金融系統(tǒng)發(fā)展演變投資者如何選擇

投資者選擇與金融系統(tǒng)發(fā)展中國的金融制度改革在走過20多年的歷程之后，現(xiàn)在無疑處于一個重要的階段，在這一階段，中國金融系統(tǒng)最終將顯現(xiàn)出是在向何種模式演變，是繼續(xù)沿著目前這種自成一體的模式演進，還是向美國英國模式或是德國日本模式演變。最終的演變結(jié)果其實不是人們事先設(shè)計的產(chǎn)物，必定是各種力量相互沖突協(xié)調(diào)的結(jié)果。現(xiàn)在斷定中國金融系統(tǒng)將演變?yōu)楹畏N模式？選擇何種模式來演變中國的金融系統(tǒng)是最佳選擇？都不可能有確定的答案。但是，我們顯然需要了解不同金融系統(tǒng)的演變過程及其特征，需要對金融系統(tǒng)為什么會這樣演變有一個深入的理解。特別是當(dāng)我們注意到現(xiàn)有研究不同金融系統(tǒng)模式及其演變的理論主要是針對美英、德日模式、從而對中國金融系統(tǒng)模式缺乏足夠的解釋力時，我們就更需要對金融系統(tǒng)及其演變進行深入的研究，并期待找到有助于進一步理解不同金融系統(tǒng)的更具一般適用性的要素。按照目前通行的劃分不同國家金融系統(tǒng)模式的標(biāo)準(zhǔn)，一般是依據(jù)金融中介機構(gòu)（主要是指銀行）和金融市場在其金融系統(tǒng)中各自所發(fā)揮的不同作用區(qū)分為銀行主導(dǎo)型的和市場主導(dǎo)型的。但實際上中國的金融系統(tǒng)并不屬于這兩種模式中的任何一種。中國的銀行雖然在金融系統(tǒng)中處于重要的甚至可以說主導(dǎo)的位置，但中國的銀行其業(yè)務(wù)被嚴(yán)格地限制在銀行業(yè)，沒有投資銀行業(yè)的功能。許多發(fā)展中國家也有類似的情形，因而，有學(xué)者首先把不同國家的金融系統(tǒng)劃分為發(fā)達的與落后的，然后再根據(jù)其機構(gòu)與市場的不同作用，劃分為發(fā)達的銀行主導(dǎo)型或落后的銀行主導(dǎo)型，或是發(fā)達的市場主導(dǎo)型或落后的市場主導(dǎo)型。對不同國家的金融系統(tǒng)模式進行區(qū)分是不可避免的，以上的劃分自然是一種辦法，但這一劃分的牽強性是顯然的，很大程度上只是注意到了金融系統(tǒng)的外在形式，只是關(guān)注通過市場直接融資與通過金融中介機構(gòu)間接融資的不同比重，關(guān)注金融監(jiān)管中的不同監(jiān)管模式（是分業(yè)的還是混業(yè)的）。這樣的劃分還不能揭示決定不同金融系統(tǒng)模式存在的內(nèi)在因素。因此，無疑需要進一步地探討影響并決定金融系統(tǒng)存在及其演變的力量。只有對影響并決定金融系統(tǒng)形成與演變的根本力量有一個深入的認(rèn)識，我們才可能進一步地理解中國金融系統(tǒng)演變過程中所提出的問題，減少中國金融系統(tǒng)演變過程中所可能發(fā)生的沖突。為了推進中國金融理論界對于金融系統(tǒng)形成與演變的研究，我們試圖提出一個初步的解釋金融系統(tǒng)的框架，我們首先簡單評述目前這一領(lǐng)域的理論進展，指出其中的問題，在此基礎(chǔ)上給出我們的解釋；最后以中國金融系統(tǒng)演變的具體情形進一步說明這一解釋框架。一．對現(xiàn)有理論的評述現(xiàn)有的研究金融系統(tǒng)的文獻基本上是從金融市場的基本假設(shè)出發(fā)，放松Arrow-Debra-Mackenzie（ADM）模型的基本假設(shè)，來研究金融系統(tǒng)在克服這些假設(shè)方面的作用。在ADM完全競爭市場的假設(shè)中，金融中介沒有存在的必要，中介的存在只是因為存在交易成本，中介便成為減少交易成本的手段；而另一方面，如果市場在配置資源方面存在道德風(fēng)險和逆向選擇，金融中介可能會優(yōu)于金融市場，因為金融中介可以“復(fù)制”市場的某些功能，同時還能簽定長期激勵合約，減少代理成本。金融市場和金融中介作用的各種組合與比較構(gòu)成了Allen和Gale（2000，2001）所說的比較金融系統(tǒng)的主要內(nèi)容。美國英國日本法國德國金融市場：最重要最重要發(fā)達相對不重要不重要銀行：競爭性的集中度外部公司治理：敵意接管敵意接管主銀行系統(tǒng)主銀行系統(tǒng)圖1、金融系統(tǒng)概覽（Allen和Gale，2000）污圖距1日顯示們了分洗析金次融系務(wù)統(tǒng)的庭基本芹框架盯。不星同國沖家的鞠不同拒金融吧系統(tǒng)播在不住同環(huán)恨境下年，在造資源增配置止方式沫、企尖業(yè)融度資的勁手段誤、信喚息處獸理、鄭風(fēng)險庫分擔(dān)舉和參播與公粗司治柳理等揭方面鼓起到搞了不元同的倍作用隙，這循些方價面構(gòu)溉成了鼠比較泡金融筋系統(tǒng)胃的分恩析內(nèi)滑容，樣也是骨思考描金融貓系統(tǒng)槐設(shè)計閱的主界要內(nèi)躲容（播Th勇ak喝or撐,1喪99服6帥）。帖這兩格者的蜓研究勒可以擺視為植Me緩rt廳on濕（事19稅95驗）從錦金融屯市場耐和金概融中轉(zhuǎn)介功費能角電度思裂考金暢融系粱統(tǒng)的洞具體宣化。您金融禍中介擦功能擊觀的份分析精主要箏依賴查于兩辟個基膽本前糖提：膀1船）金流融功離能比熱金融滅機構(gòu)芬更穩(wěn)茅定，罰即金畝融功箭能在希不同勾時期哀和跨剛地域枯政治泊上變兇化較序小；康2席）競砍爭將廊導(dǎo)致絕機構(gòu)便結(jié)構(gòu)雹的變夕化，傘并向東更有么效運牧行的賽金融守系統(tǒng)芝演進貸。由風(fēng)于金崇融系榆統(tǒng)的料基本冬功能毯遠(yuǎn)比猛機構(gòu)弟要穩(wěn)貴定，閑因此吧功能鼓很少占隨時英間和丸地域痛的變?nèi)换糇兓?；機必構(gòu)的限變化摟是由知功能盾決定志的，各機構(gòu)牛之間未的競插爭與禍創(chuàng)新圍最終庭使得障金融殊功能咳更有背效率兩。因睡此，朽依據(jù)細(xì)金融漸系統(tǒng)腹的功膽能來膀設(shè)計露金融斥系統(tǒng)州便成形為邏至輯的椅起點執(zhí)。朗問題派是，時人們獄如何扒利用繭金融糟系統(tǒng)疫的這套些功逗能呢憑？這花就需潤要探派究履凡行這嫌些功搞能的窮相應(yīng)熄制度嫩安排剪。對前這些仙相應(yīng)膨制度嗽安排軋的探辯討構(gòu)滿成了利人們藥研究曉金融集系統(tǒng)平設(shè)計令的具循體內(nèi)添容。鞋１．猾金融刻系統(tǒng)米、資贊源配私置與朱經(jīng)濟來增長正在金避融與把經(jīng)濟演發(fā)展摟的關(guān)傷系上造，存肝在兩紛種不間同的臺觀點攔：一彩是忽勒視金濁融對弟經(jīng)濟撿發(fā)展微的作熔用。極如野J.差R懷ob親in龜so宿n雁（點19駱52宣）認(rèn)嘆為，面是經(jīng)長濟發(fā)問展帶巴動了醒對金窩融服損務(wù)的賣需要刺；堤Lu堂ca嶄s匹（孩19尋88掌）認(rèn)貢為，場“逮金融羨在經(jīng)縣濟增鑄長中賞的作袍用被揚過分踩夸大正了急”對。另侵一種彼不同融的觀天點認(rèn)紐為，誰金融瘋系統(tǒng)疫的發(fā)群展對悟經(jīng)濟仆增長沫具有有促進獸作用不。早例在燭20足世紀(jì)哥初，棍A.零S宏ch緞um洽pe耕te育r在(絨19雀11僻)貍就認(rèn)鍵為銀磨行體昨系促史進了噴產(chǎn)業(yè)軋投資詠，因言而對劃經(jīng)濟雕發(fā)展宰有重盆要作器用。完Gu飽rl旅ey漆a虜nd刮S仗ha逗w鞋（適19破55核）曾色提出倉金融受結(jié)構(gòu)翅與實鋒際經(jīng)保濟增闖長之治間可留能存英在某踐種關(guān)惹系，捧他們彼強調(diào)剪金融著中介灣在提渾供信凍用方咸面的遣作用扎，因檔而對撐資源糠配置賽和經(jīng)尺濟增籌長有的一定佛的影走響。葬Go帳ld綢sm爭it堡h(包19遼69預(yù))亂則首圾次利貧用大露量的暖跨國畫數(shù)據(jù)餓來說蜂明金泳融發(fā)告展對殃經(jīng)濟填增長自的促岔進作謙用；到Mc肯Ki感nn咬on虛(1峽97密3)忍、景S逢ha馳w(夾19泥73壘)裂發(fā)現(xiàn)耀經(jīng)濟馳增長職與金輔融發(fā)祝展之妙間有芹很強佩的正某向關(guān)艱系；菜此外孤，最程近幾論年以多來的慈研究詳基本模上都案認(rèn)金頂融市膝場與篩機構(gòu)妖的發(fā)蜓展能欣夠顯喘著地駕促進租經(jīng)濟僑增長擁（喜Ki攔ng陳a坊nd拼L站ev懼in桃e,汗19膽93展;L表ev理in殖e,侵19想97架;L盜ev泥in千e煉an纏d盜Ze想rv及os挺,1隙99持6;沙Ra減ja等n漠a(chǎn)n萄d樸Zi均ng那al沒es知,1魄99格8福）。榜研究屆金融毒系統(tǒng)縣的資秤源配志置與濟經(jīng)濟書增長勁的關(guān)狀系，弟實際暗上已患經(jīng)放滴松了兆AD惠M錄模型華的一以些基裳本假綢設(shè)。音這主銀要表則現(xiàn)在摧以下儉幾個吊方面競：（鐘1卵）在哈AD棗M歡模型借中，獲沒有慰信息懇和交禮易成如本，鄭也就魄無需弓金融錦中介櫻，即瓜金融豬中介夠的發(fā)利展通夏過減邀少交約易成嚴(yán)本和眠信息鞋成本叉，促順進了飼經(jīng)濟必交易齒的績稀效；徐（砌2舊）在字金融芳發(fā)展征與經(jīng)唉濟增持長之那間的頸關(guān)系綢上，爹受內(nèi)狐生經(jīng)害濟增齡長理森論模叉型的寫影響作，認(rèn)住為金紙融制煮度的討安排珠改變砍了資崇本的售生產(chǎn)銹率、戶金融斯體系獵的效經(jīng)率（廊如信夏息傳允遞）跑、儲踐蓄率滾而影丑響經(jīng)尚濟增覆長的仁途徑太（救Pa突ga冤no賽,1拐99屠3軋）。角２０鞏世紀(jì)穿８０叫年代單以來掏，許住多學(xué)跨者采白用新沃制度減經(jīng)濟柴學(xué)、思信息坊經(jīng)濟相學(xué)以妖及博識弈論苗的新辨進展頌和分鵲析工牢具運克用于賭金融轉(zhuǎn)領(lǐng)域甜問題棟的討刮論，撓產(chǎn)生怒了大魔量研蕩究成炎果，染這些躁成果湯被粗Fr巨y蠟（片19限95浸）通訪稱為沒第二乒代金畫融發(fā)密展理哪論。焦２．蘆金融必系統(tǒng)增、企拜業(yè)融饅資方淘式與每公司淡治理單結(jié)構(gòu)許由于革市場亦是不仇完美侮的，虎依據(jù)搶AD爪M抓模型徹，中尖介在扮克服衡不對倍稱信擺息、酸參與卵公司乒治理好結(jié)構(gòu)倚方面拍就具業(yè)有優(yōu)情勢。屆金融在中介派的存邊在增耕加了煮企業(yè)示的融攔資制窄度安與排：擱企業(yè)示可以伯從市憐場上競直接網(wǎng)融資咸，也壩可以扁依賴礎(chǔ)中介垮間接柴融資秀。勞M呆ay愚er衣（洗19溜88貍，另1背99利0唯）原的兩教篇論澇文首等次提駝出了栗這樣智一個懸問題蓋：各映國企形業(yè)的酬融資象制度鳥為什鋒么存巴在差焰異？晨其結(jié)裂論是直可能柱存在己一個堡融資汗順序僚（嚼Pe詠ck鄙in牙g卷or雖de糖r膜）：辮在主饒要發(fā)帶達國技家的窮企業(yè)酸資金林來源賺結(jié)構(gòu)漠中，秤企業(yè)龍內(nèi)部宗資金朵是最齡重要宣的，沾在外膏部資止金來班源中甚，銀米行貸爽款是它最重夸要的槐，而它股權(quán)賢融資蜘的比癢重通唉常較虎小。墾企業(yè)徒融資午結(jié)構(gòu)曬不同唐的另走一含鞭義可感能是岔，投殲資者度希望伍通過考中介醉來克勿服不瓦對稱叔信息燦、減錢少代高理人密的道尤德風(fēng)唉險問摩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，明癥確提毫出了蝴政治丈因素多是美價國公卻司財嗚務(wù)結(jié)析構(gòu)的炎重要葵決定住因素倍，從利法律信角度階研究潛了美槍國的第金融旬系統(tǒng)潑在公收司融取資和另企業(yè)野治理賤結(jié)構(gòu)鳥中的霸特征味。近舊些年時來，嚴(yán)法律鍛與企煉業(yè)融籌資方標(biāo)式之政間的啞關(guān)系黨成為北研究撫金融胖系統(tǒng)塘演變汽的熱單點。希Be董ns踏to迫n(傻19蘆96漏)嬸對美聾國因19閥33宇年的刻GS蝦法案攪通過勵的原幫因也頸作了諷類似萌的研并究，炮認(rèn)為放政治擾（法遣律）另對公收司財狀務(wù)結(jié)胃構(gòu)具睬有重繞要的售影響跡力。賤La關(guān)P伸or松ta春(1孕99腸7)遮，治LL南SV魄(1犯99莖7前，劇19跳98院)由，世Le壺vi鋪ne像(1繭99手7)良的大等樣本才研究俗表明睬，法雜律特舌征對北各國俯金融施市場籮的差歲異，煙即是輩選擇瘋市場善主導(dǎo)插型的竿金融左系統(tǒng)燃、還玻是選劍擇銀萌行主付導(dǎo)型副的金歲融系煩統(tǒng)的太原因準(zhǔn)，具刺有很片強的治解釋林力：碧習(xí)慣樸法起暴源的縮國家仆更注姓重對炭小股珍東的購保護喚，因扎而有債利于稈股票支市場羽的發(fā)司展，懸而民釀法起強源的遲國家惑更注撞重對隸信貸趨者的播保護室，因局而有漲利于夏以銀赴行主聲導(dǎo)型祝的金穿融系疫統(tǒng)的難發(fā)展警。胳Be派rn著ar刺d例Sh趨ul貧l貌（柳19見99殲）在繭“妖美國傾銀行帥業(yè)與素商業(yè)索的分影離鼓——核對關(guān)老鍵問桃題的蟻審視猛”喜一文蒜中認(rèn)級為，懼美國濁銀行咬與企浩業(yè)的鉛分離虹可以勝追溯夠到一椒項英峽國傳終統(tǒng)秀——資將范活圍有語限的腎壟斷降特權(quán)猶授予可某些蝕服務(wù)量于公論用事屠業(yè)的匹私人孫團體樸，因舌而從泉美國典法律揀起源名的角握度論脂證了沿美國釀金融顯系統(tǒng)稀的演厚變。獄Vl閥ad街im怕ir肝P擁op值ov肉（懶19粗99徒）在凳“喊俄羅群斯與冠其他骨轉(zhuǎn)軌積經(jīng)濟冤中金上融系評統(tǒng)的臺比較寺：英干美和撥德日尖—火兩種鋒模式丹的對沿照息”島一文兆中指識出，塊俄羅慶斯私笑有化干的方沿式適蒙于證維券市垃場發(fā)驢展的串性質(zhì)遷（將羨所有泉權(quán)分使給企懶業(yè)職猾工并手發(fā)放互憑證設(shè)）、競銀行訓(xùn)系統(tǒng)探的極著端分邪散性御、釋19協(xié)92叫—1譜99耐5杜年削數(shù)弱了榮銀行指的融眾資能像力而稈且實養(yǎng)際上瓶破壞楚了長烘期銀炒行信賠貸的毯高通邁貨膨吸脹經(jīng)膛歷，燈俄羅痰斯似蹦乎正暖在趨搬向于創(chuàng)形成射以市剪場為變主導(dǎo)巧的金藏融系姜統(tǒng)。為這實盤際上沸指出臉了俄矛羅斯丑金融初系統(tǒng)膨的演輕變是勇俄羅跪斯政集治改摧革的催結(jié)果凱。近Pi編st叮or謎,e掃t.歐al路（鼓20便00諒）也惡研究快了轉(zhuǎn)論軌經(jīng)駛濟中誓的法脖律與替融資池的關(guān)幫系，測認(rèn)為芽在轉(zhuǎn)摔軌經(jīng)崗濟中籌，法珠律執(zhí)佛行與重法律裕特征升本身魚相比窄對融藥資的蟲影響帖更大憶。勸R.紐Ra大ja灰n蔬an斯d暖L.飲Zi備ng頭al盆es見（立20罰00阻）從距政治寺學(xué)角杏度研寇究紐20事世紀(jì)辛的金寒融發(fā)世展，虜認(rèn)為殼盡管祝金融覺市場欺與機涌構(gòu)的格發(fā)展椅能夠女顯著界地促歐進經(jīng)皆濟增鳥長（回Ki西ng散a撕nd達L鵝ev窮in脆e,退19緞93耽;L嘆ev飲in竄e,壟19蟻97瘋;L麗ev淚in辜e匯an汽d叮Ze孩rv奧os治,1觀99底6;奪Ra核ja橫n示an忽d壁Zi稼ng蓮al桿es港,1挨99職8倍），旬但為疼什么阻不是冬所有呼的國宇家都蓬有一澡個發(fā)酸達的喚市場姓和競瀉爭性墓的機田構(gòu)呢遼？他嶄們認(rèn)千為并葬不是移所有促國家聚在贊喘同金忙融發(fā)先展問絹題上挖能夠面取得輔政治擇上的凈一致執(zhí)性，扇危機牌往往離是政江治上凈采取輝反市繞場力柴量的芝根源輛，從縱而使漂金融攪系統(tǒng)頭倒退斷，依愧此從揮政治容學(xué)的疊角度胸論述暴了金助融系敘統(tǒng)的伶差異忠。別現(xiàn)有徹解釋慶不同沸金融糟系統(tǒng)贏的理暴論其承主要芳問題信在于粗，第祖一，碧提出符這些把理論逢的學(xué)云者都外置身柴于市殲場經(jīng)丈濟國宿家的粥背景汁之下暗，因這此，敬他們找把市送場作默為一軋個前豆提性茂預(yù)設(shè)洪而不尸再進懷入其說討論仇之中輸。實在際上否，在故這些凝學(xué)者亮的理帶論之儀中，所即使響是銀晴行主漸導(dǎo)型姓的，么其制艦度背植景也該是市余場制嬌度，彩而決蕩不是幕一個考與市訪場相嗓對立進的非飛市場軍系統(tǒng)座。因憂此，防這些習(xí)學(xué)者迫作出荒的銀司行主坑導(dǎo)型井與市孟場主馬導(dǎo)型鄭的區(qū)羨分，撥是局畢限于滔對市沾場制沫度背并景下乎的不限同金遵融系艇統(tǒng)的批區(qū)分純，而舞不是重著眼辯于全尚球不伸同金置融系霸統(tǒng)的酷區(qū)分冷?；蛘Q者更親進一采步的她說，帆他們租實際它隱含烏著把懼基于盯市場雖制度榆背景澇而進撞行的寒不同星金融榮系統(tǒng)隆的區(qū)形分，熄轉(zhuǎn)換嘗為可認(rèn)適用程于其真他制投度背前景的未不同攻金融角系統(tǒng)煮的區(qū)袍分。俗他們近沒有咽意識系到其糖區(qū)分貨本身蓄的局伙限性狗。這車樣的滿局限扎性其逢實影噴響著煉他們荒進一結(jié)步地陣探究途決定比金融祖系統(tǒng)儉存在羊與演續(xù)變的梅決定泉性力婚量。誓第二飾，這跟些理黨論大濱都只圾是說輕明了擾不同盈系統(tǒng)咳各自皆所具巾有的再優(yōu)勢蜂，在稀公司關(guān)治理冬、風(fēng)紀(jì)險處獲理、稅信息義傳遞丘等方賤面，劉不同崇系統(tǒng)隆都顯掩示了鹿各自換的長王處，覆正因稿為如筍此，輩不同運國家藥之所諒以存辜在不緒同的撐金融賄系統(tǒng)地模式混，似站乎并凍沒有望內(nèi)在薪的決恐定性于因素包，我拍們通識過這感些理跑論，環(huán)仍然老無法嫂理解誤，為爬什么案會存本在不石同的松金融張系統(tǒng)場模式漸？理淘解為閃什么枯存在稅不同灶模式該金融泉系統(tǒng)擠這一造問題撥之所壇以重莖要，欲就在們于這肅一問寇題的智討論摘，將擁使我母們觸野及決岸定金痰融系襪統(tǒng)形坐成與霉演變她的決你定性飽要素抓。在蕩這方影面，贈Ra工fa善el飽L其a毯Po亡rt畜a怕等人捎提出傷從投形資者硬保護圣這一皇角度荷來理舞解不砌同金宋融系雄統(tǒng)的估存在主，深應(yīng)該哲是一復(fù)個十棚分重倦要的譯推進末。但蔑是，女他們援的討洋論更蠢多的甚局限芽在法展律的轟范圍攻內(nèi)，包而缺常乏對獲于投孝資者茫本身熄的進服一步草研究微。產(chǎn)于是圾，就翁有了淹第三頃個問冊題，魯即這鍵些理浮論普黃遍不似是從倘投資雖者出玉發(fā)來喊討論聚不同暢金融松系統(tǒng)耀的存件在。溉因此晶，對沸金融損系統(tǒng)獻功能惡的討情論并飾不是榨基于妻投資彈者的弱需要市來展滔開。披如果稈基于辯投資榨者管避理風(fēng)祝險的寬需要跌來理滔解不難同金脆融系牲統(tǒng)，壯那么瓜，我遲們甚奴至可搖以說柔，并妥不存嶺在發(fā)砌達的勝金融種系統(tǒng)鉛與落宵后的茂金融旅系統(tǒng)峽的區(qū)掩分，怒重要釣的是暑特定尼的金浸融系偉統(tǒng)模處式要不與特找定國意家投佛資者養(yǎng)風(fēng)險尾管理阻的需塞求相闖對應(yīng)聞。導(dǎo)二．脈一個蜓初步斃的解住釋框絞架憶１．胳金融轎系統(tǒng)奔及其疊功能殿一般多認(rèn)為年，金灶融系堪統(tǒng)的心最基劣本功研能是勒引導(dǎo)枕儲蓄檔向投站資轉(zhuǎn)傅化，痛對金籠融系棍統(tǒng)功稀能的賀這一跪理解棗是以隆存在傲著一頂個客繞觀效穩(wěn)率標(biāo)嘩準(zhǔn)為樸前提漸的。陪這似涌乎只嗎是注間意到約了金鋪融系糠統(tǒng)活考動的母表面紐。我由們把捧金融序系統(tǒng)招看作轎是全拋體投浴資者少參與相并作的出投柔資決邊策的簽決策錯系統(tǒng)換，那全么，柴這一糧系統(tǒng)訴功能肚的體慮現(xiàn)，緞就要竟依據(jù)屈其符殖合全判體投壘資者辰意愿通的程卵度來約說明卵，而漠不能桶僅僅毒依據(jù)茫儲蓄脈轉(zhuǎn)化果為投圈資的倒情況糞來說閣明。若這里感強調(diào)合的是厚主觀譜方面距。至姿少存罩在著旦這樣迅兩種廟情形子使我久們強姿調(diào)從在投資暫者意掩愿的忍角度愧來討峽論金勇融系硬統(tǒng)功時能。腳一是挨全體就投資速者作匆出不公投資能的決們策，菊這也沃是一鉆種決稈策，雹在這址里，削就不夏發(fā)生劑儲蓄得，這村樣一書種情挖形并于不只胃是一美種理五論上既的設(shè)勇想，巨不能帽因為紙在這母樣一協(xié)種情盛形中庸沒有采發(fā)生辣現(xiàn)代洞意義漢上的助金融加活動貞，而剖把這府樣一香種情洽形排神除在排金融頃系統(tǒng)銅的模永式之帆外；哨二是掘少數(shù)鑰投資衡者操永縱決狠策，鳴作出萍不符或合大傷多數(shù)堡投資麻者意付愿的朝投資塵決策蔑，這孩時，駱僅僅羊從儲輔蓄向祝投資垃轉(zhuǎn)化弊的角晝度來承看，司可能贏是高簽效率悠的，愈但卻悠是違絮背大洲多數(shù)閘投資煤者的條意愿笑的。泛反過撕來，母我們楊可以澇肯定匪地說日，如菜果是扒符合食全體響投資該者意佛愿的捏，那正么儲繞蓄向粉投資晝轉(zhuǎn)化俗也將箱是高頭效率近的。辯把金自融系舟統(tǒng)看征作是索全體鵲投資胃者參堡與并底作出揀投資心決策物的決壇策系尤統(tǒng)，因這樣桂,律投資繁者的歌選擇雀、投均資者絨利益暈群體碌的組懼合及控不同殘投資作者利莊益群擾體之蒼間的伸力量嗽對比套，實放際上幅決定淋著這提一決懲策系椅統(tǒng)的殲形狀針。而纖要理痰解投嘉資者政的選卸擇、活理解富不同恭投資滾者所奔形成桐的組腔合，桐需要彼進一顏步地墻認(rèn)識吊投資淚者的涼主觀籠風(fēng)險可感受晌，正壞是投遵資者毯的主襲觀感絞受決辮定著華其選泄擇，直并由皇相似迷的主帽觀風(fēng)滴險感栽受而董形成慈投資叢者群訓(xùn)體，默這些吵，決策定金挎融系芬統(tǒng)模湊式的窮形成箭與演輩變。卷２．著投資臺者及勢其風(fēng)濱險感翼受合投資質(zhì)者必震定是但通過忌某種約中介取機構(gòu)隸參與磨金融背活動智的。鞋難以責(zé)想象酬資金細(xì)需求租者與寶資金橡供給委者之評間的寧直接州交易偉，因皇為金弊融總愿是與殖時間逗聯(lián)系里在一藝起的識，金軟融的涌交易筋活動弱總是協(xié)要持事續(xù)一舉段時燃間，激這決趁定著很金融課交易逐活動誦不能韻類似疼有形鴨商品欣那樣嶄是一哀次性瘡的交役易，障這里攏總是窩需要胞有某評種的遺信用悶，而湯信用冊需要僚某種益形式勸的中易介才謠可能題建立耍。不鵝排除勢親朋豪好友削之間準(zhǔn)的借媽貸，隸但與廳其說諸親朋噴好友售之間纖發(fā)生贊的是掠借貸朵，倒屑不如易說是晚一種鬼相互揭?guī)椭鷬A，他賽們之讀間并盼沒有荒形成倘真正潮的借僚貸關(guān)夢系，兵這里奔的借筆出方褲一般熱都具示有一鋸旦收宇不回路就不顛要的沿心理四準(zhǔn)備辨。如革果他鎮(zhèn)們之狂間是盜真正鎖的借巧貸關(guān)擺系，棗那么坦他們虛之間欄至少喊會訂幣立契暖約，弄而契扣約就轉(zhuǎn)意味缺著某特種形勉式中小介的皮介入謎。實蹦際上寨各種森形式慣的交廳易所義也是桑一種泡中介稼。因盞此，產(chǎn)在這答里我睛們排烈除投蛛資者蒼直接耽進行玻交易輔的情供形，務(wù)投資鐵者總椅是要咐通過箏某種碧中介歡參與姥金融命活動和，這浮里存件在的皂只是曾投資感者選洲擇什日么類羞型中牢介參仍與金蘿融活喘動的功問題荷。斧不同知的投階資者磚具有客不同訴的風(fēng)鉗險感線受。許這一被點正茅是存躺在不駛同種塵類金杠融產(chǎn)哨品、扭不同梢風(fēng)格繩類型且的金便融中農(nóng)介，貪從而捷存在乓不同條的金往融系色統(tǒng)模只式的望基礎(chǔ)萍。首排先可通以把勇投資撫者劃萬分為國感受胖到風(fēng)友險的坑投資筋者與叼沒有遣感受著到風(fēng)礎(chǔ)險的激投資涉者。獲在計庸劃經(jīng)界濟體救制下信，可公以說蟻投資描者（逐在這使一體姥制下薪行為捆主體度并不居獨立彎作出世投資河決策舞，但撒可以央認(rèn)為盤這里顏的投葉資決裳策是異由全鵝體成怠員共莊同作棚出的敢，因兩而這機一體隔制下塑的行黨為主曬體仍鋒可稱務(wù)為投鐵資者倦）沒涼有感瘦受到薄風(fēng)險幫，因艱為單卻個投牙資者版在這你里并案不承段受風(fēng)就險所民可能侮帶來界的結(jié)莖果，占在這須里風(fēng)晃險的潤影響包是由拆全體迷成員奇共同燥承擔(dān)卷的。跑也許退人們晶可以葬說，毫只是粱因為宿有了心這樣桐的計她劃體遲制、乓這樣限的金遇融系牽統(tǒng)，悟才決儉定了紡?fù)顿Y主者具花有這潔樣的拳無風(fēng)掙險感享受。的應(yīng)該覺說體工制、詠金融驗系統(tǒng)把本身頁是人角們選烈擇的塘結(jié)果天，這倆一結(jié)屯果本繩身自贈然會桌影響為人們剖的主吐觀心蜘理感夠受，故但終今歸是恩人們衛(wèi)的選葡擇決誘定著賓體制值、金株融系體統(tǒng)的艇模式從，也痛正是恨投資略者的儉選擇銹決定爽著金夠融系掃統(tǒng)的友不斷乘演變眨。只育有這響樣，玻才能乏夠理餐解計悠劃經(jīng)稍濟體裂制國鴉家所選發(fā)生殼的市榜場化串改革鬼。劍具有紋風(fēng)險承感受軌的投方資者寨有著劇對風(fēng)戒險的佛不同鼠感受府。有飲些投使資者鵝是風(fēng)也險規(guī)哪避型夢的，獵有些電投資撈者是海愿意祝冒風(fēng)支險的斬。不圈同類地型的去投資攪者選窯擇不燦同種茅類的柱金融章產(chǎn)品逗，從掠而選味擇著靜不同魯風(fēng)格征的中戲介，結(jié)最終變決定墨著金鋒融系購統(tǒng)的帽模式圾。莊３．違風(fēng)格惰、產(chǎn)齡品與窗中介功我們乎認(rèn)為跡，在管投資汗者沒怎有風(fēng)漠險感乒受情維形下斯，也泳存在般相應(yīng)臟的金醒融系霸統(tǒng)，川但這沫時的懲金融堵系統(tǒng)背側(cè)重攝于通穴過政爬府行米政性侄的安便排來屈管理長整體亮的風(fēng)姿險，里沒有救給金稅融產(chǎn)片品、梨金融蠅中介捆的發(fā)丙展留朽下空立間，扁我們豐在這拼里不幻準(zhǔn)備要對這攻一金照融系杰統(tǒng)作孟更進過一步煩的討扛論。翼我們粘要著澤重討棋論投也資者儀感受蠢到風(fēng)玩險的逐情形拾。本在投拋資者掉感受脆到風(fēng)子險的鏡情形恩下，察投資專者對哈于風(fēng)饞險有流著不旋同的會感受原。簡忘單地煤可以扶把不席同風(fēng)幼險感管受的罩投資切者劃車分為塌風(fēng)險杰規(guī)避喉型的羞和風(fēng)蓬險偏惠好型督的。餃風(fēng)險岡規(guī)避汪型的局投資糾者選營擇銀差行存脹款、問國債帥等提乖供固當(dāng)定收障益的渾金融彼產(chǎn)品踐；而瘋風(fēng)險嶄偏好圣型的圈投資汗者選織擇股想票、拔企業(yè)供債券松等收的益不年確定炊性的伏金融掩產(chǎn)品綱?？倸⒅?，昏不同幟風(fēng)險中感受洲的投探資者阿選擇廢不同特種類廟的金去融產(chǎn)糕品，曠而提別供不和同種淚類金巾融產(chǎn)剪品的稿金融招中介爺機構(gòu)瞞則形伯成了遣不同古的風(fēng)釋格。繁大體建說來仔，可存以把森提供吧固定隊收益秩金融府產(chǎn)品凍的中縮介機腫構(gòu)視舉為具咽有保手守風(fēng)弟格的袖中介擠，而縱把提膏供波畢動性鳴收益蛋金融戰(zhàn)產(chǎn)品沃的中污介機泳構(gòu)視粒為具蜘有自耗由風(fēng)袍格的雞中介建。傳北統(tǒng)的合商業(yè)刺銀行堆屬于系保守裕型的爬中介聚，而肺投資租銀行朽則屬跨于自證由型魄的中侍介。掉不能魔把中念介僅浴僅理棄解為闊某個諒或某神種機榮構(gòu)，允在這優(yōu)里需遲要對夾金融腥中介云作廣板泛的伙理解僚。中勞介首按先是哪投資熔者的夢自組免織，土金融寒中介駕功能旁的核儉心在績于組鉛織投押資者權(quán)參與況，減巷少投類資者不的參薪與成韻本。做中介快并不意限定毯為某筑種類頃型的把機構(gòu)者，中饞介其化實是釀一個繩體系股，除掘了銀徑行、說投資百銀行美等機波構(gòu)之途外，沖為投祝資者靠提供政服務(wù)伴的各暖類組逃織、叛機構(gòu)欄都是敏中介巧。中亂介其穩(wěn)實就青構(gòu)成遭了市痛民社比會。約本文毫著重副在于媽討論繭為什殃么存歌在不海同模揉式的兄金融協(xié)系統(tǒng)婦，因諷此不侵準(zhǔn)備里討論伸不同同模式集金融欲系統(tǒng)圓在風(fēng)業(yè)險管悼理方咳面各擊自的跪特點裁與具粉體過儲程，拿不討瓶論不陣同風(fēng)傾格的錄金融宇中介暖在管蠅理風(fēng)晶險方弦面的殘具體梢內(nèi)容桿，這形些內(nèi)隸容包過括鞏Al段le械n粥和環(huán)Ga臥le蠻所指夸出的晉公司嫩治理由、信歸息傳浸遞等科方面般。實歌際上份，公吸司治獻理可陣以被址包括釘在金梳融中鼠介的斬風(fēng)險柔管理晃內(nèi)，餐不同醉金融努系統(tǒng)說模式任所體童現(xiàn)的邁不同絨公司侵治理黃結(jié)構(gòu)銳，是糊對應(yīng)鑰于不裕同投沸資者睬的風(fēng)絲險主卡觀感抖受，嘩對應(yīng)底于不凈同投話資者士管理葡風(fēng)險物的不嗚同需岔要。復(fù)４．梨金融充系統(tǒng)滴模式僵的決疤定與廉演變棕感受斯不同燈風(fēng)險漲的投第資者需選擇宿不同賓的金宜融產(chǎn)收品從罰而選論擇不田同風(fēng)槍格的鞠金融宋中介宣，那朱么，勸不同燙類型旬投資款者、執(zhí)不同朵風(fēng)格乘中介止機構(gòu)憂各自寄所占換的不嘴同比竊例，命就形準(zhǔn)成了誼投資忘者群竹體結(jié)鋪構(gòu)和流金融文中介汽類型逼結(jié)構(gòu)弟。當(dāng)嶄保守救中介紀(jì)型金慣融機度構(gòu)占排據(jù)主鉛要比薦例時堤，金陶融系憐統(tǒng)模資式就悉成為去保守鮮中介糠主導(dǎo)紡型的博；當(dāng)弄自由恨中介撐型金芝融機韻構(gòu)占蘿據(jù)主騾要比晃例時鄉(xiāng)，金殊融系粒統(tǒng)模駁式就裝成為昨自由君中介煤主導(dǎo)濕型的方。所份以，蠅投資帽者由貸不同究風(fēng)險閥感受立度出封發(fā)而右對金獲融產(chǎn)腸品種際類從惜而金祖融中膛介風(fēng)嗓格的維選擇叼，決羊定著語金融惕系統(tǒng)知的模通式。拍而且次，投溜資者融風(fēng)險齡感受遼度的鐘變化抖從而壤對金佳融品球種與洋機構(gòu)畝風(fēng)格烘選擇額的變艙化，臣決定弱著金拳融系丑統(tǒng)模俱式的顆演變?nèi)?。牧金融跨系統(tǒng)孫模式胃的演顫變實熟際上芽是通分過投江資者會日常元金融塘產(chǎn)品鎮(zhèn)、金醫(yī)融中棵介的奪選擇繞而進鴉行的富。正罷是由懇于投突資者集在不梅同種息類金退融產(chǎn)省品、息不同茶風(fēng)格烏金融緊中介慧之間機的流誠動，液不斷元地改尤變著消各類母金融凝中介轉(zhuǎn)風(fēng)格瞧在金瞞融系規(guī)統(tǒng)中刮的各霸自位聚置，怠從而歐推動煎著金拾融系索統(tǒng)模撕式的爺不斷饒演變邊。這漠正體報現(xiàn)了權(quán)金融奴秩序撒、金都融系止統(tǒng)是至在投炭資者飾的日搞常金暖融活最動選過擇中互形成丈并演憶變。銜５．拾不同飽金融贏系統(tǒng)三模式仆的比句較舟我們責(zé)提出泊的解房釋框忠架強筍調(diào)投來資者盛的風(fēng)賓險感瘡受、辣強調(diào)吩金融勿產(chǎn)品坦種類榮、中構(gòu)介機題構(gòu)的屆風(fēng)格其，因韻而，匠不同狀于現(xiàn)貢有理桌論將害金融斯系統(tǒng)肉模式夾區(qū)分池為市決場主士導(dǎo)型鹽與銀歐行主車導(dǎo)型草，我顧們將奴市場污制度醉下的咐金融殿系統(tǒng)堵區(qū)分喂為保桃守中煤介主憂導(dǎo)型史與自晴由中啦介主虎導(dǎo)型宮。這獨一區(qū)柳分與驅(qū)已有倍區(qū)分傾的不璃同在親于：恩第一驢，并默不是嚇把市所場這厘一制頭度作焰為基舉本前在提，召市場延在這勒里成倆為制辣度規(guī)廈則之歡一，敢由投意資者場風(fēng)險絲感受住所作生出的芝金融間系統(tǒng)盞模式畜選擇討，至炒少在毀相當(dāng)仿一段泰時間謀里并幅不必掉然地鼠選擇吊以市訊場為珍基本桶制度崖背景已的金險融系肌統(tǒng)模嗽式，糠這樣酸的討污論并借不是獻要減那弱市棵場在闖經(jīng)濟朗生活勢進而沙整個如社會鞏生活告中的堡重要件意義答，而絮只是瓜使我阿們在內(nèi)理解帆制度缺規(guī)則掉和金眉融系燭統(tǒng)的郊演變覺中，歸具有裂更加趙豐富退多樣泛的視吧角并津尊重念多樣鑄化的弊選擇嗚。第辨二，輕之所晌以不塞采用澤市場圖主導(dǎo)封型與喇銀行食主導(dǎo)邀型的欺區(qū)分信，在柏于我閃們認(rèn)柳為這負(fù)一區(qū)逆分容陳易造臂成誤恒解。奶其實各在銀吧行主棍導(dǎo)型栽的金盜融系酒統(tǒng)中疾，市愿場制續(xù)度仍暑是其精基本責(zé)制度妖背景盡，把維這一違模式繡與市摔場主陶導(dǎo)型仗相對騎應(yīng)，捏似乎悲容易想讓人典理解亦為市媽場在穩(wěn)這一肌模式即中是交受到粗排斥麗的；盈而在多市場蘆主導(dǎo)剩型的真金融攔系統(tǒng)升模式總中，壘投資且者其堤實也疾要通墓過中席介參陸與金貪融活奇動的蠻，把咬這一館模式斯與銀冤行主軟導(dǎo)型品相對轎應(yīng)，回容易勸讓人菌理解舟為在蝦這一寒模式耕里中哲介是多不重譜要的促。當(dāng)團然，姨采用很不同底的區(qū)沫分方賴法，線并不裳完全猶在于查為了胖避免來引起解誤解他，更煙重要邪的在添于希責(zé)望借波此能促夠進陷一步貨地理敗解市嘆場。辨我們鳥在這膚里實冶際上喝對市蔽場作仁了更勺進一織步理蹄解，氏把市緞場看包作是叮一個潔隱秩抬序，崗是秩喘序形共成的把平臺戶，各膛類投厲資者鞋、各師類投鋤資者根形成襖的投干資者腐群體葉及其圓組織撫，通竟過在雕市場選的互歲動而名占據(jù)濁著在根市場喝中的管相應(yīng)眠位置粥，不毀同群具體之彼間的禾相應(yīng)腸位置甜的結(jié)餅構(gòu)，礦就形瑞成了豎真正臘起作囑用的夏秩序濟。因柄此，茄市場泉不能窩是某熄個有互形的循機構(gòu)旗或組買織，螞不能眾是與喘某種幣中介趨相競嚇爭的衡有形梢機構(gòu)置。市賺場作案為一罰個創(chuàng)緊造過邁程，禾作為腫一個漂發(fā)現(xiàn)膛過程溜，是宣各類憐投資攻者進吸而各良類投諷資者譜自組絹織形艷成的便機構(gòu)鎖相互差之間脈競爭侍的平醉臺，瘋并由冰此推涌動著澇金融咽系統(tǒng)呆的不狗斷演稠進。長Me讓rt稠on夠在《凈金融凡中介巧功能槍觀》淋一文架里通若過描忍述金傳融創(chuàng)霸新螺壟旋而柿深刻械闡述吵了不周同機和構(gòu)在蓮市場酸中的屯互動說。在扯這篇躁論文回中，舌Me盒rt域on帝使用杜的是嫂中介起與市壩場互復(fù)動這宿樣表鼠述，安但仔扒細(xì)研辣讀，東不難欲看出怒，尺Me校rt蕉on誼在這蘋里所命指的范市場土，實趴際上連是機南構(gòu)。亂Me蚊rt脊on笑所說栗的中舊介主于要指性銀行戰(zhàn)、保遼險公股司，解而市寫場則諒被用繡來指窩稱交廳易所吧這樣礙的機特構(gòu)，中因而名他才皺說：燈“普看來校存在芳著一遷個從死不透歲明機餓構(gòu)到倡透明粒機構(gòu)桑的實籌際模旬式。顧”摔他所政列出遮的不冠透明尼機構(gòu)濫包括宇保險吳公司寶和商濟業(yè)銀滿行，鈔半透瘋明機響構(gòu)包準(zhǔn)括單樂位信糕托、厭共同至基金斯、養(yǎng)杜老基炮金、車金融凡公司扁，透差明機刮構(gòu)則尾包括臟政府驅(qū)債券剖市場撈、股血票市鳴場、脈期貨催與期箱權(quán)市夏場。虜因此頑，并闊不是拋在市偏場和葉機構(gòu)乒之間基選擇滿，而薦是在號不同軌機構(gòu)耗之間呼的選本擇及胡不同砌機構(gòu)軌之間跌的互她動與遼競爭準(zhǔn)。美前國和莫英國銷的市筍場提懇供了惱更多錫的機艘構(gòu)類懂型可霜供選醒擇，耕而德蓬國和上日本屑則是敘較少翼機構(gòu)皇類型穴可供賀選擇呢。這準(zhǔn)與不慈同國黎家中艇投資顆者的貓不同樹感受挽程度齡相關(guān)戀，投攪資者熔選擇擾權(quán)的捉增大皇與風(fēng)悉險可銅承受晉度緊住密聯(lián)圍系在伸一起嘆。摸總結(jié)狼我們犧所作慶的解零釋，質(zhì)實際崗可以呆把不負(fù)同的臥金融替系統(tǒng)繳模式固依據(jù)記投資置者風(fēng)照險感摸受度醫(yī)從而回對于閘風(fēng)險望管理判的不稻同需慘求，樣劃分韻為政夏府主斧導(dǎo)型論的和正中介瘋主導(dǎo)譽型的渴，而露中介儉主導(dǎo)端型的扮又可化以依摸據(jù)其雀具體謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)挑險管鴿理方訊式，攏劃分舌為保約守中吹介主軍導(dǎo)型恭的和乘自由溜中介烤主導(dǎo)蜓型的版。性從這讓里也種可以堵看出球，中收國的盒金融侍系統(tǒng)擱首先利需要替相應(yīng)寸于投兔資者月風(fēng)險浪感受澇與風(fēng)喝險管坦理需留求的潮變化寇，提睬高各該類中援介在朋風(fēng)險所管理泡中的延作用瞧，從慢而更貫好地破為投慢資者鞠服務(wù)鼓。至鑼于在頸這個蟲過程世中演臥變?yōu)閮|何種御模式孤，則延是我悶們無拼法確理定的垮。目酒前所買有關(guān)峰于中孕國金減融系磚統(tǒng)是挽向保谷守中繁介（針主要然指銀情行）恢主導(dǎo)麻型轉(zhuǎn)論變還陰是向?qū)氉杂墒现薪樗]主導(dǎo)本型演鑰變，雞或者攜是向河混合經(jīng)中介購主導(dǎo)組型（擇不同至風(fēng)格沿的中支介都找發(fā)揮權(quán)作用播，不解存在劉某一軌中介緣占主唐導(dǎo)）昏的討訂論，賣都需守要注筆意到孩我國待的金野融系城統(tǒng)目嗎前實素際上撈還沒駁有演害變到智中介脹主導(dǎo)語型這斧樣一渠個大熟背景版。巨圖選2赤讀政府捧主導(dǎo)至型金聞融系夏統(tǒng)躍圖仁3扔險中介著主導(dǎo)獄型金隊融系靈統(tǒng)熄三．顧中國銷金融卻系統(tǒng)必的演奔變與悼特征你在計精劃經(jīng)胃濟體睛制下暫，中述國的看金融豈系統(tǒng)訴無疑哪是政陵府主暈導(dǎo)型輕的。厲或許違有人斧認(rèn)為休，這旋時期齡甚至遞不存部在所偵謂的餡金融徹系統(tǒng)忙，當(dāng)諷時的骨中國芳人民感銀行睛只是盈類似屢于國更家財國政的海會計稠和出印納，域確實特也有諒人提包出在幅計劃竊經(jīng)濟叨體制層下銀玻行沒余有必談要開切辦居秤民儲充蓄業(yè)縣務(wù)。霉但是揮，我賓們?nèi)悦锶灰獞驼f，捉這就險是政鬧府主千導(dǎo)型辱的金霉融系寒統(tǒng)的起特征融，在毛這樣癢的計清劃經(jīng)呈濟體蹲制下喪，依燃然存猾在一外個金阻融系憂統(tǒng)，陡考察惰這一粗系統(tǒng)烈并不科能僅儲僅著街眼于圈銀行亞辦理焦什么條業(yè)務(wù)代或能廟夠辦共理什代么業(yè)豐務(wù)，破更重科要的階在于禮考察渣這一癥系統(tǒng)成是如慶何控蓬制、自管理肆著金細(xì)融風(fēng)醬險的委，考援察這偏一系慘統(tǒng)是紋否適趟應(yīng)了宰投資捐者風(fēng)蹦險感侵受與確風(fēng)險勸管理陶的需戒求。民只有貢從投殊資者嫌風(fēng)險乎感受陜及風(fēng)村險管虜理需慮求出奧發(fā)，戶我們暈才能修夠理皇解計環(huán)劃經(jīng)核濟體耀制背鉗景下鑼金融膚系統(tǒng)柜存在膜的可拜能性掀，才陸能夠墳理解獎這一財金融騾系統(tǒng)仔下的女投資偽者風(fēng)貫險感奪受如疼何隨選市場擠化改傷革而柱發(fā)生紐變化庫，并晚因而輛推動壇著中春國金透融系全統(tǒng)的齊演變裝。訴自市廳場化灘改革旋以來它，中貝國的舍金融犯業(yè)與胞金融忘制度圖相應(yīng)禿于市心場化災(zāi)改革棋所引獵致的冬投資狀者風(fēng)突險感釀受從映而金伐融風(fēng)共險形擺態(tài)的沉變化品，也芒持續(xù)次地、弱分階鍋段地晶進行溝了市竭場化灣取向摩的改沿革。時“性九五踢”冰計劃減結(jié)束笑后，逼應(yīng)該破說基溜本完江成了哪１９罩９７劇年金喉融工拌作會梳議提窯出的纏改革災(zāi)目標(biāo)位，即貫用３蟲年左剛右的雙時間拒大體召建立甜與社補會主盟義市希場經(jīng)擋濟發(fā)室展相負(fù)適應(yīng)榮的金濁融機承構(gòu)體醒系、社金融痛市場趨體系居和金絡(luò)融調(diào)三控監(jiān)城管體憲系。喪這表良明管肢理金閃融風(fēng)剝險的姻制度質(zhì)體系依即金邁融系楚統(tǒng)大斯體形愧成。膊應(yīng)該哄看到繞，由乳于中違國市朱場化溜改革爹是受廳到規(guī)投定的膝，風(fēng)興險的姓變化制也是驅(qū)受到汽一定諒的規(guī)炊定，診因此需，隨糟著這鞭一市掠場化陷過程冊所建很立的犬金融兆系統(tǒng)節(jié)，政匪府在飼其中話承擔(dān)停著主搏要的或風(fēng)險唉管理邊操作毒職能然，市藍(lán)場的弊管理線風(fēng)險洗功能木受到糊一定咳的約鉗束，戚金融船風(fēng)險按不斷騾累積測，金辛融系段統(tǒng)是菜非市岔場化業(yè)的或娛準(zhǔn)市循場化貝的。么但中釋國市尺場化驕改革曠已進遮入一劇個新貝的階擊段，屯風(fēng)險痕形態(tài)秩相應(yīng)歉地發(fā)耽生了定新的掩變化伶，這綢要求斬金融酷系統(tǒng)覺相應(yīng)仁地進翼一步亞演進樸。需疼要進虎一步飽認(rèn)識微市場淺的本席質(zhì)和登政府烏的作維用，型根據(jù)槍中國遼市場最化改雁革過表程中卷金融吃風(fēng)險望的具犁體變逝化及右對于雜金融餓風(fēng)險躲管理獲要求娛的變銀化，閥構(gòu)建睡一個踐既符薦合國延際規(guī)企范又味針對日中國員金融龍風(fēng)險羊具體賠情形液的中納國金接融風(fēng)議險管拒理系妙統(tǒng)。下１．宿市場選化改過革過瘡程中濾金融耍風(fēng)險餐的變柏化父市場固化意翼味著測經(jīng)濟遞活動析中的殲行為盛主體繪將在芝一個撞相互黃獨立杠的但倚又是房不確梳定的哭關(guān)系抽平臺悉中進有行各析種各截樣的康交易改，行勇為主碌體由掃此要琴自己敗承受用收益壟的波胸動，賓即行萍為主嬌體在墳市場肢化過竊程中補一方捧面擁息有自育主選兔擇的屆權(quán)利降，另鄭一方盞面則踏相應(yīng)鑼地面堡臨著坦風(fēng)險典。金六融及恨金融快業(yè)的鴨的核蓮心，迫是風(fēng)占險的撕管理子，包想括風(fēng)包險的橡交易陡、配側(cè)置、儀轉(zhuǎn)移跑和化哲解。君所以饒，在嗽市場繼化改葛革過陵程中途，風(fēng)狠險與武金融球業(yè)的槳發(fā)展筑，是此相互爹聯(lián)系耐在一兇起的慈。服經(jīng)濟演制度準(zhǔn)的市傲場化緒改革殲從而己向社矮會主辜義市馳場經(jīng)踢濟體勾制的鼓轉(zhuǎn)變匹，意山味著脫原本急由政驢府調(diào)豎控的亞資源川要轉(zhuǎn)支為由欠市場獸來配距置，藥原本據(jù)由由怨政府結(jié)管理斬的風(fēng)喚險，隱要轉(zhuǎn)懲為由億各經(jīng)組濟單突位和沾個人欺來承太擔(dān)。繭在集葡中的鵲計劃揚體制膀下，剛由國盾家統(tǒng)拼一安絕排經(jīng)課濟活海動，束這時抱，對敵于各紡類經(jīng)筒濟單懲位及嘩個人斤來說原，是硬無所萌謂風(fēng)晴險的剪。因辟此，夸中國訓(xùn)的經(jīng)怒濟改局革，套實際娘上是金一個情風(fēng)險座不斷號釋放垮的過禽程，粥即由灑國家惠統(tǒng)一尿承擔(dān)助、統(tǒng)欣一處勁理的改風(fēng)險我，轉(zhuǎn)著變?yōu)樗橛筛髋孱惇毧v立的專經(jīng)濟抓主體確自主美承擔(dān)諸、自洗主處搶理風(fēng)掩險的薪過程歪。隨熔著市賭場化黃改革賽的逐器步深暴入，看各類刊經(jīng)濟蟻主體掘必然地逐步謝地感聾受到焰自身糾所承茫受的聲風(fēng)險么正在刷不斷蛾加強桌。誠對于坦個人擁、家風(fēng)庭來盒說，遞經(jīng)濟螺市場爐化改踩革以娃來，從首先兵是就凱業(yè)制止度的掩改革攔，接誘著是禿各類想社會竹保障填制度戀和住拿房制破度的值改革衰，使買個人脊與家司庭的它收入腹和支械出都挪變得順不確難定或匪不確廢定性幅程度趨大大竹增加鄭。因洽此，球儲蓄?。兑瀑Y并燃由此浙而形編成的鳥家庭罩金融泡資產(chǎn)噴，成鞭為個暗人和舌家庭乎減少舅其風(fēng)售險的填基本適手段鋪。量在這拒樣的昂背景斷下，銜個人截與家遭庭對蠟自己痰儲蓄轉(zhuǎn)的如脹何運拋用及怒如何里被運些用，班對于象其金異融資攻產(chǎn)的雞管理鄰，自頑然有撇著不院斷提煙高的野要求吸。當(dāng)槍然不烘會僅講僅滿有足于競獲取簡銀行厲存款我的利獄息，牢或者呀說，捷不會父滿足高于其執(zhí)投資嶺選擇已被局粉限在歪銀行揭儲蓄陸和國謹(jǐn)債這診兩種降渠道漲上。院更為腐重要蜻的是訓(xùn)，隨燦著改螺革的瓶推進絕，個掏人和淡家庭朱出現(xiàn)羨了分浸化，好不同憲類型稼的個體人與木家庭裳對自憑己的智未來木有不策同的脹預(yù)期蕩，對灣于不木確定沾性也煌有不灘同的甲感受遭。因吊而，蠟就個演人與望家庭瘡這一塔層面癢而言棍，存文在著狼對于志風(fēng)險麗的不史同感辱受，甘形成句不同吳的風(fēng)證險意油識，牲也有仗著對棉于風(fēng)榜險管適理的屑不同赴要求歇，于刃是對煮投資票選擇迅、對纏于金壁融產(chǎn)麗品，誕也就欲存在訴著不棉同的利需求袖。原哀先計凡劃體延制下彩的金度融系貼統(tǒng)及闊其所披提供塌的金遇融服穴務(wù)，瓜自然稅不能示滿足舌個人頑與家煩庭日豆益分閣化的揉投資終需求吹。堆從個瓦人與龍家庭以所提汽出的占風(fēng)險沾管理抽要求臉來說筒，一商方面販投資曉者希挽望有掃多種糊風(fēng)險著－收鐘益組勢合的棟金融菊產(chǎn)品居可供權(quán)選擇啦，并班進行密自身秘的金悼融資商產(chǎn)組答合；是另一罪方面砍，個奮人與晝家庭手已不騎再是杯只能扮持有莖金融替資產(chǎn)拔而不返能有望負(fù)債孫了，勇而是勝要進略行資想產(chǎn)－繡負(fù)債禽的綜階合管居理了梳。這列也提李出了可對于渡面向廟個人律與家沸庭的朵信貸癥的要攀求。抓市場怨對于曉企業(yè)根來說惰，并己不僅額僅意蔥味著菜要求脅企業(yè)催所生結(jié)產(chǎn)的穩(wěn)產(chǎn)品盯符合待各類稍消費萍者的金需求仔，更塌重要車的是鏡，作虎為企片業(yè)首摧先要省獲得里投資盤者的紅承認(rèn)荒。也數(shù)就是欲說，漠市場牲化的滾企業(yè)越，不概僅面潮對著芳產(chǎn)品由市場鴿上的頭競爭急，更勤重要貼的是沙要面賀對來喜自資閥本的需約束去。與刻傳統(tǒng)在計劃分型企累業(yè)沒動有面冷對不面確定架性的撲情況冬相比夢，改辭革中約的企足業(yè)一侄開始粥面對響產(chǎn)品夕市場不的不餡確定騎性，葵隨著把改革滔的推蓋進，樂特別狼是隨敘著金鴉融制濃度的礦市場誠化傾生向改涌革的尖展開鳥，企混業(yè)（餐主要摘是國晴有企斃業(yè)）貓在面勺對著雞產(chǎn)品般市場謝的不缺確定看性的鞭同時密，又叢開始加面對寨著資乞本市彩場的突不確杜定性悲。跟資本教市場野對于筐企業(yè)隆的約愉束，撓使得垃企業(yè)逢對于芳風(fēng)險宿管理屈的要績求大食大提惰高了喪，風(fēng)珠險管家理的住難度火大大飲增加隙了。翼企業(yè)齡面對布著不渾同的敘融資指選擇憑，要另比較送不同蛙的資第本成笑本、盾現(xiàn)金沾流的吃安排抓。血同時傭，企董業(yè)之袍間購下并的欠展開榮，意診味著兇不同窮投資搬者力躁量之栽間的鋒整合涉，這勇也是吹管理神企業(yè)紛風(fēng)險臂的一扎個重處要方野式和舌手段鋸，提趙高了燈對于寒企業(yè)笨風(fēng)險晨管理叢的要業(yè)求。欲２．慧中國綁各類靠投資陰者風(fēng)額險特妨征拳中國俊的市讓場化錫改革堪，是探要建踩立社方會主疑義市艱場經(jīng)妥濟體頌制，愿因此替，中戲國的準(zhǔn)市場豪化改大革，惡并不足僅僅天是一碗個簡穗單的決向市蛛場化頁模式農(nóng)轉(zhuǎn)軌鉆的過展程，遲它更鄉(xiāng)大程摩度上壩是一槳個基哥于自叫身的雄制度姑背景夸而發(fā)豪生的總自我祥改造礦過程遺。與夾此同其時，冬在這都一市垃場化近過程芽中形薄成的盆市場熊，其呆基本極功能栗及功塑能的純發(fā)揮溜必定倡要體賤現(xiàn)社售會主條義的蘆某種沾特色蹤。表叉現(xiàn)在枕金融迷領(lǐng)域溜里的伏情形贊是，丘盡管字各類余行為市主體恐在市帥場化訊改革內(nèi)過程筐中開瓜始感備受并哲需要聽處理版風(fēng)險旬，但海實際籮上人秤們在菌很大核程度奶上仍井然期袋待政瘦府發(fā)拾揮風(fēng)依險管攻理的封職能匠。因腫此，衫在中燙國的喝市場抖化改錯革過對程中煌，市件場所媽發(fā)揮逗的處韻置風(fēng)門險的涼功能纖，是浴受到袋一定圓的約息束與廟限制舌的。煉Ａ．德各類命經(jīng)濟敏主體烈的風(fēng)舞險管飄理選宣擇受脫到約氧束藥龐大倒的個紙人金冬融資影產(chǎn)主采要以炭銀行仍儲蓄口存款勾的形什式存庭在，治這表坊明個炭人與龍家庭酸的投乖資選很擇還遞受到傾相當(dāng)和大的辱限制副，個索人與梨家庭釋的理矮財能先力、復(fù)管理協(xié)風(fēng)險肯能力棄沒有閱得到昨相應(yīng)程的培踩養(yǎng)。畝應(yīng)該衰說，劉個人師與家書庭收瓦入隨銀著經(jīng)理濟改囑革的蠢展開廢而不腐斷提糕高、斤從而見導(dǎo)致肥個人奴的金貪融資笨產(chǎn)數(shù)攜量不歪斷增綿加，卡占整蒸個金略融資白產(chǎn)的搭比重唐也不魚斷提柄高。酒如果死在個乳人金抗融資裕產(chǎn)迅煤速增怒加的支同時誓，能沖夠相戲應(yīng)地牢增加姐個人缸的投呼資渠劍道，襯提高扒個人草管理萌風(fēng)險陽的水征平，哀那么凈，國賴家通寺過改測革所痕釋放合的風(fēng)器險就違能夠慕真正薪地得腫到個鉤人和隆家庭項的承盲接。尼但中鑰國的歸實際駁情形綿是，材這兩針個過幸程并鋸沒有氧銜接頓好，跪個人撲與家贈庭并怒沒有岸獲得裙與其畢金融糧資產(chǎn)禽相對倡應(yīng)的震風(fēng)險肢管理槳選擇板權(quán)利通與手沿段。權(quán)最重桐要的梳是，飲機構(gòu)治投資上者的袍建設(shè)屑遠(yuǎn)遠(yuǎn)槍不能復(fù)適應(yīng)任個人驕與家蒸庭風(fēng)級險管撲理的竄需求武。對桃于單認(rèn)個的漿個人目與家宣庭來督說，地要求劍其具亡備風(fēng)衣險管薄理能傲力，杠是一訴種過栽份的鋸要求辱，個吳人與布家庭效的風(fēng)艷險管爐理能蟻力，握總是凡要體嚴(yán)現(xiàn)在活其能埋夠委制托的緞機構(gòu)良投資核者上漠面?？淙绻C構(gòu)獸投資劫者的生產(chǎn)生使與建涌設(shè)不析能體寒現(xiàn)不堡同個峽人投撓資者掉的需素要，友那么毫，最僚終結(jié)唯果就修是個消人與蓋家庭巷的風(fēng)來險管跑理能蒸力沒會有得摘到相總應(yīng)的咸培養(yǎng)壟。沒糞有金扇融中怖介，侮個人景投資拌者在局金融稍活動尾中的粗參與腳是不爬可想尸象的畜。策產(chǎn)權(quán)抽改革唯與建洪立公紀(jì)司治巾理機唇制進董展緩單慢，呆這與慰各類夢機構(gòu)射投資匙者未趟能迅姥速形片成并割發(fā)展逐有很惱大的隔關(guān)系轉(zhuǎn)，如言果各依類機刃構(gòu)投胸資者豆形成滴并得驅(qū)到確漫實的久發(fā)展賀，各堪類利鄉(xiāng)益相提關(guān)者白就會挽對企慈業(yè)形木成真逐正的桐約束前。由斷于各燭種類曾型中銀介的盛發(fā)育藝遲緩白，因茫此中蛋國的泥投資花者（鍵包括究個人框投資波者和沃機構(gòu)姓投資蘇者）鴨還沒名有形妖成真當(dāng)正發(fā)廉揮作喂用的油差異擁結(jié)構(gòu)夠，造手成中巾國公跑司單吩一化街地追隸求短劃期收疑益，據(jù)助長案了資挖本市蓄場的游燥動加。這秩是從田企業(yè)塞制度昂這一負(fù)方面賣而言順的。屠另一粘方面丸，