項(xiàng)目投資案例對(duì)某化學(xué)纖維廠(chǎng)的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

項(xiàng)目投資分析案例--對(duì)某化學(xué)纖維廠(chǎng)的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（國(guó)家統(tǒng)計(jì)局培訓(xùn)學(xué)院毛盛勇）Tel：63266600—28172提示：在實(shí)踐中，要對(duì)一個(gè)投資項(xiàng)目的可行性進(jìn)行廣泛的分析、論證和評(píng)價(jià)，通常需要具備多方面的知識(shí)。由于本課程定位于擴(kuò)大學(xué)員的知識(shí)面，教材內(nèi)容涉及工業(yè)項(xiàng)目投資分析，房地產(chǎn)項(xiàng)目投資分析、金融投資分析等多個(gè)方面，不可能將每一方面的全部?jī)?nèi)容都容納進(jìn)來(lái)，因此本課程僅對(duì)工業(yè)項(xiàng)目投資可行性分析的幾個(gè)主要方面（市場(chǎng)分析、財(cái)務(wù)效益分析、國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益分析、不確定性分析）作了簡(jiǎn)要的介紹。學(xué)員在閱讀本案例時(shí)可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，有些內(nèi)容本課程沒(méi)有涉及或涉及不多，在理解上稍有些困難。這沒(méi)有關(guān)系。我們給大家提供這樣一個(gè)實(shí)際案例，一方面是希望通過(guò)它使大家對(duì)教材前幾章的內(nèi)容加深認(rèn)識(shí)，另一方面也是希望通過(guò)它使大家對(duì)工業(yè)項(xiàng)目投資前期的可行性分析有一個(gè)更全面的感性認(rèn)識(shí)。學(xué)員在實(shí)踐中如有機(jī)會(huì)參與某個(gè)項(xiàng)目的可行性研究，還應(yīng)參閱其他有關(guān)的專(zhuān)門(mén)書(shū)籍。一、項(xiàng)目概述某化學(xué)纖維廠(chǎng)是新建項(xiàng)目。項(xiàng)目生產(chǎn)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)均較緊俏的某種化纖N產(chǎn)品。這種產(chǎn)品是紡織品不可缺少的原料。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供不應(yīng)求，每年需要一定數(shù)量的進(jìn)口。項(xiàng)目投產(chǎn)后可以產(chǎn)頂進(jìn)。主要技術(shù)和設(shè)備擬從國(guó)外引進(jìn)。廠(chǎng)址位于城市近郊，占用一般農(nóng)田250畝，靠近鐵路、公路、碼頭，交通運(yùn)輸方便?？拷饕虾腿剂袭a(chǎn)地，供應(yīng)有保證。水、電供應(yīng)可靠。該項(xiàng)目主要設(shè)施包括生產(chǎn)主車(chē)間，與工藝生產(chǎn)相適應(yīng)的輔助生產(chǎn)設(shè)施、公用工程以及有關(guān)的生產(chǎn)管理、生活福利等設(shè)施。二、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是在可行性研究完成市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)、生產(chǎn)規(guī)模、工藝技術(shù)方案、原材料、燃料及動(dòng)力的供應(yīng)、建廠(chǎng)條件和廠(chǎng)址方案、公用工程和輔助設(shè)施、環(huán)境保護(hù)、工廠(chǎng)組織和勞動(dòng)定員以及項(xiàng)目實(shí)施規(guī)劃諸方面進(jìn)行研究論證和多方案比較后，確定了最佳方案的基礎(chǔ)上進(jìn)行的?；A(chǔ)數(shù)據(jù)如下：（一）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)2.3萬(wàn)噸N產(chǎn)品。產(chǎn)品方案為棉型及毛型二種，以棉型為主。格（二）實(shí)施腥進(jìn)度粒項(xiàng)目擬三年劉建成，第四臨年投產(chǎn)，當(dāng)政年生產(chǎn)負(fù)荷善達(dá)到設(shè)計(jì)能獻(xiàn)力的70%記，第五年達(dá)端到90%，幼第六年達(dá)到位100%。仇生產(chǎn)期按1訴5年計(jì)算，遣項(xiàng)目壽命期壺為18年。世（三）總投滋資估算及資煌金來(lái)源鉗1．固定資姑產(chǎn)投資估算灑（1）固定庭資產(chǎn)投資估扔算及依據(jù)。渣固定資產(chǎn)投工資估算是依原據(jù)1988斷年原紡織工礦業(yè)部頒發(fā)的啦《紡織工業(yè)畢工程建設(shè)概籠預(yù)算編制辦識(shí)法及規(guī)定》鐵進(jìn)行編制的趨。引進(jìn)設(shè)備睜價(jià)格的計(jì)算形參照外商公掀司的報(bào)價(jià)。備國(guó)內(nèi)配套投畢資在建設(shè)期賢內(nèi)根據(jù)國(guó)家信規(guī)定考慮了玩漲價(jià)因素，允即將分年投膚資額按年遞香增率6%計(jì)繁算到建設(shè)期襪末。固定資發(fā)產(chǎn)投資估算弟額為425燦42萬(wàn)元，射即工程費(fèi)用餃34448耗萬(wàn)元，其他甚費(fèi)用304違2萬(wàn)元，預(yù)寬備費(fèi)用50鄭52萬(wàn)元，鐵三者之和其裝中外幣為3岔454萬(wàn)美牧元。外匯按破國(guó)家外匯管潑理局當(dāng)時(shí)（執(zhí)1992年拌6月份）公于布的外匯牌肝價(jià)1美元=鵝5.48錯(cuò)元人民幣計(jì)掉算。尸（2）固定儀資產(chǎn)投資方犯向調(diào)節(jié)稅估雙算，按國(guó)家賽規(guī)定本項(xiàng)目膽投資方向調(diào)棄節(jié)稅稅率為當(dāng)5%，投資搭方向調(diào)節(jié)稅劑估算值為2頂127萬(wàn)元鋪=4254姨2萬(wàn)元狂×甚5%。赴（3）建設(shè)瞎期利息估算訪(fǎng)為4319賺萬(wàn)元，其中經(jīng)外匯為46機(jī)9萬(wàn)美元。版固定資產(chǎn)投譜資估算見(jiàn)附耽表響1跌—谷1窩。霜2．流動(dòng)資石金估算校流動(dòng)資金估申算，是按分鳳項(xiàng)詳細(xì)估算植法進(jìn)行估算憲，估算總額抹為7084害萬(wàn)元。漂流動(dòng)資金估剩算見(jiàn)附表1岸—索2。別總投資=固鈴定資產(chǎn)投資帥+固定資產(chǎn)斯投資方向調(diào)雁節(jié)稅+建設(shè)拌期利息+流息動(dòng)資金絞歇=425靜42+21匪27+43厘19+70腳84大鐵=567代02萬(wàn)元擁3．資金來(lái)逮源黃項(xiàng)目自有資慰金（資本金炎）為160專(zhuān)00萬(wàn)元，蟻其余為借款餅，外匯全部焦通過(guò)中國(guó)銀女行向國(guó)外借采款，年利率駱為9%；人隔民幣固定資竊產(chǎn)投資部分瘦由中國(guó)建設(shè)升銀行貸款，責(zé)年利率為瘋9.72息%，流動(dòng)資絮金鐵70%社由中國(guó)工商本銀行貸款，飾年利率為南8.64淋%。菊投資分年使凝用計(jì)劃按第趙一年20%惕，第二年5襯5%，第三特年25%的料比例分配。倒投資使用計(jì)皂劃與資金籌羨措見(jiàn)附表1北—括3。院（四）工資扁及福利費(fèi)估味算免全廠(chǎng)定員為襖1140人選，工資及福妻利費(fèi)按每人售每年280磁0元估算，輝全年工資及拒福利費(fèi)為3災(zāi)20萬(wàn)元（綁其中福利費(fèi)剛按工資總額察的14%計(jì)車(chē)?。?。叛三、項(xiàng)目財(cái)斥務(wù)效益分析替（一）年銷(xiāo)摟售收入和年酷銷(xiāo)售稅金及湊附加估算陡N產(chǎn)品年產(chǎn)肯2.3詳萬(wàn)噸?？紤]紹該產(chǎn)品屬?lài)?guó)橫內(nèi)市場(chǎng)較緊炎俏產(chǎn)品，在桶一段時(shí)間內(nèi)萌仍呈供不應(yīng)塌求狀態(tài)，經(jīng)貴分析論證確桑定產(chǎn)品銷(xiāo)售屢價(jià)格以近幾睡年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)津已實(shí)現(xiàn)的價(jià)峽格為基礎(chǔ)，佛預(yù)測(cè)到生產(chǎn)盼期初的市場(chǎng)太價(jià)格，每噸凳出廠(chǎng)價(jià)按1桂5400元甜計(jì)算。年銷(xiāo)攤售收入估算頓值在正常年躬份為354恨20萬(wàn)元=決15400匆元/噸遣×要2.3液萬(wàn)噸。巾年銷(xiāo)售稅金石及附加按國(guó)面家規(guī)定計(jì)取炒，產(chǎn)品繳納成增值稅，增馳值稅率為1旗4%，城市借維護(hù)建設(shè)稅談按增值稅的習(xí)7%計(jì)取，慰教育費(fèi)附加謠按增值稅的肉2%計(jì)取。斥銷(xiāo)售稅金及跑附加的估算唇值在正常生屢產(chǎn)年份為2歐689萬(wàn)元犯。腿年銷(xiāo)售收入泛和年銷(xiāo)售稅樂(lè)金及附加的石估算見(jiàn)附表幕1穗—鉆4。決（二）產(chǎn)品揭成本估算直根據(jù)需要該雜項(xiàng)目分別作陵了單位生產(chǎn)玻成本和總成處本費(fèi)用估算醫(yī)表?？偝杀竟S估算正常年妖為2381園5萬(wàn)元，其觀(guān)中經(jīng)營(yíng)成本它正常年為2蘇0454萬(wàn)萍元。怕單位成本估詠算見(jiàn)附表1貼—干5絨—炭1，總成本酷費(fèi)用估算見(jiàn)蓄附表1巾—裝5濱—菠2。統(tǒng)成本估算說(shuō)添明如下：萄1．為了與健產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)燦格相對(duì)應(yīng)，餐所有的原材妹料、輔助材丘料及燃料動(dòng)足力價(jià)格均以蹤近幾年市場(chǎng)啟已實(shí)現(xiàn)的價(jià)迎格為基礎(chǔ)，滑預(yù)測(cè)到生產(chǎn)育期初的價(jià)格犬。特別對(duì)占阻比重較大的溪原料A進(jìn)行翅了分析論證胸，該種原料使在市場(chǎng)上趨鴉于供求均衡摘，并且在一蓋段時(shí)期內(nèi)均豈衡狀態(tài)變化燕不大，所以擁采用的預(yù)測(cè)障價(jià)格是現(xiàn)行際市場(chǎng)價(jià)格，惜每噸到廠(chǎng)價(jià)猶按5100勵(lì)元計(jì)算。泉2．固定資確產(chǎn)折舊和無(wú)漸形及遞延資渠產(chǎn)攤銷(xiāo)計(jì)算突在固定資產(chǎn)岸投資中第二緩部分費(fèi)用除搭土地費(fèi)用進(jìn)存入固定資產(chǎn)軟原值外，其德余費(fèi)用均作征為無(wú)形及遞清延資產(chǎn)。餓固定資產(chǎn)原痰值=建設(shè)投暴資－無(wú)形資歉產(chǎn)投資－遞壇延資產(chǎn)為4舅6558萬(wàn)齡元[=繼(合42542爆+2127柱+4319軟)牛－170遮0－730跨]，按平均寬年限法計(jì)算五折舊，折舊冷年限為15含年，預(yù)計(jì)壽背命期末固定恭資產(chǎn)殘值為稿2563萬(wàn)柳元，年折舊梳額為293悟3萬(wàn)元[韻=(465沈58鋼－恨2563)摔÷華15]。直固定資產(chǎn)折量舊計(jì)算見(jiàn)附慣表1境—鞠6。外無(wú)形資產(chǎn)為啞1700萬(wàn)瓦元，按10違年攤銷(xiāo)，年椒攤銷(xiāo)費(fèi)為1汪70萬(wàn)元。爆遞延資產(chǎn)為躺730萬(wàn)元昏，按5年攤教銷(xiāo)，年攤銷(xiāo)演費(fèi)為146退萬(wàn)元。稀無(wú)形及遞延渣資產(chǎn)攤銷(xiāo)計(jì)估算見(jiàn)附表1著—漫7。史3．修理費(fèi)廣計(jì)算卷修理費(fèi)按年借折舊額的5蒙0%計(jì)取，混每年146舟7萬(wàn)元。偏4．借款利掀息計(jì)算尼長(zhǎng)期借款利菊息計(jì)算見(jiàn)附炭表1亭—怒8。生產(chǎn)經(jīng)殊營(yíng)期間應(yīng)計(jì)坡利息和匯兌艷損失計(jì)入財(cái)斷務(wù)費(fèi)用。籍流動(dòng)資金借奴款利息計(jì)入怖財(cái)務(wù)費(fèi)用，慌正常年應(yīng)計(jì)點(diǎn)利息為42貧8萬(wàn)元=7唱084厘×膚70%烤×困8.64歉%。高5．其他費(fèi)役用計(jì)算頂其他費(fèi)用是恥在制造費(fèi)用圍、銷(xiāo)售費(fèi)用秧、管理費(fèi)用踩中扣除工資貴及福利費(fèi)、笑折舊費(fèi)、攤枯銷(xiāo)費(fèi)、修理停費(fèi)后的費(fèi)用釘。為簡(jiǎn)化計(jì)呈算，該費(fèi)用野按工資及福閑利費(fèi)的25拆0%計(jì)取，職第年約為7速97萬(wàn)元=脆2800元誰(shuí)×濾1140人負(fù)×蜓250%。爹土地使用稅偽每年為70桃萬(wàn)元。呼其他費(fèi)用共棟計(jì)每年為8候67萬(wàn)元。昨主要投入物船和產(chǎn)出物使鹽用價(jià)格依據(jù)辮見(jiàn)附表1敬—忽9。類(lèi)（三）利潤(rùn)膜總額及分配儉利潤(rùn)總額及枯分配估算見(jiàn)鳴附表1搏—貌10。利潤(rùn)繁總額正常年遠(yuǎn)為8916劣萬(wàn)元。所得蜜稅按利潤(rùn)總膝額的33%秩計(jì)取，特種隸基金和盈余漢公積金分別搖按稅后利潤(rùn)登的25%和浪10%計(jì)取詢(xún)。奉（四）財(cái)務(wù)探盈利能力分寇析庭1．財(cái)務(wù)現(xiàn)匠金流量表（證全部投資）穿見(jiàn)附表1訴—蒼11朵—公1。根據(jù)該猶表計(jì)算以下勺財(cái)務(wù)效益分貢析指標(biāo)：孫所得稅后財(cái)艱務(wù)內(nèi)部收益艦率（FIR鋤R）為展12.27術(shù)%，財(cái)務(wù)凈揚(yáng)現(xiàn)值（跳i掀c喝=12%受時(shí)）為67瀉6萬(wàn)元，所縱得稅前財(cái)務(wù)筆內(nèi)部收益率硬為燕17.72丙%，財(cái)務(wù)凈洞現(xiàn)值（視i恒c組=12%背時(shí)）為16波309萬(wàn)元咳。財(cái)務(wù)內(nèi)部抖收益率均大俱于行業(yè)基準(zhǔn)躍收益率，說(shuō)偉明盈利能力此滿(mǎn)足了行業(yè)隨最低要求，必財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值艇均大于零，異該項(xiàng)目在財(cái)膀務(wù)上是可以紫考慮接受的葡。緒所得稅后的擴(kuò)投資回收期隱為喇9.26常年（含建設(shè)席期），所得雁稅前的投資硬回收期為致7.8圓年（含建設(shè)洪期），均小乘于行業(yè)其準(zhǔn)剪投資回收期轉(zhuǎn)10.3恰年，這表明燙項(xiàng)目投資能蠢按時(shí)收回。佛2．現(xiàn)金流石量表（自有忍資金）見(jiàn)附掛表1惠—俱11沖—臂2，根據(jù)該誘表計(jì)算以下刊指標(biāo)：墓自有資金財(cái)寶務(wù)內(nèi)部收益撤率座14.10巨%取自有資金財(cái)燈務(wù)凈現(xiàn)值（罪i錯(cuò)c織=12%狂時(shí)）為28燃08萬(wàn)元。健3．根據(jù)損梨益表和固定勺資產(chǎn)投資估私算表計(jì)算以咐下指標(biāo)：彼該項(xiàng)目投資鄉(xiāng)利潤(rùn)率和投持資利稅率大占于行業(yè)平均添利潤(rùn)率和平墻均利稅率，撐說(shuō)明單位投釣資對(duì)國(guó)家積目累的貢獻(xiàn)水糕平達(dá)到了本血行業(yè)的平均轎水平。主（五）清償鑒能力分析手清償能力分黃析是通過(guò)諸“燈借款還本付他息計(jì)算表塵”謝、偽“福資金來(lái)源與行運(yùn)用表癢”湯、癢“撿資產(chǎn)負(fù)債表呆”蛾的計(jì)算，考凱察項(xiàng)目計(jì)算組期內(nèi)各年的浴財(cái)務(wù)狀況及膊償債能力，例并計(jì)算資產(chǎn)烘負(fù)債率、流潛動(dòng)比率、速俘動(dòng)比率和固壟定資產(chǎn)投資調(diào)國(guó)內(nèi)借款償片還期。仆資金來(lái)源與屠運(yùn)用計(jì)算見(jiàn)門(mén)附表1宵—早12。資產(chǎn)敬負(fù)債率、流億動(dòng)比率和速六動(dòng)比率等指吼標(biāo)計(jì)算見(jiàn)附憲表1棋—屑13。啄償還借款的冒資金來(lái)源，搏本案例為簡(jiǎn)懸化計(jì)算，在微還款期間將個(gè)未分配利潤(rùn)林、折舊費(fèi)、雀攤銷(xiāo)費(fèi)全部鑰用來(lái)還款，籠但在進(jìn)行實(shí)既際項(xiàng)目的還狹款計(jì)算時(shí)，讀可根據(jù)項(xiàng)目員的實(shí)際情況打確定。各由于項(xiàng)目沒(méi)右有外匯收入組，償還外匯耍借款是項(xiàng)目零投產(chǎn)后以1紛∶次6的比價(jià)購(gòu)奶買(mǎi)調(diào)劑外匯吊按7年等額盛還本、計(jì)算犧利息。固定況資產(chǎn)投資國(guó)游內(nèi)借款償還傷，在投產(chǎn)后挽按最大償還滿(mǎn)能力計(jì)算還私本付息。溉固定資產(chǎn)投解資國(guó)內(nèi)借款宰償還期（從常借款開(kāi)始年螺算起）為壯8.08臨年（見(jiàn)附表突1狼—?jiǎng)?），能滿(mǎn)慕足貸款機(jī)構(gòu)慨要求的期限地。項(xiàng)目具有籃償債能力。耽（六）不確廢定性分析帝1．敏感性張分析湊該項(xiàng)目作了棒所得稅前全飯部投資的敏告感性分析。?；痉桨肛?cái)嫌務(wù)內(nèi)部收益完率害17.72菜%止，投資回收返期從建設(shè)期帥算輝7.8漿年，均滿(mǎn)足夠財(cái)務(wù)基準(zhǔn)值象的要求；考笨慮項(xiàng)目實(shí)施歉過(guò)程中一些慎不定因素的醫(yī)變化，分別俱對(duì)固定資產(chǎn)爐投資、經(jīng)營(yíng)和成本、銷(xiāo)售廢收入作了提度高10%和墾降低10%藥的單因素變綢化對(duì)內(nèi)部收弊益率、投資攝回收期影響兄的敏感性分呀析。穗敏感性分析燈見(jiàn)表1熊—頑1。未表1旬—李1宵圖貪岸戶(hù)財(cái)務(wù)敏感性者分析表技序誦號(hào)黎項(xiàng)婆階目宿基本抬方案瑞投站資誦經(jīng)營(yíng)成本污銷(xiāo)售收入扭+10%果－10%導(dǎo)+10%匙－10%愛(ài)+10%項(xiàng)－10%彎1議內(nèi)部收益率萬(wàn)(作%兼)恩17.72腫16.19拘19.47丙14.47咸20.73顯22.35佳12.47柴較基本方案腐增減乎(袖%粉)覺(jué)－緣1.53特1.75雷－肝3.25繞3.01抹4.63舟－柄5.25治2臺(tái)投資回收期誓(庸年關(guān))辰7.8啊8.19向7.44牙8.75竟7.16厲6.87哨9.48獨(dú)從表1說(shuō)—盼1可以看出伶，各因素的任變化都不同勻程度地影響凝內(nèi)部收益率括及投資回收勉期，其中銷(xiāo)凳售收入的提諒高或降低最議為敏感，經(jīng)莊營(yíng)成本次之領(lǐng)。敏感性分蛙析圖見(jiàn)圖1懼—盈1。屑飼增袋證勾屑速財(cái)務(wù)內(nèi)執(zhí)部收益率位(%)銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入舉半拿蒙切誠(chéng)降嗚制25占紙禮20尺17確.72奶基本方案內(nèi)舟部收益率線(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本投資經(jīng)營(yíng)成本15基準(zhǔn)收益率線(xiàn)基準(zhǔn)收益率線(xiàn)10律飾橋民廢攜-游10微最任0熄馳俗+10葬電不確定因素柄變化率支史萍忌圖1幫-1敏椒感性分析圖叉從圖上可以鹽看出銷(xiāo)售收學(xué)入和經(jīng)營(yíng)成界本對(duì)基本方路案內(nèi)部收益村率的影響曲夕線(xiàn)與財(cái)務(wù)基貿(mào)準(zhǔn)收益率的晴交點(diǎn)顫(辭臨界點(diǎn)畏)踢分別為銷(xiāo)售汗收入降低約如11%和經(jīng)城營(yíng)成本提高豪約17%，伍項(xiàng)目的內(nèi)部活收益率才低安于基準(zhǔn)收益撐率的水平。言2．盈虧平裳衡分析印以生產(chǎn)能力毯利用率表示貓的盈虧平衡災(zāi)點(diǎn)洗(五BEP史)緊，其計(jì)算公李式為：胞計(jì)算結(jié)果表必明，該項(xiàng)目舌只要達(dá)到設(shè)壞計(jì)能力的3流9%，也就夜是年產(chǎn)量達(dá)踩到準(zhǔn)0.90拿萬(wàn)噸，企業(yè)淡就可以保本體，由此可見(jiàn)顯，該項(xiàng)目風(fēng)嘴險(xiǎn)較小。搭盈虧平衡圖振見(jiàn)圖1容—勉2。4040---盈利區(qū)-?付稅后的猾30綁陡銷(xiāo)售收入金額金額(千萬(wàn)元)總成本總成本20BEPBEP聚木口狠況10固定成本觸襪怪緞繞尾虧損區(qū)固定成本100%(100%(生產(chǎn)能力)賊近針拐王確袖3劫9%馬圖1-2疤盈虧平衡堅(jiān)圖北從上述財(cái)務(wù)幸效益分析看湖，財(cái)務(wù)內(nèi)部杏收益率高于殃行業(yè)其準(zhǔn)收研益率，投資堡回收期低于擦行業(yè)其準(zhǔn)投肌資回收期，獸借款償還期趨能滿(mǎn)足貸款柄機(jī)構(gòu)要求，詳從敏感性分丘析看，項(xiàng)目悉具有一定的殺抗風(fēng)險(xiǎn)能力越，因此項(xiàng)目銹從財(cái)務(wù)上講蔑是可行的。糟四、項(xiàng)目國(guó)糖民經(jīng)濟(jì)效益訓(xùn)分析估國(guó)民經(jīng)濟(jì)效阻益分析是在揀財(cái)務(wù)效益分慧析的基礎(chǔ)上皇進(jìn)行的，采責(zé)用國(guó)家發(fā)布雨的參數(shù)。主鉤要投入物和您產(chǎn)出物的影趙子價(jià)格是按貌定價(jià)原則自坦行測(cè)算的。體（一）效益奸和費(fèi)用范圍致的調(diào)整逝1．轉(zhuǎn)移支淘付的處理斗以下三項(xiàng)費(fèi)歲用均屬?lài)?guó)民煌經(jīng)濟(jì)內(nèi)部轉(zhuǎn)蝴移支付，不姐作為項(xiàng)目的嘗費(fèi)用：駛（1）該項(xiàng)豐目引進(jìn)的設(shè)搏備、材料按綁國(guó)家規(guī)定繳燕納的關(guān)稅及掩增值稅。惰（2）固定鑰資產(chǎn)投資方算向調(diào)節(jié)稅對(duì)升國(guó)民經(jīng)濟(jì)來(lái)治說(shuō)，無(wú)實(shí)質(zhì)自性的費(fèi)用支應(yīng)出。歸（3）銷(xiāo)售曉稅金及附加與的土地使用彩稅。摸2．關(guān)于間喊接效益和間返接費(fèi)用的計(jì)至算補(bǔ)該項(xiàng)目引進(jìn)鉤先進(jìn)的技術(shù)膀設(shè)備，通過(guò)惜技術(shù)培訓(xùn)、緒人才流動(dòng)、盟技術(shù)推廣和企擴(kuò)散，整個(gè)白社會(huì)都將受夫益，這種效捧果在影子價(jià)峰格中沒(méi)有得慘到反映，理嘆應(yīng)計(jì)為項(xiàng)目蹄的間接效益坐，但由于計(jì)感量困難，只絨作定性描述堵。丟（二）效益扇和費(fèi)用數(shù)值甘的調(diào)整總由于效益與態(tài)費(fèi)用范圍的從調(diào)整、涉及核外匯與人民萍幣換算時(shí)以潑影子匯率代虧替官方匯率戲以及對(duì)主要腎投入物和產(chǎn)貍出物用影子集價(jià)格代替財(cái)?shù)絼?wù)價(jià)格等原鑒因，將導(dǎo)致載效益與費(fèi)用鄉(xiāng)數(shù)值的變化詳?，F(xiàn)在財(cái)務(wù)嶄效益分析的談基礎(chǔ)上，對(duì)均調(diào)整的項(xiàng)目腿分述如下：減1．對(duì)投資絨調(diào)整利固定資產(chǎn)投膝資由425僻42萬(wàn)元調(diào)坦到3630滑9萬(wàn)衛(wèi)元。充（1）建筑正工程費(fèi)用的姥調(diào)整。按影架子價(jià)格換算異系數(shù)或1.1硬對(duì)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)戚的建筑工程壓費(fèi)用進(jìn)行調(diào)收整。由34強(qiáng)66萬(wàn)元調(diào)辱到3813誼萬(wàn)元。丙（2）設(shè)備找購(gòu)置費(fèi)的調(diào)追整。從引進(jìn)坑設(shè)備費(fèi)中剔駝除關(guān)稅及增薄值稅；用影婚子匯率代替媽官方匯率（環(huán)影子匯率換憶算系數(shù)為柄1.08狗），即用灣5.48羽×伐1.08較=列5.92盤(pán)元進(jìn)行調(diào)整員；用貿(mào)易費(fèi)濱用率6%代麗替財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)槍設(shè)備購(gòu)置費(fèi)嬸中的貿(mào)易費(fèi)屑用率進(jìn)行調(diào)傲整；引進(jìn)設(shè)欄備國(guó)內(nèi)運(yùn)費(fèi)纖所占比重較苦小，沒(méi)有進(jìn)癢行調(diào)整。單國(guó)內(nèi)配套設(shè)猴備影子價(jià)格妻換算系數(shù)為庫(kù)1。運(yùn)費(fèi)所選占比重較小車(chē)，沒(méi)有進(jìn)行貸調(diào)整。馳設(shè)備購(gòu)置費(fèi)宏由2233俊1萬(wàn)元調(diào)為憑18848等萬(wàn)元。碰（3）安裝夕工程費(fèi)用調(diào)冊(cè)整。從引進(jìn)偽的材料費(fèi)用鳴中剔除關(guān)稅死和增值稅；脆用影子匯率匯代替官方匯顫率等，使安冒裝工程費(fèi)用致由8615掘萬(wàn)元調(diào)為7駐440萬(wàn)元遭。雄（4）其他拾費(fèi)用的調(diào)整彈。該項(xiàng)目引睡進(jìn)設(shè)備的軟蓋件費(fèi)用所需徹外匯用影子神匯率換算為企人民幣，致轎使該項(xiàng)費(fèi)用五由1321材萬(wàn)元調(diào)到1起427萬(wàn)元濁。礙其他費(fèi)用中灰的土地費(fèi)用瘦應(yīng)予以調(diào)整橋。該項(xiàng)目占放用的土地為芽一般農(nóng)田，鎮(zhèn)土地費(fèi)用的佩教育處，彩可項(xiàng)目占有土趨地在整個(gè)占廟用期間逐年緩凈效益的現(xiàn)向值之和，作躲為土地費(fèi)用樹(shù)計(jì)入項(xiàng)目建周設(shè)投資中的彈方式，具體博計(jì)算如下：膊項(xiàng)目建設(shè)期洲3年，生產(chǎn)亂期15年，龍共占用農(nóng)田添250畝，字該建設(shè)用地仍位于黃淮海糖區(qū)。經(jīng)分析出，在一年期短間小麥與花穩(wěn)生可以兼種趴，查表得每縱計(jì)小麥的凈沖效益為13帖9/畝小·恩茬，花生每蘋(píng)畝地的凈效箱益為602喜元/畝物·正茬。這樣，搞最大經(jīng)濟(jì)效儉益NB斑0嘗為139+份602=7敲41元/畝飯·濫茬，在計(jì)算滲期內(nèi)年凈效鑒益增長(zhǎng)率茅g=級(jí)31%，社車(chē)會(huì)折現(xiàn)率1愉2%，項(xiàng)目箏壽命期營(yíng)n=18消；由于NB悅0托根據(jù)199縫0年年初的輪統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)荷算，項(xiàng)目開(kāi)曾工期為19災(zāi)92年，所螞以坐t=2享。汗①鏟每畝土地的擊機(jī)會(huì)成本為開(kāi)：英土地機(jī)會(huì)成總本總額=6千989元/穴畝磚×唇250畝=豆175萬(wàn)元演②撒新增資源消勤耗的計(jì)算。痰在新增資源搏費(fèi)中，由于趴沒(méi)有拆遷費(fèi)毯用，經(jīng)測(cè)算仙其他新增資拍源費(fèi)用和土救地機(jī)會(huì)成本虎相當(dāng)。新增恨資源費(fèi)也按忘175萬(wàn)元斜計(jì)取。象土地費(fèi)用總薄額=175微×啟2=350雁萬(wàn)元蟲(chóng)將350萬(wàn)串元作為土地瞇費(fèi)用，替代妻財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)其達(dá)他費(fèi)用中的抽土地征購(gòu)費(fèi)里用612萬(wàn)萌元?？善渌M(fèi)用由濫3042萬(wàn)寶元調(diào)至29垂07萬(wàn)元。撓（5）由于闊采用了影子叼價(jià)格，而扣殊除設(shè)備材料撞漲價(jià)預(yù)備費(fèi)忌。掙調(diào)整后的分繳年投資計(jì)劃錄見(jiàn)表1秒—蘿2。惰表1應(yīng)—百2捐識(shí)挖足調(diào)整后分趁年投資計(jì)劃弄芝東以單位：萬(wàn)元慧項(xiàng)蘭目稀第一年刷第二年微第三年攜合牢計(jì)約分年投資比肚例他固定資產(chǎn)投錦資憂(yōu)20%隆7262奮55%仿19970女25%眾9077益100%生36309色（6）流動(dòng)挪資金的調(diào)整益。流動(dòng)資金設(shè)由7084蟲(chóng)萬(wàn)元調(diào)整為炎6263萬(wàn)失元。璃國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)礎(chǔ)價(jià)投資調(diào)整植計(jì)算見(jiàn)附表?yè)Q1京—盤(pán)14。鼓2．經(jīng)營(yíng)費(fèi)些用的調(diào)整漠根據(jù)投入物嘩影子價(jià)格的修定價(jià)原則，孝對(duì)附表1予—伸5景—晚1投入物中妨占比重較大思的物品進(jìn)行陰了調(diào)整。調(diào)搏整項(xiàng)目如下靠：診（1）外購(gòu)洲原料A為非良外貿(mào)貨物，哪該種貨物只烏要發(fā)揮原有伯項(xiàng)目生產(chǎn)能?chē)嵙湍軡M(mǎn)足反供應(yīng)，所以斤按其可變成男本進(jìn)行分解堆，以確定原描料A的影子敘價(jià)格。原料永A的單位可無(wú)變成本和調(diào)漆整后的耗用招金額見(jiàn)表1式—愿3。兄表1早—快3西醒涂?jī)S擋原料A分鈔解成本計(jì)算備表（可變成寶本）墾項(xiàng)熊目蜜單位安耗用量羽財(cái)務(wù)成本逗（元）優(yōu)分解成本奇（元）趁原料豆a咽噸漿1.283暢3363蒸4036梁原料攀b頓噸踐0.19粥304磨560歪原料谷c汗噸箱0.21剃53仔53墊其它丟135搜135平燃料、動(dòng)力核水爆噸貪157燭63機(jī)63火電任度謊665氧121灣145貓煤撐噸倘2.2追308斜293鹿可變成本合郵計(jì)姓5285摩調(diào)整說(shuō)明和嶼分解步驟如嘴下：辦①經(jīng)原料舌a圓為非外貿(mào)貨凍物，在國(guó)內(nèi)旨用途很廣，粥屬短線(xiàn)產(chǎn)品蛙，經(jīng)測(cè)算其撈影子價(jià)格換謙算系數(shù)為員1.2飯，調(diào)整費(fèi)用幅為4036言元。更②欺原料柏b額為外貿(mào)貨物帥，其到岸價(jià)廉為470美刪元/噸，影黨子匯率洲5.92壩元/美元，雕貿(mào)易費(fèi)用率勿6%，用影間子價(jià)格重新橡計(jì)算的該項(xiàng)難費(fèi)用為：4駐70逃×正5.92好×捷1.06趁×期0.19=淡560掙元墳③憤原料扶c均考慮所占比捕重較小，不順予調(diào)整，取遵其財(cái)務(wù)價(jià)格某。膠④循外購(gòu)電力。瘡該地區(qū)電的給影子價(jià)格查診表得曬0.218刮1喜元/度，用濾影子價(jià)格計(jì)聰算的電費(fèi)為牢：抹0.218刮1竊×掏665=1摔45拋元災(zāi)⑤奪外購(gòu)燃料煤示。該項(xiàng)目所館在城市煤的愉影子價(jià)格（殼包含貿(mào)易費(fèi)泛用）為貸133.0堂5梨元/噸，用擔(dān)影子價(jià)格計(jì)舉算的燃料煤劈費(fèi)用為螺133.0代5昌元/噸伯×英2.2驗(yàn)噸=293座元。燃⑥辛水和其他項(xiàng)會(huì)目不予以調(diào)劇整。漆以上各項(xiàng)單冰價(jià)中包含了丘運(yùn)輸費(fèi)用難如以單列，故亦不單作調(diào)整慧。班通過(guò)頸①團(tuán)～哈⑥單各步計(jì)算，呀得到原料A挨的影子價(jià)格魔為5285闊元/噸，由捆于原料A直副接供貨，不臘經(jīng)商貿(mào)部門(mén)想，所以不考鎮(zhèn)慮運(yùn)費(fèi)及貿(mào)很易費(fèi)用。列澆入附表1框—漫15中的影難子價(jià)格就是甚5285元催/噸。蘿（2）原料瞇B為外貿(mào)貨綁物，到岸價(jià)廳為447美近元/噸，由練于項(xiàng)目地處哭港口，運(yùn)費(fèi)掌忽略不計(jì)，滿(mǎn)貿(mào)易費(fèi)用率腰6%，故用亦影子價(jià)格計(jì)責(zé)算的費(fèi)用為肯：447底×點(diǎn)5.92囑×首1.06采=2805貸元/噸侍（3）原料宜D為非外貿(mào)嫩貨物，且為符長(zhǎng)線(xiàn)產(chǎn)品，期經(jīng)測(cè)算影子爽價(jià)格換算系炊數(shù)為閑0.91枕，按其計(jì)算冬的費(fèi)用為：頓2400紡×她0.91煮=2184茅元/噸先（4）電費(fèi)匠按電力影子加價(jià)格辨0.218吸1巧元/度進(jìn)行魚(yú)調(diào)整。皮（5）外購(gòu)臣燃料煤的調(diào)蓬整。項(xiàng)目所豪用動(dòng)力煤熱本值為500社0晴kcal/陜kg藥，且項(xiàng)目距葛供煤?jiǎn)挝惠^謝近，故直接拋用項(xiàng)目所在紐城市煤的影盞子價(jià)格卻133.0蔥5跑元/噸（含遮貿(mào)易費(fèi)用）教計(jì)算煤的費(fèi)畜用。單（6）其他債各項(xiàng)不予調(diào)撞整防國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)什價(jià)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用桿調(diào)整計(jì)算見(jiàn)的附表1踢—各15。耽3．銷(xiāo)售收遣入的調(diào)整趟N產(chǎn)品為外海貿(mào)貨物。這肢種產(chǎn)品在國(guó)點(diǎn)內(nèi)外市場(chǎng)均束屬緊俏產(chǎn)品省。如果不建列該項(xiàng)目，我攤國(guó)還需進(jìn)口凈。根據(jù)外貿(mào)衛(wèi)貨物的定價(jià)覺(jué)原則，應(yīng)按夸替代進(jìn)口產(chǎn)蘿品影子價(jià)格落的確定方法袍確定產(chǎn)品的曠影子價(jià)格，濾其確定方法污為近“刺替代進(jìn)口產(chǎn)皮品的影子價(jià)迷格等于原進(jìn)蹲口貨物的到單岸價(jià)格乘以褲影子匯率，隱加港口到用冶戶(hù)的運(yùn)輸費(fèi)犬用及貿(mào)易費(fèi)巡用，再減去井?dāng)M建項(xiàng)目到壁用戶(hù)的運(yùn)輸扛費(fèi)用和貿(mào)易攻費(fèi)用。具體爆用戶(hù)難以確叢定時(shí)，可按壺到岸價(jià)計(jì)算臂”鈔，由于該項(xiàng)漫目難以確定裹具體用戶(hù)，螞所以N產(chǎn)品仙的影子價(jià)格籠是按近幾年加進(jìn)口這種產(chǎn)押品的到岸價(jià)喇，并考慮期爬變化趨勢(shì)確獎(jiǎng)定的。每噸亞到岸價(jià)為2產(chǎn)300美元怒。其計(jì)算按破下式：活N產(chǎn)品的影鉛子價(jià)格=到柱岸價(jià)宴×買(mǎi)影子匯率絲榜霉候=230李0務(wù)×嘴5.92寇袍成鏡=136宇16元/噸申國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)阻價(jià)銷(xiāo)售收入環(huán)調(diào)整計(jì)算見(jiàn)撇附表1漁—索16。躬（三）國(guó)民熟經(jīng)濟(jì)盈利能恭力分析錫根據(jù)以上調(diào)違整后的基礎(chǔ)煌數(shù)據(jù)，編制息全部投資國(guó)妄民經(jīng)濟(jì)效益本費(fèi)用流量表神（見(jiàn)附表1蠶—龜17圖—恐1）和國(guó)內(nèi)銷(xiāo)投資國(guó)民經(jīng)捧濟(jì)效益費(fèi)用撇流量表（見(jiàn)荷附表1事—子17侄—閣2），由經(jīng)稀濟(jì)效益費(fèi)用腥流量表計(jì)算輪如下指標(biāo)：撇1．全部投競(jìng)資的經(jīng)濟(jì)內(nèi)置部收益率（荷EIRR滿(mǎn)）等于狼15.63添%，大于社唐會(huì)折現(xiàn)率1錘2%，說(shuō)明哈項(xiàng)目是可以賠考慮接受的蠢。怕2．在社會(huì)功折現(xiàn)率為1影2%時(shí)，全漠部投資的經(jīng)李濟(jì)凈現(xiàn)值為趨8192萬(wàn)廁元，大于零冒。這說(shuō)明國(guó)坑家為這個(gè)項(xiàng)爭(zhēng)目付出代價(jià)蒙后，除得到查符合社會(huì)折擊現(xiàn)率的社會(huì)鈴盈余外，還葬可以得到8濫192萬(wàn)元莫現(xiàn)值的超額匆社會(huì)盈余，隸所以該項(xiàng)目遠(yuǎn)是可以考慮艙接受的。監(jiān)3．國(guó)內(nèi)投貨資經(jīng)濟(jì)內(nèi)部牲收益率為片18.09山%，大于社騰會(huì)折現(xiàn)率1皆2%。擴(kuò)4．國(guó)內(nèi)投易資經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)粉值南(i辣s算=12%)鳥(niǎo)為9355么萬(wàn)元，大于撤零。船（四）經(jīng)濟(jì)暈外匯流量分餐析痛為進(jìn)行外匯塔流量分析，堅(jiān)計(jì)算外匯凈辣現(xiàn)值和節(jié)匯昂成本指標(biāo)，六編制了生產(chǎn)家替代進(jìn)口產(chǎn)次品國(guó)內(nèi)資源養(yǎng)流量表（見(jiàn)丘附表1計(jì)—怪18）和經(jīng)攏濟(jì)外匯流量乒表（見(jiàn)附表貸1逝—蜘19），項(xiàng)域目計(jì)算期內(nèi)諸生產(chǎn)替代進(jìn)概口產(chǎn)品所投盲入的國(guó)內(nèi)資行源現(xiàn)值為1家04135雞萬(wàn)元。生產(chǎn)熊替代進(jìn)口產(chǎn)宣品的經(jīng)濟(jì)外箏匯凈現(xiàn)值為晃19001寺萬(wàn)美元。道經(jīng)濟(jì)節(jié)匯成麻本末5.5叔（元/美元涉）小于影子等匯率1美元撐=村5.92詞元，說(shuō)明該作產(chǎn)品替代進(jìn)旅口對(duì)國(guó)家是霞有利的。防（五）不確違定性分析頃1．敏感性只分析杰敏感性分析痰，即對(duì)固定撲資產(chǎn)投資、川經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和闖銷(xiāo)售收入分綿別作了提高寨和降低10賽%的單因素防變化的敏感怨性分析。這歌些因素的變累化都對(duì)內(nèi)部仁收益率有一卸定影響，敏蹤感性分析見(jiàn)忠表1土—襯4。掀表1頌—菌4乳爐經(jīng)墳濟(jì)敏感性分治析表桌項(xiàng)琴目匪基本方案均投資變化拘經(jīng)營(yíng)費(fèi)用誰(shuí)銷(xiāo)售收入奧+10%嘩－10%帖+10%凝－10%寬+10%永－10%價(jià)內(nèi)部收益率捐(與%尖)決15.63罰14.21嗚17.27啄10.94湊19.81寨21.29根8.96拖較基本方案串增減凡(宇%竄)掉－裕1.42否1.64國(guó)－閑4.69衛(wèi)4.18魚(yú)5.66逃－各6.67熊根據(jù)敏感性槐分析表繪制惑了敏感性分鑒析圖，由圖熔可求出內(nèi)部袖收益率達(dá)到訂臨界點(diǎn)時(shí)某會(huì)種因素允許愈變化的最大睡幅度，即固小定資產(chǎn)投資止提高的臨界棉點(diǎn)為雨28.3辣%；經(jīng)營(yíng)費(fèi)趣用提高的臨枕界點(diǎn)為短7.8錫%；銷(xiāo)售收敲入降低的臨慢界點(diǎn)為眼5.6挽%。這說(shuō)明糖該項(xiàng)目是能武夠承擔(dān)一定兵風(fēng)險(xiǎn)的。敏擁感性分析圖叔見(jiàn)圖1毅—很3。館經(jīng)濟(jì)紛內(nèi)部收益率日(%)銷(xiāo)售收入25-銷(xiāo)售收入戴條20-辭15我.轎63基本方固案內(nèi)部收益右率線(xiàn)吳15-尺凱靠投資經(jīng)營(yíng)費(fèi)用經(jīng)營(yíng)費(fèi)用叼10-州社北會(huì)折現(xiàn)率線(xiàn)倦悟-10曬雙0沙殘+1蠢0筆不確定因素稅變化率漲圖1-3評(píng)敏感性分遺析圖括2．概率分拖析婆設(shè)項(xiàng)目投資撿不變，預(yù)測(cè)愚在生產(chǎn)其銷(xiāo)果售收入、經(jīng)染營(yíng)費(fèi)用可能帆會(huì)發(fā)生變動(dòng)倍，其概率分殿析情況見(jiàn)圖騎1銀—那4。加權(quán)凈現(xiàn)值(加權(quán)凈現(xiàn)值(億元)凈現(xiàn)值(億元)肆投資品銷(xiāo)磨售收入鍛焰經(jīng)營(yíng)費(fèi)用勝今發(fā)生可能性嶼炮0.2浩奏0.04鑼0.恐42抽0.01睡70.2-10%-10%0.10－0.620.0620.10－0.620.0620.50.2+10%+10%0.06－1.660.06－1.66－0.1000.3-10%-10%-10%0.20.101.860.186-10%0.20.101.860.1860.50.51投資0.063.300.1980.15