中級(jí)財(cái)務(wù)管理主要內(nèi)容整理匯總-及實(shí)例詳細(xì)解析2

第五章證券投資

第一節(jié)證券投資的目的、特點(diǎn)與程序

本節(jié)關(guān)注知識(shí)點(diǎn)：證券的種類(lèi)、證券投資的目的與特點(diǎn)

【知識(shí)點(diǎn)1】證券的種類(lèi)

證券，是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書(shū)面憑證，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證

券擁有的特定權(quán)益。

它可按不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)：

1.按照證券發(fā)行主體的不同，可分為政府證券、金融證券和公司證券。

2.按照證券所體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系，可分為所有權(quán)證券和債權(quán)證券。

所有權(quán)證券是指證券的持有人便是證券發(fā)行單位的所有者的證券，如股票；債權(quán)證券是指證券

的持有人是證券發(fā)行單位的債權(quán)人的證券，如債券。

3.按照證券收益的決定因素，可分為原生證券和衍生證券。

原生證券的收益大小上要取決于發(fā)行者的財(cái)務(wù)狀況；衍生證券包括期貨合約和期權(quán)合約兩種基

本類(lèi)型，其收益取決于原生證券的價(jià)格。

4.按照證券收益穩(wěn)定性的不同，可分為固定收益證券和變動(dòng)收益證券。

固定收益證券在證券票面規(guī)定有固定收益率（如債券），變動(dòng)收益證券的收益情況隨企'也經(jīng)營(yíng)狀

況而改變（如普通股）。

5.按照證券到期日的長(zhǎng)短，可分為短期證券和長(zhǎng)期證券。

短期證券是指到期日短于1年的證券，長(zhǎng)期證券是到期日長(zhǎng)于1年的證券。

6.按照募集方式的不同，可分為公募證券和私募證券。

公募債券又稱(chēng)公開(kāi)發(fā)行證券，是指發(fā)行人向不特定的社會(huì)公眾廣泛發(fā)售的證券。私募發(fā)行又稱(chēng)

內(nèi)部發(fā)行證券，是指面向少數(shù)特定投資者發(fā)行的證券。

【例1單項(xiàng)選擇題】將證券分為公募證券和私募證券的分類(lèi)標(biāo)志是（）。（2008年考題）

A.證券掛牌交易的場(chǎng)所

B.證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系

C.證券發(fā)行的主體

D.證券募集的方式

［答案］D

［京析］證券分為公募證券和私募證券的分類(lèi)標(biāo)志是證券募集方式。

【知識(shí)點(diǎn)2】證券投資的目的與特點(diǎn)

一、證券投資的目的

證券投資，是指投資者將資金投資于股票、債券、基金及衍生證券等資產(chǎn)，從而獲取收益的一

種投資行為。

企業(yè)進(jìn)行證券投資的目的主要有以下幾個(gè)方面：

（1）暫時(shí)存放閑置資金。

持有一定量的有價(jià)證券，以替代較大量的非盈利的現(xiàn)金余額，并在現(xiàn)金流出超過(guò)現(xiàn)金流入時(shí)，

將持有的有價(jià)證券售出，以增加現(xiàn)金。

（2）與籌集長(zhǎng)期資金相配合。

處于成長(zhǎng)期或擴(kuò)張期的公司一般每隔一段時(shí)間就會(huì)發(fā)行長(zhǎng)期證券（股票或債券）。但取得的資金

?般不會(huì)?次用完，而是逐漸、分次使用。這樣，閑置不用的資金投資于有價(jià)證券，可以獲取

一定的收益，需要資金時(shí)售出。

（3）滿(mǎn)足未來(lái)的財(cái)務(wù)需求。

比如企業(yè)在未來(lái)有一筆資金需求（償還債務(wù)等），可以將現(xiàn)有現(xiàn)金投資于證券，以便到時(shí)售出。

（4）滿(mǎn)足季節(jié)性經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需求。

具有季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，旺季現(xiàn)金短缺，淡季現(xiàn)金剩余。這類(lèi)企業(yè)一般在淡季將剩余現(xiàn)金購(gòu)入

證券，在旺季需要現(xiàn)金時(shí)售出。

（5）獲得對(duì)相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)。

這種情況主要是指股票投資。

二、證券投資的特點(diǎn)

相對(duì)于實(shí)物投資而言，證券投資具有如下特點(diǎn)：

1.流動(dòng)性強(qiáng)。證券資產(chǎn)的流動(dòng)性明顯地高于實(shí)物資產(chǎn)。

2.價(jià)格不穩(wěn)定，投資風(fēng)險(xiǎn)較大。證券相對(duì)于實(shí)物資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，價(jià)格受人為因素的影響較大，且沒(méi)

有相應(yīng)的實(shí)物作保證；其價(jià)格受政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等各種因素的影響也較大，因此具有價(jià)值不穩(wěn)

定、投資風(fēng)險(xiǎn)較大的特點(diǎn)。

3.交易成本低。證券交易過(guò)程快速、簡(jiǎn)捷、成本較低。

【例2多項(xiàng)選擇題】相對(duì)于實(shí)物投資而言，證券投資具有的特點(diǎn)是（）。

A.流動(dòng)性強(qiáng)B.價(jià)格不穩(wěn)定

C.交易成本低D.不易變現(xiàn)

［答案］ABC

［解析］相對(duì)于實(shí)物投資而言，證券投資具有如下特點(diǎn)：（1）流動(dòng)性強(qiáng)；（2）價(jià)格不穩(wěn)定，投資

風(fēng)險(xiǎn)較大；（3）交易成本低。

第二節(jié)股票投資

本節(jié)關(guān)注知識(shí)點(diǎn)：股票投資的目的與特點(diǎn)、股票投資的基本分析法、股票投資的技術(shù)分析法。

【知識(shí)點(diǎn)1】股票投資的目的與特點(diǎn)

一、股票投資的目的

企業(yè)進(jìn)行股票投資的目的主要有兩種：一是獲利，即作為一般的證券投資，獲取股利收入及股

票買(mǎi)賣(mài)圣價(jià)；二是控股，即通過(guò)購(gòu)買(mǎi)某一企業(yè)的大量股票達(dá)到控制該企業(yè)的目的。

二、股票投資的特點(diǎn)

股票投資相對(duì)于債券投資而言又具有以卜特點(diǎn)：

（1）股票投資是權(quán)益性投資；

（2）股票投資的風(fēng)險(xiǎn)大；

（3）股票投資的收益率高；

（4）股票投資的收益不穩(wěn)定；

（5）股票價(jià)格的波動(dòng)性大。

【例3?多項(xiàng)選擇題】與債券投資相比，股票投資具有的特點(diǎn)是（）。

A.收益穩(wěn)定性差

B.價(jià)格波動(dòng)大

C.收益率低

D.風(fēng)險(xiǎn)大

［答案］ABD

［解析］股票投資相對(duì)于債券投資而言具有以下特點(diǎn)：（1）股票投資是權(quán)益性投資；（2）股票投

資的風(fēng)險(xiǎn)大；（3）股票投資的收益率高；（4）股票投資的收益不穩(wěn)定；（5）股票價(jià)格的波動(dòng)性

大。

【例4.判斷題】企業(yè)進(jìn)行股票投資的目的主要有兩種：（1）獲取穩(wěn)定的收益；（2）控股。（）

［答案］

［解析］企業(yè)進(jìn)行股票投資的目的主要有兩種：（1）獲利；（2）控股。股票投資的收益穩(wěn)定性差,

很難獲得穩(wěn)定的收益。

［知識(shí)點(diǎn)2］股票投資的基本分析法

基本分析法主要是通過(guò)對(duì)影響證券市場(chǎng)供求關(guān)系的基本要素進(jìn)行分析，評(píng)價(jià)有價(jià)證券的真正價(jià)

值，判斷證券的市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，為投資者進(jìn)行證券投資提供參考依據(jù)。

基本分析法主要適用于周期相對(duì)較長(zhǎng)的個(gè)別股票價(jià)格的預(yù)測(cè)和相對(duì)成熟的股票市場(chǎng)。

（一）宏觀分析

宏觀分析是通過(guò)對(duì)一國(guó)政治形勢(shì)是否穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是否繁榮等的分析、判斷宏觀環(huán)境對(duì)證券

市場(chǎng)和證券投資活動(dòng)的影響。宏觀分析包括政治因素分析和宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析。

（-）行業(yè)分析

行業(yè)分析主要探討產(chǎn)業(yè)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)對(duì)股票價(jià)格的影響，主要包括行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析、行業(yè)經(jīng)

濟(jì)周期分析、行業(yè)生命周期分析等。

（三）公司分析

公司分析主要是對(duì)特定上市公司的行業(yè)選擇、成長(zhǎng)周期、內(nèi)部組織管理、經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況

及營(yíng)'業(yè)業(yè)績(jī)等進(jìn)行全面分析。

公司分析是基本分析法的重點(diǎn)。通過(guò)對(duì)發(fā)行證券的公司進(jìn)行全面分析，能較準(zhǔn)確預(yù)測(cè)該公，旬證

券的價(jià)格及其變動(dòng)趨勢(shì)，為證券投資決策提供依據(jù)。

財(cái)務(wù)分析是基本分析法中的?種具體方法，運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型等理論進(jìn)行公司分析，在股

票投資中是常見(jiàn)的做法。

［基本原理】

股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)-股權(quán)凈投資

股權(quán)凈投資=凈投資X（1-負(fù)債比例）

資本支出槽業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)噌加-折舊灘銷(xiāo)

每股股權(quán)現(xiàn)金流量-每股凈利潤(rùn)-每股股權(quán)凈投資

每股股權(quán)凈投資-每股凈投資X（1-負(fù)債比例）

j投資-每股資本支出鐫股營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)噌加-每股折舊攤銷(xiāo)

每股價(jià)值=1：未來(lái)各年每股股權(quán)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值________________

【例5—1】某公司2003年每股營(yíng)'也收入30元，每股凈利6元，每股營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)為10元，每股資

本支出4元，每股折舊與攤銷(xiāo)1.82元。資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債占40%,今后可以保持此目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)不

變。

預(yù)計(jì)2004?2008年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率保持在10%的水平上。該公司的資本支出、折舊和攤銷(xiāo)、凈

利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入同比例增長(zhǎng)，每股營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占收入的20%（可.以繼續(xù)保持5年）。到2009年及

以后股權(quán)自由現(xiàn)金流量將會(huì)保持5%的固定增長(zhǎng)速度。

2004?2008年該公司的|3值為1.5,2009年及以后年度的0值為2,長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券的利率為6%,市場(chǎng)

組合的收益率為10%。

【要求】

（1）計(jì)算該公司股票的每股價(jià)值；

（2）若企業(yè)以每股50元的價(jià)格購(gòu)入該公司股票，請(qǐng)判斷是否合算。

（1）計(jì)算各年的股權(quán)現(xiàn)金流量：

【分析】股票的價(jià)值等于未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，因此，要計(jì)算每股價(jià)值，首先要確定每股股權(quán)

現(xiàn)金流量。

每股凈投資=每股資本支出+每股營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加一每股折舊與攤銷(xiāo)

每股股權(quán)凈投資=每股凈投資（1—負(fù)債比例）

每股股權(quán)現(xiàn)金流量=每股凈利潤(rùn)一每股股權(quán)凈投資

年度2003年2004年2005年2006年2007年2008年

每股凈利66.67.267.998.799.67

每股收入303336.339.9343.9248.31

每股營(yíng)業(yè)流動(dòng)資

106.67.267.998.799.67

產(chǎn)

每股營(yíng)業(yè)流動(dòng)資

-3.40.660.730.800.88

產(chǎn)增加

每股資本支出44.44.845.325.856.44

減：每股折1日和

1.8222.22.422.662.93

攤銷(xiāo)

每股凈投資3.33.633.994.39

每股股權(quán)凈投資-0.61.982.182.392.63

每股股權(quán)現(xiàn)金流

7.25.285.816.47.04

量

2004?2008年該公司股權(quán)資本成本=6%+l.5(10%-6%)=12%

2009年及以后該公司股權(quán)資本成本=6%+2(10%-6%)=14%

704X1.05

7.25.285.816.47.04

200420052006200720082009

12%14%

每股股票價(jià)值=7.2(P/F,12%,1)+5.28(P/F,12%,2)+5.81(P/F,12%,3)+6.4(P/F,

12%,4)+7.04(P/F,12%,5)+[7.04(1+5%)/(14%-5%)](P/F,12%,5)=69.44(元)

7.2X(P/F,12%>1)H----F7.04X(P/F,10%.5)

,7.O4X(1+5%)

X(P/F,12%.5)

14%—5%

(2)股票價(jià)值為69.44,大于每股50元的購(gòu)買(mǎi)價(jià)，因此購(gòu)買(mǎi)股票是合算的。

【例5—2】光華股份有限公司有關(guān)資料如下：

(1)公司本年年初未分配利潤(rùn)貸方余額181.92萬(wàn)元，本年息稅前利潤(rùn)為800萬(wàn)元，所得稅率33%。

(2)公司流通在外的普通股60萬(wàn)股，發(fā)行時(shí)每股面值1元，每股溢價(jià)收入9元：公司負(fù)債總額200

萬(wàn)元，均為長(zhǎng)期負(fù)債，平均年利率10%,假定公司籌資費(fèi)用忽略不計(jì)。

(3)公司股東大會(huì)決定本年度按10%的比例計(jì)提法定盈余公枳金。本年按可供投資者分配利潤(rùn)

的16%向普通股股東發(fā)放現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利以后每年增長(zhǎng)6%

(4)據(jù)投資者分析，該公司股票的|3系數(shù)為1.5,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率8%,市場(chǎng)上所有股票的平均收益

率14%

【要求】

(1)計(jì)算光華公司本年度凈利潤(rùn)

［答案］凈利潤(rùn)=(800-20010%)(1-33%)=522.6(萬(wàn)元)

(2)計(jì)算光華公司本年應(yīng)計(jì)提的法定盈余公枳金

［答案］應(yīng)計(jì)提的法定盈余公積金=522.610%=52.26(萬(wàn)元)

(3)計(jì)算光華公司本年末可供投資者分配的利潤(rùn)

［答案］本年末可供投資者分配的利潤(rùn)=522.6-52.26+181.92=652.26(萬(wàn)元)

(4)計(jì)算光華公司每股支付的現(xiàn)金股利

［答案］每股支付的現(xiàn)金股利=(652.2616%)60=1.74(元)

(5)計(jì)算光華公司股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資者要求的必要投資收益率

［答案］

風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.5(14%-8%)=9%

必要投資收益率=8%+9%=17%

(6)利用股票估價(jià)模型計(jì)算光華公司股票價(jià)格為多少時(shí)投資者才愿意購(gòu)買(mǎi)

［答案］

P=l.74/(17%-6%)=15.82(元/股)

當(dāng)股票價(jià)格低于15.82元時(shí)，投資者才愿意購(gòu)買(mǎi)。

【注意】本題中的股利1.74是尚未發(fā)放的股利，屬于D1,而不是D0。

【例5-3】假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%,市場(chǎng)投資組合的預(yù)期報(bào)酬率10%,某股票的0系數(shù)為1.3,最

近一次發(fā)放的股利為每股0.5元，預(yù)計(jì)股利每年遞增8%。

【要求】

(1)計(jì)算該股票的必要報(bào)酬率

［答案］必要報(bào)酬率=4%+1.3(10%-4%)=11.8%

(2)計(jì)算股票的交易價(jià)值

［答案］股票的價(jià)值=11.8%-8%=14,21(元/股)

【例5-4】某投資者準(zhǔn)備從證券市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)A、B、C三種股票組成投資組合。己知A、B、C三種股票

的B系數(shù)分別為0.8、1.2、2,現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的收益率為8%,市場(chǎng)平均股票的必要收益率14缸

【要求】

(1)采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型分別計(jì)算這三種股票的預(yù)期收益率

［答案］

RA=8%+(14%—8%)0.8=12.8%

RB=8%+(14%—8%)1.2=15.2%

RC=8%+(14%—8%)2=20%

(2)假設(shè)該投資者準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有A股票，A股票去年的每股股利2元，預(yù)計(jì)年股利增長(zhǎng)率8%,當(dāng)

前每股市價(jià)40元，投資者投資A股票是否合算？

［答案］

A股票的價(jià)值==45(元)

鴛12.:8：%-曾8%

(3)若投資者按5：2：3的比例分別購(gòu)買(mǎi)了A、B、C三種股票，計(jì)算該投資組合的貝塔系數(shù)和預(yù)

期收益率

［答案］

組合的B系數(shù)=0.850%+1.220%+230%=1.24

預(yù)期收益率=8%+1.24(14%-8%)=15.44%

【知識(shí)點(diǎn)3】股票投資的技術(shù)分析法

一、技術(shù)分析法的含義

技術(shù)分析法是從市場(chǎng)行為本身出發(fā)，運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)和心理學(xué)等理論及方法，根據(jù)證券市場(chǎng)已有

的價(jià)格、成交量等歷史資料來(lái)分析價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的方法。

二、技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)

1.市場(chǎng)行為包含?切信息

2.價(jià)格沿趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)

3.歷史會(huì)重演

三、技術(shù)分析法的內(nèi)容

1.指標(biāo)法。指標(biāo)法是根據(jù)市場(chǎng)行為的各種情況建立數(shù)學(xué)模型，按照一定的數(shù)學(xué)計(jì)算公式，得到

一個(gè)體現(xiàn)股票市場(chǎng)某個(gè)方面內(nèi)在實(shí)質(zhì)的數(shù)字，即指標(biāo)值。指標(biāo)的具體數(shù)值和相互關(guān)系直接反映

T股市所處的狀態(tài)，為具體操作提供方向性指導(dǎo).

2.K線法。K線法的研究側(cè)重于若干條K線的組合情況，通過(guò)推測(cè)股票市場(chǎng)多空雙方力量的對(duì)

比來(lái)判斷股票市場(chǎng)多空雙方誰(shuí)占優(yōu)勢(shì)，是暫時(shí)的還是決定性的。K線圖是進(jìn)行各種技術(shù)分析的

最重要圖表。

3.形態(tài)法。形態(tài)法是指根據(jù)價(jià)格圖表中過(guò)去一段時(shí)間價(jià)格軌跡的形態(tài)來(lái)預(yù)測(cè)股價(jià)的未來(lái)趨勢(shì)的

方法。

4.波浪法。波浪理論把股價(jià)的上卜變動(dòng)和不同時(shí)期的持續(xù)上漲、卜降看成是波浪的上卜起伏。

股票的價(jià)格也遵循波浪起伏的規(guī)律。

四、技術(shù)分析法和基本分析法的區(qū)別

技術(shù)分析法基本分析法

著重了分析股票市價(jià)的運(yùn)動(dòng)規(guī)主要H的在于分析股票的內(nèi)在投

重點(diǎn)不同

律資價(jià)值

直接從股票市場(chǎng)入手，根據(jù)股票從股票市場(chǎng)的外部決定因素入手，

角度不同的供求、市場(chǎng)價(jià)格和交易量等市并從這些外部因素與股票市場(chǎng)相

場(chǎng)因素進(jìn)行分析旦關(guān)系的角度進(jìn)行分析__________

是短期性質(zhì)的分析，它只關(guān)心市不僅研究整個(gè)證券市場(chǎng)的情況，而

時(shí)期不同場(chǎng)上股票價(jià)格的波動(dòng)和如何獲且研究單個(gè)證券的投資價(jià)值；不僅

得股票投資的短期收益,很少涉關(guān)心證券的收益，而且關(guān)心證券的

及股票市場(chǎng)以外的因素分析升值

幫助投資者選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)幫助投資者了解股票市場(chǎng)的發(fā)展

產(chǎn)用小何會(huì)和投資方法狀況和股票的投資價(jià)/

1例5多項(xiàng)選擇題】以下關(guān)于股票投資分析方法的敘述正確的有（）。

A.技術(shù)分析法著重于分析股票的內(nèi)在投資價(jià)值

B.基本分析法著重了分析市場(chǎng)價(jià)格的運(yùn)動(dòng)規(guī)律

C.K線圖是進(jìn)行各種技術(shù)分析的最重要圖表

D.基本分析法應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注微觀層次的公司分析

［答案］CD

析］技術(shù)分析法著重于分析股票市價(jià)的運(yùn)動(dòng)規(guī)律，所以A項(xiàng)是不正確的?；痉治龇ǖ闹饕?/p>

的在于分析股票的內(nèi)在投資價(jià)值，所以B項(xiàng)是不正確的°

第三節(jié)債券投資

本節(jié)關(guān)注知識(shí)點(diǎn)：債券投資的目的和特點(diǎn)、債券投資決策、債券組合策略。

【知識(shí)點(diǎn)1】債券投資的目的和特點(diǎn)

一、債券投資的目的

企業(yè)進(jìn)行短期債券投資的目的主要是為了合理利用暫時(shí)閑置資金，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，獲得收益。

當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金余額太多時(shí)，便投資于債券，使現(xiàn)金余額降低；反之，當(dāng)現(xiàn)金余額太少時(shí)，則出售

原來(lái)投資的債券，收回現(xiàn)金，使現(xiàn)金余額提高。

企業(yè)進(jìn)行氏期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。

【注意】短期債券投資主要目的在于配合現(xiàn)金管理，既要保持資產(chǎn)的流動(dòng)性，又要獲得適當(dāng)?shù)?/p>

收益：長(zhǎng)期債券投資的目的，穩(wěn)定的收益是放在首位的。

二、債券投資的特點(diǎn)

1.投資期限方面

不論長(zhǎng)期債券投資，還是短期債券投資，都有到期日，債券到期應(yīng)當(dāng)收回本金，投資應(yīng)考慮期

限的影響。

2.權(quán)利義務(wù)方面

從投資權(quán)利來(lái)說(shuō)，在各種投資方式中，債券投資者的權(quán)利最小，無(wú)權(quán)參與被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理,

只有按約定取得利息，到期收回木金的權(quán)利。

3.收益與風(fēng)險(xiǎn)方面

債券投資收益通常是事前預(yù)定的，收益率通常不及股票高'，但具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性，投資風(fēng)險(xiǎn)較

小a

【例6單項(xiàng)選擇題】相對(duì)于股票投資而言，下列項(xiàng)目中能夠揭示債券投資特點(diǎn)的是（）0（2007

年考題）

A.無(wú)法事先預(yù)知投資收益水平

艮投資收益率的穩(wěn)定性較強(qiáng)

C.投資收益率比較高

D.投資風(fēng)險(xiǎn)較大

［答案］B

［遍析］債券投資具有以下特點(diǎn)：投資期限方面（債券有到期日，投資時(shí)應(yīng)考慮期限的影響）；權(quán)

利義務(wù)方面（從投資的權(quán)利來(lái)說(shuō)，在各種證券投資方式中，債券投資者的權(quán)利最小，無(wú)權(quán)參與

企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理）；收益I］風(fēng)險(xiǎn)方面（債券投資收益通常是事前預(yù)定的，收益率通常不及股票高,

但具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性，投資的風(fēng)險(xiǎn)較?。?。

【知識(shí)點(diǎn)2】債券投資決策

債券投資決策主要是對(duì)投資的時(shí)機(jī)、投資的期限、擬購(gòu)入的債券等作出選擇的過(guò)程，決策過(guò)程

中應(yīng)該考慮一系列約束條件的限制，包括可支配的資金數(shù)額約束、投資收益率要求、投資風(fēng)險(xiǎn)

偏好等。

債券投資決策中可以考慮消極的投資策略和積極的投資策略?xún)煞N思路。

消極投資策略積極投資策略

投資者在買(mǎi)入債券后的一

段時(shí)間內(nèi)，很少進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)或投資者根據(jù)市場(chǎng)情況不斷調(diào)整投資行為

者不進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)

收益要只求獲得不超過(guò)目前市場(chǎng)

以期獲得超過(guò)市場(chǎng)平均收益水平的收益

平均收益水平的收益

(1)通過(guò)對(duì)預(yù)期利率變動(dòng)主動(dòng)交易。預(yù)期利

率下降時(shí)買(mǎi)進(jìn)債券或增持期限長(zhǎng)的債券；預(yù)期

典型的消極投資策略是買(mǎi)

利率上升時(shí)賣(mài)出債券或增加期限短的債券比

入債券持有至到期日。

例。

這種策略的現(xiàn)金流是確定

(2)控制收益率曲線法。由于期限較長(zhǎng)的債

的，投資者選取信用程度較

券一般有較高的收益率，所以投資人購(gòu)買(mǎi)債券

高的債券即可。

并持有至到期前賣(mài)出債券，再購(gòu)入另一個(gè)同樣

期限的債券，從而能夠始終獲得較高的收益率

【例5—5】某公司在2000年1月1日以950元價(jià)格購(gòu)入?張面值為1000元的新發(fā)行債券，其票

面利率為8%,5年后到期，每年12月31日付息一次，到期歸還本金。

【要求】

(1)假定該債券擬持有至到期，計(jì)算2000年1月1日該債券持有期收益率是多少？

［答案］

950=80(P/A,i,5)+1000(P/F,i,5)

采用逐次測(cè)試法，按折現(xiàn)率9%測(cè)試

V=80(P/A,9%,5)+1000(P/F,9%,5)=961.08(元)(大于950,應(yīng)提高折現(xiàn)率再次測(cè)試)

按折現(xiàn)率10%測(cè)試：

V=80(P/A,10%,5)+1000(P/F,10%,5)=924.16(元)

采用內(nèi)插法確定：

折現(xiàn)率支付利息和歸還本金的現(xiàn)值

9%961.08

9501卜

10%1r924.16J

z-10%_950-924.16

9%-10%=961.08-924.16

i=9.3%

(2)假設(shè)2004年1月1日的市場(chǎng)利率下降到6%,那么此時(shí)債券的價(jià)值是多少？

［答案］

距到期日還有一年，將最后一年的利息和歸還的本金折現(xiàn)即可

債券價(jià)值=1080(P/F,6%,1)=1018.87(元)

(3)假定2004年1月1日該債券的市場(chǎng)價(jià)格為982元，此時(shí)購(gòu)買(mǎi)該債券的收益率是多少？

［答案］

982=1080/(1+i)

i=1080/982-l=9.98%

【提示】本題做法與第三章有點(diǎn)出入。按照第三章的做法，債券持有收益率分為期限超過(guò)1年和

不超過(guò)1年兩種情況。本題應(yīng)當(dāng)屬于期限不超過(guò)1年的情況，但教材是按照超過(guò)1年的情況來(lái)計(jì)算

的。不過(guò)，當(dāng)期限等于1年時(shí)，兩種方法的計(jì)算結(jié)果是一樣的。

利息+（面值-購(gòu)入價(jià)格）

持有期收益率

購(gòu)入價(jià)格

8。+（1。。。-982）=9.98%

982

（4）假定2002年10月1日的市場(chǎng)利率為12%,債券市場(chǎng)價(jià)為900元，你認(rèn)為是否應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)該債券？

=984.16（元）

該債券價(jià)值大于價(jià)格，所以應(yīng)購(gòu)買(mǎi)。

【知識(shí)點(diǎn)3】債券組合策略

從規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的角度，債券投資組合的主要形式有：

（1）浮動(dòng)利率債券與固定利率債券的組合；

（2）短期債券與長(zhǎng)期債券的組合；

（3）政府債券、金融債券、企業(yè)債券的組合；

（4）信用債券與擔(dān)保債券的組合。

【例7多項(xiàng)選擇題】從規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的角度看，債券投資組合的主要形式有（）,（2008年試題）

A.短期債券與長(zhǎng)期債券組合

B.信用債券與擔(dān)保債券組合

C.政府債券、金融債券與企業(yè)債券組合

D.附認(rèn)股權(quán)債券與不附認(rèn)股權(quán)債券組合

［答案］ABC

第四節(jié)基金投資

本節(jié)關(guān)注知識(shí)點(diǎn)：投資基金的含義與種類(lèi)、投資基金的價(jià)值、報(bào)價(jià)和收益率。

【知識(shí)點(diǎn)1】投資基金的含義與種類(lèi)

一、投資基金的含義

投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過(guò)發(fā)行基金股份或受益憑證等有價(jià)

證券聚集眾多的不確定投資者的出資，交由專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)并謀取投

資收益的證券投資工具。

二、投資基金的種類(lèi)

（一）根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為契約型基金和公司型基金

1.契約型基金

契約型基金又稱(chēng)為單位信托基金，是指把受益人（投資者）、管理人、托管人三者作為基金的當(dāng)

事人，由管理人與托管人通過(guò)簽訂信托契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的種基金。契約型基

金由基金管理人負(fù)責(zé)基金的管理操作；由基金托管人作為基金資產(chǎn)的名義持有人，負(fù)責(zé)基金資

產(chǎn)的保管和處置，對(duì)基金管理人的運(yùn)作實(shí)行監(jiān)督。

2.公司型基金

公司型基金，是指按照公司法以公司形態(tài)組成的，它以發(fā)行股份的方式募集資金，一般投資者

購(gòu)買(mǎi)該公司的股份即為認(rèn)購(gòu)基金，也就成為該公MJ的股東，憑其持有的基金份額依法享有投資

收益。

3.契約型基金與公司型基金的比較

契約型基金公司型基金

契約型基金的資金是公司型基金的資金為

資金的性質(zhì)不同

信托財(cái)產(chǎn)公司法人的資本

公司型基金的投資者

契約型基金的投資者

購(gòu)買(mǎi)基金公司的股票后成

購(gòu)買(mǎi)受益憑證后成為基金

為該公司的股東，以股息或

投資者的地位不同契約的當(dāng)事人之即受益

紅利形式取得收益，股東通

人，投資者沒(méi)有管理基金資

1產(chǎn)的權(quán)利過(guò)股東大會(huì)和董事會(huì)享有

管理基金資產(chǎn)的權(quán)利

契約型基金依據(jù)基金公司型基金依據(jù)基金

基金的運(yùn)營(yíng)依據(jù)不同

契約運(yùn)營(yíng)基金公司章程運(yùn)營(yíng)基金

（二）根據(jù)變現(xiàn)方式的不同，可分為封閉式基金和開(kāi)放式基金

1.封閉式基金

封閉式基金，是指基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，限定了基金單位的發(fā)行總額，籌集到這個(gè)總額

后，基金即宣告成立，并進(jìn)行封閉，在一定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資?；饐挝坏牧魍ú扇≡?/p>

交易所上市的辦法，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易。

2開(kāi)放式基金

開(kāi)放式基金，是指基金發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，基金單位的總數(shù)是不固定的，可視經(jīng)營(yíng)策略和發(fā)

展需要追加發(fā)行。投資者也可根據(jù)市場(chǎng)狀況和各自的投資決策，或者要求發(fā)行機(jī)構(gòu)按現(xiàn)期凈資

產(chǎn)值扣除手續(xù)費(fèi)后贖回股份或受益憑證，或者再買(mǎi)入股份或受益憑證，增加基金單位份額的持

有比例。這種基金通過(guò)柜臺(tái)進(jìn)行交易。

3.封閉式基金與開(kāi)放式基金的比較

封閉式基金開(kāi)放式基金

開(kāi)放式基金沒(méi)有固定

封閉式基金通常有固

期限不同期限，投資者可隨時(shí)1句基金

定的封閉期

管理人贖回

基金單位的發(fā)行規(guī)模封閉式基金在招募說(shuō)開(kāi)放式基金沒(méi)有發(fā)行

要求不同明書(shū)中需列明其基金規(guī)模規(guī)模限制

開(kāi)放式基金的投資者

封閉式基金的基金單則可以在首次發(fā)行結(jié)束一

基金單位轉(zhuǎn)讓方式不

位在封閉期限內(nèi)不能要求段時(shí)間（多為3個(gè)月）后，

同

基金公司贖回隨時(shí)向基金管理人或中介

機(jī)構(gòu)提出購(gòu)買(mǎi)或贖回申請(qǐng)

封閉式基金的買(mǎi)賣(mài)價(jià)開(kāi)放式基金的交易價(jià)

基金單位的交易價(jià)格

格受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，格則取決于基金的每單位

計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同

并不必然反映公司的凈資凈資產(chǎn)值的大小，基本不受

產(chǎn)值市場(chǎng)供求影響

開(kāi)放式基金因基金單

位可隨時(shí)贖叵1,為應(yīng)付投資

封閉式基金的基金單者隨時(shí)贖回兌現(xiàn)，基金資產(chǎn)

投資策略不同位數(shù)不變，資本不會(huì)減少，不能全部用來(lái)投資，更不能

因此基金可進(jìn)行長(zhǎng)期投資把全部資產(chǎn)用來(lái)進(jìn)行長(zhǎng)線

投資，必須保持基金資產(chǎn)的

;流動(dòng)性

（三）根據(jù)投資標(biāo)的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金、期權(quán)基金、

認(rèn)股權(quán)證基金、專(zhuān)門(mén)基金等

［提示］

本考點(diǎn)要掌握如下內(nèi)容；一是分類(lèi)的標(biāo)志；二是具體的類(lèi)型，三是各類(lèi)基金的比較。

1例8單項(xiàng)選擇題】基金發(fā)起人在設(shè)立星金時(shí),規(guī)定了其金單位的發(fā)行總額，籌集到這個(gè)總額后，

基金即宣告成立，在一定時(shí)期內(nèi)不再接受新投資，這種基金稱(chēng)為（）。

A.契約型基金B(yǎng).公司型基金

C.封閉式基金D.開(kāi)放式基金

［答案］C

［遍析］封閉式基金，是指基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，限定了基金單位的發(fā)行總額，籌集到這

個(gè)總額后，基金即宣告成立，并進(jìn)行封閉，在?定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資。

【例9多項(xiàng)選擇題】以F關(guān)于開(kāi)放式基金交易價(jià)格的敘述，正確的是（工

A.受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響

B.基本不受市場(chǎng)供求影響

C.交易價(jià)格高低取決丁基金單位凈值的大小

D.交易價(jià)格的高低并不必然反映基金單位凈值的大小

［答案］BC

［/析］封閉式基金的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，并不必然反映公司的凈資產(chǎn)值。開(kāi)放式

基金的交易價(jià)格則取決于基金的每單位資產(chǎn)凈值的大小，基本不受市場(chǎng)供求影響“

【知識(shí)點(diǎn)2】投資基金的價(jià)值、報(bào)價(jià)和收益率

一、基金的價(jià)值

基金的價(jià)值主要由基金凈資產(chǎn)的現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)值決定。

由于投資基金不斷變換投資組合，未來(lái)收益較難預(yù)測(cè)，再加上資本利得是投資基金的主要收益

來(lái)源，變幻莫測(cè)的證券價(jià)格使對(duì)資本利得的準(zhǔn)確預(yù)計(jì)非常困難，因此，基金的價(jià)值主要由基金

資產(chǎn)的現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)值決定。

二、基金單位凈值

基金單位凈值，是指在某一時(shí)點(diǎn)每一基金單位或基金股份所具有的市場(chǎng)價(jià)值。是評(píng)價(jià)基金價(jià)位

的最直觀指標(biāo)。

基金單位凈值=基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額/基金單位總份數(shù)

基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額=基金資產(chǎn)總額-基金負(fù)債總額

其中，基金負(fù)債包括以基金名義對(duì)外融資借款以及應(yīng)付給投資者的分紅、應(yīng)付給基金管理人的

經(jīng)理費(fèi)等。

【例10單項(xiàng)選擇題】假設(shè)某基金持有的三種股票的數(shù)量分別為10萬(wàn)股、50萬(wàn)股和100萬(wàn)股，每股

的收盤(pán)價(jià)分別為30元、20元和10元，銀行存款為1000萬(wàn)元，該基金負(fù)債有兩項(xiàng)：對(duì)托管人或管

理人應(yīng)付未付的報(bào)酬為500萬(wàn)元，應(yīng)付稅金為500萬(wàn)元，已售出的基金單位為2000萬(wàn)，計(jì)算出基

金單位凈值為（）元。

A.1.10B.1.12

C.1.15D.1.17

［答案］C

［嬴析］根據(jù)計(jì)算公式：基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額=基金資產(chǎn)總額一基金負(fù)債總額=1030+5020+

10010+1000-500-500=2300（萬(wàn)元）；基金單位凈值=基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額/基金單位總份數(shù)

=2300/2000=1.15（元）。

【提示】評(píng)價(jià)基金價(jià)值最直觀的指標(biāo)：基金單位凈值。

三、基金的報(bào)價(jià)

基金的報(bào)價(jià)理論上是由基金的價(jià)值決定的?；饐挝粌糁翟礁?，基金的交易價(jià)格就越高。但對(duì)

于不同種類(lèi)的基金，基報(bào)價(jià)X有所不同。

類(lèi)型價(jià)翩飆I

封閉型基金二一

級(jí)市場(chǎng)上交易價(jià)由供求關(guān)系和基金業(yè)績(jī)決定，圍繞基金單位凈值上下波動(dòng)。

格

開(kāi)放型基金的柜臺(tái)交易價(jià)格完全以基金單位凈值為基礎(chǔ)

通常采川兩種報(bào)價(jià)形式：認(rèn)購(gòu)價(jià)（賣(mài)出價(jià)）和贖回價(jià)（買(mǎi)入價(jià)）。

開(kāi)放型基金的

基金認(rèn)購(gòu)價(jià)=基金單位凈值+首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)

柜臺(tái)交易價(jià)格

基金贖回價(jià)=基金單位凈值一基金贖回費(fèi)

收取首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)的基金，一般不再收取贖回費(fèi)。

比如，基金單位凈值為1元，首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)為單位凈值的5%,則認(rèn)購(gòu)價(jià)就是1.05元。

四、基金收益率

基金收益率用以反映基金增值的情況，它通過(guò)基金凈資產(chǎn)的價(jià)值變化來(lái)衡量。

短仝收益望-年末持有份數(shù)X基金單位凈值年末數(shù)

-年初持有份數(shù)*基金單位凈值年初數(shù)

年初持有份數(shù)x基金單位凈值年初數(shù)

一年初持有份數(shù)X基金單位凈值年初數(shù)

【提示】分子實(shí)際上就是年末基金凈值總額與年初基金凈值總額之差，即基金凈值總額的增加

量，分母為基金年初凈值總額，因此，基金收益率就是基金凈值總額的增長(zhǎng)率。

從另外一個(gè)角度看，分母的年初凈值總額相對(duì)于購(gòu)買(mǎi)基金的本金投資，分子相當(dāng)于基金的收益,

這樣，基金收益率也就相當(dāng)于?般所謂的投資收益率或投資報(bào)酬率。

【例11單項(xiàng)選擇題】某基金的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率為基金資產(chǎn)凈值的4%,若該基金認(rèn)購(gòu)價(jià)為3元，則該基金

單位凈值為（）?

A.2.885B.3.125

C.1.125D.0.120

［答案］A

［解析］由“基金認(rèn)購(gòu)價(jià)=基金單位凈值+首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)=基金單位凈值（I+認(rèn)購(gòu)費(fèi)率）”有：3=基金單

位凈值（1+4%）,解之得：基金單位凈值=3/（1+4%）=2.885（元）。

【例5-8］某基金公司發(fā)行的是開(kāi)放基金，2006年的有關(guān)資料如下：

項(xiàng)目年初年末

基金資產(chǎn)賬面價(jià)值1000萬(wàn)元1200萬(wàn)元

負(fù)債賬面價(jià)值300萬(wàn)元320萬(wàn)元

基金資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值1500萬(wàn)元2000萬(wàn)元

基金份數(shù)500萬(wàn)600萬(wàn)

假設(shè)公司收取首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)，認(rèn)購(gòu)費(fèi)率為基金資產(chǎn)凈值的5%,不再收取贖回費(fèi)。

要求：

（1）計(jì)算年初的卜列指標(biāo)

①計(jì)算該基金公司基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額；②計(jì)算基金單位凈值；③計(jì)算基金認(rèn)購(gòu)價(jià)；④計(jì)算基

金贖回價(jià)

（2）計(jì)算年末的下列指標(biāo)

①計(jì)算該基金公司基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額；②計(jì)算基金單位凈值；③計(jì)算基金認(rèn)購(gòu)價(jià)；④計(jì)算基

金贖回價(jià)

（3）計(jì)算2006年的基金收益率

［答案］（1）計(jì)算年初的下列指標(biāo)

①計(jì)算該基金公司基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額

基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額=基金資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值-負(fù)債總額=1500-300=1200（萬(wàn)元）

②計(jì)算基金單位凈值：

基金單位凈值=1200/500=2.4（元）

③計(jì)算基金認(rèn)購(gòu)價(jià)：

基金認(rèn)購(gòu)價(jià)=基金單位凈值+首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)=2.4+2.45%=2.52（元）

④計(jì)算基金贖回價(jià)：

基金贖回價(jià)=基金單位凈值-基金贖回費(fèi)=2.4（元）

（2）計(jì)算年末的F列指標(biāo)

①計(jì)算該基金公司基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額

基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額=2000-320=1680（萬(wàn)元）

②計(jì)算基金單位凈值：

基金單位凈值=1680/600=2.8（元）

③計(jì)算基金認(rèn)購(gòu)價(jià)：

基金認(rèn)購(gòu)價(jià)=2.8+2.85%=2.94（元）

④計(jì)算基金贖回價(jià)：

基金贖回價(jià)=基金單位凈值-基金贖回費(fèi)=2.8（元）

（3）計(jì)算2006年的基金收益率

一600x2.8-500x2.4

基金收益率=------------------=40%

500x24

【知識(shí)點(diǎn)3】基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)

基金投資的優(yōu)點(diǎn)是：（1）能夠在不承擔(dān)太大風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得較高收益；（2）具有專(zhuān)家理財(cái)優(yōu)

勢(shì)和資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

基金投資的缺點(diǎn)是：（1）無(wú)法獲得很高的投資收益；（2）在大盤(pán)整體大幅度卜一跌的情況卜，投

資人可能承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。

第五節(jié)衍生金融資產(chǎn)投資

本節(jié)關(guān)注知識(shí)點(diǎn)：商品期貨，金融期貨，期權(quán)投資，認(rèn)股權(quán)證、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券。

【知識(shí)點(diǎn)1】商品期貨

一、商品期貨的含義

商品期貨，是標(biāo)的物為實(shí)物商品的種期貨合約，是關(guān)于買(mǎi)賣(mài)雙方在未來(lái)某個(gè)約定的日期以簽

約時(shí)約定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)某一數(shù)量的實(shí)物商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。

冷什?受d，s

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商品期貨交易，是在期貨交易所內(nèi)買(mǎi)賣(mài)特定商品的標(biāo)準(zhǔn)化合同的交易方式。

商品期貨主要包括農(nóng)產(chǎn)品期貨、能源期貨和金屬產(chǎn)品期貨等類(lèi)型。

二、商品期貨的投資決策

1.商品期貨投資的特點(diǎn)

(1)以小博大

(2)交易便利

(3)信息公開(kāi)，交易效率高

(4)期貨交易可以雙向操作，簡(jiǎn)便、靈活

(5)合約的履約有保證

2.商品期貨投資決策的基本步驟

(1)選擇適當(dāng)?shù)慕?jīng)紀(jì)公司和經(jīng)紀(jì)人

(2)選擇適當(dāng)?shù)慕灰咨唐?/p>

(3)設(shè)定止損點(diǎn)

【例5—9】2005年3月1日，甲投資者預(yù)計(jì)大豆價(jià)格將會(huì)下跌，于是以1200元/噸的價(jià)格拋出20

手同年7月合約(每手合計(jì)10噸)，保證金比率為5吼5月13日價(jià)格跌至1150元/噸，于是買(mǎi)進(jìn)平

倉(cāng)了結(jié)交易。

要求：計(jì)算甲投資者投資大豆期貨的資金利潤(rùn)率

【解答】

(1)賣(mài)出合約使用的資金=120020105%=12000(元)

(2)獲得的價(jià)差=(1200-1150)2010=10000(元)

(3)資金利潤(rùn)率=10000/12000100%=83.33%

【例12多項(xiàng)選擇題】卜列各選項(xiàng)中，屬于商品期貨的有(

A.農(nóng)產(chǎn)品期貨

B.能源期貨

C.股票期貨

D.金屬產(chǎn)品期貨

［答案］ABD

［解析］商品期貨包括農(nóng)產(chǎn)品期貨、能源期貨和金屬產(chǎn)品期貨。金融期貨?般包括利率期貨、外

匯期貨、股票期貨、股指期貨等。

【知識(shí)點(diǎn)2】金融期貨

金融期貨是買(mǎi)賣(mài)雙方在有組織的交易所內(nèi)，以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式達(dá)成協(xié)議，約定在未來(lái)某?特定

的時(shí)間交割標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定金融工具的交易方式。金融期貨一般包括利率期貨、外匯期貨、股票

期貨、股指期貨等。

金融期貨的投資策略有：套期保值和套利

1.套期保值

套期保值是金融期貨實(shí)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的主要手段，具體包括買(mǎi)入保值和賣(mài)出保值。

買(mǎi)入保值是指交易者預(yù)計(jì)在未來(lái)將會(huì)購(gòu)買(mǎi)一種資產(chǎn)，為了規(guī)避這個(gè)資產(chǎn)價(jià)格上升后帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)

損失，而事先在期貨市場(chǎng)買(mǎi)入期貨的交易策略。

賣(mài)

2

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