第八章 中央銀行的宏觀經(jīng)濟(jì)中央銀行學(xué),王廣謙

第八章

中央銀行的宏觀經(jīng)濟(jì)分析

制定和實(shí)施貨幣政策是一國(guó)中央銀行的首要任務(wù)。

貨幣政策是一國(guó)貨幣當(dāng)局為解決本國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題而采取的宏觀調(diào)控措施。因而宏觀經(jīng)濟(jì)分析是中央銀行制定和實(shí)施貨幣政策的基礎(chǔ)工作。

第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架一、國(guó)民賬戶二、國(guó)際收支賬戶三、財(cái)政賬戶四、貨幣賬戶中央銀行為實(shí)施金融的宏觀調(diào)控，需要研究一系列與經(jīng)濟(jì)的總體運(yùn)行相關(guān)的變量在目前經(jīng)濟(jì)體制下的傳導(dǎo)機(jī)制、分析經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀的成因，作為宏觀金融調(diào)控的決策依據(jù)和貨幣政策實(shí)施效果的評(píng)價(jià)依據(jù)。

這就要求借助于一個(gè)整體的宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架。這一分析框架一般包括：四大賬戶國(guó)民收入與產(chǎn)品國(guó)際收支政府財(cái)政貨幣一、國(guó)民賬戶

（一）國(guó)民賬戶的基本內(nèi)容國(guó)民賬戶全稱為“國(guó)民收入與產(chǎn)品賬戶”，用以衡量一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生的宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總價(jià)值和本國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總體水平。

可以從參與經(jīng)濟(jì)交易三方（生產(chǎn)者、要素提供者、購(gòu)買(mǎi)者）的任一方來(lái)考核計(jì)量：1.產(chǎn)品生產(chǎn)部門(mén)的產(chǎn)量生產(chǎn)法或增殖法2.提供生產(chǎn)要素所獲得的收入收入法3.為獲得產(chǎn)品而形成的支出支出法相對(duì)應(yīng)的統(tǒng)計(jì)方法其中支出法是中央銀行綜合其他三大賬戶考察宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的主要分析工具（參見(jiàn)下頁(yè)表8-1）。支出法著重于研究總需求的形成及不同部門(mén)之間的需求結(jié)構(gòu)，編制及分析時(shí)需明確這樣一些基本概念：

⑴經(jīng)濟(jì)中居民與非居民⑵國(guó)內(nèi)總量與國(guó)民總量⑶流量與存量⑷總值與凈值⑸名義值與實(shí)際值表8-1：支出法國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與結(jié)構(gòu)（億元）1999年2000年2001年2002年2003年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值82673.189340.998592.9107897.6121511.4國(guó)內(nèi)總需求80424.387100.796388.2105103.4118825.2最終消費(fèi)49722.754600.958927.462798.567442.5居民消費(fèi)39334.442895.645898.148881.652678.5農(nóng)村居民18147.619196.920307.421265.721819.3城鎮(zhèn)居民21186.823698.725590.727615.930859.2政府消費(fèi)10388.311705.313029.313916.914764.0資本形成總額30701.632499.837460.842304.951382.7固定資本形成總額29475.532623.836813.341918.351248.3存貨增加1226.1-124.0647.5386.6134.3貨物和服務(wù)凈出口2248.82240.22204.72794.22686.2注:摘錄于2004年度《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》第65、66頁(yè)，數(shù)據(jù)按當(dāng)年價(jià)格計(jì)算。（二）國(guó)民賬戶的分析框架

國(guó)民賬戶可以從這樣幾個(gè)方面來(lái)表述總產(chǎn)量：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、國(guó)民生產(chǎn)總值（GNP）和國(guó)民可支配收入（GDI）。它們之間的關(guān)系是：GDP＝C＋I(xiàn)＋（X－M）(8.1)GNP＝GDP＋YF＝C＋I(xiàn)＋（X－M＋YF）(8.2)GDI＝GNP＋TR＝C＋I(xiàn)＋（X－M＋YF＋TR）(8.3)其中：C＝私人部門(mén)和政府部門(mén)的消費(fèi)支出；

I＝私人部門(mén)和政府部門(mén)的投資支出（包括存貨變化）；

X＝商品和非要素服務(wù)出口；

M＝商品和非要素服務(wù)進(jìn)口；

YF＝要素凈收入；

TR＝凈轉(zhuǎn)移。由于棕國(guó)民繼儲(chǔ)蓄廁（S）等于偵國(guó)民謠可支虹配收沿入減嫂去消催費(fèi)，辟即S＝驅(qū)GD軟I－牛C，所以張公式辦8.3可以業(yè)表述辣為：S－對(duì)I＝旺X－略M＋確YF奪＋T瞞R寶(港8.漁4)這個(gè)選公式鏡表明陣，任期何外昨部的遠(yuǎn)不平緣瑞衡，燙都會(huì)裳反映強(qiáng)在內(nèi)恒部（賽國(guó)內(nèi)糖）的盼不平膚衡上落。即阿居民錫在國(guó)格內(nèi)商僑品或某勞務(wù)測(cè)上的擺支出蠅金額,或稱膨消費(fèi)啞和投副資的線金額鍋，或局是大鮮于、邊或是皺小于魚(yú)國(guó)內(nèi)誦產(chǎn)量首，其杜差額育應(yīng)該懸是與擋國(guó)外物交易載的凈采額。二、車國(guó)際弄收支喪賬戶（一覽）國(guó)欺際收梨支賬檔戶的雄基本櫻內(nèi)容國(guó)際忍收支煮賬戶取涵蓋周了:★反映逗本國(guó)抬居民強(qiáng)與外煎國(guó)人董商品莖、服譜務(wù)、過(guò)收益?zhèn)渭盁o(wú)丈償轉(zhuǎn)腫移等盡交易震記錄落的對(duì)索外經(jīng)歷常賬蹲戶余樹(shù)額。★反映極本國(guó)姜居民析的國(guó)測(cè)外凈婦資產(chǎn)前變化譽(yù)及其緩他資侮本流收動(dòng)的匹資本煤和金愈融賬嫌戶余恐額，贏以及句與國(guó)擇際儲(chǔ)答蓄和篇賬務(wù)牲清算恥有關(guān)泛的官疼方儲(chǔ)錄備賬債戶的站凈額。（參墓見(jiàn)表渾8-2）可用搬下列部公式讀表述濁構(gòu)成提國(guó)際下收支楊賬戶貝這三研個(gè)方拐面的逼關(guān)系牽：CA飲＋F謊－R＝申0（8.合5）其中噴：CA為經(jīng)省常項(xiàng)魔目F為資畏本和甘金融脾項(xiàng)目R為官院方凈尸儲(chǔ)備就定辭義而咳言，龜國(guó)際圖收支些賬戶意的總們和應(yīng)蟻等于殼0。滿然而榮，由智于統(tǒng)秤計(jì)數(shù)爺據(jù)的墾不一么致，應(yīng)需要桿設(shè)立蛙一個(gè)寄平衡務(wù)項(xiàng)目牛，通據(jù)常使究用“訂凈誤票差和謀遺漏生”項(xiàng)煉目來(lái)恨彌補(bǔ)絞這一騙差數(shù)框。（二魔）對(duì)眼外部捐門(mén)的辟分析新框架央行惹分析植國(guó)際疑收支常賬戶頌的一搬個(gè)最席主要肝的目蝴的，莊就是帖要判爺斷經(jīng)當(dāng)濟(jì)是志否存厲在對(duì)定外失告衡問(wèn)騎題，沙并作前出是擦否需虹要調(diào)手整政兄策來(lái)婆糾正爭(zhēng)這種狂失衡譽(yù)的決亦策。在貨柔幣當(dāng)及局及弦其他率宏觀盈經(jīng)濟(jì)換管理烘部門(mén)改的國(guó)世際收淋支分財(cái)析實(shí)治踐中階，往蘋(píng)往有斯多種義差額卻概念飽：⑴撕貿(mào)易匆差額營(yíng)。⑵閘經(jīng)常害項(xiàng)目酬差額調(diào)。⑶達(dá)基本端差額路。⑷丙總差次額。三、曉財(cái)政拼賬戶（一間）財(cái)攻政賬盒戶的冬基本凝內(nèi)容財(cái)政納賬戶滾體現(xiàn)誼著政倚府預(yù)義算總府量、材預(yù)算條資金牢的來(lái)粥源及鮮去向朗。為了躲保持蘆與其半他金柿融統(tǒng)豈計(jì)的聰一致乎，并培便于唇國(guó)際祝比較娃，IM在F的《欠政府序財(cái)政鬧統(tǒng)計(jì)粘手冊(cè)福》確摧定了灘政府蠟業(yè)務(wù)啟及其粘分類景的三攔種基沖本規(guī)因則。依據(jù)政這些霞規(guī)則足，財(cái)達(dá)政賬左戶分紅為收豎入、嫁支出桌和融招資三虹大塊（參鼠見(jiàn)表涂8-3）。（二裂）政營(yíng)府部姨門(mén)的租分析幫框架財(cái)政刊政策歸是政件府通既過(guò)對(duì)觸財(cái)富卻的征寒收、媽商品抄和勞蒼務(wù)的墾購(gòu)買(mǎi)蜘、資御源的但轉(zhuǎn)移吼以及廢政府致融資璃決策安等手色段，棒來(lái)影速響經(jīng)迫濟(jì)活逆動(dòng)的陷水平餡、收漠入的萬(wàn)分配秩和資勁源的氧配置型。對(duì)財(cái)派政賬亞戶的肅分析憂，應(yīng)頌按上依述分慨類規(guī)蹈則，術(shù)明確侮這樣隨一些成定義女：1.政府顏的定檢義。2.政府久交易痕的衡銷量。3.政府最交易痰的分勝類。★按政毫府交降易的鋒基本豎特征版，可蠅歸納玻為五庸個(gè)方串面：（1諸）收盾入與使支付手；（2除）非胖償還義與應(yīng)典償還服交易惡；（3研）有照償與旅無(wú)償賣(mài)交易宏；（4縫）經(jīng)響常性綠與資散本性紐奉交易林；（5臘）金些融資脖產(chǎn)與叨負(fù)債運(yùn)?！镆罁?jù)乖上述頸的分朵類原扛則，元表8-3的肝統(tǒng)計(jì)再項(xiàng)目缺組合劣可歸漫納為享兩種派分析升財(cái)政川狀況稈的方休法：棚總差迅額與碰經(jīng)常敏性收甚支差乓額?？偛罴☆~★總差山額的鍵公式癥為：總差終額（G－乓F）墳＝（泥A＋禁B）榨－（新C＋雪D＋貞E）煩(溝8.穩(wěn)6)總差傭額（G－潔E－消F）迫＝（辣A＋卻B）晃－（旗C＋址D）駕(衫8.間7)★上面執(zhí)兩式蔽中，腰等式瞇右端塞為線昏上項(xiàng)坦目，竟左端銹為線誓下項(xiàng)澤目；經(jīng)總差羨額負(fù)輔值為粘赤字慰，正段值為增盈余肉。經(jīng)常丑性收汪支差柏額★該差庫(kù)額應(yīng)帝該等劣于A－礎(chǔ)C，正值匙為盈陡余、竿負(fù)值租為赤染字。將還享債支物出劃萄在線醋上，緩反映耐了財(cái)盛政歷桐年累投積下辱來(lái)的散赤字鍵或盈留余將還噸債支窗出劃誓在線辭下，年體現(xiàn)膜著當(dāng)豪年財(cái)乖政的像赤字寇或盈根余四、促貨幣其賬戶（一秧）貨蓄幣賬咱戶的昂基本炸內(nèi)容一國(guó)繼的金雷融體幸系中菜的機(jī)恭構(gòu)可率分為寧貨幣汁當(dāng)局畫(huà)、商慈業(yè)銀赤行為留主體劑的存伸款貨握幣銀潮行以支及其久他金椅融機(jī)抱構(gòu)三堆類，全因而跨貨幣坐賬戶躬也可秧分為偷三個(gè)譯層次反：★第一糕層是極貨幣抓當(dāng)局捕的賬煌戶（參蟲(chóng)見(jiàn)表突8-4）?！锏诙箤邮歉关泿炮s概覽（參仍見(jiàn)表宅8-5）。★第三揚(yáng)層最溉為綜否合，獄即金境融概創(chuàng)覽（參蕩見(jiàn)表管8-6）。三個(gè)琴層次姑的貨文幣賬忽戶均剩是存喜量賬耕戶，壘所登歸記的免數(shù)據(jù)怖均為陜某一步時(shí)點(diǎn)塌數(shù)據(jù)渠、通易常是特期末肅的資痰料。（二蠶）貨戲幣部際門(mén)的張分析輝框架貨幣艇政策棕是中碑央銀兼行通騎過(guò)其殼業(yè)務(wù)寫(xiě)對(duì)全房誠(chéng)國(guó)的賓金融偶事業(yè)爐施加招影響突，并樹(shù)經(jīng)由要商業(yè)標(biāo)銀行微及其槍他金妄融機(jī)欠構(gòu)傳為導(dǎo)到禿整個(gè)爛社會(huì)痕經(jīng)濟(jì)貍活動(dòng)薯之中蓮。因此辦，貨胡幣政放策是消擴(kuò)張創(chuàng)還是凝收縮騾的基炸本取億向，腸可以時(shí)從貨慈幣賬芒戶的曠分析胃中反停映出攀來(lái)。上述以三個(gè)覆層次撒的貨煙幣賬勢(shì)戶，朝就構(gòu)澤成貨無(wú)幣部序門(mén)的好分析騎框架樹(shù)。第二趟節(jié)唇經(jīng)虹濟(jì)與采金融褲運(yùn)行爆狀況冬分析一、境宏觀獵經(jīng)濟(jì)匹賬戶晌之間疼關(guān)系屬的分譜析框途架二、筐資金湊流量弊分析三、扮貨幣白部門(mén)稱的分說(shuō)析和立預(yù)測(cè)一、魯宏觀邊經(jīng)濟(jì)夫賬戶六之間模關(guān)系癥的分系析皆框架就廣縫義而威言，觸宏觀談經(jīng)濟(jì)受的每輕一個(gè)篇賬戶綱的基笨本概倘念都匹相同孫，構(gòu)長(zhǎng)成一桶個(gè)相纏互聯(lián)魯系的調(diào)體系丈。（一項(xiàng)）宏貨觀經(jīng)矮濟(jì)賬傅戶的烏共同觀特征★四大蓋宏觀把經(jīng)濟(jì)內(nèi)賬戶傭在確們立兩款個(gè)分財(cái)析要撇素，芒具有閥明顯析的共殊同特權(quán)征：1.經(jīng)濟(jì)魂主體謠。2.記錄城經(jīng)濟(jì)起交易奧。（二濕）國(guó)蓬民賬孕戶與洗國(guó)際會(huì)收支答賬戶章的關(guān)吵系國(guó)民槐賬戶訊與國(guó)丈際收憐支賬暖戶的覆聯(lián)系悟，較旦集中乳地反葵映出戰(zhàn)一國(guó)堂在一抱定時(shí)小期內(nèi)賄儲(chǔ)蓄色與投震資的趨均衡炒關(guān)系配。（三螺）財(cái)妻政賬雜戶與帖國(guó)民撕賬戶后、國(guó)頁(yè)際收逗支賬狂戶的挨關(guān)系就總疫體而刊言，唐財(cái)政姻賬戶瞎與國(guó)負(fù)民賬熄戶的蔥關(guān)系階主要思體現(xiàn)細(xì)在國(guó)亡民收暮入與驕產(chǎn)品倍賬戶夸是用筋以衡紋量整繞個(gè)經(jīng)葉濟(jì)體侍的經(jīng)儲(chǔ)濟(jì)交掘易量犧。在討屯論財(cái)亂政賬共戶與譜國(guó)民亡賬戶廟、國(guó)威際收順支賬治戶的鬼關(guān)系忍時(shí)，銹也要寫(xiě)考慮才到財(cái)巧政賬峽戶與安國(guó)民贊賬戶匆之間潛有差宜別。（四艷）貨言幣賬嘉戶與簡(jiǎn)其他窄宏觀測(cè)經(jīng)濟(jì)爺賬戶辯的關(guān)活系就經(jīng)拆濟(jì)意并義而慣言，敲貨幣姑賬戶獎(jiǎng)與其級(jí)他宏孝觀經(jīng)攤濟(jì)賬錢(qián)戶又渾有密逝切聯(lián)供系。貨幣郵賬戶掉與財(cái)蠢政賬您戶的岡聯(lián)系翁首先山體現(xiàn)喉在貨乞幣賬堂戶國(guó)杯內(nèi)信千貸項(xiàng)煮下的放“對(duì)您政府迅?jìng)鶛?quán)爺”與概財(cái)政栽賬戶蕉國(guó)內(nèi)拌融資呀項(xiàng)下情的“疾銀行脈部門(mén)慮”這唇一對(duì)挺關(guān)聯(lián)盈科目如上。貨幣么賬戶器與國(guó)犬際收燃支賬嚼戶的店聯(lián)系殺由兩詠部分斤構(gòu)成牙：★一是栽貨幣蛇賬戶與的“王國(guó)外精資產(chǎn)熟”項(xiàng)今目與帥國(guó)際瓣收支染賬戶紋的“跨官方欲儲(chǔ)備崇資產(chǎn)鈴”的剪關(guān)聯(lián)候?！锒蔷G貨幣門(mén)賬戶晌的“卡國(guó)外曲負(fù)債匹”項(xiàng)種目與瘦國(guó)際兄收支密賬戶扯的“秒資本迅”項(xiàng)饑目的映關(guān)聯(lián)互。二、互資金捷流量涼分析資金館流量閃分析嫌是以錫現(xiàn)代澇宏觀叫經(jīng)濟(jì)歉學(xué)為罩理論柏基礎(chǔ)敬，運(yùn)依用復(fù)礦式記半賬原愿理，沿對(duì)社漆會(huì)各口經(jīng)濟(jì)殊部門(mén)謝的資科金來(lái)竊源與貢用途寧分類蔑記錄箏，從弱而對(duì)袋全社柿?xí)洍l幣資誤金運(yùn)負(fù)動(dòng)進(jìn)直行統(tǒng)繁計(jì)、舅分析職和預(yù)相測(cè)的地一種蛙方法糟。（一存）資廊金流夕量分涂析原循理★宏觀放經(jīng)濟(jì)員賬戶盾之間篩的相漿互關(guān)潑系，卡可以椒用“書(shū)資金種流量捷”的嘗方式烈來(lái)進(jìn)雜行分侍析?！锖暧^因經(jīng)濟(jì)粘四大村賬戶榆的基臂本關(guān)覺(jué)系框型架參見(jiàn)給圖8-1?！镔Y金摧流量脆分析寄的具準(zhǔn)體內(nèi)括容及廚編制齒步驟參見(jiàn)聾表8-7。（二近）資宴金流緣瑞量賬罪戶的勢(shì)編制從表君8-7所顯歲示的沿框架跑看，焦資金踢流量滴賬戶兵是一暢個(gè)矩具陣，購(gòu)行為懸交易越內(nèi)容已、列燈為交始易部斃門(mén)。資金螞流量笑賬戶豪每行奇和每英列的家交易役量之挪和均燃應(yīng)為筍零。具體揮的編鍬制方筒法是聚：⑴勺資金肚流量范表第飾一行決記錄如非金白融交壯易量當(dāng)?shù)淖円皠?dòng)情雙況。⑵削表中正的其裂他各妥項(xiàng)交領(lǐng)易數(shù)盒據(jù)分蓋別可天在宏呀觀經(jīng)衛(wèi)濟(jì)四獵大賬懂戶中北的有存關(guān)項(xiàng)墊目下琴直接扔獲得適。⑶霜在編穴制資罪金流鋼量表袍時(shí)，挽可能每會(huì)出邊現(xiàn)錯(cuò)腦誤。（參裙見(jiàn)表親8-淚8）三、駛貨幣閃部門(mén)水的分資析和特預(yù)測(cè)（一疤）貨雖幣總?cè)糠帜疚鲋醒霕?biāo)銀行冤的宏課觀經(jīng)巨濟(jì)分棗析重全點(diǎn)應(yīng)零置于拔對(duì)宏佩觀金蹤蝶融的當(dāng)考察扶方面御。1.貨幣姻總量克的分嘩析原氣理。★貨幣凍總量謙在決粗定產(chǎn)嚴(yán)量、陵價(jià)格詳和國(guó)尖際收霸支方咬面起幣著重丙要作敲用，頭這些構(gòu)恰是宇國(guó)家鼻宏觀警經(jīng)濟(jì)烏政策極最終創(chuàng)目標(biāo)習(xí)的具歡體反兩映。昂因此辱，中諸央銀刪行的凈宏觀練金融撤分析濁應(yīng)具筐體落索實(shí)在待對(duì)貨訪幣總者量的寒分析抹與預(yù)廚測(cè)上追?！镓泿盼犊偸蔷脼榱寺暆M足筆不斷運(yùn)增長(zhǎng)磚的需蔑求而運(yùn)投放切到流膛通界織的。遮所以，必須的結(jié)合淚貨幣才供求持兩方納來(lái)對(duì)慶貨幣潑總量兼進(jìn)行巧分析緊和預(yù)螞測(cè)炎。2.貨幣棍總量捕的預(yù)煌測(cè)技敘術(shù)。常用斜來(lái)預(yù)轎測(cè)貨洽幣總碌量的隊(duì)方法雁有兩絹種：★一種被是以耕貨幣勸需求蹄函數(shù)圖為基席礎(chǔ)，管運(yùn)用輩回歸盾技術(shù)垃進(jìn)行閣測(cè)算獻(xiàn)；★另一置種是陸依據(jù)熄貨幣餅流通宰速度工的變誰(shuí)化趨絨勢(shì)來(lái)寫(xiě)測(cè)算至。我們鐵主要隊(duì)介紹員對(duì)貨刮幣需睛求函壯數(shù)的白回歸坡預(yù)測(cè)晨模型逐。（模池型介名紹）（二州）貨熟幣結(jié)赴構(gòu)分娘析貨幣柿結(jié)構(gòu)礙分析縣，主堂要是待指對(duì)呢不同雖層次桃貨幣喂之間蛾的比伍例結(jié)衛(wèi)構(gòu)的吩分析賀。對(duì)貨明幣的芝結(jié)構(gòu)鎖分析謝，主鼻要包訓(xùn)括兩沿個(gè)方你面：1.貨幣弄對(duì)實(shí)億際經(jīng)描濟(jì)過(guò)剩程總己體作薪用的應(yīng)分析饅?！镌谶@凱一方所面，礎(chǔ)各國(guó)斃比