財(cái)務(wù)管理教學(xué)課件

財(cái)務(wù)管理2007——2008學(xué)年第一學(xué)期第1頁，共205頁。

第一章總論

第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念一、財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)，又稱資金運(yùn)動(dòng)。在企業(yè)的生產(chǎn)過程中，企業(yè)資金從貨幣資金形態(tài)開始，經(jīng)過若干階段，又回到貨幣資金的運(yùn)動(dòng)過程叫做資金的循環(huán)。企業(yè)資金周而復(fù)始、不斷重復(fù)的循環(huán)，叫做資金的周轉(zhuǎn)。資金的循環(huán)、周轉(zhuǎn)體現(xiàn)著資金運(yùn)動(dòng)中資金形態(tài)的變化。第2頁，共205頁。所謂財(cái)務(wù)活動(dòng)，是指資金的籌集、投放、使用、收回及分配等一系列行為。從整體上講，財(cái)務(wù)活動(dòng)包括以下四個(gè)方面：（一）籌資活動(dòng)（二）投資活動(dòng)（三）資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)（四）分配活動(dòng)第3頁，共205頁。二、財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。（一）企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（二）企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（三）企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（四）企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（五）企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（六）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（七）企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系第4頁，共205頁。財(cái)務(wù)管理的概念:財(cái)務(wù)管理是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性管理工作，是企業(yè)管理的重要組成部分。三、財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)1．財(cái)務(wù)管理是價(jià)值管理2．財(cái)務(wù)管理具有廣泛性3．財(cái)務(wù)管理具有綜合性第5頁，共205頁。第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)和組織

一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的含義財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是在特定的理財(cái)環(huán)境中，通過組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系所要達(dá)到的目的。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐，最具有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要有以下幾種觀點(diǎn)：（一）企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化（二）資本利潤(rùn)率最大化或每股利潤(rùn)最大化（三）利潤(rùn)最大化以企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是本書采納的觀點(diǎn)。第6頁，共205頁。二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化，根據(jù)這一目標(biāo)，財(cái)務(wù)活動(dòng)所涉及的不同利益主體如何進(jìn)行協(xié)調(diào)是財(cái)務(wù)管理必須解決的問題。（一）所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾與協(xié)調(diào)為了解決這一矛盾，應(yīng)采取讓經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與績(jī)效相聯(lián)系的辦法，并輔之以一定的監(jiān)督措施。1.解聘；2.接收；3.激勵(lì)（二）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)為了協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人的上述矛盾，通?？刹捎靡韵路绞剑?.在合同中加入限制性條款；2.收回借款或停止借款。第7頁，共205頁。三、財(cái)務(wù)管理的組織（一）財(cái)務(wù)管理主體企業(yè)組織形式不同，其財(cái)務(wù)管理主體也不相同。企業(yè)組織形式主要有獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司三種。在獨(dú)資和合伙企業(yè)，由于所有權(quán)主體和經(jīng)營(yíng)權(quán)主體的合二為一，內(nèi)含于經(jīng)營(yíng)權(quán)中的財(cái)務(wù)管理的主體也是不可分的，財(cái)務(wù)管理主體即使所有權(quán)主體，又是經(jīng)營(yíng)權(quán)主體；既是所有者，又是經(jīng)營(yíng)者。在以公司為組織形式的現(xiàn)代企業(yè)里，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)是高度分離的，相應(yīng)地，其所有權(quán)主體和經(jīng)營(yíng)權(quán)主體也是分離的，因而使公司的財(cái)務(wù)管理權(quán)也相應(yīng)分離。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理主體被分為所有者和經(jīng)營(yíng)者兩個(gè)方面，由此形成了企業(yè)財(cái)務(wù)管理主體的雙重化。第8頁，共205頁。（二）財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)1.以會(huì)計(jì)為軸心的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)2.與會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)并行的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)3.公司型財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)(三)財(cái)務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)1.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)2.財(cái)務(wù)決策3.財(cái)務(wù)預(yù)算4.財(cái)務(wù)控制5.財(cái)務(wù)分析第9頁，共205頁。第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境

財(cái)務(wù)管理環(huán)境的概念：企業(yè)的財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱。按其存在的空間，可分為內(nèi)部理財(cái)環(huán)境和外部理財(cái)環(huán)境。本節(jié)主要討論外部理財(cái)環(huán)境一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境（一）經(jīng)濟(jì)周期（二）經(jīng)濟(jì)政策（三）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平第10頁，共205頁。二、法律環(huán)境（一）企業(yè)組織法規(guī)(二)稅法(三)財(cái)務(wù)法規(guī)(四)其他法規(guī)三、金融環(huán)境（一）金融機(jī)構(gòu)1．銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)2．其他金融機(jī)構(gòu)（二）金融市場(chǎng)1.金融市場(chǎng)的種類（1）按期限劃分為短期金融市場(chǎng)和長(zhǎng)期金融市場(chǎng)（2）按證券交易的方式和次數(shù)分為初級(jí)市場(chǎng)和次級(jí)市場(chǎng)第11頁，共205頁。2.金融工具金融工具若按期限不同可分為貨幣市場(chǎng)工具和資本市場(chǎng)工具（三）利率1．利率的類型(1)按照利率之間的變動(dòng)關(guān)系，分為基準(zhǔn)利率和套算利率(2)按利率與市場(chǎng)資金供求情況的關(guān)系，分為固定利率和浮動(dòng)利率（3）按利率形成機(jī)制不同，分為市場(chǎng)利率和法定利率2.利率的一般計(jì)算公式利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率第12頁，共205頁。第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念

一、資金時(shí)間價(jià)值（一）資金時(shí)間價(jià)值的概念資金時(shí)間價(jià)值是資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值。資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)，是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。(二)資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1．一次性收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值的計(jì)算一次性收付款項(xiàng)是指在某一特定時(shí)點(diǎn)上一次性支付(或收取)，經(jīng)過一段時(shí)間后再相應(yīng)地一次性收取(或支付)的款項(xiàng)。第13頁，共205頁。終值又稱將來值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱本利和?，F(xiàn)值又稱本金，是未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值。(1)單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算在單利計(jì)算方式下，本金能帶來利息，利息必須在提出以后再以本金形式投入才能生利，否則不能生利。單利終值的一般計(jì)算公式為：

F=P+Pin=P(1+in)單利現(xiàn)值的計(jì)算同單利終值的計(jì)算是互逆的。由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)。單利現(xiàn)值的一般計(jì)算公式為：

P=F/(1+in)第14頁，共205頁。(2)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算在復(fù)利計(jì)算方式下，本能生利，利息在下期則轉(zhuǎn)列為本金與原來的本金一起計(jì)息。復(fù)利終值是一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。復(fù)利終值的一般計(jì)算公式為：

復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，它是指今后某一特定時(shí)點(diǎn)收到或付出的一筆款項(xiàng)，按折現(xiàn)率i所計(jì)算的現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)價(jià)值。其計(jì)算公式為：第15頁，共205頁?！纠?—1】王先生在銀行存入5年期定期存款2000元，年利率為7％，5年后的本利和為：

【例l—2】某項(xiàng)投資4年后可得收益40000元，按年利率6％計(jì)算，其現(xiàn)值應(yīng)為：

第16頁，共205頁。2．年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金是指一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)，通常記做A。(1)普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算普通年金是指一定時(shí)期每期期末等額的系列收付款項(xiàng)，又稱后付年金。普通年金終值猶如零存整取的本利和，它是一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。其計(jì)算方法如圖所示:第17頁，共205頁。普通年金終值計(jì)算示意圖

AAAAA

012n-2n-1n第18頁，共205頁。由圖可知，年金終值的計(jì)算公式為：

【例l—3】張先生每年年末存入銀行1000元，連存5年，年利率10％，則5年滿期后，張先生可得本利和為：

第19頁，共205頁。普通年金現(xiàn)值是一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其計(jì)算方法如圖所示:AAAA012n-1n圖1—2普通年金現(xiàn)值計(jì)算示意圖第20頁，共205頁。由圖可知，普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：

【例1—4】王先生每年年末收到租金1000元，為期5年，若按年利率10%計(jì)算，王先生所收租金的現(xiàn)值為：

第21頁，共205頁。【例1—5】某項(xiàng)目投資于2006年初動(dòng)工，設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年可得收益40000元。按年利率6%計(jì)算，則預(yù)期10年收益的現(xiàn)值為：（2）即付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算每期期初收款、付款的年金，稱為即付年金或預(yù)付年金。即付年金的終值是其最后一期期末時(shí)的本利和，是各期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。即付年金終值的計(jì)算公式為：

第22頁，共205頁?！纠?—6】如果某人于每年年初存入銀行3000元錢，若銀行存款利率為5%，則此人在第6年末能一次取出本利和多少錢？

即付年金現(xiàn)值是各期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其計(jì)算公式為：

第23頁，共205頁。（3）遞延年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金是指第一次收付款發(fā)生的時(shí)間不在第一期期末，而是間隔若干期后才發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)，是普通年金的特殊形式。假設(shè)年金為100元，遞延年金的支付形式如圖所示。m=3i=10%n=401234567圖1—3遞延年金的支付100100100100第24頁，共205頁。遞延年金終值的計(jì)算方法與普通年金終值的計(jì)算方法相似，即：遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法有兩種：第一種方法，計(jì)算公式為：根據(jù)上圖，按第一種方法計(jì)算的遞延年金現(xiàn)值為第二種方法，計(jì)算公式為：第25頁，共205頁。根據(jù)上圖，按第二種方法計(jì)算的遞延年金現(xiàn)值為：（4）永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算永續(xù)年金是指無限期等額收付的特種年金，即期限趨于無窮的普通年金。由于永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止的時(shí)間，因而沒有終值，只有現(xiàn)值。永續(xù)年金的現(xiàn)值可通過普通年金的現(xiàn)值推導(dǎo)出：【例1—8】擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)勵(lì)基金，每年計(jì)劃頒發(fā)100000元獎(jiǎng)金，若利率為10%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？第26頁，共205頁。（5）折現(xiàn)率（利息率）和利率的推算﹡對(duì)于一次性收付款項(xiàng)，根據(jù)其復(fù)利終值（或現(xiàn)值）的計(jì)算公式可得折現(xiàn)率的計(jì)算公式為：﹡普通年金折現(xiàn)率（利息率）的推算比較復(fù)雜，無法直接套用公式，而必須利用有關(guān)的系數(shù)表，有時(shí)還會(huì)牽涉到內(nèi)插法的運(yùn)用。第27頁，共205頁。根據(jù)普通年金終值Ｆ和普通年金現(xiàn)值Ｐ的計(jì)算公式可推算出年金終值系數(shù)和年金現(xiàn)值系數(shù)的計(jì)算公式：根據(jù)已知的Ｐ、Ａ和ｎ，可求出P/A的值。通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，可求出ｉ值。若找不到完全對(duì)應(yīng)的ｉ，則可運(yùn)用內(nèi)插法求得。下面利用年金現(xiàn)值系數(shù)表說明計(jì)算ｉ的基本步驟：第一步，計(jì)算出P/A的值，設(shè)其為。第二步，查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。沿著已知ｎ所在的行橫向查找，若恰好能找到某一系數(shù)值等于a，則該系數(shù)值所在的列對(duì)應(yīng)的利率便為所求的ｉ值。第28頁，共205頁。第三步，若無法找到恰好等于a的系數(shù)值，就應(yīng)在表中ｎ行上找與a最接近的兩個(gè)左右臨界系數(shù)值，設(shè)為。讀出所對(duì)應(yīng)的臨界利率，然后進(jìn)一步運(yùn)用內(nèi)插法。第四步，在內(nèi)插法下，假定利率ｉ同相關(guān)的系數(shù)在較小范圍內(nèi)線性相關(guān)，因而可根據(jù)臨界系數(shù)和臨界利率計(jì)算出ｉ，其公式為：

【例1—9】第29頁，共205頁。②名義利率與實(shí)際利率的換算對(duì)于一年內(nèi)多次復(fù)利的情況，可采取兩種方法計(jì)算時(shí)間價(jià)值。第一種方法是按如下公式將名義利率調(diào)整為實(shí)際利率，然后按實(shí)際利率計(jì)算時(shí)間價(jià)值。第二種方法是不計(jì)算實(shí)際利率，而是相應(yīng)調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，即利率變?yōu)椋?ｍ，期數(shù)相應(yīng)變?yōu)椋怼ぃ?。其?jì)算公式為：

二、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（一）風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念第30頁，共205頁。投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，又稱投資風(fēng)險(xiǎn)收益、投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。（二）投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算

1.概率2.期望值期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值。其計(jì)算公式如下：

【例1—12】

第31頁，共205頁。3.離散程度（1）方差方差是用來表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度的一個(gè)數(shù)值。計(jì)算公式為：（2）標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差也叫均方差，是方差的平方根。其計(jì)算公式為：（3）標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值之比，通常用符號(hào)Ｖ表示，其計(jì)算公式為：第32頁，共205頁。4.風(fēng)險(xiǎn)收益率（1）計(jì)算應(yīng)得的風(fēng)險(xiǎn)收益率（2）計(jì)算預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率，權(quán)衡方案是否可取第33頁，共205頁。第二章財(cái)務(wù)分析

第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述

一、財(cái)務(wù)分析的概念及作用（一）財(cái)務(wù)分析的概念

財(cái)務(wù)分析就是以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)和起點(diǎn)，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量的過程。（二）財(cái)務(wù)分析的作用1.財(cái)務(wù)分析是評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要依據(jù)2.財(cái)務(wù)分析是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的重要手段3.財(cái)務(wù)分析是實(shí)施正確投資決策的重要步驟第34頁，共205頁。二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容財(cái)務(wù)分析信息的需求者主要包括企業(yè)所有者、企業(yè)債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策者和政府等。不同主體出于不同的利益考慮；對(duì)財(cái)務(wù)分析信息有著各自不同的要求?？偟膩砜?，財(cái)務(wù)分析的基本內(nèi)容包括償債能力分析、運(yùn)營(yíng)能力分析、獲利能力分析和發(fā)展能力分析，四者是相輔相成的關(guān)系。三、財(cái)務(wù)分析的局限性第35頁，共205頁。第二節(jié)財(cái)務(wù)分析的方法

一、趨勢(shì)分析法

趨勢(shì)分析法又稱水平分析法，是通過對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果的變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。趨勢(shì)分析法的具體運(yùn)用主要有三種方式：（一）重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較1.定基動(dòng)態(tài)比率2.環(huán)比動(dòng)態(tài)比率第36頁，共205頁。（二）會(huì)計(jì)報(bào)表的比較會(huì)計(jì)報(bào)表的比較是指將連續(xù)數(shù)期的會(huì)計(jì)報(bào)表的金額并列起來，比較其相同指標(biāo)的增減變動(dòng)金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果發(fā)展變化的一種方法。（三）會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較這是在會(huì)計(jì)報(bào)表比較的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的。它是以會(huì)計(jì)報(bào)表中的某個(gè)總體指標(biāo)作為100%，再計(jì)算出其各組成項(xiàng)目占該總體指標(biāo)的百分比，從而比較各個(gè)項(xiàng)目百比的增減變動(dòng)，以此來判斷有關(guān)財(cái)務(wù)活動(dòng)的變化趨勢(shì)。第37頁，共205頁。二、比率分析法比率分析法是通過計(jì)算各種比率指標(biāo)來確定財(cái)務(wù)活動(dòng)變動(dòng)程度的方法。（一）構(gòu)成比率（二）效率比率效率比率是某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比例，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。（三）相關(guān)比率相關(guān)比率是以某個(gè)項(xiàng)目和與其有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對(duì)比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互關(guān)系。第38頁，共205頁。采用這一方法時(shí)應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：1.對(duì)比項(xiàng)目的相關(guān)性。2.對(duì)比口徑的一致性。3.衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。三、因素分析法（一）連環(huán)替代法連環(huán)替代法是將分析指標(biāo)分解為各個(gè)可以計(jì)量的因素，并根據(jù)各個(gè)因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素的比較值（通常即實(shí)際值）替代基準(zhǔn)值（通常即標(biāo)準(zhǔn)值或計(jì)劃值）據(jù)以測(cè)定各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響?！纠?—1】

第39頁，共205頁。

根據(jù)表中資料，材料費(fèi)用總額實(shí)際數(shù)較計(jì)劃數(shù)增加3680元，這是分析對(duì)象。運(yùn)用連環(huán)替代法，可以計(jì)算各因素變動(dòng)對(duì)材料費(fèi)用總額的影響程度如下：計(jì)劃指標(biāo)：160×14×8=17920（元）①第一次替代：180×14×8=20160（元）②第二次替代：180×12×8=17280（元）③第三次替代：180×12×10=21600（元）④（實(shí)際指標(biāo)）②—①=20160-17920=2240（元）產(chǎn)量增加的影響③—②=17280-20160=-2880（元）材料節(jié)約的影響④—③=21600-17280=4320（元）價(jià)格提高的影響2240+（-2880）+4320=3680（元）全部因素的影響（二）差額分析法差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化形式，它是利用各個(gè)因素的比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來計(jì)算各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。第40頁，共205頁。【例2—2】仍以表2-1所列數(shù)據(jù)為例（1）由于產(chǎn)量增加對(duì)材料費(fèi)用的影響為：（180-160）×14×8=2240（元）（2）由于材料消耗節(jié)約對(duì)材料費(fèi)用的影響為：180×（12-14）×8=-2880（元）（3）由于價(jià)格提高對(duì)材料費(fèi)用的影響為：180×12×（10-8）=4320（元）在應(yīng)用這一方法時(shí)必須注意以下幾個(gè)問題：1.因素分解的關(guān)聯(lián)性。2.因素替代的順序性。3.順序替代的連環(huán)性。4.計(jì)算結(jié)果的假定性。第41頁，共205頁。第三節(jié)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

一、償債能力指標(biāo)（一）短期償債能力指標(biāo)1.流動(dòng)比率

一般情況下，流動(dòng)比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。國(guó)際上通常認(rèn)為，流動(dòng)比率的下限為100%；而流動(dòng)比率等于200%時(shí)較為適當(dāng)，它表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定可靠，除了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)資金需要外，還要有足夠的財(cái)力償付到期短期債務(wù)。如果比例過低，則表示企業(yè)可能捉襟見肘，難以如期償還債務(wù)。

【例2—3】

第42頁，共205頁。運(yùn)用流動(dòng)比率時(shí)，必須注意以下幾個(gè)問題：（1）流動(dòng)比率高，并不等于說企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金或存款用來償債。（2）企業(yè)應(yīng)盡可能將流動(dòng)比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。（3）流動(dòng)比率是否合理，不同的企業(yè)以及同一企業(yè)不同時(shí)期的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是不同的，因此，不應(yīng)用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)價(jià)各企業(yè)流動(dòng)比率合理與否。（4）在分析流動(dòng)比率時(shí)應(yīng)當(dāng)剔除一些虛假因素的影響。2.速動(dòng)比率第43頁，共205頁。一般情況下，速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。國(guó)際上通常認(rèn)為，速動(dòng)比率等于100%時(shí)較為適當(dāng)。如果速動(dòng)比率小于100%，必使企業(yè)面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn)；如果速動(dòng)比率大于100%，盡管債務(wù)償還的安全性很高，但卻會(huì)因企業(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款資金占用過多而大大增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本?！纠?—4】

3．現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率

用該指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力更加謹(jǐn)慎。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)?！纠?—5】

第44頁，共205頁。（二）長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)1.資產(chǎn)負(fù)債率一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。但是，也并非說該指標(biāo)對(duì)誰都是越小越好。從債權(quán)人來說，該指標(biāo)越小好，這樣企業(yè)償債越有保證。從企業(yè)所有者來說，如果該指標(biāo)越大，說明利用較少的自有資本投資形成了較多的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用資產(chǎn)，如果該指標(biāo)過小則表明企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利用不夠。保守的觀點(diǎn)認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)高于50％，而國(guó)際上通常認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債等于60％時(shí)較為適當(dāng)?！纠?—6】

第45頁，共205頁。2.產(chǎn)權(quán)比率

一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，但企業(yè)不能充分的發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)?！纠?—7】

3.或有負(fù)債比率

一般情況下，或有負(fù)債比率越低，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)?！纠?—8】

第46頁，共205頁。4.已獲利息倍數(shù)

其中：息前利潤(rùn)總額=利潤(rùn)總額+利息支出=凈利潤(rùn)+所得稅+利息支出【例2—9】

二、運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)（一）人力資源運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)（二）生產(chǎn)資料運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)第47頁，共205頁。1.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低，周轉(zhuǎn)率高表明：①收賬迅速，賬齡較短；②資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力第48頁，共205頁。強(qiáng)；③可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失，從而相對(duì)增加企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的投資收益?！纠?—10】（2）存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅反映出企業(yè)采購(gòu)、儲(chǔ)存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對(duì)企業(yè)的償債能力及獲利能力產(chǎn)生決定性的影響?！纠?—11】

第49頁，共205頁。（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

在一定時(shí)期內(nèi)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動(dòng)資產(chǎn)利用效果越好?！纠?—12】

2.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況第50頁，共205頁。

一般情況下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。反之，如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，則表明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力不強(qiáng)?！纠?—13】3．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況第51頁，共205頁。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率越高；反之，如果該指標(biāo)較低，則說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較差，最終會(huì)影響企業(yè)的獲利能力?！纠?—14】三、獲利能力指標(biāo)（一）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（二）成本費(fèi)用利潤(rùn)率第52頁，共205頁。（三）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)（四）總資產(chǎn)報(bào)酬率（五）凈資產(chǎn)收益率（六）資本收益率第53頁，共205頁。（七）每股收益（八）每股股利（九）市盈率（十）每股凈資產(chǎn)第54頁，共205頁。四、發(fā)展能力指標(biāo)（一）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（二）資本保值增值率（三）資本積累率（四）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率第55頁，共205頁。（五）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率（六）營(yíng)業(yè)收入三年平均增長(zhǎng)率（七）資本三年平均增長(zhǎng)率第56頁，共205頁。第四節(jié)綜合指標(biāo)分析

一、綜合指標(biāo)分析的含義及特點(diǎn)所謂綜合指標(biāo)分析就是將運(yùn)營(yíng)能力、償債能力、獲利能力和發(fā)展能力指標(biāo)等諸多方面納入一個(gè)有機(jī)的整體之中，全面地對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、盈利狀況、財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行揭示與披露，從而對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣做出準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)與判斷。一個(gè)健全有效的綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)體系必須具備三個(gè)基本要素：（一）指標(biāo)要素齊全適當(dāng) （二）主輔指標(biāo)功能匹配（三）滿足多方面信息需要二、綜合指標(biāo)分析方法第57頁，共205頁。（一）杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦體系各主要指標(biāo)之間的關(guān)系如下：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=營(yíng)業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)其中：【例2—30】根據(jù)表2—2和表2—3資料，可計(jì)算該公司20×6年度杜邦財(cái)務(wù)分析體系總的各項(xiàng)指標(biāo)如圖2—1所示：第58頁，共205頁。

總資產(chǎn)凈利率11.77%權(quán)益乘數(shù)1.38營(yíng)業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率11.89%0.991÷（1-資產(chǎn)負(fù)債率）27.67%凈利潤(rùn)÷營(yíng)業(yè)收入252021200營(yíng)業(yè)收入÷資產(chǎn)平均余額2120021500負(fù)債總額（平均）÷資產(chǎn)總額（平均）年初540020000年末650023000營(yíng)業(yè)成本費(fèi)投資營(yíng)業(yè)外所得稅-++-收入用總額收益收支凈額費(fèi)用2120016800300-5001680流動(dòng)長(zhǎng)期+負(fù)債負(fù)債3400200040002500流動(dòng)非流動(dòng)+資產(chǎn)資產(chǎn)710012900805014950營(yíng)業(yè)成本+營(yíng)業(yè)稅金及附加+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用12400120019001000300凈資產(chǎn)收益率16.24%第59頁，共205頁。（二）沃爾比重評(píng)分法【例2—31】沃爾比重評(píng)分法的基本步驟（1）選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重。（2）確定各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值。財(cái)務(wù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值一般可以行業(yè)平均數(shù)、企業(yè)歷史先進(jìn)數(shù)、國(guó)家有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)或者國(guó)際公認(rèn)數(shù)為基準(zhǔn)來加以確定。（3）對(duì)各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)記分并計(jì)算綜合分?jǐn)?shù)。

綜合得分=∑各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的得分（4）形成評(píng)價(jià)結(jié)果。

第60頁，共205頁。第三章資金籌集

第一節(jié)企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資的含義與動(dòng)機(jī)具體說來，企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)有以下幾種：1.設(shè)立性籌資動(dòng)機(jī)2.擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)3.調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)4.混合型籌資動(dòng)機(jī)二、籌資的分類(一)按照資金的來源渠道不同，分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資

第61頁，共205頁。(二)按照是否通過金融機(jī)構(gòu)，分為直接籌資和間接籌資(三)按照資金的取得方式不同，分為內(nèi)源籌資和外源籌資(四)按照所籌資金使用期限的長(zhǎng)短，分為短期資金籌集與長(zhǎng)期資金籌集三、籌資的渠道與方式(一)籌資渠道1．銀行信貸資金2．其他金融機(jī)構(gòu)資金3．其他企業(yè)資金4．居民個(gè)人資金第62頁，共205頁。5．國(guó)家財(cái)政資金6．企業(yè)自留資金7.境外資金(二)籌資方式我國(guó)企業(yè)目前籌資方式主要有以下幾種：(1)吸取直接投資；(2)發(fā)行股票；(3)利用留存收益；(4)向銀行借款；(5)利用商業(yè)信用；(6)發(fā)行公司債券；(7)融資租賃。其中：利用第(1)～(3)種方式籌措的資金為權(quán)益資金；利用（4）～（7）方式籌措的資金為負(fù)債資金。四、籌資原則(一)規(guī)模適當(dāng)原則(二)籌措及時(shí)原則第63頁，共205頁。(三)來源合理原則(四)方式經(jīng)濟(jì)原則五、企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)(一)定性預(yù)測(cè)法定性預(yù)測(cè)法是指利用直觀的資料，依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，預(yù)測(cè)未來資金需要量的方法。(二)定量預(yù)測(cè)法定量預(yù)測(cè)法是以歷史資料為依據(jù)，采用數(shù)學(xué)模型對(duì)未來時(shí)期資金需要量進(jìn)行預(yù)測(cè)的方法。1．銷售百分比法（1）銷售額比率法的含義與基本假設(shè)第64頁，共205頁。銷售額比率法是指以資金與銷售額的比率為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)未來資金需要量的一種方法。應(yīng)用銷售額比率法預(yù)測(cè)資金需要量是建立在以下假定基礎(chǔ)之上的：①企業(yè)的部分資產(chǎn)和負(fù)債與銷售額同比例變化；②企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達(dá)到最優(yōu)。（2）應(yīng)用銷售額比率法預(yù)測(cè)資金需要量通常須經(jīng)過以下步驟：①預(yù)計(jì)銷售額增長(zhǎng)率；②確定隨銷售額變動(dòng)而發(fā)生變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目；③確定需要增加的資金數(shù)額；④根據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的約束確定對(duì)外籌資數(shù)額。第65頁，共205頁。【例3—1】

(1)預(yù)計(jì)銷售額增長(zhǎng)率銷售額增長(zhǎng)率=(2)確定隨銷售額變動(dòng)而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目預(yù)計(jì)隨銷售增加而自動(dòng)增加的項(xiàng)目列示在表3—2中。(3)確定需要增加的資金從表3—2中可以看出，銷售收入每增加100元，必須增加43元的資金占用，但同時(shí)增加10元的資金來源。從43％的資金需求中減去10％自動(dòng)產(chǎn)生的資金來源，還剩下33%的資金需求。在本例中，銷售收入從1000000元增加到1500000元，增加了500000元，按照33%的比率可預(yù)測(cè)將增加165000元的資金需求。第66頁，共205頁。(4)根據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的約束條件，確定對(duì)外界資金需求的數(shù)量上述165000元的資金需求有些可通過企業(yè)內(nèi)部來籌集。依題意，該公司2007年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為300000元(1500000×20％)，公司股利支付率為60％，則將有40%的利潤(rùn)即120000元被留存下來，從165000元中減去120000元的留存收益，則還有45000元的資金必須通過外界來融通。上述預(yù)測(cè)過程可用下列公式表示：對(duì)外籌資需要量=或：對(duì)外籌資需要量=

第67頁，共205頁。根據(jù)上述資料可求得2007年該公司對(duì)外界資金的需求量為：43％×500000一10％×500000一20％×40％×1500000=45000(元)2.回歸分析法該種方法是在資金變動(dòng)與產(chǎn)量變動(dòng)關(guān)系的基礎(chǔ)上，將企業(yè)資金劃分為不變資金和變動(dòng)資金，然后結(jié)合預(yù)計(jì)的產(chǎn)銷量來預(yù)測(cè)資金需要量。其基本模型為：在實(shí)際運(yùn)用中，需要利用歷史資料來確定a、b的值，然后在已知業(yè)務(wù)量（x）的基礎(chǔ)上，確定資金需要量（y）。a、b的計(jì)算公式為：第68頁，共205頁。在實(shí)際運(yùn)用中，需要利用歷史資料來確定a、b的值，然后在已知業(yè)務(wù)量（x）的基礎(chǔ)上，確定資金需要量（y）。a、b的計(jì)算公式為：【例3—2】

預(yù)測(cè)過程：⑴根據(jù)表3—3整理編制表3—4。第69頁，共205頁。⑵將表3—4的數(shù)據(jù)代入公式，解得：ａ=2050000，ｂ=50⑶建立回歸方程：y=2050000+50x⑷將2006年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷量8.6萬件代入上式，得出：y=205+50×8.6=635（萬元）即2006年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷量8.6萬件的情況下，企業(yè)需資金總量635萬元。第70頁，共205頁。第二節(jié)權(quán)益資金籌集

一、吸收直接投資

吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則，直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人投入資金的一種籌資方式。（一）吸收直接投資的形式1.吸收現(xiàn)金投資2．吸收實(shí)物投資3．吸收工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資4．吸收土地使用權(quán)投資（二）吸收直接投資的程序1．確定吸收直接投資的資金數(shù)額第71頁，共205頁。2．確定投資單位及吸收直接投資的具體形式3．簽署合同或協(xié)議4．取得資金來源（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)1．吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)(1)有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。(2)有利于盡快形成生產(chǎn)能力。(3)有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2．吸收直接投資的缺點(diǎn)(1)資金成本較高。(2)容易分散企業(yè)控制權(quán)。第72頁，共205頁。一、發(fā)行普通股（一）股票的分類1.按股東享受權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的大小，可把股票分成普通股票和優(yōu)先股票2.按股票票面是否記名，可把股票分成記名股票與無記名股票3.按股票票面有無金額，可把股票分為有面值股票和無面值股票4.按股票發(fā)行時(shí)間的先后，可將股票分為始發(fā)股和新發(fā)股5.按股票發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)，可將股票分為A股、B股、H股和N股等第73頁，共205頁。（二）股票的發(fā)行1.股票發(fā)行的條件(1)新設(shè)發(fā)行。①生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；②發(fā)行普通股限于一種，同股同權(quán)，同股同利；③在募集方式下，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不少于公司擬發(fā)行股份總數(shù)的35％；④發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為；⑤證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。(2)改組發(fā)行。(3)增資發(fā)行。2．股票發(fā)行的程序3．股票發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行價(jià)格通常有等價(jià)、時(shí)價(jià)和中間價(jià)三種。實(shí)際工作中股票發(fā)行的定價(jià)方式主要有以下幾種：第74頁，共205頁。(1)協(xié)商定價(jià)方式(2)一般的詢價(jià)方式(3)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式(4)上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式(三)股票上市1．股票上市的條件(1)股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行。(2)公司股本總額不少于人民幣5000萬元。(3)開業(yè)時(shí)間在3年以上，最近3年連續(xù)盈利(4)持有股票面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人第75頁，共205頁。(5)公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。(6)國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。2.股票上市的利弊分析（1）股票上市對(duì)公司的有利影響①有助于改善財(cái)務(wù)狀況②利用股票收購(gòu)其他公司③利用股票市場(chǎng)客觀評(píng)價(jià)企業(yè)④利用股票可激勵(lì)職員⑤提高公司知名度，吸引更多顧客(2)股票上市可能對(duì)公司產(chǎn)生的不利影響①使公司失去隱私權(quán)第76頁，共205頁。②限制經(jīng)理人員操作的自由度③公開上市需要很高的費(fèi)用（四）普通股股東的權(quán)利1．公司管理權(quán)2．分享盈余權(quán)3．出讓股份權(quán)4．優(yōu)先認(rèn)股權(quán)5．剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)(五)普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)1．普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)沒有固定利息負(fù)擔(dān)(2)沒有固定到期日，不用償還第77頁，共205頁。(3)籌資風(fēng)險(xiǎn)小(4)能增加公司的信譽(yù)(5)籌資限制較少2．普通股籌資的缺點(diǎn)(1)資金成本較高(2)容易分散控制權(quán)三、發(fā)行優(yōu)先股（一）優(yōu)先股的種類1．按股利能否累積，可分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股2．按是否可轉(zhuǎn)換為普通股股票，可分為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股第78頁，共205頁。3．按是否參與剩余利潤(rùn)分配，可分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股4．按是否有贖回優(yōu)先股股票的權(quán)利，可分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股(二)優(yōu)先股股東的權(quán)利1．優(yōu)先分配股利權(quán)2.優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)3.部分管理權(quán)(三)優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1．優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)沒有固定到期日，不用償還本金(2)股利支付既固定，又有一定彈性第79頁，共205頁。(3)有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)2．優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)(1)籌資成本高(2)籌資限制多(3)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重第80頁，共205頁。第三節(jié)負(fù)債資金的籌集

一、向銀行借款(一)銀行借款的種類1．按借款的期限，銀行借款可分為短期借款、中期借款和長(zhǎng)期借款。2．按借款是否需要擔(dān)保，銀行借款可以分為信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)。3．按提供貸款的機(jī)構(gòu)，可將銀行借款分為政策性銀行貸款和商業(yè)銀行貸款。（二）與銀行借款有關(guān)的信用條件1．貸款期限和貸款償還方式2．貸款利率和利息支付方式第81頁，共205頁。銀行在確定貸款利率時(shí)根據(jù)不同的企業(yè)分別采用優(yōu)惠利率和非優(yōu)惠利率。貸款利息支付方式有兩種：一是利隨本清法，又稱收款法；二是貼現(xiàn)法3．信貸額度4．周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定5．補(bǔ)償性余額6．借款抵押（三）銀行借款籌資的程序1.提出借款申請(qǐng)2.銀行審批3.簽訂借款合同4.取得借款5.歸還借款第82頁，共205頁。（四）銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1．銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)籌資速度快(2)籌資成本低(3)借款彈性好2．銀行借款籌資的缺點(diǎn)(1)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大(2)限制條款較多(3)籌資數(shù)額有限二、利用商業(yè)信用(一)商業(yè)信用的形式1．應(yīng)付賬款第83頁，共205頁。在這種形式下，賣方為促使買方及時(shí)承付貨款，一般均給對(duì)方一定的現(xiàn)金折扣。買方通過商業(yè)信用籌資的數(shù)量與是否享有折扣有關(guān)。一般認(rèn)為，企業(yè)存在三種可能性：(1)享有現(xiàn)金折扣，從而在現(xiàn)金折扣期內(nèi)付款，其占用賣方貨款的時(shí)間短，信用籌資相對(duì)較少；(2)不享有現(xiàn)金折扣，而在信用期內(nèi)付款，其籌資量大小取決于對(duì)方提供的信用期長(zhǎng)短；(3)超過信用期的逾期付款(即拖欠)，其籌資量最大，但它對(duì)企業(yè)信用的負(fù)作用也最大，成本也最高，企業(yè)一般不宜以拖欠貨款來籌資。【例3一3】

放棄現(xiàn)金折扣的資金成本=

第84頁，共205頁。2．應(yīng)付票據(jù)3．預(yù)收貨款(二)商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.商業(yè)信用籌資的優(yōu)點(diǎn)生而得到該(1)籌資便利(2)籌資成本低(3)限制條件少2.商業(yè)信用籌資的缺點(diǎn)(1)期限短(2)風(fēng)險(xiǎn)大第85頁，共205頁。三、發(fā)行公司債券（一）債券的種類1．按有無抵押擔(dān)保，可將債券分為信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券2．按債券是否記名，可以將債券分成記名債券和無記名債券3．債券的其他分類(1)可轉(zhuǎn)換債券(2)零票面利率債券(3)浮動(dòng)利率債券(4)收益?zhèn)ǘ﹤陌l(fā)行第86頁，共205頁。1．債券發(fā)行資格可以概括為：主題合格，用途合理2．債券發(fā)行條件凈資產(chǎn)額累計(jì)債券總額利潤(rùn)資金的投向利率債券的其他3.發(fā)行債券的程序（1）做出發(fā)行債券的決議或決定第87頁，共205頁。（2）報(bào)請(qǐng)批準(zhǔn)（3）制作并向社會(huì)公告募集辦法（4）募集債款4.債券的發(fā)行價(jià)格從發(fā)行人的角度，是發(fā)行收入能否補(bǔ)償未來所應(yīng)支付的本息。在按期付息，到期一次還本，且不考慮發(fā)行費(fèi)用的情況下，債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式為：

【例3—4】【例3—5】

第88頁，共205頁。（三）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1．債券籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)資金成本較低(2)有利于保障所有者權(quán)益(3)發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用(4)有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)2．債券籌資的缺點(diǎn)(1)籌資風(fēng)險(xiǎn)高(2)限制條件多(3)籌資額有限第89頁，共205頁。四、融資租賃租賃是指出租人在承租人給予一定收益的情況下，授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財(cái)產(chǎn)權(quán)利的一種契約性行為。(一)融資租賃的種類及特點(diǎn)1．融資租賃的種類(1)直接租賃(2)售后租回(3)杠桿租賃2．融資租賃的特點(diǎn)(1)一般由承租人向出租人提出正式申請(qǐng)(2)租期較長(zhǎng)第90頁，共205頁。(3)租賃合同比較穩(wěn)定(4)租賃期滿后設(shè)備的處置方式(5)在租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)(二)融資租賃的程序1．選擇租賃公司2．辦理租賃委托3．簽訂購(gòu)貨協(xié)議和購(gòu)買資產(chǎn)4．簽訂租賃合同5.辦理驗(yàn)貨與投保6．支付租金7.租賃期滿時(shí)的資產(chǎn)處理第91頁，共205頁。（三）融資租賃租金的計(jì)算1．融資租賃租金的構(gòu)成融資租賃的租金包括設(shè)備價(jià)款和租息兩部分，其中租息又可分為租賃公司的融資成本、租賃手續(xù)費(fèi)等。2．租金的支付方式(1)按支付時(shí)期的長(zhǎng)短，可以分為年付、半年付、季付和月付等方式。(2)按支付時(shí)期先后，可以分為先付租金和后付租金兩種。(3)按每期支付金額，可以分為等額支付和不等額支付兩種。第92頁，共205頁。3．租金計(jì)算方法(1)后付租金的計(jì)算【例3—6】(2)先付租金的計(jì)算【例3—7】(四)融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1．融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)籌資速度快；(2)限制條款少；(3)設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)??；(4)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?。?5)稅收負(fù)擔(dān)輕。第93頁，共205頁。2．融資租賃籌資的缺點(diǎn)（1）取得成本過高（2）資產(chǎn)處置權(quán)有限第94頁，共205頁。第四節(jié)資金成本和資本結(jié)構(gòu)

一、資金成本（一）資金成本的概念與作用1.資金成本的概念資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，也稱資本成本。包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分。2.資金成本的作用（1）資金成本是企業(yè)籌資決策的主要依據(jù)。（2）資金成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的重要標(biāo)準(zhǔn)。（3）資金成本可以作為衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的尺度。第95頁，共205頁。（二）資金成本的計(jì)算1.個(gè)別資金成本的計(jì)算（1）銀行借款成本（2）債券成本（3）優(yōu)先股成本第96頁，共205頁。（4）普通股成本（5）留存收益成本2.綜合資金成本的計(jì)算綜合資金成本是以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種資金成本為進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算出來的，故也稱為加權(quán)平均資金成本。其計(jì)算公式為：【例3—12】

第97頁，共205頁。二、財(cái)務(wù)杠桿（一）財(cái)務(wù)杠桿的概念通常指由于債務(wù)的存在而導(dǎo)致每股利潤(rùn)的變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)，稱作財(cái)務(wù)杠桿。(二)財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量對(duì)財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行計(jì)量的最常用指標(biāo)是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。所謂財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是普通股每股利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。其計(jì)算公式為：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率÷息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率或：(三)財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)為取得財(cái)務(wù)杠桿利益而利用負(fù)債資金時(shí)，增加了破產(chǎn)機(jī)會(huì)或普通股利潤(rùn)大幅度變動(dòng)第98頁，共205頁。的機(jī)會(huì)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)為取得財(cái)務(wù)杠桿利益，就要增加負(fù)債，一旦企業(yè)息稅前利潤(rùn)下降，不足以補(bǔ)償固定利息支出，企業(yè)的每股利潤(rùn)就會(huì)下降得更快。三、資本結(jié)構(gòu)決策(一)資本結(jié)構(gòu)的含義資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。在實(shí)務(wù)中，資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)期資金結(jié)構(gòu)；廣義的資本結(jié)構(gòu)是指全部資金(包括長(zhǎng)期資金和短期資金)的結(jié)構(gòu)。（二）最佳資本結(jié)構(gòu)的確定所謂最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)綜合資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。第99頁，共205頁。1.每股利潤(rùn)無差異點(diǎn)法每股利潤(rùn)無差異點(diǎn)法，又稱息稅前利潤(rùn)——每股利潤(rùn)分析法(EBlT——EPS分析法)，是通過分析資本結(jié)構(gòu)與每股利潤(rùn)之間的關(guān)系，計(jì)算各種籌資方案的每股利潤(rùn)的無差異點(diǎn)，進(jìn)而來確定合理的資本結(jié)構(gòu)的方法。這種方法確定的最佳資本結(jié)構(gòu)亦即每股利潤(rùn)最大的資本結(jié)構(gòu)?！纠?一15】測(cè)算每股利潤(rùn)無差異點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)。其計(jì)算公式為：現(xiàn)把該公司的資料代人上式得：第100頁，共205頁。求得：這就是說，當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于68000萬元時(shí)，利用負(fù)債籌資較為有利；當(dāng)息稅前利潤(rùn)小于68000萬元時(shí)，不應(yīng)再增加負(fù)債，以發(fā)行普通股為宜；當(dāng)息稅前利潤(rùn)等于68000萬元時(shí)，采用兩種方式籌資沒有差別。該公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為200000萬元，故采用發(fā)行公司債的方式較為有利。第101頁，共205頁。EBIT--EPS分析圖

2

2468101214161820每股利潤(rùn)無差異點(diǎn)債券股票每股利潤(rùn)（元）134560第102頁，共205頁。(二)比較資金成本法

比較資金成本法，是通過計(jì)算各方案加權(quán)平均的資金成本，并根據(jù)加權(quán)平均資金成本的高低來確定資本結(jié)構(gòu)的方法。這種方法確定的最佳資本結(jié)構(gòu)亦即加權(quán)平均資金成本最低的資本結(jié)構(gòu)?！纠?—16】1.計(jì)算計(jì)劃年初綜合資金成本。各種資金的比重和資金成本分別為：第103頁，共205頁。2．計(jì)算甲方案的綜合資金成本。各種資金的比重和資金成本分別為：3．計(jì)算乙方案的綜合資金成本。各種資金的比重分別為50％，50％；資金成本分別為6.7％，15％。(計(jì)算過程略)第104頁，共205頁。乙方案綜合資金成本為：4．計(jì)算丙方案的綜合資金成本。各種資金的比重分別為40％，60％；資金成本分別為6.7％，14.1％。(計(jì)算過程略)丙方案的綜合資金成本為：

從以上計(jì)算可以看出，乙方案的加權(quán)平均資金成本最低，所以應(yīng)選用乙方案，即該企業(yè)應(yīng)保持原來的資金結(jié)構(gòu)，50%為負(fù)債資金，50%為自有資金。四、資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整1．存量調(diào)整2．增量調(diào)整3．減量調(diào)整第105頁，共205頁。第四章營(yíng)運(yùn)資金

第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金概述

一、營(yíng)運(yùn)資金的含義營(yíng)運(yùn)資金也稱營(yíng)運(yùn)資本、循環(huán)資本，是指一個(gè)企業(yè)維持日常經(jīng)營(yíng)所需的資金。營(yíng)運(yùn)資金有廣義和狹義之分，廣義的營(yíng)運(yùn)資金又稱毛營(yíng)運(yùn)資金，是指一個(gè)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的總額；狹義的營(yíng)運(yùn)資金又稱凈營(yíng)運(yùn)資金，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的差額。通常我們所提到的營(yíng)運(yùn)資金主要是指狹義的營(yíng)運(yùn)資金。二、營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)主要體現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)上。（一）流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)1.投資回收期短第106頁，共205頁。2.流動(dòng)性強(qiáng)3.具有并存性4.具有波動(dòng)性（二）流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)1.速度快2.彈性大3.成本低4.風(fēng)險(xiǎn)大三、營(yíng)運(yùn)資金的管理原則（一）認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，合理確定營(yíng)運(yùn)資金的需要數(shù)量（二）在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下，節(jié)約使用資金（三）加速營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效果（四）合理安排流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，保證企業(yè)有足夠的短期償債能力 第107頁，共205頁。第二節(jié)現(xiàn)金管理

一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金主要是基于以下三方面的動(dòng)機(jī)：(一)交易動(dòng)機(jī)（二）預(yù)防動(dòng)機(jī)（三）投機(jī)動(dòng)機(jī)現(xiàn)金管理的目標(biāo)就是在現(xiàn)金的流動(dòng)性與收益性之間進(jìn)行權(quán)衡選擇，通過現(xiàn)金管理，使現(xiàn)金收支不但在數(shù)量上，而且在時(shí)間上相互銜接，保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金需要，降低企業(yè)閑置的現(xiàn)金數(shù)量，提高資金收益率。第108頁，共205頁。二、金的成本（一）持有成本（二）轉(zhuǎn)換成本（三）短缺成本三、現(xiàn)金持有量的確定（一）成本分析模式成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測(cè)其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量的一種方法。運(yùn)用成本分析模式確定現(xiàn)金最佳持有量，只考慮因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本及短缺成本，而不予考慮轉(zhuǎn)換成本和管理費(fèi)用。【例4—1】第109頁，共205頁。（二）存貨模式利用存貨模式計(jì)算現(xiàn)金最佳持有量時(shí)，對(duì)短缺成本不予考慮，只對(duì)機(jī)會(huì)成本和固定性轉(zhuǎn)換成本予以考慮。設(shè)T為一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；F為每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本；Q為最佳現(xiàn)金持有量（每次證券變現(xiàn)的數(shù)量），K為有價(jià)證券利息率（機(jī)會(huì)成本）；TC為現(xiàn)金管理總成本。則：

現(xiàn)金管理總成本=持有機(jī)會(huì)成本+固定性轉(zhuǎn)換成本即：TC=（Q/2）×K+（T/Q）×F這樣，最佳現(xiàn)金管理總成本【例4—2】第110頁，共205頁。

最佳現(xiàn)金持有量（Q）=

最低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本（TC）=其中：轉(zhuǎn)換成本=（250000÷50000）×500=2500（元）持有機(jī)會(huì)成本=（50000÷2）×10%=2500（元）有價(jià)證券交易次數(shù)=250000/50000=5（次）有價(jià)證券交易間隔期=360/5=72（天）四、現(xiàn)金回收的管理現(xiàn)金回收管理的目的是盡快收回現(xiàn)金，加速現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)。主要有郵政信箱法和銀行業(yè)務(wù)集中法兩種方法。五、現(xiàn)金支出的管理

第111頁，共205頁?，F(xiàn)金管理的另一個(gè)方面是現(xiàn)金支出的管理，現(xiàn)金支出管理的關(guān)鍵是盡可能延緩現(xiàn)金的支出時(shí)間。延期支付賬款的方法一般有以下幾種：1.合理利用“浮游量”2.推遲支付應(yīng)付款3.采用匯票付款4.改進(jìn)工資的支付方式第112頁，共205頁。第三節(jié)應(yīng)收賬款管理

應(yīng)收賬款是企業(yè)因?qū)ν赓d銷產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)等而應(yīng)向購(gòu)貨方或接受勞務(wù)單位收取的款項(xiàng)。應(yīng)收賬款主要功能是促進(jìn)銷售和減少存貨。一、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)企業(yè)發(fā)生應(yīng)收賬款的原因主要有兩種：第一，商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。第二，銷售和收款的時(shí)間差距。既然企業(yè)發(fā)生應(yīng)收賬款的主要原因是擴(kuò)大銷售，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，那么其管理目標(biāo)就是獲取利潤(rùn)。在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間做出權(quán)衡。第113頁，共205頁。二、應(yīng)收賬款的成本（一）機(jī)會(huì)成本應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本﹦維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金×資金成本率（二）管理成本（三）壞賬成本三、信用政策的制定（一）信用調(diào)查1.直接調(diào)查法2.間接調(diào)查法（二）信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件，通常以預(yù)期的壞賬損失率表示。第114頁，共205頁。1.定性分析法定性分析法主要采用“五C”系統(tǒng)評(píng)估法。所謂“五C”系統(tǒng)，是評(píng)估顧客信用品質(zhì)的五個(gè)方面，即：品質(zhì)（Character）、能力（Capacity）、資本（Capital）、抵押（Collateral）和條件（Conditions）。2.定量分析法定量分析法通常采用對(duì)客戶信用等級(jí)評(píng)分的方法。具體步驟如下：第一步，設(shè)定信用等級(jí)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。第二步，利用既有或潛在客戶的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，計(jì)算各自的指標(biāo)值，并與上述標(biāo)準(zhǔn)比較。第三步，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)排隊(duì)，并確定各有關(guān)客戶的信用等級(jí)。第115頁，共205頁。（三）信用條件信用標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)評(píng)價(jià)客戶等級(jí)，決定給予或拒絕客戶信用的依據(jù)。主要包括：1.信用期限2.現(xiàn)金折扣和折扣期限（四）收賬政策的制定收賬政策，是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時(shí)企業(yè)所采取的收賬策略與措施。四、應(yīng)收賬款的日常管理（一）應(yīng)收賬款的跟蹤分析（二）應(yīng)收賬款的賬齡分析（三）應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析第116頁，共205頁。第四節(jié)存貨管理

一、存貨管理的目標(biāo)存貨管理的目標(biāo)，就是要盡力在各種存貨成本與存貨效益之間做出權(quán)衡，在充分發(fā)揮存貨的功能的同時(shí)降低成本、增加收益，達(dá)到兩者的最佳結(jié)合。二、儲(chǔ)備存貨的有關(guān)成本（一）進(jìn)貨成本（二）儲(chǔ)存成本（三）缺貨成本三、經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量

(一)存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模型在不允許出現(xiàn)缺貨的情況下，進(jìn)貨費(fèi)用與儲(chǔ)存成本總和最低時(shí)的進(jìn)貨批量，就是經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。則：第117頁，共205頁。存貨相關(guān)總成本=相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)用+相關(guān)存儲(chǔ)成本

=當(dāng)進(jìn)貨費(fèi)用與相關(guān)儲(chǔ)存成本相等時(shí)，存貨相關(guān)總成本最低，此時(shí)的進(jìn)貨批量就是經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。其計(jì)算公式為：第118頁，共205頁。【例4-5】經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量（Q）=經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的存貨相關(guān)總成本（Tc）=

經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占用資金（W）=年度最佳進(jìn)貨批次（N）=(二)實(shí)行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模型則存貨相關(guān)總成本的計(jì)算公式為：存貨相關(guān)總成本=存貨進(jìn)價(jià)+相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)用+相關(guān)儲(chǔ)存成本

第119頁，共205頁。實(shí)行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量具體確定步驟如下：第一步，按照基本經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模式確定經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量；第二步，計(jì)算按經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量進(jìn)貨時(shí)的存貨相關(guān)總成本；第三步，計(jì)算按給予數(shù)量折扣的不同批量進(jìn)貨時(shí)，計(jì)算存貨相關(guān)總成本；第四步，比較不同批量進(jìn)貨時(shí)的存貨相關(guān)總成本。此時(shí)最佳進(jìn)貨批量，就是使存貨相關(guān)總成本最低的進(jìn)貨批量?！纠?—6】（1）按經(jīng)濟(jì)批量采購(gòu)時(shí)的總成本第120頁，共205頁?？偝杀荆ㄒ淮尾少?gòu)12000公斤）=年需要量×單價(jià)+經(jīng)濟(jì)批量的存貨變動(dòng)相關(guān)總成本=3600000×100+24000=36024000（元）（2）按享受商業(yè)折扣的最低批量總成本（一次采購(gòu)20000公斤）=年需要量×單價(jià)+年儲(chǔ)存成本+年采購(gòu)費(fèi)用=360000×100×（1-2%）+2×20000÷2+400×360000÷20000=35307200（元）經(jīng)比較，應(yīng)享受商業(yè)折扣，即應(yīng)一次采購(gòu)20000公斤，這樣可以節(jié)約716800元的采購(gòu)總成本。四、存貨日常管理(一)存貨儲(chǔ)存期控制存貨儲(chǔ)存期控制包括存貨保本儲(chǔ)存期控制和保利儲(chǔ)存期控制兩項(xiàng)內(nèi)容，有關(guān)計(jì)算公式為：第121頁，共205頁。存貨保本儲(chǔ)存天數(shù)=存貨保利儲(chǔ)存天數(shù)=

(二)存貨ABC分類法存貨ABC分類管理就是按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，將企業(yè)的存貨劃分為A、B、C三類，分別實(shí)行分品種重點(diǎn)管理、分類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。存貨的ABC分類方法可分為以下三個(gè)步驟：（1）計(jì)算每一種存貨在一定時(shí)期內(nèi)的資金占用額；（2）計(jì)算每一種存貨資金占用額占全部資金占用額的百分比，并按大小順序排列，編成表格；（3）當(dāng)金額百

第122頁，共205頁。分比累加到70%左右時(shí)，以上存貨為A類存貨；百分比介于70%～90%之間的存貨為B類存貨；其余為C類存貨?！纠?—8】

第123頁，共205頁。第五章項(xiàng)目投資

第一節(jié)項(xiàng)目投資概述

一、項(xiàng)目投資的含義與特點(diǎn)企業(yè)用于機(jī)器、設(shè)備、廠房的構(gòu)建與更新改造等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的投資，即項(xiàng)目投資。項(xiàng)目投資是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。項(xiàng)目投資具有以下特點(diǎn)：1.投資金額大2.影響時(shí)間長(zhǎng)3.變現(xiàn)能力差4.投資風(fēng)險(xiǎn)大第124頁，共205頁。二、項(xiàng)目投資的分類（一）項(xiàng)目投資按投資方案之間的關(guān)系，可分為獨(dú)立性投資和互斥性投資（二）項(xiàng)目投資按其投資對(duì)象不同，可分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和遞延資產(chǎn)投資等類型（三）項(xiàng)目投資按其投資項(xiàng)目的新舊程度，可分為新建項(xiàng)目投資和更新改造項(xiàng)目投資三、項(xiàng)目投資的程序（一）投資項(xiàng)目的提出（二）投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)（三）投資項(xiàng)目的決策（四）投資項(xiàng)目的執(zhí)行（五）投資項(xiàng)目的再評(píng)價(jià)第125頁，共205頁。第二節(jié)項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量分析

一、現(xiàn)金流量的含義現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)各項(xiàng)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。二、確定現(xiàn)金流量的假設(shè)1.全投資假設(shè)2.建設(shè)期投入全部資金假設(shè)3.經(jīng)營(yíng)期與折舊年限一致假設(shè)4.時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)5.確定性假設(shè)6.項(xiàng)目計(jì)算期假設(shè)三、現(xiàn)金流量的內(nèi)容第126頁，共205頁。（一）現(xiàn)金流入量的內(nèi)容1.營(yíng)業(yè)收入2.回收流動(dòng)資金3.回收的固定資產(chǎn)殘值4.其他現(xiàn)金流入量（二）現(xiàn)金流出量的內(nèi)容1.建設(shè)投資2.墊付的流動(dòng)資金3.付現(xiàn)的營(yíng)運(yùn)成本4.支付的各項(xiàng)稅款5.其他現(xiàn)金流出量第127頁，共205頁。四、現(xiàn)金凈流量的計(jì)算現(xiàn)金凈流量又稱凈現(xiàn)金流量（Net-Cash-Flow，簡(jiǎn)稱NCF），是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額?，F(xiàn)金凈流量的計(jì)算公式：某年現(xiàn)金凈流量（NCF）＝該年現(xiàn)金流入量—該年現(xiàn)金流出量

（一）建設(shè)期現(xiàn)金凈流量的簡(jiǎn)化計(jì)算公式：建設(shè)期某年現(xiàn)金凈流量（NCF）＝—該年發(fā)生的投資額

（二）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量的簡(jiǎn)化計(jì)算公式：生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期某年現(xiàn)金凈流量（NCF）＝該年?duì)I業(yè)收入—該年付現(xiàn)成本—該年所得稅＝該年?duì)I業(yè)收入—（該年?duì)I運(yùn)總成本—該年折舊額）—該年所得稅＝該年稅后利潤(rùn)＋該年折舊額＝該年?duì)I業(yè)收入×（1－所得稅率）－該年付現(xiàn)成本×（1－所得稅率）＋該年折舊額×所得稅率第128頁，共205頁。（三）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量的簡(jiǎn)化計(jì)算公式：

終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量（NCF）＝經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量＋回收額【例5—3】解法一：固定資產(chǎn)年折舊額＝（530－30）/10＝50（萬元）項(xiàng)目計(jì)算期＝建設(shè)期＋生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期＝1＋10＝11（年）NCF0=－530（萬元）NCF1=－80（萬元）NCF2-6=600×（1－40％）－400×（1－40％）＋50×40％＝140（萬元）NCF7-10=900×（1－40％）－600×（1－40％）＋50×40％＝200（萬元）NCF11=200＋30＋80＝310（萬元）

第129頁，共205頁。解法二：生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期前5年每年應(yīng)交所得稅＝[600－（400＋50）]×40％＝60（萬元）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期后5年每年應(yīng)交所得稅＝[900－（600＋50）]×40％＝100（萬元）NCF0=－530（萬元）NCF1=－80（萬元）NCF2-6=600－400－60＝140（萬元）NCF7-10=900－600－100＝200（萬元）NCF11=200＋30＋80＝310（萬元）第130頁，共205頁。第三節(jié)項(xiàng)目投資決策方法

一、非貼現(xiàn)法（一）平均報(bào)酬率法（AverageRateofReturn,簡(jiǎn)稱ARR）1.平均報(bào)酬率法的決策標(biāo)準(zhǔn)對(duì)相互獨(dú)立的備選方案進(jìn)行決策時(shí)，如果平均報(bào)酬率大于或等于期望報(bào)酬率，則方案可行；如果平均報(bào)酬率小于期望報(bào)酬率，則方案不可行。對(duì)相互排斥的備選方案進(jìn)行決策時(shí)，如果有兩個(gè)或兩個(gè)以上方案的平均報(bào)酬率都大于或等于期望報(bào)酬率，應(yīng)選擇平均報(bào)酬率最大的方案。2.平均報(bào)酬率的計(jì)算公式第131頁，共205頁。【例5—4】該方案平均報(bào)酬率為12％，大于該企業(yè)的期望報(bào)酬率8％，所以該方案可行。（二）投資回收期法（PaybackPeriod，簡(jiǎn)稱PP）1.投資回收期法的決策標(biāo)準(zhǔn)對(duì)相互獨(dú)立的備選方案進(jìn)行決策時(shí)，如果投資回收期小于或等于期望回收期，則方案可行；如果投資回收期大于期望回收期，則方案不可行。對(duì)相互排斥的備選方案進(jìn)行決策時(shí)，如果有兩個(gè)或兩個(gè)以上方案的投資回收期都小于或等于期望回收期，應(yīng)選擇投資回收期最短的方案。第132頁，共205頁。2.投資回收期的計(jì)算方法（1）當(dāng)投資項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)每年的現(xiàn)金凈流量相等時(shí)，投資回收期的計(jì)算公式是：【例5—6】投資回收期（PP）＝原始投資額÷年現(xiàn)金凈流量＝1100÷200＝5.5（年）因?yàn)樵摲桨傅耐顿Y回收期為5.5年小于企業(yè)期望回收期6年，所以該投資方案可行。（2）當(dāng)投資項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)每年的現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)，用累計(jì)現(xiàn)金凈流量的方法計(jì)算。第133頁，共205頁。首先逐年計(jì)算累計(jì)現(xiàn)金凈流量，當(dāng)累計(jì)現(xiàn)金凈流量正好為零時(shí)，此年限即為投資回收期；當(dāng)累計(jì)現(xiàn)金凈流量無法直接找到零時(shí)，用公式表示：投資回收期（PP）=累計(jì)現(xiàn)金凈流量最后一項(xiàng)負(fù)值對(duì)應(yīng)的年限+累計(jì)現(xiàn)金凈流量最后一項(xiàng)負(fù)值的絕對(duì)值/下年現(xiàn)金凈流量

【例5—7】

A方案的投資回收期（PP）為4年B方案投資回收期（PP）＝3＋50÷300＝3.17（年）由于A、B兩個(gè)方案的投資回收期分別為4年和3.17年，都小于該企業(yè)期望的投資回收期4.5年，因此兩個(gè)方案都可行。但B方案的投資回收期較短，所以應(yīng)選擇B方案。3.投資回收期法的特征它的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)單；它的缺點(diǎn)是沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，沒有考慮投資回收期滿后的現(xiàn)金流量情況。第134頁，共205頁。二、貼現(xiàn)法（一）凈現(xiàn)值法（NetPresentValue，簡(jiǎn)稱NPV）1.凈現(xiàn)值的概念凈現(xiàn)值，是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按一定貼現(xiàn)率計(jì)算的各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與原始投資額的現(xiàn)值之間的差額。2.凈現(xiàn)值法的決策標(biāo)準(zhǔn)對(duì)相互獨(dú)立的備選方案進(jìn)行決策時(shí)，如果凈現(xiàn)值大于或等于零，則方案可行；如果凈現(xiàn)值小于零，則方案不可行。對(duì)相互排斥的備選方案進(jìn)行決策時(shí)，如果有兩個(gè)或兩個(gè)以上方案的凈現(xiàn)值都大于或等于零，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值最大的方案。第135頁，共205頁。3.凈現(xiàn)值法的計(jì)算公式凈現(xiàn)值（NPV）=經(jīng)營(yíng)期各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值－原始投資額的現(xiàn)值

【例5—8】

NPV=280/(1+10%)+310/(1+10%)2+380/(1+10%)3+420/(1+10%)4+480/(1+10%)5－400=280×0.9091+310×0.8264+380×0.7513+420×0.6830+480×0.6209-－400=254.55+256.18+285.49+286.86+298.03－400=1381.11－400=981.11(萬元)由于該方案的凈現(xiàn)值為981.11大于零，因此該方案可行。（二）現(xiàn)值指數(shù)法（ProfitabilityIndex，簡(jiǎn)稱PI）1.現(xiàn)值指數(shù)的概念現(xiàn)值指數(shù)，是指項(xiàng)目投產(chǎn)后按一定貼現(xiàn)率計(jì)算的在經(jīng)第136頁，共205頁。營(yíng)期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與原始投資額現(xiàn)值的比值。2.現(xiàn)值指數(shù)法的決策標(biāo)準(zhǔn)對(duì)相互獨(dú)立的備選方案進(jìn)行決策時(shí)，如果現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，則方案可行；否則方案不可行。對(duì)相互排斥的備選方案進(jìn)行決策時(shí)，如果有兩個(gè)或兩個(gè)以上方案的現(xiàn)值指數(shù)都大于或等于1，應(yīng)選擇現(xiàn)值指數(shù)最大的方案。3.現(xiàn)值指數(shù)法的計(jì)算公式【例5—10】

第137頁，共205頁。PIA=100×4.3553/200=2.18PIB=（100×0.8264+120×0.7513+140×0.6830+150×0.6209+110×0.5645）/200=2.12PIC=（80×0.8264+100×0.7513+110×0.6830+130×0.6209+140×0.5645）/（100+100×0.9091）=1.97由于A、B、C三方案的現(xiàn)值指數(shù)分別為2.18、2.12和1.97，都大于1，方案都可行。又因?yàn)镻IA﹥PIB﹥PIC，所以選擇A方案。（4）現(xiàn)值指數(shù)法的特征現(xiàn)值指數(shù)法的優(yōu)點(diǎn)是考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，能夠真實(shí)地反映投資項(xiàng)目的盈虧程度，有利于在原始投資額不同的投資項(xiàng)目之間進(jìn)行排序。其缺點(diǎn)是無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。第138頁，共205頁。（三）凈現(xiàn)值率法（NetPresentValueRate，簡(jiǎn)稱NPVR）1.凈現(xiàn)值率的概念凈現(xiàn)值率，是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的比值。2.凈現(xiàn)值率法的決策標(biāo)準(zhǔn)對(duì)相互獨(dú)立的備選方案進(jìn)行決策時(shí)，如果凈現(xiàn)值率大于或等于零，則方案可行；否則，方案不可行。對(duì)相互排斥的備選方案進(jìn)行決策時(shí)，如果有兩個(gè)或兩個(gè)以上方案的凈現(xiàn)值率都大于或等于零，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值率最大的方案。3.凈現(xiàn)值率法的計(jì)算公式第139頁，共205頁?！纠?—11】

NPVRA＝235.53÷200＝1.18NPVRB＝223.66÷200＝1.12NPVRC＝185.21÷（100＋100×0.9091）＝0.97

由于A、B、C三方案的凈現(xiàn)值率分別為1.18、1.12和0.97，都大于0，方案都可行。又因?yàn)镹PVRA﹥NPVRB﹥NPVRC，所以選擇A方案。凈現(xiàn)值率與現(xiàn)值指數(shù)有如下關(guān)系：

現(xiàn)值指數(shù)＝凈現(xiàn)值率＋1第140頁，共205頁。（四）內(nèi)部報(bào)酬率法（InternalRateofReturn,簡(jiǎn)稱IRR）1.內(nèi)部報(bào)酬率的概念內(nèi)部報(bào)酬率，又稱內(nèi)含報(bào)酬率，是指投資項(xiàng)目可望達(dá)到的報(bào)酬率，即能使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。2.內(nèi)部報(bào)酬率法的決策標(biāo)準(zhǔn)對(duì)相互獨(dú)立的備選方案進(jìn)行決策時(shí)，如果內(nèi)部報(bào)酬率大于或等于企業(yè)的資金成本率或期望報(bào)酬率，則方案可行，否則，方案不可行。對(duì)相互排斥的備選方案進(jìn)行決策時(shí)，如果有兩個(gè)或兩個(gè)以上方案的內(nèi)部報(bào)酬率都大于或等于企業(yè)的資金成本率或期望報(bào)酬率，應(yīng)選擇內(nèi)部報(bào)酬率最大的方案。第141頁，共205頁。3.內(nèi)部報(bào)酬率法的計(jì)算方法根據(jù)內(nèi)部報(bào)酬率的概念可知，內(nèi)部報(bào)酬率IRR應(yīng)滿足下列等式：（1）若經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量相等，且全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零

經(jīng)營(yíng)期每年相等的現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，IRR，n）-投資總額＝0

內(nèi)部報(bào)酬率具體計(jì)算的程序：①計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)②根據(jù)計(jì)算出來的年金現(xiàn)值系數(shù)與已知的年限n，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，確定內(nèi)部報(bào)酬率的范圍。③用插入法求出內(nèi)部報(bào)酬率。第142頁，共205頁。【例5—12】

=1000÷200=5查n=10年的年金現(xiàn)值系數(shù)表可知：（P/A,15％,10）＝5.0188（P/A,16％,10）＝4.8332貼現(xiàn)率年金現(xiàn)值系數(shù)15％5.0188IRR516％4.8332采用插入法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率：第143頁，共205頁。則：由于該方案的內(nèi)部報(bào)酬率ＩＲＲ＝15.1％>10％，所以方案可行。（2）若投資項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不相等，必須采用逐次測(cè)試的方法，計(jì)算能使凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，即為內(nèi)部