祥源文旅(600576)文旅融合打造新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型升級(jí)開(kāi)啟新篇章

證券研究報(bào)告媒(證券研究報(bào)告媒(＃祥源文旅(600576)型升級(jí)開(kāi)啟新篇章23-06-303angyjsxyzqcomcnS04yangshangdongxyzqcomcnS03投資要點(diǎn)?資產(chǎn)重組促進(jìn)業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型，協(xié)同發(fā)展邁向嶄新階段。祥源文旅以旅游資產(chǎn)和數(shù)字文化資產(chǎn)投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)為核心，形成“旅游資產(chǎn)、動(dòng)漫衍生、動(dòng)畫(huà)影視、數(shù)字科技”協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)格局。過(guò)去，公司深耕動(dòng)漫領(lǐng)域，擁有1200+動(dòng)漫版實(shí)現(xiàn)“線上文化產(chǎn)品+線下旅游場(chǎng)景”協(xié)同發(fā)展，邁入祥源文旅新階段。?政策推動(dòng)產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，融創(chuàng)帶來(lái)“文旅+”時(shí)代。近年國(guó)家出臺(tái)政策推動(dòng)旅游業(yè)發(fā)展、文旅產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)一步復(fù)蘇。祥源文旅順勢(shì)而為，資產(chǎn)重組標(biāo)的和國(guó)家旅游城市建設(shè)重點(diǎn)同方向。2018年文化部和旅游部正式掛牌，標(biāo)志中國(guó)開(kāi)啟文旅融合新時(shí)代。祥源文旅依托擁有的稀缺文旅資產(chǎn)和一流的內(nèi)容創(chuàng)意能力，深度挖掘中國(guó)文化要素并以IP化方式和科技化手段與旅游消費(fèi)場(chǎng)景深度融合，構(gòu)建“文化IP+旅游+科技”產(chǎn)業(yè)模式迎接文旅新時(shí)代。?稀缺資源催化文旅融合，理念一體推動(dòng)未來(lái)發(fā)展。公司通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)方式收購(gòu)祥源控股下屬稀缺的優(yōu)質(zhì)文旅資源，標(biāo)的主要位于張家界、鳳凰齊云山核心景區(qū)，優(yōu)質(zhì)稀缺旅游資產(chǎn)的注入，將與祥源文旅原有的文化創(chuàng)新及原創(chuàng)IP等核心能力、開(kāi)發(fā)能力發(fā)生“化學(xué)反應(yīng)”，促進(jìn)文化和旅游的相互賦能。公司秉承“投、研、建、運(yùn)”一體理念，在投、研、建方面背靠集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資源，為公司在整合運(yùn)營(yíng)、景區(qū)引流、用戶(hù)體驗(yàn)提升層面多角度精細(xì)化運(yùn)營(yíng)打造堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，進(jìn)一步豐富文旅消費(fèi)業(yè)態(tài)，持續(xù)升級(jí)祥源文旅的品牌及文化?盈利預(yù)測(cè)及投資建議：2022年公司完成重大資產(chǎn)重組工作，實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，湖南大湘西、安徽齊云山等地的多項(xiàng)優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)注入公司，為公司實(shí)現(xiàn)文旅融合高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.53/2.02/2.54億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)(2023年06月30日)的PE分別為55.8/42.0/33.4倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。?風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀及行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)及業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)、人才及管理投資風(fēng)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)會(huì)計(jì)年度20222023E2024E2025E182%474%205%154%元)24353%5972%326%257%43.4%76.9%77.4%E08%54%67%77%每股收益(元)2.0來(lái)源：WIND，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-2- -請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-3-錄 表2、祥源文旅業(yè)績(jī)承諾(單位：萬(wàn)元) -14- 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-4-報(bào)告正文1.1、動(dòng)漫業(yè)務(wù)持續(xù)深耕，文旅融合轉(zhuǎn)型發(fā)展源注入，實(shí)現(xiàn)“線上文化產(chǎn)品+線下旅游場(chǎng)景”協(xié)同發(fā)展，邁入祥源文旅新階段。源控股下屬稀缺的優(yōu)質(zhì)文旅資源，標(biāo)的主要位于張家界、鳳凰古城、齊云山核心景區(qū)，業(yè)務(wù)包括向游客提供涵蓋景區(qū)電梯觀光游覽服務(wù)、索道觀光游覽服務(wù)、游船觀光游覽服務(wù)及智慧文旅配套數(shù)字化服務(wù)等旅游目的地系列綜合服務(wù)。優(yōu)質(zhì)稀、開(kāi)發(fā)能力發(fā)生“化學(xué)反應(yīng)”，有利于公司文旅產(chǎn)業(yè)閉環(huán)生態(tài)鏈的打造，P請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-5-與金融研究院整理.2、股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定清晰，戰(zhàn)略重組注入新動(dòng)能祥源控股集團(tuán)有限公司通過(guò)祥源旅游開(kāi)發(fā)有限公司及浙江祥源實(shí)業(yè)有限公司共持源控股秉承“健康地活著”企業(yè)愿景，堅(jiān)持生態(tài)優(yōu)先、綠色發(fā)展，為滿(mǎn)足中國(guó)游客文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新模式。形成了“一主兩翼、協(xié)同發(fā)展”的獨(dú)特商業(yè)模式，以文旅為集團(tuán)主業(yè)，地產(chǎn)和基建為兩翼，相互催化、協(xié)同共進(jìn)。2008年祥源控股開(kāi)始立了又寬又深的護(hù)城河，連續(xù)多年占據(jù)中國(guó)旅游集團(tuán)二十強(qiáng)的榜單，在行業(yè)逆境中仍然保持穩(wěn)健向上的步伐。公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-6-祥源控股有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)俞發(fā)祥為祥源文旅實(shí)際控制人。同時(shí)祥源文旅控股祥源文旅通過(guò)發(fā)行股份的方式分別購(gòu)買(mǎi)祥源旅游開(kāi)發(fā)有限公司持有的杭州小島網(wǎng)%股權(quán)以及齊云山旅游股份有限公司80%股權(quán)。本次交易前，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為動(dòng)漫及其衍生和動(dòng)畫(huà)影視業(yè)務(wù)，本次交易向公司注入祥源控股下屬多項(xiàng)稀缺文旅資源,業(yè)務(wù)范圍包括向游客提供涵蓋景區(qū)電梯觀光游覽服務(wù)、索道觀光游覽服務(wù)、游船觀光游覽服務(wù)及智慧文旅配套數(shù)字化服務(wù)等旅游目的地系列綜合服務(wù),資源稟賦極具稀缺性且未來(lái)盈利能力較強(qiáng)，繼續(xù)深入推動(dòng)“文公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-7-1.3、業(yè)務(wù)擴(kuò)張營(yíng)收高增，進(jìn)軍文旅培育新業(yè)態(tài)2022年占的認(rèn)證和許可，為中國(guó)移動(dòng)動(dòng)漫基地、中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)基地、中國(guó)移動(dòng)閱讀基地等持續(xù)提供優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)內(nèi)容及渠道發(fā)行。依托于此，公司同時(shí)開(kāi)展傳統(tǒng)短信衍生業(yè)育、玩具、家紡家居、日用百貨多個(gè)領(lǐng)域。動(dòng)漫及其衍生業(yè)務(wù)主要通過(guò)版權(quán)資源是與三大電信運(yùn)營(yíng)商合作實(shí)現(xiàn)收入；二是通過(guò)出售線上或線下版權(quán)方式以及創(chuàng)意動(dòng)漫產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入；三是基于積累的渠道和運(yùn)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)第三方計(jì)費(fèi)和互聯(lián)網(wǎng)推廣方式實(shí)現(xiàn)收入。司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)沖擊，運(yùn)營(yíng)商方面加緊對(duì)5G業(yè)務(wù)的布局，而對(duì)電信增值業(yè)務(wù)發(fā)展支P46.08%。作為公司動(dòng)漫業(yè)務(wù)主要變現(xiàn)渠道的通信行業(yè)在2019年以來(lái)普遍面臨傳G利逐漸消退、新興領(lǐng)域多元化競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇等挑戰(zhàn)。公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-8-2020%%%86420%201820192020202120222023Q1營(yíng)收(億元，左軸)同比(右軸)2018201820192020202120222023Q1歸母凈利潤(rùn)(億元，左軸)同比(右軸)研究院整理資料來(lái)源：公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理表數(shù)據(jù)一致。公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)面臨著前所未有的不確定性。營(yíng)業(yè)成本上，在疫情影響和電信增值影視成本大幅回落，同時(shí)由于互聯(lián)網(wǎng)推廣、技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)的萎縮，動(dòng)漫及其衍生品業(yè)務(wù)營(yíng)收與成本均達(dá)到90%左右。2022年，公司完成重組，新開(kāi)辟的旅游景%78080游戲運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)推廣旅游景交服務(wù)22與金融研究院整理公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-9-節(jié)節(jié)節(jié)%節(jié)節(jié)節(jié)%%50%0%201720182019202020212022-50% 信息服務(wù)與金融研究院整理00201720182019202020212017201820192020202120222023Q1-5.00 與金融研究院整理2、政策利好旅游業(yè)，順勢(shì)而為穩(wěn)增長(zhǎng)2.1、疫情影響逐步減小，旅游行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇80%60%40%20%01013濟(jì)與金融研究院整理公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-10-加健全，旅游有效供給、優(yōu)質(zhì)供給、彈性供給更為豐富，大眾旅游消費(fèi)需求得到更好滿(mǎn)足，特別提出要加強(qiáng)文化和旅游業(yè)態(tài)融合、產(chǎn)品融合、市場(chǎng)融合、服務(wù)融合，促進(jìn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、形成發(fā)展合力。推進(jìn)國(guó)家文化產(chǎn)業(yè)和旅游產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展示范類(lèi)文藝表演團(tuán)體、演出經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、藝術(shù)游船夜游體驗(yàn)項(xiàng)目，在阜陽(yáng)潁州西湖打造了數(shù)字長(zhǎng)卷，此外多個(gè)文旅資源融融研究院整理與金融研究院整理2.2、文旅產(chǎn)業(yè)積極求變，“文旅+”時(shí)代創(chuàng)新發(fā)展隨著生產(chǎn)力的提升和物質(zhì)生活的豐富，人們不再滿(mǎn)足于“吃住行，游購(gòu)?qiáng)省保顚哟蔚摹翱怠B(yǎng)、育”、深度體驗(yàn)和美好生活成為剛需，它的內(nèi)涵外延擴(kuò)展成為多代。旅游的內(nèi)容因文化的介入，其生產(chǎn)、分發(fā)、消費(fèi)都將被顛覆，而文化的內(nèi)容因旅游的融入也成為文旅產(chǎn)品創(chuàng)新的吸引力和重點(diǎn)突破方向。以當(dāng)?shù)靥厣膫鹘y(tǒng)或者現(xiàn)代文化，賦予地域新的精神吸引力。一方面，這是伴隨方面，這也是因?yàn)樾乱淮糜蜗M(fèi)者們文化素養(yǎng)更高，難以被單一的視覺(jué)體驗(yàn)所取悅，既要擁有歷史文化的厚重感，也要參與體驗(yàn)感，對(duì)旅游產(chǎn)品升級(jí)有較強(qiáng)訴公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-游為民，構(gòu)建類(lèi)型多樣、分布均衡、特色鮮明、品質(zhì)優(yōu)良的旅游供給體系，推動(dòng)文化和旅游業(yè)態(tài)融合、產(chǎn)品融合、市場(chǎng)融合。旅游景區(qū)需要提升旅游發(fā)展的文化內(nèi)涵，依托文化資源培育旅游產(chǎn)品、提升旅游品位，讓人們?cè)陬I(lǐng)略自然之美中感特色，將文化內(nèi)容、文化符號(hào)、文化故事融入景區(qū)景點(diǎn)，把社會(huì)主義先進(jìn)文化、中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化納入旅游的線路設(shè)計(jì)、展陳展示、講解體驗(yàn)，讓旅游成為人們感悟中華文化、增強(qiáng)文化自信的國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定了支持“互聯(lián)網(wǎng)＋旅游”發(fā)展色景區(qū)數(shù)字展覽館等，推動(dòng)道路、旅游廁所等數(shù)字化建設(shè)。旅游+主題IP：多地IP頻：城市通過(guò)抖音短視頻營(yíng)銷(xiāo)等形式擴(kuò)大知名度和影響力，西安永興坊摔碗酒、廈門(mén)海景地鐵等通過(guò)抖音宣傳成為康產(chǎn)業(yè)為核心，將健康、養(yǎng)生、養(yǎng)老、休閑、旅游等多元化功能融為一體，正成公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-12-融研究院整理“十一五”時(shí)期產(chǎn)動(dòng)漫在占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)“十二五”時(shí)期原創(chuàng)動(dòng)漫創(chuàng)意、研發(fā)、制作能力大幅提升牌和骨干動(dòng)漫企業(yè)，使動(dòng)漫成為文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要增長(zhǎng)點(diǎn)“十三五”時(shí)期漫產(chǎn)業(yè)出臺(tái)多項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策漫產(chǎn)業(yè)，加強(qiáng)版權(quán)問(wèn)題整治力度，支持原創(chuàng)動(dòng)漫生產(chǎn)和推廣“十四五”時(shí)期動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)質(zhì)量效益動(dòng)漫“全產(chǎn)業(yè)鏈”和“全年齡段”發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理游”因其IP形象鮮明、自帶粉絲流量、產(chǎn)業(yè)化水平高、商業(yè)化空間大而成為文旅產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型最具有轉(zhuǎn)化能力的領(lǐng)域。上海迪士尼旅游度假區(qū)的“新晉頂流”玲娜貝兒與旅游目的地開(kāi)展多樣化項(xiàng)目創(chuàng)新融合嘗試，通過(guò)內(nèi)容與科技賦能游客旅游體驗(yàn)公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-13-文化圈中一種常見(jiàn)的詞匯，指某部作品的愛(ài)好者們，實(shí)際前往探訪現(xiàn)實(shí)中的場(chǎng)景萬(wàn)外國(guó)動(dòng)畫(huà)制作公司制作巡禮地圖、辦活s動(dòng)、甚至提供資金支持，而巡禮可以帶動(dòng)慶黃金周，全市共接待游—福建土樓也吸引了不少粉絲前來(lái)打卡。圣地巡禮”是動(dòng)漫IP賦能文旅融合的初IPIP場(chǎng)景(如動(dòng)與金融研究院整理公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-14-界和黃山市(齊云山)為重點(diǎn)旅游城市，要加快完善旅游業(yè)體系，加大旅游資源與金融研究院整理行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)(草案)(修訂稿》，其中承諾點(diǎn)為張家界百龍?zhí)焯?。基于?dāng)前公司積累的豐富的文化創(chuàng)意創(chuàng)新能力以及數(shù)字化技術(shù)能力，優(yōu)質(zhì)文旅資產(chǎn)的注入將有助于推動(dòng)公司在文化旅游領(lǐng)域的深耕發(fā)展。一方面，公司可依托標(biāo)游目的地資源，以IP化方式和科技化手段與旅游實(shí)體經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)化創(chuàng)意創(chuàng)新能力以及數(shù)字化技術(shù)能力等核心能力，進(jìn)一步提升旅游目的地的消費(fèi)表2、祥源文旅業(yè)績(jī)承諾(單位：萬(wàn)元)序號(hào)諾凈利潤(rùn)2022年2023年2024年2025年2026年2027年12祥盛3.8281.9317.9845.79比例模擬匯總68.33平臺(tái)，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法進(jìn)行評(píng)估，未進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)；其子公司百龍?zhí)焯莶捎觅Y產(chǎn)基礎(chǔ)法及收益方法進(jìn)行評(píng)估，并采用收益法評(píng)估結(jié)果作為最終評(píng)估結(jié)論。因此，選取百龍?zhí)焯菔找娣ㄔu(píng)估的盈利預(yù)測(cè)數(shù)乘以百龍綠色與金融研究院整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-15-，以看出，盡管此前疫情對(duì)旅游目的地客流量及營(yíng)業(yè)收入有較大影響，但標(biāo)的資產(chǎn)通過(guò)不斷挖掘自身發(fā)展?jié)摿Γ瑑?yōu)化升級(jí)旅游產(chǎn)品內(nèi)容，充分利用資源稀缺屬性以探索追求持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。和同行業(yè)可比公司比較，展現(xiàn)出較強(qiáng)經(jīng)營(yíng)韌性。未來(lái)憑借上市公司文化創(chuàng)意創(chuàng)新能力和數(shù)字化技術(shù)能力整合旅游資源，增加旅游文化19年?duì)I業(yè)收入20年?duì)I業(yè)收入21年收入精準(zhǔn)影響值實(shí)際值還原精準(zhǔn)影響值314.616.32%8227%祥盛10.4477.9332.98計(jì).35767.46與金融研究院整理漫、真人實(shí)拍、電影視聽(tīng)、光影設(shè)備等多種形式進(jìn)行了巧妙融合，創(chuàng)意圍繞鳳凰傳統(tǒng)文化特點(diǎn)為核心。齊云山獨(dú)創(chuàng)的“復(fù)古游齊云”新玩法，是通過(guò)實(shí)景演繹的方式“活化”齊云山歷史文繹，拜入仙門(mén)、夢(mèng)想成真、霞客探道。祥源文旅打造的一系列文旅營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)和項(xiàng)公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-16-與金融研究院整理景區(qū)張家界武陵源景區(qū)核心觀光景點(diǎn)的交通工具；黃龍洞景區(qū)亦位于張家界市武陵源區(qū)，因享有“世界溶洞奇觀”而享譽(yù)中外，同時(shí)因其水陸兼?zhèn)涞挠斡[觀光線路而備受游客喜歡；鳳凰祥盛主要產(chǎn)品系“沱江泛舟”，系鳳凰古城景區(qū)核心旅游產(chǎn)品，鳳凰古城因著名作家沈從文小說(shuō)《邊城》為人熟知，兼具深厚人文稟賦及自生輝，歷來(lái)素有“黃山白岳甲江南”之譽(yù)。小島科技以全流程數(shù)字化能力賦能旅游游鳳凰的積極性，吸引更多的國(guó)內(nèi)外游客來(lái)鳳凰觀光旅游、休閑度假，大力拓展全域旅游客源市場(chǎng)，鳳凰縣出臺(tái)了促進(jìn)旅游產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的若干支持政策，出臺(tái)支持旅行社“引客入鳳”、支持景區(qū)和企業(yè)創(chuàng)品奪牌、支持旅游宣傳和營(yíng)銷(xiāo)、補(bǔ)貼企業(yè)高，請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-17-00國(guó)慶元旦春節(jié)清明五一國(guó)慶春節(jié)五一春節(jié)2020202120222023游客接待人次(萬(wàn))券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理公司通過(guò)發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)鳳凰祥盛100%股權(quán)，主要產(chǎn)品為鳳凰古城景區(qū)內(nèi)的游船觀光及配套服務(wù)(熊公館民宿經(jīng)營(yíng)等)。2021年7月，祥源古城項(xiàng)目推出景搭建、夜游裝置、光影設(shè)備等多種表現(xiàn)形式進(jìn)行巧妙融合。游船通過(guò)衛(wèi)星定位系統(tǒng)，經(jīng)船載音箱與中控系統(tǒng)連通，實(shí)現(xiàn)了乘船游客的獨(dú)享視聽(tīng)體驗(yàn)。同時(shí)還可過(guò)手機(jī)進(jìn)入互動(dòng)系統(tǒng)，隨時(shí)在光影藝術(shù)作品上放蝴蝶、放天燈、放錦鯉，共與金融研究院整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-18-票房(萬(wàn)元)1/4/1《金剛川》1/4/2《我的姐姐》1/4/1團(tuán)大戰(zhàn)》(重映)972.11/4/3《西游記之再世妖王》1/4/2《第十一回》21/4/2《明天會(huì)好的》1/4/3《奇異世界歷險(xiǎn)記》，動(dòng)畫(huà)1/4/1《圣山村謎局》3.5十個(gè)休寧縣旅游景點(diǎn)的發(fā)展，休寧縣推出多項(xiàng)舉措，如開(kāi)通齊云山至黃山旅游公中國(guó)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)保護(hù)協(xié)會(huì)公布了2022年“全國(guó)非遺與旅游融合發(fā)展優(yōu)選項(xiàng)目”旅游小鎮(zhèn)類(lèi)項(xiàng)目名單。00%游客接待量(萬(wàn)人次)券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理齊云山旅游股份有限公司通過(guò)打造以漢文化為載體的“逍遙國(guó)風(fēng)游”、“復(fù)古游齊王》取景地帶來(lái)的IP效應(yīng)，吸引眾多游客紛紛打卡，將“線上+線下”的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃有機(jī)結(jié)合起來(lái)，深度挖掘中華優(yōu)秀文化基因(如西游文化、仙俠文化)，通過(guò)符合當(dāng)代年輕消費(fèi)人群、消費(fèi)理念的創(chuàng)意方式(如動(dòng)畫(huà)大電影、實(shí)景山水演藝、國(guó)風(fēng)互動(dòng)體驗(yàn))，引爆旅游熱潮，走出了一條獨(dú)特的發(fā)展路徑，進(jìn)一步完善了公司“動(dòng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-19-與金融研究院整理件系統(tǒng)集成建設(shè)服務(wù)。同時(shí)，小島科技致力于為祥源多元化的文旅生態(tài)系統(tǒng)搭建板，通過(guò)可視化手段清晰有效傳達(dá)交流信息，為提高景區(qū)科學(xué)管理提供有力支撐。在華中地區(qū)，小島科技致力于百龍?zhí)焯荨ⅫS龍洞、鳳凰古城等景區(qū)的數(shù)字化改造打造智慧化數(shù)字文旅，完成業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)全生命周期沉淀，在提升游客游玩體驗(yàn)的同時(shí)，利用數(shù)據(jù)充分挖掘經(jīng)濟(jì)最大價(jià)值，并以模式升級(jí)。旅游體驗(yàn)提升等方面的創(chuàng)新探索，彰顯出其在運(yùn)營(yíng)管控上的實(shí)力。在整合運(yùn)營(yíng)方心資源，提升整體運(yùn)營(yíng)效率及產(chǎn)品質(zhì)量。在景區(qū)引流方面，結(jié)合在大湘西片區(qū)擁有多個(gè)旅游目的地優(yōu)勢(shì)，制定聯(lián)票政策并實(shí)行新媒體平臺(tái)營(yíng)銷(xiāo)推廣。景區(qū)結(jié)合自身客源結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品特點(diǎn)等因素，進(jìn)行差異化營(yíng)銷(xiāo)。比如，百龍?zhí)焯萁M織以“首屆極限蕩繩活動(dòng)”大型區(qū)則持續(xù)開(kāi)發(fā)全國(guó)大散渠實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的引流。在提升游客體驗(yàn)方面，各景區(qū)通過(guò)精細(xì)化升級(jí)服務(wù)，提請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-20-(混合現(xiàn)實(shí))等多種現(xiàn)實(shí)虛擬混合技術(shù)的延展現(xiàn)實(shí)給文旅行業(yè)帶來(lái)的創(chuàng)新體驗(yàn)正如身處室內(nèi)卻可以體會(huì)天空、海洋、宇宙，位于現(xiàn)代卻可以回看建模出的歷史乃至于未來(lái)場(chǎng)景，可以極大地彌補(bǔ)一些的金融研究院整理公司作為元宇宙產(chǎn)業(yè)專(zhuān)委會(huì)發(fā)起單位及主任單位，將依托專(zhuān)委會(huì)生態(tài)鏈企業(yè)的創(chuàng)、場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)，研究推進(jìn)數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展的模式、方法、路徑和機(jī)制，為行業(yè)發(fā)展提供頂層設(shè)計(jì)與標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范制訂支持，努力構(gòu)建杭州請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-21-產(chǎn)業(yè)、平臺(tái)建深度、傳播展形象”五大目標(biāo)，推動(dòng)杭州市元宇宙產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。與金融研究院整理推出基于在地文化的數(shù)字文創(chuàng)產(chǎn)品“在地聲游計(jì)劃”。以在地文化為核心，以故事講述為邏輯，以聲拓寬了數(shù)字文創(chuàng)產(chǎn)品的應(yīng)用場(chǎng)景。4、盈利預(yù)測(cè)及投資建議2022年公司完成重大資產(chǎn)重組工作，實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，湖南大湘西、安徽齊云山等地的多項(xiàng)優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)注入公司，為公司實(shí)現(xiàn)文旅融合高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.53/2.02/2.54億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)(2023年06月30日)的PE分別為55.8/42.0/33.4倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。年度23E4E5E47.4%20.5%15.4%77-72.5%1041.7%25.5%18.7%24-35.3%597.2%32.6%25.7%股凈資產(chǎn)(元)1542.0院整理預(yù)測(cè)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-22-示(1)宏觀及行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。疫情或其他不可抗力因素，都可能給旅游行業(yè)造成較大沖擊和影響，從而給公司國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)及政策的嚴(yán)格監(jiān)督、管理。隨著國(guó)家文化監(jiān)管相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)監(jiān)業(yè)的規(guī)范升級(jí)、結(jié)構(gòu)分層。對(duì)公司動(dòng)畫(huà)影視業(yè)務(wù)而言，國(guó)家在資格準(zhǔn)入、內(nèi)容審查、行政許可等方面的監(jiān)管政策的變化都有可能對(duì)公司相關(guān)業(yè)務(wù)帶來(lái)一定影響。(2)經(jīng)營(yíng)及業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)一方面，隨著文旅行業(yè)的不斷發(fā)展，各類(lèi)旅游產(chǎn)品和旅游服務(wù)將不斷涌現(xiàn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，給公司帶來(lái)了較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力；另一方面，旅游行業(yè)存在一定的季節(jié)性特征，游客出行的旺季通常集中在法定節(jié)假日(包括春節(jié)、清明小長(zhǎng)假、五一小長(zhǎng)假、十一黃金周等)和暑期。此外，陰雨、寒冷等天氣狀況也會(huì)直接影響公司景區(qū)交通類(lèi)業(yè)務(wù)。公司業(yè)務(wù)受季節(jié)性因素的影響較為明顯，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在季節(jié)受天氣狀況及特種設(shè)備人員操作等因素直接影響。公司已建立了嚴(yán)格的安全管理等自然和人為因素產(chǎn)生運(yùn)營(yíng)故障并發(fā)生安全事故的風(fēng)險(xiǎn)，將可能對(duì)公司正常生產(chǎn)(3)人才及管理投資風(fēng)險(xiǎn)等才的穩(wěn)定是公司健康可持續(xù)發(fā)展的保障。公司將探索各種激勵(lì)機(jī)制，完善實(shí)施多層次的激勵(lì)體系，進(jìn)一步增強(qiáng)核心團(tuán)隊(duì)的凝聚力和穩(wěn)定性，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。此外，公司重組完成后資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)規(guī)模、人員規(guī)模、管理機(jī)構(gòu)等都得到擴(kuò)大，對(duì)于公司的經(jīng)營(yíng)管理體系及專(zhuān)業(yè)人員儲(chǔ)備等均提出更高要求。因此，在公的重要戰(zhàn)略方針，公司持續(xù)關(guān)注旅游產(chǎn)業(yè)鏈上具有潛力的投資標(biāo)的，包括優(yōu)質(zhì)的請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-23-旅游目的地資源、具有在地文化特色的旅游文化創(chuàng)新產(chǎn)品業(yè)態(tài)以及能夠?yàn)槲穆脠?chǎng)導(dǎo)致投資和整合效果不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-24-萬(wàn)元計(jì)年度23E4E5E47624333應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款431款項(xiàng)存貨69902程555502455554244款1000應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款1231202248484848合計(jì)0740現(xiàn)金流量表萬(wàn)元計(jì)年度23E4E5E24和攤銷(xiāo)30000公允價(jià)值變動(dòng)損失000投資損失1011活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量9投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量生現(xiàn)金流量95動(dòng)6初余額末余額萬(wàn)元計(jì)年度23E4E5E4及附加3456銷(xiāo)售費(fèi)用79發(fā)費(fèi)用69920005887投資收益0公允價(jià)值變動(dòng)收益1111減值損失00007722221877129024EPS元)務(wù)比率計(jì)年度23E4E5E47.4%20.5%15.4%5%7%43.4%76.9%77.4%7%債能力19.5%17.0%17.0%16.3%率10.9%15.7%18.2%19.8%帳款周轉(zhuǎn)率87.5%91.9%91.9%存貨周轉(zhuǎn)率每股資料(元)%%股收益股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金股凈資產(chǎn)估值比率(倍)1542.0公司跟蹤報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-25-師聲明券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢(xún)執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見(jiàn)或觀點(diǎn)而直接或投資評(píng)級(jí)說(shuō)明投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)級(jí)說(shuō)明報(bào)告中投資建議所涉及的評(píng)級(jí)分為股票評(píng)級(jí)和行業(yè)評(píng)級(jí)(另有說(shuō)明的除外)。評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后的12個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)(或行業(yè)指數(shù))相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌國(guó)市場(chǎng)以標(biāo)普500或納斯達(dá)克綜合指數(shù)為基準(zhǔn)。級(jí)相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅大于15%相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅小于-5%司面臨無(wú)法預(yù)見(jiàn)結(jié)果的重大不確