《新編投資銀行學(xué)》第章：金融市場(chǎng)綜述

金融市場(chǎng)綜述IntroductiontoGlobalFinancialMarkets歐陽(yáng)良宜北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院Dr.Ouyang1內(nèi)容提要金融市場(chǎng)概覽 介紹金融市場(chǎng)的分類，證券類別以及參與者貨幣市場(chǎng) 按貨幣工具類別介紹貨幣工具流通的市場(chǎng)債券市場(chǎng) 按債券類別介紹國(guó)外的債券市場(chǎng)股票市場(chǎng) 介紹股票市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)和交易衍生品市場(chǎng) 介紹期貨，期權(quán)及其他衍生品Dr.Ouyang21.金融市場(chǎng)概覽貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)（MoneyandCapital） 按金融工具的流動(dòng)性分類初級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)（PrimaryandSecondary) 按證券的發(fā)行和交易分類場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)（ExchangeandOTC） 按交易的場(chǎng)所分類Dr.Ouyang3證券貨幣證券 政府短期債券，商業(yè)票據(jù)，回購(gòu)協(xié)議及大額可轉(zhuǎn)讓存單等。資本證券 中長(zhǎng)期國(guó)債，公司債，抵押貸款及股票等。衍生工具 期貨，期權(quán)及掉期協(xié)議等。Dr.Ouyang4金融市場(chǎng)參與者金融市場(chǎng)的參與者存款機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行，儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)及信用社非存款機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)公司，共同基金，證券公司，保險(xiǎn)公司，養(yǎng)老基金金融市場(chǎng)的監(jiān)管者證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)中央銀行、財(cái)政部司法部Dr.Ouyang52.貨幣市場(chǎng)美國(guó)短期國(guó)債市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)其他貨幣工具市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)的角色Dr.Ouyang62.1美國(guó)短期國(guó)債市場(chǎng)折價(jià)債券 以低于面值的價(jià)格出售，不付利息期限 有1,2,4,13,26,52周等幾個(gè)期限風(fēng)險(xiǎn) 有美國(guó)政府征稅能力做保障，無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性 具有高流動(dòng)性，二級(jí)市場(chǎng)交易相當(dāng)活躍發(fā)行 通過(guò)郵件拍賣的形式發(fā)行，每周舉行一次報(bào)價(jià) 以貼現(xiàn)率（非實(shí)際收益率）報(bào)價(jià)Dr.Ouyang7國(guó)債拍賣例：美國(guó)財(cái)政部計(jì)劃在本周發(fā)行100億美元的短期國(guó)債，收到投資者的如下報(bào)價(jià)：A、購(gòu)買數(shù)量40億美元，收益率5％B、購(gòu)買數(shù)量20億美元，收益率4.5％C、購(gòu)買數(shù)量40億美元，收益率4％D、購(gòu)買數(shù)量30億美元，收益率3.5%E、購(gòu)買數(shù)量30億美元，收益率3％問(wèn)：最后成交的收益率是多少？獲得國(guó)債配售的投資者是誰(shuí)？答案：最后成交收益率為4％，C、D和E三家投資者獲得配售。Dr.Ouyang82.1美國(guó)短期國(guó)債市場(chǎng)Source:FederalReserveSystemDr.Ouyang9影響用利率牲的主蘆要因注素通貨席膨脹觸預(yù)期如果憲預(yù)期嶼未來(lái)意通貨墻膨脹榮率會(huì)且上升支，那筋么市扣場(chǎng)的配利率杠也會(huì)楚跟著按上升經(jīng)濟(jì)驢增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)順增長(zhǎng)戒強(qiáng)勁猾也會(huì)檢帶動(dòng)對(duì)對(duì)資兩本的勒需求鄙，從最而提努升利委率貨幣星供給貨幣辣供給委增加察會(huì)增拍加可吼貸資板金，儲(chǔ)從而慣壓低質(zhì)利率預(yù)算舞赤字財(cái)政離赤字愿增加口，意奇味著智政府哀借款螞增加蟻，會(huì)貧提升睡利率Dr抖.工Ou您ya種ng102.丘2商業(yè)撕票據(jù)醬市場(chǎng)發(fā)行靈者商業(yè)釋票據(jù)混是由糧高信估用等邁級(jí)的談企業(yè)肌發(fā)行則的無(wú)灘擔(dān)保低債務(wù)絕憑證版，通妥常是興為企遷業(yè)的驅(qū)存貨算和應(yīng)繪收賬刃款占篩用的絮資金擁而設(shè)櫻；風(fēng)險(xiǎn)雖然豆商業(yè)威票據(jù)靠很少嗓出現(xiàn)工違約過(guò)，但吵是還燙是要擦付出丑比國(guó)茅債高頸的借環(huán)貸成火本；期限商業(yè)字票據(jù)粘一般丟期限幅為20－45天，遷但也蓋有短步至1天和白長(zhǎng)至27魂0天的驕；發(fā)行由企劃業(yè)直雄接向?yàn)E投資鋼者發(fā)炸行或頓者由嗓投資股銀行評(píng)包銷景；流動(dòng)耕性缺乏兵活躍臨的二膚級(jí)市個(gè)場(chǎng)，睜通常狼是持希有至妥到期仰或者六由發(fā)番行者驗(yàn)贖回或。Dr足.尤Ou座ya喬ng112.賓2商業(yè)舅票據(jù)眼市場(chǎng)So萍ur裳ce鍵:盟Fe飯de減ra僑l嘩Re息se伙rv筍e劈燕Sy錢st杰emDr獲.峽Ou共ya垃ng122.盡3歐洲球美元內(nèi)市場(chǎng)歐洲習(xí)貨幣賽市場(chǎng)[E葵ur左oc若ur秩re動(dòng)nc可y頌Ma篇rk步et窯]歐洲夏美元炒實(shí)際灘指的達(dá)是美固國(guó)以告外的粗美元扛存款妹，不懂一定句是在玻歐洲遇。由照于不基受美按國(guó)存昨款利嚇率和矩準(zhǔn)備拖金的痕限制計(jì)，因課此歐藏洲美鳥(niǎo)元對(duì)勻存貸冬雙方閃都很材有吸獵引力。同樣饑的，伸日本頌以外究的日才元存盛款就沫叫歐反洲日澡元。閑美元恐存款宋約占奧歐洲蓮貨幣抵的70剛-8吉0%。歐洲臺(tái)貨幣償市場(chǎng)誼的主葉要工詳具為員大額拌可轉(zhuǎn)姨讓存革單，華歐洲秀本票稍以及次銀行唱貸款照。歐洲聲貨幣腥市場(chǎng)財(cái)?shù)闹鞫岩獏⑻昱c者堵為政翠府或院者大乒公司翠。歐洲呀市場(chǎng)酒不限曲于歐蘭洲和家美國(guó)岸，日綿本、伏加拿譯大以廢及香稀港的咽金融蜘機(jī)構(gòu)元也有境參與盈。Dr良.溉Ou府ya圖ng132.廣4其他寺貨幣噴工具秋市場(chǎng)大額耀可轉(zhuǎn)石讓存梯單市寶場(chǎng)由存到款機(jī)詞構(gòu)向帝投資謊者發(fā)居行的燈大額主債務(wù)掙憑證似，面蘭值在豎一百呀萬(wàn)美網(wǎng)元左呀右，愧一般榆的購(gòu)澇買者對(duì)為貨屋幣市得場(chǎng)共概同基軌金?；刭?gòu)刃協(xié)議實(shí)質(zhì)鮮上是澆以證鈴券為匹抵押艱品的瓜短期塑貸款分。借舉貸雙賓方一芒般都新是金篇融機(jī)費(fèi)構(gòu)。銀行亦間同玩業(yè)拆晝借市雙場(chǎng)著名六的如桂美國(guó)贊的聯(lián)糟邦基吩金市臘場(chǎng)(F宿ed蹲er袖al盲F丙un甘d)和倫菌敦同枯業(yè)拆著借市就場(chǎng)(L尤on移do總n烏In暈te焰r-鳴Ba朵nk燃O彎ve當(dāng)rn皂ig暮ht背R采at爺e,犬L表IB懶OR趙)Dr竄.擾Ou笛ya羨ng142.貨5金融導(dǎo)機(jī)構(gòu)神的角臭色金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)的活動(dòng)商業(yè)銀行和存款機(jī)構(gòu)發(fā)行商業(yè)票據(jù)發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓存單，在銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)借貸，訂立回購(gòu)協(xié)議，買賣短期國(guó)債為發(fā)行商業(yè)票據(jù)的公司提供信貸額度金融公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)貨幣市場(chǎng)共同基金投資于短期國(guó)債，商業(yè)票據(jù)，大額可轉(zhuǎn)讓存單，回購(gòu)協(xié)議和銀行承兌匯票保險(xiǎn)公司投資流動(dòng)性強(qiáng)的貨幣市場(chǎng)工具養(yǎng)老基金投資流動(dòng)性強(qiáng)的貨幣市場(chǎng)工具投資銀行承銷商業(yè)票據(jù)，參與國(guó)債拍賣投資于貨幣市場(chǎng)工具資料駱來(lái)源厘：Je廊f(wàn)fMa獅du箱ra，F(xiàn)i承na擴(kuò)nc倦ia瞞l兵Ma流rk拿et獲s蜂an哭d盆In疫st指it格ut嗚io笨nsDr魄.只Ou連ya該ng153.債券船市場(chǎng)中長(zhǎng)休期國(guó)小債市憐場(chǎng)聯(lián)邦壇機(jī)構(gòu)積債券遮市場(chǎng)市政納債券妥市場(chǎng)公司壁債券親市場(chǎng)金融匹機(jī)構(gòu)籃的角擁色Dr妻.狐Ou術(shù)ya胞ng163.債券繩市場(chǎng)Fe怨de現(xiàn)ra旅l斧Re旦se單rv欲e:Fl將ow直o環(huán)f吵Fu盡nd當(dāng)s則Ac慘co疲un贏ts希o型f侄th切e恥Un經(jīng)it裂ed殃S呆ta倍te匠s,Se雁pt往em摩be竿r重16離,考20霜04Dr衛(wèi).萬(wàn)Ou萍ya峽ng17中國(guó)億國(guó)家材銀行深存貸見(jiàn)款Dr懷.陪Ou陜ya孤ng183.琴1中長(zhǎng)泰期國(guó)胸債市牙場(chǎng)面值通常邀面值灣為10若00美元堵，每灰半年蓬付息杜一次期限以10年為棋界區(qū)阻分中蕩期和接長(zhǎng)期黑國(guó)債交易主要膛于場(chǎng)爽外交接易市藍(lán)場(chǎng)進(jìn)渡行交回易應(yīng)用重要澤的衍土生金前融工您具載刻體(U養(yǎng)nd惰er之ly嶄in養(yǎng)g援As寫se標(biāo)ts強(qiáng)),比如品國(guó)債西期貨/期權(quán)信都是激以到天期期忍限超說(shuō)過(guò)一捧定年幸數(shù)（若比如15年）竄的國(guó)豆債作焰為交廈割物初，也居是回織購(gòu)協(xié)妻議常始用的阻抵押議品；通貨枝膨脹呢指數(shù)崖化國(guó)憤債利息鈴率隨膚通貨墾膨脹獅指數(shù)專變化電而變戒化的捏國(guó)債Dr袖.工Ou藏ya僵ng193.燭1中長(zhǎng)哥期國(guó)易債市甲場(chǎng)Dr緊.眨Ou城ya翁ng20中長(zhǎng)跑期國(guó)免債風(fēng)佩險(xiǎn)通貨鍬膨脹湊預(yù)期如果胞預(yù)期凈未來(lái)安通貨朝膨脹具率會(huì)彈上升勵(lì)，那牛么市心場(chǎng)的沉利率絹也會(huì)勝跟著攔上升經(jīng)濟(jì)耗增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)雜增長(zhǎng)琴?gòu)?qiáng)勁膽也會(huì)貞帶動(dòng)隱對(duì)資品本的熟需求曾，從釘而提思升利魄率貨幣木供給貨幣針供給戲增加漿會(huì)增軟加可近貸資蘿金，困從而底壓低傳利率預(yù)算觸赤字財(cái)政竹赤字悲增加呢，意筑味著響政府贊借款毛增加郵，會(huì)逼提升兵利率期限國(guó)債奪的期廁限越碎長(zhǎng)，鍵利率段波動(dòng)蛇越劇事烈Dr伏.訪Ou皇ya眨ng213.匪2聯(lián)邦啞機(jī)構(gòu)唱債券聯(lián)邦因機(jī)構(gòu)該債券(F牙ed帶er銹al值A(chǔ)彼ge即nc苦y正Bo門nd起s)由聯(lián)生邦政霸府屬塔下的政府慰國(guó)民宴抵押翅貸款交協(xié)會(huì)和聯(lián)邦論住房朝信貸則抵押獅協(xié)會(huì)，以伐及政墨府特我許的聯(lián)邦羨國(guó)民成抵押策貸款帽協(xié)會(huì)難，為家宰庭住鉗房貸挨款提宇供資遭金。信用球等級(jí)曬僅次加于國(guó)越債，說(shuō)因此跳融資兵成本即比較倚低。主要奧風(fēng)險(xiǎn)賄來(lái)自團(tuán)于利臨率風(fēng)找險(xiǎn)，悲即由辛于利葵率變擇化而陡帶來(lái)愉的借牙款者紋提前容或者段延遲潛償付蓬本金肢的風(fēng)林險(xiǎn)。聯(lián)邦辣機(jī)構(gòu)逐債券系是不脅少金表融創(chuàng)兩新的野載體編。聯(lián)邦碰機(jī)構(gòu)聲債券唱的市柳場(chǎng)規(guī)挺模非捐常龐示大，喇可以踢與國(guó)館債相栗提并份論。Dr四.揮Ou廣ya耀ng22抵押緒貸款定義個(gè)人滲或者扇機(jī)構(gòu)憲以購(gòu)方買的隙長(zhǎng)期礙資產(chǎn)如為抵垂押向片銀行伙借款攏，并擱每月造還本霧付息亮。例：病投資臘者甲駝購(gòu)買廁一套銀商品林房，衣房?jī)r(jià)30萬(wàn)元泡，其更中3萬(wàn)為限投資辦者甲扁首付磁，其物余27萬(wàn)元腐為銀咽行提楊供的六抵押明貸款甲，投鬼資者烈甲在密房屋谷交付暮使用陷以后番應(yīng)每賤月向主銀行白償還30香00元人常民幣慣，分10年付腎清。硬如投筑資者浙甲未夏能按屑期償宣還30芒00元，境銀行斥有權(quán)么將房臣屋拍沒(méi)賣以伐抵消廣貸款平。Dr商.催Ou鍋ya贈(zèng)ng23抵押窄貸款洽證券示化家庭家庭家庭家庭貸款機(jī)構(gòu)聯(lián)邦機(jī)構(gòu)個(gè)人投資者機(jī)構(gòu)投資者海外投資者抵押貸款本息政府機(jī)構(gòu)債券本息Dr彩.福Ou潤(rùn)ya織ng24政府鎮(zhèn)機(jī)構(gòu)姥債券潔的風(fēng)熔險(xiǎn)利率處風(fēng)險(xiǎn)由于護(hù)利率亮波動(dòng)墨而帶豪來(lái)債鉤券價(jià)沫格變條化的暈風(fēng)險(xiǎn)提前驚償付往風(fēng)險(xiǎn)由于撥借款恩人提將前償福付而騰給債酒券投封資者干帶來(lái)郵利息蹤蝶損失扯的風(fēng)弟險(xiǎn)信用漆風(fēng)險(xiǎn)借款東人延慣期付六款或炕者不撒還款妙的風(fēng)冤險(xiǎn)測(cè)定令風(fēng)險(xiǎn)由于璃提前稀還款酸率設(shè)恒定錯(cuò)牧誤而縮慧定價(jià)缺過(guò)高漠或者咳過(guò)低容的風(fēng)鞠險(xiǎn)Dr窗.鳴Ou劈燕ya倘ng253.稿3市政狼債券市政季債券(M銅un晌ic掌ip倘al飼B袍on縱ds嫩)是由較州和餃地方窮政府噴發(fā)行擁的，奶有違坦約風(fēng)辛險(xiǎn)，筋按償終付資巾金來(lái)拌源可義以分慚為兩賠類。普通算債務(wù)嗚債券(G制OB波)是以遙地方喬征稅懷能力芳為擔(dān)如保；收益桶債券(R仔B)是以唉某個(gè)朽特定蹦項(xiàng)目熟的收襲入為鳳擔(dān)保候，比偽如收醫(yī)費(fèi)公面路；市政至債券差不繳遣聯(lián)邦起所得舍稅，氏因此粒某些隙時(shí)候芝，名膏義收慕益率尊比國(guó)洽債還播要低默；市政扇債券蜓通常亭是某伯些不膝能免職稅的婆基金攀的重視點(diǎn)投貴資對(duì)良象。Dr定.卷Ou疫ya佩ng26案例兩：橘伶縣破負(fù)產(chǎn)19暖94年12月，軟美國(guó)傘最富鬧有的座縣－俱加州伍橘縣擱因未桿能償伶還到碎期債碰務(wù)而勞宣布培財(cái)政購(gòu)破產(chǎn)鄰。橘蓋縣的美財(cái)政菌官未煌能夠灰設(shè)計(jì)設(shè)合適扇的投怨資政舍策，耍主要搖資金盲來(lái)源存于短染期債枯務(wù)，毫而大尼量投氧資于挖長(zhǎng)期咸債券慢。不幸臘的是餓，美淹聯(lián)儲(chǔ)吃從19航94年開(kāi)撿始就冤不斷旬提高隨利率愧，從機(jī)而導(dǎo)態(tài)致債犯券價(jià)倡格出猜現(xiàn)大噴幅下椅滑。殘橘縣停及其瘦附屬乞機(jī)構(gòu)蔬的可悄投資膝資產(chǎn)胞總計(jì)76億美杜元，聽(tīng)然而眉橘縣跟還另賴外向?qū)偈袌?chǎng)突借取機(jī)了14德0億美勇元的撓短期肌債務(wù)名。在防利率庭上升灘的市遇場(chǎng)環(huán)輝境下薄，20墻6億美乞元的厚投資捎總計(jì)餐損失17億美巧元，肉最終互導(dǎo)致駝了橘犁縣破帝產(chǎn)。Dr絮.訪Ou別ya臘ng273.種4公司抱債券公司問(wèn)債券(C炎o(hù)r鏟po印ra恨te順B殼on利ds置)公司挽債券艱是企篩業(yè)為充獲得掏長(zhǎng)期躲資本救而發(fā)這行的壁債務(wù)租憑證庸，通戚常期椅限為10到30年；公司害債券債通常淡先經(jīng)保過(guò)評(píng)案級(jí)(e四.g友.膀Mo返od娘y,殊S什ta梅nd勒ar局d煉&脂Po劈燕ol怨)，然鈔后再建發(fā)行技；多數(shù)旦公司唉債券塔是由弊投資望銀行恒承銷超；垃圾蔥債券帥，指宗的是資高風(fēng)禿險(xiǎn)的高次級(jí)上債券(S貧ub丑or虹di假na卡te祝B俯on傅ds腦)；公司越債券正的二旱級(jí)市墳場(chǎng)既阿有NY駝SE等場(chǎng)肚內(nèi)市統(tǒng)場(chǎng)，灶也有膊柜臺(tái)孝交易潤(rùn)市場(chǎng)呼，但奴是場(chǎng)伯內(nèi)市跪場(chǎng)的族規(guī)模梅占優(yōu)平勢(shì)。Dr預(yù).竭Ou侄ya軌ng28債券峰的評(píng)撲級(jí)公司功的資昂質(zhì)，ch菌ar騙ac納te粥r，包柏括經(jīng)仿理層法的職領(lǐng)業(yè)操歇守，露公司談的既捧往信閉貸記爽錄等耳。債券獨(dú)的條嫁約，co蘆ve搬na狡nt年s，指嚼的時(shí)幻玉債券只的條筍款，臭條款越對(duì)經(jīng)筒理人猛限制刺越嚴(yán)常格，偽對(duì)投卻資者秘的保跳護(hù)越礎(chǔ)強(qiáng)。抵押貴物，co趕ll汗at炎er進(jìn)al，是云發(fā)行雹者違惜約時(shí)盜投資逆者收圾回投拜資的螺保障扒。公司痰的還洽款能方力，ca呢pa屯ci鵲ty演t律o拋pa培y，考禾察公撤司的俗盈利抽能力轎。Dr送.復(fù)Ou鏡ya糞ng29債券沃等級(jí)等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)普爾穆迪信用風(fēng)險(xiǎn)非常低AAAAaa信用風(fēng)險(xiǎn)很低AAAa信用風(fēng)險(xiǎn)低AA可投資級(jí)BBBBaa信用風(fēng)險(xiǎn)高BBBa信用風(fēng)險(xiǎn)很高BBDr絲式.權(quán)Ou致ya昏ng303.砌5歐洲尾債券罪市場(chǎng)與美時(shí)國(guó)債升券市耽場(chǎng)不挑同，涉歐洲守的債紹務(wù)市皇場(chǎng)并權(quán)不是原以政袍府債任券為脅主導(dǎo)港，相找反地省，是避以金福融機(jī)假構(gòu)債茶務(wù)為吧主；歐盟旅的總?cè)芋w債撒券市釀場(chǎng)同傷美國(guó)叮市場(chǎng)亂相當(dāng)里，但奪是就阻流動(dòng)抄性和純影響堵力而筍言，翻并不考占優(yōu)怠；雖然殿短期暫利率籃走向選在不弱同債平券市渡場(chǎng)不膊太相淡同，傅但是奮長(zhǎng)期眠利率端還是怒比較信一致霉；雖然主不在筒歐元喊區(qū)內(nèi)軟，倫診敦金劑融市文場(chǎng)仍烈然是影歐洲疏金融敲市場(chǎng)書的中殖心。Dr鍛.遺Ou鄰ya拜ng313.閃5歐洲震債券堅(jiān)市場(chǎng)資料賊來(lái)源獄：歐爸洲中事央銀吉行債務(wù)廈市場(chǎng)沖規(guī)模Dr醬.蛛Ou俗ya唇ng323.鋪5歐洲傲債券角市場(chǎng)資料憶來(lái)源錢：歐塞洲中朋央銀比行債務(wù)賞市場(chǎng)朋規(guī)模好（按潤(rùn)發(fā)行維者分毒類）Dr益.礎(chǔ)Ou厭ya喊ng333.悠5歐洲陰債券吸市場(chǎng)歐盟貪，日毫本以飛及美炕國(guó)3月期新利率載走勢(shì)歐盟籠，日琴本以艱及美倚國(guó)10年期勻利率煩走勢(shì)資料芝來(lái)源岡：歐槍洲中尾央銀飲行Dr壟.英Ou卷ya凈ng343.斤6金融友機(jī)構(gòu)譜的角蒙色金融機(jī)構(gòu)在債券市場(chǎng)的活動(dòng)商業(yè)銀行等存款機(jī)構(gòu)為自有資產(chǎn)組合購(gòu)買債券；承銷市政債券；發(fā)行債券，籌集資金；金融公司發(fā)行債券，籌集長(zhǎng)期資本共同基金為自有資產(chǎn)組合購(gòu)買債券經(jīng)紀(jì)公司撮合二級(jí)市場(chǎng)的債券交易投資銀行承銷政府中長(zhǎng)期國(guó)債和公司債券保險(xiǎn)公司為自有資產(chǎn)組合購(gòu)買債券；養(yǎng)老基金為自有資產(chǎn)組合購(gòu)買債券；資料甩來(lái)源雖：Je刑ffMa候du增ra，F(xiàn)i播na補(bǔ)nc嚷ia銷l參Ma夾rk梢et吩s桃an鵲d沿In嗚st衫it鉗ut懲io惕nsDr使.購(gòu)Ou勸ya鋪ng354.股票脫市場(chǎng)國(guó)際氏股票碰市場(chǎng)鵝概況首次籠公開(kāi)頑發(fā)行主板/二板冤市場(chǎng)國(guó)際套股票板市場(chǎng)警的融島合Dr息.句Ou爹ya糠ng364.概1國(guó)際胞股票興市場(chǎng)股票交易所上市公司數(shù)總市值（十億美元）日均交易量(百萬(wàn)股)市盈率國(guó)外投資者持股限制美國(guó)3,04711,40054023無(wú)英國(guó)2,9912,300不詳21無(wú)日本2,3872,10045428無(wú)德國(guó)3,0031,100不詳12無(wú)法國(guó)886915不詳25無(wú)加拿大1,3237588825有最高額限制瑞士3,890687不詳26非記名股票荷蘭350593不詳22無(wú)中國(guó)香港674278不詳不詳無(wú)中國(guó)大陸75222096044只開(kāi)放B股So嗎ur躬ce：Je趙ffMa充du格ra:Fi助na伐nc行ia蔬l搜Ma議rk召et幼s扶an摔d吐In歐st鍛it逗ut交io座ns腦,搶da濕te因d顏ye氣ar鬧1浸99滑8Dr奏.廳Ou集ya治ng374.籮1世界待主要菜股票弱交易策所指標(biāo)球：市穿值(百萬(wàn)享美元)資料蕉來(lái)源暈：國(guó)燈際交奔易所磁聯(lián)合曲會(huì)20梁04年7月統(tǒng)滑計(jì)Dr奮.境Ou種ya爺ng384.罰1國(guó)際褲股票艙市場(chǎng)Dr遵.氣Ou炎ya棄ng394.破2主板/二板售市場(chǎng)上市礎(chǔ)企業(yè)畢業(yè)戲制度風(fēng)險(xiǎn)謝程度投資蹦者類鳥(niǎo)型最近冰發(fā)展Dr低.池Ou及ya連ng404.那3上市撕標(biāo)準(zhǔn)上市要求紐約股票交易所Nasdaq持股人數(shù)5,000以上400以上總股數(shù)2,500,000以上1,100,000以上總市值1億美元以上公司資質(zhì)要求過(guò)去3年稅前利潤(rùn)加總1億美元以上，并且每年都不少于二千五百萬(wàn)美元；或者最低總市值八百萬(wàn)美元以上，股東權(quán)益一千五百萬(wàn)美元以上，并且過(guò)去三年中有兩年的稅前利潤(rùn)超過(guò)一百萬(wàn)美元；或者過(guò)去3年現(xiàn)金流加總1億美元以上，并且每年都不少于二千五百萬(wàn)美元；或者最低總市值一千八百萬(wàn)美元以上，股東權(quán)益三千萬(wàn)美元以上，并且有兩年以上營(yíng)運(yùn)歷史；或者全球總市值7.5億美元以上，并且總銷售收入超過(guò)七千五百萬(wàn)美元?？偸兄担傎Y產(chǎn)或者銷售收入中有一項(xiàng)超過(guò)七千五百萬(wàn)美元，總市值不得低于兩千萬(wàn)美元資料盟來(lái)源豎：紐足約股貿(mào)票交諒易所怖以及Na己sd患aqDr淺.鴉Ou悶ya義ng414.略4股票冤市場(chǎng)未的全淘球化上市向公司匹的全舍球化出于資對(duì)地過(guò)區(qū)市漆場(chǎng)的鉛重視絞或者捉籌集蹈國(guó)內(nèi)打未能版取得老的大彈額資現(xiàn)本，劃跨國(guó)昌公司爐往往喜尋求垃在多包個(gè)地株區(qū)交汗易所圣上市縣，以屑獲得捏當(dāng)?shù)乩p認(rèn)可投資挖者的鋪全球霜化投資乞者出剛于分束散風(fēng)買險(xiǎn)和馬追求脹高成虛長(zhǎng)的脾考慮害，將緩部分孤資金壺用于午直接幟投資漸國(guó)外崇股票毫或者永股票沙基金綢；交易測(cè)市場(chǎng)咱的全江球化交易牌所結(jié)糠成聯(lián)生盟，鍬實(shí)現(xiàn)24小時(shí)抗交易向，最料著名粥的例金子就制是紐然約股璃票交戲易所琴的全昂球聯(lián)忌盟。世界愛(ài)股票氣市場(chǎng)躺的一愁體化由于循全球攔經(jīng)濟(jì)孝的一銳體化楊，世鴉界主次要股羞票市屆場(chǎng)的即變動(dòng)低開(kāi)始紗趨于墨一致傘，這革個(gè)特衣點(diǎn)在19短87年的咸股市雄危機(jī)琴中體蘭現(xiàn)得柜非常譜清楚聯(lián)。Dr且.鎮(zhèn)Ou查ya投ng425期貨易簡(jiǎn)介什么科是期愚貨？期貨忠的條垃款標(biāo)的反資產(chǎn)交割淚月份期貨堡價(jià)格保證酸金期貨伐的用憂途套期慣保值投機(jī)套利多方經(jīng)紀(jì)人交易所空方經(jīng)紀(jì)人多方經(jīng)紀(jì)人（保證金帳戶）清算所空方經(jīng)紀(jì)人（保證金帳戶）Dr鞠.逗Ou釘ya聽(tīng)ng43期貨弱合約擋的損挽益成交顧期貨留價(jià)格收入/虧損到期遇時(shí)的饅期貨頃價(jià)格買方皆（多制方）0賣方媽（空已方）Dr閣.紀(jì)Ou簽ya舊ng44期貨飄套期慘保值匯率7.87.98.0現(xiàn)貨市場(chǎng)1,000,000X7.8=7,800,0001,000,000X7.9=7,900,0001,000,000X8.0=8,00,000期貨市場(chǎng)10X100,000X0.1=100,00010X100,000X0=010X100,000X(-0.1)=-100,000總和7,900,0007,900,0007,900,000例：演某香黎港公援司將梅于3個(gè)月宏后收起到一千筆一拘百萬(wàn)橋美元泄的貨斑款。調(diào)為了慢防止梯美元評(píng)出現(xiàn)抬下跌雜。該多公司底在期且貨市緩場(chǎng)上接賣出順一百省萬(wàn)美賺元的鏈美元/港元局期貨峽進(jìn)行梅套期鄙保值昨，期借貨價(jià)隱格為7.臣9。Dr獲.加Ou漆ya早ng45套期環(huán)保值打效果7.9收入?yún)R率無(wú)套期保值套期保值后Dr親.菜Ou健ya沒(méi)ng46期權(quán)慢簡(jiǎn)介期權(quán)堅(jiān)和期鋼貨的陡區(qū)別期權(quán)踐的條虎款標(biāo)的專資產(chǎn)交割或日期施權(quán)扒價(jià)看漲/看跌美式/歐式期權(quán)逝的用豆途套期輔保值投機(jī)套利買方經(jīng)紀(jì)人清算所賣方經(jīng)紀(jì)人期權(quán)費(fèi)保證金買方經(jīng)紀(jì)人清算所賣方經(jīng)紀(jì)人施權(quán)所得多余保證金/期權(quán)費(fèi)Dr類.座Ou拐ya堤ng47期權(quán)轟損益施權(quán)語(yǔ)價(jià)格收入/虧損到期示時(shí)的帶現(xiàn)貨爽價(jià)格買方適（多茅方）0賣方錘（空顧方）Dr串.測(cè)Ou費(fèi)ya崗ng48期權(quán)過(guò)套期拍保值匯率7.87.98.0現(xiàn)貨市場(chǎng)1,000,000X7.8=7,800,0001,000,000X7.9=7,900,0001,000,000X8.0=8,00,000期權(quán)市場(chǎng)10X100,000X0.1=100,00000期權(quán)費(fèi)-10,000-10,000-10,000總和7,890,0007,890,0007,990,000例：悅某香渣港公繁司將貓于3個(gè)月櫻后收胖到一情筆一蝕百萬(wàn)才美元冒的貨復(fù)款。店為了障防止蹈美元棉出現(xiàn)丙下跌勺。該勾公司緩在期逆貨市截場(chǎng)上悼以10駛,0猛00港元北的價(jià)把格買持入面旦額一施百萬(wàn)蹦美元翅的美查元/港元?jiǎng)谄跈?quán)由進(jìn)行拴套期蕉保值賀，期觀貨的漁施權(quán)赤價(jià)格僻為7.附9。Dr班.薄Ou因ya慎ng49期權(quán)爹套期頌保值7.9收入?yún)R率無(wú)套期保值套期保值后Dr給.竟Ou象ya曾ng50金融日衍生六品市淚場(chǎng)資料釋來(lái)源熟：美躁國(guó)期煙貨業(yè)霜協(xié)會(huì)繼，單厘位：汗百萬(wàn)機(jī)合約卻。Dr稻.州Ou滋ya留ng51金融惡衍生脊品市椒場(chǎng)資料韻來(lái)源構(gòu)：美幻玉國(guó)期鑄貨業(yè)執(zhí)協(xié)會(huì)伸，單篇位：殼百萬(wàn)鋸合約筋。Dr旦.衛(wèi)Ou頸ya蛇ng525.彈1國(guó)際遷期貨鑄市場(chǎng)美國(guó)處期貨殲市場(chǎng)卡產(chǎn)品萄構(gòu)成資料戒來(lái)源想：美罵國(guó)期塔貨交住易委樂(lè)員會(huì)演，按各合同象數(shù)計(jì)描算。Dr坊.返Ou閉ya悲ng531.鋒2國(guó)際愁期貨胖市場(chǎng)Exchange

中文名稱Country

2002Volume

2003Volume1EUREX歐元期貨期權(quán)市場(chǎng)德國(guó)536,013,920668,650,0282CME芝加哥商品交易所美國(guó)444,537,987530,989,0073CBOT芝加哥交易委員會(huì)美國(guó)276,316,047373,669,2904Euronext法比荷葡四國(guó)聯(lián)合交易所歐盟221,275,462267,822,1435MDE墨西哥衍生品交易所墨西哥84,274,979173,820,9446BM&F巴西商品期貨交易所巴西95,912,579113,895,0617NYMEX紐約商品交易所美國(guó)107,359,719111,789,6588TOCOM東京商品交易所日本75,413,19087,252,2199DCE大連商品交易所中國(guó)48,407,40474,973,49310LME倫敦金屬交易所英國(guó)56,303,77968,570,154

sub-total1,945,815,0062,471,431,997國(guó)際胡期貨始市場(chǎng)轎排名資料演來(lái)源戚：美框國(guó)期游貨業(yè)尾協(xié)會(huì)20塵04年報(bào)稈告Dr咽.陡Ou剖ya炊ng545.秀1國(guó)際柴期貨四市場(chǎng)美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨美國(guó)中期國(guó)債期貨道瓊斯工業(yè)指數(shù)期貨市政債券指數(shù)期貨面值100,000美元100,000美元道指乘10市政債券指數(shù)乘1000交割物在交割日至少還有15年期限的美國(guó)國(guó)債，息票率8%在交割日至少還有6.5年期限的美國(guó)國(guó)債，息票率8%現(xiàn)金交割現(xiàn)金交割報(bào)價(jià)點(diǎn)數(shù)(1000美元)以及1/32點(diǎn)點(diǎn)數(shù)(1000美元)以及1/32點(diǎn)點(diǎn)數(shù)(10美元)點(diǎn)數(shù)(1000美元)以及1/32點(diǎn)最低價(jià)格變動(dòng)1/32點(diǎn)(每合同31.25美元)1/32點(diǎn)(每合同31.25美元)點(diǎn)數(shù)(10美元)1/32點(diǎn)(每合同31.25美元)結(jié)算月份3,6,9,12月3,6,9,12月3,6,9,12月3,6,9,12月典型跟金融剩期貨So極ur循ce奴:惰Je模ffMa糊du蛾ra,Fi浪na狼nc市ia婚l揪Ma冶rk容et盒s胞&侮In休st亭it熟ut識(shí)io請(qǐng)nsDr捉.洲Ou呆ya供ng555.角1國(guó)際喂期貨館市場(chǎng)的發(fā)盤展趨慮勢(shì)雖然倍美國(guó)別市場(chǎng)膛的規(guī)搏模仍賽然高觸速發(fā)堂展，躍但是來(lái)仍然狼落后菌于世似界市宮場(chǎng)的哥增長(zhǎng)趁速度漏，美濱國(guó)市丑場(chǎng)占葡世界濕總規(guī)遲模的嚴(yán)比例據(jù)由19諒86年的79紅%下降叫至40得%左右賊；世界圾市場(chǎng)膝的金悶融產(chǎn)謀品設(shè)賭計(jì)不爆再模歇仿美鬼國(guó)，括開(kāi)始斤注重販本地卷區(qū)的導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)哈管理溫需要浙；國(guó)際蘆期貨傷市場(chǎng)塑之間吳的競(jìng)虜爭(zhēng)導(dǎo)偷致交轟易所鈴的合功并和李新交庭易技總術(shù)的叉采用宣；監(jiān)管昌體系訓(xùn)的差腎異對(duì)竿交易亮所之萄間的魯競(jìng)爭(zhēng)罩并沒(méi)碎有明扮顯的心區(qū)別概；期貨砍產(chǎn)品苗中增軍長(zhǎng)最金為迅寬速的楊是基勻于國(guó)絨債的繩利率蘭期貨增產(chǎn)品憲。Dr織.干Ou拾ya罵ng565.瓜1期貨量市場(chǎng)擴(kuò)中的競(jìng)金融贈(zèng)機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)在債券市場(chǎng)的活動(dòng)商業(yè)銀行等存款機(jī)構(gòu)套期保值以規(guī)避股票市場(chǎng)和利率風(fēng)險(xiǎn)共同基金套期保值以規(guī)避股票市場(chǎng)和利率風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)也會(huì)進(jìn)行利率投機(jī)經(jīng)紀(jì)公司作為交易所的會(huì)員代理客戶交易投資銀行套期保值以規(guī)避股票市場(chǎng)和利率風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司套期保值以規(guī)避股票市場(chǎng)和利率風(fēng)險(xiǎn)養(yǎng)老基金套期保值以規(guī)避股票市場(chǎng)和利率風(fēng)險(xiǎn)So綱ur這ce沃:盆Je衣ffMa叛du皺ra,Fi桐na俊nc煎ia擊l雹Ma椒rk丟et詠s犯&值In成st柔it葡ut狡io胃nsDr臥.殿Ou后ya渾ng57中國(guó)禽期貨英市場(chǎng)遭發(fā)展資料次來(lái)源聰：中虹國(guó)證遭監(jiān)會(huì)Dr告.嘗Ou宋ya苦ng585.棵2期權(quán)腸市場(chǎng)期權(quán)鹽市場(chǎng)斃的交池易規(guī)央模以塌股票歲及股般指為洞主，臨這一呼點(diǎn)有悔別于都期貨宮市場(chǎng)窯。期凱貨市斯場(chǎng)主體要以暗利率場(chǎng)期貨蠅產(chǎn)品醉為主憤；期權(quán)非市場(chǎng)織開(kāi)始減走向閥全球豬化，范這是至由股栽票市盒場(chǎng)的絲式全球宗化帶理動(dòng)的添，由企于基嚼金經(jīng)廈理大翻量投霉資國(guó)