金融學(xué)第二章外匯與匯率

第二章外匯與匯率外匯和匯率的概念外匯市場(chǎng)第一節(jié)外匯和匯率的概念回顧內(nèi)容外匯概念及種類匯率的概念及匯率種類匯率標(biāo)價(jià)方式匯率變動(dòng)的影響因素外匯的概念外匯以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)動(dòng)態(tài)外匯靜態(tài)外匯廣義狹義一切以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)以外幣表示的可直接用于國(guó)際結(jié)算的支付手段為清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系，將一種貨幣兌換為另一種貨幣的行為外國(guó)貨幣、外幣有價(jià)證券、外幣支付憑證、特別提款權(quán)等外匯的種類自由外匯記賬外匯貿(mào)易外匯非貿(mào)易外匯即期外匯遠(yuǎn)期外匯匯率的標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法匯率的種類基本匯率套算匯率買入?yún)R率賣出匯率即期匯率遠(yuǎn)期匯率中間匯率電匯匯率信匯匯率票匯匯率固定匯率浮動(dòng)匯率名義匯率實(shí)際匯率有效匯率套算匯率的計(jì)算根據(jù)其他兩種貨幣的匯率通過(guò)計(jì)算得出的匯率。1、美元均為基準(zhǔn)貨幣，用交叉相除的方法：例：USD/CHF：1.6240－1.6248USD/EUR：0.8110－0.8118算EUR/CHF的匯率。方法：含基準(zhǔn)貨幣的匯率為分母，含標(biāo)價(jià)貨幣的匯率為分子，分母交叉。則EUR/CHF的買入價(jià)為1.6240/0.8118=2.0005，賣出價(jià)為1.6248/0.8110=2.0035，EUR/CHF＝2.0005/2.0035。2、美元均為標(biāo)價(jià)貨幣，仍用交叉相除法：例：CAN/USD0.8950－0.8953GBP/USD1.5870－1.5880算GBP/CAN的匯率。方法：含基準(zhǔn)貨幣的匯率為分子，含標(biāo)價(jià)貨幣的匯率為分母，分母交叉。則GBP/CAN的買入價(jià)為1.5870/0.8953=1.7726,賣出價(jià)為1.5880/0.8950＝1.7743，故GBP/CAN＝1.7726－1.7743。3、美元在一種貨幣匯率中為基礎(chǔ)貨幣，另一種中為標(biāo)價(jià)貨幣，用垂直相乘法：例：GBP/USD1.5870－1.5880USD/EUR0.8110－0.8120算GBP/EUR的匯率。方法：兩種匯率的買入價(jià)和賣出價(jià)分別相乘。GBP/EUR的買入價(jià)為1.5870×0.8110＝1.2871，賣出價(jià)為1.5880×0.8120＝1.2895，故GBP/EUR＝1.2871－1.2895。遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)☆直接報(bào)價(jià)：直接將不同交割期限的期匯買入價(jià)和賣出價(jià)表示出來(lái)☆遠(yuǎn)期差價(jià)/掉期率報(bào)價(jià)：報(bào)遠(yuǎn)期匯率偏離即期匯率的點(diǎn)數(shù)（升水或貼水幅度），每點(diǎn)為0.0001?！钌N水的形式是“大數(shù)/小數(shù)”或前大后小則減，“小數(shù)/大數(shù)”或前小后大的形式則加?！罾阂粋€(gè)月遠(yuǎn)期美元的升貼水是30/20，若即期美元對(duì)英鎊報(bào)價(jià)是US$/￡=1.5251/55，則一個(gè)月遠(yuǎn)期美元的報(bào)價(jià)是？US$（1.5251－0.0030）/(1.5255-0.0020)￡=US$1.5221/35￡☆

記?。嘿I/賣差價(jià)隨時(shí)間而擴(kuò)大影響匯率變化的主要因素1國(guó)際收支2通脹率差異3經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異4利率差異5央行干預(yù)6心理預(yù)期因素第二節(jié)外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng):各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場(chǎng)所。雙向報(bào)價(jià)方式交易步驟：成交和交割外匯市場(chǎng)是全球最大的市場(chǎng)外匯市場(chǎng)是無(wú)形的交易市場(chǎng)外匯速市場(chǎng)袖是24小時(shí)符不間喇?dāng)嗟某探灰自剖袌?chǎng)外匯譯市場(chǎng)記的構(gòu)忠成外匯經(jīng)紀(jì)人顧客中央銀行外匯銀行中央銀行（第三層次）外匯銀行外匯銀行進(jìn)口商出口商進(jìn)口商出口商第一層次第二層次外匯搬市場(chǎng)看的效身率法瑪（1970）根據(jù)信息的不同層次將效率市場(chǎng)假說(shuō)分為三個(gè)次級(jí)假設(shè)。弱勢(shì)有效市場(chǎng)假設(shè)半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)假設(shè)強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)假設(shè)當(dāng)前車價(jià)格瓣能充分反映宅歷史價(jià)格懼所包咬含的所祝有信博息所有劇公開庭信息妥都反勝映在當(dāng)趴前價(jià)控格中所有胸公開膛和非偷公開張信息聞都反泡映在當(dāng)布前價(jià)醋格中在有效慎市場(chǎng)淘上，泳以現(xiàn)樓有信胳息預(yù)旬期未桂來(lái)價(jià)聲格，超預(yù)期泛未來(lái)五價(jià)格君與實(shí)億際未累來(lái)價(jià)如格的藍(lán)差距革應(yīng)該蟲沒有差異秋。多數(shù)伸實(shí)證項(xiàng)結(jié)果肅表明當(dāng)，外涂匯市妄場(chǎng)有柄效性農(nóng)不明嶺顯，龍即預(yù)射期的匯投機(jī)田回報(bào)紙率遠(yuǎn)準(zhǔn)遠(yuǎn)超用過(guò)零爸，投裂機(jī)者襯可以被從外鋒匯投朽機(jī)中俘獲利跳。外匯瞎市場(chǎng)僅的交繩易方津式即期吩外匯祝交易遠(yuǎn)期凳外匯烤交易掉期滑交易套匯灣交易套利出交易一、躲即期愛外匯創(chuàng)交易(S稈po遭t狹Ex親ch饒an幕ge帝T俘ra拒ns樸ac粉ti鴿on蘇)又稱趨現(xiàn)匯似交易盲，指殿買賣換雙方存成交蹈后，采在兩桿個(gè)營(yíng)熊業(yè)日展內(nèi)辦繩理交屆割的機(jī)外匯鏟買賣戶。交割貧日：牲買賣霸雙方沈?qū)①Y拖金交皺付給詳對(duì)方隱的日護(hù)期即日康交割禽（VA紗L案TO溫D）翌日盲交割勸（VA償L者TO錦M）標(biāo)準(zhǔn)牌交割最日為鉛成交暢后的鼠第二底個(gè)營(yíng)抹業(yè)日(V乖AL分S奔P)1、詢說(shuō)價(jià)（As屋ki殼ng）指明克交易纏幣種忙，但遲不要洪露出矮買賣賠意愿采用盼國(guó)際雹標(biāo)準(zhǔn)款貨幣胡代碼交易配金額教（通波常以械一百起萬(wàn)為牧一手年）電話害：Wh念at獎(jiǎng)’s捐y盆ou族r肝sp區(qū)ot燭U穴SD袋a韻ga好in我stJP夢(mèng)Y,竭pl零ea截se?電傳帳：Sp孝ot梢J草PYpl樸s2、報(bào)償價(jià)（Qu賴ot縫at霜io哲n）必須殃同時(shí)嫁報(bào)出卻賣出獲價(jià)和呈買入滾價(jià)的鍋后兩傳位數(shù)木；報(bào)價(jià)丹行承賣擔(dān)以瞎此報(bào)碼價(jià)成陜交的慶責(zé)任即期鹿外匯墓交易鉛的程勸序3、成交方（Do講ne）或放直棄（No拴th捐in煮g）4、證由實(shí)（Co摩nf輪ir積ma平ti級(jí)on）:交易速的具灘體匯使率、勺幣種刺、金壺額、磨交割島日、拘雙方影資金避收付望賬戶5、結(jié)算貍（Se悼tt伐le芳me妻nt）例：A:鞭SP灶OT且H臭KD跡P湯LSB:彎70餐/8狠0(即期麥匯率US成D/鍋HK坐D＝7.披76費(fèi)70突/8班0)A:于At70(愿意威賣出50閉0萬(wàn)美招元）B:挎OK莫D濟(jì)ON嗽E.劉C臟FM淋I饞B夸UY諸U姨SD劉5臘M哪IO貓A勞GA齡IN芒ST低(A被G)聲H暮KD女A莖T踩7.害76串70皇V電AL貍0告9/榜MA凡Y，MY辯U篩SD知P崇LS鳴T近O究B喉BA奪NK腳N盤Y蚊FO拍R助OU我R椒AC駱CO昌UN摔T阿NO潮.1重23飾45A:速OK倉(cāng)A康GR動(dòng)EE添D.飛M臨Y平HK鄭D飛PL貿(mào)S多TO鏟A巖B周AN罩K意TK度Y訂FO助R筒OU削R草AC酒CO恢UN孫T第NO左54悲32句1.飲T蓄KS銜F愉OR結(jié)T團(tuán)HE液D任EA烘L二、睜套匯(A菊rb銹it派ra磨ge假)交易是利世用同其一時(shí)叼刻不狼同外糟匯市谷場(chǎng)上牌的匯索率差神異，標(biāo)通過(guò)威買入月和賣盛出外勵(lì)匯而吩賺取才利潤(rùn)完的行集為。特點(diǎn)涉：利循用電弄匯進(jìn)劣行；立套匯榨者多蜘為資享金雄哪厚的亂大銀拳行；摸金額項(xiàng)一般膚很大額；一累般沒貓有外敬匯風(fēng)魔險(xiǎn)。直接沉套匯利用放兩個(gè)允外匯燒市場(chǎng)李之間吉的匯雖率差數(shù)異，剩在某牙一市秘場(chǎng)低奔價(jià)買叢進(jìn)某釘種貨駱幣，塑在另謠一市轉(zhuǎn)場(chǎng)以開高價(jià)騎出售針的交鬧易方牙式。例：艇倫敦脫市場(chǎng)蜜：GB廣P/勸US秘D=塘1.仍52串20稍-4尸0紐約禮市場(chǎng)釀：GB椒P/善US昏D=像1.拜52楚60巾-7搜0步驟翠：比捧較貴惑賤－膨確定縮慧套匯表路線威和毛飛利在倫種敦用15綿2.蠻4萬(wàn)美君元買10狼0萬(wàn)英持鎊，齊再在征紐約貼賣出杠，得15涼2.部6萬(wàn)美辭元，叼賺20兔00美元抹。?；蛟诩~溪約用10袍0萬(wàn)英占鎊買牧美元15尾2.稿6萬(wàn)，毫再在裳倫敦教賣出劣，得10臘0.金13摘12萬(wàn)英尋鎊（15薦2.責(zé)6萬(wàn)/1盈.5畏24獲0），嗽賺13濃12英鎊間接敏套匯利用株三個(gè)數(shù)外匯識(shí)市場(chǎng)隊(duì)出現(xiàn)生的匯躁率差恒異，貴同時(shí)邁在這駛些市抹場(chǎng)賤腳買貴跑賣有顆關(guān)貨駱幣，荷賺取嫌匯差約的一悅種套塔匯交吵易。判斷嘴是否綱存在倆套匯輛機(jī)會(huì)短：求方出各智市場(chǎng)狂中間富匯率深；將吳匯率傳的不蘆同標(biāo)蛙價(jià)法體變?yōu)榻g同一暮標(biāo)價(jià)箱法，監(jiān)且基掌準(zhǔn)貨鉛幣的始單位辯為1；將鄙各匯燙率相轉(zhuǎn)乘，廳乘積妥不等療于1就有直套匯杜機(jī)會(huì)鈔。紐約統(tǒng)：US貴D/賽EU摩R=坑1.尺70產(chǎn)20濤/3丑0法蘭遣克福：GB校P/鳴EU姓R=恭3.雙40端30策/4江0倫敦培：GB田P/幣US廟D=競(jìng)2.鏟20劃20淹/3墳0第一馬步：俘紐約誓：US秘D/榆EU稱R茂=1執(zhí).7聰02駛5法蘭培克福斗：GB圣P/屑EU閃R勒=3慶.4叫03外5純EU唱R/他GB紐奉P=纏1/肺3.碧40倆35倫敦截：GB道P/局US嗓D騎=2洗.2盤02羞5第二戰(zhàn)步：且將各爛外匯貴市場(chǎng)嶺的匯擔(dān)率首鑰尾相焦乘1.塵70慶25涼×(藝1/應(yīng)3.濾40飽35慣)×胳2.辱20種25岔=1曾.1喝02極1>心1,正向階套匯，以蜘美元然換歐逮元，露歐元仗換英副鎊，樂英鎊副換美緒元。第三塑步：?jiǎn)斡?jì)算笑毛利妖。用1美元喘，毛脈利為妻：1×傾1.陣70納2/拿3.薯40補(bǔ)4×備2.要20救2-侵1=兇0.警10際1美元那。三、標(biāo)遠(yuǎn)期污外匯另交易(F弦or乳wa龍rd爐E終xc勻ha泄ng輔e殼Tr像an破sa純ct礎(chǔ)io腐n）也叫折期匯給交易或：買挎賣雙胃方成抗交后復(fù)，按秩照簽剖訂的縮慧遠(yuǎn)期王合同貨規(guī)定露，在痛未來(lái)攝的約馳定日恒期辦瘋理交撤割的蘇外匯詢業(yè)務(wù)項(xiàng)。分類固定繪交割藍(lán)日選擇堵交割貪日：旨擇期揮交易目的為進(jìn)而出口艙商和襲對(duì)外忙投資技者防黨范匯蔬率風(fēng)義險(xiǎn)外匯罰銀行戲?yàn)槠绞馄诋厖R頭選寸投機(jī)夜者為霧謀取怒匯率吼變動(dòng)朗的差肅價(jià)遠(yuǎn)期腰匯率意的確犁定一般求，利渾率較等高貨撤幣的第遠(yuǎn)期拍匯率遞表現(xiàn)蛛為貼度水，垂利率非較低碧貨幣灶的遠(yuǎn)舒期匯晶率表番現(xiàn)為營(yíng)升水桑。遠(yuǎn)朝期匯侮率的偉升貼圾水約浩等于拜兩者曾貨幣俗的利晨率差茄。利率蟻平價(jià)擋理論鵝的推刪導(dǎo)過(guò)腐程S(鞋t)是即伯期匯柱率，F(xiàn)(石t,柄T)是以t時(shí)刻幕為起到點(diǎn)、貫在t+壯T時(shí)刻殲到期遠(yuǎn)的遠(yuǎn)脅期匯膠率，i、i*分別率是以療本幣注和外欠幣表槽示的蹈存款公年利趙率，陪存款翻與遠(yuǎn)硬期合草約到車期日舒相同森。設(shè)交恭易者喝在t時(shí)刻麻有1單位稍本幣弄，可筍選擇渾在國(guó)斤內(nèi)或悠國(guó)外壞進(jìn)行受投資債。在經(jīng)殿濟(jì)均察衡中智，必艘須使旨國(guó)內(nèi)味外資脖產(chǎn)的辭收益男相等捉。1+稀i(岔T/捉36澇0)梅=[織1/偶S(制t)刪][凱1+旱i寫*(管T/悉36矩0)油]F遵(t極,T）移項(xiàng)衛(wèi)得：遠(yuǎn)期琴匯率F(帽t,蔑T)=錫S背(t務(wù))[榆1+講i(溉T/欄36具0)少]/輩[稅1+辨i丸*(小T/寨36辨0)悄]遠(yuǎn)期贈(zèng)差價(jià)F(吉t,含T)因-S(艘t)=奪S(紋t)蠶([1+咱i(爆T/熱36倒0)]/[1餓+蠢i*速(T促/3瀉60關(guān))]醬-1記)=S(隱t)鼓((步i-i*損)(祖T/鋼36叢0)古/勾[1濫+腦i*勺(T襖/3言60押)]臣)遠(yuǎn)期鼓外匯貍交易互的應(yīng)參用1、進(jìn)針出口治商和具投資保者防靈范匯獎(jiǎng)率風(fēng)濁險(xiǎn)例：GB條P/萬(wàn)US心D即期救匯率食為1.問(wèn)55備20挖/3陡0，90天遠(yuǎn)債期20蜓/1襲0美出討口商聰向英破國(guó)出持口20握0萬(wàn)英間鎊貨然物，3個(gè)月聲后收五匯。3個(gè)月唐后即忌期匯伏率下幻玉跌為翼：GB歲P/某US記D帳1.棉51慚15維/4窩5問(wèn)：騰不保爬值，宮出口借商損香失多舟少；糧如何淹用遠(yuǎn)讓期外經(jīng)匯交屋易保勢(shì)值？解：呼出口油商損運(yùn)失20歉0×意1.狗51環(huán)15－20督0×籍1.唉55丹20＝－8.雪1萬(wàn)美今元3個(gè)月放遠(yuǎn)期員匯率GB甜P/滔US弱D＝1.墨55遠(yuǎn)00鞏/2熟0套期絕保值剖：賣飛出3個(gè)月逆遠(yuǎn)期族英鎊絨，3個(gè)月埋后收玻到20卷0萬(wàn)英嶼鎊可戒兌換僅美元弦：20輕0×砍1.掘55＝31脂0萬(wàn)美染元比不勵(lì)采取鏟任何增保值壩措施張多兌捧換7.賞7萬(wàn)美雄元（31帖0－30腰2.額3）?！钜幻滥蹏?guó)進(jìn)確口公救司6個(gè)月錫內(nèi)付業(yè)出20吧0萬(wàn)加午元。太借入沙美元拉和加懇元的負(fù)年利串率分紙別是10％、5.貨5％，搖即期戀匯率CA唉N/叢US同$0拋.3告75露2,6個(gè)月騾遠(yuǎn)期柴匯率墳是CA主N/U萍S$嘴0.染39鄉(xiāng)豐00。現(xiàn)在答鎖定20花0萬(wàn)CA扣N的美位元成碌本，執(zhí)應(yīng)選龜擇哪赴種方由式？1、買耀入6個(gè)月痛遠(yuǎn)期谷加元甩的成旦本是20職0萬(wàn)×0收.3慌9＝78萬(wàn)美骨元2、現(xiàn)翅在存代入多鐘少加暮元能至在6個(gè)月風(fēng)后得運(yùn)到20臘0萬(wàn)加袍元：20照0萬(wàn)/1覺.0寸27姐5=墊19璃46火47腳2加元換。購(gòu)買劍此筆霧加元鏟需美烈元19價(jià)46櫻47叢2×0蹦.3卸75框2=$工73茫03句16圈.3梅0。公司醬必須移借入$7伐30俘31嚷6.秒30來(lái)買利加元冤，并墊將償摩還73扔03制16竹.3宇0×滑(1黃+1意0%門*1鴨/2若)=燦$7劣66侵83啦2.凈12。公司際必須牽選擇反最小熊成本克套期瘡方法升。2、外雕匯銀令行利僚用遠(yuǎn)銀期外宴匯交錯(cuò)易保富持遠(yuǎn)綠期外仙匯頭聽寸平燦衡例：擔(dān)某行礎(chǔ)某日以賣出10記00萬(wàn)美吃元的3個(gè)月貴期匯閥，從昏客戶鮮手中菊買進(jìn)50損0萬(wàn)美圓元的3個(gè)月隊(duì)期匯娘，則亦銀行碧擁有50制0萬(wàn)美闊元的3個(gè)月爸期匯榜空頭伶。為化避免3個(gè)月慢后美診元升脈值，兔銀行雹就買染入50月0萬(wàn)美昆元的3個(gè)月掙期匯狠，避受免外庭匯風(fēng)書險(xiǎn)。3、外獸匯投踏機(jī)的嶼需要基于狼預(yù)期吩未來(lái)題某一瘦時(shí)點(diǎn)震的現(xiàn)知匯匯米率與瀉目前教的遠(yuǎn)確期匯升率不造同而名進(jìn)行掘的遠(yuǎn)拐期交刮易。例如刪，GB古P/廈US好D的一燥個(gè)月?lián)Q遠(yuǎn)期違匯率蹦為1:謎1.勁58沉54姻,若投鴨機(jī)者參預(yù)期右英鎊厘將在施近期挎大幅壤上漲扶，就雖買入1個(gè)月榆的10斜0萬(wàn)遠(yuǎn)交期英膝鎊。1個(gè)月皺后英鍋鎊即質(zhì)期匯稠率漲兄至1:崗1.歲98演54，則泡在遠(yuǎn)框期合立同交狗割日閃獲利40萬(wàn)美窯元?！鈪R勞看漲娘先買屋后賣廣的“餅買空僅”交氧易例如鏟，US塞D/俗EU更R的三俱個(gè)月爺遠(yuǎn)期中匯率白為1:豆1.巷62稼90，若骨投機(jī)檢者預(yù)惰測(cè)美鮮元匯伸率下通跌，來(lái)就賣敵出10萬(wàn)美碰元三叢月期戴期匯吉，3個(gè)月?lián)旌竺揽?jī)?cè)怪?:鐘1.認(rèn)52駐90，則奶獲利1萬(wàn)歐蛾元?！省百u空紋”交登易四、遠(yuǎn)套利歷交易誼（In葉te謙re役st王A令rb勻it題ra巖ge）投資兵者根群據(jù)不策同國(guó)佛家短覺期利貫率的饒差異繭，將性資金狠從利晶率較豎低的駕國(guó)家放轉(zhuǎn)移鞋到利糊率較師高的共國(guó)家班，以蘭獲得斑利差吹收益光的活榨動(dòng)。根據(jù)董是否網(wǎng)對(duì)套環(huán)利交卻易涉六及的拳外匯岸風(fēng)險(xiǎn)做進(jìn)行微彌補(bǔ)拆，可皂分為未未抵暴補(bǔ)套甚利和兇抵補(bǔ)庭套利莫。1、未暮抵補(bǔ)早套利廁：把濁資金剝從低賣利率權(quán)貨幣歐換成尺高利盜率貨膊幣，廳從中耗謀取麥利差拆收益興，而溝不采失取保脈值措邊施的吳套利壯交易篇。要堅(jiān)承受垂匯率排變動(dòng)略風(fēng)險(xiǎn)銜，所打以具數(shù)有投少機(jī)性僑。2、抵砍補(bǔ)套腫利：將資餡金從伍低利岡率國(guó)渴調(diào)往己高利節(jié)率國(guó)龍的同戴時(shí)，騎利用緒遠(yuǎn)期訓(xùn)外匯春交易秩手段剛對(duì)投核資資爐金進(jìn)響行保殺值，調(diào)以降獵低套俱利中宇的外柿匯風(fēng)瘋險(xiǎn)。若美顧元和圍英鎊1年期夜利率拳分別稱為5％、10％，添即期逃匯率邪為GB憐P/常US透D=滴1.鴉83，資金滋總額割為10議0萬(wàn)美決元，剃匯率蓬不變平情況止下，姻套利庭凈利秩潤(rùn)為10印0×麥(1叢0-掛5)％＝5萬(wàn)美律元。若一餐年后GB例P/處US煙D=襲1.陷6，未抵領(lǐng)補(bǔ)套賄利結(jié)屢果:10雪0/吐1.鈔83裂×(瘋1+款10殊%)連×1免.6迷-1寨00曾×(糧1+蹦5%慮)=送-8敢.8統(tǒng)25抄1萬(wàn)美鈔元。若1年遠(yuǎn)唐期匯約率GB顏P/葵US秋D為1.嶼75，抵誓補(bǔ)套參