策略深度報(bào)告：把握ESG投資機(jī)遇 20230614 -萬聯(lián)證券

策略研究策略深度報(bào)告策略研究策略深度報(bào)告——策略深度報(bào)告公司治理(G)作為責(zé)任投資中的三個(gè)重要因子，共同構(gòu)成業(yè)評級集中在A至AAA，B以上評級的企業(yè)數(shù)量占比約級特征在總體上和結(jié)構(gòu)上表現(xiàn)出一定進(jìn)步。綜合評級為A現(xiàn)平平(平均超額收益率為0.23%)，基金凈值有所下滑。估值水平上多數(shù)基金的重倉股平均市盈率集中于低估值區(qū)間，行業(yè)上制造業(yè)最受資金青睞，而單位凈值前五的權(quán)益較高。未來在國企改革不斷推進(jìn)以及信息披露機(jī)制逐步完善的要求下，相關(guān)企業(yè)對持續(xù)健康發(fā)展理念理解將更為深略研究|策略深度報(bào)告研究助理:yutxonghj@相關(guān)研究證券研究報(bào)告|策略報(bào)告度建設(shè)領(lǐng)先，公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，外部信息披露規(guī)范證券研究報(bào)告|策略報(bào)告tart 3ESG投資概念在二級市場表現(xiàn) 12 證券研究報(bào)告|策略報(bào)告ESG念及主要關(guān)注維度社會責(zé)任(S)、公司治理(G)作為責(zé)任投資中的三個(gè)重要因子，共同構(gòu)成了ESG的重要評價(jià)體系。綠色投資，助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)向綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。然而ESG投資不只是對獨(dú)立個(gè)體的研究，還評資料來源：萬聯(lián)證券研究所整理ESG史沿革ESG理念的雛形最早可追溯至18世紀(jì)宗教背景下的倫理投資。一些宗教團(tuán)體要求其信保法案的制定、社會責(zé)任投資基金的創(chuàng)立，推動“社會責(zé)任投資”理念興起，并成為ESG證券研究報(bào)告|策略報(bào)告GESG策梳理策文件多聚焦于信息披露以及企業(yè)綠色發(fā)展方面。上市公司加強(qiáng)ESG信息披露體現(xiàn)貫在《2022上市委員會報(bào)告》中提出將氣候披露標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至與氣候相關(guān)財(cái)務(wù)披露小組 證券研究報(bào)告|策略報(bào)告證券研究報(bào)告|策略報(bào)告發(fā)布部門政策名稱生態(tài)環(huán)境部《企業(yè)環(huán)境信息依法披露格式準(zhǔn)則》規(guī)范環(huán)境信息依法披露格式對上市公司重視環(huán)境及生態(tài)保護(hù)、責(zé)任、建立健全有效構(gòu)、按時(shí)編制和披露所《上海證《上海證券交易所股票上市規(guī)則(2022年1月修訂)》社會責(zé)任報(bào)告等非財(cái)務(wù)報(bào)告也有了行環(huán)境、社會和治理(ESG)的社會責(zé)任方面信息披露提供了更為明容指引所《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管》在報(bào)告披露的同時(shí)披露公司履行社會責(zé)任的報(bào)告。同時(shí)鼓勵(lì)其他有件的上市公司，在年度報(bào)告披露報(bào)告管理相關(guān)重點(diǎn)工作的通知》開展對發(fā)電行業(yè)重點(diǎn)排放單位化工、建鋼鐵、有色、造紙、民航行業(yè)體排放報(bào)告《“十四五”環(huán)境影響評價(jià)與排污許案》健全以環(huán)評制度為主體的源頭預(yù)防質(zhì)量發(fā)展和生態(tài)環(huán)境高水《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引(2022)》社會和治理(ESG)信息《提高央企控股上市公司質(zhì)量方案》善環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理(ESG)工作機(jī)制，提升ESG《財(cái)政支持做好碳達(dá)峰碳中和工作的體系、支持重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域綠色低碳轉(zhuǎn)型、支持綠色低碳科技創(chuàng)新和基礎(chǔ)能力建設(shè)、支持綠色低碳生活和資源節(jié)約利用、支持碳匯能力鞏固提升、支持完善綠色低碳市場體系證券研究報(bào)告|策略報(bào)告銀保監(jiān)會《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)綠色金融指引》要求銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)從戰(zhàn)略高低碳、循環(huán)經(jīng)濟(jì)的支持，促進(jìn)經(jīng)銀保監(jiān)會《關(guān)于進(jìn)一步做好受疫情影響困難等金融服務(wù)的通知》接續(xù)融資安排、適當(dāng)提高不良貸創(chuàng)新信貸服務(wù)模式、完善考核激勵(lì)機(jī)制、發(fā)揮保險(xiǎn)保障功能等多響暫時(shí)遇困行業(yè)企業(yè)等的金融服發(fā)改委等九部門《科技支撐碳達(dá)峰碳中和實(shí)施方案(2022—2030年)》我國各重點(diǎn)行業(yè)碳排放基數(shù)碳中和的方向，統(tǒng)籌低碳科技示范和地建設(shè)、人才培養(yǎng)、低碳科技國際合作等措施，推范應(yīng)用，為銀保監(jiān)會《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》司治理專門章節(jié)。結(jié)合近會監(jiān)事會要求、專門委員置、獨(dú)立董事制度、董事監(jiān)明提升保險(xiǎn)資管公司經(jīng)束發(fā)改委等六部門《重慶市建設(shè)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)總體方案》場體系、建立綠色金融與綠色產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展體系、建設(shè)數(shù)字化綠色金融基礎(chǔ)設(shè)施、加強(qiáng)綠色金融跨區(qū)域合作、建立綠色金融改革創(chuàng)新充分發(fā)揮綠色金融在促進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)、推進(jìn)長江經(jīng)濟(jì)帶綠色發(fā)展中的積極作用銀保監(jiān)會《綠色保險(xiǎn)業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)制度》應(yīng)高度重視綠色保險(xiǎn)業(yè)務(wù)色保險(xiǎn)定綠色保險(xiǎn)業(yè)證券研究報(bào)告|策略報(bào)告所《上海證券交易所股票上市規(guī)則 市公司重視環(huán)境及生態(tài)保、建立健司治理結(jié)構(gòu)、按時(shí)編等非財(cái)務(wù)報(bào)告也有了明確的要求，對上交和治理(ESG)的社會責(zé)任方面信息披引出著重將氣候披露標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至 (TCFD)的建議及可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)ISSB的新標(biāo)準(zhǔn)一致治理三大議 資料來源：上海證券交易所、深圳證券交易所、生態(tài)環(huán)境部、證監(jiān)會、國資委、財(cái)政部、萬聯(lián)證券研究所注：政策梳理截至2023年5月31日級的企業(yè)數(shù)量占比約95.97%，較去年12月小幅下降0.20%。大。主要原因是在E項(xiàng)高分段企業(yè)數(shù)量(80-90分)的增加無法彌補(bǔ)低分段(<60分)企業(yè)量增加的損失。圖表4：所有上市A股企業(yè)的ESG評級分布(家)圖表5：各企業(yè)E/S/G得分的分布(家)252518220000-6060-7070-8080-9090-100資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所商貿(mào)零售(54.42分)行業(yè)。平均綜合評分最高的鋼鐵業(yè)受益于E項(xiàng)得分(66.92分)遠(yuǎn)超其他行業(yè)G得分(54.26分)，其次S項(xiàng)得分(59.07分)遠(yuǎn)超其他行業(yè)S得分(50.91石化食品飲料炭公用事業(yè)石化食品飲料炭公用事業(yè)漁產(chǎn)資料來源：同花順、萬聯(lián)證券研究所證券研究報(bào)告|策略報(bào)告ESG圖表8：不同企業(yè)性質(zhì)的ESG綜合評分分布000資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所00009.150-500億元市值500-1000億元市值1000億元市值及以上資料來源：同花順、萬聯(lián)證券研究所2.2ESG評級得分前十的企業(yè)特征分析證券研究報(bào)告|策略報(bào)告322202011111電力設(shè)備計(jì)算機(jī)石油石化公用事業(yè)通信醫(yī)藥生物有色金屬資料來源：同花順、萬聯(lián)證券研究所企業(yè)以“少耗能、耗新能”為目標(biāo),積極投身于綠色服務(wù)器、綠色數(shù)據(jù)中心的技術(shù)創(chuàng)證證券簡稱AAA/88.737凈凈資產(chǎn)收益率ROE(TTM)(億元)8機(jī)AAA/87.51.2337AAA/87.32.194832機(jī)AAA/86.288公用事業(yè)AAA/85.92.0767AAA/85.7556,903.45AAA/85.6330.12石油石化AAA/85.5854.83有色金屬AAA/85.221934石油石化AAA/84.85.7124.7862資料來源：同花順、萬聯(lián)證券研究所GA，實(shí)現(xiàn)ESG三個(gè)分項(xiàng)的齊頭并進(jìn)。006.10%3.16%0.54%15%5006.10%3.16%0.54%15%5%0-5%企業(yè)數(shù)量占比(右軸)%未分紅披露分紅預(yù)案100043.58%45%80028.10%35%60018.47%25%3ESG投資概念在二級市場表現(xiàn)ESG私營企業(yè)43.58%的占比。圖表13：披露ESG報(bào)告企業(yè)性質(zhì)分布(家)9.1%..基礎(chǔ)化工機(jī)械設(shè)備計(jì)算機(jī)公用事業(yè)資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所有929家，占比最大，達(dá)49.73%。中型公司(市值在100億元-500億元之間)共有689家占比36.88%，大型公司(市值介于500億元-1000億元之間)和特大型公司(市值大于1000億元)合計(jì)占比13.38%。從企業(yè)2022年年報(bào)中披露的分紅預(yù)案來看，披露ESG5.78%49.73%小型公司(市值<100億元)中型公司(100億元≤市值<500億元)大型公司(500億元≤市值<1000億元)特大型公司(市值≥1000億元)資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：流通市值數(shù)據(jù)截至2023年5月31日資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：分紅情況數(shù)據(jù)來自企業(yè)2022年年報(bào)證券研究報(bào)告|策略報(bào)告3.2.1基金發(fā)行情況ESG發(fā)行繼續(xù)保持平穩(wěn)。圖表16：新增權(quán)益類ESG基金的數(shù)量及增速(%)圖表17：新增不同主題權(quán)益類ESG基金的規(guī)模(億元)年 3.00602.002.00 1.00 -1.000新增基金數(shù)量(個(gè))數(shù)量增速(%)注：基金數(shù)量統(tǒng)計(jì)截至2023年5月31日注：基金數(shù)量統(tǒng)計(jì)截至2023年5月31日3.2.2二級市場表現(xiàn)權(quán)益類ESG概念基金規(guī)模達(dá)1972.22億元。其中，受國內(nèi)股市波動影響，ESG基金凈值圖表18：不同單位凈值的權(quán)益類ESG基金分布圖表19：不同年化波動率的權(quán)益類ESG基金分布證券研究報(bào)告|策略報(bào)告000685(0,1)[1,2)[2,3)[3,4)0370%注：基金數(shù)量統(tǒng)計(jì)截至2023年5月31日注：剔除未披露年化波動率的基金，截至2023年6月5日納入統(tǒng)計(jì)的基金數(shù)量為246支額收益率處于0%-10%的低位水平，有10支基金今年超額收益率超過10%，其中2支基金達(dá)到30%以上的超額收益率。超額收益超過10%的基金多投向信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、采礦業(yè)以及建筑業(yè)。00 288(-15%,-10%)[-10%,0%)[0%,10%)[10%,20%)[30%,40%)8支，區(qū)間統(tǒng)計(jì)范圍自本年初起止于2023年6月5日多，基金數(shù)量達(dá)到122支。ESG重倉持股平均市盈率分布圖表22：權(quán)益類ESG基金重倉持股平均市凈率分布005421證券研究報(bào)告|策略報(bào)告00542100500560623361 2 注：剔除未披露重倉持股的基金，截至2023年一季報(bào)注：剔除未披露重倉持股的基金，截至2023年一季報(bào)信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、綜合和金融業(yè)等行業(yè)備受權(quán)益類ESG基金青睞。根ESG的重倉行業(yè)00 727171 4039業(yè)業(yè)件術(shù)服務(wù)業(yè)金融業(yè)注：剔除未披露2023年一季報(bào)的基金，截止2023年6月5日納入統(tǒng)計(jì)的基金數(shù)量為196支。因選擇制造業(yè)作為重倉行業(yè)的基金數(shù)量過大，未在圖中展示信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。單位凈值位居首位的匯豐晉信大盤A基金，單位凈值為3.86元，截。證券研究報(bào)告|策略報(bào)告簡稱日(元)超越基準(zhǔn)股票市值合值比%值占基金資產(chǎn)凈值比A制造業(yè)(53.55%)、金融業(yè)(15.45%)、信%)保產(chǎn)業(yè)4.68制造業(yè)(86.46%)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)務(wù)業(yè)(0.23%)業(yè)4.45技術(shù)服務(wù)業(yè)(6.35%)、綜合(1.77%)技術(shù)服務(wù)業(yè)(19.89%)、采礦(0.38%)技術(shù)服務(wù)業(yè)(19.89%)、采礦(0.38%)注：重倉行業(yè)