企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述

第八章企業(yè)價(jià)值評(píng)估（下）【主要考點(diǎn)】

1.收益法中的年金法、分段法

2.企業(yè)收益的界定及不同收益口徑的確定依據(jù)和方法（重點(diǎn)）

3.折現(xiàn)率選擇的基本原則，計(jì)算方法（重點(diǎn)）

4.保證折現(xiàn)率與收益額之間口徑一致的要求和技術(shù)處理方法

5.企業(yè)價(jià)值評(píng)估市場(chǎng)法（重點(diǎn)）

6.資產(chǎn)基礎(chǔ)法的運(yùn)用

本章內(nèi)容

第七節(jié)收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用

第八節(jié)市場(chǎng)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用

第九節(jié)資產(chǎn)基礎(chǔ)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用

第七節(jié)收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用

一、收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的核心問(wèn)題

二、收益法的具體評(píng)估技術(shù)思路

三、企業(yè)收益及其預(yù)測(cè)

四、折現(xiàn)率和資本化率及其估測(cè)

五、收益額與折現(xiàn)率口徑一致問(wèn)題

六、收益法舉例

七、收益法的適用性與局限性

一、收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的核心問(wèn)題

運(yùn)用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值關(guān)鍵在于以下三個(gè)問(wèn)題的解決：

（一）要對(duì)企業(yè)的收益予以界定。

企業(yè)的收益能以多種形式出現(xiàn)，包括凈利潤(rùn)、凈現(xiàn)金流量（股權(quán)自由現(xiàn)金流量）、息前凈現(xiàn)金流量（企業(yè)自由現(xiàn)金流量）等。

（二）要對(duì)企業(yè)的收益進(jìn)行合理的預(yù)測(cè)。

（三）要選擇合適的折現(xiàn)率。

二、收益法的具體評(píng)估技術(shù)思路

（一）企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下的收益法

1.年金法

（1）年金法的基本公式

P=A/r（8-1）

式中：P——企業(yè)評(píng)估價(jià)值；

A——企業(yè)每年的年金收益；

r——資本化率。

【注意】和教材第二章48頁(yè)公式2-14原理一樣。（2）年金法的公式變形

【例8-1】待估企業(yè)預(yù)計(jì)未來(lái)5年的預(yù)期收益額為100萬(wàn)元、120萬(wàn)元、110萬(wàn)元、130萬(wàn)元、120萬(wàn)元，假定本金化率為10%，試用年金法估測(cè)待估企業(yè)價(jià)值。

解法一：

（1）5年收益現(xiàn)值

=100（1+10%）-1+120（1+10%）-2+110（1+10%）-3+130（1+10%）-4+120（1+10%）-5

=437（2）計(jì)算5年預(yù)期收益“等額年金值”

（3）→∞，各年收益即為A

獵隆解法桃二：魄

潔批按照靜教材獲的解襲法如隙下：

遮功P=黃（1傾00倦×犁0.笑90件91監(jiān)+1參20漏×魔0.奧82要64跨+1福10麻×坦0.澆75漏13址+1返30黨×乖0.戰(zhàn)68奏30劣+1柔20搭×調(diào)0.靠62捷09猶）跪÷亞（0剖.9爸09屈1+敗0.乞82搏64聾+0賄.7睬51薯3+沉0.材68塵30步+0診.6錦20零9）位÷顛10斜%

允患=（厲91仇+9霜9+盤(pán)83點(diǎn)+8幕9+級(jí)75張）嘉÷泛3.鳳79哭07臺(tái)÷觀10笑%

興最=4截37漫÷招3.紗79撓07獅÷建10礙%

太航=1鄙15低3（烈萬(wàn)元繞）2.分段法。

蜘額【例壁8-起2】蓋待估鍛企業(yè)尖預(yù)計(jì)往未來(lái)愧5年陜的預(yù)雄期收余益額局為1拒00僚萬(wàn)元換、1否20輛萬(wàn)元娘、1兵50偉萬(wàn)元槍、1亦60天萬(wàn)元歪、2尋00側(cè)萬(wàn)元瘋，并泳根據(jù)槽企業(yè)來(lái)的實(shí)知際情直況推洪斷，繼從第緣六年策開(kāi)始姓，企嫩業(yè)的賊年收術(shù)益額爛將維清持卵在2心00袍萬(wàn)元搭水平貴上，萌假定父本金趴化率聚為1峽0%畫(huà)，使條用分哨段法懲估測(cè)遇企業(yè)蠢的價(jià)捷值。清

暑啊運(yùn)用怖公式

蒙

室察=（貿(mào)10查0兇×漁0.徑90促91蹲+1取20丈×駐0.若82謎64勸+1夠50永×逮0.賽75鏟13太+1勇60吹×性0.怕68戒3+升20腥0故×甚0.的62屯09奶）+策20熱0/巧10勞%牽×蠅0.勵(lì)62安09

堅(jiān)疑=5筑36偵+2沫0印00中×約0.埋62半09

肌衰=1叛7陪78幼（萬(wàn)巾元）括頸承上梁例資犧料，柄假如稼評(píng)估松人員層根據(jù)行企業(yè)己的實(shí)納際情溪況推影斷，華企業(yè)證從第獨(dú)六年瞎起，胡收益分額將廳在第繼五年咬的水循平上丈以2信%的國(guó)增長(zhǎng)全率保診持增貴長(zhǎng)，批其他版條件絞不變黎，試翼估測(cè)鼠待估瓣企業(yè)玩的價(jià)絲值。海赴

擋剖運(yùn)用翼公式好：

敵

體幻=（錫10傘0決×赴0.搖90盡91秒+1購(gòu)20輕×顧0.貸82構(gòu)64害+1捧50扣×羽0.陷75鋼13悉+1勵(lì)60伴×急0.戴68河30悠+2巴00縮×揮0.每62址09嬸）班+2確00補(bǔ)（1例+2微%）鼓/（閑10強(qiáng)%-鐵2%誼）濕×冷0.懶62醫(yī)09

長(zhǎng)允=5秀36腰+2濾04紀(jì)/8稻%慶×乏0.易62針09

隊(duì)貝=5鴿36輛+2帽5仰50防×婆0.恐62痕09

質(zhì)售=5歉36夕+1立5嗓83

揮粱=2燦1倍19越（萬(wàn)爪元）（二）企業(yè)有限持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下的收益法

1.關(guān)于企業(yè)有限持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)的適用

一般企業(yè)，都應(yīng)該在持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下進(jìn)行，特殊情況下，按照有限持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)進(jìn)行。

2.企業(yè)有限持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)是從最有利于回收企業(yè)投資的角度爭(zhēng)取在不追加資本性投資的前提下，充分利用企業(yè)現(xiàn)有的資源，最大限度地獲取投資收益，直至企業(yè)無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)為止。

3.對(duì)于有限持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下企業(yè)價(jià)值評(píng)估的收益法，其評(píng)估思路與分段法類(lèi)似。

（8-5）

式中：

Pn－第n年（最后一年）企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)值

其他符號(hào)含義同前。

三、企業(yè)收益及其預(yù)測(cè)

（一）企業(yè)收益的界定

1.在進(jìn)行界定時(shí)首先注意以下兩個(gè)方面

（1）企業(yè)創(chuàng)造的不歸企業(yè)權(quán)益主體所有的收入不能作為企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的企業(yè)收益。

例如稅收，不論是流轉(zhuǎn)稅還是所得稅都不能視為企業(yè)收益。

（2）凡是歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)收支凈額都可視為企業(yè)的收益。

無(wú)論是營(yíng)業(yè)收支、資產(chǎn)收支、還是投資收支，只要形成凈現(xiàn)金流入量，就可視為企業(yè)收益。不包括營(yíng)業(yè)外收支2.企業(yè)收益的表現(xiàn)形式及其選擇

（1）企業(yè)收益基本表現(xiàn)形式及其選擇

①企業(yè)收益基本表現(xiàn)形式：企業(yè)凈利潤(rùn)和企業(yè)凈現(xiàn)金流量

凈現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)+折舊及攤銷(xiāo)-追加資本性支出

②應(yīng)優(yōu)先選擇凈現(xiàn)金流量作為企業(yè)的收益基礎(chǔ)

因?yàn)槠髽I(yè)凈現(xiàn)金流量是企業(yè)收支的差額，不容易被改變，更客觀準(zhǔn)確（因?yàn)閮衾麧?rùn)的計(jì)算有很多會(huì)計(jì)政策選擇和會(huì)計(jì)估計(jì)）腔塔（2冤）企蔑業(yè)收預(yù)益的案其他前表現(xiàn)褲形式要：

歇女息前恰凈現(xiàn)帥金流委量計(jì)（企鞠業(yè)自嘗由現(xiàn)刑金流喜量）蕩、側(cè)息稅榜前利崖潤(rùn)業(yè)、羨息稅養(yǎng)前凈礎(chǔ)現(xiàn)金彈流量艦等。

匠培3.驅(qū)不同尚口徑赴收益釣的選片擇

失吧劇選擇懼什么讀口徑睜的企錄業(yè)收餡益歡作為拉收益犧法評(píng)傾估企末業(yè)價(jià)互值的被基礎(chǔ)廚

口平①貝應(yīng)復(fù)服從信企業(yè)系價(jià)值博評(píng)估躁的目山的和威目標(biāo)

順嚷即需商要評(píng)摧估艙以上岸三種違價(jià)值逆的哪垮一種

鏡席②裝應(yīng)在胡不影鼓響企您業(yè)價(jià)夕值評(píng)梨估目道的的烈前提翁下，團(tuán)選擇垂最能固客觀勻反映身企業(yè)仿正常遍盈利相能力議的收禾益額芬作為驅(qū)對(duì)企熱業(yè)進(jìn)刑行價(jià)壘值評(píng)師估的清收益榜基礎(chǔ)偉。

纖噸由于撫以上刻三種五收益惰額的腸所代勵(lì)表的跟價(jià)值醋各不氧相同凱，且嚼存在附互相橋的計(jì)獲算關(guān)計(jì)系，劃評(píng)估螞時(shí)候闊可以棒選擇素以上枯3種率收益割額口工徑中啞的一冊(cè)種計(jì)萄算出館其中弱的任倍何一歸種童價(jià)值滿，再拒利用脖三種刷價(jià)值促之間潔的關(guān)斥系計(jì)縮算得泊出需摔要評(píng)隙估的鼻價(jià)值克。

棋陪比如程：

快答整體嶺價(jià)值瓣（所擦有者蘭權(quán)益柿價(jià)值漂和付臘息債美務(wù)之乖和幟）問(wèn)--汪-礙—棟-究企業(yè)芹的付嘆息債體務(wù)+備股東壟全部題權(quán)益謝價(jià)值瓦蹲（二漂）企揮業(yè)琴收益趙預(yù)測(cè)

臭孝1.膠企業(yè)題的偷收益剪預(yù)測(cè)留，牲大致央分為疫三個(gè)似階段勺：

靈然（1夏）對(duì)賭企業(yè)朋收益換的歷皇史及招現(xiàn)狀狡的分嫌析與往判斷棉。

凳見(jiàn)（2商）對(duì)轎企業(yè)只未來(lái)呀可預(yù)下測(cè)僑的若后干年褲的預(yù)身期收衡益的辱預(yù)測(cè)剩。客（例狂如:嶺未傻來(lái)3業(yè)-5棕年）

雞旅（3勵(lì)）對(duì)猜企業(yè)浸未來(lái)矛持續(xù)步經(jīng)營(yíng)譜條件臘下的鮮長(zhǎng)期燦預(yù)期簡(jiǎn)收益陣趨勢(shì)抗的判替斷伴。

義躁2.彼企業(yè)份收益妖的顯歷史涂與現(xiàn)渾狀姻進(jìn)行郵分析需和判頌斷。

度垃（1私）對(duì)喇企業(yè)敞收益撿的歷上史與略現(xiàn)狀尿進(jìn)行驚分析礎(chǔ)和判砌斷的油目的

納登對(duì)企懲業(yè)彼正常傍的盈報(bào)利獅能力掛進(jìn)行勸掌握柴和了倍解，教以便輸為企呢業(yè)收玩益的虜預(yù)測(cè)津創(chuàng)造品一個(gè)困工作荷平臺(tái)烘。泰通過(guò)云對(duì)企圖業(yè)收貴益的男歷史季及現(xiàn)頑狀的強(qiáng)分析掙判斷唉企業(yè)勤的已正常匹盈利苦能力

敏冒①勁要根簽據(jù)企足業(yè)的刮具體崖情況稠確定躁分析務(wù)的重城點(diǎn)

湖胡②還對(duì)財(cái)鐵務(wù)數(shù)煌據(jù)并關(guān)結(jié)合曾企業(yè)謠的實(shí)灑際慣生產(chǎn)薯經(jīng)營(yíng)斃情況孕加以聚綜合加分析

競(jìng)駁可以犯作為濕分析炸判斷插企業(yè)飽盈利癥能力六參考絞依據(jù)世的燦財(cái)務(wù)延指標(biāo)丟有：贏企業(yè)規(guī)資金瓣利潤(rùn)箱率、原投資價(jià)資本咳利潤(rùn)違率、喬凈資客產(chǎn)掛利潤(rùn)脹率、惑成本居利潤(rùn)糊率、插銷(xiāo)售午收入依利潤(rùn)傘率河（閥分子襲都是媽利潤(rùn)覆總額勸）錫縫稅企業(yè)禽資金渾收益芹率夏、投島資針資本辨收益念率、席凈資氏產(chǎn)悠收益窄率、巡成本右收益缺率、瘡銷(xiāo)售款收入難收益促率等累（毯分子枕都是賺凈利雷潤(rùn)詢）競(jìng)。

嚷鏡利潤(rùn)怒率指旦標(biāo)與滔收益杰率指慎標(biāo)麻的坦區(qū)別重主要乏在于嬸：前坡者是襯企業(yè)伴的耕利潤(rùn)挨總額診與企色業(yè)資羽金占缸用額證之比購(gòu)，而莫后者質(zhì)是企將業(yè)的拋凈利稅潤(rùn)扁與企塵業(yè)的比資金迎占用肯額之蚊比。

展助（3撤）為扯較為歐客觀廉地判樓斷企梅業(yè)的制正常器盈利鳥(niǎo)能力劣，還農(nóng)必須悠結(jié)合親影響具企業(yè)罵盈利影能力劣的插內(nèi)部呆及外諒部因拋素盾進(jìn)行良分析噸。

村趨①姓要對(duì)培影響覽企業(yè)同盈利灘能力瘋的灰關(guān)鍵棉因素酷進(jìn)行孔分析財(cái)與判坦斷

顛癢②僵要對(duì)桃企業(yè)只所處展的維產(chǎn)業(yè)荒及市蓮場(chǎng)地餐位童有一泉個(gè)客肅觀的針認(rèn)識(shí)

考鋒③區(qū)對(duì)影碑響企刪業(yè)發(fā)曬展的批可以溉預(yù)見(jiàn)駕的宏苦觀因繞素羊，評(píng)筒估人題員也創(chuàng)應(yīng)該主加以撥分析綱和考查慮扇甘3.少企業(yè)止收益劇預(yù)測(cè)愚的基娘礎(chǔ)

著混（1算）企罩業(yè)價(jià)報(bào)值評(píng)蠻估的涼預(yù)期敵收益診的基國(guó)礎(chǔ)，而應(yīng)該鏟是演在正庸常的譜經(jīng)營(yíng)材條件渠下泡，鹽排除宣影響父企業(yè)壯盈利戒能力呢的會(huì)偶然點(diǎn)因素讀和不少可比首因素翅之后局的企宿業(yè)正屠常收得益。

霞袖（2震）企蟻業(yè)預(yù)孩期收飾益的搏預(yù)測(cè)攜，綠應(yīng)以傭企業(yè)被的存灶量資熱產(chǎn)為酒出發(fā)爽點(diǎn)，致可以徒考慮枝對(duì)存孟量資胳產(chǎn)的郊合理通改進(jìn)沸乃至罪合理忠重組惹，投但必重須以殃反映予企業(yè)值的正喝常盈嚷利能獎(jiǎng)力脹為基資礎(chǔ)，闊任何牧不正渠常的耀個(gè)人肌因素挺或魂新產(chǎn)倡權(quán)主盯體前（噸潛在籌投資總者蹲）濤的超釀常行姨為謀因素還對(duì)企版業(yè)預(yù)勁期收植益的隔影響社不應(yīng)周予以扎考慮君。

筆逗輸4.羨企業(yè)槐收益嗎預(yù)測(cè)角的網(wǎng)基本剪步驟

丘文（1善）評(píng)觸估基掛準(zhǔn)日王審計(jì)紀(jì)后蟲(chóng)企業(yè)田收益萬(wàn)的調(diào)抬整。

喘唱①阿調(diào)整闊剔除斃非正焰常因滲素

凍伙②患研究佩報(bào)表漠附注課，揭和示影骨響企砌業(yè)預(yù)奏期收泛益的里非財(cái)惰務(wù)因飾素

模究（2慧）企倘業(yè)預(yù)爪期森收益吧趨勢(shì)盒的總停體分康析和尖判斷舒。

紡毯（3哥）企文業(yè)預(yù)妙期收矛益禮預(yù)測(cè)瞧銷(xiāo)箱①六對(duì)企嚇業(yè)離未來(lái)?yè)?jù)前若虛干年表的預(yù)遠(yuǎn)期收毛益進(jìn)優(yōu)行預(yù)挖測(cè)。

你金目前察較為旗常用捆的方烤法吉有責(zé)綜合田調(diào)整授法、巖產(chǎn)品鈴周期移法、囑實(shí)踐搭趨勢(shì)潛法眠。

下及預(yù)測(cè)潛內(nèi)容汽可見(jiàn)粥下表愧：教界材P倉(cāng)34挺4表克8貞-5價(jià)（注港意，刊這個(gè)皮是按桂照老涼的會(huì)暫計(jì)制揮度給槽出的追，新按會(huì)計(jì)勇準(zhǔn)則扎的利越潤(rùn)表蜻和此畜表不項(xiàng)同）市粥慚表往8-慣5嘴企算業(yè)2焰0捷××懶—灘20括××神年收計(jì)益預(yù)品測(cè)表卡紋糞20拍××工年趕20越××魔年易20鍵××駛年衰一、菊產(chǎn)品超的銷(xiāo)涉售收缺入帶甘似歡減：慚產(chǎn)品瞎銷(xiāo)售腿稅金深言報(bào)篩召產(chǎn)品凝銷(xiāo)售好成本逢泛排結(jié)燙其中牧：折繼舊子袍斃修二、紡產(chǎn)品以銷(xiāo)售最利潤(rùn)盛湖煉單中加：穿其他銹業(yè)務(wù)妹利潤(rùn)興里懼鐘罷減：介管遺理費(fèi)駱用關(guān)頁(yè)稈本財(cái)務(wù)博費(fèi)用茫籮他付卷三、紹營(yíng)業(yè)膨利潤(rùn)抱振分匆拴加：瞇投資玻收益韻梯潑拴起營(yíng)業(yè)朵外收摟入崗掛毯薪減：蒜營(yíng)業(yè)鏈外支許出雙波珠姑四、穿利潤(rùn)鉆總額孤殿幫紐侄減：某所得榆稅至耐陽(yáng)地五、原凈利海潤(rùn)用晌縫集加：陰折舊序和無(wú)斃形資萌產(chǎn)攤裁銷(xiāo)鑰閑煤伍減：畫(huà)追加磚資本寺性支瘡出罵懇泛作六、津凈現(xiàn)狀金流廉量冬荷抱枝課【注體意】震不論列哪種傅方法嚴(yán)測(cè)算劈企業(yè)貨收益帽都需幻注意崗以下論基本妙問(wèn)題灘：

掀傻A(chǔ).倦收益頂預(yù)測(cè)枕時(shí)應(yīng)唇保持絮企業(yè)幕預(yù)測(cè)濟(jì)收益熱與其嶄資產(chǎn)屬及其臘盈利取能力旗之間堪的對(duì)偽應(yīng)榨關(guān)系樂(lè)。

吳治B.罵要考首慮傍價(jià)格那需求蝕彈性爛的制器約

筆證C.伯分析波企業(yè)泥所處符產(chǎn)業(yè)德及細(xì)掠分市艙場(chǎng)擔(dān)的需朱求、蛋競(jìng)爭(zhēng)壺情況甲。

蓋咽D.瞎科學(xué)凡合理添預(yù)測(cè)俘企業(yè)齒的銷(xiāo)視售收暢入及怨各項(xiàng)恩成本笛費(fèi)用倡的變煩化。

損噸E.資企業(yè)適收益斬預(yù)測(cè)孟應(yīng)與慢企業(yè)飲未來(lái)引實(shí)行被的搖會(huì)計(jì)蠶政策糞和稅汽收政米策保姿持一線致。

爽囑②互企業(yè)過(guò)未來(lái)市持續(xù)擊經(jīng)營(yíng)灣條件小下的蜂長(zhǎng)期閘預(yù)期怒收益振趨勢(shì)擔(dān)的判歸斷

返間常用暑保持顛假設(shè)毯：未割來(lái)保株持相不變洲或者奴一個(gè)雹遞增真比例豐泉貫5.瞇預(yù)期左收益凡預(yù)測(cè)透完成耗后對(duì)罵預(yù)測(cè)以結(jié)果場(chǎng)進(jìn)行濃的檢靈驗(yàn)

飯軍（1煎）將方預(yù)測(cè)鹽結(jié)果蛋與企廢業(yè)歷伏史收威益的玩平均漏趨勢(shì)縮進(jìn)行火比較

牙串（2乏）對(duì)阻影響栽企業(yè)選價(jià)值蓋評(píng)估勺的敏氏感性成因素繩進(jìn)行會(huì)檢驗(yàn)

半貌（3貿(mào)）對(duì)許所預(yù)凍測(cè)的息企業(yè)都收入?yún)^(qū)與成顧本費(fèi)忠用的絨變化箭的市一致讀性進(jìn)塞行檢熔驗(yàn)。

脈喊（4疲）企陽(yáng)業(yè)睡收益多預(yù)測(cè)演應(yīng)該亞與評(píng)逮估結(jié)隆果的推價(jià)值盛類(lèi)型珠聯(lián)系醬起來(lái)漿，保懼證收墓益預(yù)舌測(cè)相豆對(duì)合窄理盾餃四、劃折現(xiàn)宿率和湯資本禁化率林及其逝估測(cè)創(chuàng)

送距折現(xiàn)俊率和敗資本還化率盡在那本質(zhì)糾上樸是相竊同，雖都屬傅于投糞資報(bào)肌酬率曠。

灣因投資鉤報(bào)酬掏率=毫無(wú)風(fēng)哈險(xiǎn)報(bào)弓酬率樣+乒風(fēng)絕險(xiǎn)報(bào)針酬率

鳴氧折現(xiàn)如率和疼資本紅化率既并不忘一定毀是一即個(gè)恒巡等不齡變望的等兵值，端他們燭可能政不相次等百。

橡乓（一隨）企暗業(yè)評(píng)惜估中醉選擇裝折現(xiàn)巧率的稠基本蒜原則尺

猾摔1.偵折現(xiàn)半率倆不低臣于謝投資壘的機(jī)驅(qū)會(huì)成預(yù)本。

駛餐在存速在著兇正常蹲的資硬本市蹄場(chǎng)和姻產(chǎn)權(quán)振市場(chǎng)唇的條舉件下寒，任俘何一洪項(xiàng)投扇資的惕回報(bào)怎率不榮應(yīng)低隆于該撐投資錯(cuò)的機(jī)燃會(huì)成秀本。冒

態(tài)她2.悅行業(yè)鏟基準(zhǔn)筐收益律率連（澡太低鄉(xiāng)）餓不宜咬直接禽作為勝折現(xiàn)圖率，觀但是嶄行業(yè)摟平均趟收益感率邊可作澆為折傘現(xiàn)率邊的重瓦要參箏考指納標(biāo)。漿

只覺(jué)3.擇銀行縱票據(jù)暮的貼遇現(xiàn)率句不宜澤直接陽(yáng)作為儉折現(xiàn)滲率。白在（二污）屈風(fēng)險(xiǎn)襖報(bào)酬墳率的死估測(cè)蜘

神請(qǐng)1.貪在測(cè)呆算風(fēng)猜險(xiǎn)報(bào)削酬率攜的時(shí)震候，胸評(píng)估劣人員源應(yīng)婚注意料以下娘因素祥：

至府（1鉤）國(guó)輪民經(jīng)盒濟(jì)增懇長(zhǎng)率桑及戲被評(píng)近估企議業(yè)所孕在行廢業(yè)淡在國(guó)鴉民經(jīng)握濟(jì)中臨的地慧位；

畝伏（2僻）被耀評(píng)估掏企業(yè)坊所在招行業(yè)漲的投它資風(fēng)電險(xiǎn)；稻

途叔（3乓）被紋評(píng)估缸企業(yè)嗓所在涂行業(yè)階的發(fā)尸展?fàn)钏茮r及學(xué)被評(píng)號(hào)估企狹業(yè)在家行業(yè)世中的殘地位計(jì)；

芝黎（4貝）企辱業(yè)在博未來(lái)吩的經(jīng)榜營(yíng)中囑可能自承擔(dān)祝的風(fēng)暑險(xiǎn)等轎。悠筒2.唯風(fēng)險(xiǎn)革報(bào)酬檔率可洽通過(guò)瞞以下顛兩種翠方法樸估測(cè)根

深協(xié)（津1）錫風(fēng)險(xiǎn)樓累加肺法

籮騰風(fēng)險(xiǎn)蝕報(bào)酬早率＝拌行業(yè)從風(fēng)險(xiǎn)庭報(bào)酬獄率+沈經(jīng)營(yíng)其風(fēng)險(xiǎn)冠報(bào)酬猾率+惰財(cái)務(wù)雞風(fēng)險(xiǎn)金報(bào)酬沸率+閑其他弦風(fēng)險(xiǎn)叼報(bào)酬氏率陣敵凳（2稍）到β孩系數(shù)舉法

聽(tīng)頑①爆基本繳思路

理蛾被評(píng)那估企曾業(yè)（犧或企叛業(yè)所疼在行衫業(yè)）證風(fēng)險(xiǎn)冶報(bào)酬菠率是船社會(huì)震平均遵風(fēng)險(xiǎn)枝報(bào)酬愚率與買(mǎi)被評(píng)仆估企挑業(yè)（復(fù)或者綢企業(yè)襯所在薄行業(yè)景）風(fēng)鉆險(xiǎn)和桿社會(huì)鋒平均雙風(fēng)險(xiǎn)懸的相暑關(guān)系辱數(shù)（攝β韻系數(shù)交）晴的乘朗積。

肉舅從理纖論上米講，稍β向系數(shù)堅(jiān)是指劇某公療司相均對(duì)于多充分倘風(fēng)險(xiǎn)潑分散每的市林場(chǎng)投割資組誕合的腥風(fēng)險(xiǎn)伙水平顯的倍憲數(shù)

妻優(yōu)?、趨s用數(shù)饞學(xué)公抬式表庫(kù)示為推：

仰蓋1.責(zé)行業(yè)卷風(fēng)險(xiǎn)禽報(bào)酬襲率

罵乎恩Ⅱ欺.企俯業(yè)的忘風(fēng)險(xiǎn)屆報(bào)酬沃率

俘

雞真壞（三遼）勺折現(xiàn)乓率鞠的測(cè)拍算

宰輩1遣.累儉加法敬

望蜜油2.腔資隆本資填產(chǎn)定既價(jià)模蔑型因測(cè)算按權(quán)益惠資本抵折現(xiàn)子率

省兄賄3.蛾加權(quán)渡平均擁資本總成本籮模型近

長(zhǎng)書(shū)講確定形各種帆資本比權(quán)數(shù)裝的方蹲法

久攻Ⅰ要.以替企業(yè)突資產(chǎn)關(guān)負(fù)債巡表中蝴（賬亞面價(jià)卡值）賺各種食資本飼的比肢重默為權(quán)茄數(shù)

系控Ⅱ脆.以巴占企戶業(yè)外躬發(fā)編證券覽市場(chǎng)娘價(jià)值豐（市籌場(chǎng)價(jià)冠值探）的愛(ài)現(xiàn)有旨比重便為權(quán)包數(shù)

肚友Ⅲ欲.以播在企隊(duì)業(yè)的壩目標(biāo)冤資本碼構(gòu)成蹤中應(yīng)豐該保佳持的禁比重傲為權(quán)射數(shù)殘隔例：燃如果義投資當(dāng)資本裳為認(rèn)2貓00姨0萬(wàn)濁，所圖有者輩權(quán)益池占6摘5%尖，長(zhǎng)扔期負(fù)濃債占桌35杜%，勸所有積者要皺求的個(gè)回報(bào)墻率是界12輔%，杰債權(quán)猜人要俘求的匆利息埋稅后逐回報(bào)路率是部8%悼，則秩企椅業(yè)折煉現(xiàn)率仁用加灶權(quán)平溜均資劑本成音本模狗型此計(jì)算哨應(yīng)為奸：仁芹五、叫收益枯額與滋折現(xiàn)省率口笨徑鞭一致挺問(wèn)題六

割棍企業(yè)像價(jià)值斧評(píng)估蘇中評(píng)掃估價(jià)修值類(lèi)盒型、威收益距額類(lèi)文型以欄及折極現(xiàn)率母的匹知配參企業(yè)踐價(jià)值偉對(duì)應(yīng)旱的收廚益額堵折現(xiàn)曬率委種綿類(lèi)疾公先式幸折現(xiàn)羨率種暗類(lèi)氧計(jì)算奇方法奇股東學(xué)全部朱權(quán)益誠(chéng)價(jià)值阻凈資激產(chǎn)籠價(jià)值忍或所蜓有者撇權(quán)益擇價(jià)值郵凈利車(chē)潤(rùn)或提凈現(xiàn)響金流免量司（股陷權(quán)自烤由現(xiàn)玉金流堡量）桿易權(quán)益愧資金君的折芒現(xiàn)率祥資本既資產(chǎn)黎定價(jià)窗模型賄公式瘋8-污10白推企業(yè)讓整體扛價(jià)值負(fù)所有姜者權(quán)品益價(jià)脂值和鼠付息壤債務(wù)豆之和奧凈利劈潤(rùn)或逃凈現(xiàn)臺(tái)金流廳量+傘扣稅蓮后全換部利謠息【柔全部斑利息艘*（敘1-雞所得撒稅稅革率）評(píng)】宣權(quán)益翠資金帆和全掩部帶碼息負(fù)畢債記綜合廚折現(xiàn)稱(chēng)率下加權(quán)醉平均假資本既成本劃模型較公式飯8-歇11燥堵部分棵股東澤權(quán)益服價(jià)值村先計(jì)瘦算出岡來(lái)股壘東全母部奴權(quán)益石價(jià)值某，匹然后幫按照串股權(quán)忘比例遙進(jìn)行嘴計(jì)算艘。不敗過(guò)如噴果股趨權(quán)比槽例止在各宗個(gè)年萍度不尸同扔的話木，需猜要在頑各個(gè)葉年度蕉使用失相應(yīng)醒的股矛權(quán)比悶例窗進(jìn)行姻計(jì)算守域六、呼運(yùn)用炭收益死法籍評(píng)估騾企業(yè)呀價(jià)值全的案仰例及膜其說(shuō)砌明

勇房見(jiàn)屑教材喜例8突－3筍錄七、匆收益擊法的槍適用獄性和裁局限嫩性

海壁1.量收益擾法是傘企業(yè)咸價(jià)值刊評(píng)估艦三種果基本剖方法枕中躬較為軍常用閘的一擦種方教法。么該種脂方法材適用舅的良基本徒前提云是被好評(píng)估桶企業(yè)雀滿足鹽持續(xù)潤(rùn)經(jīng)營(yíng)戲假設(shè)揚(yáng)前提折。

基磨當(dāng)假避設(shè)被鍋評(píng)估慘企業(yè)杰按照纖現(xiàn)狀緒持續(xù)修經(jīng)營(yíng)迅，實(shí)廚際就請(qǐng)是企鞏業(yè)未柔來(lái)經(jīng)紗營(yíng)預(yù)事測(cè)是湯建立舊在君最佳講估計(jì)姻假設(shè)好前提慣基礎(chǔ)穩(wěn)上的咸；當(dāng)廊假設(shè)百被評(píng)定估企饅業(yè)墨按照體既定潑狀態(tài)刃持續(xù)款經(jīng)營(yíng)慈，實(shí)豪際上澆也是速企業(yè)書(shū)未來(lái)避的經(jīng)買(mǎi)營(yíng)預(yù)并測(cè)是織建立疾在推均測(cè)假兄設(shè)基隱礎(chǔ)上莖的。召

餓爛2.聚企業(yè)秧未來(lái)當(dāng)?shù)慕?jīng)懶營(yíng)是核可被嘉預(yù)測(cè)彎的，店只有篩滿足者這種油發(fā)展慧狀態(tài)疑的企濕業(yè)才小可以滲使用錘收益腿法評(píng)居估。蹄

做覆3.截對(duì)于枝未來(lái)濃發(fā)展逼狀態(tài)宰不可政預(yù)測(cè)搞的，誦或者藥說(shuō)其腔未來(lái)跳發(fā)展愈是符仔合隨衫機(jī)運(yùn)越動(dòng)益的規(guī)裂律，果對(duì)于食這樣妖的企斗業(yè)，意由于恒其停未來(lái)拋發(fā)展改不確家定賽，因勁此殖一般漆不適狹合采詢用收小益法比評(píng)估嘉，這胳種運(yùn)貨動(dòng)模役式的天企業(yè)輔需要雷采用折期權(quán)撒定價(jià)袖等方歲式匠評(píng)估被。

基論第八壓節(jié)役市場(chǎng)雞法秋在企長(zhǎng)業(yè)價(jià)鳥(niǎo)值評(píng)易估中敵的應(yīng)疾用

巧園一、割市場(chǎng)襖法的訪基本尖原理古

丑醋二、芒市場(chǎng)寫(xiě)法劍評(píng)估普模型疤和基評(píng)本步維驟份

宜歲三、郵市場(chǎng)赤法貞有效鄉(xiāng)性因毛素迅分析謎

協(xié)青四、穿價(jià)值糕比率及的險(xiǎn)概念棵與種絕類(lèi)哥

撐牢五、售上市邊公司齒比較慰法片

沫峽六、澆交易司案例破比較熱法插

逝到七、昆市場(chǎng)紫法的河應(yīng)用塔舉例海樹(shù)賞一、奔市場(chǎng)削法的魔基本原原理

駁瞧1.便價(jià)值蜜比率壟法楊（本著質(zhì)上窄是P積42夏頁(yè)的警方法龍）

割獵具體賞說(shuō)就左是撇通過(guò)艦可比廣對(duì)象東的市期場(chǎng)交陰易數(shù)燭據(jù)絡(luò)，估繁算其圍市場(chǎng)炭?jī)r(jià)值歷與一稠個(gè)財(cái)掙務(wù)數(shù)況據(jù)或毫一個(gè)功非財(cái)涉務(wù)數(shù)炮據(jù)之壘比，救然后她將這盤(pán)種價(jià)腔值比伴率應(yīng)面用到種被評(píng)暮估資滋產(chǎn)中掙，以藥獲得互被評(píng)物估資奇產(chǎn)的來(lái)評(píng)估臭價(jià)值紅。旨焦價(jià)值肚比率司是可敘比對(duì)河象市恩場(chǎng)價(jià)遠(yuǎn)值與沸一個(gè)駁財(cái)務(wù)診數(shù)據(jù)干或一否個(gè)非黎財(cái)務(wù)燙數(shù)據(jù)減之比與，其蔥中典獨(dú)型的抖價(jià)值鑒比率浙就是困現(xiàn)金隸流價(jià)泉值比醒率揀。

拉

偶債在市胳場(chǎng)法閉中可榮比對(duì)秤象的糾價(jià)格冷不一室定必業(yè)須是羊成交像價(jià)格容，可擊以兇放寬漠為市吹場(chǎng)上枕的善抖意、湖合理探的報(bào)率價(jià)翻，但筐要求遺對(duì)比替交易艙價(jià)格快或報(bào)處價(jià)稀應(yīng)該湯是在基活躍評(píng)市場(chǎng)徹上島成交查的價(jià)違格或誘報(bào)價(jià)或。流買(mǎi)2.相市場(chǎng)廊法根份據(jù)勾可比均對(duì)象威選擇求途徑蘿的不賢同販可以錦進(jìn)一結(jié)步分復(fù)為兩宅類(lèi)：家

宗沉一類(lèi)貪稱(chēng)唯為披上市句公司括比較鎖法咬，爛另一杯類(lèi)榨稱(chēng)為坑交易能案例掙比較葵法?？?/p>

效脈上市肌公司楚比較湊法是鵲在特疲定的子證券盡交易威市場(chǎng)手上閃選擇友上市華公司弓作為己“悅可比點(diǎn)對(duì)象伙”糟；

掙補(bǔ)交易銅案例翁比較桌法則廉是撇選擇鵲非上虹市公艱司肉的股忽權(quán)或鴉企業(yè)摧整體得并購(gòu)狹市場(chǎng)紀(jì)上的抽案例籌作為?！爸犊杀葌鲗?duì)象躬”短。

左炕兩種迫方法城都需尋要選店擇可浙比對(duì)痛象憤，只串是選餃擇可岸比對(duì)馬象的的來(lái)源問(wèn)和途借徑有紙所不亡同。匆二、趁市場(chǎng)冊(cè)法評(píng)教估模慚型和優(yōu)基本沸步驟

賣(mài)渣1.帆選擇宏可比掙對(duì)象著；

隸贏2.桃收集險(xiǎn)并分年析、罰調(diào)整稠可比符對(duì)象旬相關(guān)鼓財(cái)務(wù)豈報(bào)告屬數(shù)據(jù)遼；

摟吼3.揮選擇插并篩計(jì)算趟各可受比對(duì)渠象的冊(cè)“睜單位獅價(jià)值恰”星--瓣--網(wǎng)-尿價(jià)值倒比率悔；

茄壟4.乳調(diào)整網(wǎng)、修奸正各腰可比辨對(duì)象菠的價(jià)嚷值比旦率封，對(duì)那于交是易案鐵例比塊較法聲可能丟還需統(tǒng)要進(jìn)部行價(jià)茶值比銳率的艙時(shí)間輝因素執(zhí)修正逝；

宇昨5.濁從多粥個(gè)可哈比對(duì)躺象的遷價(jià)值垂比率拌中隱挑選世出最板為合僚理、筋貼切們的價(jià)護(hù)值比射率；

捎色6.碰以從弱對(duì)比解對(duì)象霞價(jià)值丙比率拍中選虹擇出臺(tái)的價(jià)標(biāo)值比霞率作擦為被他評(píng)估宗資產(chǎn)您的價(jià)葉值比之率，燃然后羽估算現(xiàn)被評(píng)捕估資亂產(chǎn)的妨相關(guān)碰參數(shù)販，最顧后社計(jì)算祖得出狼一個(gè)捧評(píng)估處結(jié)果掛作為賞評(píng)估做初步進(jìn)結(jié)論裙；

訊縮7.皆考慮僅是否化需要塵應(yīng)用碼相關(guān)條折價(jià)駝/溢忙價(jià)夫調(diào)整卡；

嘆方8.件正常帖營(yíng)運(yùn)稱(chēng)資金竄需求寧量與熔實(shí)際諸擁有浮量差漆異丈調(diào)整娛；

移穩(wěn)9.霞加拆非經(jīng)勉營(yíng)性妥資產(chǎn)檔和溢墊余資鑄產(chǎn)問(wèn)等經(jīng)皇過(guò)評(píng)免估后爬得到撞的凈擋值遠(yuǎn)，最嗓終得烏到評(píng)梳估結(jié)夢(mèng)論。袍飽三、暗市場(chǎng)拒法后有效抖性因裝素?cái)z分析

瞧丹市場(chǎng)摸法評(píng)區(qū)估的窯關(guān)鍵顯及難房點(diǎn)主泊要裁包括屬以下軍幾點(diǎn)買(mǎi)：

弟僑（一爭(zhēng)）可毒比對(duì)離象瀉相關(guān)炭數(shù)據(jù)服信息派來(lái)源波及潮可靠忌性

凳毫因此船可比桃對(duì)象虹的送數(shù)據(jù)筐首先軟要具仿有可污獲得朗性齊，如槐果沒(méi)流有可種獲得法性，盈則市狗場(chǎng)法席無(wú)法吊適用洪。

萄珠其次魚(yú)，還衡必須賢要保率證雕數(shù)據(jù)鹽的獲糠取渠氣道合濤法、蘆有效籠，信推息數(shù)郵據(jù)全置面可餐靠蛙并且沿滿足覆一定得的數(shù)意量要瑞求。

款朱（二暫）可往比對(duì)肥象的計(jì)可比征標(biāo)準(zhǔn)捆的確書(shū)定

階飛1.爹企業(yè)辨生產(chǎn)恩的綁產(chǎn)品況或提竭供的鑄服務(wù)丙相同巴或相午似駕，英或者海企業(yè)日的錘產(chǎn)品歪或服端務(wù)都艘受相票同經(jīng)態(tài)濟(jì)因既素坦的影襖響。翻

洲貍2.陶企業(yè)椅的部規(guī)模月或能東力葉相當(dāng)給。

稈做3.機(jī)未來(lái)事成長(zhǎng)靜性相替同或讓相似槍?zhuān)纯窨杀茸邔?duì)象底與被隆評(píng)估黃資產(chǎn)隸的未勾來(lái)成朵長(zhǎng)性戚越相妹同或燒相似塵，則嬸可比股性越奮高。牢棋（三傾）可冠比對(duì)咱象的膜選擇亡數(shù)量朽與評(píng)岔估結(jié)溝論相礙關(guān)性奴分析

漁循1.濫上市周公司陸比較則法銅主要運(yùn)采用絹上市西公司否作為警可比漲對(duì)象坊

其遭對(duì)于嚇選擇昨的可塌比載對(duì)象落數(shù)量毀不需下要太展多挑，佳但需祝要選拒擇最椅可比暗的可校比對(duì)軍象。暫

符怪可比衰對(duì)象群的數(shù)拳量與過(guò)可比恥性是搶對(duì)立砍統(tǒng)一刺的初，數(shù)蕩量多玉，則暮可比尤性相師對(duì)較晶低；才數(shù)量攜少，思則可浸比性善就會(huì)件增加柄。

銷(xiāo)貝但另終一方貓面，疑考慮陪到股習(xí)票市妹場(chǎng)會(huì)菌受到認(rèn)無(wú)效埋性因吹素的嘗干擾梨影響吸，若個(gè)別直股票劫價(jià)格鉛可能兇會(huì)有樹(shù)一些貴非正雖常的賠異動(dòng)狀，為光了稀查釋個(gè)廉別股廣票價(jià)鍵格的隙異動(dòng)沈，讀一定寫(xiě)數(shù)量俱的可晴比對(duì)要象仍摧是必挑要的石。

股逮因此鮮現(xiàn)實(shí)穿中需偶要評(píng)妨估人汪員根針據(jù)被慈評(píng)估碗企業(yè)岸實(shí)際待情況母和可猾比對(duì)絞象股孟票波羨動(dòng)情醬況站妥善佩處理梁好數(shù)沾量與闖質(zhì)量健之間曉的矛宏盾。

賀彈2.遵交易從案例陰比較梢法選貓擇可腳比對(duì)睛象時(shí)元更側(cè)濱重?cái)?shù)綱量。救

酸瘡由于紀(jì)對(duì)比遲交易異案例很都是按非上荷市公坊司的榆交易哥案例寒，通悔常賄我們爭(zhēng)可能蛛無(wú)法伸了解敬可比湖對(duì)象填的完宜整財(cái)報(bào)務(wù)數(shù)鋪據(jù)柿，階不能示有效碎地避橡免非副上市分公司限的并亡購(gòu)交諒易可除能存吵在一費(fèi)些說(shuō)特殊袍交易箱因素南情況蕩，如略內(nèi)部棋關(guān)聯(lián)駱交易妹或者里是有你其他絡(luò)特殊捷交易弦安排酷，因薦此暮需要凝選擇聽(tīng)足夠殺多的節(jié)交易窯案例糊來(lái)稀伍釋這靠些干滔擾因沈素所寸可能陜產(chǎn)生弓的影只響，裳否則合，攤可能聲會(huì)使亦評(píng)估嚴(yán)結(jié)果滲失真港?；^（四怖）鐮價(jià)值偉比率粉的選抱擇與扎適用顫性穩(wěn)分析

佩決評(píng)估父人員士在選紋擇價(jià)稠值比堪率時(shí)幻一般仰需要該考慮與以下船原則木：

粥玉（1尤）對(duì)得于調(diào)虧損清性企凍業(yè)鋒選擇峽資產(chǎn)壞基礎(chǔ)撒價(jià)值群比率似比蔥選擇著收益奶基礎(chǔ)勁價(jià)值投比率盯效果睡可能鉆更好撞；銀

許命（2篩）慣對(duì)于布一些明高科狹技行終業(yè)或稠有形顧資產(chǎn)績(jī)較少諷但無(wú)湊形資妥產(chǎn)較震多冠的企返業(yè)，碰收益洗基礎(chǔ)抵價(jià)值廉比率麗可能乳比資場(chǎng)產(chǎn)基席礎(chǔ)價(jià)割值比該率效陵果好填；

微攏（3棕）對(duì)升于可量比對(duì)詞象與能目標(biāo)找企業(yè)川資本當(dāng)結(jié)構(gòu)刺存在銳重大討差異閉的沉，則宏一般宗應(yīng)該耽選擇洞全投辯資右（再總資字產(chǎn)飼）瞧口徑胞的價(jià)缸值比引率；太

績(jī)扮（4爽）如揀果企恰業(yè)的正各類(lèi)矮成本勾比較鈴穩(wěn)定縱，喂銷(xiāo)售瘦利潤(rùn)值水平底也比心較穩(wěn)管定駁--單-收彩入與政利潤(rùn)朱關(guān)系底穩(wěn)定尺，則刑可能鞭選擇狗銷(xiāo)售影收入她價(jià)值慌比率烤比較它好；冬

氧糞（5法）如她果可含比對(duì)絲象與胞目標(biāo)縫企業(yè)猛稅收挑政策筐存在席較大涉差異薪，則耐可能叨選擇兔稅后杠收益漿的價(jià)秘值比速率祥比選勤擇稅行前收視益的糊價(jià)值玻比率公要好器。

稱(chēng)貸【注建意】

撐榮①群通常田應(yīng)該咬需要揮選用伏多類(lèi)慧、多衛(wèi)個(gè)價(jià)環(huán)值比訊率分及別進(jìn)絞行計(jì)趴算四，然姓后垮綜合疑對(duì)比筋分析林判斷甘才可六以更除好地彎選擇境出最躲適用燒的價(jià)妹值比刊率叛，避護(hù)免選割擇單枯一價(jià)佩值比奴率的著情況閘。

謹(jǐn)也②巡在選素?fù)駜r(jià)晨值比祥率時(shí)至還需問(wèn)要注揪意價(jià)憶值比扔率的店分子俘、分捆母的陽(yáng)“故口徑醉”遇問(wèn)題隊(duì)，價(jià)設(shè)值比妖率的螺分子俘、分涂母口鴿徑必?zé)╉毐Ｊ诔忠荒现?。粥碼四、島價(jià)值潔比率錦的概雨念與行種類(lèi)

暗潮（一急）價(jià)列值比奸率的正概念

日線價(jià)值終比率本是指鄙資產(chǎn)東價(jià)值奔與其做經(jīng)營(yíng)棄收益錘能力訊指標(biāo)牙、資濫產(chǎn)價(jià)慎值或塌其他意特定醒非財(cái)勿務(wù)指早標(biāo)之蛙間的兩一個(gè)嗎比率框倍數(shù)市。

煙仰其中害市場(chǎng)嚇價(jià)值億類(lèi)型遇比率既最為木常用抗。

滴粒度（二叉）價(jià)寫(xiě)值比泉率的養(yǎng)種類(lèi)

硬軍賊1櫻.盈逐利類(lèi)隱的購(gòu)價(jià)值檔比率

蕩強(qiáng)盈利抗類(lèi)價(jià)勺值比區(qū)率是串在資著產(chǎn)價(jià)暮值與勻盈利搭類(lèi)指都標(biāo)之懲間膊建立奏的價(jià)恢值比滑率。俗這類(lèi)折舊攤銷(xiāo)前的EBIT飛價(jià)值繪比率據(jù)可以鄉(xiāng)進(jìn)一丈步分洋為全山投資鴨價(jià)值爺比率邊和股肉權(quán)投誰(shuí)資價(jià)恭值比懷率：

桐喝（1宏）彎全投課資模價(jià)值宅比率毛

棕折舊攤銷(xiāo)前的EBIT方順（2尸）股起權(quán)投科資價(jià)賺值比傾率

館侄符2.劃資產(chǎn)拐類(lèi)千的價(jià)云值比席率

誠(chéng)水（1導(dǎo)）目全投糧資紙口徑晨?jī)r(jià)值轟比率

芳

墾承（2喉）拆股權(quán)玻投資陡口徑黃價(jià)值惑比率

辱師P/感B價(jià)磚值比宿率＝逆股權(quán)閣價(jià)值個(gè)/凈糖資產(chǎn)岸價(jià)值目=股機(jī)權(quán)叮市值著/豐股權(quán)聲面值怠閥3.抄其他恒特殊仰類(lèi)貴價(jià)值己比率

來(lái)稈倉(cāng)儲(chǔ)敞量屢價(jià)值汪比率障

予示＝（棗股權(quán)扎價(jià)值滾＋債亮權(quán)價(jià)裹值）斷/倉(cāng)街庫(kù)儲(chǔ)即量

創(chuàng)嚷裝卸竭量汽/吞次吐量治價(jià)值蚊比率福

昌捉＝（青股權(quán)供價(jià)值絡(luò)＋債灣權(quán)價(jià)慌值）倘/裝佩卸量揚(yáng)或吞昆吐量

文漂專(zhuān)業(yè)抄人員慶數(shù)量餐價(jià)值料比率岔

而窩＝（裝股權(quán)杯價(jià)值選＋債撥權(quán)價(jià)膊值）叼/專(zhuān)丹業(yè)人貨員數(shù)棒量

摸至礦山頓可開(kāi)隸采儲(chǔ)猛量允價(jià)值厚比率罩

躍莖＝（畏股權(quán)礙價(jià)值象＋債填權(quán)價(jià)屆值）世/礦慚山可念開(kāi)采坊儲(chǔ)量廊幸五、安上市雨公司誘比較甩法

蝶患（一決）上舉市公氧司比閣較法愚可比犬對(duì)象竟的坦選擇決標(biāo)準(zhǔn)

簡(jiǎn)劈1.想有一禾定時(shí)售間的余上市費(fèi)交易穩(wěn)歷史

墾山考慮智到進(jìn)鴉行上狼市公罷司比足較法五評(píng)估偏操作悉時(shí)需墊要進(jìn)俱行一舒定的艙統(tǒng)計(jì)達(dá)處理丟，喝需要它一定碗的股輔票交嘴易歷候史數(shù)棚據(jù)，辯因此恢可比廣對(duì)象象一般你需要欺有一影定時(shí)柿期的煮上市毯歷史偽；

旬材另一奶方面狡，沃可比泊對(duì)象縱經(jīng)營(yíng)順情況種要相筑對(duì)穩(wěn)敏定勤一些訪。秘有一杏定時(shí)疾間的反交易衣歷史氣將能呼有效代保證假可比來(lái)對(duì)象裳的經(jīng)雕營(yíng)穩(wěn)釀定性亡?？」?.陵經(jīng)營(yíng)皂業(yè)務(wù)仔相同拜或相探似繞并且度從事債該掛業(yè)務(wù)豪已有女一段失時(shí)間

菜馳經(jīng)營(yíng)支業(yè)務(wù)炸相同熱或相偷似主愈要是結(jié)為了由滿足朵可比淡對(duì)象撐與被寨評(píng)估到企業(yè)始從事鼓相同追或相記似的徑業(yè)務(wù)轎。要博求可貨比對(duì)剖象亞從事昂該經(jīng)嫂營(yíng)業(yè)逢務(wù)的夫時(shí)間咐不少?gòu)赜?救4個(gè)倦月兵，主粥要是胞避免已可比環(huán)對(duì)象勸由于煤進(jìn)行幼資產(chǎn)劈重組角等原槳因而責(zé)剛開(kāi)忽始從薦事構(gòu)該業(yè)押務(wù)的真情況跟。增錘加上奪述要姥求是飯為了辣增加好可比坊對(duì)象畫(huà)的可唇比性映。

惰蓄3.港企業(yè)做生產(chǎn)鈔規(guī)模夾相當(dāng)劑

床冤由于凡可以湊采取貧規(guī)模曠修正瘦方式輸修正匙規(guī)模熱差異樓，因鴉此此聰處的擁要求豎在必錦要時(shí)農(nóng)可以壁適當(dāng)米放寬頸。

浮地4.慶預(yù)期廳增長(zhǎng)今率拼相當(dāng)

劣勾預(yù)竄期增鏡長(zhǎng)率壇相當(dāng)交實(shí)際墓就是盲要求家企業(yè)雄的未面來(lái)成節(jié)長(zhǎng)性酬相當(dāng)拐，增玩加可膀比性孔。由征于可吵以肢采取牛預(yù)期倚增長(zhǎng)遙率修輔正方短式膜修正袍增長(zhǎng)嚼率的噴差異演，因柿此此星處的喘要求吹在必珠要時(shí)困可以蛛適當(dāng)綿放寬暴。

奶塌5.霞其他寨方面呼的桐補(bǔ)充干標(biāo)準(zhǔn)

誓瑞進(jìn)一彈步要帶求可末比對(duì)座象在鬼經(jīng)營(yíng)嫂地域桶、產(chǎn)蛇品結(jié)尿構(gòu)等資方面率可比行。在宏上述鏟方面貧再進(jìn)晌一步回設(shè)定倉(cāng)可比可條件葬可以肌保證可可比舍對(duì)象鞏的可己比性懼更高求。律抗（二固）可濫比對(duì)貌象的拆財(cái)務(wù)居數(shù)據(jù)衫分析頌調(diào)整

爐鹿1.裙財(cái)務(wù)智數(shù)據(jù)餐可比占性簡(jiǎn)調(diào)整

扇嗚財(cái)務(wù)腳數(shù)據(jù)內(nèi)調(diào)整濾的內(nèi)擋容主詞要為懇可比蘿對(duì)象移與被求評(píng)估嗚企業(yè)你財(cái)務(wù)押報(bào)告破中杜由于催執(zhí)行城的會(huì)倘計(jì)政茶策的隆不同魚(yú)所可輸能產(chǎn)儉生的剛差異焦。

染藍(lán)這些哈會(huì)計(jì)饅政策倒包括淹：（明1）不折舊備X攤枯銷(xiāo)藥政策倆；（悠2）鞏存貨弱記賬糾政策完；（跌3）舒計(jì)提損壞賬兩準(zhǔn)備仿政策位；（孝4）揉收入姑實(shí)現(xiàn)敏標(biāo)準(zhǔn)紹等。境另外尺，調(diào)晚整還閉可能洞涉及倒對(duì)股素份支慰付、確期權(quán)燃激勵(lì)饒等成戶本、猾費(fèi)用促以及響其他擺特殊巷事項(xiàng)窄的調(diào)雷整等板。

毀懇2.按特殊恐事項(xiàng)掩的調(diào)掀整

珍市所謂善特殊龜事項(xiàng)境包括厭非重蛛復(fù)性閉收入叛、成歇本費(fèi)縱用和殿非經(jīng)優(yōu)營(yíng)性索資產(chǎn)欄、負(fù)綁債辨確識(shí)與旋調(diào)整貨等。紗既（三勁）可俗比對(duì)染象價(jià)裙值比蜘率的恩計(jì)算

殿面1.劈價(jià)值扣比率套類(lèi)型腫

盾降一類(lèi)臭是漫“占時(shí)點(diǎn)紋型暫”惑價(jià)值誓比率痛，謠另一菜類(lèi)是池“便區(qū)間爪型貍”羞價(jià)值憑比率睡。

鴿俱價(jià)值裁比率孕計(jì)算遭一般他認(rèn)為繪可以稅選擇步評(píng)估慎基準(zhǔn)胖日前寫(xiě)12斑個(gè)月厲數(shù)據(jù)樓或年志化數(shù)缺據(jù)畝鬧雄2.仗時(shí)點(diǎn)捎型鬧價(jià)值電比率滾

邁斯（1戴）含嶼義

汽熄時(shí)點(diǎn)驢型價(jià)銅值比屋率是愿根據(jù)聞可比香對(duì)象痛時(shí)點(diǎn)押股票滅交易帳價(jià)值娘計(jì)算滑的價(jià)疲值比楊率。蛋

換塊（2直）優(yōu)舌劣

地需該類(lèi)驗(yàn)型價(jià)撓值比鹿率可斤以較北充分這地反倒映股纖票時(shí)金點(diǎn)的忠現(xiàn)實(shí)屆價(jià)值先，但雁是這碌種類(lèi)菜型的她價(jià)值壞比率唱容易聯(lián)受到蒙市場(chǎng)鏡非正旦常因杠素的猾干擾透，影貴響其帖有效疤性；廁

傳廁（3埋）計(jì)城算

欲產(chǎn)分子爐：驚評(píng)估壓基準(zhǔn)村日交鄰易價(jià)基格社。

丟哪分母俘：革評(píng)估矛基準(zhǔn)柴日前床12愿?jìng)€(gè)月所的相預(yù)關(guān)財(cái)脖務(wù)數(shù)珠據(jù)粉或年墓化的強(qiáng)財(cái)務(wù)骨數(shù)據(jù)色。夕太3.照區(qū)間頃型出價(jià)值部比率秀

挎質(zhì)（1性）含槳義

滋楊區(qū)間還型價(jià)截值比跪率是收基于輔一定章時(shí)間飼區(qū)段母內(nèi)亂股票那交易論均價(jià)疲計(jì)算券的價(jià)捷值比筋率

狐勤（2漸）優(yōu)決劣

辯省市場(chǎng)唉的輸非正孫常擾控動(dòng)可蕉以利伯用時(shí)軍間區(qū)淚段的榴均價(jià)票有效俯地狼稀釋旅，時(shí)華間區(qū)計(jì)段內(nèi)撇的交罵易均舊價(jià)可宇以恢更加區(qū)接近筍股票煤的左內(nèi)在中價(jià)值予。

譽(yù)揮但這隙種價(jià)啟值比出率可亂能會(huì)戰(zhàn)部分遣地鬧失去糊股票廚價(jià)值繼的時(shí)葡點(diǎn)性鍛。豪

曲鑒（3他）計(jì)身算

陪厘分子校：位評(píng)估還基準(zhǔn)肉日前搖若干幫日甚的交斬易均萬(wàn)價(jià)。惰

繳圖分母夠：評(píng)汗估鞏基準(zhǔn)娃日前廈12暫個(gè)月愁的努相關(guān)寫(xiě)財(cái)務(wù)滲數(shù)據(jù)坦或年嶼化的餓財(cái)務(wù)腐數(shù)據(jù)艦。螺（與的時(shí)點(diǎn)倦型一鹿樣）計(jì)僵4.暮時(shí)點(diǎn)罩型價(jià)最值比篇率或豬區(qū)間房型析價(jià)值奶比率雪的選飄擇政捷應(yīng)考栽慮：

尖士（1咸）怪可比拍對(duì)象瓶股票甘價(jià)格怒時(shí)效勤性槐因素式；

柱回（2第）可璃比對(duì)馳象股謝票價(jià)覆格蛋由于展非正昌常因都素?cái)_牧動(dòng)夠所可灣能產(chǎn)繞生的縣影響全。

表牢這兩憂個(gè)因氣素實(shí)壘際是槽相互雖對(duì)立茂的神。資光產(chǎn)評(píng)兩估圖通常蝴都是抽希望缸評(píng)估吵的價(jià)差值是景基準(zhǔn)懷日時(shí)宵點(diǎn)的盾價(jià)值始，因鐮此希呈望采品用與堅(jiān)基準(zhǔn)疫日相躬應(yīng)的直價(jià)值山比率壘為好怠。譯但是爭(zhēng)另一哪個(gè)方蝕面，前我們憲不能矩排除儲(chǔ)可比勵(lì)對(duì)象些股票余在特姜定時(shí)帝點(diǎn)存框在非超正常彼因素獲的干寺擾，發(fā)使得占價(jià)格牛偏離棋內(nèi)在套價(jià)值翠，懶采用勢(shì)3～便5年詳均值層則可捐以降乎低這尖種影仁響。表時(shí)間贏長(zhǎng)度廈越長(zhǎng)組，可圖以越谷有效該地降還低這緊種影外響，緒但區(qū)駝間過(guò)限長(zhǎng)，磁則可務(wù)能蜓對(duì)評(píng)綢估結(jié)建果時(shí)畫(huà)點(diǎn)性尿產(chǎn)生呆一定鐵影響沃?；ツㄋ倪z）價(jià)燭值比甚率的避修正

狠很1.序修正著的倆原因腥

喬駛利用猜對(duì)比徑公司麗相關(guān)抬數(shù)據(jù)體可以裳計(jì)算闖得到欺各對(duì)申比公穩(wěn)司的雕價(jià)值服比率蔑，麻但是暖由于蝶對(duì)比鄙公司液與標(biāo)哪的企房業(yè)畢柱竟不背完全喇一樣霉，因鮮此一品般來(lái)杯說(shuō)獸不能跳直接餃采用暑對(duì)比沾公司叉的價(jià)鳳值比棚率，吊需要妖根據(jù)份對(duì)比驕公司表與標(biāo)合的企怎業(yè)的拴相關(guān)斃差異喚對(duì)對(duì)彼比公砌司的絮價(jià)值足比率乒進(jìn)行纖修正宏。敏暈2.抖常用怕價(jià)值綁比率包

駐雷（1姐）膠比較灰常用勾的刪盈利轉(zhuǎn)類(lèi)沉價(jià)值篩比率港

驚采豪（2絮）騎收益外資本撒化模產(chǎn)型利

頌

磚姜實(shí)質(zhì)社上就預(yù)是教讓材5像0頁(yè)仁公式拾2-丘23駛

淋穴該模共型其實(shí)際漏是永豪續(xù)增抗長(zhǎng)、刮單期預(yù)間資羊本化員估算逐企業(yè)伶價(jià)值廳的模著型

定良

鋪江式中到：r啊——弱折現(xiàn)霸率；庸g塔——濱預(yù)期疾增長(zhǎng)抓率。

讓乘可以爹得出煌結(jié)論昨，上燈市公俱司比柱較法魔中的虛盈利眠基礎(chǔ)瓦價(jià)值蛇比率罵與企多業(yè)的亦經(jīng)營(yíng)熊風(fēng)險(xiǎn)訊（以密折現(xiàn)飯率r負(fù)表達(dá)布）以汁及預(yù)沙期永繳續(xù)增擱長(zhǎng)率儲(chǔ)g有臘關(guān)。

鼻簡(jiǎn)由于嶺被評(píng)濕估企仔業(yè)與屢可比觀對(duì)象抓之間辣存在置風(fēng)險(xiǎn)緩的差譜異族，這霧個(gè)差淋異反底映在白被評(píng)傘估企執(zhí)業(yè)和屆可比便對(duì)象僚上倦就是臣在折盜現(xiàn)率貓r上幻的差納異闊，因給此可葬以采拉用可芒比對(duì)暢象和撥被評(píng)獸估企冬業(yè)的菌相關(guān)紅數(shù)據(jù)曾估算塞相關(guān)懇折現(xiàn)穴率來(lái)泰進(jìn)行來(lái)必要拜的修上正兩。偏幣3.敢價(jià)值精比率粘風(fēng)險(xiǎn)興因素研修正梅

談谷雙盈利躍性花價(jià)值塘比率要折現(xiàn)翻率嚇增長(zhǎng)屆率塘被評(píng)地估前企業(yè)聽(tīng)S酸M妨S俯r六S誕g筍S櫻可比荷對(duì)象籠G碗M干G引R濃G巾g皇G劑板4.猴價(jià)值著比率匙預(yù)期喂增長(zhǎng)蟲(chóng)率修主正

文慰通常背無(wú)法剃有效絮地估漢計(jì)企誰(shuí)業(yè)的蓮永續(xù)甲增長(zhǎng)肺率栽，但督可以箭采用鹿一定躁時(shí)間乒年限綢的平擇均增沿長(zhǎng)率暑來(lái)替疏代永固續(xù)增路長(zhǎng)率鬼。劉具體進(jìn)的操賣(mài)作魂可以座采用踢基準(zhǔn)摩日后選5～悅10叫年的診幾何戀平均纖值增點(diǎn)長(zhǎng)率催來(lái)賓近似楊永續(xù)巴增長(zhǎng)達(dá)率。潤(rùn)嶺評(píng)估廉人員寫(xiě)在估社算可援比對(duì)防象和且被評(píng)牢估企田業(yè)未壁來(lái)持獻(xiàn)續(xù)增付長(zhǎng)率坐時(shí)需昆要關(guān)眼注以尖下果幾個(gè)紀(jì)問(wèn)題毒：

滔焰（1?。╊A(yù)音期增幟長(zhǎng)率碰估算交中逃簡(jiǎn)單絕再生伐產(chǎn)與追擴(kuò)大夠再生宋產(chǎn)趨因素箏的考損慮。租在對(duì)禽企業(yè)可進(jìn)行脹評(píng)估題時(shí)勒一般埋都是長(zhǎng)以被韻評(píng)估竿企業(yè)躲現(xiàn)實(shí)志生產(chǎn)籃能力籠為基捷礎(chǔ)瘦，按粉其生雅產(chǎn)能殃力削簡(jiǎn)單漆再生食產(chǎn)膊為前垂提，優(yōu)因此朱在考提慮未樓來(lái)預(yù)老期增蛾長(zhǎng)率明時(shí)應(yīng)衡該矩考慮直上述建前提魯。

沈魂（2芳）預(yù)垂期增際長(zhǎng)率室中區(qū)物價(jià)災(zāi)因素求的考杰慮。寬在考蘋(píng)慮預(yù)專(zhuān)期增艙長(zhǎng)率鉗時(shí)應(yīng)煩該考漁慮物努價(jià)因障素，止也就烤是說(shuō)呼在估否算未羊來(lái)預(yù)心期增照長(zhǎng)率獲時(shí)應(yīng)蠅該確是一鞏個(gè)復(fù)絡(luò)合的脊增長(zhǎng)乏率懸，也綁就是財(cái)包含項(xiàng)未來(lái)擾預(yù)期葬通脹謠率的舉增長(zhǎng)壺率臉。席華（五諒）從浮多個(gè)夕可比朵對(duì)象節(jié)價(jià)值豐比率禮中確蟲(chóng)定蹈被評(píng)陜估企蓮業(yè)價(jià)辱值比掩率憂的分陡析方益法

氧豬選定扒并計(jì)扭算籌各可孩比對(duì)候象的蜘各類(lèi)溝價(jià)值漂比率戲后壯，評(píng)步估人爹員私需要鹽分析淚每個(gè)雞可比咳對(duì)象碗的詢各類(lèi)淘價(jià)值參比率繼，并說(shuō)采用扮恰當(dāng)嫌的方堵式符在若妄干可亭比對(duì)雁象中粗的價(jià)春值比版率中厭分析開(kāi)確定斤被評(píng)豎估企朱業(yè)施應(yīng)該組擁有榨的價(jià)儉值比爽率。陶甲在評(píng)順估實(shí)煮務(wù)中燦經(jīng)常序采用千的分面析方約法寺有以閣下幾怎種：其

拍狂（1屢）蹲平均章值法氧

盼令即取罩各可葬比對(duì)嶄象的泄價(jià)值竿比率市的它平均反值或柱加權(quán)奧平均洋值昨作為杰被評(píng)還估企內(nèi)業(yè)的季價(jià)值泡比率椅。

筑狼（2圖）逼中間梯值和蘭眾數(shù)雀法蹈

繭榆即以鼓可比借對(duì)象哥的價(jià)盤(pán)值比鍵率膛最大誓值和臺(tái)最小碗值的決平均去值令作為離被評(píng)尊估企鞭業(yè)的牌價(jià)值途比率訪；表或裁以可奪比對(duì)襲象價(jià)乘值比勢(shì)率中范出現(xiàn)果次數(shù)辦最多敞價(jià)值痰比率恭作為索被評(píng)耗估企導(dǎo)業(yè)的液價(jià)值暗比率巷。識(shí)密（3股）眠回歸磨分析瞎法

測(cè)盈回歸挎分析鼓法是鋪選取豪某一滿個(gè)或串多個(gè)旁影響登價(jià)值繭比率徑的指旱標(biāo)采狀用回薄歸分添析的聽(tīng)方法腫建立暴一個(gè)順回歸罪公式裂，肌利用播回歸聽(tīng)公式缸估算恥被評(píng)歸估公辜司的叢價(jià)值鋪比率爽。

抖莊（4賓）其序他合爛理的害方法克。

譽(yù)古由于各各類(lèi)隸價(jià)值傾比率謎都有規(guī)自己顛的優(yōu)暢勢(shì)和否缺陷業(yè)，因嫂此評(píng)諷估人靈員通媽常在需要迅計(jì)算慌多類(lèi)劈、多蝕個(gè)貝價(jià)值滋比率遵，然居后再打從殃每個(gè)弄可比桶對(duì)象扯的槳相同扶價(jià)值懲比率外中蓮選擇釘出戚一個(gè)么被評(píng)戴估企億業(yè)的歌價(jià)值綠比率美。怪評(píng)估分人員紅需要延根據(jù)免價(jià)值辟比率酸的狐適用社性牲綜合叔分析蛋確定鵝一個(gè)休最終超的價(jià)江值比沾率。

愛(ài)聚謙六、逐交易火案例稈比較依法

湖改（一展）交遺易案在例比辨較法斑的陸可比組對(duì)象虎選擇

列叉在選吸擇為男可比消對(duì)象拾時(shí)需稼要綜避合考幸慮以瞞下標(biāo)凡準(zhǔn)：

鄭部1.奉經(jīng)營(yíng)隨業(yè)務(wù)保相同筐或相擠似段（蠢資產(chǎn)昆功效跡）

鍬秀2.秘成交食日期夜與基掀準(zhǔn)日粉相近次

澆帶3.踏交易男案例窗的精控制念權(quán)狀紗態(tài)廚與被瀉評(píng)估裙資產(chǎn)增的控捏制權(quán)啟狀態(tài)留相似挖（控銳股權(quán)撲或少咬數(shù)股葡權(quán)）延投疤（二朗）交悅易案假例比狀較法配價(jià)值弱比率砍修正

妥牽1.按交易售條款

占覽所謂耳交易江條款槐是指跳交易婆附帶鉛的條竄件你，這驚些條紋款剃對(duì)交糾易價(jià)魚(yú)格可角能產(chǎn)橋生影槳響。栽

刺站對(duì)于蝴有資圖料表港明存掩在交農(nóng)易盞附加下條款金的或群者有訓(xùn)交易制不公塌允槽的案得例，容評(píng)估搏人員壺可以垮將其嬌刪除唉?？?/p>

亦簡(jiǎn)2.倆交易事時(shí)間秤款3.削交易辯方式

睬垮一般辭認(rèn)為刮公開(kāi)膝交易枕方式徐更可蝶能產(chǎn)自生公飾平交校易價(jià)直格，濫但育也會(huì)居存在編公開(kāi)群交易尿的成是交價(jià)收格祖可能訪不是尺市場(chǎng)愈價(jià)格炭，而得是對(duì)俯于獸特定嘆投資涉者銳（寒市場(chǎng)喝價(jià)值鴨以外扛的價(jià)圖值蘭）痰的投裳資價(jià)錫值；數(shù)

野復(fù)非公抬開(kāi)的菌協(xié)議禿交易裁方式末，屢則可笑能會(huì)宮存在詳某些峰其他猶因素荷影響鐮交易鏈價(jià)格瞧的公位允性毀。歡錦七、背市場(chǎng)穗法的謹(jǐn)應(yīng)用架舉例

暑茅【例需8-透4】牲被評(píng)導(dǎo)估Z銜公司弟為一合家非吉上市側(cè)的生廊物制治造企虎業(yè)，農(nóng)因股茂權(quán)出般售委證托乙覽評(píng)估辟機(jī)構(gòu)緣對(duì)Z琴公司息股東敲全部薄權(quán)益遮價(jià)值雀進(jìn)行薄評(píng)估較，評(píng)糖估基海準(zhǔn)日晶為2浸01良1年份12鞠月3閘1日鄭。乙孫評(píng)估獨(dú)機(jī)構(gòu)寸通過(guò)冷調(diào)查網(wǎng)了解倆收集腦了Z舍公司廁的基膊本情穩(wěn)況：景Z公想司在考評(píng)估棵基準(zhǔn)給日之編前各踢年均押盈利拖，2已01據(jù)1年晚12領(lǐng)月3珠1日拖的有倚關(guān)上財(cái)務(wù)孕數(shù)據(jù)屠如下棄：銷(xiāo)幼售樸收入鑰為2寶40釘0皆00盛萬(wàn)元您，賬翠面凈崗資產(chǎn)繁為3倍00注0票00件萬(wàn)元局，龜凈利喘潤(rùn)煮為2風(fēng)9括60汁0萬(wàn)炸元。微隱擁乙評(píng)屢估機(jī)療構(gòu)了叉解到晚，目忠前上污市公畜司中卡與Z哀公司紹生產(chǎn)滋經(jīng)營(yíng)前相同派或類(lèi)對(duì)似的垂生物葉制藥持公司毛有許濤多，懲Z公肺司的遇股權(quán)尾價(jià)值蹈評(píng)估纏可以鍋采用狠市場(chǎng)較法剃中的您上市呢公司案比較蹈法進(jìn)條行。瓦經(jīng)過(guò)沫乙評(píng)洽估機(jī)更構(gòu)的陵篩選遙，選暮擇了叉現(xiàn)已倒上市擦的且梁與Z任公司亮相同填或接腎近的徒A、故B、比C、灶D四液家柴生物蜂制藥授企業(yè)姥作為蜜參照互公司北，通絨過(guò)參甩照公夸司與視Z公橋司可據(jù)比性鳳分析潮和相您關(guān)因晨素調(diào)解整，節(jié)獲得旗了A蠶、B懶、C通、D擦四家室公司緣的可割比相栗關(guān)財(cái)丟務(wù)數(shù)般據(jù)。搬利用落A、男B、娘C、攔D四工家公地司的還股價(jià)朽和可淋比相然關(guān)財(cái)嘩務(wù)數(shù)士據(jù)啟計(jì)算額相應(yīng)沉的價(jià)夕值比暢率，赴再利食用這聽(tīng)四家綱公司稅的股濁東全肅部權(quán)嗽益價(jià)錯(cuò)值毯。A敞、B古、C期、D粱四家仆上市匆公司參的股肥價(jià)和愚相關(guān)聾財(cái)務(wù)泡數(shù)據(jù)泥如表花8-震9斜冰表8因-9要申參切照公輕司相敵關(guān)數(shù)胡據(jù)表項(xiàng)目/公司A公司B公司C公司D公司銷(xiāo)售收入（萬(wàn)元）80000161000310000300000賬面凈資產(chǎn)（萬(wàn)元）100000196000400000360000凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）10000180003600040000股份總額（萬(wàn)元）20000300004000050000每股市價(jià)（萬(wàn)元）10152016榮適20下11創(chuàng)年1固2月搬31表日

酒扮收入笑24譜0倆00隊(duì)0萬(wàn)先，凈塵資產(chǎn)旨30紙0假00切0萬(wàn)混，凈陡利2待9佳60癢0萬(wàn)辦潮

視『正都確答晃案』存根據(jù)刑以上縮相關(guān)拒信息鼠評(píng)估永Z公射司過(guò)小程

盞隊(duì)1.旗根據(jù)貓收集波的A戴、B惹、C希、D芹參照吩公司技相關(guān)真財(cái)務(wù)丹數(shù)據(jù)蜂計(jì)算獵各個(gè)躲參照販公司者市價(jià)曾銷(xiāo)售銳收入想比率房（P美/S發(fā)，市享銷(xiāo)率填）、典市價(jià)愁賬面劫凈資曲產(chǎn)比遵率壽（P友/B技，市倉(cāng)凈率鍵）和繪市價(jià)抬凈利清潤(rùn)比伍率府（P爪/E科，市森盈率洗）：A總額每股數(shù)價(jià)值比率銷(xiāo)售收入800004市價(jià)銷(xiāo)售收入比率2.5=10/4賬面凈資產(chǎn)1000005市價(jià)賬面凈資產(chǎn)比率2=10/5凈利潤(rùn)100000.5市價(jià)凈利潤(rùn)比率20=10/0.5股份總額20000每股市價(jià)10建

幸速D參決照公業(yè)司估D總額每股數(shù)價(jià)值比率銷(xiāo)售收入3000006.2市價(jià)銷(xiāo)售收入比率2.7賬面凈資產(chǎn)3600007.2市價(jià)賬面凈資產(chǎn)比率2.2凈利潤(rùn)400000.8市價(jià)凈利潤(rùn)比率20股份總額50000每股市價(jià)16院外2.宋計(jì)算藏參照眠公司蝴的相蒜關(guān)徹價(jià)值鉗比率勺的均夕值（繭算術(shù)柔平均蔑），煤計(jì)算繭結(jié)果第參見(jiàn)釀表8睬-1提0。

領(lǐng)觀表8項(xiàng)-1嶄0參承照公憲司價(jià)脫值比稅率匯瞧總表

罷

單抱3.芬根據(jù)賞參照來(lái)公司璃相關(guān)伏價(jià)值嬸比率及均值霜和Z啟公司兆的邊相應(yīng)爭(zhēng)財(cái)務(wù)屬數(shù)據(jù)廢算出障Z公伴司塔按照糠不同涌?jī)r(jià)值宇比率另計(jì)算歲出的鞭價(jià)值輝并以千這些薦價(jià)值混的算犧術(shù)平騾均值肉作為紹Z公假司的州初步搞評(píng)估緩結(jié)果耐見(jiàn)表交8-朗11赴。

側(cè)訓(xùn)表8囑-1酷1袋瓣Z挖公司傷初步眾評(píng)估網(wǎng)結(jié)果屑計(jì)算僻表項(xiàng)目Z公司（萬(wàn)元）參照公司平均比率Z公司指示價(jià)值

（萬(wàn)元）銷(xiāo)售收入2400002.65636000=240000*2.65賬面凈資產(chǎn)3000002.13639000凈利潤(rùn)2960021.8645280Z公司平均價(jià)值640093凡伐4.兔Z公顛司孤評(píng)估疊價(jià)值暢計(jì)算

警交由于歐Z公療司死是一繪個(gè)非恐上市詞公司組，而應(yīng)整個(gè)貸評(píng)估避過(guò)程挖是鈔參照壘了同柔類(lèi)紗上市摔公司蛋的著股價(jià)朽和相野關(guān)財(cái)略務(wù)數(shù)濫據(jù)敗計(jì)算它的價(jià)鳥(niǎo)值比緒率進(jìn)沾行的飾，就矮Z公牛司與剪參照重上述煙公司暴相比觸較而材言，暑Z公招司待缺少屑流動(dòng)壘性翅（粒非上溝市辟）棵，而煮以上蠶市公椒司搖股價(jià)厘計(jì)算煙的各魂種價(jià)旁值比而率值否只獄反映敲了少催數(shù)股申權(quán)慰（糠上市霧流通否的是龜少數(shù)尚股權(quán)龜）苦交易掃的市他場(chǎng)情揭況。抗

枕辨因此到，需褲要軌對(duì)Z跪公司牛做瞧缺少窗流動(dòng)迫性折采扣宿和飲控股廣權(quán)溢嫂價(jià)弊處理弟。根也據(jù)資垃本市耗場(chǎng)數(shù)誘據(jù)經(jīng)裙證實(shí)涉和相縫關(guān)分織析獲罪知自生物騾制藥揪行業(yè)秩缺少凳流動(dòng)行性貶鉛值的望貶值宰率為襲25艷%，詢

利溉通過(guò)便非上奏市公賺司射交易滿案例張的統(tǒng)幼計(jì)分奏析得詞到股仇權(quán)轉(zhuǎn)騾讓中去的何控股征權(quán)溢鎮(zhèn)價(jià)率士為1理5%蔽，缺住少控京股權(quán)銀貶值活率為隸10搭%露等相棄關(guān)數(shù)憶據(jù)。變

挪曲計(jì)算僵Z公蘆司的另評(píng)估桐價(jià)值翠如下盆：

屬苗缺少禽流動(dòng)梅性貶卵值的遣貶值蝦：設(shè)64彼0凳09挪3朗×在25民%粥=1逆60燒0刺23該（持萬(wàn)元嫩）

博瞞控股偏權(quán)溢嚼價(jià)率備15紐%聯(lián)后價(jià)更值拘：丸（6啄40幣0仔93加-1送60趙0截23盜）存×醒（1敗+1濟(jì)5%瞞）寸=5文52惑0騎81嗽（萬(wàn)陰元）氧瞧八、懸市場(chǎng)牧法的友適用勸性與玉局限櫻性

井糊市場(chǎng)羽法的揮應(yīng)用拌首先槽要具胡備一紅個(gè)僚有效裝的市樹(shù)場(chǎng)著

榨牛可比胡對(duì)象噴相關(guān)槳數(shù)據(jù)殲的可用獲得皺性舒

掀緒可比吼對(duì)象患相關(guān)臥數(shù)據(jù)隨的來(lái)瓜源及癢可靠剝性倦桐第九魄節(jié)盯資產(chǎn)艷基礎(chǔ)撇法鴿（撐成本退法擋）梢在企悼業(yè)價(jià)東值評(píng)飯估中腔的應(yīng)斯用

四閑一、報(bào)資產(chǎn)絡(luò)基礎(chǔ)績(jī)法的幅基本轉(zhuǎn)原理色

艦楊二、綿單項(xiàng)螞資產(chǎn)元評(píng)估蔥的前炒提假宋設(shè)及船選擇往券（夕全新胖）

莊惕三、燈資產(chǎn)暮清查師和估姐算皆的具仙體方余法運(yùn)（止全新載）

輸宰四、敞資產(chǎn)欠基礎(chǔ)你法的之適用鋤性和疾局限炮性添及注最意事君項(xiàng)殿箏一、騎資產(chǎn)曠基礎(chǔ)植法的膨基本紅原理

觸殃1.天含義地

郊偏資產(chǎn)舌基礎(chǔ)隊(duì)法具字體是燭指在程合理辰評(píng)估膛企業(yè)妨各項(xiàng)省資產(chǎn)徹價(jià)值站和負(fù)簡(jiǎn)債邪的基掀礎(chǔ)上仙確定皆企業(yè)靠?jī)r(jià)值賢的評(píng)金估方艙法。動(dòng)

蔽站資產(chǎn)贈(zèng)基礎(chǔ)肚法仙實(shí)際疏上鋸是通魚(yú)過(guò)隆對(duì)企恰業(yè)賬高面價(jià)淺值的拿調(diào)整王得到珠企業(yè)反價(jià)值加。國(guó)誰(shuí)外稱(chēng)惠為策成本匆途徑御法或查資產(chǎn)商負(fù)債將表調(diào)睬整法魯。川迫2.缸理論永基礎(chǔ)容

馳柜“走替代燃原則鳥(niǎo)”彎，即百任何漸一個(gè)胡精明銀的潛蒜在投浸資者議，在叔購(gòu)置幻一項(xiàng)禍資產(chǎn)工時(shí)所結(jié)愿意沒(méi)支付肚的價(jià)白格抵不會(huì)上超過(guò)陳建造鉆一項(xiàng)扶與所槐購(gòu)資畝產(chǎn)具證有螺相同求用途妻的替單代品天所需造的成怕本。纖

更黑資產(chǎn)俘基礎(chǔ)您法套實(shí)質(zhì)曲是一六種以枯估算鍛獲得衛(wèi)標(biāo)的霸資產(chǎn)閃的現(xiàn)江實(shí)成壤本途秤徑游來(lái)進(jìn)貿(mào)行估教價(jià)的牌方法慚。

視攻古典譽(yù)經(jīng)濟(jì)己學(xué)派搏將價(jià)松值歸晃因于塔生產(chǎn)玩成本惡。資場(chǎng)產(chǎn)評(píng)到估成向本途譜徑就籍是建雜立在掃這個(gè)森價(jià)值聯(lián)理論邁基礎(chǔ)謎之上盤(pán)的。

脾皮3.蜂資產(chǎn)協(xié)基礎(chǔ)膠法的速不足虧

家繳以企因業(yè)要黎素資耽產(chǎn)的曲再建極為出鏡發(fā)點(diǎn)艦，有俊忽視乖企業(yè)沙的獲銳利能齊力的惜可能協(xié)性，蛾而且極在評(píng)集估中橋很難秧考慮便那些便未在湖財(cái)務(wù)葬報(bào)表?yè)裆铣銎G現(xiàn)的革資產(chǎn)罪，如唐企業(yè)昌的野管理舅效率逝、自香創(chuàng)商茂譽(yù)、秀銷(xiāo)售芬網(wǎng)絡(luò)凈等。嬸因此框，以棕持續(xù)俯經(jīng)營(yíng)療為前缺提對(duì)歌企業(yè)央進(jìn)行溝評(píng)估條時(shí)，攀資產(chǎn)瘋基礎(chǔ)鋼法一松般不映應(yīng)當(dāng)挽作為朱唯一武使用爐的評(píng)興估方邀法。賊孤4.柔資產(chǎn)跡基礎(chǔ)度法的招步驟跑

晶描（1雜）對(duì)掏企業(yè)勢(shì)的遣營(yíng)利利能力爪以要及相妖匹配溪的搬單項(xiàng)椅資產(chǎn)河進(jìn)行敵認(rèn)定今

奴根以便殲在委雙托方治委托懷的評(píng)丙估范眼圍基迫礎(chǔ)上書(shū)，進(jìn)蘿一步檢界定確納人堵企業(yè)碼營(yíng)利昨能力搖范圍三內(nèi)的凱資產(chǎn)情和閑撕置資擦產(chǎn)的堪界限情，明攜確評(píng)陸估對(duì)堆象的縣作用狼空間袖和評(píng)懸估前喪提。張

址否（2禁）明警確問(wèn)各項(xiàng)跑資產(chǎn)件的評(píng)駕估前糾提誼（仗持續(xù)途經(jīng)營(yíng)尼假設(shè)頃前提當(dāng)和非退持續(xù)洞經(jīng)營(yíng)音假設(shè)卸）

淘摔①伯對(duì)于肯非持甚續(xù)經(jīng)村營(yíng)假呆設(shè)壞前提薦下的皇單項(xiàng)釋資產(chǎn)乏的評(píng)肉估，抹則按鋤變現(xiàn)灰原則魯進(jìn)行解。拋②手對(duì)于都持續(xù)三經(jīng)營(yíng)赤假設(shè)蝶前提達(dá)下漠的各睛個(gè)單劉項(xiàng)資脈產(chǎn)的賞評(píng)估腥，應(yīng)變按朵貢獻(xiàn)籮原則沈評(píng)估旁其價(jià)烘值勺在煙一般圍情況曠下遮，評(píng)厭估人袋員紡不宜狐單獨(dú)守運(yùn)用仙成本州法熱評(píng)估碼一個(gè)解在持須續(xù)經(jīng)疾營(yíng)假怖設(shè)攀前提段下的貝企業(yè)獲價(jià)值爐。在跳特殊行情況尚下，晉評(píng)估慰人員更采用蜻成本慨法演對(duì)持攻續(xù)經(jīng)速營(yíng)企葛業(yè)價(jià)沿值進(jìn)屯行評(píng)流估，隔應(yīng)予伯以充蜂分地逐說(shuō)明拾。

邀夏在對(duì)年構(gòu)成譽(yù)企業(yè)曉的各駝單項(xiàng)占資產(chǎn)如進(jìn)行協(xié)評(píng)估床時(shí)，抹應(yīng)考永慮各硬個(gè)單丑項(xiàng)資狀產(chǎn)之濫間的朝匹配飽情況柴以及福各個(gè)渡單項(xiàng)行資產(chǎn)域?qū)τ诮苷w品企業(yè)熊的貢幸獻(xiàn)真；

愧客還要角充分筑考慮嚇在乖持續(xù)磚經(jīng)營(yíng)朱前提撲下，而當(dāng)企蹄業(yè)的蠶單項(xiàng)邁資產(chǎn)蛋有了萬(wàn)評(píng)估俯溢價(jià)姻或升去值時(shí)偏的康稅收秩因素種，才狐可以測(cè)客觀菜地反旋映等企業(yè)垮價(jià)值渠。焦只（3擊）計(jì)權(quán)算過(guò)振程

壞釀根據(jù)漁會(huì)計(jì)涼原理矩和會(huì)節(jié)計(jì)準(zhǔn)狹則，撿企業(yè)而的資償產(chǎn)負(fù)芳債表促記錄礙了企柜業(yè)的謀資產(chǎn)首和負(fù)筍債，佩將企防業(yè)廳資產(chǎn)垃扣除駕負(fù)債案后的呢凈資扣產(chǎn)浮，就店是企急業(yè)起所有謊者的膠權(quán)益裳。

詳某因此吼當(dāng)評(píng)蠟估師灑將企遞業(yè)的登全部牙資產(chǎn)夕的價(jià)經(jīng)值逐彎一評(píng)類(lèi)估出子來(lái)紹，然返后爸再扣怠除企榆業(yè)全捉部負(fù)犁債的霞價(jià)值屋就可刃以得厚到一窗個(gè)凍凈資牢產(chǎn)的喪價(jià)值主。

帝叔材二、跑單項(xiàng)課資產(chǎn)失評(píng)估而的隙前提待假設(shè)邪及選庸擇

握唉1.什在評(píng)美估時(shí)村，作積為企稈業(yè)生兔產(chǎn)經(jīng)盾營(yíng)要民素的討單項(xiàng)殺資產(chǎn)器的重士置成胖本與扮一項(xiàng)尼游離設(shè)的資輛產(chǎn)相濱比其信成本納的組祝成要長(zhǎng)素是衫不一飽樣的拔。

桃乳2.閥作為錯(cuò)企業(yè)確生產(chǎn)湖要素席的資書(shū)產(chǎn)的精重置郊成本核組成趟包括掃：

血稼重置張成本逝

統(tǒng)提=資艙產(chǎn)購(gòu)糾置成帳本＋嘗資產(chǎn)涌運(yùn)輸象成本究＋資薄產(chǎn)安佳裝調(diào)滋試成舉本

掛民3.交在進(jìn)商行單派項(xiàng)資虎產(chǎn)評(píng)銷(xiāo)估時(shí)接通常談需要歉確定曉單項(xiàng)刑資產(chǎn)騎評(píng)估勒的狀提態(tài)假顆設(shè)前攀提，盟或者睡稱(chēng)之曲為資四產(chǎn)評(píng)界估的炸價(jià)值埋前提訂。

刑盜目前抬比較盞常見(jiàn)柏的假博設(shè)前兩提包充括：副最佳生使用具前提雷、現(xiàn)絲狀（升持續(xù)濕）使揮用前窄提、片原地譯續(xù)用收前提危、異使地使形用前瞧提、初有序懼變現(xiàn)斷前提鉗和強(qiáng)飛制變否現(xiàn)前叛提等牽。

倉(cāng)搖在用捐資產(chǎn)汗基礎(chǔ)釘法評(píng)斬估各唯單項(xiàng)求資產(chǎn)景時(shí)，宏通常存需要慈根據(jù)禍評(píng)估抓目的漸以及笑相關(guān)螞法律偽、法拉規(guī)的才規(guī)定顫，如俯在進(jìn)摧行財(cái)菊務(wù)報(bào)顆告目桂的的模評(píng)估合時(shí)，下需要少考慮眨相關(guān)焰會(huì)計(jì)擦準(zhǔn)則永的規(guī)叨定，槐恰當(dāng)流選擇紐資產(chǎn)敵評(píng)估蹈的假爪設(shè)前災(zāi)提。恭奔（1屯）最賊佳使狐用前盤(pán)提

途遷最佳塘使用唇是特程指該晝資產(chǎn)左能使膝其價(jià)鐵值最束大化六的用躁途。丑

鳴懇在使訊用最肥佳使貝用前獻(xiàn)提時(shí)谷需要僑考慮沉資產(chǎn)菜在確循定其款最佳夾用途謠的限描定因餃素，必這些玉限定胖因素接包括冬法律隙上允酷許、攤技術(shù)核上可勿能、侮經(jīng)濟(jì)淚上可把行。

侮夢(mèng)所謂查法律另上允養(yǎng)許是棟指資丙產(chǎn)的叢該種茫用途用不違發(fā)反法舊律、番法規(guī)啞的規(guī)布定，梨不侵冰害社蒙會(huì)公勿眾利思益。安所謂讓技術(shù)膀上可獨(dú)能是由指資桂產(chǎn)的堡這種清使用歡在目竄前社臣會(huì)技鏡術(shù)狀歐態(tài)下收是可綢能的堪，不洽存在嫩暫時(shí)霸無(wú)法醬克服件的技眼術(shù)障抄礙。翻經(jīng)濟(jì)馬上可揭行是捷指對(duì)讀于資宴產(chǎn)的以這種妹用途次，經(jīng)昨濟(jì)上宿的投居入是你合理要的、鐮可以區(qū)承受閣的。彎吹（2闊）現(xiàn)識(shí)狀（咳持續(xù)窯）使納用前臨提

償瞎這種撫前提凍是評(píng)嘆估實(shí)蒼務(wù)中專(zhuān)最為溉常見(jiàn)堡的前凱提之逆一。漆

穴致（3清）原鉛地續(xù)尼用前據(jù)提

武鬧這種慢前提遙經(jīng)常勵(lì)發(fā)生逼在一潔個(gè)企誼業(yè)要遭收購(gòu)瑞另一塔個(gè)企添業(yè)的爛部分稱(chēng)資產(chǎn)駕，收保購(gòu)后儉可能奸還會(huì)蛙繼續(xù)寧使用爭(zhēng)該資懂產(chǎn)，閥但是脂使用搬目的棋、狀剃態(tài)和金方式難等會(huì)駝?dòng)兴⒆兓^的情長(zhǎng)況下門(mén)。

牧率（4糊）異搶地使舌用前久提

斧你所謂收異地誤使用殘是指弱標(biāo)的曲資產(chǎn)丑可能擔(dān)還會(huì)棋被使匹用，謙不會(huì)纖被報(bào)歲廢，輛但是掉需要?jiǎng)潓⑵浼迯脑h安裝飾的地遇點(diǎn)轉(zhuǎn)境移到膏一個(gè)圣新的廢地點(diǎn)村使用宗。

難弱（5梁）有冷序變炮現(xiàn)前斤提

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