資金時間價值與風(fēng)險分析

資金時間價值與風(fēng)險分析第1頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有第一節(jié)

資金時間價值

第二節(jié)投資風(fēng)險報酬

第三節(jié)

利息率

第二章財務(wù)管理的基本原理

第2頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有本章主要解決的問題：Ⅰ.時間價值

１．資金時間價值的概念２．資金時間價值的計算Ⅱ.風(fēng)險報酬１．風(fēng)險報酬的概念２．風(fēng)險報酬的計算Ⅲ.利息率

１．利息率的概念２．利息率的測算第3頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有第一節(jié)資金時間價值一、資金時間價值的概念1、定義：是指隨著時間的推移，投入周轉(zhuǎn)使用的資金其價值將會發(fā)生增值。

2、貨幣時間價值質(zhì)的規(guī)定性:貨幣所有者讓渡貨幣使用權(quán)而參與剩余價值分配的一種形式。3、貨幣時間價值量的規(guī)定性:沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的平均資金利潤率。4、財務(wù)管理中要考慮貨幣的時間價值是為了便于決策。第4頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有第一節(jié)資金時間價值二、資金時間價值的計算資金時間價值的計算通常采用抽象分析的方法，即假設(shè)不存在風(fēng)險和通貨膨脹的情況下，用銀行利率來代替資金時間價值率。資金時間價值用復(fù)利方式計算，因為復(fù)利反映了利息的本質(zhì)。

第5頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有二、資金時間價值的計算㈠一次性收付款項的終值與現(xiàn)值⒈單利所生利息均不加入本金重復(fù)計算利息

I――利息；p――本金

i――利率；t――時間

s――終值第6頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有⒈單利⑴單利利息的計算公式：I＝p×i×t⑵單利終值的計算公式：s＝p+p×i×t=p(1+i×t)

⑶單利現(xiàn)值的計算公式：p＝s/(1+i×t)或p=s-I=s-s×i×t=s(1-i×t)第7頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有⒉復(fù)利⑴概念：每經(jīng)過一個計息期，要將所生利息加入本金再計利息，逐期滾算，俗稱"利滾利"⑵復(fù)利終值公式：FVn=PV(1+i)n

其中FVn―復(fù)利終值；PV―復(fù)利現(xiàn)值；i―利息率；n―計息期數(shù)；(1+i)n為復(fù)利終值系數(shù)，記為FVIFi,nFVn=PV·FVIFi,n第8頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有

⑶復(fù)利現(xiàn)值公式：FVn=PV(1+i)n

PV=FVn

·PVIFi,n

其中為現(xiàn)值系數(shù)，記為PVIFi,n

第9頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有二、資金時間價值的計算㈡年金終值和現(xiàn)值的計算㈢名義利率和實際利率的換算㈣貼現(xiàn)率和計息期數(shù)的計算

第10頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有二、資金時間價值的計算㈡年金終值和現(xiàn)值的計算⒈概念：年金是指一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項，用A表示。

⒉分類：⑴普通年金⑵預(yù)付年金⑶遞延年金⑷永續(xù)年金第11頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有

?普通年金又稱后付年金。．12n-2n-1n

AAAAAA(1+i)0

A(1+i)1

A(1+i)n-1

A(1+i)n-2

FVAn

?年金終值A(chǔ)(1+i)2

第12頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有FVAn=A(1+i)0+A(1+i)1+…+A(1+i)2+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1

其中為年金終值系數(shù)，記為FVIFAi,nFVAn=A·FVIFAi,n第13頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有

5年中每年年底存入銀行100元，存款利率為8%，求第5年末年金終值？答案：

FVA5=A·FVIFA8%,5

＝100×5.867＝586.7（元）Case1第14頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有

?償債基金——年金終值問題的一種變形，是指為使年金終值達(dá)到既定金額每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。公式：FVAn=A·FVIFAi,n

其中：普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)叫償債基金系數(shù)。第15頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有

擬在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項。假設(shè)銀行存款利率為10%，每年需要存入多少元？答案：A＝10000×（1÷6.105）＝1638（元）Case2第16頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有?年金現(xiàn)值——是指為在每期期末取得相等金額的款項，現(xiàn)在需要投入的金額。公式：

012n-1nAAAA(1+i)-1

A(1+i)-2

A(1+i)-(n-1)

A(1+i)-n

PVAn

A第17頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有

PVAn=A(1+i)-1+A(1+i)-2+…+A(1+i)-n(1)(1+i)PVAn=A+A(1+i)-1+…+A(1+i)-n+1(2)

其中

年金現(xiàn)值系數(shù)，記為PVIFAi,n

PVAn＝A·PVIFAi,n

第18頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有

某公司擬購置一項設(shè)備，目前有A、B兩種可供選擇。A設(shè)備的價格比B設(shè)備高50000元，但每年可節(jié)約維修費10000元。假設(shè)A設(shè)備的經(jīng)濟壽命為6年，利率為8%，問該公司應(yīng)選擇哪一種設(shè)備？答案：PVA6＝A·PVIFA8%,6

＝10000×4.623＝46230＜50000

應(yīng)選擇B設(shè)備case3第19頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有?投資回收問題——年金現(xiàn)值問題的一種變形。公式：PVAn＝A·PVIFAi,n

其中投資回收系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。第20頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有預(yù)付年金——每期期初支付的年金。形式：

01234

A

A

AA第21頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有?預(yù)付年金終值公式：Vn=A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)3+····+A(1+i)n

Vn=A·FVIFAi.n·(1+i)或Vn=A·(FVIFAi,n+1-1)

注：由于它和普通年金系數(shù)期數(shù)加1，而系數(shù)減1，可記作

[FVIFAi,n+1-1]

可利用“普通年金終值系數(shù)表”查得(n+1)期的值，減去1后得出1元預(yù)付年金終值系數(shù)。第22頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有?預(yù)付年金現(xiàn)值公式：V0=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2

+A(1+i)-3+…+A(1+i)-(n-1)

V0=A·PVIFAi,n·(1+i)或V0=A·(PVIFAi,n-1+1)

它是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)要減1，而系數(shù)要加1，可記作[PVIFAi,n-1+1]

可利用“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得（n-1)的值，然后加1，得出1元的預(yù)付年金現(xiàn)值。第23頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有

遞延年金——第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。?遞延年金終值公式：FVAn=A·FVIFAi,n

遞延年金的終值大小與遞延期無關(guān)，故計算方法和普通年金終值相同。第24頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有

某人從第四年末起，每年年末支付100元，利率為10%，問第七年末共支付利息多少？答案：01234567

100100100100

FVA4=A(FVIFA10%,4)＝100×4.641＝464.1（元）case4第25頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有?遞延年金現(xiàn)值方法一：把遞延年金視為n期普通年金，求出遞延期的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。V0=A·PVIFAi,n·PVIFi,m

012mm+1m+n

01n第26頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有方法二：是假設(shè)遞延期中也進(jìn)行支付，先求出(m+n)期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實際并未支付的遞延期(m)的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。

V0=A·PVIFAi,n+m-A·PVIFAi,m=A(PVIFAi,n+m-PVIFAi,m)

第27頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有

某人年初存入銀行一筆現(xiàn)金，從第三年年末起，每年取出1000元，至第6年年末全部取完，銀行存款利率為10%。要求計算最初時一次存入銀行的款項是多少？方法一：V0=A·PVIFA10%,6-A·PVIFA10%,2=1000(4.355-1.736)=2619方法二：V0=A×PVIFA10%,4×PVIF10%,2=1000×3.1699×0.8264=2619.61

case5第28頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有

永續(xù)年金——無限期定額支付的現(xiàn)金，如存本取息。永續(xù)年金沒有終值，沒有終止時間。現(xiàn)值可通過普通年金現(xiàn)值公式導(dǎo)出。公式：當(dāng)n∞時，第29頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有

㈢名義利率和實際利率的換算⒈概念：當(dāng)利息在1年內(nèi)要復(fù)利幾次時，給出的利率就叫名義利率。⒉關(guān)系：i=(1+r/M)M-1，其中r—名義利率；M—每年復(fù)利次數(shù)；i—實際利率第30頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有二、資金時間價值的計算⒊實際利率和名義利率的計算方法第一種方法：先調(diào)整為實際利率i，再計算。實際利率計算公式為：

i=（1+r/m）m－1

第二種方法：直接調(diào)整相關(guān)指標(biāo)，即利率換為r/m，期數(shù)換為m×n。計算公式為：

F=P×（1＋r/m）m×n第31頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有本金1000元，投資5年，年利率8%，每季度復(fù)利一次，問5年后終值是多少？方法一：每季度利率＝8%÷4＝2%復(fù)利的次數(shù)＝5×4＝20 FVIF20=1000×FVIF2%,20=1000×1.486=1486

Case6

第32頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有求實際利率：FVIF5=PV×FVIFi,51486=1000×FVIFi,5FVIFi,5=1.486FVIF8%,5=1.469FVIF9%,5=1.538i=8.25%＞8%第33頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有方法二：i=(1+r/M)M-1。第34頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有本章互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù)有：單利的現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)后付年金終值系數(shù)與年償債基金系數(shù)后付年金現(xiàn)值系數(shù)與年資本回收系數(shù)小結(jié)第35頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有時間價值的主要公式1、單利：I=P×i×n2、單利終值：F=P（1+i×n）3、單利現(xiàn)值：P=F/（1+i×n）4、復(fù)利終值：F=P（1+i）n或：P（F/P，i，n）5、復(fù)利現(xiàn)值：P=F×（1+i）-n或：F（P/F，i，n）6、普通年金終值：F=A[（1+i）n-1]/i或：A（F/A，i，n）

第36頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有時間價值的主要公式7、年償債基金：A=F×i/[（1+i）n-1]或：F（A/F，i，n）8、普通年金現(xiàn)值：P=A{[1-（1+i）-n]/i}或：A（P/A，i，n）9、年資本回收額：A=P{i/[1-（1+i）-n]}或：P（A/P，i，n）10、即付年金的終值：F=A{[（1+i）n+1-1]/i-1}或：A[（F/A，i，n+1）-1]11、即付年金的現(xiàn)值：P=A{[1-（1+i）-n-1]/i+1}或：A[（P/A，i，n-1）+1]第37頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有時間價值的主要公式12、遞延年金現(xiàn)值：

第一種方法：P=A{[1-（1+i）-m-n]/i-[1-（1+i）-m]/i}或：A[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）]

第二種方法：P=A{[1-（1+i）-n]/i×[（1+i）-m]}或：A[（P/A，i，n）×（P/F，i，m）]13、永續(xù)年金現(xiàn)值：P=A/i14、折現(xiàn)率：i=[（F/p）1/n]-1（一次收付款項）i=A/P（永續(xù)年金）第38頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有時間價值的主要公式

普通年金折現(xiàn)率先計算年金現(xiàn)值系數(shù)或年金終值系數(shù)再查有關(guān)的系數(shù)表求i，不能直接求得的則通過內(nèi)插法計算。15、名義利率與實際利率的換算：第一種方法：i=（1+r/m）m–1；F=P×（1＋i）n第二種方法：F=P×（1＋r/m）m×n

式中：r為名義利率；m為年復(fù)利次數(shù)第39頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有一、投資風(fēng)險報酬的概念二、風(fēng)險程度的度量三、風(fēng)險與報酬的關(guān)系第二節(jié)風(fēng)險報酬第40頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有一、投資風(fēng)險報酬的概念投資者冒著風(fēng)險進(jìn)行投資而取得的超過時間價值的那部分額外報酬,就是投資風(fēng)險報酬。在不考慮通貨膨脹的前提下,投資報酬率(即投資報酬額占投資額的比率)包括兩部分，即：投資報酬率＝無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率第二節(jié)風(fēng)險報酬第41頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。

特點：1、風(fēng)險是事件本身的不確定性，具有客觀性。特定投資風(fēng)險大小是客觀的，而是否去冒風(fēng)險是主觀的。2、風(fēng)險的大小隨時間的延續(xù)而變化，是“一定時期內(nèi)”的風(fēng)險3、風(fēng)險和不確定性有區(qū)別，但在實務(wù)領(lǐng)域里都視為“風(fēng)險”對待。4、風(fēng)險可能給人們帶來收益，也可能帶來損失。人們研究風(fēng)險一般都從不利的方面來考察， 從財務(wù)的角度來說，風(fēng)險主要是指無法達(dá) 到預(yù)期報酬的可能性。第42頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有二、風(fēng)險程度的度量

投資風(fēng)險的大小即風(fēng)險程度。要衡量風(fēng)險的大小,需要用概率的方法計算,其計算過程結(jié)合實例說明。⒈概率的確定⒉計算期望報酬率⒊計算標(biāo)準(zhǔn)離差⒋計算標(biāo)準(zhǔn)離差率⒌計算風(fēng)險報酬率⒍計算風(fēng)險報酬額第二節(jié)風(fēng)險報酬第43頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有三、風(fēng)險與報酬的關(guān)系基本關(guān)系：風(fēng)險越大，要求的報酬率越高。風(fēng)險和報酬的這種關(guān)系是市場競爭的結(jié)果。風(fēng)險和期望投資報酬率的關(guān)系期望投資報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率第二節(jié)風(fēng)險報酬第44頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有圖示必要報酬率(%)600.511.52.0

系數(shù)

SML無風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率第45頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有一、利息率的概念和種類二、決定利率高低的基本因素三、未來利率水平的測算第三節(jié)利息率第46頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有一、利息率的概念和種類㈠概念：利息率簡稱利率，是衡量資金增值量的基本單位，也就是資金的增值同投入資金的價值之比。從資金流通的借貸關(guān)系來看，利率是一個特定時期運用資金這一資源的交易價格。第三節(jié)利息率第47頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有㈡種類：利率之間變動關(guān)系基準(zhǔn)利率：在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。西方為中央銀行再貼現(xiàn)率我國為人民銀行對專業(yè)銀行的貸款利率。套算利率：各金融機構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率和借貸款項的特點而換算出的利率。第48頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有債權(quán)人取得的報酬情況實際利率：在物價不變從而貨幣購買力不變情況下的利率。表示為(K)名義利率：指包含對通貨膨脹補償?shù)睦?。表示為Kp

二者的關(guān)系：K=Kp+IP，式中，IP為預(yù)計的通貨膨脹率第49頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有能否調(diào)整固定利率：指在借貸期內(nèi)固定不變的利率。浮動利率：指在借貸期內(nèi)可以調(diào)整的利率。利率與市場的關(guān)系市場利率：根據(jù)資金市場上的供求關(guān)系，隨市場規(guī)律而自由變動的利率。官定利率：由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率。第50頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有二、決定利率高低的基本因素１．一般意義上的利率水平?jīng)Q定主要依據(jù)馬克思的利率決定論。即利率的高低就取決于社會平均利潤率。結(jié)論：利率的變化范圍是在零與社會平均利率之間。２．影響利率變動的因素正如任何商品的價格由供給和需求兩方面決定一樣，資金這種特殊商品的價格――利率，也是由供給和需求來決定的。此外，經(jīng)濟周期、通貨膨脹、貨幣政策和財政政策、國際經(jīng)濟政治關(guān)系等，對利率的變化均有不同程度的影響。第三節(jié)利息率第51頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有利率與資金需求量的關(guān)系利率或投資報酬率0投資需求量K2K1第52頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有利率與資金供給的關(guān)系利率0資金供應(yīng)量K1K2S第53頁，課件共58頁，創(chuàng)作于2023年2月27七月2023山西大同大學(xué)職院管理系版權(quán)所有