建筑裝飾-行業(yè)周報(bào)：站在“中特估+一帶一路”新一輪行情的起點(diǎn)

請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明證券研究報(bào)告|行業(yè)周報(bào)站在“中特估+一帶一路”新一輪行情的起點(diǎn)預(yù)計(jì)未來(lái)央企將以上市公司為平臺(tái)，加快優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、并購(gòu)等資本運(yùn)作，有望力央企加快新業(yè)務(wù)拓展，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，央國(guó)企價(jià)值重估再迎動(dòng)力。經(jīng)過(guò)前期整，當(dāng)前建筑央國(guó)企整體估值已回至歷史低位，下半年新一輪國(guó)改政策出臺(tái)及三屆“一帶一路”高峰論壇召開(kāi)日期已然臨近，相關(guān)催化有望加快釋放，帶動(dòng)XP，針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)應(yīng)及時(shí)出臺(tái)、加快實(shí)施具備條件的政，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能，后續(xù)需求支持政策有望進(jìn)一步出臺(tái)，促整體經(jīng)濟(jì)加快復(fù)，繼續(xù)推薦預(yù)期較低、當(dāng)前具備高配置性價(jià)比的順周期板塊，重點(diǎn)推薦和關(guān)注螂(PE8X)、亞廈股份(PE15X)；建工建材檢測(cè)龍頭國(guó)檢集團(tuán)鋁模板龍頭志特新材(PE20X)；建筑設(shè)備租賃龍頭華鐵應(yīng)急(PE13X)。再迎動(dòng)力。6應(yīng)以上市公司為平臺(tái)開(kāi)展并購(gòu)重組，助力提高核心競(jìng)爭(zhēng)力、增強(qiáng)核心功能，同時(shí)要鎖定提高上市公司質(zhì)量重點(diǎn)任務(wù)，以更加務(wù)實(shí)有力的行動(dòng)做優(yōu)基本面、夯實(shí)基本功。此次會(huì)議進(jìn)一步明確央企高質(zhì)量發(fā)展要求，并將并購(gòu)重組作為重點(diǎn)工作方向，預(yù)計(jì)未來(lái)中央企業(yè)將以上市公司為平臺(tái)，加快優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、并購(gòu)等資本運(yùn)結(jié)構(gòu)，提升國(guó)有資源運(yùn)營(yíng)配置效率；2)助力央企通過(guò)并購(gòu)手段加速開(kāi)拓新興業(yè)備較強(qiáng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入潛力，同時(shí)建筑央國(guó)企上市公司在自身優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域具備較強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)，技術(shù)及資源儲(chǔ)備豐富，近年來(lái)積極向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，開(kāi)拓新能源、新材料、高端裝備、礦產(chǎn)資源等新興業(yè)務(wù)板塊，后續(xù)通過(guò)并購(gòu)手段有望加速新業(yè)務(wù)開(kāi)拓進(jìn)程。對(duì)比傳統(tǒng)工程主業(yè)，新興板塊成長(zhǎng)性優(yōu)異，且具備更優(yōu)商業(yè)模式，可給予更高估值，有望加快建筑央國(guó)企價(jià)值重估。從基本面看，今年國(guó)內(nèi)固投總量平穩(wěn)增長(zhǎng)，國(guó)際工程受益“一帶一路”加快推進(jìn)，疊加“一利五率”新考核體系央國(guó)企整體估值已回至歷史低位，板塊機(jī)構(gòu)持倉(cāng)也顯著低配。下半年新一輪國(guó)政策出臺(tái)及第三屆“一帶一路”高峰論壇召開(kāi)日期已然臨近，相關(guān)催化有望加釋放，帶動(dòng)板塊進(jìn)入新一輪估值擴(kuò)張周期。繼續(xù)重點(diǎn)推薦和關(guān)注建筑央企龍頭期板塊。研究推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措待宏觀政策呵護(hù)，此次國(guó)常會(huì)明確指出政策端應(yīng)發(fā)力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升，后續(xù)需求支持政策有望加快出臺(tái)。二季度因政策預(yù)期落空，順周期板塊出現(xiàn)明顯當(dāng)前估值已具備一定吸引力，如若下半年需求端支持政策出臺(tái)，板塊估值(維持)行業(yè)走勢(shì)筑裝飾滬深30032%16%0%-16%-32%2022-062022-102023-022023-06作者析師何亞軒析師程龍戈析師廖文強(qiáng)析師楊濤相關(guān)研究勢(shì)明確》2023-06-05P.2請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明龍頭華鐵應(yīng)急?？趶?同比增長(zhǎng)9.5%，分別較上月回落1.0/0.3個(gè)pct，其中電熱燃水的重要抓手，后續(xù)政策或?qū)⒅貑⑻厥庳?cái)政工具(如長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債、政策性開(kāi)發(fā)性-7.2%(前值-6.2%)，跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大。地產(chǎn)累計(jì)銷售面積增速-0.9%(前值-)；新開(kāi)工面積同比-22.6%(前值-21.2%)、竣工面積同增19.6%(前值t維持低位，企業(yè)盈利預(yù)期普遍較弱，下半年制應(yīng)“大力推進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本，支持經(jīng)營(yíng)主體紓困發(fā)展，助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)”，表示應(yīng)“推動(dòng)貸款利率穩(wěn)中有降”、“推動(dòng)經(jīng)營(yíng)主體成本穩(wěn)中有能仍有所不足，后續(xù)貨幣政策預(yù)計(jì)將更趨成本繼續(xù)下行，建筑作為資金密集型行業(yè)，在基建政策發(fā)力、新一輪國(guó)企改革帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)步提升的建筑央企龍頭中國(guó)交材國(guó)際、中鋼國(guó)際、北方國(guó)際；優(yōu)質(zhì)高成長(zhǎng)地方國(guó)企四川路橋、安徽建工、浙江結(jié)構(gòu)龍頭鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)；鋁模板龍頭志特新材；建筑設(shè)備租賃龍頭華鐵示：宏觀政策支持力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，“一帶一路”政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)。P.3請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明重點(diǎn)標(biāo)的股票代碼股票名稱投資評(píng)級(jí)EPS(元)2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E601800.SH中國(guó)交建入9.498.556.89601390.SH中國(guó)中鐵入6.245.454.854.33601186.SH中國(guó)鐵建入2.212.452.725.314.724.253.84601117.SH中國(guó)化學(xué)入0.899.406.405.45600970.SH中材國(guó)際入0.8315.8012.0110.368.96600502.SH安徽建工入0.800.985.824.834.02002081.SZ金螳螂入0.480.560.660.739.688.256.36301115.SZ建科股份入0.8829.9722.1018.19資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.4請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明本周核心觀點(diǎn) 5建筑行業(yè)周度行情回顧 5行業(yè)動(dòng)態(tài)分析 7投資建議 11風(fēng)險(xiǎn)提示 12圖表1：周度建筑裝飾行業(yè)行情及整體估值情況 6圖表2：周度建筑行業(yè)子板塊漲跌幅 6圖表3：周度個(gè)股漲跌幅前五 6圖表4：建筑央國(guó)企資產(chǎn)注入、并購(gòu)預(yù)期梳理 7 圖表8：月度社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)(億元) 10圖表9：月度金融機(jī)構(gòu)新增人民幣規(guī)模數(shù)據(jù)(億元) 10 P.5請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明點(diǎn)資產(chǎn)注入、并購(gòu)等資本運(yùn)作，有望助力央企加快新業(yè)務(wù)拓展，優(yōu)化臨延續(xù)下行，基建、制造業(yè)增長(zhǎng)放緩，地產(chǎn)跌幅擴(kuò)大，且信貸社融均超預(yù)性X業(yè)周度行情回顧機(jī)械設(shè)備(6.51%)；漲跌幅后三的分別為公用事業(yè)(-2.58%)，銀行(-2.21%)，石油跌幅前三分別為國(guó)際工程(6.72%)，專業(yè)工程(3.51%)，鋼結(jié)構(gòu)(2.94%)；漲跌幅后77%)，建筑央企(-0.20%)。個(gè)股方面，漲幅前三的分別為城地香江(35.09%)，全筑股份(14.42%)，嶺南股份(13.37%)；-74.39%)，華體科技(-8.56%)，杰恩設(shè)計(jì)(-8.43%)。P.6請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明國(guó)企設(shè)計(jì)咨詢企能化學(xué)工程結(jié)構(gòu)建筑裝飾行業(yè)行情及整體估值情況國(guó)企設(shè)計(jì)咨詢企能化學(xué)工程結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所筑行業(yè)子板塊漲跌幅7%6%5%4%3%2%1%0%3.5%2.9%2.9%1.2%1.1%-0.2%.資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表3：周度個(gè)股漲跌幅前五漲幅排名公司簡(jiǎn)稱周漲跌幅跌幅排名公司簡(jiǎn)稱周漲跌幅1城地香江35.09%1奇信股份-74.39%2全筑股份14.42%2華體科技-8.56%3嶺南股份13.37%3杰恩設(shè)計(jì)-8.43%4航天工程12.93%4龍建股份-7.47%5江河集團(tuán)11.76%5設(shè)計(jì)總院-6.22%資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.7請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明注入并購(gòu)注入并購(gòu)預(yù)期值重估再迎動(dòng)力。6月14司確公眾多，具備較強(qiáng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入潛力，同時(shí)建筑央國(guó)企上市公司在自身優(yōu)端裝備、礦產(chǎn)資源等新興業(yè)務(wù)板塊，后續(xù)通過(guò)并購(gòu)手段有望加速新程主業(yè)，新興板塊成長(zhǎng)性優(yōu)異，且具備更優(yōu)商業(yè)模式，可給著低配。下半年新一輪國(guó)改政策出臺(tái)及第三屆“一帶一路”高峰論壇重點(diǎn)推薦和關(guān)注建筑央企龍頭中國(guó)交建、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)化學(xué)、中國(guó)建筑、龍頭中材國(guó)際、中鋼國(guó)際、北方國(guó)際；優(yōu)質(zhì)高成長(zhǎng)地方國(guó)企四川。圖表4：建筑央國(guó)企資產(chǎn)注入、并購(gòu)預(yù)期梳理系。公告擬置出公司全部資產(chǎn)及負(fù)債，置入中國(guó)交建持有的公規(guī)院、一公院、二公院和中國(guó)續(xù)注入。力交通旗下路橋施工和養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)與上市公司存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。資產(chǎn)蜀道集團(tuán)已注入旗下路橋施工類企業(yè)交建集團(tuán)、高路建筑及高路綠化；投資的水力發(fā)電。產(chǎn)資源板塊為主業(yè)之一，有并購(gòu)礦產(chǎn)資源資產(chǎn)潛力。-產(chǎn)資源板塊為主業(yè)之一，有并購(gòu)礦產(chǎn)資源資產(chǎn)潛力。-購(gòu)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的做強(qiáng)做大。-現(xiàn)公司跨區(qū)域，跨領(lǐng)域的擴(kuò)張。--P.8請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明22-1022-10建筑央企PE-TTM最低值1/4分位數(shù)中位數(shù)50資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表6：建筑央企PB-MRQPBMRQ最低值1/4分位數(shù)中位數(shù)3210資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所開(kāi)國(guó)常會(huì)，研究推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施。會(huì)議指出，采取更有力措施，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能，并強(qiáng)調(diào)：具備條件的政力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升，后續(xù)系列需求支持政策有望加快出臺(tái)。二季度因需龍頭志特新材；建筑設(shè)備租賃龍頭華鐵應(yīng)急。P.9請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明全口徑)同入下如 (前值-0.4%)；新開(kāi)工面積同比-22.6%(前值-21.2%)、竣工面積同增19.6%(前值資產(chǎn)投資及各分項(xiàng)累計(jì)/單月增速累計(jì)增速累計(jì)增速房地產(chǎn)(%)房地產(chǎn)(%)-3.2-4.5-9.14-12.2-17.5364-36.1-37.20894-19.2-21.26制造業(yè)(%)02030405060203040506070809101112020304050607080910111202030405面積1896-22.2-23.10-22.2333地產(chǎn)0-6.2-7.2位47668340-24.5779-15.2竣工面積4-11.593-21.53-21.19700基建投資(扣電)建投資-0.2供應(yīng)業(yè)、倉(cāng)和郵政業(yè)環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)2-1.2額額37-29.5-31.59893-26.167-0.1單月增單月增速房地產(chǎn)(%)房地產(chǎn)(%)-6.1-21.58-13.5-33.10-31.2-12.2-22.2-44.28-45.1474-35.183033產(chǎn)投資(%)-2.5020304050607080203040506070809101112020304050607080910111202030405地產(chǎn)-3.59-10.138-12.109-12.2-10.5環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)260-1.2運(yùn)輸、倉(cāng)郵政業(yè)4.6-5.41.0-6.9-4.7-8.61.6-9.57.18.93.75.5-1.22.19.38.39.28.76.73.4供應(yīng)業(yè)-5.2-7.5-2.1-7.2位-6.5-11.2-9.5370-35.546873047-15.2面積-8.56-13.2706708396-16.2-23.23-31.5建投資-10.1-4.5基建投資(扣電)-2.5-1.5-10.5-6.5-2.5竣工面積4-5.5-3.16-15.5-14.2370-2.5-20.20額-7.1786383-26.2678-28.29-14.27-32.27-0.19.17.16.47.19.97.56.96.27.48.16.25.35.1資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.10P.10款80款07 度款80款07 圖表8：月度社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)(億元)單月新增社融65 貸款8890848133441141新增信托貸新增未貼現(xiàn)銀款行承兌匯票-6804733-751-4228-259287-615-2557-619-1068-8281066-398-2744-4723486-191132-61-2156-365191-764-554-62296366-70-451790119-1347303-1797債券融資企業(yè)境內(nèi)票融資債券資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表9：月度金融機(jī)構(gòu)新增人民幣規(guī)模數(shù)據(jù)(億元)單月新增人民4945144973459-4160578510815-1099012447-24114945144973459-4160578510815-1099012447-2411短期貸款及居民戶:7424性公居民戶:短期1006非金融性公司及公短期貸款及居民戶:7424性公居民戶:短期1006非金融性公司及公101004111居民戶430-3369 7539-2170非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)-14175052其他部門4593-291117903052-4591240013448265280893848-45431873735612894425215124-1856-314-1948-1856-314-194851481379712910472888659846155512642712910472888659846155512642-1656796848242826906-3546416714761217-269313611984-679-4257353-1216567-4257353-12165674580192226586503134884623-8276503134884623-827303834569470119632704855139382-930-5123321905-1843-5123321905-18431140-180262773671107367110111000066692103525-241-99-11-585-113341-11334111461865-4127-98925722231173-379-4127-98925722231173-379121820818636348-468712806094601412222-1156-12552134-1156-12552134350420367235042036727698198860439800123004541890067901250024700615212100140004900038900718813600資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.11請(qǐng)P.11投資建議布局，策潛在基建政策發(fā)力、新一輪國(guó)企改革帶動(dòng)央企龍頭中國(guó)交建、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)化學(xué)、中國(guó)建國(guó)際工程龍頭中材國(guó)際、中鋼國(guó)際、北方國(guó)際；優(yōu)質(zhì)高成長(zhǎng)地方國(guó)企，包括裝飾龍頭金螳螂、亞廈股份；建工建材檢測(cè)龍頭國(guó)檢集結(jié)構(gòu)龍頭鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)；鋁模板龍頭志特新材；建筑設(shè)備租賃建筑行業(yè)重點(diǎn)公司估值表股票簡(jiǎn)稱股價(jià)EPSB0.662022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E中國(guó)建筑6.12.0中國(guó)中鐵4.300.74中國(guó)鐵建10.422.212.40中國(guó)交建6.900.72中國(guó)化學(xué)8.330.80.96中國(guó)能建2.360.299.38.0中國(guó)中冶4.100.500.580.670.70.89中國(guó)電建5.860.660.780.900.84中國(guó)建筑國(guó)際9.042.092.38.09安徽建工5.680.804.0上海建工2.700.150.350.380.426.40.80四川路橋9.922.426.2.02山東路橋6.922.152.50.83蘇交科6.140.470.540.610.718.600.96華設(shè)集團(tuán)9.049.06.3華陽(yáng)國(guó)際.370.570.895鴻路鋼構(gòu)30.002.252.79精工鋼構(gòu)3.780.350.430.500.95金螳螂4.640.480.560.660.70.99亞廈股份4.570.140.300.340.3732.900.79東易日盛9.06-1.790.250.510.61-5.136.033.02江河集團(tuán)8.930.430.570.730.8720.7深圳瑞捷19.080.100.700.88186.621.62.11建科股份26.320.8830.022.1共創(chuàng)草坪22.144.13蘇文電能63.922.653.504.4742.824.13.493.49P.12P.12智洋創(chuàng)新18.900.180.620.85103.630.522.33.59安科瑞441.140.792.5851.829.221.6瑞納智能64.652.704.075.470澤宇智能333.030.952.2934.625.23.633.63華鐵應(yīng)急5.660.330.440.580.779.82.32志特新材330.682.212.9728.33.593.59天鐵股份8.060.380.640.895利柏特9.39.320.310.460.600.7930.54上海港灣55.810.912.2861.56.20中材國(guó)際13.1213.120.839.02.02.06北方國(guó)際16.540.630.8426.12.14中工國(guó)際12.0312.030.270.380.480.5944.631.824.820.4中鋼國(guó)際9.480.490.600.690.78資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所，股價(jià)為2023年6月16日收盤價(jià)，中國(guó)能建、中國(guó)中冶、中國(guó)建筑國(guó)際、山東路橋、蘇交科、華設(shè)集團(tuán)、精工鋼構(gòu)、金螳螂、亞廈股份、東易日盛、江河集團(tuán)、深圳瑞捷、建科股份、共創(chuàng)草坪、蘇文電能、智洋創(chuàng)新、天鐵股份、上海港灣、中工國(guó)際、中鋼國(guó)際EPS數(shù)據(jù)使用Wind一致預(yù)期數(shù)據(jù)，中國(guó)建筑國(guó)際股價(jià)及EPS單位為“港元”提示P.13P.13免責(zé)聲明國(guó)盛證券有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告僅供本公司的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報(bào)告的信息均來(lái)源于本公司認(rèn)為可信的公開(kāi)資料，但本公司及其研究人員對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告中的資料、意見(jiàn)及預(yù)測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料保持在最新?tīng)顟B(tài)，對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的資料、工具、意見(jiàn)、信息及推測(cè)只提供給客戶作參考之用，不構(gòu)成任何投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議,本公司不就報(bào)告中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)