云南白藥集團股份有限公司投資價值分析報告精講

/2013-2014-2《證券模擬交易實訓》期末考核主題：XX白藥集團股份有限公司投資價值分析報告班級：姓名：學號：指導老師：目錄一、公司簡介3二、基本面分析4〔一宏觀經(jīng)濟分析4〔二行業(yè)分析41、經(jīng)濟周期與行業(yè)分析42、行業(yè)生命周期分析43市場結構與競爭市場分析54、我國醫(yī)藥行業(yè)存在的問題7〔三公司財務分析91、資產(chǎn)負債表分析92、利潤表分析103、現(xiàn)金流量表分析10三、技術面分析14〔一日K線分析14〔二KDJ曲線分析15〔三MACD曲線分析16〔四RIS分析17四、投資建議17參考文獻：18XX白藥集團股份有限公司投資價值分析一、公司簡介XX白藥集團股份有限公司.公司股票簡稱XX白藥,股票代碼000538,公司股票上市交易所為XX證券交易所。公司前身為成立于1971年6月的XX白藥廠。1993年5月3日經(jīng)XX省經(jīng)濟體制改革委員會云體<1993>48號文批準,XX白藥廠進行現(xiàn)代企業(yè)制度改革,成立XX白藥實業(yè)股份有限公司,在XX省工商行政管理局注冊登記。經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)審字<1993>55號文批準,公司于1993年11月首次向社會公眾發(fā)行股票2,000萬股<含20萬內(nèi)部職工股>,定向發(fā)行400萬股,發(fā)行價格3.38元/股,發(fā)行后總股本8,000萬股。1996年10月經(jīng)臨時股東大會會議討論,公司更名為XX白藥集團股份有限公司。公司于20XX5月29日實施股權分置改革。公司主要經(jīng)營化學原料藥、化學藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、保健食品、食品〔憑許可證經(jīng)營.化妝品及飲料的研制、生產(chǎn)及銷售；糖、茶、建筑材料.裝飾材料的批發(fā)、零售、代購代銷；科技及經(jīng)濟技術咨詢服務.物業(yè)經(jīng)營管理〔憑資質(zhì)證開展經(jīng)營活動.醫(yī)療器械〔二類、醫(yī)用敷料類、一次性使用醫(yī)療衛(wèi)生用品.日化用品。公司是中成藥行業(yè)中骨傷科、止血等細分領域的龍頭企業(yè).XX白藥系列<包括宮血寧膠囊>由于其產(chǎn)品的獨特性、品牌價值和上游資源的瓶頸,及其部分產(chǎn)品屬保護品種得以實現(xiàn)壟斷性經(jīng)營等三大因素共同形成了產(chǎn)品的定價能力。公司是經(jīng)過百年的發(fā)展的老品牌?；久娣治觥惨缓暧^經(jīng)濟分析進入20XX.醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨多重利好因素：一是政府層面加快了推動醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展和轉型升級的步伐；二是隨著新醫(yī)改步入深水區(qū).醫(yī)保參保人數(shù)將繼續(xù)快速上升；三是前期國務院出臺的把新型農(nóng)村養(yǎng)老保險和城鎮(zhèn)養(yǎng)老保險合并的新政對藥品質(zhì)量和服務的要求進一步提高；四是20XX國務院常務會議明確部署促進健康服務產(chǎn)業(yè)發(fā)展.到2020年健康服務產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達8萬億?！捕袠I(yè)分析1、經(jīng)濟周期與行業(yè)分析目前我國經(jīng)正處于一個恢復發(fā)展的時機.醫(yī)藥行業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分.是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結合.一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的產(chǎn)業(yè)。其主要門類包括：化學原料藥及制劑、中藥材、中藥飲片、中成藥、抗生素、生物制品、生化藥品、放射性藥品、醫(yī)療器械、衛(wèi)生材料、制藥機械、藥用包裝材料及醫(yī)藥商業(yè)。醫(yī)藥行業(yè)對于保護和增進人民健康、提高生活質(zhì)量.為計劃生育、救災防疫、軍需戰(zhàn)備以及促進經(jīng)濟發(fā)展和社會進步均具有十分重要的作用。

2、行業(yè)生命周期分析整體來說.醫(yī)藥行業(yè)整體處于發(fā)展階段.但其中細分產(chǎn)品具有很大的差異性.雖然大部分醫(yī)藥產(chǎn)品都處于成長階段.但其中相當部分生物醫(yī)藥產(chǎn)品和一些創(chuàng)新藥品還處于初創(chuàng)階段。3市場結構與競爭市場分析圖2.2.3-1XX白藥的市場表現(xiàn)注：圖表數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)圖2.2.3-2同行業(yè)公司總市值比較〔單位：億元注：圖表數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)注：圖表數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)圖2.2.3-3同行業(yè)公司凈利潤比較〔單位：億元注：圖表數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)注：圖表數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)圖2.2.3-4同行業(yè)公司流通市值比較〔單位：億元注：圖表數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)注：圖表數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)圖2.2.3-5同行業(yè)公司營業(yè)收入比較〔單位：億元注：圖表數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)注：圖表數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)20XX.國內(nèi)經(jīng)濟變化多端、人民幣升值、行業(yè)競爭加劇等諸多不利因素給公司帶來了持續(xù)挑戰(zhàn).面對紛繁復雜的經(jīng)濟形勢.在XX白藥第七屆董事會的引領下.公司管理層及全體員工圍繞20XX年會提出的"專業(yè)鑄就品質(zhì).健康成就未來"這一年度發(fā)展主旨.努力克服困難.增強市場形勢的預見與判斷能力.以客戶需求為中心.以提升經(jīng)濟效益為目標.持續(xù)變革和不斷創(chuàng)新.推行全面質(zhì)量管理.優(yōu)化資源聚合平臺建設.提升風險管理.加大技術創(chuàng)新.積極承擔社會責任.打造具有競爭力和"XX白藥"特色的管理運營模式.在科學決策與高效管理中確保了公司經(jīng)營效果的最大化。公司的藥品、健康、醫(yī)藥商業(yè)、中藥資源等四大板塊各具特色.圍繞"藥"這個根本推動大健康產(chǎn)業(yè)齊頭并進、并舉發(fā)展.穩(wěn)步地推進傳統(tǒng)中藥與現(xiàn)代生活的完美融合。4、我國醫(yī)藥行業(yè)存在的問題〔1醫(yī)藥企業(yè)多、小、散、亂的問題突出.缺乏大型龍頭企業(yè)。

全國醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)專業(yè)化程度不高.缺乏自身的品牌和特色品種。大多數(shù)企業(yè)不僅規(guī)模小、生產(chǎn)條件差、工藝落后、裝備陳舊、管理水平低.而且布局分散.企業(yè)的生產(chǎn)集中度遠遠低于先進國家的水平。<2>以企業(yè)為中心的技術創(chuàng)新體系尚未形成。

新藥創(chuàng)新基礎薄弱.醫(yī)藥技術創(chuàng)新和科技成果迅速產(chǎn)業(yè)化的機制尚未完全形成.醫(yī)藥科技投入不足.缺少具有我國自主知識產(chǎn)權的新產(chǎn)品.產(chǎn)品更新慢.重復嚴重。老產(chǎn)品多、新產(chǎn)品少;低檔次與低附加值產(chǎn)品多、高技術含量與高附加值產(chǎn)品少;重復生產(chǎn)品種多、獨家品牌少。應用高新技術改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的步伐較慢。多數(shù)老產(chǎn)品技術經(jīng)濟指標不高.工藝落后.成本高.缺乏國際競爭能力?！?醫(yī)藥流通體系尚不健全。

在計劃經(jīng)濟體制下形成的三級批發(fā)格局基本打破以后.新的有效的醫(yī)藥流通體系尚未完全形成.非法藥品集貿(mào)市場屢禁不止。加上生產(chǎn)領域多年來的低水平重復建設.致使多數(shù)品種嚴重供大于求.流通秩序混亂.治理任務艱巨。

〔4醫(yī)療器械產(chǎn)品質(zhì)量性能較差。

我國自己能生產(chǎn)的醫(yī)療器械產(chǎn)品大多數(shù)是附加值較低的常規(guī)中低檔產(chǎn)品.而臨床上所需的高、精、尖醫(yī)療器械與新型實用醫(yī)療設備多數(shù)需進口。常規(guī)醫(yī)療器械產(chǎn)品的更新?lián)Q代慢、科技含量低.產(chǎn)品質(zhì)量不能滿足醫(yī)療衛(wèi)生高質(zhì)量的要求.產(chǎn)品返修率與停機率高于國外同類產(chǎn)品.產(chǎn)品的可靠性不穩(wěn)定。

〔5制劑品種與原料藥品種不相匹配。

我國已是國際上原料藥生產(chǎn)大國.但對藥物制劑技術開發(fā)研究不夠.制劑水平低.大多數(shù)制劑產(chǎn)品質(zhì)量不高.難以進入國際市場；我國平均一種原料藥只能做成三種制劑.而國外一種原料藥能做成十幾種甚至幾十種制劑；制劑技術落后.制劑產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性不高。

<6>醫(yī)藥產(chǎn)品進出口結構不合理。

我國仍然沒有擺脫傳統(tǒng)的出口附加值較低、污染較重的化學原料藥及常規(guī)手術器械、衛(wèi)生材料、中藥材.而進口價格昂貴的制劑及大型、高檔醫(yī)療設備的進出口模式.高新技術產(chǎn)品出口比重較低。國際市場開發(fā)力度不夠.信息渠道不暢.對國際市場信息反應遲緩。特別是缺乏聯(lián)合開拓國際市場的意識與機制?！踩矩攧辗治?、資產(chǎn)負債表分析表1XX白藥的資產(chǎn)負債表圖表數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)圖表數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)資產(chǎn)負債表2013/12/312012/12/312011/12/312010/12/31資產(chǎn):貨幣資金<元>21.5億17.6億11.4億19.9億應收賬款<元>5.41億4.79億4.13億4.61億其它應收款<元>5.60億6804萬7524萬8545萬存貨<元>47.7億43.8億35.4億27.3億流動資產(chǎn)合計<元>111億88.9億73.8億63.7億長期股權投資<元>162萬3000萬3015萬3518萬累計折舊<元>7787萬6374萬2871萬2576萬固定資產(chǎn)<元>13.0億13.1億10.3億2.37億無形資產(chǎn)<元>2.59億2.32億2.44億1.20億資產(chǎn)總計<元>131億108億90.9億76.3億負債:應付賬款<元>18.3億17.8億15.9億14.9億預收賬款<元>4.19億3.56億3.44億1.61億存貨跌價準備<元>4479萬3861萬3998萬4141萬流動負債合計<元>37.2億34.7億33.4億30.3億長期負債合計<元>1.94億2.13億1.94億1.88億負債合計<元>39.1億36.9億35.4億32.2億權益:實收資本<或股本><元>6.94億6.94億6.94億6.94億資本公積金<元>13.3億13.4億12.5億12.5億盈余公積金<元>5.72億4.25億3.66億2.74億股東權益合計<元>92.3億71.2億55.6億44.1億流動比率2.982.562.212.1.從20XX12月31日到20XX12月31日.公司貨幣資金、負債、盈余公積和流動比率總體呈增長趨勢.說明了公司的實力有所增強.償債能力也有所增強。2、利潤表分析表2.3.2-1XX白藥的利潤表圖表數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)圖表數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)利潤表2013/12/312012/12/312011/12/312010/12/31營業(yè)收入<元>158億138億113億101億營業(yè)成本<元>111億95.9億79.2億70.0億銷售費用<元>20.1億19.6億16.7億17.0億財務費用<元>786萬107萬-1931萬-1456萬管理費用<元>4.62億3.79億3.18億2.53億資產(chǎn)減值損<元>1.84億1573萬868萬1653萬投資收益<元>6.85億67.0萬1683萬800萬營業(yè)利潤<元>26.4億18.0億13.7億10.4億利潤總額<元>27.0億18.3億14.1億10.4億所得稅<元>3.80億2.47億1.96億1.13億歸屬母公司所有者凈利潤<元>23.2億15.8億12.1億9.26億,從20XX12月31日到20XX12月31日.公司的營業(yè)收入由101億元增加到了158億元.營業(yè)成本的增長比率小于營業(yè)收入的增長比率.說明了公司的經(jīng)營和管理水平有所提升；利潤總額增長了大約三倍.由10.4億元增加到27億元.說明了公司的經(jīng)營狀況良好。3、現(xiàn)金流量表分析表2.3.3-1XX白藥的現(xiàn)金流量表圖表數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)圖表數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)現(xiàn)金流量表2013/12/312012/12/312011/12/312010/12/31經(jīng)營:銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金<元>167億157億114億101億收到的稅費返還<元>8.24萬0收到其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金<元>1.16億8229萬1.00億7647萬經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計<元>168億158億115億102億購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金<元>127億115億92.0億74.1億支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金<元>6.86億6.53億3.67億3.38億支付的各項稅費<元>11.2億10.4億8.30億6.58億支付其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金<元>19.0億17.7億15.9億13.1億經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計<元>164億150億120億97.3億經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額<元>3.42億7.89億-4.48億4.32億投資:取得投資收益所收到的現(xiàn)金<元>4225萬155萬910萬500萬處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額10.4萬1201萬1927萬424萬投資活動現(xiàn)金流入小計<元>6.84億1.76億1.35億924萬購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金凈額7514萬1.20億3.65億5.78億處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金凈額10.4萬1201萬1927萬424萬投資支付的現(xiàn)金<元>2.26億1.55億1.01億354萬投資活動現(xiàn)金流出小計<元>3.93億2.75億4.69億6.21億投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額<元>2.91億-9918萬-3.35億-6.11億籌資:吸收投資收到的現(xiàn)金<元>0取得借款收到的現(xiàn)金<元>1000萬1000萬1000萬1000萬籌資活動現(xiàn)金流入小計<元>1539萬1905萬1000萬1000萬償還債務支付的現(xiàn)金<元>1000萬1000萬1000萬1000萬分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金〔元3.13億1.12億7006萬1.09億籌資活動現(xiàn)金流出小計<元>3.24億1.22億8006萬1.19億籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額<元>-3.09億-1.03億-7006萬-1.09億經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析。近三年來企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出呈現(xiàn)一個上升趨勢.說明了企業(yè)的經(jīng)營狀況良好.成長性也較好.但是企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的波動較大.穩(wěn)定性不足?！?投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析近四年來企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出呈現(xiàn)一個穩(wěn)定的上升趨勢.說明了企業(yè)擴大規(guī)模或開發(fā)新的利潤增長點.需要大量的現(xiàn)金投入.投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量補償不了流出量.投資活動現(xiàn)金凈流量為負數(shù).但是XX白藥進行了有效投資.將會在未來產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入用于償還債務.創(chuàng)造收益.企業(yè)不會有償債困難。在20XX年末.XX白藥的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈流量為正.說明了企業(yè)在經(jīng)過幾年的投資以后.已經(jīng)不需要做大量投資.資金已經(jīng)產(chǎn)生了盈余。<3>籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析近幾年來.XX白藥的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入保持在了一個相對穩(wěn)定的水平以內(nèi).籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出總體呈現(xiàn)了一個上升的趨勢.籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量較大.企業(yè)面臨的償債壓力較大。但是結合XX白藥的資產(chǎn)負債表來看.企業(yè)的現(xiàn)金凈流入量主要來自于企業(yè)吸收的權益性資本.償債壓力較??；臨償債壓力.資金實力反而增強.企業(yè)資金實力增強.財務風險較低。三、技術面分析日K線分析圖3.1-1XX白藥日K線圖注：圖表來源于華西交易軟件,20XX12月3日通過軟件截圖如圖3.1-1.一、XX白藥的近幾天形成向上突破趨勢.并且5日均線、10日均線20日均線、60日均線形成黃金交叉點.對股票的K線圖形形成支撐點.之后幾天股票繼續(xù)上漲；二、從K線圖形來看.在連續(xù)的上漲之后.近兩日出現(xiàn)了連續(xù)的小陽星.股票K線圖形成上升趨勢.但是上升的壓力有所增大.多空雙方競爭激烈.但是總體上來說還是多方占優(yōu)；三、從成交量來看.近幾日的成交量較大.并且成交量總體呈現(xiàn)一個上升的趨勢.說明了以后一段時間內(nèi)還會繼續(xù)放量上漲.但中途可能會有一些調(diào)整的趨勢波動。從以上幾點來看.XX白藥近期不乏可操作之處。圖3.1-2XX白藥日K線圖注：圖表來源于華西交易軟件,20XX12月3日通過軟件截圖注：圖表來源于華西交易軟件,20XX12月3日通過軟件截圖如圖3.1-2所示.公司的K線圖形態(tài)總體呈現(xiàn)出一個下降三角形.但是在下降趨勢出現(xiàn)并且見底之后向上形成突破趨勢。另外公司的股價降到47.1元時觸底反彈.呈現(xiàn)出波動上升趨勢.從這兩點來看.XX白藥的公司股票的后市看好。KDJ曲線分析圖3.2-1XX白