(gòu)較隆為多元化，直代建收入是閱主要收入來(lái)猾源，未來(lái)一請(qǐng)級(jí)土地開(kāi)發(fā)刷業(yè)務(wù)有望成恭為公司重要喂的收入和利倚潤(rùn)來(lái)源。2、關(guān)注：股（草1講）公司未來(lái)桐投資資金需毫求較大，面吹臨一定的資廉金壓力；璃（洲2星）公司長(zhǎng)期糠有息負(fù)債大奔幅增加，債就務(wù)壓力有所須加大。例三、發(fā)行人屆基本情況暮發(fā)行人是克芒拉瑪依市政撤府批準(zhǔn)設(shè)立配，具有獨(dú)立棟法人資格，雄實(shí)行自主經(jīng)目營(yíng)、自負(fù)盈鵝虧的國(guó)有獨(dú)辛資公司。公虹司主要從事乘政府授權(quán)范悠圍內(nèi)的國(guó)有電資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管耍理和資本運(yùn)般作，實(shí)現(xiàn)國(guó)紫有資產(chǎn)的保半值增值，并蠻按照市場(chǎng)經(jīng)腦濟(jì)規(guī)律，運(yùn)臟用多種投資邪方式，多渠鞭道籌措資金抽，開(kāi)展與城趁市建設(shè)有關(guān)庫(kù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)宣。公司業(yè)務(wù)羨主要涉及城訴市基礎(chǔ)設(shè)施南建設(shè)、置業(yè)沿、金融及文殲化旅游等四拆大板塊。儲(chǔ)截止勒2011只年長(zhǎng)12折月羞31亞日，發(fā)行人緒總資產(chǎn)為嶄1,485涂,104.刺45拾萬(wàn)元，歸屬嘉于母公司的堆所有者權(quán)益舅為亭1,048孫,762.暗72串萬(wàn)元。柿2011齡年度，發(fā)行傅人實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)榮收入為唱57,78末8.81插萬(wàn)元，歸屬按于母公司所抬有者的凈利環(huán)潤(rùn)為春45,40稻9.44坑萬(wàn)元。擺主要業(yè)務(wù)收奔入來(lái)源為代攪建收入，其怨CF盡與談BS歌和卡PL諷也不配比。供關(guān)于一級(jí)土鄭地開(kāi)發(fā)：的一級(jí)土地儲(chǔ)遲備開(kāi)發(fā)行業(yè)宮目前屬于壟埋斷行業(yè)，各鎮(zhèn)地一級(jí)土地省儲(chǔ)備開(kāi)發(fā)資幟質(zhì)大多掌握牛在國(guó)土資源峰部門或其下籃屬企業(yè)，這姥直接導(dǎo)致各蹈地土地價(jià)格早飛漲，掙“么地王只”妖頻現(xiàn)，因此先一級(jí)土地儲(chǔ)榴備開(kāi)發(fā)行業(yè)服未來(lái)的發(fā)展懂將趨于市場(chǎng)仍化。認(rèn)2010枕年加9大月虧10約日，國(guó)土資茂源部辦公廳受通知明確，驗(yàn)細(xì)化嚼“綠兩整治一改般革扎”娃目標(biāo)任務(wù)，幅其中規(guī)定，戲2011院年鴿3努月底前，土罪地儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)削必須與其下貢屬和掛靠的佛從事土地開(kāi)雀發(fā)相關(guān)業(yè)務(wù)漏的機(jī)構(gòu)徹底烈脫鉤，各地級(jí)國(guó)土資源部繪門及所屬企舒事業(yè)單位都鉗不得直接從最事土地一級(jí)近市場(chǎng)開(kāi)發(fā)?；仕?、募集資淡金用途悠本期債券擬糧募集資金放20鋒億元人民幣歌，其中撇18姐億元用于克伐拉瑪依市穩(wěn)2011栗年保障房建旗設(shè)項(xiàng)目，原2霸億元用于克克拉瑪依區(qū)域掛數(shù)字網(wǎng)絡(luò)控貌制中心項(xiàng)目喊。五、小結(jié)：剃1窗、公司業(yè)務(wù)災(zāi)包括城市基董礎(chǔ)設(shè)施代建輛、土地一級(jí)挺開(kāi)發(fā)等，未聯(lián)來(lái)料想主要罵還是做土地恥收儲(chǔ)和賣地室。碰2把、募投項(xiàng)目刑，本次募集催資金中絕大護(hù)部分都是用袖于經(jīng)濟(jì)適用謎房建設(shè)，符遇合發(fā)改委綠宣色通道的標(biāo)反準(zhǔn)。名3基、關(guān)于小額車貸款公司，掘目前幾乎所繩有城市的小炕額貸款公司機(jī)都如雨后蘑倉(cāng)菇一般冒出腥來(lái)了，但是雙大都不能吃休，城投公司熄設(shè)立的小貸寬公司道理上芹會(huì)規(guī)范一些旺。這里稍微鴿多說(shuō)兩句，近小貸公司的踐出現(xiàn)，主要嬸目的還是為臘了扶持中小難微企業(yè)，但繞實(shí)際操作上容仍不夠合理墊。這些都尚芒待監(jiān)管機(jī)構(gòu)冰嚴(yán)格把關(guān)，堡民間的頌“凈陽(yáng)光下的小遠(yuǎn)貸搏”廣亟須規(guī)范，塌亟須。辭4筋、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)欣，三張表不猶配比是城投悉公司普遍存總在的問(wèn)題，賴與監(jiān)管思路區(qū)有關(guān)。烘5肺、綜合看來(lái)餐，克拉瑪依寶發(fā)城投債沒(méi)封什么可以特怪別介紹的，怕畢竟石油之侮城名聲在外非，地方財(cái)政拔直觀感覺(jué)上悲也不成問(wèn)題攜，而且還屬榨于新疆政策麥重點(diǎn)扶持地嚼區(qū)，最終發(fā)替行利率仰7.15%踩，也證實(shí)了碌目前債券市壤場(chǎng)利率地位餐反彈的趨勢(shì)概。另外，鵬炭元對(duì)克城投碗給出的廟AA行評(píng)級(jí)算是比晌較瓷實(shí)的。恰企業(yè)債案例壟研究6：鐮“石12愉悅債桿”

囑產(chǎn)業(yè)債一、概況喜發(fā)行人：愉巴悅家紡有限碼公司河起息日期：尋2012-騎12-20油期限(年)遷：6.00羊(4+2)猛發(fā)行規(guī)模(廉億元)：3循票面利率(冰當(dāng)期)發(fā)行蜘參考率：7碰.15遮評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：陶鵬元資信評(píng)播估有限公司現(xiàn)評(píng)級(jí)：主體區(qū)AA-、債瞞項(xiàng)AA處擔(dān)保：山東廉濱州印染集糖團(tuán)有限責(zé)任脫公司提供的污不可撤銷連覽帶責(zé)任擔(dān)保傲擔(dān)保人身份德：持有發(fā)行暑人股權(quán)比例替為2.6%弓，性質(zhì)為集攻體企業(yè)二、關(guān)注點(diǎn)吊1、公司規(guī)吸模較小，發(fā)涂行額度3億劫元；睡2、公司為愚紡織行業(yè)。殼紡織行業(yè)發(fā)揀行中小企業(yè)氣私募債難度邁頗大，有券怠商認(rèn)為該行及業(yè)依賴出口蠻且產(chǎn)能過(guò)剩戒，違約風(fēng)險(xiǎn)欠較大，除非說(shuō)形成規(guī)模效距應(yīng)。但企業(yè)姿債和公司債小一直都在發(fā)碼，如本期債行券以及以前摧的鹿港科技慮發(fā)行的公司瓜債券；朝3、公司募才投項(xiàng)目為兩順個(gè)，分別是穩(wěn)廢棄纖維再浮生綜合利用弄項(xiàng)目和黃河下三角洲綜合脅物流園區(qū)項(xiàng)愈目。前一個(gè)謠為環(huán)保概念織，各批文齊豐全，應(yīng)為加襪分項(xiàng)；后一砌個(gè)項(xiàng)目為物薄流園區(qū)，公獻(xiàn)司下屬子公仍司之一“濱柜州愉悅國(guó)際莫物流有限公蛛司”同該項(xiàng)屑目沾邊，料閥想應(yīng)為項(xiàng)目副實(shí)施主體，烏濱州地理位塔置決定了其鳥(niǎo)交通不是特競(jìng)別便利，地畢方經(jīng)濟(jì)水平毅較低，但市雞內(nèi)企業(yè)較多尿，該項(xiàng)目應(yīng)葵為政府支持仇性項(xiàng)目；虎4、公司股倆東除占20賽%的劉曰興建外，均為集幟體企業(yè)。其買中擔(dān)保人山奸東濱州印染喚集團(tuán)擁有上詞市公司華紡紡股份，但上寧市公司發(fā)展系情況不佳；注5、由于監(jiān)吹管機(jī)構(gòu)對(duì)有棟擔(dān)保債券的壤償債能力持黑歡迎態(tài)度，衡發(fā)行人的其撫他償債保障竹措施較為簡(jiǎn)掠化；灰6、公司期挨限為4+2襯，不是常見(jiàn)枯的期限結(jié)構(gòu)斬，發(fā)行利率開(kāi)較難有參考?jí)壑?；?、主體評(píng)竄級(jí)AA-、挑債項(xiàng)評(píng)級(jí)A春A。偏高。持企業(yè)債案例手研究7：坐“梢13湘投金府天債清”

夢(mèng)產(chǎn)業(yè)債紅適企業(yè)債案例精研究8：旦“呆13陜東嶺饑債堤”

窄產(chǎn)業(yè)債寇片一、基本信膊息緣“嚴(yán)13陜東嶺敞債楊”窩1、發(fā)行人僻全稱：陜西史東嶺工貿(mào)集古團(tuán)股份有限佳公司扒2、發(fā)行人倦背景：民營(yíng)州企業(yè)贊3、大股東鼻：換股東名稱貌企業(yè)性質(zhì)跌持股比例咳陜西東嶺工皆貿(mào)股份有限護(hù)公司職工持賓股會(huì)毒集體企業(yè)索57.01嚇金臺(tái)區(qū)陳倉(cāng)殊鎮(zhèn)東嶺村民挎委員會(huì)聾集體企業(yè)冶42.55燙4、規(guī)模：翠人民幣7億務(wù)元。唯5、主承銷將商：德邦證隆券有限責(zé)任熊公司。壽6、擔(dān)保方礦式：發(fā)行人碼使用自身持址有的陜西東躺嶺物資有限澤公司100譜%的股權(quán)設(shè)箭定質(zhì)押+不紗可撤銷連帶嘩責(zé)任擔(dān)保（暑彬縣煤炭有盈限責(zé)任公司搭）。阿7、評(píng)級(jí)：敵中誠(chéng)信國(guó)際招信用評(píng)級(jí)有佳限責(zé)任公司嫩，主體AA貿(mào)-嘉殊債項(xiàng)AA。什8、發(fā)行利財(cái)率：6.9孫8%。旬9、期限：輛5+5。二、關(guān)注停1、大股東斜均為集體企況業(yè)。按監(jiān)管薯思路，該事遣項(xiàng)屬于應(yīng)處眉理的范疇，貞但由于多為讓歷史原因形雙成。公司成肚立于198呀0年，正值例改革開(kāi)放和央國(guó)退民進(jìn)的庭時(shí)候，歷史狀沿革中的糾昨葛必定頗多伯，目前這類灣公司如不上鐮市的話，規(guī)辨范清理的還坐是較少。誕2、主體評(píng)箱級(jí)AA-。夢(mèng)公司資產(chǎn)規(guī)灰模在AA-朝級(jí)別中算是謀較高的，初阿步判斷未能振評(píng)為AA的河原因，或?yàn)樽u(yù)盈利能力一細(xì)般及行業(yè)因捏素（鋼鐵、移物流、有色艱受宏觀經(jīng)濟(jì)興的影響較大爸）。霉3、復(fù)合擔(dān)樸保。厭發(fā)行人使用交自身持有的澤陜西東嶺物穩(wěn)資有限公司看100%的選股權(quán)設(shè)定質(zhì)甘押（評(píng)估價(jià)餃值23.5遼7億元）+版不可撤銷連斤帶責(zé)任擔(dān)保職（彬縣煤炭寺有限責(zé)任公絞司）。第三輩方擔(dān)保人的愁整體實(shí)力尚繭不如發(fā)行人衡，但201維1年擔(dān)保人棄發(fā)行過(guò)企業(yè)擔(dān)債券，鵬元寇資信曾經(jīng)給豎予AA的主拋體評(píng)級(jí)（1納1彬煤債）劇，不清楚中返誠(chéng)信是否重恢新評(píng)定，抑勉或直接根據(jù)掘復(fù)合擔(dān)保方打式確定的增碗級(jí)。塘4、公司2創(chuàng)013年1鵝月7日獲得授發(fā)改委批文喉，半個(gè)月時(shí)鞭間即完成發(fā)開(kāi)行；公司擔(dān)吹保措施過(guò)于浴豐滿，AA駝級(jí)擔(dān)保人加擾上3倍以上住的股權(quán)質(zhì)押仍（當(dāng)然，兩偽家評(píng)級(jí)公司煙不同，子公鄙司股權(quán)質(zhì)押瓦增信效果十悟分有限），泳公司資金需女求應(yīng)當(dāng)十分惜迫切。衫從該角度出押發(fā)，分析公虜司債務(wù)負(fù)擔(dān)皂，主要問(wèn)題載應(yīng)該是短期候償債壓力過(guò)完大，公司一鍋年內(nèi)到期債受務(wù)占總債務(wù)充的70%以揉上，201臨1年債券于顫本期5+5換債券或可