科龍財務(wù)報表分析

財務(wù)報表案例分析科龍財務(wù)報表分析5/31/20231分析框架第一章：公司簡介第二章：行業(yè)分析第三章：資產(chǎn)質(zhì)量分析第四章：盈利能力分析第五章：現(xiàn)金流量表分析第六章：總結(jié)5/31/20232

第一章企業(yè)簡介

海信科龍電器股份是于1992年12月16日在中國注冊成立的股份。于1996年7月23日，該公司的459,589,808股境外公眾股〔“H股〞〕在香港聯(lián)合交易所上市交易；于1998年度，本公司獲準(zhǔn)發(fā)行110,000,000股人民幣普通股(“A股〞)，并于1999年7月13日在深圳證券交易所上市交易。2001年10月和2002年3月，該公司的原單一大股東廣東科龍(容聲)集團(以下簡稱“容聲集團〞，原擁有股權(quán)比例34.06%)與順德市格林柯爾企業(yè)開展〔2004年更名為廣東格林柯爾企業(yè)開展，以下簡稱“廣東格林柯爾〞〕簽署股份轉(zhuǎn)讓合同及轉(zhuǎn)讓合同的補充合同,容聲集團向廣東格林柯爾轉(zhuǎn)讓該公司20.64%的股權(quán)。2002年4月，容聲集團將其所持有的該公司6.92%、0.71%、5.79%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓分別給順德市經(jīng)濟咨詢公司、順德市東恒開展、順德市信宏實業(yè)。經(jīng)過以上股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公司原單一大股東容聲集團已不再持有該公司的任何股份。5/31/20233第一章企業(yè)簡介2004年10月14日，廣東格林柯爾受讓順德市信宏實業(yè)所持有的該公司5.79%的股權(quán)；此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，廣東格林柯爾持有該公司的股權(quán)比例增加至26.43%。2006年12月13日，青島海信空調(diào)〔以下簡稱“青島海信空調(diào)〞〕受讓廣東格林柯爾所持有的本公司26.43%的股權(quán)，經(jīng)過此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，公司原有單一大股東廣東格林柯爾不再持有該公司的任何股份。海信科龍電器股份股權(quán)分置改革方案經(jīng)2007年1月29日召開的公司A股市場相關(guān)股東會議審議通過，并于2007年3月22日獲得國家商務(wù)部的批準(zhǔn)。股改完成后，公司第一大股東青島海信空調(diào)持有該公司股權(quán)為23.63%。2021年度，青島海信空調(diào)通過二級市場陸續(xù)增持該公司股份。截至2021年12月31日，青島海信空調(diào)持有該公司股權(quán)比例為25.22%。5/31/20234第一章企業(yè)簡介2007年6月20日該公司名稱由廣東科龍電器股份更名為海信科龍電器股份。目前，海信科龍擁有海信、科龍、容聲三個“中國著名商標(biāo)〞，擁有海信空調(diào)、海信冰箱、科龍空調(diào)、容聲冰箱四個“中國名牌產(chǎn)品〞，主導(dǎo)產(chǎn)品涵蓋冰箱、空調(diào)、冷柜、洗衣機等多個領(lǐng)域，生產(chǎn)基地分布于順德、青島、北京、成都、南京、湖州、揚州、蕪湖、營口等省市，形成了布局完善的產(chǎn)業(yè)格局。5/31/20235第一章企業(yè)簡介海信科龍在順德、青島兩地設(shè)立了研發(fā)中心，并在美國、日本、英國等各地設(shè)立了科研機構(gòu)，由1000多名技術(shù)人員組成了業(yè)內(nèi)規(guī)模最大、專業(yè)最齊全的研發(fā)團隊，時刻與世界主流家電技術(shù)保持同步，推進著研究成果的不斷創(chuàng)新，致力提升人們的生活品質(zhì)。目前，海信、科龍、容聲三大品牌的主導(dǎo)產(chǎn)品，從技術(shù)研發(fā)、工藝質(zhì)量、生產(chǎn)制造、物流運輸、市場銷售等各個環(huán)節(jié)充分共享資源，整體布局，各有側(cè)重，協(xié)同運作，均衡開展，形成各自獨特的產(chǎn)品風(fēng)格和優(yōu)勢，培養(yǎng)各自鮮明的品牌個性，全面滿足不同國度和地域、不同特征和偏好的消費者的需求。5/31/20236第一章企業(yè)簡介國際市場海信科龍攻城掠地，目前，海信科龍的冰箱、空調(diào)的海外市場幅員已覆蓋北美洲、大洋洲、中東、非洲的100多個國家和地區(qū)，其中在近40個國家實現(xiàn)了自有品牌銷售。2007年，冰箱產(chǎn)品出口量位列行業(yè)第二名，空調(diào)產(chǎn)品出口穩(wěn)定同比增幅高達(dá)45%以上；公司冷柜產(chǎn)品，年出口量超過30萬臺，在美國、日本、歐洲、澳洲、中東及東南亞等地區(qū)享有盛譽。以“創(chuàng)新科技、立信百年〞為己任，海信科龍確立了自己的目標(biāo)：到2021年，空調(diào)產(chǎn)銷量到達(dá)全球第四位；冰箱、冷柜產(chǎn)銷量到達(dá)中國第一位、全球第三位。全部家電銷售額將超過400億元，在技術(shù)水平、產(chǎn)品檔次、市場規(guī)模、盈利能力，包括企業(yè)持續(xù)開展能力在內(nèi)的綜合實力上，成為“中國第一家電〞。返回5/31/20237第二章行業(yè)分析

2005年以來，國內(nèi)家用電器行業(yè)價格戰(zhàn)愈演愈烈，加之受原材料及能源價格上漲的影響，家電業(yè)銷售雖然保持了較高增速，但增速比去年同期有所下降，行業(yè)經(jīng)濟效益增長速度呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。目前，家電行業(yè)處于完全競爭階段。行業(yè)進入壁壘低而退出壁壘高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整難度較大，一些處于邊緣效益的企業(yè)盡管生存困難，但仍無意退出競爭市場。這也是近年來我國家用電器市場淘而不淘汰的直接原因。

由于受到國外繁多的貿(mào)易壁壘、反傾銷以及人民幣升值等多方面不利因素的影響，05年我國家電出口較上年明顯回落。鋼材市場價格飛漲且供給不穩(wěn)，迫使家電企業(yè)不得不提前主動介入上游原材料采購。美的、長虹、創(chuàng)維、康佳、海信等家電巨頭都通過不同途徑加大了與原材料供給商的戰(zhàn)略合作，以穩(wěn)定上游資源的供給。5/31/20238第二章行業(yè)分析“家電下鄉(xiāng)〞是影響未來幾年中國家電行業(yè)開展的重大事件，通過實施“家電下鄉(xiāng)〞政策將帶動冰箱、冷柜、洗衣機等家電產(chǎn)品的銷售增長，并將極大地啟動和拉升農(nóng)村市場的潛在內(nèi)需。2021年中國家電行業(yè)產(chǎn)值為6823億元，同比增長13.9%。其中，家用制冷電器行業(yè)產(chǎn)值為1485億元，同比增長4.2%；家用空調(diào)行業(yè)產(chǎn)值為2389億元，同比增長14.5%。雖然產(chǎn)值比2007年有所增長，但由于經(jīng)濟環(huán)境出現(xiàn)巨大波動，經(jīng)營形勢呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢，從月度產(chǎn)值增長率可以看出，同比增長率逐月下降，到12月已停止增長。5/31/20239第二章行業(yè)分析〔2.1空調(diào)行業(yè)〕

2006年8月-2007年7月，中國家用空調(diào)總銷量為5940萬臺，同比增長12.4%，在經(jīng)歷連續(xù)兩年的疲軟行情后，終于再度實現(xiàn)兩位數(shù)的增長。作為全球最大空調(diào)制造基地，2007冷凍年中國向國際市場出口家用空調(diào)超過3000萬臺，年增長速度超過10%。在保持出口數(shù)量穩(wěn)定增長的同時，出口均價也得以顯著提升。2006年8月-2007年7月，海爾、格力、美的三大領(lǐng)軍品牌的合計市場份額已高達(dá)45%，同比上漲了4個百分點，強者愈強的品牌格局使得大品牌不愿打價格戰(zhàn)、小品牌打不起價格戰(zhàn)，整個行業(yè)的競爭熱點已不再是“價格〞，而是技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈、效勞、渠道等全方位的比拼。海爾、格力、美的、志高、奧克斯、科龍等品牌的增長速度高于行業(yè)平均增長速度，而眾多小品牌那么增長緩慢，甚至出現(xiàn)負(fù)增長?？照{(diào)行業(yè)的品牌集中度也隨之不斷提高。在2021冷凍年度，最為值得關(guān)注的，莫過于2021北京奧運會。海爾第一次獲得2021北京奧運贊助商的榮譽之后，中國空調(diào)企業(yè)已經(jīng)按捺不住挑戰(zhàn)“奧運營銷〞的欲望。包括奧克斯、TCL、長虹等企業(yè)紛紛“出手〞，各顯神通。其中，奧克斯成為國家奧林匹克體育中心獨家戰(zhàn)略合作伙伴、TCL成為“中國女子網(wǎng)球隊首席贊助商〞、長虹成為中國乒乓球隊主贊助商、科龍那么贊助奧運火炬珠峰傳遞活動。整個空調(diào)行業(yè)在2021冷凍年度到來之前已經(jīng)掀起了一場火藥味濃烈的“奧運營銷爭奪戰(zhàn)〞。5/31/202310第二章行業(yè)分析〔2.2冰箱行業(yè)〕

冰箱行業(yè)2007年繼續(xù)維持高速增長態(tài)勢，全年冰箱銷量到達(dá)4319.2萬臺，同比增長29.14%；國內(nèi)市場銷量達(dá)2682.7萬臺，增幅到達(dá)35.63%，這已是國內(nèi)市場連續(xù)兩年保持30%以上的增幅。出口市場也較為樂觀，全年出口量增長19.57%，平均單價到達(dá)113.48美元，比2006年的平均單價99.7美元增長13.8%。2021年整個家電業(yè)外憂內(nèi)患，冰箱國內(nèi)市場整體開展還算平穩(wěn)，有顛覆意義的是，外資品牌縮減的份額被國產(chǎn)品牌逐漸侵占，以海爾、美菱、新飛、美的、容聲、海信為代表的國內(nèi)軍團領(lǐng)先優(yōu)勢得到進一步穩(wěn)固和提高。2021年國內(nèi)重點城市冰箱市場銷售量同比增長了4.87%，開展態(tài)勢平穩(wěn)。在冰箱市場上，占據(jù)前幾位的品牌是海爾、新飛、海信、美的、長虹，冰箱產(chǎn)業(yè)的競爭已經(jīng)在集團與集團之間展開。中國冰箱市場似乎正在走向市場重新布局，一邊是海爾等國產(chǎn)冰箱品牌穩(wěn)步開展，一邊是洋品牌在繼續(xù)尋求突破之路。也許幾年之后，中國冰箱市場將會是另外一番模樣。5/31/202311第二章行業(yè)分析〔2.3冷柜行業(yè)〕

冷柜產(chǎn)品的更新?lián)Q代快、產(chǎn)品的市場周期短、產(chǎn)品檔次高。我國制冷行業(yè)強手如林。目前,國內(nèi)家用電冰箱行業(yè)的生產(chǎn)能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場需要量,眾多的電冰箱生產(chǎn)廠家紛紛尋求新的出路,轉(zhuǎn)而生產(chǎn)工藝比較相近的家用冷柜,給冷柜生產(chǎn)企業(yè)造成相當(dāng)大的潛在壓力。冷柜是一種用途廣泛的制冷產(chǎn)品，近幾年來，隨著冰箱在城市家庭中的飽和、居民生活水平的提高，冷柜開始大量進入家庭，成為一種熱銷的家用電器，從而使冷柜的需求量不斷提高。冷柜在西方興旺國家中十分流行，家庭普及率高達(dá)40-60％，我國冷柜市場已進入高速增長時期。截止到2006年我國冷柜共出口2039789臺，出口金額22618.6萬美元。出口均價為110.887美元。其中，美國626084臺，占全部出口的30.7%，其次是英國、日本、意大利和西班牙。對上述五國的出口占全部出口數(shù)量的57%。出口金額前五位的國家分別是美國、日本、澳大利亞、英國和意大利。但是，在冷柜的開展過程中也同樣面臨了一些不可回避的問題。近幾年冰箱大量普及后，國內(nèi)冷柜市場逐年萎縮，專業(yè)生產(chǎn)廠家如澳柯瑪?shù)冉陙硪矌缀跸萑肜Ь?，縱使國家有一定的資金扶持，但其生產(chǎn)線改造進程仍然是相對緩慢。現(xiàn)階段的冷柜行業(yè)困難較多，由于冰箱替代、冷柜市場占有量小等問題，冷柜業(yè)現(xiàn)在處于一種萎縮狀態(tài)，改造進程也由于資金的缺乏而相對緩慢。5/31/202312第二章行業(yè)分析〔2.4洗衣機行業(yè)〕

洗衣機市場自2005年起，中外各主要品牌全副武裝，劍拔弩張的氣勢就充滿市場，大品牌蠶食小品牌、主要品牌之間搶奪的戰(zhàn)爭更加劇烈。至2006年上半年，市場前十品牌的零售量占有率已經(jīng)從2005年的89.1%上升到2006年1-6月的90.3%，市場集中度進一步提高。海爾、小天鵝和榮事達(dá)組成的第一軍團的零售量合計占有率達(dá)59.3%，小天鵝、榮事達(dá)的零售量占有率較2005年分別上升0.6至0.8個百分點。緊隨其后的杭州松下和西門子分別在全自動波輪市場和滾筒市場確立了地位，在整體市場中的占有率分別較2005年上升0.8至0.6個百分點。前十品牌中的后五位中分別是惠而浦、南京LG、合肥三洋、蘇州三星和TCL。從前十品牌中中外品牌的對峙局面看，合資品牌占六席，其零售量占比有小幅度的增長，國產(chǎn)品牌從氣勢上已經(jīng)受到威脅?？傮w而言，各主要品牌格局穩(wěn)定，雖然各品牌位次沒有變動，但是其市場占比已經(jīng)開始波動。2007年對于中國洗衣機行業(yè)來講，應(yīng)該說是非常精彩的一年，整個產(chǎn)業(yè)的格局在經(jīng)歷了大的并購和重組后，進入了相對平穩(wěn)的時期，廠商們紛紛通過差異化的產(chǎn)品定位搶占市場份額，而技術(shù)方面那么朝著人性化、智能化的方向開展。2007年1-9月洗衣機市場零售量累計比上年同期增長了5.16%，零售額同比增長了14.35%。其中除了單缸產(chǎn)品明顯縮水，市場份額下降了17.25%之外，其余的產(chǎn)品都是呈現(xiàn)上升趨勢，特別是滾筒洗衣機同比上升了17.7%。各個洗衣機廠商的產(chǎn)品都在往中高端方向開展。同時，產(chǎn)品的高端也帶動了價格的上揚，2007年1-9月市場上整體高于2600元的產(chǎn)品增長幅度最大，累計增長了40.45%。5/31/202313第二章行業(yè)分析〔2.5小家電行業(yè)〕

據(jù)不完全統(tǒng)計，目前國內(nèi)的小家電產(chǎn)品企業(yè)多達(dá)三五百家，但真正規(guī)模企業(yè)缺乏三四十家，前5位品牌的市場占有率之和不到30%。受企業(yè)規(guī)模、資金實力、技術(shù)積累等方面的限制，大多數(shù)企業(yè)還沒有核心技術(shù)，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，可以說，小家電行業(yè)仍處于一種品牌多而不強、雜亂無章的初級市場狀態(tài)，未來的格局根本還不明晰。因此，“優(yōu)勝劣汰〞的鐵律必會在小家電企業(yè)中間做出抉擇，小家電行業(yè)或?qū)⒅匦孪磁?，許多企業(yè)將被邊緣化，品牌集中度會不斷提高。小家電市場的巨大需求，除吸引飛利浦、松下等洋品牌的大舉進入，也促進了格蘭仕等外貿(mào)主導(dǎo)型強勢品牌的回流。隨著產(chǎn)業(yè)集群化和資本的滲透，小家電行業(yè)將會呈現(xiàn)強者更強，弱者更弱直至淘汰的趨勢。目前，中國小家電產(chǎn)品產(chǎn)量繼續(xù)保持增長勢頭，2007年中國小家電生產(chǎn)規(guī)模到達(dá)14.4億臺，同比增長12.7%，全國小家電銷售額到達(dá)971.9億元，2021年銷售規(guī)模到達(dá)1109億元人民幣，同比增長14.1%。巨大的利潤，誘使眾多“玩家〞參加，美的、志高、TCL、創(chuàng)維、長虹甚至連國美、蘇寧等這樣的大型渠道商都曾進軍小家電市場，小家電市場一時成了“熱餑餑〞。2007年7月初，奧克斯再次宣布進軍小家電市場，形成“巨頭扎堆〞的現(xiàn)象。政策方面，小家電能效標(biāo)準(zhǔn)的公布將伴隨一次產(chǎn)業(yè)的升級和行業(yè)的大洗牌，至少兩成的企業(yè)會由于不達(dá)標(biāo)、利潤減少以及技術(shù)缺失面臨存亡考驗。“家電下鄉(xiāng)〞政策也沖擊了一些中小企業(yè)的家電經(jīng)營和銷售，靠降低本錢等手段賺錢的中小企業(yè)生存環(huán)境將越來越惡劣，一是來自大品牌的沖擊，另一個是他們之間的競爭越來越劇烈。返回5/31/202314第三章：資產(chǎn)質(zhì)量分析3.1資產(chǎn)趨勢分析〔1〕資產(chǎn)總體分析表3-1科龍公司資產(chǎn)工程比較表金額：元科龍公司2021年度資產(chǎn)規(guī)模有所減少，減少數(shù)額64224.07萬元，減少速度為14.5%。其中，流動資產(chǎn)的減少速度為25.6%相對于固定資產(chǎn)的減少速度5.06%，說明其對資產(chǎn)變動的影響更大。所以，應(yīng)該從流動資產(chǎn)規(guī)模與公司的生產(chǎn)能力是否相適應(yīng)來進一步分析。5/31/202315〔2〕流動資產(chǎn)分析

表3-1科龍公司比較資產(chǎn)負(fù)債表〔流動資產(chǎn)局部〕金額：元5/31/202316〔2〕流動資產(chǎn)分析對流動資產(chǎn)局部進行比較分析，2021年科龍公司流動資產(chǎn)減少61402.21萬元，減少速度達(dá)25.59%。主要是存貨、其他應(yīng)收款、交易性金融資產(chǎn)以及預(yù)付賬款的減少的幅度較大，減少速度分別為46.23%、43.73%、36.51%、24.82%，貨幣資金和應(yīng)收賬款的減少速度分別為8.92%和8.12%，而流動資產(chǎn)中呈正比例增長的只有應(yīng)收票據(jù)和其他應(yīng)收款，其中應(yīng)收票據(jù)的增長速度到達(dá)2179.3%。以下具體對其中的主要工程進行趨勢分析：5/31/202317①貨幣資金：貨幣資金是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中停留在貨幣形態(tài)的那局部資產(chǎn)，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。貨幣資金是企業(yè)流動性最強的資產(chǎn)，但也是企業(yè)獲利能力最差的資產(chǎn)。企業(yè)貨幣資金越多，說明企業(yè)的支付能力和財務(wù)適應(yīng)能力越強。反之，貨幣資金越少，企業(yè)的支付能力和財務(wù)適應(yīng)能力就越差。2021年度科龍公司的貨幣資金為13345.59萬元，較07降低了8.92%，如下表中，分別為家電行業(yè)幾個主要企業(yè)貨幣資金占營業(yè)收入與占總資產(chǎn)的比例。5/31/202318①貨幣資金：表3-3科龍公司貨幣資金持有規(guī)模同行業(yè)比較表5/31/202319①貨幣資金：科龍公司的貨幣資金占營業(yè)收入的比例與占總資產(chǎn)的比例均是同行業(yè)中最低的，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于平均水平。從這個程度上說，科龍公司的流動性、支付能力與財務(wù)適應(yīng)能力差。而貨幣資金的規(guī)模同時又與企業(yè)在貨幣市場上的籌資能力有關(guān)。5/31/202320表3-4家電行業(yè)籌資比較表金額：元5/31/202321①貨幣資金：由上圖，科龍在2021年度，籌資現(xiàn)金流入為19多億人民幣，比同行業(yè)的其他幾個企業(yè)籌資流入遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出很多倍。從其籌資額可以推測出科龍公司在資本市場上比較容易籌集資金，這點可以適當(dāng)?shù)膩韽浹a其貨幣資金持有規(guī)模較小帶來的風(fēng)險和缺乏。與2007相比，科龍公司2021年貨幣資金持有量減少8.92%，且本年度該公司并未對內(nèi)部控制做出重大調(diào)整而且未派發(fā)現(xiàn)金股利與大規(guī)模的采購方案，所以經(jīng)營活動的變化是主要原因，比照比較，可知其在合理的范圍內(nèi)。5/31/202322②應(yīng)收票據(jù)5/31/202323②應(yīng)收票據(jù)2021年應(yīng)收票據(jù)期末數(shù)比期初數(shù)增加2179.30％，其中商業(yè)承兌匯票由50，000增加到2，686，860，增加速度為5273.72%，這點足以引起我們對商業(yè)匯票合理性與合法性的疑心。企業(yè)可能根據(jù)與具有良好業(yè)務(wù)關(guān)系的企業(yè)之間，特別是在關(guān)聯(lián)企業(yè)之間，有無互相開具商業(yè)承兌匯票，讓債權(quán)人企業(yè)用商業(yè)承兌匯票向銀行貼現(xiàn)，然后再將從銀行取得的貼現(xiàn)款轉(zhuǎn)化為原票據(jù)債務(wù)企業(yè)，從而到達(dá)遠(yuǎn)票據(jù)債務(wù)企業(yè)間接從銀行融資的行為。另外還應(yīng)該考慮企業(yè)將局部應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為應(yīng)收票據(jù)，而少提壞賬準(zhǔn)備的行為。應(yīng)收票據(jù)的劇增也應(yīng)當(dāng)考慮到科龍公司的在偏緊采取現(xiàn)行信用政策的行為或者有交易方的信譽度迫使公司采取此項措施。5/31/202324③應(yīng)收賬款

圖3-1科龍公司應(yīng)收賬款變動

5/31/202325③應(yīng)收賬款如圖，為科龍公司應(yīng)收賬款三年的變動，06年至07年應(yīng)收賬款有個很大的變動，分析07年的科龍公司的財務(wù)報揭發(fā)現(xiàn)在賬齡分析這局部，3個月以內(nèi)的應(yīng)收賬款有47.03%劇增到70.28%，這不能反映應(yīng)收賬款質(zhì)量的好轉(zhuǎn)，而是由三個月以內(nèi)金額巨大的應(yīng)收賬款而造成的，而營業(yè)收入的大比例增加成為局部解釋的原因，07年存在股東占用資金的情形也對此有影響。2021年科龍應(yīng)收賬款較上一年度增加50655489元，增加比例為8.19%，雖然這個增加不理缺乏以引起疑問與重視，但是科龍公司的銷售收入2021年是減少的，這就給我們充分的理由來具體的分析其應(yīng)收賬款。首先，看其賬齡結(jié)構(gòu)來分析應(yīng)收賬款的質(zhì)量。5/31/202326圖3-2科龍公司應(yīng)收賬款賬齡分類

5/31/202327③應(yīng)收賬款如圖，三年以上的應(yīng)收賬款和六個月以內(nèi)的應(yīng)收賬款所占比例增加，其余均是較少趨勢。說明企業(yè)可能發(fā)生客戶成心拖延欠款，發(fā)生壞賬的可能性增加，而且三個月以內(nèi)的應(yīng)收賬款數(shù)額劇增，可能是因為金融危機的背景下，交易對方對于賒購這種籌集資金的方式更加青睞，而企業(yè)為了擴大銷售不得不放寬信用政策。但是根據(jù)以上所提及的，因為科龍的營業(yè)收入不增反降，所以不得不考慮到企業(yè)為了減少壞賬的計提而有意識的對交易的時間有所調(diào)整。5/31/202328圖3-3科龍公司債務(wù)人構(gòu)成狀況5/31/202329③應(yīng)收賬款如圖，前五名債務(wù)人的應(yīng)收賬款占總應(yīng)收賬款的31.12%，而且有大約一半為發(fā)生在三個月以內(nèi)的未計提壞賬準(zhǔn)備的。這種比較集中的應(yīng)收賬款反映了一定的風(fēng)險。在壞賬計提方法上，科龍不考慮單項金額重大的應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備，這樣也忽略了一局部風(fēng)險。關(guān)聯(lián)方交易應(yīng)收賬款金額為32038038元4.7%，無5%持股以上股東的欠款。5/31/202330〔3〕非流動資產(chǎn)分析5/31/202331〔3〕非流動資產(chǎn)分析科龍08年度非流動資產(chǎn)減少243721296元，減少速度為54.90%，其中長期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的變動幅度都比較小，在合理的范圍內(nèi)。固定資產(chǎn)清理和在建工程變動相對較大。在建工程變動幅度為50.09%，其中有224,629,872元轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)。5/31/2023323.2資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

共同比資產(chǎn)負(fù)債表〔資產(chǎn)局部〕單位：元5/31/2023333.2資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析5/31/2023343.2資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析通過對科龍公司的共同比資產(chǎn)負(fù)債表的分析，可以了解該公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化的主要原因有以下幾個方面：1.該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中流動資產(chǎn)的比重2007年為54.26%，2021年為47.23%，略有下降；固定資產(chǎn)比重2007年為27.92%，2021年為34.32%，呈上升趨勢；無形資產(chǎn)比重從2007年10.52%上升到2021年11.57%?？讫埞局饕獜氖掳咨译娨约傲悴考纳a(chǎn)、加工和銷售，其流動資產(chǎn)比例有所下降，直觀上反映了企業(yè)資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)能力變?nèi)?，償債能力和承?dān)風(fēng)險的能力有所下降。這主要是由于企業(yè)營業(yè)收入的減少而造成的，從此而推斷出企業(yè)的盈利能力減弱的論點還有待進一步的商討。2.科龍公司的固定資產(chǎn)比重2007為27.92%，2021年為34.32%，上升了6.4%固定資產(chǎn)比重有所上升并不能說明科龍的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴大，勞動生產(chǎn)率的相應(yīng)提高，2021年固定資產(chǎn)比重有所上升的主要原因有固定資產(chǎn)的質(zhì)量和總資產(chǎn)的下降導(dǎo)致其比重相對而言的上升。、在報表附注中，可知在機器設(shè)備、運輸設(shè)備和電子設(shè)備工程上不增反降，而增加主要表達(dá)在房屋及建筑物以及磨具的增加。本期在建工程的轉(zhuǎn)入以及將日本子公司納入合并范圍內(nèi)構(gòu)成其主要原因。5/31/2023353.2資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析3.該公司的無形資產(chǎn)所占比重上升1.02%，其絕對量變化也負(fù)值，但是因為總資產(chǎn)的減少而相對增加。通過科龍公司披露的會計報表附注得知，無形資產(chǎn)中商標(biāo)權(quán)和專有技術(shù)的金額是增加的，可以說明在整體經(jīng)營情況惡化的情況下，其可持續(xù)開展能力還是有一定得進步。4.關(guān)于科龍公司的貨幣資金比重的變化，已在前一節(jié)的趨勢分析中有所介紹，在此不另當(dāng)別論。應(yīng)收賬款從13.99%增加到17.71%，而其它應(yīng)收款和存貨的比重都有一定得下降。對于應(yīng)收賬款比例增加，說明了企業(yè)面對經(jīng)濟形勢在進行銷售時不得不做出一些對應(yīng)收賬款的放寬，而存貨的大幅減少也是與市場原材料價格波動劇烈，企業(yè)加強了庫存管理，關(guān)于存貨的計價方法，科龍公司并未做出重大調(diào)整。5/31/202336

3.3營運能力分析

1、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的重要指標(biāo)。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算是否準(zhǔn)確是關(guān)系到能夠轉(zhuǎn)卻地反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和正確地評價企業(yè)流動資產(chǎn)利用效果的重要問題。在企業(yè)財務(wù)管理中，是以一定時期內(nèi)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)或天數(shù)說明流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度的，一般以周轉(zhuǎn)天數(shù)來表示。5/31/2023371、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

其計算公式為：

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率〔次〕=營業(yè)收入凈額/平均流動資產(chǎn)總額在銷售利潤不變的情況下，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)的盈利能力越強。5/31/2023381、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

5/31/2023391、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

5/31/2023402、存貨周轉(zhuǎn)率在流動資產(chǎn)中，存貨所占的比重較大。存貨的流動性，將直接影響企業(yè)的流動比率，因此，必須特別重視對存貨的分析。存貨的流動性，一般用存貨的周轉(zhuǎn)速度來反映。存貨周轉(zhuǎn)率=銷售營業(yè)本錢/存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的好壞反映存貨管理水平的上下，它不僅應(yīng)影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個企業(yè)管理的重要內(nèi)容，它對企業(yè)經(jīng)濟效益的實現(xiàn)有直接影響。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快，其短期償債能力越強，企業(yè)資金利用效率越高。提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，而存貨周轉(zhuǎn)速度越慢那么變現(xiàn)能力越差。5/31/202341存貨周轉(zhuǎn)率5/31/202342存貨周轉(zhuǎn)率5/31/202343存貨周轉(zhuǎn)率從上圖可以看出，科龍公司的存貨周轉(zhuǎn)率逐年上升，在同行業(yè)中比照該指標(biāo)的質(zhì)量較好。說明科龍加強了對存貨的管理，提高了變現(xiàn)能力，減小了短期借款的壓力。5/31/2023443、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款和存貨一樣，在流動資產(chǎn)中有舉足輕重的地位。及時收回應(yīng)收賬款不僅增強了企業(yè)的短期償債能力，也反映出企業(yè)管理應(yīng)收賬款方面的效率。反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，也就是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，它說明應(yīng)收賬款流動的速度。用時間表示的周轉(zhuǎn)速度是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也叫平均應(yīng)收賬款回收期或平均收現(xiàn)期，它表示企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間。其計算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)賒銷收入平均余額/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5/31/202345應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5/31/202346應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5/31/202347應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率如下圖，與同行業(yè)其他企業(yè)相比，科龍應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏低，而且逐年下降。企業(yè)的營運資金沉淀在應(yīng)收賬款上，會影響到正常資金的周轉(zhuǎn)?？讫垜?yīng)收賬款中有大約20%超過三年以上，這種成心拖欠賬款的行為使應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率保持在較低的水平。5/31/202348總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)銷售收入凈額與資產(chǎn)總額的比例，這是反映全部資產(chǎn)綜合利用效率的指標(biāo)。通過該項至指標(biāo)，經(jīng)營者可以了解企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，借以評估企業(yè)全部資產(chǎn)的運用以取得收益。盡管各項資產(chǎn)在收益中發(fā)揮的作用是不同的，但它們對收益的取得都是必不可少的。其計算公式如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入凈額/平均資產(chǎn)總額5/31/202349總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率它是衡量一個企業(yè)在一定得會計期間內(nèi)全部資產(chǎn)的運用效率，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的多少，意味著企業(yè)資產(chǎn)投入所取得的效果如何，一般來講，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)利用效果越好，企業(yè)的銷售能力也就越強。相反，那么說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)經(jīng)營的效率較差，最終會影響企業(yè)的盈利能力。這時，企業(yè)就應(yīng)該采取措施，提高各項資產(chǎn)的利用效率，從而增加營業(yè)收入或處理閑置資產(chǎn)。5/31/202350總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5/31/202351總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5/31/202352總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從計算結(jié)果可以看出，科龍公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2021年較2007年快了0.12次，周轉(zhuǎn)天數(shù)減少了41.8天，而取得一元營業(yè)收入的所需要的總資產(chǎn)投資從2007年的0.50元降低到2021年的0.44元，說明科龍公司加強了資產(chǎn)管理，導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高。整個家電行業(yè)在2021年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，主要是市場需求沒有實質(zhì)性的增長，營業(yè)收入額降低。5/31/2023533.4負(fù)債分析

5/31/2023543.4負(fù)債分析①2021年度科龍公司流動負(fù)債的總體變化不大，減少了3878.16萬元，降低速度為7.94%。從流動負(fù)債各個工程上看，短期借款、交易性金融負(fù)債、應(yīng)繳稅費有巨幅增長，增加速度分別為38.44%、121.03%、71.75%，其余均為下降或者增加趨勢不明顯，其中應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付利息下降的速度分別為42.18%、35.06%、30.12%。從科龍公司的財務(wù)報告中，對這些工程變化的解釋為，減少了應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款的比重而增加了銀行貸款的籌資行為，但是短期貸款的增長并沒有帶來應(yīng)付利息的相應(yīng)增長，反而以30.12%的速度下降，對此報表附錄中沒有對應(yīng)付利息進行解釋。應(yīng)交稅費期末數(shù)較期初數(shù)增加71.75%，主要系公司增值稅期末數(shù)較期初數(shù)增加，而營業(yè)稅期末數(shù)較期初數(shù)減少所致。因本期期末材料采購額減少，相應(yīng)的可抵進項稅減少，期末增值稅較期初數(shù)增加。營業(yè)稅期末數(shù)較期初數(shù)減少，原因系2021年房產(chǎn)和土地銷售減少，相應(yīng)的營業(yè)稅也減少。5/31/2023553.4負(fù)債分析②本年度該公司的非流動負(fù)債除了預(yù)計負(fù)債工程，其余工程的賬戶余額均為零。預(yù)計負(fù)債減少2979萬元，下降速度到達(dá)20.69%，但是企業(yè)并沒有說明減少預(yù)計負(fù)債的理由。非流動負(fù)債是企業(yè)長期資產(chǎn)占用資金的主要來源渠道，也是企業(yè)經(jīng)營所需長期資金的重要保證。與流動負(fù)債相比，非流動負(fù)債的還款風(fēng)險和壓力都較小。而科龍公司的非流動負(fù)債的比例過低，應(yīng)該考慮一下負(fù)債的結(jié)構(gòu)以及長期化和多元化的問題。5/31/2023563.5所有者權(quán)益分析5/31/2023573.5所有者權(quán)益分析股東權(quán)益2021年較2007年，共減少了22366萬元減少速度為36.16%。其中股本、資本公積、盈余公積幾乎為有變動，主要是未分配利潤大幅減少22670萬元，這主要系本期凈利潤轉(zhuǎn)入而致。5/31/2023583.6償債能力分析償債能力的分析對于企業(yè)債權(quán)人、投資者、經(jīng)營者都有重大的意義，通過分析企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債情況，預(yù)測其償債能力對于他們做出決策提供很有力的財務(wù)指標(biāo)。下面從短期償債能力以及長期償債能力來兩方面來分析?！?〕短期償債能力分析5/31/202359〔1〕短期償債能力分析5/31/202360〔1〕短期償債能力分析如下圖，科龍公司的流動比率、速動比率以及現(xiàn)金比率均處于較低水平。流動比率遠(yuǎn)低于2，雖然同行業(yè)的平均值要比2低，但是科龍公司的流動比率過低，短期償債能力較低。再分析速動比率來精確的預(yù)算企業(yè)的償債能力，由上圖可以看到科龍的速動比率仍然是低于行業(yè)的平均水平，其短期償債能力存在很大的問題?，F(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，更能反響企業(yè)的直接償債能力?？讫埞镜默F(xiàn)金比率仍然不夠理想，遠(yuǎn)低于1且低于行業(yè)平均值。以上三個指標(biāo)共同反映了科龍的短期償債能力有一定得問題。5/31/202361〔2〕長期償債能力分析5/31/202362〔2〕長期償債能力分析如圖，科龍的資產(chǎn)負(fù)債率和負(fù)債權(quán)益比率在行業(yè)內(nèi)排名第十，均稍高于行業(yè)的平均值。從實際情況上看資產(chǎn)負(fù)債比率為59.72%處于40%~60%的適宜范圍之間，時，從物質(zhì)保障程度上看，公司的負(fù)債總額占資產(chǎn)總額一半多點，說明企業(yè)長期償債能力強，而且能充分利用財務(wù)杠桿的原理。負(fù)債權(quán)益比率到達(dá)162.25%說明科龍的資金主要來自于債權(quán)人，整體的償債能力較弱。結(jié)合前面的短期償債能力分析來看，該公司的流動負(fù)債比例較大，短期償債能力較低，進一步說明科龍財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性較低，債權(quán)人的保障程度較低，財務(wù)風(fēng)險較大。如果能降低流動負(fù)債的比例，那么有利于提高公司的整體償債能力，降低財務(wù)風(fēng)險。股東權(quán)益比率較低，說明權(quán)益凈利率有一定得風(fēng)險，而利息保障倍數(shù)由于息稅利潤總額為零，所以為零，由此科龍面臨虧損以及償債平安性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險。而且從整個行業(yè)的利息保障倍數(shù)來看，科龍的0利息保障倍數(shù)仍能排名17位，可見整個家電行業(yè)的經(jīng)營都處于虧損中。返回5/31/202363第四章盈利能力分析5/31/2023645/31/2023654.1科龍公司2006—2021年收入、利潤情況由4-1我們可以看到，科龍公司的主營業(yè)務(wù)收入持續(xù)上漲，這是由于從2007年開始，家電行業(yè)開展勢頭良好。除此之外，科龍空調(diào)在業(yè)內(nèi)首次推出“室內(nèi)機智能清潔技術(shù)〞、“獨立清潔技術(shù)〞和“室外機雙向循環(huán)自動清潔技術(shù)〞市場反響十分好。5/31/2023664.2利潤趨勢分析4.2.1科龍公司2006-2021年利潤情況

為了解企業(yè)的利潤的開展趨勢，我們以科龍06-08年連續(xù)3年的利潤表為根底計算趨勢比率進行比較，以觀察其開展變化趨勢，為研究企業(yè)經(jīng)營策略、預(yù)測未來的盈利能力提供一定的依據(jù)。5/31/202367科龍公司2006-2021年利潤情況5/31/202368科龍公司2006-2021年利潤情況由表4-2可以粗略地看出，營業(yè)總收入從2007年開始明顯增加，但相應(yīng)的總本錢以及各項費用也明顯增加，而2021年的凈利潤卻大幅度降低。為了更清晰地看出營業(yè)收入以及本錢對于利潤的影響程度，利用定基指數(shù)分析法進行趨勢分析。5/31/2023694.2.2采用定基指數(shù)分析法進行趨勢〔以2006年為基年〕表4-3利潤趨勢分析表5/31/202370定基指數(shù)分析法由表4-3看出，科龍公司盈利狀況的變化趨勢主要表現(xiàn)在以下幾個方面：〔1〕、公司營業(yè)收入有所增加，07、08年營業(yè)收入分別較2006年增長了126%和124%。07年營業(yè)總收入大幅度增加，主要原因是2007年處置閑置資產(chǎn)收回的現(xiàn)金對保證本公司旺季生產(chǎn)資金需求，維護公司信用起到了重要的作用，在一定程度上改善了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與質(zhì)量；同時也對報告期利潤做出了重要奉獻。而在2021年，科龍公司銷售規(guī)模及毛利率均未能到達(dá)預(yù)期目標(biāo)。特別是空調(diào)業(yè)務(wù)，受行業(yè)不景氣和“涼夏〞天氣影響，內(nèi)外銷市場低迷，產(chǎn)銷量比照同期下滑明顯。直接導(dǎo)致了08年營業(yè)總收入的減少?！?〕、2007年銷售費用顯著增加，同比增長34.31%，主要原因一是公司加大了廣告及品牌宣傳投入，二是隨著銷售規(guī)模的擴大，相應(yīng)的運輸費、維修安裝費、人員費用增加。〔3〕、2007年公司強化了費用支出的制度控制，管理效率進一步提高，雖然銷售規(guī)模擴大，但管理費用同比減少14.77%。而2021年管理費用較上期增加了8.20%，主要事因為2021年根據(jù)訴訟進展計提了訴訟費用。5/31/202371〔4〕、盡管2007年人民幣不斷升值，致使匯兌損失增幅較大，但由于科龍加強了資金管理，改善了融資結(jié)構(gòu)，從而大幅降低了利息支出，致使財務(wù)費用同比減少24.95%。而2021年財務(wù)費用較上期上升26.93%，主要是因為公司報告期內(nèi)人民幣升值，外幣匯兌損失增加?！?〕、公司07、08年營業(yè)利潤較2006年分別減少了129%和269%，這主要是由于營業(yè)本錢、銷售費用的增加等不利因素所引起的?！?〕、公司07、08年利潤總額較2006年分別增長了556.7%和減少了-561.7%，說明2007年營業(yè)外收支存在大幅度的增加，而2021年那么營業(yè)外支出存在著不利因素，閑置資產(chǎn)處置收益相比07年有大幅度下降，并在期末根據(jù)訴訟進展情況計提了預(yù)計負(fù)債，報告期非經(jīng)常性收益較2006年下降3.15億元，〔7〕、公司07、08年凈利潤分別較2006年增長了10.12%和減少了-10.92%，具體原因需要進行進一步分析。5/31/2023724.3盈利結(jié)構(gòu)分析

4.3.1利潤收支結(jié)構(gòu)分析

5/31/202373利潤收支結(jié)構(gòu)分析由表4-4看出，科龍公司在利潤收支結(jié)構(gòu)中存在以下幾個問題：〔1〕、2007年營業(yè)外收入占總收入的較大比重，說明公司在主營業(yè)務(wù)之外有其他收入，例如閑置資產(chǎn)的處置等等。企業(yè)應(yīng)重視主營業(yè)務(wù)收入的提高，這才是公司生存關(guān)鍵所在。主營業(yè)務(wù)收入越高，才說明企業(yè)在經(jīng)營范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)良好?！?〕、很顯然，三年內(nèi)公司營業(yè)總本錢都居高不下，而其中營業(yè)本錢起著不可無視作用，可以說營業(yè)本錢的過高將會直接導(dǎo)致總本錢的增加，從而導(dǎo)致在營業(yè)收入持續(xù)增長的勢態(tài)下，營業(yè)利潤卻在不斷地減少。這一點提醒企業(yè)要想方法來控制和降低營業(yè)本錢，否那么營業(yè)利潤將無法增加?！?〕、2006年至2021年，公司銷售比重都較大，可能說明科龍在廣告宣傳方面以及促銷方面力度較大，針對這一點，公司應(yīng)適當(dāng)調(diào)整廣告宣傳方式，盡可能地降低銷售費用，從而進一步的降低營業(yè)本錢，以提高營業(yè)利潤?！?〕、在營業(yè)本錢總體上升的情況下，2007、2021年公司的管理費用占比都有所降低，說明公司采取的相應(yīng)措施有一定的作用，要繼續(xù)強化。5/31/2023745/31/202375〔1〕、科龍公司冰箱2007年收入大幅度上升，而到2021年卻略有回落，這與2021年家電業(yè)的不景氣有著很大關(guān)系。其中2021年主營業(yè)務(wù)收入同比07年減少了3%，毛利率卻增長了1.66%，這主要是由于主營業(yè)務(wù)本錢減少了5%，由此可見，控制好主營業(yè)務(wù)本錢十分重要。

〔2〕科龍公司冰箱業(yè)務(wù)毛利率較高，說明在這塊業(yè)務(wù)，公司還是有利可圖的，因此公司可更注重冰箱業(yè)務(wù)的開展，爭取更多利潤。5/31/2023765/31/202377由表4-6可以看出以下問題：〔1〕、與冰箱業(yè)務(wù)類似，2007年空調(diào)業(yè)務(wù)收入大幅度增加，2021年略有回落。但是在08年主營業(yè)務(wù)收入大幅度減少的情況下，本錢減少卻很少，導(dǎo)致毛利率從14.57%降為8.6%，可能是由于公司降價過度或者廣告費用過高引起的。〔2〕與冰箱業(yè)務(wù)相比較而言，空調(diào)業(yè)務(wù)的毛利率較低，因此公司應(yīng)想法適當(dāng)降低空調(diào)本錢，提高空調(diào)業(yè)務(wù)的毛利率。5/31/2023785/31/2023794.4盈利能力分析

4.4.1影響科龍公司獲利能力的主要指標(biāo)

5/31/202380從表4-8可以看出以下幾方面的問題：〔1〕科龍公司從2006年至2021年，各項指標(biāo)都頗為不理想，而科龍公司2007年12月27日與成都干道建設(shè)綜合開發(fā)總公司簽訂?國有建設(shè)用地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓合同?，已將其位于成都市成華區(qū)雙慶路51號的土地進行轉(zhuǎn)讓該資產(chǎn)處置事項將使本公司2007年年度凈利潤增加約人民幣23,000萬元。如果不是因為這個處置事項，2007年的凈資產(chǎn)收益率還會更低。〔2〕各項指標(biāo)的不理想，反映了科龍公司從2005年以來，因前任董事長顧雛軍等人涉嫌經(jīng)濟犯罪事項，影響金融機構(gòu)、供貨商、經(jīng)銷商等對科龍的信心，經(jīng)營狀況一直十分不理想，尤其到2021年，各項指標(biāo)減少很多，其中很大一局部原因是由于家電行業(yè)面臨著十分嚴(yán)峻的內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境。一方面國內(nèi)居民消費需求銳減，經(jīng)濟增長放緩；另一方面，受國際金融危機影響，家電行業(yè)面臨出口下降及房地產(chǎn)市場不景氣的嚴(yán)峻市場形勢。5/31/2023814.4.2與其他企業(yè)相比較的能力分析5/31/202382從表4-6可以看出以下幾個問題：〔1〕、凈資產(chǎn)收益率是指凈利潤與平均股東權(quán)益的比值，該指標(biāo)越高，說明投資帶來的收益越高；凈資產(chǎn)收益率越低，說明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越弱。由表中可見，科龍的凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他公司，但這一點并不能準(zhǔn)確反映出科龍所有者權(quán)益獲利能力強，這主要是因為科龍公司2021年的凈利潤與平均股東權(quán)益均為負(fù)數(shù)，才會導(dǎo)致其凈資產(chǎn)收益率如此之高?！?〕、每股收益指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。它是測定股票投資價值的重要指標(biāo)之一，是分析每股價值的一個根底性指標(biāo)，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，它是公司某一時期凈利潤與股份數(shù)的比率。該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤,比率越高,說明所創(chuàng)造的利潤就越多。由表可見，科龍的每股收益為負(fù)數(shù)，相比較而言，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)其他公司，說明2021年科龍?zhí)潛p較大，導(dǎo)致了每股收益為負(fù)，進而導(dǎo)致市盈率為負(fù)。這兩個比率都同時說明了科龍的盈利能力較弱。〔3〕、總資產(chǎn)報酬率是指企業(yè)一定時期內(nèi)利潤總額與資產(chǎn)平均總額的比率。用以評價企業(yè)運用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評價企業(yè)資產(chǎn)運營效益的重要指標(biāo)?？讫埖目傎Y產(chǎn)報酬率為負(fù)，說明其2021年利潤總額為負(fù)，這是由于2021年根本沒有重大閑置資產(chǎn)處置，而主營業(yè)務(wù)受到了銷量擴張的困難和單品利潤下降的夾擊，整體盈利能力下降。5/31/202383從表4-6可以看出以下幾個問題：〔4〕營業(yè)利潤率是指企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標(biāo)，反映了在不考慮非營業(yè)本錢的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)百元商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強；反之，此比率越低，說明企業(yè)盈利能力越弱。在營業(yè)收入增加的情況下，營業(yè)利潤率卻不甚理想，這很可能是由于科龍一直以來奉行的降價政策有關(guān)，科龍的營業(yè)收入每年大量正增長，然而利潤卻出現(xiàn)了負(fù)增長，很可能是由于其降價大大增加了營業(yè)本錢?！?〕銷售利潤率是企業(yè)利潤總額與凈銷售收入的比率。銷售利潤率是衡量企業(yè)銷售收入的收益水平的指標(biāo)。從表中看出，幾個家電行業(yè)的主要公司此項均為零，這是由于2021年夏天較為涼爽，空調(diào)、冰箱產(chǎn)業(yè)受影響比較嚴(yán)重，導(dǎo)致各企業(yè)整體業(yè)績預(yù)期都告落空，這一指標(biāo)均不理想。返回5/31/202384第五章現(xiàn)金流量表分析5.1現(xiàn)金流量表的趨勢分析5.1.1現(xiàn)金流量增減變動的分析現(xiàn)金流量表增減變動的分析是指將企業(yè)本期與上期現(xiàn)金流量表的各工程數(shù)據(jù)進行比較，看企業(yè)現(xiàn)金流量各工程的增減變動情況，從中找出影響企業(yè)現(xiàn)金流量的變動的主要原因，為進一步的分析指明方向。5/31/2023855/31/202386從表5-1的計算分析可以看出：科龍公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額2021年比2007年增加了99,672,531.37萬元，上升幅度為151.36%，其原因是：

〔1〕經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量有所下降，而經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量有所上升，且幅度比流入量下降幅度大，進而導(dǎo)致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅度減少，減少了442,341,071.98萬元，下降幅度達(dá)8863.16%，說明公司2021年經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流量的較上一年減弱。通過具體分析經(jīng)營活動各工程，可以看出主要原因是購置商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增多，由07年的2,992,877,751.78萬元，增加至3,329,571,575.18萬元。5/31/202387從表5-1的計算分析可以看出：〔2〕投資活動現(xiàn)金流入量和流出量均有所下降，下降幅度分別為43.48%和12.90%，現(xiàn)金流入量的下降大于現(xiàn)金流出量的下降，導(dǎo)致現(xiàn)金流量凈額下降幅度高達(dá)114.48%，為149,341,896.85萬元。這說明公司投資規(guī)模有所縮減而且雖然收回投資收到的資金也較07年有較大增大，但是因為處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額和收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金大幅下降，分別下降197848956.58萬元和2564215.32萬元，下降幅度達(dá)46.08%和63.92%，導(dǎo)致投資活動現(xiàn)金流量凈額呈負(fù)增長。5/31/202388〔3〕籌資活動現(xiàn)金流入量和流出量均有所下降，但是流出量下降幅度大于流入量的，分別為37.20%和7.90%，主要原因分別是歸還債務(wù)支出的現(xiàn)金減少和收到其他籌資活動的現(xiàn)金〔收回保證金存款和其他應(yīng)收款融資〕下降。正因為如此，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較07年增加357.96%。5/31/2023895.1.2現(xiàn)金流量趨勢分析

為了解企業(yè)的現(xiàn)金流量開展趨勢，我們以科龍06~08年連續(xù)3年的現(xiàn)金流量表為根底計算趨勢比率進行比較，以觀察其開展變化趨勢，為研究企業(yè)經(jīng)營策略、預(yù)測未來的現(xiàn)金流量提供一定的依據(jù)。5/31/2023905/31/2023915/31/202392可以發(fā)現(xiàn)：從表5-3可以觀察科龍公司2006、2007年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈額均為負(fù)數(shù)，2021年開始出現(xiàn)正數(shù)，從而說明企業(yè)現(xiàn)金緊缺和缺乏的情況有所改善。從其開展趨勢來看，現(xiàn)金緊缺和缺乏的情況在07年最嚴(yán)重，08年開始得到扭轉(zhuǎn)。其主要原因如下：〔1〕該公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量各年均有上升，但08年的上升勢頭有所減弱。同時，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量也保持各年上升的勢頭，并且07年和08年上升幅度超過經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量，最終導(dǎo)致經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額逐年下降，并且07年和08年均出現(xiàn)負(fù)值，其負(fù)增長率分別為0.50%和50.13%。對此，我覺得企業(yè)應(yīng)該引起重視，結(jié)合企業(yè)經(jīng)營的實際情況進行分析，查明原因，制定改進的措施。5/31/202393可以發(fā)現(xiàn)：〔2〕該公司投資活動現(xiàn)金流入量在07年上升趨勢較強，其主要原因是處置資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額大幅度增加，為429,318,371.19萬元。流出量同樣是07年增幅較大，主要是購建固定資產(chǎn)等支付的現(xiàn)金增多，為301,657,981.60萬元。這說明07年公司對內(nèi)部固定資產(chǎn)做了較大程度的調(diào)整。值得關(guān)注的是08年，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)負(fù)值。其主要原因是投資支付的現(xiàn)金，為51,819,199.46萬元。這說明，08年科龍擴大了對外投資規(guī)模。通過這些可以看出，企業(yè)的開展方向可能有所改變，導(dǎo)致資產(chǎn)投資收入大于支出，對外投資加大。因此，我覺得這樣的開展趨勢是合情合理的。5/31/202394可以發(fā)現(xiàn)：〔3〕該公司籌資活動現(xiàn)金流入量總體呈上升趨勢，在07年上升趨勢較強，其主要原因是存在其它應(yīng)收款融資142,000,000.00萬元，而流出量逐年下降，使得籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額表現(xiàn)為逐年增長，且在08年開始出現(xiàn)正值。從中可以看出，企業(yè)的歸還債務(wù)支付的現(xiàn)金減少，取得借款收到的現(xiàn)金有所增加，說明企業(yè)籌集資金主要用于彌補經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的缺乏。對此，我覺得有必要分析一下該公司的現(xiàn)金償債能力。對此，我們將在后面進一步分析。5/31/2023955.2現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分析

5.2.1現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)的分析現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)是指企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流入、投資活動現(xiàn)金流入和籌資活動現(xiàn)金流入在全部現(xiàn)金流入中的比重，以及各項活動現(xiàn)金流入中具體工程在該類活動的現(xiàn)金流入中的結(jié)構(gòu)和比重。通過該分析，以了解企業(yè)現(xiàn)金來自什么渠道，以判斷和評價現(xiàn)金收入的合理性，把握增加現(xiàn)金流入的途徑。5/31/2023965/31/202397從表5-4的計算結(jié)果可以看出：科龍公司各年現(xiàn)金流入量中經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量是構(gòu)成現(xiàn)金流入量合計的主要局部，在06年到達(dá)了70.06%，07年最低為65.30%。該公司投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量比重較小，07年比重相較前后兩年有所上升。因為：①處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額增多；②利息收入增加?；I資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量隔年的比重分別為26.71%，28.77%，27.95%，主要是取得借款收到的現(xiàn)金。在06年經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力增強的情況下，籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量隔年的比重有所下降。而在08年經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力有所下降的情況下，公司通過籌資活動來彌補其資金的缺乏。從現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)的分析中可以看出，企業(yè)的現(xiàn)金流入量主要依靠經(jīng)營活動和籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。并且各比重變化幅度不大，所以從該分析可以看出科龍公司的現(xiàn)金流入狀況還算良好。5/31/2023985/31/202399從表5-5可以看出，在公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量中，以銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為主且波動比較穩(wěn)定。說明科龍公司主營業(yè)務(wù)取得的現(xiàn)金流入量在企業(yè)占主導(dǎo)地位，具有持續(xù)性，應(yīng)是一種健康的表現(xiàn)。5/31/20231005/31/2023101從上表各年開展趨勢來看，2006-2021年各年的銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金均小于營業(yè)收入，說明企業(yè)當(dāng)期業(yè)務(wù)收入變現(xiàn)能力低，應(yīng)收賬款掛賬增多。這一點從應(yīng)收賬款逐年增多也可以看出。比照當(dāng)期應(yīng)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金兩欄，可以看出，企業(yè)不僅前期賬款無法收回，當(dāng)期也存在局部無法收回。這時，科龍應(yīng)該關(guān)注應(yīng)收賬款的質(zhì)量，以免影響現(xiàn)金流動性。5/31/20231025/31/2023103對表5-7的資料進行分析，科龍在06年和07年均未收回投資，在08年突然收回股權(quán)投資，結(jié)合其營業(yè)活動狀況，極有可能是由于投資環(huán)境的改變或被投資單位經(jīng)營狀況不佳，再加上08年金融危機使得科龍產(chǎn)業(yè)受到一定影響，迫使企業(yè)重新調(diào)整投資策略。從長遠(yuǎn)來看，這將有利于企業(yè)未來的開展。07年科龍?zhí)幹霉潭ㄙY產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)數(shù)額較上一年增長了一倍多，可能是企業(yè)將閑置或多余的固定資產(chǎn)等進行變現(xiàn)，這樣積極處置不能給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的資產(chǎn)對企業(yè)經(jīng)營和理財是有利的。5/31/2023104〔三〕籌資活動的現(xiàn)金流入主要工程的具體分析根據(jù)表5-8的內(nèi)容，2006-2021年科龍未收到投資者投入現(xiàn)金，均為0。企業(yè)借款收到的現(xiàn)金逐年增多，主要是通過籌集資金來滿足經(jīng)營活動現(xiàn)金流出現(xiàn)金短缺的需要。通過與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量相結(jié)合，我們知道08年企業(yè)面臨金融危機，因此經(jīng)營活動上暫時性的出現(xiàn)資金短缺，通過合理安排籌集資金來解決問題是可行的。當(dāng)然企業(yè)還應(yīng)關(guān)注危機后的復(fù)蘇情況。5/31/20231055.2.2現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)的分析

現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)是指企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流出、投資活動現(xiàn)金流出和籌資活動現(xiàn)金流出在全部現(xiàn)金流出中的比重，以及各項活動現(xiàn)金流出中具體工程在該類活動的現(xiàn)金流出中的結(jié)構(gòu)和比重。通過該分析，以了解企業(yè)現(xiàn)金使用方向，了解企業(yè)現(xiàn)金流出的主要原因。5/31/20231065/31/2023107從表5-9計算結(jié)果可以看出：科龍公司2006-2021年經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量的比重分別為54.16%、64.77%、75.27%。其現(xiàn)金流出主要用于經(jīng)營活動中購置商品、接受勞務(wù)與支付營業(yè)費用等與經(jīng)營活動有關(guān)的支出。通過上述數(shù)據(jù)可以看出，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出量比重逐年上升，且比重波動較大。而引起這種波動的主要因素是購置商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金。比照07年與08年的數(shù)據(jù)可以出，08年的銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金減少了，而購置商品、接受勞務(wù)的支付現(xiàn)金卻增加了。5/31/2023108從表5-9計算結(jié)果可以看出：這種不合理的變動有必要研究一下科龍近幾年的經(jīng)營狀況，看看是否商品銷售狀況不佳、管理不善等?？讫埻顿Y活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量的比重分別2.25%、4.11%、3.83%。在07年比重最大，主要是用于支付投資款。這說明公司在后兩年的投資規(guī)模有所擴大。2006年-2021年籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量的比重分別為43.60%、31.12%、20.90%。科龍公司在近三年籌資比重逐年下降，主要是因為需歸還的到期債務(wù)減少，這一點反映了企業(yè)的負(fù)債較穩(wěn)定，流動負(fù)債比重下降。5/31/2023109〔一〕經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出主要工程的具體分析5/31/2023110從表5-10可以看出：企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流出主要是購置商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金和支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金。這應(yīng)是正常的支出結(jié)構(gòu)。但是從各年的現(xiàn)金流出量數(shù)額來看，購置商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增長幅度較大。07年主要是因為企業(yè)擴大了生產(chǎn)和銷售規(guī)模，增加材料采購量，導(dǎo)致存貨增加。08年主要是因為金融危機下原材料價格上漲所致。企業(yè)應(yīng)該結(jié)合利潤表進行分析以解決因購置商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金大幅增加使經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量減少公司現(xiàn)金短缺帶來的影響。5/31/2023111〔二〕投資活動的現(xiàn)金流出主要工程的具體分析對表5-12的資料進行分析，07年和08年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，均無法滿足投資活動的現(xiàn)金流出，其差額通過籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額來補充。這說明企業(yè)經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力不能滿足企業(yè)規(guī)模的擴張需求，需要通過股權(quán)投資或舉債來滿足其資金需求。對此，科龍應(yīng)該注重調(diào)整投資方向和投資策略以及對投資效益的分析，同時增強償債能力以防止出現(xiàn)財務(wù)危機。5/31/2023112〔三〕籌資活動的現(xiàn)金流出主要工程的具體分析5/31/2023113結(jié)合表5-8和表5-13中的資料可以看出，借款收到的現(xiàn)金少于歸還債務(wù)所支付的現(xiàn)金，這說明借款缺乏以歸還舊債，需要通過其他活動現(xiàn)金流量凈額來彌補。5/31/20231145.2.3凈現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析

凈現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)是指企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額、投資活動現(xiàn)金流量凈額和籌資活動流量凈額在現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額中的比重，以及各項活動現(xiàn)金流出中具體工程在該類活動的現(xiàn)金流出中的結(jié)構(gòu)和比重。通過該分析，以了解企業(yè)現(xiàn)金凈流量形成的原因，反映企業(yè)的現(xiàn)金收支是否平衡。5/31/20231155/31/2023116從表5-14計算結(jié)果可以看出：科龍公司2006-2021年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額占全部現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額的比重分別是2099.19%、-6.68%、-1307.88%，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的比重分別是130.95%、198.10%、-55.85%，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的比重分別為-2330.15%、-291.43%、1463.73%。2006年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為負(fù)，主要是由于籌資活動引起的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)且比重較大，這說明06年企業(yè)為了歸還債務(wù)及利息大量地支出現(xiàn)金，這意味著企業(yè)在未來用于滿足償債需求的現(xiàn)金將可能減少，有利于減輕企業(yè)未來的償債壓力，財務(wù)風(fēng)險變小。通過07年及08年籌資活動現(xiàn)金流量凈額分別為-191,907,385.28萬元和495,052,466.17萬元即可看到其所發(fā)揮的作用。2007年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額較06年減少，仍然為負(fù)，其主要原因依然是籌資活動引起的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)。但需要注意的是經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)了負(fù)值，這說明企業(yè)經(jīng)營活動出現(xiàn)了一定問題。另外現(xiàn)金流量凈額主要是通過投資活動產(chǎn)生的，這說明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力可能衰退，需要通過處置非流動資產(chǎn)來緩和資金矛盾，當(dāng)然也可能是企業(yè)為走出不良境地而調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。5/31/2023117結(jié)合投資活動具體工程，我覺得更主要的是科龍發(fā)現(xiàn)自身經(jīng)營存在問題，有下滑趨勢，故對資產(chǎn)進行重組希望能改善企業(yè)現(xiàn)狀。08年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額終于扭虧為盈，出現(xiàn)正值。但是出現(xiàn)正值的主要因素是籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。并且籌得的資金主要是為了彌補經(jīng)營活動和投資活動的現(xiàn)金需求。雖然籌資活動的現(xiàn)金流入還可以彌補其他活動的現(xiàn)金需求，這說明企業(yè)在短期內(nèi)還可以進行正常的經(jīng)營活動。但是企業(yè)從外部大量籌集資金，這意味著企業(yè)在今后將支付更多的股利或利息，未來的現(xiàn)金流量凈額必須更大才能滿足企業(yè)償付的需求。這也就意味著企業(yè)承受的財務(wù)風(fēng)險較大。5/31/2023118經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤比照分析5/31/2023119從表5-15可以看出，科龍公司2006-2021年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤相比，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額占凈利潤的比例分別為3658.46%、-2.04%、190.40%。除07年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額小于凈利潤，其余兩年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額大于凈利潤且06年高達(dá)3658.46%。這說明整體來看科龍公司經(jīng)營活動獲取現(xiàn)金能力較好，利潤質(zhì)量較高。5/31/20231205.3現(xiàn)金流量表的比率分析

5.3.1償債能力分析〔一〕現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率通過計算公司現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價資產(chǎn)總量與當(dāng)前流動負(fù)債的比率，來衡量公司資產(chǎn)的流動性，其計算公式如下：現(xiàn)金比率=〔貨幣資金+有價證券〕/流動負(fù)債*100%5/31/20231215/31/2023122從表5-16可以看出，科龍公司現(xiàn)金比率逐年下降且一直低于10%。這說明企業(yè)直接償付流動負(fù)債的能力下降，且現(xiàn)金流動性較差。5/31/20231235/31/2023124從表