國(guó)能日新(301162)新能源功率預(yù)測(cè)為基電力市場(chǎng)化有望帶來(lái)快速增長(zhǎng)-廣發(fā)證券陳子坤,紀(jì)成煒,陳昕,雷棠棣-20230623

發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值2021A3002022A3602023E4872024E6812025E92620.96959235.42021A3002022A3602023E4872024E6812025E92620.96959235.4 845.7 0.9876.10162.2939.8 46.0 52.1242.4636.0 218 20342.3 2.0436.6429.83國(guó)能日新(國(guó)能日新(301162.SZ)新能源功率預(yù)測(cè)為基，電力市場(chǎng)化有望帶來(lái)快速增長(zhǎng)核心觀點(diǎn)：公司評(píng)級(jí)公司評(píng)級(jí)理價(jià)值告日期 理價(jià)值告日期新能源功率預(yù)測(cè)龍頭，拓展電力交易、儲(chǔ)能和虛擬電廠業(yè)務(wù)。公司成立股本(百萬(wàn)股)99.25/60.567.2113.36%。23Q1業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)96.01%。30日日均成交量/成交額功率預(yù)測(cè)：新能源并網(wǎng)推動(dòng)需求增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著帶動(dòng)市占率提升。(百萬(wàn))1.73/140.62現(xiàn)更高的預(yù)測(cè)精度，家。此外，銷售、運(yùn)維團(tuán)隊(duì)各地區(qū)布局完善，22年員工人數(shù)增至496人，91%快速響應(yīng)客戶需求。22年公司市占率接近30%，未來(lái)有望持續(xù)提升。電力交易：電力市場(chǎng)化加速，高精度功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品將成為電力交易核心。25%運(yùn)-108/2210/2212/2202/2304/2306/23行費(fèi)單獨(dú)列支。我們認(rèn)為，電力市場(chǎng)化將持續(xù)加速推進(jìn)，電力交易環(huán)節(jié)市國(guó)能日新滬深300場(chǎng)空間較大。與新能源運(yùn)行考核相比，電力交易對(duì)功率預(yù)測(cè)精度要求更在億元，同市場(chǎng)開(kāi)拓保持一定強(qiáng)度，利潤(rùn)表chenzikun@現(xiàn)可能滯后，因此采用PS估值，參考可比公司，給予公司23年?duì)I收S產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。SFCCENoBOI8003594jichengwei@營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)元)07 0.9592.81.790.72增長(zhǎng)率(%)EPSEPS(元/股)-24.0市盈率(-24.0-EV/EBITDA(x)-數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心36699henxingfcom03673igfcomcn請(qǐng)注意，陳子坤,陳昕,雷棠棣并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)的注冊(cè)持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動(dòng)。價(jià)值價(jià)值/36 4業(yè)務(wù) 16 預(yù)測(cè)在電力交易中的重要性凸顯，公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著 20 (一)儲(chǔ)能EMS：新型儲(chǔ)能市場(chǎng)快速成長(zhǎng)，公司提供“儲(chǔ)能+電力交易”策略組合 價(jià)值價(jià)值36表索引 圖5：2018-2022公司分業(yè)務(wù)收入(百萬(wàn)元) 9 圖11：2018-2022公司功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品收入(百萬(wàn)元) 10 圖18：公司替換電站與被替換電站數(shù)量(家) 16圖19：公司電站客戶數(shù)量(家) 16 圖31：2025-2030E全社會(huì)最大負(fù)荷(億千瓦) 28圖32：2025-2030E虛擬電廠投資規(guī)模(億元) 28 價(jià)值價(jià)值4/36 價(jià)值價(jià)值36助力電力交易產(chǎn)品需求爆發(fā)(一)公司以功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品為基礎(chǔ)，拓展電力交易、儲(chǔ)能和虛擬電廠業(yè)務(wù)。事應(yīng)用于火力發(fā)電廠鍋爐設(shè)備等相關(guān)節(jié)能系統(tǒng)及控制臺(tái)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；2011率預(yù)測(cè)業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，拓展儲(chǔ)能、電力交易、虛擬電廠等新業(yè)務(wù)。2018年，公司參率預(yù)測(cè)市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率分別達(dá)22.10%/18.80%，成為新能源發(fā)電功率預(yù)測(cè)市場(chǎng)龍創(chuàng)以新能源發(fā)電功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品為核心，以新能源并網(wǎng)智能控制系統(tǒng)、新能源電站智能運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)和電網(wǎng)新能源管理系統(tǒng)為輔助，同時(shí)積極布局電力交易、智慧儲(chǔ)能、虛擬價(jià)值價(jià)值36表1：公司業(yè)務(wù)構(gòu)成用途新能源發(fā)電功品功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品單一新能源電站(風(fēng)電處理天氣背景場(chǎng)數(shù)據(jù)獲得高精度氣象預(yù)發(fā)電集團(tuán)風(fēng)電場(chǎng)、光伏電間內(nèi)的輸出功率進(jìn)行精準(zhǔn)預(yù)測(cè)新能源并網(wǎng)智自動(dòng)發(fā)電控制系統(tǒng)(AGC系統(tǒng))自動(dòng)電壓控制系統(tǒng)(AVC系統(tǒng))響應(yīng)系統(tǒng)度指令，結(jié)合場(chǎng)和調(diào)控要求新能源電站智6%運(yùn)維管理、統(tǒng)析、日常辦公等模塊站站遠(yuǎn)程監(jiān)控、數(shù)據(jù)統(tǒng)一管理、智能消納分析、承載力評(píng)估、數(shù)據(jù)天氣預(yù)警系統(tǒng)多元協(xié)同管控系統(tǒng)等模塊級(jí)和地市級(jí)電網(wǎng)公司進(jìn)行精細(xì)化管理和預(yù)測(cè)分析，提前規(guī)劃消納方案，提高使用效率電力交易輔助決策支持平臺(tái)(2.0版托管服務(wù)發(fā)電集團(tuán)、新能源場(chǎng)站貨交易、輔助服等整體的電力交易申報(bào)建議、分析復(fù)盤和信息數(shù)據(jù)指導(dǎo)發(fā)電集團(tuán)總部、售電公能源場(chǎng)站儲(chǔ)能智慧能量管理系統(tǒng)(儲(chǔ)能源場(chǎng)站、電力用戶提升，保證儲(chǔ)能的經(jīng)濟(jì)性調(diào)用為客戶提供虛擬電廠平臺(tái)開(kāi)發(fā)、資源接入等軟件定制開(kāi)發(fā)服務(wù)，聚合分散負(fù)荷用戶，響虛擬電廠統(tǒng)、運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)貼收益來(lái)源：公司2022年年報(bào)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心；注：收入占比為2022年收入占比情況(二)管理團(tuán)隊(duì)大部分來(lái)自電力行業(yè)，股權(quán)激勵(lì)體現(xiàn)未來(lái)發(fā)展信心云均曾在中電飛華任職，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富。中電飛華為國(guó)網(wǎng)信通全資子公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及通信網(wǎng)絡(luò)、大型工程建設(shè)等云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、增值電信運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，在電網(wǎng)數(shù)字化過(guò)程中具有重要作用。此外，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)力強(qiáng)勁，數(shù)據(jù)中心首席科學(xué)家兩次獲得中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)電力創(chuàng)新獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)。價(jià)值價(jià)值36表2：公司管理團(tuán)隊(duì)背景名任職經(jīng)歷雍正董事長(zhǎng)、總經(jīng)理董事，現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、總經(jīng)理和公司董事周永董事、副總經(jīng)理曾任中電飛華銷售經(jīng)理，2010年加入本公司，現(xiàn)任公司董事、副總經(jīng)理董事、副總經(jīng)理向婕董事、數(shù)據(jù)中心首席科學(xué)家心控制保護(hù)系統(tǒng)評(píng)估部經(jīng)理、金風(fēng)研究院整機(jī)控制公司，現(xiàn)任公司董事、數(shù)據(jù)中心首席科學(xué)家曾任錦州大廈集團(tuán)會(huì)計(jì)、北京金三元新世紀(jì)投資集團(tuán)財(cái)務(wù)分析主管、暢智(北京)會(huì)計(jì)師事務(wù)曾軍副總經(jīng)理、內(nèi)審部負(fù)責(zé)人楠董源：公司2022年年報(bào)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心性。上市公司(國(guó)能日新科技股份有限公司)經(jīng)營(yíng)主營(yíng)業(yè)務(wù)，不同子公司負(fù)責(zé)拓展展有限公司成立時(shí)間較短，尚未正式投入運(yùn)營(yíng)；控股子公司國(guó)能日新智慧能源(江蘇)有限公司負(fù)責(zé)虛擬電廠平臺(tái)運(yùn)營(yíng)及其他綜合能源服務(wù)；參股公司天津馭能能源科技有限公司負(fù)責(zé)儲(chǔ)能技術(shù)研發(fā)及相關(guān)產(chǎn)品的銷售。Q價(jià)值價(jià)值36象為公司核心管理人員和核心業(yè)務(wù)(技術(shù))骨干，有利于激發(fā)員工積極性。在業(yè)績(jī)考潤(rùn)增長(zhǎng)率體現(xiàn)公司長(zhǎng)期發(fā)展信心。表3：公司股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)-0%歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)目標(biāo)股份支付費(fèi)用影響的數(shù)值作為計(jì)算依據(jù)(三)從功率預(yù)測(cè)到電力交易再到虛擬電廠，業(yè)務(wù)發(fā)展有望實(shí)現(xiàn)三級(jí)跳、風(fēng)電裝機(jī)累計(jì)規(guī)模增長(zhǎng)和公司存量客戶數(shù)量增加，公司收入和歸母凈利潤(rùn)規(guī)模持續(xù)Q度Q收入及增速營(yíng)業(yè)收入(百萬(wàn)元)營(yíng)收YOY(右軸)5%0%000202223Q1Q母凈利潤(rùn)及增速歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)歸母凈利潤(rùn)YOY(右軸)002018201920202021202223Q1%%發(fā)電功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品是主要收入來(lái)源，電力交易、儲(chǔ)能、虛擬電廠等新產(chǎn)品收入以來(lái)，新能源發(fā)電功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品占營(yíng)收比例始終高于65%，是主要價(jià)值價(jià)值36比增長(zhǎng)93.00%。在毛利率方面，新能源發(fā)電功電力交易、儲(chǔ)能、虛擬電廠等新產(chǎn)品的毛利率高于功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品，2022年毛利率為.70%。圖5：2018-2022公司分業(yè)務(wù)收入(百萬(wàn)元)00新產(chǎn)品(電力交易、儲(chǔ)能、虛擬電廠)88數(shù)據(jù)來(lái)源：公司2022年年報(bào)，Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖6：2018-2022公司分業(yè)務(wù)毛利率 新能源電站智能運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)新產(chǎn)品(電力交易、儲(chǔ)能、虛擬電廠)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司2022年年報(bào)，Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心增加，以及人員團(tuán)隊(duì)擴(kuò)張影響，2022年確認(rèn)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用431.98萬(wàn)元，員工總數(shù)/17.58%，銷售費(fèi)用率較高主要是為了拓展電站用戶、加應(yīng)，帶動(dòng)期間費(fèi)用率下降和凈利率提升。Q率及凈利率0% 研發(fā)費(fèi)用率-10%價(jià)值價(jià)值復(fù)盤歷史，公司收入增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素是電站客戶數(shù)量增加，利潤(rùn)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素是功率預(yù)測(cè)服務(wù)收入增加。新能源發(fā)電功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品收入增長(zhǎng)依賴于電站客戶數(shù)S預(yù)測(cè)服務(wù)的毛利率高達(dá)95%左右，而功率預(yù)測(cè)設(shè)備的毛利率不足10%。我們認(rèn)為，公司以低毛利率的形式向客戶提供功率預(yù)測(cè)設(shè)備，作為軟件中的功率預(yù)測(cè)模型的運(yùn)行基礎(chǔ)，有利于快速拓展電站客戶，目的在于獲得高毛利率的功率預(yù)測(cè)服務(wù)收入，功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品收入及增速0新能源發(fā)電功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品收入(百萬(wàn)元)20182019202020212022%%%%%%%%%公司功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品收入(百萬(wàn)元)02022設(shè)備收入之和，其他為集中/區(qū)域功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品升級(jí)改造收入電站客戶數(shù)量及增速000期末存量服務(wù)站點(diǎn)數(shù)量(個(gè))期末存量服務(wù)站點(diǎn)數(shù)量YOY2019202020212022展研究中心公司功率預(yù)測(cè)服務(wù)和設(shè)備毛利率0%價(jià)值價(jià)值中期增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自電力交易產(chǎn)品滲透率提升，長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自儲(chǔ)能和虛擬電廠的發(fā)展。公司依托高功率預(yù)測(cè)精度的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)、廣泛的電站客戶基礎(chǔ)以及布局完及大數(shù)據(jù)平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目和新能源控制及管理類產(chǎn)品升級(jí)項(xiàng)目。新能源功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品及大數(shù)據(jù)平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目建成后，將滿足新能源發(fā)電企業(yè)、發(fā)電集團(tuán)與電網(wǎng)公司的高精模，鞏固行業(yè)地位。量管理系統(tǒng)于2022年正式推出向市場(chǎng)銷售，已在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷售。公司設(shè)立控股子公司拓展虛擬電廠業(yè)務(wù)，公司已有京津唐等項(xiàng)目逐步落地。表4：公司募集資金用途容投資金額(億元)建設(shè)周期(年)新能源功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品及研發(fā)多場(chǎng)景功率預(yù)測(cè)算法與發(fā)電量預(yù)測(cè)算法、研發(fā)電力交易算法、高精度氣象據(jù)算法、開(kāi)發(fā)功率預(yù)測(cè)深層次應(yīng)用功能、購(gòu)買必要的配套硬件設(shè)備等3新能源控制及管理類產(chǎn)司的新能源并網(wǎng)智能控制系統(tǒng)和新能源電站智能運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)，主要從電站3：公司招股說(shuō)明書，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心價(jià)值價(jià)值二、功率預(yù)測(cè)：新能源并網(wǎng)推動(dòng)需求增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著帶動(dòng)市占率提升(一)功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品是新能源并網(wǎng)剛需，政策強(qiáng)化對(duì)預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率的要求發(fā)電功率預(yù)測(cè)能幫助電網(wǎng)提前做好傳統(tǒng)電源與新能源電源的開(kāi)機(jī)計(jì)劃和調(diào)度計(jì)劃，確保電力系統(tǒng)在安全穩(wěn)定的前提下盡可能多消納新能源，具有重要作用。發(fā)電的電力系統(tǒng)運(yùn)行示意圖氣象預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)到服務(wù)電站；(5)在電站軟件中計(jì)算超短期功率預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)；(6)將測(cè)服務(wù)流程圖價(jià)值價(jià)值網(wǎng)運(yùn)行管理實(shí)施細(xì)則》明確規(guī)定了新能源電站報(bào)送的功率預(yù)測(cè)結(jié)果應(yīng)達(dá)到的精度指標(biāo)，對(duì)于不符合考核要求的情況，存在相應(yīng)的處罰，因此功率預(yù)測(cè)精度對(duì)電站的運(yùn)營(yíng)收益產(chǎn)生直接影響。展望未來(lái)，政策對(duì)新能源出力預(yù)測(cè)精度的要求將逐步提高，優(yōu)秀的新能源功率預(yù)測(cè)企業(yè)將更具競(jìng)爭(zhēng)力。電短期期短期期心的發(fā)電功率預(yù)測(cè)能力可幫助新能源電站降低在電力現(xiàn)貨市場(chǎng)交易中的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)(二)2025E功率預(yù)測(cè)市場(chǎng)增長(zhǎng)至12億元75/87GW；25E國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)容量為70/80/90GW；對(duì)應(yīng)的新增電站數(shù)量；預(yù)測(cè)設(shè)備單價(jià)為28-30萬(wàn)元，服務(wù)單價(jià)為6萬(wàn)元/年，考慮新產(chǎn)品存在一定溢價(jià)，假設(shè)設(shè)備和服務(wù)單價(jià)以每年下降幅度為1%。價(jià)值價(jià)值表6：2019-2025E國(guó)內(nèi)功率預(yù)測(cè)市場(chǎng)空間測(cè)算GW1累計(jì)裝機(jī)容量(GW)8GW新增裝機(jī)容量(GW)機(jī)容量(GW/個(gè))累計(jì)，個(gè))73新增，個(gè))價(jià)(萬(wàn)元)價(jià)(萬(wàn)元)光伏功率預(yù)測(cè)市場(chǎng)空間(億元)09178768風(fēng)電電站單站裝機(jī)容量(GW/個(gè))風(fēng)電電站數(shù)量(累計(jì)，個(gè))08風(fēng)電電站數(shù)量(新增，個(gè))33價(jià)(萬(wàn)元)價(jià)(萬(wàn)元)風(fēng)電功率預(yù)測(cè)市場(chǎng)空間(億元)38功率預(yù)測(cè)市場(chǎng)空間(億元)(三)功率預(yù)測(cè)精度高+銷售團(tuán)隊(duì)布局廣，優(yōu)勢(shì)顯著，市占率有望提升公司是新能源功率預(yù)測(cè)行業(yè)領(lǐng)跑者。功率預(yù)測(cè)行業(yè)具備較高的專業(yè)技術(shù)要求，行業(yè)集中度高，根據(jù)公司招股說(shuō)明書，2019年光伏與風(fēng)電功率預(yù)測(cè)市場(chǎng)CR3達(dá)/47.00%。公司是功率預(yù)測(cè)市場(chǎng)龍頭，2019年公司在光伏和風(fēng)電功率預(yù)測(cè)市場(chǎng)的市占率分別達(dá)22.10%/18.80%。憑借高預(yù)測(cè)精度、電站客戶積累以及完善的銷售服務(wù)布局，公司市占率持續(xù)提升。根據(jù)我們測(cè)算，2022年新能源電站(含光伏和價(jià)值價(jià)值圖15：2019年光伏功率預(yù)測(cè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局圖16：2019年風(fēng)電功率預(yù)測(cè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局6.30%6.30%金風(fēng)慧能遠(yuǎn)景能源氣象源數(shù)據(jù)計(jì)算高精度氣象預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。公司具備數(shù)十名氣象學(xué)、大氣物理學(xué)、計(jì)算機(jī)與電子信息領(lǐng)域的碩士與博士研發(fā)團(tuán)隊(duì)，在氣象、算法和軟件開(kāi)發(fā)領(lǐng)域積累了大E采購(gòu)降尺度后的氣象預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，與公司模型計(jì)算結(jié)果進(jìn)行比較，對(duì)預(yù)測(cè)算法和模型進(jìn)行持續(xù)的優(yōu)化和升級(jí)。2020年，公司產(chǎn)品的短期光伏/風(fēng)電功率預(yù)測(cè)精度分別為織的十余家功率預(yù)測(cè)服務(wù)企業(yè)預(yù)測(cè)精度橫向?qū)Ρ戎?，公司在新舊“兩個(gè)細(xì)則”功率預(yù)測(cè)偏差考核體系中均處于前3名(前3名無(wú)排名差異)。新能源功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品的預(yù)測(cè)功率與實(shí)際功率對(duì)比勢(shì)，公司積極開(kāi)拓新建電站客戶群體，同時(shí)通過(guò)替換友商產(chǎn)品的方式獲取存量電站量，客戶留存率不斷提升，2021H1留存率高達(dá)99.39%。2018年以來(lái)，公司服務(wù)電精度提升相輔相成，積累更多的電站數(shù)據(jù)有助于提高模型預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度，從而幫助公司獲得更多市場(chǎng)份額。價(jià)值價(jià)值站與被替換電站數(shù)量(家)0年未披露被替換電站數(shù)量02018展研究中心人數(shù)達(dá)496人，國(guó)內(nèi)以北京總部為核心，輻射升級(jí)服務(wù)，及時(shí)響應(yīng)客戶需求。中心(四)衍生新能源智能控制、智能運(yùn)營(yíng)、電網(wǎng)新能源管理系統(tǒng)等業(yè)務(wù)在功率預(yù)測(cè)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，公司為電站與集團(tuán)客戶提供新能源并網(wǎng)智能控制系統(tǒng)以及新能源電站智能運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)，為各級(jí)電網(wǎng)客戶提供電網(wǎng)新能源管理系統(tǒng)。新能源并網(wǎng)智能控制系統(tǒng)幫助新能源電站根據(jù)電網(wǎng)要求對(duì)電力生產(chǎn)情況進(jìn)行實(shí)價(jià)值價(jià)值控制目標(biāo)，根據(jù)電網(wǎng)的電壓控制指令，實(shí)現(xiàn)電站并網(wǎng)點(diǎn)電壓的閉環(huán)控制與電站優(yōu)化運(yùn)行；快速頻率響應(yīng)系統(tǒng)能在電力系統(tǒng)頻率失衡時(shí)快速協(xié)調(diào)AGC系統(tǒng)，調(diào)整有功出率，降低頻率偏差。計(jì)劃形成調(diào)控命令，下發(fā)給新能源電站，新能源電站根據(jù)命令進(jìn)行電能生產(chǎn)的調(diào)整展研究中心新能源電站智能運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)有助于電站提高運(yùn)營(yíng)管理效率。根據(jù)不同電站類型，站智能運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)示意圖展研究中心價(jià)值價(jià)值電網(wǎng)新能源管理系統(tǒng)幫助電網(wǎng)解決新能源管理難點(diǎn)。該系統(tǒng)主要為電網(wǎng)客戶提分析模塊可根據(jù)電網(wǎng)下屬電站發(fā)電量提前規(guī)劃消納方案，提高新能源使用效率；承載力評(píng)估模塊可監(jiān)測(cè)分布式電站，評(píng)估可介入分布式新能源店里容量的裕度，分析電網(wǎng)承載能力，為當(dāng)?shù)胤植际叫履茉措娬镜慕ㄔO(shè)規(guī)劃提供管理依據(jù)；產(chǎn)品數(shù)據(jù)管理模塊則包括數(shù)據(jù)抓取、訂正與分析等功能。價(jià)值價(jià)值三、電力交易：電力市場(chǎng)化加速，交易軟件產(chǎn)品有望率先受益(一)電改政策逐步落地，電力市場(chǎng)化進(jìn)程提速貨市場(chǎng)建設(shè)逐步落實(shí)，選擇南方(以廣業(yè)電價(jià)構(gòu)成、分省輸配電價(jià)水平。本輪輸配電價(jià)為調(diào)節(jié)性資源構(gòu)建獨(dú)立的價(jià)格傳導(dǎo)電價(jià)+系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)用+政府性基金及附加，系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)用包括輔助服務(wù)費(fèi)用、抽水蓄費(fèi)、為綠色轉(zhuǎn)型付費(fèi)的趨勢(shì)已經(jīng)確立。(2)能夠解除電網(wǎng)企業(yè)的后顧之憂(先前電網(wǎng)企業(yè)會(huì)擔(dān)心系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)用規(guī)模擴(kuò)大后影響正常的輸配電價(jià))，有助于加速調(diào)節(jié)性資源建設(shè)。(3)電改加速可期。電力設(shè)備由電能量市場(chǎng)(中長(zhǎng)期+現(xiàn)貨)、輔助服務(wù)市場(chǎng)、容量市場(chǎng)組成，后兩者因缺乏收入來(lái)源而推進(jìn)較慢。本次系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)用單：國(guó)家發(fā)改委，國(guó)家能源局，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(二)2030E電力交易市場(chǎng)達(dá)萬(wàn)億級(jí)別，交易產(chǎn)品收入空間達(dá)百億體量電力市場(chǎng)化持續(xù)推進(jìn)，電力交易市場(chǎng)有望達(dá)萬(wàn)億空間。結(jié)合全社會(huì)用電量、平空價(jià)值價(jià)值0/36(2)平均電價(jià)：我們預(yù)計(jì)未來(lái)平均電價(jià)維持在0.70元/千瓦時(shí)，則2030年工商元；(3)調(diào)節(jié)性資源定價(jià)比例：第三監(jiān)管周期輸配電價(jià)為調(diào)節(jié)性資源構(gòu)建獨(dú)立的價(jià)業(yè)電費(fèi)的20%，則電力交易市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1.27萬(wàn)億。若調(diào)節(jié)性資源定價(jià)比例為(4)收益分享比例：假設(shè)交易軟件產(chǎn)品參與電力交易市場(chǎng)收益分成的比例為1%，到工商業(yè)電費(fèi)的20%，則交易軟件產(chǎn)品收入空間達(dá)158.20億元。表7：2030E電力交易市場(chǎng)及交易軟件產(chǎn)品空間測(cè)算2030E全社會(huì)用電量(萬(wàn)億千瓦時(shí))平均售電價(jià)格(元/千瓦時(shí))工商業(yè)電費(fèi)(億元)節(jié)性資源定價(jià)比例電力交易市場(chǎng)空間(億元)交易軟件產(chǎn)品收入空間(億元)(三)高精度功率預(yù)測(cè)在電力交易中的重要性凸顯，公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著電力交易數(shù)據(jù)服務(wù)、托管服務(wù)，是公司在氣象預(yù)測(cè)、功率預(yù)測(cè)和電價(jià)預(yù)測(cè)等方面的核心能關(guān)于現(xiàn)貨交易策略，電力交易輔助決策支持平臺(tái)可通過(guò)高精度的功率預(yù)測(cè)、電。礎(chǔ)收益。價(jià)值價(jià)值1/36電力交易產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的核心在于電力系統(tǒng)的供需預(yù)測(cè)(核心是新能源功率預(yù)測(cè))、對(duì)交易規(guī)則的理解以及對(duì)電網(wǎng)網(wǎng)架、調(diào)度運(yùn)行的熟悉程度。在電力交易過(guò)程中，對(duì)于未來(lái)電價(jià)和發(fā)電量的精確預(yù)測(cè)是為客戶創(chuàng)造收益的前提；在電力市場(chǎng)化初期，各省電力交易政策快速迭代，充分理解電力交易政策有利于廠商及時(shí)更新產(chǎn)品；對(duì)電，力市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的交易系統(tǒng)為主，拓展新能源電站的交易軟件的可能性偏低。表8：提供電力交易產(chǎn)品的廠商公司名稱能源功率預(yù)測(cè)企業(yè)力交易輔助決策支持平臺(tái)(2.0版本)、電力交易數(shù)據(jù)服務(wù)、托管服務(wù)，公司產(chǎn)品已逐步在電力現(xiàn)貨交易實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)周期、不間斷運(yùn)行的省份(如山西、甘肅、山東、蒙西等區(qū)域)實(shí)現(xiàn)銷售金風(fēng)科技蓋電力交易的事前、事中和事后，事前提供電價(jià)預(yù)測(cè)、負(fù)荷預(yù)測(cè)和出力預(yù)測(cè)等決策數(shù)據(jù)支，同時(shí)精準(zhǔn)管理合約，夯實(shí)倉(cāng)位空間，對(duì)交易電量和電價(jià)給出合理建議；事中打通功率預(yù)測(cè)系數(shù)據(jù)鏈條，實(shí)現(xiàn)跨平臺(tái)量?jī)r(jià)申報(bào)；事后對(duì)整個(gè)交易過(guò)程進(jìn)行復(fù)盤分析業(yè)為新能源主體(風(fēng)電和光伏)參與電力現(xiàn)貨市場(chǎng)提供輔助決策技術(shù)支持，輔助新能源市場(chǎng)主體在交易全過(guò)程進(jìn)行全面快速的大數(shù)據(jù)分析、科學(xué)的報(bào)價(jià)策略制定、精細(xì)化的復(fù)盤分析，擁有清客戶包括華電集團(tuán)、國(guó)電投、華能集團(tuán)、大唐集團(tuán)等價(jià)值價(jià)值2/36蓋中長(zhǎng)期、現(xiàn)貨和調(diào)頻、調(diào)峰、備用等多個(gè)輔助服務(wù)品種的電力市場(chǎng)完整產(chǎn)品體系運(yùn)行的企業(yè)力現(xiàn)貨及輔助服務(wù)市場(chǎng)交易系統(tǒng)、中長(zhǎng)期電力市場(chǎng)交易系統(tǒng)等，為電力市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)(電力調(diào)控中心、電力交易中心)提供“中長(zhǎng)期+現(xiàn)貨+輔助服務(wù)”的全套電力市場(chǎng)交易技術(shù)支持系統(tǒng)功率預(yù)測(cè)的精度在電力交易中的重要性提升。在雙細(xì)則的考核要求下，功率預(yù)的高精度預(yù)測(cè)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。我們認(rèn)為，公司高預(yù)測(cè)精度的優(yōu)勢(shì)在新能源運(yùn)行考核中并未充分顯現(xiàn)(主要原因是當(dāng)前考核標(biāo)準(zhǔn)要求并不高)，而在電力市場(chǎng)交易超級(jí)算法和專業(yè)的運(yùn)維等措施提供精準(zhǔn)預(yù)測(cè)結(jié)果，同時(shí)建立了應(yīng)對(duì)電力交易實(shí)施規(guī)公司交易策略可助力電站月收益提升3-30%。益此外，公司也具有提供定制化服務(wù)、密切跟蹤政策變化等優(yōu)勢(shì)。公司既提供了戶需求，無(wú)論是基于站端的中小企業(yè)或是大型發(fā)電集團(tuán)客戶，均可做定制化開(kāi)發(fā)。保障客戶的經(jīng)濟(jì)效益。價(jià)值價(jià)值3/36行業(yè)務(wù)布局儲(chǔ)能EMS：新型儲(chǔ)能市場(chǎng)快速成長(zhǎng)，公司提供“儲(chǔ)能+電力交易”發(fā)《能源碳達(dá)峰碳中和標(biāo)準(zhǔn)化提升行動(dòng)計(jì)劃》，完善了新型儲(chǔ)能的標(biāo)準(zhǔn)管理體系；表9：新型儲(chǔ)能相關(guān)政策梳理發(fā)布時(shí)間策文件《“十四五”新型儲(chǔ)能發(fā)展實(shí)施方案》能產(chǎn)業(yè)上下游發(fā)展。針對(duì)各類應(yīng)用場(chǎng)景，因地制宜多元化發(fā)展，優(yōu)化新《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)新型儲(chǔ)能參與電力市場(chǎng)和度運(yùn)用的通知》新型儲(chǔ)能可作為獨(dú)立儲(chǔ)能參與電力市場(chǎng)，鼓勵(lì)配建新型儲(chǔ)能與所屬電源聯(lián)合參與電能參與電力市場(chǎng)配合電網(wǎng)調(diào)峰《工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案》《能源碳達(dá)峰碳中和標(biāo)準(zhǔn)化提升行動(dòng)計(jì)劃》儲(chǔ)一體化需要，抓緊建立涵蓋新型儲(chǔ)能項(xiàng)目建設(shè)、生產(chǎn)運(yùn)行全流程以及技術(shù)管理等專業(yè)技術(shù)內(nèi)容的標(biāo)準(zhǔn)體系《關(guān)于推動(dòng)能源電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》給；加強(qiáng)新型儲(chǔ)能電池產(chǎn)業(yè)化技術(shù)攻關(guān)，推進(jìn)先進(jìn)儲(chǔ)能技術(shù)及產(chǎn)品規(guī)?；瘧?yīng)用023年能源監(jiān)管工作要點(diǎn)》《關(guān)于加強(qiáng)新型電力系統(tǒng)穩(wěn)定工作的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》推進(jìn)新型儲(chǔ)能建設(shè)。充分發(fā)揮電化學(xué)儲(chǔ)能、壓縮空氣儲(chǔ)能、飛輪儲(chǔ)能、氫儲(chǔ)能、熱(冷)儲(chǔ)能等各類新型儲(chǔ)能的優(yōu)勢(shì)國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)市場(chǎng)快速成長(zhǎng)，未來(lái)三年復(fù)合增速高達(dá)79.9%?？紤]新能源高速發(fā)展與儲(chǔ)能商業(yè)模式逐漸成熟，預(yù)計(jì)儲(chǔ)能滲透率從2022年的46.7%提升至2025年的90.0%，功率配比維持在20%，同時(shí)存量項(xiàng)目有望納入配儲(chǔ)考核。我們預(yù)計(jì)，2025價(jià)值價(jià)值4/36表10：2020-2025E國(guó)內(nèi)大型儲(chǔ)能市場(chǎng)空間測(cè)算8中式光伏規(guī)模8新增風(fēng)電+集中式光伏裝機(jī)規(guī)模(GW)新增項(xiàng)目?jī)?chǔ)能滲透率%.7%新能源新增項(xiàng)目配儲(chǔ)需求(GW)6風(fēng)電+集中式光伏累計(jì)裝機(jī)規(guī)模(GW)存量項(xiàng)目?jī)?chǔ)能滲透率607.5%新能源存量項(xiàng)目配儲(chǔ)需求(GW)3YOY儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)(h)29YOY76價(jià)(EPC，元/Wh)市場(chǎng)空間(億元).76.21MS的儲(chǔ)能智慧能量管理系統(tǒng)除了滿足市場(chǎng)同類儲(chǔ)能EMS的實(shí)時(shí)監(jiān)控、協(xié)調(diào)控制等傳統(tǒng)交易市場(chǎng)的充放電策略，從而為客戶帶來(lái)超額收益，助力新型儲(chǔ)能市場(chǎng)化發(fā)展。公價(jià)值價(jià)值5/36驗(yàn)收情況EMS公司位于西藏那曲市班戈縣的光伏配儲(chǔ)項(xiàng)目順利驗(yàn)收。公司先為電站提供了光伏區(qū)的智能功率控制(AGC/AVC)，WhEMSMS(二)虛擬電廠：政策鼓勵(lì)虛擬電廠發(fā)展，公司已有項(xiàng)目逐步落地虛擬電廠是以聚合和通信為核心的電源協(xié)調(diào)管理系統(tǒng)。虛擬電廠是一種通過(guò)先汽車等分布式能源資源的聚合和協(xié)調(diào)協(xié)同優(yōu)化，以作為一個(gè)特殊電廠參與電力市場(chǎng)和電網(wǎng)運(yùn)行的電源協(xié)調(diào)管理系統(tǒng)。虛擬電廠起到了類似電廠的作用，包括發(fā)出電能，參與能量市場(chǎng)；通過(guò)調(diào)節(jié)功率來(lái)參與輔助服務(wù)市場(chǎng)調(diào)峰、調(diào)頻等。虛擬電廠本質(zhì)上(功率調(diào)節(jié))、儲(chǔ)能型虛擬電廠(參與輔助服務(wù))和混合型虛擬電廠。價(jià)值價(jià)值6/36源》，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心虛擬電廠產(chǎn)業(yè)鏈由上游基礎(chǔ)資源、中游系統(tǒng)平臺(tái)、下游電力需求方構(gòu)成。上游聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等，整合、優(yōu)化、調(diào)度、決策來(lái)自各層面的數(shù)據(jù)信息，增強(qiáng)虛擬電廠司、售電公司和大用戶構(gòu)成。擬電廠相關(guān)業(yè)務(wù)。虛擬電廠能夠有效整合用戶側(cè)的分布式資源(可控負(fù)荷、分布式電源、充電樁、儲(chǔ)能等)，優(yōu)化資源的配置和利用，極大提升國(guó)能價(jià)值價(jià)值7/36表12：上市公司虛擬電廠業(yè)務(wù)布局公司名稱22年6月設(shè)立控股子公司國(guó)能日新智慧能源(江蘇)有限公司重點(diǎn)拓展虛擬電廠運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，年內(nèi)該子公司積極開(kāi)展輔助服務(wù)聚合商資格申請(qǐng)工作虛擬電廠業(yè)務(wù)的區(qū)塊鏈能力引擎研發(fā)和應(yīng)用軟件已有的電力交易平臺(tái)基礎(chǔ)上，綜合運(yùn)用遠(yuǎn)光物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和人工智能等技術(shù)基礎(chǔ)，建設(shè)了面向虛擬電廠運(yùn)營(yíng)商限責(zé)任公司，定位為公司的南方總部，將聚焦于深圳區(qū)域的虛擬電廠業(yè)務(wù)發(fā)展域性能源數(shù)據(jù)集中管理平臺(tái)為核心的區(qū)域零碳能源互聯(lián)網(wǎng)中心和智能網(wǎng)聯(lián)中心，構(gòu)筑未來(lái)城市虛擬電廠P關(guān)鍵技術(shù)的整合，在光儲(chǔ)充一體化建模、多時(shí)間尺度協(xié)同控制、功率/負(fù)荷預(yù)測(cè)、調(diào)頻/調(diào)峰等服務(wù)模塊完成了原型設(shè)初代軟件版本的發(fā)布，正在探索虛擬電廠的聚集方式以及參與電力現(xiàn)貨交易的技術(shù)環(huán)節(jié)見(jiàn)稿)》和《電力負(fù)荷管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，提出到2025年，各省需求響應(yīng)分布式電源、電動(dòng)汽車、空調(diào)負(fù)荷等需求側(cè)資源，以負(fù)荷聚合商或虛擬電廠等形式構(gòu)發(fā)揮重要作用，虛擬電廠等用電/用能服務(wù)商將逐步成為剛需。表13：虛擬電廠相關(guān)政策梳理發(fā)布時(shí)間策文件《電力并網(wǎng)運(yùn)行管理規(guī)定》《電力輔助服務(wù)管理辦法》供輔助服務(wù)主體范圍由發(fā)電廠擴(kuò)大到包括新型儲(chǔ)能、自備電廠、傳統(tǒng)高載能工業(yè)供需兩側(cè)的靈活調(diào)節(jié)能力，加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)。《關(guān)于加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系的指見(jiàn)》容量成本回收機(jī)制，探索容量補(bǔ)償機(jī)投資建設(shè)?！丁笆奈濉爆F(xiàn)代能源體系規(guī)劃》節(jié)負(fù)荷、樓宇空調(diào)負(fù)荷、大數(shù)據(jù)中心負(fù)荷、用戶側(cè)儲(chǔ)能、新能源汽車與電網(wǎng)(V2G)能量互動(dòng)等各類資源聚合的虛擬電廠示范。力爭(zhēng)到2025年，電力需求側(cè)響價(jià)值價(jià)值8/36022年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)電能替代的指導(dǎo)意見(jiàn)》《電力現(xiàn)貨市場(chǎng)基本規(guī)則(征求意見(jiàn)稿)》023年能源監(jiān)管工作要點(diǎn)》新型儲(chǔ)能等新型主體參與系統(tǒng)調(diào)節(jié)?！秶?guó)家能源局關(guān)于加快推進(jìn)能源數(shù)字化智能化發(fā)展的若干意見(jiàn)》推動(dòng)柔性負(fù)荷智能管理、虛擬電廠優(yōu)化運(yùn)營(yíng)、分層分區(qū)精準(zhǔn)匹配需求響應(yīng)資源等，提多渠道智能互動(dòng)水平?！峨娏π枨髠?cè)管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》電力運(yùn)行調(diào)節(jié)的銜接機(jī)制，逐步將需求側(cè)資源以虛擬電廠等方式納入電《電力負(fù)荷管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》入新型電力負(fù)荷管理系統(tǒng)，確保負(fù)荷資源的統(tǒng)一管理、統(tǒng)務(wù)，電網(wǎng)企業(yè)為第三方市場(chǎng)主體提供數(shù)據(jù)支撐和技術(shù)服務(wù)。投資規(guī)模有望達(dá)815/1005億元。E大負(fù)荷(億千瓦)5050數(shù)據(jù)來(lái)源：中電聯(lián)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖32：2025-2030E虛擬電廠投資規(guī)模(億元)00 數(shù)據(jù)來(lái)源：中電聯(lián)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心虛擬電廠業(yè)務(wù)主要包括虛擬電廠智慧運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)和虛擬電廠運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。虛擬電廠運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展模式為通過(guò)聚合分散的負(fù)荷用戶而作為一個(gè)整體，通過(guò)響應(yīng)電網(wǎng)指令2020年，公司承接國(guó)網(wǎng)綜能的虛擬電廠建設(shè)項(xiàng)目。2022年6月，公司設(shè)立控股子公司國(guó)能日新智慧能源(江蘇)有限公司重點(diǎn)拓展虛擬電廠運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，已獲得參與西北電網(wǎng)省間調(diào)峰輔助服務(wù)市場(chǎng)的資質(zhì)，未來(lái)將持續(xù)推進(jìn)各區(qū)域電網(wǎng)輔助服務(wù)聚價(jià)值價(jià)值9/36簽約優(yōu)質(zhì)可控負(fù)荷資源用戶參與調(diào)峰輔助服務(wù)市場(chǎng)，持續(xù)拓展和增加可調(diào)節(jié)負(fù)荷端示意圖心mWh峰貢獻(xiàn)，整個(gè)供暖季總計(jì)可以為業(yè)主增收約10電網(wǎng)區(qū)域也有項(xiàng)目落地。目前公司已經(jīng)組建專門的虛擬電廠團(tuán)隊(duì)，為客戶提供虛擬電廠建設(shè)、資源評(píng)估、虛擬電廠運(yùn)營(yíng)等參與電力市場(chǎng)的一站式服務(wù)。多方表14：公司虛擬電廠戰(zhàn)略合作協(xié)議合作方合作項(xiàng)目節(jié)能科技有限公司開(kāi)展樓宇節(jié)能零碳項(xiàng)目參與虛擬電廠的運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。冰冰魔方科技(深圳)有限公司共同開(kāi)展樓宇節(jié)能零碳項(xiàng)目參與虛擬電廠的運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，開(kāi)啟國(guó)能日新智慧能源虛擬荷與分布式電源及儲(chǔ)能參與電力輔助服務(wù)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)。團(tuán)理天津渤?；ぜ瘓F(tuán)參與電力市場(chǎng)進(jìn)行聚焦湖北省大工業(yè)用戶，為湖北省能源低碳、價(jià)值價(jià)值/36五、盈利預(yù)測(cè)和投資建議十余年，公司成為新能源功率預(yù)測(cè)龍頭，積極拓展電力交易、儲(chǔ)能和虛擬電廠等新造。功率預(yù)測(cè)設(shè)備和服務(wù)的收入與電站客戶數(shù)量及平均單價(jià)相關(guān)，2022年公司存量年公定在67.5%；(2)新能源并網(wǎng)智能控制產(chǎn)品：主要為自動(dòng)發(fā)電控制系統(tǒng)、自動(dòng)電壓控制系統(tǒng)和快速頻率響應(yīng)系統(tǒng)?？蛻糁饕獊?lái)自功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品，隨著功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品電站客戶數(shù)毛利率穩(wěn)定在61.3%；(3)新能源電站智能運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)：包括集中式和分布式電站智能運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)，客戶主要來(lái)自功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品，隨著功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品電站客戶數(shù)持續(xù)增加，以及智能運(yùn)營(yíng)系/30.0%/25.0%；預(yù)計(jì)毛利率穩(wěn)定在41.5%；(4)電網(wǎng)新能源管理系統(tǒng)：主要為省調(diào)新能源管理系統(tǒng)和地市級(jí)新能源管理系司電網(wǎng)新能源管理系統(tǒng)毛利率較高，預(yù)計(jì)2023-2025年毛利率穩(wěn)定在88.1%；策文件陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)電力交易產(chǎn)品率先進(jìn)入高速發(fā)展期，儲(chǔ)能、虛擬電廠等新興1.0%。價(jià)值價(jià)值/36表15：公司業(yè)務(wù)拆分表(單位：百萬(wàn)元)1223E24E25E6.899Y%3206新能源發(fā)電功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品.635.83Y%%新能源并網(wǎng)智能控制