民營企業(yè)融資模式比較研究

民營企業(yè)融資模式比較研究

[論文關(guān)鍵詞]民營企業(yè)融資模式研究

[論文摘要]本文從當前我國民營企業(yè)發(fā)展對經(jīng)濟增長的重要貢獻出發(fā)，立足民營企業(yè)融資難問題，分析研究民營企業(yè)融資的主要模式，從微觀層面對民營企業(yè)融資管理重點進行了初步探討。

一、民營企業(yè)定義及發(fā)展現(xiàn)狀

1.定義

民營企業(yè)是與國有、國營企業(yè)相對應(yīng)的一種企業(yè)類型，是民間主體經(jīng)營除國家投資、國家經(jīng)營企業(yè)以外的企業(yè)形式，包括國有、國營企業(yè)外的其他公有民營企業(yè)、私有民營企業(yè)和公私混合民營企業(yè)。

2.發(fā)展現(xiàn)狀

2006年底，登記注冊的全國私營企業(yè)達到萬戶，比上年增長15%，占全國企業(yè)總數(shù)的%；城鎮(zhèn)民營經(jīng)濟固定資產(chǎn)投資總額48260億元，比上年增長%，占全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額的%；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中私營工業(yè)增加值為15003億元，占全國規(guī)模以上工業(yè)增加值的%；全國私營企業(yè)進出口總額為2436億美元，同比增長%，高于全國增長率約23%；私營企業(yè)稅收總額為億元，比上年增長%；中國個體私營企業(yè)年均增加就業(yè)崗位500～600萬個，占城鎮(zhèn)新增就業(yè)崗位的四分之三。以上數(shù)據(jù)表明：民營企業(yè)已成為國民經(jīng)濟發(fā)展的一支生力軍，在壯大國民經(jīng)濟、改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、保持國民經(jīng)濟持續(xù)、快速、穩(wěn)定增長,具有不可替代的地位和作用。

二、民營企業(yè)融資難的主要原因

不庸置疑，民營經(jīng)濟是公有制經(jīng)濟的有益補充，對GDP的增長、市場經(jīng)濟的活躍以及國家稅收的增長有著不可磨滅的貢獻。但是，民營企業(yè)對國民經(jīng)濟發(fā)展的貢獻和其獲得的金融資源相比極不相稱。目前，對于正處于規(guī)模擴張時期的民營企業(yè)而言，融資問題已成為制約其發(fā)展壯大的瓶頸因素，究其成因，主要有以下三點：

1.國內(nèi)金融市場體系不完善，民營企業(yè)融資渠道狹窄

我國現(xiàn)有信貸體系缺乏市場經(jīng)濟所要求的層次性和多元性，其中一個重要的缺陷表現(xiàn)在：“過度依賴間接融資，間接融資中又過于依賴銀行”。從直接融資來看，民營企業(yè)進入股票和債券市場一直受到所有制形式的限制。2004年5月開放的深圳中小企業(yè)板，其設(shè)置的準入門檻依然偏高，而我國的產(chǎn)業(yè)基金、風險投資等還處于起步階段。因此，民營企業(yè)無論是營運資金還是固定資產(chǎn)投資的資金籌措，基本還是依靠金融機構(gòu)的間接融資。而國有銀行在確定信貸計劃時，授信額度的絕大部分給了國有企業(yè)，民營企業(yè)不僅較難獲得國有銀行的貸款支持，而且同等條件下貸款的使用成本也較高。

2.信用體系不健全，民營企業(yè)融資缺少擔保機構(gòu)

信息不對稱，道德風險是引起銀行不愿對民營企業(yè)信貸的主要原因之一。由于存在信息不對稱，銀行為規(guī)避逆向選擇，其策略就是提出非價格條件或強化擔保。然而,目前我國民營企業(yè)信用體系尚未普遍建立，信用評估機制尚不健全，擔保公司和各類基金制度也未完善。因此，民營企業(yè)缺乏機構(gòu)擔保就成為制約其申請金融機構(gòu)貸款的關(guān)鍵因素。

3.整體素質(zhì)有待提高,民營企業(yè)融資基礎(chǔ)條件不完備

在市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型階段，大部分民營企業(yè)缺乏與現(xiàn)有金融體制接軌的融資基礎(chǔ)條件，具體表現(xiàn)在：一是民營企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范。雖然民營企業(yè)都已經(jīng)歷了企業(yè)改制，但大多數(shù)的企業(yè)改制流于形式，在進行股權(quán)資本融資時往往陷入內(nèi)部人的紛爭，使得外部資本不敢進入或無法進入。二是民營企業(yè)過高的經(jīng)營風險。民營企業(yè)經(jīng)營持續(xù)時間較短，退出市場的幾率較高，相當一部分民營企業(yè)尚處在初創(chuàng)或成長階段，企業(yè)的經(jīng)營風險往往大于收益。這不符合銀行安全性、流動性、贏利性的貸款基本要求。三是產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不盡合理。據(jù)金融機構(gòu)反映，許多民營企業(yè)存在家族式管理現(xiàn)象，其產(chǎn)品開發(fā)和市場研究缺乏科學依據(jù)，抵御市場風險的能力不足，一旦遇到市場波動，金融部門的貸款會產(chǎn)生較大的風險。

三、民營企業(yè)融資模式

1.內(nèi)源融資

內(nèi)源融資是企業(yè)不斷將自身的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程，也是企業(yè)挖掘潛力，提高內(nèi)部資金使用效率的過程。內(nèi)源融資自主性強，是成本最低、風險最小的融資渠道，其不足是需要有一定的積累期，不能適應(yīng)大規(guī)模融資的需要。

2.商業(yè)信用

“信用”就是本錢，信用融資是無需支付利息的。目前，利用商業(yè)信用融資已成為民營企業(yè)籌集短期資金的一個重要方式，主要有：賒購商品，推遲應(yīng)計負債支付，采用商業(yè)匯票結(jié)算，預(yù)收貨款等形式。商業(yè)信用融資取決于企業(yè)的產(chǎn)品鏈以及企業(yè)間的商業(yè)關(guān)系，若超出使用期而不支付欠款要影響企業(yè)信用甚至違法，因此民營企業(yè)應(yīng)慎重使用。

3.銀行信貸

銀行信貸是銀行將自己籌集的資金暫時借給企事業(yè)單位使用，在約定的時間內(nèi)收回并收取一定的利息的經(jīng)濟活動。按貸款方式可分為:(1)信用擔保貸款。企業(yè)可通過資產(chǎn)質(zhì)量高、運營狀況好的擔保企業(yè)或銀行認可的信用擔保機構(gòu)提供擔保，直接向銀行申請貸款。(2)抵押擔保貸款。企業(yè)通過向銀行提供自有或依法有處置權(quán)的房屋和其他地上定著物、機器、交通運輸工具以及其他財產(chǎn)申請貸款。(3)質(zhì)押擔保貸款。企業(yè)可通過向銀行提供匯票、本票、依法可轉(zhuǎn)讓的股份、股票、商標專用權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)中的財產(chǎn)權(quán)以及可以質(zhì)押的其他權(quán)利申請貸款。(4)票據(jù)貼現(xiàn)融資。即票據(jù)持有人持商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，取得扣除貼現(xiàn)利息后的資金。對手中持有票據(jù)而急需現(xiàn)金的企業(yè)可采取這種方式。(5)出口創(chuàng)匯貸款。銀行根據(jù)企業(yè)的出口合同，或進口方提供的信用證，提供打包貸款。(6)保理業(yè)務(wù)融資。商業(yè)銀行為企業(yè)國內(nèi)貿(mào)易中的信用銷售而設(shè)計的一項綜合性金融服務(wù)。賣方將其與買方訂立的銷售合同所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行，由銀行為其提供貿(mào)易融資、應(yīng)收賬款的催收、信用風險控制及壞賬擔保等各項金融服務(wù)。

4.金融租賃

金融租賃是融資與融物相結(jié)合的信用模式。即：企業(yè)以支付租金的形式向租賃公司借用設(shè)備，租賃公司按照企業(yè)選定的機器設(shè)備，先行融通資金，代企業(yè)購入，以租賃方式將設(shè)備租給企業(yè)有償使用，從而以融物的形式，為企業(yè)融通了資金。出租人在租期內(nèi)分期回收全部成本、利息和利潤，租賃期滿時，出租人將設(shè)備的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人。

5.項目融資

項目承辦人成立獨立的項目公司作為借款人籌集貸款，并以項目本身的現(xiàn)金流量和收益作為還款來源，以項目公司的資產(chǎn)作為貸款擔保物。項目融資，通過對其投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計，可以幫助借款人將貸款安排成非公司負債型的融資，但其籌資成本較高，組織融資所需時間較長。

6.私募股權(quán)融資

即企業(yè)以現(xiàn)有資產(chǎn)折算成股權(quán)的方式，尋求戰(zhàn)略投資者參股，擴大注冊資金規(guī)模，從而解決融資問題。主要包括：股權(quán)出讓融資、增資擴股融資、產(chǎn)權(quán)交易融資、吸收外商直接投資、股權(quán)并購、資產(chǎn)并購、MBO等形式。

7.公開資本市場融資

包括債券融資與股票融資。債券是公司籌措長期資金而發(fā)行的一種債務(wù)契約，承諾在未來的特定日期償還本金，并按照事先約定的利率支付利息。股票是股份公司發(fā)給股東證明其所入股份的一種有價證券，代表著其持有者對股份公司的所有權(quán)。由于準入限制，目前只有極少數(shù)達到標準的民營企業(yè)能夠通過向社會公開發(fā)行債券或股票的方式籌集資金。

8.申請國撥資金

目前，企業(yè)可申請的國撥資金項目很多，比如中小企業(yè)發(fā)展基金、創(chuàng)業(yè)基金、科技發(fā)展基金、扶持農(nóng)業(yè)基金、技術(shù)改造基金等。積極申請國撥資金不但可以有效緩解企業(yè)融資壓力，還可以提高企業(yè)的知名度。

四、民營企業(yè)融資管理重點

民營企業(yè)不管是進行日常生產(chǎn)經(jīng)營活動，還是擴大生產(chǎn)規(guī)模，或是調(diào)整不合理的資本結(jié)構(gòu)，都會產(chǎn)生對資金的需求。因此，如何經(jīng)濟、快速、有效地籌集所需資金是每個民營企業(yè)應(yīng)認真考慮和研究的問題，也是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的財務(wù)管理目標、構(gòu)建企業(yè)競爭優(yōu)勢的重要手段。民營企業(yè)在融資過程中，應(yīng)著力從以下三方面加強管理，克服融資瓶頸。

1.立足產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，建立科學的企業(yè)管理制度

一是民營企業(yè)要強化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新意識，通過不斷增加技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開發(fā)投入，努力開發(fā)符合市場要求和產(chǎn)業(yè)發(fā)展導向的技術(shù)、產(chǎn)品和投資項目，形成核心競爭力，從而提高企業(yè)經(jīng)濟收益，增強自身的“造血”功能和內(nèi)源融資潛力。二是民營企業(yè)要構(gòu)建符合本行業(yè)特點，本企業(yè)發(fā)展階段的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，加強風險意識和防范機制，實行穩(wěn)健經(jīng)營。三是規(guī)范企業(yè)財務(wù)管理制度，樹立資本經(jīng)營觀念。財務(wù)管理是企業(yè)經(jīng)營管理中最重要的內(nèi)容之一，合理、健全的財務(wù)管理制度是提高企業(yè)融資能力的重要前提。

2.把握信用關(guān)系環(huán)節(jié)，推進企業(yè)信用體系建設(shè)

企業(yè)信用是一種資本，可以用來融資、理財、配置資源等。企業(yè)信用也是一種生產(chǎn)力，可以使企業(yè)降低交易成本，提高競爭力，是企業(yè)的無形資產(chǎn)。民營企業(yè)應(yīng)該注重抓好其周邊的信用關(guān)系，即企業(yè)與政府間的法規(guī)信用關(guān)系，企業(yè)與銀行間的資金信用關(guān)系，企業(yè)之間的商業(yè)信用關(guān)系，企業(yè)與消費者之間的市場信用關(guān)系。通過采用現(xiàn)代化的企業(yè)信用征信系統(tǒng)和信用信息管理方式，建立健全信用保證、信用承諾、失信警示、應(yīng)急反饋等制度，扎實推進企業(yè)信用體系建設(shè)，為企業(yè)融資奠定良好的信用基石。

3.遵循融資規(guī)律，合理確定企業(yè)融資組合

民營企業(yè)籌集資金，必須要了解其融資的具體動機，把握可供選擇的融資渠道與工具，遵循融資的基本規(guī)律，即：一是合理確定資金需要量。通過制定資金的合理界限，使資金的籌集量與需求量達到平衡，既防止資金不足影響生產(chǎn)經(jīng)營的發(fā)展，又防止資金過剩導致資金使用效果降低。二是提高資金使用效益，民營企業(yè)融資時應(yīng)根據(jù)不同的資金需要與融資決策，考慮各種渠道的潛力、約束條件以及風險程度，綜合分析各種資金成本和投資收益率，求得最優(yōu)的融資組合，力求以最少的資金成本實現(xiàn)最大的投資收益。三是合理確定資本結(jié)構(gòu)。民營企業(yè)負債應(yīng)與自有資本和償債能力的要求