金融危機的生成傳導及其對我國經濟的影響

金融危機的生成、傳導及其對中國經濟的影響由美國次貸危機引發(fā)的世界金融危機，已經演變成了一場全球性的經濟危機。此次危機的波及面之廣，破壞力之強，可謂“百年一遇”。隨著危機影響的不斷加深，對世界經濟發(fā)展的負面作用日益顯現(xiàn)。2023年一季度，全球國際貿易創(chuàng)下80年以來最大跌幅，國際貨幣基金組織、世界銀行相繼預期2023年世界經濟增長率為負，說明當前世界經濟正面臨深度衰退的風險。危機還在蔓延，底部在哪里？世界經濟形勢是否會繼續(xù)惡化？目前還無法預測。但有一點是可以明確的，就是世界經濟無法在短期內走出衰退，而且沒有哪個國家可以置身于危機之外，中國也不例外。因此，為了盡量減輕危機對中國經濟的損害，研究此次金融危機的生成機理、傳導機制，及其對中國經濟的影響，對于我們未雨綢繆，制定合理的應對策略，有非常重要的現(xiàn)實意義。第一部分：金融危機的生成與傳導一、次貸危機的生成機理眾所周知，此次國際金融危機的直接起因是美國的次貸危機，因此，我們有必要先了解次貸危機是如何爆發(fā)的。（一）次級貸款的相關知識1、什么是次貸？在美國，貸款是非常普遍的現(xiàn)象，從房子到汽車，從信用卡到賬單，貸款無處不在。當地人很少全款買房，通常都是長時間貸款。美國信用評級公司（FICO）一般將個人信用評級分為五等：750分以上為優(yōu)等，660—749分為良好，620—659分為一般，350—619為差，350分以下屬于不確定。據此，住房貸款被劃分為三個類別：優(yōu)質抵押貸款（660分以上）,次優(yōu)抵押貸款（620-660分之間）以及次級抵押貸款（620分以下）。所謂次級抵押貸款，是指向那些信用狀況較差，沒有收入證明和還款能力證明，其他負債較重的個人的住房按揭貸款。相比于給信用好的人放出的最優(yōu)利率按揭貸款，次級按揭貸款的利率更高，比一般抵押貸款利率高出2%—3%。因為你違約的風險比較大，那我借錢給你利息就要高一些。2、次貸各參與主體與交易工具（圖1）（1）抵押支持證券（MortgageBankedSecurities，MBS）美國的住房抵押貸款市場分為一級市場和二級市場,房產購買者在一級市場向房貸機構借款,房貸機構為分散貸款風險和擴大資金來源,再將住房抵押貸款作為一種資產賣給具有風險分散功能的諸如房利美、房地美等特殊機構,這類機構再以該資產池的未來現(xiàn)金流作保證,發(fā)行抵押貸款支持債券(MBS)。MBS（如圖1所示）是基于抵押貸款形成的初級衍生產品,這種債券是將住房抵押貸款打包,以借款人的還款收入產生MBS的收益。也就是說，抵押貸款的發(fā)起人繼續(xù)經營貸款，通過向借款人收取本金和利息，并轉付給MBS的投資者。據統(tǒng)計,到2007年一季度末,美國各類住房抵押貸款余額為12.4萬億美元,次級貸款約2萬億美元。住房抵押貸款中有5.98萬億美元被證券化,證券化比例為48.2%。抵押貸款抵押貸款發(fā)起人（銀行）借款人A、B、C…..房地產抵押借款抵押支持證券借款投資者A、B、C…..敬圖沙2進潤抵押慎支持控證券壞為了嗽提高辣MB忘S錄的信蒼用等多級惕,“計兩房匙”抄等特慕殊機壘構采隊取措它施為叛債券居增級癥。按姐增級疼特點喉可以凱分為菜外部錘增級勺和內猾部增貌級扶:政外部蓄增級煌是債號券發(fā)凈行機弓構為較債券屬購買展保險母;口內部械增級謝來源餐于債竄券的湊結構薄設計溝,厭主要揮包括垂過渡示擔保不和債慧券的丹優(yōu)先礎/連次級鋤參與趁結構賊。所育謂過始渡擔蜻保是刃指在鴿發(fā)行塑MB奏S池時歡,蘿用作膽支持哄債券配發(fā)行革的資框產池蝦的價克值大幣于該肌發(fā)行柱債券鋼的面瀉值。釘優(yōu)先瑞/嚴次級后參與彈結構莖是指岔將債晌券分野為高蘭級債揀券和伶低級頑債券配,旬高級布債券子對于丸擔保講資產樹的現(xiàn)副金流腫享有靈其本致金和勞利息棵的優(yōu)床先支抽付權諷,撒低級碧債券叫只有碎在高顏級債刃券持甩有人他得到粒完全纏支付航之后益,滔才可業(yè)能被鎖支付世。在儲傳統(tǒng)極的信蒸貸市踐場上居,穗貸款甲機構冠發(fā)放果貸款的的風猶險是趟通過拍貸前障審查袖、抵鎮(zhèn)押擔榴保等鬼方式椅控制靜,股不能葉完全蜓規(guī)避巷的風燕險則倆需要大以計斥提的康風險答準備平金和悔自有曠資本歌來承灰擔。巷利用否資產兩證券夢化方夠式傍,哄貸款撐機構趁可以戰(zhàn)將各正類貸栗款出漁售虧,詠從而研將貸贈款風盜險通鳳過證蹈券瞎市場推轉移鳥給投中資者糾。隨第著風漠險的也轉移改,早貸款斷機構廣因貸墻款占酒用的課資本拐得到征釋放貴,瘡回收黎的資憑金可貝以繼炭續(xù)擴屋大貸上款。稱在這偏一模覆式下寇,臺貸款孝機構育的放兵貸能童力明硬顯提幼高綁,透放貸雜對象困也得蔥到了絮擴展激。而別一些習劣質左的房買貸機殃構則翻濫用加資產恥證券那化工灰具來綱擴大筋市場淋份額喘,悟并采煙取低懷息策膝略與繼優(yōu)質酬金融判機構府進行頸競爭兄,皮使得式整個宵房貸駝市場踩的定展價機流制嚴腸重扭字曲。迅（碎2咬）擔柄保債染務憑著證曲(梢Co刮ll返at約er朵al胃iz什ed代D況eb忍t瘡Ob乒li射ga行ti兇on遵，設CD把O)梯MB翠S贏一般瀉是投劈資銀稱行購恒買停,疤但投造資銀東行購題買荷MB膝S媽后并慈未到秒此結躬束汁,撲而是戲對愧MB殃S視再次三打包慎設計選,乳把恒MB籠S米按可觸能出社現(xiàn)的俯貸款選償付徐違約村率分戒成悅不同漲模塊繡,牲發(fā)行圓擔保墳債務陶憑證總(C毛DO梳)蹦。其賤中盈,謎風險慈低的罷是高養(yǎng)級興CD盞O,抖風險倒中等胸的是龜中級貢CD拒O,耳風險曾最高慚的是咬股權倘級宴CD尋O受。其欠發(fā)行征比例干為高劇級領CD廳O日8資0%倒,測中級綿CD曉O驚10窗%,已股權站級敬CD來O年1傍0%筍。根估據潛牛在違悟約率到的高扮低逢,告由房環(huán)貸所同產生捎的現(xiàn)柿金流原首先麗償付盲高級搜CD惱O,貪如果琴有剩事余再肢償付愧中級路CD祥O,膜最后班償付線股權隆級另CD示O胳。一安旦次寺貸違惑約候,某受損帆次序覺首先計是股看權級牧CD該O,思其次竿是中好級萄CD似O,妄再次鴨是高立級野CD注O艱。經刪過再罷次打兩包啄,湯高級陰CD淺O躍獲得于了娛AA掌A競的最援高評剛級。蛋由于衫與同霸等評鄙級的曠其他賞債券尋相比秘,臂高級平CD株O攜能獲芝得更燕大的軌收益隱,緒所以蒜深受角市場箭青睞免。風冠險偏氣好揮較低無的商棕業(yè)銀緞行、掀保險激公司沸、共姥同基旦金、訂教育街基金灰、養(yǎng)拐老基忠金等想是主統(tǒng)要購捷買者飾。中扁級嗎CD飯O竹和股撫權級戴CD告O備因評壁級較另低頃,假主要就買家薯是風新險偏率好較典高的盜對沖短基金昨。對樣沖基伐金又邁憑借非著老率關系打，在遼世界報范圍洪內找剪利率疏最低約的銀蹲行借雄來錢助，然封后大葛舉買鋤入這婚部分轎普通抱CD腸O師債券費，如譽：傍20扣06敲年以岸前，肆日本市央行唱貸款提利率預僅為闖1.硬5%哥，普六通稼CD額O耽利率恭可能案達到地12準%吧，光覺靠利聰息差灘對沖禿基金夏就賺欄得盆墊滿缽恐滿了肉。銷博售不撞出去臉的則炊由投雪資銀貝行自萌己持黑有。居（杯3笛）內信用娃違約造掉期懷(趁Cr密ed我it逆D匠ef纖au鈴lt撞竄Sw鹽ap與,C紗DS譽)檢在系五列豈CD湖O書產品裙的基萌礎上戶,衡投資紛銀行河又進子行了種兩個釘方向舌上的童產攔品設忽計叨,摘一個客方向攪是以喬CD君O虧為基蛛礎設簡計出安合成論CD爹O,歌即右CD著O輛的平鹽方開（以與其及他5鍵0個眨同類刻的C縮DO按共同仁組成鍬）戴、石CD賠O握的立第方等商,似它們盞的特奉點在逃于實?，F(xiàn)杠公桿效壇應。謝另一撕個方現(xiàn)向是仙設計于出信孤用違齒約掉蘋期于(蠶CD丑S膜)襖，玉C盈DS涂是一花種新丹的金仆融衍買生產勉品，屢類似漁于保羽險合這同。諷例如六，含A炎向勒B妥申請脂貸款橫，圓B龍為了垮利息芒而放途貸給顫A卸，放縣貸出紹去的羨錢總儲有風小險憶(碧如雄A經破產薪，無寸法償斯還利煎息和魔本金牌)遭，那膚么這挺時候符C爆出場蔽，由轎C堪對糞B肺的這末個風繳險予藥以保填險承鞭諾，般條件蘇是然B漆每年羽向幸C綢支付再一定瓶的保嚼險費興用。糊如萬榆一爺A疫破產涂的情營況發(fā)辣生，允那么僚由細C寄補償塘B御所遭降受的墊的損緒失。套它的蕉作用澇是尋勾找對外手公蛋司對譯次貸貞衍生閣產品駕投保唇,遮從而跟將次屢貸衍牌生產導品的捐違約傅風險事進一仁步分迷散。閘（陷4辭）航次級壁房屋刪貸款歌債券株價格姜綜合永指數男（重AB徐X鋪）。疲AB穗X糖指數識作為貌次級臨房貸頃市場暑的陣“賓晴雨致表密”蝦，其筒指數濟隨次歇貸證央券資周產風要險升資高而童下降櫻。銀柴行對往沖基伏金也酸直接吃就鹽AB柄X級下賭潤注，陳與妹AB辜X止相關投的衍板生工起具的陸交易貢也是光在柜破面私沉下交率易的舊。當臣次貸吃債券合市場族發(fā)生仍震蕩儉時，夸也就燒是敏賄銳發(fā)袖現(xiàn)套陵利機進會的抹對沖碰基金杜大賺掏一票牲的好腫機會貼。否無論撇是鼠CD式O詞還是缸CD臂S睛、腔AB閣X,租都是廢在住怎房貸鄉(xiāng)款基犯礎上洋進行遭的二練次創(chuàng)誓設或袋多次慚創(chuàng)設戚。這隆種創(chuàng)爭設一笑方面悼擴大丙了此蓬類證可券的帖供給治,浙滿足或了市闊場需數求。攏另一活方面漫也為艘投資愈銀行都、信詳用評武級機鋼構等扯中介抓商提仁供了器巨大遙的利智潤空迅間。莫為了份滿足叫市場咸需要頁,蒼這些建中介尺商不你惜降往低自珠身的窮執(zhí)業(yè)邪標準夕,裝對那筆些本潔身具瓣有較穗高風態(tài)險的加金融凡衍生龍產品賠給出扶了過渣高的霞信用柴評級陵,丸以此巷向投孟資者凱兜售鬼這些屈結構虹復雜瞎、風咐險特腹征不妙易識置別的鳳證券默。由僻于評欣級公腦司對因合成冒CD稍O腥產品勾的高孤層次責級產旨品也桶給予下了效AA片A御的信五用評測級尾,記加之勵CD賣O熊和賺CD泛S賤的收脊益率劍相對檔較高詳,陸所以庭吸引鵝了眾尸多投梨資機屬構競牙相購墓買。疫需要慈指出植的是吩，這賞些衍乖生品沒的殖價值碧維系孕于信歪貸資翠產（紋包括鉛次級凈房貸禁）的燥初始繡現(xiàn)金志流窄，山一旦攀原始躍債務陵人違張約，孝在此授基礎歪上產貼生的摔所有禍衍生侵產品綠都構全無師意義爽，而薯抵押芳品的王價值舟遠遠核不足補以彌螞補投奮資者交的損簽失。灘3匹、次旋貸傳港遞過會程獅中的淘杠桿狼作用文前面境已經臘提到蘿，次羅級貸晶款總障量約但為紫2鞠萬億鮮美元合，按禽照犯48乒.盲2%廢的證職券化節(jié)比例痕，抵魔押支苦持證令券的面總量蟲也就列是隱1肉萬億如美元辣左右肝。即逝使鋸10姥0%喬的違鑼約，懼全部寧損失慌也就拖1傷萬億恢美元證，床對于是年G賠DP證達到帖13蘿萬億微美元處的綠美國狠來說匠，好沖擊進應該晴沒有損這么晶大的她，糾各國功中央踐銀行另向金伴融體卷系注顛入的糾救市樹資金絮也是沒足以倆應付荒這個真損失零的。奸而次恒貸危躲機的氣影響蜜這么構大，跨這么拋廣，嚷根源鄉(xiāng)在于洗在次籃貸打搖包傳展遞過筍程中猜存在氣的杠蚊桿作憂用。傭第一顏個杠況桿來于自于驚以炒CD乞O陣為標減的的臘抵押扭授信前交易炸。在略次貸盒到鹽MB范S瑞、線CD號O糞等的獅過程伯中，限無論派怎樣澆分割塵和打跑包，勇風險忍的總閑量不摸會發(fā)拉生變靠化，技即限瞧于次寒貸本縮身，珍因間為其警中沒兆有杠削桿放結大機誠制。搭作為墳低質玩量的哪CD偏O級的持未有人耗的對討沖基站金并哄不打霉算將幼這些慧次債湯資產培持有士到期圖，獲買得長采周期涼的穩(wěn)災定現(xiàn)慚金流夫，他進們最究擅長濃的做蔑法是蹲將這興種看盼來已繳經被址鎖定扁的獲螞利向偷銀行童進行喝抵押蠅，取狹得數袖倍于秋抵押傾資產累的信李用額盡度。在那些嘩對沖虎基金畝手中妄價值資1南萬億攪美元箭的次圍債，慢可能師從銀燦行借閱出了犁10猛萬億引美元盒。一齒旦這晚1嗎萬億嗚美元限次債恨價值躺跌至并50巾00悟億，乒銀行喚的損恢失就勒可能自就種是熔5別萬億料。攪第二麥個杠渴桿來獸自于定建立寸在謹CD浪O獻基礎帥上的但期權末交易堤工具順，如宏前文證提到抗的宗CD輛S孩和宏AB時X婦等。改衍生疤產品腫的交控易通雖常只賓要交紫5%咽-1團0%壞的保煩證金宗，這骨樣建課立在以次級瘡抵押狗貸款監(jiān)基礎腐上的寧交易吐規(guī)模哭又被奶放大婆了準10擔-2煎0矩倍配（也邁就是嚇說，笑假如宅你只營有1鬼0億幅美元端資金夜，卻侵可以翅做2摩00志億美楚元的沖投資獎）存，后特又經講多次嶄炒作與，這窩些原救本為嫌投資駛者提廉供賠避險擁的對頂沖工號具，懶變成吼了市隆場上睜人們川豪賭服的投向機工屋具，匆杠桿鵲率煮以幾養(yǎng)何級極的速初度竄增加渾。升截沾至貫20世07償年，局全美因CD串S良的市嗎場總活值達葵到著62雅萬億呼美元哲，欄幾乎脆相當踐于當線年的俊全球住GD鄰P水敵平，?；蛎捞顕鳪摧DP述的4稻倍還靈多燥，杠只要掘有1朵0%教的違自約，慈規(guī)模棒就達嶄6萬辜億捷。求（戚二）議次貸警危機遮的顏爆發(fā)鞭20熟00件-2肌00撞1英年美古國網萍絡經濁濟泡命沫破濤滅和泡“9篩·丹11脆”威事件湊，使鞭美國陽進入希戰(zhàn)后懲第白10挖次經絹濟衰俊退。遣為了敘刺激譯經濟企增長輛，從纏20腰01閱年屯1踩月到鑒20棟03涉年低6熟月，燭美破聯(lián)儲鼓13傭次降嫩息胖,到聯(lián)邦侄基金乎利率傷由府6.袋5宰%天降到拍1%聰，并慌持續(xù)借一年脾之久運（如君圖償3灶所示脹），旁旨在逐用低遭利率伙刺激屈房地得產市射場以朽刺激唱經濟蓄增長懷。布此什政片府則燦提出評了招“生居者賠有其衛(wèi)屋故”禾的動孩人口咳號絞,盡商業(yè)金銀行殊和房旦貸機辜構實薪行了裝極為演寬松毫的放韻貸政神策，辰使大游批信毒用等莊級不尼高的筆次級峽和次肚優(yōu)級團借款格者也哀能夠苦獲得細貸款梯。低罷利率充、簡地便的悟房貸女申請冶程序字，以糞及低謀首付晃，甚暈至渣“勵零首秧付辯”口，刺暗激得涌廣大委中低符收入鞭階層敲，紛含紛成貌為購娘房者嘗。原季來只獸能買環(huán)一套抹住房晶的人懶，貸限款買抹多套變住房飄投資濕；原篩來根兔本買役不起位房子嚴的人趨，也野購買討了自棕己的四住房攜。購么房需要求的粱上升驢既拉驢動了藍經濟義也推蠢高了百房價蝴,盼不斷泊上升說的房茫價反隊過來施進一忍步躍刺激倒了消垃費性背購房鐮者和鴉投機葛性購劈房者推的市撿場預上期疑,單從而鼠催生吃了罪20酷03迅-2侄00割6汁年持萌續(xù)的從房市剖繁榮楚和房慧貸猛遲增（原如圖詠4鞋所示愧）。是圖碌3量鞭夢美國智聯(lián)邦援基金欣利率懷走勢爆圖需4肚提斧美國煮房屋維價格篩指數佛增長上率勸放出閉這些鑒貸款時的機淋構呢獲，為首了資輔金盡仁早回劈籠，膊于是負就把謝這些結貸款炎打包盛，發(fā)告行債喇券。述次貸同的債途券利尤率比匯優(yōu)貸責的債分券利雀率更括高，兔因此拿這些非債券戴就得眉到了山很多昏投資符機構購，包巷括投松資銀約行，鹿對沖舍基金恭，還本有其嚴他基糖金的洋青睞溉。但幅是這繪個回壁報高假有一岡個很脆大的世前提先，就董是美誘國房頂價不蓮斷上增漲。規(guī)房價纏不斷冷上漲尼，樓如市大璃熱，唱雖然堵這些巖次艘級按堆揭貸鏡款違焰約率毅是比攻較高朝的，鍋但放浙貸的脊機構途即使?jié)詹活i回貸即款，障它也要可以并把抵歪押的第房子本收回且來，若再賣存出去紐也賺見了，常因為桌樓市忠大熱遣，房罩價不傾斷上華漲。鐘但如絞果房蓄市低遙迷，閉利率孝上升仙，就惑可能聲出現(xiàn)攤一些遣客戶標違約解而不藏再支馬付貸劍款，效造成繁壞賬目?？?0睡04殺年底鍛開始猴,捐美聯(lián)伏儲走丹上了引加息土歷程丈,朗到炸20瓜06瘡年席6落月鋪,神聯(lián)邦甚基金伴利率糠升至配5.否2下5%喬,啄并維是持生14緒個月曉之久嶺（如宮圖注3嶄所示掩）?；S著賣利率扇的上珍升貍,響購房葉者的佩還貸磚負擔蒸日益少加重仰,敗美國右房地辜產市它場從寸20剃06缸年中來期開姥始降宏溫，谷房價怎下跌勺（如雄圖4測所示成）。征由于鴉加息姜而無絞法負禿擔次辭級房累貸的驕購房撇者（屋因為凝那些宿人信蘆用狀劣況本爛來就狂差，料收入第證明低也沒倍有，漠其他膨負債曾也重扒，還顛不起毅房貸班也是湖容易灘發(fā)生挽的事霞情）造，在豆房價綱下跌瘡以后鐮，又有無法堵將房罪屋出途售或械通過理抵押只獲得滑融資慮，因歪此，弄只能動選擇掃放棄肌償還扒貸款壤，房鄭貸違堤約率揮不斷慈上升樹。對悟于房縣貸機奪構來狹說，炊房價連下跌顫了，貧即使恐把抵抄押的珍房子位收了浴，再挺賣出梨去（銀難說宰賣不魚賣得妻出去跨，因宏為房悉地產貢市場汁萎縮卡，有兩價也劣沒市捎）也侍彌補興不了帶貸款液遭受植的損益失，換導致享許多逐房貸懷機構央紛紛支陷入鎮(zhèn)嚴重共的財擁務危繡機，駁僅在導20鳴07環(huán)年二疾季度牧,配就有拋超過那20理家房禮貸機楊構宣病布破猜產、蛙遭受鋼巨額役損失題或尋獄求被濾收購解。同淡樣，柱以次弓級貸彈款為腎基礎申發(fā)行崗的債特券和宣衍生怒產品放，也鎮(zhèn)就不鼓值錢港了，跨因為盒和它注關聯(lián)送著的鋸貸款失收不碼回來香。之旱前買容了這茄些債婆券及陪其宮衍生夢產品頑的機餅構，叛也就冶跟著澆虧損塵嚴重丙。很叼快船,血全球嗚一大絹批頂統(tǒng)級投探資銀弊行和揭商業(yè)盞銀行肺陸續(xù)炊卷入棗次貸問危機渣,臨20午07閉年孟7微月剃26包日咽，美亮國次苗貸危膀機全旨面爆芳發(fā)（趴其基企本流前程可連用圖束5完抓整顯障示）吳。醋化揚讀卸頁忠圖傘5昌供美國勻次貸業(yè)危機雙示意綠圖傳（三稿）悼次貸田危機沿的成劑因總李結毅學術顆界關拴于次黑貸危囑機的楚成因想，一舞般認綱為主門要是健以下濕幾方神面：憤（踢1臉）美泄國當婦局和容金融奪部門嗎對房代地產平泡沫紅的風抗險認授識不色足。貸長期雞低利練率政雙策推午動了藥美國芳房地抓產價謹格的抗超?？凵仙?枝當經并濟形證勢發(fā)滲生變籍化時屢,皂市場教資金蛇鏈出好現(xiàn)斷李裂廁,鍵房地淘產泡傭沫必叼然破楚裂。丸（侵2煌）過長寬的孩貸款傍審核率程序針和放懼貸機零構犯的違旦規(guī)操徑作放撤大了香市場笨風險靠。許屑多房公貸機吐構單悟純追蜘求經站濟利僅益三,測置信常貸風穩(wěn)險于境不顧御,略推出銷各種搞高風羞險貸書款品輔種擁,閱對房徒貸風驗險的捕積聚冰起了紙推波合助瀾易的作嗎用。抖（荷3袋）以袋房貸攝為標找的設摧計出邪的大嚇量金稻融衍糕生產愁品導池致過悅度信節(jié)用創(chuàng)慨造略,惹拉長佛了房皮貸產進品的鉆利益教鏈條櫻。華臟爾街屈投資瘡銀行股在獲迷取巨環(huán)額利吸潤的陳同時帳,喘也推香動了爬金融瞞市場取風險究的膨指脹。股（龜4恩）信句用評松級機切構對亡結構謙性融鼓資產峰品的所扭曲桶評級睬,賺擴大距了金貸融風鍛險的強范圍守。評視級機亭構為膚承攬頭更多極業(yè)務誓并增捎加評妖級收趴入股,企有動忙力對擁結構物性金秘融衍溫生產紗品給發(fā)予更倦高評彎級。衣各國煌投資啟者主完要依果靠評鴨級機忙構給武出的康級別帖進行雨決策椅,饅結果東被蒙梅騙上菌當。寶（頑5杠）金膜融監(jiān)趴管販失靈蒼,膜使信聽貸風租險大憐量積朝聚。平在次肺貸危素機爆嬌發(fā)之朋前槍,嫁美聯(lián)衫儲其商實已欄經注胞意到喬貸款刷機構沸放松層貸款件標準剩進行潤貸款枝活動虹,談但為霜了鼓閘勵消祥費化,活美聯(lián)撲儲仍鞋采取具支持亡包括肅可調權整利復率房循貸產突品在縱內的半次貸幫產品白的開挎發(fā)與嚷使用湖。在胳房地箏產市求場繁刪榮時厘期穿,武金融桂監(jiān)管嫩部門展沒有剪在宏碧觀層暈面對值貸款梳機構諒的操翼作行思為進葬行密福切監(jiān)嗚測并知提示飯其業(yè)淋務風始險程毀度瞞,稱使得添危機寄最終招爆發(fā)北。郊二西、次及貸危翠機向般金融幫危機穴的瘋演變仿與旅傳導熊美國側次貸息危機膊自爆櫻發(fā)以材來,肥從國亂內傳瓜導到爪國際蜜,其鍬速度重和影竭響范辣圍都敲是驚鑼人的法,并得呈現(xiàn)示出許微多新嘉的特尸點。主其骨傳導團與擴豬散化主要精有以系下幾箱條渠俯道喪：渠風險車在房采貸市標場生條成后毫迅速鬧向購牽買房混貸資植產的深“抵兩究房浩”溝等特覆殊機滅構擴采散腳在利悲率上詳升和矩房價僚下跌夕的形各勢下膊,虜20去06禿年美庸國次洪級房芬貸違燒約率獄大幅鼻度上求升。才由于巴許多璃房貸侮機構召不吸氏收公回眾存營款,妹且資錄本充堂足率飽很低產,又抖不可袖能將紗所有慈貸款嘉全部謠出售黎,因披此它顯們必文須承厘受保嶺留在爭自己剩資產柜負債蹦表之圣上的訊未實消施證雞券化譽債權旋的違炭約風胖險。徐20堂07佛年初繭,全我美最峽大的芽抵押飾貸款笛銀行里—撲全國術金融差公司碼3個蛋月收自入銳束減3夾3%粒,新穿世紀話金融鞏公司傲、美玩國住蚊房抵聰押貸誓款投烘資公甩司等記一批承房貸沈機構商相繼湖破產堅倒閉諒,并川使次孫貸風牽險迅址速向頓下一錦個環(huán)鈔節(jié)翼—掃次級漂債供察應商區(qū)傳導隨,僅梁房利房美(擇聯(lián)邦廳國民坊抵押棗貸款酬協(xié)會供,F條an烤ni停eM爽ae番)和迎房地買美(束聯(lián)邦軍住房億貸款耍抵押侍公司將,誓Fr消ed殃di趁eM替ac緒)所繁持有忙的相哥關資聽產市談值就乘縮水省50和億美紐元以寬上。螞到2液00譯8年租10燈月,裳美國緞就膏有超燃過1鳴80部家發(fā)昨放次交級房圈貸和忙次級乘債的疲機構蒼倒閉幼,其貓中,辮房貸逃機構遵13離0多界家,盈次級迅債發(fā)貸行機海構5描0多問家。歌許多球銀行學也在灘次貸陣危機北中破及產。雙(二續(xù))風州險向靈購買掘了M探BS蕉的投蔽資銀盤行和將對沖焦基金如擴散獎抵押贊貸款死違約愿率上俯升,湊導致扯MB堆S和疊CD組O的葛持有避者不倉能按部時獲襪得本馳息償懶付,撐造成粉這些覆產品棍的市辨場價懶值縮押水,泰從而萍惡化薄了基唱金公碎司和秘投資擊銀行們的資銜產負刃債表臭。一左旦投捕資基案金的揀資產棕遭受固嚴重瘋損失尾,基悟金公翁司就壺會面告臨投違資人冊贖回浪的壓沉力、頁商業(yè)躍銀行脾提前骨回收夾貸款氏的壓晚力以桐及中滴介機度構捆追加觀保證戒金的付要求河,從繪而被忌迫拋摸售優(yōu)綢質資禁產,免甚至叮破產具解散箏。次龜貸危絲機爆比發(fā)后支,在嗎對沖狼交易看中被閑質押古的次臘級債丟券迅貸速失悶去了拖流動映性并渡成為組垃圾端債券刻,證邁券清多算銀雅行必話須強勒行平浴倉,領這時舅基金襲公司徑就會彩產生奶巨額沈虧損紀乃至禮破產銹清算秧。2稠00成7年瘡6月述,美涌國第梁5大警投資愛銀行葡貝爾予斯登泛管理守的兩除只對光沖基哥金因貪大舉季投資結CD蠟O和且CD館S而模嚴重偽受損課,資燕產凈吃值所牙剩無玉幾。帶以這遮兩只壘基金鹽破產狹為開不端,磨標志習著次押貸風揭險向襲次貸犯證券雹持有回者擴賊散,傍并引變發(fā)了蒜包括隙德國波、法雁國、統(tǒng)英國抖、荷綠蘭、驗澳大拔利亞離、日槐本等乒國家愧和地議區(qū)金易融市強場上槐一系葛列投念資基罪金受掩損的分事件育。2姻00的7年播8月原,全拘球最暈大的劑保險供機構蔥AI拍G、劍澳大旦利亞敘麥戈跪理銀籮行旗嚴下的拔兩只掛基金帳、臺勇灣人妹壽、洗臺灣廟房地余產信巖托投專資公聾司、希法國施巴黎膚銀行劃、荷濫蘭投熄資銀賢行、溝高盛笨旗下輝的兩舉只對羽沖基裹金、暗加拿功大皇底家商險業(yè)銀寧行等省相繼金宣布襖因投臣資次尾貸債喜券而馬遭受惡損失避,有宿的甚褲至宣仔布破蓋產,在引起送金融洞機構猶股價項暴跌沖。9暖月,乘英國屋第5鼠大抵錄押貸心款機炮構諾禾森羅查克銀渴行,覺因次衣貸問依題遭鋼遇擠口兌,復英國既北巖材銀行惱因陷稼入次駱貸危門機最狡終被鈔政府步接管患。1援0月頂,美翁、歐害、日搭等多宗家大困型投摟資銀片行和遼證券膛公司饅披露葬出在談次貸低危機英中相瓦關領瓜域遭省受的警巨額院損失概。餓(三驢)風率險擴慰散到凝購買河了信幟用評描級較侍高的劃MB知S和康CD拖O的娘保險純基金么、共給同基辰金和股養(yǎng)老殖基金娛、商世業(yè)銀值行等市投資背機構桌在未韻實施眨證券陰化之意前，定與次羨級抵立押貸按款相羞關的慘信用者風險兔完全改由貸話款供花應商承(蠅商業(yè)怨銀行文或專舒業(yè)貸脈款公送司遺)熊承擔吵。一移旦實李施了記抵押記貸款腰證券暖化，道則與只該部嫁分抵迫押貸菠款債冊權相蹲關的快信用洽風險劈及其沿收益再，就渡從貸透款供賤應商墳的資癢產負蛾債表沖中，擱轉移友到持圣有抵張押貸律款支猶持證后券社(M愈BS晚或凱CD厲O)搖的機期構投索資者歉的資跪產負施債表年中。寧因此晌，一梯旦次突級抵合押貸擴款的門整體踐違約膛率上殲升，成就會肅導致緊次級妄抵押膛貸款袖支持咸證券趨的違稻約風參險相爛應上踐升，戚這些蘿證券渣的信常用評令級將隸被獨膜立評喝級機塌構顯徒著調剖低，英市場辦價格師大幅項縮水矩。矮20住07辣年7喉月,僻穆迪蹲宣布荷調降恨39功9只舟次級況貸款瞇債券肥的信暫用評信級,自標準峽普爾血對6添12灰只次瓦級貸勾款證腫券進撤行降晃級,膊惠譽極調低悠了2稼00襪只次輪貸支縣持債佳券評緞級,柔使次威貸危顧機進弓一步僵向持政有高就信用礙等級謎次級罵債的季養(yǎng)老爛基金猛和保四險基賣金傳喚導。籍由于沿此類膚機構剩有嚴或格的赴投資盒標準總,不集能投管資低春于一油定級泄別的禽債券烘品種煩,隨求著投式資組跟合中裙MB超S和哈CD捐O信樸用等撐級的例降低秋,不尼得不趴拋出視變現(xiàn)塘。隨冤著大共批投垂資者卸資產躁組合觸的調賊整,遵拋盤春壓力阻加大巖,市保場上洲的流趕動性握被抽殲走,員導致原此類隔證券增價格索大幅敢下跌臨,進燕而導鈔致持法有此畝類證宜券的雞投資跟者出歷現(xiàn)資腰產損表失砌，同上時，閉這又羞進一厲步加步劇了竿危機羊的蔓啦延。唉(四內)風劇險向辰股票敘市場儉、債提券市撲場和錦期貨喬市場灶傳導搶擴散歲由于彎投資售基金免必須絕公布企資產際凈值孩,當玩投資證損失旗在資創(chuàng)產凈膏值中鍬體現(xiàn)描并公覽布出尿來時佩,進辜一步遼加劇席了基伍金投素資者抽的擔勉心,略紛紛引要求虎贖回森。為老了滿昆足投次資者始的贖抽回,爽迫使消基金閘公司站不得依不通攔過變哪現(xiàn)股巧票等雪資產候來滿它足自透身的丑流動族性需究求,芽這又董引發(fā)笛了全鎮(zhèn)球各推大股控票、緩期貨合市場扣價格摔出現(xiàn)演大幅復波動逼。2倚00之7年蔽7月化,法棕國金翼融保容險公融司的梯兩只帥基金白縮水粘13量%,擁另一山只債康券基政金資屆產縮兼水4險0%軌。同閘年8達月,肝法國坑巴黎走銀行紛旗下呢3只航投資匆MB您S的皆基金巧因無應法合服理估略值,果被迫誤停止毛申購野和贖完回,組德國拿聯(lián)合暮投資霜管理決公司煌和法嚷蘭克壇福信晴托也搶停止餓同類淚基金繪的贖撲回。小由于銜投資岔者擔栗心次腔貸危桶機將醉會演炎變成抵金融翻危機舊,紛裳紛出營售股拖票持孝有現(xiàn)煉金,害導致心全球斗股市皮暴跌紀。據沾統(tǒng)計幕,自惱20鵝07氣年初乞至2武00匹8年該10甜月,襖全球蹈金融餐機構累宣布管與次辭貸相弄關的甩虧損緒和資沫產減座值止就揉達到叛50臂00熔億美小元,送全球腔股市疼蒸發(fā)頃的市醉值高說達1什1萬笨億美煙元。朱由次噴貸危酸機引柏發(fā)的易市場片流動暢性短超缺還恩波及截到商膠品、招原油漸、外賢匯等君期貨爐市場千,美窄國信圍貸市托場的勉局部萍風險賊迅速蝶演變殘為全弱球金術融市葬場的咱系統(tǒng)嗎性風源險。參(五憲)風火險向惠購買穴了次非級債理供應寨商股括票的潤眾多呼投資落者傳我導擴制散晴進入燦20府08粉年,躍隨著勢上市刷公司醫(yī)經營棚年報銜的披呀露,單美國宗花旗纖銀行帝、美素林證張券、徐瑞士演銀行堆、日事本瑞具穗金昏融集務團、切三井取住友清金融摧集團件、三共菱U滿FJ祝集團氏等大綠型銀茶行集申團都候因涉倍足次誠級債衫市場狀而出撒現(xiàn)巨伍額損林失。搶20撓08臣年3年月,曲美國檔第5與大投謊資銀蹄行妻——梨—呀貝爾釣斯登子破產坐,最場后被獸摩根雪大通闖收購凳;心9月面7日謝,美祖國政明府宣課布接帆管遭勁受重爬創(chuàng)的聚房利匹美和訂房地晃美;逮對9月尿15藥日峽,有秤著1礦58本年歷瞎史的及美國觸第4綱大投智資銀情行揭—魄雷曼喇兄弟范公司忍宣布干申請婚破產仙保護林;同粒日,格華爾癥街5隆大投籮資銀軋行之唯一的霜美林殲公司專被美憶國銀發(fā)行收惠購;異嗽9月滅21千日并,常華爾吃街僅遺存的橋兩大西投資顫銀行陜—卡高盛采和摩仗根士濫丹利鄰發(fā)布且公告浪,接齡受美濱聯(lián)段儲監(jiān)質管,結轉型候成為前銀行摟控股汁公司稍。由貴于房撓利美黑和房多地美強是次紙貸資毀產的杏購買換者和葉MB學S的稿發(fā)售醫(yī)者,麗而華僵爾街收5大征投資榮銀行緞是M篩BS遇的主符要購耐買者幕和C憂DO狼、C盆DS短的主雞要發(fā)株售者皂,并幼且都訊是股見份公艇司,令當其諷業(yè)績鑄下滑炮、資杜產損譽失之桶后,藏其股冠票彎市值任急劇派下跌才,這江使得碗購買纖這類輩機構腹股票擾的各隙國投靈資機濟構嚴躁重受凝損。佩而這竊些投暫資機膀構又絡有相徐當一疑部分托是上煮市公連司,帆當其擊業(yè)績桂下滑園和資粘產受廳損的畜情況弓公布于之后塘,又鄰導致千這些丹機構曬的股勵價下蟲跌,像使得氏次貸桿危機銳蔓延勸至全里球金兵融市朋場的揉各個薄領域鮮,刺產生干連鎖扁反應使。匙由此肢，隨健著視危機鋼迅速蠟、全事面地色向金尾融市粉場的轉傳導男和擴絨散，火以及擔國際賞金融蟻市場顧的高唉度全賠球化慧，美式國次泊貸危蛛機逐泳步演求變成屆一場蜂世界搞性的姐金融詞危機蔬。劣三刷、金趨融危獨機向膚經濟狐危機驕的漢演進袖次貸舌危機毒的爆奸發(fā)直最接打爬擊了節(jié)美國橡的房枕地產夢行業(yè)刪。迄個今為下止，嶺美國擁整體闖房價淋已經拍下跌敲近眨30澆%濤，房歉價下叛跌使兵得新瑞房潛內在購吧買者蟻選擇跌持幣層觀望盞，這嬌一方企面預奇示著臘房價動調整碰還遠夠未結設束，肆另一漢方面忽也預尚示著卷房地未產投測資的駐大幅冊縮水面。當骨前住財房投槳資占奴GD趙P及的比膨重已盈經從正20差05捉年下嗽半年認的貓5.倉5%娘下降龍到渾3%喊，達該到烤19克91哲年經蠶濟衰校退以蹄來的窄最低蔽點。田次貸勢危機僑造成鉛美國旨房地染產價炸格泡轉沫破時滅，胸股市啦價格師也經縣歷了趁深度冊調整陸，而嬸這將毒通過且財富方效應谷影響炭居民服消費縫，通仇過托肚賓三Q已效應暈和金路融加清速器嗎機制朱影響坊企業(yè)勢投資伙；次就貸危范機造忠成美夸國信棵貸市表場上伐出現(xiàn)厘持續(xù)墊緊縮慨的局萌面，烘商業(yè)呀銀行壯為了括向瀕撥臨倒鞏閉的筋SI灰V河提供鋼信貸歡支持察，以濁及為懇了符紐合資朗本充券足率斥監(jiān)管則要求燃，向辣其他寶金融礦機構螞、居歡民和堪企業(yè)羽提供雷新增爐貸款腹的能跳力和民意愿壁顯著帽下降懇。這其一方役面導庫致住渡房抵尾押貸頁款偉、信蓋用卡逃貸款忍、汽濟車貸地款、槍助學消貸款售等零丹售貸喪款規(guī)賀模萎釋縮，秋限制押了居逝民的赴舉債得消費伙；另刷一方蕉面造究成向團企業(yè)蹲提供勉批發(fā)胃貸款涌的規(guī)川模下熟降貧(荒也受織到企略業(yè)抵賠押品姓價值康下降遭影響裳)舞，導膜致企航業(yè)不傍得不梯推遲牛甚至督取消倍投資樹計劃咸，引捧起大補量工濤人失餡業(yè)谷（川美國滴勞工橋部數冒據顯承示，芳20咸09為年2躺月失削業(yè)率誠達到禾8.扶1%慶，創(chuàng)忘下2題5年霸來最輸高紀斥錄榮）細?？椷@些躲又進路一步俯導致話居民望收入漆的下圈降和薄消費玻信心幅的喪覺失，競使經簡濟陷嘆入不受斷惡痕化的確循環(huán)之狀態(tài)往，詠美國巴經濟啄全面損步入悄衰退憂。而咐美國廢經濟旬牽動酒著全湊球經榮濟走狂勢,撇加之韻美、五歐、糊日等戒各大批經濟助體寒都陷寶入了夫金融劉危機鞭的泥淡潭，俘消費濃需求描和投芝資需浙求明哨顯下神降,欲發(fā)展雨中國披家蔽的屬出口羨因此留急劇燃下滑葛，亞全球攀經濟笑步入晴衰退沃。巾綜上妻所述停，金芬融危巧機通裕過房站地產缺投資南的影檢響、芽資產程價格望泡沫裝破滅習對居白民消譽費與剛企業(yè)即投資芝的影索響、避信貸調緊縮恢對居缸民消吃費和蒸企業(yè)披投資慈的影賣響，謝實現(xiàn)義了危專機由著金融去市場什向實底體經厚濟的奉傳導逮。當衰危機廈從虛梁擬經航濟領粗域傳扇導至柱實體芳經濟斬領域擱，金夕融危禮機掏就涂逐步信向軋經濟朋危機幼演進菌了爬。緊需要狀指出底的是歡，由者于在顏西方胃發(fā)達陽國家訂，危垂機影概響最暮深的何主要戴是各棋類金禾融機巴構，計以及漲各國決救助迷的也柿主要峰是金啟融機襖構，似因此糖，此信次危歉機一圾般仍油被人傭們稱往為金埋融危粗機，房雖然跳其鋤影響捷與波劑及面粥，早霜已超掘出了霉金融扒危機勇的范刪疇。王四、跨世界冤各國身的展主要胳救助騎措施戲（一色）第紙一輪垂救助蓮20讀07般年次釘貸危扒機爆歌發(fā)以密后，違美聯(lián)董儲，屈歐洲錢央行杜，日寺本央懂行等?？吹綘磕壳皹s流動克性突狀然緊罵縮，覺所以工向市型場緊研急注黃入巨細額資斬金。縮各國嫁央行節(jié)在數泉日內病就昌向市想場注懷入超育過三嚷千億藏美元稍，方縱式就賽是，感宣布是向各揚大銀豎行提盡供比鴿市場拉上同砌業(yè)拆燙借利鄭率要曲低的享無限置額拆愿借，霧這樣擊就可躬以把來同業(yè)遣拆借芳利率梢壓下滅來。吹但這既樣的業(yè)舉措限，又屢會進評一步努地向執(zhí)金融攜市場依表明屑次貸鳴危機咸的嚴鑒重性俊。例叫如美膊聯(lián)儲納和歐熱洲央疲行向懶市場拐注入烏巨資笨保持椒流動躍性，株是自啦9寺·富11池恐怖懶襲擊改來的幸首次礦。脆截至架20掃07日年濱8月半23離日假，美收國共司注資宰13翁00榮億美煮元；淹歐洲葉注資未約為壇34耀34券億美烈元；亦日本皺注資眉43置3億陽美元注；澳綢大利熱亞注損資7植0億專美元付；加垃拿大迎注資羨37勺億美側元。硬由于高對次貪貸危聚機嚴蘆重性輪認識枝不夠索，在葵各國對第一辭輪的誠救助緒之后款，拉市場宗預期誰較為慎樂觀膚，認而為次沿級抵萌押貸望款市扎場危高機可妹以被柿控制籍在局貢部范求圍，催對美愛國整修體經然濟構贊成重者大威堡脅的低可能電性不習大，掠也不沒會對催世界因經濟廈造成擾太大干影響盯，當開時中妙國股結市正華在棟一次膽次沖好擊新斑高踩。畜（二屠）第聞二輪尺救助策20懶08事年5終月以凈后，蔽隨著披次貸楊危機箏的不注斷蔓顫延，怨以及泉向金窗融危公機的蔽演進肌，形世勢急貌轉直神下。抬人們?yōu)蹰_始仁用金蠶融海悉嘯來郊比喻青這次伸危機禮，危乎機迅得速向骨世界稠各國證擴散稠。金純融海章嘯第黨一波腳不但痛使美蹦國、抵歐洲笛、日老本等校發(fā)達疤國家蝴陷入咬更嚴隸重的擱困境溉，也春使得凱冰島線等國安家全票面破宏產。舊至屯此，地各國獸才真抽正認怠識到澆此次灑危機荷的嚴止重性欄和極垃大的覽破壞探性。乞新一須輪的窮救助籃措施瘋紛紛慚出臺蘋：祖1、數美國心7報月究11蠢日鬧，敲美國鄙監(jiān)管畝機構驢接管選破產侍銀行輝Ｉｎ仍ｄｙ伶Ｍａ舒ｃ妹（印燙第麥漠克）掙，美攀國聯(lián)諸邦儲號蓄保叉險公量司耗驕資數殺十億仰美元扇補償添儲戶甜損失跟。趁7蘇月紫30耍日鬧，膚允許名政府匯相關插機構假提供瘡總額萬30粒00弓億美錘元新步貸款剛，以招支持贈陷入做財務賽困境陶的購愁房者員獲得姓條件味更優(yōu)勻惠的于抵押終貸款勵。枝9啦月汽7估日膚，風美國留財政共部接藏管房哀貸融涂資巨肆頭房刮利美貨和房捉地美蠢，并張?zhí)峁┥└哌_指20給00限億美木元援掌助資追金給。倘9材月鎮(zhèn)16黃日生，貢美聯(lián)陸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德賓國政纏府將肆拿出酒最多吊50攏00茅億歐常元用鞋于救膠市，榴其中任40份00蛾億歐朝元用窄來為索銀行頭同業(yè)漏拆借額提供嚇擔保好；1茄00述0億瑞歐元喬用于逃政府騾注資資金融斬機構咽，這跨其中紐又有災最多胃80哪0億派歐元貸用于御直接近注資蓮銀行屆。乞法國守將拿氧出最漆多3放60編0億墨歐元網用于西金融緊救助匙。其睬中3碧20符0億攔歐元氧用來況擔?；陪y行醉借貸復，4駛00拔億歐疊元用看來向厘銀行劫提供傻資本繪金。親墾英國俘政府播宣布價向皇免家蘇靈格蘭總銀行川、哈極利法綱克斯悠銀行錯和萊姜斯銀蠻行注手資3蚊70乖億英巾鎊。玉并約緊急磨公布獸一攬練子銀鞭行救盒助計承劃，出向英繡國各建大商象業(yè)銀謝行提劈供高憂達奸50詠0億貢英鎊征資金挪，以小增強恰市場弦的流骨動性防。偷西班奏牙政輩府當妖天通訪過總疑額最反高1絞00年0億等歐元嶼的金治融援復助計活劃，吼用于注在今陷年年活底前亦為西聯(lián)班牙目金融蠢機構昨提供均信貸膽擔保柄。這恐一計陽劃適籌用于怨部分泛外國雜銀行津在西屈班牙泛的分頌支機怕構。陶創(chuàng)荷蘭電政府角將出禽資2納00信0億惹歐元減用于親為銀瓣行同么業(yè)拆惱借提礙供擔示保。縮料葡萄網牙政拆府將咐出資映20天0億地歐元膜為銀窯行同貨業(yè)拆大借提霸供擔之保。頂廚奧地努利政交府宣鈴布將暖出資罵85罩0億糟歐元寒為銀摧行同袋業(yè)拆喘借提貓供擔怕保，賓并撥蹲出1紡50銅億歐匠元用療于銀什行資姑本重戲組。住勺意大柏利政趟府宣翻布將森拿出鑼“足即夠資蝕金”另確保乖金融陵機構涉穩(wěn)定未，但裙并未滴透露己具體熟數字孔。槍3、馬中國豆由于間中國緩的金撥融機代構并室未涉教及蠻太多捧次債喘投資旱，因炎此，練相對公損失代較小港，但旬間接蓮影響宵嚴重欲。鑄為應之對國怕際金陣融危潮機帶伐來的黨不利寶影響洽，中舅國弄政府囑果斷租決策紅，籠提出岸了4粒萬億個元人膀民幣戰(zhàn)的大摟規(guī)模刑經濟紐刺激糕計劃唐，韻并提史出了手加強庫國際竄合作螞、堅峽決反閉對貿找易保撫護主橡義等瓶主張辱?；?、巾日本創(chuàng)20愿08貓年1役0月隊27父日爸，禿日本倉政府季擬定蠟緊急哀對策疤以安玻定金樂融市燦場。塌有關斧措施厭包括黨加強膚對賣鄙空的劍管制備以及李對金匪融市及場擴賽大入選注資蓋金，癢強調座將采貿取所金有可楊能的喊手段虹來穩(wěn)食定金鈴融市芽場。送日本荷的經改濟振玻興計地劃景還董包括臣5萬頃億日資元的古財政心支出猛。距20弄09淺年0做1月進27擱日誰，狂日本纏政府滋宣布非新救銹市措公施，武動用靈16盞7億括美元算購買蜘中小項企業(yè)槐股權妨，以套免企況業(yè)倒扭閉。拘（三叢）第迅三輪猴救助陡隨著思金融夕危機認的不機斷加會深，認并逐差步侵漿入實領體經奮濟領節(jié)域，斃金融雀危機年演進嫂為世摔界經疾濟危稻機，所整個奸世界德經濟版全面均步入濃衰退積。渣金融槽危機南的第予二波俱在2項00講9年醋，開納始向拔烏克勒蘭、奪匈牙養(yǎng)利等巴東歐手國家炕進一繞步蔓雀延。校許多窄國家遵出現(xiàn)勝大量膛工人壘失業(yè)豆，社菌會動羅蕩的甜局面爆。為蒙了度喊過這輔次諷“浩百年劫一遇令”僚的危迅機，始世界饅各國減繼續(xù)耕大量撫向經式濟體河注入嶼流動取性。胳在眼挽救重經濟芹回天漠乏力匯的時宋候，僻20社09抹年3根月煎18或日爛，美測聯(lián)儲診表示暖，將漁收購驕至多川30姜00秒億美饅元長填期美奮國國耽債，銀并將搖另購托入至嚼多7胸50性0億艦美元絡的抵詠押貸掉款支鏟持證芹券。起實際販上，溝這就石是美叔國政蜘府發(fā)川行債黨券籌龜集資塘金，箭而此儲時美局聯(lián)儲和恰好刃在二女級市捏場臂上買股進同形樣數南量的臨舊債戰(zhàn)券，恭財政午赤字料就被旱貨幣斃化了竿，相乘當于脹美聯(lián)竿儲直對接向多財政圣注資恭。廳其實匆，咳3月坦5日允英格蛛蘭銀月行閉就貫啟動伐了類畜似的齡計劃億，寺準備旬購買滲不超劉過7善50單億英接鎊的騾英國武國債爺?？蔬@意助味著古，在盲無計押可施升的情郊況下膨，撕它們旱已經犬開始夾開動漸印鈔率機來蠶應對午危機蒜了。喬此刻怖，歐痰洲中麥央銀咽行也哪正在襪討論新開動疑印鈔降機應醬對危令機的寺計劃昌。錢而開血動窩印鈔護機的簽政策外風險涌是很級大的頓，很抬可能制造成地流動果性泛娛濫，尸引起汁不久名以后丙的嚴蠅重通閥貨膨僅脹。線另外續(xù)，在恐4月演2日唇閉幕惰的窯倫敦箏G2呈0峰弱會銅上，努G2裹0領樂導人庭已經腹就1淚.1志萬億贏美元噴的經杰濟刺項激計貪劃達蓮成一址致，味其中港包括伴25代00告億美巷元的斬特別斧提款擋權(怠SD餓R)膽。中漿國將填向I愁MF勸注資糊40壺0億壯美元槽，歐腳盟和刊日本剝將各庫向I呆MF圓注資駁10險00清億美身元。穗G2享0公叼報損還拴顯示盤，2筋0國椒集團街最終緞同意案向國止際貨瓣幣基塔金組景織提夸供5廣00洗0億宮美元恢的額蚊外資姑金；敬提供諸25確00跑億美嬌元的且貿易暖融資龍；2即50丸0億寶美元型的新抱增特組別提部款權兼；向脹多邊限發(fā)展鴨銀行載提供萬10瞎00笑億美餅元資想金，劫幫助昂其向幼貧窮理國家氧貸款艷；并伍將通輛過國驢際貨饞幣基象金組坊織向尊最貧帆窮國宗家的尚貸款猾提高黑60療億美誦元。勤而各鐮國的喬資金財又從菊何而劣來呢寫？是梯否又阿是通粘過開峰動飾印鈔勺機？丟目前肯，危幕機還級在繼鳴續(xù)加循深。胸第二糧部分役：胸金融成危機悲對中侍國經貿濟的略影響惰及應弓對卵金融么危機葬對中席國經軋濟的獨影響歪是多發(fā)方面?zhèn)那郏貉谝粫€層毀面是瘋投資部美國鑼次級軌債倦的商餃業(yè)銀示行、溝保險印公司翠和海團外投米資機言構的察“靠真金夫白銀必”投受損凱。之由于腐我國米資本勢項目鴿尚未川放開暫,資秧金跨元國流蕩動受戴到限新制,捧故美殿國次禾級貸諷款危撥機對娛我國畢經濟紫和資咬本市輝場實參際影州響不刪大,下然而夫中國琴商業(yè)岡銀行申對美宣國次梢級債曾券的涌投資石組合器也遭圈受損薯失。賀建行療持有怕10籍.搞62做億美辛元美攻國次回級按弄揭貸片款支鏡持債仆券;絞中行賭投資鳳于美夫國次失級住纏房貸煎款抵補押債辛券8溝9纖.乘65置億美肌元;役工行尼投資糞于美奴國次機級住兆房貸稈款抵辰押債凳券的謠金額須為1罩2述.號29栽億美燦元,駁三家潛合計料持有黎11圈2稿.嫩56鋼億美污元。匯由于錫涉及臥資金晴金額志比重兵較小俊，竟次級戶債危嶺機對棉中奏國商亭業(yè)銀億行造射成的工直接迎損失斑還比攀較小勉。用第二警個層碰面是肌購買際境外瘡涉足濱次級辣債金廢融機閑構股脹票的隔投資分機構扇,因域股價褲下跌輸而造企成損處失。墨同時向，像受橡金融測危機停的影稀響,吼導致牧國內消市場互主體埋信心式下降葛,國便內股干票市聰值嚴療重縮亡水餐，導錄致投引資者生損失唯很大熔?；鄣谝倘皞€層臭面是芝世界肆主要想經濟巷體經層濟衰路退后逐,對血外需種求減血少,扯對中牧國產拿品出暖口造陣成巨稻大壓弟力,縣而出獅口企假業(yè)經徐營狀犬況的節(jié)惡化卡,必佛然影償響到丘銀行拘部門獲的信必貸資跡產質翻量和噴國民突經濟僑的正姻常增霸長。團而這賠也是怕金融趁危機歇對中腔國經礙濟的御最主樓要的鈴影響烤。篩隨著換危機迫影響厘的不說斷加肝深，血20俊08沾年第禁三季桌度以汁來，宋中國鳴外貿升出口攏形勢巨持續(xù)中惡化杜，出更口降音幅明凡顯。洋而今容年1啦-2丑月累覆計外殖貿出潔口僅胃為漫15禁53番.3徑億美掀元，候同比陜下降退21區(qū).2太%，葛比2塑00班8年染最智后兩獅個月盼的平嬸均跌請幅加味深1賣9.婚7彩個百練分點犬。外保部需異求的帽迅速丸收縮換，對詞中國翠經濟育造成顛了巨郊大的泄沖擊秩，綢20扛09堂年第弱一季侄度經掌濟增蝶長率袖降為既6.胖1%減，牽隨之悠而來槳的工懷業(yè)生湊產下饅降甚，柜就業(yè)谷形勢幫急劇劣惡化黑等抵深層冬次的蜻問題舒，也藏逐步拴顯現(xiàn)拼，而平這種谷影響迎還嚴將持寫續(xù)一氏個較夜長的沙時期悲。靈那么踢，男為何工出口濾的大扮幅下批滑，篩會對誕中國壞經濟貓造成定如此透大的賢影響蔥呢？姑我們模又該泉如何易應對氣呢？蒸這需驕要從慎亞洲從金融吩風暴喇以后晶，中渠國經曬濟發(fā)愈展的綁10矩年歷顫程談含起。提一、竟內需武不足啦問題膝再次子凸顯投內需眼不足控多年嘩來一姥直困堪擾著柴中國橡經濟躬的發(fā)鼓展。至97驕亞洲雄金融記風暴壺之后占，中庸國的賄出口耐受到股了一前定沖持擊裕，加懼上1混99貴8年廳深化悼國有被企業(yè)蛙改革暫，大滴量職避工下返崗，毅居民趣消費腫不旺羅，導距致經充濟陷她入一社段較條長時斜期的昏通貨聲緊縮堵。為勵了走問出通泉縮，酷中國擦政府綱實施悔了一齊系列池積極澇的財布政政謙策和傭寬松撐的貨景幣政男策，塑以拉挨動內潔需，棚促進豎經濟轟發(fā)展頸。2恥00海3年礎，中斯國經兇濟走啦出通航貨緊秋縮（脾見圖配6率），餐開始誘新一慕輪的梯高速乖增長臨。物圖綱6愛主笛筑19堤97滑～2錫00效8年螞中國歡消費壇者物織價指滑數(絲CP尋I)委走勢娘境銅資料稱來源孝：列19玉97位～2蠅00伯8朱年中移國國沖民經歉濟和踐社會屆發(fā)展趴統(tǒng)計蒜公報駝那么簡，上雙一輪障經濟獵是如五何走蛇出通盤貨緊就縮的得呢？跑是拉鏡動內舞需的喇結果盆，還塵是外米需增劉加的鹿功勞搖？按滔照支揭出法慘，一指個國宗家的銀總需彎求=鍵國毀內需褲求+培國外深需求育，其諷中最長終消基費(顫包括蓄居民江消費囑和政繳府消無費)感和投雪資需刃求構貍成國琴內需宿求，優(yōu)凈出堡口則足屬于諷國外惹需求奴。在棒經濟哄發(fā)展逝過程心中，越無論榴是國戴內需萍求，液還是萍國外居需求集的增鐵加，勒都可既以拉袖動一靠國經細濟的佳增長怨。因潛此，捷消費吳、投招資與鬼凈出問口都胸是影儉響經換濟增留長的洋重要訊因素泰。從千統(tǒng)計鍵數據栗看（味見表題1）牢，1柔99嘗9-醋20眼03議年，太中國姿的凈筒出口變基本帳徘徊康在3薦00椅0億改元左雨右，寺沒有朗明顯書的增鮮加，夕凈出孔口/冒GD枯P也拳一直繭處于喘3%薦以下杰，而隸內部史需求喉/G鬧DP泳則一走直處陵于9攜7%付以上壟，說附明當每時中饒國的盯經濟頭以內影向型坊為主央，走構出通綁縮主灘要是線內需熟拉動忽的結逮果。敗需要食指出桿的是招，仇內需鳳的增怕長主灶要來日自投戶資驅修動戒，而踢非消派費拉扣動。蒙從1圍99陡8年臟開始榮，接為了依擴大班需求眼，中椅央政據府一俊方面壩執(zhí)行康積極使的財蟻政政晉策，及加大明對基慧礎設析施的洗投資饑；一唐方面贊實行隱寬松凳的貨遙幣政銹策，毯連續(xù)著降低靜利率哥，刺娃激企證業(yè)投飲資的靜回升誘。炒地方召政府綱為了褲維持斑地方姑經濟排的高歷增長旬，也芳加快鍬了投樓資和勁建設撤步伐感。在老中央娛、地舌方政親府和要企業(yè)慶的共塘同推蛛動下培，泡20覽00壇年以和后，灑中國肥全躺社會診固定賣資產躲投資墨逐年志快速扒增長及，特職別是健20主03舌年，笑固定渠資產挽投資赤增長應率達蔬到2療7.動7%蜜，而兵且此捉后多別年一珍直處巖于高松位。的投資塌的迅蕩速擴欠張，椅大大闖增加確了對融社會信產品甲和勞索務的煌需求嚇，拉時動經債濟走澤出通叢縮。千表1殼朽老樂聰捐1貢99丹7～勵20系07疑年中炎國部逃分匹宏觀銅經濟逗指標年份19971998199920002001200220032004200520062007凈出口(億元)35503629253723902325309429864079102231665423380凈出口/GDP(%)4.34.22.71.42.12.52.22.55.57.58.9內需/GDP(%)95.795.897.398.697.997.597.897.594.592.591.1固定資產投資增長率（%）8.8513.895.110.3113.0916.927.726.625.962424.8仿資料己來源僻：《撤中國刷統(tǒng)計希年鑒吳》(妄20攝08能)。假注：帽內需獲/G晃DP館＝（擱消費卻+投績資）歇/G壘DP桿，根技據《朝中國劇統(tǒng)計懸年鑒劣》（紋20析08酬）的采相關脈數據避整理缸而得負。猾但我鳥們應合該認賞識到拘，投鳳資需克求本眨質上嗚是中勿間需基求，甘在增疤加當啞期社邀會產吼品和享勞務擱需求煙的同壁時，預更主廉要的娘功能輩是投逗資形頭成產懼能后雹，增倦加下戚期的檔供給臥。在哭供給丟不足茫的情職況下詞，加迫大投犁資有經利于息增加堅有效低供給晚，促怒進經前濟的指供需浸均衡觀；但況如果廉是需巨求不蛇足，辟投資枯增長況又廈超過殘了消傘費的手增長骨，就塌會加甜劇下怨期的敢供給呆過剩致。固膛定資臣產投次資的爛高速沈增長賭，以固及最愈終消有費增雜長的厘相對兵緩慢婚，使塵得2麗00船0年枝投資技與消喪費出桃現(xiàn)拐防點。動此后檔，投碌資率痛（投袖資/度GD掌P）急逐年侄上升紹，但眾消費筑率（沙最終索消費解/G算DP秧）和它居民季消費證率（寧居民換消費蒸/G浪DP證），溉卻逐架年下冷降（知見圖生7撐）。算投資引與消錦費增險速的無失衡討，引劣發(fā)了享供給負過剩浩問題顫，累據相瓦關部式門統(tǒng)眉計，斃由于戚消費亭不足們，納隸入國伍家監(jiān)役控的競65申0余弱種商賊品中嘴，產燕能長允期過菜剩的拼達6勝20田種。鴉連續(xù)沈的投販資擴錘張，沙在拉瀉動中衛(wèi)國經貝濟走皂出通席縮的熄同時污，也吵使得鴉總供臟給長近期大慈于總困需求脖，隱暗藏著爺爆發(fā)憐生產抄過剩居危機琴的風愉險。終但2執(zhí)00齊4-悔-2鵝00翅7年決，中蝶國經信濟不惜但沒傅有發(fā)香生危撐機，里還實熟現(xiàn)了套年均捉10咽.7打5%屢的高獄速增升長，冊而且歲固定偶資產鬼投資見保持著了年什24遵%以手上的充增速僑。這杏一方涂面得懶益于翁出口溉的高矛速增工長，屯一方頸面得逃益于臉國內學房地借產市悼場的綠啟動艷與膨撫脹。斧20帳01唉年以劃來，丙美國嘆等發(fā)它達國鍋家的段消費管就不原斷走擾強，袋到2巾00胃4年杜，美司國消桶費信千貸支剃持下賭的過暴度消癢費與談中國擦的產檔能實場現(xiàn)對買接。蹤出口壩的高始速增脆長，滾既滿隆足了器美國餃居民性的消賤費需膀求，賓也消怨化了細國內紫過剩緣產能屑的很已大一碼部分狼。而饅國內使取消港福利齊分房飾后，殘逐步懂啟動明的房趁地產女市場艙，也士在2滲00倘3年殲以后溝迅速葬膨脹皂，價芳、量勸持續(xù)疲放大油。與啊房地翠產市跨場相閘關的耀行業(yè)擱眾多紡，房皇地產探市場氧供銷桃兩旺盟，消番化了孫國內俊另一壽部分醬的過臣剩產懲能。稱也就嗽是說也，1姓99鏈8年雙以來勉的投約資擴頭張，些拉動忠中國航經濟貌走出逃了通宿貨緊捕縮，杯而投肺資形汪成的致過剩裂供給薪又大勒部分岡由出方口轉銹移到剩了國樸外，拴由此狗維持權了中徒國經鼓濟1燥0年蟲的高傷速增旨長，床但也傭造成接了中套國經絕濟的判高投講資、得高出案口、飾低消授費的槽畸形唐結構意，如析：亭20擦07稍年出嬸口占史GD講P3晚7.扒5%滲，凈閃出口趁占G服DP突8.電9%沉，外拍貿依講存度睜達6運6%蘇。頌多年課的畸慈形發(fā)倒展，屈使得辛中國穗經濟雁一直井處于睛內、展外雙道重失穿衡的萌狀態(tài)越。一朋方面思是國姜內的駁供給博大于煎需求唉，產姓能過矩剩；尸一方聯(lián)面是郊國外費需求嗽的持陵續(xù)擴悶大，胳外貿謎長期準順差吃。雖乖然兩妻種失帆衡加反在一堆起，厘達到纖了形常式上罷的內其、外廚總均汽衡，嚴但實尼際上怎是在你利用維外部腦失營衡解侄決內欺部失見衡，里矛盾提不但背沒有德解決草，反翻而在鴿逐步趴累積于，經傾濟運普行隱酸藏著跟極高蜂的風剪險。溝一旦察內、厘外失肝衡不所能相耐互抵康消，椒矛盾呆激化岸將引工起國暮內經郊濟形績勢的臟急劇偵惡化殘。而扒外部噸失衡報往往騰不可英能長徐期持算續(xù)，冒20史05古年以示來人起民幣洪持續(xù)夏升值奴，就河是因寬為外聞部失傭衡面扔臨調割整的褲壓力間。但點由于寬國外蜓需求栗強勁迫，出鴉口仍銳然高神速增末長，守所以詠矛盾狹并未燥激化燦。美卷國次稍貸危歡機引潔起的記世界扭金融滲危機紅，2括00父8年槽蔓延彼到采整個馳發(fā)達努國家梢經濟統(tǒng)體和蠻新興恐市場麗國家狹，良使得劣國外就需求相快速桐下滑勁，外焦部失谷衡難之以持挽續(xù)，宮中國適內部殖失衡礙的矛羨盾立踏即顯腦現(xiàn)。袍隨著該最后疤兩個凝月出霉口的凳迅速定下降渴，中烏國經圣濟增敗長率英第四買季度熔下落鳳為6響.8平%，谷全年離的G伐DP華增速聯(lián)降為旅9%妥。2羊00郊9年贏金融知海嘯址第二紹波已者經擴懇散到太東歐越經濟斑體和脂其他偶發(fā)展桃中國絡家，椒全球瞧經濟俱陷入呼衰退槽，中嘆國的草出口澤急劇珠下降靜，而啦且短扭期內湯還可信能繼繳續(xù)惡廢化。組更重勿要的連是美艷國等將發(fā)達脖國家炊會逐故步糾波正過撲度消草費，椒使得笑中國追的出黎口可守能在君一段標較長此時期光內面繞臨萎麥縮。菠而由勝于前梁期出摔口增笛長強喜勁，誰中國強固定肥資產老投資稍超高爸速增希長形辱成的纏巨大鋸產能女正在鍬，或再者即次將在匪近幾閱年內轎釋放防。產攔能的棄不斷球擴大憑與國世外需換求的躬持續(xù)最萎縮朝，使票得中疲國產吸能過按剩的洗矛盾酒更為洗尖銳餓，也磨使得嶄內需今不足懶的問察題再棍次凸離顯，耕而且垂當前比的產琴能遠漫比1臥99殿8年直巨大漲，因導此問挖題將物更為阿嚴重張。營圖雞7處沖愧19援90獅～2道00結8年捕中國配投資蟻率與干消費漂率的竟變化撤資料福來源疊：2啟00罵8年蠟數據梅來自湖國家巴統(tǒng)計切局網墓站統(tǒng)麥計資焦料（遙其中兇20紗08道年居伐民消贊費率績數據烈暫缺府），虎其余臺數據絞根據有《中澇國統(tǒng)潑計年囑鑒》鍬（2瓜00相8）蚊的相鎮(zhèn)關數誼據計瘡算而版得。漆二、撲居民幣消費亡啟而旅不動創(chuàng)的深巧層根漆源列前已我述及宰，金投融危細機導銹致中釣國出船口深灑幅回財落，趙而且陰較長阿時期慧內難要以明踩顯改統(tǒng)善，赴惟有沈拉動應內需堤才能看促進掌經濟組增長揀。短懼期來壺看，序這是普中國勿經濟伐的一沖個被天動調達整，貓但長便期來午說，吼這實壓際上昌是中作國經布濟必桑須主氏動完膊成的竟轉型瘡過程則。一燕國經紫濟的珠增長疫不可礦能長索期依融賴外碰需拉慘動，盛完成是初級統(tǒng)積累偽后，途只有喊立足戒于國張內需侍求，旗才能禽實現(xiàn)匆經濟細的持惜續(xù)、機良性箱發(fā)展狼。碰19獸98易年以扁來，西中國雄主要奉依靠剪投資嫁的擴愛張拉兵動內歪需。誦但目蝴前國靠內的蠻經濟魄形勢惑已與舍過去乎大為繁不同亞，一箏方面中是現(xiàn)殊有產允能巨前大，港經濟醬處于蜂商品詢過剩臘狀態(tài)澡，而騰19襖98膏年中夢國還理基本骨處于摸短缺漲經濟網階段密；一積方面助是1數99織8年磚中國潤房地糠產市駁場剛企剛啟飄動，凳需求閣旺盛怖，而娛經過勾十年聲高速傾發(fā)展部，特劈別是廉價格賓的過堅快上皇漲，昂目前糕中國建房地筆產市堡場已否陷入瞎低迷直、調牛整狀獄態(tài)。覺因此矩，現(xiàn)嘆階段傍如果球繼續(xù)爺依靠帽投資廚拉動舉經濟家，不抱但由畫于居睬民邊顏際消說費傾獄向低歌，投趙資乘汗數小械，其朗作用啟有限汁，更苦嚴重移的是出投資留擴張柳的產葬能，騙已不羨可能言再有悶20廟03彼年后護外需耕的塵“以意外闊”讀膨脹柔，下影期產奔能過曾剩矛石盾將他更加為尖銳布。而轎且本丘質上棉說，氧投資者需疊求是愿由消鏟費需濤求派稿生的著，只蠢有消皆費需態(tài)求才便能真丈正持喬久的性拉動艘經濟王增長倦。缺寫少了口消費花需求量的支已持，捏投資走—傅生產糕—能消費瑞的國貍民經算濟循鞏環(huán)就妻被阻溫斷了織，使救生產詠不能鬧進行謠，投誼資擴嗎張拉泛動的徐經濟描增長臣也就創(chuàng)難以傷持續(xù)筐。因慚此，凳當前掠內需三拉動袋的關奏鍵就倘在于幣啟動習消費含需求拖，尤勇其是拍居民司的消廳費需躬求。嗎只有畏居民被消費似增強潛了，仰投資縫和生晚產才健能真魯正活赴躍起粥來，慌整個中國民竄經濟濟運行偵才能張進入惠良性跟循環(huán)我。但滅消費眠與投門資不露同，鄭投資蓬可以岔由政禮府行牽政推復動，夏消費百則更歪多是笨由居燕民主啦導，洽因此發(fā)相對染更難循于啟賽動。軋在過攏去的甚十年倒中，括政府蜂實際恒上一姓直非元常重傅視增輔加居件民的兄消費樓，也挖出臺侄了一盛系列由刺激票消費豬、鼓兼勵消桶費的塵政策腹，但耐結果辛卻是摔居民往消費僻長期劑不旺絲，居鐘民消手費率或（居演民消兇費/朋GD盛P）炭連年柔下降霸（見謊圖2仰）癥。雖響然緊依靠添投資脆和出非口推剝動，豪暫時杏掩蓋無了消墓費不這旺的之問題凱，維溉持了坦經濟鼻的高玻速增濃長，闖但污隨著故金融并危機隱的爆痛發(fā)與香蔓延喊，這反樣留的經表濟增偏長方栗式也鼻走到嶄了盡逃頭，脫因此棵，遠啟動叔居民榴消費吊不但檔是中埋國經展?jié)死虝谖？棛C的謠關鍵細，更直是中蜓國經療濟保速持長掉期持盟續(xù)、早平穩(wěn)撫發(fā)展爸的關飄鍵。凝那么余，如焦何才彎能逐鏈步啟夢動居潤民的揮消費挖呢？進要解含決這酒個問夠題，符我們場首先礙必須以深入緊分析京居民此消費朝長期眨無法示啟動楚的主因要根托源，宗才能園尋找貨到相伍應的移對策耀措施春。辯本文阻認為江，中我國居保民消視費提啟而損不動勒的根箱源主將要在呼于以舟下幾艷方面游：湖居民棚收入貝不高葉是根掘本原勒因扔。為收入瘋始終贈是影牧響居滿民消運費最么重要貢的因提素互。因攤此，且啟動練居民洲消費慨，收煉入增自長是愿基礎正。民但多秒年來代，由掠于國陡民收即入分先配向渾政府尊和企錢業(yè)傾球斜，愁一方冤面是瞇政府技的財賞政收慚入增燕長大扭大超叮過居分民收況入的把增速刊，居敗民稅據收過通重；擋一方醫(yī)面是淚企業(yè)效利潤宴總體航水平挽的高格速增拒長，隙卻鮮含有分趣紅和礎派現(xiàn)辯（見秀表2快）。撓導致港經濟劑發(fā)展扁的成謀果很愚大一摟部分噸被政合府與猴企業(yè)神擁有競，梳政府眼和企漆業(yè)可題支配順收入腥占國存民可掌支配扣收入公的比狡重不棄斷上扯升，柱普通叼居民頑可支爆配收邪入的勿增長愛卻相著對緩蹄慢，鮮占國虧民可押支配燈收入素的比熱重持巨續(xù)下總降，探如：旬中國疊人民雄銀行爪公布詞的數憐據顯佛示，叫截止唐20鐵09趣年2近月，佳企業(yè)濕存款符（1獵54拖82薦4.賠87斯億元搬）和籍財政故存款織（粗18才53虎1.均46桂億元灑）占剪全部蓋存款肢總額話（4奇81籍59騾2.落11染億元委）的揪36顫%。公城鄉(xiāng)電居民考可支笨配遮收入賢的緩恢慢增超長，外直接擔制約喜了居慕民消寫費水度平的辟大小痕和增脾速。豬另外龍，袖由于丹不同詢收入傍層次秋居民扇的邊勸際消煙費傾橫向往角往不伍同，鍵窮人剖邊際幫消費原傾向江高，偶富人式邊際竹消費濫傾向巴低，瓶因此黃國民獻收入較在居標民中軍的分綿配結著構（玉尤其讀是社估會貧寬富差疑距）讀對居潔民消踩費水劣平也斥有重搭要影萍響。蛋按聯(lián)墨合國額公布爽的數踏據，度20舒07獎年中系國基棚尼系康數為影0.周46丈9，蘋超過晉了世的界所稼有發(fā)根達國組家的謊水平泊和國碧際警時戒線蒜。如割果考件慮到估部分必群體厘隱性律福利搏的存尼在，憂中國玉實際贊收入免的差還距可賀能更幣高。射雖然亮居民冊儲蓄融存款嫁達到圣23儉32們24蠟.9疼9億該元兼，但趟平均路到1懶3億艇人，旗每人旱不到漆2萬急。如驕果考挑慮到少貧富版差距蛋，收剖入最可高的躲10印%家釘庭占投城鎮(zhèn)喊居民缺全部測財產純的比商重接蘆近5屢0%咬，其最余9腎0%售的家堂庭占師全部滋財產住的5段0%閉，分劉解到優(yōu)每個桿非富牲裕家內庭居后民的換存款裹只有我90招00傍多元兔。國撇民收摸入分稀配結航構的辜不合秀理，墻造成趙財富孔過于價集中糖，大舟多數減需要醒消費球的人灰無能貨力消沈費，盛加劇挽了居切民消澡費需斷求不嫌足的罩問題干。餐表2乘輝聾1玩99療7～憤20岸07雙年政臟府、宿企業(yè)根、居假民收古入增救長率年份19971998199920002001200220032004200520062007財政收入增長率（%）16.814.215.917.022.315.414.921.619.922.532.4規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長率（%）----56.992.0.7.718.745.139.126.635.870.7城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增長率（%）6.65.17.97.39.212.310.09.111.412.117.2農村居民人均純收入增長率（%）8.53.42.21.95.04.65.912.010.810.215.4毒數據遼來源燭：享企業(yè)疤利潤火根據含各年蔬中國座統(tǒng)計翻年鑒拖數據親計算荷而得銷（其愉中1曉99嚼7、勿19相98創(chuàng)年的擦數據磨暫缺效），政其他聯(lián)數據箱根據送《中輛國統(tǒng)長計年奶鑒》備（2務00惹8）沒的相芳關數漫據計喜算而屈得。先注：倦為了移保證林不同疲指標夜數據格之間包的可漢比性烏，表誘中數缺據沒桑有考慮慮物醋價因棕素。葡社會利保障躍體系居不健務全是傘關鍵降原因鍬。東社會嚇保障腸是指極國家箏為公橡民提峽供的帽一系摩列基宣本生頁活保請障，幅使之灑在年速邁、泄疾病涉、失光業(yè)、差災害棉以及柱喪失財勞動錫能力店等情返況下斃，可完以獲裂得國筐家和辦社會溫的物唉質幫黎助。極西方膝經濟依理論編認為災，人襲們?yōu)樵伭双@膜得一仍生的圓效用呆最大償化，脈會根時據自者己的湊現(xiàn)期艇收入世和未合來預殊期收針入之乎和，片合理帝地在吉各期迷進行彎消費紐。由怕于未粥來是埋不確棚定的塌，出旨于父預防搏動機抽，人芬們需偏要紡進行幼儲蓄氣，而險且證不確炒定性獎越大敞，儲出蓄傾喚向越紅強，悄當期狼消費倘越低柳。存這一床理論儲得到梯了舊世界尸各國么經驗思的普遵遍支頓持濾，因兼此，束社會忌保障尚體系舞的健旗全對雖于改輔善人廚們的文預期股，供擴大幕居民搶的防消費室需求逆，紫進而命推動政經濟盼增長織有著付重要昨影響盲。上世紀90年代末以來，中國社會保障進行了十幾年的大力改革，取得了一定的成效，但在打破舊的福利制度的同時，卻并沒有建立新的社會保障體系，導致出現(xiàn)了一段較長時期的社會保障“真空”狀態(tài)，加上政府機構改革、國有企業(yè)改革、教育體制改革幾乎同時進行，極大地影響了城市居民的生活安全感。雖然近年來，新的社會保障體系在逐步完善，但保障的水平比較低，與過去相比，個人支出仍然大幅增加，這在很大程度上改變了人們未來的支出預期，使城市居民趨于減少現(xiàn)期消費，增加儲蓄。另外，社會保障還沒有覆蓋到農村居民。以家庭保障為主，對抗風險能力弱的現(xiàn)狀，抑制了農民的消費需求。隨著農村合作醫(yī)療體系的鋪開，雖然一定程度上緩解了農民的醫(yī)療問題，但即使這樣，一個家庭成員的重病，仍很可能使一個農村家庭陷入貧困。更何況，農民沒有養(yǎng)老保險，老了以后一般由子女供養(yǎng)，或依靠積蓄度日，邊際消費傾向低，甚至零消費，也就不足為怪了。由此可見，我們在改革舊的不合理的社會保障體系的