投資決策模型分析和特殊情況下的投資決策

第八章投資決策模型上海財(cái)經(jīng)大學(xué)信息管理與工程學(xué)院?內(nèi)容簡(jiǎn)介基礎(chǔ)篇貨幣的時(shí)間價(jià)值、貼現(xiàn)率、凈現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率等基本概念常用的財(cái)務(wù)函數(shù)基于凈現(xiàn)值的投資決策概念及多個(gè)項(xiàng)目投資決策模型的建立方法設(shè)備更新改造的投資決策的概念及模型的建立方法提高篇金融市場(chǎng)投資決策的概念及模型的建立方法企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的概念及模型的建立方法投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析模型的建立方法?第一節(jié)投資決策概述投資概述貨幣的時(shí)間價(jià)值投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與內(nèi)部報(bào)酬率常用的財(cái)務(wù)函數(shù)?一、投資決策概述投資是企業(yè)（投資者）為適應(yīng)今后生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的長(zhǎng)遠(yuǎn)需要，而投入于固定資產(chǎn)增加、擴(kuò)建、更新、資源的開發(fā)與利用等方面的資金。投資方案：將投資的品種、投資的預(yù)期收益、投資的時(shí)間等投資因素，進(jìn)行系統(tǒng)化和表格化的整理，從而形成一系列的備選投資方案。投資決策是指對(duì)一個(gè)投資項(xiàng)目的各種方案的投資支出和投資后的收入進(jìn)行對(duì)比分析，以選擇投資效益最佳的方案。?二、貨幣的時(shí)間價(jià)值評(píng)價(jià)投資效益的好壞，往往要考慮收益和支出發(fā)生的時(shí)間在不同時(shí)間點(diǎn)發(fā)生的同一數(shù)額的貨幣的價(jià)值是不同的?二、貨幣的時(shí)間價(jià)值（續(xù)）所謂貨幣的時(shí)間價(jià)值（TimeValueofMoney）就是指同一面額的貨幣在不同時(shí)間點(diǎn)（不同年）具有不同價(jià)值的概念。資金的將來值和資金的現(xiàn)值將來值計(jì)算公式現(xiàn)值計(jì)算公式?二、貨幣的時(shí)間價(jià)值（續(xù)）?二、貨幣的時(shí)間價(jià)值（續(xù)）?二、貨幣的時(shí)間價(jià)值（續(xù)）不等額現(xiàn)金流量串{Y1，Y2，…，Yt}的現(xiàn)值。在現(xiàn)金流量計(jì)算過程中，應(yīng)該明確現(xiàn)金流發(fā)生在這個(gè)時(shí)間期的期初、還是期末，期初和期末正好相差一個(gè)時(shí)期，未特別說明時(shí)均指期末。0123t0……?二、投資決策模型的一般建模步驟（續(xù)）現(xiàn)金流入是整個(gè)投資及其回收過程中所發(fā)生的實(shí)際現(xiàn)金收入。它包括項(xiàng)目投產(chǎn)后每年的產(chǎn)品銷售（營(yíng)業(yè)）收入，固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)的殘值收入，以及項(xiàng)目結(jié)束時(shí)回收的流動(dòng)資金等?，F(xiàn)金流出是整個(gè)投資及其回收過程中所發(fā)生的實(shí)際的現(xiàn)金支出。它包括固定資產(chǎn)投資支出，流動(dòng)資金投資支出，產(chǎn)品制造成本、銷售費(fèi)用以及管理費(fèi)用中以現(xiàn)金支付的部分和銷售稅金等。凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量

01230123tt現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入?二、投資決策模型的一般建模步驟（續(xù)）不等額現(xiàn)金流量串{Y1，Y2，…，Yt}的現(xiàn)值之和扣除起初的投資,是項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值。r使用參考項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率當(dāng)企業(yè)投資該項(xiàng)目時(shí)，勢(shì)必會(huì)放棄其他的投資項(xiàng)目是投資者的機(jī)會(huì)成本（率），即資本成本（率），是投資者在其他參考投資項(xiàng)目中的最高回報(bào)率?二、投資決策模型的一般建模步驟（續(xù)）使一個(gè)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零的特定貼現(xiàn)率稱為該投資項(xiàng)目的固有報(bào)酬率或內(nèi)部報(bào)酬率（InternalRateofReturn，IRR）。?四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)NPV()函數(shù)功能：基于一系列現(xiàn)金流和固定的各期貼現(xiàn)率，返回一項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值。投資的凈現(xiàn)值是指未來各期支出（負(fù)值）和收入（正值）的當(dāng)前值的總和。形式：NPV(rate，value1，value2，……)?四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）【例8-1】假如要購買一家鞋店，投資成本為40000，并且希望前五年的營(yíng)業(yè)收入如下：8000，9200，10000，12023和14500，每年的貼現(xiàn)率為8%。計(jì)算鞋店投資的凈現(xiàn)值。?四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）PV()函數(shù)功能：返回投資的現(xiàn)值，現(xiàn)值為一系列未來付款當(dāng)前值的累計(jì)和形式：PV(rate，nper，pmt，fv，type)?四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）【例8-2】假設(shè)要購買一項(xiàng)保險(xiǎn)投資，該保險(xiǎn)可以在今后二十年內(nèi)每月未回報(bào)500。此項(xiàng)保險(xiǎn)的購買成本為60000，假定投資回報(bào)率為8%，通過函數(shù)PV計(jì)算一下這筆保險(xiǎn)投資是否值得??四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）FV()函數(shù)功能：基于固定利率及等額分期付款方式，返回某項(xiàng)投資的未來值。形式：FV(rate，nper，pmt，pv，type)?四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）【例8-3】假設(shè)需要為一年后的某個(gè)項(xiàng)目預(yù)籌資金，現(xiàn)在將1000以年利6%，按月計(jì)息（月利6%/12或0.5%）存入儲(chǔ)蓄存款帳戶中，并在以后十二個(gè)月內(nèi)每個(gè)月末存入100，則一年后該帳戶的存款額等于多少？?四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）PMT()、PPMT()、IPMT()、ISPMT()函數(shù)PMT函數(shù)功能：基于固定利率及等額分期付款方式，返回投資或貸款的每期付款額。形式：PMT(rate，nper，pv，fv，type)PPMT函數(shù)功能：基于固定利率及等額分期付款方式，返回投資或貸款在某一給定期次內(nèi)的本金償還額。形式：PPMT(rate，per，nper，pv，fv，type)?四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）IPMT函數(shù)功能：基于固定利率及等額分期付款方式，返回投資或貸款在某一給定期次內(nèi)的利息償還額。形式：IPMT(rate，per，nper，pv，fv，type)ISPMT函數(shù)功能：計(jì)算特定投資期內(nèi)要支付的利息。形式：ISPMT(rate，per，nper，pv?四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）【例8-4】某客戶欲購買一套價(jià)值50萬元的公寓，首付20萬元，余下金額向銀行申請(qǐng)商業(yè)貸款30萬元，貸款年限10年，年利率為5%，試制作按月還款表及查詢?cè)逻€款數(shù)據(jù)的模型。（在本章后面加以介紹）?四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）RATE()函數(shù)計(jì)算項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率功能：返回年金的各期利率。RATE()函數(shù)通過迭代法計(jì)算得出，并且可能無解或有多個(gè)解。如果在進(jìn)行20次迭代計(jì)算后，RATE()函數(shù)的相鄰兩次結(jié)果沒有收斂于0.0000001，RATE()函數(shù)返回錯(cuò)誤值#NUM!。形式：RATE(nper，pmt，pv，fv，type，guess)?四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）IRR()函數(shù)計(jì)算項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率功能：返回由數(shù)值代表的一組現(xiàn)金流的內(nèi)部收益率。這些現(xiàn)金流不一定必須為均衡的，但作為年金，它們必須按固定的間隔發(fā)生，如按月或按年。內(nèi)部收益率為投資的回收利率，其中包含定期支付（負(fù)值）和收入（正值）。形式：IRR(values，guess)?四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）【例8-6】一貸款投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)如表8-1所示，求該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率。表8-1貸款投資數(shù)據(jù)

?四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）?四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）NPER()函數(shù)功能：基于固定利率及等額分期付款方式，返回某項(xiàng)投資（或貸款）的總期數(shù)。形式：NPER(rate，pmt，pv，fv，type)【例8-7】金額為8000元的貸款，每月償還200元，月利率為1%，該筆貸款多少年還清??四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)）【例8-8】某公司準(zhǔn)備投資1000萬元建設(shè)一座橋梁，當(dāng)年投資，當(dāng)年建成，該橋今后15年內(nèi)預(yù)計(jì)每年收益100萬元。請(qǐng)問：若年貼現(xiàn)率為8%，今后15年內(nèi)預(yù)計(jì)收益相當(dāng)于現(xiàn)值多少?若銀行貸款年利率為5%，貸款900萬元，按計(jì)劃15年等額還清，每年還款額是多少？考慮15年的回報(bào)期，則該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率是多少??四、常用財(cái)務(wù)函數(shù)（續(xù)?第二節(jié)基于凈現(xiàn)值的投資決策模型基于凈現(xiàn)值的投資決策模型概述基于凈現(xiàn)值的投資決策模型的一般建模步驟應(yīng)用舉例

?一、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型概述基于凈現(xiàn)值的投資決策?一、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型概述不等額現(xiàn)金流量串{Y1，Y2，…，Yt}的現(xiàn)值。在現(xiàn)金流量計(jì)算過程中，應(yīng)該明確現(xiàn)金流發(fā)生在這個(gè)時(shí)間期的期初、還是期末，期初和期末正好相差一個(gè)時(shí)期，未特別說明時(shí)均指期末。0123t0……?一、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型概述不等額現(xiàn)金流量串{Y1，Y2，…，Yt}的現(xiàn)值之和扣除起初的投資,是項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值。r使用參考項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率當(dāng)企業(yè)投資該項(xiàng)目時(shí)，勢(shì)必會(huì)放棄其他的投資項(xiàng)目是投資者的機(jī)會(huì)成本（率），即資本成本（率），是投資者在其他參考投資項(xiàng)目中的最高回報(bào)率?一、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型概述使一個(gè)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零的特定貼現(xiàn)率稱為該投資項(xiàng)目的固有報(bào)酬率或內(nèi)部報(bào)酬率（InternalRateofReturn，IRR）。?一、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型概述在投資項(xiàng)目時(shí)，投資者關(guān)心以下問題有哪些投資項(xiàng)目？投資哪個(gè)項(xiàng)目合算？與參考項(xiàng)目的凈現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率是什么？投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是多少？貼現(xiàn)率在哪個(gè)范圍投資項(xiàng)目?jī)?yōu)于參考項(xiàng)目而值得投資？貼現(xiàn)率在哪個(gè)范圍內(nèi)投資項(xiàng)目劣于參考項(xiàng)目而不值得考慮??二、投資決策模型的一般建模步驟

整理問題涉及的已知數(shù)據(jù)，列出各期的凈現(xiàn)金流。建立投資評(píng)價(jià)模型框架，使決策者能清楚地看出哪些是已知參數(shù)，哪些是可變的決策變量，哪些是反映結(jié)果的目標(biāo)變量。求出所有投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值。求出投資項(xiàng)目中最大的凈現(xiàn)值，找出最優(yōu)投資項(xiàng)目名稱。求出項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率，分析項(xiàng)目的投資價(jià)值。建立不同投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值隨貼現(xiàn)率變化的模擬運(yùn)算表，進(jìn)行項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值對(duì)貼現(xiàn)率的靈敏度分析。?二、投資決策模型的一般建模步驟（續(xù)）根據(jù)模擬運(yùn)算表的數(shù)據(jù)，建立各個(gè)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值隨貼現(xiàn)率變化的圖形。建立貼現(xiàn)率或其它參數(shù)的可調(diào)控件，使圖形變成動(dòng)態(tài)可調(diào)的圖形。利用IRR()函數(shù)或查表加內(nèi)插值等方法求出兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值相等的曲線交點(diǎn)，畫出垂直參考線。分析觀察貼現(xiàn)率或其它參數(shù)的變化對(duì)投資項(xiàng)目選擇的影響。?二、投資決策模型的一般建模步驟（續(xù)）【例8-9】某投資公司現(xiàn)有A、B與C三個(gè)互斥投資項(xiàng)目可供選擇：假設(shè)這三個(gè)投資項(xiàng)目的當(dāng)前（第0年）投資金額與今后三年（第l-3年）的預(yù)期回報(bào)分別如下表所示：

試建立一個(gè)決策模型，當(dāng)公司使用的貼現(xiàn)率等于1%-15％范圍內(nèi)，模型能給出這三個(gè)項(xiàng)目中最優(yōu)的投資項(xiàng)目?二、投資決策模型的一般建模步驟（續(xù)）?二、投資決策模型的一般建模步驟（續(xù)）【例8-10】某公司現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)投資項(xiàng)目可供選擇，這些項(xiàng)目的初始（第0年）投資額與第1年繼續(xù)投入的資金額以及它們?cè)诘?、2兩年的現(xiàn)金收入分別如下表所示：三個(gè)項(xiàng)目在第2年以后將不再獲得收入(即它們的有效期都等于兩年）。試在公司資本成本率等于15%的條件下確定三個(gè)投資項(xiàng)目中的最優(yōu)者。此外，如果公司貼現(xiàn)率有可能在5％-40％范圍內(nèi)變化的話，試研究在此變化過程中最優(yōu)投資項(xiàng)目的可能變化。?二、投資決策模型的一般建模步驟（續(xù)）現(xiàn)金流入是整個(gè)投資及其回收過程中所發(fā)生的實(shí)際現(xiàn)金收入?，F(xiàn)金流出是整個(gè)投資及其回收過程中所發(fā)生的實(shí)際的現(xiàn)金支出。凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量?二、投資決策模型的一般建模步驟（續(xù)）?第三節(jié)設(shè)備更新改造的投資決策設(shè)備更新改造的投資決策概述設(shè)備更新改造投資決策的建模步驟應(yīng)用舉例?一、設(shè)備更新改造的投資決策概述由于技術(shù)進(jìn)步，新的設(shè)備可能會(huì)帶來更高的生產(chǎn)效率，過久的使用年限經(jīng)濟(jì)上也不一定合算。在設(shè)備更新和改造過程中，時(shí)常會(huì)碰到如何決策的問題。更新和改造方案常有：簡(jiǎn)單修理、較大修理、購買新設(shè)備等。?二、設(shè)備更新改造投資決策的建模步驟分析更新改造的方案，整理每種方案的投入與收益數(shù)據(jù)。確定已知參數(shù)、決策變量和目標(biāo)變量。計(jì)算每種方案的凈現(xiàn)值。求出投資項(xiàng)目中最大的凈現(xiàn)值，確定最優(yōu)投資項(xiàng)目名稱。建立貼現(xiàn)率、折舊率等可調(diào)的控件。繪制可調(diào)圖形。觀察貼現(xiàn)率、折舊率等決策變量的變化對(duì)投資項(xiàng)目的影響?三、應(yīng)用舉例【例8-11】某企業(yè)擬進(jìn)行擴(kuò)建，面臨著三種選擇：1、一次較大擴(kuò)建，使未來10年產(chǎn)量增加一倍；2、先進(jìn)行較小擴(kuò)建，產(chǎn)量增加40％，5年后第二次擴(kuò)建，使產(chǎn)量達(dá)到現(xiàn)在的一倍；3、進(jìn)行小擴(kuò)建后不再擴(kuò)建。表8-4三個(gè)擴(kuò)建方案數(shù)據(jù)

?三、應(yīng)用舉例【補(bǔ)充例題1】某工廠為提高生產(chǎn)效率準(zhǔn)備對(duì)車間機(jī)器重新布置，管理部門提出了三種新的布置方案，這三種方案的安裝成本及年節(jié)約費(fèi)用數(shù)據(jù)如下表所示布置方案有效期為5年，貼現(xiàn)率為9%。試確定最優(yōu)布置方案。?第四節(jié)金融投資決策金融市場(chǎng)中的決策問題概述金融市場(chǎng)投資決策的建模步驟應(yīng)用舉例?一、金融市場(chǎng)中的決策問題概述金融市場(chǎng)包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等。市場(chǎng)的參與者包括企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者和家庭個(gè)人等。市場(chǎng)的參與者從事金融市場(chǎng)各種交易活動(dòng)，獲取金融市場(chǎng)上的投資收益，也承擔(dān)相應(yīng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的參與者只有作出正確的決策才能真正獲得相應(yīng)的投資收益?二、金融市場(chǎng)投資決策的建模步驟分析有哪些投資的品種？收集整理每種投資品種的相應(yīng)數(shù)據(jù)，如有價(jià)證券的名稱、面值、發(fā)行時(shí)間、期限等，預(yù)期的投入與收益數(shù)據(jù)。確定已知參數(shù)、決策變量和目標(biāo)變量。計(jì)算每種方案的凈現(xiàn)值。求出投資項(xiàng)目中最大的凈現(xiàn)值，確定最優(yōu)投資項(xiàng)目名稱。建立貼現(xiàn)率、匯率和期限等可調(diào)的控件。繪制可調(diào)圖形。觀察貼現(xiàn)率、匯率和期限等決策變量的變化對(duì)投資項(xiàng)目的影響?三、應(yīng)用舉例【例8-12】某投資者現(xiàn)有10萬元進(jìn)行國(guó)債投資，若假定現(xiàn)有三個(gè)國(guó)債品種可供投資。國(guó)債A面值100元，發(fā)行價(jià)格100元，期限5年，按固定利率計(jì)息，每年利率為4.15%每年付息一次，最后按面值還本；國(guó)債B面值100元，發(fā)行價(jià)格82元，期限5年，按貼現(xiàn)利率計(jì)息，最后按面值還本付息；國(guó)債C面值100元，發(fā)行價(jià)格100元，期限5年，按變動(dòng)利率計(jì)息，各年的利率分別是：8%、6%、4%、2%、0%，最后按面值還本；試建立一個(gè)決策模型，當(dāng)投資者使用的貼現(xiàn)率等于1%-5％范圍內(nèi)，模型能給出這三個(gè)國(guó)債品種中最優(yōu)的投資品種?第五節(jié)企業(yè)經(jīng)營(yíng)投資決策企業(yè)經(jīng)營(yíng)投資決策問題概述企業(yè)經(jīng)營(yíng)投資決策建模步驟應(yīng)用舉例?一、企業(yè)經(jīng)營(yíng)投資決策企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中通過對(duì)企業(yè)資源的有效經(jīng)營(yíng)管理，不斷獲取利潤(rùn)按投資期限的長(zhǎng)短可分為短期投資和長(zhǎng)期投資按投資項(xiàng)目投入資金的大小可分為大型投資項(xiàng)目和小型投資項(xiàng)目按投資內(nèi)容不同可以分成不同的投資項(xiàng)目?二、金融市場(chǎng)投資決策的建模步驟分析有哪些投資的方案？收集整理每種投資方案的相應(yīng)數(shù)據(jù)，如資金投入額、項(xiàng)目有效期限，預(yù)期投資收益等數(shù)據(jù)；確定已知參數(shù)、決策變量和目標(biāo)變量；計(jì)算每種方案的凈現(xiàn)值；求出投資項(xiàng)目中最大的凈現(xiàn)值，確定最優(yōu)投資項(xiàng)目名稱；建立貼現(xiàn)率、折舊率、成長(zhǎng)率和項(xiàng)目期限等可調(diào)的控件；繪制可調(diào)圖形；觀察貼現(xiàn)率、折舊率、成長(zhǎng)率和項(xiàng)目期限等決策變量的變化對(duì)投資項(xiàng)目的影響?三、應(yīng)用舉例【例8-13】某投資公司，根據(jù)市場(chǎng)情況選擇三個(gè)具有一定成長(zhǎng)性行業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資決策分析，通過市場(chǎng)調(diào)研，相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)如下：零售服務(wù)業(yè)初始投入2023萬元，初始利潤(rùn)率10%，行業(yè)成長(zhǎng)期限為9年，9年中利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，9年后利潤(rùn)保持不變，10年后出售股權(quán)收入2500萬元；能源工業(yè)初始投入5000萬元，初始利潤(rùn)率5%，行業(yè)成長(zhǎng)期限為6年，6年中利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，6年后利潤(rùn)保持不變，10年后出售股權(quán)收入5500萬元；房地產(chǎn)業(yè)初始投入8000萬元，初始利潤(rùn)率3%，行業(yè)成長(zhǎng)期限為4年，4年中利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，4年后利潤(rùn)保持不變，10年后出售股權(quán)收入10000萬元。三種投資方案的有效期為10年，假定行業(yè)成長(zhǎng)率是可變的。試確定哪一種方案是最優(yōu)方案。另外，繪制一個(gè)圖形來說明當(dāng)貼現(xiàn)率在0％至10%，不同行業(yè)成長(zhǎng)率在0%至5%之間變化時(shí)最優(yōu)投資方案的變化?第六節(jié)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析概述投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的一般建模步驟應(yīng)用舉例?一、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析概述各種隨機(jī)因素凈現(xiàn)值將是一個(gè)隨機(jī)變量隨機(jī)變量按某種概率分布取符合該概率分布的某一次試驗(yàn)的特定值，計(jì)算出該特定值下項(xiàng)目投資的特定凈現(xiàn)值?二、投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的一般建模步驟為了討論問題的方便，先在確定條件下求出項(xiàng)目投資凈現(xiàn)值；根據(jù)題目分清哪些是隨機(jī)變量，確定隨機(jī)變量產(chǎn)生的分布規(guī)律，找到該隨機(jī)變量產(chǎn)生的方法；計(jì)算一次某一特定試驗(yàn)下的項(xiàng)目投資凈現(xiàn)值；通過多次的試驗(yàn)，也就是隨機(jī)模擬，再經(jīng)過統(tǒng)計(jì)分析，就可以得到目標(biāo)量的可能值的范圍和概率。?三、應(yīng)用舉例【例8-14】開發(fā)新品的投資項(xiàng)目，其初始投資額為200萬元，有效期為3年；該項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)后，第一年產(chǎn)品的銷量是一個(gè)服從均值為200（萬件）而標(biāo)準(zhǔn)差為60（萬件）的正態(tài)分布隨機(jī)變量，按照產(chǎn)品生命周期規(guī)律，其產(chǎn)品的第二年銷量將在第一年銷量的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)20％，而第三年銷量則將在第二年銷量的基礎(chǔ)上減少50％；三年內(nèi)每年（折舊費(fèi)用之外）的固定成本都等于100萬元；新產(chǎn)品每年的單位變動(dòng)成本是服從2元到4元之間均勻分布的隨機(jī)變量，每年的產(chǎn)品單價(jià)是服從經(jīng)驗(yàn)分布的隨機(jī)變量，見表8-5；公司使用的貼現(xiàn)率為10％；試建立一個(gè)投資評(píng)價(jià)模型并計(jì)算出某一隨機(jī)銷量下的特定凈現(xiàn)值。表8-5單價(jià)變化概率表?本章小結(jié)現(xiàn)金流、貼現(xiàn)率、凈現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率概念常用函數(shù)NPV()函數(shù)、PV()函數(shù)、FV()函數(shù)、PMT()函數(shù)、PPMT()函數(shù)、IPMT()函數(shù)、ISPMT()函數(shù)、RATE()函數(shù)、IRR()函數(shù)和NPER()函數(shù)基于凈現(xiàn)值的投資決策模型設(shè)備更新改造的投資決策模型\金融市場(chǎng)投資決策的概念及模型企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的概念及模型投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析模型?本章小結(jié)現(xiàn)金流、貼現(xiàn)率、凈現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率概念常用函數(shù)NPV()函數(shù)、PV()函數(shù)、FV()函數(shù)、PMT()函數(shù)、PPMT()函數(shù)、IPMT()函數(shù)、ISPMT()函數(shù)、RATE()函數(shù)、IRR()函數(shù)和NPER()函數(shù)基于凈現(xiàn)值的投資決策模型設(shè)備更新改造的投資決策模型\金融市場(chǎng)投資決策的概念及模型企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的概念及模型投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析模型?本章作業(yè)P341,第1、2、3、5。補(bǔ)充作業(yè)??幾種特殊情況下的投資決策?設(shè)備更新決策設(shè)備更新決策是比較設(shè)備更新與否對(duì)企業(yè)的利弊。通常采用凈現(xiàn)值作為投資決策指標(biāo)。設(shè)備更新決策可采用兩種決策方法，一種是比較新、舊兩種設(shè)備各自為企業(yè)帶來的凈現(xiàn)值的大??；另一種是計(jì)算使用新、舊兩種設(shè)備所帶來的現(xiàn)金流量差量，考察這一現(xiàn)金流量差量的凈現(xiàn)值的正負(fù)，進(jìn)而做出恰當(dāng)?shù)耐顿Y決策。?例（教材97－98頁）

方法1，新舊設(shè)備凈現(xiàn)值比較繼續(xù)使用舊設(shè)備:每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為20萬元，凈現(xiàn)值為：NPV＝20萬元×PVIFA（10％，10）＝20萬元×6.145＝122.9萬元?使用新設(shè)備：初始投資額＝120－10－16＝94(萬元)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝40×PVIFA(10%,10)＝40×6.145＝245.8(萬元)終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝20×0.386＝7.72(萬元)凈現(xiàn)值＝－94＋245.8＋7.72＝159.52(萬元)由于使用新設(shè)備的凈現(xiàn)值大于繼續(xù)使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值，故采用新設(shè)備。?方法2：差量比較法初始投資額＝120－10－16＝94(萬元)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量差量＝40－20＝20(萬元)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量差量現(xiàn)值＝20×6.145＝122.9(萬元)終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝20×0.386＝7.72(萬元)現(xiàn)金流量差量?jī)衄F(xiàn)值＝－94＋122.9＋7.72＝36.62(萬元)?設(shè)備比較決策這一決策比較購置不同設(shè)備的效益高低。一般來講，進(jìn)行這一決策時(shí)應(yīng)比較不同設(shè)備帶來的成本與收益，進(jìn)而比較其各自凈現(xiàn)值的高低。但有時(shí)我們也假設(shè)不同設(shè)備帶來的收益是相同的，因而只比較其成本高低即可。很多情況下，不同設(shè)備的使用期限是不同的，因此我們不能直接比較不同設(shè)備在使用期間的凈現(xiàn)值大小，而需要進(jìn)行必要的調(diào)整。這種調(diào)整有兩種：一種是將不同設(shè)備的凈現(xiàn)值轉(zhuǎn)化為年金。一種是將不同設(shè)備轉(zhuǎn)化為相同的使用年限。?例：（教材98－99頁）

設(shè)備A、B的使用期間成本現(xiàn)值分別為643573元和471622元，雖然B設(shè)備的成本現(xiàn)值小于設(shè)備A，但使用期限也小于設(shè)備A，所以二著不能直接比較。方法1，等年金比較年金現(xiàn)值公式：PV＝A×年金現(xiàn)值系數(shù)所以：A＝PV/年金現(xiàn)值系數(shù)A設(shè)備的成本現(xiàn)值＝40＋6.1×PVIFA(8%,5)=40＋6.1元×3.993＝64.36萬元其年金為：AA＝64.36萬元/3.993＝16.12萬元?B設(shè)備的成本現(xiàn)值＝25＋8.6×PVIFA(8%,5)＝25＋8.6×3.993＝47.16(萬元)其年金為：AB＝47.16元/3.993＝18.30萬元

由于設(shè)備B的成本年金高于設(shè)備A，所以應(yīng)選擇設(shè)備A。?方法2，按相同使用年限比較這一方法首先要求出設(shè)備A