南網(wǎng)科技研究報告“儲能+”全線布局智能電網(wǎng)設(shè)備乘勢而上

南網(wǎng)科技研究報告-“儲能+”全線布局智能電網(wǎng)設(shè)備乘勢而上一、“技術(shù)服務(wù)+智能設(shè)備”兩線齊發(fā)，背靠南網(wǎng)優(yōu)勢凸顯（一）公司經(jīng)歷兩次重大重組，南方電網(wǎng)實際控股兩次重大重組增加經(jīng)營獨立。南網(wǎng)科技前身是1988年成立的廣華實業(yè)，2004年經(jīng)南方電網(wǎng)同意由全民所有制改制為有限責(zé)任公司。2017年2月，公司更名為能源技術(shù)，轉(zhuǎn)出原代理的電力進出口業(yè)務(wù)及收取核電補償費業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)入廣東電科院市場化運營的電源側(cè)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，完成第一次資產(chǎn)重組。2019年，廣東電科院屬下5個專業(yè)所：智能電網(wǎng)所、直流輸電與新能源所、超導(dǎo)技術(shù)研究所、儲能技術(shù)研究所、人工智能與機器人研究所，劃轉(zhuǎn)至能源技術(shù)，完成第二次重大重組。2020年公司更名為南網(wǎng)科技，經(jīng)歷兩次增資擴股，籌備上市工作。廣東電網(wǎng)控股，南方電網(wǎng)實際控制。截至2022年第一季度，公司控股股東為廣東電網(wǎng)，持公司股份43.06%，南方電網(wǎng)通過廣東電網(wǎng)、南網(wǎng)產(chǎn)投、南網(wǎng)能創(chuàng)間接持股64.14%，成為實際控制人。聯(lián)營公司廣東粵電科試驗檢測技術(shù)有限公司，主營電網(wǎng)、用戶側(cè)試驗檢測服務(wù)；控股公司廣東惠清能源科技有限公司，主營氫燃料電池應(yīng)用系統(tǒng)的集成研發(fā)生產(chǎn)。公司整體股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。（二）電力賽道重點布局兩條主線，具備資源技術(shù)團隊等多方優(yōu)勢“技術(shù)服務(wù)+智能設(shè)備”兩線齊發(fā)，電力重點賽道大顯身手。公司已形成技術(shù)服務(wù)和智能設(shè)備兩大業(yè)務(wù)體系，包括儲能系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)、試驗檢測及調(diào)試服務(wù)、智能監(jiān)測設(shè)備、智能配用電設(shè)備和機器人及無人機五個類別，產(chǎn)品布局電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)各環(huán)節(jié)。公司電源清潔化和電網(wǎng)智能化的主線，契合新型電力系統(tǒng)趨勢，主營產(chǎn)品智能設(shè)備、儲能等是電力系統(tǒng)發(fā)展的重點賽道，未來成長空間廣闊。立足廣東，背靠南網(wǎng)，資源優(yōu)勢明顯。據(jù)公司年報，公司業(yè)務(wù)收入大部分來源于廣東省內(nèi)，2021年廣東省內(nèi)業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入79.23%。公司客戶集中度高，南方電網(wǎng)為第一大客戶，2021年銷售總額占比56.21%。南方電網(wǎng)“十四五”期間致力提升資產(chǎn)證券化率，全網(wǎng)一盤棋，在綜合能源等領(lǐng)域分類推進上市工作，借助資本市場打造并發(fā)展壯大上市公司。南方電網(wǎng)目前旗下上市三家公司：文山電力、南網(wǎng)能源和南網(wǎng)科技，分別布局調(diào)峰儲能、綜合能源、儲能技術(shù)服務(wù)和智能設(shè)備等多維度。公司作為南網(wǎng)加快融入資本市場的重要一環(huán)，有望憑借自身優(yōu)勢拓寬其他區(qū)域業(yè)務(wù)空間。廣納賢才志士，穩(wěn)固技術(shù)優(yōu)勢。據(jù)同花順，2021年在兩網(wǎng)上市企業(yè)中，公司人均薪酬以61.47萬元排名第一。據(jù)公司財報，2018年至2021年公司研發(fā)人員從17人，增至137人，2021年研發(fā)人員占比41.51%，研發(fā)人員平均薪酬52.62萬元。據(jù)公司年報，公司為挖掘新技術(shù)及公共技術(shù)，以“揭榜制”方式，面向全公司招募“X”個研發(fā)項目團隊，同時配備項目導(dǎo)師指導(dǎo)，保障研發(fā)效果。公司不斷增加研發(fā)投入，從2018年的1,836萬元增至2021年的9,395萬元，占營業(yè)收入比重逐年上升，2021年增至6.78%。公司自主研發(fā)體系不斷優(yōu)化，設(shè)有智能試驗檢測技術(shù)、清潔燃煤電廠技術(shù)、新能源高效消納技術(shù)、智慧巡檢技術(shù)、智能配用電技術(shù)、智能監(jiān)測技術(shù)等具備核心技術(shù)優(yōu)勢的六大方向的事業(yè)部。承接廣東省科技廳智能電網(wǎng)新技術(shù)企業(yè)重點實驗室建設(shè)，已形成智能電網(wǎng)自動化、用電及計量、可再生能源及微電網(wǎng)三大研發(fā)中心為主體的核心研發(fā)體系。（三）公司營收高速增長，盈利水平持續(xù)上升公司營收及利潤高速增長。據(jù)公司財報，2022Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.44億元，同比+67.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.05億元，與去年同期相比由負轉(zhuǎn)正。2021年營收13.85億元，同比+24.28%，2018年-2021年營收從3.04億元增長至13.85億元，2018-2021年CAGR為65.74%；2021年公司歸母凈利潤1.43億元同比+64.25%，2018年至2021年歸母凈利潤從0.14億元增至1.43億元，2018-2021年CAGR為119.37%。受益于2017年和2019年兩次資產(chǎn)重組，公司業(yè)務(wù)由電源側(cè)擴展至電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)，加之廣東電科院劃轉(zhuǎn)的技術(shù)成果賦值，公司實現(xiàn)儲能和智能設(shè)備領(lǐng)域的快速增長。2021年公司部分儲能項目因電力緊張，無法進行并網(wǎng)調(diào)試，影響項目驗收和收入確認，2021年收入增速放緩。得益于公司內(nèi)部收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，公司凈利潤保持較高水平增長。智能設(shè)備份額持續(xù)增加，試驗檢測及調(diào)試服務(wù)毛利率居首位。據(jù)公司財報，隨著公司業(yè)務(wù)多樣化的發(fā)展，智能設(shè)備業(yè)務(wù)在整個主營收入中的比重持續(xù)增加，2021年占比47.5%。其中機器人和無人機業(yè)務(wù)從2019年開始經(jīng)營，2021年已經(jīng)占整個主營收入的14.12%。試驗檢測及調(diào)試服務(wù)的毛利水平最高且比較穩(wěn)定，各年均在35%以上。智能配用電設(shè)備毛利率上升較快，2021年達到25.52%。儲能系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)2021年毛利率大幅增加，主要原因是電力供應(yīng)緊張，部分儲能EPC項目無法驗收項目與確認收入，該部分毛利率較高的調(diào)試技術(shù)服務(wù)收入占比增加，致使整體毛利率增加。2022年，隨著電力供應(yīng)的恢復(fù)，公司儲能部分的毛利率將回歸正常水平。盈利水平逐步提升，費用控制能力穩(wěn)定。得益于收入結(jié)構(gòu)多樣化及各業(yè)務(wù)收入毛利率上升，公司毛利率和凈利率整體呈上升趨勢，2021年毛利率同比+3.07pct，銷售凈利率同比+2.52pct。據(jù)公司財報，2018年至2021年間，公司日常管理和資金管理能力優(yōu)化，費用率從9.71%降至7.58%，財務(wù)費用率從0.19%降至-1.51%。銷售費用率2021年上升至4.57%，研發(fā)費用率上升至6.78%，公司處在業(yè)務(wù)規(guī)模擴大階段，增加銷售投入，壯大銷售團隊，維穩(wěn)客戶關(guān)系，加強研發(fā)支出，保障研發(fā)力度，鞏固研發(fā)優(yōu)勢?，F(xiàn)金流基本覆蓋營收和凈利。據(jù)公司財報，公司銷售商品和勞務(wù)收到的現(xiàn)金逐年增加，2021年收現(xiàn)12.57億元，同比+9.86%，增速放緩。2021年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量僅為630.13萬元，同比-96.39%，主要有三方面原因：電力供應(yīng)緊張影響EPC項目收入確認與收款；收款周期性，第四季度完工項目較多，2022年才能回款；

為保障項目履約，購買原材料和服務(wù)支出同比大幅增加。整體來看，公司現(xiàn)金流基本覆蓋營收和凈利，收入和利潤中現(xiàn)金含量較高，2022年隨著項目的正常確認與收款，公司經(jīng)營現(xiàn)金流狀況有望改善。二、并網(wǎng)測試能力稀缺，“儲能+風(fēng)火核”全線布局（一）檢測能力稀缺，業(yè)務(wù)保持穩(wěn)步增長試驗檢測及調(diào)試服務(wù)覆蓋源網(wǎng)荷側(cè)。公司針對新能源（海風(fēng)、核電）、傳統(tǒng)能源

（火電）、電網(wǎng)及工業(yè)客戶，提供關(guān)鍵設(shè)備及系統(tǒng)的節(jié)能降耗、清潔利用、智能化運維、質(zhì)量指標等試驗檢測與調(diào)試服務(wù)。根據(jù)服務(wù)的環(huán)節(jié)不同，可劃分為電源側(cè)試驗檢測及調(diào)試服務(wù)和電網(wǎng)、用戶側(cè)試驗檢測及調(diào)試服務(wù)兩類。電源側(cè)試驗檢測及調(diào)試對象和內(nèi)容包括火電、核電和海上風(fēng)電。電力設(shè)備檢測遍布電力設(shè)備研發(fā)、元器件采購、制造生產(chǎn)、安裝入網(wǎng)、維護等各個環(huán)節(jié)。在整個產(chǎn)業(yè)鏈中處在中游位置，上游為檢測設(shè)備、耗材、技術(shù)的生產(chǎn)制造商，下游為電力設(shè)備制造及使用企業(yè)。目前我國的電力設(shè)備檢測機構(gòu)主要涉及三方：電力設(shè)備制造企業(yè)內(nèi)部自設(shè)檢測機構(gòu)、發(fā)電企業(yè)等下屬的檢測機構(gòu)及獨立檢測機構(gòu)。公司試驗檢測及調(diào)試服務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。據(jù)公司財報，2021年該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.13億元，同比+28.23%，2018-2021年CAGR為48.62%；2021年該業(yè)務(wù)實現(xiàn)毛利潤1.28億元，同比+32.14%，2018-2021年CAGR為51.20%；2021年該業(yè)務(wù)毛利率為40.96%，同比+1.21pct。2021年收入增長是由安全工器具檢測等電網(wǎng)及用戶側(cè)試驗檢測業(yè)務(wù)的收入增長推動。試驗檢測及調(diào)試服務(wù)毛利貢獻比重高于收入貢獻比重，盈利能力強勁。2020年毛利率有所下滑，主要由于電網(wǎng)及用戶側(cè)試驗檢測及調(diào)試服務(wù)包含的非核心、基礎(chǔ)的試驗檢測服務(wù)工作量較大，同時公司主動加大人力資源投入，提升客戶服務(wù)水平，使得單位項目成本漲幅高于項目單價。試驗檢測及調(diào)試服務(wù)具有較高的技術(shù)門檻，需要服務(wù)資質(zhì)、專業(yè)的檢測實驗室和儀器設(shè)備、深厚的人才儲備和技術(shù)積累。公司具備電源工程特級調(diào)試資質(zhì)，可承擔(dān)任何容量等級的新建機組調(diào)試業(yè)務(wù)。發(fā)源于科研所，具備長期深耕此領(lǐng)域的專業(yè)人才，能夠針對電力市場快速變化的需求進行持續(xù)研發(fā)，具備解決業(yè)務(wù)痛難點的能力。憑借資質(zhì)、技術(shù)等優(yōu)勢，公司試驗檢測及調(diào)試業(yè)務(wù)保持穩(wěn)步增長。（二）“儲能+”覆蓋全鏈條，訂單具備較大增長潛力儲能技術(shù)服務(wù)產(chǎn)品豐富，主要應(yīng)用源網(wǎng)側(cè)。公司的儲能系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)是指針對不同側(cè)客戶需求，提供電化學(xué)儲能系統(tǒng)整套解決方案，涉及系統(tǒng)方案設(shè)計、設(shè)備系統(tǒng)集成、工程實施、系統(tǒng)調(diào)試及并網(wǎng)測試等全流程技術(shù)服務(wù)。主要產(chǎn)品包括大規(guī)模儲能系統(tǒng)集成、配電臺區(qū)儲能系統(tǒng)集成、機房（變電站）后備電源系統(tǒng)集成、儲能并網(wǎng)測試和直流配用電系統(tǒng)集成等，應(yīng)用在電源側(cè)和電網(wǎng)側(cè)。未來隨著商業(yè)分布式、居民分布式發(fā)電的普及，服務(wù)范圍將向用戶側(cè)實現(xiàn)進一步延伸。自主設(shè)計儲能系統(tǒng)核心，并網(wǎng)環(huán)節(jié)獨具優(yōu)勢。儲能系統(tǒng)一般由電池系統(tǒng)、儲能EMS、功率變換系統(tǒng)、供配電系統(tǒng)、消防系統(tǒng)、視頻監(jiān)控系統(tǒng)、照明系統(tǒng)及其他輔助系統(tǒng)構(gòu)成。其中電池系統(tǒng)和儲能EMS是儲能系統(tǒng)的核心，分別決定了儲能系統(tǒng)的存儲容量和協(xié)調(diào)控制能力。在設(shè)備系統(tǒng)集成方面，公司重點設(shè)計了“智能熱管理+集中式多傳感”的電池系統(tǒng)集成方案，從優(yōu)化電池本體熱控制，以強化電池火災(zāi)自動預(yù)警上提升電力儲能系統(tǒng)的安全性。公司自主設(shè)計儲能EMS,根據(jù)具體項目場景和客戶需求提供個性化的設(shè)計和功能配置。在并網(wǎng)環(huán)節(jié)，大型儲能設(shè)施建成后接入電網(wǎng)需要進行體系化的并網(wǎng)測試，公司是國內(nèi)少數(shù)有能力進行并網(wǎng)測試的單位之一，能夠針對不同類型的儲能系統(tǒng)及特殊要求，形成調(diào)度機構(gòu)認可的整套完整測試。業(yè)務(wù)覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈多環(huán)節(jié)，具備融合優(yōu)勢。產(chǎn)業(yè)鏈上游主要是電池原材料和電子元器件供應(yīng)商等；產(chǎn)業(yè)鏈中游主要為電池、儲能逆變器（PCS）、電池管理系統(tǒng)（BMS）、能量管理系統(tǒng)（EMS）等儲能設(shè)備供應(yīng)商和儲能系統(tǒng)集成商；產(chǎn)業(yè)鏈下游主要為儲能系統(tǒng)安裝方（EPC等）和包含發(fā)電側(cè)、電源側(cè)、用戶側(cè)在內(nèi)的終端客戶。公司儲能系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)過程涉及電池系統(tǒng)集成、儲能電站整體集成服務(wù)、儲能系統(tǒng)并網(wǎng)測試等多個環(huán)節(jié)，覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈。公司目前作為南網(wǎng)旗下的三大上市公司之一，對南網(wǎng)內(nèi)部項目標準、設(shè)備及施工需求等方面有著深入了解，加之自主研發(fā)的技術(shù)優(yōu)勢和儲能多環(huán)節(jié)布局的全局視角，多方資源融合，促成公司儲能項目方面的獨到經(jīng)驗積聚。儲能毛利率回升，未來收入有望實現(xiàn)高增。據(jù)公司財報，公司2021年儲能系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)合同額2.81億元，同比+75.34%；確認儲能收入1.91億元，同比-33.63%；

儲能毛利潤達到0.52億元，同比+21.91%；儲能毛利率為27.29%，同比+12.43pct。2021年下半年，受公司服務(wù)區(qū)域電力供應(yīng)緊張，部分儲能EPC項目無法進行并網(wǎng)測試，致使收入下降。2021年公司儲能系統(tǒng)集成類服務(wù)轉(zhuǎn)向EPC總包模式，項目成本控制改善，加之毛利率較高的調(diào)試技術(shù)服務(wù)類業(yè)務(wù)增長較快，致使公司整個儲能板塊毛利率上升。隨著儲能EPC項目收入的增加，預(yù)期2022年儲能板塊毛利率將回穩(wěn)。儲能系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)收入波動較大，主要由儲能業(yè)務(wù)的發(fā)展階段和儲能業(yè)務(wù)應(yīng)用場景多樣、因定制化而投入規(guī)模大小不一的特點所決定。2018-2019年處在早期發(fā)展階段，項目數(shù)量少，定制化特征明顯。目前，儲能行業(yè)進入快速發(fā)展階段，場景和數(shù)量都將得到極大的豐富。根據(jù)公司發(fā)布的投資者關(guān)系活動記錄表顯示，截至2022年5月初公司儲能在手訂單約5億元。預(yù)期儲能業(yè)務(wù)將實現(xiàn)規(guī)?；鲩L。電網(wǎng)側(cè)和獨立儲能電站將成為儲能業(yè)務(wù)增長方向?；饍β?lián)調(diào)即火電和儲能共同依據(jù)電網(wǎng)調(diào)頻指令出力，響應(yīng)速度快，參與電力輔助服務(wù)市場，可獲得調(diào)頻補償收益。公司由火儲聯(lián)調(diào)項目的并網(wǎng)測試起步，據(jù)公司官網(wǎng)，目前公司已完成廣東省內(nèi)已建成的18個火儲聯(lián)調(diào)儲能項目的并網(wǎng)測試工作，其中在云浮電廠9MW/4.5MWh儲能調(diào)頻項目中進行了國內(nèi)首次儲能系統(tǒng)并網(wǎng)測試。公司憑借在并網(wǎng)測試中積聚的客戶聯(lián)系與項目經(jīng)驗，逐漸開始承接儲能EPC項目，目前在廣東省的火儲調(diào)頻EPC市場份額占比領(lǐng)先。據(jù)公司公眾號，2022年3月，公司中標臺山電廠機組靈活性（輔助調(diào)頻）技術(shù)改造EPC項目，是國內(nèi)迄今規(guī)模最大的火儲聯(lián)合調(diào)頻項目。近兩年，火儲聯(lián)調(diào)項目推進迅速，模式發(fā)展已經(jīng)比較成熟，市場競爭激烈。而現(xiàn)階段電網(wǎng)側(cè)儲能和獨立儲能電站項目較少，處在建設(shè)前期，其經(jīng)濟性盈利性逐漸顯現(xiàn)，公司盡早布局，將會為儲能業(yè)務(wù)拓寬又一增長空間。根據(jù)文山電力公告，文山電力將進行總投資20.99億元的梅州五華和佛山南海的電化學(xué)儲能項目建設(shè)，總裝機規(guī)模37萬千瓦，公司有望受益。根據(jù)南方電網(wǎng)規(guī)劃，其在“十四五”期間推動新能源配套儲能2000萬千瓦。根據(jù)全國新能源消納監(jiān)測預(yù)警中心數(shù)據(jù)計算，截至2021年，廣東省風(fēng)光累計裝機2215萬千瓦，占南網(wǎng)管轄區(qū)域風(fēng)光累計裝機的34%。公司目前儲能集中在電源側(cè)和電網(wǎng)側(cè)，根據(jù)CNESA數(shù)據(jù)，2021年中國新增新型儲能項目中，電源側(cè)和電網(wǎng)側(cè)占比總計76%。目前多地文件規(guī)定儲能時長在2h以上，根據(jù)中國儲能網(wǎng)數(shù)據(jù)，充放電時間2小時的儲能系統(tǒng)，中標價格在1.3元/Wh-1.65元/Wh左右。假設(shè)廣東省配儲規(guī)模占南方電網(wǎng)規(guī)劃的1/3，配套儲能中電源側(cè)和電網(wǎng)側(cè)占比約75%，采用2h配儲且價格為1.5元/Wh，基于公司在廣東地區(qū)儲能項目市占率約35%的假設(shè)，預(yù)計“十四五”期間南方電網(wǎng)僅在廣東省的配儲規(guī)模將達150億元，其中公司在廣東省的儲能技術(shù)服務(wù)收入規(guī)模約為53億元。而“十四五”期間南方電網(wǎng)在廣東省以外的配儲規(guī)模將達300億元，基于公司在廣東省的區(qū)位優(yōu)勢，預(yù)計公司在廣東省以外地區(qū)的儲能項目市占率將更低，但仍有望獲得部分訂單。整體來看，公司是南方電網(wǎng)旗下聚焦儲能技術(shù)服務(wù)的上市平臺，其儲能EPC業(yè)務(wù)有望持續(xù)受益。（三）“風(fēng)火核”全線布局，釋放檢測增量需求靈活性改造增加是貫穿“十四五”期間火電行業(yè)的主題?！半p碳”背景下，新能源裝機的增加，風(fēng)光發(fā)電的隨機性和波動性使得電力供應(yīng)側(cè)穩(wěn)定性面臨挑戰(zhàn)。為保障運行安全，系統(tǒng)對電源靈活性提出更高要求，根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，2021年我國發(fā)電結(jié)構(gòu)中，火電占比71.13%，累計裝機容量占比54.56%，煤電承擔(dān)靈活性改造的任務(wù)是符合國情的必然選擇。在未來新型電力系統(tǒng)中，煤電的定位逐步由“主體電源、基礎(chǔ)地位、支撐作用”

向“基荷電源與調(diào)節(jié)電源并重”轉(zhuǎn)變，為電力清潔低碳和安全高效供應(yīng)保障兜底。通過靈活性改造，大部分煤電機組降低可帶負荷下限能力，提高快速加載負荷能力和電網(wǎng)智能化適應(yīng)能力。深入挖掘煤電機組的調(diào)峰潛力，提升火電靈活性，可助力全面提升電力系統(tǒng)的新能源消納和調(diào)峰的能力。靈活性改造痛點正逐步擊破?！峨娏Πl(fā)展“十三五”規(guī)劃》中就已經(jīng)明確提出完成2.2億千瓦的煤電機組靈活性改造目標，但是由于改造的經(jīng)濟補償和市場機制尚不完善，改造規(guī)模低于預(yù)期，根據(jù)國家電網(wǎng)發(fā)布的《新能源發(fā)展報告2021》，“十三五”期間，國家電網(wǎng)經(jīng)營區(qū)內(nèi)累計完成火電機組改造1.62億千瓦。根據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計，煤電靈活性改造調(diào)峰容量成本為500-1500元/千瓦，還有運維、煤耗等成本，沒有合理經(jīng)濟回報情況下，多數(shù)電廠無法承擔(dān)此成本。2021年12月以來，國家能源局修訂發(fā)布的《電力并網(wǎng)運行管理規(guī)定》、《電力輔助服務(wù)管理辦法》擴大了輔助服務(wù)提供主體范圍，明確火電靈活性改造補償方式與分攤機制，并建立用戶分擔(dān)共享新機制等，直擊成本痛點，將打破“靈活性改造成本僅在發(fā)電側(cè)內(nèi)部分攤”的“零和”窘境?；痣婌`活性改造推動試驗檢測及調(diào)試需求增長。2021年11月，國家發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合對外發(fā)布的《全國煤電機組改造升級實施方案》提出，存量煤電機組靈活性改造應(yīng)改盡改，“十四五”期間完成2億千瓦，增加系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力3000至4000萬千瓦，促進清潔能源消納?！笆奈濉逼陂g，實現(xiàn)煤電機組靈活制造規(guī)模1.5億千瓦。國家電網(wǎng)提出，2025年力爭“三北”地區(qū)累計完成2.2億千瓦改造，東中部地區(qū)累計完成1億千瓦改造。南方電網(wǎng)提出，具備改造條件的煤電機組最小技術(shù)出力達到20%-40%。隨著輔助服務(wù)市場機制的不斷完善，火電靈活性價值將更加凸顯，規(guī)模將迅速擴大，相應(yīng)的火電的試驗檢測及調(diào)試環(huán)節(jié)的市場規(guī)模也會快速增加，進一步提升發(fā)電設(shè)備智能運維水平和機組性能，確保電力系統(tǒng)的安全穩(wěn)定運行。按照《電力建設(shè)工程預(yù)算定額》（2018年版）調(diào)試費用約11.61萬元/萬千瓦，按照靈活性改造2億千瓦規(guī)模測算，“十四五”期間全國存量煤電機組靈活性改造空間約23.22億元。核能在構(gòu)建新型能源體系中的作用日益明確。2021年《政府工作報告》中明確提出“在確保安全的前提下積極有序發(fā)展核電”。目前，風(fēng)光發(fā)電間歇性強和發(fā)電效率低的問題仍然突出，需要像核電這種運行可靠、換料周期長的穩(wěn)定電源承擔(dān)電網(wǎng)的基本負荷及必要的負荷跟蹤，與風(fēng)光水等清潔能源協(xié)同發(fā)展，共同構(gòu)建清潔低碳、安全高效的能源體系。核電具備發(fā)電穩(wěn)定利用率高、綠色環(huán)保清潔、發(fā)電成本低等優(yōu)勢，我國目前的核電站主要集中在沿海城市。沿海城市用電量大，建設(shè)在沿海城市，使得需求中心與產(chǎn)能中心匹配。內(nèi)陸核電站需平衡居民用水和核電站用水，沿海發(fā)電可充分利用海水資源，同時大型設(shè)備運輸較為便利，安全保障工作更加容易開展。2021年3月發(fā)布的《“十四五”規(guī)劃和2035遠景目標綱要》中提到，到2025年我國核電運行裝機容量達到7000萬千瓦。根據(jù)中國核能行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至2021年12月31日，我國核電機組累計裝機容量已經(jīng)達到5464.7萬千瓦，據(jù)其預(yù)測我國2030年核電在運裝機容量將達到1.2億千瓦。南網(wǎng)覆蓋的省份中，陸續(xù)出臺“十四五”核電規(guī)劃，其中廣東省規(guī)劃“十四五”時期新增核電裝機容量約240萬千瓦。假設(shè)調(diào)試費用11.61萬元/萬千瓦，預(yù)計“十四五”期間廣東省新增調(diào)試費市場空間約為2786萬元。海上風(fēng)電檢測需求穩(wěn)步增長。海上風(fēng)電相較于陸上風(fēng)電更穩(wěn)定易消納。東部沿海省份經(jīng)濟體量大，電力需求高，但是可用地指標少，陸上風(fēng)電和光伏用地受限，多數(shù)用電需要特高壓傳輸，而海上風(fēng)電建立在沿海海面上，多數(shù)可就地消納。同時，海上風(fēng)電日度季度波動性不大，調(diào)峰需求較弱。海上風(fēng)電不受地形、城市規(guī)劃的限制，體量更大，年運行小時數(shù)最高可達4000小時，相較陸上風(fēng)電高出20%-40%。近年來，海上風(fēng)電裝機規(guī)模持續(xù)增長，隨著2021年補貼政策的退出，海上風(fēng)電走向降本增需。根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，2021年我國新增海上風(fēng)電裝機容量16.9GW，是此前累計建成總規(guī)模的1.8倍，躍居世界首位。根據(jù)GEIDCO2020年6月發(fā)布的《中國“十四五”電力發(fā)展規(guī)劃研究》預(yù)測，廣東、江蘇、山東、福建、浙江、廣西、遼寧7個大型海上風(fēng)電基地，預(yù)期2035年總裝機規(guī)模將達到7100萬千瓦。南網(wǎng)覆蓋地區(qū)中，廣東、廣西和海南已經(jīng)發(fā)布“十四五”海上風(fēng)電目標，廣東計劃打造粵東、粵西、珠三角海上風(fēng)電基地，到2025年底累計建成投產(chǎn)裝機容量達1800萬千瓦；廣西力爭在2025年底建成并網(wǎng)300萬千瓦以上；海南優(yōu)選5處海上風(fēng)電開發(fā)示范項目場址，2025年實現(xiàn)投產(chǎn)規(guī)模約120萬千瓦。2021年公司完成粵電、大唐等6個共1750兆瓦的海上風(fēng)電調(diào)試項目，承接廣東省80%以上并網(wǎng)試驗和仿真任務(wù)，在廣東海上風(fēng)電發(fā)展大潮中搶占先機。預(yù)期未來在海上風(fēng)電浪潮的進一步推動下，公司海上風(fēng)電檢測服務(wù)持續(xù)增長。三、智能設(shè)備乘勢而上，無人機+機器人布局領(lǐng)先（一）智能電網(wǎng)助力新型電力系統(tǒng)，智能設(shè)備乘勢而上兩大電網(wǎng)加大電網(wǎng)投資，助力新型電力系統(tǒng)構(gòu)建。2022年1月，國家電網(wǎng)年度工作會議指出，2022年國家電網(wǎng)計劃電網(wǎng)投資5012億元，實現(xiàn)歷史計劃新高。南方電網(wǎng)“十四五”期間電網(wǎng)計劃投資6700億元，加快數(shù)字電網(wǎng)建設(shè)和現(xiàn)代化電網(wǎng)進程，推動新能源為主體的新型電力系統(tǒng)的構(gòu)建。2022年5月，“全國穩(wěn)住經(jīng)濟大盤”電視電話會議召開后，南方電網(wǎng)表示追加100億元電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資，助力穩(wěn)住經(jīng)濟大盤。智能電網(wǎng)是“十四五”電網(wǎng)發(fā)展重點方向。自2009年我國正式提出“智能電網(wǎng)”概念以來，已經(jīng)走過三個階段：2019-2010年為規(guī)劃試點階段，重點聚焦智能電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃，技術(shù)和管理標準的制定，關(guān)鍵技術(shù)和設(shè)備的研制，進行多方試點。2011-2015年為全面建設(shè)階段，加快建設(shè)特高壓電網(wǎng)和城鄉(xiāng)配電網(wǎng)，廣泛突破和應(yīng)用關(guān)鍵技術(shù)裝備，智能電網(wǎng)運行控制和互動服務(wù)體系初步形成。2016-2020年為引領(lǐng)提升階段，全面建設(shè)智能電網(wǎng)。2021年以來，進入“十四五”階段，新能源發(fā)電占比增加，用電負荷結(jié)構(gòu)變化，輸電線路規(guī)模和復(fù)雜性持續(xù)增加，系統(tǒng)穩(wěn)定性面臨較大挑戰(zhàn)。在輸、配、用電方面，單純依靠人工運維調(diào)配，存在運維效率低、安全隱患大、識別計量精度不準確等問題，因此新階段對電網(wǎng)智能化提出更高要求。電網(wǎng)智能化已作為三大建設(shè)重點之一，成為南方電網(wǎng)“十四五”規(guī)劃的重要內(nèi)容?！笆奈濉逼陂g，南方電網(wǎng)公司將進一步加快電網(wǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐，加強智能輸電、配電、用電建設(shè)，推動建設(shè)多能互補的智慧能源建設(shè)。智能設(shè)備作為智能電網(wǎng)中的關(guān)鍵一環(huán)，智能設(shè)備端將全面受益。智能監(jiān)測設(shè)備具備載傳感器、定位、圖像識別等多種功能。公司的智能監(jiān)測設(shè)備主要包括線路運行環(huán)境監(jiān)測及故障定位裝置、作業(yè)安全視頻監(jiān)控智能設(shè)備和智能安全工器具及管控柜三類。其中，線路運行環(huán)境監(jiān)測及故障定位裝置，通過線路缺陷、故障及通道隱患識別、診斷模組，實現(xiàn)輸配電線路通道隱患和本體缺陷的智能識別及預(yù)警；作業(yè)安全視頻監(jiān)控智能設(shè)備，通過自作業(yè)行為圖像識別分析網(wǎng)關(guān)，實現(xiàn)作業(yè)過程全面可視化，作業(yè)現(xiàn)場違章行為的實時分析及預(yù)警；

智能安全工器具及管控柜，通過傳感信息融合分析模塊，實現(xiàn)復(fù)雜風(fēng)險因素的實時辨識和預(yù)警。智能監(jiān)測設(shè)備基于智能識別算法平臺和輸變電全域智能監(jiān)測平臺，對電力設(shè)施及其所處場景和環(huán)境進行實時監(jiān)測、分析和預(yù)警，實現(xiàn)電力作業(yè)行為及輸變電狀態(tài)的“可視化”。公司智能監(jiān)測設(shè)備業(yè)務(wù)快速增長。據(jù)公司財報，2021年該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入2.28億元，同比+60.08%，2018-2021年CAGR達到443.62%；2021年該業(yè)務(wù)實現(xiàn)毛利潤0.71億元，同比+44.64%，2018-2021年CAGR達到454.45%；2018年-2021年該業(yè)務(wù)毛利率在27%-35%之間波動。2020年線路運行環(huán)境監(jiān)測及故障定位裝置，實現(xiàn)營收1.32億元，同比增加7倍以上，貢獻智能監(jiān)測設(shè)備板塊主要收入。智能監(jiān)測設(shè)備在整個主營業(yè)務(wù)中地位明顯上升，收入占比從2018年0.47%增至2021年17.26%，收入比重與毛利潤比重變化較為同步一致。我國輸電線路整體規(guī)模較大，線路地形復(fù)雜，線路運行環(huán)境監(jiān)測及故障定位裝置具有廣闊的需求。根據(jù)國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)2020年社會責(zé)任報告統(tǒng)計，截至2020年底，國家電網(wǎng)及南方電網(wǎng)運營的110千伏及以上輸電線路長度合計139.05萬公里。通常110kV輸電線路桿塔間距約為250米，按照250米安裝一臺線路運行環(huán)境監(jiān)測及故障定位裝置和每臺2萬元計算，則在我國已建成的線路中，環(huán)境監(jiān)測及故障定位裝置的總需求量規(guī)模達到1100億元。（二）配電網(wǎng)成智能電網(wǎng)投資重點，配用電設(shè)備持續(xù)受益配電網(wǎng)智能化投資浪潮迭起。配電網(wǎng)貫穿電力生產(chǎn)、輸送、存儲和消費全過程，在運行中，易受各種不確定性擾動。在電源側(cè)，風(fēng)水電等可再生能源發(fā)電具有間歇性和波動性，化石燃料價格變動大；在電網(wǎng)側(cè)，大量一次設(shè)備發(fā)生故障的時間類型難以精準預(yù)測；在負荷側(cè)，用戶端多樣化，用電行為差異化明顯，突發(fā)狀況頻發(fā)。目前隨著電動汽車、儲能以及分布式電源等大量接入配電網(wǎng)，電網(wǎng)負荷面臨著由單一用電向發(fā)電用電一體化轉(zhuǎn)變，帶來用電平衡、負荷柔性調(diào)節(jié)、高效運行安排等諸多方面的新挑戰(zhàn)。上述原因推動配電網(wǎng)成為智能電網(wǎng)投資傾斜領(lǐng)域。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，從智能配電網(wǎng)投資占智能電網(wǎng)總投資比重來看，國家電網(wǎng)在2009-2010年的比重為16.4%，“十二五”期間的比重為21.7%，“十三五”期間的比重為26%。此外，“十四五”期間，南方電網(wǎng)規(guī)劃進行的電網(wǎng)總投資約6700億元，其中配電網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃投資達3200億元，占比約48%。公司智能配用電設(shè)備涵蓋配電和用電兩大環(huán)節(jié)四類產(chǎn)品。在配電環(huán)節(jié)，包括模塊化配電自動化終端、配電智能控制設(shè)備；在用電環(huán)節(jié)，包括：智能電表管理基板及操作系統(tǒng)、帶計量功能的智能終端。其中，模塊化配電自動化終端，主要產(chǎn)品為自動化成套設(shè)備、配電自動化饋線終端（FTU）\站所終端（DTU）；帶計量功能的智能終端，主要產(chǎn)品為智能計量資產(chǎn)管理設(shè)備、InOS配用電設(shè)備等。公司智能配用電設(shè)備業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展。據(jù)公司財報，2021年該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入2.12億元，同比+32%，2018-2021年CAGR達到254.32%；2021年該業(yè)務(wù)實現(xiàn)毛利潤0.54億元，同比+37%，2018-2021年CAGR達到623.31%；毛利率持續(xù)上升，從2018年3%增至2021年26%。2021年智能計量資產(chǎn)管理設(shè)備業(yè)務(wù)增長帶動整體收入上升。智能電表進入新更換周期?；趶娭贫z要求，智能電表周期性特征顯著，更換周期一般為8-10年。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020年受新冠疫情影響，電表鋪設(shè)進度放緩，在經(jīng)歷招標數(shù)量下滑后，在2021年實現(xiàn)明顯回升。國網(wǎng)2021年招標量6674萬只，同比+28.2%。國網(wǎng)在2010-2015年期間完成智能電表的前一輪改造，進入2022年，該批電表的替換周期已到來，將帶來新一輪的市場空間。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計2022年國家電網(wǎng)智能電表招標數(shù)量將達約7736萬只，南方電網(wǎng)智能電表招標額將達約32億元。目前智能電表產(chǎn)品標準規(guī)范，差異性不高，同質(zhì)化嚴重，因而市場集中度低，中標廠商分散，競爭激烈。智能變配電板塊重點發(fā)力絲路InOS系統(tǒng)。智能電表進行更換周期的同時，其標準在不斷升級，以適應(yīng)當(dāng)前電源側(cè)和用戶側(cè)多樣化接入需求，兩大電網(wǎng)均在推行新一代電表計劃。隨著智能電表IR46標準的實施，要求更高的雙芯（管理芯，更新功能；計量芯，保障電表計量數(shù)據(jù)準確）智能電表推廣，部分研發(fā)實力弱、規(guī)模小的企業(yè)將逐步退出市場，未來智能電表市場將更加集中。公司自主研發(fā)的InOS絲路系統(tǒng)，極其適用于新一代智能電表非計量部分的管理基板、功能模組等，使智能電表在法定計量功能外，還擁有了用戶能效管理、用電安全及能效提升、電能質(zhì)量監(jiān)測分析等智能管理功能，契合新型電表需求。絲路InOS系統(tǒng)，是行業(yè)內(nèi)首個統(tǒng)一開放的智能配用電終端操作系統(tǒng)，實現(xiàn)了智能配用電終端操作系統(tǒng)國產(chǎn)化替代。公司具備先發(fā)優(yōu)勢，未來加快布局基于InOS的配用電智慧能源應(yīng)用生態(tài)，打破源網(wǎng)荷儲各端信息壁壘。國內(nèi)電表市場主要有三部分：國網(wǎng)市場、南網(wǎng)市場和地方電網(wǎng)市場。智能電表產(chǎn)品通常由上述三市場中的電網(wǎng)統(tǒng)一招標采購，制定標準。智能電表操作系統(tǒng)的推廣須依托電網(wǎng)標準。公司借助南網(wǎng)平臺，搶占先機，先發(fā)布局。待公司試點項目通過驗收，實現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用后未來存量更新需求有望貢獻可觀收入體量。（三）巡檢無人機場景拓寬，帶電作業(yè)機器人需求迫切機器人及無人機業(yè)務(wù)包括巡檢機器人、智能巡檢無人機、帶電作業(yè)機器人三大系列產(chǎn)品。三大產(chǎn)品分別面向陸地巡檢、空域巡檢、帶電作業(yè)的智能化需求。機器人及無人機主要用于電力行業(yè)智能巡檢運維，解決變電站和輸配電線路巡檢場景下，人工巡檢重復(fù)性強、勞動強度大、人身風(fēng)險高等問題，實現(xiàn)巡檢作業(yè)代替人、輔助人、拓展人的高階應(yīng)用。公司注重研發(fā)攻關(guān)，推進重大專題研究。公司無人機團隊創(chuàng)立了大型無人機在輸電線的全自動巡檢模式，在省級電網(wǎng)首次開展大型無人機規(guī)模巡檢應(yīng)用。圓滿完成“智慧安全人”等4個南方電網(wǎng)公司關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)項目以及電力超導(dǎo)、電力機器人聯(lián)合實驗室建設(shè)。機器人和無人機業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。據(jù)公司財報，2021年該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1.86億元，同比+84.07%；實現(xiàn)毛利潤0.57億元，同比+61.33%；毛利率為30.78%，同比-4.34pct。2021年電網(wǎng)智能巡檢需求推動無人機收入快速增長，客戶采購單價預(yù)算下降帶來毛利率的小幅下滑。公司2019年開始機器人和無人機業(yè)務(wù)，經(jīng)過三年發(fā)展，機器人和無人機業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)比重逐漸上升。電力巡檢機器人目前多用于室內(nèi)場景。電力巡檢機器人可應(yīng)用的核心場景有：

配電所巡檢、變電站巡檢、隧道巡檢和輸電線巡檢，但是目前在變電所應(yīng)用較多。相較其他的應(yīng)用場景，變電所屬于室內(nèi)場景，環(huán)境復(fù)雜程度低，對巡檢機器人技術(shù)要求不高，能夠?qū)崿F(xiàn)快速落地。而在室外場景下，巡檢機器人首先要具有較高的環(huán)境適應(yīng)性，同時對精度等新能要求更高，研發(fā)難度高，場景落地慢。根據(jù)頭豹產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計，2014-2018年中國電力巡檢機器人市場規(guī)模CAGR為45.4%，預(yù)測2023年市場規(guī)模將突破52億元，2018-2023年CAGR將達到41%。根據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會統(tǒng)計，2020年國內(nèi)110kV及以上的變電站數(shù)量超過30,000座。根據(jù)國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)的規(guī)劃，變電站智能化改造率將達100%，按每年10%的智能化改造后配備一臺巡檢機器人計算，預(yù)計未來五年國內(nèi)變電站巡檢機器人年需求量超過3000臺。巡檢無人機場景將不斷拓寬。智能巡檢無人機除應(yīng)用于電力系統(tǒng)巡檢外，還廣泛應(yīng)用于交警及消防巡控、違建排查、建模、林業(yè)及山火巡檢、河道治理等場景。根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計，2024年我國巡檢無人機的市場規(guī)模將超過120億元。根據(jù)南方電網(wǎng)“十四五”規(guī)劃，到2025年實現(xiàn)35千伏及以上實現(xiàn)無人機智能巡檢全覆蓋。2020