風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道的比較分析

風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道的比較分析

一、前言

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及互聯(lián)網(wǎng)的普及，風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的活躍程度也在不停的提高。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新型的資本市場(chǎng)，對(duì)于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)產(chǎn)生了積極的作用。然而，風(fēng)險(xiǎn)投資也面臨諸多的風(fēng)險(xiǎn)，投資人需要考慮退出的渠道，以保證資金的安全性與投資人的收益。本文將探討風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道的比較分析，為風(fēng)險(xiǎn)投資人提供決策參考。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資退出的定義和價(jià)值

風(fēng)險(xiǎn)投資退出是指投資人從投資項(xiàng)目中退出所持有的股權(quán)、債權(quán)或其他投資權(quán)益，以實(shí)現(xiàn)投資收益的過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)投資退出能夠提高風(fēng)險(xiǎn)投資的流動(dòng)性，在提高資金價(jià)值的同時(shí)減少非流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，使得風(fēng)險(xiǎn)投資更具吸引力。根據(jù)投資人的不同要求，風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式也有所不同。

風(fēng)險(xiǎn)投資退出的方式包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓、IPO上市、增資擴(kuò)股、回購(gòu)、資產(chǎn)出售等多種形式。具體選擇哪種方式需要根據(jù)企業(yè)的特定情況和投資人的實(shí)際需求來(lái)制定，以確保退出流程的順利進(jìn)行。

風(fēng)險(xiǎn)投資退出對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資人而言具有重要的意義。首先，通過(guò)投資退出，投資人可以獲得資本回流，以減少可能的資本風(fēng)險(xiǎn)。其次，當(dāng)投資人向股權(quán)公司轉(zhuǎn)移其持有的股權(quán)時(shí)，也可以降低了企業(yè)的精神資本風(fēng)險(xiǎn)并提高其創(chuàng)新意識(shí)。最后，通過(guò)不同的退出方式，實(shí)現(xiàn)投資收益最大化和風(fēng)險(xiǎn)最小化的平衡。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道的分類(lèi)

風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道有基本上可以分為常規(guī)渠道和非常規(guī)退出渠道兩類(lèi)。

1.常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道

更加常用的的風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道包括了股權(quán)轉(zhuǎn)讓、IPO上市、增資擴(kuò)股、回購(gòu)和資產(chǎn)出售等幾個(gè)方面。

（1）股權(quán)轉(zhuǎn)讓

股權(quán)轉(zhuǎn)讓是風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道中比較常用的一種形式。該方式即投資人將其持有的股權(quán)轉(zhuǎn)移給其他投資人或企業(yè)，以獲得資本回流，從而實(shí)現(xiàn)退出的過(guò)程。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓的機(jī)制可以分為公開(kāi)轉(zhuǎn)讓和非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓兩種。公開(kāi)轉(zhuǎn)讓主要是通過(guò)股票市場(chǎng)進(jìn)行交易，包括二級(jí)市場(chǎng)和三級(jí)市場(chǎng)。非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓則是在股東內(nèi)部進(jìn)行的，例如，可以把股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他企業(yè)或機(jī)構(gòu)等，在內(nèi)部進(jìn)行轉(zhuǎn)讓交易。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓可以有效提高風(fēng)險(xiǎn)投資的流動(dòng)性，同時(shí)也方便了投資人的管理與風(fēng)險(xiǎn)控制。然而，股權(quán)轉(zhuǎn)讓也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，如股價(jià)波動(dòng)、流動(dòng)性降低等等。

（2）IPO（首次公開(kāi)募股）

IPO作為常規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道之一，其實(shí)際上是通過(guò)通過(guò)證券市場(chǎng)上市方式來(lái)實(shí)現(xiàn)資本回流。新股發(fā)行可以在證券交易所中進(jìn)行，以籌集資金。投資人持有的股票在公司上市后可以通過(guò)交易市場(chǎng)進(jìn)行交易，以實(shí)現(xiàn)退出的目的。

IPO方式的優(yōu)點(diǎn)在于可以獲得大量的融資，提高公司業(yè)務(wù)規(guī)模以及投資人在市場(chǎng)上的曝光度。然而，IPO的過(guò)程較為繁瑣，需要遵守上市公司的種種標(biāo)準(zhǔn)，且市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，股價(jià)波動(dòng)性更大。

（3）增資擴(kuò)股

增資擴(kuò)股作為一種常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道，注重的是企業(yè)的再融資。其機(jī)制是通過(guò)增加公司股份發(fā)行來(lái)籌集資金，這使得投資人可能獲得其增加的股權(quán)，提高股權(quán)比重，并實(shí)現(xiàn)退出。

增資擴(kuò)股的優(yōu)點(diǎn)在于可以在短時(shí)間內(nèi)籌集大量的資金進(jìn)一步拓展公司的業(yè)務(wù)規(guī)模。然而，它也存在股權(quán)比重被稀釋的問(wèn)題，需要謹(jǐn)慎把控。

（4）資產(chǎn)出售

資產(chǎn)出售是風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道中非常普遍的一種選擇，其機(jī)制是將企業(yè)的資產(chǎn)或相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行出售，以獲得資金回流，從而實(shí)現(xiàn)退出方案。

資產(chǎn)出售的優(yōu)點(diǎn)在于可以在退出便利的前提下，獲取更大的價(jià)值收益率。然而，這種方式存在一定的項(xiàng)目立項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)與剩余可出售利潤(rùn)問(wèn)題。

（5）回購(gòu)

回購(gòu)作為風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道中的一種方式，指的是企業(yè)對(duì)其自己的股權(quán)進(jìn)行購(gòu)回?；刭?gòu)可能是對(duì)全部或部分股份的購(gòu)買(mǎi)，這取決于具體情況。

回購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)在于，可以減少流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、提高股東的回盈能力、回收剩余股票及提高企業(yè)的治理效率。但這同樣也會(huì)在一定程度上損害投資人的利益。

2.非常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道

除了常規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道之外，還有一些非常規(guī)渠道。其中包括代幣化、二級(jí)市場(chǎng)、網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)金流、計(jì)算機(jī)程序交易等等。這些在風(fēng)險(xiǎn)投資退出便利程度和利潤(rùn)上都有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，但風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。

（1）代幣化

代幣化是比特幣市場(chǎng)的最新熱點(diǎn)。這種方式是將投資項(xiàng)目轉(zhuǎn)換為數(shù)字代幣，并使用區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行交易。代幣化具有更高的流動(dòng)性和更廣泛的使用場(chǎng)景。

（2）二級(jí)市場(chǎng)

二級(jí)市場(chǎng)是另一種風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道。這種方式是在交易所中直接將股票或股權(quán)出售給其他投資人或企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)退出方案。在風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程中，二級(jí)市場(chǎng)可以在活躍程度上解決了流動(dòng)性信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，并在退出時(shí)提供快速便利的手段。

（3）網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)金流

網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)金流則是指將企業(yè)的收入與現(xiàn)金流通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行實(shí)時(shí)交易，以獲得退出的收益，其優(yōu)點(diǎn)在于其快捷便利性以及易于獲取商業(yè)化數(shù)據(jù)。

（4）計(jì)算機(jī)程序交易

計(jì)算機(jī)程序交易則是另外一項(xiàng)非常規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道，可以將投資人的投資策略編碼進(jìn)計(jì)算機(jī)程序中，以進(jìn)行自動(dòng)化的風(fēng)險(xiǎn)投資流程。其優(yōu)點(diǎn)包括革新了相關(guān)流程交易策略的編寫(xiě)、優(yōu)化了交易的過(guò)程以及減輕了人為錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)。

四、比較分析

根據(jù)上文所提到的風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道分類(lèi)，我們可以對(duì)常規(guī)的五種風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道進(jìn)行比較分析。

1.渠道比較

股權(quán)轉(zhuǎn)讓可能是最便利的方式之一，不僅流程簡(jiǎn)單，而且便利性高。與之相比，IPO和增資擴(kuò)股的門(mén)檻更高。這需要企業(yè)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的改變和調(diào)整，以滿(mǎn)足市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)和企業(yè)上市所需要的條件。資產(chǎn)出售和回購(gòu)受到了一些限制。IPO、增資擴(kuò)股和資產(chǎn)出售僅適用于企業(yè)，而回購(gòu)?fù)ǔ＿m用于高流動(dòng)性的企業(yè)。

2.風(fēng)險(xiǎn)比較

除了資產(chǎn)出售和回購(gòu)之外，其他常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道涉及證券交易，因此在股票市場(chǎng)中就存在市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)因素。

回購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)通常被認(rèn)為較低，因?yàn)樗鼉H涉及對(duì)自有股份的購(gòu)買(mǎi)。而資產(chǎn)出售通常需要企業(yè)確定哪些資產(chǎn)可以被售出，如何進(jìn)行招標(biāo)，如何確保合同雙方達(dá)成協(xié)議等等。

3.價(jià)值比較

IPO可能是最利潤(rùn)豐厚的退出方式之一，但是對(duì)于那些上市門(mén)檻高、或市場(chǎng)審核時(shí)間較長(zhǎng)的企業(yè)而言，則不盡然。股權(quán)轉(zhuǎn)讓和回購(gòu)?fù)ǔＲ矔?huì)創(chuàng)造可觀的利潤(rùn)回報(bào)，但是相對(duì)而言實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)規(guī)模較小。相比之下，資產(chǎn)出售在一些情況下的技術(shù)含量要求較高，在產(chǎn)業(yè)控制的角度和投資人的投資端之間的利益選擇上都更加微妙。

五、結(jié)論

盡管風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式有很多選擇，但選擇哪種方式取決于特定的情況。通常情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資人應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮常規(guī)退出方式，例如股權(quán)轉(zhuǎn)讓、IPO等，在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資退出的決策時(shí)使用非常規(guī)退出渠道需要有較強(qiáng)的技術(shù)支持，以盡可能減少可能的風(fēng)險(xiǎn)程度。此外，從風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，回購(gòu)是退后的最