【優(yōu)選】第章財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理(1)PPT文檔

財(cái)會(huì)類專業(yè)學(xué)科層次簡(jiǎn)介1、會(huì)計(jì)入門(mén)：基礎(chǔ)會(huì)計(jì)學(xué)2、會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)學(xué)、成本會(huì)計(jì)學(xué)、高級(jí)會(huì)計(jì)學(xué)等3、會(huì)計(jì)管理：財(cái)務(wù)管理學(xué)、管理會(huì)計(jì)學(xué)、高級(jí)財(cái)務(wù)管理、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、會(huì)計(jì)法規(guī)、審計(jì)學(xué)等4、會(huì)計(jì)相關(guān)學(xué)科：會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)等高級(jí)財(cái)務(wù)管理作為會(huì)計(jì)專業(yè)的高層次課程（適合上市公司、跨國(guó)公司、集團(tuán)公司等大型公司的運(yùn)作）。

本教材主要內(nèi)容第一章財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理第二章財(cái)務(wù)預(yù)算管理第三章企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)第四章公司并購(gòu)第五章集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理第六章國(guó)際財(cái)務(wù)管理第七章股份公司IPO決策第八章風(fēng)險(xiǎn)管理第九章財(cái)務(wù)危機(jī)、重整與清算第十章非營(yíng)利組織財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)的主要參考書(shū)目1、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—基本準(zhǔn)則》財(cái)政部頒發(fā)2006年10月2、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—應(yīng)用指南》財(cái)政部頒發(fā)2006年10月3、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—具體準(zhǔn)則》財(cái)政部頒發(fā)2006年10月4、《公司財(cái)務(wù)學(xué)》齊寅峰著經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社2002年6月5、《財(cái)務(wù)管理學(xué)》荊新、王化成、劉俊彥著中國(guó)人民大學(xué)出版社年9月第5版財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容籌資投資經(jīng)營(yíng)分配內(nèi)部籌資退出企業(yè)外部籌資

企業(yè)國(guó)家債權(quán)人與債務(wù)人者與被者企業(yè)職工企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系何為公司財(cái)務(wù)管理？

——企業(yè)的契約模型

企業(yè)供應(yīng)商管理者員工客戶債權(quán)人股東債務(wù)人社會(huì)政府前言一、財(cái)務(wù)管理理論發(fā)展的簡(jiǎn)要回顧（一）19世紀(jì)末至20世紀(jì)20年代——籌資理論階段股份公司的迅速發(fā)展,許多公司面臨著資金問(wèn)題,但資金市場(chǎng)尚未真正形成,財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息不能令人信服,且的被內(nèi)部人所控制,如何籌集企業(yè)發(fā)展所需要的資金,便成了企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容一、財(cái)務(wù)管理理論發(fā)展的簡(jiǎn)要回顧（二）20世紀(jì)30年代至50年代30年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)給使企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重心由擴(kuò)張性外部資金的籌集轉(zhuǎn)向防御性的從生存出發(fā)的資金運(yùn)用,企業(yè)償債能力的保證、企業(yè)破產(chǎn)、清算和重組等進(jìn)入財(cái)務(wù)管理研究領(lǐng)域。如何在國(guó)家法律法規(guī)的框架內(nèi)從事理財(cái)活動(dòng)則成為財(cái)務(wù)管理理論研究的內(nèi)容一、財(cái)務(wù)管理理論發(fā)展的簡(jiǎn)要回顧（三）20世紀(jì)50年代末期至70年代資本市場(chǎng)逐漸成熟,金融工具及其衍生品日益增多,企業(yè)方式及渠道更加多元化,企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)也轉(zhuǎn)向企業(yè)的財(cái)務(wù)決策方面財(cái)務(wù)管理形成了籌資決策、決策、股利三個(gè)主要研究領(lǐng)域，其研究方法由描述性研究轉(zhuǎn)向定量研究一、財(cái)務(wù)管理理論發(fā)展的簡(jiǎn)要回顧（四）20世紀(jì)80年代至今企業(yè)管理范圍擴(kuò)大到期貨、期權(quán)、指數(shù)與指數(shù)等方面風(fēng)險(xiǎn)管理成為財(cái)務(wù)管理中的重要內(nèi)容國(guó)際財(cái)務(wù)管理成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要研究?jī)?nèi)容二、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略產(chǎn)生的必然性（一）企業(yè)戰(zhàn)略管理對(duì)財(cái)務(wù)管理理論的挑戰(zhàn)20世紀(jì)50年代出現(xiàn)了戰(zhàn)略管理理論。戰(zhàn)略管理重視經(jīng)營(yíng)環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)因素,重視通過(guò)戰(zhàn)略分析、戰(zhàn)略選擇及戰(zhàn)略實(shí)施來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。將戰(zhàn)略管理理論引入財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域,是財(cái)務(wù)管理理論發(fā)展的必然趨勢(shì)。二、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略產(chǎn)生的必然性

（二）企業(yè)理財(cái)實(shí)踐和理財(cái)環(huán)境的客觀需要進(jìn)入20世紀(jì)80年代以后,高科技產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展,金融市場(chǎng)不斷完善,金融創(chuàng)新、市場(chǎng)創(chuàng)新和企業(yè)收購(gòu)兼并等層出不窮,使企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)和理財(cái)環(huán)境不斷發(fā)生變化第一章財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理過(guò)程財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策方法第一章財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理

第一節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述一、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的含義戰(zhàn)略：1.意圖與愿景2.未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃3.具有全局性、重大性及系統(tǒng)性特征4.其核心在于核心優(yōu)勢(shì)的培育第一節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述（一）公司戰(zhàn)略與職能戰(zhàn)略公司總體戰(zhàn)略、事業(yè)部戰(zhàn)略與職能戰(zhàn)略三層次如籌資資本、管理和運(yùn)用資本的戰(zhàn)略財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的定位，屬于職能戰(zhàn)略第一節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述（二）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)涵財(cái)務(wù)戰(zhàn)略內(nèi)涵的不同提法P2英學(xué)者凱斯.沃德劉志遠(yuǎn)魏明海張先治本書(shū)P3：第一節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述二、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特點(diǎn)1.從屬性經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略—生產(chǎn)戰(zhàn)略、營(yíng)銷戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略2.長(zhǎng)期性發(fā)展趨勢(shì)--環(huán)境變化大小、持續(xù)性第一節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述3.風(fēng)險(xiǎn)性經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)—財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)匹配4.全員性各部門(mén)協(xié)作第一節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述三、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的意義（1）明確方向，優(yōu)化資金配置（2）籌集資金，支持公司戰(zhàn)略的實(shí)施（3）改善財(cái)務(wù)狀況，適應(yīng)環(huán)境變化（4）發(fā)揮財(cái)務(wù)功能，確立財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)第一節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述四、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的類型（一）從資金籌措與使用的角度分類（1）快速擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，是指以企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快遞擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。（2）穩(wěn)健發(fā)展型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，是指以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的穩(wěn)定增長(zhǎng)和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。第一節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述（3）防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，是指以預(yù)防出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)和求得生存及新的發(fā)展為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。（二）從財(cái)務(wù)活動(dòng)的具體內(nèi)容角度分類P5（1）籌資戰(zhàn)略—長(zhǎng)期目的……（2）戰(zhàn)略—長(zhǎng)期目的……（3）分配戰(zhàn)略—長(zhǎng)期目的……第二節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理過(guò)程一、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃（一）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境分析1.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境的分析

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境是指財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃和實(shí)施時(shí)企業(yè)所處的環(huán)境，包括外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境2.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境分析的程序（1）收集財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境的信息（2）分析環(huán)境因素對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)的影響。（3）歸納環(huán)境分析的結(jié)果（二）確定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略1.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)（1）目標(biāo)制定的時(shí)限性原則。（2）目標(biāo)制定的可分性原則。（3）目標(biāo)制定的具體性和可評(píng)價(jià)性原則。2.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的確定程序二、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施

宣傳解釋是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理中首要的一項(xiàng)。

行動(dòng)規(guī)劃是實(shí)施計(jì)劃的第二項(xiàng)重要內(nèi)容。預(yù)算安排是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施的重要環(huán)節(jié)。

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略在實(shí)施過(guò)程中如果實(shí)際結(jié)果與預(yù)定目標(biāo)有明顯差距，則需要對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行必要的修正和調(diào)整，相應(yīng)地，也需要對(duì)公司年度預(yù)算作調(diào)整。

三、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略控制（一）內(nèi)部報(bào)告

信息反饋與溝通機(jī)制的設(shè)計(jì)，一般應(yīng)有日、周、月、季和年（根據(jù)不同管理需要而定）（二）業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

單一評(píng)價(jià)、綜合評(píng)價(jià)和多角度平衡評(píng)價(jià)（三）激勵(lì)制度

分層次的激勵(lì)制度。精神激勵(lì)—職位晉升、褒揚(yáng)激勵(lì)；物質(zhì)激勵(lì)—薪酬激勵(lì)、股權(quán)激勵(lì)第三節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策方法一、波士頓矩陣分析法分析前提：企業(yè)的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)地位和行業(yè)增長(zhǎng)率決定了企業(yè)業(yè)務(wù)組合中的某一特定業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)采取何種戰(zhàn)略。分析內(nèi)容：1、劃分并評(píng)估戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位SBU2、比較SBU或經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

將產(chǎn)業(yè)銷售增長(zhǎng)（高、中、低）、市場(chǎng)份額（高、中、低）進(jìn)行分類，分為：明星、問(wèn)號(hào)、現(xiàn)金牛、痩狗等四種業(yè)務(wù)。如圖：

波士頓矩陣高低

高低

根據(jù)四類不同情況，采取不同的戰(zhàn)略方針。

因此，低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配也是一種同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。成熟期開(kāi)始的標(biāo)志是競(jìng)爭(zhēng)者之間出現(xiàn)挑釁性的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。顯差距，則需要對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行必要的修正和調(diào)整，（2）如果加速增長(zhǎng)后仍有現(xiàn)金剩余，找不到進(jìn)一步的機(jī)會(huì)，則應(yīng)當(dāng)把多余的錢(qián)還給股東。3、會(huì)計(jì)管理：財(cái)務(wù)管理學(xué)、管理會(huì)計(jì)學(xué)、高級(jí)財(cái)務(wù)管理、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、會(huì)計(jì)法規(guī)、審計(jì)學(xué)等（2）分析環(huán)境因素對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)的影響。市場(chǎng)增長(zhǎng)率、產(chǎn)業(yè)盈利性、產(chǎn)品生命周期、規(guī)模、定價(jià)、機(jī)會(huì)與威脅營(yíng)銷裝瓶和包裝第一節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述分析前提：企業(yè)的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)地位和行業(yè)增長(zhǎng)率決定了企業(yè)業(yè)務(wù)組合中的某一特定業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)采取何種戰(zhàn)略。六、基于創(chuàng)造價(jià)值/增長(zhǎng)率的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略—生產(chǎn)戰(zhàn)略、營(yíng)銷戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略（2）分析環(huán)境因素對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)的影響。市場(chǎng)增長(zhǎng)率、產(chǎn)業(yè)盈利性、產(chǎn)品生命周期、規(guī)模、定價(jià)、機(jī)會(huì)與威脅第三節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策方法戰(zhàn)略途徑是控制成本，以求能維持正的現(xiàn)金流量。分層次的激勵(lì)制度。營(yíng)銷激發(fā)需求第三節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策方法例：通用電氣矩陣法：行業(yè)吸引力：市場(chǎng)增長(zhǎng)率、產(chǎn)業(yè)盈利性、產(chǎn)品生命周期、規(guī)模、定價(jià)、機(jī)會(huì)與威脅競(jìng)爭(zhēng)地位：市場(chǎng)占有率、技術(shù)地位、盈利性、規(guī)模及優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)

第三節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策方法

通用電氣矩陣：競(jìng)爭(zhēng)地位行業(yè)吸引力領(lǐng)先地位不斷進(jìn)化加速發(fā)展發(fā)展領(lǐng)先地位密切關(guān)注分期撤退收獲現(xiàn)金分期撤退不再投資

高中弱高中弱第三節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策方法一、產(chǎn)品生命周期分析法概念：根據(jù)企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)所處的產(chǎn)品/市場(chǎng)生命周期階段和業(yè)務(wù)的大致競(jìng)爭(zhēng)地位決定戰(zhàn)略類型的方法。生命周期階段：引入、成長(zhǎng)、成熟、衰退不同生命周期階段和競(jìng)爭(zhēng)能力作用的特點(diǎn)：見(jiàn)下圖產(chǎn)品生命周期分析的指導(dǎo)作用P12

①②③④⑤⑥⑦第三節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策方法

產(chǎn)品生命周期分析法

競(jìng)爭(zhēng)能力階段強(qiáng)中弱引進(jìn)階段盈利問(wèn)號(hào)虧損發(fā)展階段盈利盈利或問(wèn)號(hào)可能虧損成熟階段盈利盈利虧損衰退階段盈利虧損虧損第三節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策方法三、波士頓矩陣與生命周期理論相結(jié)合的分析方法我們假設(shè)將引入期的產(chǎn)品視為幼童（問(wèn)號(hào)）產(chǎn)品，將成長(zhǎng)期的產(chǎn)品歸于明星產(chǎn)品，將成熟期的產(chǎn)品歸于金牛產(chǎn)品，將衰退期的產(chǎn)品歸于瘦狗產(chǎn)品。

在產(chǎn)品生命周期的不同階段，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和采取的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略不同，導(dǎo)致了不同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。第三節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策方法（一）引入期引入期的產(chǎn)品用戶很少，只有高收入的用戶在嘗試新的產(chǎn)品。產(chǎn)品雖然設(shè)計(jì)新穎，但是質(zhì)量有待提高，尤其是可靠性。由于產(chǎn)品剛剛出現(xiàn)，前途未卜，只有很少的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)是擴(kuò)大市場(chǎng)份額，爭(zhēng)取成為領(lǐng)頭羊；主要戰(zhàn)略路徑是于研究與開(kāi)發(fā)和技術(shù)改進(jìn)，提高產(chǎn)品質(zhì)量。第三節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策方法（二）成長(zhǎng)期成長(zhǎng)期的標(biāo)志是產(chǎn)品銷量節(jié)節(jié)攀升，產(chǎn)品的買(mǎi)主群已經(jīng)擴(kuò)大。此時(shí)消費(fèi)者會(huì)接受參差不齊的質(zhì)量，對(duì)于質(zhì)量的要求不高。企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)是爭(zhēng)取最大市場(chǎng)份額，并堅(jiān)持到成熟期的到來(lái)。如果攜帶較小的市場(chǎng)份額進(jìn)入成熟期，則在開(kāi)拓市場(chǎng)方面的很難補(bǔ)償。成長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，主要是產(chǎn)品本身的不確定性減少。第三節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策方法（三）成熟期成熟期開(kāi)始的標(biāo)志是競(jìng)爭(zhēng)者之間出現(xiàn)挑釁性的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。成熟期雖然市場(chǎng)巨大，但是已經(jīng)基本飽和。新的客戶減少，主要靠老客戶的重復(fù)購(gòu)買(mǎi)支撐。既然擴(kuò)大市場(chǎng)份額已經(jīng)變得很困難，企業(yè)戰(zhàn)略的重點(diǎn)就應(yīng)轉(zhuǎn)向鞏固市場(chǎng)份額，提高報(bào)酬率，主要的戰(zhàn)略途徑是提高效率，降低成本。成熟期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低，達(dá)到中等水平。

（四）衰退期

衰退期產(chǎn)品的客戶大多很精明，對(duì)性能價(jià)格比要求高。各企業(yè)的產(chǎn)品差別小，產(chǎn)品價(jià)格差別也會(huì)縮小。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)首先是防御，獲取最后的現(xiàn)金流。戰(zhàn)略途徑是控制成本，以求能維持正的現(xiàn)金流量。第三節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策方法

生命周期各階段的特點(diǎn)四、基于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)搭配的分析方法經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合的四種方式：（一）高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配這種搭配具有很高的總風(fēng)險(xiǎn)。符合風(fēng)險(xiǎn)者的要求，他們只需要投入很小的權(quán)益資本，就可以開(kāi)始冒險(xiǎn)活動(dòng)。如果碰巧成功，者可以獲得極高的收益；如果失敗了，他們只損失很小的權(quán)益資本。（二）高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配這種搭配具有中等程度的總體風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)很小。不超過(guò)清算資產(chǎn)價(jià)值的債務(wù)，債權(quán)人通常是可以接受的。因此，高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。第三節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策方法（三）低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配這種搭配具有中等的總體風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低的公司有穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，可以為償債提供保障，可以為其提供較多的貸款。因此，低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配也是一種同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。（四）低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配這種搭配具有很低的總體風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于權(quán)益人來(lái)說(shuō)很難認(rèn)同這種搭配，其資本報(bào)酬率和財(cái)務(wù)杠桿都較低，自然權(quán)益報(bào)酬率也不會(huì)高。因此，低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配，不符合權(quán)益人的期望，不是一種現(xiàn)實(shí)的搭配。第三節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策方法

綜上所述，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的反向搭配是制定資本結(jié)構(gòu)的一項(xiàng)戰(zhàn)略性原則。產(chǎn)品或企業(yè)的不同發(fā)展階段有不同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。第三節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策方法五、不同發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略（一）初創(chuàng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略（1）資本結(jié)構(gòu)。由于初創(chuàng)期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很高，因此應(yīng)當(dāng)選擇低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略，應(yīng)盡量使用權(quán)益籌資，避免使用負(fù)債。（2）籌資來(lái)源。大眾者不是初創(chuàng)期企業(yè)籌資權(quán)益資本的主要目標(biāo)。一般是好冒風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)人者。（3）股利分配。采用低股利或0股利。第三節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策方法（二）成長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略（1）資本結(jié)構(gòu)。由于此時(shí)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所降低，但是仍然維持較高的水平，不宜大量增加負(fù)債比例。（2）籌資來(lái)源。在成長(zhǎng)階段，風(fēng)險(xiǎn)者很可能希望退出，去尋找其他處于創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)。由于風(fēng)險(xiǎn)者的退出，需要尋找新的權(quán)益人。（3）股利。采用低股利。第三節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策方法（三）成熟期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略（1）資本結(jié)構(gòu)。借債或回購(gòu)，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。（2）籌資來(lái)源。大眾者。（3）股利分配。高股利或較高股利。（四）衰退期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略（1）資本結(jié)構(gòu)。提高負(fù)債。（2）籌資來(lái)源。以資抵債，節(jié)稅，增值。（3）股利。較高股利。第三節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策方法第三節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策方法不同發(fā)展階段財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的局限性：①把影響產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的因素簡(jiǎn)化為市場(chǎng)增長(zhǎng)率和市場(chǎng)占有率兩個(gè)因素，顯得過(guò)于簡(jiǎn)單，致使戰(zhàn)略選擇的多樣性不夠。②難以判斷產(chǎn)品（或企業(yè)）所處的發(fā)展階段。③實(shí)際增長(zhǎng)有時(shí)與理論上的曲線并不一致。因而，推出了“基于創(chuàng)造價(jià)值/增長(zhǎng)率的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略”的分析模型。分析前提：企業(yè)的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)地位和行業(yè)增長(zhǎng)率決定了企業(yè)業(yè)務(wù)組合中的某一特定業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)采取何種戰(zhàn)略。營(yíng)銷激發(fā)需求第一節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述（1）利用剩余現(xiàn)金加速增長(zhǎng)。（一）19世紀(jì)末至20世紀(jì)20年代——籌資理論階段行動(dòng)規(guī)劃是實(shí)施計(jì)劃的第二項(xiàng)重要內(nèi)容。不同生命周期階段和競(jìng)爭(zhēng)能力作用的特點(diǎn)：見(jiàn)下圖第三節(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策方法3、會(huì)計(jì)管理：財(cái)務(wù)管理學(xué)、管理會(huì)計(jì)學(xué)、高級(jí)財(cái)務(wù)管理、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、會(huì)計(jì)法規(guī)、審計(jì)學(xué)等（1）收集財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境的信息增值型現(xiàn)金短缺P(pán)19第一，增發(fā)股份。由于此時(shí)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所降低，但是仍然維持較高的水平，不宜大量增加負(fù)債比例。本教材主要內(nèi)容第三章企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)不超過(guò)清算資產(chǎn)價(jià)值的債務(wù)，債權(quán)人通常是可以接受的。六、基于創(chuàng)造價(jià)