開普云研究報(bào)告“數(shù)智+”平臺(tái)化發(fā)展顯效高增長(zhǎng)可期

開普云研究報(bào)告-“數(shù)智+”平臺(tái)化發(fā)展顯效高增長(zhǎng)可期1.“數(shù)智+”平臺(tái)化戰(zhàn)略不斷深化，營(yíng)收重拾高增長(zhǎng)自2000年正式成立以來(lái)，開普云深耕政務(wù)內(nèi)容管理和大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)，成功登陸科創(chuàng)板。科創(chuàng)板上市以來(lái)，公司不斷深化數(shù)據(jù)智能平臺(tái)核心競(jìng)爭(zhēng)力，“數(shù)智+”平臺(tái)化發(fā)展戰(zhàn)略不斷夯實(shí)，形成政務(wù)、能源雙翼齊飛發(fā)展格局。與此同時(shí)，開普云積極擁抱元宇宙等新技術(shù)，以數(shù)字人、數(shù)智營(yíng)銷等新業(yè)態(tài)產(chǎn)品，在服務(wù)政府客戶的同時(shí)，成功進(jìn)軍金融、傳媒、工業(yè)企業(yè)客戶等新興市場(chǎng)。1.1、“數(shù)智+”平臺(tái)化戰(zhàn)略日益夯實(shí)，政務(wù)&能源雙翼齊飛歷經(jīng)20余年持續(xù)深耕，開普云形成強(qiáng)大的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容管理及大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)實(shí)力，沉淀超過(guò)2000家各級(jí)政府類用戶，成功登陸科創(chuàng)板。成功上市以后，開普云進(jìn)一步夯實(shí)數(shù)據(jù)智能平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，依托并購(gòu)、產(chǎn)業(yè)基金、直接投資等多種形式不斷豐富“數(shù)智+”戰(zhàn)略，形成政務(wù)&能源雙翼齊飛的發(fā)展格局，金融、傳媒、工業(yè)企業(yè)等新興增長(zhǎng)點(diǎn)也逐漸形成。（1）自2000年成立以來(lái)，開普云用近20年的時(shí)間形成堅(jiān)實(shí)的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容管理平臺(tái)和大數(shù)據(jù)技術(shù)體系，累計(jì)為2000+各級(jí)政府及其部門提供互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容服務(wù)及實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)等服務(wù)，成為首批科創(chuàng)板上市公司中以數(shù)據(jù)化、智能化為鮮明特色的政務(wù)軟件類高科技公司。①公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)汪敏等核心團(tuán)隊(duì)歷經(jīng)20余年沉淀，積累并完善了覆蓋數(shù)字內(nèi)容采集、存儲(chǔ)、分析和應(yīng)用全生命周期管理等全流程的核心技術(shù)，形成通用屬性顯著的數(shù)據(jù)智能平臺(tái)，為高效率地滿足政務(wù)、能源、傳媒、金融等行業(yè)的大數(shù)據(jù)及人工智能需求儲(chǔ)備了堅(jiān)實(shí)的中臺(tái)底座，進(jìn)而奠定依托資本市場(chǎng)展翅高飛的技術(shù)基礎(chǔ)。②依托細(xì)分領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先實(shí)力，開普云成功地向超過(guò)2,100余家黨政機(jī)關(guān)客戶提供互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容服務(wù)平臺(tái)和互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容監(jiān)測(cè)服務(wù)，整體市場(chǎng)份額穩(wěn)居行業(yè)第一：80%以上的省級(jí)政府、60%以上的國(guó)務(wù)院組成部門以及60%以上的地市級(jí)地方政府都是公司的優(yōu)質(zhì)客戶。優(yōu)質(zhì)的多層級(jí)政府客戶群為開普云貢獻(xiàn)穩(wěn)定業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)的同時(shí)，亦為公司依托資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)來(lái)放大公司的核心優(yōu)勢(shì)奠定堅(jiān)實(shí)的場(chǎng)景探索、首批客戶等關(guān)鍵基礎(chǔ)。③2020年3月，公司正式登陸科創(chuàng)板，募集資金凈額8.97億元，顯著提升公司的資金實(shí)力和品牌實(shí)力，打開數(shù)據(jù)化、智能化為鮮明特色的“第二增長(zhǎng)曲線”。（2）科創(chuàng)板上市以后，開普云聚焦數(shù)據(jù)化、智能化，夯實(shí)數(shù)據(jù)智能平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金、直接投資等方式豐富產(chǎn)業(yè)生態(tài)，“數(shù)智+”平臺(tái)化戰(zhàn)略不斷深化。①2021年，通過(guò)收購(gòu)和增資方式取得天易數(shù)聚57.159%的股權(quán)，成功涉足數(shù)智能源領(lǐng)域，放大了公司核心技術(shù)、核心客戶的價(jià)值。2021年，天易數(shù)聚成功開拓北京電力、吉林電力、河北電力、遼寧電力、浙江電力、蒙東電力等多地區(qū)的能源客戶，實(shí)現(xiàn)來(lái)自能源行業(yè)的凈利潤(rùn)規(guī)模達(dá)3,351.24萬(wàn)元。2022年，公司進(jìn)一步豐富面向能源行業(yè)的產(chǎn)品體系，聯(lián)合國(guó)家電網(wǎng)下屬企業(yè)及華北電力大學(xué)，針對(duì)新能源領(lǐng)域光儲(chǔ)一體化的發(fā)展趨勢(shì)，拓展落地虛擬電廠應(yīng)用場(chǎng)景，我們預(yù)計(jì)來(lái)自能源行業(yè)的營(yíng)收、凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)有望顯著提升。②2021年，公司專門組建控股子公司開普數(shù)科（期初占比70%），承接數(shù)智政務(wù)業(yè)務(wù)，在“一網(wǎng)統(tǒng)管”、“一網(wǎng)通辦”、“一網(wǎng)協(xié)同”等領(lǐng)域形成國(guó)內(nèi)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，組建當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2,067.74萬(wàn)元。③2021年，通過(guò)收購(gòu)和增資方式累計(jì)取得開普瑞曦51%股權(quán)，放大了公司核心技術(shù)在公檢法等部門的影響力，市場(chǎng)拓展取得積極成效，先后中標(biāo)內(nèi)蒙古自治區(qū)人民檢察院、黑龍江省人民檢察院、湖南省人民檢察院、四川省成都市人民檢察院等客戶的智慧司法項(xiàng)目，全年凈利潤(rùn)規(guī)模535.28萬(wàn)元。④2022年下半年，公司及其全資子公司以自有資金、聯(lián)合專利等方式投資取得北京知呱呱科技服務(wù)有限公司的4%股權(quán)，涉足知識(shí)產(chǎn)權(quán)大數(shù)據(jù)服務(wù)領(lǐng)域。⑤2022年12月，公司發(fā)布公告，擬出資2,000萬(wàn)元

（占股比40%）與合作方共同發(fā)起設(shè)立成都文曲星球科技有限公司，布局?jǐn)?shù)字書坊項(xiàng)目，完善元宇宙布局，探索智慧政務(wù)、黨政、媒體等虛擬現(xiàn)實(shí)應(yīng)用場(chǎng)景，探索數(shù)字文創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)模式和打造現(xiàn)代傳播新模式。⑥發(fā)起設(shè)立新余開普云數(shù)字智能投資中心（認(rèn)繳出資不超過(guò)40%），通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金形式繁榮“數(shù)智+”生態(tài)，取得積極成效。目前已經(jīng)投資的項(xiàng)目公司包括：中科國(guó)力（中科院背景的自然語(yǔ)言處理領(lǐng)先企業(yè)）、焱融科技（自主研發(fā)分布式文件存儲(chǔ)產(chǎn)品YRCloudFile，軟件定義存儲(chǔ)領(lǐng)域的高科技企業(yè)）、數(shù)騰軟件（國(guó)內(nèi)首家通過(guò)可信云·云容災(zāi)解決方案認(rèn)證的廠商，云災(zāi)備領(lǐng)先企業(yè)）。（3）以數(shù)據(jù)智能平臺(tái)核心技術(shù)為基礎(chǔ)，政務(wù)、能源雙翼并進(jìn)的發(fā)展格局已然形成，充實(shí)填充元宇宙和數(shù)字人等新一代技術(shù)助力把握金融、傳媒、工業(yè)企業(yè)等新興增長(zhǎng)點(diǎn)，新一輪高增長(zhǎng)可期。①依托大規(guī)模高速度多形態(tài)數(shù)據(jù)采集技術(shù)、知識(shí)模型融合的錯(cuò)敏文本識(shí)別技術(shù)、高性能音視頻內(nèi)容分析與理解技術(shù)、垂直領(lǐng)域智能語(yǔ)義分析與檢索技術(shù)、混合模態(tài)內(nèi)容語(yǔ)義向量化檢索技術(shù)、虛擬數(shù)字人重建&驅(qū)動(dòng)與交互技術(shù)、數(shù)字內(nèi)容資產(chǎn)全生命周期管理技術(shù)、和批量與流式數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)分析處理技術(shù)等共性技術(shù)，開普云成功形成并不斷完善國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)據(jù)智能平臺(tái)，形成較高的產(chǎn)業(yè)壁壘，奠定多翼齊飛基礎(chǔ)。②登陸資本市場(chǎng)以后，開普云傳統(tǒng)業(yè)務(wù)進(jìn)一步深化，形成包括數(shù)智內(nèi)容、數(shù)智安全、數(shù)智政務(wù)共同組成的政務(wù)業(yè)務(wù)群。值得一提的是，為凝聚政務(wù)板塊的向心力，壓實(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)責(zé)任，開普云組建控股子公司開普數(shù)科以后，開普數(shù)科通過(guò)向管理團(tuán)隊(duì)持股平臺(tái)定向增發(fā)股權(quán)的形式實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，與核心團(tuán)隊(duì)形成實(shí)質(zhì)捆綁，有助政務(wù)板塊經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性和公司基本盤的穩(wěn)定。③通過(guò)收購(gòu)及增資方式控股天易數(shù)聚，整合公司原有的能源類企業(yè)業(yè)務(wù)，構(gòu)筑起開普云強(qiáng)大的數(shù)智能源板塊，聯(lián)合國(guó)家電網(wǎng)下屬企業(yè)及華北電力大學(xué)，針對(duì)新能源領(lǐng)域光儲(chǔ)一體化的發(fā)展趨勢(shì)，拓展落地虛擬電廠應(yīng)用場(chǎng)景，業(yè)務(wù)場(chǎng)景不斷拓寬。特別值得投資者注意的是，開普云對(duì)天易數(shù)聚的收購(gòu)過(guò)程中，盡管產(chǎn)生了高達(dá)1.65億元的商譽(yù)，但考慮到核心團(tuán)隊(duì)依然持有高達(dá)18%左右的控股子公司股權(quán)，在雙碳紅利的大背景下，在對(duì)賭期結(jié)束以后，依然有強(qiáng)大的干勁進(jìn)一步放大自身收益。④立足核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，積極布局多產(chǎn)業(yè)方向優(yōu)質(zhì)客戶，助力客戶營(yíng)銷、客服效率提升的同時(shí)，有望進(jìn)一步豐富“數(shù)智+”戰(zhàn)略內(nèi)涵。A)2022年，開普云為國(guó)金證券提供基于客戶行為分析、用戶標(biāo)簽、營(yíng)銷管理自動(dòng)化等IT服務(wù)，并以AI、大數(shù)據(jù)技術(shù)為核心的“數(shù)字化營(yíng)銷+精細(xì)化運(yùn)營(yíng)”系列產(chǎn)品和服務(wù)，助力國(guó)金證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷體系數(shù)字化及互聯(lián)網(wǎng)化轉(zhuǎn)型，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，還與字節(jié)跳動(dòng)旗下北京火山引擎科技有限公司共同協(xié)助國(guó)金證券實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的數(shù)字化增長(zhǎng)、全域的觸達(dá)營(yíng)銷，全面提升國(guó)金證券的客戶活躍度，有效促活沉默客戶，提升客戶體驗(yàn)。B)充實(shí)數(shù)字人和元宇宙核心技術(shù)，通過(guò)數(shù)字人產(chǎn)業(yè)形態(tài)向四川、江西等省政府以及蘇州、東莞等市政府提供數(shù)字人政策解讀服務(wù)；通過(guò)新華社授權(quán)獨(dú)家運(yùn)營(yíng)的“熱愛REAI”向雅迪等企業(yè)客戶提供推廣服務(wù)。C)攜手上海證券交易所，拓展金融版圖。2021年12月，開普云為上交所提供具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的網(wǎng)站內(nèi)容管理系統(tǒng)（CMS）和相關(guān)建設(shè)服務(wù)，有效支撐上交所官網(wǎng)、子網(wǎng)站、移動(dòng)APP及其他內(nèi)容發(fā)布渠道信息的披露需求，并進(jìn)一步提升上交所互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)信息披露的發(fā)布效率和業(yè)務(wù)運(yùn)行穩(wěn)定性。1.2、戰(zhàn)略主導(dǎo)、充分激勵(lì)&核心技術(shù)資源共振，“數(shù)智+”顯效1.2.1.深入的產(chǎn)業(yè)洞察和高效運(yùn)轉(zhuǎn)的戰(zhàn)略布局和資源整合能力汪敏董事長(zhǎng)20余年來(lái)始終駕馭開普云發(fā)展全局，依托北京大學(xué)計(jì)算機(jī)專業(yè)的優(yōu)質(zhì)教育背景和深入的產(chǎn)業(yè)洞察，成功引領(lǐng)公司實(shí)現(xiàn)“數(shù)智+”平臺(tái)化發(fā)展的戰(zhàn)略升級(jí)，顯示高超的戰(zhàn)略規(guī)劃及資源整合能力，這是開普云最為關(guān)鍵的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。（1）實(shí)際控制人汪敏董事長(zhǎng)20余年來(lái)始終從整體上駕馭開普云發(fā)展全局，為公司可持續(xù)健康發(fā)展奠定根本性體制保證。①董事長(zhǎng)汪敏具有北京大學(xué)計(jì)算機(jī)軟件專業(yè)碩士研究生學(xué)歷，持續(xù)20余年深耕中國(guó)政務(wù)信息化市場(chǎng)，主導(dǎo)開普云聚焦政務(wù)數(shù)字內(nèi)容和大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)領(lǐng)域。在過(guò)去的20余年里，汪董事長(zhǎng)歷任北大方正軟件工程師、項(xiàng)目經(jīng)理、產(chǎn)品總監(jiān)、事業(yè)部總經(jīng)理以及開普云的技術(shù)總監(jiān)、董事長(zhǎng)和總經(jīng)理?？苿?chuàng)板上市以后，汪敏董事長(zhǎng)逐漸將工作重心更多投入到公司戰(zhàn)略規(guī)劃、資本運(yùn)作、前沿技術(shù)的探索及創(chuàng)新業(yè)務(wù)的拓展，成功主導(dǎo)“數(shù)智+”戰(zhàn)略落地。②汪敏董事長(zhǎng)始終以唯一實(shí)際控制人的股東地位主導(dǎo)公司發(fā)展全局，從股權(quán)治理結(jié)構(gòu)上保證開普云的“數(shù)智+”戰(zhàn)略得以高效率推動(dòng)：自上市以來(lái)，汪敏董事長(zhǎng)直接持有1855.28萬(wàn)股，占比27.64%；通過(guò)東莞政通和北京卿含兩個(gè)平臺(tái)間接持股有968.28萬(wàn)股，占比達(dá)14.42%；合計(jì)持有開普云的股份數(shù)量達(dá)2823.56萬(wàn)股；占比達(dá)到42.06%。③2022年年初，汪敏董事長(zhǎng)不再兼任總經(jīng)理職務(wù)，將投入更多精力于公司戰(zhàn)略規(guī)劃、資本運(yùn)作、前沿技術(shù)的探索及創(chuàng)新業(yè)務(wù)的拓展。新任總經(jīng)理嚴(yán)妍具有加拿大女王大學(xué)金融學(xué)碩士研究生學(xué)歷，自2006年以來(lái)始終在開普云工作，先后負(fù)責(zé)公司市場(chǎng)、研發(fā)、產(chǎn)品營(yíng)銷等工作，嚴(yán)妍女士擔(dān)任總經(jīng)理后，將全面負(fù)責(zé)公司日常運(yùn)營(yíng)管理工作。這種治理結(jié)構(gòu)調(diào)整在提升戰(zhàn)略管理水平的同時(shí)，亦保證了核心團(tuán)隊(duì)的基本穩(wěn)定。（2）以汪敏董事長(zhǎng)為核心的核心團(tuán)隊(duì)深諳中國(guó)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，成功主導(dǎo)開普云實(shí)現(xiàn)由政務(wù)數(shù)字內(nèi)容服務(wù)和大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)服務(wù)升級(jí)到“數(shù)智+”平臺(tái)化戰(zhàn)略，開啟發(fā)展新篇。①在IPO以前，開普云的核心技術(shù)主要體現(xiàn)在數(shù)字內(nèi)容的采集、存儲(chǔ)、分析和應(yīng)用的全生命周期管理，以互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容服務(wù)和大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)為主要產(chǎn)品形式，成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的政務(wù)大數(shù)據(jù)領(lǐng)先廠商。該階段形成的核心技術(shù)包括大規(guī)模多形態(tài)高性能采集技術(shù)、基于平衡語(yǔ)料庫(kù)的文本智能分析技術(shù)、大規(guī)?；ヂ?lián)網(wǎng)敏感信息實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)技術(shù)、政務(wù)領(lǐng)域智能搜索技術(shù)、集約化環(huán)境下數(shù)字內(nèi)容全生命周期管理技術(shù)、一體化在線政務(wù)服務(wù)平臺(tái)的異構(gòu)數(shù)據(jù)交換關(guān)鍵技術(shù)等。這些核心技術(shù)具有廣泛的行業(yè)通用性和性能指標(biāo)上的領(lǐng)先性，在支撐公司政務(wù)板塊穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，也為公司戰(zhàn)略升級(jí)提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。②在IPO以后，開普云進(jìn)一步凝練大數(shù)據(jù)技術(shù)體系，形成領(lǐng)先的數(shù)據(jù)智能平臺(tái)，進(jìn)而通過(guò)直接投資、產(chǎn)業(yè)基金、并購(gòu)等多種形式高效率實(shí)現(xiàn)政務(wù)板塊的戰(zhàn)略升級(jí)以及能源板塊的高速拓展，打開“數(shù)智+”為核心特色的第二增長(zhǎng)曲線，充分證實(shí)汪敏董事長(zhǎng)為核心的團(tuán)隊(duì)具有強(qiáng)大的戰(zhàn)略布局和資源整合能力。③上市后新聘任CTO楊春宇博士，持續(xù)增強(qiáng)核心團(tuán)隊(duì)技術(shù)能力。楊春宇，清華大學(xué)控制科學(xué)與工程專業(yè)博士學(xué)位，教授級(jí)高級(jí)工程師。2009年至今，歷任海鑫科金高級(jí)研究員、研發(fā)總監(jiān)、總工程師、副總經(jīng)理、董事、安德醫(yī)智算法總監(jiān)等職務(wù)，2021年6月至今任開普云

首席技術(shù)官。目前兼任浙江工業(yè)大學(xué)榮譽(yù)教授、智能感知與系統(tǒng)教育部工程中心技術(shù)委員會(huì)委員、中國(guó)安全防范產(chǎn)品行業(yè)協(xié)會(huì)專家委員會(huì)委員、國(guó)家科技專家?guī)鞂＜?。④汪敏董事長(zhǎng)率領(lǐng)的核心團(tuán)隊(duì)密切跟蹤元宇宙、數(shù)字人等產(chǎn)業(yè)最新技術(shù)趨勢(shì)，依托高價(jià)值政府客戶資源，不斷打磨新產(chǎn)品形態(tài)，將客戶范圍拓展到證券、傳媒、實(shí)體制造業(yè)等領(lǐng)域，未來(lái)發(fā)展的潛力有望不斷釋放。1.2.2.多層次、高比例的股權(quán)激勵(lì)確保公司上下一心干勁充足自公司成立至今，開普云始終將高額股權(quán)激勵(lì)和嚴(yán)格的業(yè)績(jī)考核相結(jié)合，內(nèi)化為高激勵(lì)&嚴(yán)管理的基因，確保了公司上下一心，共同經(jīng)歷重重考驗(yàn)，成功迎來(lái)發(fā)展第二曲線。（1）在IPO以前，公司核心高管嚴(yán)妍、劉軒山、肖國(guó)泉、李紹書合計(jì)持股達(dá)369.57、277.92、73.88、42.20萬(wàn)股，占目前總股本的比例達(dá)11.37%，高比例的核心高管團(tuán)隊(duì)持股凸顯了充分激勵(lì)與嚴(yán)格管控相容的發(fā)展基因。①開普云董事&總經(jīng)理嚴(yán)妍具有加拿大女王大學(xué)金融學(xué)碩士學(xué)歷，2006年至今歷任開普云市場(chǎng)部專員、市場(chǎng)部經(jīng)理、市場(chǎng)部總監(jiān)、政企事業(yè)部總經(jīng)理、融媒體部總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董事、總經(jīng)理等職務(wù)。IPO前通過(guò)東莞政通和北京卿晗間接持有公司369.57萬(wàn)股，占目前總股本比例5.51%。②公司董事、核心技術(shù)人員劉軒山，2001年至今歷任開普云產(chǎn)品開發(fā)部技術(shù)總監(jiān)、本地業(yè)務(wù)研發(fā)部總監(jiān)、研發(fā)部副總經(jīng)理、產(chǎn)品研發(fā)中心副總經(jīng)理、董事、數(shù)智安全研發(fā)與實(shí)施部總經(jīng)理等職務(wù)，IPO前直接持有公司277.92萬(wàn)股，占目前總股本比例4.14%。③公司董事、副總經(jīng)理肖國(guó)泉，2003年至今先后任廣東數(shù)字證書認(rèn)證中心行業(yè)總監(jiān)、廣東金科科技資源開發(fā)中心有限公司董事&總經(jīng)理、東莞市政易通網(wǎng)絡(luò)科技有限公司執(zhí)行總經(jīng)理、開普云董事、副總經(jīng)理等職務(wù)。IPO前間接持有公司73.88萬(wàn)股，占目前總股本比例1.10%。④公司董事、副總經(jīng)理李紹書，2006年至今先后任銳捷網(wǎng)絡(luò)渠道部總經(jīng)理、邁普通信營(yíng)銷副總裁、太極股份政府事業(yè)部總經(jīng)理、北京中求細(xì)節(jié)管理咨詢總經(jīng)理、開普云董事、副總經(jīng)理等職務(wù)。IPO前間接持有公司42.20萬(wàn)股，占目前總股本比例0.63%。（2）IPO上市過(guò)程中，公司核心管理團(tuán)隊(duì)以及部門高層通過(guò)資管計(jì)劃持有公司92.35萬(wàn)IPO新發(fā)股份，在遭遇破發(fā)的挑戰(zhàn)下，最新報(bào)告顯示目前該資產(chǎn)計(jì)劃持有87.43萬(wàn)股，保持基本穩(wěn)定，顯示核心團(tuán)隊(duì)與公司同呼吸、共命運(yùn)的捆綁機(jī)制深入人心。①公司高級(jí)管理人員與核心員工通過(guò)“中金公司豐眾20號(hào)員工參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”持有公司92.35萬(wàn)股，涵蓋公司高管、核心技術(shù)人員以及人力、質(zhì)控、產(chǎn)品、市場(chǎng)、運(yùn)營(yíng)等部門高層合計(jì)19人。2021年3月該資管計(jì)劃解除限售，至2022年Q3末，該資管計(jì)劃仍持有87.43萬(wàn)股（2021年減少4.92萬(wàn)股，2022年無(wú)減少），保持基本穩(wěn)定。②公司高管團(tuán)隊(duì)中，董事&總經(jīng)理嚴(yán)妍等7人通過(guò)該資管計(jì)劃合計(jì)持股61.28萬(wàn)股，占公司總股本比0.91%。③中層管理序列中，各職能部門主要負(fù)責(zé)人共12人累計(jì)持有31.07萬(wàn)股，占公司總股本比0.46%。（3）無(wú)論是以控股形式組建開普數(shù)科，還是以并購(gòu)增資形式成為天易數(shù)聚的控股股東，核心團(tuán)隊(duì)均成功的做到了充分激勵(lì)與長(zhǎng)期管控的高效相容。①開普數(shù)科組建之初，就留存近30%的核心團(tuán)隊(duì)持股，2022年8月進(jìn)一步推出高達(dá)注冊(cè)資本總量14%以上的增資型股權(quán)激勵(lì)，高效動(dòng)員了數(shù)智政務(wù)業(yè)務(wù)單元的積極性，3-5年之內(nèi)的穩(wěn)健增長(zhǎng)機(jī)制已經(jīng)確立并高效運(yùn)轉(zhuǎn)；②收購(gòu)增資天易數(shù)聚進(jìn)軍數(shù)智能源板塊的過(guò)程中，整體收購(gòu)股權(quán)比例僅在50%上下，核心管理團(tuán)隊(duì)繼續(xù)持有18%左右股權(quán)，收購(gòu)對(duì)價(jià)的相當(dāng)比例用于購(gòu)買開普云股票并進(jìn)行鎖定，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期利益捆綁。（4）“數(shù)智+”平臺(tái)化戰(zhàn)略清晰以后，開普云于2022年8月進(jìn)一步推出面向核心團(tuán)隊(duì)的多層次股權(quán)激勵(lì)，再次體現(xiàn)高激勵(lì)、嚴(yán)管理相容的管理特色。①2022年8月26日，公司發(fā)布2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬向激勵(lì)對(duì)象（董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員共7人，其他38人）授予125.0萬(wàn)股限制性股票（首次授予100萬(wàn)股，預(yù)留部分25萬(wàn)股），約占公告時(shí)公司股本總額的1.862%，首次授予價(jià)格為每股15.81元（公告前一交易日均價(jià)的50%）。②激勵(lì)方案中，核心高管及核心技術(shù)人員合計(jì)獲得42萬(wàn)股，另有38名其他核心團(tuán)隊(duì)成員合計(jì)獲得58萬(wàn)股，進(jìn)一步驗(yàn)證公司高度重視股權(quán)激勵(lì)的治理基因。③未來(lái)三年?duì)I業(yè)收入年復(fù)合增速為21.6%或凈利潤(rùn)年復(fù)合增速為19.8%的高解鎖條件疊加個(gè)人層面績(jī)效考核要求，彰顯高激勵(lì)、嚴(yán)管理相容的管理特色。1.2.3.數(shù)據(jù)智能平臺(tái)技術(shù)優(yōu)勢(shì)&數(shù)據(jù)資源優(yōu)勢(shì)共振，“數(shù)智+”應(yīng)運(yùn)而出基于長(zhǎng)達(dá)20余年的深耕和沉淀，開普云不斷夯實(shí)數(shù)據(jù)智能平臺(tái)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和數(shù)據(jù)

資源優(yōu)勢(shì)，形成較高技術(shù)壁壘。以此為基礎(chǔ)，開普云順利實(shí)現(xiàn)政務(wù)業(yè)務(wù)的價(jià)值填充和業(yè)態(tài)升級(jí)，成功涉足能源、營(yíng)銷、元宇宙等新興領(lǐng)域，“數(shù)智+”平臺(tái)化戰(zhàn)略取得顯著成效。（1）數(shù)據(jù)智能平臺(tái)技術(shù)是行業(yè)共通的大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)體系，抽象為數(shù)據(jù)中臺(tái)、業(yè)務(wù)中臺(tái)和技術(shù)中臺(tái)，高效支撐政務(wù)板塊的同時(shí)，亦成為能源及其他新興板塊的底層技術(shù)基礎(chǔ)，奠定公司基于技術(shù)同源為底盤的“數(shù)智+”平臺(tái)化發(fā)展基礎(chǔ)。①數(shù)據(jù)智能平臺(tái)由技術(shù)中臺(tái)、數(shù)據(jù)中臺(tái)和業(yè)務(wù)中臺(tái)組成，初步形成了“大中臺(tái)和小前臺(tái)”的架構(gòu)模式。技術(shù)中臺(tái)、數(shù)據(jù)中臺(tái)和業(yè)務(wù)中臺(tái)相輔相成、互相支撐，為前臺(tái)的應(yīng)用服務(wù)提供強(qiáng)大支撐能力，有效提升系統(tǒng)靈活性和智能化水平，實(shí)現(xiàn)對(duì)用戶需求的快速響應(yīng)。②數(shù)據(jù)智能平臺(tái)不斷吸收新技術(shù)，鞏固固有優(yōu)勢(shì)，并形成實(shí)質(zhì)性壁壘。具體體現(xiàn)在：第一，加大對(duì)文本、圖片、音頻、視頻等內(nèi)容分析的深度學(xué)習(xí)算法進(jìn)行研發(fā)，進(jìn)一步提升對(duì)大規(guī)模多媒體內(nèi)容的高效采集和實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)的效率和能力，監(jiān)測(cè)范圍擴(kuò)展至互聯(lián)網(wǎng)主流媒體、新媒體。第二，超前布局元宇宙產(chǎn)業(yè)，自主開發(fā)數(shù)字人生產(chǎn)與運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，高效生成可操作、可落地、可感知的數(shù)字人，實(shí)現(xiàn)元宇宙在政務(wù)、商業(yè)市場(chǎng)的場(chǎng)景落地。第三，截至2022年6月底，開普云累計(jì)擁有發(fā)明專利共22件，計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)360個(gè)；2022年8月，子公司北京開普云正式通過(guò)國(guó)家專精特新

“小巨人”企業(yè)認(rèn)定。（2）強(qiáng)大的數(shù)據(jù)資源優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步提升數(shù)據(jù)智能平臺(tái)的底層能力，助力開普云不斷推出新型SAAS服務(wù)，拓展新客戶群。①截止2022年上半年年底，公司已經(jīng)積累了有效網(wǎng)頁(yè)鏈接超過(guò)200億條，收錄有效文章索引30億篇，存儲(chǔ)數(shù)據(jù)規(guī)模接近500TB，形成了全面、準(zhǔn)確和及時(shí)的政府網(wǎng)站內(nèi)容數(shù)據(jù)。公司政府網(wǎng)站內(nèi)容數(shù)據(jù)的全面性、準(zhǔn)確性和及時(shí)性得到權(quán)威機(jī)構(gòu)的認(rèn)可：連續(xù)多年被CNNIC發(fā)起的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告以及清華大學(xué)發(fā)起的2018年中國(guó)政府網(wǎng)站績(jī)效評(píng)估報(bào)告所引用。②高質(zhì)量的數(shù)據(jù)信息已經(jīng)成為公司的戰(zhàn)略資源：一方面，基于這些數(shù)據(jù)資源，可為政府、企業(yè)、科研單位提供完整、深入、專業(yè)的政策文件主題大數(shù)據(jù)服務(wù)。另一方面，基于公司平衡語(yǔ)料庫(kù)自動(dòng)構(gòu)建技術(shù)，公司后續(xù)將對(duì)已積累的政府網(wǎng)站內(nèi)容數(shù)據(jù)進(jìn)行全面學(xué)習(xí)訓(xùn)練，大幅完善現(xiàn)有的平衡語(yǔ)料庫(kù)，擴(kuò)大NGram語(yǔ)言模型和句法依存關(guān)系庫(kù)的規(guī)模，有效提升內(nèi)容安全監(jiān)測(cè)、政務(wù)智能搜索的智能化水平以及文章智能關(guān)聯(lián)、智能推薦精準(zhǔn)度，為未來(lái)政務(wù)領(lǐng)域的智能問(wèn)答、智能服務(wù)奠定數(shù)據(jù)和技術(shù)基礎(chǔ)，布局政務(wù)元宇宙新興市場(chǎng)機(jī)會(huì)。（3）基于核心底層技術(shù)，通過(guò)資本手段不斷賦予“數(shù)智+”平臺(tái)化戰(zhàn)略新內(nèi)涵，全面迎來(lái)新一輪發(fā)展良機(jī)。①政務(wù)領(lǐng)域：基于數(shù)據(jù)智能平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步深化為數(shù)智內(nèi)容（助力客戶打造信息集中管理、服務(wù)便捷高效、資源優(yōu)化融合、管理統(tǒng)籌規(guī)范、平臺(tái)整合安全、數(shù)據(jù)互認(rèn)共享的政府?dāng)?shù)字化治理新生態(tài)）、數(shù)智安全（通過(guò)異地多點(diǎn)多線路對(duì)數(shù)據(jù)智能平臺(tái)數(shù)據(jù)進(jìn)行高效采集和智能分析，為客戶提供云監(jiān)測(cè)、內(nèi)容安全和云搜索等SaaS運(yùn)營(yíng)服務(wù)）、數(shù)智政務(wù)、數(shù)智司法等。②能源領(lǐng)域：以收購(gòu)增資的天易數(shù)聚為主要載體，基于大數(shù)據(jù)、人工智能等核心技術(shù)，圍繞大數(shù)據(jù)治理、分析和可視化需求、能源互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，進(jìn)行產(chǎn)品和平臺(tái)研發(fā)，賦能能源行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為能源、健康、公共安全等行業(yè)提供數(shù)據(jù)化、智能化解決方案。③數(shù)智營(yíng)銷領(lǐng)域：基于數(shù)據(jù)和智能策略，圍繞企業(yè)客戶群體行為模式，靈活管理運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，幫助企業(yè)挖掘用戶行為價(jià)值，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品的關(guān)鍵增長(zhǎng)點(diǎn)，優(yōu)化用戶留存轉(zhuǎn)化，協(xié)助客戶進(jìn)行商業(yè)分析指導(dǎo)決策，為企業(yè)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)賦能。目前，已經(jīng)在國(guó)金證券、上海證券交易所等取得首批客戶試點(diǎn)落地。④提前布局元宇宙產(chǎn)業(yè)，圍繞數(shù)字人、虛實(shí)空間、數(shù)據(jù)、元基建、政務(wù)服務(wù)等要素，自主開發(fā)了數(shù)字人生產(chǎn)與運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，并以此為基礎(chǔ)，輻射文旅、金融、文化、藝術(shù)、醫(yī)療、能源、城市等領(lǐng)域，成為元宇宙時(shí)代的重要的推動(dòng)力量。1.3、成功開啟“數(shù)智+”增長(zhǎng)曲線，2021年?duì)I收增速達(dá)52.90%成功登陸資本市場(chǎng)以后，憑借充沛的在手資金和非常行之有效的內(nèi)部管控，開普云成功將寶貴的超募資金用于增資和并購(gòu)等投資行為，疊加高強(qiáng)度研發(fā)扎實(shí)推動(dòng)

“數(shù)智+”戰(zhàn)略的落地，順利開啟公司的“第二增長(zhǎng)曲線”，2021年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)52.90%和-11.60%，按照股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件推測(cè)2022年仍將實(shí)現(xiàn)20%以上的核心指標(biāo)同比增長(zhǎng)。（1）IPO以前，開普云成功擁抱政務(wù)數(shù)字內(nèi)容和大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)發(fā)展紅利，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)2014-2019年間的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)年化復(fù)合增速分別達(dá)到46.72%和134.11%。公司成功科創(chuàng)板后，盡管遭遇疫情沖擊，但仍然高效率完成“數(shù)智+”平臺(tái)化發(fā)展戰(zhàn)略的升級(jí)，在2020年全年穩(wěn)住經(jīng)營(yíng)基本盤的情況下，通過(guò)并購(gòu)加賦能的帶動(dòng)作用，迅速布局?jǐn)?shù)智能源領(lǐng)域，2021全年和2022年前三季度都實(shí)現(xiàn)較快的增長(zhǎng)。①登陸科創(chuàng)板以前（對(duì)應(yīng)2019年報(bào)以前），依托政務(wù)數(shù)字內(nèi)容和大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)的高景氣驅(qū)動(dòng)，開普云整體營(yíng)收由2014年的4,383.58萬(wàn)元增長(zhǎng)至2019年的30,123.22萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)年化復(fù)合增速達(dá)46.72%；歸母凈利潤(rùn)由2014年的111.31萬(wàn)元快速增長(zhǎng)至2019年的7,828.43萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)年化復(fù)合增速達(dá)134.11%。持續(xù)的高增長(zhǎng)為開普云成功登陸科創(chuàng)板奠定堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，牢固樹立其在政務(wù)數(shù)字內(nèi)容和大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)翹楚地位。②公司登陸科創(chuàng)板后（對(duì)應(yīng)2020年至今），在新冠疫情沖擊和公司“數(shù)智+”平臺(tái)化戰(zhàn)略升級(jí)引致的高研發(fā)投入等因素的共同影響下，開普云的傳統(tǒng)政務(wù)業(yè)務(wù)仍穩(wěn)住了上市公司基本盤，并通過(guò)并購(gòu)+賦能的方式，成功培育出數(shù)智能源業(yè)務(wù)板塊，政務(wù)板塊則抓住一網(wǎng)通辦等新一輪高增長(zhǎng)需求，在2020年僅僅實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，迅速迎來(lái)新一輪高增長(zhǎng)——2020年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)分別為30,123.22、6,884.48萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)同比增速分別為1.06%、-12.06%；2021年全年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)分別為46,059.48、6,085.55萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)同比增速分別為52.90%、-11.60%；2022年繼續(xù)延續(xù)較高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),前3季度營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為20,035.53、1,354.31萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)復(fù)合增速分別為16.89%、11.05%。進(jìn)一步考慮公司最新股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件要求，我們預(yù)計(jì)2022全年實(shí)現(xiàn)20%以上的同比增長(zhǎng)是大概率事件。（2）IPO以前，公司發(fā)展相對(duì)單一，毛利率長(zhǎng)期穩(wěn)定在60%左右，顯示公司在政務(wù)數(shù)字內(nèi)容和大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)領(lǐng)域的護(hù)城河優(yōu)勢(shì)不斷確立并得以持續(xù)維系。IPO以后，傳統(tǒng)政務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率基本保持穩(wěn)定，但受制于行業(yè)差異影響，數(shù)智能源業(yè)務(wù)的毛利率相對(duì)較低進(jìn)而拖累公司整體毛利率有所下滑。①2014-2019年間的整體毛利率依次為

58.19%/64.55%/63.03%/62.87%/60.36%/59.06%，顯著高于同期計(jì)算機(jī)行業(yè)A股整體上市公司的毛利率水平，顯示公司圍繞數(shù)字內(nèi)容和大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)的SAAS服務(wù)業(yè)態(tài)相對(duì)先進(jìn)，業(yè)務(wù)粘性更強(qiáng)。②IPO后，公司政務(wù)板塊的毛利率水平基本保持穩(wěn)定——以2020年為例，伴隨上市以后的戰(zhàn)略升級(jí)，公司將原互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容服務(wù)平臺(tái)為基礎(chǔ)的政務(wù)業(yè)務(wù)板塊升級(jí)為數(shù)智內(nèi)容，新布局的以一網(wǎng)通辦等為特色的業(yè)務(wù)按照數(shù)智政務(wù)板塊進(jìn)行披露。整體而言，這些業(yè)務(wù)的毛利率依然高于計(jì)算機(jī)行業(yè)整體水平，達(dá)到45%左右。原大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)和運(yùn)維服務(wù)等業(yè)務(wù)按照數(shù)智安全板塊進(jìn)行披露，毛利率基本穩(wěn)定，繼續(xù)高達(dá)70%左右。再以2021年為例，受地方財(cái)政壓力和競(jìng)爭(zhēng)壓制，數(shù)智內(nèi)容和數(shù)智政務(wù)板塊的毛利率穩(wěn)中略降，繼續(xù)保持在40-45%的較高區(qū)間，繼續(xù)領(lǐng)先計(jì)算機(jī)行業(yè)；數(shù)智安全依然強(qiáng)勁，毛利率高達(dá)69.91%，SAAS類模式的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。③上市以后，公司戰(zhàn)略成功升級(jí)至“數(shù)智+”平臺(tái)化發(fā)展路徑，并購(gòu)和賦能驅(qū)動(dòng)下的數(shù)智能源成為公司業(yè)績(jī)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。盡管毛利率只有33.67%，但近1/3的營(yíng)收貢獻(xiàn)依然有望帶來(lái)較高的利潤(rùn)貢獻(xiàn)。（3）期間費(fèi)用始終保持合理區(qū)間，顯示公司高超、合規(guī)的管理控制能力，上市以后著重強(qiáng)化的研發(fā)強(qiáng)度盡管在一定程度上對(duì)短期業(yè)績(jī)有所壓制，但成功帶動(dòng)公司“數(shù)智+”戰(zhàn)略的落地，有效支撐了公司的新一輪增長(zhǎng)曲線。①銷售費(fèi)用呈現(xiàn)不斷下降趨勢(shì)，2014年對(duì)應(yīng)的銷售費(fèi)用率為16.27%，2019年上市以前的銷售費(fèi)用率為10.08%，2020年的反常上升主要系疫情之下的固定投入相對(duì)剛性與商業(yè)機(jī)會(huì)相對(duì)有限所致，2021年銷售費(fèi)用率進(jìn)一步下降至8.75%，這種變動(dòng)趨勢(shì)顯示公司在2000余政府客戶的基本面保證下，業(yè)務(wù)拓展的投入強(qiáng)度不斷下降。②自2018年以來(lái)，管理費(fèi)用率基本穩(wěn)定在8-10%的合理區(qū)間，依次為9.98%/8.55%/8.82%/9.26%，顯示公司維護(hù)正常運(yùn)行所需要進(jìn)行的管理資源投入強(qiáng)大始終保持穩(wěn)定，內(nèi)部管理控制水平始終合理運(yùn)轉(zhuǎn)。③上市以后，公司顯著加強(qiáng)研發(fā)強(qiáng)度，2020-2021年的研發(fā)費(fèi)用分別為5,449.02萬(wàn)元、6,738.40萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)同比增長(zhǎng)分別為63.05%、23.66%，顯著快于同期營(yíng)收增長(zhǎng)。在高強(qiáng)度的研發(fā)帶動(dòng)下，中臺(tái)技術(shù)不斷成熟，數(shù)據(jù)智能平臺(tái)核心競(jìng)爭(zhēng)力顯著增強(qiáng)，成為公司“數(shù)智+”平臺(tái)化發(fā)展的關(guān)鍵底層支撐。（4）上市帶來(lái)的充沛現(xiàn)金資源有效支撐了公司戰(zhàn)略升級(jí)，同時(shí)亦顯著提升了公司經(jīng)營(yíng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，在審慎經(jīng)營(yíng)指導(dǎo)思想下，有助于公司行穩(wěn)致遠(yuǎn)。①公司募集資金凈額共89,730.37萬(wàn)元，直接帶動(dòng)2020年底、2021年底、2022年Q3結(jié)束時(shí)的現(xiàn)金類資產(chǎn)規(guī)模分別為93,322.58、73,639.18、76,643.51萬(wàn)元（計(jì)算方式：貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+其他流動(dòng)資產(chǎn)），始終保持非常充沛的水平。②大額現(xiàn)金投入主要流向?yàn)閷?duì)天易數(shù)聚、開普瑞曦、開普數(shù)科以及產(chǎn)業(yè)基金和其他直接投資項(xiàng)目的投入，這些布局顯著豐富了“數(shù)智+”戰(zhàn)略的內(nèi)涵，不斷為公司開辟新的增長(zhǎng)藍(lán)海。（5）收購(gòu)子公司導(dǎo)致應(yīng)收賬款大幅增加，但應(yīng)收賬款壞賬主要受客戶付款周期影響，壞賬概率較小。2019-2022Q3末的應(yīng)收賬款及票據(jù)余額為0.89/0.54/2.37/2.17億元，應(yīng)收賬款及票據(jù)大幅增長(zhǎng)主要系報(bào)告期并購(gòu)子公司所致，但公司應(yīng)收賬款主要集中在1年以內(nèi)，且下游客戶主要為國(guó)電南瑞、數(shù)字廣東等信用等級(jí)高的大客戶，壞賬概率較小。同時(shí)公司均與收購(gòu)的子公司開普瑞曦和天易數(shù)聚簽訂了《盈利補(bǔ)償協(xié)議》，前者要求2025年3月31日前收回95%，后者要求2024年底收回90%（利潤(rùn)保障期最后一個(gè)年度（2023年）的年末應(yīng)收賬款余額），否則以現(xiàn)金收購(gòu)差額。（6）商譽(yù)項(xiàng)目在IPO成功以后顯著變大，最新財(cái)報(bào)顯示的商譽(yù)規(guī)模達(dá)1.75億元，主要系2021年對(duì)天易數(shù)聚和開普瑞曦的收購(gòu)所引發(fā)?？紤]到交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)非常注重投后的持續(xù)激勵(lì)，在可預(yù)見的將來(lái)發(fā)生業(yè)績(jī)變臉的概率較小，開創(chuàng)了行之有效的“并購(gòu)+賦能”相結(jié)合的發(fā)展路徑。2.“數(shù)智+”驅(qū)動(dòng)，未來(lái)3年?duì)I收年復(fù)合增速超26%登陸科創(chuàng)板后，開普云成功走出一條“數(shù)智+”平臺(tái)化發(fā)展的可行之路，經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已經(jīng)確立。從客戶的性質(zhì)看，目前可以產(chǎn)生較大營(yíng)收及利潤(rùn)貢獻(xiàn)的客戶包括政府類、能源類和其他類。（1）政府客戶方面，基于其核心的數(shù)據(jù)智能平臺(tái)底層技術(shù)，形成三種業(yè)態(tài)：①數(shù)智內(nèi)容與IPO階段的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容服務(wù)平臺(tái)業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)，側(cè)重滿足各類政府部門的網(wǎng)站信息的更新與維護(hù)；②數(shù)智安全業(yè)務(wù)與IPO階段的大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)與運(yùn)維服務(wù)等業(yè)務(wù)基本對(duì)應(yīng)，主要系以SAAS方式向各級(jí)各類政府部門提供的大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)類服務(wù)；③數(shù)智政務(wù)業(yè)務(wù)則主要是在原有政務(wù)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，由2021年整個(gè)內(nèi)部資源組建的開普數(shù)科及并購(gòu)增資的開普瑞曦等主體來(lái)承擔(dān)，主要包括的業(yè)務(wù)是為政府構(gòu)建一體化政務(wù)服務(wù)平臺(tái)，通過(guò)后臺(tái)的跨部門信息共享，為公民和企業(yè)提供基于互聯(lián)網(wǎng)的全流程電子化服務(wù)，政務(wù)服務(wù)跨省通辦、覆蓋數(shù)字政府、政務(wù)服務(wù)、12345熱線和政務(wù)大數(shù)據(jù)等產(chǎn)品和解決方案；為順應(yīng)司法類政府業(yè)務(wù)單元的專業(yè)需求，開普云收購(gòu)增資的開普瑞曦專注于數(shù)智司法業(yè)務(wù)，為便于業(yè)務(wù)分析和后續(xù)預(yù)測(cè)，我們亦整合納入這一類別。（2）能源類客戶方面，公司通過(guò)外延擴(kuò)張戰(zhàn)略快速切入數(shù)智能源領(lǐng)域，并購(gòu)天易數(shù)聚系從公司數(shù)智能源戰(zhàn)略發(fā)展出發(fā)，完成數(shù)智能源布局。數(shù)智能源業(yè)務(wù)是基于大數(shù)據(jù)、人工智能等核心技術(shù)，圍繞大數(shù)據(jù)治理、分析和可視化需求、能源互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，進(jìn)行產(chǎn)品和平臺(tái)研發(fā)，賦能能源行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為能源、健康、公共安全等行業(yè)提供數(shù)據(jù)化、智能化解決方案。（3）其他類：為深化“數(shù)智+”戰(zhàn)略的內(nèi)涵，開普云仍在繼續(xù)涉足其他領(lǐng)域，如基于數(shù)據(jù)智能平臺(tái)的營(yíng)銷業(yè)務(wù)和基于元宇宙技術(shù)的業(yè)務(wù)深化等。①數(shù)智營(yíng)銷業(yè)務(wù)是基于數(shù)據(jù)和智能策略，圍繞企業(yè)客戶群體行為模式，靈活管理運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，幫助企業(yè)挖掘用戶行為價(jià)值，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品的關(guān)鍵增長(zhǎng)點(diǎn)，優(yōu)化用戶留存轉(zhuǎn)化，提升用戶價(jià)值，協(xié)助客戶進(jìn)行商業(yè)分析指導(dǎo)決策，為企業(yè)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)賦能。目前，最為可喜的突破來(lái)自金融行業(yè)，開普云已經(jīng)為國(guó)金證券提供基于數(shù)據(jù)智能平臺(tái)的客戶服務(wù)類解決方案。②開普云還積極超前布局元宇宙產(chǎn)業(yè)，圍繞數(shù)字人、虛實(shí)空間、數(shù)據(jù)、元基建、政務(wù)服務(wù)等要素，自主開發(fā)的數(shù)字人生產(chǎn)與運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，并以此為基礎(chǔ)，輻射文旅、金融、文化、藝術(shù)、醫(yī)療、能源、城市等領(lǐng)域，成為元宇宙時(shí)代的重要的推動(dòng)力量。目前，公司已經(jīng)與新華社、地方政府、傳媒企業(yè)在基于數(shù)字人的自動(dòng)語(yǔ)音服務(wù)等領(lǐng)域進(jìn)行超前業(yè)務(wù)探索。2.1、技術(shù)厚&激勵(lì)足，未來(lái)3年政務(wù)板塊營(yíng)收復(fù)合增速達(dá)20%2.1.1.數(shù)智內(nèi)容:未來(lái)3年?duì)I收年復(fù)合增速分別為15.99%數(shù)智內(nèi)容板塊可以向有關(guān)政府部門等客戶主體提供門戶網(wǎng)站、數(shù)字展廳的建設(shè)服務(wù)，2019年以前處于高增長(zhǎng)階段。受制于疫情沖擊，2020年和2021年兩個(gè)財(cái)年出現(xiàn)一定的下滑?？紤]到疫情管控政策的退出及數(shù)字經(jīng)濟(jì)等政策紅利驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)此類需求有望不斷復(fù)蘇。預(yù)計(jì)2022-2024年有望分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12,898.82/14,883.64/17,058.68萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)年化復(fù)合增速15.99%，分別實(shí)現(xiàn)毛利5,546.49/6,230.13/6,994.06萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)年化復(fù)合增速13.68%。（1）數(shù)智內(nèi)容業(yè)務(wù)主要包括數(shù)字政府智慧門戶、融媒體平臺(tái)和數(shù)字展廳的建設(shè)服務(wù)、運(yùn)營(yíng)服務(wù)以及運(yùn)維保障服務(wù)。該類業(yè)務(wù)基于數(shù)據(jù)智能管理平臺(tái)，依托云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、AR/VR等核心技術(shù)，助力客戶打造信息集中管理、服務(wù)便捷高效、資源優(yōu)化融合、管理統(tǒng)籌規(guī)范、平臺(tái)整合安全、數(shù)據(jù)互認(rèn)共享的政府?dāng)?shù)字化治理新生態(tài)。（2）政府門戶網(wǎng)站建設(shè)市場(chǎng)逐漸趨于飽和，數(shù)字政府集約化建設(shè)的重心有望向內(nèi)容治理傾斜。根據(jù)賽迪顧問(wèn)統(tǒng)計(jì)，自2017年國(guó)務(wù)院發(fā)布政府網(wǎng)站建設(shè)指引和政府網(wǎng)站集約化試點(diǎn)工作方案之后，31個(gè)省(市、區(qū))相繼開展了集約化建設(shè)工作，截至2022年，87%的省、市、自治區(qū)已經(jīng)完成或即將完成集約化平臺(tái)的建設(shè)工作。2022年6月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)數(shù)字政府建設(shè)的指導(dǎo)意見》，《意見》提出“加強(qiáng)系統(tǒng)集成，全面提升數(shù)字政府集約化建設(shè)水平，統(tǒng)籌推進(jìn)技術(shù)融合、業(yè)務(wù)融合、數(shù)據(jù)融合”，我們認(rèn)為信息集中管理、資源優(yōu)化融合等數(shù)據(jù)融合手段作為釋放集約發(fā)展?jié)撃艿闹匾ナ钟型崴侔l(fā)展。（3）科創(chuàng)板上市后，數(shù)智內(nèi)容業(yè)務(wù)單獨(dú)披露。在2019年以前，以互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容服務(wù)之下的智慧門戶及網(wǎng)上服務(wù)平臺(tái)、融媒體平臺(tái)兩個(gè)細(xì)分項(xiàng)目分別披露。上市以后歸為數(shù)智內(nèi)容的披露口徑更能反映此類業(yè)務(wù)的業(yè)態(tài)變化——公司科創(chuàng)板IPO以前的階段，各地政府的互聯(lián)網(wǎng)門戶網(wǎng)站建設(shè)為核心驅(qū)動(dòng)；登陸科創(chuàng)板以后，此類業(yè)務(wù)的核心驅(qū)動(dòng)變?yōu)閿?shù)據(jù)化驅(qū)動(dòng)的便民、便企服務(wù)，業(yè)務(wù)發(fā)展具有更強(qiáng)的粘性和可持續(xù)性。（4）2019年以前，數(shù)智內(nèi)容業(yè)務(wù)始終保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)收由2014年的2566.17萬(wàn)元增長(zhǎng)至2019年的17,846.61萬(wàn)元，年化復(fù)合增速為47.39%。受疫情影響以及政府互聯(lián)網(wǎng)門戶建設(shè)市場(chǎng)的飽和，2020-2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15771.46萬(wàn)元和10931.20萬(wàn)元，對(duì)比同比增速分別為-11.63%和-30.69%。進(jìn)入2022年以后，隨著各地政務(wù)信息資源整合以及開發(fā)類需求的不斷深化，集約化統(tǒng)一信息平臺(tái)資源庫(kù)為載體的數(shù)據(jù)內(nèi)容治理需求以及媒體融合發(fā)展趨勢(shì)下的內(nèi)容生產(chǎn)及治理需求不斷釋放，數(shù)智內(nèi)容重拾緩慢增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2022年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4,036.74萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.18%。隨著疫情管控政策的退出以及可能的數(shù)字經(jīng)濟(jì)刺激政策，我們判斷數(shù)智內(nèi)容類業(yè)務(wù)將進(jìn)一步向數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)場(chǎng)景決策等領(lǐng)域深入發(fā)展?？紤]到開普云在該領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，預(yù)計(jì)此類業(yè)務(wù)將延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，假設(shè)2022-2024年的營(yíng)收同比增長(zhǎng)率分別為18%、15%和15%，對(duì)應(yīng)營(yíng)收依次為12,898.82/14,833.64/17,058.68萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)未來(lái)3年的年化復(fù)合增速為15.99%。（5）從毛利率的角度看，2020-2021年間，數(shù)智內(nèi)容業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的毛利率分別為46.67%和43.55%，連續(xù)處于下降趨勢(shì)，但考慮到后疫情時(shí)代市場(chǎng)環(huán)境好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境將逐漸穩(wěn)定，出于審慎考慮，假設(shè)2022-2024年間對(duì)應(yīng)的毛利率分別為43%、42%和41%。進(jìn)一步預(yù)測(cè)得知2022-2024年間來(lái)自于數(shù)智政務(wù)業(yè)務(wù)的毛利分別為5,546.49/6,230.13/6,994.06萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)未來(lái)3年的年化復(fù)合增速為13.68%。條件下更換供應(yīng)商的概率較小：目前，開普云持續(xù)為近2,000家政府客戶提供網(wǎng)站和新媒體的網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理保障服務(wù)，營(yíng)造清朗的網(wǎng)絡(luò)空間，建立良好的網(wǎng)絡(luò)生態(tài)，弘揚(yáng)正能量，維護(hù)國(guó)家安全和公共利益。第二，高研發(fā)支撐數(shù)智安全產(chǎn)品不斷升級(jí)，監(jiān)測(cè)范圍持續(xù)拓寬：通過(guò)統(tǒng)計(jì)2021年和2022上半年的在研項(xiàng)目及其投入情況，我們發(fā)現(xiàn)2021-2022年上半年公司在數(shù)智安全領(lǐng)域投入為4,013.74億元，占總投入比為36.5%（僅考慮在研項(xiàng)目情況）。具體來(lái)看，公司一方面對(duì)云監(jiān)測(cè)、內(nèi)容安全、云搜索等服務(wù)進(jìn)行了全面升級(jí)，大幅度提升了監(jiān)測(cè)、搜索的覆蓋度、準(zhǔn)確率和及時(shí)性，并將監(jiān)測(cè)范圍擴(kuò)展至互聯(lián)網(wǎng)主流媒體、新媒體。另一方面，公司積極研發(fā)深度學(xué)習(xí)算法，提升大規(guī)模文本的智能分析水平，并將分析擴(kuò)展至圖片等內(nèi)容領(lǐng)域。第三，基于核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，開普云在專利檢索及知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面的布局不斷加深，未來(lái)有望在專利保護(hù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理等垂直行業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更多的數(shù)智安全業(yè)務(wù)：公司牽頭申報(bào)的項(xiàng)目《基于大數(shù)據(jù)智能的多層次知識(shí)檢索關(guān)鍵技術(shù)研究及應(yīng)用》成功獲得2020—2021年度廣東省重點(diǎn)領(lǐng)域研發(fā)計(jì)劃“新一代人工智能”重大專項(xiàng)立項(xiàng)和政府研發(fā)經(jīng)費(fèi)支持。該項(xiàng)目以大數(shù)據(jù)智能為研究方向，針對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域的多層次知識(shí)檢索進(jìn)行關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)并實(shí)施推廣。通過(guò)本課題，開普云有望在專利分類、專利檢索以及專利知識(shí)庫(kù)構(gòu)建方面實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)突破，在專利文獻(xiàn)分類準(zhǔn)確率、實(shí)用新型專利檢索查全率以及發(fā)明專利國(guó)外檢索準(zhǔn)確率方面有顯著提升，在專利技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、項(xiàng)目落地、專利申請(qǐng)、文獻(xiàn)發(fā)表等方面取得顯著成果。第四，基于上市公司平臺(tái)，以無(wú)形資產(chǎn)和現(xiàn)金方式增資北京知呱呱科技服務(wù)有限公司，進(jìn)一步強(qiáng)化公司在知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理領(lǐng)域的生態(tài)布局，為數(shù)智安全業(yè)務(wù)的拓展進(jìn)一步夯實(shí)基礎(chǔ)。（4）2020年數(shù)智安全業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7784.51萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)23.13%，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8897.25萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.29%，2022年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4658.37萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.24%，顯示出非常強(qiáng)大的逆周期增長(zhǎng)能力，凸顯SAAS類業(yè)務(wù)的持續(xù)性優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，伴隨公司核心技術(shù)不斷深耕，各級(jí)各類政府繼續(xù)穩(wěn)定采購(gòu)其數(shù)據(jù)安全類業(yè)務(wù)的積極性將得到維系，年服務(wù)單價(jià)有望隨著需求的不斷深化而有所提高，此外，知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理等垂直行業(yè)的需求釋放有望帶來(lái)新的業(yè)務(wù)增量。（5）SAAS類服務(wù)的最大優(yōu)勢(shì)在于較高的可持續(xù)毛利率水平——2020年盡管毛利率出現(xiàn)一定下滑，但依然高達(dá)70.91%，顯著高于計(jì)算機(jī)行業(yè)平均水平；2021年繼續(xù)錄得69.91%的高毛利率水平，顯示開普云在數(shù)智安全領(lǐng)域的高溢價(jià)能力。我們預(yù)計(jì)這種毛利率有望得到維持，假設(shè)2022-2024年的毛利率維持在70%水平，對(duì)應(yīng)2022-2024年的整體毛利貢獻(xiàn)依次為7,473.69/8,931.06/10,627.96萬(wàn)元，未來(lái)3年復(fù)合增速達(dá)19.55%。數(shù)智安全板塊以SAAS服務(wù)方式向政府類客戶提供云監(jiān)測(cè)、內(nèi)容安全和智能搜索服務(wù)?？紤]到客戶需求的持續(xù)性和不斷豐富以及公司在知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理等垂直行業(yè)的深耕，預(yù)計(jì)這一板塊未來(lái)有望延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2022-2024年?duì)I收年化復(fù)合增速19.50%，毛利貢獻(xiàn)年化復(fù)合增速達(dá)19.55%。（1）數(shù)智安全業(yè)務(wù)通過(guò)異地多點(diǎn)多線路對(duì)數(shù)據(jù)智能平臺(tái)數(shù)據(jù)進(jìn)行高效采集和智能分析，為客戶提供云監(jiān)測(cè)、內(nèi)容安全和智能搜索等SaaS運(yùn)營(yíng)服務(wù)。具體業(yè)務(wù)表現(xiàn)形式包括：政府網(wǎng)站內(nèi)容監(jiān)測(cè)、政務(wù)新媒體監(jiān)測(cè)、云搜索、用戶行為分析等。開普云在政府網(wǎng)站監(jiān)測(cè)服務(wù)市場(chǎng)占有率排名第一，顯示非常強(qiáng)大的市場(chǎng)地位，主要體現(xiàn)在：第一，公司提供的政務(wù)大數(shù)據(jù)連續(xù)多年被中央網(wǎng)信辦、國(guó)家信息中心、清華大學(xué)、北京大學(xué)的多份全國(guó)性行業(yè)統(tǒng)計(jì)報(bào)告引用，為產(chǎn)業(yè)研究、行業(yè)發(fā)展和政策制定提供有力的數(shù)據(jù)支撐。第二，數(shù)智安全業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的客戶黏性，為數(shù)智安全業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)提供了有利保障。近年以來(lái)，公司持續(xù)為近2,000家政府客戶提供網(wǎng)站和新媒體的網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理保障服務(wù)，營(yíng)造清朗的網(wǎng)絡(luò)空間，建立良好的網(wǎng)絡(luò)生態(tài)，弘揚(yáng)正能量，維護(hù)國(guó)家安全和公共利益。（2）上市以前，開普云用大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)業(yè)務(wù)板塊來(lái)反映其完成的各級(jí)各類政府部門的輿情監(jiān)測(cè)和政務(wù)數(shù)據(jù)安全問(wèn)題，這類業(yè)務(wù)在2020年的年報(bào)以后通過(guò)數(shù)智安全業(yè)務(wù)板塊來(lái)詳細(xì)列示。（3）數(shù)智安全業(yè)務(wù)未來(lái)仍有望保持可持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，主要原因在于：

第一，客戶需求的持續(xù)性強(qiáng)，在政務(wù)數(shù)據(jù)安全要求趨升且公司服務(wù)質(zhì)量滿足其需要的2.1.3.數(shù)智政務(wù):需求提振顯著&團(tuán)隊(duì)利益捆綁，未來(lái)3年增長(zhǎng)超25%數(shù)智政務(wù)板塊主要向各級(jí)政府部門提供政務(wù)服務(wù)平臺(tái)、政務(wù)元宇宙平臺(tái)的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，并在市場(chǎng)監(jiān)管和公檢法等垂直領(lǐng)域培育“平臺(tái)+持續(xù)服務(wù)”的商業(yè)形態(tài)。開普云通過(guò)組建控股子公司開普數(shù)科并收購(gòu)增資開普瑞曦完成數(shù)智政務(wù)業(yè)務(wù)主體的構(gòu)建，推出大比例股權(quán)激勵(lì)實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性團(tuán)隊(duì)利益捆綁。在疫情管控政策退出后的需求提振刺激下，預(yù)計(jì)2022-2024年有望實(shí)現(xiàn)25%以上的營(yíng)收及毛利貢獻(xiàn)的年化增長(zhǎng)率。（1）數(shù)智政務(wù)業(yè)務(wù)主要基于人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、元宇宙等技術(shù)的應(yīng)用，為客戶提供政務(wù)服務(wù)平臺(tái)、政務(wù)元宇宙服務(wù)平臺(tái)的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)服務(wù)，推動(dòng)新型智慧城市的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。近年來(lái)，開普云立足經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域市場(chǎng)，不斷探索數(shù)智政務(wù)的業(yè)態(tài)，取得較好成效，案例包括：①2020年，與數(shù)字廣東網(wǎng)絡(luò)建設(shè)有限公司合作開發(fā)“粵商通”等涉企政務(wù)服務(wù)平臺(tái)，共同打造優(yōu)質(zhì)的數(shù)字政府解決方案，深化了公司在市場(chǎng)監(jiān)管領(lǐng)域的布局，為公司探索由政府到企業(yè)端的綜合場(chǎng)景服務(wù)運(yùn)營(yíng)開辟新空間。②大刀闊斧組建數(shù)智政府主要業(yè)務(wù)單元，以開普數(shù)科為主要載體來(lái)承載相關(guān)的業(yè)務(wù)——

2021年間，開普數(shù)科和數(shù)字廣東一起完成中山市“一照通行”服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目的建設(shè)工作。開普數(shù)科在“一網(wǎng)統(tǒng)管”、“一網(wǎng)通辦”、“一網(wǎng)協(xié)同”等業(yè)務(wù)方面建立了穩(wěn)定的智慧政務(wù)生態(tài)圈。③通過(guò)增資并購(gòu)方式強(qiáng)化了數(shù)智司法力量——控股子公司開普瑞曦運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)手段，以數(shù)智科技賦能法治政府建設(shè)工作，全力推進(jìn)中央政法委以及“公檢法司安”等各級(jí)機(jī)關(guān)的“智慧司法”建設(shè)，主要產(chǎn)品覆蓋互聯(lián)網(wǎng)檢務(wù)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)律師閱卷、互聯(lián)網(wǎng)視頻應(yīng)用、檢務(wù)集約化服務(wù)等，助力司法機(jī)關(guān)實(shí)現(xiàn)政府治理信息化與法治化深度融合，健全法治政府建設(shè)科技保障體系，為全面建設(shè)數(shù)字法治政府、提升法治政府建設(shè)數(shù)字化水平、實(shí)現(xiàn)法治中國(guó)的目標(biāo)貢獻(xiàn)科技力量。2021年間，公司中標(biāo)最高人民檢察院的上線律師互聯(lián)網(wǎng)閱卷系統(tǒng)，還在內(nèi)蒙古自治區(qū)人民檢察院、黑龍江省人民檢察院、湖南省人民檢察院、成都市人民檢察院等法治政府建設(shè)項(xiàng)目，助力開普云深耕檢務(wù)行業(yè)。2.1.4.政務(wù)匯總:平臺(tái)和持續(xù)服務(wù)需求強(qiáng)勁，未來(lái)3年年化增速超過(guò)20%以數(shù)據(jù)平臺(tái)、SAAS服務(wù)為主要形式的業(yè)務(wù)業(yè)態(tài)需求強(qiáng)勁，疊加資本賦能和多層次股