資本運(yùn)營(yíng)策劃

第八章企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)策劃第一節(jié)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)概述第二節(jié)企業(yè)融資策劃第三節(jié)企業(yè)并購(gòu)策劃第四節(jié)企業(yè)無形資產(chǎn)運(yùn)作本章重點(diǎn)：1.掌握資本運(yùn)營(yíng)的概念和特點(diǎn)2.掌握企業(yè)融資策劃實(shí)施的方法步驟3.掌握企業(yè)并購(gòu)的概念、動(dòng)機(jī)和方法4.掌握無形資產(chǎn)的概念、特點(diǎn)、分類以及運(yùn)營(yíng)方式第一節(jié)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)概述一、資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)涵與特點(diǎn)資本運(yùn)營(yíng)，又稱資本運(yùn)作、資本經(jīng)營(yíng)，是指利用市場(chǎng)法則，通過資本本身的技巧性運(yùn)作或資本的科學(xué)運(yùn)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值、效益增長(zhǎng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。它是出資人為實(shí)現(xiàn)資本報(bào)酬最大化，通過投出資本、監(jiān)管資本的運(yùn)營(yíng)和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，以建立、維護(hù)和改變資本關(guān)系的過程。從普遍意義上講，資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)涵大致包括三個(gè)方面：一是資本的內(nèi)部積累；二是資本的橫向集中；三是資本的社會(huì)化控制。資本運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)價(jià)值性；流動(dòng)性；市場(chǎng)性；增值性等特點(diǎn)。2二、資本運(yùn)營(yíng)的原則必須以培育和強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力為根本經(jīng)濟(jì)因素企業(yè)的擴(kuò)張應(yīng)將產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)有效結(jié)合資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)以產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)為支撐應(yīng)實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張和資本收益的有機(jī)結(jié)合應(yīng)實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理水平與規(guī)模經(jīng)濟(jì)的有機(jī)結(jié)合3三、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的方式及分類交易形式的資本運(yùn)營(yíng)上市形式的資本運(yùn)營(yíng)非上市形式的資本運(yùn)營(yíng)非交易形式的資本運(yùn)營(yíng)租賃托管投靠聯(lián)合4第二節(jié)企業(yè)融資策劃一、企業(yè)融資概述：它是指資金由資金供給者手中向資金需求者手中運(yùn)動(dòng)的過程。廣義的企業(yè)融資是指資本在持有者之間流動(dòng)、以余補(bǔ)缺的一種經(jīng)濟(jì)行為。狹義的企業(yè)融資主要指資本的融入，也就是通常所說的資本來源。二、企業(yè)融資的渠道與方式企業(yè)融資的渠道國(guó)家財(cái)政資金銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金其他企業(yè)資金民間資金企業(yè)自留資金和外商資金5企業(yè)融資的方式

6企業(yè)融資方式吸收直接投資租賃銀行借款商業(yè)信用內(nèi)部積累發(fā)行股票發(fā)行債券三、企業(yè)融資策劃應(yīng)確立的目標(biāo)滿足企業(yè)生存發(fā)展資金需要的目標(biāo)鞏固和拓展融資渠道的目標(biāo)達(dá)成融資成本最小化的目標(biāo)努力降低融資風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)7四、企業(yè)融資策劃應(yīng)實(shí)施的方法步驟合理確定融資量企業(yè)融資活動(dòng)出自于投資需要，是否要進(jìn)行融資活動(dòng)，主要通過比較投資收益和資金成本來決定。融資可行性研究分析企業(yè)確定融資需要量后，需要對(duì)融資渠道和融資方式開展可行性研究，以便選擇出可供本企業(yè)利用的融資渠道和融資方式。準(zhǔn)確計(jì)量可用資金成本確定最優(yōu)融資組合方案8融資可行性研究分析(續(xù)）從何處融資用什么方式融資融資成功的可能性大小

我國(guó)目前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，從國(guó)家財(cái)政資金渠道融資，可以采用吸收直接投資的方式，也可以采用發(fā)行股票的方式；從銀行渠道融資，則只能采用借款的方式；從非銀行金融機(jī)構(gòu)渠道融資，可以采用吸收直接投資方式，也可以發(fā)行股票或發(fā)行債券方式，還可以采用借款或融資租賃等方式；從其他企業(yè)渠道融資，可以采用吸收直接投資，采用發(fā)行股票或債券方式，還可以采用商業(yè)信用或租賃融資等方式；從居民個(gè)人資金渠道融資，可以采用吸收直接投資的方式，也可以采用發(fā)行股票或債券等方式。9準(zhǔn)確計(jì)量可用資金成本資金成本是企業(yè)籌集和使用資金所支付的各種費(fèi)用，包括用資費(fèi)用和籌集費(fèi)用兩部分內(nèi)容。股息、利息、資金占用稅等術(shù)語用資費(fèi)用，包括資金時(shí)間價(jià)值和投資者要考慮的投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。企業(yè)在籌資過程中發(fā)生的委托金融機(jī)構(gòu)代理發(fā)行股票、債券需支付的注冊(cè)費(fèi)和代辦費(fèi)，向銀行借款支付的手續(xù)費(fèi)等，屬于籌集費(fèi)用。資金成本率：即用資費(fèi)用與實(shí)際籌得資金的比率來計(jì)量。K=D/P(1-f)=D/P-G式中：K-資金成本率；D-資金使用費(fèi)；G-資金籌集費(fèi)；P-籌集資金總額；f-抽資費(fèi)用率。10確定最優(yōu)融資組合方案

最優(yōu)融資組合方案的確定，是從公司不同發(fā)展時(shí)期的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況和不同的發(fā)展任務(wù)出發(fā)，綜合考慮融資策劃的目標(biāo)因素，選擇出相對(duì)最優(yōu)的融資組合方案的過程。根據(jù)資金成本的計(jì)算公式計(jì)算出各種可行融資方式的單一融資成本；計(jì)算出每一融資方式所融資金占總?cè)谫Y額的比重；根據(jù)綜合融資成本的計(jì)算公式計(jì)算出每一種融資組合的綜合融資成本；比較不同融資組合下的綜合資金成本的大小，選擇出最優(yōu)融資組合方案。11第三節(jié)企業(yè)并購(gòu)策劃一、企業(yè)并購(gòu)的概念二、企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)三、企業(yè)并購(gòu)的方式四、企業(yè)并購(gòu)的實(shí)務(wù)五、一汽集團(tuán)收購(gòu)天津汽車并購(gòu)實(shí)務(wù)一、企業(yè)并購(gòu)的概念并購(gòu)即兼并和收購(gòu)，在國(guó)際上，“并購(gòu)”通常寫作“M＆A”，即英文Merger＆Acquisition的縮寫，譯作兼并和收購(gòu)。在資本運(yùn)營(yíng)實(shí)踐中，常把控股收購(gòu)或全面收購(gòu)后目標(biāo)法人地位仍然續(xù)存的情況稱為并購(gòu)，它涵蓋了一個(gè)特定產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)的全過程。兼并，是指兩個(gè)或更多個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體合并組成一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位的交易。收購(gòu)，是指一家公司用現(xiàn)金、債券或股票購(gòu)買另一家的股票或資產(chǎn)，以獲得對(duì)該公司的控制權(quán)，該公司的法人地位并不一定消失。13二、企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)可以較容易地進(jìn)入正常情況下難以進(jìn)入的領(lǐng)域行業(yè)管制地區(qū)限制企業(yè)并購(gòu)降為資本經(jīng)營(yíng)者提供企業(yè)發(fā)展的新思路通過并購(gòu)可以得到經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)企業(yè)利用優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)作用企業(yè)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的推動(dòng)使資本通過內(nèi)部調(diào)劑達(dá)到效益最大化獲取投資的機(jī)會(huì)14三、企業(yè)并購(gòu)的方式按并購(gòu)的購(gòu)買方式，可以分為3類現(xiàn)金收購(gòu)股票收購(gòu)債券購(gòu)買按是否利用目標(biāo)資產(chǎn)作抵押進(jìn)行債務(wù)融資收購(gòu)，可以分為2類杠桿收購(gòu)非杠桿收購(gòu)按并購(gòu)是否得到目標(biāo)公司的合作，可以分為2類善意收購(gòu)惡意收購(gòu)15四、企業(yè)并購(gòu)的實(shí)務(wù)企業(yè)并購(gòu)的一般程序：通過產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)或直接洽談，初步確定兼并及被兼并企業(yè)對(duì)兼并雙方中的國(guó)有企業(yè)，要先報(bào)有關(guān)部門審批。對(duì)被兼并方企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，清理債券、債務(wù)，確定資產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓底價(jià)。以低價(jià)為基礎(chǔ)，通過招標(biāo)，投標(biāo)確定成交價(jià)。兼并雙方的所有者簽署兼并協(xié)議。通知債權(quán)人。辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的清算及法律手續(xù)。16我國(guó)上市公司的收購(gòu)程序持股披露通過證券交易所的證券交易投資者持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份達(dá)到5%后，其所持該上市公司已發(fā)行的股份比例每增加或減少5%，應(yīng)當(dāng)依照前款規(guī)定進(jìn)行報(bào)告和公告。依照前條規(guī)定所做的書面報(bào)告和公告，應(yīng)當(dāng)包括：持股人的名稱、住所、持有的股票的名稱、數(shù)額；達(dá)到法定比例的日期。做出報(bào)告發(fā)出要約并公告做出承諾履行合同收購(gòu)結(jié)束后的報(bào)告及公告17一汽集團(tuán)收購(gòu)天津汽車并購(gòu)實(shí)務(wù)重組前重組后18金獅集團(tuán)天津汽車公司社會(huì)公眾25%75%84.93%15.03%華利公司天津汽車夏利股份有限公司金獅集團(tuán)一汽集團(tuán)公司天津汽車工業(yè)社會(huì)公眾25%75%50.98%33.99%15.03%第四節(jié)無形資產(chǎn)運(yùn)作一、無形資產(chǎn)的含義與特征無形資產(chǎn)通常是指那些沒有物質(zhì)實(shí)體、能夠在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中較長(zhǎng)時(shí)期發(fā)揮作用的權(quán)利、技術(shù)等特殊資本。無形資產(chǎn)包括：商譽(yù)、專利權(quán)、專有技術(shù)、特許土地使用權(quán)、企業(yè)風(fēng)格、企業(yè)人才開發(fā)能力、企業(yè)信息整合能力、企業(yè)技術(shù)開發(fā)能力等。無形資本，它以專利、商標(biāo)、著作權(quán)、計(jì)算機(jī)軟件等無形資產(chǎn)為表現(xiàn)形式。無形資本的類型體現(xiàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的資本體現(xiàn)智力勞動(dòng)的資本體現(xiàn)企業(yè)內(nèi)在發(fā)展動(dòng)力的資本體現(xiàn)人力資源的資本19無形資本的特征具備資本的一般屬性，如流動(dòng)性、盈利性等特征。強(qiáng)大的價(jià)值增值能力非實(shí)物性使用價(jià)值的多重性具有較高的價(jià)值（價(jià)格）重復(fù)使用性產(chǎn)權(quán)容易被侵害性戰(zhàn)略性和應(yīng)變性20二、無形資本運(yùn)營(yíng)的方式

交易式無形資本運(yùn)營(yíng)無形資產(chǎn)所有權(quán)交易無形資產(chǎn)使用權(quán)交易融資式無形資本運(yùn)營(yíng)信用型融資惠利型融資引資型融資利用無形資產(chǎn)質(zhì)押貸款擴(kuò)張式無形資本運(yùn)營(yíng)企業(yè)利用品牌效應(yīng)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)、銷售網(wǎng)絡(luò)等無形資產(chǎn)可盤活有形資產(chǎn)，通過聯(lián)合、參股、控股、兼并等形式實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張。投資式無形資本運(yùn)營(yíng)21本章小結(jié)第一節(jié)資本運(yùn)營(yíng)概述主要介紹了資本運(yùn)營(yíng)的概念內(nèi)涵以及特點(diǎn)、資本運(yùn)營(yíng)的原則、資本運(yùn)營(yíng)的方式以及分類。資本運(yùn)營(yíng)指利用市場(chǎng)法則，通過資本本身的技巧性運(yùn)作或資本的科學(xué)運(yùn)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值、效益增長(zhǎng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。融資策劃主要介紹了企業(yè)融資概念、渠道和方式，融資策劃實(shí)施的方法步驟。企業(yè)并購(gòu)策劃主要介紹了并購(gòu)的