金融科技專題研究報告發(fā)起金融科技子公司助推銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型

金融科技專題研究報告-發(fā)起金融科技子公司助推銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型核心觀點自

2015

年興業(yè)數(shù)金成立以來，至今有

12

家子公司，業(yè)務(wù)領(lǐng)域以輸出

給銀行同業(yè)

IT解決方案為主。旗下興業(yè)數(shù)金成立最早，其次為平安集

團(tuán)旗下。截止

2021

年初，包括匯豐銀行在內(nèi)一共有

12

家銀行建立了

金融科技子公司，其中，頭部金融科技子公司包括成立時間較早的興業(yè)數(shù)金、平

安金融壹賬通、子公司建信金科，平安金融壹賬通為唯一上市企業(yè)。涉

及領(lǐng)域包括銀行

IT系統(tǒng)解決方案、保險及證券同業(yè)的系統(tǒng)解決方案、云服務(wù)解

決方案、智慧政務(wù)解決方案等。短期服務(wù)母行集團(tuán)，長期致力于輸出能力，與互聯(lián)網(wǎng)巨頭和傳統(tǒng)金融機(jī)

構(gòu)

IT解決方案提供商更多呈現(xiàn)競合關(guān)系?？萍甲庸径唐谝苑?wù)本行業(yè)務(wù)為主，

承接母行的數(shù)字化轉(zhuǎn)型任務(wù)，未來以輸出同業(yè)作為主要營收來源。作為集團(tuán)綜合

化經(jīng)營的科技拼圖部分，科技子公司短期仍將依賴母行，共享包括

IT基礎(chǔ)設(shè)施、

大型客戶資源等。銀行科技子公司在

IT解決方案輸出中的優(yōu)勢在于政策上更加

了解金融機(jī)構(gòu)尤其是銀行的金融安全監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，如數(shù)據(jù)安全、災(zāi)備安全等；在客

戶資源商擁有著母集團(tuán)的豐厚業(yè)內(nèi)資源；開發(fā)過程中，深刻理解銀行類機(jī)構(gòu)數(shù)字

轉(zhuǎn)型的痛點和方向，具備大規(guī)模利用數(shù)字化對金融業(yè)務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)化設(shè)計的能力。目

前互聯(lián)網(wǎng)巨頭自主擁有云服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施，可以針對性地對金融行業(yè)企業(yè)進(jìn)行金融

云的能力輸出；傳統(tǒng)

IT解決方案服務(wù)商如、等，與各大銀行

具有深度合作關(guān)系；因此，短期銀行科技子公司與其他參與方更多呈現(xiàn)競合關(guān)系。對于銀行業(yè)

IT解決方案市場預(yù)計

2030

年達(dá)到

1800

億元以上的市場規(guī)模，CAGR在

9.4%左右，行業(yè)空間較大。銀行業(yè)

IT解決方案市場是金融

IT服務(wù)中的最重要

板塊，假設(shè)銀行業(yè)總資產(chǎn)以

8%左右的增速，銀行科技投入占營收比例在

2030E提升至4.5%左右，第三方IT服務(wù)支出占比在20%-30%區(qū)間，得到中性條件下2030E銀行

IT解決方案市場達(dá)到

1800+億元，10

年內(nèi)

CAGR9.4%左右，具備充足的市場

空間。頭部科技子公司處于業(yè)務(wù)高增長、研發(fā)高支出、凈利潤未轉(zhuǎn)正的狀態(tài)。以美股上

市企業(yè)金融壹賬通為例，對于國內(nèi)可比公司、美股可比公司仍處于高營收增長高

研發(fā)支出階段，在研發(fā)支出占比上仍然具有下降空間。頭部科技子公司均處于高

營收增長高研發(fā)支出，A股/美股中可比公司核心估值指標(biāo)包括凈利潤/營收增速、

毛利率、客戶結(jié)構(gòu)及均價、收入模式等，以

2020

年末為例，對比來看凈利潤轉(zhuǎn)

正前科技子公司可比公司在美股以

P/S估值范圍在

10x-20xP/S，利潤轉(zhuǎn)正后可比

公司在

A股以

P/E估值范圍在

45x-55x。一、發(fā)起金融科技子公司，布局?jǐn)?shù)字化科技子公司簡介，至今有

12

家子公司子公司紛紛成立，以最早。興業(yè)銀行旗下興業(yè)數(shù)金成立最早，其次為

平安集團(tuán)旗下。截止

2021

年初，包括匯豐銀行在內(nèi)一共有

12

家銀行建立了

金融科技子公司。這其中，成立時間較早的興業(yè)數(shù)金、金融壹賬通、招銀云創(chuàng)、光大科

技、建信金科等均建立了自己的官網(wǎng)展示了詳細(xì)產(chǎn)品。從持股比例來看，除了最早的興

業(yè)數(shù)金、平安金融壹賬通外，其他科技子公司均由母行

100%控股。其中，光大科技承擔(dān)

了光大云繳費的全部業(yè)務(wù)，是光大云繳費公司的

100%控股股東；平安金融壹賬通為平安

集團(tuán)旗下金融科技子公司，是的兄弟公司，經(jīng)營內(nèi)容與其它科技子公司承擔(dān)母

行科技研發(fā)任務(wù)、對外輸出同業(yè)的性質(zhì)類似。從業(yè)務(wù)拆分來看，目前公布詳細(xì)產(chǎn)品的子公司主打銀行相關(guān)的數(shù)字化解決方案，

部分銀行會利用自身資源拓展到智慧政務(wù)、智慧保險等領(lǐng)域。拆分業(yè)務(wù)來看，銀行數(shù)字

化轉(zhuǎn)型（集約化管理、風(fēng)控能力、核心系統(tǒng)流程審批等）和開放銀行的轉(zhuǎn)型（API開放平

臺，5G+等）是銀行科技子公司最主要的解決方案。國有四大行如建行、工行，重點布局

領(lǐng)域在智慧政務(wù)、核心系統(tǒng)數(shù)字化解決方案，股份行如興業(yè)數(shù)金著重于輸出云服務(wù)能力

給同業(yè)中小銀行，而對于一類背靠平安集團(tuán)擁有豐富保險領(lǐng)域布局的金融科

技子公司，重點布局領(lǐng)域包括了智慧保險（車險、財險、保險營銷）等業(yè)務(wù)。銀行

IT解決方案分類及分布式架構(gòu)趨勢銀行的

IT系統(tǒng)龐大，主要可分為銀行業(yè)務(wù)系統(tǒng)、銀行資源管理類系統(tǒng)和銀行銷售渠道類

系統(tǒng)，對應(yīng)著不同的解決方案。業(yè)務(wù)類解決方案主要包括核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)、支付與清算、

中間業(yè)務(wù)、信貸操作、互聯(lián)網(wǎng)銀行等，管理類解決方案主要包括企業(yè)資源管理、商業(yè)智

能/決策支持、風(fēng)險管理、反欺詐、金融審計和稽核、客戶關(guān)系管理等，渠道類解決方案

主要包括渠道管理、柜臺系統(tǒng)、銀行卡系統(tǒng)、電話銀行/呼叫中心等1。但是隨著交易量的

擴(kuò)大，銀行的

IT系統(tǒng)在實現(xiàn)了數(shù)字化的同時，也在追求分布式部署。外部看，互聯(lián)網(wǎng)金

融的快速發(fā)展、億級的客戶規(guī)模、快速交付的需求使得銀行不得不加大對于系統(tǒng)支持能

力的提升，但是傳統(tǒng)核心系統(tǒng)是集中式系統(tǒng)，存在“IOE”的技術(shù)瓶頸架構(gòu)無法自主可控

（“I”是

IBM的小型機(jī)、“O”是

Oracle的數(shù)據(jù)庫，“E”是

EMC的存儲）、成本高昂，

而分布式架構(gòu)在海量支撐、自主可控、低成本、彈性伸縮方面有很大優(yōu)勢，因此各家銀

行紛紛進(jìn)行分布式部署的進(jìn)程。云服務(wù)商業(yè)模式分可以分為

SaaS/PaaS/LaaS，按服務(wù)器部署方式分可分為私有云/公有云

/混

合云

，收費

方式以開發(fā)

費和運

維費兩部

分構(gòu)成

。

按商業(yè)模式分類：

SaaS：

Software-as-a-Service（軟件即服務(wù)）是運營商運行在云基礎(chǔ)設(shè)施上的應(yīng)用程序，如瀏覽

器；PaaS：Platform-as-a-Service（平臺即服務(wù)）是把客戶采用的開發(fā)語言\工具，或者應(yīng)

用程序部署到供應(yīng)商的云基礎(chǔ)設(shè)施上；IaaS：Infrastructure-as-a-Service（基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)）

是對提供計算基礎(chǔ)設(shè)施包括處理

CPU、內(nèi)存、存儲、網(wǎng)絡(luò)和計算資源，用戶能夠在此之

上部署和運行任意軟件，包括操作系統(tǒng)和應(yīng)用程序。按部署方式分為私有云/公有云/混

合云，公共云是多個用戶在同一服務(wù)器上一起工作并共享資源；私有云與公共云類似，

區(qū)別在于個人客戶可以共享私有云服務(wù)平臺的所有資源。混合云：借助基于私有云和公

共云的廣泛資源，混合云解決方案要求服務(wù)提供商與他們的客戶合作以設(shè)計定制項目1。二、頭部科技子公司評估：著重產(chǎn)品、技術(shù)、客戶、盈利對于子公司的衡量，主要參考：產(chǎn)品種類廣度（多領(lǐng)域解決方案）；產(chǎn)品的自主

科技含量（是否有主打科技產(chǎn)品）；獲取客戶的能力（服務(wù)客戶類型和數(shù)量）；盈利的能

力；行業(yè)話語權(quán)（參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定等）。產(chǎn)品種類的廣度：背靠銀行集團(tuán)，科技子公司從銀行相關(guān)科技產(chǎn)品出發(fā)，拓展到其

它領(lǐng)域如保險、資管等，形成涵蓋領(lǐng)域廣泛的科技產(chǎn)品種類。產(chǎn)品種類的廣度關(guān)注

科技子公司是否擁有多領(lǐng)域的產(chǎn)品。產(chǎn)品的自主科技含量：關(guān)注科技子公司是否擁有核心的自主科技產(chǎn)品，如主打的科

技產(chǎn)品等、專利含量、獲獎情況等。獲取客戶的能力：作為

toB的科技企業(yè)，科技子公司獲取公司客戶的能力直接關(guān)聯(lián)

著銀行的科技實力是否可以成功商業(yè)化。重點關(guān)注客戶的訂單數(shù)量、單筆訂單的銷

售額等。盈利能力：關(guān)注科技子公司創(chuàng)造利潤的能力，ROE水平。行業(yè)話語權(quán)：金融領(lǐng)域科技服務(wù)由于其行業(yè)敏感性，具有復(fù)雜的合規(guī)設(shè)計，

成為行業(yè)協(xié)會或者監(jiān)管層面的安全標(biāo)準(zhǔn)制定者可以增強科技子公司在提供

服務(wù)的競爭優(yōu)勢，相比于其它背景的服務(wù)商具有信息安全合規(guī)設(shè)計能力的優(yōu)勢。業(yè)務(wù)覆蓋地域：關(guān)注科技子公司的業(yè)務(wù)開展的地域，在除中國外在海外也有業(yè)務(wù)開

展。興業(yè)數(shù)金：關(guān)注中小同業(yè)，以銀行云為核心解決方案興業(yè)數(shù)金作為最早的銀行科技子公司，以向中小銀行輸出銀行云技術(shù)為主。興業(yè)數(shù)金作

為最早涉足子公司的企業(yè)，在五年的發(fā)展過程中形成了成型的商業(yè)模式。作為

的科技內(nèi)核與創(chuàng)新孵化器，興業(yè)數(shù)金全面負(fù)責(zé)興業(yè)銀行的科技研發(fā)和數(shù)字化創(chuàng)

新工作。與此同時，為同業(yè)商業(yè)銀行提供云計算、人工智能、開放

API、流程機(jī)器人、

區(qū)塊鏈等前沿科技產(chǎn)品與服務(wù)。截至

2020

年，興業(yè)數(shù)金中小金融機(jī)構(gòu)累計簽約

395

家，

累計上線實施

241

家?？腿和卣股?，包含城商行、民營銀行、村鎮(zhèn)銀行等各類客群；產(chǎn)

品服務(wù)上，新一代系統(tǒng)群全面替換升級穩(wěn)步推進(jìn)，已完成

146

家客戶上線。創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)

域，開放平臺已推出

12

大類共

341

項金融和科技

API接口服務(wù)。智慧銀行方面，RPA流

程機(jī)器人在智能營銷、信息披露、對公開戶、資產(chǎn)托管、交易盯市、報表制作報送等場

景落地，累計上線機(jī)器人超

500

個。在成效顯著的經(jīng)營成果之外，興業(yè)數(shù)金還參與了部

分行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，包括參與編寫《云計算技術(shù)金融應(yīng)用規(guī)范技術(shù)架構(gòu)》等三項標(biāo)準(zhǔn)，

這成為了興業(yè)數(shù)金輸出解決方案能力上的有一大優(yōu)勢，也就是對于金融安全技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的

理解和開發(fā)能力。平安：覆蓋多個金融板塊，側(cè)重于智慧開放平臺和區(qū)塊鏈開發(fā)依托于平安集團(tuán)，平安解決方案涵蓋銀行、保險、資管，以智慧開放平臺和

區(qū)塊鏈應(yīng)用作為核心科技。平安壹賬通為第一家成功上市的子公司，上市以來

營收同比均顯著增加，2017-2020

年的總營收分別為

5.8

億元、14.1

億元、23.2

億元、33.1

億元，其經(jīng)營模式由前期的首次開發(fā)的收入和后續(xù)運維的收入兩方面構(gòu)成。但與此同時

由于較高的研發(fā)支出，利潤一直處于虧損狀態(tài)，2017-2020

年的凈虧損分別為

6.07

億元、

11.96

億元、16.61

億元、14.1

億元，凈利潤虧損有下降趨勢。平安壹賬通的業(yè)務(wù)較為依

賴母行的資源，這是所有金融科技子公司的共同現(xiàn)象，從財報中顯示來自母行的營收占

比達(dá)到了

40%-50%左右，相比于其它銀行金融科技子公司來講依賴程度已經(jīng)較低。平安

壹賬通也將平安集團(tuán)視作自己最為重要的客戶伙伴，其

IT基礎(chǔ)設(shè)施，包括云服務(wù)器等需

依托于平安集團(tuán)的整體

IT系統(tǒng)。截至

2020H1，金融壹賬通全球?qū)＠暾埨塾?/p>

4,327

項，

其中境外專利申請

945

項，已服務(wù)全國

600

余家銀行。從其主打科技產(chǎn)品可以看出，銀

行智能化轉(zhuǎn)型中的智能開放平臺

GammaO平臺和“壹賬鏈”區(qū)塊鏈平臺是其主打的科技

產(chǎn)品。建信金科：創(chuàng)立時間短，以銀行核心系統(tǒng)、智慧政務(wù)為重點作為四大行中的首家子公司，建信金科重要區(qū)別點在于銀行核心系統(tǒng)搭建能力

和政府智慧政務(wù)服務(wù)能力。一直將金融科技作為重點的發(fā)展方向之一，實踐了

包括“建行云”、“5G+智慧銀行”、“建行裕農(nóng)通”等數(shù)字化轉(zhuǎn)型。建信金科主要承載建行

的科技研發(fā)和對外輸出需求，在建信金科的客戶中有著大量的政府端客戶，包括政策性銀行如國開行、地方政府如陜西省政府等。尤其是在創(chuàng)立早起的項目中，建信金科更多

扮演著建設(shè)銀行中科技研發(fā)的承擔(dān)著和協(xié)助建行進(jìn)行科技輸出的角色，與建設(shè)銀行總行

和各省市分行一起參與到項目中。建信金科的主要輸出能力在于對于銀行核心系統(tǒng)的打

造和智慧政務(wù)平臺。銀行核心系統(tǒng)方面，建設(shè)銀行自身通過多年努力建立了“新一代核

心系統(tǒng)”，在

2017

年上線。建信金科利用“新一代核心系統(tǒng)”的開發(fā)經(jīng)驗，將核心系統(tǒng)

的開發(fā)能力輸出同業(yè)。在最近披露的建信金科的營收能力上，其總營收不斷增長，凈利

潤在

2020H1

回正。微眾銀行：科技驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)銀行，應(yīng)用的范本科技賦能微眾銀行高效經(jīng)營。微眾銀行是由騰訊牽頭發(fā)起設(shè)立的中國首家互聯(lián)網(wǎng)銀行，

由騰訊、百業(yè)源和立業(yè)等多家知名企業(yè)發(fā)起設(shè)立。微眾銀行沒有網(wǎng)點，依托于騰訊微信

的生態(tài)環(huán)境，完全以科技驅(qū)動發(fā)展，并且已經(jīng)實現(xiàn)了常態(tài)化的盈利。微眾銀行科技底蘊

深厚，在科技研發(fā)支出、科技人員占比等指標(biāo)均與互聯(lián)網(wǎng)公司如

BAT看齊，并且構(gòu)建了

以

ABCD為核心(分別指人工智能

AI、區(qū)塊鏈

Blockchain、云計算

CloudComputing、大數(shù)

據(jù)

BigData)的基礎(chǔ)服務(wù)能力。例如，微眾銀行推出全球首個聯(lián)邦學(xué)習(xí)底層技術(shù)

平臺（FATE），作為一種基于數(shù)據(jù)隱私保護(hù)的人工智能底層算法，已全面開源并捐獻(xiàn)給全

球知名的

Linux基金會；主導(dǎo)研發(fā)的區(qū)塊鏈底層技術(shù)開源平臺

FISCOBCOS則匯聚了上萬

名社區(qū)成員，并成功幫助合作伙伴在生產(chǎn)環(huán)境落地超過數(shù)十個應(yīng)用案例，成為最大最活

躍的國產(chǎn)聯(lián)盟鏈開源生態(tài)圈，同時成為國家級區(qū)塊鏈服務(wù)網(wǎng)絡(luò)（BSN）中首個國產(chǎn)聯(lián)盟鏈

底層平臺。三、科技子公司定位：瞄準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型市場業(yè)務(wù)定位：服務(wù)母行、輸出同業(yè)科技子公司以服務(wù)母行作為短期目標(biāo)，長期致力于輸出同業(yè)。銀行科技子公司在初期以

服務(wù)本行業(yè)務(wù)為主，包括承接母行的數(shù)字化轉(zhuǎn)型任務(wù)，承擔(dān)母行數(shù)字化研發(fā)的任務(wù)。代

表銀行如工行、農(nóng)行，其子公司主要承接本行的云計算、大數(shù)據(jù)、5G等關(guān)鍵數(shù)

字化轉(zhuǎn)型技術(shù)的研發(fā)和實施。隨著科技服務(wù)能力提升，科技子公司會逐漸過渡到輸出同

業(yè)作為主要營收來源，代表銀行如興業(yè)數(shù)金、平安壹賬通，其輸出同業(yè)銀行及其他金融

機(jī)構(gòu)的數(shù)量每年來不斷提升。作為集團(tuán)綜合經(jīng)營的科技拼圖，科技子公司短期仍將依賴母行。以建行為例，建行先后

在期貨、租賃、金融不良資產(chǎn)、投資銀行、保險等業(yè)務(wù)布局，建信金科作為子

公司是其首個在科技領(lǐng)域獨立經(jīng)營的子公司。在

IT基礎(chǔ)設(shè)施和客戶資源方面，科技子公

司在未來的相當(dāng)一段時間內(nèi)仍將保持依賴于母行的狀態(tài)，例如云服務(wù)器需要租用母行的

云服務(wù)設(shè)施；大部分客戶來自于與母行有合作關(guān)系的銀行或金融機(jī)構(gòu)。興業(yè)數(shù)金與“銀銀平臺”。的“銀銀平臺”成立于

2007

年，是公司在國內(nèi)

率先推出的金融同業(yè)合作品牌，為各類中小金融機(jī)構(gòu)提供財富管理、支付結(jié)算、科

技輸出等內(nèi)容的綜合金融服務(wù)。截至

2019

年末，“銀銀平臺”累計與

372

家商業(yè)銀

行建立核心業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)合作關(guān)系。得益于“銀銀平臺”積累的豐厚技術(shù)基礎(chǔ)和客

戶資源，興業(yè)數(shù)金得以將中小企業(yè)

IT解決方案輸出給中小銀行。平安與“平安云”。平安壹賬通在底層依托于平安云的基礎(chǔ)設(shè)施，同時也

是平安云在金融解決方案上輸出的重要端口。例如對于某城商行在早期時采用自建

IDC模式，但隨著用戶激增原有數(shù)據(jù)中心已不能滿足業(yè)務(wù)的高速增長的問題時，可

以采用混合云部署模式，將一部分核心交易系統(tǒng)部署在自有

IDC中，而高速增長且

有高并發(fā)場景的業(yè)務(wù)部署在平安云金融專區(qū)，平安云對其提供云計算能力，從而解

決問題1。建信金科與建行“新一代核心系統(tǒng)”。建行“新一代核心系統(tǒng)”自

2011

年開始打造，

2017

年全部上線，基于

X86

服務(wù)器進(jìn)行部署。截至

2017H1，部署在

X86

云上的應(yīng)用已達(dá)

83%，在業(yè)務(wù)量年均增長

33%的情況下保持主機(jī)資源使用率零增長，

并且經(jīng)受了“雙十一”等考驗2。建信金科正是整合了“新一代核心系統(tǒng)”部署的全

套經(jīng)驗，在給同業(yè)銀行完成系統(tǒng)項目時，會與建行核心系統(tǒng)進(jìn)行共享，包括租用建

行的云服務(wù)器等等。遠(yuǎn)期目標(biāo)：瞄準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化市場的潛力金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求迫切。中國宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到中速增長階段，國內(nèi)國外雙循環(huán)體

系形成，客戶結(jié)構(gòu)和客戶需求也發(fā)生深刻變化。中小微類企業(yè)成為

B端重要目標(biāo)客群；

人均收入和消費支出增長維持高位，年輕客群儲蓄消費習(xí)慣出現(xiàn)代際變化；政府公共治

理引入社會企業(yè)參與，不斷助力智慧政務(wù)，釋放了大量政府端數(shù)據(jù)資源、社會資源等。

所有金融機(jī)構(gòu)都在加緊數(shù)字化轉(zhuǎn)型推進(jìn)，作為金融機(jī)構(gòu)的中流砥柱，銀行也在積極進(jìn)行

線上化轉(zhuǎn)型，離柜交易比例提升到

90%以上，而網(wǎng)點數(shù)量卻不升反降，銀行機(jī)構(gòu)加速推

進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型以應(yīng)對目標(biāo)客群獲取經(jīng)營的長尾化、場景化和智能化的特征。目前商業(yè)銀

行科技投入占營收比例大多在

2%-4%之間，顯著低于互聯(lián)網(wǎng)銀行的

8%或以上，考慮未來

銀行資產(chǎn)擴(kuò)張、科技投入比例提高，銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來的科技需求市場也是在高位增

長階段。金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求較大，云解決方案成為重要應(yīng)用領(lǐng)域。中國人民銀行繼

2017

年成立委員會后，于

2019

年

8

月再度印發(fā)《金融科技（FinTech）發(fā)展規(guī)劃（2019

–2021

年）》，充分凸顯了中國對于金融科技領(lǐng)域的積極關(guān)注和大力支持。銀行作為金融

機(jī)構(gòu)中的中流砥柱，云解決方案正在成為其數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的重要領(lǐng)域。云計算技術(shù)的核

心理念在于資源共享與彈性調(diào)配，而銀行的信息系統(tǒng)每天需處理和分析海量信息數(shù)據(jù)，

對具備強大數(shù)據(jù)運算與同步調(diào)度能力的云計算有著天然需求。根據(jù)

IDC中國統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯

示，2019

-

2023

年中國金融云解決方案市場復(fù)合增長率為

40.2%，2023

年市場規(guī)模預(yù)

期達(dá)到

35.9

億美元。拆分金融

IT服務(wù)的市場競爭：產(chǎn)業(yè)鏈上作為上層的解決方案提供商，按供給主體分類面

對來自互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)

IT服務(wù)商的競爭。過去中國金融

IT解決方案市場以

IT解決方案商

主導(dǎo)；隨著金融機(jī)構(gòu)上云進(jìn)程的不斷深入，市場角逐重心逐漸轉(zhuǎn)向金融云解決方案，各

類服務(wù)商紛紛進(jìn)場，互聯(lián)網(wǎng)系云服務(wù)商、銀行系子公司、傳統(tǒng)

IT服務(wù)商三類構(gòu)成了金融

云解決方案市場的初步格局。銀行在技術(shù)上的競爭遠(yuǎn)不及互聯(lián)網(wǎng)巨頭的自主科技能力，

但是就銀行領(lǐng)域，其基于已有的銀行系統(tǒng)部署經(jīng)驗，對于復(fù)雜銀行業(yè)務(wù)與系統(tǒng)之間協(xié)同

性、銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的需求理解與設(shè)計上，相比于科技巨頭等從一般性解決解決方案到

行業(yè)性解決方案的進(jìn)入路徑來講，具有更加資深的部署開發(fā)經(jīng)驗和將需求大規(guī)模數(shù)字化

轉(zhuǎn)型的統(tǒng)籌設(shè)計能力。在客戶資源拓展上，銀行科技子公司也有著得天獨厚的業(yè)內(nèi)從業(yè)

優(yōu)勢，其母集團(tuán)與眾多中小型銀行有著更強的關(guān)系紐帶，可以依托于母集團(tuán)進(jìn)行大范圍

客戶獲取。金融機(jī)構(gòu)尤其是以銀行為代表，對于信息技術(shù)革新的要求相比于其它類型企

業(yè)更加追求穩(wěn)健，監(jiān)管更加嚴(yán)格，因此銀行體系出來的科技子公司在監(jiān)管上也具備更深

入的標(biāo)準(zhǔn)了解，對于以穩(wěn)定安全作為第一要求的銀行銜接更加自然。傳統(tǒng)

IT服

務(wù)商如等，與銀行系、與互聯(lián)網(wǎng)系的云服務(wù)商并非純粹的競爭關(guān)系，而是有很

多合作關(guān)系，可以共同推出解決方案，負(fù)責(zé)部署及開發(fā)工作等?；ヂ?lián)網(wǎng)系金融

IT服務(wù)提供商以阿里云、騰訊云為主。阿里云具有自研的計算操作系統(tǒng)飛

天系統(tǒng)，自

2009

年起，由王堅帶領(lǐng)團(tuán)隊完成技術(shù)攻堅，并隨后實現(xiàn)云服務(wù)從對內(nèi)實現(xiàn)對

外輸出，與此同時開始全球布局，如今在全球市場格局中成為頭部的公有云服務(wù)商。阿

里云也有著廣泛的客戶基礎(chǔ)，在金融領(lǐng)域的解決方案應(yīng)用于銀行、保險、券商等各個領(lǐng)

域，重要的客戶包括、、、天弘基金、眾安保險、中國太平

等，在

IDC的金融云服務(wù)商排名中阿里云也名列前茅。

南京銀行和阿里云共同打造了“鑫云+”。在整個“鑫云+”互金平臺應(yīng)用架構(gòu)的底層

IAAS層使用的是阿里云的飛天云系統(tǒng)，PAAS層則全面使用了螞蟻金服的分布式中間

件以及關(guān)鍵技術(shù)分布式數(shù)據(jù)庫，最上層南京銀行構(gòu)建了賬戶服務(wù)、產(chǎn)品管理、投資、

理財、客戶中心等三十幾個應(yīng)用。傳統(tǒng)

IT解決方案服務(wù)商市場份額分散，以、等為頭部企業(yè)。2019

年中

國金融業(yè)

IT解決方案市場繼續(xù)維持較高的增長速度，核心系統(tǒng)、信貸管理、商業(yè)智能等

子市場競爭較為激烈1，市場中除了具備豐富經(jīng)驗的傳統(tǒng)優(yōu)勢廠商，同樣存在積極拓展業(yè)

務(wù)范圍、跨界進(jìn)入的新玩家。從競爭格局看，金信、宇信科技、等廠

商仍保持領(lǐng)先地位。其中頭部公司長亮科技解決方案以銀行的核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)為主、宇信

科技以銀行的信貸業(yè)務(wù)系統(tǒng)解決方案為主、神州信息以金融信創(chuàng)和監(jiān)管科技為主。從營

收來看，長亮科技、宇信科技的營收規(guī)模

2019

年在

13

億元/27

億元，而神州信息破百億

達(dá)到

101

億元；毛利率看，以軟件開發(fā)為主要營收占比的長亮科技毛利率更高，達(dá)到

52%，

其軟件開發(fā)占比達(dá)到

92%。實際上互聯(lián)網(wǎng)系、IT解決方案服務(wù)商、銀行系科技子公司存

在相互合作的關(guān)系，處于一種既是競爭對手又是合作伙伴的關(guān)系當(dāng)中，在金融

IT解決方

案領(lǐng)域主要的大客戶都是銀行系統(tǒng)，除

IT解決方案服務(wù)商以外均會承擔(dān)集團(tuán)內(nèi)部數(shù)字化

轉(zhuǎn)型的任務(wù)。以長亮科技為例，在云服務(wù)領(lǐng)域均與華為云有著深度的合作關(guān)系，在

2020

年

9

月發(fā)布了基于鯤鵬生態(tài)打造的“分布式銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)”；另一方面長亮科技與商

業(yè)銀行在管理系統(tǒng)方面有著多重合作，2019

年中標(biāo)中國郵政儲蓄銀行、遼寧省農(nóng)信、廣

州銀行、東莞銀行等核心系統(tǒng)咨詢及建設(shè)項目，其第八代核心系統(tǒng)具備多種適應(yīng)技術(shù)，

包括金融云、人工智能、大數(shù)據(jù)、OpenAPI能力等，支持高并發(fā)海量數(shù)據(jù)處理和良好的

橫向擴(kuò)展能力，完全不依賴于任何特定硬件服務(wù)器和系統(tǒng)軟件，真正做到了全面的去“IOE”

和支持完全國產(chǎn)化。估值：市場空間大，頭部科技子公司尚處高增長階段，費率具備下降空間，短期內(nèi)以

P/S估值從市場空間來看，未來金融機(jī)構(gòu)

IT解決方案市場具備相當(dāng)潛力。目前銀行科技子公司頭

部企業(yè)主要客戶均為同業(yè)銀行，國內(nèi)銀行科技投入占總營收的比例約

2%-3%，頭部銀行

占比更高，但相比于科技企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)銀行和美國頭部銀行的

8-9%比例仍然有較大上升

空間。向前看，銀行科技投入占營收比例指標(biāo)仍然處于上升階段，逐漸成為成本科目的

重要一項，預(yù)計

2021E-2030E有望達(dá)到

3%-5%。拆分科技投入，大部分用于自身科研團(tuán)

隊研發(fā)支出、人才支出，部分投入到外部供應(yīng)商，銀行

IT解決方案供應(yīng)商所在市場屬于

額外部分支出，Gartner數(shù)據(jù)顯示以合同協(xié)議為方式的金融行業(yè)數(shù)字化項目

IT服務(wù)支出占

據(jù)金融機(jī)構(gòu)總

IT支出的占比數(shù)據(jù)在

30%左右。根據(jù)銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)銀行總資產(chǎn)規(guī)模

2020

年在

319

萬億元，2021E-2030E之間假設(shè)總資產(chǎn)規(guī)模以

8%左右的速度擴(kuò)張，與名義

GDP同頻變化，銀行業(yè)總營收與總資產(chǎn)比值由于銀行發(fā)力中間業(yè)務(wù)收入有望提升到

3%以上，

科技投入占總營收比例隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型的不斷深入有望提升至

5%左右，銀行科技投