第10講國際金融市場

第九章國際金融市場InternationalFinancialMarket第一頁，共四十五頁。1第一節(jié)國際金融市場概述第二節(jié)歐洲貨幣市場第三節(jié)國際信貸市場與國際證券市場第四節(jié)國際金融創(chuàng)新第二頁，共四十五頁。2第一節(jié)國際金融市場概述概念形成和發(fā)展分類作用第三頁，共四十五頁。3一、國際金融市場概念

廣義概念：指在國際范圍內(nèi)進(jìn)行資金融通、有價證券買賣及有關(guān)的國際金融業(yè)務(wù)活動的場所。包括貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場。狹義概念：指國際間資金借貸和資金融通的場所。指貨幣市場和資本市場第四頁，共四十五頁。4二、形成和發(fā)展BeforeWorldWarICenter:LondonKeyCurrency:PoundSterling(英鎊）BankofEnglanddominated

DuringandafterWorldWarI;1914~1931Center:LondonSterlingBlocSterlingArea（英鎊區(qū)）DecliningofBritishDominanceAfterWorldWarII;1944~1950Center1:NewYork;KeyCurrencydollarbothmoneyandcapitalmarketCenter2:Zurich;ForeignExchange（蘇黎世）marketandgoldmarketCenter3:London;第五頁，共四十五頁。5英鎊區(qū)：英鎊區(qū)由英國控制、以英鎊為中心的排他性國際貨幣集團。

前身是1931年出現(xiàn)的英鎊集團，這是在當(dāng)時資本主義世界經(jīng)濟大危機期間，英國放棄金本位制的情況下，聯(lián)合英聯(lián)邦成員國和許多其他同英國經(jīng)貿(mào)關(guān)系密切的國家組成的以英鎊為中心的非正式的松散的貨幣集團。1939年9月，英國在實行嚴(yán)格外匯和外貿(mào)管制的情況下，用法律形式把英鎊集團成員國之間的關(guān)系固定了下來，并改稱英鎊區(qū)。其主要特征有:區(qū)內(nèi)各成員國和地區(qū)的貨幣同英鎊保持固定比價，相互之間一般可以自由兌換，并且成員國基本上實行英國的外匯管制條例;區(qū)內(nèi)貿(mào)易、非貿(mào)易及其他金融往來均用英鎊結(jié)算;區(qū)內(nèi)資金轉(zhuǎn)移不受限制，而對區(qū)外的轉(zhuǎn)移則須經(jīng)英國管匯部門批準(zhǔn);區(qū)內(nèi)成員國或地區(qū)收入的黃金和美元外匯必須按官價出售給英國財政部或外匯指定銀行，存入美元黃金總庫，作為英鎊區(qū)的共同外匯儲備;英鎊區(qū)的主要參加者包括英國、英聯(lián)邦國家和地區(qū)。第二次世界大戰(zhàn)后，尤其是從60年代開始，由于英鎊危機日益頻繁和深化，英鎊區(qū)許多國家的貨幣脫離了與英鎊的關(guān)系，改與美元掛鉤，外匯儲備也部分改以其他貨幣。進(jìn)入70年代，英國為了參加歐洲經(jīng)濟共同體，原則上同意逐步減少其英鎊結(jié)存。1972年6月23日，英國被迫宣布實行浮動匯率后，英謗區(qū)已名存實亡，只包括英國本土、愛爾蘭和直布羅陀。1978年12月，愛爾蘭決定加入歐洲貨幣體系，并從18日起，所有管匯法令適用于對英國的經(jīng)濟和貿(mào)易往來。1979年10月，英國取消了外匯管制，英鎊區(qū)徹底宣告解體。

第六頁，共四十五頁。61960sOff-shoreDollarMarket（離岸美元市場）:EscapecontrolEuro-DollarMarket;

Euro-MoneyMarketLondon,Paris,Frankfurt,Bruxelles,Amsterdam,Milan,Stockholm,Tokyo,Montreal1970s“TaxHaven”（避稅天堂）Off-shoreCenter:Bahamas(Nassau),GrandCayman(alongCaribbeanSea),Luxembourg,SingaporeLate1970sEmergeofAsianFinancialMarket（亞洲金融市場）Singapore,HongKong,Thailand（泰國）,Indonesia（印度尼西亞）,ThePhilippines第七頁，共四十五頁。7三、國際金融市場分類按市場功能分：貨幣市場資本市場外匯市場黃金市場按融資渠道分：國際信貸市場國際證券市場按產(chǎn)生歷史分：傳統(tǒng)國際金融市場新興國際金融市場按地理位置分：西歐區(qū)北美區(qū)亞洲區(qū)中東區(qū)中美洲及加勒比海區(qū)第八頁，共四十五頁。81、國際貨幣市場：含義：以短期金融工具為媒介進(jìn)行的期限在一年以內(nèi)的融資活動的交易場所，是短期資金市場和短期金融市場。特點：流動性好、變現(xiàn)能力強、償還期短、風(fēng)險性小。組成部分：銀行同業(yè)拆借市場、短期信貸市場、短期證券市場、貼現(xiàn)市場第九頁，共四十五頁。9倫敦銀行同業(yè)拆放利率(LondonInter-bankOfferedRate,略LIBOR)短期證券市場(SecurityMarket)包括：短期國庫券市場(TreasuryBill):它是西方國家財政部發(fā)行的短期債券。期限3~6個月，按票面金額折扣發(fā)行。到期按票面金額償還。可轉(zhuǎn)讓的銀行定期存單(NegotiableCertificateofDeposit,略CD):標(biāo)準(zhǔn)定額為100萬美元以上，期限為1~12月以上?？呻S時轉(zhuǎn)讓。商業(yè)票據(jù)(CommercialBill):工商企業(yè)為籌集短期資金而開出的票據(jù)，可通過銀行發(fā)行，按票面金額貼現(xiàn)的方式。銀行承兌票據(jù)(BankAcceptanceBill):經(jīng)銀行承兌過的商業(yè)票據(jù)。有銀行信譽，便宜流通。第十頁，共四十五頁。10貼現(xiàn)市場：對未到期票據(jù)按貼現(xiàn)方式進(jìn)行融資的交易場所。貼現(xiàn)的票據(jù)：政府國庫券，短期債券，銀行承兌票據(jù)及商業(yè)承兌票據(jù)。貼現(xiàn)率高于銀行貸款利率。貼現(xiàn)行再貼現(xiàn)Rediscount中央銀行用于調(diào)節(jié)信貸和控制資金市場。世界最大的貼現(xiàn)市場在倫敦。第十一頁，共四十五頁。112、國際資本市場：含義：期限在一年以上的金融工具交易的場所。是長期資金的融通市場。組成部分：銀行中長期信貸市場、債券市場、股票市場1年以上5年以內(nèi)中期貸款5年以上長期貸款第十二頁，共四十五頁。123、黃金市場：國際五大黃金市場（固定場所）－London,NewYork,Zurich,Chicago,HongKong.黃金供給黃金需求1.南非等黃金生產(chǎn)國；2.IMF等政府機構(gòu)，私人拋售的黃金；3.其他：美國，加拿大出售金幣和黃金證券1.工業(yè)用金：電子，首飾，牙科；2.官方儲備資產(chǎn)：IMF,BIS,各國中央銀行；3.私人儲藏金；第十三頁，共四十五頁。13四、國際金融市場作用促進(jìn)國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展。調(diào)節(jié)國際收支的不平衡。促進(jìn)世界資源的分配效率。第十四頁，共四十五頁。14第二節(jié)歐洲貨幣市場概念和形成特點和類型業(yè)務(wù)亞洲貨幣市場第十五頁，共四十五頁。15一、歐洲貨幣市場概念和形成1、概念歐洲貨幣：指在貨幣發(fā)行國境外流通的貨幣。歐洲貨幣市場：能夠交易眾多境外貨幣的市場，是既不受貨幣發(fā)行國政府法令管制，又不受市場所在國法令管制的金融市場。歐洲貨幣并非指歐洲國家貨幣，而是指投在某種貨幣發(fā)行國國境外的銀行所有的該種貨幣。又稱“離岸貨幣”。在美國境外的銀行所存貸的美元稱為“歐洲美元”；在德國境外銀行所存貸的馬克稱為“歐洲馬克”。還有“歐洲日元”。第十六頁，共四十五頁。162、形成原因：歐洲貨幣市場的原始資金來源于逃避凍結(jié)的美元存款美國的國際收支逆差和管制是歐洲貨幣市場形成的主要原因英國和其他歐洲國家的金融政策推動發(fā)展石油美元提供供給，政府企業(yè)提供需求第十七頁，共四十五頁。17二、歐洲貨幣市場特點和類型1、特點：歐洲貨幣市場是一個非地域性的概念歐洲貨幣市場不受所在國的金融管制歐洲貨幣市場是由經(jīng)營境外貨幣業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成利率是自由市場利率第十八頁，共四十五頁。18在岸國際金融市場與離岸金融市場在岸金融市場：在岸國際金融市場是指居民與非居民之間進(jìn)行資金融通及相關(guān)金融業(yè)務(wù)的場所。離岸金融市場：“境外市場”（ExternalMarket）能自由兌換的貨幣，可以在其發(fā)行國以外進(jìn)行交易，而且不受任何國家的有關(guān)金融法規(guī)的管制。第十九頁，共四十五頁。19成為離岸金融市場的主要條件政治制度穩(wěn)定。金融制度完善。不實行外匯管制與資金流動和信貸控制。具有現(xiàn)代化的通訊設(shè)備和完善的金融服務(wù)設(shè)施，能適應(yīng)國際金融業(yè)務(wù)的需要。另外，具有優(yōu)越的地理和時區(qū)位置，以便在營業(yè)時間上和其他金融中心能夠緊密銜接，也是一個重要的條件。

第二十頁，共四十五頁。202、特點：功能中心名義中心基金中心收放中心第二十一頁，共四十五頁。21三、歐洲貨幣市場業(yè)務(wù)介紹歐洲短期信貸：主要是一年以內(nèi)的銀行同業(yè)間的資金拆借（信貸）市場。歐洲中長期信貸：分為獨家銀行貸款和銀團貸款兩種。歐洲債券：在國際債券市場中介紹。第二十二頁，共四十五頁。22四、亞洲貨幣市場介紹形成和發(fā)展1968.10.1為標(biāo)志該市場誕生。美國銀行新加坡分行獲準(zhǔn)在銀行內(nèi)部設(shè)立一個亞洲貨幣單位(AsianCurrencyUnit)。批準(zhǔn)16家銀行經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)。吸收存款3.9億美元。1978香港開始亞洲美元的爭奪業(yè)務(wù)。（馬尼拉的離岸業(yè)務(wù)1977開始）1986.12.1東京離岸金融市場設(shè)立。并且有日元國際化后盾的支持。第二十三頁，共四十五頁。23Specialfeatures:交易額的90%以上是美元。存款凈額僅為整個歐洲市場的9%。以短期借貸為主的市場。（實際上是銀行同業(yè)間市場）時差上填補歐洲和美洲。（形成全球24小時運轉(zhuǎn)的金融服務(wù)網(wǎng)）政府誘導(dǎo)而形成。（以新加坡政府為代表）東京已發(fā)展成為僅次於倫敦和紐約的世界第三大金融中心。世界金融三足鼎立。第二十四頁，共四十五頁。24第三節(jié)國際信貸市場與

國際證券市場國際信貸市場介紹（自學(xué)）國際債券市場介紹國際股票市場介紹第二十五頁，共四十五頁。25一、國際債券市場介紹1、概念國際債券市場：在國際金融市場上發(fā)行債券和交易債券的市場。國際債券:一國政府,金融機構(gòu)或企業(yè)在國際金融市場上以外國貨幣為面值發(fā)行的債券。第二十六頁，共四十五頁。262、分類按發(fā)行方式劃分：公募債券(PublicOfferingBond)：在證券市場上公開銷售；通過國際認(rèn)可的債券信用評定機構(gòu)的評級；借款人公布自己各項情況。私募債券(PrivatePlacementBond)：私下向限定的投資者發(fā)行；債券不能上市轉(zhuǎn)讓；債券利率高于公募債券利率。無需債券信用評定機構(gòu)評級；發(fā)行者也無需公布自己情況。第二十七頁，共四十五頁。272、分類按發(fā)行地所在國貨幣為面值劃分：外國債券(ForeignBond)：借款人在其本國以外某一國家發(fā)行的，以發(fā)行地所在國貨幣為面值的債券。發(fā)行必須經(jīng)發(fā)行的所在國政府批準(zhǔn)。在日本發(fā)行的外國債券武士債券(SamuraiBond)；在美國發(fā)行的美元債券楊基債券(YankeeBond)；在英國發(fā)行的英鎊債券猛犬債券(BulldogBond)。歐洲債券(Euro-bond)：借款者在債券票面貨幣發(fā)行國以外或在該國的離岸金融市場發(fā)行的債券。它的發(fā)行不受任何國家金融法規(guī)的管轄。例如，中國在日本市場發(fā)行的美元債券。第二十八頁，共四十五頁。282、分類全球債券(GlobalBond)：在全世界各主要資本市場同時大量發(fā)行，并且可以在這些市場內(nèi)部和市場之間自由交易的一種國際債券。

特點：

－全球發(fā)行；－全球交易和高度流動性；－借款人信用級別高布雷迪債券（BradyBonds）第二十九頁，共四十五頁。293、國際債券市場的發(fā)展特點發(fā)達(dá)國家是國際債券市場主要籌資者，發(fā)展中國家所占比例較小。以美元和歐洲貨幣為計值的債券是國際債券市場上發(fā)行最多的債券。歐洲債券的發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于外國債券。國際債券市場是以固定利率債券為主體的市場新興市場國家表現(xiàn)活躍，政府為主要發(fā)行主體。第三十頁，共四十五頁。304、歐洲債券市場特點及種類特點（p294）不受各國金融政策、法令的約束，發(fā)行自由靈活。發(fā)行債券的品種多，發(fā)行成本低。歐洲債券市場容量大，期限長。歐洲債券發(fā)行方式寬松，安全性高。大多數(shù)歐洲債券不記名，可以保護投資者利益。第三十一頁，共四十五頁。31分類：固定利率債券浮動利率歐洲債券可轉(zhuǎn)換的歐洲債券附認(rèn)股權(quán)債券零息票債券雙重貨幣債券第三十二頁，共四十五頁。32二、國際股票市場介紹基本分類：發(fā)行市場、流通市場交易品種：股票現(xiàn)貨

股票期貨

股指期貨

股票期權(quán)

存托憑證第三十三頁，共四十五頁。33第四節(jié)國際金融創(chuàng)新含義原因主要內(nèi)容第三十四頁，共四十五頁。34一、含義金融創(chuàng)新是為了追求利潤和效率而將各種金融要素重新組合，創(chuàng)造一個新的高效率的資金營運方式和營運體系的過程。包括：金融工具創(chuàng)新金融機構(gòu)的創(chuàng)新和金融服務(wù)的創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新金融市場的創(chuàng)新第三十五頁，共四十五頁。35二、國際金融創(chuàng)新原因科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步金融監(jiān)管的放松減少金融風(fēng)險的需要規(guī)避金融管制的需要金融競爭的加劇經(jīng)濟一體化發(fā)展的需要第三十六頁，共四十五頁。36三、國際金融創(chuàng)新主要內(nèi)容1980s前大額可轉(zhuǎn)讓存單（CDs）貨幣市場共同基金（MMMF）可轉(zhuǎn)讓支付命令帳戶（Nows）超級可轉(zhuǎn)讓支付命令帳戶（SuperNows）自動轉(zhuǎn)帳帳戶（ATS）第三十七頁，共四十五頁。371、大額可轉(zhuǎn)讓存單:1962年美國花旗銀行推出這種存單，它既能按定期存款利率獲得利息，而且其利息高于國庫券；又能在二級市場上流通，隨時可以變現(xiàn)取得現(xiàn)金，具有活期存款的功能。2、貨幣市場共同基金：1971年，由美國的投資銀行與證券公司創(chuàng)設(shè)。金融機構(gòu)以受托人身份吸收客戶的小額資金，轉(zhuǎn)而投資于貨幣市場中大額金融工具和資本市場，所以它突破了儲蓄存款和定期存款利率最高水平的限制。3、可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶：既可用于轉(zhuǎn)賬結(jié)算，又可以像儲蓄存款一樣得到利息，利息略低于儲蓄存款，像活期存款支票一樣可以自由轉(zhuǎn)讓流通。適用對象限于個人和非盈利機構(gòu)。第三十八頁，共四十五頁。384、超級可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶：在Nows基礎(chǔ)上發(fā)展起來，其利率高于普通的Nows，并按月調(diào)整，每天得利，客戶可以無限制的簽發(fā)支付命令，還可用此賬戶進(jìn)行轉(zhuǎn)帳，并且沒有轉(zhuǎn)賬次數(shù)限制。任何機構(gòu)和個人都可以申請開設(shè)這種賬戶，但存戶要保持2500美元的最低余額。5、自動轉(zhuǎn)賬賬戶：客戶可以在同一家銀行同時開立儲蓄和活期存款賬戶，要求活期存款賬戶保持1美元余額，其余都可以存入儲蓄賬戶。當(dāng)要求簽發(fā)支票時，儲蓄存款賬戶的資金可以立即轉(zhuǎn)到活期存款賬戶中。這是因為活期存款不支付利息，但可以簽發(fā)支票，儲蓄賬戶可以獲得利息，但不能簽發(fā)支票。這樣自動轉(zhuǎn)賬賬戶及可以簽發(fā)支票又可以獲得利息。第三十九頁，共四十五頁。39三、國際金融創(chuàng)新主要內(nèi)容1980s后票據(jù)發(fā)行便利（NoteFacilities）互換（Swaps）期權(quán)（Options）遠(yuǎn)期利率協(xié)議（FRA）對沖基金（Hedge）第四十頁，共四十五頁。40

1、票據(jù)發(fā)行便利：是一種中期周轉(zhuǎn)性的金融工具，具有法律約束力的約定，簽訂這種約定后，短期票據(jù)發(fā)行人可以在中期時間內(nèi)用自身