買權(quán)交易策略算不算合法

買權(quán)交易策略算不算合法一、買進買權(quán)

(一)買權(quán)特性

買權(quán)，即在到期日之前，按照執(zhí)行價格，買進期貨合約的期權(quán)。交易者在預(yù)期小麥期貨價格上漲時，才會持有這種期權(quán)合約。例如，在5月份，某交易者預(yù)計小麥7月份期貨合約價格將上漲，因此，買進一手7月份小麥買權(quán)合約，執(zhí)行價格為1180元/噸。該交易者即獲得在期權(quán)合約到期時，以1180元/噸的價格買進小麥期貨合約的權(quán)利。如果在到期日，小麥期貨價格上漲超過1180元/噸，即可實現(xiàn)盈利;如果價格下跌低于1180元/噸，即可讓期權(quán)到期。(二)買進買權(quán)盈虧

買權(quán)平倉盈虧=賣出買權(quán)權(quán)利金-買進買權(quán)權(quán)利金

盈虧平衡價位=買權(quán)執(zhí)行價格+買進買權(quán)權(quán)利金

買權(quán)最大盈利=期貨價格-買權(quán)執(zhí)行價格-買權(quán)權(quán)利金

買權(quán)最大虧損=支出的買權(quán)權(quán)利金

例如，某日，11月份小麥期貨合約價格為1070元/噸，交易者買進執(zhí)行價格為1070元/噸的買權(quán)，權(quán)利金為15元/噸，這意味著，期貨價格上漲到1085元/噸(=1070+15)時才不虧損【見圖1】。(三)買進買權(quán)投機投機性的買權(quán)買方緊要利用期權(quán)的杠桿作用。其興趣在于，如果期貨價格上漲的話，即可獲得很高的投入收益比。買方還要認識到，如果市場價格沒有向其預(yù)期的那樣的話，那么，很有可能失去其部分或全部權(quán)利金價值。市場預(yù)期：交易者預(yù)期相關(guān)期貨價格將較大幅度上漲，則可以支付一定數(shù)額的權(quán)利金，買進買權(quán)。期貨價格上漲，則期權(quán)價格也上漲，交易者可以以更高的權(quán)利金價格賣出該期權(quán)合約，獲取期權(quán)價差收益。當(dāng)期貨價格上漲幅度超過支付的權(quán)利金和執(zhí)行價格之和的時候，也可通過執(zhí)行期權(quán)獲得相應(yīng)期貨部位，或與期貨部位配合，獲取更多利潤。當(dāng)期貨價格小幅上漲，買方可執(zhí)行期權(quán)或?qū)_平倉，或獲取利潤，或彌補權(quán)利金損失。如果期貨價格下跌至執(zhí)行價格以下，買方則不執(zhí)行期權(quán)，其最大損失是支出的權(quán)利金。例如，交易者以權(quán)利金15元/噸的價格買進執(zhí)行價格為1090元/噸的小麥買權(quán)合約之后，小麥期貨價格上漲，因此，小麥買權(quán)權(quán)利金也開始上漲，比如漲到20元/噸。如果該交易者按此價格平倉，收益為5元/噸(=20-15)，1手10噸小麥期權(quán)合約利潤=5×10=50元(手續(xù)費未計)。(四)買進保護性買權(quán)

持倉狀況：投入者持有期貨空頭，可以買進買權(quán)，鎖定期貨空頭危機。這時，交易者可以在賣出期貨的同時或在賣出期貨后，期貨價格稍微有些上升的狀況下，買進買權(quán)，鎖定期貨價格上升可能產(chǎn)生的虧損。同時，保留在期貨價格下跌時，該交易組合盈利的機會。一旦期貨價格下跌，該交易組合將逐漸成為盈利部位。例如，交易者持有1手小麥期貨空頭合約，建倉價格為1075元/噸。當(dāng)小麥期貨價格上漲到1080元/噸時，該交易者認為期貨價格下跌的可能性較大，所以不愿虧損平倉，但又擔(dān)心價格繼續(xù)上漲導(dǎo)致期貨合約虧損加大。這時，交易者可以買進執(zhí)行價格1080的買權(quán)，權(quán)利金20元/噸。鎖定交易組合部位的最大虧損為25元/噸。(每噸期貨方虧損5元+權(quán)利金20元)同時，如果期貨價格跌破1055元/噸，交易組合部位到期將盈利。而期貨價1055元/噸是該組合的盈虧平衡點。二、賣出買權(quán)

(一)賣出買權(quán)預(yù)期賣出買權(quán)之后，如果到期日期貨價格低于執(zhí)行價格，那么該期權(quán)就實現(xiàn)其最大利潤。然而，賣出買權(quán)對市場的預(yù)期并不一定是看跌。在期權(quán)市場上，看漲交易的對方并不一定是看跌，而是不看漲。其只要賣出的買權(quán)無價值到期，實現(xiàn)最大利潤，而達到這一目的并不需要期貨價格一直下跌。(二)賣出買權(quán)動機

賣出買權(quán)看上去危機大而利潤潛力小，那么，為什么有人賣出買權(quán)呢?緊要原因是，買權(quán)的賣方預(yù)測，在期權(quán)有效期內(nèi)，期貨價格潛在的價格變動不大于權(quán)利金隱含的價值。(三)賣出買權(quán)盈虧

買權(quán)平倉盈虧=賣出買權(quán)權(quán)利金-買進買權(quán)權(quán)利金

盈虧平衡價位=買權(quán)執(zhí)行價格+買權(quán)權(quán)利金

買權(quán)最大盈利=收取的買權(quán)權(quán)利金

買權(quán)最大虧損=期貨價格-買權(quán)執(zhí)行價格+買權(quán)權(quán)利金

例如，交易者賣出1070執(zhí)行價格的買權(quán)，收取權(quán)利金15元/噸。買權(quán)賣方的盈虧兩平價位是1085元/噸。如果期貨價格超過1085元/噸，賣方就會虧損，低于1085元/噸就會盈利【見圖3】。(四)賣出買權(quán)投機

市場預(yù)期：投入者預(yù)期相關(guān)期貨價格到期時不會上漲超過盈虧兩平點，可以賣出買權(quán)，獲取權(quán)利金收益。上例中，賣出買權(quán)，期貨價格低于1070時，不僅可以收取一定數(shù)額的權(quán)利金，而且，隨著期貨價格下跌，期權(quán)價格也下跌，交易者可以平倉獲取價差收益。如果買權(quán)到期，即使期貨價格有小幅度上漲，致使遭受一點損失，但是，只要損失小于權(quán)利金收入，賣出買權(quán)都是有收益的。例如，交易者開倉賣出小麥買權(quán)，價格為76元/噸。當(dāng)權(quán)利金下跌到50元/噸時，平倉獲利26元/噸，即1張合約獲利260元。(五)賣出危機性買權(quán)

如果一投入者已經(jīng)買進小麥期貨合約，則賣出買權(quán)獲得的權(quán)利金等于降低了買價。如果小麥期貨價格上漲，期權(quán)買方執(zhí)行權(quán)利，則交易者可以用已有的小麥期貨合約履約。如果小麥期貨價格不變，交易者凈收權(quán)利金。如果小麥期貨價格下跌，則所獲得的權(quán)利金部分彌補小麥期貨的損失。例如，交易者已持有11月份小麥期貨合約多