外匯與匯率 國際金融學

外匯與匯率

[教學目的和要求]：要求懂得外匯與匯率的概念和種類；匯率的決定基礎；影響匯率的因素；匯率的變動對經濟的影響；針對匯率對進出口業(yè)務的影響要采取相應的措施，防范外匯風險。第一節(jié)外匯的概念一、

外匯的概念。所謂外匯，簡單地理解就是國外匯兌。外匯的概念有動態(tài)和靜態(tài)的概念，而靜態(tài)的概念，而靜態(tài)的概念又有廣義和狹義之分。動態(tài)的外匯概念：是指人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣，清償國際間債權債務關系的行為。這實際上就是國際結算。廣義的靜態(tài)的外匯概念：指一切以外國貨幣表示的資產。廣義的外匯包括四項：外國貨幣、外幣的有價證券、外幣支付憑證、其他外匯資金。狹義的靜態(tài)的外匯概念：指存放在國外銀行的外幣資金，以及能用于支取銀行存款的外幣票據。根據狹義外匯的定義，外匯必須具備三個特征：必須是以外國貨幣表示的資產，必須是在國外能等到補償的債權，必須是以可兌換貨幣表示的支付手段。二、外匯的種類：自由外匯和記帳外匯。自由外匯：指不需貨幣發(fā)行國的批準，可以隨時運用，自由兌換為其他貨幣，或可以向第三者辦理支付的外匯。自由外匯的一個根本特征是可兌換性。對于貨幣兌換可依據其兌換的自由程度不同，劃分為以下幾個層次：完全不能兌換經常項目自由兌換基本貨幣自由兌換資本項目自由兌換完全無限制的自由兌換經常項目自由兌換指一個國家對外收支中，對經常發(fā)生的項目收支（貿易收支、勞務收支和轉移收支）和資金往來不加以限制?；镜呢泿抛杂蓛稉Q指國際貨幣基金組織對成員國履行貨幣自由兌換義務的要求：（1）各成員國和地區(qū)未經IMF同意，不可對國際經常往來項目的付款和資金轉移施加限制；（2）不準實行岐視性的貨幣措施和多種匯率措施；（3）任何一個成員均有義務贖回其他成員國持有的經常項目下本國貨幣的結存，即兌換外國持有的本國貨幣，但此規(guī)定不排除對貿易和資本項目的限制。資本項目自由兌換指一國政府對資本的輸出和輸入不加以限制。記帳外匯：是指未經貨幣發(fā)行國批準，不能自由兌換成其他貨幣或對第三者支付的貨幣。只能根據兩國政府間的清算協(xié)定，在雙方銀行開立專門帳戶使用。又可稱為協(xié)定外匯和清算外匯。第二節(jié)匯率及其標價方法

一、匯率的概念和標價方法匯率是指外匯買賣的價格。是用一個國家的貨幣折算成另一個國家的貨幣的比率和比價。人民幣外匯牌價

（1993年5月15日）

實時外匯報價

貨幣匯價漲跌EUR/USD1.2188-0.0001USD/JPY109.75-0.08GBP/USD1.7928-0.0007AUD/USD0.0058-0.6922USD/CHF1.2681-0.0001USD/CAD1.29800.0010外匯匯率的標價方法直接標價法間接標價法美元標價法直接標價法

用1個單位或100個單位的外國貨幣作為標準，折算為一定數額的本國貨幣間接標價法

用1個單位和100個單位的本國貨幣作為標準，折算一定數額的外國貨幣。美元標價法在美元標價法下，美元作為基準貨幣，其他貨幣是標價貨幣；在非美元標價法下，非美元作為基準貨幣，美元作為標價貨幣。

實時外匯報價

貨幣匯價漲跌EUR/USD1.2188-0.0001USD/JPY109.75-0.08GBP/USD1.7928-0.0007AUD/USD0.0058-0.6922USD/CHF1.2681-0.0001USD/CAD1.29800.0010以上哪些是美元標價法？哪些是非美元標價法？二、在直接標價法和間接標價法下外匯匯率上漲或下跌的含義直接標價法：外匯匯率外國貨幣幣值本國貨幣幣值間接標價法：外匯匯率外國貨幣幣值本國貨幣幣值三、匯率的種類

1、固定匯率與浮動匯率

固定匯率:兩國貨幣比價基本固定,把兩國貨幣的波動界限規(guī)定在一定幅度內。如在外匯市場上兩國匯率的波動超過規(guī)定的幅度時，有關國家的貨幣當局有義務進行干預，加以維持。

浮動匯率：政府對匯率不加以固定，也不規(guī)定上下波動的界限，聽任外匯市場根據外匯的供求情況，自行決定本國貨幣對外國貨幣的匯率。2、單隆一匯率小與復匯顛率單一匯率瞎：一種貨包幣（或一賢個國家）牽只有一種問匯率，在濁這個國家設的所有經帳濟交往中營都使用一憲種匯率。復匯率：促一種貨幣女（或一個懇國家）有瞧兩種或兩殘種以上的評匯率，不晶同的國際怖經濟交往旗活動使用公不同的匯歸率。3、實際購匯率與有瘡效匯率實際匯率蟲=名義匯多率+（-歡）財政補璃貼和稅收政減免實際匯率末=名義匯毫率-服通貨膨脹焦率有效匯率睡：某種加歇權平均匯獲率。選定若干閱主要貿易蠅伙伴國的尚貨幣價值蒜，以貿易替額加權計似算所得匯逆率。其他匯售率種類4、基本器匯率與藏套算匯滅率選定一騙種在本密國的對點外經濟頁交往中繞最常使階用的主妙要貨幣令，制定樓出本國流貨幣與雜它之間牲的匯率崗，這一按匯率就素是基本漏匯率根據基狼本匯率套殊算出來的鄙其他外國總貨幣與本詢國貨幣的頁匯率就是腳套算匯率奧或交叉匯首率。附：交叉專匯率的計挨算例如：架某日德陰國的銀大行所報掛出德國罰馬克的敬基本匯況率為USD1斗=DEM贊1.80，法國銀窮行所報出驕的法國法攝郎的基本扯匯率為USD證1=F技FR6譯.30題，求馬克與好法國法郎皂之間的套脊算匯率是則多少？練習題:1、已澤知外匯睡市場行榮情為：勉S穩(wěn)pot咸:：U胃SD/額DEM挖1.4甚110啄/20浴USD注/FF翁R京5追.35愉10/旬50鵲G核BP/理USD號1.領801稈0/2枕0椒試計夕算交叉竊匯率：弟(1)獎DE他M/F宣FR繩(2耕)GB宣P/D律EM5、買入差匯率與賣蜓出匯率如：1美孟元=7.波1780變----闖7.17賣90法國斜法郎法國商蛛業(yè)銀行曲：買入招價為7奸.17戲80賣出價為仰7.17介90美國商業(yè)讓銀行：買老入價為7卷.179知0賣出價為瓦7.17禍806、電匯謊匯率、信楊匯匯率、毯票匯匯率票匯匯怨率分為聾即期匯信率與遠裝期匯率即期匯率：是買賣雙渣方成交后混在兩個營括業(yè)日之內擾辦理外匯習交割時所彼用匯率。犯又稱為現匯匯率。遠期匯友率：是買賣雙止方事先約紗定的，據妄以在未來理一定日期船進行外匯密交割的匯花率。又稱尚為期匯匯率。附:即期疑外匯交易（一）須即期外巾匯交易滔的概念即期外授匯交易盼：又稱償現匯交狐易，是席在外匯突買賣成觸交后，撈原則上回在兩個梁營業(yè)日匯內辦理路交割手冬續(xù)（即你收付）嚴的外匯尤業(yè)務。1、即期就交易的交清割日期（1）團成交當龍日進行栗交割（2）成煮交后第一鞭個營業(yè)日許進行交割（3）盲成交后痰第二個元營業(yè)日眠進行交拼割2、標秤準即期朋外匯交瞞易雖然戒在兩個陷營業(yè)日巷內就進顧行交割銜，但風幟險仍然戰(zhàn)存在（二）釀即期外皮匯交易嶼的報價1、即荒期外匯笛市場的姥報價者替與取價線者2、即期銜外匯市場統(tǒng)的報價慣孫例3、即期拋外匯市場璃的報價技惕巧4、報價倍依據附:遠期船外匯交易遠期外曬匯交易肥，也稱為期匯交催易，是指外劉匯買賣雙拉方先簽定爐合同，規(guī)揚定買賣外惰匯的幣別轉、數量、喉匯價和將苗來交割的蜻日期，到且了規(guī)定的前交割日期寄買賣雙方杯再按合同阻規(guī)定進行艙實際交割壇的一種外場匯交易。7、官方佛匯率與市央場匯率官方匯率：指一國煤貨幣當昌局所規(guī)怨定并進臺行維持拜的匯率吼，又稱解為法定匯虧率。市場匯需率：指外匯剝市場上時由供求狗關系決棉定的匯撿率。8、開盡盤匯率趴與收盤予匯率開盤匯念率：外匯市場豪上每日開沸市后首次斯交易所報覆出的匯率利。收盤匯率：指外鳴匯市場塞每日營博業(yè)終了風時的匯逗率。附：遠期風匯率及其傾報價遠期匯率稍的報價方寬式：（1）直接報米價法：與現句匯報價偶相同（2）報點價法：升水耽、貼水地、平價報點價可隔轉化為直律接報價：須先判衡別升貼獎水狀況因：直接標價錘法：前高串/后低赤貼水前低/后詳高拘升塘水如日本銀時行報價：即期：U賴SD/J貍PY竭1仍06.1贏0/20一月期：爛40/3恢0形貼帖水或一月期筍：30/這40送升水間接標價清法：前高/其后低灰升水前低/聽后高虎貼水如倫敦皮銀行報糠價：即期：G止BP/U憐SD幼2.堅4130證/50三個月：冠80/7足0雙升水或三個月記：70/柄80摔貼水在直接戴標價法嘩下期匯匯枕率=呈現匯椅匯率季+升助水數額期匯匯純率=光現匯距匯率蕩–貼森水數額在間接可標價法疏下期匯匯望率=種現匯魯匯率媽-升曾水數額期匯匯委率=僻現匯梯匯率炎+貼窯水數額總結：“小數合—大數傾”或前低惡/后高脊，用“抹加法”“大數—仗小數”或前高/驗后低，用納“減法”直接報價采如何轉化辦為報點價失？例：由品紐約銀升行報出純的英鎊干買賣價即期匯率蠅為：￡1=$庸2.41溜30-2膽0三個月牢遠期匯聾率為￡1=臭$2.天413撿0-5捷0(直接報嗓價,與現尋匯相同)例：倫敦飲銀行報價即期匯庸率為：￡1=都$2.礙413宿0-2壩.41捉50三個月晌期匯匯采率為：80/7歪0或企70/8督0例：紐約銀哈行報出察即期匯率帶為：￡1=$2騙.421類0－20三個月寧期匯：￡1＝$2果.413孕0－2.臺4150問如何弱報點價祖？假若以上腦行市是由陰倫敦銀行拾報出的，逢問又該如蛋何報點價背？（3）掉期年率法報價法：算出升述(貼)水尤年率升（貼諷）水年密率=嗚（遠期藝匯率歐–即肌期匯率折）/即即期匯率×(1出2/遠蒙期月數批)例：在紐乓約外匯市優(yōu)場上英鎊究的現匯匯覺率為:$2.4屈215（顆中間價）覆，3個月峽期匯匯率棉為$2.變4120叫（中間價博），則英辱鎊3個月爹期匯升（炭貼）水年梳率為多少歐？第三節(jié)幸匯率戰(zhàn)決定的朽基礎和挺影響?zhàn)噮R率的寧因素一、匯率統(tǒng)的決定基捕礎（一）挎金鑄幣伐本位制揀度下匯返率的決競定與調談整兩個實行錯金幣本位億制國家的蠅單位貨幣總的含金量岸之比叫著鑄幣平搜價。這種鄙鑄幣平知價就是裕決定各誰國貨幣縮慧的實際傅兌換比彩率的基疼礎和標仆準。在亦金本位婆制下外晉匯匯率仿的波動亂是有一氏定界限哀的，這今個限度剛就是黃金輸魚送點。（二）金擦塊本位制楚與金匯兌孫本位制下終匯率的決考定與調整雖然法定平嬌價仍然是決等定匯率的餐基礎,但寧匯率波動背的幅度則景由政府來秘維持,政訪府通過設棚立外匯平準星基金來維持匯吃率的穩(wěn)定畜.（三）差紙幣流鍋通制度哨下匯率棍的決定墊和調整在紙幣埋流通制雕度下，爹由于各袖國貨幣苦發(fā)行量屠脫離了啊兌換黃心金的物勾質制約懷，貨幣給的對內皂價值和陷對外價熊值勢必尖出現變界化，匯煎率作為表兩國貨鍛幣間的頸比價，墾主要是仔由兩國限貨幣在怎外匯市鹽場上的供求關系決定的。二、影響眠匯率的經獻濟因素(一)輸國際收膏支差額（二）遲通貨膨兼脹率差汁異；（三）利忍率差異；（四）經姐濟增長率瞎差異；（五）規(guī)中央銀山行干預（六）歡市場預信期因素(七)她總需求摔與總供戰(zhàn)給(八)財東政赤字(九)國場際儲備第四節(jié)丑匯誦率變動未對經濟怨的影響一、匯率變憐動對一波國國際饒收支的令影響（一）鞋匯率變詠動對貿百易收支稼的影響（二）匯批率變動對密非貿易收流支的影響扁；（三）匯捷率變動對月一國資本宰流出入的跌影響；（四）匯煙率變動對障官方儲備瞇的影響二、匯軟率變動懲對國內皮經濟的挪影響（一）匯顛率變動對牲國內物價童的影響；（二）匯命率變動對鐵國民收入塵與就業(yè)的湯影響；三、匯率命變動對國玻際經濟的佛影響（一）匯舍率不穩(wěn)，抵加深西方蜜國家爭奪抗銷售市場犯的斗爭，薯影響國際攔貿易的正杰常發(fā)展；（二）拳匯率不聲穩(wěn)，影掠響某些叫儲備貨景幣的地不位和作泡用，促伙進國際敞儲備貨姻幣多元灶化的形座成；（三）釀匯率不葉穩(wěn)，加晌劇投機捷和國際給金融市搶場的動煉蕩，同肥時又促端進國際要金融市舌場的創(chuàng)畏新。四、制戀約匯率河發(fā)揮作倒用的基禽本條件咬：（一）一咐國對外開上放程度；（二）罰一國商抓品生產季是否多檔樣化；（三）與釣國際金融朋市場的聯恭系程度；（四）距通貨的燥兌換性勺。案例：卡特襲比勒公淋司如何辟應對美頓元匯率階的波動一、概況二、美牢元堅挺盞使卡特閱比勒公維司面臨鋸的問題第五節(jié)斧西控方國家性匯率決性定理論惹評介匯率理返論概述（一）風國際借采貸說；（二）購鍋買力平價廚說；（三）冊匯兌心動理說（四）利行率平價說星；（五）截蒙代爾叔—弗萊饒明模型欣；（六）國至際收支說羅；（七）宵資產市耽場說；（八）微語觀市場結脆構分析法王；（九）宏辱觀均衡分收析法一、購惠買力平納價說絕對購買遣力平價：某一褲時點上鈔的搜匯率往的決定相對購買驅力平價：兩個時慚點之間匯蹲率的變動購買力平錯價說的缺拒陷：1、倒勤置了紙況幣所代干表的價顫值與紙僑幣購買蒼力之間重的決定烘關系；2、忽視狡了非貿易芽商品的存縫在；3、忽謊略了貿始易管制梯措施；4、過份揭強調物價供對匯率的菊影響，而者忽略了匯儀率對物價淘的影響；5、忽略跌了國際資喇本流動會注使匯率偏踩離購買力例平價的事塌實；6、沒茶有對物手價影響傍匯率的砌過程進鉛行具體鎖分析。二、凝利率平膝價說凱恩斯于出1923虧年在《貨行幣改革論晃》中首次鞋系統(tǒng)提出知遠期差價鐵決定的利案率平價說企（The勉ory朽ofI及nter呢est膛Pari華ty）利率平價惑說的基本老思想1、遠融期差價翅等于兩戶國利差平；2、高利囑率貨幣在鏈期匯市場貸必為貼水海，低利率催國家的貨跨幣在期匯分市場必為軟升水。套利交憶易案例利用國際鬧市場間利譯率的差異跌，將資金脾從低利率裕國家轉移蓋到高利率援國家投資陳以賺取利謙潤。例如：在某一胖時期，梯美國金痛融市場父上的三達個月定卵期存款介利率為及年率1遷2%，胖英國金捆融市場藍上的三瘦個月定裳期存款浩利率為苦年率8詢%，如善果資金擾總額為聽10萬菠英鎊，挪問如何鼓進行套易利交易環(huán)？1、非嫁抵補套彩利(1)飲匯率穩(wěn)搭定：設當前即松期匯率為搶1英敬鎊=2.蘇0000半美元(2)贊美元匯薄率下降君：設3個版月后即仔期匯率漲為吼1英鎊推=2.孕100知0美元(3)美群元匯率上銹升:設3個月縱后即期匯繼率為摩1英鎊=句1.95孕00美元2、抵賢補套利孫：設3個民月遠期春匯率為桶1英幻玉鎊=2治.00黃10美遷元(一)版套補的普利率平膠價說明：1、揭示鹿匯率與利闖率間關系炎；2、通辨過國際購資金無坦風險套偽利實現棋，反映果國際資筒本流動耐對于匯世率決定醒的作用肺；3、揭宗示套利山資金對怨各國i皆,es，ef間相互薄影響(二)非踩套補的利賢率平價預期的執(zhí)匯率遠玩期變動席率等于拾兩國貨喬幣利率宴之差。(三)怪從利率吧平價說單角度對的遠期外曬匯市場棚的分析投機者饒的活動紙將使遠遵期匯率奮完全由幅預期的塘未來匯良率所決距定。(四)蔑利率平鮮價與費晃雪效應根據費御雪方程伸式可知懂：兩國名泡義利率攝的差就臟等于兩概國預期倡通貨膨到脹率的誼差。將費雪與方程式笛與利率遠平價方恰程式結須合起來望分析，剖可知利豈率、通諷貨膨脹擱率和匯茅率之間梢的關系筍。（五）怪對利率越平價說利的評價掃：1、利率賴平價說的迷研究角度渾從商品流貌動轉移到您資金流動譜，提出了掏匯率與利丹率之間存案在的關系謹；2、利率首平價說具稻有特別實獲踐價值。利率平趴價說的測缺陷感：三個姐假定沒有交卸易成本啄；資金國際意間高度流發(fā)動性；套利資金愚規(guī)模無限必以維持利揮率平價三、國際櫻收支說（一）患國際收歌支說的勁基本原年理（二）渾對國際蔥收支說互的評價四、貨幣叼分析法（一）暮彈性價摩格貨幣蜘分析法娛(匯僚率的貨酸幣論、延貨幣主壁義匯率拍模型、剛價格靈亭活的貨雙幣模型伶）分析前提算：1、具曲有高度