金融經(jīng)典案例3

2021/5/91利率市場化含義利率市場化是指在市場經(jīng)濟(jì)中，利率水平及其結(jié)構(gòu)由經(jīng)濟(jì)主體自主決定的過程。通常包括三方面的含義：（1）利率水平的高低由市場供求關(guān)系所決定；（2）形成一個以中央銀行利率為核心、貨幣市場利率為中介，由市場供求決定存貸款利率的體系；（3）中央銀行作為利率調(diào)節(jié)的主體。貨幣市場利率包括同業(yè)拆借利率、商業(yè)票據(jù)利率、國債回購利率、國債現(xiàn)貨利率等。2021/5/92為什么要推進(jìn)利率市場化改革（一）利率市場化是發(fā)揮市場配置資源作用的一個重要方面。（二）利率市場化的要點(diǎn)是體現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)在競爭性市場中的自主定價權(quán)。（三）利率市場化也反映客戶有選擇權(quán)。（四）利率市場化反映了差異性、多樣性金融產(chǎn)品和服務(wù)的供求關(guān)系以及金融企業(yè)對風(fēng)險的判斷和定價。（五）利率市場化反映了宏觀調(diào)控的需要。2021/5/93我國近年存—貸款基準(zhǔn)利率2021/5/9407-12年存貸利差2021/5/952012年利息收入占銀行收入比例2021/5/96利率市場化進(jìn)程中存在的風(fēng)險（一）提高了利率波動的幅度和頻度；（二）加大銀行利率風(fēng)險和信用風(fēng)險；（三）增加銀行經(jīng)營成本會無序競爭。2021/5/97國際貨幣市場上較有代表性的同業(yè)拆借利率有以下四種：美國聯(lián)邦基金利率、倫敦同業(yè)拆借利率(LIBOR)、新加坡同業(yè)拆借利率和香港同業(yè)拆借利率。Chibor(中國銀行間同業(yè)拆借利率,ChinaInterbankOfferedRate）由央行在1996年推出。1.1996年1月1日，央行建立全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場，形成銀行間同業(yè)拆借市場利率(Chibor)；2.1996年6月1日，在Chibor成功運(yùn)行半年的基礎(chǔ)上，央行放開對其上限管制，實(shí)現(xiàn)利率水平完全由拆借雙方自主決定。我國利率市場化進(jìn)程——同業(yè)拆借利率市場化2021/5/98我國利率市場化進(jìn)程——同業(yè)拆借利率市場化但是，它的計算方法有先天不足-由銀行間融資交易的實(shí)際交易利率加權(quán)計算得出，而銀行間融資活動頗為清淡，Chibor自然無法代表整個市場。2007年1月4日推出Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率），因?yàn)镾hibor的形成機(jī)制同國際最通行的Libor如出一轍，為各銀行報價均值，它才是市場的尺度。2021/5/99上海同業(yè)拆放利率水平2021/5/910我國利率市場化進(jìn)程--銀行間債券市場利率市場化銀行間債券市場是指依托于中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心（簡稱同業(yè)中心）和中央國債登記結(jié)算公司（簡稱中央登記公司）的。包括商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債券買賣和回購的市場。2021/5/911我國利率市場化進(jìn)程--債券市場利率市場化（一）銀行間債券市場利率市場化——現(xiàn)貨交易1.1996年，證券交易所市場通過利率招標(biāo)等多種方式率先實(shí)現(xiàn)國債發(fā)行利率市場化；2.1997年6月，央行建立全國銀行間債券市場，存款類金融機(jī)構(gòu)所持國債統(tǒng)一轉(zhuǎn)入銀行間債券市場流通，實(shí)現(xiàn)國債交易利率市場化；3.1998年9月，國家開發(fā)銀行在銀行間債券市場以利率招標(biāo)方式成功發(fā)行政策性銀行金融債。2021/5/9122014年上半年銀行間債券市場債券余額的券種分布2021/5/913（二）銀行間債券市場利率市場化——回購交易債券回購分為質(zhì)押式回購交易和買斷式回購交易兩種。債券“質(zhì)押式”回購交易是指融資方（正回購方、賣出回購方、資金融入方）在將債券質(zhì)押給融券方（逆回購方、買入反售方、資金融出方）融入資金的同時，雙方約定在將來某一指定日期，由融資方按約定回購利率計算的資金額向融券方返回資金，融券方向融資方返回原出質(zhì)債券的融資行為。債券“買斷式”回購交易（亦稱“開放式回購”，簡稱“買斷式回購”），是指債券持有人（正回購方）將一筆債券賣給債券購買方（逆回購方）的同時，交易雙方約定在未來某一日期，再由賣方（正回購方）以約定的價格從買方（逆回購方）購回相等數(shù)量同種債券的交易行為。我國利率市場化進(jìn)程--債券市場利率市場化2021/5/914憑證式與電子式國債的區(qū)別認(rèn)購手續(xù)不同。憑證式國債使用現(xiàn)金或銀行存款直接購買。購買情況記錄方式不同。憑證式國債開立“中華人民共和國憑證式國債收款憑證”。投資者起息日不同。憑證式國債從投資者購買當(dāng)日開始起息。付息周期和方式不同。儲蓄國債（電子式）按年付息。憑證式國債到期一次還本付息。到期兌付方式不同。憑證式國債到期后，投資者需前往儲蓄國債承銷團(tuán)成員網(wǎng)點(diǎn)辦理兌付。2021/5/9152015年儲蓄國債發(fā)行計劃表2021/5/9162015年一季度國債發(fā)行計劃表2021/5/917我國利率市場化進(jìn)程——貸款利率市場化1.2004年10月，經(jīng)過多次調(diào)整，央行取消貸款上浮封頂（信用社最高上浮基準(zhǔn)利率的2.3倍），貸款最多下浮到基準(zhǔn)利率的0.9倍；2.2006年8月和2008年10月，央行將商業(yè)性個人住房貸款利率下限分別下調(diào)到基準(zhǔn)利率的0.85倍和0.7倍；3.2012年6月和7月，貸款利率下浮區(qū)間分別擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率的0.8倍和0.7倍；4.2013年7月20日，央行取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限（個人住房貸款暫不調(diào)整），由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平，貸款利率實(shí)現(xiàn)市場化。2021/5/918存貸款利差變動示意圖2021/5/919我國利率市場化進(jìn)程——存款利率市場化2012年6月8日，央行將存款利率浮動上限從1倍擴(kuò)大1.1倍，開啟了存款利率市場化的端口。2014年11月22日，央行降息的同時，將存款利率浮動上限從1.1倍擴(kuò)大1.2倍。2015年2月28日，央行降息進(jìn)一步將存款利率浮動上限擴(kuò)大到1.3倍。2021/5/920我國目前尚