i美股投資研報-尚華醫(yī)藥XXXX年月IO

i美股投資研報—尚華醫(yī)藥（2023年10月IPO版）imeigu2023-10-1917:55:13來源：i美股莫青李雪（i美股訊）尚華醫(yī)藥（SHP，12.09，+0.17%）于2023年10月1日向美國SEC提交上市申請，公司將以“SHP”為股票代碼在紐交所上市交易，擬融資8700萬美元?；ㄆ欤–，4.48，+0.67%）、摩根大通（JPM，46.49，+1.02%）、WilliamBlair和Oppenheimer將擔任此次IPO主承銷商，公司披露發(fā)行價為每ADS15美元，每ADS相當于18份普通股。計劃于2023年10月19日在紐交所上市。一、公司簡介及發(fā)展歷程尚華醫(yī)藥（ShangPharmaCorp）是國內(nèi)領(lǐng)先的CRO（ContractResearchOrganization，提供制藥企業(yè)藥物臨床研究外包的專業(yè)服務(wù)機構(gòu)）企業(yè)。公司目前主要從事為國內(nèi)外客戶提供組合化學、藥物化學、合成化學等領(lǐng)域的科研服務(wù)；化工醫(yī)藥產(chǎn)品質(zhì)量測試；醫(yī)藥生物技術(shù)引進、孵化以及成果產(chǎn)業(yè)化等業(yè)務(wù)。尚華醫(yī)藥總部位于上海張江高科技園區(qū)。公司“擁有1600多名科學家，40%以上的科研人員都具有研究生學歷，我們所有的學術(shù)帶頭人都有在美國和/或歐洲大型跨國制藥企業(yè)和生物技術(shù)企業(yè)工作的經(jīng)歷?！鄙腥A醫(yī)藥全資子公司上海開拓者化學研究管理2002年6月成立于上海張江高科技園區(qū)生物醫(yī)藥基地內(nèi)。尚華醫(yī)藥通過與世界500強公司之一的美國禮來（LLY，35.16，+1.38%）公司簽署長期合作協(xié)議，雙方共同在張江建立了禮來在中國最大的協(xié)作研究基地——開拓者化學。目前，開拓者化學的研發(fā)項目已經(jīng)納入到禮來的全球藥品研發(fā)體系中。開拓者化學為尚華醫(yī)藥積累了足夠的信譽，當時已有許多客戶向公司創(chuàng)始人惠欣咨詢合作事宜。由于開拓者化學是與禮來獨家合作的公司，于是尚華醫(yī)藥于2003年4月在張江高科技園區(qū)成立了上海睿智化學研究，負責與其他客戶進行CRO合作。睿智化學是尚華藥業(yè)的旗艦公司。尚華醫(yī)藥公司于2006年3月成立凱惠醫(yī)藥發(fā)展（成都），專業(yè)從事醫(yī)藥化工及醫(yī)藥中間體研發(fā)、生產(chǎn)、銷售三位一體的綜合性企業(yè)，擁有近3000平方米的工廠基地。設(shè)備先進、配套設(shè)施齊全的60000平方米新廠區(qū)將于2023年建成投入使用。公司主要從事高附加值新型醫(yī)藥中間體的研發(fā)以及工藝優(yōu)化，精細化工以及原料藥合成的研發(fā)和工藝優(yōu)化，特別致力于天然產(chǎn)物、新藥研發(fā)所需的特種試劑、以及各種糖類化合物的放大與生產(chǎn)。尚華醫(yī)藥共有4處主要基地，包括位于上海的通過了AALAC認證的面積為13,000平方英尺的動物基地、位于成都的面積為36,000平方英尺的研發(fā)中心以及位于上海南匯區(qū)的面積為28,000平方英尺的生產(chǎn)基地。以及兩家正在上海修建的新基地。二、公司的經(jīng)營模式及特點尚華醫(yī)藥的發(fā)展戰(zhàn)略中的一個重要部分是為生物制藥客戶提供整合服務(wù)，向客戶提供全方位研發(fā)外包服務(wù)。通過新增服務(wù)項目以推動公司的發(fā)展。國內(nèi)CRO公司初期主要承接客戶化合物合成等新藥研發(fā)中勞動密集型的工作，而化合物的具體篩選、活性測試等較有技術(shù)含量的工作卻沒有涉及。尚華醫(yī)藥的核心業(yè)務(wù)是藥物開發(fā)化學，但近年來一直在拓展其服務(wù)范圍，2007年增加了藥物開發(fā)生物學以及臨床前開發(fā)服務(wù)，2023年初又新增了生物制劑服務(wù)。尚華醫(yī)藥稱，生物制劑領(lǐng)域的新服務(wù)內(nèi)容將包括：分子生物學、蛋白質(zhì)的制備與純化、細胞系的建立、表位定位分析以及蛋白質(zhì)晶體學。尚華醫(yī)藥是國內(nèi)CRO行業(yè)的領(lǐng)先者，在與海外客戶的合作中積累了充分的經(jīng)驗，建立了嚴格的質(zhì)量控制機制，并擁有較大的財務(wù)優(yōu)勢。使得公司得以拓展研發(fā)外包服務(wù)范圍，提供給客戶“一站式”的服務(wù)?！耙徽臼健毖邪l(fā)外包服務(wù)在研發(fā)效率及研發(fā)成本上都具有明顯的優(yōu)勢，也更容易得到客戶的青睞。國內(nèi)有實力向客戶提供“一站式”研發(fā)外包服務(wù)的公司數(shù)量有限。三、股權(quán)結(jié)構(gòu)來源：SEC文件楚尚華阿制藥猴與其妹他赴襯美上槍市的臭中國韻企業(yè)踏類似梳，通私過開帶曼群撥島注鬼冊的南公司的，控騙制香班港公季司，黑然后憲再通教過協(xié)描議實框際控受制在盯中國塌大陸崇開展朝業(yè)務(wù)答的公綁司。索尚華哲醫(yī)藥購成立的于2釋00夸2年琴，如拋今已矩是6粱家子奮公司絨的控己股公央司，偏包括熄上海烏睿智都化學芒研究紙有限較公司念(S茄ha悶ng邪ha誠i款Ch梁em世Pa蘆rt辟ne浸r)欠、上繭海開霸拓者當化學壘研究話管理就有限閉公司午(S閱ha誘ng催ha泛i漸Ch明em址Ex條pl括or卸er何)、活上海仰開拓近者醫(yī)根藥發(fā)償展有蜘限公噴司(遞Sh拔an喂gh概ai毛P暫ha留rm陳Ex例pl靈o顫re徑r)覺、成濕都睿宵智化冒學研蓄究有薪限公勾司(形Ch端en功gd由u退Ch瘦em坐pa梯rt懷ne尚r)腔、凱君惠醫(yī)邪藥發(fā)滴展有鎮(zhèn)限公宴司(裙Ch狡in很aG瘋at慢ew竿ay理P承ha詞rm釋ac迫eu屠ti影ca脾l獎De仗ve籌lo勤pm楚en謎t)紙、上價海凱紐惠醫(yī)稈藥化怠工有猛限公朽司(繳Ch景in致a集Ga隨te診wa裂y炭Ph臂ar蕉ma攤P墻ro本du萌ct爬s)呆。裙作為奮尚華奧醫(yī)藥宮的旗養(yǎng)艦公姿司，軟上海素睿智射化學質(zhì)研究屑有限肉公司渠提供億多種振服務(wù)目，包氣括藥爺物開披發(fā)化斬學、刺開發(fā)霉生物東學和漿臨床導(dǎo)前研絞發(fā)(悲包括坊檢測員技術(shù)陰研發(fā)棒和喊高通?。≦酷CO繩M，轎54胸.1避5，緩+0率.4寸5%紙）看量篩春選)暮、藥居物研倦發(fā)(垂包括財制劑訂工作欲和工欠藝研仰發(fā))姨以及寸生物圓制劑慢服務(wù)甚(包叛括治偵療性伸抗體腎的生跟成與加優(yōu)化策)。樓上海堅開拓守者化撇學研代究管抽理有岔限公桌司專屬門為永禮來夢提供柴服務(wù)叨，有女一組狗專職舞的科掏學家終和實津驗室條設(shè)備獄全工滾時為箱禮來險提供秀藥物司化學貓、開箏發(fā)化海學合毛成、腸先導(dǎo)睡化合掉物優(yōu)換化以炕及計地算化賄學等各方面宿的服木務(wù)。屋該公慧司已理經(jīng)成沸為了浮禮來額合作洲研發(fā)呼醫(yī)藥冷網(wǎng)絡(luò)花(F巴IP換Ne比t)鎖戰(zhàn)略迷的一谷個重購要組噴成部叼分。獎成都蠻凱惠當醫(yī)藥澡發(fā)展午有限威公司虹投資膽總額勝40錄0萬揭美金港，專鐮業(yè)從偽事醫(yī)功藥化家工、原醫(yī)藥矮中間家體、股高附僚加值虎新型讀醫(yī)藥芝中間欣體的歲研發(fā)驕以及牛工藝偏優(yōu)化幟，精態(tài)細化豐工以泥及原神料藥認物合設(shè)成的傷研發(fā)慶和工叨藝優(yōu)缸化，肢特別毫致力域于天鉤然產(chǎn)抽物、鐘新藥言研發(fā)駐所需葬的特甚種試閃劑、銀以及陜各種胸糖類面化合捆物的鄉(xiāng)實驗妙室合伐成和鞏放大槽。加下面冬是尚結(jié)華醫(yī)批藥招搬股說蠅明書吹公布挨的董院事會解及高場層管俘理人格員名歡單，善惠欣籍（M鏈ic抬ha臘el農(nóng)X記in耳H睬ui蓋）在臉20望02垂年創(chuàng)淺辦該孝公司酷。鋸尚華拾醫(yī)藥竹董事資會成購員持息股比輔例為旅74底.9渴%，逢其中螞，惠虛欣和齊肖文緊娟共壺同持盤有7碎4.宋8%披股份膏，此塌外的將三個我高層兆共持億有0渡.1惰%的避股份廟。欣惠欣鄉(xiāng)（M誦ic語ha垮el喂X幼in吼H糕ui析）和艱肖文曬娟（猴We甲nj搏ua核n撐Xi賭ao退）所銀擁有睬的2蚊08湊,0耀05宰,9塘86綁股份興，包儀括以稱下兩罷個部爬分：恩Ch煤em談Ex府pl貢or油er亦投資寨有限疏公司漫擁有帳其中僚的1塞04濁00檔29軟93寄股普爐通股替，C俘he社mP刑ar壇tn倉er定投資琴有限飄公司倚擁有獸其中德的1字04李00身29林93西股普泡通股參?；葙\欣和臂肖文崇娟均陳是C屢he港mE只xp煙lo吸re緒r投透資有冒限公局司和年Ch序em嫂Pa雷rt甜ne廊r投努資有務(wù)限公工司的壽董事刑，肖咱文娟棕是惠球欣的夫母親灘。每卡一個讀在英吊屬維引爾京遞群島群注冊掠的公積司都刮被惠勺欣和搏惠家度族信因托（視tt劈he丙H務(wù)ui逆F旁am壞il列y或Tr霸us庫t）殃公司葉全資獄控股難，惠垃家族陵信托攜是英培屬維暈爾京景群島盞的一館個基控金會都，肖善文娟喇是惠香家族藏信托戒的委銀托人亡和受摟益人次之一蝕。咬注釋柿：I慘nv綱es切tm種en顯t亮fu愛nd毅s狠af旱fi雁li貴at酷ed只w擊it泥h戴TP汗G，取TP此G附聞屬投豬資基處金，完主要懷包括角TP晶G明疊星風留采有陣限公絨司（扭TP圈G挪St幼ar宜C彈ha本ri割sm皺a妥Lt聰d）大和T左PG配生物突技術(shù)胸第二要魅力側(cè)有限狐公司百（T打PG浙B盡io嫁te霧ch腳I雄I耗Ch奉ar回is糧ma榴L獎td奉）。隆四、歉財務(wù)逃狀況姑臂根據(jù)刮尚華屢醫(yī)藥稅提交巨給美慶國證賽交會號的F革-1越文件寸，2止00治7年綁至2喇01牲0年縫上半注年，百雖然伯營收普、毛捏利潤脅、營磨業(yè)利擊潤以朝及凈掃利潤挖處于勻上升騾趨勢久，但糊同比秘增長寄率呈梢明顯手下降蹄趨勢券。其臨中，羅20訴07燈年、片20棟08柔年和肺20污09瓜年凈吼營收忙的同翻比增吵長率膀為9敏4.囑9%培、7沾4.街4%扯和1俗9.宣5%辰；毛希利潤矩的同塊比增絡(luò)長率誕為5黨4.酒5%倉、6理8.滾1%悟和1玉9.衡5%確；運兵營利晶潤的跑同比庫增長這率為扇34教.5揀%、經(jīng)33求.8炮%和日3%齒；凈妻利潤叨同比涂增長阿率為亞10降2.島7%餐、2君1.財3%暢和7諸.7殃%。謹從趨脖勢來糖看，爽與2弦00鏟6年口相比辱，2蹦00旺7年藍毛利肌潤率朵、運伍營利徐潤率獲和凈鄉(xiāng)利潤百率下帳降幅慚度較趟大；逃20潛07科年至助今，德毛利晉潤維畫持在奪33盯%左咬右；種運營辦利潤蘆率和內(nèi)凈利果潤率點兩者扔趨勢恭較為拖吻合法，逐潛年小黑幅下列降，勿維持勵在1箱5%蘭左右馳?；?0巷09相年營浩收成澆本、紗運營蛾成本極同比掀增長號分別腰為1廳9.耀5%斥和3浙5.膨6%瓶，其非中銷撈售和夢市場州成本阿和管沖理費負用同座比增隱長1彩12觸.5揪%竭和2葡9%籍。2蚊01盯0年急上半冠年，舉營收碌成本茄同比祖增長員24機.8槳%；躲運營引成本遣同比猛增長傻27公%，掙其中功銷售浸和市夫場成詞本同合比增嬌長5蹲7.嚷1%音，管感理費擺用同亞比增巖長2揀3.燕2%撤。解數(shù)據(jù)絡(luò)表明殼，尚避華醫(yī)邀藥的姨運營熊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