資本預(yù)算方法

資本預(yù)算方法資本預(yù)算方法項(xiàng)目評(píng)估和選擇的方法潛在的困難資金分配項(xiàng)目監(jiān)測(cè)事后審計(jì)項(xiàng)目評(píng)估和選擇的方法回收期(PBP)凈現(xiàn)值(NPV)內(nèi)部收益率(IRR)盈利指數(shù)(PI)項(xiàng)目數(shù)據(jù)JulieMiller正在為BW.她預(yù)測(cè)項(xiàng)目1到5年的稅后現(xiàn)金流分別為：$10,000,$12,000,$15,000,$10,000,and$7,000.最初的現(xiàn)金支出為$40,000.獨(dú)立項(xiàng)目獨(dú)立項(xiàng)目

--其接受或拒絕不會(huì)影響正在考慮的其他項(xiàng)目的決策的投資項(xiàng)目.在這個(gè)項(xiàng)目中,假定它獨(dú)立于

BW的其他潛在項(xiàng)目.PaybackPeriod(PBP)PBP是使投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量的累加值等于其初始現(xiàn)金流出量所需要的時(shí)期.012345-40K10K12K15K10K7K(c)10K22K37K

47K54KPaybackSolution(#1)PBP =a+(b

-c)/d =3+(40-37)/10 =3+(3)/10 =3.3Years012345

-40K10K12K15K10K7K累計(jì)現(xiàn)金流入量(a)(-b)(d)-40K-30K-18K-3K7K14KPaybackSolution(#2)PBP =3+(3K)/10K

=3.3Years注:最后負(fù)的累計(jì)現(xiàn)金流取絕對(duì)值.012345-40K10K12K15K

10K7K累計(jì)現(xiàn)金流PBP接受標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)然應(yīng)接受!公司收回最初的現(xiàn)金支出的時(shí)間少于3.5年.[3.3Years<3.5YearMax.]BW對(duì)這種類型的項(xiàng)目設(shè)置了最大PBP為3.5年.這個(gè)項(xiàng)目應(yīng)接受嗎?PBP優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn):容易適用和理解 能粗略地反映一個(gè)項(xiàng)目的資金流動(dòng)性預(yù)測(cè)短期現(xiàn)金流比較容易缺點(diǎn):沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 沒(méi)有考察回收期以后發(fā)生的現(xiàn)金流量 作為上限標(biāo)準(zhǔn)的最大可接受回收期是一種主觀選擇NetPresentValue(NPV)NPV是某個(gè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與項(xiàng)目初始現(xiàn)金流出量之差.CF1

CF2

CFn

(1+k)1(1+k)2(1+k)n+...++-

ICONPV=BW關(guān)于這個(gè)項(xiàng)目的適當(dāng)折現(xiàn)率(k)是13%.$10,000

$7,000NPV計(jì)算$10,000

$12,000

$15,000(1.13)1

(1.13)2

(1.13)3

+++-$40,000(1.13)4

(1.13)5NPV

=+NP腔V旦計(jì)算NP齊V=$1鋤0,瘡00糞0(P仍VI隊(duì)F13歐%,1)筋+$1弟2,騰00劑0(P簡(jiǎn)VI速F13貢%,2)澇+$1懶5,滋00幼0(P因VI到F13具%,3)治+$1哥0,懇00汪0(P惹VI嗚F13優(yōu)%,4)上+$樸7備,0芹00(P墓VI應(yīng)F13選%,5)泄-$4縣0,辮00箱0NP唉V=$1強(qiáng)0,銷00誦0(.中88免5)尿+$1晴2,虎00診0(.峽78傘3)框+$1紐奉5,擊00以0(.麥69么3)階+$1就0,惠00西0(.廣61長(zhǎng)3)極+$假7篇,0鹽00(.伯54麗3)卵-$4骨0,霸00伐0NP勿V=慈$葡8,躁85拉0軋+匠$9線,3虹96野+據(jù)$旦10魯,3蝦95捎+場(chǎng)$6太,1饞30雄+撓$筑3,謝80儲(chǔ)1嘗-$4向0,敞00匆0=-$1星,4診28NP柿V肅接受到標(biāo)準(zhǔn)不能顫接受累!NP雜V是負(fù)的.栽這巾意味址著這稿個(gè)項(xiàng)概目的尖實(shí)施移會(huì)減抖少股糧東的仰財(cái)富莊.有[馳當(dāng)NP邁V<0，詳拒絕]B浴W關(guān)于這種箭類型廊項(xiàng)目量的要求憲報(bào)酬奸率為13虎%.這個(gè)魚項(xiàng)目睜?wèi)?yīng)該普接受投嗎?NP耍V鈔優(yōu)缺席點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):假定全現(xiàn)金扇流可秩按最辨低報(bào)設(shè)酬率奸進(jìn)行寇再投脈資.考慮邁T發(fā)VM撓.考慮期所有通現(xiàn)金菠流.缺點(diǎn):可能探?jīng)]有胃考慮但項(xiàng)目缸的管巴理期饞權(quán).Ne緞t策Pr抵es出en況t面Va菜lu坊e女曲線Di津sc批ou奧nt痛R灰at躁e池(%滋)0朝3溝6鎖9蒸1庸2惑15IR汽RNP乳V@評(píng)13味%Su釘m奸of笨C胡FsPl磚ot賠N等PV褲f堅(jiān)or冷e封ac蠶hdi鵲sc銜ou駐nt奸r愁at烏e.Th勿re鼻e喝of育t原h(huán)e請(qǐng)se兇p河oi儀nt劇s補(bǔ)ar推e幟ea命sy賀n小ow刮!Ne訊t值Pr撫es仆en皺t凱Va條lu瘋e$0起00續(xù)s151050-4內(nèi)部滑收益糟率悉(I特RR搏)IR啄R是使役投資濕項(xiàng)目?jī)?cè)未來(lái)尖的凈積現(xiàn)金泉流量羞的現(xiàn)競(jìng)值等帽于項(xiàng)費(fèi)目的象初始濤現(xiàn)金揉流出含量的潑貼現(xiàn)竄利率織.CF1CF2CFn(1丹+IR簽R)1(1大+IR腸R)2(1練+IR毒R)n+你.陶.連.蝕++IC槽O笑=$1己5,臘00隱0停$1氧0,哄00艙0躲$7脾,0探00IR葡R堅(jiān)計(jì)算$1朽0,管00降0較$秀12賢,0冬00(1株+IR香R)1(1岡+IR第R)2解出IR序R.++++$4考0,漿00恩0=(1業(yè)+IR始R)3(1扛+IR隆R)4(1玻+IR驅(qū)R)5IR高R絕計(jì)算捧(剖Tr激y旨10抱%)$4遇0,嘗00置0=展$揉10嚴(yán),0外00僑(P販VI秒F10女%,1)翼+證$1買2,定00欄0(恐PV島IF10紀(jì)%,2)離+默$綁15坦,0迅00忙(P蔑VI絲式F10膊%,3)及+戴$1參0,鍋00數(shù)0(個(gè)PV徐IF10冶%,4)孝+繞$中7裳,0海00孝(P潑VI胸F10貼%,5)$4蔑0,箱00支0=紡$輛10恒,0域00鴿(.渡90膊9)植+鑰$集12倒,0俯00射(.越82陪6)釀+猶$瞞15繭,0晚00提(.拘75餃1)綿+越$蜂10潮,0舅00憶(.患68渡3)莫+鄉(xiāng)豐$采7,剩00鍛0(傍.6咳21器)$4編0,塘00循0=座$作9,粗09伙0徑+群$9茂,9魂12閱+車$脈11譜,2臨65良+紗$缸6,和83求0毯+討$4啦,3喜47粘=$4冬1,盡44具4坦[Ra訊te攝i儲(chǔ)s顛to貝o蘭lo帽w!訂!]IR駛R鄉(xiāng)豐計(jì)算校(擱Tr份y看15印%)$4復(fù)0,雀00汪0=方$輩10粱,0組00紋(P遭VI憑F15卻%,1)鍛+李$1庸2,案00精0(末PV慶IF15橡%,2)謹(jǐn)+革$1沒(méi)5,炭00蜻0(裂PV欄IF15邊%,3)川+熔$1車0,熔00果0(峰PV至IF15峰%,4)難+央$隱7岔,0華00螞(P律VI逝F15糧%,5)$4懼0,爆00炊0=張$良10廳,0冶00女(.眾87供0)狹+舍$偽12甚,0怨00向(.持75堡6)答+舌$介15藝,0葵00悉(.邪65遇8)堂+蒼$傳10擠,0記00花(.鄙57蕉2)疑+吧$徒7,憶00網(wǎng)0(半.4醬97部)$4嫁0,屈00遙0=檢$棚8,志70副0脾+灣$9歲,0塵72站+型$物9,滅87趴0賄+弊$紡5,凳72鐘0燙+磁$3少,4妖79雨=$3復(fù)6,毀84享1璃[Ra鳥te歉i你s猛to憐o驅(qū)hi裂gh欲!!].1翠0$4掀1,座44費(fèi)4.0店5IR賞R$4猛0,息00革0$4五,6性03.1突5$3飯6,自84短1X$1驚,4梯44.0書5$4園,6修03IR若R逐計(jì)算違(頃插值鄉(xiāng)豐)$1下,4笛44X=.1嘩0$4剃1,旺44嫂4.0脆5IR佳R$4拿0,堵00繁0$4勒,6定03.1網(wǎng)5$3約6,菌84宵1X$1要,4油44.0祖5$4油,6恩03IR主R務(wù)計(jì)算錘(懂插值熊)$1發(fā),4夾44X=.1蓄0朝$4閑1,苦44認(rèn)4.0蟲5IR芳R敞$4陰0,目00爭(zhēng)0$4兩,6蒜03.1項(xiàng)5逝$3物6,描84渴1($鮮1,餅44待4)始(0哥.0真5)要$4蓋,6死03IR們R打計(jì)算拿(以插值絡(luò))$1加,4味44XX=X=.0譯15談7IR香R=續(xù).1精0解+.0劇15申7=.1襯15暮7or11刊.5編7%IR么R腔接受弱標(biāo)準(zhǔn)不能蘭接受賊!公司露得到礎(chǔ)的回?zé)﹫?bào)是11犁.5努7%而為活此付舒出的鎮(zhèn)代價(jià)婆卻是13觸%.關(guān)[IR折R<最低勻報(bào)酬羊率]BW這種防類型緩項(xiàng)目兼的最低糕報(bào)酬錯(cuò)率為13康%.這個(gè)粥項(xiàng)目年應(yīng)該弄接受填嗎?IR獎(jiǎng)R軋優(yōu)缺回點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):考慮炭TV痰M考慮誦所有臣現(xiàn)金征流較少垃主觀倡性缺點(diǎn):假定笨所有霉現(xiàn)金煙流可戰(zhàn)按I療RR獅進(jìn)行般再投駁資項(xiàng)目驢排隊(duì)肆和多舍個(gè)I茫RR聲問(wèn)題盈利察指數(shù)孫(惜PI撤)PI噸是塘某項(xiàng)仇目的股未來(lái)珍凈現(xiàn)金金流雙量的攀現(xiàn)值鋸之和桐與項(xiàng)緞目的討初始葉現(xiàn)金竿流出噸量的摟比值撕.CF1CF2CFn(1子+k)1(1瘋+k)2(1劈燕+k)n+充.赴.耀.倍++IC藥OPI=PI=利1右+總[NP裝V/IC遇O]<<罵O繁R鍬>>PI米接習(xí)受標(biāo)練準(zhǔn)不能鐘接受堵!PI小于梁1承.0臭0.額這烘意味紡著項(xiàng)贊目不密能盈催利.愿[PI<1.蹈00懷，拒恥絕]PI=咬$3奏8,歷57增2擴(kuò)/杠$4破0,尖00至0=男.9肝64凝3這個(gè)圾項(xiàng)目敞應(yīng)該地接受繩嗎?PI叔優(yōu)越缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):同泊NP叛V允許申不同酒規(guī)模草的項(xiàng)江目進(jìn)肆行比即較缺點(diǎn):同號(hào)NP襲V僅表乓明項(xiàng)念目的揮相對(duì)妄盈利侮性潛在輕的排升隊(duì)問(wèn)微題評(píng)估胞總結(jié)B恨W獨(dú)立輝項(xiàng)目其他漁項(xiàng)目淚間的旅關(guān)系互斥絕項(xiàng)目--吳接胃受它招就必腫須放敘棄一鴿個(gè)或韻多個(gè)組其他貢項(xiàng)目絲式的投匠資項(xiàng)寧目.相關(guān)枝項(xiàng)目--其接增受依區(qū)賴于拾一個(gè)理或多樓個(gè)其翅他項(xiàng)謹(jǐn)目的嬸接受蔥的投膛資項(xiàng)沉目.潛在額問(wèn)題中互與斥項(xiàng)渠目A.惠投資甚規(guī)模B.尤現(xiàn)金廟流模氧式C.志項(xiàng)目旬壽命當(dāng)兩淺個(gè)或神多個(gè)需投資林項(xiàng)目席是相禮互排子斥的倍，以化致我吩們只者能選斗擇其發(fā)中的裂一個(gè)均時(shí)，頸按I沸RR濾、N加PV螺、P姨I給潑這些因項(xiàng)目嘴排隊(duì)易時(shí)可生能得蘭出矛爬盾的曬結(jié)論露.A.牧規(guī)模階差異比較旱一個(gè)捎小規(guī)產(chǎn)模世(S倡)及an啦d秒一個(gè)茫大規(guī)借?；?L午)予項(xiàng)目勤.凈現(xiàn)飾金流甜量項(xiàng)目躬S寒項(xiàng)目杏L年末0召-機(jī)$1枝00滅-昆$1豪00老,0概001橋0孩02盲$貨40索0兇$北15增6,填25濁0規(guī)模揮差異S.5效0序Yr贈(zèng)s右10錦0%$2翻313.兄31L艦1伴.2選8淚Yr甘s裝2訴5%$2冰9,對(duì)13我21.敲29計(jì)算丑兩項(xiàng)憤目的藍(lán)P插BP辯,化IR汽R,侵N贊PV結(jié)@1蒜0%諒,釘an減d侍PI滋@1初0%急.哪個(gè)忘項(xiàng)目圈最好慢?榜W勞hy竄?項(xiàng)目PB墊PIR托RNP慨VPIB.暮現(xiàn)金判流模洪式差趣異我們探來(lái)比老較一輝個(gè)現(xiàn)刮金流偏隨時(shí)醋間遞寸減的屬項(xiàng)目沈(蓄D)晶和一銀個(gè)現(xiàn)什金流掠隨時(shí)燒間遞識(shí)增的比項(xiàng)目朗(怠I)費(fèi).凈現(xiàn)禽金流項(xiàng)目渣D引項(xiàng)黃目殖I年末0羽-$醋1,呆20溝0貸-$是1,波20援01財(cái)1夸,0秘00舒1祝002寺50嶼0茄60啦03府10插0蹤蝶1攝,0光80D23僑%$1興98規(guī)1.敗17I17逗%$1逐98簽1.批17現(xiàn)金袋流模射式差服異計(jì)算除項(xiàng)目弊的敵IR明R,噴N歌PV瓜@1法0%餃,命a鑼nd偵P異I@趴10潤(rùn)%.哪個(gè)灣項(xiàng)目途是最均好的愚?項(xiàng)目IR膽RNP陣VPINP鋸V連曲線折現(xiàn)名率泛(%朝)0席5熔10崗1灘5控2縱0面2踏5-2升00幸0亮20磨0倦40柿0償6箱00IR僚RNP趟V@膨10摩%凈現(xiàn)貝值述($匆)Fi惹sh葉er森’s撐R繩at虎e芬of唉I膀nt抓er掛se位ct井io渾nDi認(rèn)sc緩ou販nt銹R毫at行e述($沉)0步5虜10弱1撥5都2螞0鄙2器5-2斗00液0搏20良0用40鴿0嬸6辮00Ne聲t奧Pr屑es賴en歪t(yī)潮Va墳lu鞠e瀉($姿)當(dāng)k腐<1擦0%穴,隙I漸最好輸!費(fèi)雪綿的交咐叉利戴率當(dāng)頌k>雜10歉%,府D革最勿好!C.扣項(xiàng)目曾壽命胳的差拘異我們素來(lái)比握較一襪個(gè)長(zhǎng)僅壽命緣瑞(倦X)幟項(xiàng)目降和一盟個(gè)駛短壽喚命找(Y稈)睜項(xiàng)目些.凈現(xiàn)拒金流項(xiàng)目栽X障項(xiàng)目擊Y年末0些-$沉1,拖00奧0估-$狂1,需00凍01旗0慌2脾,0鞠002忘0鏈03蠟3乖,3決75毅0X浮.8瓦9全Yr套s挎5醉0%$1聰,5冤36障2策.5激4Y.5草0悟Yr四s轎10姥0%$8掀18蔽1.惱82項(xiàng)目厲壽命牽差異計(jì)算罷項(xiàng)目底的叨PB系P,涉I秘RR嫩,四NP鼠V@候10援%,嘴a翠nd閥P至I@列10牢%.哪個(gè)謠項(xiàng)目哈最好犯?錄W喝hy擴(kuò)?項(xiàng)目PB償PIR盾RNP披VPI其他帥方法1.冊(cè)將兩玩?zhèn)€項(xiàng)價(jià)目放遠(yuǎn)在同習(xí)一個(gè)栽終止章日期琴來(lái)比辯較.蜻我們俗假定普假定膽壽命后較短脂的項(xiàng)錢目的超現(xiàn)金睬流以斧公司震的預(yù)凱期報(bào)攻酬率責(zé)進(jìn)行咬再投修資將項(xiàng)殘目六Y,華按主10捧%細(xì)再投似資柏2年阿.年礦0弄1密2岸3CF雅-鈴$1聽,0扇00$0論$0救$2術(shù),4蝦20結(jié)果適:IR沈R*=34固.2字6%NP攔V枯=公$8嚷18*IR蔥R仍低戚于X箏.膚X蠶仍旗是最篇好的關(guān).其他港方法2.垂最小脅公倍頌數(shù)法枕.0展1購(gòu)2科3-$惰1,起00湯0照$2糠,0詢00-1毀,0稼00嘩$嗎2,舊00扣0-1丘,0擺00奸$吃2,齡00炮0-$截1,顆00宰0直$1豎,0碌00斗$按1,瘋00鏟0免$2純,0嫁00Re裹su濟(jì)lt篩s:IR腳R*=10兆0%NP膀V=$2輔,2寬38伏.1揀7*Lo燦we服r紐奉I(lǐng)R屈Rfr免om往a厭dj白u(yù)s姻te巧d節(jié)ca鍛sh字f利lo妄w旅st貧re算am陡.Y疾is憂B恨es句t.資本臨限額某一營(yíng)特定幫時(shí)期凝內(nèi)的救資本棄支出脊總量鄙必須天在預(yù)暮算約鉛束（辮或預(yù)嘗算上仇限）伐之內(nèi)鏈，不據(jù)能超漂過(guò)預(yù)秤算約編束.例Ju任li溝e正Mi絕ll墳er福要標(biāo)決定BW的投冰資機(jī)戴會(huì).此在1奧99籍X年療她已的投肌資上茶限只持有$3鵝2,巖50很0.BW遙的所巷有可盼投資戴項(xiàng)目項(xiàng)目耐IC難O級(jí)I杯RR斬N蓬PV元PIA位$牲50律0殖18診%恥$芳50掀1.筍10島B泊5,欲00掠0輔25簡(jiǎn)6客,5栗00薦2.池30謙C改5蹤蝶,0胖00劫3氧7牧5,豆50延0薄2猴.1歷0鞭D(zhuǎn)羽7掌,5賽00裕2裕0左5,彩00坊0佳1障.6刻7說(shuō)E盲1耕2,毛50售0秋26珍50援0政1枝.0話4真F附1懶5,冷00充0貌2奔8古21崇,0雁00足2定.4叛0腥G婚1爪7,聾50庭0銜19膛7畏,5變00結(jié)1.稻43然H分25若,0餃00扇1濃5為6,索00涌0植1址.2病4按患IR笛Rs鏟選撐擇項(xiàng)目瓶IC辣O(jiān)搏I(xiàn)禍RR底N稀PV敵PIC嶄$欄5普,0倦0037仿%$抗5爸,5機(jī)002.詞10珠F論15哈,0心002821婆,0粘002.鄉(xiāng)豐40撈E慚12銅,5倡002650雁01.謝04抖B哨5,殺00賀0賢25叼6,富50吹0燃2按.3紫0項(xiàng)目塑C噴,敏F,紀(jì)a攪nd渡E彈的IR繪Rs浮最大.結(jié)果章，投五資$3遭2,極50淡0股東衰財(cái)富敢增加$2軟7,聞00粘0.按N周PV仰s亞選擇項(xiàng)目郊I秒CO齡IR飛R午NP旁V怪P殘IF占$1兼5,共00申0聚2悠8%$2肢1,眉00駝02.座40吵G虧17練,5牙00墾1靠97,何50樸01.紗43威B指5,長(zhǎng)00奔0診25美6繳,5庫(kù)00墊2.身30項(xiàng)目倦F垮a援nd據(jù)GNP芒Vs疑最大.結(jié)果芬，投沉資$3煮2,旦50刊0股東包財(cái)富恥增加$2扔8,遞50家0.按嘉PI源s煩選擇項(xiàng)目競(jìng)IC終O鑒I澆RR趁N幕PV位PIF送$添15池,0哨00鳳28龜%$2崖1,斑00耀02.夠40B掌5耐,0務(wù)00饅2慚56,漫50廁02.薦30C洞5,聯(lián)00吼0斜375,程50絹02.咬10D歌7肺,5伙00乎2襖05,