2018注冊會計師-財務(wù)成本管理基礎(chǔ)班講義

開篇導(dǎo)讀一、教材架構(gòu)、內(nèi)容及變化（一）教材架構(gòu)《財務(wù)成本管理》包含三部分內(nèi)容：第一篇財務(wù)管理包括第1章——第12章第二篇成本計算包括第13章——第15章第三篇管理會計包括第16章——第21章（二）教材各章節(jié)難度、重要性章節(jié)2015年2016年2017年復(fù)習(xí)難度考試重要性第一章3.522★★第二章9.5138★★★★★★第三章1.585★★★第四章56.58★★★★第五章15.5126★★★★★★第六章4.543.5★★★★第七章109.54★★★★★第八章3.51.52★★★★★★第九章3.533★★★★第十章3.51.53★★第十一章3.576★★★★★★第十二章13.54.5★★★★★第十三章109.58★★★★★★第十四章521.5★★第十五章21.53.5★★★第十六章7.59.510★★★★第十七章107★★★★★第十八章229.5★★★★第十九章1.521.5★★★第二十章6.522★★★★第二十一章--2★★注：由于中注協(xié)每年只公開公布一套試題，而本表有關(guān)近三年各章節(jié)分值的統(tǒng)計除了參考中注協(xié)公開公布的一套試題外，還參考了當年參加考試的考生朋友回憶提供的未公開公布試題，因此本統(tǒng)計數(shù)據(jù)不一定完全準確。（三）教材變化2018年教材的主要變化是對2017年教材的有關(guān)內(nèi)容進行了增刪。具體變化有：章名稱變化第一章財務(wù)管理基本原理1.第一節(jié)刪除“三、財務(wù)管理的基本職能”和“四、財務(wù)管理的組織架構(gòu)”；2.第三節(jié)新增了財務(wù)管理的兩大核心概念：“（一）貨幣的時間價值”和“（二）風(fēng)險與報酬”第二章財務(wù)報表分析和財務(wù)預(yù)測1.第二節(jié)增加標題“七、管理用財務(wù)報表體系”，同時增加了管理用三張報表，內(nèi)容上無實質(zhì)性變化；2.第四節(jié)增加“（四）基于管理用財務(wù)報表的可持續(xù)增長率”第三章價值評估基礎(chǔ)第一節(jié)“利率期限結(jié)構(gòu)的理論”相關(guān)內(nèi)容進行了重新表述。由4種理論變?yōu)?種。第四章資本成本股利增長率公式由股利增長率=可持續(xù)增長率=留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率修改為：股利增長率=可持續(xù)增長率=期初權(quán)益預(yù)期凈利率×預(yù)計利潤留存率第五章投資項目資本預(yù)算1.第三節(jié)增加“項目初始現(xiàn)金流量”、“項目壽命期內(nèi)現(xiàn)金流量”和“項目壽命期末現(xiàn)金流量”；2.第三節(jié)明確了本章中“營業(yè)現(xiàn)金流量”指的是“營業(yè)現(xiàn)金毛流量”，原來教材中的“稅后凈利潤”改為“稅后經(jīng)營凈利潤”第六章債券、股票價值評估關(guān)于付息期無限小的債券價值與到期時間的變化情況，以前年度教材認為是一條直線。本年換為新圖，重新修訂為曲線第七章期權(quán)價值評估無實質(zhì)變化第八章企業(yè)價值評估“市盈率模型的適用性”中刪除了“且β值接近于1”的條件第九章資本結(jié)構(gòu)無實質(zhì)變化第十章股利分配、股票分割與股票回購無實質(zhì)變化第十一章長期籌資對配股除權(quán)價值的公式進行了嚴謹性的修訂，由配股權(quán)價值=（配股后的股票價格-配股價格）/（購買一股新股所需的認股權(quán)數(shù)）改為：每股股票配股權(quán)價值=（配股除權(quán)參考價-配股價格）/（購買一股新股所需的股數(shù)）第十二章營運資本管理原第十七章的第四節(jié)移到本章的第四節(jié)，更名為“存貨管理”第十三章產(chǎn)品成本計算1.刪除第一節(jié)“四、變動成本法”和“五、非制造業(yè)成本的計算”，其中“變動成本法”移到第十六章第一節(jié)；2.第二節(jié)聯(lián)產(chǎn)品加工成本的分配方法明確為三種：分離點售價法、可變現(xiàn)凈值法和實物數(shù)量法第十四章標準成本法無實質(zhì)變化第十五章作業(yè)成本法無任何變化第十六章本量利分析1.將第十三章第一節(jié)“四、變動成本法”移到本章第一節(jié)；2.第四節(jié)明確“如果利潤對這些參數(shù)的敏感系數(shù)絕對值大于1，我們稱這類參數(shù)為敏感因素。如果利潤對這些參數(shù)的敏感系數(shù)絕對值小于1，則我們稱這類參數(shù)為不敏感因素”第十七章短期經(jīng)營決策原本章的第四節(jié)“訂貨決策”移到第十二章的第四節(jié)第十八章全面預(yù)算無實質(zhì)變化第十九章責(zé)任會計部門剩余收益公式略作修改由部門剩余收益=部門稅前經(jīng)營利潤-部門平均凈經(jīng)營資產(chǎn)×要求的報酬率改為部門剩余收益=部門稅前經(jīng)營利潤-部門平均凈經(jīng)營資產(chǎn)×要求的稅前投資報酬率第二十章業(yè)績評價1.新增“第二節(jié)關(guān)鍵績效指標”；2.第三節(jié)經(jīng)濟增加值計算公式中的“稅后凈營業(yè)利潤”、“平均資本占用”和“加權(quán)平均資本成本”的內(nèi)涵進行了明確的界定；3.第三節(jié)披露的經(jīng)濟增加值的調(diào)整項目增加了4項；4.第三節(jié)“經(jīng)濟增加值評價的優(yōu)點和缺點”進行了重新表述；5.第四節(jié)“平衡計分卡”四個維度的評價指標進行了修訂6.第四節(jié)增加“六、平衡計分卡的優(yōu)點和缺點”第二十一章管理會計報告無實質(zhì)變化（四）學(xué)科特點縱觀《財務(wù)成本管理》教材全書，可以看出，該學(xué)科科具有結(jié)合實際、側(cè)重于理解和計算等特點。與《經(jīng)濟法》側(cè)重于記憶，《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》側(cè)重于理論與實務(wù)并重等不同，《財務(wù)成本管理》學(xué)科既需要考生具備良好的會計和經(jīng)濟學(xué)素養(yǎng)，同時又要具備較強的邏輯思維能力，又因為該門學(xué)科大部分內(nèi)容涉及計算，所以對于重點部分又需要扎實掌握計算原理和計算公式。二、考情分析（一）題目類型及分數(shù)年度客觀題主觀題合計單選多選合計計算綜合合計2015題量分數(shù)14題21分12題24分26題45分5題40分1題15分6題55分32題100分2016題量分數(shù)14題21分12題24分26題45分5題40分1題15分6題55分32題100分2017題量分數(shù)14題21分12題24分26題45分5題40分1題15分6題55分32題100分《財務(wù)成本管理》考題包括客觀題和主觀題兩部分?？陀^題包括單項選擇題和多項選擇題；主觀題包括計算分析題和綜合題。近三年，試題總題量一直保持在32個題，客觀題和主觀題的分值比例為45%/55%?？荚囍泄灿袃商自囶}，但難度基本相同，考試采取抽題形式，80%的單項選擇題和多項選擇題題目幾乎完全一樣，只不過選項順序不同或題中數(shù)字不同。計算分析題和綜合題，有一部分題目完全一致，只是題目順序不同；有一部分題目題干主要資料完全一致，只是數(shù)字不同；還有一部分題目題干主要資料完全不同。（二）近三年命題規(guī)律總結(jié)1.試題題量大，只有對試題內(nèi)容非常熟悉才能在規(guī)定的時間內(nèi)完成答題。2.覆蓋面廣、重點突出。試題主要分布在教材第2、4、5、8、11、12、13、16、17和19章。3.試題設(shè)計具有一定的綜合性和復(fù)雜性，體現(xiàn)在試題的設(shè)計上跨章節(jié)。4.歷年試題考點重復(fù)率高。5.注重考查教材的新增和變化內(nèi)容。從財務(wù)成本管理考試以往命題的規(guī)律來看，凡是新增加的內(nèi)容，歷來是考試出題的重點內(nèi)容，所以考生應(yīng)加強對教材新增加和變化部分的理解和運用，這對考生能否順利通過考試有很大的影響。三、學(xué)習(xí)習(xí)慣與學(xué)習(xí)方法（一）學(xué)習(xí)習(xí)慣1.總是站在系統(tǒng)的高度把握知識很多同學(xué)在學(xué)習(xí)中習(xí)慣于跟著老師一節(jié)一節(jié)的走，一章一章的學(xué)，不太注意章節(jié)與學(xué)科整體系統(tǒng)之間的關(guān)系，只見樹木，不見森林。隨著時間推移，所學(xué)知識不斷增加，就會感到內(nèi)容繁雜、頭緒不清，記憶負擔(dān)加重。2.追根溯源，尋求事物之間的內(nèi)在聯(lián)系學(xué)習(xí)最忌死記硬背，重要的是要弄清楚道理，所以不論學(xué)習(xí)什么內(nèi)容，都要問為什么，這樣學(xué)到的知識似有源上水，有木之本。3.發(fā)散思維，養(yǎng)成聯(lián)想的思維習(xí)慣在學(xué)習(xí)中我們應(yīng)經(jīng)常注意新舊知識之間、學(xué)科之間、所學(xué)內(nèi)容與生活實際等方面的聯(lián)系，不要孤立的對待知識，養(yǎng)成多角度地去思考問題的習(xí)慣，有意識地去訓(xùn)練思維的流暢性、靈活性及獨創(chuàng)性。（二）要善待真題注冊會計師考試界有句名言“重者恒重”，即注冊會計師考試的重點內(nèi)容是基本固定的，每年雖有變化，但涉及主要內(nèi)容卻是基本不變的，其所考察的知識點中的70%以上是近五年注冊會計師考試已考過或反復(fù)考過（除新增知識點外）。對于注冊會計師考試而言，歷年真題的作用是相當突出的，我們必須對它要有足夠的認識——善待真題。應(yīng)該說，歷年真題是注冊會計師考試的精華所在，它將注冊會計師考試范圍內(nèi)的知識點以題目的形式展現(xiàn)出來，這也是命題專家智慧的結(jié)晶。歷年真題充分體現(xiàn)該題命題思路和意圖，考生通過分析題目的關(guān)鍵要點，了解相關(guān)內(nèi)容的意義，學(xué)會從命題者的角度分析問題，尋找切入點，培養(yǎng)“題感”。1.要親自動手做真題2.要不斷的反復(fù)做真題3.要把真題當模擬題做（三）學(xué)習(xí)方法很少有人是只靠智商或者只靠運氣做到注會考試成功的，對于希望順利通過注會考試的同學(xué)們來說，不僅需要智商和運氣，更需要的是正確的方法和不懈的努力。一個人如果沒有做成一件事，要么是他不能堅持，要么是他堅持的方法不對。因此，我希望能為同學(xué)們提供一個科學(xué)合理的學(xué)習(xí)方法助力大家注會考試成功。1.熟知教材內(nèi)容，排除疑難問題階段正所謂一切考題都來源于教材，所以看書是很重要的。而看書也是有方法的，大致可以分為四個回合：第一次閱讀，要一字不漏地對整本教材進行通讀。第二次閱讀要結(jié)合課件看教材，一邊聽課件，一邊看書，把課件里面的內(nèi)容與教材相結(jié)合，一章節(jié)一章節(jié)的去學(xué)習(xí)，重點、難點都要逐一突破。第三次閱讀就要精讀，我們對知識點分章學(xué)習(xí)完之后，要進行一下系統(tǒng)的梳理，這一遍看書不可留有任何盲點和誤區(qū)。第四次閱讀是在復(fù)習(xí)后期，在于查缺補漏。這一遍可以采用回憶法，對照著目錄，回憶知識點，看看還有哪些地方存在問題，進行針對性的學(xué)習(xí)。2.認真做習(xí)題并加以思考做題可分為三個階段：第一階段，學(xué)習(xí)完一章或一個知識點之后，配合著做些同步習(xí)題，并注意本科目基本的出題思路，以此來調(diào)整學(xué)習(xí)的方法，活學(xué)活用。第二階段，做跨章節(jié)的綜合題和歷年考試真題。歷年試題及答案能夠反映近年考試的出題思路，規(guī)范我們的答題方法，掌握出題規(guī)律和把握試題的總體難度。第三階段，系統(tǒng)的、成套的做題。不只是拘泥于歷年考試真題，要開闊思路。這一階段做題主要在于養(yǎng)成一個良好的答題習(xí)慣，要學(xué)會合理分配時間，這樣在考場上才不會緊張、驚慌。3.整體把握，自我總結(jié)任何知識僅僅聽別人講述是不夠的，并沒有轉(zhuǎn)化為自己頭腦里的知識，在閱讀過教材并做了相應(yīng)的習(xí)題后，就需要自己對整門課程進行總結(jié)，總結(jié)出各章節(jié)之間的關(guān)系。4.考前沖刺，模擬測試書山有路勤為徑，沒有一種方法是捷徑，熟讀教材、勤做習(xí)題、自我總結(jié)和測試都是必不可少的，只有各方面齊頭并進，堅持到底，這才是通過這門考試的最佳方法，相信在大家的努力下，能夠順利通過這門考試。第一章財務(wù)管理基本原理本章考情分析本章為非重點章。本章是財務(wù)管理的理論基礎(chǔ)，主要為學(xué)習(xí)以后各章內(nèi)容提供理論依據(jù)。深刻理解和領(lǐng)會本章的相關(guān)重點內(nèi)容可以幫助我們構(gòu)建起公司財務(wù)管理的整體框架結(jié)構(gòu)和樹立一些理念，同時也為更好地學(xué)習(xí)和理解教材的其他相關(guān)章節(jié)內(nèi)容奠定了良好的基礎(chǔ)。2018年重點掌握：公司財務(wù)管理目標的三種觀點的優(yōu)缺點；利益相關(guān)者的要求；金融工具的類型及資本市場效率。本章從考試來說，分數(shù)較少，一般占2.5分左右，通?？?~2個客觀題。本章教材主要變化1.第一節(jié)刪除“三、財務(wù)管理的基本職能”和“四、財務(wù)管理的組織架構(gòu)”；2.第三節(jié)刪除了原有內(nèi)容，新增了“（一）貨幣的時間價值”和“（二）風(fēng)險與報酬”考點一公司制企業(yè)的特點（掌握）優(yōu)點：（1）無限存續(xù)；（2）股權(quán)便于轉(zhuǎn)讓；（3）有限責(zé)任。正是由于公司具有以上三個優(yōu)點，因此，其更容易在資本市場上籌集到資本。有限債務(wù)責(zé)任和公司無限存續(xù)，降低了投資者的風(fēng)險；股權(quán)便于轉(zhuǎn)讓，提高了投資人資產(chǎn)的流動性。這些優(yōu)點促使投資人把資本投入公司制企業(yè)。缺點：（1）雙重課稅；（2）組建成本高；（3）存在代理問題。【提示】特殊的普通合伙企業(yè)是指以專門知識和技能為客戶提供有償服務(wù)的專業(yè)機構(gòu)，這些專業(yè)機構(gòu)可以設(shè)立為特殊的普通合伙企業(yè)。譬如，律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、設(shè)計師事務(wù)所等。特殊普通合伙企業(yè)必須在其企業(yè)名稱中標明“特殊普通合伙”字樣，以區(qū)別于普通合伙企業(yè)。在特殊的普通合伙企業(yè)中，一個合伙人或數(shù)個合伙人在執(zhí)業(yè)活動中因故意或者重大過失造成合伙企業(yè)債務(wù)的，應(yīng)當承擔(dān)無限責(zé)任或者無限連帶責(zé)任，其他合伙人則僅以其在合伙企業(yè)中的財產(chǎn)份額為限承擔(dān)責(zé)任?！纠}·單選題】某上市公司職業(yè)經(jīng)理人在任職期間不斷提高在職消費，損害股東利益。這一現(xiàn)象所揭示的公司制企業(yè)的缺點主要是（）。A.產(chǎn)權(quán)問題B.激勵問題C.代理問題D.責(zé)權(quán)分配問題【答案】C【解析】當公司的所有權(quán)和經(jīng)營管理權(quán)分離以后，所有者成為委托人，經(jīng)營管理者成為代理人，代理人有可能為了自身利益而損害委托人利益，這屬于委托代理問題。所以選項C正確?！纠}·單選題】與普通合伙企業(yè)相比，下列各項中，屬于股份有限公司缺點的是（）。A.籌資渠道少B.承擔(dān)無限責(zé)任C.企業(yè)組建成本高D.股權(quán)轉(zhuǎn)移較為困難【答案】C【解析】股權(quán)便于轉(zhuǎn)讓、承擔(dān)有限責(zé)任和融資渠道較多屬于公司制企業(yè)的優(yōu)點。公司制企業(yè)的缺點：（1）組建成本高。（2）存在代理問題。（3）雙重課稅。所以，選項C正確?？键c二財務(wù)管理基本目標（掌握）公司財務(wù)管理基本目標的主要觀點、理由及解釋和存在的問題可以概括為下表：觀點理由及解釋存在的問題利潤最大化利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標。（1）沒有考慮利潤的取得時間；（2）沒有考慮投入資本額與獲得利潤之間的配比關(guān)系；（3）沒有考慮獲得利潤和所承擔(dān)風(fēng)險的關(guān)系。每股收益最大化把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股收益（或權(quán)益凈利率）來概括企業(yè)的財務(wù)管理目標。（1）仍然沒有考慮貨幣時間價值因素；（2）仍然沒有考慮每股收益的風(fēng)險。與利潤最大化觀點相比較，唯一的進步在于考慮了投入資本與獲得利潤之間的配比關(guān)系。股東財富最大化（本書觀點）增加股東財富是財務(wù)管理的基本目標。（1）股東財富可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量；（2）股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場增加值來衡量?！咎崾尽浚?）假設(shè)股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義。（2）假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義?！鞠嚓P(guān)鏈接】企業(yè)與股東之間的交易也會影響股價，但不影響股東財富。例如分派股利時股價下跌，回購股票時股價上升等?！纠}·單選題】在股東投資資本不變的情況下，下列各項中能夠體現(xiàn)股東財富最大化這一財務(wù)管理目標的是（）。（2014年）A.利潤最大化B.每股收益最大化C.每股股價最大化D.企業(yè)價值最大化【答案】C【解析】在股東投資資本不變的情況下，股價上升可以反映股東財富的增加，股價下跌可以反映股東財富的減損。因此，每股股價最大化能夠體現(xiàn)股東財富最大化這一財務(wù)管理目標?！纠}·多選題】下列有關(guān)企業(yè)財務(wù)目標的說法中，正確的有（）。A.企業(yè)的財務(wù)目標是利潤最大化B.增加借款可以增加債務(wù)價值以及企業(yè)價值，但不一定增加股東財富，因此企業(yè)價值最大化不是財務(wù)目標的準確描述C.追加股權(quán)投資資本可以增加企業(yè)的股東權(quán)益價值，但不一定增加股東財富，因此股東權(quán)益價值最大化不是財務(wù)目標的準確描述D.財務(wù)目標的實現(xiàn)程度可以用股東權(quán)益的市場增加值度量【答案】BCD【解析】利潤最大化僅僅是企業(yè)財務(wù)目標的一種，所以，選項A錯誤；財務(wù)目標的準確表述是股東財富最大化，企業(yè)價值=權(quán)益價值+債務(wù)價值，企業(yè)價值的增加，是由于權(quán)益價值增加和債務(wù)價值增加引起的，只有在債務(wù)價值不變以及股權(quán)投資資本不變的情況下，企業(yè)價值最大化才是財務(wù)目標的準確描述，所以，選項B正確；股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，只有在股東投資資本不變的情況下，股價的上升才可以反映股東財富的增加，所以，選項C正確；股東財富的增加被稱為“權(quán)益的市場增加值”，權(quán)益的市場增加值就是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值，所以，選項D正確?！纠}·單選題】下列有關(guān)增加股東財富的表述中，正確的是（）。A.收入是增加股東財富的因素，成本費用是減少股東財富的因素B.股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量C.多余現(xiàn)金用于再投資有利于增加股東財富D.提高股利支付率，有助于增加股東財富【答案】A【解析】股東價值的創(chuàng)造，是由企業(yè)長期的現(xiàn)金創(chuàng)造能力決定的。創(chuàng)造現(xiàn)金的最基本途徑，一是提高經(jīng)營現(xiàn)金流量，二是降低資本成本。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金對于價值創(chuàng)造有決定意義，從長遠來看，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金是企業(yè)盈利的基礎(chǔ)。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金取決于銷售收入和成本費用兩個因素，收入是增加經(jīng)營現(xiàn)金流的主要因素，成本費用是減少經(jīng)營現(xiàn)金流的主要因素，所以選項A表述正確。股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場增加值來衡量，所以選項B表述錯誤；只有當企業(yè)的投資報酬率大于股東自己支配使用資金的收益率（即企業(yè)使用資金的機會成本），將多余現(xiàn)金用于再投資才有利于增加股東財富，所以選項C表述錯誤；股利支付率的高低影響企業(yè)當期收益中企業(yè)留存多少和股東分走多少的問題，相當于財富在股東的左口袋和右口袋分配的問題，因此不影響股東的財富總額，所以選項D表述錯誤。【例題·單選題】以下各項財務(wù)指標中，最能夠反映上市公司財務(wù)管理目標實現(xiàn)程度的是（）。A.扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益B.每股凈資產(chǎn)C.每股市價D.每股股利【答案】C【解析】對于上市公司，在資本市場完全有效的情況下，其股票價格可以代表公司股權(quán)的價值。股價高低代表投資大眾對公司股權(quán)價值的客觀評價，反映資本和獲利的關(guān)系，反映每股收益的大小和取得時間，反映每股收益的風(fēng)險?？键c三股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的利益要求與協(xié)調(diào)（掌握）項目沖突表現(xiàn)協(xié)調(diào)方法股東和經(jīng)營者之間的沖突與協(xié)調(diào)股東和經(jīng)營者的目標并不完全一致。股東的目標是使自己的財富最大化，經(jīng)營者的目標是增加報酬、增加閑暇時間和避免風(fēng)險經(jīng)營者背離股東目標的表現(xiàn)，主要體現(xiàn)在以下兩方面，即道德風(fēng)險和逆向選擇制度性措施是監(jiān)督和激勵。最佳的解決辦法是：力求使得監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小股東和債權(quán)人之間的沖突與協(xié)調(diào)債權(quán)人希望到期安全收回本金和利息；而股東由于其承擔(dān)有限責(zé)任，在總資產(chǎn)報酬率高于借款利息率的前提下，希望進一步擴大負債，以充分發(fā)揮負債籌資的財務(wù)杠桿效應(yīng)，爭取更高的權(quán)益凈利率（1）股東不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險更高的新項目；（2）股東為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人的同意而指使公司管理當局發(fā)行新債，致使舊債券的價值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失債權(quán)人防止其利益被損害的方法，除了尋求立法保護外，通常采取以下制度性措施：（1）在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定貸款的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額等；（2）發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權(quán)意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的貸款或提前收回貸款【例題·多選題】公司的下列行為中，可能損害債權(quán)人利益的有（）。（2016年）A.提高股利支付率B.加大為其他企業(yè)提供的擔(dān)保C.提高資產(chǎn)負債率D.加大高風(fēng)險投資比例【答案】ABCD【解析】提高股利支付率，減少了可以用來歸還債務(wù)本金和利息的現(xiàn)金流，所以選項A正確；加大為其他企業(yè)提供的擔(dān)保（承擔(dān)連帶付款責(zé)任）和提高資產(chǎn)負債率，均會增加企業(yè)的償債風(fēng)險，可能損害債權(quán)人的利益，所以選項B、C正確；加大高風(fēng)險投資的比例，等同于拿債權(quán)人的資本去冒險，一旦投資失敗股東承擔(dān)有限責(zé)任，絕大部分損失將由債權(quán)人承擔(dān)，可能損害債權(quán)人利益，所以選項D正確?！纠}·多選題】為防止經(jīng)營者背離股東目標，股東可以采取的制度性措施有（）。（2015年）A.給予經(jīng)營者股票期權(quán)獎勵B.對經(jīng)營者實行固定年薪制C.要求經(jīng)營者定期披露信息D.聘請注冊會計師審計財務(wù)報告【答案】ACD【解析】為了防止經(jīng)營者背離股東目標，一般有兩種制度性措施：（1）監(jiān)督；（2）激勵。選項C、D屬于監(jiān)督，選項A屬于激勵?！纠}·單選題】企業(yè)的下列財務(wù)活動中，不符合債權(quán)人目標的是（）。（2012年）A.提高利潤留存比率B.降低財務(wù)杠桿比率C.發(fā)行公司債券D.非公開增發(fā)新股【答案】C【解析】選項A、B、D均可以提高權(quán)益資本的比重，使債務(wù)資本的償還更有保障，符合債權(quán)人的目標；選項C會增加債務(wù)資本的比重，降低債務(wù)人的償債能力，不符合債權(quán)人的目標?？键c四財務(wù)管理的核心概念（了解）（一）貨幣的時間價值貨幣的時間價值，是指貨幣在經(jīng)過一定時間的投資和再投資后所增加的價值。貨幣時間價值原則的首要應(yīng)用是現(xiàn)值概念。貨幣時間價值的另一個重要應(yīng)用是“早收晚付”觀念。如果不考慮貨幣的時間價值，就無法合理地決策和評價財富的創(chuàng)造。（二）風(fēng)險與報酬為了把未來的收入和成本折現(xiàn)，必須確定貨幣的機會成本或利率。具體的利率，是由風(fēng)險和報酬的權(quán)衡關(guān)系確定的。投資者必須對風(fēng)險與報酬作出權(quán)衡，為追求較高報酬而承擔(dān)較大風(fēng)險，或者為減少風(fēng)險而接受較低的報酬。如果你想有一個獲得巨大收益的機會，你就必須冒可能遭受巨大損失的風(fēng)險，每一個市場參與者都在他的風(fēng)險和報酬之間作權(quán)衡。有的偏好高風(fēng)險、高報酬，有的偏好低風(fēng)險、低報酬，但都要求風(fēng)險與報酬對等，不會去冒沒有價值的風(fēng)險。考點五財務(wù)管理的基本理論（了解）（一）現(xiàn)金流量理論現(xiàn)金流量理論是關(guān)于現(xiàn)金、現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量的理論，是財務(wù)管理最為基礎(chǔ)性的理論。財務(wù)學(xué)意義上的現(xiàn)金流量與會計學(xué)現(xiàn)金流量并不完全等同，主要差別在于是否包含現(xiàn)金等價物，會計學(xué)現(xiàn)金流量表包含現(xiàn)金等價物，而財務(wù)學(xué)現(xiàn)金流量則不含現(xiàn)金等價物。（二）價值評估理論價值評估理論是關(guān)于內(nèi)在價值、凈增加值和價值評估模型的理論，是財務(wù)管理的一個核心理論。從財務(wù)學(xué)的角度，價值主要是指內(nèi)在價值、凈增加值。譬如，股票的價值實質(zhì)上是指股票的內(nèi)在價值即現(xiàn)值，項目的價值實質(zhì)上是指項目的凈增現(xiàn)值即凈現(xiàn)值。內(nèi)在價值、凈增現(xiàn)值是以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的折現(xiàn)估計值、而非精確值?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)模型和自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型是對特定證券現(xiàn)值和特定項目凈現(xiàn)值的評估模型。從投資決策的角度，證券投資者需要評估特定證券的現(xiàn)值，據(jù)以與其市場價格比較，作出相應(yīng)的決策；項目投資者需要評估待定項目的凈現(xiàn)值，據(jù)以取得和比較凈增現(xiàn)值的多少，作出相應(yīng)的決策。（三）風(fēng)險評估理論從財務(wù)學(xué)的角度，風(fēng)險導(dǎo)致財務(wù)收益的不確定性。在理論上，風(fēng)險與收益成正比，因此，激進的投資者偏向于高風(fēng)險是為了獲得更高的利潤，而穩(wěn)健型的投資者則著重于安全性的考慮。在實務(wù)中，風(fēng)險無時不在，無處不在。投資、籌資和經(jīng)營活動都存在風(fēng)險，需要進行風(fēng)險評估。項目投資決策過程中采用的敏感性分析，資本結(jié)構(gòu)決策中對經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的衡量均屬于風(fēng)險評估范疇。（四）投資組合理論投資組合是投資于若干種證券構(gòu)成組合投資，其收益等于這些證券的加權(quán)平均收益，但其風(fēng)險并不等于這些證券的加權(quán)平均數(shù)。投資組合能降低非系統(tǒng)性風(fēng)險。從資本市場的歷史中認識到風(fēng)險和報酬存在某種關(guān)系：一是承擔(dān)風(fēng)險會得到回報，這種回報稱為風(fēng)險溢價；二是風(fēng)險越高，風(fēng)險溢價越大。但是，人們長期沒有找到兩者的函數(shù)關(guān)系。（五）資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)是指公司各種長期資本的構(gòu)成及比例關(guān)系。公司的長期資本包括永久的權(quán)益資本和長期的債務(wù)資本、權(quán)益資本和長期債務(wù)資本組合，形成一定的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)理論是關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險、資本成本以及公司價值之間關(guān)系的理論。資本結(jié)構(gòu)理論主要有MM理論、權(quán)衡理論、代理理論和優(yōu)序融資理論?？键c六金融工具與金融市場（掌握）（一）金融工具的類型金融工具具有下列基本特征：（1）期限性：金融工具通常有規(guī)定的償還期限；（2）流動性：金融工具在必要時迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不致遭受損失的能力；（3）風(fēng)險性：購買金融工具的本金和預(yù)定收益存在損失可能性；（4）收益性：金融工具能夠帶來價值增值的特性。不同金融工具的具體特征表現(xiàn)不盡相同。譬如，與債券相比，股票沒有規(guī)定的償還期限，風(fēng)險更大。金融工具按其收益性特征可分為以下三類：1.固定收益證券。固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計算出來的現(xiàn)金流的證券。例如，公司債券的發(fā)行人承諾每年向債券持有人支付固定的利息。有些債券的利率是浮動的，但也規(guī)定有明確的計算方法。固定收益證券的收益與發(fā)行人的財務(wù)狀況相關(guān)程度低，除非發(fā)行人破產(chǎn)或違約，證券持有人將按規(guī)定數(shù)額取得收益。2.權(quán)益證券。權(quán)益證券代表特定公司所有權(quán)的份額。發(fā)行人事先不對持有者作出支付承諾，收益的多少不確定，要看公司經(jīng)營的業(yè)績和公司凈資產(chǎn)的價值，因此其風(fēng)險高于固定收益證券。權(quán)益證券的收益和發(fā)行人的財務(wù)狀況相關(guān)程度高。其持有人非常關(guān)心公司的經(jīng)營狀況。3.衍生證券。衍生證券的種類繁多，并不斷創(chuàng)新，包括各種形式的金融期權(quán)、期貨和利率互換合約。由于衍生品的價值依賴于其他證券，因此它既可以用來套期保值，也可以用來投機。衍生證券是公司進行套期保值或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險的工具。（二）金融市場的種類金融市場可以分為貨幣市場和資本市場，這兩類金融市場的功能不同，所交易的證券期限、利率和風(fēng)險也不同。貨幣市場是短期債務(wù)工具交易的市場，交易的證券期限不超過1年。貨幣市場的主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動性，以便隨時轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。貨幣市場工具包括短期國債（在英美稱為國庫券）、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等。資本市場是指期限在1年以上的金融資產(chǎn)交易市場。資本市場包括銀行中長期存貸市場和有價證券市場。與貨幣市場相比，資本市場交易的證券期限長（超過1年），利率或必要報酬率較高，其風(fēng)險也較大。資本市場的主要功能是進行長期資金的融通。資本市場的工具包括股票、公司債券、長期政府債券和銀行長期貸款等?！纠}·單選題】下列各項中，屬于貨幣市場工具的是（）。（2015年）A.可轉(zhuǎn)換債券B.優(yōu)先股C.銀行承兌匯票D.銀行長期貸款【答案】C【解析】貨幣市場是短期金融工具交易的市場，交易的證券期限不超過1年。包括短期國債（在英美稱為國庫券）、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等。所以，選項C正確?！纠}·多選題】下列金融資產(chǎn)中，屬于固定收益證券的有（）。（2014年）A.浮動利率債券B.可轉(zhuǎn)換債券C.優(yōu)先股D.固定利率債券【答案】ACD【解析】固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計算出來的現(xiàn)金流的證券。浮動利率債券雖然利率是浮動的，但也規(guī)定有明確的計算方法，所以也屬于固定收益證券?！纠}·多選題】下列金融工具在貨幣市場中交易的有（）。（2013年）A.股票B.銀行承兌匯票C.期限為3個月的政府債券D.期限為12個月的可轉(zhuǎn)讓定期存單【答案】BCD【解析】金融市場可以分為貨幣市場和資本市場。貨幣市場是短期金融工具交易的市場，交易的證券期限不超過1年，貨幣市場工具包括短期國債（在英美稱為國庫券）、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等。資本市場是指期限在1年以上的金融資產(chǎn)交易市場。資本市場的工具包括股票、公司債券、長期政府債券和銀行長期貸款等?？键c七資本市場效率（掌握）一般而言，資本市場效率是指資本市場實現(xiàn)資本資源優(yōu)化配置功能的程度。具體來說，資本市場效率包括兩方面：一是資本市場以最低交易成本為資金需求者提供金融資源的能力；二是資本市場的資金需求者使用資本資源向社會提供有效產(chǎn)出的能力。高效率的資本市場，應(yīng)是將有限的資本資源配置到效益最好的公司及行業(yè)，進而創(chuàng)造最大價值的市場。（一）資本市場效率的意義1.有效資本市場的涵義所謂“有效資本市場”是指資本市場上的價格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息。在有效市場中，價格會對新的信息作出迅速、充分的反應(yīng)。有效市場理論認為，價格能夠完全反映資產(chǎn)特征，運行良好市場的價格是公平的，投資人無法取得超額收益。資本市場有效的外部標志有兩個：一是證券的有關(guān)信息能夠充分地披露和均勻地分布，使每個投資者在同一時間內(nèi)得到等量等質(zhì)的信息；二是價格能迅速地根據(jù)有關(guān)信息變動，而不是沒有反應(yīng)或反應(yīng)遲鈍。2.資本市場有效的基礎(chǔ)條件資本市場有效的決定條件有三個：理性的投資人、獨立的理性偏差和套利行為。以上三個條件只要有一個存在，市場就會是有效的。（二）有效資本市場對財務(wù)管理的意義1.管理者不能通過改變會計方法提升股票價值公司的會計政策具有選擇性，可能有的公司企圖通過會計政策的選擇，改善報告利潤，提高股價。如果資本市場是半強式的，即財務(wù)報告信息可以被股價完全吸收，并且財務(wù)報告的信息是充分、合規(guī)的，即投資人可以通過數(shù)據(jù)分析測算出不同會計政策選擇下的會計盈利，則這種努力是徒勞無益。因此，管理者不能通過改變會計方法提升股票價值，更不能企圖愚弄市場。這種做法不僅有違職業(yè)道德，在技術(shù)上也是行不通的。2.管理者不能通過金融投機獲利3.關(guān)注自己公司的股價是有益的在有效資本市場中，財務(wù)決策會改變企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)狀況，而企業(yè)狀況會及時地被市場價格所反映。企業(yè)市場價值的升降，是企業(yè)各方面狀況綜合作用的結(jié)果。因此，管理者必須重視資本市場對企業(yè)價值的估價。資本市場既是企業(yè)的一面鏡子，又是企業(yè)行為的校正器。（三）資本市場效率的程度有效程度不同的市場，價格可以吸納的信息類別不同。與證券價格有關(guān)的信息分為三類：（1）歷史信息，指證券價格、交易量等與證券交易有關(guān)的歷史信息；（2）公開信息，指公司的財務(wù)報表、附表、補充信息等公司公布的信息，以及政府和有關(guān)機構(gòu)公布的影響股價的信息；（3）內(nèi)部信息。是指沒有發(fā)布的只有內(nèi)幕人知悉的信息。根據(jù)這三種信息，把資本市場分為三種有效程度：1.弱式有效資本市場，是指股價只反映歷史信息的市場。弱式有效市場是最低程度的有效證券市場。判斷弱式有效的標志是有關(guān)資本的歷史信息對證券的現(xiàn)在和未來價格變動沒有任何影響。反之，如果有關(guān)證券的歷史信息對證券的價格變動仍有影響，則資本市場尚未達到弱式有效。如果有關(guān)證券的歷史信息與現(xiàn)在和未來的證券價格或收益無關(guān)，說明這些歷史信息的價值已經(jīng)在過去為投資者所用，從而說明有關(guān)證券的歷史信息已經(jīng)被充分披露、均勻分布和完全使用，任何投資者都不可能通過分析這些歷史信息來獲取超額收益。值得指出的是，在一個達到弱式有效的資本市場上，并不意味著投資者不能獲取一定的收益，并不是說每個投資人的每次交易都不會獲利或虧損。檢驗弱式有效市場的方法主要有“隨機游走模型”和“過濾檢驗”。2.半強式有效資本市場，是指價格不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息的市場。半強式有效資本市場的主要特征是現(xiàn)有股票市價能充分反映所有公開可得的信息。對于投資人來說，在半強式有效的市場中不能通過對公開信息的分析獲得超額利潤。公開信息已反映于股票價格，所以基本分析是無用的。檢驗半強式有效市場的方法主要有“事件研究法”和“投資基金表現(xiàn)研究法”。3.強式有效資本市場，指價格不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息的市場。強式有效資本市場的特征是無論可用信息是否公開，價格都可以完全地、同步地反映所有信息。由于市價能充分反映所有公開和私下的信息，對于投資人來說，不能從公開的和非公開的信息分析中獲得超額利潤，所以內(nèi)幕消息無用。研究證券市場的強式有效問題，要明確“內(nèi)幕信息獲得者”。一般把董事會成員、大股東、企業(yè)高層經(jīng)理和有能力接觸內(nèi)部信息的人士列為內(nèi)幕信息獲得者。對強式有效資本市場的檢驗，主要考察內(nèi)幕信息獲得者參與交易時能否獲得超常盈利。【例題·多選題】甲投資基金利用市場公開信息進行價值分析和投資，在下列效率不同的資本市場中，該投資基金可獲取超額收益的有（）。（2017年第Ⅰ套）A.無效市場B.半強式有效市場C.弱式有效市場D.強式有效市場【答案】AC【解析】在半強式有效市場中，歷史信息和公開信息已反映于股票價格，不能通過對歷史信息和公開信息的分析獲得超額收益；在強式有效市場中，對投資人來說，不能從公開和非公開的信息分析中獲得超額利潤，所以選項B、D錯誤?！纠}·多選題】在有效資本市場，管理者可以通過（）。（2016年）A.財務(wù)決策增加公司價值從而提升股票價格B.從事利率、外匯等金融產(chǎn)品的投資交易獲取超額利潤C.改變會計方法增加會計盈利從而提升股票價格D.關(guān)注公司股價對公司決策的反映而獲得有益信息【答案】AD【解析】在有效資本市場條件下，管理者不能通過改變會計方法提升股票價值，管理者也不能通過金融投機獲利。所以選項B、C錯誤。【例題·單選題】如果股票價格的變動與歷史股價相關(guān)，資本市場（）。（2014年）A.弱式有效B.半強式有效C.強式有效D.無效【答案】D【解析】如果有關(guān)證券的歷史信息對證券的價格變動仍有影響，則證券市場尚未達到弱式有效?！纠}·多選題】如果資本市場半強式有效，投資者（）。（2014年）A.通過技術(shù)分析不能獲得超額收益B.運用估價模型不能獲得超額收益C.通過基本分析不能獲得超額收益D.利用非公開信息不能獲得超額收益【答案】ABC【解析】如果資本市場半強式有效，技術(shù)分析、基本分析和各種估價模型都是無效的，各種共同基金就不能取得超額收益。由于半強式有效市場沒有反應(yīng)內(nèi)部信息，所以可以利用非公開信息獲取超額收益?！纠}·多選題】根據(jù)有效市場假說，下列說法中正確的有（）。（2014年）A.只要所有的投資者都是理性的，市場就是有效的B.只要投資者的理性偏差具有一致性，市場就是有效的C.只要投資者的理性偏差可以相互抵消，市場就是有效的D.只要有專業(yè)投資者進行套利，市場就是有效的【答案】ACD【解析】市場有效的條件有三個：理性的投資人、獨立的理性偏差和套利行為，只要有一個條件存在，市場就是有效的；理性的投資人是假設(shè)所有的投資人都是理性的，選項A正確；獨立的理性偏差是假設(shè)樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以相互抵消，選項B錯誤，選項C正確；專業(yè)投資者的套利活動，能夠控制業(yè)余投資者的投機，使市場保持有效，選項D正確。讀書不想，隔靴撓癢 第二章財務(wù)報表分析和財務(wù)預(yù)測本章考情分析本章屬于重點章，是財務(wù)管理部分的核心，是對整個財務(wù)管理工作的總結(jié)和分析。同時也為相關(guān)章節(jié)內(nèi)容的分析和決策提供了方法和手段，為第八章企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法中實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的計算奠定了理論基礎(chǔ)，為第八章企業(yè)價值評估的相對價值法的運用提供了相關(guān)指標等。因此，掌握好財務(wù)指標的計算和財務(wù)報表分析的方法對后面相關(guān)內(nèi)容的學(xué)習(xí)是至關(guān)重要的。利用本章的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率來測算第十八章現(xiàn)金預(yù)算表中的銷售現(xiàn)金流入和外購存貨的現(xiàn)金流出；本章利息保障倍數(shù)的計算與第九章財務(wù)杠桿系數(shù)的計算可以進行結(jié)合等。考生為此應(yīng)全面理解和掌握本章內(nèi)容，同時學(xué)習(xí)的重點應(yīng)放在如何和其他章節(jié)內(nèi)容的結(jié)合和聯(lián)系上。本章近3年考試平均分值為10分。從題型來看，客觀題和主觀題均有涉及。主要考點集中在有關(guān)財務(wù)指標的計算、杜邦財務(wù)分析體系中相關(guān)指標的計算和分析、管理用財務(wù)分析體系中相關(guān)指標的計算和因素分析法的結(jié)合、內(nèi)含增長率和可持續(xù)增長率的計算。本章教材主要變化1.第二節(jié)增加標題“七、管理用財務(wù)報表體系”，同時增加了管理用三張報表，內(nèi)容上無實質(zhì)性變化；2.第四節(jié)增加“（四）基于管理用財務(wù)報表的可持續(xù)增長率”考點一財務(wù)比率分析（熟練掌握）財務(wù)比率可以分為以下五類：短期償債能力比率、長期償債能力比率、營運能力比率、盈利能力比率和市價比率。分析內(nèi)容有關(guān)指標計算公式分析短期償債能力分析可償債資產(chǎn)與短期債務(wù)的存量比較營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債=長期資本-長期資產(chǎn)營運資本的數(shù)額越大，財務(wù)狀況越穩(wěn)定；營運資本是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間的橫向比較流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債【注意】營運資本配置比率與流動比率的相互關(guān)系：（1）營運資本配置比率=營運資本/流動資產(chǎn)=（流動資產(chǎn)-流動負債）/流動資產(chǎn)=1-1/流動比率（2）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債=流動資產(chǎn)/（流動資產(chǎn)-營運資本）=1/（1-營運資本配置比率）一般情況下，流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨的質(zhì)量高低及其周轉(zhuǎn)速度快慢是影響流動比率可信性的主要因素。流動比率的局限性：（1）有些流動資產(chǎn)的賬面金額與變現(xiàn)金額有較大差異；（2）經(jīng)營性流動資產(chǎn)是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營所必須的，不能全部用于償債；（3）經(jīng)營性應(yīng)付項目可以滾動存續(xù)，無須動用現(xiàn)金全部結(jié)清速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債其中：速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨-預(yù)付款項-一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)-其他流動資產(chǎn)等影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。速動比率的局限性：（1）賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實際壞賬可能比計提的準備要多；（2）季節(jié)性變化，可能導(dǎo)致報表上的應(yīng)收賬款金額不能反映平均水平現(xiàn)金比率=貨幣資金/流動負債經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與短期債務(wù)的比較現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/年末流動負債一般而言，該比率中的流動負債采用期末數(shù)而非平均數(shù)，因為實際需要償還的是期末金額，而非平均金額影響短期償債能力的其他因素增強短期償債能力的表外因素（1）可動用的銀行授信額度；（2）可快速變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)；（3）償債能力的聲譽降低短期償債能力的表外因素（1）與擔(dān)保有關(guān)的或有負債事項；（2）經(jīng)營租賃合同中承諾付款事項長期償債能力分析總債務(wù)存量比率資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額×100%（1）從債權(quán)人的立場看：他們希望債務(wù)比例越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會有太大的風(fēng)險；（2）從股東的角度看：在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比率越大越好，否則相反產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/股東權(quán)益總額（1）產(chǎn)權(quán)比率反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；（2）產(chǎn)權(quán)比率也反映債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額長期資本負債率=［非流動負債/（非流動負債+股東權(quán)益）］×100%總債務(wù)流量比率利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用利息保障倍數(shù)反映企業(yè)經(jīng)營收益為所需支付的債務(wù)利息的多少倍。只要利息保障倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息，否則相反現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/利息費用它比利息保障倍數(shù)更可靠現(xiàn)金流量與負債比率=（經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/債務(wù)總額）×100%影響長期償債能力的其他因素（1）長期租賃；（2）債務(wù)擔(dān)保；（3）未決訴訟營運能力比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/應(yīng)收賬款（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)（3）應(yīng)收賬款與收入比=應(yīng)收賬款/營業(yè)收入計算和使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)注意的問題：（1）營業(yè)收入的賒銷比例問題。計算時通常直接用利潤表第一項“營業(yè)收入”來計算；（2）應(yīng)收賬款年末余額的可靠性問題。計算時通常用“平均應(yīng)收賬款”（3）應(yīng)收賬款的壞賬準備問題。通常直接利用報表數(shù)據(jù)計算，但如果計提的壞賬準備數(shù)額較大，應(yīng)按未計提壞賬準備前的應(yīng)收賬款計算；（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是否越少越好。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不一定越少越好，應(yīng)結(jié)合銷售方式、信用政策綜合考慮存貨周轉(zhuǎn)率（1）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/存貨（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（3）存貨與收入比=存貨/營業(yè)收入計算和使用存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)注意的問題：（1）使用“營業(yè)收入”還是“營業(yè)成本”作為周轉(zhuǎn)額。如果為了評估存貨的變現(xiàn)能力，應(yīng)采用“營業(yè)收入”；在分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時，應(yīng)采用“營業(yè)收入”，如果為了評估存貨管理的業(yè)績，應(yīng)采用“營業(yè)成本”（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越少越好。在特定生產(chǎn)經(jīng)營條件下，存在一個最佳的存貨水平；（3）應(yīng)注意應(yīng)付賬款、存貨和應(yīng)收賬款（或銷售收入）之間的關(guān)系；（4）應(yīng)關(guān)注存貨內(nèi)部構(gòu)成比例關(guān)系流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（1）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/流動資產(chǎn)（2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（3）流動資產(chǎn)與收入比=流動資產(chǎn)/營業(yè)收入流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴大資產(chǎn)投入，增強企業(yè)盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力營運資本周轉(zhuǎn)率（1）營運資本周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/營運資本（2）營運資本周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/營運資本周轉(zhuǎn)次數(shù)（3）營運資本與收入比=營運資本/營業(yè)收入營運資本周轉(zhuǎn)率是一個綜合性比率。嚴格意義上，應(yīng)僅有經(jīng)營性資產(chǎn)和經(jīng)營性負債被用于計算這一指標，即短期借款、交易性金融資產(chǎn)和超額現(xiàn)金等因不是經(jīng)營活動必需的應(yīng)被排除在外非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（1）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/非流動資產(chǎn)（2）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（3）非流動資產(chǎn)與收入比=非流動資產(chǎn)/營業(yè)收入流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴大資產(chǎn)投入，增強企業(yè)盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/總資產(chǎn)（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（3）總資產(chǎn)與收入比=總資產(chǎn)/營業(yè)收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素：（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)等流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)；（2）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)?！咀⒁狻靠傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素分析，通常要使用“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)”或“總資產(chǎn)與收入比”，而不使用“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”盈利能力比率營業(yè)凈利率=凈利潤/營業(yè)收入×100%通過分析營業(yè)凈利率的升降變動，可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進經(jīng)營管理，提高盈利水平總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/總資產(chǎn)×100%利用總資產(chǎn)凈利率分析時應(yīng)注意：（1）總資產(chǎn)凈利率是提高權(quán)益凈利率的基本動力；（2）“總資產(chǎn)”通常用“平均資產(chǎn)”；（3）總資產(chǎn)凈利率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)權(quán)益凈利率=凈利潤/股東權(quán)益×100%從股東的角度來分析的投入產(chǎn)出指標市價比率市盈率=每股市價/每股收益計算每股收益的分子必須等于可分配給普通股股東的凈利潤，即從凈利潤中扣除當年宣告或累積的優(yōu)先股股息市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)市銷率=每股市價/每股營業(yè)收入【相關(guān)鏈接1】流動比率為1.2，賒購材料一批（不考慮增值稅），是否會導(dǎo)致流動比率、速動比率和營運資本的變化？因為流動比率=1.2>1，說明分子大于分母，當分子、分母增加相同金額時，將會導(dǎo)致分母的變動幅度大于分子的變動幅度，所以流動比率將會變小。如代入具體數(shù)據(jù)：原來流動比率=12/10=1.2，現(xiàn)賒購材料一批，價值10萬元，則流動比率=（12+10）/（10+10）=1.1，即流動比率降低。同時，賒購材料一批，速動資產(chǎn)不變，流動負債增加，所以，速動比率降低。由于流動資產(chǎn)和流動負債增加相同金額，所以，營運資本不變?！鞠嚓P(guān)鏈接2】利息保障倍數(shù)公式分母中的“利息費用”的含義是什么?計算利息保障倍數(shù)公式分母中的“利息費用”是指本期的全部應(yīng)付利息，不僅包括計入利潤表財務(wù)費用中的利息費用，還應(yīng)包括計入資產(chǎn)負債表固定資產(chǎn)等成本的資本化的利息。【相關(guān)鏈接3】如何理解流動比率與營運資本配置比率的關(guān)系流動比率與營運資本配置比率是同方向變動的，因為營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債，營運資本配置比率=營運資本/流動資產(chǎn)=（流動資產(chǎn)-流動負債）/流動資產(chǎn)，分子分母都除以流動資產(chǎn)，營運資本配置比率=1-1/流動比率；流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債=流動資產(chǎn)/（流動資產(chǎn)-營運資本）=1/（1-營運資本配置比率）。由上式可以看出，營運資本配置比率越高，相應(yīng)地流動比率就越大。比如營運資本配置比率為0.5時，對應(yīng)的流動比率為2；當營運資本配置比率為0.6時，對應(yīng)的流動比率為2.5。【例題?單選題】甲公司2016年年初流通在外普通股8000萬股，優(yōu)先股500萬股；2016年6月30日增發(fā)普通股4000萬股。2016年末股東權(quán)益合計35000萬元，優(yōu)先股每股清算價值10元，無拖欠的累積優(yōu)先股股息。2016年末甲公司普通股每股市價12元，市凈率是（）。（2017年第Ⅱ套）A.2.8B.4.8C.4D.5【答案】B【解析】普通股股東權(quán)益=35000-500×10=30000（萬元），市凈率=12/[30000/（8000+4000）]=4.8。選項B正確?！纠}?單選題】下列關(guān)于營運資本的說法中，正確的是（）。（2016年）A.營運資本越多的企業(yè)，流動比率越大B.營運資本越多，長期資本用于流動資產(chǎn)的金額越大C.營運資本增加，說明企業(yè)短期償債能力提高D.營運資本越多的企業(yè)，短期償債能力越強【答案】B【解析】營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債=長期資本-長期資產(chǎn)。營運資本為正數(shù)，說明長期資本來源大于長期資產(chǎn)占用，所以營運資本數(shù)額越大，財務(wù)狀況越穩(wěn)定，選項B正確。營運資本是絕對數(shù)，營運資本越多的企業(yè)，其流動比率（相對數(shù)）不一定越大，因此不便于直接評價企業(yè)的短期償債能力。選項A、C、D錯誤?！纠}?單選題】甲公司是一家電器銷售企業(yè)，每年6月到10月是銷售旺季，管理層擬用存貨周轉(zhuǎn)率評價全年存貨管理業(yè)績，適合使用的公式是（）。（2015年）A.存貨周轉(zhuǎn)率=銷售收入/（Σ各月末存貨/12）B.存貨周轉(zhuǎn)率=銷售收入/［（年初存貨+年末存貨）/2］C.存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/［（年初存貨+年末存貨）/2］D.存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/（Σ各月末存貨/12）【答案】D【解析】為了評價存貨管理的業(yè)績，應(yīng)當使用“銷售成本”計算存貨周轉(zhuǎn)率。而存貨的年初余額在1月月初，年末余額在12月月末，都不屬于旺季，存貨的數(shù)額較少，采用存貨余額年初年末平均數(shù)計算出來的存貨周轉(zhuǎn)率較高，因此應(yīng)該按月進行平均，比較準確，所以選項D正確?！纠}?單選題】甲公司的生產(chǎn)經(jīng)營存在季節(jié)性，每年的6月到10月是生產(chǎn)經(jīng)營旺季，11月到次年5月是生產(chǎn)經(jīng)營淡季。如果使用應(yīng)收賬款年初余額和年末余額的平均數(shù)計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，計算結(jié)果會（）。（2014年）A.高估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度B.低估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度C.正確反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度D.無法判斷對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的影響【答案】A【解析】應(yīng)收賬款的年初余額反映的是1月月初的余額，應(yīng)收賬款的年末余額反映的是12月月末的余額，這兩個月份都是該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營淡季，應(yīng)收賬款的數(shù)額較少，因此用這兩個月份的應(yīng)收賬款余額平均數(shù)計算出的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)會比較高，一定程度高估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度?！纠}?單選題】現(xiàn)金流量比率是反映企業(yè)短期償債能力的一個財務(wù)指標。在計算年度現(xiàn)金流量比率時，通常使用流動負債的（）。（2013年）A.年初余額B.年末余額C.年初余額和年末余額的平均值D.各月末余額的平均值【答案】B【解析】在計算年度現(xiàn)金流量比率時，通常使用流動負債的年末數(shù)而非平均數(shù)，原因是實際需要償還的是年末金額，而非平均金額?！纠}?單選題】甲公司上年凈利潤為250萬元，流通在外的普通股的加權(quán)平均股數(shù)為100萬股，優(yōu)先股為50萬股，優(yōu)先股股息為每股1元。如果上年末普通股的每股市價為30元，甲公司的市盈率為（）。（2012年）A.12B.15C.18D.22.5【答案】B【解析】每股收益=歸屬于普通股股東的凈利潤/流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)=（250-50×1）/100=2（元），市盈率=每股市價/每股收益=30/2=15?！纠}?多選題】假設(shè)其他條件不變，下列計算方法的改變會導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少的有（）。A.從使用賒銷額改為使用營業(yè)收入進行計算B.從使用應(yīng)收賬款平均余額改為使用應(yīng)收賬款平均凈額進行計算C.從使用應(yīng)收賬款全年日平均余額改為使用應(yīng)收賬款旺季的日平均余額進行計算D.從使用已核銷應(yīng)收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷應(yīng)收賬款壞賬損失前的平均余額進行計算【答案】AB【解析】應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)反方向變動，選項A和選項B會導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)增加，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少；選項C和選項D的影響正好與選項A和選項B相反?！纠}?單選題】下列業(yè)務(wù)中，能夠降低企業(yè)短期償債能力的是（）。A.企業(yè)采用分期付款方式購置一臺大型機械設(shè)備B.企業(yè)從某國有銀行取得3年期500萬元的貸款C.企業(yè)向戰(zhàn)略投資者進行定向增發(fā)D.企業(yè)向股東發(fā)放股票股利【答案】A【解析】企業(yè)采用分期付款方式購置一臺大型機械設(shè)備，終將引起銀行存款減少（即減少了流動資產(chǎn)），進而降低企業(yè)短期償債能力。因此，選項A正確。企業(yè)從某國有銀行取得3年期500萬元的貸款，會提高企業(yè)短期償債能力；企業(yè)向戰(zhàn)略投資者進行定向增發(fā)（流動資產(chǎn)可能不變或增加），但不影響流動負債，所以企業(yè)短期償債能力不變或提高；企業(yè)向股東發(fā)放股票股利不影響流動資產(chǎn)和流動負債，即不影響企業(yè)短期償債能力?！纠}?多選題】下列各項中，影響企業(yè)長期償債能力的事項有（）。A.未決訴訟B.債務(wù)擔(dān)保C.長期租賃D.或有負債【答案】ABCD【解析】未決訴訟、債務(wù)擔(dān)保、長期租賃和或有負債均會影響企業(yè)的長期償債能力?！纠}?單選題】某公司2017年營業(yè)收入凈額為6000萬元。年初應(yīng)收賬款余額為300萬元，年末應(yīng)收賬款余額為500萬元，壞賬準備按應(yīng)收賬款余額的10%計提。每年按360天計算，則該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為（）天。A.15B.17C.22D.24【答案】D【解析】應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=6000÷[（300+500）÷2]=15（次），應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/15=24（天）。注意應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)計算公式中分母“平均應(yīng)收賬款”是指應(yīng)收賬款余額的平均數(shù)，如果壞賬準備金額較少，也可以按應(yīng)收賬款賬面價值的平均數(shù)來計算。</hide>【例題?計算題】甲公司是一個材料供應(yīng)商，擬與乙公司建立長期合作關(guān)系，為了確定對乙公司采用何種信用政策，需要分析乙公司的償債能力和營運能力。為此，甲公司收集了乙公司2013年度的財務(wù)報表，相關(guān)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)以及財務(wù)報表附注中披露的信息如下：（1）資產(chǎn)負債表項目（單位：萬元）項目年末金額年初金額流動資產(chǎn)合計46004330其中：貨幣資金100100交易性金融資產(chǎn)500460應(yīng)收賬款28502660預(yù)付賬款150130存貨1000980流動負債合計23502250（2）利潤表項目（單位：萬元）項目本年金額上年金額（略）營業(yè)收入14500財務(wù)費用500資產(chǎn)減值損失10所得稅費用32.50凈利潤97.50（3）乙公司的生產(chǎn)經(jīng)營存在季節(jié)性，每年3月份至10月份是經(jīng)營旺季，11月份至次年2月份是經(jīng)營淡季。（4）乙公司按照應(yīng)收賬款余額的5%計提壞賬準備，2013年年初壞賬準備金額140萬元，2013年年末壞賬準備金額150萬元，最近幾年乙公司應(yīng)收賬款回收情況不好，截止2013年年末賬齡三年以上的應(yīng)收賬款已達到應(yīng)收賬款余額的10%。為了控制應(yīng)收賬款的增長，乙公司在2013年收緊了信用政策，減少了賒銷客戶的比例。（5）乙公司2013年資本化利息支出100萬元，計入在建工程。（6）計算財務(wù)比率時，涉及到的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)均使用其年初和年末的平均數(shù)。要求：（1）計算乙公司2013年的速動比率；評價乙公司的短期償債能力時，需要考慮哪些因素？具體分析這些因素對乙公司短期償債能力的影響。（2）計算乙公司2013年的利息保障倍數(shù)；分析并評價乙公司的長期償債能力。（3）計算乙公司2013年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)；評價乙公司的應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度時，需要考慮哪些因素？具體分析這些因素對乙公司應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的影響。（2014年第Ⅱ套）【答案】（1）乙公司2013年的速動比率=[（100+100+500+460+2850+2660）/2]/[（2250+2350）/2]=1.45評價乙公司的短期償債能力時，需要考慮應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。乙公司按照應(yīng)收賬款余額的5%計提壞賬準備，2013年年末賬齡三年以上的應(yīng)收賬款已達到應(yīng)收賬款余額的10%，實際壞賬很可能比計提的壞賬準備多，從而降低乙公司的短期償債能力。乙公司的生產(chǎn)經(jīng)營存在季節(jié)性，報表上的應(yīng)收賬款金額不能反映平均水平，即使使用年末和年初的平均數(shù)計算，仍然無法消除季節(jié)性生產(chǎn)企業(yè)年末數(shù)據(jù)的特殊性。乙公司年初、年末均處于經(jīng)營淡季，應(yīng)收賬款、流動負債均低于平均水平，計算結(jié)果可能不能正確反映乙公司的短期償債能力。（2）利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用=（97.5+32.5+500）÷（500+100）=1.05乙公司的利息保障倍數(shù)略大于1，說明自身產(chǎn)生的經(jīng)營收益勉強可以支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。由于息稅前利潤受經(jīng)營風(fēng)險的影響，存在不穩(wěn)定性，而利息支出卻是固定的，乙公司的長期償債能力仍然較弱。（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入÷應(yīng)收賬款平均余額=14500÷[（2850+150+2660+140）÷2]=5乙公司的生產(chǎn)經(jīng)營存在季節(jié)性，報表上的應(yīng)收賬款金額不能反映平均水平，即使使用年末和年初的平均數(shù)計算，仍然無法消除季節(jié)性生產(chǎn)企業(yè)年末數(shù)據(jù)的特殊性。乙公司年初、年末均處于經(jīng)營淡季，應(yīng)收賬款余額低于平均水平，計算結(jié)果會高估應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度。計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)時應(yīng)使用賒銷額，由于無法取得賒銷數(shù)據(jù)而使用營業(yè)收入計算時，會高估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)。乙公司2013年減少了賒銷客戶比例，現(xiàn)銷比例增大，會進一步高估應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度?？键c二財務(wù)分析體系（熟練掌握）分析方法分析體系的基本框架闡釋局限性或改進杜邦財務(wù)分析體系權(quán)益凈利率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)（1）營業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)反映企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略；（2）權(quán)益乘數(shù)即財務(wù)杠桿，反映企業(yè)的財務(wù)政策傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性：（1）計算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配；（2）沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益；（3）沒有區(qū)分金融負債與經(jīng)營負債管理用財務(wù)分析體系權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+經(jīng)營差異率×凈財務(wù)杠桿其中：（1）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（2）經(jīng)營差異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率（1）從該體系直接結(jié)果可以看出，權(quán)益凈利率的高低取決于三個驅(qū)動因素：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿，或取決于四個驅(qū)動因素：稅后經(jīng)營凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿（2）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率的高低取決于兩個驅(qū)動因素：稅后經(jīng)營凈利率和凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)；（3）杠桿貢獻率的高低取決于三個驅(qū)動因素：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿管理用財務(wù)分析體系的改進：（1）區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)；（2）區(qū)分經(jīng)營負債和金融負債（3）區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益；（4）區(qū)分經(jīng)營利潤所得稅和利息費用抵稅【相關(guān)鏈接1】某企業(yè)去年的營業(yè)凈利率為5.73%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.17次；今年的營業(yè)凈利率為4.88%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.83次。若兩年的資產(chǎn)負債率相同，今年的權(quán)益凈利率與去年相比變化趨勢為上升還是下降？在傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系下，權(quán)益凈利率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)，從上式中可以看出，決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個：營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。去年的總資產(chǎn)凈利率=5.73%×2.17=12.43%；今年的總資產(chǎn)凈利率=4.88%×2.83=13.81%；所以，若兩年的資產(chǎn)負債率相同，則權(quán)益乘數(shù)相同，今年的權(quán)益凈利率與去年相比變化趨勢為上升?！鞠嚓P(guān)鏈接2】管理用財務(wù)分析體系的分析步驟：（1）調(diào)整報表；（2）計算有關(guān)財務(wù)比率；（3）連環(huán)替代分析。資產(chǎn)負債表管理用資產(chǎn)負債表經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營負債經(jīng)營資產(chǎn)金融負債減：經(jīng)營負債減：金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)金融負債凈負債股東權(quán)益股東權(quán)益資產(chǎn)負債與股東權(quán)益凈經(jīng)營資產(chǎn)凈負債與股東權(quán)益【相關(guān)鏈接3】凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈負債（1）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負債=（經(jīng)營性流動資產(chǎn)+經(jīng)營性長期資產(chǎn)）-（經(jīng)營性流動負債+經(jīng)營性長期負債）=（經(jīng)營性流動資產(chǎn)-經(jīng)營性流動負債）+（經(jīng)營性長期資產(chǎn)-經(jīng)營性長期負債）=經(jīng)營營運資本+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)或：凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負債+股東權(quán)益=凈投資資本（2）凈負債凈負債=金融負債-金融資產(chǎn)【相關(guān)鏈接4】稅后經(jīng)營凈利潤、凈利潤和稅后利息費用假設(shè)全部所得均需納稅，且適用的所得稅稅率相同，則有：凈利潤=（稅前經(jīng)營利潤-利息費用）×（1-所得稅稅率）=稅前經(jīng)營利潤×（1-所得稅稅率）-利息費用×（1-所得稅稅率）=稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息費用=經(jīng)營損益+金融損益【提示1】“金融損益”與“稅后利息費用”絕對值相等，符號相反。企業(yè)交完所得稅以后的稅后經(jīng)營凈利潤，歸全部權(quán)益人（包括股東和債權(quán)人）所有，即在股東和債權(quán)人之間進行分配。但從股東的角度來看，債權(quán)人得到的稅后利息減少了股東的收益?！咎崾?】“利息費用”為財務(wù)費用與公允價值變動收益及投資收益抵銷后的結(jié)果”。即利息費用=財務(wù)費用-公允價值變動收益-投資收益【相關(guān)鏈接5】（1）營業(yè)現(xiàn)金毛流量=經(jīng)營現(xiàn)金流入-經(jīng)營現(xiàn)金流出=營業(yè)收入-付現(xiàn)的營業(yè)成本-稅金及附加-付現(xiàn)的銷售及管理費用-營業(yè)所得的所得稅=營業(yè)收入-（營業(yè)成本及費用-折舊與攤銷）-稅金及附加-稅前經(jīng)營利潤×所得稅稅率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本及費用-稅金及附加）-稅前經(jīng)營利潤×所得稅稅率+折舊與攤銷=稅前經(jīng)營利潤-稅前經(jīng)營利潤×所得稅稅率+折舊與攤銷=稅前經(jīng)營利潤×（1-所得稅稅率）+折舊與攤銷=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷該指標假設(shè)在企業(yè)未來的持續(xù)經(jīng)營中，既不需要追加營運資本投入，也不需要追加長期資本投入，即在沒有資本支出和經(jīng)營營運資本增加的前提下，企業(yè)可以提供給投資人（包括股東和債權(quán)人）的現(xiàn)金流量總和。（2）營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營營運資本增加=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷-經(jīng)營營運資本增加該指標假設(shè)在企業(yè)未來的持續(xù)經(jīng)營中，只需要追加營運資本投入，但不需要追加長期資本投入，即在沒有資本支出，但經(jīng)營營運資本增加的前提下，企業(yè)可以提供給投資人（包括股東和債權(quán)人）的剩余現(xiàn)金流量。（3）實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷-經(jīng)營營運資本增加-（凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷）=稅后經(jīng)營凈利潤-（經(jīng)營營運資本增加+凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加）=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加該指標假設(shè)在企業(yè)未來的持續(xù)經(jīng)營中，在存在資本支出和經(jīng)營營運資本增加的前提下，企業(yè)可以提供給投資人（包括股東和債權(quán)人）的剩余現(xiàn)金流量?！鞠嚓P(guān)鏈接6】如何用因素分析法對管理用財務(wù)分析體系進行分析?時期權(quán)益凈利率凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率凈財務(wù)杠桿基期N0A0B0C0報告期N1A1B1C1【例題?單選題】假設(shè)其他因素不變，在凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率大于稅后利息率的情況下，下列變動中不利于提高杠桿貢獻率的是（）。A.提高稅后經(jīng)營凈利率B.提高凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)C.提高稅后利息率D.提高凈財務(wù)杠桿【答案】C【解析】杠桿貢獻率=（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿=（稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿，由上式可以看出，在其他因素不變以及凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率大于稅后利息率的情況下，提高稅后經(jīng)營凈利率、提高凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和提高凈財務(wù)杠桿都有利于提高杠桿貢獻率，而提高稅后利息率會使得杠桿貢獻率下降?！纠}?單選題】甲公司2016年的營業(yè)凈利率比2015年下降5%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高10%，假定其他條件與2015年相同，那么甲公司2016年的權(quán)益凈利率比2015年提高（）。A.4.5%B.5.5%C.10%D.10.5%【答案】A【解析】（1+10%）×（1-5%）×1-1=4.5%。【例題?單選題】某企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率為20%，若產(chǎn)權(quán)比率為1，則權(quán)益凈利率為（）。A.15%B.20%C.30%D.40%【答案】D【解析】權(quán)益凈利率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)凈利率×（1＋產(chǎn)權(quán)比率）=20%×（1+1）=40%?！纠}?多選題】假設(shè)其他因素不變，下列變動中有助于提高杠桿貢獻率的有（）。A.提高凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率B.降低負債的稅后利息率C.減少凈負債的金額D.減少凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)【答案】AB【解析】杠桿貢獻率=（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿=（稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率）×凈負債/股東權(quán)益，可見，選項A、B是正確的?！纠}?計算題】甲公司是一家汽車銷售企業(yè)，現(xiàn)對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行分析，以發(fā)現(xiàn)與主要競爭對手乙公司的差異，相關(guān)資料如下：（1）甲公司2015年的主要財務(wù)報表數(shù)據(jù)（單位：萬元）資產(chǎn)負債表項目2015年末貨幣資金1050應(yīng)收賬款1750預(yù)付賬款300存貨1200固定資產(chǎn)3700資產(chǎn)總計8000流動負債3500非流動負債500股東權(quán)益4000負債和股東權(quán)益總計8000利潤表項目2015年度營業(yè)收入10000減：營業(yè)成本6500稅金及附加300銷售費用1400管理費用160財務(wù)費用40利潤總額1600減：所得稅費用400凈利潤1200（2）乙公司相關(guān)財務(wù)比率營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)權(quán)益乘數(shù)24%0.61.5要求：（1）使用因素分析法，按照營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、權(quán)益乘數(shù)的順序，對2015年甲公司相對乙公司權(quán)益凈利率的差異進行定量分析。（2）說明營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、權(quán)益乘數(shù)3個指標各自的經(jīng)濟含義及各評價企業(yè)哪方面能力，并指出甲公司與乙公司在經(jīng)營戰(zhàn)略和財務(wù)政策上的差別。（2016年）【答案】（1）甲公司營業(yè)凈利率=1200/10000=12%甲公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=10000/8000=1.25甲公司權(quán)益乘數(shù)=8000/4000=2甲公司權(quán)益凈利率=12%×1.25×2=30%乙公司權(quán)益凈利率=24%×0.6×1.5=21.6%甲公司相對乙公司權(quán)益凈利率的差異=30%-21.6%=8.4%營業(yè)凈利率變動對權(quán)益凈利率的影響=（12%-24%）×0.6×1.5=-10.8%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響=12%×（1.25-0.6）×1.5=11.7%權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響=12%×1.25×（2-1.5）=7.5%。（2）營業(yè)凈利率是凈利潤占營業(yè)收入的比重，它的經(jīng)濟含義是每一元營業(yè)收入能夠賺到的凈利潤是多少，它評價的是企業(yè)的盈利能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)是營業(yè)收入與平均總資產(chǎn)的比值，表明1年中總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，它評價的是企業(yè)的營運能力。權(quán)益乘數(shù)是總資產(chǎn)與股東權(quán)益的比值，表明每1元股東權(quán)益控制的資產(chǎn)額，它評價的是企業(yè)的長期償債能力。兩公司在經(jīng)營戰(zhàn)略上存在較大差別：甲公司的營業(yè)凈利率比乙公司的營業(yè)凈利率低，但甲公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于乙公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。因此，甲公司采取的是“低盈利、高周轉(zhuǎn)”（或薄利多銷）的策略；乙公司采取的是“高盈利、低周轉(zhuǎn)”（或多利薄銷）的策略。在財務(wù)政策上，兩公司也有很大不同：甲公司采取的是相對高風(fēng)險的財務(wù)政策，財務(wù)杠桿較高；乙公司采取的是相對低風(fēng)險的財務(wù)政策，財務(wù)杠桿較小?！纠}?計算題】甲公司是家機械加工企業(yè)，采用管理用財務(wù)報表分析體系進行權(quán)益凈利率的行業(yè)平均水平差異分析。該公司2012年主要的管理用財務(wù)報表數(shù)據(jù)如下：單位：萬元項目2012年資產(chǎn)負債表項目（年末）：凈經(jīng)營資產(chǎn)1000凈負債200股東權(quán)益800利潤表項目（年度）：銷售收入3000稅后經(jīng)營凈利潤180減：稅后利息費用12凈利潤168為了與行業(yè)情況進行比較，甲公司收集了以下2012年的行業(yè)平均財務(wù)比率數(shù)據(jù)：財務(wù)比率凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率凈財務(wù)杠桿權(quán)益凈利率行業(yè)平均數(shù)據(jù)19.50%5.25%40.00%25.20%要求：（1）基于甲公司管理用財務(wù)報表有關(guān)數(shù)據(jù)，計算下表列出的財務(wù)比率（結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程）財務(wù)比率2012年稅后經(jīng)營凈利率凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率經(jīng)營差異率凈財務(wù)杠桿杠桿貢獻率權(quán)益凈利率（2）計算甲公司權(quán)益凈利率與行業(yè)平均權(quán)益凈利率的差異，并使用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿的順序，對該差異進行定量分析。（2013年）【答案】（1）財務(wù)比率2012年稅后經(jīng)營凈利率6%凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)3凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率18%稅后利息率6%經(jīng)營差異率12%凈財務(wù)杠桿25%杠桿貢獻率3%權(quán)益凈利率21%稅后經(jīng)營凈利率=180/3000×100%=6%凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=3000/1000=3（次）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=180/1000×100%=18%稅后利息率=12/200×100%=6%經(jīng)營差異率=18%-6%=12%凈財務(wù)杠桿=200/800×100%=25%杠桿貢獻率=12%×25%=3%權(quán)益凈利率=168/800×100%=21%。（2）權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿2012年行業(yè)平均權(quán)益凈利率=19.50%+（19.50%-5.25%）×40.00%=25.20%①替換凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率：18%+（18%-5.25%）×40.00%=23.1%②替換稅后利息率：18%+（18%-6%）×40.00%=22.8%③替換凈財務(wù)杠桿：18%+（18%-6%）×25%=21%④凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率降低對于權(quán)益凈利率變動影響=②-①=23.1%-25.20%=-2.1%稅后利息率提高對于權(quán)益凈利率變動的影響=③-②=22.8%-23.1%=-0.3%凈財務(wù)杠桿下降對于權(quán)益凈利率變動的影響=④-③=21%-22.8%=-1.8%2012年甲公司權(quán)益凈利率-2012年行業(yè)平均權(quán)益凈利率=21%-25.20%=-4.2%綜上可知：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率降低使得權(quán)益凈利率降低2.1%，稅后利息率提高導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降0.3%，凈財務(wù)杠桿下降導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降1.8%。三者共同影響使得2012年甲公司權(quán)益凈利率比2012年行業(yè)平均權(quán)益凈利率低4.2%。考點三銷售百分比法（掌握）銷售百分比法是根據(jù)財務(wù)報表中有關(guān)項目與營業(yè)收入之間的依存關(guān)系預(yù)測資金需要量的一種方法。即假設(shè)相關(guān)資產(chǎn)、負債與營業(yè)收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，然后根據(jù)預(yù)計營業(yè)收入和相應(yīng)的百分比預(yù)計相關(guān)資產(chǎn)、負債，最后確定融資需求。其步驟：1.確定資產(chǎn)和負債項目的銷售百分比確定資產(chǎn)和負債項目的銷售百分比，可以根據(jù)通用的財務(wù)報表數(shù)據(jù)預(yù)計，也可以使用經(jīng)過調(diào)整的管理用財務(wù)報表數(shù)據(jù)預(yù)計，后者更方便，也更合理。資產(chǎn)和負債項目占營業(yè)收入的百分比，可以根據(jù)基期的數(shù)據(jù)確定，也可以根據(jù)以前若干年度的平均數(shù)確定。2.預(yù)計各項經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債各項經(jīng)營資產(chǎn)（或負債）=預(yù)計營業(yè)收入×各項目銷售百分比3.預(yù)計可動用的金融資產(chǎn)4.預(yù)計增加的留存收益留存收益是企業(yè)內(nèi)部的籌資來源。只要企業(yè)有盈利并且不全部