傳媒行業(yè)專題報(bào)告南向資金對(duì)港股互聯(lián)網(wǎng)的定價(jià)權(quán)有多大

傳媒行業(yè)專題報(bào)告-南向資金對(duì)港股互聯(lián)網(wǎng)的定價(jià)權(quán)有多大一、南向資金：持續(xù)加配港股互聯(lián)網(wǎng)，新增ETF通道1.1整體—成交凈買入：基本保持正向流入南向資金基本保持正向流入。整體來(lái)看：28個(gè)月中，南向資金凈買入24個(gè)月，凈賣出4個(gè)月。凈買入總額13350.92億元，凈賣出總額1007.34億元。滬深港股通分別來(lái)看：

28個(gè)月中，滬市港股通凈買入20個(gè)月，深市港股通凈買入26個(gè)月，南向資金整體凈買入24個(gè)月。統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)滬市港股通成交凈買入4750.52億元，深市港股通成交凈買入7592.96億元。1.2累計(jì)凈買入：南向資金對(duì)港股通標(biāo)的的影響力或逐步擴(kuò)大“累計(jì)凈買入”

指港股通持有的港股通標(biāo)的買入額總量，是內(nèi)地參與港股通的資金存量。我們使用

“累計(jì)凈買入”來(lái)反映南向資金對(duì)港股通標(biāo)的的潛在影響。整體上，滬港通與深港通累計(jì)凈買入保持增持狀態(tài)，反映出南向資金對(duì)港股通標(biāo)的的影響力逐步擴(kuò)大。從時(shí)間角度來(lái)看，2021年1月前“累計(jì)凈買入”增速較快，或由于彼時(shí)港股估值相對(duì)美股偏低較多；

2020年12月-2021年1月，“累計(jì)凈買入”增長(zhǎng)較為陡峭，或由于大量公募基金發(fā)行。滬深港股通分別來(lái)看，滬港通累計(jì)凈買入始終高于深港通，但差額逐漸縮小，2022年4月與2020年1月相比累計(jì)凈買入縮窄56.29%，或由于深港通標(biāo)的范圍更大。1.3

恒生科技指數(shù)：反映港股互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的整體情況恒生科技指數(shù)的標(biāo)的范圍中，10家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)占恒生科技指數(shù)權(quán)重的59.12%，因此我們用恒生科技指數(shù)來(lái)反映港股互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的的整體情況。從行業(yè)上看：非必需性消費(fèi)（HS）和資訊科技業(yè)（HS）占恒生科技成分股的80%，其中權(quán)重股包括美團(tuán)、阿里巴巴、騰訊控股、京東、小米集團(tuán)、快手、網(wǎng)易等頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。1.4新增ETF通道：或有助于南向資金進(jìn)一步南下2022年5月27日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)與香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)原則同意兩地交易所將符合條件的交易型開放式基金

（ETF）納入互聯(lián)互通。ETF納入互聯(lián)互通后，投資者可以通過(guò)當(dāng)?shù)刈C券公司或經(jīng)紀(jì)商買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對(duì)方交易所上市的股票和ETF基金份額。新增ETF通道將有助于南向資金進(jìn)一步南下。ETF納入互聯(lián)互通基于股票互聯(lián)互通的基礎(chǔ)設(shè)施連接，主要制度安排參照股票互聯(lián)互通，遵循兩地現(xiàn)行的基金運(yùn)作、交易結(jié)算法律法規(guī)和運(yùn)行模式。從聯(lián)合公告發(fā)布之日起至互聯(lián)互通方案正式實(shí)施，需要2個(gè)月左右準(zhǔn)備時(shí)間，正式實(shí)施時(shí)間將另行公告。目前港交所上市的ETF共有245支。2.1結(jié)構(gòu)—行業(yè)：南向資金金融業(yè)和資訊科技業(yè)持股最多南向資金行業(yè)偏好變化：基本集中在金融業(yè)、資訊科技業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)、非必須性消費(fèi)和醫(yī)療保險(xiǎn)業(yè)，未發(fā)生太大變化。我們以2020年至今南向資金在各個(gè)行業(yè)的持股量來(lái)反映南向資金偏好的變化。我們發(fā)現(xiàn)，雖然前5行業(yè)基本保持穩(wěn)定，但以2021年7月1日為界，資訊科技業(yè)和非必須性消費(fèi)均為先增長(zhǎng)后下降。二、定價(jià)權(quán)：騰訊控股→美團(tuán)→快手，南向資金定價(jià)權(quán)逐步增強(qiáng)1.1

騰訊控股—定價(jià)權(quán)：持股小于匯豐銀行，總買入數(shù)大于匯豐銀行外資最高匯豐銀行持股量約為港股通（深港通+滬港通）的3.7倍，港股通總買入數(shù)為匯豐銀行的1.7倍。從“資金流動(dòng)”的角度：年總買入數(shù)是第一大經(jīng)紀(jì)商的1.7倍，是第二大經(jīng)紀(jì)商的95%；年總賣出數(shù)是第一大經(jīng)紀(jì)商的75%，是第二大經(jīng)紀(jì)商的1.1倍。從“股權(quán)”的角度：外資持股量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于南向資金，外資最高匯豐銀行持股量約為港股通（深港通+滬港通）的3.7倍。但外資近一年持股量呈下降趨勢(shì)，而深港通呈上升趨勢(shì)，且漲幅最高。1.2騰訊控股—股權(quán)：2022年1月至今，南向資金持股漲幅9.6%騰訊控股納入港股通至今，南向資金整體持續(xù)呈增持狀態(tài)。占自由流通股本比例由1.37%增長(zhǎng)至10.99%（截至2022年5月5日），南向資金在“定價(jià)權(quán)”的話語(yǔ)權(quán)逐步增強(qiáng)。納入港股通半年內(nèi)，南向資金大幅買入：騰訊控股于2017年3月17日納入港股通標(biāo)的，港股通持股占自由流通股本比例半年內(nèi)由首日的1.37%增長(zhǎng)到2.7%，漲幅達(dá)97%。持股數(shù)由首日的7534.31萬(wàn)股上升到13481.31萬(wàn)股。2018年9月-2019年9月，南向資金緩慢買入：2018年9月-2019年9月一年內(nèi)，港股通占自由流通股本比例由2.20%增長(zhǎng)至2.8%，漲幅為27%。2020年10月-2021年3月，南向資金大幅買入：2020年10月-2021年3月半年內(nèi)，港股通占自由流通股本比例由5.67%增長(zhǎng)至10.55%，漲幅達(dá)86%。2022年1月至今，南向資金緩慢增長(zhǎng)：2022年1月至今，持股量由60508萬(wàn)股上升至66318萬(wàn)股。1.3騰訊控股—資金流動(dòng)：前兩大持股經(jīng)紀(jì)商情況前兩大持股經(jīng)紀(jì)商：騰訊控股近一年內(nèi)前兩大持股經(jīng)紀(jì)商始終為匯豐和摩根。匯豐5個(gè)月凈買入，8個(gè)月凈賣出。2021年4月-2022年4月共買入9677萬(wàn)股，賣出14952萬(wàn)股；月均凈買入1935.4萬(wàn)股，月均凈賣出1869萬(wàn)股；絕對(duì)值中位數(shù)為1445.65萬(wàn)股。摩根5個(gè)月凈買入，8個(gè)月凈賣出。2021年4月-2022年4月共買入17430萬(wàn)股，賣出9995萬(wàn)股；月均凈買入3486萬(wàn)股，月均凈賣出1249萬(wàn)股；絕對(duì)值中位數(shù)為1242.50萬(wàn)股。2.1

美團(tuán)—定價(jià)權(quán)：外資第一持股量約為港股通的2.7倍外資第一持股量約為港股通的2.7倍，港股通年總買入數(shù)是第一大經(jīng)紀(jì)商的1.2倍。從“資金流動(dòng)”的角度：南向資金在“凈買入”和“凈賣出”方面，流動(dòng)量均更高，尤其是“凈買入”，略高于第一大經(jīng)紀(jì)商匯豐銀行，遠(yuǎn)高于第二大經(jīng)紀(jì)商摩根大通。從“股權(quán)”的角度：外資持股量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于南向資金，外資最高匯豐銀行持股量約為港股通（深港通+滬港通）持股量的2.7倍。但近一年南向資金在大量買入，持股量上有追趕的趨勢(shì)。2.2美團(tuán)—股權(quán)：匯豐銀行持股量約為港股通持股量的2.7倍美團(tuán)的前十大經(jīng)紀(jì)商中，前3名均為外資，其中第1名匯豐銀行持股量約為港股通（深港通+滬港通）持股量的2.7倍，外資仍占有較大股權(quán)。但從年內(nèi)增幅來(lái)看，港股通增幅為41.51%，其中深港通（前十大經(jīng)紀(jì)商中位于第4位）增幅最高，達(dá)49.8%，滬港通（前十大經(jīng)紀(jì)商中位于第5位）增幅第三，為30.3%。按持股比例排序，前十大經(jīng)紀(jì)商分別為：匯豐銀行、摩根大通、花旗銀行、深港通、滬港通、渣打銀行、高盛、MLFE、瑞銀香港和摩根士丹利。其中，外資經(jīng)紀(jì)商8家，港股通2家。8家外資經(jīng)紀(jì)商中，4家年內(nèi)持股量減少：高盛（增幅-18.24%）、MLFE（增幅-54.6%

）、摩根士丹利（增幅-46.42%）、瑞銀香港（增幅-19.91%）。2.3美團(tuán)—資金流動(dòng)：前兩大持股經(jīng)紀(jì)商情況前兩大持股經(jīng)紀(jì)商：

美團(tuán)近一年內(nèi)前兩大持股經(jīng)紀(jì)商始終為匯豐和摩根。匯豐9個(gè)月凈買入，4個(gè)月凈賣出。2021年5月-2022年5月共買入26855萬(wàn)股，賣出7824萬(wàn)股；月均凈買入2984萬(wàn)股，月均凈賣出額1956萬(wàn)股，絕對(duì)值中位數(shù)為2205.08萬(wàn)股。摩根大通8個(gè)月凈買入，5個(gè)月凈賣出。2021年5月-2022年5月共買入11736.47萬(wàn)股，賣出11648.96萬(wàn)股；月均凈買入1467.06萬(wàn)股，月均凈賣出2329.79萬(wàn)股，絕對(duì)值中位數(shù)為1406.34萬(wàn)股。3.1

快手快手納入港股通至今，南向資金持續(xù)加速增持，占自由流通股本比例從0.63%增長(zhǎng)至28.79%（截至2022年5月5日），南向資金在“定價(jià)權(quán)”的話語(yǔ)權(quán)逐步增強(qiáng)。3.2快手—股權(quán)：高盛持股量約為港股通持股量的2.1倍快手的前十大經(jīng)紀(jì)商中，前5名均為外資，其中第1名高盛持股量約為港股通（深港通+滬港通）持股量的2.1倍，外資占有較大股權(quán)，但差距較小。年內(nèi)增幅來(lái)看，港股通年內(nèi)增幅為7361.07%。按持股比例排序，前十大經(jīng)紀(jì)商分別為：匯豐銀行、摩根大通、花旗銀行、渣打銀行、中證登（滬）、高盛、中證登（深）、摩根士丹利、瑞銀香港、中銀國(guó)際。其中，外資經(jīng)紀(jì)商7家，中資經(jīng)紀(jì)商1家（中銀國(guó)際），港股通2家。3.3快手—資金流動(dòng)：前兩大持股經(jīng)紀(jì)商情況前兩大持股經(jīng)紀(jì)商：第一大持股商11個(gè)月凈買入，2個(gè)月凈賣出。2021年4月-2022年4月共買入11332.97萬(wàn)股，賣出16