中國煤炭行業(yè)分析

第第頁中國煤炭行業(yè)分析我國是世界煤炭第一生產(chǎn)大國和第二出口大國，煤炭行業(yè)已成為我國國民經(jīng)濟(jì)高速進(jìn)展的重要基礎(chǔ)。如今跟我一起來看看大家對于這個(gè)行業(yè)是如何分析的吧!

中國煤炭行業(yè)分析：基于我國近年煤炭行業(yè)的進(jìn)展

煤炭行業(yè)分析報(bào)告

名目：

一、前言

二、我國煤炭行業(yè)進(jìn)展現(xiàn)狀

三、我國煤炭行業(yè)進(jìn)展趨勢

四、我國煤炭行業(yè)投資分析

五、我國煤炭行業(yè)收益回報(bào)率淺析

一、前言

煤炭是古代植物埋藏在地下經(jīng)受了冗雜的生物化學(xué)和物理化學(xué)改變漸漸形成的固體可燃性礦物。一種固體可燃有機(jī)巖，主要由植物遺體經(jīng)生物化學(xué)作用，埋藏后再經(jīng)地質(zhì)作用轉(zhuǎn)變而成。俗稱煤炭。煤炭被人們譽(yù)為黑色的金子，工業(yè)的食糧，它是十八世紀(jì)以來人類世界使用的主要能源之一。

能源是世界經(jīng)濟(jì)生存和進(jìn)展的重要基礎(chǔ)，任何產(chǎn)業(yè)的進(jìn)展都離不開能源。目前在世界范圍內(nèi)，石油、煤炭和自然?氣是一次性能源的主要組成部分，與其他一次性能源相比，煤炭具有明顯的本錢優(yōu)勢。我國是世界煤炭第一生產(chǎn)大國和第二出口大國，煤炭行業(yè)已成為我國國民經(jīng)濟(jì)高速進(jìn)展的重要基礎(chǔ)。

二、我國煤炭行業(yè)進(jìn)展的現(xiàn)狀

(一)煤炭資源豐富，分布幾部均衡

我國煤炭探明儲量超過2000億噸，占世界煤炭探明總儲量的12%左右，居世界第三位。我國煤炭資源主要由煙煤構(gòu)成，占總儲量的75%。其次是褐煤、無煙煤，分別占總儲量的13%、12%。我國煤炭資源分布極不平衡，主要分布在華北、西北。

(二)行業(yè)市場集中度低

世界主要采煤國家的煤炭行業(yè)，都以經(jīng)營規(guī)模大，經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)的大集團(tuán)和大公司為主。世界煤炭產(chǎn)量排行前三名企業(yè)的年產(chǎn)量在2億噸左右，我國的神華、袞礦、大同等大型煤炭企業(yè)原煤產(chǎn)量只是徘徊在0.6億噸左右，列世界排行第十位之后。主要產(chǎn)煤國家最大企業(yè)市場集中度比較高，我國煤炭行業(yè)市場集中度低，煤炭企業(yè)集團(tuán)的生產(chǎn)規(guī)模落后于世界上跨國煤炭公司的生產(chǎn)規(guī)模。

(三)近年產(chǎn)量小幅波動

我國目前是世界第一產(chǎn)煤大國，但是在1949年，我國煤炭年產(chǎn)量僅為3243萬噸。1989年，我國煤炭產(chǎn)量首次超過10億噸。近年我國煤炭年平均產(chǎn)量為12億噸，年平均增長率為0.03%。

(四)進(jìn)口煤炭在部分地區(qū)具有價(jià)格競爭力

2021年我國煤炭進(jìn)口到達(dá)1081萬噸，比2021年增加3倍多。沿海地區(qū)是進(jìn)口煤炭的主要消費(fèi)者。這些地區(qū)經(jīng)濟(jì)的快速進(jìn)展，加大了對電力的需求，動力煤的需求因此直線上升。在這些地區(qū)，從國外進(jìn)口煤炭與北煤南運(yùn)比較而言在價(jià)格上更有優(yōu)勢。此外，國際市場煤價(jià)低迷，國內(nèi)煤炭價(jià)格上升也是進(jìn)口煤炭成倍增加的一個(gè)緣由。

三、我國煤炭行業(yè)的進(jìn)展趨勢

(一)煤炭需求將持續(xù)增長

自1990年以來，電力、冶金、化工和建材四大行業(yè)的用煤比重逐年上升。

目前，消費(fèi)量分別占煤炭消費(fèi)總量的48%、14%、9%和7%?；谏鲜鏊膫€(gè)行業(yè)的進(jìn)展，其消費(fèi)量增長仍舊持續(xù)。估計(jì)到2021年，我國煤炭需求量將以每年2500萬噸的速度增長。

(二)出口量仍將保持增長態(tài)勢

在國際市場上，我國煤炭出口始于1982年。在國家鼓舞出口的政策引導(dǎo)下，出口量由最初年280萬噸到達(dá)了2021年的8575萬噸。我國煤炭種類齊全，出口主要為動力煤、焦煤、無煙煤及焦炭等。煤炭出口的主要地區(qū)是日本、韓國、印度及歐洲。我國煤炭出口市場價(jià)格在亞洲優(yōu)勢特別明顯，但我國向日本出口的煤炭占其進(jìn)口總量的10%，出口韓國僅占其進(jìn)口總量的12%。在將來幾年內(nèi)，我國煤炭出口到這些國家具有明顯的本錢優(yōu)勢，出口量仍將保持持續(xù)增長的態(tài)勢。

(三)行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高

通過兼并、聯(lián)合、參股等方式，我國煤炭行業(yè)將形成3個(gè)煤—電—路—港—航綜合經(jīng)營，具有國際競爭力的大型公司和企業(yè)集團(tuán)。大型公司和企業(yè)集團(tuán)的出現(xiàn)，將從根本上解決行業(yè)規(guī)模和進(jìn)展問題。同時(shí)，行業(yè)退出機(jī)制將進(jìn)一步得到完善，關(guān)閉破產(chǎn)力度會加大，對資源枯竭，資源及開采條件差、產(chǎn)品無市場、長期虧損無望的國有煤礦，將依法關(guān)閉。

四、我國煤炭行業(yè)投資分析

下游需求

通過對第二產(chǎn)業(yè)、重工業(yè)、四大高耗能制造業(yè)的用電狀況分析來看，12年1-2月主要用電產(chǎn)業(yè)用電需求下滑十分明顯，相應(yīng)地，1-2月全國火電發(fā)累計(jì)電量同比僅增長6.79%，處于較低水平，我們認(rèn)為電力需求增速將來1-2個(gè)月內(nèi)保持較低水平的概率較大;1-2月，全國生鐵累計(jì)產(chǎn)量同比增長3.19%，處于較低水平，鋼鐵行業(yè)的不景氣短期難以轉(zhuǎn)變;12年前2個(gè)月水泥產(chǎn)量增速遠(yuǎn)低于近2年同期水平，僅為4.82%，參考水泥的主要下游需求狀況，估計(jì)水泥需求在今年會保持肯定增速，但是增速將會低于11年;1-2月，全國合成氨產(chǎn)量同比增長13%，實(shí)現(xiàn)較快增長，考慮季節(jié)因素，估計(jì)5月中旬之前，合成氨需求均會保持較高水平。

原煤產(chǎn)量

1-2月全國原煤產(chǎn)量5.4億噸，同比增長5.3%。自05年以來，僅比09年的3.60%的增速略高，與

10、11年同期的30.50%、12.23%增速相比，明顯處于較低水平?？紤]到國家對煤炭產(chǎn)量的總量掌握以及山西、內(nèi)蒙對今年煤炭產(chǎn)量的規(guī)劃，估計(jì)12年煤炭產(chǎn)量增速將低于11年水平。

進(jìn)出口

1-2月，我國凈進(jìn)口煤炭3798萬噸，同比大幅增長88.7%，前2月我國進(jìn)口煤炭延續(xù)了去年

11、12月的較高水平。

庫存

煤礦和重點(diǎn)電廠庫存均較為充裕、港口庫存近1個(gè)半月下降明顯。山西省煤礦庫存近1個(gè)半月來總體保持上漲，目前較2月17日低點(diǎn)上漲了15%;秦皇島煤炭庫存量較2月15日高點(diǎn)下降了17%，廣州港煤炭庫存較2月9日高點(diǎn)下降了30%;截至3月23日，六大電廠可用天數(shù)為21天。

煤炭海運(yùn)價(jià)格

煤炭海運(yùn)價(jià)格連續(xù)6周上漲，秦皇島-廣州、秦皇島-上海沿海干散貨(煤炭)運(yùn)價(jià)指數(shù)近6周以來分別累計(jì)上漲了15%和19%。

價(jià)格回顧

在我們重點(diǎn)觀看的各地煤炭價(jià)格中，截至3月末，動力煤價(jià)格：國內(nèi)生產(chǎn)地動力煤均價(jià)同比漲幅在5%左右，中轉(zhuǎn)地動力煤均價(jià)改變不大;澳大利亞BJ動力煤FOB均價(jià)同比大幅下跌11.3%;煉焦煤價(jià)格：除少數(shù)地區(qū)價(jià)格小幅下跌外，總體來看，各地焦煤價(jià)格小幅上漲;無煙煤價(jià)格：略有上漲;噴吹煤價(jià)格：價(jià)格同比漲幅在2%以內(nèi);焦炭價(jià)格：總體來看小幅下跌。

價(jià)格預(yù)期

動力煤：估計(jì)隨著工業(yè)開工率逐步提高、大秦線在4月份的檢修以及前期下跌周期較長，并參考近期煤炭海運(yùn)價(jià)格的持續(xù)會升、港口庫存的持續(xù)下降，我們估計(jì)動力煤價(jià)格在4月份將會繼續(xù)回升，但由于今年下游需求增速的下降，我們估計(jì)煤價(jià)上漲幅度不會很大;煉焦煤價(jià)格：由于下游鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、經(jīng)濟(jì)增速的下降而降低對鋼鐵的需求，估計(jì)煉焦煤需求受其影響，短期內(nèi)價(jià)格上漲的可能性不大，但由于煉焦煤的稀缺性，價(jià)格下跌的空間也較為有限。

二級市場表現(xiàn)

按流通市值加權(quán)平均計(jì)算，2021年初以來，SW煤炭開采Ⅱ行業(yè)漲幅為11.21%，跑贏滬深300指數(shù)漲幅3.78個(gè)百分點(diǎn);與申萬23個(gè)一級行業(yè)相比，煤炭板塊市場表現(xiàn)排在第10位。

行業(yè)估值

SW煤炭開采Ⅱ市盈率(TTM,整體法)為14.1倍，自2000年以來的平均值為29.9倍;市凈率(MRQ，整體法)為2.6倍，自2000年以來的平均值為3.8倍;通過與歷史均值和歷史低點(diǎn)對比，目前煤炭板塊估值水平不高。

行業(yè)評級

經(jīng)濟(jì)增速的下降已被市場所預(yù)期，而政府為保持經(jīng)濟(jì)增速下降不致出現(xiàn)過快勢頭則可能出臺各類刺激政策;通脹水平的回落，為流淌性改善提供了操作空間;目前煤炭板塊估值水平不高，考慮行業(yè)的資源屬性，我們認(rèn)為行業(yè)具備長期投資價(jià)值，綜合以上，我們維持行業(yè)“看好”評級。另一方面，自年初以來整個(gè)市場及煤炭板塊和個(gè)股已累積了肯定漲幅，不排除4月份出現(xiàn)回調(diào)的可能。

重點(diǎn)推舉

具有良好成長性、將來進(jìn)展空間較大的永泰能源;2021年原煤產(chǎn)量增量結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的山煤國際;資產(chǎn)注入預(yù)期劇烈、噴吹煤龍頭企業(yè)潞安環(huán)能;估值水

平較低、業(yè)績增長明確的蘭花科創(chuàng)。

五、我國煤炭行業(yè)收益回報(bào)率淺析

煤炭的產(chǎn)業(yè)回報(bào)率我們推斷是這樣，就是近期內(nèi)可能由于大規(guī)模的收購，從產(chǎn)業(yè)本身來看，我們是出于兩種視角來看，一種是產(chǎn)業(yè)本身，第二種是產(chǎn)業(yè)的并購整合過程中，帶來的產(chǎn)業(yè)回報(bào)率的是怎么樣的提升。本身這個(gè)行業(yè)，是我們建國以來就有的行業(yè)，它是一個(gè)平均利用率比較穩(wěn)定的一個(gè)行業(yè)，在近二十年國家的進(jìn)展，對能源的需求量越來越大，人均能源的消費(fèi)量越來越高，煤炭產(chǎn)業(yè)本身，利潤率還是相對比較好的。這個(gè)比較好是什么樣的好呢?它是一個(gè)穩(wěn)健的好，上市公司平均回報(bào)率固定在20%左右，就是它的利潤率，但事實(shí)上有可能會更高，這個(gè)凈利潤率，它是穩(wěn)健的，但是這一輪的煤炭產(chǎn)業(yè)要去看的時(shí)候，就不簡潔看歷史了，因?yàn)樗胁①?，而且是超乎常?guī)的并購，帶來的是什么?它的凈利潤的提升，是利潤值的提高