國際醫(yī)學研究報告綜合醫(yī)療服務集團引領(lǐng)中西部醫(yī)療新未來

國際醫(yī)學研究報告：綜合醫(yī)療服務集團，引領(lǐng)中西部醫(yī)療新未來1、深耕醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)，建設中西醫(yī)療高地1.1、逐步剝離商業(yè)零售，聚焦醫(yī)療服務主業(yè)多次轉(zhuǎn)型逐漸聚焦醫(yī)療主業(yè)，鑄就國內(nèi)大型醫(yī)療產(chǎn)業(yè)集團。公司的前身西安市解放百貨商場自1965年創(chuàng)建，以從事零售百貨業(yè)務為主，是西安市及陜西省最大的百貨零售業(yè)企業(yè)，并于1993年在深交所上市；2011年公司開始進軍醫(yī)療服務行業(yè)，收購西安高新醫(yī)院有限公司100%股權(quán)；在醫(yī)療服務成為提升公司業(yè)績的新增長點后，2015年公司正式更名為“西安國際醫(yī)學投資股份有限公司”，股票簡稱更名為

“國際醫(yī)學”，逐步從“零售+醫(yī)療”轉(zhuǎn)型聚焦至“醫(yī)療服務”。2018年3月公司向銀泰出售開元商業(yè)100%的股權(quán)，完全剝離旗下零售資產(chǎn)，以大健康醫(yī)療服務和現(xiàn)代醫(yī)學技術(shù)轉(zhuǎn)化應用為主業(yè)，全面轉(zhuǎn)型為大型綜合醫(yī)療服務企業(yè)。經(jīng)過多年的擴張和發(fā)展，公司已經(jīng)發(fā)展成為國內(nèi)稀缺的大型醫(yī)療服務集團，并納入標普道瓊斯中國指數(shù)，旗下目前擁有西安高新醫(yī)院、西安國際醫(yī)學城及即將開診的國際醫(yī)學中心醫(yī)院北院區(qū)三大綜合院區(qū)。兩大綜合院區(qū)奠定高水平醫(yī)療服務。公司旗下?lián)碛形靼矅H醫(yī)學中心醫(yī)院、西安國際醫(yī)學高新醫(yī)院兩大綜合醫(yī)療院區(qū)。西安高新醫(yī)院院區(qū)于2002年開診，位于西安市高新區(qū)團結(jié)南路，2009年獲評中國首家社會辦醫(yī)三甲醫(yī)院，也是西安高新區(qū)唯一一家三甲醫(yī)院。醫(yī)院總建筑面積17萬平方米，總床位1500張。醫(yī)院神經(jīng)內(nèi)科為國家臨床重點?？平ㄔO項目、陜西省優(yōu)勢醫(yī)療專科；心血管外科等為省級醫(yī)療特色?？?；急診醫(yī)學科為陜西省臨床重點?？婆嘤椖?；婦產(chǎn)科、醫(yī)學影像科為西安市醫(yī)學優(yōu)勢?？?。西安國際醫(yī)學城院區(qū)是按照國家三甲標準和國際JCI認證標準投資建設的大型醫(yī)療綜合體，位于陜西省自貿(mào)區(qū)中心片區(qū)西安高新區(qū)西太路中央創(chuàng)新區(qū)。主要由西安國際醫(yī)學中心醫(yī)院、康復醫(yī)院、中醫(yī)醫(yī)院、老年病醫(yī)院、生殖醫(yī)學中心、院士工作站、生命科學研究院等組成，是陜西省投資規(guī)模最大的醫(yī)療類民生項目，提供從生命孕育到健康管理，從醫(yī)療服務到康復醫(yī)養(yǎng)全方位、全生命周期的醫(yī)療健康服務。西安國際康復醫(yī)學中心醫(yī)院是公司體內(nèi)的又一重要醫(yī)院資產(chǎn)和國際醫(yī)學城的核心項目之一，預計于近期開業(yè)，一期建筑面積42.5萬平方米，計劃開放床位3600張?？祻椭行尼t(yī)療?？茢?shù)量多水平高，且康復醫(yī)學中心醫(yī)師資源充沛，由賀西京院長主導，會同“空軍軍醫(yī)大學”、“西安交通大學”附屬醫(yī)院多名國內(nèi)知名專家領(lǐng)銜，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異。商洛國際醫(yī)學中心醫(yī)院作為公司曾經(jīng)的三大綜合院區(qū)之一，于2022年10月21日簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，是按照國際JCI認證標準和國家三級甲等綜合醫(yī)院標準建設的一座集臨床、康復、科研、教學、培訓于一體，?？铺厣r明的區(qū)域性國際醫(yī)學中心，由婦女兒童醫(yī)院、康復醫(yī)院和以神經(jīng)中心、腫瘤中心、心胸中心、眼病中心等特色?？茷橹鞯木C合醫(yī)院組成。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓優(yōu)化了公司的現(xiàn)有資產(chǎn)和負債結(jié)構(gòu)，未來將更好地以西安綜合院區(qū)為發(fā)展重心。公司醫(yī)療服務主業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃中的兩大院區(qū)以高新醫(yī)院、中心醫(yī)院為核心，康復醫(yī)院中心發(fā)力在即。正在運營的西安國際醫(yī)學高新醫(yī)院一期、二期，西安國際醫(yī)學中心醫(yī)院，商洛國際醫(yī)學中心醫(yī)院均按照業(yè)內(nèi)高標準建制，其中，西安高新醫(yī)院院區(qū)總建筑面積17萬平方米，總床位1500張，神經(jīng)內(nèi)科為國家臨床重點?？平ㄔO項目、陜西省優(yōu)勢醫(yī)療?？?；心血管外科等為省級醫(yī)療特色?？疲患痹\醫(yī)學科為陜西省臨床重點?？婆嘤椖?；婦產(chǎn)科、醫(yī)學影像科為西安市醫(yī)學優(yōu)勢?？?。成熟的高新醫(yī)院（一期+二期）2021年實現(xiàn)營業(yè)收入11.52億元，較上年同期增長44.26%，貢獻凈利潤4,090.20萬元；西安國際醫(yī)學中心醫(yī)院建筑面積53.5萬平方米，規(guī)劃床位數(shù)5037張，匯聚了來自28個省市的醫(yī)療人才，專家團隊中任省級以上主流學術(shù)團體主委、副主委、常委的150余人，50%以上的專科醫(yī)院院長、科室主任等學科帶頭人來自省內(nèi)外知名三甲醫(yī)院。2021年實現(xiàn)營業(yè)收入16.44億元，較上年同期增長128.14%。西安國際康復醫(yī)學中心醫(yī)院是西安國際醫(yī)學城核心項目之一，開業(yè)在即，一期建筑面積42.5萬平方米，一期計劃開放床位3600張。中心開設有骨科醫(yī)院、康復醫(yī)院、兒童醫(yī)院、婦產(chǎn)醫(yī)院、老年病醫(yī)院、中醫(yī)醫(yī)院六大分院和創(chuàng)傷急危重癥救治中心，是一所集醫(yī)療、科研、教學、培訓于一體的專科學科群中心。管理層具備豐富經(jīng)驗，核心高管跨領(lǐng)域從業(yè)多年。公司深耕醫(yī)療健康行業(yè)20余年，積累了豐富的醫(yī)院建設、運營、管理經(jīng)驗，董事會成員大多碩士及以上學歷，董事長史今自2015年任職至今，帶領(lǐng)公司轉(zhuǎn)型發(fā)展，成功剝離零售產(chǎn)業(yè)，聚焦醫(yī)療服務，管理團隊的其余董事專業(yè)背景深厚，分別在財務會計、金融學術(shù)、社會科學等多個領(lǐng)域頗有建樹，擁有豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗，同時在公司工作年限長久，深入了解公司業(yè)務及轉(zhuǎn)型目標，不僅保證了企業(yè)文化和運營經(jīng)驗的傳承與積累，更憑借自身的專業(yè)知識為公司醫(yī)療主業(yè)的跨越增長凝聚力量、注入活力，為公司的新發(fā)展添磚加瓦。與此同時，為了進一步建立、健全公司長效激勵機制，吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動公司董事、高級管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務）人員及其他管理骨干的積極性，有效地將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益結(jié)合在一起，使各方共同關(guān)注公司的長遠發(fā)展和長期價值創(chuàng)造，樹立對公司高質(zhì)量發(fā)展的信心，公司2021年啟動核心醫(yī)療骨干和管理團隊股權(quán)激勵計劃，向公司董事、高級管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務）人員、其他管理骨干授予限制性股票，為公司醫(yī)療主業(yè)的發(fā)展凝聚動力。股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，劉建申為公司實控人。2020Q3公司實際控制人劉建申先生與一致行動人（申華控股集團有限公司4.64%、深圳市元帆信息咨詢有限公司2.25%、曹鶴玲2.76%）合計控制公司28.53%的股權(quán)。2021年2月1日世紀新元出資10億元現(xiàn)金以3.28元/股的價格認購公司非公開發(fā)行股票304,878,048股，定增完成后，陜西世紀新元持有上市公司676,971,198股份，占上市公司總股本的29.75%，為上市公司的控股股東，公司實際控制人劉建申先生與一致行動人合計控制公司36.16%的股權(quán)，有利于公司長期發(fā)展戰(zhàn)略得到落實，公司能夠持續(xù)健康發(fā)展。持續(xù)引進并培養(yǎng)優(yōu)秀醫(yī)療人才，打造實力強勁的醫(yī)師梯隊。公司在多年的經(jīng)營發(fā)展過程中聚集并培養(yǎng)了一大批優(yōu)秀的、具有豐富醫(yī)療業(yè)務管理及臨床診療經(jīng)驗的醫(yī)療專業(yè)人才，結(jié)構(gòu)合理，優(yōu)勢突出，有自身培養(yǎng)和來自知名醫(yī)療機構(gòu)與部隊醫(yī)院的“國之名醫(yī)”、三級以上教授、國家突出貢獻的中青年專家、享受政府特殊津貼專家等各學科帶頭人組成的專業(yè)高效的專家骨干團隊。公司旗下兩大主體醫(yī)院和商洛醫(yī)院所擁有的中高級職稱醫(yī)生中有超50%的醫(yī)師為高級職稱專家，而在高級職稱專家中又有近50%人才集中于中心醫(yī)院，核心醫(yī)院資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異。2021年，公司在西安高新醫(yī)院開展第五批優(yōu)秀醫(yī)療人才選拔，引進各領(lǐng)域?qū)＜?名，中高級職稱人員67名、碩士及以上人員43名，護理人員352名；在西安國際醫(yī)學中心醫(yī)院引進各類人員671人，其中博、碩士112人，高級職稱15人、中級職稱25人。27人通過省、市衛(wèi)健委衛(wèi)生高級專業(yè)技術(shù)資格評審，聘用專業(yè)技術(shù)職務359人；認定西安市各類人才594人。公司持續(xù)打造良好的人才培養(yǎng)、任用、評價、激勵體系，為醫(yī)院和集團的長期發(fā)展提供支持。1.2、營收規(guī)模逐步擴大，期待商洛剝離后扭虧營收增長穩(wěn)定，凈利潤略有波動，期待扭虧。公司自2018年向銀泰出售開元商業(yè)100%的股權(quán)，剝離旗下零售資產(chǎn)后便專注于醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，醫(yī)療服務板塊收入快速增長，2019-2021年營業(yè)收入分別為9.9億/16.1億/29.2億，2019-2021CAGR12.72%，營收同比變動為62.17%、81.78%；歸母凈利潤由于同時受到新冠疫情負面影響及出售零售業(yè)務及西安國際醫(yī)學中心醫(yī)院開診后費用增長等因素影響，凈利潤承壓明顯，雖然高新醫(yī)院經(jīng)營穩(wěn)定，但中心醫(yī)院和商洛醫(yī)院均為新建醫(yī)院，前期投入和折舊攤銷等因素對利潤影響大，2021年凈利潤虧損8.22億元。隨著新建醫(yī)院病床使用率的逐步提升，運營穩(wěn)定后成本費用和折舊攤銷對利潤影響降低，通過高新醫(yī)院的彌補和非經(jīng)常損益資產(chǎn)的處置，有望實現(xiàn)扭虧。此外，公司于2022年10月21日與商洛交投簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，擬剝離公司持有的商洛國際中心醫(yī)院99%股權(quán)。截至2022年2月28日，商洛醫(yī)院總負債16.9億元，剝離后除其他應付款外其他負債也將轉(zhuǎn)讓，有望持續(xù)優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加速實現(xiàn)扭虧。公司賬面現(xiàn)金流充足，2022前三季度末在收現(xiàn)金余額9.94億元人民幣，為公司業(yè)務版圖擴張與長期發(fā)展保駕護航。期間費用控制良好，整體費用率維持平穩(wěn)。從銷售費用角度看，2018-2021年公司的銷售費率分別為1.78%/1.14%/0.62%/1.48%，在1%的低位上下浮動，即使在公司轉(zhuǎn)型期間，大量的投入也沒有對銷售費用率有明顯的影響，公司高效率的運營能力可見一斑。降本效果顯著，2022前三季度依舊維持0.64%。從管理費用率角度看，2019年上升明顯主要系本報告期子公司西安國際醫(yī)學中心有限公司投入營運，前期費用增加所致，2020年后回落至正常值，期間公司股權(quán)激勵費用增加，但2022Q1~Q3仍然維持在20+%的穩(wěn)定狀態(tài)。從財務費用看，2018-2020兩年都持續(xù)增加，系公司及子公司因借款增加，利息支出增加所致，2021從9.44%下降至6.04%，2022q3保持在7.26%。公司整體控費效果良好，三費均能夠及時調(diào)整并保持穩(wěn)定，未來基于公司的優(yōu)秀運營預計三費費率也有望下滑，正凈利潤有望加速兌現(xiàn)。高新醫(yī)院帶動增長，中心醫(yī)院嶄露頭角。公司最早開始運營的高新醫(yī)院一期

（2002開診）是公司營業(yè)收入的主要來源，在2019及更早貢獻占比極大，已過爬坡期的高新醫(yī)院進入平穩(wěn)的盈利階段，收入規(guī)模從2019年的8.26億元增長到2021年的11.52億元，2019-2021CAGR18.08%，當年凈利潤為正0.4億元。同時隨著2019年西安國際醫(yī)學中心醫(yī)院開業(yè)并嶄露頭角，營收增長迅速，開診當年營收0.56億元，2020年以7.21億元緊隨高新醫(yī)院的7.99億元，2022年繼續(xù)以同期128.14%的增長超過高新醫(yī)院，創(chuàng)下16.44億元的高營收，由于醫(yī)院尚在開設初期，凈利潤仍為虧損狀態(tài)，但未來將成為公司增長的新亮點。商洛醫(yī)院收入也保持逐年提升，2019年到2021年收入規(guī)模分別為1.23/1.04/1.26億元。業(yè)務規(guī)模節(jié)節(jié)攀升，醫(yī)療服務版圖建設再上新臺階。西安國際醫(yī)學高新醫(yī)院在二期開業(yè)前處于超負荷運營狀態(tài)，自二期開診后，2021年門急診和住院量再創(chuàng)歷史新高，門急診量103.10萬人次，較去年同期增加10.06%；住院量5.01萬人次，較去年同期增加47.14%；手術(shù)2.73萬臺次，較去年同期增長19.89%；體檢6.64萬人次，較去年同期增加10.13%；日最高門急診4,218人次，日最高在院患者1,479人，服務量居西安市級醫(yī)療機構(gòu)前列。西安國際醫(yī)學中心醫(yī)院開診后收入規(guī)模持續(xù)放量，2021年門急診量63.73萬人次，同比增長130.40%；住院量6.25萬人次，同比增長93.22%。住院患者中危重患者占32.81%；手術(shù)3.06萬臺次，同比增長207.86%，各項醫(yī)療數(shù)據(jù)增長迅猛。商洛醫(yī)院2021年門診量14.15萬人次，同比增長21.63%；住院量1.00萬人次，同比增長21.22%，業(yè)務指標完成情況穩(wěn)步向好。2、社會辦醫(yī)獲政策支持，區(qū)位優(yōu)勢帶動民營醫(yī)院新增長2.1、陜西匯集中西部高水平醫(yī)療資源，西安醫(yī)療需求持續(xù)擴大陜西省醫(yī)療服務資源相對豐富，醫(yī)院機構(gòu)及衛(wèi)生健康人員數(shù)量不斷增長。2021年陜西省常住人口約3954萬人，位于全國第16，實現(xiàn)了地區(qū)生產(chǎn)總值GDP約29800.98億元，排名在全國第14，同時在2021第一季度末以35046個醫(yī)療機構(gòu)位于全國第11位，人口數(shù)量、經(jīng)濟發(fā)展與醫(yī)療水平整體均較為匹配。據(jù)陜西省《衛(wèi)生健康事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》，截止2021年末，醫(yī)療機構(gòu)中共有醫(yī)院1270個，與上年相比增加51個，同比增長4.18%，基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)33185個，專業(yè)公共衛(wèi)生機構(gòu)415個，雖然鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院的數(shù)量有所減少，但代替的是逐年增長的醫(yī)院和社區(qū)衛(wèi)生服務中心數(shù)量。床位數(shù)量在2021年達到了284545，CAGR為4.18%，衛(wèi)生健康人員高達44.59萬人，均處于快速增長階段。陜西省床位使用率長居高位，每千人口衛(wèi)生技術(shù)人員位居全國第二。2020年，陜西省每千人口衛(wèi)生技術(shù)人員為9.20人次，僅次于北京的12.61人次，在全國各省中位居前位，醫(yī)療衛(wèi)生人才隊伍在數(shù)量、質(zhì)量和結(jié)構(gòu)上都高于其他省，專業(yè)化程度較高。同時全省醫(yī)院病床使用率72.41％，其中公立醫(yī)院78.61%，高于2021全國醫(yī)院病床使用率74.6%，與上年比較，醫(yī)院病床使用率增加3.74%（其中公立醫(yī)院增加3.44%）。門診和住院量方面，全省醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)總診療人次18704.95萬，比上年增加1021.91萬人次（增長5.78%）。2021年居民平均到醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)就診4.73次?？傇\療量中，醫(yī)院10336.71萬人次（占55.26％），基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)7697.15萬人次（占41.15％），其他醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)671.09萬人次（占3.59％）。陜西省各級醫(yī)院數(shù)量均領(lǐng)先西北。西北五省分別為陜西省、甘肅省、青海省、寧夏回族自治區(qū)、新疆維吾爾自治區(qū)，而陜西地處西北五省腹地，截止2020年陜西省各等級醫(yī)院機構(gòu)共1218家，同比去年增加了10家，在西北五省地區(qū)位列第一，其中，三級醫(yī)院數(shù)目73家，二級醫(yī)院數(shù)目420家，均高于其他省份。高醫(yī)療資源規(guī)模及等級奠定了陜西省作為中西部的醫(yī)療高地的地位。西安匯集陜西高水平醫(yī)療資源，從醫(yī)院構(gòu)成上看，2021西安市共有7129個醫(yī)療機構(gòu)，占全省的20.38%，醫(yī)院375個，占全省的29.53%，其中公立醫(yī)院122個，民營醫(yī)院253個。醫(yī)院按等級分：三級醫(yī)院46個(其中：三級甲等醫(yī)院27個)，二級醫(yī)院136個，一級醫(yī)院122個。2021年陜西省三級甲等醫(yī)院共51家，而西安市占全省52.94%，即超過半成三甲醫(yī)院分布于西安。而其余的床位數(shù)、人員數(shù)及衛(wèi)生技術(shù)人員均占到全省的20%~40%，西安市集中了大量的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源，實力顯著突出，遙遙高于其他各市。西安就診量持續(xù)攀升，三級醫(yī)院床位使用超負荷，醫(yī)療資源供給緊張。根據(jù)西安市衛(wèi)健委發(fā)布的《西安市衛(wèi)生健康事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計簡報》，2021全市醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)總診療人次達6081.08萬人次，比上年增加519.59萬人次（增長9.34%），醫(yī)院4224.15萬人次(占69.46％)，與上年比較，醫(yī)院診療人次增加876.11萬人次，增長26.17%，其中公立醫(yī)院診療3298.39萬人次（占醫(yī)院總數(shù)的78.08%），民營醫(yī)院診療925.76萬人次（占醫(yī)院總數(shù)的21.92%）。而西安三級醫(yī)院的床位利用率常年居高不下，2019甚至達到103.64%，主要系就診人數(shù)增長高于床位數(shù)增長，供需不平衡，導致床位長期滿負荷運轉(zhuǎn)。但隨著《西安市衛(wèi)生健康事業(yè)重點項目建設三年行動方案（2020-2022年）》發(fā)布，制定2022年西安市新建三級醫(yī)院13家，新增三級醫(yī)院床位1.3萬張以上的計劃，床位數(shù)量持續(xù)提升，2021年已增長至7.94萬床，同時床位使用率在近兩年也有所降低，但三級醫(yī)院仍高于全省的平均使用水平。中西部地區(qū)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源的稀缺性將持續(xù)吸引西北各地患者，床位供應壓力仍不可忽視。2.2、社會辦醫(yī)迎來春天，驅(qū)動醫(yī)療服務市場增長國家陸續(xù)出臺并落地相關(guān)支持社會辦醫(yī)，已逐漸成為醫(yī)療領(lǐng)域民營經(jīng)濟的重要形式和重要組成部分。隨著我國醫(yī)療體制改革的不斷深化，政府出臺了多項政策鼓勵社會資本舉辦醫(yī)療機構(gòu)，同時進行醫(yī)保支付方式改革跟進，推進DRG/DIP城市試點等政策。從1997發(fā)布《中共中央、國務院關(guān)于衛(wèi)生改革發(fā)展的決定》允許非公醫(yī)療機構(gòu)進入，至2009發(fā)布《中共中央、國務院關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》進一步鼓勵和引導社會辦醫(yī)健康發(fā)展，再至2019年多部委聯(lián)合發(fā)布多項政策，支持多層次多樣化的醫(yī)療服務提供，力度愈大。不管是國家層面還是陜西省的層面，鼓勵支持是社會化辦醫(yī)政策的主旋律，而民營醫(yī)療的發(fā)展對于醫(yī)療服務市場供給緊張的陜西西安將會是有效且強力的補充。陜西省積極發(fā)布并實施相關(guān)政策，為社會辦醫(yī)留足空間?；趪蚁嚓P(guān)政策的傾斜，各省對社會辦醫(yī)的扶持力度也逐步提升，自《“十二五”期間深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃暨實施方案的通知》發(fā)布后，各省市相繼出臺多項政策鼓勵和引導民間資本舉辦醫(yī)療機構(gòu)，進一步開放醫(yī)療服務市場。陜西省也陸續(xù)出臺文件，不僅全面落實引導社會辦醫(yī)的方案，鼓勵公立醫(yī)院與社會力量合作舉辦新的非營利性醫(yī)療機構(gòu)，建立協(xié)同合作關(guān)系，還推出社會辦醫(yī)在土地、投融資、財稅等方面一系列的扶持政策，充分調(diào)動民間投資的積極性，社會辦醫(yī)逐漸成為緩解陜西省醫(yī)療資源緊缺的重要力量。公立醫(yī)院增速放緩，民營醫(yī)院數(shù)量攀升。隨著公立醫(yī)院改制速度整體趨緩，公立醫(yī)院整體數(shù)量也逐年減少，全國公立醫(yī)院從2012年13384家減至2020的11870家，與此同時，隨著政策鼓勵社會辦醫(yī)，民營醫(yī)院數(shù)量急速增長，并在2015年首次超過公立醫(yī)院，2020已增長至23524家數(shù)量，同比增長491%，2012-2020年八年間，CAGR達11.46%。陜西省民營醫(yī)院在政策的鼓勵下也迅速壯大，從2012年的增長332至2020年774家，增長超一倍，同比增速2.11%，八年CAGR達11.16%，與國家增速水平持平，民營醫(yī)院的數(shù)量逐年增加的同時，公立醫(yī)院的數(shù)量持續(xù)減少，截止2020年公立醫(yī)院下降到了444家，占醫(yī)院比例下降至36.45%，民營醫(yī)院比重則從2012年的37.84%上升至63.55%。西安市民營醫(yī)院服務量快速增長。西安市醫(yī)療機構(gòu)就診人數(shù)持續(xù)攀升，而民營醫(yī)院就診人數(shù)增速更快，2021年公立醫(yī)院診療3298.39萬人次（占醫(yī)院總數(shù)的78.08%），民營醫(yī)院診療925.76萬人次（占醫(yī)院總數(shù)的21.92%），同比增長25.13%，從2017的556.70萬人次增長至2021年，四年間CAGR達13.56%，反觀公立醫(yī)院從2017年的3630.90萬人次，到2021年下降了332.51萬人次。醫(yī)院出院人數(shù)中，公立醫(yī)院174.06萬人（占醫(yī)院總數(shù)的74.15%），民營醫(yī)院60.67萬人（占醫(yī)院總數(shù)的25.85%），同比增長16.43%，從2017的40.90萬人次增長至2021年，四年間CAGR達10.36%，同樣的，公立醫(yī)院則下降了19.38萬人次。四大驅(qū)動因素助力醫(yī)療市場持續(xù)擴張。其一，城市化進程加快：2019年我國的城鎮(zhèn)化比例已經(jīng)達到60.60%，并且持續(xù)以每年（1-3）%的速度增加，而城鎮(zhèn)人口的人均醫(yī)療支出高出農(nóng)村人口約1.5倍。其二：人口老齡化：人均壽命不斷提高，2018年中國人均壽命77歲，日本83.7歲，同時截至2019年，我國60歲及以上人口已經(jīng)達到2.54億，占總?cè)丝?8.1%，而老年人的慢性病比例比中青年人口高3.2倍，消耗醫(yī)療資源比平均水平高1.9倍。其三，政策傾斜：2005年，基本醫(yī)保覆蓋率只有20%，而目前幾乎實現(xiàn)了100%的全民覆蓋，通過推廣分級診療，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，并引入社會資本，將持續(xù)加快醫(yī)療資源下沉。其四，疾病類型轉(zhuǎn)變：慢性病目前占我國整體死亡比例的85%和衛(wèi)生負擔的70%，每年確診的癌癥新病例達到430萬，超過1億人口飽受糖尿病的痛苦。3、醫(yī)師資源與資質(zhì)質(zhì)量齊升，優(yōu)勢學科發(fā)展可期3.1、打造兩大高質(zhì)量醫(yī)療服務院區(qū)3.1.1、高新醫(yī)院：穩(wěn)定貢獻經(jīng)營業(yè)績?nèi)珖准颐駹I三甲醫(yī)院，二期項目投入后持續(xù)爬坡。西安國際醫(yī)學高新醫(yī)院一期于2002年投入運營，2009年8月西安高新醫(yī)院通過陜西省衛(wèi)生廳三級甲等醫(yī)院評審，獲批成為中國第一家經(jīng)政府評審認定的社會辦醫(yī)三級甲等醫(yī)院，也是西安高新區(qū)目前唯一一家三甲醫(yī)院。2019年高新醫(yī)院床位使用率高達106.09%，處于超負荷運營狀態(tài)，2020年高新醫(yī)院二期投入，增加床位1000，一二期升級改造后床位合計1500張，當年床位使用率也下降到85.80%，有效緩解了一期床位負荷運轉(zhuǎn)的壓力，截至2022年11月，目前實際使用床位1370張。擴建共設有臨床、醫(yī)技科室55個，其中呼吸內(nèi)科、血液內(nèi)科、心血管內(nèi)科、神經(jīng)內(nèi)科、腎病學五個專業(yè)通過資格認定，同時將原院區(qū)改為婦產(chǎn)兒?？圃簠^(qū)，形成綜合醫(yī)院與特色專科的互補。高新醫(yī)院并表以來收入、利潤規(guī)模保持穩(wěn)步增長。從2015到2021年，高新醫(yī)院收入從5.20億元增長到11.52億元，2015-2021CAGR14.16%；凈利潤從0.85億元增長至2019年的1.17億元，2015-2019CAGR8.22%；受新冠疫情影響，2020年醫(yī)院營收及凈利潤略有波動。但在床位使用率下降之前，高新醫(yī)院仍能以接近滿負荷的情況保持較為穩(wěn)定的營收及利潤同比增速，若滿負荷運行，凈利率有望進一步提高。高新醫(yī)院目前是公司旗下經(jīng)營最成熟的醫(yī)院，未來公司將通過持續(xù)建設優(yōu)勢學科、開展技術(shù)項目創(chuàng)新等多種方式持續(xù)引領(lǐng)業(yè)績增長。專科優(yōu)勢強勁，技術(shù)實力雄厚，有望打造高新醫(yī)院第二增長曲線。2022年10月公司發(fā)布公告，高新醫(yī)院獲批試運行常規(guī)體外受精-胚胎移植卵胞漿內(nèi)單精子顯微注射技術(shù)，高新醫(yī)院獲批后公司即將成為陜西省內(nèi)第六家有資格開展IVF業(yè)務的醫(yī)療機構(gòu)和陜西省第一家具備IVF資質(zhì)的民營輔助生殖機構(gòu)。西安高新醫(yī)院生殖醫(yī)學科成立于2016年，2018年通過“開展夫精人工授精技術(shù)”評審，2020年獲得人工授精試運行和正式運行資格。從診療范圍的角度看，輔助生殖醫(yī)學中心提供內(nèi)分泌、生殖外科、試管嬰兒等全產(chǎn)業(yè)鏈醫(yī)療服務，協(xié)同效應顯著，且高新醫(yī)院產(chǎn)產(chǎn)科為西安市優(yōu)勢學科，未來IVF業(yè)務有望獲得產(chǎn)科醫(yī)療科室的加持，持續(xù)提振收入。3.1.2、中心醫(yī)院：高分通過JCI認證，產(chǎn)能提升快速西安國際醫(yī)學中心醫(yī)院是目前國內(nèi)已建成的通過JCI認證的最大單體醫(yī)院。中心醫(yī)院于2019年9月25日正式開診，建筑面積53萬平方米，規(guī)劃最大床位5037張，設各級手術(shù)室80余間，是集醫(yī)療、教學和科研為一體的符合國際認證標準的大型三甲標準現(xiàn)代化綜合性醫(yī)院。醫(yī)院現(xiàn)設有心臟病、胸科、消化病、骨科、腫瘤、婦科腫瘤、血液病、腦科、康復、兒童、整形11個專科，自開診以來中心醫(yī)院運營良好，截止2021年中心醫(yī)院開放床位達2500張，在疫情封控階段仍表現(xiàn)出良好的恢復能力，自2022年二季度全面復診以來，日最高住院量已達2690張，醫(yī)院正處于快速爬坡階段。國際醫(yī)學中心醫(yī)院自開診以來收入規(guī)模持續(xù)上升，凈利潤貢獻尚未完全體現(xiàn)。中心醫(yī)院2019年正式開診當年即實現(xiàn)營收0.56億元，2020~2021年迅速提升至7.21億/16.44億，由于中心醫(yī)院運營時間尚短，營業(yè)成本較高，凈利潤仍處于虧損狀態(tài)，2021年凈利潤-5.40億元，但由于中心醫(yī)院運營情況良好、爬坡迅速，未來收入利潤有望快速提高。且隨著中心醫(yī)院各項業(yè)務量如門急診量、住院量、手術(shù)量等的持續(xù)增長，截止2021年，以上醫(yī)療數(shù)據(jù)分別突破60萬人次/6萬人次/3萬臺，同時中心醫(yī)院日最高門急診3,104人次，日最高在院患者2,334人，未來有望迅速實現(xiàn)盈利。核心醫(yī)院驅(qū)動增長，剝離商洛醫(yī)院，賦能集團高效運營。兩大服務院區(qū)，兩大核心醫(yī)院，高新醫(yī)院作為成熟門店形態(tài)，持續(xù)為公司作出巨大貢獻，中心醫(yī)院也即將完成爬坡。經(jīng)過多年發(fā)展，集團吸取運營成功的經(jīng)驗并不斷優(yōu)化提高效率，目前國際醫(yī)學已經(jīng)形成了獨特的綜合醫(yī)院高效運營管理模式，診療能力及服務質(zhì)量顯著提升。而轉(zhuǎn)讓商洛股權(quán)，表明集團正在以西安為中心，布局輻射西部地區(qū)的大型綜合醫(yī)療服務企業(yè)，其運營優(yōu)勢凸顯競爭力。3.2、康復醫(yī)療、輔助生殖推動全維度醫(yī)療業(yè)態(tài)形成伴隨我國老齡化程度不斷加深和民眾健康消費持續(xù)升級，康復醫(yī)療市場需求與日俱增，已然迎來藍海時代。康復醫(yī)療作為一門運用多學科手段促進殘疾人及患者康復的醫(yī)學學科，能夠通過物理治療、作業(yè)治療、中醫(yī)治療等多種治療手法，彌補人的功能缺失，從而改善和提高人的各方面功能。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2019年中國康復醫(yī)療市場規(guī)模為667億元左右，2021達到1011億元，接近100%的增長，環(huán)比23.75%的增速，CAGR為高達23.12%，而預測2025規(guī)模將會繼續(xù)增長至2686億元，未來三年CAGR預計28.50%，可見國內(nèi)康復市場仍處于早期發(fā)展階段，同時也意味著未來無限的培育空間。國際醫(yī)學康復學科高配置，體系建設完備。國際醫(yī)學目前已在國際醫(yī)學中心醫(yī)院旗下開設具備JCI認證標準和國家三級甲等的康復醫(yī)院，與2018年開設建設，于2020年建成，預計將在2022年后開診，目前規(guī)劃床位3600張，是集婦女兒童醫(yī)院、骨科醫(yī)院和康復、中醫(yī)、老年病醫(yī)院等六大分院于一體的專業(yè)康復醫(yī)學中心，包含婦兒、醫(yī)療級月子會所、VIP體檢部及國際住院部、康復、骨科、醫(yī)美整形、老年病院、及IVF業(yè)務。毗鄰西安國際醫(yī)學中心醫(yī)院，互為補充，除目前已開設康復相關(guān)，還擬開設近20余個學科。除康復醫(yī)院外，其余各院區(qū)也均開設有康復相關(guān)學科，國際醫(yī)學高新醫(yī)院下設康復醫(yī)學科；西安國際醫(yī)學中心下設康復醫(yī)院；商洛國際醫(yī)學中心醫(yī)院下設康復醫(yī)學科，提供更加全面的康復專科醫(yī)療服務。打造輔助生殖特色?？疲鹾匣颊咝枨筅厔?。伴隨著二胎、三胎政策的全面開放，各年齡段的生育率出現(xiàn)了顯著的提高。但據(jù)國家衛(wèi)計委2016年發(fā)布的《中國不孕不育現(xiàn)狀調(diào)研報告》顯示，我國不孕不育患病率在12.5%-15%，患者人數(shù)大約在5000萬左右，2020年不孕癥患病率增加到18%，患者人數(shù)仍在增加，形勢嚴峻。因此對于高齡女性大多都需要進行輔助生殖，輔助生殖是治療不孕不育的重要手段，主要以人工授精（AIH/AID）和體外受精-胚胎移植技術(shù)（IVF-ET）及其衍生技術(shù)兩大治療手段為主，試管嬰兒（IVF）是使用該技術(shù)體外受精-胚胎移植方法生育的嬰兒，相比人工授精方式，體外受精-胚胎移植表現(xiàn)出更高的成功率，可高達50%，在輔助生殖領(lǐng)域中擁有旺盛需求。國際醫(yī)學輔助生殖醫(yī)學項目相關(guān)業(yè)務啟動，或成為國內(nèi)規(guī)模最大的生殖醫(yī)學中心之一。西安國際生殖醫(yī)學中心位于西安國際醫(yī)學中心醫(yī)院旁，建筑面積18000平方米，規(guī)劃輔助生殖周期每年4萬例，該中心于2018年底獲得陜西省衛(wèi)健委準入,已運行并開展人工授精業(yè)務超過三年，具備優(yōu)秀的人才積累及運營經(jīng)驗，獲得衛(wèi)生主管部門復審批復后將正式展IVF業(yè)務。除此之外，高新醫(yī)院、商洛醫(yī)院分別開設了生殖醫(yī)學科及生殖健康與不孕癥相關(guān)科室，高新醫(yī)院更是于2022年獲批開展第一代體外受精-胚胎移植（IVF-ET）及第二代卵細胞內(nèi)單精子顯微注射（ICSI）技術(shù)，成為陜西省第六家具有IVF資質(zhì)的生殖機構(gòu)，及第一家具有IVF資質(zhì)的民營生殖機構(gòu)，為廣大患者提供更專業(yè)優(yōu)質(zhì)的診療服務。優(yōu)勢?？品€(wěn)定滿足需求，特色專科未來有望成為新增長點。國際醫(yī)學布局綜合醫(yī)療為主，特色?？茷檩o的業(yè)務模式，不僅打造了國家臨床重點?？粕窠?jīng)內(nèi)科、省級醫(yī)療?？菩难芡饪啤⑹〖壷攸c?？萍痹\醫(yī)學科、西安市醫(yī)學優(yōu)勢?？茓D產(chǎn)科等大型優(yōu)勢專科，依托三甲品質(zhì)保障，持續(xù)滿足消費者的基本需求；同時不斷發(fā)展特色專科，提供輔助生殖、康復、婦兒、特需等特色診療服務，提升業(yè)務規(guī)模，并開設特色?？漆t(yī)院，進一步契合消費者趨勢，滿足其多樣化、個性化的醫(yī)療健康需求，隨著相關(guān)科室的開診及技術(shù)的進步，將提供強勁的增長動力。3.3、JCI認證助力公司跨上先進性新臺階JCI認證具有國際影響力。國際聯(lián)合評審委員會（JointCommissionInternational，JCI）于1994成立，是美國聯(lián)合委員會（TheJointCommission，TJC）的分支機構(gòu)，TJC是美國最大的醫(yī)療機構(gòu)評審機構(gòu)，以通過醫(yī)療機構(gòu)評審促進醫(yī)療質(zhì)量的持續(xù)改進和醫(yī)療機構(gòu)績效的提高及全球衛(wèi)生保健質(zhì)量與病人安全的改善為宗旨。而JCI同時也成為世界上唯一在醫(yī)療服務領(lǐng)域建立國際統(tǒng)一標準并對世界各地醫(yī)療機構(gòu)進行評審的機構(gòu)，并主要針對美國以外的醫(yī)療機構(gòu)進行評審。JCI以最大限度提高醫(yī)療服務質(zhì)量，以病人為中心為理念，將評審共分為學術(shù)醫(yī)療中心、醫(yī)院、門診護理、家庭護理、實驗室、長期護理、醫(yī)療運輸、初級保健中心共八種類型，建立相應的政策、制度和流程，通過提供全球范圍內(nèi)的評審服務，以鼓勵持續(xù)不斷的質(zhì)量改進并符合當?shù)氐奈幕?，從而更好地促進國際社會的衛(wèi)生保健質(zhì)量。目前JCI已經(jīng)為世界40多個國家的公立、私立醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)和政府部門進行了指導和評審。JCI認證機構(gòu)分布覆蓋范圍廣，認證對象多以醫(yī)院為主。JCI認證機球構(gòu)分布于全球71個國家和地區(qū)，自1999年全球第一家醫(yī)療機構(gòu)獲JCI認證，目前已經(jīng)為世界40多個國家的公立、私立醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)和政府部門進行了指導和評審。截止2021年5月27日，全球JCI目前認證的組織共計939家，以阿聯(lián)酋、沙特阿拉伯、巴西、泰國、中國為主要國家，以上五個國家約占比49%；其中共612家（65.3%）機構(gòu)進行醫(yī)院認證，80家（8.5%）機構(gòu)進行的學術(shù)醫(yī)療中心認證，門診計劃和實驗室認證分別占比14.6%及4.8%。公司旗下國際醫(yī)學中心醫(yī)院于2021年5月27日高分通過JCI認證。2021年4月12日至16日，JCI（JointCommissionInternational）美國芝加哥總部委派審查組進行為期五天的評審，通過實地考察，對西安國際醫(yī)學中心醫(yī)院進行了全面檢查。最終國際醫(yī)學中心醫(yī)院開診1年7個月就以五項標準（QPS、PCI、ACC、PCC、GLD）滿分，總分9.89分通過了滿分10分JCI認證。西安國際醫(yī)學中心院自施工時期便按照國際JCI認證標準和三甲標準進行建造，不僅成立JCI認證辦公室，正式展開JCI認證的籌建工作，還組織各籌建科室召開JCI標準下院級制梳理等討論培訓會議，持續(xù)推進JCl認證工作推進會，為期一年的充分準備，創(chuàng)造了國內(nèi)乃至國際醫(yī)療機構(gòu)單體規(guī)模最大、一次通過JCI評審的記錄，標志著西安國際醫(yī)學中心醫(yī)院醫(yī)療質(zhì)量和醫(yī)院管理與國際先進標準完美接軌，對提升醫(yī)院影響力有重要意義。通過JCI認證，醫(yī)療機構(gòu)品牌聲譽顯著提升。截止2021年5月25日，中國獲得JCI認證的醫(yī)療機構(gòu)共計49家；其中醫(yī)院認證42家、學術(shù)中心認證4家、門診認證2家、家庭護理認證1家。醫(yī)院中公立醫(yī)院16家、三級醫(yī)院25家；其中三甲醫(yī)院11家；其中公立醫(yī)院9家、民營醫(yī)院3家。通過JCI認證不僅意味對醫(yī)院醫(yī)療服務質(zhì)量、安全的提升與認可，未來更將增強平臺對于業(yè)內(nèi)專家的吸引力，推動與國際知名醫(yī)療機構(gòu)的合作，提升實力與競爭力。國內(nèi)多家知名醫(yī)院曾多次認證JCI，以復旦大學附屬華山醫(yī)院為例，其聲譽輻射全國，是上海首家提供涉外醫(yī)療服務的單位，現(xiàn)為10國領(lǐng)事館指定醫(yī)療機構(gòu)，接待來自全球100多個國家和地區(qū)的外籍病人總計超過60萬人次。國際視野助力醫(yī)療水平升級。國際醫(yī)學中心醫(yī)院經(jīng)過臨床技術(shù)、服務質(zhì)量、醫(yī)療水平等多方面的評估后正式通過JCI認證，擁有深遠的國際影響力和先進的醫(yī)療水平，未來也將持續(xù)與國際醫(yī)療接軌，參與國際學術(shù)研討會，不斷與時俱進自身醫(yī)療技術(shù)，共享學術(shù)成果，精益求精，致力于為患者提供更優(yōu)質(zhì)的診療服務。擁有國際視野進一步穩(wěn)固了西北醫(yī)療高地的地位，也憑借其醫(yī)療資源優(yōu)勢和日益增強的國際影響力持續(xù)吸引西北地區(qū)乃至異地患者。3.4、把握軍改政策，醫(yī)師資源與醫(yī)療設備優(yōu)質(zhì)借助軍改契機，快速積累大量人才，打造專家團隊。2016年2月，中央軍委下發(fā)了《關(guān)于軍隊和武警部隊全面停止有償服務活動的通知》，其中提出，國家和武警部隊將在未來3年內(nèi)逐步停止有償服務。2018年6月，中共中央辦公廳、中央軍委辦公廳再次發(fā)布了《關(guān)于深入推進軍隊全面停止有償服務工作的指導意見》，明確了軍隊全面停止有償服務工作的重要戰(zhàn)略部署，到2018年底，全面停止有償服務；其中，醫(yī)療、科研等行業(yè)，以停辦工程為主，以軍民融合為主。引入大批優(yōu)秀的科室主任，醫(yī)生團隊日益壯大。自軍改政策實施以來，以西京醫(yī)院、唐都醫(yī)院為代表的部隊三甲醫(yī)院代表西安醫(yī)療服務的最高水平，受改制影響部隊醫(yī)院人員編制和床位數(shù)計劃縮減，推動一流軍隊醫(yī)療專家流出，中心醫(yī)院則抓住機遇，憑借設備硬件及靈活體制等優(yōu)勢吸引高端醫(yī)療人才持續(xù)加盟。截止2021年5月，西安國際醫(yī)學中心醫(yī)藥有醫(yī)護人員3400余人，來自全國28個省、自治區(qū)、直轄市，其中來自三甲醫(yī)院的占85%；專科醫(yī)院院長、科室主任等學科帶頭人均在全國知名三甲醫(yī)院工作5年以上，50%以上來自西京、唐都醫(yī)院（部隊醫(yī)院）；護士長隊伍中80%以上具有在西京、唐都醫(yī)院5年以上工作經(jīng)歷；各專科醫(yī)院院長、科室主任中，超過61%擁有博士及以上學歷，高水平醫(yī)療人才優(yōu)勢突出。頂尖人才隊伍帶動學科建設實力提升，臨床科研成果優(yōu)質(zhì)。公司不僅引進知名醫(yī)療機構(gòu)人才，同時也自身培養(yǎng)青年醫(yī)師，以老帶新，三維度擴充老中青醫(yī)生梯隊。截止2021年，高新醫(yī)院開展新技術(shù)51項，發(fā)表學術(shù)論文80篇，其中SCI10篇，核心期刊19篇；目前具備15個藥物試驗專業(yè)組和18個醫(yī)療器械專業(yè)組，2021年共承接新藥臨床試驗31項，醫(yī)療器械臨床試驗5項。中心醫(yī)院開展藥物臨床試驗，承接Ⅱ、Ⅲ、IV期藥物臨床試驗，已受理項目57項，立項21項，其中全球多中心項目7項、國內(nèi)多中心項目14項。公司多維度搭建全方位的醫(yī)教研平臺，有力促進了?？茖W科的發(fā)展，持續(xù)夯實“綜合醫(yī)療+特色?？啤钡陌l(fā)展優(yōu)勢。追求高質(zhì)量的醫(yī)療設備，水平世界領(lǐng)先。2019年中心醫(yī)院引入6000余臺設備，不乏多種全國及西北地區(qū)設備最先進的醫(yī)療設備，如全國首臺的蔡司ZEISSKINEVO900機器人手術(shù)顯微鏡、西北首臺西門子“準7T“MAGNETOMPrisma3.0T磁共振成像設備、陜西首臺西門子SOMATOMForce超高端雙源計算機斷層掃描成像系統(tǒng)（CT）、西北首臺飛利浦

IQONSpectral計算機斷層掃描成像系統(tǒng)

（CT）、西北首臺第四代達芬奇手術(shù)機器人等。同時高新醫(yī)院也配置了PET-CT、SPECT、128排256層螺旋CT、16排螺旋CT、3.0T磁共振系統(tǒng)、電子腹腔鏡、高壓氧艙等萬元以上醫(yī)療設備1100余臺（件），為醫(yī)院開展高水平手術(shù)提供硬件保障。醫(yī)療技術(shù)及服務水平升級。公司的治療技術(shù)始終保持在先進行列。目前國際醫(yī)學中心醫(yī)院是西北唯一獲批質(zhì)子放射治療配置許可的醫(yī)院，其質(zhì)子中心項目于2022年9月正式開工。國內(nèi)質(zhì)子治療配置稀缺，而質(zhì)子放射治療系統(tǒng)是國際最先進的放射治療技術(shù)之一，由于具備精度高、療程短、療效好、對腫瘤殺