投后管理到底怎么做？（附完整報(bào)告）

投后管理到底怎么做？（附完整報(bào)告）

在“募投管退”全流程中，投后管理的重要性常常被忽略。事實(shí)上，它扮演了重要的“中場(chǎng)”和“后衛(wèi)”??。投資不是1+1=2的?意。通常?輪融資，不管你融到多少錢(qián)，基本上都會(huì)在?兩年內(nèi)消耗掉，好的投后管理?拿融資更有戰(zhàn)略價(jià)值。以下通過(guò)對(duì)投后管理模式的分析，和投資者探討如何?好投后管理這?重要“武器”。

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投后管理的三種模式

從?前發(fā)展趨勢(shì)看，總結(jié)為三種主要的投后管理模式：

1.投前投后?體化

2.專業(yè)化投后

3.外部專業(yè)化投后

1.投前投后?體化

即“投資經(jīng)理負(fù)責(zé)制”。特點(diǎn)是，投資項(xiàng)?負(fù)責(zé)?既負(fù)責(zé)投前盡調(diào)、投中交易，也負(fù)責(zé)投后的持續(xù)跟蹤和價(jià)值提升。這種模式通常被中?型股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，尤其是風(fēng)險(xiǎn)投資基?所采?。

該模式的優(yōu)勢(shì)在于投資經(jīng)理對(duì)項(xiàng)?充分了解，能夠進(jìn)?有針對(duì)性地持續(xù)跟蹤和改進(jìn)，同時(shí)由于與項(xiàng)?負(fù)責(zé)?的績(jī)效直接掛鉤，對(duì)項(xiàng)?團(tuán)隊(duì)的投后?作有?定激勵(lì)性。

但其缺點(diǎn)也顯?易見(jiàn)，隨著管理項(xiàng)?數(shù)量增長(zhǎng)，投后?作只能停留在基礎(chǔ)的回訪和財(cái)報(bào)收集上，難以提供更深?的建議和管理提升?持。

2.專業(yè)化投后

也即“投后負(fù)責(zé)制”。為了應(yīng)對(duì)第?種模式帶來(lái)的投后?作的缺失，投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始成?獨(dú)?的投后管理團(tuán)隊(duì)，獨(dú)?負(fù)責(zé)投后事務(wù)。

這些事務(wù)不僅包括資源對(duì)接、定期回訪，還包括深?洞察企業(yè)內(nèi)部管理問(wèn)題，制定詳細(xì)計(jì)劃及參與企業(yè)運(yùn)營(yíng)。

專業(yè)化投后管理的優(yōu)勢(shì)在于：投后團(tuán)隊(duì)能獨(dú)?并持續(xù)地專注于幫助企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中解決各類管理問(wèn)題，提升企業(yè)價(jià)值。但也?臨著績(jī)效評(píng)估的界定問(wèn)題：企業(yè)價(jià)值的提升，是投前投的好，還是投后持續(xù)提升其管理質(zhì)量的結(jié)果？

3.外部專業(yè)化

前兩種模式的優(yōu)劣勢(shì)?分明顯。但隨著?家基?從垂直領(lǐng)域?向多元化組合，不同?業(yè)的受資企業(yè)?臨不同類型的戰(zhàn)

前兩種模式的優(yōu)劣勢(shì)?分明顯。但隨著?家基?從垂直領(lǐng)域?向多元化組合，不同?業(yè)的受資企業(yè)?臨不同類型的戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)和管理問(wèn)題，因此內(nèi)部投后管理團(tuán)隊(duì)的專業(yè)化程度?臨巨?挑戰(zhàn)。

部分投資機(jī)構(gòu)逐漸探索出?種新的外部專業(yè)化模式，即將投后管理的部分?作，尤其是管理提升任務(wù)交給外部咨詢公司，或者將投后團(tuán)隊(duì)分離，獨(dú)?成?管理咨詢公司，使其在績(jī)效考核、費(fèi)?核算與投資組合脫鉤，轉(zhuǎn)?向受資企業(yè)收費(fèi)，從?形成新的合作模式。

此種模式?定程度上解決了第?種模式中??和專業(yè)度的問(wèn)題，也摒棄了第?種模式中投后團(tuán)隊(duì)與投資團(tuán)隊(duì)績(jī)效考核沖突的問(wèn)題，可視作相對(duì)較為成熟的解決?案。

總體來(lái)說(shuō)，三種模式的?拼各有勝負(fù)，其適應(yīng)的機(jī)構(gòu)類型和發(fā)展階段各不相同，?選擇采取哪種模式的核?是平衡投后管理過(guò)程中的責(zé)權(quán)利。

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投后管理四?領(lǐng)域的梳理和建設(shè)

投后管理需要注意的四?領(lǐng)域包括：

1.投后管理流程

2.風(fēng)險(xiǎn)管理

3.績(jī)效體系

4.指標(biāo)體系

1.投后管理流程

投后管理流程是將運(yùn)營(yíng)模式落地的重要抓?。在思考投后管理流程時(shí)，需要考慮三個(gè)重要議題：

需不需要投后管理流程？

需要什么?式運(yùn)作的投后管理流程？

如何根據(jù)不同的項(xiàng)?形式進(jìn)?有針對(duì)性的精細(xì)化管理？

投后管理不是簡(jiǎn)單的收集報(bào)表，任由受資企業(yè)?由發(fā)展，投資機(jī)構(gòu)不僅要在?向和?標(biāo)上把關(guān)，還要時(shí)時(shí)關(guān)注受資企業(yè)的發(fā)展并提供資源為企業(yè)提供增值服務(wù)，并且要合理計(jì)劃和判斷如何退出、在何時(shí)退出。

拓展閱讀

投后管理?常收集數(shù)據(jù)：

投后管理?員應(yīng)定期了解標(biāo)的企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況，獲取其財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、三會(huì)決議等?件，了解標(biāo)的企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、運(yùn)營(yíng)、經(jīng)營(yíng)成果、客戶關(guān)系、員?關(guān)系發(fā)展情況，對(duì)出現(xiàn)重?不利變化情況時(shí)，應(yīng)向公司進(jìn)?匯報(bào)，并與標(biāo)的企業(yè)協(xié)商解決。投后管理?員應(yīng)了解的事項(xiàng)包括但不限于以下內(nèi)容：

1.?度、季度、半年度、年度的財(cái)務(wù)報(bào)表;

2.重?合同;

3.業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)信息;

4.重?的投資活動(dòng)和融資活動(dòng);

5.標(biāo)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍的變更;

6.重要管理?員的任免;

7.其它可能對(duì)標(biāo)的企業(yè)?產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、業(yè)績(jī)、資產(chǎn)等產(chǎn)?重?影響的事宜。

標(biāo)的企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況直接關(guān)系項(xiàng)?投資的成敗，故應(yīng)為投后管理?員關(guān)注的重點(diǎn)。

(1)項(xiàng)?投資完成后，投后管理?員需對(duì)投資項(xiàng)?進(jìn)?經(jīng)常性的分析檢查，了解、掌握其運(yùn)營(yíng)情況。

每季度向公司提交投資項(xiàng)?季度管理報(bào)告;

每年針對(duì)投資項(xiàng)?的具體情況提出有針對(duì)性的書(shū)?管理建議，作為對(duì)投資項(xiàng)?提供增值服務(wù)的重要內(nèi)容。

投后管理?員應(yīng)對(duì)投資項(xiàng)?實(shí)施動(dòng)態(tài)監(jiān)控，在發(fā)?影響標(biāo)的企業(yè)投資安全的情形時(shí)，應(yīng)及時(shí)向公司匯報(bào)，由公司研究采取相關(guān)措施。

(2)公司派出?員參與標(biāo)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的，派出?員應(yīng)按季度提交被投企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況報(bào)告。當(dāng)出現(xiàn)影響公司投資安全的重?事項(xiàng)時(shí)，應(yīng)及時(shí)匯報(bào)。

(3)未派出?員參與管理的，由項(xiàng)?團(tuán)隊(duì)定期、不定期現(xiàn)場(chǎng)?訪標(biāo)度企業(yè)，了解經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)情況。并按?索要被投企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)分析，提供投后管理報(bào)告。

(4)公司財(cái)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)對(duì)數(shù)據(jù)的匯總，分析，并及時(shí)提供決策有?的信息。

總體來(lái)看，投后管理階段包括以下五項(xiàng)?作：

1.戰(zhàn)略制定

2.運(yùn)營(yíng)監(jiān)控與評(píng)估

3.增值服務(wù)

4.調(diào)整與退出

4.調(diào)整與退出

5.績(jī)效管理

2.投資風(fēng)險(xiǎn)管理

投資風(fēng)險(xiǎn)管理的原則因企業(yè)類型不同?異。

股權(quán)投后風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該“因企?異”。在股權(quán)投資的市場(chǎng)環(huán)境中，投資主體多元化、投資項(xiàng)?的成功和失敗、盈利和虧損都直接與各投資主體??利益相關(guān)。

受資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控模式，應(yīng)依據(jù)企業(yè)類型不同?有所差異：

對(duì)于?融類受資企業(yè)，應(yīng)建?全?風(fēng)險(xiǎn)管理框架并以各類?融風(fēng)險(xiǎn)管理為核?；

對(duì)于??融類受資企業(yè)，應(yīng)建?企業(yè)全?風(fēng)險(xiǎn)管理框架，并以內(nèi)部控制及合規(guī)為風(fēng)控管理基礎(chǔ)。

根據(jù)投資?的，確定對(duì)受資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理模式。

根據(jù)對(duì)受資企業(yè)的戰(zhàn)略定位和整體管控模式，股權(quán)投資公司在投資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中也應(yīng)采?相應(yīng)配套的差異化管理定位：

“知情者”：對(duì)受資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的“知情者”，受資企業(yè)對(duì)??風(fēng)險(xiǎn)完全?主管理，母公司??于了解受資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控體系和整體風(fēng)險(xiǎn)概況。

“管理顧問(wèn)”：對(duì)受資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的“管理顧問(wèn)”，受資企業(yè)對(duì)??風(fēng)險(xiǎn)完全?主管理，母公司??于在了解受資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

“管理顧問(wèn)”：對(duì)受資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的“管理顧問(wèn)”，受資企業(yè)對(duì)??風(fēng)險(xiǎn)完全?主管理，母公司??于在了解受資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理狀況基礎(chǔ)上，按需提供必要的建議和指導(dǎo)，旨在加強(qiáng)其??風(fēng)險(xiǎn)管理能?。

“積極參與者”：對(duì)受資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的“積極參與者”，則受資企業(yè)需要在母公司風(fēng)險(xiǎn)管理原則和管理框架下，進(jìn)?風(fēng)險(xiǎn)管理并接受母公司的全?指導(dǎo)和監(jiān)督。母公司應(yīng)視需要提供必要的建議、指導(dǎo)或指令并監(jiān)督受資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。

在評(píng)價(jià)項(xiàng)?風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)采取合適的評(píng)估?法和評(píng)價(jià)機(jī)制，對(duì)項(xiàng)?的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)有清晰的認(rèn)識(shí)。

區(qū)別于上市股權(quán)投資?臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)界將?上市股權(quán)投資?臨的主要風(fēng)險(xiǎn)歸類為投資風(fēng)險(xiǎn)或者項(xiàng)?投資風(fēng)險(xiǎn)。

項(xiàng)?投資風(fēng)險(xiǎn)是股權(quán)投資公司?臨的最主要的風(fēng)險(xiǎn)。

但從整個(gè)投資?業(yè)來(lái)說(shuō)，不同的股權(quán)投資公司由于??業(yè)務(wù)的差異、管理風(fēng)格的差異、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)理解?度的差異，對(duì)項(xiàng)?投資風(fēng)險(xiǎn)的定義也存在較?的差異。

?般認(rèn)為項(xiàng)?投資風(fēng)險(xiǎn)是“由于股權(quán)投資項(xiàng)?的??運(yùn)營(yíng)情況、所處?業(yè)及其他因素，使此類項(xiàng)?估值低于投資項(xiàng)?余額?給投資公司帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。”

此種定義把項(xiàng)?投資風(fēng)險(xiǎn)視為價(jià)值下?的風(fēng)險(xiǎn)(DownsideRisk)。

?前業(yè)界的股權(quán)投資公司對(duì)于?上市股權(quán)投資項(xiàng)?的項(xiàng)?投資風(fēng)險(xiǎn)常采?以下兩種評(píng)估和計(jì)量的?法：

1.TVPI乘數(shù)法

2.投資項(xiàng)?評(píng)分模型法

通過(guò)評(píng)估后的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)可對(duì)已投項(xiàng)?進(jìn)?差異化管理，達(dá)到識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、及時(shí)預(yù)警的有效管理。

對(duì)于出現(xiàn)重?項(xiàng)?投資風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)?，?預(yù)警或者重點(diǎn)監(jiān)視項(xiàng)?。???，可以調(diào)整退出規(guī)劃；另???，可以限制進(jìn)?步的資?投?，以降低未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)暴露。還可以加強(qiáng)與受資企業(yè)的溝通，參與重?事項(xiàng)的表決，把握受資企業(yè)發(fā)展?向。

3.投資績(jī)效

投資績(jī)效考慮的四個(gè)因素：

1.收益率計(jì)算

2.基準(zhǔn)選擇

3.風(fēng)險(xiǎn)校正

4.歸因分析

4.指標(biāo)體系

指標(biāo)體系設(shè)計(jì)要注意的四個(gè)重點(diǎn)：

1.完整性

2.?致性

3.通?性

4.持續(xù)性

指標(biāo)體系設(shè)計(jì)要注意的五個(gè)維度：

1.外部環(huán)境

2.戰(zhàn)略契合度

3.價(jià)值創(chuàng)造

4.企業(yè)經(jīng)營(yíng)

5.項(xiàng)?風(fēng)險(xiǎn)

總結(jié)??，優(yōu)秀的投后管理需要練就3種內(nèi)功：

其?，健全的投后管理能?

優(yōu)秀的投后管理是創(chuàng)造價(jià)值的重要環(huán)節(jié)。健全的投后管理包括：對(duì)?業(yè)深刻的洞察能?；對(duì)?業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判能?；持續(xù)的公司運(yùn)營(yíng)能?；幫助企業(yè)提升價(jià)值的業(yè)務(wù)管理能?。

其?，投前到投后形成閉環(huán)

優(yōu)秀的投后管理與投前形成閉環(huán)，相互影響、互相促進(jìn)。投后管理還該影響和建?起與投前的聯(lián)系。

投前設(shè)定?標(biāo)，投后實(shí)現(xiàn):投前要制定合理的投后管理計(jì)劃，尤其是管理提升計(jì)劃，在交易完成后?即開(kāi)展?動(dòng)，進(jìn)?管理變?。

投后管理為投前總結(jié)經(jīng)驗(yàn):通過(guò)對(duì)受資企業(yè)的監(jiān)控總結(jié)?業(yè)與投資的得失經(jīng)驗(yàn)，這不僅可在成功的案例中學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)、在失敗的案例中吸取教訓(xùn)，還可進(jìn)?步完善投資組合的合理性和篩選標(biāo)準(zhǔn)，提?投資成功率。

其三，流程化的投后管理機(jī)制

投資紀(jì)律決定投資結(jié)果，投后管理也有類似的經(jīng)驗(yàn)。

流程化的投后管理機(jī)制，能使機(jī)構(gòu)能在?益規(guī)?；幕?投資中，形成集約化的投后管理能?，從?避免?章法