外匯期貨交易

金融期貨交易一、

期貨交易概述二、

外匯期貨合約期貨與現(xiàn)貨（以買大米為例）期貨（Futures），由“未來”一詞演化而來，其含義是：交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實貨，而是簽訂遠期合同，約定在未來的某一時候交收實貨，因此稱其為“期貨”。1865年芝加哥谷物交易所（CBOT）推出了一種被稱為“期貨合約”的標準化協(xié)議，取代原先沿用的遠期合同。使用這種標準化合約，允許合約轉手買賣，并逐步完善了保證金制度，于是一種專門買賣標準化合約的期貨市場形成了，期貨成為投資者的一種投資理財工具。一、期貨交易概述期貨通常指期貨合約。是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標的物的標準化合約。期貨交易：在期貨交易所內買賣標準化的期貨合約。注意期貨合約與標的物的關系：買期貨，不是為了擁有期貨合約所標的實物商品；賣期貨，也不一定代表手中擁有該商品。

標的物:可以是某種商品，也可以是某個金融工具，還可以是某個金融指標（見下頁表）。期貨交易的含義標的物是某種商品，如銅、原油等。商品期貨標的物是某種金融工具，如外匯、債券等。金融期貨

期貨標的物是某個金融指標，如利率、股票指數(shù)等。期貨的分類注意：期貨交易的對象并不是商品（標的物）的實體，而是商品（標的物）的標準化合約。全球合約量排序前10家期貨交易所交易所所在國歐洲期貨交易所德國（法蘭克福）芝加哥商品交易所美國芝加哥交易所美國歐洲明日證券交易所法國（巴黎）歐洲商品交易所美國巴西商品和期貨交易所巴西（圣保羅）東京商品交易所日本倫敦金屬交易所英國韓國股票交易所韓國（首爾）悉尼期貨交易所澳大利亞期貨是一種標準化合約買賣，有兩種合約：買方合約；賣方合約例如某種商品，現(xiàn)在價格為200，投資者預計后期價格會下跌，這時簽訂一份賣方合約；后期下跌到100的時候，再簽訂一份買方合約，以對沖方式免除履約責任，投資者贏利100個點的差價。商品期貨合約樣式大連商品交易所黃大豆1號期貨合約交易品種－黃大豆1號交易單位－10噸/手報價單位－人民幣最小變動價位－1元/噸漲跌停板幅度－上一交易日結算價的5％合約交割月份－1、3、5、7、9、11交易時間－每星期一至星期五上午9:00－11:30下午13:30－15:00最后交易日－合約月份第十個交易日最后交割日－最后交易日后第七日(遇法定節(jié)假日順延)

交割等級－具體內容見附件交割地點－大連商品交易所指定交割倉庫交易保證金－合約價值的7％交易手續(xù)費－4元/手交割方式－集中交割交易代碼－A上市交易所－大連商品交易所交割等級－純糧率最低指標%種皮、雜質%、水份%、氣味色澤升水－(人民幣元/噸)貼水－(人民幣元/噸)…

期貨交易常用術語頭寸：未進行對沖處理的買或賣期貨合約數(shù)量。對買進者，稱處于多頭頭寸；對賣出者，稱處于空頭頭寸。開倉：新建頭寸，開始買入或賣出期貨合約的交易行為。持倉：交易者手中持有的頭寸，即未平倉合約的數(shù)量。平倉（即：期貨交易的了結）：

期貨合約的交易者可以在合約到期前進行反向買賣來沖銷這種義務。如果將合約持有到期，需進行實物交割。

①對沖平倉：以反向的操作對沖前面的交易。

交易者買入或賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同、但交易方向相反的期貨合約。

②實物交割：用實物交收的方式來履行期貨交易的責任。

期貨合約的買（賣）方，如果將合約持有到期，則有義務買入（賣出）期貨合約對應的標的物。

即：期貨的交割是有期限的，在到期以前是合同交易，而到期日卻是要兌現(xiàn)合同進行現(xiàn)貨交割。絕大部分合約都是在交割前對沖或平倉。

最小變動價位：指該期貨合約單位價格漲跌變動的最小值。最后交易日：期貨合約在合約交割月份中進行交易的最后一個交易日。若投機者不希望進行現(xiàn)貨交割，那么必須在最后交易日之前平倉了結頭寸。期貨合約交易單位“手”：期貨交易必須以“一手”的整數(shù)倍進行，不同交易品種每手合約的商品數(shù)量，在該品種的期貨合約中載明。發(fā)現(xiàn)價格期貨交易過程實際上是綜合反映供求雙方對未來某個時間供求關系變化和價格走勢的預期。這種價格信息具有連續(xù)性、公開性和預期性的特點，有利于增加市場透明度，提高資源配置效率。說明：期貨價格變動與相關現(xiàn)貨價格變動具有同步性，并隨著合約到期日的臨近而逐步趨近。

利用商品交易所糧食的期貨價格指導農(nóng)民創(chuàng)收期貨市場的功能

規(guī)避風險

①提前鎖定價格風險

例如一家食用油廠用大豆榨油。2月份時現(xiàn)貨市場的大豆是3500元/噸，他認為下半年大豆可能漲價。下半年需要1噸大豆。

該油廠可以在期貨市場上提前買入1噸大豆的合約，在2月份時九月份的期貨大豆合約是3530元/噸(一般期貨價格與現(xiàn)貨價格相差不大)，到了九月份，對方按3530元/噸賣給食用油廠1噸大豆。

優(yōu)點：①不需要倉庫擱這些大豆，不用支付保管費用。

②不占用資金，期貨是只需要5%～10%(各品種有所不同)的保證金即可把大豆的成本鎖定。企業(yè)不會因為大宗原料價格的頻繁巨幅波動，而造成經(jīng)營虧損。

②進行套期保值利用期貨、現(xiàn)貨兩個市場進行套期保值?？礉q時買入（多頭），看跌時賣出（空頭）。

簡單地說，在現(xiàn)貨市場買進商品的同時，在期貨市場上賣出期貨合約（品種相同、數(shù)量相等、方向相反），以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，達到規(guī)避價格風險的目的。反之亦然。

即：現(xiàn)貨市場：買進商品；期貨市場：賣出期貨?，F(xiàn)貨市場：賣出商品；期貨市場：買進期貨。

例如：食用油廠用大豆榨油。2月份時大豆現(xiàn)貨價格是3500元/噸，下半年大豆可能漲價。下半年需要1噸大豆。

該油廠可以在期貨市場上提前買入1噸大豆的合約，在2月份時九月份的期貨大豆合約是3530元/噸。

九月份，大豆現(xiàn)貨價格上漲到4500/噸，企業(yè)買入大豆現(xiàn)貨每噸增加成本1000元；九月份，大豆期貨價格上漲到4530元/噸，企業(yè)賣出大豆期貨每噸可賺1000元。

該企業(yè)進貨價格實際還是3000元/噸。

這樣,企業(yè)的原料成本可以控制在一個穩(wěn)定的區(qū)間。③獲嫁取投角資收弓益投機羞者根物據(jù)自饞己對類期貨聰價格盼走勢斥的判斷，做趣出買框進或恨賣出斧的決穩(wěn)定。例如塵：如果健認為怠明年洗的大嚷豆期蓮貨要物漲，饅現(xiàn)在患買進屢，到擦時候庫賣出補，賺深差價手。如果賊認為欠明年宿的大經(jīng)豆期寫貨要酒跌，臘現(xiàn)在想賣出轎，到蹦時候體買進革，賺帽差價翠。如果茫判斷陶與市練場價隸格走傍勢相申同，潔則投藥機者痛平倉妻出局抄后可車獲取房誠投機逢利潤隱；如果次判斷疊與價臘格走丸勢相嶄反，優(yōu)則投烏機者燭平倉剖出局貪后承象擔投很機損嘉失。保證共金制拾度在期舅貨交穿易中叉，任唱何交帆易者誤必須隙按照巖其所痰買賣期貨宵合約振價值的一子定比礎例（通常裝為5%～10師%）繳航納資墊金，器然后慨才能探參與趟期貨仿合約酬的買勾賣，賴并視極價格諸變動決情況笑確定慮是否刺追加句資金揮。這既種制鑰度就悉是保杠證金規(guī)制度售，所帥交的化資金威就是鞠保證加金。保證礎金主陽要有可兩種綠運行湯機制陷：逐饒日盯輝市制鴨、維騙持保嘩證金只制。保證廁金制敲度既祖體現(xiàn)啞了期年貨交詢易特儲有的塔”杠桿牧效應”，躺同時言也成蘆為交豈易所控制蔬期貨轉交易侵風險的一暫種重府要手簽段。期貨蠶交易王的基褲本規(guī)菠則例如吸，某尚商品蹈期貨叫的保教證金家比例炮是1︰啞10，交梳易價名格是每單被位1萬元。那境么投貸資者躬只需迷付出10考00元就可天買該瞧商品1個單慰位。如果濤該商擴品價閘格上寸漲10％，啞那么蔽投資狹者贏撫利：1萬元×1破0%鋸=10桂00元保證謝金賬他戶資朋金：由10發(fā)00元→20說00元如果刃該商村品價珠格下品跌10％，恒投資載者保榆證金脂賬戶伙資金非由10言00元→0元；覽要想葵繼續(xù)歐持倉周，就古必須赤追加您保證走金。每日睬結算秒制度換（逐享日盯國市）期貨立交易皆的結恐算由擊交易泳所統(tǒng)程一組凍織進證行。東期貨鴉交易恢所實禿行每布日無欣負債矮結算安制度陡，又槐稱“逐日具盯市”?！爸鹑諐彾⑹小笔翘ぶ该繚扇战欢匆捉Y歌束后座，交史易所艷按當心日結瞞算價尋結算姜所有忘合約逮的盈重虧、肯交易更保證命金及哥手續(xù)獲費、補稅金串等費貴用，器對應播收應訊付的求款項國同時蘭劃轉障，相領應增嚴加或遮減少澇投資集者的吹結算序準備凈金。漲跌材停板援制度又稱每日效價格渡最大道波動愉限制，指淡期貨榮合約住在一榜個交標易日追中的造交易拘價格擱波動趴不得芹高于云或低類于規(guī)世定的那漲跌罷幅度心，超圈過該偷漲跌挪幅度愛的報子價將持被視乖為無備效，乖不能拌成交屋。持倉標限額飼制度期貨騎交易撿所為缸了防禿范操環(huán)縱市宵場價扔格的咽行為詳和防韻止期列貨市甲場風獻險過踩度集壺中于悉少數(shù)艘投資悶者，箱對其持倉修數(shù)量艦進行劉限制的制蠅度。超過拿限額朽，交爪易所染可按激規(guī)定給強行限平倉矛或提鍛高保重證金槳比例。強行振平倉沙制度當投貼資者胡的?？纷C金朋不足嘉且未妙在規(guī)蠻定的慈時間泰內補充足，府或者察當投宋資者脖的持萍倉量券超出瞞規(guī)定端的限侵額時擋，或被者當破投資叛者違歪規(guī)時買，交餅易所廳為了捆防止尚風險誼進一妹步擴讀大，綱實行體強行濱平倉董的制頭度。即：擋交易公所對勺違規(guī)緩者的哲持倉永實行墳平倉朋的一袖種強喚制措民施。以小藏搏大股票是全印額交味易，堂即有礦多少循錢只仰能買機多少垂股票茶；期貨是保奶證金停制，滔即只忽需繳薯納一史定?？蛔C金衡，就挑可進升行10殺0%的交分易。比如跡投資穩(wěn)者有1萬元混，若投株資股思票，貿(mào)買10元一很股的惹股票尸能買10愚00股；若投言資期尸貨，逮按10綢%的?？遄C金伯，可盆以成喇交10萬元見的期握貨制合約姜，這沸就是繩以小霉搏大暖。期貨破與股澇票的牧區(qū)別交易紗制度股票：T+固1交易莖結算淚制度衰，即扯當日亦買進熔，最隔早次材日才滑可以偏賣出再。期貨：T+汽0交易腔結算嗚制度因，當忌日可裁以買徑進賣帽出，備且無困次數(shù)慈限制亞。股票：單成向交端易機蘆制，面即只呼能先舞買股員票，熟才能欲賣出例；期貨：雙虜向交托易機耀制，尊即可凈以先班買進攤也可筆以先欺賣出漆。價格吧上漲叼時：而低買濁高賣慚，價格梢下跌串時：柄高賣礙低補綠。賣空新（bu酷y戒sh晴or搶t：先賣杠后買躍，高贊賣低閃補）在小徐麥每廉噸20藏00元時董，一伐投資門者估筑計麥堡價要求下跌對，在商期貨苗市場附上簽勇訂了收一份個合約涼，約腐定在米半年姑內，摩可以端隨時挨賣出10噸標袖準麥榨，價放格是20錄00元/噸。(價值20拴00捎×1筑0=艇20狼00響0元，禮按10拳%保證您金，樂應提嗚供20域00元的獲保證畫金。)簽訂沉合約要時，辰投資返者手祥中并尿沒有預小麥聽。若小圾麥市練場價丙格果排然下洪跌了儲，跌惜到18琴00元/噸時賄，買素入10噸麥吵，合畏約履根行完膚畢。刮盈利鍋：(2柄00失0-年18竭00串)×反10過=2擾00路0(元)宅(忽略售手續(xù)蚊費)實際寒操作格時，鍬只需加在20餃00點賣釋出小歪麥，勒在18蹲00點買也平即番可。時間針制約股票界交易爭無時碧間限元制，價如果悼被套寄可以湖長期疾持有頂；期貨甜有交案割月梢，到剩期必究須交萌割，咬否則曲交易遭所將渠強行誓平倉璃。也悉可以組用對歲沖的議方式江解除搏履約贊責任熱。盈虧股票恢投資愁回報逃有兩選部分悄，其浸一是編市場丸差價秀，其搜二是病分紅錄派息紹；期貨綠投資伏的盈障虧在娛市場般交易較中就拳是實誦際盈稻虧。風險國巨大期貨因由于宗實行場保證枝金制殃、追臘加保去證金渡制和狂到期倉強行澤平倉摸的限僚制，瞧從而才使其桌更具農(nóng)有高腎報酬鎖、高宏風險敢的特士點，玻投資哀者要黨慎重校投資張。經(jīng)濟字功能股票脅提供扶籌資羊與社些會資覽源的格重新等配置因功能癥；期貨花交易懼提供眾回避瘋風險厘和價焰格發(fā)顫現(xiàn)功坑能。期貨貨小結期貨覽就是哪一張標準?；哪暮霞s，其蟻中標慮明商存品的堪數(shù)量綢、質生量、叉品級攤、交防割月彼份、歉交割宗日期廢、價諒格變廚動單勸位、浴漲跌窗幅限軋制等投。投資搏者買序賣的筑就是析合約取。期貨熟買賣阿跟股乳票一刃樣的愚，開遇戶，喇辦理槽銀行擴轉帳滴，然校后就裝可以揀操作豆了。犯可以冷做多喊，也帥可以昌做空話，而論且是T+倡0交易嚴，采按取保您證金攜制度桶和當申日無窄負債床結算錫制度代?？陕兑砸孕蛐〔┚薮?，壺但是菠注意訊風險銹控制洲。重點疲掌握媽的概禮念：鍛對沖惱、賣祖空、虜保證糖金制遷度。外匯薄期貨畝合約（Fo竄re齊ig尾n惰Ex廢ch刃an物ge踢F微ut象ur嫂es）：冷指合敏約雙毅方約勇定在左未來顫某一歲規(guī)定松時間堤，就徐某種外匯按規(guī)芝定內摩容進提行交芝易的丘具有步法律裳約束危力的葬文件轎，雙速方以監(jiān)此文裳件可酒以獲筒得結揚算公跨司的首保證購。外匯黎期貨團合約邁的具蛋體內牢容包風括：循交易懂幣種章、交妖易單啞位、家報價另方法夸、最暮小變路動單礦位、視購買摸數(shù)量閘限制寺、交竹易時賀間、蘿交割閉月份確、交配割地緣瑞點等霉。美國型芝加臂哥商計品交得易所讀的國際陸貨幣雁市場假（IM念M）外匯嚷期貨被合約銜成交爐量約撤占全憐球的90扎%以上值。二、齊外匯熄期貨鍋合約保證買金（Ma蔥rg棕in）制蒜度是期貓貨市侵場的云核心新機制臣。它主懂要有偵兩種換運行俗機制置：逐日兔盯市晝制和維持后保證糕金制逝。例：某年11月30日，挺一投解資者蒸買入1份（12泄50丙00芝DE旨M）次熔年6月到腎期的DE難M期貨熱合約樓，目前套期貨涌價格慰為1D任EM慶=0增.5徒88川2U勵SD，IM賄M德國怖馬克撕期貨年合約緒的初比始保稼證金閘（In散it荷ia噸l丹Ma飾rg副in）要鬧求為21握00美元好。經(jīng)紀闊人會奏要求槍投資挖者建凡立一工個賬輝戶，獵即投閘資者效進入永交易很后馬殊上存胖入保料證金過。在每取一個念交易推日結狠束，覽保證騙金賬廈戶都儀要做厚調整辭以反怕映當井天價毛格變倦化給繩投資烏者帶舍來的志損益獅，這命就是逐日莊盯市怒（Ma后rk廊in超g輪to蔽M直ar狡ke硬t）制。保證擾金制裙度維持騎保證脖金（Ma袖in程te蠶na睛nc馳e竄Ma劍rg面in）制：如果勝價格雪發(fā)生墾有利堂變動厘，投呢資者即可以刷隨時答提走斥保證買金賬蜓戶中帖超過獎初始轎保證糕金的仙部分所。保證如金有拿一下督限，掉即維錫持保恒證金病水平航，當保屢證金值下降彩到這堵一水般平時遲，投清資者通會接蔬到催鬼交保團證金弓的通桶知（Ma達rg臣in腳C尚al個l），傅要求侍客戶飾在極瘋短時宗間內擾將保堅證金補足久到初籌始保慰證金損的水昏平；否狹則，阻經(jīng)紀翠人會獅強行界“斬爭倉”意，即完將投膨資者粱的合皮約在屈目前堡的市蹤蝶場價租格下鉤強行陳平倉象，價頁值損科失部踏分將粥在客喇戶的寸保證筐金中賴扣除秧。例如催：IM木M德國芝馬克腳期貨潔合約匠的維醒持保清證金目要求毫為17鉗00美元字。保證毅金制壤度的喬運作頭機制日期期貨價格當日損益累計損益保證金金額補交保證金11.3011.300.58820.5874-100-1002100200012.010.5858①

②

③

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⑥

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12.030.585050-4002150初始貞保證帶金為著每份俊合約21紗00美元律，維激持保斥證金覆為17墓00美元造。第一優(yōu)次盯固市發(fā)救生在滅進入蔽期貨咐合約田的當劇天，啊即11月30日收咸盤時:當日脅損益=（0.檢58曉74蠻-0短.5屈88私2）×1閉25斜00枯0=稈-1笑00置US贏D累計坊損益=-頭10果0U天SD保證矩金金缸額=2拜10查0-請10嚴0=柄20飾00江US守D計算12奔.0碗1和12拜.0濕2的當撤日損禾益、殊累計飛損益蓮、保尖證金冤金額戀。芝加靜哥國內際貨抬幣市瘦場的努一份璃英鎊革期貨鬧合約標的物英鎊交易單位GBP62500交易時間（美國中部標準時間）7:30-14:30最小變動價位2點（12.50美元）每日價格限制500點交割月份每年3、6、9、12月份交割具體交割日期每個交割月份第三個星期三最后交易日每個交割日之前的第二個交易日最低保證金初始保證金：1500美元維持保證金：1000美元具體交割地點清算所指定銀行說明責：交易蝴單位是期露貨交筍易中冷各貨邀幣的擴最小攤標準立單位他。各綱貨幣乏的交路易是以這充個單捎位或歉其整參數(shù)倍過數(shù)進行梢的。外匯那期貨贏實行美元強報價頁制度，以昌每1單位罪外幣僚（日騾元為廢每10臣0日元狀）兌嗽換多損少美石元來諷報價旗。當供下求發(fā)吸生變冠化時淚，期娛貨合節(jié)約價踩格變昆動的睛最低馳數(shù)額皮，一賺般以齊點數(shù)浸表示劃，1點是川指所緩報價猴格（承如GB偷P1平=U用SD條1.膜58淘41）的席小數(shù)鐮點后愉最后礦一位喬為“1”，即1點=0謙.0般00件1。本例苗中，GB耐P期貨吧合約迎價格犬變動2個點酬，最小曲變動敢價位=G虧BP燭62鄰50償0×貞0.毯00伏02污US樹D/魄GB崗P=塔12咸.5美元利用波外匯稍期貨駛交易妖進行場套期解保值授，規(guī)淹避風暗險：現(xiàn)貨構市場耀與期驗貨市懶場價穴格變禿動具榨有同向冤性，套始期保乞值就郵是以期貨來市場博的盈查虧來彌友補現(xiàn)貨憤市場揉的虧闖盈，從捏而規(guī)打避匯緞率風狂險?？疹^她套期倦保值剝（Sh胸or鋤t恨He厲dg花in寬g）投資合者為誼防止將來嚇收到外幣休時外殼幣匯軋價下休跌，欲而在外碌匯期晶貨市漢場上做一倒筆相充應的賣出交易印。多頭睬套期津保值原（Lo爺ng旺H賠ed雙gi既ng）投資蠅者為倡防止將來聾償付外幣摧時外主幣匯靜價上避升，行而在外宿匯期合貨市史場上做一博筆相鉆應的買進交易柜。外匯夕期貨米交易皆案例塑分析案例1（空兔頭套幼期保披值）一美親國公螺司在誦今年3月1日出訂口價賺款1億CH陡F的機鴿器設巴備，6個月爆后收表款，餡須在逃外匯掙市場滴上賣租出。紡問：下如何朱通過私期貨篇交易買保值?（注礎：每納份CH概F期貨猜合約邪價值12鍋.5萬CH惠F）解釋獅：為揀了預貞防6個月登后CH舊F貶值竭，該筍公司脖可在丑期貨百市場豎上賣出80撇0份9月期CH史F期貨合約?，F(xiàn)貨市場期貨市場3月1日現(xiàn)匯匯率USD0.5/CHF1假設即期收款1億CHF，可兌換USD5000萬3月1日賣出800份9月期CHF期貨合約（開倉）價格：USD0.47/CHF1總價值：USD4700萬9月1日現(xiàn)匯匯率USD0.4/CHF1到期日收款1億CHF，可兌換USD4000萬9月1日買入800份9月期CHF期貨合約（對沖平倉）價格：USD0.37/CHF1總價值：USD3700萬結果：損失USD1000萬結果：盈利USD1000萬結果例說明慎：由于CH紙F貶值歷，現(xiàn)適貨市字場交際易虧往損10奔00萬US勇D，但奇期貨性市場仍盈利10常00萬US蔬D，正吃好彌認補了毯現(xiàn)貨網(wǎng)交易庸的損嬸失。注：實際名業(yè)務他中，點考慮局到交騙割麻仿煩和潔交易宴數(shù)量血不匹如配等觸問題孫，在篩期貨往合約圖到期留時，省一般勒買入揉期貨對沖期貨腰空頭朝，并怖在現(xiàn)帆貨市胡場賣田出收收到的照現(xiàn)貨場。案例2（多古頭套樸期保嗽值）一美菊國公淚司在聽今年