企業(yè)融資渠道概論課件

7企業(yè)融資渠道（方式）第一節(jié)融資渠道第二節(jié)權(quán)益資金籌集第三節(jié)長期債務(wù)資金籌集第四節(jié)短期籌資第一節(jié)融資渠道一、金融市場的結(jié)構(gòu)和作用（一）金融市場的結(jié)構(gòu)和運作流程（二）兩種資金融通方式：間接融資與直接融資1、間接融資：（1）典型方式——銀行存款與放貸（2）核心要素：金融機構(gòu)作為中介者，割斷了資金盈余者與短缺者的直接聯(lián)系。盈余者與短缺者之間無直接的信用關(guān)系。金融機構(gòu)對資金盈余者負責(zé)；短缺者僅對金融機構(gòu)負責(zé)。2、直接融資（1）典型方式：股票融資、債券融資、繞過銀行的直接借貸（2）核心要素：金融機構(gòu)作為中介者，僅僅充當“橋梁”作用，它與資金盈余者及短缺者之間無直接的債權(quán)或股權(quán)關(guān)系。資金盈余者與短缺者之間有直接的信用關(guān)系。鏈接：影子銀行脫離銀行資產(chǎn)負債表的借貸平臺。

我國目前“影子銀行”有三種最主要存在形式：銀行理財產(chǎn)品；非銀行金融機構(gòu)貸款產(chǎn)品；民間借貸。

典型產(chǎn)品：銀信合作“銀信合作”是指銀行通過信托理財產(chǎn)品的方式“隱蔽”地為企業(yè)提供貸款。例如：某房地產(chǎn)商開發(fā)房產(chǎn)項目資金短缺，銀行因監(jiān)管等政策原因貸款額受限而不能直接向其貸款，信托公司以中間人角色出現(xiàn)，以房產(chǎn)商待開發(fā)項目為抵押，設(shè)計基于該項目現(xiàn)金流的理財產(chǎn)品，其周期一般為1年到1年半，并委托銀行代銷，由投資者購買，房產(chǎn)商獲得項目資金，項目開發(fā)完畢并銷售，房產(chǎn)商支付給銀行托管費，信托公司服務(wù)費以及投資者收益。規(guī)模2011年1-6月，社會融資規(guī)模增加7.76萬億元，其中人民幣貸款增加4.17萬億元，占53.7%；在2010年，這一比例為55.6%。而在2002年，新增人民幣貸款達社會融資總量的92%。

二、企業(yè)籌資渠道和方式資產(chǎn)負債表表外融資（1）表外直接融資如經(jīng)營租賃、代銷商品、來料加工等經(jīng)營活動

（2）表外間接融資特殊目的實體（SPE），即一個企業(yè)作為發(fā)起人成立一個新企業(yè)，后者被稱為特殊目的實體，其經(jīng)營活動基本上是為了服務(wù)于發(fā)起人的利益而進行的。通常，SPE的負債相當高，所有者權(quán)益盡可能地低，發(fā)起人盡管在其中只擁有很小甚至沒有所有者權(quán)益，但承擔(dān)著所有的風(fēng)險。（3）表外轉(zhuǎn)移負債第二節(jié)權(quán)益資本籌集一、創(chuàng)業(yè)者（原始股東）投入二、利潤積累三、管理層（員工）持股通過向企業(yè)管理層轉(zhuǎn)讓股票、定向增發(fā)股票或授予股票期權(quán)的方式，吸引管理層（員工）成為股東，解決部分股權(quán)資金籌集問題。同時，上述持股計劃還具有更深層次的公司治理意義。四、私募

1、基礎(chǔ)概念：面向特定少數(shù)投資者的、非公開發(fā)行的股權(quán)融資行為。

2、一般運作模式3、主要投資對象PEVC投資階段成長性、成熟企業(yè)（Pre-IPO）初創(chuàng)企業(yè)投資特點投資對象相對更成熟投資對象成熟度較低投資規(guī)模相對較大相對較小投資理念控制風(fēng)險、實現(xiàn)收益高風(fēng)險高收益PE與VC的比較4、主要募資對象私募股權(quán)投資公司（基金）、風(fēng)險投資公司、創(chuàng)業(yè)投資公司、天使投資者是私募股權(quán)融資的主要對象。

著名天使投資人薛蠻子5、私募股權(quán)投資的主要特點：（1）投資對象多為初創(chuàng)期(start-up)的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)，高風(fēng)險、高收益同時并存；（2）投資期限較長，從風(fēng)險資本投入到撤出投資為止，這一過程至少需要3～5年甚至更長的時間；（3）投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)30%左右股權(quán)，而不要求控股權(quán)，也不需要任何擔(dān)?；虻盅?；（4）投資人一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，提供增值服務(wù)；除了種子期(seed)融資外，風(fēng)險投資人一般也對被投資企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求予以滿足；（5）投資的目的并不是為了獲得企業(yè)的所有權(quán)，不是為了控股，更不是為了經(jīng)營企業(yè)，而是通過投資和提供增殖服務(wù)把投資企業(yè)作大，然后通過公開上市（IPO）、兼并收購、回購或其他方式退出，在產(chǎn)權(quán)流動中實現(xiàn)投資回報。鏈接：私募股權(quán)投資中的“對賭”條款對賭，全稱叫“基于業(yè)績的調(diào)整條款（Adjustmentbasedonperformance）”，是一種基于公司業(yè)績而在投資人和創(chuàng)始股東之間進行股權(quán)調(diào)整的約定。如果達到預(yù)先設(shè)定的財務(wù)指標，如凈利潤指標、凈資產(chǎn)收益率指標等，則投資人向創(chuàng)始股東無償轉(zhuǎn)讓一部分股份；相反，如達不到預(yù)先設(shè)定的指標，則由創(chuàng)始股東向投資人無償轉(zhuǎn)讓一部分股權(quán)。最有名的摩根斯坦利與蒙牛的對賭中，蒙牛獲勝了，實現(xiàn)了當初約定的增長率，取得了雙贏的效果。對私募的一個補充：戰(zhàn)略投資者戰(zhàn)略投資者，具體來講戰(zhàn)略投資者就是指具有資金、技術(shù)、管理、市場、人才優(yōu)勢，能夠促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，增強企業(yè)核心競爭力和創(chuàng)新能力，拓展企業(yè)產(chǎn)品市場占有率，致力于長期投資合作，謀求獲得長期利益回報和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的境內(nèi)外大企業(yè)、大集團。戰(zhàn)略投資者特征：（1）與發(fā)行人業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密，擁有促進發(fā)行人業(yè)務(wù)發(fā)展的實力。（2）長期穩(wěn)定持股。（3）追求長期戰(zhàn)略利益。（4）有動力也有能力參與公司治理。

6、優(yōu)缺點總結(jié)優(yōu)點：條件寬松、門檻低；靈活、迅速；無償還壓力；能夠引進有實力的大股東，從而提高企業(yè)經(jīng)營管理水平。缺點：股份的流動性欠缺（投資者角度）；對企業(yè)及管理團體的要求較高；創(chuàng)業(yè)者及原股東讓渡相當部分的股權(quán)；難以滿足大額資金籌集的需要；難以滿足持續(xù)融資的需要。五、公開發(fā)行股票籌資（公募）

1、基礎(chǔ)概念面向不特定的多數(shù)投資者的證券公開發(fā)行行為。

2、我國的股票發(fā)行制度（公開發(fā)行）（1）審批制：股票發(fā)行決定權(quán)歸政府

我國審批制的特點：額度管理。由國務(wù)院證券委會同國家計委制定年度或跨年度全國股票發(fā)行總額度，然后把總額度按條塊分配給各地方政府和中央部委。兩級行政審批。企業(yè)首先向其所在地地方政府或主管中央部委提交額度申請，后報送證監(jiān)會復(fù)審，形成第二級審批。證監(jiān)會對企業(yè)的質(zhì)量、前景進行實質(zhì)審查，并對發(fā)行股票的規(guī)模、價格、發(fā)行方式、時間等作出安排；價格限制?；旧喜捎枚▋r發(fā)行方式，通過規(guī)定發(fā)行市盈率限制股票的發(fā)行價格。

（2）核準制。證券監(jiān)管機構(gòu)依據(jù)法定標準對擬發(fā)行股票的公司營業(yè)性質(zhì)、資本結(jié)構(gòu)、資金投向、收益水平、管理人員素質(zhì)、公司競爭力、公司治理結(jié)構(gòu)等方面進行實質(zhì)性審查，并據(jù)此作出發(fā)行公司是否具備發(fā)行條件的判斷。

核準制下我國的保薦人制度：

2003年12月29日，證監(jiān)會正式出臺了《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》，并于2004年2月１日起正式施行。該辦法的出臺，標志著我國證券發(fā)行上市開始實施保薦人制度?！氨Ｋ]人制度”指由保薦人（券商）負責(zé)發(fā)行人的上市推薦和輔導(dǎo)，核實公司發(fā)行文件與上市文件中所載資料是否真實、準確、完整，協(xié)助發(fā)行人建立嚴格的信息披露制度，并承擔(dān)風(fēng)險防范責(zé)任。保薦機構(gòu)及其保薦代表人履行保薦職責(zé),但也不能減輕或者免除發(fā)行人及其高管人員、中介機構(gòu)及其簽名人員的責(zé)任。

保薦人制度最引人注目的規(guī)定就是明確了保薦機構(gòu)和保薦代表人責(zé)任并建立責(zé)任追究機制,將建立保薦機構(gòu)和保薦代表人的注冊登記管理制度、明確保薦期限、確立保薦責(zé)任、引進持續(xù)信用監(jiān)管和“冷淡對待”的監(jiān)管措施。據(jù)此，保薦機構(gòu)或保薦代表人與發(fā)行人的任何合謀行為，最終都逃脫不了市場的懲罰。

保薦人制度特點：一、明確保薦機構(gòu)和保薦代表人的責(zé)任并建立責(zé)任追究機制

二、明確了保薦期限企業(yè)首次公開發(fā)行股票和上市公司再次公開發(fā)行證券均需保薦機構(gòu)和保薦代表人保薦。保薦期間分為盡職推薦階段和持續(xù)督導(dǎo)階段。

盡職推薦階段：從中國證監(jiān)會正式受理公司申請文件到完成發(fā)行上市為止。

持續(xù)督導(dǎo)階段：首次公開發(fā)行股票的，持續(xù)督導(dǎo)的期間為證券上市當年剩余時間及其后兩個完整會計年度；上市公司發(fā)行新股、可轉(zhuǎn)換公司債券的，持續(xù)督導(dǎo)的期間為證券上市當年剩余時間及其后一個完整會計年度。三、確立了保薦責(zé)任保薦機構(gòu)要保證或有充分理由確信向中國證監(jiān)會提交的相關(guān)文件不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏；要在推薦文件中對發(fā)行人的信息披露質(zhì)量、發(fā)行人的獨立性和持續(xù)經(jīng)營能力等作出必要的承諾。保薦機構(gòu)在持續(xù)督導(dǎo)階段，要對上市公司履行規(guī)范運作、信守承諾、信息披露等義務(wù)的情況進行持續(xù)跟蹤，及時揭示風(fēng)險，督促糾正錯誤，并給予規(guī)范性指導(dǎo)。

四、引進了持續(xù)信用監(jiān)管和“冷淡對待”的監(jiān)管措施（3）注冊制注冊制強調(diào)發(fā)行人申請發(fā)行股票時，必須依法將公開的各種資料完全準確地向證券監(jiān)管機構(gòu)申報。證券監(jiān)管機構(gòu)的職責(zé)是對申報文件的全面性、準確性、真實性和及時性作形式審查，不對發(fā)行人的資質(zhì)進行實質(zhì)性審核和價值判斷，而是將發(fā)行人股票的良莠留給市場判斷。注冊制的基礎(chǔ)是強制性信息公開披露原則，遵循“買者自行負責(zé)"理念。3、我國的公開發(fā)行方式；（1）初次發(fā)行（IPO）（2）再融資配股公開增發(fā)非公開增發(fā)（定向增發(fā)）

4、股票發(fā)行一般流程5、公開發(fā)行股票籌資的評價優(yōu)點：（1）股票籌資沒有固定的到期日，不需償還;（2）股票籌資沒有固定的利息負擔(dān);（3）降低公司負債率，能增強公司的舉債能力;（4）籌資量大；便于后續(xù)融資（5）具有“宣傳”效應(yīng)缺點:（1）普通股籌資的資本成本較高;（2）容易分散控制權(quán);（3）稀釋每股收益，降低股票價格；（4）發(fā)行條件嚴格、周期長、不確定性高；上市后受到的監(jiān)控較嚴。第三節(jié)長期債務(wù)資金籌集一、長期借款籌資（一）基本概念定義：長期借款是指企業(yè)向銀行或其他金融機構(gòu)借入的期限超過一年的借款。用途：購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資本占用的需要動因：在企業(yè)急需資金，且規(guī)模有限的情況下，企業(yè)會選擇長期借款進行籌資。有時企業(yè)不想擴張權(quán)益資本，但又不具備發(fā)行債券的資格和條件，這時企業(yè)就會選擇長期借款籌集資金。

（二）向銀行取得長期借款的條件：⑴獨立核算、自負盈虧、有法人資格；⑵經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍；⑶借款公司具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟實力；⑷具有償還貸款的能力；⑸財務(wù)管理和經(jīng)濟核算制度健全，資本使用效益及公司經(jīng)濟效益良好；⑹在銀行開立賬戶，辦理結(jié)算。（三）長期借款的利率以基準利率為中心，可以最低下浮至70%，上浮不限。

6個月至1年貸款1到3年3到5年5年以上2012-7-666.156.46.55（四）長期借款的償還1、到期一次還本付息：按這種償債方式償還債務(wù)，借款企業(yè)平時不需還債，本息一并在債務(wù)到期時支付，因此到期時的償債壓力較大。2、定期付息，到期一次還本：這種籌資方式要求企業(yè)每期支付利息，到期時償付本金。與到期一次還本付息相比，到期的償債壓力有所減輕。3、等額本金法：借款期內(nèi)每期償還固定的本金及按借款余額計算的利息；4、等額本息法：在借款期間內(nèi)每期償還相等金額。（五）長期借款的評價1、優(yōu)點籌資速度快籌資成本較低借款彈性較大、條件靈活可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用

2、缺點籌資數(shù)量有限期限較短存在還本付息的壓力二、債券籌資（一）基礎(chǔ)概念1、定義：債券是指公司依照法律程序發(fā)行，承諾按約定的日期支付利息和本金的一種書面?zhèn)鶆?wù)憑證。2、基本要素債券面值票面利率償還期付息期（二）債券籌資的動因債券籌資的期限更長（我國5-10年居多）

大多數(shù)公司債券的期限在10—30年之間，有的長達100年，甚至還有無限期的公司債券。例如，1996年，包括IBM在內(nèi)的40多家美國公司均發(fā)行了百年債券。而在1985年1月，荷蘭航空公司發(fā)行過一種固定利率的永久債券。資金成本較低籌資規(guī)模大形式靈活，可根據(jù)公司需要進行專門的條款設(shè)計其他動因。例如，保證企業(yè)現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制權(quán)；獲得財務(wù)杠桿效應(yīng)；增強企業(yè)在社會的知名度。（三）常見的公司債券種類零息票債券息票債券浮動利率債券。實際利率通常等于在基準利率的基礎(chǔ)上加上一個固定的上浮額。變動利率債券。實際利率與項目特征相掛鉤，并處于變動之中的一種債券。例如，美國蘋果電腦公司曾發(fā)行過一種15年期的長期債券，前5年的利率為0，后10年的利率則為10%。當時公司預(yù)計投資項目在前5年不會產(chǎn)生正的現(xiàn)金流，為了減輕前期的負擔(dān)，因而設(shè)計了這種債券?？哨H回債券。發(fā)行人在債券到期日之前有贖回的選擇權(quán)。很明顯，這是一個對投資者不利的規(guī)定。因此，在發(fā)行時，該債券必須提供比普通債券更高的利率才能為市場所接受。并且贖回價格要高于票面值?？赊D(zhuǎn)換債券。該債券在一定時間內(nèi)可以按一定價格轉(zhuǎn)換為公司股票。由于具有轉(zhuǎn)換權(quán)，這種債券的利率通常較普通債券的利率為低。公司面臨的財務(wù)負擔(dān)相對較輕。（四）債券的發(fā)行條件1、公司規(guī)模達到規(guī)定的要求（股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元）；2、具有償債能力（累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的百40%；最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息）；3、債券的利率不超過國務(wù)院限定的利率水平；4、所籌資本的用途符合國家的產(chǎn)業(yè)政策（不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣和期貨交易等與本公司生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)的風(fēng)險性投資）（五）發(fā)行價格

式中：t——債券發(fā)行期限n——債券支付利息的總期數(shù)。

（六）債券信用評級制度信用評級是信用評級機構(gòu)以獨立的第三方立場，根據(jù)規(guī)范的評級指標體系和標準，運用科學(xué)的評級方法，履行嚴格的評級程序，對市場參與者的信用記錄、內(nèi)在素質(zhì)、管理能力、經(jīng)營水平、外部環(huán)境、財務(wù)狀況、發(fā)展前景等進行全面了解、考察調(diào)研、研究分析后，就其在未來一段時間履行承諾的能力及可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險給予綜合判斷，并以一定的符號表示其優(yōu)劣的一種經(jīng)濟活動。美國的債券評級制度簡介：債券評級于20世紀初首先出現(xiàn)在美國。1909年，美國的約翰·穆迪在一本名為《Moody'sAnalysisofRailroadInvestment》的書中，首次用評級的方法對作為投資對象的各種牌號的鐵路債券的優(yōu)劣進行了評級。這是美國最早的債券評級。在此之后，普爾出版公司(標準普爾公司的前身)、標準統(tǒng)計公司(1941年與普爾公司合并)和菲奇公司分別于1922年和1924年開始對工業(yè)債券進行評級。

目前，美國對證券進行評級的機構(gòu)主要有5家，它們分別是：穆迪投資者服務(wù)公司、標準一普爾公司(Standard&Poor‘sCorporation)、菲奇投資者服務(wù)公司(FitchInvestorsService)、丹弗--費爾普斯公司(Duff&PhelpsCorporation)、麥肯錫一克里斯安蒂一馬菲公司(MicarthCrisanti，Maffei簡稱MCM公司)，評級內(nèi)容涉及普通公司債券、轉(zhuǎn)換公司債券、政府機構(gòu)債券、地方債券、商業(yè)票據(jù)(CP)、CD外債、優(yōu)先股、金融機構(gòu)的貸款債權(quán)、銀行承兌票據(jù)(BA)、出口信用證(LG)、MMF及一部分私募債券。美國市場的債券溢價（七）債券籌資的評價優(yōu)點（1）資本成本較低；期限長；（2）可產(chǎn)生財務(wù)杠桿作用。（3）保障股東的控制權(quán)。缺點（1）發(fā)行周期較長；（2）限制條件較多。補充：中期票據(jù)非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行和交易，并約定在一定期限內(nèi)（3-5年）還本付息的債券。債券項目中期票據(jù)短期融資券啟動時間2008年4月2005年5月發(fā)行期限3到5年1年以內(nèi)發(fā)行主體大型央企普通企業(yè)注冊機構(gòu)銀行間交易商協(xié)會發(fā)行方式金融機構(gòu)承銷、余額管理、一次審批、分期發(fā)行發(fā)行額度企業(yè)待償還余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%信息披露銀行間債券市場發(fā)行地點銀行間債券市場債券托管中央國債登記結(jié)算公司三、租賃籌資（一）基本概念1、定義租賃（leasing）是出租人（lessor）以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人（lessee）使用的一種經(jīng)濟行為。2、分類經(jīng)營租賃融資租賃其他租賃

（1）經(jīng)營租賃

經(jīng)營租賃又稱服務(wù)租賃、管理租賃或操作性租賃。它是一種以提供租賃物件的短期使用權(quán)為特點的租賃形式。在經(jīng)營性租賃項下，租賃物件的保養(yǎng)、維修、管理等義務(wù)由出租人負責(zé)，承租人在經(jīng)過一定的預(yù)告期后，可以中途解除租賃合同。每一次交易的租賃期限大大短于租賃物件的正常使用壽命。對出租人來說，他并不從一次出租中收回全部成本和利潤，而是將租賃物件反復(fù)租賃給不同的承租人而獲得收益。（2）融資租賃出租人根據(jù)承租人對租賃物件的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租賃物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權(quán)。

融資租賃是一種全額信貸，它對租賃物價款的全部甚至運輸、保險、安裝等附加費用都提供資金融通。融資租賃實質(zhì)上是轉(zhuǎn)移與一項資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險和報酬的一種租賃。租賃物件的所有權(quán)名義上仍屬于出租人，但只是出租人為了控制承租人償還租金的風(fēng)險而采取的一種形式所有權(quán)，在合同結(jié)束時最終有可能轉(zhuǎn)移給承租人，因此租賃物件的購買由承租人選擇，維修保養(yǎng)也由承租人負責(zé)，出租人只提供金融服務(wù)。一般而言，融資租賃滿足以下全部或部分條件：1、在租賃期滿時,租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租方；

2、租賃期為資產(chǎn)使用年限的大部分(75%或以上)；

3、租賃期內(nèi)租賃最低付款額大于或基本等于租賃開始日資產(chǎn)的公允價值。經(jīng)營租賃同融資租賃的區(qū)別在于：1）在一次交易中出租人一定不能收回租賃物的在起租日的全部價值，因此就有租賃物的再處置問題；2)對租賃物有通用性的要求。在國外所見到的經(jīng)營租賃的租賃物大致有汽車、卡車、工程機械、電腦、醫(yī)療設(shè)備、通信設(shè)備、飛機、鐵路機車及車輛、供電、供氣、供熱、供水、污水處理設(shè)備等，而絕非任何設(shè)備；3）如果租賃期限屆滿時租賃物由初始的承租人留購或續(xù)租，則必定不是采用名義價格，而是采用約定價格或公允市值；4）出租人多半同時還提供種種服務(wù)，包括維修保養(yǎng)、安裝調(diào)試、操作使用、技術(shù)培訓(xùn)、軟件升級，以及保險等等；5）租賃物由出租人資本化。對于承租人而言是表外業(yè)務(wù)；6）承租人不承擔(dān)租賃物的余值風(fēng)險。（3）其他形式的租賃

售后租回企業(yè)先將其擁有的資產(chǎn)賣給出租人，然后再按照特定條件將其租回使用，這種取得資產(chǎn)的融資方式稱為售后租回（saleandleaseback）。承租人（企業(yè)）出租人（租賃公司等）出售資產(chǎn)售后回租杠桿租賃杠桿租賃（leveragedleasing）則要涉及承租人、出租人和貸款機構(gòu)及制造商等多方當事人。資產(chǎn)購置成本的一部分(10%～20%)由出租人承擔(dān)，其余大部分資本由貸款人向出租人提供，以租賃資產(chǎn)作抵押的租賃方式。購買合同出租人制造商承租人購入租賃合同出租金融機構(gòu)借款合同貸款（二）租賃籌資評價優(yōu)點（1）信用額度大;

（2）稅收效應(yīng)（可以加速折舊）;

（3）維持企業(yè)的信用能力。（4）租賃籌資限制較少;

缺點綜合資金成本較高。四、信托融資

（一）基本概念：信托融資是通過非銀行金融機構(gòu)融資的一種形式，通常由信托公司作為媒介，向最終貸款人融通資金的融資活動。合格投資者信托公司項目公司②發(fā)放貸款⑦還本付息××項目③開發(fā)建設(shè)⑥銷售回款④土地及在建工程抵押第三方⑤其他擔(dān)保⑧分配收益①認購信托（二）常見模式1、信托貸款模式合格投資者信托公司項目公司××項目項目公司股東①認購信托②增資擴股③開發(fā)建設(shè)④抵押擔(dān)保⑤溢價回購股權(quán)⑥分配收益2、股權(quán)投資附加回購模式合格投資者信托公司投資標的項目公司②投資受讓③支付轉(zhuǎn)讓價款⑦溢價回購⑧支付回購價款××項目⑥銷售回款④開發(fā)建設(shè)⑤土地、在建工程抵押①認購信托⑨分配收益3、特定資產(chǎn)買入返售模式合格投資者信托公司應(yīng)收債權(quán)A公司②投資受讓③支付轉(zhuǎn)讓價款①認購信托⑤分配收益?zhèn)鶆?wù)人B④清償債務(wù)支付資金占用費4、應(yīng)收債權(quán)買入模式案例思考：1、該信托采用的是何種模式？2、該信托的第一還款來源是什么？3、該信托的第二還款來源是什么？有無其他替代方式？4、站在借款人角度，你認為從哪些方面可以說服資金擁有者同意貸款？（提示：主要從風(fēng)險及風(fēng)險控制角度）（三）優(yōu)缺點優(yōu)點：靈活（受政策約束少；形式靈活）缺點：資金成本較高（通常高于同期銀貸）第四節(jié)短期籌資一、短期籌資（一）基本概念定義：短期籌資又稱流動負債籌資，是指企業(yè)為滿足資金周轉(zhuǎn)需要，通過流動負債進行的籌資活動。融通使用時間一般在一年以內(nèi)。特點：籌資速度快籌資靈活性高籌資成本低籌資風(fēng)險大二、短期籌資方式（一）自發(fā)性籌資1、應(yīng)計項目：應(yīng)計項目是公司在非商品交易過程中產(chǎn)生的應(yīng)付費用。

◎

主要內(nèi)容：應(yīng)付水電費、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金、應(yīng)付利息等?！蚱髽I(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中形成的一些受益在先，支付在后，支付期晚于發(fā)生期的費用?！蛲ǔ＞哂袕娭菩缘囊?guī)定，但通常沒有成本代價。2、商業(yè)信用：是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系。具體形式應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款商業(yè)信用籌資的評價優(yōu)勢●易于取得●限制條件較少，有利于公司自主安排資金

弊端●融資期限較短；規(guī)模有限；且對應(yīng)特定用途●商業(yè)信用融資若使用不當，會影響公司的信譽，加大公司的經(jīng)營風(fēng)險。

（二）商業(yè)票據(jù)籌資

1、貼現(xiàn)：指銀行承兌匯票的持票人在匯票到期日前，為了取得資金，貼付一定利息將票據(jù)權(quán)利轉(zhuǎn)讓給銀行的票據(jù)行為，是持票人向銀行融通資金的一種方式。2、票據(jù)質(zhì)押或轉(zhuǎn)讓（三）流動資產(chǎn)擔(dān)保的短期籌資1、應(yīng)收賬款籌資應(yīng)收賬款質(zhì)押應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓2、存貨質(zhì)押融資存貨質(zhì)押融資是指需要融資的企業(yè)，將其擁有的存貨做質(zhì)物，向資金提供企業(yè)出質(zhì)，同時將質(zhì)物轉(zhuǎn)交給具有合法保管存貨資格的物流企業(yè)進行保管，以獲得貸方貸款的業(yè)務(wù)活動，是物流企業(yè)參與下的動產(chǎn)質(zhì)押業(yè)務(wù)。存貨質(zhì)押授信模式

①企業(yè)、銀行、監(jiān)管公司簽訂三方合同后，企業(yè)將原材料或產(chǎn)成品交付銀行指定倉庫，由監(jiān)管公司負責(zé)監(jiān)管；②監(jiān)管公司向銀行反饋存貨信息；③銀行確認質(zhì)押物后，按設(shè)定質(zhì)押率給企業(yè)以一定授信額度；④監(jiān)管方審核最低限額，限額以上質(zhì)押物可自由進出；④所需質(zhì)押物低于最低限額時，中小企業(yè)向銀行繳納保證金；⑤銀行則給貸款企業(yè)發(fā)提貨單，并指示監(jiān)管企業(yè)給客戶發(fā)出相應(yīng)數(shù)量的質(zhì)物；⑥監(jiān)管人員驗收提貨單并根據(jù)銀行指示發(fā)貨。（四）銀行信用（短期）

短期銀行借款：主要用于滿足公司生產(chǎn)周轉(zhuǎn)性資金、臨時資金和結(jié)算資金等需求。

在我國，通常被稱作流動資金貸款，具體又分為兩種：一年期以內(nèi)的短期流動資金貸款和一年至三年期的中期流動資金貸款。

（1）信用借款。公司憑借自身的信譽從銀行取得的借款。（2）擔(dān)保借款

◆保證借款：是以第三人承諾在借款人不能償還借款時，按約定承擔(dān)一般保證責(zé)任或連帶責(zé)任而取得的借款。?！舻盅航杩睿菏且越杩钊嘶虻谌降呢敭a(chǎn)作為抵押物而取得的借款。抵押借款中借款人或第三方不轉(zhuǎn)移對財產(chǎn)的占有，用于抵押的標的物主要是不動產(chǎn)和部分動產(chǎn)?！糍|(zhì)押借款：是以借款人或第三方的動產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)押品而取得的借款。質(zhì)押借款有動產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押兩種基本形式。

◆擔(dān)保資產(chǎn)：土地、房屋、機器設(shè)備、運輸工具等應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨等●應(yīng)收賬款借款●應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款●存貨擔(dān)保借款（3）銀行提供的其他具體短期資金支持項目

貿(mào)易融資、票據(jù)貼現(xiàn)、出口押匯、打包貸款、出口貼現(xiàn)、費弗廷、進口押匯、提貨擔(dān)保、授信額度、出口賣方信貸、出