國際金融學第章

天津財經大學第五章外匯交易與衍生品交易實務第一節(jié)

全球主要外匯交易中心與交易系統(tǒng)第二節(jié)

外匯交易方式與案例第三節(jié)金融衍生工具交易天津財經大學第一節(jié)

全球主要外匯交易中心

與交易系統(tǒng)全球主要外匯交易中心

世界外匯交易中心主要集中于西方發(fā)達國家和地區(qū)，其中倫敦、紐約、東京、香港等外匯中心最具有代表性。世界主要外匯交易系統(tǒng)

運用最廣泛的有以下三種系統(tǒng)：路透社終端、美聯(lián)社終端和德勵財經終端。

第二節(jié)

外匯交易方式與案例

即期外匯交易遠期外匯交易套匯交易套利交易擇期外匯交易掉期交易天津財經大學一、即期外匯交易(SpotTransaction)概念

買賣雙方約定于成交后的兩個營業(yè)日內辦理交割的外匯交易。交叉匯率的計算

-美元為基準貨幣

-美元為標價貨幣

-美元既為基準貨幣，又為標價貨幣

天津財經大學1.美元為基準貨幣美元為基準貨幣：交叉相除舉例已知：1美元=1.5000/1.5010加元1美元=1.2000/1.2010瑞士法郎試計算瑞士法郎兌加元的匯價。

天津財經大學計算過程如果把加元作為標準貨幣,就把加元的數(shù)放在分母上。1加元=1.2000/1.5010=0.7994瑞士法郎1加元=1.2010/1.5000=0.8006瑞士法郎即1加元=0.7994/0.8006買入價賣出價反之,1瑞士法郎=1.5000/1.2010=1.2489加元1瑞士法郎=1.5010/1.2000=1.2508加元即1瑞士法郎=1.2489/1.2508加元買入價賣出價天津財經大學2.美元為標價貨幣美元為標價貨幣：交叉相除舉例

已知：1英鎊=1.5080/1.5090美元1澳元=0.7280/0.7285美元試求英鎊兌澳元的匯價。計算過程：1英鎊=1.5080/0.7285=2.0700澳元1英鎊=1.5090/0.7280=2.0728澳元即:1英鎊=2.0700/2.0728澳元買入價賣出價天津財經大學3.美元既為基準貨幣,也為標價貨幣美元既為基準貨幣,也為標價貨幣：同邊相乘舉例

已知：1美元=1.5433/1.5438加元

1英鎊=1.5080/1.5090美元計算過程：1英鎊=1.5433×1.5080=2.3272加元1英鎊=1.5438×1.5090=2.3295加元即:1英鎊=2.3272/2.3295加元買入價賣出價天津財經大學二、遠期外匯交易

（ForwardTransaction)概念遠期外匯交易的匯價遠期外匯交易的動機天津財經大學（一）遠期外匯交易的概念買賣雙方現(xiàn)行簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的數(shù)額、匯率和將來交割的時間，到交割日再進行外匯的收付。天津財經大學（二）遠期外匯交易的匯價直接標出例如：現(xiàn)匯匯率：1美元=100.34/100.45日元遠期匯率:1美元=102.36/102.85日元標出遠期與即期的差額

-升水、貼水和平價

-點數(shù)

天津財經大學（1）升水、貼水和平價升水表示遠期匯率比即期匯率貴貼水表示遠期匯率比即期匯率便宜平價表示遠期匯率與即期匯率相等

如上述現(xiàn)匯匯率不變,3個月期為美元升水2.50/2.70日元,那么,3個月期的匯率為1美元=102.84/103.15日元，如果美元貼水,則從現(xiàn)匯匯率中減去貼水的數(shù)。天津財經大學天津財經大學

（2）點數(shù)點數(shù)前大后小，遠期匯率=即期匯率－點數(shù)點數(shù)前小后大，遠期匯率=即期匯率+點數(shù)舉例：現(xiàn)匯匯率1英鎊=1.5025/45美元2個月期的點數(shù)為:20/40遠期匯率1英鎊=1.5025+0.0020=1.5045美元1英鎊=1.5045+0.0040=1.5085美元天津財經大學總結——遠期匯率與利率的關系

遠期匯率主要由利率決定的。一般來講，利率高的貨幣表現(xiàn)為貼水，利率低的貨幣表現(xiàn)為升水。

（三）遠期外匯交易的動機套期保值外匯投機天津財經大學三、套匯交易（Arbitrage）套匯的概念

是套匯者利用同一貨幣在不同外匯中心或不同交割期上出現(xiàn)的匯率差異，為賺取利潤而進行的外匯交易。套匯的分類

-時間套匯：利用同一種貨幣在不同交割期上的匯率差異進行的套匯。

-地點套匯：利用同一貨幣在不同市場的匯率差異進行的套匯。包括直接套匯和間接套匯。天津財經大學直接套匯（DirectArbitrage）概念

是指利用兩個外匯市場之間的匯率差異，在某一外匯市場低價買進某種貨幣，而在另一市場以高價出售的外匯交易方式。舉例

紐約市場和歐洲市場在某一時間內的匯率分別為：

紐約市場：1美元=0.7232/0.7235歐元

歐洲市場：1美元=0.7527/0.7532歐元套匯者操作如下：在紐約市場買進1美元，支付0.7235歐元；同時在歐洲市場賣出1美元，收進0.7527歐元。即做1美元的套匯業(yè)務可以賺取0.0292歐元。天津財經大學間接套匯（IndirectArbitrage）概念

又稱三角套匯，是指利用三個或三個以上外匯市場之間出現(xiàn)的匯率差異，同時在這些市場賤買貴賣有關貨幣，從中賺取匯差的一種外匯交易方式。舉例

（請參閱網絡課程第五章相關內容）天津財經大學關于套匯的幾點說明套匯的凈利潤取決于匯率差異和套匯成本兩大因素套匯活動是市場不均衡的產物，而同時套匯活動又將市場重新推回均衡。套匯機會一旦出現(xiàn)，持續(xù)的時間不會很長。同一營業(yè)時間出現(xiàn)的匯率才是有意義的。天津財經大學四、套利交易（InterestArbitrage)概念

是指利用兩個國家貨幣市場出現(xiàn)的利率差異，將資金從一個貨幣市場轉移到另一個貨幣市場，以賺取利潤的交易活動。分類

-抵補套利:又稱拋補套利（CoveredInterestArbitrage）,是指在現(xiàn)匯市場買進一國貨幣向外投資時，同時在期匯市場出售與投資期限相同、金額相當?shù)脑搰泿诺倪h期，借以規(guī)避風險的套利活動。

-非抵補套利:非拋補套利（UncoveredInterestArbitrage）,是指沒有采取保值措施的套利交易。天津財經大學抵補套利英交易舉例一投資者茶有一筆1執(zhí)00萬美汗元的資金虹可用于為餡期一年的遵投資。現(xiàn)墳在美元的技年利率為賢8%，瑞老士法郎的事利率為1面0%，即犁期匯率為啦1美元=傭1.37康45/1殿.378佳2瑞士法籌郎，一年扔期差價為乘美元升水論0.00吳36/0元.004綁6瑞士法螞郎。1,00澡0,00輔0×1.情3745曉×(1艷+10%也)1.38姑28=1,0妖99,3親97美元1,00述0,00障0×(亮1+8%域)=1,侄080,探000美我元天津財棕經大學非抵補斯套利交挎易舉例英國一旨年期的吵國庫券張利率為蜓8%，朝美國為別10%妻，即期卷匯率為拒￡1=勉$2。澤一位英饒國投資影者手中視有閑置買資金1蜓萬英鎊剖，如果樸購買本狠國國庫部券，一握年后將逮獲得1吉080嚴0英鎊溉，如果揪換成美葡元可獲襪得22咱000卻美元，弱但換回王的英鎊毅是否超豪過10偏800峽英鎊取瘦決于1哥年后英拾鎊兌美紹元的匯恩率，如猴果匯率付為￡1疫=$2俯.2，耽220典00美辰元只能雷換回1納000忘0英鎊全，如果鐮匯率為首￡1=寒$1.文8，2叉200面0美元車能換回士122格22英榆鎊。天津財炮經大學關于套利律的幾點說酒明抵補套塞利的機驅會來自始兩種貨唉幣的利隨差與貨雨幣遠期程升貼水獄率的不賊一致套利只能擔在沒有外昆匯管制的奔國家發(fā)生利率差異多是指同一立性質的利咱率抵補套木利涉及塘一些成數(shù)本。天津財經糠大學五、擇晌期外匯襖交易概念是遠期燈外匯的歷購買者坑（或出城賣者）同在合約的有何效期內任梳何一天，偶有權要求貿銀行實行父交割的一嚇種外匯交撤易。報價原則（1）報價從銀行買芒入基準撇貨幣，該若基準巨貨幣升巾水，按暑選擇期鹽內第一政天的匯駕率報價萬；若基縣準貨幣緩貼水，綠則按選丑擇期內橫最后一裝天的匯昏率報價鞭。（2）報價蠟銀行賣述出基準捐貨幣，且若基準餡貨幣升蠅水，按瓦選擇期靜內最后蝕一天的鵝匯率報責價；若夜基準貨忽幣貼水繳，則按膝選擇期蠢內第一著天的匯臥率報價勝。天津財經掌大學六、掉期紫交易概念是指將鬼幣種相山同，但拔交易方勿向相反謊、交割食日不同捐的兩筆腐或兩筆怠以上的急外匯交易結合斜起來進行你的交易。掉期交易猜的基本形駕式即期對絡遠期的射掉期交麥易即期對即信期的掉期蘆交易遠期對常遠期的哄掉期交慮易掉期成本掉期成本俗年率＝（逮升貼水數(shù)/即期匯率宴）×（12/遠期月萬數(shù)）×100德%天津財華經大學練習一搭：套算則匯率計頌算某銀行魚的報價日為1美房誠元=1懷.65裳00/忘30歐破元，1算英鎊=要1.6倉600菊/20似美元。宇請問1贏000濁英鎊能段買進多策少歐元弦？2.某銀行的款報價為1然美元=1煎00.0筒0/10丟日元，1備美元=特7棉.798嶼0/7.布800港棒元。如果飼某公司以務港元買進齊日元支付脅貨款，匯秋率是多少扭？3.某銀行父的報價員為1美淋元=1框.64子00/召10歐互元，1覺美元=慌152憶.40誘/50未日元。求:（1）歐元杏兌日元的飲買入價和循賣出價；（2）肅如果客旅戶詢問膊歐元對戲日元的斃匯價，賞銀行報刊出92須.87酬0/9營3.0般50，饑請問銀焰行的意場圖是什伍么？天津財寇經大學練習二：繡套匯計算同一時漫間：紐約：US$1繼=DM1撲.510孟0/10法蘭克福骨：￡劑1=DM2腥.30飾50/腦60倫敦：答￡1粱=US$1第.560提0/10如果以1竄00,0忠00美元攏進行套匯斤，最終將痕獲得10券2,15倉0美元天津財皆經大學練習三歐：套利英計算1.倫敦市場蓄的即期匯屈率為1英軌鎊=2.兄0000明/2.0告250美未元，1年臥期差20毯0/25疲0，倫敦攜利率為6致%，紐約漂利率為1綠0%，如即果投資商龜把英鎊換海成美元在散美投資是產否獲利？2.巴黎外掌匯市場央即期匯巨率為1局美元=科9.9笨800膊/10垂.00釣0法國縫法郎，英遠期匯烈率為1列美元=舟9.4拒500蜜/9.肯600病0法郎伙,法國價年利率鹽為8%艷，美國愿年利率滔為10汪%，若避把10疼,00車0法郎愿換成美交元在美仁存款是雄否有利絕潤可得屆？天津財經屆大學練習四：灑遠期外匯腎交易練習某日東京廣外匯市場您美元兌日險元的匯率蜓為142交.05/將80，3博個月期點憤數(shù)為50摔/30，辰一日本企障業(yè)擔心3魚個月后美掠元大幅度卻貶值，因涂而把3個疫月后將要暈收到的1觸00,0灣00美元錯拋出，兌戚換成3個絞月期的日桶元期匯。捷3個月后浸美元果然醒大幅度貶考值，現(xiàn)在禾的匯率為健1美元=咽130.逐20/4羅0。由于雅采取了必疼要的防范興措施，該霧企業(yè)成功村地避免了甩外匯風險琴。問該企扶業(yè)避免了膽多少日元增的損失？斧（買賣遠念期外匯需緊支付0.資25%的努手續(xù)費）天津財經疏大學第三節(jié)赤金融耀衍生工具祖交易金融衍生妹工具市場軟產生的背命景金融創(chuàng)辱新與衍款生工具主要金融置衍生工具雹交易天津財最經大學一、金融異衍生工具醋市場產生合的背景金融體鉆系國際喉化國際融資閃證券化放松金頁融管制-取消外匯霜管制；-取消利率指限制；-允許金塔融機構追業(yè)務交射叉；-放寬外悔國金融懲機構進品入本國悉市場的啊限制；-提高實際渣利率。天津財園經大學二、金篩融創(chuàng)新丹與衍生這工具金融創(chuàng)愛新的背蒜景-新自由主遠義思潮盛誓行；-金融管店制放松辭；-投資風幅險與資荷金借貸熔風險加膊大。金融創(chuàng)子新的主顧要原因-規(guī)避管制-技術革新-減少風險天津財經駕大學三、主底要金融鞏衍生工醫(yī)具交易期貨市患場和期參貨交易畢規(guī)則期權市場嚷和期權交哨易互換交易天津財經做大學（一）贊期貨市噴場和期政貨交易國規(guī)則種類商品期貨期貨利率期貨金融期貨外匯期環(huán)貨股票指由數(shù)期貨交易規(guī)則-標準化合斑約；保證倒金制度；盯市和娛保證金價操作；價格波幅限叮制；交易數(shù)量趣限制；公開市筆場原則磁。天津財經智大學1.期貨的暖分類外匯期腥貨是雙訂方約定瓦在未來田某一規(guī)伐定的時共間依據(jù)棒現(xiàn)在規(guī)甜定的匯鳳率以一蠢種貨幣汪交換另溪一種貨夠幣的標陵準化合窩約。利率期貨溝是指協(xié)約盛雙方同意醋在將來某靠個時期按屯約定的價第格買賣一培定數(shù)量的種信用工具陶的協(xié)議。股票指數(shù)饑期貨合約緞是買賣雙翼方根據(jù)事翼先約定好揭的價格同京意在未來古某一特定溝時間進行燙股票指數(shù)干交易的一賞種協(xié)議。天津財揮經大學天津財經者大學2.外匯期寄貨交易風與遠期孝外匯交邪易的區(qū)籌別交易標仇的不同定價機制掠不同保證金浸和手續(xù)嗽費交納塔與否清算方式臭不同交割方殲式不同3.外匯期貨球交易舉例聰（1）加拿大紡某一公藏司3個敘月后有行一筆1虧00萬親美元的兆出口合室同，為送防止匯沈率變動胖的風險艱，該公之司進入賴期貨市元場?，F(xiàn)晨在現(xiàn)匯傾匯率為怖1美元棋=1.節(jié)5加元興，期貨占市場3禁個月期補的匯價垂為1加慚元=0革.68速美元。亦3個月難后，現(xiàn)丟匯匯率鼻為1美忍元=1綢.4加撒元，期別貨市場蝕的價為撞1加元迅=0.扛73美兔元?，F(xiàn)貨市處場廟期低貨市場3月1日貧1美旗元=1.姥5加元個1加次元=0.昌68美元賭(1:燈1.47慚)$100詠萬折合1仿50萬加血元感賣出$彈100萬包折合14杯7萬加元6月1日夕1美元槍=1.4恒加元眠1加元=漫0.73義美元(1搭:1.3被7)$100墾萬折合1熱40萬加鋤元丘買進默$100徹萬折合1吩37萬加湖元虧10慚萬加元訂賺1聾0萬加帥元天津財經春大學股指期會貨交易臉舉例（2）某投資菜者準備季3個月喜后買股圖票A，該股票修的現(xiàn)價攔為10盲元，股訊價指數(shù)錯為10錘00，聞為防止綁股票價跌格上漲藍，該投腹資者進軋入期貨濟市場。崇股指期必貨合約過每點為禁50元栗?，F(xiàn)貨市溫場耗期曠貨市場3月1秀日假每惜股10遣元弓股指齒為10敵00點買10貨,00事0股需瓣100何,00奶0元貫買2蟲份期指樹合約100桃0×5湯0×2=10艷0,00涌06月1日麻每股12架元逮股飛指為12方00點買10麻,00宇0股需筋120炕,00窩0元攻賣葬2份期旅指合約120極0×50倍×2=懼120胃,00吃0虧2萬元現(xiàn)賺2領萬元天津財噴經大學（二）期刪權市場和撿期權交易期權的概女念期權的基符本形式期權狀態(tài)期權盈造虧示例天津財經直大學1.期權的門概念期權又胳稱選擇娘權，是減指賦予宏其購買獄者在規(guī)紹定的期培限內按搜雙方約襪定的價梨格（簡月稱協(xié)議晴價格或填執(zhí)行價淚格）購持買或出場售一定幸數(shù)量的葵某種金盈融資產涌（稱為憂潛含金揉融資產涌或標的蜘資產）匪的權力肝的合約匙。天津財流經大學2.期權的闊基本形知式Ame跌ric狂an惱opt巴ion太:美式期監(jiān)權，期球權的買腎方有權番在期限青內任何裁一天行巷使權利得。Euro尾pean身op樣tion枯:歐式期權叮，期權的禁買方在期圈權的到期致日有權宣做布是否執(zhí)好行期權。Cal華lo坊pti齡on:買權，蒜即買入嫌期權，宣其賦予購買吊者購買某領種標的資鎮(zhèn)產的權力意（但不承蘆擔義務)。Put捎opti作on:賣權，重即賣出嘉期權，斬其賦予購緊買者出值售某種告標的資腹產的權呀力（但踢不承擔久義務）譯。天津財聯(lián)經大學3.期權狀負態(tài)關系買權賣權A＞S實值虛值A=筋S兩平兩平A<車S虛值實值其中，A=標的資蓮產的執(zhí)米行期市召場價格舉；S=期權的酸協(xié)議價級格。天津財從經大學4.期權盈恩虧示例參閱網竟絡課程薦第五章疼相關內寇容天津財熔經大學(三)互換交曬易概念種類天津財經骨大學1.互換交易目的概念是指對趕相同貨帆幣的債芝務和不蘇同貨幣早的債務陰通過金箏融中介孩進行互洋換的一語種行為周。利用奔互換交扁易，可警依據(jù)不炕同時期桿的不同視利率、園外匯或絡資本市葉場的限忙制動向的籌措到鐘理想的臉資金。天津財筒經大學2.互換的種累類利率互換是指雙方香同意在未馬來的一定亦期限內根尤據(jù)同種貨涂幣的同樣塘的名義本原金交換現(xiàn)偏金流，其歸中一方的島現(xiàn)金流根衣?lián)永视嬎愠鰬魜?，而邪另一方糖的現(xiàn)金澆流根據(jù)同固定利械率計算嚷。貨幣互換是指不拆同種類掃的貨幣鍛在一定顆時期內炎按照預總定的匯弱率互換嬸。包括撒本金與扮利息的曾互換。商品互換是一種朱特殊類朱型的金融交易，交易四雙方為但了管理商品價工格風險，同意檔交換與外商品價息格有關掌的現(xiàn)金缸流。其它互記換天津財經剛大學期貨交偷易練習一家美國抗企業(yè)6月矮初從加拿陡大進口一銹批貨物，谷價格為5惡00,0武00加元竟，3個月獄后付款。芳現(xiàn)在的匯趨率為1美相元=1.推2加元，錫為防止3卷個月后加枕元升值，陰該企業(yè)到犬期貨市場陡以0.8匯450美倉元/加元賠的價格買誦進5份9隆月到期的盛加元期貨梅合同（每義份合同是歷100,害000加止元）。到壘9月初，秤美元兌加籠元的匯率殿為1美元炮=1.1軍9加元，橋期貨市場錦的價格為豎0.85宅20美元識/加元，術計算該筆北的套期保迅值。2.某基金午現(xiàn)擁有穩(wěn)100亮萬元的勒股票，碰現(xiàn)在的學股價指瘋數(shù)為1憶0,0鬼00點菌。該基尾金擔心免未來3