漢鑫科技 北交所個股研究系列報告：信息系統(tǒng)集成服務(wù)企業(yè)研究 2023 -億渡數(shù)據(jù)

漢鑫科技漢鑫科技(837092.BJ)北交所個股研究系列報告：信息系統(tǒng)集成服務(wù)企業(yè)研究12公司基本情況終端客戶以政府機關(guān)為主，區(qū)域集中于煙臺本地，客戶群體和銷售區(qū)域集中度高終端客戶以政府機關(guān)為主，區(qū)域集中于煙臺本地，客戶群體和銷售區(qū)域集中度高收入在總營業(yè)收入中占比最高，為50.97%。此類業(yè)務(wù)的終端客戶以政府、國企、事業(yè)單位為主。?公司業(yè)務(wù)集中于煙臺地區(qū)。2020年-2022年，來自煙臺地區(qū)的營業(yè)收入占比分別為93.34%、90.37%、67.65%，2022年來自煙臺外收入大幅提升。圖表1：公司收入構(gòu)成-按業(yè)務(wù)分類型42.84占比毛利率22.62%32.60%元)4金額(萬元)329.59建設(shè)7,747.4750.97%38.32%AI7,451.7149.03%31.51%25,383.9327,163.1415,199.18100.00%圖表2：公司收入構(gòu)成-按地區(qū)分類地區(qū)分布202020212022煙臺地區(qū)93.34%90.37%67.65%煙臺地區(qū)外6.66%9.63%32.35%合計100%100.00%100.00%圖表3：公司前五大客戶情況(萬元)20年21年22年1限公司92.852.033663%6%4287%3%569.7254.82%55.66%4,177.34.48%數(shù)據(jù)來源：公司年報，億渡數(shù)據(jù)整理34公司年報，億渡數(shù)據(jù)整理智慧城市是存量核心業(yè)務(wù)，工業(yè)智能業(yè)務(wù)增長勢頭強勁，同時積極培育智能網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)公司年報，億渡數(shù)據(jù)整理智慧城市是存量核心業(yè)務(wù)，工業(yè)智能業(yè)務(wù)增長勢頭強勁，同時積極培育智能網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)圖表4：公司主要業(yè)務(wù)和產(chǎn)品情況智慧城市數(shù)字政府?dāng)?shù)字政府業(yè)務(wù)致力于推進(jìn)各級政府治理體系和服務(wù)的數(shù)字化，產(chǎn)品服務(wù)主要包括：政務(wù)信息化、城市大腦、智算中心的建設(shè)及運營。研、管理和生活服務(wù)等各類信息資源進(jìn)行整合、軟硬件集成，實現(xiàn)校園的全面信息化，產(chǎn)品服務(wù)包括：虛擬仿真實訓(xùn)室等解決方案。有知識產(chǎn)權(quán)的芯片及操作系統(tǒng)，根據(jù)不同用戶的需求和場景，為客戶提供應(yīng)用軟件國產(chǎn)化適配服務(wù)及產(chǎn)品。工業(yè)智能AI業(yè)視覺“AI+工業(yè)視覺”解決方案是基于成像技術(shù)、自動化技術(shù)及人工智能技術(shù)，綜合考慮工業(yè)企業(yè)的環(huán)境、目標(biāo)、成本、效果等要求，運用面陣、線陣、三維相機、紅外、多光譜等成像模組將現(xiàn)場場景數(shù)字化，運用語義分隔模型進(jìn)行圖像分割與圖片預(yù)處理；基于AI算法開發(fā)框架訓(xùn)練卷積神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法，為工業(yè)企業(yè)檢測、測量、定位、識別解決方案。目前已廣泛應(yīng)用于汽車零部件、設(shè)備制造、食品醫(yī)藥、有色金屬加工等行業(yè)。AI藝優(yōu)化AI于設(shè)備、生產(chǎn)、環(huán)境、質(zhì)量等數(shù)據(jù)的累積和建模分析，對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析、訓(xùn)練、推理，分析問題環(huán)節(jié)，定位工藝參數(shù)過人工智能技術(shù)，提升生產(chǎn)工藝的智能化實現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量恒定、生產(chǎn)效率提升、生產(chǎn)成本降低的目標(biāo)。目前已廣泛應(yīng)用精細(xì)化工、食品醫(yī)物加工、有色金屬加工等行業(yè)。智能網(wǎng)聯(lián)控基礎(chǔ)平臺和云控應(yīng)用平臺。前者應(yīng)用物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實現(xiàn)路側(cè)設(shè)備、車端數(shù)據(jù)接入，提供亞米級精準(zhǔn)交通數(shù)據(jù)，并為交通等提供技術(shù)支撐；后者為智慧路網(wǎng)、智慧隧道、智慧公交、智慧高速等提供應(yīng)用場景服務(wù)。的實時位置、速度、載客信息等數(shù)據(jù)與路側(cè)設(shè)備及其他網(wǎng)聯(lián)車輛進(jìn)行信息交互，實現(xiàn)公交優(yōu)先通行，提升公交準(zhǔn)時準(zhǔn)點率。圖，通過視頻及雷達(dá)全息融合感知，獲取車道級機動車、非機動車、行人的精準(zhǔn)交通數(shù)據(jù)，實現(xiàn)路口的全方向、全天候、全要素?fù)矶?、交通事故、交通隱患等問題，幫助交管部門提升交通管理水平。能網(wǎng)聯(lián)應(yīng)用的核心設(shè)備，對路口車流量、排隊長度、擁堵指數(shù)等交通指標(biāo)進(jìn)行實時計算，提供交通態(tài)勢實時分析、交通信號優(yōu)化路側(cè)智能計算服務(wù)。、隧道養(yǎng)護(hù)、應(yīng)急救援等場景，提供隧道智慧交通警察系統(tǒng)、隧道智慧巡檢管理系統(tǒng)和隧道智慧應(yīng)急管理系統(tǒng)產(chǎn)品，是車路協(xié)同4,841.02 4,118.383,899.8664.62% 2413%.3484%.20222019202020212023Q1 -12413%.歸母凈利潤4,841.02 4,118.383,899.8664.62% 2413%.3484%.20222019202020212023Q1 -12413%.歸母凈利潤(萬元)同比增長 243.22 -5.31%-1,168.09公司成長性不佳。2023年第一季度營收同比上升63.98%，凈利潤同比上升64.62%，業(yè)績有所改善，主要原因是在手訂單增加拉動收入增長。年，毛利率穩(wěn)定在32%-35%，但2022年的凈利率下降到-7.68%，盈利能力變?nèi)?，主要系銷售費用和信用減值損失所致。司營業(yè)收入情況20232023Q1營業(yè)收入(萬元)23,908.7325,383.94,46.02%6.17%7.01%15,203.06-44.03%,同比增長98%202220192020202100539027632.圖表7：公司毛利率及凈利率情況 -7.68%毛利率凈利率 32.61%35.26%33.70%34.97%17.82%17.23%15.28%2022202120192020公司年報，億渡數(shù)據(jù)整理利潤情況：公司期間費用率情況220229.23%4.99%17.07%5.85%2019202020211136%2019202020212022應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款(萬元)資產(chǎn)占比公司年報，東方財富Choice，億渡數(shù)據(jù)整理359.41382.50282.13221.74658.6134.9931.3826.762019202020212022應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)201921136%2019202020212022應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款(萬元)資產(chǎn)占比公司年報，東方財富Choice，億渡數(shù)據(jù)整理359.41382.50282.13221.74658.6134.9931.3826.762019202020212022應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)20192020202120221,4031,727.37281,085.741,118.414.54%4.41% 5.17%2020研發(fā)費用(萬元)2021研發(fā)費用率201920225.17%增長到11.36%。截至2022年末，漢鑫科技擁有21件專利，其中發(fā)明專利8件。2021年，研發(fā)人員數(shù)量從47人增加到70人，占員工總數(shù)的比例從2021年的35.88%增長為37.04%。?漢鑫科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年增加，相比于2019年，2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加了133.44%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加了606.63%，營運能力變差。司研發(fā)費用情況圖表11：公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款情況22,378.28 95% 41.25% 47.26%29,414.4326,213.090：公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況公司收現(xiàn)比情況 99.63% 60.53% 99.63% 60.53%107.47%770.31%7行業(yè)分析鏈務(wù)行業(yè)市場規(guī)模務(wù)下游需求情況務(wù)行業(yè)競爭格局82.1所屬行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈上游采購主要為終端設(shè)備、服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等硬件及各種管理平臺、計算機視覺、語音識別等軟件，下游主要應(yīng)用領(lǐng)域為智能制造、智能網(wǎng)聯(lián)、智慧城市等2.1所屬行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈?根據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》(2012年修訂)，公司所屬行業(yè)為“I65軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)”。根據(jù)《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類GBTI息系統(tǒng)集成服務(wù)”。?信息系統(tǒng)集成服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的上游采購主要為終端設(shè)備、服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等硬件及各種管理平臺、計算機視覺、語音識別等軟件，主要企業(yè)有華為、聯(lián)想、中興通訊、Oclaro、曠視科技、潤和軟件等企業(yè)；中游為系統(tǒng)集成服務(wù)，主要企業(yè)有萬達(dá)信息、正元智慧、恒鋒信息、科創(chuàng)信息、殷圖網(wǎng)聯(lián)、永信至誠等企業(yè)，下游主要應(yīng)用領(lǐng)域為智能制造、智能網(wǎng)聯(lián)、智慧城市等。 業(yè)潤和軟件華為海思曠視科技中興通訊Oclaro聯(lián)想圖表13：信息系統(tǒng)集成產(chǎn)業(yè)鏈圖 務(wù)業(yè)殷圖網(wǎng)聯(lián)科創(chuàng)信息恒鋒信息正元智慧永信至誠萬達(dá)信息 汽車制造涉密單位工業(yè)企業(yè)黨政機關(guān)學(xué)校醫(yī)院9工信部，中國電子信息產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計年鑒，億渡數(shù)據(jù)整理信息系統(tǒng)集成收入逐年增長，2021年收入突破2萬億元軟工信部，中國電子信息產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計年鑒，億渡數(shù)據(jù)整理信息系統(tǒng)集成收入逐年增長，2021年收入突破2萬億元軟件和信息技術(shù)服務(wù)收入37,026201542,84812,44029.0%201648,23213,43127.8%201755,10314,44326.2%201861,90915,53425.1%201972,07216,13322.4%202081,58617,40321.3%202195,50220,14921.1%2022108,126信息系統(tǒng)集成服務(wù)收入10,73129.0%年份20142.2信息系統(tǒng)集成服務(wù)行業(yè)市場規(guī)模??隨著信息技術(shù)的發(fā)展以及政府部門對該行業(yè)的大力支持，2014年-2022年，我國軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的收入從37,026億元增長為108,126億收入雖逐年增長，但整體增速放緩。圖表14：2014-2022中國信息系統(tǒng)集成服務(wù)收入占比情況(億元)圖表圖表14：2014-2022中國信息系統(tǒng)集成服務(wù)收入占比情況(億元),50286103,232,848910,73112,44013,43114,44315,534201420152016201720182019202020212022信息系統(tǒng)集成服務(wù)收入軟件和信息技術(shù)服務(wù)收入信息系統(tǒng)集成服務(wù)應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為穩(wěn)增長促轉(zhuǎn)型的信息系統(tǒng)集成服務(wù)應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為穩(wěn)增長促轉(zhuǎn)型的重要引擎，2022年我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)50.2萬億元2.3信息系統(tǒng)集成服務(wù)下游需求情況??信息系統(tǒng)集成服務(wù)應(yīng)用領(lǐng)域較為廣泛，主要應(yīng)用于智能制造、智能網(wǎng)聯(lián)、智慧城市等領(lǐng)域。?2022年2月27日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》，到2025年，基本形成橫向打通、縱向貫通、協(xié)調(diào)有力的一體化推進(jìn)格局，數(shù)字中國建設(shè)取得重要進(jìn)展。2023年是全面貫徹落實黨的二十大精神的開局之年，也是全面推進(jìn)《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》實?2023年5月23日，國家網(wǎng)信辦發(fā)布《數(shù)字中國發(fā)展報告(2022年)》，報告顯示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為穩(wěn)增長促轉(zhuǎn)型的重要引擎。2022年我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)50.2萬億元，總量穩(wěn)居世界第二，占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重提升至41.5%。圖表16：信息系統(tǒng)集成行業(yè)的下游市場規(guī)模應(yīng)用領(lǐng)域市場規(guī)模分析應(yīng)用領(lǐng)域市場規(guī)模分析一、智能制造《數(shù)字中國發(fā)展報告(2022年)》報告顯示，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)向網(wǎng)一體化發(fā)展，已覆蓋45個國民經(jīng)濟(jì)大類和85%。截至2022年底，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)識解析體系全面建成，全國頂級節(jié)點累計接入二級節(jié)點265個，新增97個，企業(yè)。全國具備行業(yè)、區(qū)域影響力的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)個，重點平臺連接設(shè)備超過8000萬臺(套)，服務(wù)工業(yè)企業(yè)超過160萬家。目前，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過12,000億元，較上年增長15.5%。三、智慧城市數(shù)字政府動了數(shù)字政府試點，截至2020年已經(jīng)有十多個省出臺了數(shù)劃，根據(jù)IDC的研究，2021年中國數(shù)字政府整體市場達(dá)1235億元人市場規(guī)模巨大。在“十四五”及數(shù)字政府相關(guān)政策的驅(qū)動下，整體市場規(guī)模預(yù)計到2026年將超過2,000億元人民幣，復(fù)合增長率(CAGR)為12%。二、智能網(wǎng)聯(lián)11月，工信部聯(lián)合公安部發(fā)布了《關(guān)于開展智能網(wǎng)路通行試點工作的通知(征求意見稿)》。以北為首，多個城市相繼推出政策，促進(jìn)智能網(wǎng)聯(lián)部委和地方政府相繼推出政策促進(jìn)智能網(wǎng)聯(lián)汽駛技術(shù)商業(yè)化落地有望加速。智慧校園《數(shù)字中國發(fā)展報告(2022年)》報告顯示，數(shù)字化教學(xué)條件加速升級，.89%的中小學(xué)(含教學(xué)點)學(xué)校帶寬達(dá)到100M以上，超過四分之三的學(xué)校實線網(wǎng)絡(luò)覆蓋，99.5%的中小學(xué)擁有多媒體教室。國家教育數(shù)字化戰(zhàn)略行動全施，國家智慧教育公共服務(wù)平臺正式開通，建成世界第一大教育教學(xué)資源優(yōu)質(zhì)教育資源開放共享格局初步形成。信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)對算力需求大幅增長的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)也正在蓬勃發(fā)展。《2022年中國生態(tài)市場研究和選型評估報告》顯示，2022年我國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)到9,220億元，近五年復(fù)合增長率35.7%。報告預(yù)計，2025年我國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破20,000億元。國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室，東方財富Choice，億渡數(shù)據(jù)整理東方財富Choice，億渡數(shù)據(jù)整理，市值及市盈率為2023年7月18日數(shù)據(jù)系統(tǒng)集成行業(yè)競爭相對分散，集中度較低東方財富Choice，億渡數(shù)據(jù)整理，市值及市盈率為2023年7月18日數(shù)據(jù)系統(tǒng)集成行業(yè)競爭相對分散，集中度較低2.4信息系統(tǒng)集成服務(wù)行業(yè)競爭格局牌集中度不高，市場圖表17：信息系統(tǒng)集成行業(yè)的上市公司情況企業(yè)萬達(dá)信息成立時間1995年上市時間2011年交易所深交所市值(億元)市盈率(TTM)虧損簡介的智慧城市領(lǐng)軍企業(yè)，擁有最全面的智慧城市行業(yè)覆蓋，面向國家、省、市、縣以及醫(yī)療機項。正元智慧2000年2017年深交所4156智慧校園服務(wù)新生態(tài)的引領(lǐng)者，是智慧校園整體解決方案提供商及綜合服務(wù)恒鋒信息1995年2017年深交所2467安全、民生服務(wù)三大領(lǐng)域的建設(shè)，其中智慧公安監(jiān)管、市域治理解決方案服務(wù)能力科創(chuàng)信息1998年2017年深交所33關(guān)、事業(yè)單位、電信運營商及各類行業(yè)大中型企業(yè)等，涉及公安、財稅、市場獎”等獎項。殷圖網(wǎng)聯(lián)2004年2020年北交所37為省、市和自治區(qū)的變電站建設(shè)主站或站端平臺。榮獲優(yōu)秀項目獎”。漢鑫科技2001年2021年北交所7虧損專注于為政企客戶提供基于人工智能技術(shù)的產(chǎn)品與解決方案，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋聯(lián)、智慧城市三大領(lǐng)域。先后獲得中國隱形獨角獸500強、山東省“專精特新”中小企業(yè)、山東省優(yōu)秀軟件企業(yè)、山東省智能制造標(biāo)桿企業(yè)、山東省網(wǎng)絡(luò)安全重點企業(yè)等榮譽2.4同行對比漢鑫科技面臨的競爭壓力較大，市場規(guī)模占比較小，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期較長，但2.4同行對比?綜上，漢鑫科技面臨的競爭壓力較大，市場規(guī)模占比較小，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期較長，但毛利率相對較高。表18：營業(yè)收入對比(億元)正元智慧5.667.528.269.4810.54恒鋒信息5.255.685.026.125.13科創(chuàng)信息3.313.824.344.965.37殷圖網(wǎng)聯(lián)0.610.70.640.720.61漢鑫科技1.642.392.542.721.52圖表20：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對比(次)周轉(zhuǎn)率正元智慧1.912.021.982.101.91恒鋒信息4.724.232.52.361.67科創(chuàng)信息2.522.162.212.251.91殷圖網(wǎng)聯(lián)1.051.271.321.281.14漢鑫科技1.221.281.000.94